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SOCIETÀ PER AZIONI SEDE VIA IGNAZIO GARDELLA 2 - 20149 MILANO - ITALIA CAPITALE SOCIALE EURO 67.378.924 INTERAMENTE VERSATO CODICE FISCALE E NUMERO D'ISCRIZIONE DEL REGISTRO IMPRESE DI MILANO 01329510158 - R.E.A. N. 54871 ISCRITTA ALL’ALBO IMPRESE DI ASSICURAZIONE E RIASSICURAZIONE SEZ. I N.1.00014 CAPOGRUPPO DEL GRUPPO VITTORIA ASSICURAZIONI ISCRITTO ALL’ALBO DEI GRUPPI ASSICURATIVI N.008

91° esercizio

Relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2012 Consiglio di Amministrazione del 2 agosto 2012

Indice pagina

Cariche sociali 4

SEMESTRALE CONSOLIDATA ESERCIZIO 2012

Forma e contenuto 6Criteri di valutazione 6Altre informazioni significative 6Relazione degli Amministratori Scenario economico e assicurativo 7 Sintesi dei principali dati del Gruppo 9 Andamento del Gruppo Vittoria Assicurazioni 10 Settore Assicurativo 12 Settore Immobiliare 25 Settore Servizi 28 Investimenti – Disponibilità liquide - Immobili 29 Passività Finanziarie 34 Proventi e oneri da investimenti 35 Politiche degli investimenti, gestione e analisi dei rischi finanziari 36 Rapporti infragruppo e con parti correlate 42 Fatti di rilievo successivi al primo semestre 2012 e evoluzione prevedibile della

gestione

44

Bilancio semestrale consolidato abbreviato – esercizio 2012 Stato Patrimoniale 46 Conto Economico Complessivo 48 Prospetto delle variazioni del Patrimonio Netto 49 Rendiconto Finanziario 50

Note esplicative a carattere generale Partecipazioni consolidate integralmente 51 Partecipazioni consolidate con il metodo del patrimonio netto 52 Informativa per settore geografico

53

Note esplicative a carattere specifico Note - Stato Patrimoniale Consolidato 54 Note - Conto Economico Consolidato 69 Altre informazioni 73

Allegati al bilancio semestrale consolidato abbreviato 75

Attestazione del Management 93

Relazione della Società di Revisione 95

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CONSIGLIO DI AMMINISTRAZIONE Luigi GUATRI Presidente Onorario Giorgio Roberto COSTA Presidente Andrea ACUTIS Vice Presidente esecutivo Carlo ACUTIS Vice Presidente esecutivo Roberto GUARENA Amministratore Delegato

Adriana ACUTIS BISCARETTI di RUFFIA AmministratoreFrancesco BAGGI SISINI Amministratore indipendente Marco BRIGNONE Amministratore indipendente Fulvia FERRAGAMO VISCONTI * Bernd GIERL

Amministratore indipendente Amministratore indipendente

Arnaud HELLOUIN de MENIBUS Amministratore Pietro Carlo MARSANI Amministratore indipendente Giorgio MARSIAJ Amministratore indipendente Lodovico PASSERIN d’ENTREVES Amministratore indipendente Luca PAVERI FONTANA AmministratoreGiuseppe SPADAFORA Amministratore indipendente Mario RAVASIO Segretario COLLEGIO SINDACALE Alberto GIUSSANI Presidente Giovanni MARITANO Sindaco effettivo Corrado VERSINO Sindaco effettivo Michele CASO’ Sindaco supplente Marina MOTTURA Sindaco supplente DIREZIONE GENERALE Cesare CALDARELLI Direttore Generale Mario RAVASIO Condirettore Generale Paolo NOVATI Direttore Centrale Piero Angelo PARAZZINI Direttore Centrale Enzo VIGHI Direttore Centrale SOCIETA’ DI REVISIONE

Deloitte & Touche S.p.A. * Cooptato dal Consiglio di Amministrazione del 2 agosto 2012

4

COMITATO NOMINE E REMUNERAZIONI

Luca PAVERI FONTANA Presidente non esecutivo Francesco BAGGI SISINI non esecutivo indipendente Lodovico PASSERIN d’ENTREVES non esecutivo indipendente COMITATO CONTROLLO E RISCHI

Pietro Carlo MARSANI Presidente non esecutivo indipendente Luca PAVERI FONTANA non esecutivo Giuseppe SPADAFORA non esecutivo indipendente COMITATO FINANZA

Andrea ACUTIS Presidente esecutivo Adriana ACUTIS BISCARETTI di RUFFIA non esecutivoCarlo ACUTIS esecutivoGiorgio Roberto COSTA non esecutivo Roberto GUARENA esecutivoLuca PAVERI FONTANA non esecutivo COMITATO IMMOBILIARE

Andrea ACUTIS Presidente esecutivo Adriana ACUTIS BISCARETTI di RUFFIA non esecutivoCarlo ACUTIS esecutivoFrancesco BAGGI SISINI non esecutivo indipendente Giorgio Roberto COSTA non esecutivoRoberto GUARENA esecutivoArnaud HELLOUIN de MENIBUS non esecutivo Luca PAVERI FONTANA non esecutivo

COMITATO PARTI CORRELATE ** Pietro Carlo MARSANI Presidente non esecutivo indipendente Marco BRIGNONE non esecutivo indipendente Giuseppe SPADAFORA non esecutivo indipendente ** Costituito dal Consiglio di Amministrazione del 2 agosto 2012

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Forma e Contenuto La relazione finanziaria semestrale consolidata al 30 giugno 2012 è redatta in base ai principi contabili internazionali ed in ottemperanza all’art. 154-ter del Decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58 “Testo unico delle disposizioni in materia di intermediazione finanziaria”, come modificato dal Decreto legislativo n. 195 del 6 novembre 2007 (Transparency), nonché dei provvedimenti emanati in attuazione dell’art. 9 del Decreto legislativo n. 38 del 2005 ed è conforme al principio contabile internazionale applicabile per l’informativa finanziaria infrannuale (IAS 34). I prospetti previsti dal Regolamento ISVAP n. 7 del 13 luglio 2007 (Stato Patrimoniale, Conto Economico, Prospetto delle Variazioni di Patrimonio Netto, Rendiconto Finanziario e prospetti contabili), sono stati integrati da ulteriori tabelle di dettaglio necessarie per completare l’informativa richiesta dai principi contabili internazionali o utili per una migliore comprensione dei dati. I prospetti contabili, previsti dall’Istituto di Vigilanza come contenuto informativo minimo, vengono riportati nell’apposito capitolo “Allegati alla Relazione Finanziaria Semestrale Consolidata” che è parte integrante della presente relazione. L’informativa presentata tiene conto delle specifiche contenute nel Decreto Legislativo n. 209 del 7 settembre 2005 e nella comunicazione Consob n. 6064293 del 28 luglio 2006. Tutti i dati tecnici assicurativi, esposti nei vari prospetti della presente relazione, sono riferiti alla Vittoria Assicurazioni S.p.A. essendo l’unica Società assicurativa del Gruppo. Gli importi sono esposti in migliaia di euro, quando non diversamente indicato.

Criteri di valutazione I principi di redazione e i criteri di valutazione adottati per la relazione semestrale consolidata, sono gli stessi utilizzati per il bilancio consolidato; pertanto si fa rinvio a quanto esposto nel capitolo “Principi contabili” del Bilancio consolidato, chiuso al 31 dicembre 2011. Tuttavia, in considerazione della maggior tempestività richiesta rispetto alla redazione dei bilanci e trattandosi di una situazione infrannuale, si è ricorsi - in aderenza ai dati gestionali di periodo - ad appropriate metodologie di stima sulle voci tecniche assicurative. Si segnala che l’omologazione da parte dell’Unione Europea dell’emendamento all’IFRS 7 (Strumenti finanziari – informazioni integrative) non comporta effetti sulla presente relazione.

Altre informazioni significative Il Gruppo Vittoria Assicurazioni è iscritto all’Albo dei Gruppi Assicurativi di cui all’art. 85 del Codice delle Assicurazioni Private (numero d’ordine 008). Il Gruppo Vittoria Assicurazioni opera nel settore assicurativo unicamente tramite la Capogruppo e, nell’ambito della propria strategia di ottimizzazione del profilo di rischio / rendimento, ha indirizzato parte dei propri investimenti nel settore immobiliare (trading, sviluppo e servizi di intermediazione e gestione immobiliare) tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. e altre partecipazioni, e nel settore del private equity. Alcune Società del Gruppo forniscono servizi prevalentemente a supporto dell’attività assicurativa. Yafa S.p.A., con sede a Torino (Italia), controlla Vittoria Assicurazioni tramite la catena partecipativa costituita da Yafa Holding B.V. e Vittoria Capital N.V.; entrambe hanno la sede legale ad Amsterdam (Olanda) e la sede amministrativa in Italia. Le Società Controllanti non esercitano attività di direzione e coordinamento, in quanto svolgono funzione di holding finanziarie.

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Relazione degli Amministratori Scenario economico e assicurativo Dopo aver subito una grave battuta d’arresto nel corso del 2011, le prospettive di crescita globale si stanno gradualmente rafforzando sebbene i rischi al ribasso restino ancora elevati. La crescita reale in molti paesi emergenti è stata più debole del previsto, ma ha sorpreso la crescita in molte economie più avanzate, anche se la stessa è avvenuta in maniera non uniforme tra i vari paesi. Negli Stati Uniti, la crescita dell’economia è stata molto sostenuta in questo ultimo periodo ed è stata trainata dai consumi privati e dalle migliorate condizioni del mercato del lavoro; inoltre il mercato immobiliare ricomincia a dare importanti segni di vitalità nonostante il considerevole stock di case invendute ed i numerosi pignoramenti in atto. Ad ogni modo, dopo aver chiuso il 2011 con una crescita reale dell’1,7%, le stime dell’OCSE prevedono una crescita del 2,4% per l’anno in corso e del 2,6% per il 2013. In un contesto macroeconomico come quello sopra delineato, la politica monetaria della Federal Reserve dovrebbe mantenersi accomodante almeno fino ad una solida e stabile ripresa dell’economia; ciò ha trovato conferma nella recente decisione del Federal Open Market Commitee di mantenere inalterato l’obiettivo per il tasso ufficiale sui Federal Funds entro un intervallo compreso tra zero e 0,25%. In Europa l’attività economica, dopo aver rallentato verso la fine dello scorso anno, sta attraversando una fase di moderata stagnazione che coinvolge in modo particolare i paesi periferici caratterizzati da elevati livelli di debito pubblico; nel caso sperato in cui le politiche economiche messe attualmente in atto dai vari governi siano sufficienti a migliorare il clima di fiducia delle imprese e dei singoli individui, è prevedibile, nella seconda parte del corrente anno, un graduale recupero che potrebbe portare la crescita reale dell’economia in territorio positivo già dal 2013. Le previsioni dell’OCSE, infatti, attestano al -0,1% e allo 0,9% i tassi di crescita economica rispettivamente per il 2012 e 2013. Per supportare e dare ulteriore impulso a questo percorso di crescita, è prevedibile un atteggiamento attento da parte delle autorità monetarie europee, volto a creare un contesto monetario stabile e meno esposto a quelle pressioni speculative a cui si è recentemente assistito anche a seguito delle tensioni sul debito sovrano di alcuni Stati. Lo scorso 5 luglio, infatti, la Banca Centrale Europea ha ridotto i tassi ufficiali sulle operazioni di rifinanziamento principale di 25 punti base, portandolo all’attuale livello dello 0,75% ed ha inoltre effettuato una serie di operazioni finalizzate ad iniettare liquidità nel sistema economico. Per quanto riguarda l’Italia, già dallo scorso anno sono state introdotte significative riforme strutturali e nello stesso tempo sono stati fatti enormi passi in avanti sul piano del consolidamento fiscale. I pianificati interventi di razionalizzazione della spesa pubblica, uniti all’incremento delle entrate garantito dai recenti interventi sul prelievo fiscale, dovrebbero ulteriormente ridurre il deficit di bilancio portandolo a livelli modesti già nel 2013 fino a poter prevedere un suo azzeramento nell’anno successivo, con la positiva conseguenza di poter intraprendere un virtuoso percorso verso la riduzione del debito pubblico. Si prevede, tuttavia, che l’anno corrente sia ancora caratterizzato da bassi livelli di attività, dovuti sia alle conseguenze negative di breve termine derivanti dalle sopra citate riforme strutturali, sia all’influenza delle pressioni che stanno attualmente colpendo le economie di alcuni paesi europei. Per questi motivi le previsioni dei principali istituti nazionali e internazionali ipotizzano un deciso arretramento della crescita economica per l’anno in corso (intorno al 2%), mentre per il 2013 è ipotizzato un forte recupero che potrebbe portare ad una seppur limitata crescita stimata nell’ordine dello 0,1% (fonte: Prometeia).

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I dati dei mercati finanziari fatti registrare nei primi sei mesi del 2012 hanno evidenziato un andamento negativo per quanto riguarda il mercato azionario (-5,4%, indice FTSE MIB) mentre il mercato obbligazionario ha realizzato un più che positivo incremento (+8,4%, indice FTSE Italy Govt Performance). Relativamente agli andamenti valutari, da inizio anno l’euro ha perso terreno verso le principali valute mondiali. Relativamente al mercato assicurativo italiano, si rileva che i premi (in base ai principi contabili italiani) al 31 marzo 2012 (ultimi dati disponibili) mostrano, rispetto allo stesso periodo dell’anno precedente, le seguenti variazioni, confrontate con quelle di Vittoria Assicurazioni (fonte: Isvap):

VariazioneSettore Mercato

31 marzo 2012 Vittoria Assicurazioni

31 marzo 2012 Vittoria Assicurazioni

30 giugno 2012 Rami Vita -20,8% +9,8% +7,1%Rami Danni -1,2% +15,0% +12,6% - di cui R.C. Auto +1,0% +17,3% +14,3%

Il deterioramento del contesto economico, associato alla selettività del sistema creditizio e alle diffuse attese di un riprezzamento più ampio rispetto a quello fin qui rilevato, rappresentano gli elementi alla base della flessione del settore immobiliare. La rilevante diminuzione delle compravendite registrato nei primi tre mesi dell’anno, confermata anche nel secondo trimestre 2012, rappresenta l’inevitabile conseguenza di un sistema che fatica a trovare una nuova posizione di equilibrio. Il calo dei prezzi rispetto ai livelli massimi raggiunti nel 2007 non è stato in alcun modo sufficiente a compensare la contestuale riduzione del sostegno bancario al settore, nonché a fugare i timori di futuri tracolli. L’impatto della minore disponibilità creditizia sul settore immobiliare è risultato necessariamente recessivo, con flessioni delle compravendite residenziali che hanno sfiorato nella prima parte dell’anno addirittura il 20%. Un dato significativo se si tiene conto che, fino ad allora, l’arretramento rispetto ai picchi massimi del 2006 si era attestato poco sotto il 30%. Solo l’esigenza di immediato realizzo consentirebbe l’uscita dalla stagnazione attuale. La scelta della strategia dell’attendismo espone il settore ad un rischio di ricadute sistemiche non necessariamente inferiori rispetto a quelle sperimentate dai mercati in cui gli aggiustamenti avvengono in maniera più rapida e, per certi versi, più traumatica. La diffusione della proprietà immobiliare che caratterizza il nostro Paese esclude, di fatto, la possibilità che una sostanziale correzione dei prezzi possa scaturire dall’iniziativa della componente privata, che alimenta, perlopiù, il mercato di sostituzione. La parcellizzazione impedisce, infatti, di ipotizzare un riposizionamento consapevole su livelli di prezzo sostanzialmente diversi dagli attuali. È, dunque, dalle scelte di imprese, banche e soggetti istituzionali interessati alle dismissioni immobiliari, in particolare amministrazioni pubbliche ed enti previdenziali, che dipende in larga misura la dinamica dei prezzi di medio termine. Per il 2012 l’indagine presso gli operatori immobiliari mostra una diminuzione dei prezzi delle abitazioni pari al 3,5% rispetto a 12 mesi fa, dato peggiore rispetto a quanto prospettato a marzo (-1,6%). Inoltre, come conseguenza dello scenario macro-economico delineato in precedenza, si ha un peggioramento delle proiezioni per il biennio seguente, con un tasso di variazione pari a -2,4% nel 2013 (anziché -0,8%) e -1,7% nel 2014 (anziché -0,2%).

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Sintesi dei principali dati del Gruppo

importi in milioni di euro

30/06/2012 30/06/2011 31/12/2011∆ %

30/06/11∆ %

31/12/11

Gestione DanniPremi emessi - lavoro diretto Danni 442,0 392,7 809,9 12,6 (1) - Loss Ratio Conservato 67,6% 69,8% 71,3% (2,2)(2) - Combined Ratio Conservato 93,9% 96,8% 97,3% (2,9)(3) - Expense Ratio Conservato 25,2% 24,8% 24,5% 0,4 Risultato Segmento Danni al lordo imposte 40,2 23,4 52,9 71,8

Gestione VitaPremi emessi - lavoro diretto Vita 62,3 58,2 125,8 6,9 (4) - Annual Premium Equivalent (APE) 8,1 7,6 16,8 6,6 Rendimento Gestioni separate: Rendimento Mensile 3,2% 4,2% 4,1% (1,0)Rendimento Gestioni separate: Valore Crescente 4,7% 4,9% 4,9% (0,2)Patrimonio gestito: totale gestioni separate 647,9 624,6 628,8 3,0 Patrimonio gestito: Classe D 61,8 76,1 64,2 (3,8)Risultato Segmento Vita al lordo imposte 4,1 6,7 9,0 (38,7)

N° agenzie 350 332 344 5,4 1,7

N° medio dipendenti 557 532 539 4,7 3,3

Gestione ImmobiliareVendite 1,2 20,4 25,0 (94,1)Margini da trading e di sviluppo 0,2 4,7 5,5 (95,7)Risultato Segmento Immobiliare al lordo imposte -5,0 -0,2 -4,4 n.s

30/06/2012 30/06/2011 31/12/2011∆ %

30/06/11∆ %

31/12/11Investimenti complessivi 2.355,0 2.187,4 2.186,0 7,7Proventi Patrimoniali Netti * 32,4 33,7 60,9 (3,8)Risultato Ante Imposte 40,9 29,7 57,6 37,8 Risultato Consolidato 24,1 17,1 37,6 40,8 Risultato di Gruppo 24,8 16,6 37,2 48,9

Patrimonio Netto di Gruppo 368,4 355,8 333,6 10,4 Patrimonio Netto di Gruppo escluso plus/(minus) latenti 386,4 352,5 372,9 3,6

* al netto dei proventi su Investimenti con rischio a carico degli Assicurati

RISULTATI CONSOLIDATI

RISULTATI SINGOLI SEGMENTI

Legenda

(1) Loss Ratio – lavoro conservato: sinistri di competenza / premi di competenza; (2) Combined Ratio – lavoro conservato: (sinistri di competenza + costi di gestione + ammortamento beni

immateriali + saldo delle partite tecniche) / premi di competenza; (3) Expense Ratio – lavoro conservato: (costi di gestione + ammortamento beni immateriali + saldo delle

partite tecniche) / premi emessi; (4) APE (Premi annui equivalenti): somma del totale dei premi annui e del 10% dei premi unici della nuova

produzione. I dati tecnici sono stati calcolati sulla base dei principi contabili italiani.

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Andamento del Gruppo Vittoria Assicurazioni

Al 30 giugno 2012 si rileva un utile netto di Gruppo pari a 24.761 migliaia di euro, contro 16.626 migliaia di euro dell’analogo periodo dell’anno 2011 (+48,9%). Il risultato del segmento assicurativo, al lordo delle imposte e delle elisioni intersettoriali è pari a 45.183 migliaia di euro (32.041 migliaia di euro al 30 giugno 2011, con un incremento del 41,0%). Tale risultato è riconducibile principalmente all’apporto dei Rami Danni, che nonostante l’aggravio nei Rami Elementari, colpiti dai fenomeni meteorologici avvenuti nel primo trimestre nel Centro Italia e il terremoto che ha colpito le regioni del Nord Italia, ha registrato il buon andamento nel Ramo Auto, caratterizzato da un incremento dei premi contabilizzati (+13%) superiore alla media del mercato (+1% previsione Ania), da una ridotta frequenza dei sinistri e complessivamente da una diminuzione del rapporto sinistri a premi. I premi contabilizzati nel semestre ammontano a 504.637 migliaia di euro (451.275 migliaia di euro al 30 giugno 2011), con un incremento dell’11,8%. Tale crescita è attribuibile alla prosecuzione del programmato piano di sviluppo, che ha portato nel semestre a incrementare di 6 unità la Rete Agenziale e alla costante attenzione dedicata agli “Affinity Groups”. Lo sviluppo del portafoglio, insieme a un’accurata selezione tecnica dei rischi in fase assuntiva e a una costante attenzione al contenimento dei costi, ha consentito anche di migliorare il Combined Ratio conservato dei Rami Danni, che è passato dal 96,8 del primo semestre 2011 all’attuale 93,9. Il settore immobiliare ha apportato al risultato di Gruppo una perdita netta di 2.002 migliaia di euro, rispetto alla perdita di 586 migliaia di euro del corrispondente periodo dell’anno precedente, a seguito del rallentamento delle vendite registrate nel mercato immobiliare. I margini sui volumi dei rogiti stipulati nel primo semestre 2012 sono stati pari a 229 migliaia di euro, contro 4.695 migliaia di euro del 30 giugno 2011, in quanto le principali iniziative immobiliari sono in fase di ultimazione. Gli investimenti complessivi, pari a 2.355.170 migliaia di euro (+7,7% rispetto alla situazione del 31 dicembre 2011), sono riferiti per 61.805 migliaia di euro (-3,8%) a investimenti con rischio a carico degli Assicurati e per 2.293.365 migliaia di euro (+8,1%) a investimenti con rischio a carico del Gruppo. I proventi patrimoniali netti, connessi a investimenti con rischio a carico del Gruppo, ammontano a 32.381 migliaia di euro contro 33.674 migliaia di euro del precedente periodo (-3,8%). La contrazione del dato è dovuta ai minori margini da trading immobiliare rilevati nel semestre e alla svalutazione rilevata su titoli classificati come “disponibili per la vendita”, parzialmente compensata dai maggiori proventi ordinari conseguenti all’incremento del portafoglio obbligazionario legato allo sviluppo assicurativo. Gli investimenti nel private equity effettuati dalle Società collegate hanno comportato un risultato negativo di 456 migliaia di euro (saldo negativo di 254 migliaia di euro al 30 giugno 2011). Il patrimonio netto di Gruppo ammonta a 368.445 migliaia di euro, in aumento (+10,4%) rispetto all’importo di 333.625 migliaia di euro rilevato al 31 dicembre 2011, in gran parte dovuto alle minori minusvalenze nette registrate sui titoli classificati come “disponibili per la vendita”.

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La seguente tabella illustra l’apporto delle diverse attività svolte dal Gruppo al risultato netto.

Conto Economico Consolidato Riclassificato per Settore di attività (importi in migliaia di euro)

30/06/12 30/06/11∆ 06/12

su 06/11

Risultato Tecnico Lordo Danni (escluso proventi patrimoniali) 22.470 11.630 +93,2% Proventi patrimoniali Danni lordi (escluso Yam e Private Equity) 18.590 13.680 +35,9% Risultato Tecnico Lordo Vita 4.123 6.731 -38,7%

Risultato Lordo Assicurativo 45.183 32.041 +41,0% (834) (1.267) -34,2%

Imposte settore assicurativo (16.955) (11.725) +44,6%

Apporto netto del Settore Assicurativo all'Utile di Gruppo 27.394 19.049 +43,8%

Margini da trading 229 4.695 -95,1%Ricavi per servizi immobiliari 802 1.417 -43,4%Costi netti del settore immobiliare (6.043) (6.319) -4,4%

Risultato Lordo Immobiliare (5.012) (207) +2.321,3% Imposte e Interessenze di Terzi 1.758 (914) n.s.

Risultato Netto Settore Immobiliare (3.254) (1.121) +190,3% Quota di pertinenza degli Assicurati Vita 1.823 826 +120,7% Beneficio fiscale su quota di pertinenza degli Assicurati Vita (571) (291) +96,2%

Apporto netto del Settore Immobiliare all'Utile di Gruppo (2.002) (586) +241,6%

Apporto netto Yam Invest all'Utile di Gruppo (408) (1.654) -75,3%

Apporto netto Private Equity all'Utile di Gruppo (456) (254) +80%

Apporto netto del Settore Servizi all'Utile di Gruppo 233 71 +228,2%

Utile Netto di Gruppo 24.761 16.626 +48,9%

Eliminazioni da consolidamento: dividendi e interessi dal settore immobiliare

Al 30 giugno 2012 la Capogruppo presenta un utile netto - secondo i principi contabili italiani - pari a 30.775 migliaia di euro (20.057 migliaia di euro nell'analogo periodo del 2011). Anche quest’anno la Capogruppo non si è avvalsa del c.d.“Decreto Anticrisi” disciplinato dal Regolamento Isvap n. 43, che avrebbe consentito la sterilizzazione delle minusvalenze latenti sui titoli classificati nel portafoglio non durevole. Nonostante il favorevole andamento del periodo, le incertezze dell’attuale situazione economica suggeriscono di confermare l’obiettivo di risultato consolidato già comunicato. Le Società che compongono il Gruppo sono riportate nel capitolo “Note esplicative” – prospetto A) Partecipazioni consolidate integralmente.

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Settore Assicurativo Il risultato lordo del segmento assicurativo, evidenziato nel conto economico per settore, è pari a 44.319 migliaia di euro (30.132 migliaia di euro al 30/06/2011 con un incremento del 47,1%), e le componenti più significative della gestione aziendale che hanno concorso alla formazione del risultato di periodo sono qui di seguito descritte.

La raccolta assicurativa complessiva al 30 giugno 2012 ammonta a 505.272 migliaia di euro (+11,8% rispetto al corrispondente periodo dell’esercizio precedente, pari a 451.789 migliaia di euro) e si riferisce per 504.637 migliaia di euro a premi assicurativi e per 635 migliaia di euro a contratti di investimento Unit Linked e al Fondo Pensione Aperto Vittoria Formula Lavoro.

I premi del lavoro diretto dei Rami Vita ammontano a 62.263 migliaia di euro con un incremento pari al 6,9% rispetto all'analogo periodo dell’esercizio precedente. I premi del lavoro diretto dei Rami Danni registrano un incremento del 12,6% e in particolare: Rami Auto: +13,0%; Rami Elementari: +16,3%; Rami Speciali: -32,0%; I costi di struttura registrano un’incidenza sulla raccolta complessiva assicurativa (lavoro diretto) dell’8,7% (8,8% al 30 giugno 2011).

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Analisi dell’andamento gestionale La raccolta premi al 30 giugno 2012 è pari a 504.637 migliaia di euro. La composizione del portafoglio e le variazioni intervenute per settore di attività e Ramo risultano dalla seguente tabella:

CONFRONTO PREMI CONTABILIZZATI LORDI DEGLI ESERCIZI 2012 E 2011

LAVORO DIRETTO E INDIRETTO (importi in migliaia di euro)

Variazione Incidenza % sulEsercizio Esercizio portafoglio

2012 2011 % 2012 2011

Lavoro Diretto Italiano

Rami VitaI Assicurazioni sulla durata della vita umana 53.482 43.437 23,1 10,6 9,6IV Assicurazioni malattia 221 131 68,7 0,0 0,0V Assicurazioni di capitalizzazione 8.560 14.674 -41,7 1,7 3,3

Rami Vita 62.263 58.242 6,9 12,3 12,9

Rami Danni

Totale Rami Elementari 96.793 83.226 16,3 19,2 18,5

Totale Rami Speciali 6.725 9.894 -32,0 1,3 2,3

Totale Rami Auto 338.460 299.542 13,0 67,1 66,3

Rami Danni 441.978 392.662 12,6 87,6 87,1

Totale Lavoro Diretto 504.241 450.904 11,8 99,9 100,0

Lavoro Indiretto Italiano

Rami Vita 267 262 1,9 0,1 0,0Rami Danni 129 109 18,3 0,0 0,0

Totale Lavoro Indiretto 396 371 6,7 0,1 0,0

Totale complessivo 504.637 451.275 11,8 100,0 100,0 La raccolta premi dei contratti Index e Unit Linked e quelli relativi al Fondo Pensione Aperto Vittoria Formula Lavoro, non considerati premi dai principi contabili internazionali, ammonta a 635 migliaia di euro (514 migliaia di euro al 30 giugno 2012).

13

La distribuzione territoriale delle Agenzie e dei premi del lavoro diretto italiano è riportata nella sottostante tabella:

(importi in migliaia di euro)

Rami danni Rami Vita

Regioni Agenzie Premi % Premi %

NORDEmilia Romagna 30 32.796 3.442Friuli Venezia Giulia 4 4.535 856Liguria 14 17.668 1.820Lombardia 85 96.869 21.958Piemonte 42 40.655 5.831Trentino Alto Adige 7 4.794 565Valle d'Aosta 1 1.513 137Veneto 31 26.098 3.305

Totale 214 224.928 50,9 37.914 60,9CENTROAbruzzo 12 23.703 2.449Lazio 26 44.309 5.562Marche 16 14.386 1.219Toscana 35 42.863 4.902Umbria 14 22.242 4.202

Totale 103 147.503 33,4 18.334 29,4SUD E ISOLEBasilicata 2 4.002 457Calabria 2 2.794 2Campania 8 16.076 1.793Molise 1 319 0Puglia 5 11.450 1.927Sardegna 6 15.217 373Sicilia 9 19.689 1.463

Totale 33 69.547 15,7 6.015 9,7

Totale generale 350 441.978 62.263

La Capogruppo è autorizzata a esercitare attività in regime di libera prestazione di servizi in Francia, in cui, nel semestre, non vi è stata raccolta premi.

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Rami Vita Contratti assicurativi e contratti di investimento dei Rami Vita La gamma dei prodotti attualmente distribuiti dalla Capogruppo copre tutti i comparti assicurativi: dal risparmio (polizze rivalutabili connesse alla gestione separata) alla protezione (polizze di rischio per il caso di morte, di invalidità e di non autosufficienza) alla previdenza integrativa (forme previdenziali individuali e fondo pensione aperto). Nella gamma offerta sono presenti inoltre polizze finanziarie di tipo unit linked. Nei comparti commercializzati sono comprese polizze che prevedono la possibilità di convertire in rendita la prestazione maturata: la conversione avviene alle condizioni in vigore al momento dell’esercizio dell’opzione. Le tipologie tariffarie utilizzate sono le miste, le vita intera e le temporanee, sia nella forma a premio annuo sia in quella a premio unico, le termine fisso nonché tariffe di gruppo per il caso di morte e/o di invalidità. Le condizioni contrattuali, oggetto di costante aggiornamento, sono in linea con quelle più comunemente offerte dal mercato. Premi I premi contabilizzati del lavoro diretto ammontano a 62.263 migliaia di euro e sono così ripartiti:


Variazione Incidenza % sul30/06/2012 30/06/2011 portafoglio

% 2012 2011

Premi Ricorrenti 18.747 18.556 1,0 30,1 31,9Premi unici 43.516 39.686 9,7 69,9 68,1Totale Rami Vita 62.263 58.242 6,9 100,0 100,0 Sinistri, capitali e rendite maturati e riscatti Il prospetto che segue riepiloga i dati del lavoro diretto relativi ai sinistri, capitali e rendite maturati nonché ai riscatti riferiti al 30 giugno 2012, confrontati con i dati dell’analogo periodo dell’esercizio precedente.

(importi in migliaia di euro)30/06/2012 30/06/2011

Sinistri 9.695 10.302Capitali e Rendite maturati 26.267 26.751Riscatti 25.174 16.455Totale 61.136 53.508 Riassicurazione Riassicurazione passiva Nei Rami Vita i principali trattati in corso, con riferimento al Ramo “I”, sono i seguenti:

- Eccesso sinistri; - Quota pura premio commerciale per cessioni attivate negli esercizi 1996 e 1997. I premi ceduti nel primo semestre 2012 ammontano a 946 migliaia di euro (900 migliaia di euro al 30 giugno 2011). Riassicurazione attiva Nei Rami Vita si rilevano un tradizionale trattato quota non più alimentato, che recepisce unicamente le variazioni intervenute nel relativo portafoglio ed un trattato quota a premio commerciale riferito ad un portafoglio di polizze rivalutabili a premio annuo

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Rami Danni L'andamento della gestione tecnica evidenzia un risultato positivo, in miglioramento rispetto al precedente esercizio per effetto di un'attenta revisione dei rischi in portafoglio e di una prudente politica di sottoscrizione dei nuovi rischi. Di seguito si espongono le considerazioni per i diversi Rami: RAMI ELEMENTARI

I premi del comparto registrano un incremento pari al 16,3%.

Il risultato tecnico è influenzato dagli eventi atmosferici (gelo e forti nevicate) che hanno colpito le regioni del centro nel mese di febbraio e in parte dal recente evento terremoto del mese di maggio che ha colpito l'Emilia Romagna.

In relazione a tale ultimo evento, si segnala che l'esposizione della Capogruppo in termini di sinistri è stata molto modesta (circa 1.800 migliaia di euro), grazie anche ad una politica assuntiva dei rischi relativa a fabbricati di recente costruzione realizzati con tecniche antisismiche.

Al netto dei sinistri riconducibili a tali eventi eccezionali, il risultato tecnico è positivo, e sostanzialmente in linea con il medesimo periodo dell'anno precedente.

L’analisi per ramo evidenzia:

Infortuni: i premi registrano un incremento del 24,4% grazie a una politica di sviluppo e consolidamento dei clienti precedentemente acquisiti. Il risultato tecnico di periodo è positivo.

Malattia: lo sviluppo dei premi è in linea con quello dell’analogo periodo dell’esercizio precedente. Il risultato tecnico risulta in flessione; sono in corso attività di riforma del portafoglio.

Incendio ed elementi naturali: i premi registrano uno sviluppo del 9,3%. Il risultato tecnico negativo è influenzato dagli eccezionali eventi atmosferici invernali e dagli eventi sismici sopra indicati.

Altri danni ai beni: l’incremento dei premi è positivo, a fronte di un saldo tecnico negativo ma in miglioramento rispetto a quanto delineato nel corso dell’esercizio precedente.

Responsabilità Civile Generale: i premi risultano in aumento. Il saldo tecnico risulta in peggioramento, dovuto principalmente all'aumento del costo dei sinistri collegati alla R.C. professionale. Si evidenzia che è in corso una importante azione di riforma del portafoglio legato a tale segmento. Da segnalare infine come i fenomeni atmosferici hanno indirettamente inciso negativamente sul ramo (danni da R.C. conseguenti a cadute per gelo).

Perdite pecuniarie di vario genere: i premi contabilizzati registrano un incremento del 31,1% (+35,6% nell’analogo periodo dell’esercizio precedente). Il Ramo presenta un saldo tecnico positivo.

Tutela legale: i premi registrano un incremento e il saldo tecnico permane positivo.

RAMI SPECIALI

Corpi di veicoli marittimi, ferroviari, lacustri, fluviali: i premi registrano complessivamente un decremento frutto di una maggiore cautela nell'assunzione di tali rischi, con un saldo tecnico in flessione.

Merci trasportate: i premi contabilizzati, registrano un incremento del 14,8%. Il risultato tecnico risulta in lieve peggioramento rispetto all’esercizio precedente.

Credito: il Ramo comprende esclusivamente i rischi relativi alla Cessione del Quinto dello Stipendio (CQS) per i quali si è conservato il diritto di rivalsa nei confronti dei soggetti finanziati in ossequio alle disposizione di cui al Regolamento ISVAP n. 29/2009. La contrazione dei premi emessi, pari al 57,6%,

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dipende quasi esclusivamente dalla mutata situazione del relativo mercato in ordine all’attuale contesto economico. Il Ramo presenta un saldo tecnico negativo.

Cauzione: i premi contabilizzati registrano un decremento del 18,3% (+7,3% nell’analogo periodo dell’esercizio precedente) per effetto dell’andamento dell’economia italiana in fase di recessione e dalla conseguente prudenza con cui viene gestita la fase assuntiva dei relativi contratti. Il risultato tecnico presenta un saldo negativo.

RAMI AUTO

I Rami Auto registrano complessivamente un risultato positivo con un incremento dei premi del 13,0%, in flessione rispetto alla crescita dell'analogo periodo dell'esercizio precedente, derivante da una politica di consolidamento del portafoglio volto a privilegiare assicurati virtuosi, oltre alla situazione di mercato che risente in modo significativo della crisi generale e di quello delle autovetture in particolare.

Corpi di veicoli terrestri: i premi evidenziano un incremento del 4,0% con un andamento tecnico in linea con l'analogo periodo dell'esercizio precedente, pur influenzato dall'incidenza dei sinistri relativi a garanzie legate ai fenomeni climatici.

Concorrono al risultato l’applicazione di una politica assuntiva di particolare attenzione all'abbinamento delle garanzie accessorie alla R.C. Auto e all'ulteriore sviluppo degli “Affinity Groups”.

Responsabilità Civile Autoveicoli terrestri - Veicoli marittimi, lacustri, fluviali: i premi registrano un incremento del 14,3%. Le costanti azioni di selezione del portafoglio, le politiche tariffarie e la corretta gestione dei sinistri hanno consentito di mantenere un risultato tecnico positivo, in miglioramento rispetto al precedente esercizio.

Assistenza: i premi registrano un incremento del 26,4% con un risultato tecnico che si mantiene positivo. Premi I premi emessi del lavoro diretto ammontano a 441.978 migliaia di euro (392.662 migliaia di euro nell’analogo periodo dell’esercizio precedente) e pongono in evidenza un incremento del 12,6%.

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Sinistri Sinistri denunciati

Il seguente prospetto, relativo ai sinistri denunciati, è stato redatto rilevando i dati dalle posizioni aperte nel periodo esaminato; i dati sono confrontati con quelli dell’analogo periodo dell’esercizio precedente:


numero costo complessivo



Totale Rami Elementari 22.471 61.941 27.251 47.328 -17,5 30,9

Totale Rami Speciali 599 3.542 464 2.920 29,1 21,3

Totale Rami Auto 79.556 202.517 77.071 189.674 3,2 6,8

Totale Rami Danni 102.626 268.000 104.786 239.922 -2,1 11,7

Variazione %30/06/12 30/06/11

In relazione ai sinistri denunciati del Ramo R.C. Auto si evidenziano i seguenti dati suddivisi per Tipo di Gestione:


Ramo Tipo di gestione



R.C. Autoveicoli terrestri Card debitrice 34.855 72.164 34.741 71.094R.C. Autoveicoli terrestri Card gestionaria 40.730 95.186 40.584 96.762R.C. Autoveicoli terrestri Sinistri No Card 14.786 76.413 13.468 71.971R.C. Veicoli marittimi, lac.e fluviali Sinistri No Card 23 81 9 33

90.394 243.843 88.802 239.860

30/06/12

Totale Gestioni R.C. Auto

30/06/11

La Capogruppo ha ricevuto 53.532 denunce di sinistro da gestire (al 30 giugno 2011 erano 52.246: +2,5%), a fronte delle quali ha operato e opererà recuperi da altre Compagnie per un ammontare complessivo di 75.089 migliaia di euro (79.776 migliaia di euro al 30 giugno 2011: -5,9%), in ragione dei forfait stabiliti dal Comitato tecnico ministeriale di cui all’articolo 13 del D.P.R. n. 254/2006. Velocità di liquidazione

Il prospetto che segue evidenzia la velocità di liquidazione dei sinistri denunciati (per numero) al netto dei sinistri eliminati senza seguito, distinti per la generazione corrente e per le generazioni precedenti con riferimento ai principali Rami esercitati.

(dati percentuali)

30/06/2012 30/06/2011 31/12/2011 30/06/2012 30/06/2011 31/12/2011

Infortuni 26,47 26,89 52,91 53,30 53,40 70,43Malattia 64,78 72,88 84,55 50,04 52,25 58,76Corpi veicoli terrestri 73,15 73,54 83,82 72,05 78,33 83,47Incendio ed elementi naturali 52,49 54,60 80,04 67,86 68,80 78,67Altri danni ai beni - furto 58,96 60,71 84,05 81,44 80,81 88,15R.C. Autoveicoli terrestri 61,98 59,96 72,64 52,61 52,85 70,35R.C. Generale 42,51 41,57 64,80 27,42 27,31 36,89

generazione corrente generazioni precedenti

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Sinistri pagati

L'ammontare dei sinistri pagati del lavoro diretto e l'ammontare addebitato ai Riassicuratori, analizzati secondo il periodo di competenza, sono rilevati nel seguente prospetto:


Sinistri Var.

ricuperati sinistri

Esercizio corrente

Esercizi precedenti Totale

dai riassicu-

ratoriEsercizio corrente

Esercizi precedenti Totale

lordi %

Totale Rami Elementari 10.598 30.920 41.518 1.905 9.051 30.699 39.750 4,5

Totale Rami Speciali 762 4.443 5.205 2.332 536 2.896 3.432 51,7

Totale Rami Auto 65.738 139.113 204.851 3.534 62.623 119.354 181.977 12,6

Totale Rami Danni 77.098 174.476 251.574 7.771 72.210 152.949 225.159 11,7

Sinistri pagati

30/06/2012Sinistri pagati

30/06/2011

Il costo aggiuntivo sostenuto nel corrente semestre per il fondo di garanzia delle vittime della strada è pari a 6.670 migliaia di euro, contro 5.842 migliaia di euro del 30 giugno 2011. Riassicurazione Riassicurazione passiva La politica aziendale, per quanto concerne la riassicurazione passiva, è improntata ai criteri di selezione applicati in fase assuntiva, allo sviluppo e alla consistenza del portafoglio in relazione all’entità dei rischi coperti e al conseguimento dell’equilibrio della conservazione netta. I rapporti sono tenuti a livello internazionale con operatori del mercato riassicurativo di elevato rating. Le principali coperture riassicurative sono le seguenti: Rami Danni Tipo Trattato Infortuni Eccesso sinistri Corpi Veicoli Terrestri Eccesso sinistri Corpi Veicoli Marittimi Eccesso sinistri Merci trasportate Eccesso sinistri Incendio ed Elementi Naturali Eccesso sinistri Altri Danni ai beni Quota pura per grandine, mono-pluririschio Quota pura per Rischi Tecnologici Quota pura per Postuma Decennale R.C. Autoveicoli Terrestri Eccesso sinistri R.C. Generale Eccesso sinistri Cauzione Quota pura Tutela Legale Quota pura Assistenza Quota pura I premi ceduti nel primo semestre 2012 ammontano a 11.180 migliaia di euro (11.498 migliaia di euro al 30 giugno 2011). Riassicurazione attiva L’accettazione dei rischi inerenti il lavoro indiretto deriva dalla partecipazione a pools e dall’ accettazione di quote di affari italiani, sottoscritti in via facoltativa

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Gestione e analisi dei rischi assicurativi

Gestione dei rischi Assicurativi

Obiettivi L’attività assicurativa del Gruppo viene gestita con l’obiettivo di diversificare la gamma delle coperture assicurative offerte mediante una accurata e corretta tariffazione delle polizze. In tale contesto viene effettuata una diversificazione dei rischi in funzione della segmentazione del portafoglio clienti (famiglie, individui, professionisti, piccoli operatori economici, piccole/medie e grandi imprese. Nell’ambito di queste categorie di clienti viene privilegiata la ritenzione netta dei premi sui rischi della linea persone e delle piccole/medie imprese; non viene peraltro dedicata minore attenzione al comparto delle imprese di maggiori dimensioni, le cui coperture sono fronteggiate da una adeguata politica riassicurativa. La diversificazione dei canali di vendita (Agenti, sub-Agenti, Brokers, accordi di bancassicurazione viene conseguita in dipendenza di una accurata segmentazione geografica dei mercati, con la messa in evidenza delle necessarie coperture professionali atte a rispondere tempestivamente e professionalmente alla evoluzione delle esigenze della clientela. Lo sviluppo ed il consolidamento dei rapporti con gli “Affinity Groups” (Gruppi omogenei di clienti) viene seguito con strutture particolarmente dedicate con la finalità di individuare correttamente le loro esigenze assicurative, alla cui soddisfazione, tariffazione e copertura, provvedono le suddette strutture. L’insieme di queste attività tende all’obiettivo di incrementare la quota del mercato dei Rami Danni, con particolare riferimento al settore non Auto, e di intraprendere nuovi percorsi di sviluppo nei rami Vita. Il tutto avendo sempre presente quale obiettivo primario il consolidamento della redditività tecnica e gli ulteriori miglioramenti del combined ratio che, come è noto, rappresenta il grado di copertura degli oneri relativi ai sinistri, dei costi commerciali e dei costi della struttura. Infine, obiettivo non secondario è l’aggiornamento costante del sistema gestionale informatico denominato New Age, tenendo conto dell’evoluzione dei processi gestionali di Direzione e di Agenzia, al fine di monitorare costantemente il portafoglio, le concentrazioni di rischio e l’adeguatezza della velocità di liquidazione dei sinistri, con particolare riguardo ai mutamenti del mercato assicurativo. Politiche Il Gruppo intende perseguire gli obiettivi sopra citati come già esposto in precedenza, vale a dire con un potenziamento della Rete Agenziale sull’intero territorio nazionale, garantendo pertanto una diversificazione territoriale dei rischi, non senza dedicare estrema attenzione alle aree contraddistinte da sinistralità anomala. Inoltre il Gruppo, procedendo sulla ventennale strada della formazione agenziale, prosegue il suo percorso di formazione rivolta sia agli Agenti che ai loro Collaboratori, nella condivisa convinzione che il mercato assicurativo presenti tutt’ora ampi margini di sviluppo in settori oggi considerati di nicchia, cui è richiesta una formazione professionalmente adeguata e costantemente aggiornata. Il tutto attraverso la realizzazione di prodotti trasparenti per gli Assicurati, campagne di incentivazioni agli Agenti che garantiscano e diffondano il mix ottimale delle coperture offerte, nonché il ricorso alla riassicurazione passiva perseguendo una politica di equilibrio tecnico nei rischi di massa e di protezione dai sinistri di punta e di natura catastrofale. Non secondaria è infine la politica di contenimento dei costi soprattutto grazie al sistema gestionale integrato Direzione/Agenzia. Inoltre, la presenza di Attuari Danni specializzati consente non solo la corretta tariffazione dei rischi (adeguamento alla sinistralità attesa), ma anche l’elaborazione di tariffe personalizzate con contenuto innovativo. In particolare il maggior grado di personalizzazione è raggiunto nel Ramo R.C. Auto con il prodotto di punta del Gruppo. Il segmento “corporate”, comprendente grandi imprese, risulta da sempre caratterizzato da una tariffazione che tiene conto dell’affidabilità dell’Assicurato e del livello di rischio da assumere.

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Per consentire un controllo dei rischi da assumere, gli Agenti operano nell’ambito di un’autonomia costantemente monitorata e aggiornata, definita da limiti che variano in funzione del tipo di garanzia e della dimensione del rischio. Oltre tali limiti, il potere di sottoscrizione delle polizze è attribuito al personale di Direzione. Ipotesi finanziarie e attuariali relative ai prodotti dei Rami Vita Le ipotesi utilizzate nella valutazione dei prodotti distribuiti, sia nella loro componente di natura finanziaria sia in quella di natura demografica, sono adottate tenendo conto dei vincoli normativi (es: limiti massimi di garanzia finanziaria) e delle informazioni più aggiornate circa le dinamiche demografiche (es: mortalità e/o sopravvivenza) e le dinamiche di portafoglio (es: rescissioni, riscatti, ecc.). Nella fase di costruzione di un nuovo prodotto vengono adottate delle ipotesi (basi tecniche di I° ordine) che, compatibilmente ai fattori prima accennati, vengono sottoposte ad un primo vaglio nello sviluppo di adeguate valutazioni attuariali mediante tecniche di profit testing. Queste tecniche presuppongono l’adozione di altre ipotesi rispetto a quelle prima definite di I° ordine. Tali ipotesi aggiuntive riguardano:

- Ipotesi macroeconomiche: andamento dei tassi di mercato, inflazione, tassi di attualizzazione dei cash flow, ecc.; - Ipotesi di II° ordine: mortalità e dinamica di portafoglio attese, tasso di rendimento degli attivi, ecc.; - Ipotesi industriali: livelli di costi e spese sia di natura distributiva sia di natura amministrativa. Nell’ambito di tali valutazioni vengono realizzate delle analisi di sensitività del risultato al variare delle ipotesi succitate. Analogo procedimento viene seguito quando si passa dalla valutazione ex ante alla valutazione ex post effettuata sull’intero portafoglio al fine di verificare le valutazioni formulate in sede di progettazione del prodotto.

Analisi dei rischi Assicurativi In questo capitolo vengono descritti i rischi assicurativi cui il Gruppo è esposto. Tali rischi sono raggruppati nelle tre principali categorie: rischio di credito, rischio di concentrazione e copertura delle esposizioni catastrofali (Terremoto, Grandine e Alluvione).

Rischio di Credito

Con riferimento al rischio di credito, si segnala che la Capogruppo fa ricorso a riassicuratori primari; nella seguente tabella si riportano i rapporti patrimoniali in essere alla data di reporting suddivisi per rating Standard & Poor’s.


Rating S&PRapporti di C/Corrente e C/Deposito

Riserve tecniche di riassicurazione attiva e passiva

Totale rapporti patrimoniali netti

% composizione

AA+ 202 603 805 1,9

AA -65 459 394 0,9

AA- -11.557 33.981 22.424 53,7

A+ -1.216 14.699 13.483 32,3

A -8.854 6.039 -2.815 6,7-

A- -3.083 6.345 3.262 7,8

B 144 6 150 0,4

BAA2 -1.096 926 -170 0,4-

Senza rating 259 3.935 4.194 10,1

Totale -25.266 66.993 41.727 100,0

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Rischio di Concentrazione Il Gruppo Vittoria, nell’intento di sterilizzare la concentrazione dei rischi, distribuisce i propri prodotti Danni e Vita su tutto il territorio nazionale con un approccio di vendita multi-canale. L’analisi della raccolta premi al 30 giugno 2012 evidenzia che l’87% circa del totale dei premi del Gruppo deriva dall’attività di assicurazione nei Rami Danni e in particolare nel Ramo Resp. Civ. Auto (67%). La concentrazione della raccolta in questi Rami comporta che la redditività del Gruppo dipende in buona misura dalla frequenza dei sinistri, dal loro costo medio e dall’efficiente gestione della tariffazione e della liquidazione. Tale concentrazione potrebbe rendere il Gruppo più vulnerabile a fronte di mutamenti nel quadro normativo e nelle tendenze del mercato che potrebbero tradursi in un aumento dei risarcimenti dovuti agli Assicurati. I relativi rischi vengono contenuti perseguendo la fidelizzazione degli Assicurati che presentano comportamenti più virtuosi mediante una accentuata personalizzazione delle tariffe, in modo da conseguire una normalizzazione delle entità dei sinistri nonché una riduzione della volatilità del portafoglio. Esposizione Terremoto Le coperture riassicurative poste in essere per ridurre l’esposizione al rischio terremoto, sono state calcolate, utilizzando i principali “tools” disponibili sul mercato, in funzione dell’evidenza di massimo danno probabile sul portafoglio dei Rami Incendio e altri Danni ai Beni (settore Rischi Tecnologici), calcolato per un periodo di ritorno di 250 anni, che è quello più diffusamente utilizzato nel mercato italiano. La protezione acquistata è ampiamente superiore rispetto al fabbisogno evidenziato nel caso dell’ipotesi peggiore. Esposizione Grandine Per questa garanzia è stata acquistata una copertura per le esposizioni relative ai rischi presenti nel Ramo Corpi Veicoli Terrestri, ampiamente superiore rispetto al peggior sinistro storicamente verificatosi nel Ramo. Esposizione Alluvione Per questa garanzia catastrofale l’esposizione è stata calcolata con un modello di valutazione utilizzato anche da altri operatori del mercato e la capacità acquistata, conformemente a quanto è stato fatto per il rischio Terremoto, è ampiamente superiore rispetto all’ipotesi peggiore del modello.

Organizzazione commerciale Nell'ambito dell’organizzazione della Rete Agenziale, nel primo semestre dell'esercizio sono state costituite 10 nuove Agenzie, 14 sono state riorganizzate, mentre 4 sono state soppresse; pertanto la situazione al 30 giugno risulta così delineata:

Agenzie 350 332 344Sub-Agenzie 578 586 585

30/06/2012 31/12/201130/06/2011

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Prodotti Prosegue l’impegno nella realizzazione di nuovi prodotti e nella rivisitazione di prodotti già esistenti. In particolare l’attività svolta nell’arco dell’esercizio può essere così delineata: Nuovi Prodotti Rami Vita: Nell’ambito della “Linea Risparmio” è stato introdotto il nuovo prodotto, polizza Individuale vita intera a premio unico a “plafond”, denominata “Vittoria Alto Rendimento”. Nell’ambito della “Linea Protezione” sono state inserite due nuove tariffe:

- polizza Collettiva legate alla Cessione del Quinto dello Stipendio e Pensione; - polizza Collettiva legata alla Cessione del Quinto della Pensione

Rami Danni: Nell’ambito dei Rami Elementari sono stati lanciati due nuovi prodotti relativi al rimborso delle spese sanitarie, di cui uno dedicato agli “Affinity Groups” e uno relativo alla copertura assicurativa di uffici e studi professionali. Prodotti rivisitati Rami Vita L’attività del primo semestre è stata focalizzata sull’aggiornamento di numerosi prodotti Vita a catalogo e sull’adeguamento alle normative già vigenti e nuove emanate da ISVAP, COVIP e CONSOB. Rami Danni: Nell’ambito dei Rami Auto, con decorrenza 1 giugno 2012, è entrata in vigore una nuova tariffa RCA e ARD del prodotto “Linea Strada”. Inoltre, sono state oggetto di revisione tre tariffe del prodotto “Linea Strada”; in particolare: - la tariffa che prevede variazioni in aumento per 27 province per autovetture dei clienti che non appartengono ad “Affinity Groups” (edizione tariffaria 1° febbraio 2012); - la tariffa che prevede aumento del premio d’ingresso per il settore autocarri (autocaravan esclusi) dei clienti che non appartengono ad “Affinity Groups” (edizione tariffaria 1° febbraio 2012); - la tariffa che prevede elevazione del valore minimo assicurabile per tutti i veicoli - esclusi motocicli e ciclomotori - (edizione tariffaria 1° febbraio 2012). Nell’ambito dei Rami Elementari sono stati oggetto di revisione i seguenti prodotti: polizza Responsabilità Ambientale Insediamenti 2011; polizza Responsabilità Ambientale Operazioni di carico e scarico presso terzi 2011; polizza Responsabilità Ambientale Attività presso terzi 2011.

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Costi della struttura assicurativa – lavoro diretto

L'ammontare complessivo dei costi della struttura assicurativa (Rami Danni e Rami Vita) composti dal costo del lavoro, dalle spese generali varie e dalle quote di ammortamento di attivi materiali e immateriali, ammonta a 43.982 migliaia di euro contro 39.659 migliaia di euro dell'analogo periodo dell’esercizio precedente, pari a un incremento del 10,9%. I costi comprendono, oltre agli oneri correnti per la gestione aziendale, le quote di ammortamento riferite agli investimenti effettuati in processi e strutture informatiche finalizzate a contenere negli esercizi futuri gli oneri di gestione che gravano sugli uffici direzionali e sulla Rete Agenziale, migliorando nel contempo i servizi agli Assicurati in tema di coperture assicurative e liquidazione dei sinistri. La loro composizione risulta dalla sottostante tabella, nella quale le spese varie comprendono principalmente i costi per il funzionamento degli uffici, i costi dell’informatica, le spese legali e societarie e i contributi obbligatori e associativi.


ANALISI DEI COSTI 30/06/2012 30/06/2011 Variazione

Costo del lavoro 22.337 19.815 12,7%

Spese varie 14.413 14.266 1,0%

Ammortamenti 7.232 5.578 29,7%

Totale Costi per natura 43.982 39.659 10,9%

L’aumento degli ammortamenti è riconducibile all’entrata in funzione di nuovi software e all’investimento nella nuova sede della Capogruppo. I costi di struttura registrano un’incidenza sulla raccolta complessiva assicurativa (lavoro diretto) dell’8,7%, (8,8% al 30 giugno 2011).

Spese di gestione La tabella che segue espone l’ammontare complessivo delle spese della gestione assicurativa (Rami Danni e Rami Vita), così come rilevato nel conto Economico per settore di attività.


30/06/2012 30/06/2011 Variazione

95.974 87.818 9,3%

-2.801 -3.837 -27,0%

Spese di gestione degli investimenti 611 393 55,5%

12.798 11.282 13,4%

Totale 106.582 95.656 11,4%

Altre spese di amministrazione

Provvigioni lorde e altre spese di acquisizione

Provvigioni e partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori

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Settore Immobiliare Il risultato del settore immobiliare, al lordo delle imposte e delle elisioni intersettoriali, rileva una perdita di 5.012 migliaia di euro (perdita di 207 migliaia di euro al 30/06/2011), e evidenzia componenti economici che, al lordo delle elisioni per operazioni infragruppo, comprendono: - margini su immobili per attività di trading e di sviluppo pari a 229 migliaia di euro (4.695 migliaia di

euro al 30/06/2011); - ricavi per servizi di intermediazione e gestione per 548 migliaia di euro, servizi amministrativi,

gestionali e tecnici per 254 migliaia di euro e fitti attivi per 299 migliaia di euro, per complessivi 1.101 migliaia di euro (1.417 migliaia di euro al 30/06/2011);

- oneri finanziari per 2.385 migliaia di euro (1.434 migliaia di euro al 30/06/2011); - ricavi delle vendite rogitate per 1.162 migliaia di euro (20.436 migliaia di euro al 30/06/2011). Il Gruppo esercita la propria attività immobiliare nei comparti dello sviluppo, del trading, dell'intermediazione e della gestione di immobili propri e di terzi. Di seguito vengono segnalati i più significativi dati operativi delle Società partecipate.

Attività di trading e sviluppo

In questo comparto operano le seguenti Società:

Vittoria Immobiliare S.p.A. – Milano Partecipazione diretta dell’ 87,24% La Società opera nelle aree dello sviluppo e del trading immobiliare, sia direttamente sia tramite Società immobiliari all'uopo costituite; i ricavi conseguiti nel semestre per la vendita di immobili sono pari a 750 migliaia di euro. Le rimanenze finali ammontano a 24.844 migliaia di euro. Immobiliare Bilancia S.r.l. – Milano Partecipazione diretta del 100% La Società, attiva nell’area del trading e dello sviluppo immobiliare, presenta rimanenze finali pari a 28.227 migliaia di euro. Immobiliare Bilancia Prima S.r.l. – Milano Partecipazione diretta del 100% La Società detiene un’area edificabile nel comune di Parma, per la quale è in fase di realizzazione il progetto di sviluppo. Le rimanenze finali ammontano a 10.473 migliaia di euro. Immobiliare Bilancia Seconda S.r.l. – Milano Partecipazione diretta del 100% La Società, attiva nell’area del trading immobiliare, presenta rimanenze pari a 605 migliaia di euro. Acacia 2000 S.r.l. – Milano Partecipazione del 65% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La Società opera nell’area dello sviluppo. Le rimanenze finali ammontano a 194.707 migliaia di euro e sono costituite dall’area sita in Milano zona Portello, denominata “Residenze Parco Vittoria” su cui sono in corso attività di sviluppo ed edificazione per la realizzazione di un complesso immobiliare a destinazione abitativa, costituito da otto edifici e da un’autorimessa interrata su due livelli.

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Forum Mondadori Residenze S.r.l. – Milano Partecipazione diretta del 100% La Società è proprietaria di un complesso immobiliare in Milano, Via Adamello 10, a prevalente destinazione uffici. Le rimanenze finali ammontano a 9.646 migliaia di euro. Cadorna Real Estate S.r.l. – Milano Partecipazione del 100% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La Società, operante nell’area del trading, previa ristrutturazione e valorizzazione di edifici siti in Torino corso Cairoli, nel semestre ha conseguito ricavi per la vendita di immobili per 402 migliaia di euro e le relative rimanenze ammontano a 5.974 migliaia di euro. Sivim S.r.l. - Italia Partecipazione del 100% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La Società ha in corso un’attività di edificazione in Roma. Le rimanenze finali ammontano a 9.231 migliaia di euro. V.R.G. Domus S.r.l. – Torino Partecipazione del 51% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La Società, nell’ambito dell'operazione immobiliare "Spina 1" in Torino, presenta rimanenze finali pari a 1.074 migliaia di euro. Vaimm Sviluppo S.r.l. – Milano Partecipazione del 100% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La Società opera nell’area del trading (previa ristrutturazione e valorizzazione degli edifici). Le rimanenze finali delle unità immobiliari site in Genova, Piazza De Ferrari, Via Orefici e Via Conservatori del Mare ammontano a 60.876 migliaia di euro. Valsalaria S.r.l. – Roma Partecipazione del 51% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La Società si occupa di un progetto immobiliare nel comune di Roma. Le rimanenze finali ammontano a 5.788 migliaia di euro. Le rimanenze finali complessive relative alle Società sopra descritte ammontano a 427.482 migliaia di euro e sono così composte: migliaia di euro

- Terreni: 10.087

- Operazioni immobiliari in fase di costruzione o ristrutturazione: 372.548

- Operazioni immobiliari ultimate: 44.847

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Attività di intermediazione In questo comparto operano le seguenti Società: Interimmobili S.r.l. – Roma Partecipazione dell’ 80% tramite Vittoria Immobiliare La Società, nella sua opera di intermediazione immobiliare, ha conseguito ricavi per provvigioni pari a 660 migliaia di euro (1.635 migliaia di euro al 30 giugno 2011), al lordo delle elisioni infragruppo. Nel semestre la Società ha proseguito le vendite di immobili principalmente in Roma, Torino e Milano sulla base dei mandati di vendita conferiti dalle Società del Gruppo e da primari investitori istituzionali, enti previdenziali e imprese di costruzione. I contratti di project management acquisiti da Interimmobili con le Società del Gruppo hanno comportato ricavi per 1.372 migliaia di euro (735 migliaia di euro al 30 giugno 2011). Vittoria Service S.r.l. – Milano Partecipazione diretta del 70% e 30% tramite Vittoria Immobiliare La Società svolge attività di supporto nell’ambito del settore immobiliare e assicurativo.

Attività di gestione In questo comparto opera Gestimmobili S.r.l. di Milano (partecipazione dell’80% tramite Vittoria Immobiliare), Società attiva nella gestione amministrativa e tecnica di patrimoni immobiliari. I ricavi complessivi realizzati nell’esercizio in questa attività, al lordo delle elisioni infragruppo, sono pari a 400 migliaia di euro (428 migliaia di euro al 30/06/2011).

Costi della struttura immobiliare I costi della struttura immobiliare, al lordo delle elisioni intersettoriali, risultano dal prospetto che segue:



Costo del lavoro 2.076 1.941 7,0%

Spese varie 1.676 2.448 -31,5%

Ammortamenti 331 197 68,0%

Totale Costi per natura 4.083 4.586 -11,0%

I costi del personale e le spese generali sono allocati alla voce Spese di gestione (in particolare “Altre spese di amministrazione”); i costi relativi agli ammortamenti materiali e immateriali sono allocati alla voce “Altri costi” del Conto Economico.

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Settore Servizi Questo settore evidenzia un utile di periodo, al lordo delle imposte e delle interessenze di terzi, pari a 567 migliaia di euro (utile di 152 migliaia di euro al 30 giugno 2011). I servizi resi nel semestre dalle Società del Gruppo, al lordo delle prestazioni infrasettoriali, ammontano a 4.320 migliaia di euro; tali ricavi comprendono 4.226 migliaia di euro per provvigioni e servizi resi alla Capogruppo.

Costi della struttura I costi della struttura del settore servizi, al lordo delle elisioni intersettoriali, risultano dal prospetto che segue:



Costo del lavoro 539 491 9,8%

Spese varie 609 665 -8,4%

Ammortamenti 14 11 27,3%

Totale Costi per natura 1.162 1.167 -0,4%

I costi del personale e le spese generali sono allocati alla voce Spese di gestione (in particolare “Altre spese di amministrazione”); i costi relativi agli ammortamenti materiali e immateriali sono allocati alla voce “Altri costi” del Conto Economico.

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Investimenti – Disponibilità liquide - Immobili Gli investimenti, le disponibilità liquide e gli immobili hanno raggiunto il valore di 2.355.170 migliaia di euro con un incremento del 7,7% rispetto al 31/12/2011. La loro costituzione risulta dallo schema sottostante:


INVESTIMENTI - DISPONIBILITA' LIQUIDE - IMMOBILI 30/06/2012 31/12/2011 Variazione

A Partecipazioni in controllate, collegate e joint venture 83.201 104.479 -20,4%B Investimenti posseduti sino alla scadenza 101.402 98.047 3,4%

Finanziamenti e crediti 43.983 37.987 15,8% - Depositi di riassicurazione 4.628 225 - Altri finanziamenti e crediti 39.355 37.762

C Attività finanziarie disponibili per la vendita 1.399.570 1.273.622 9,9% - Azioni e quote 33.148 34.106 - Quote di OICR 30.828 6.142 - Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso 1.335.594 1.233.374Attività finanziarie a fair value rilevato a conto economico 62.772 67.036 -6,4%

D Attività finanziarie possedute per negoziazione 967 2.787 -65,3% - Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso possedute per negoziazione 967 2.787

E Attività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico 61.805 64.249 -3,8% - Investimenti con rischio a carico Assicurati 61.805 64.249Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 114.351 87.117 31,3%

F Immobili 549.891 517.749 6,2%Immobili in costruzione 323.599 302.145Immobili detenuti per trading 103.883 91.136Immobili strumentali 122.409 124.468TOTALE INVESTIMENTI 2.355.170 2.186.037 7,7%

di cuiinvestimenti con rischio a carico del Gruppo 2.293.365 2.121.788 8,1%investimenti con rischio a carico degli Assicurati 61.805 64.249 -3,8%

La seguente tabella espone la suddivisione degli investimenti, delle disponibilità liquide e degli immobili per settore di attività.


Investimenti - Disponibilità liquide - Immobili30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11

Partecipazioni in controllate 82.576 81.537 - - - - -82.576 -81.537 - -Partecipazioni in collegate e joint venture 81.816 102.679 2.682 2.745 89 77 -1.386 -1.022 83.201 104.479Investimenti posseduti sino alla scadenza 101.402 98.047 - - - - - - 101.402 98.047Depositi di riassicurazione 4.628 225 - - - - - - 4.628 225Altri finanziamenti e crediti 22.951 20.682 16.454 17.130 - - -50 -50 39.355 37.762Attività finanziarie disponibili per la vendita: Azioni e quote 32.724 33.882 174 174 250 50 - - 33.148 34.106 Quote di OICR 30.828 6.142 - - - - - - 30.828 6.142 Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso 1.335.594 1.233.374 - - - - - - 1.335.594 1.233.374

Attività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico:Investimenti con rischio a carico Assicurati

61.805 64.249 - - - - - - 61.805 64.249

Attività finanziarie possedute per negoziazione: Obbligazioni e altri titoli a reddito fisso

967 2.787 - - - - - - 967 2.787Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 90.922 69.349 18.628 15.699 4.801 2.069 - - 114.351 87.117Immobili in costruzione 76.038 68.679 247.561 233.466 - - - - 323.599 302.145Immobili detenuti per trading - - 103.883 91.136 - - - - 103.883 91.136Immobili strumentali 103.485 105.356 18.924 19.112 - - - - 122.409 124.468

Totale 2.025.736 1.886.988 408.306 379.462 5.140 2.196 -84.012 -82.609 2.355.170 2.186.037

TotaleSettore

AssicurativoSettore

ImmobiliareSettoreServizi

ElisioniIntersettoriali

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Investimenti a beneficio di Assicurati dei Rami Vita i quali ne sopportano il rischio e derivanti dalla gestione dei Fondi Pensione (punto E del prospetto precedente) Al 30 giugno 2012 tali investimenti ammontano a 61.805 migliaia di euro, con un decremento del 3,8%, riferiti per 50.759 migliaia di euro a polizze connesse a fondi di investimento e indici di mercato e per 11.046 migliaia di euro al Fondo Pensione Aperto Vittoria Formula Lavoro. I redditi complessivi hanno registrato un saldo netto positivo di 2.885 migliaia di euro (saldo positivo di 592 migliaia di euro al 30 giugno 2011). Al 30 giugno 2012 la situazione dei tre comparti del Fondo Pensione aperto della Vittoria Assicurazioni è la seguente:

Previdenza Garantita 267 270 2.805 2.657 Previdenza Equilibrata 307 317 3.763 3.565 Previdenza Capitalizzata 366 373 4.420 4.122

30/06/2012

Aderenti

30/06/2012 31/12/2011

Patrimonio(importi in migliaia di euro)

31/12/2011

Investimenti con rischio a carico del Gruppo Gli investimenti con rischio a carico del Gruppo ammontano a 2.293.365 migliaia di euro (2.121.788 migliaia di euro al 31 dicembre 2011). Le principali operazioni che hanno interessato il semestre sono le seguenti: A) Partecipazioni in controllate, collegate e joint venture:

L’andamento delle Società controllate è stato illustrato con riferimento al Settore Immobiliare e al Settore Servizi. Si riporta l’andamento delle principali Società collegate e Joint venture. Gruppo Yam Invest N.V. - Olanda Partecipazione diretta del 18,75% La holding Yam Invest N.V. è una Società a controllo congiunto (joint venture) che rappresenta un investimento strategico, finalizzato ad avere una funzione di monitoraggio, sviluppo e gestione di iniziative nel settore immobiliare e dei servizi nel contesto europeo. Al 30 giugno 2012 presenta una perdita netta complessiva pari a 2.316 migliaia di euro, la cui quota di pertinenza di Vittoria Assicurazioni è di 434 migliaia di euro. Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar - Lussemburgo Partecipazione diretta del 21,87% La collegata ha ceduto la totalità dei propri investimenti nel settore del private equity ad un fondo mobiliare italiano gestito da Yarpa Investimenti SGR S.p.A., e verrà liquidata nel secondo semestre dell’esercizio. Al 30 giugno 2012 presenta una perdita netta complessiva pari a 1.129 migliaia di euro, la cui quota di pertinenza di Vittoria Assicurazioni è di 434 migliaia di euro. White (S.a.r.l.) Sicar - Lussemburgo Partecipazione diretta del 20,13% La collegata ha stipulato, nel semestre, accordi per la cessione totalitaria degli investimenti detenuti nel settore del Private Equity ad investitori terzi, e se ne prevede la liquidazione definitiva nel secondo semestre dell’esercizio. Al 30 giugno 2012 presenta una perdita netta complessiva pari a 3.511 migliaia di euro, la cui quota di pertinenza di Vittoria Assicurazioni è di 707 migliaia di euro.

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Gima (S.A.) Sicar - Lussemburgo Partecipazione diretta del 23,35% La collegata ha ceduto la totalità dei propri investimenti nel settore del private equity ad un fondo mobiliare italiano gestito da Yarpa Investimenti SGR S.p.A., e verrà liquidata nel secondo semestre dell’esercizio. Al 30 giugno 2012 presenta un utile netto complessivo pari a 1.179 migliaia di euro, la cui quota di pertinenza di Vittoria Assicurazioni è di 275 migliaia di euro. S.In.T. S.p.A. - Italia Partecipazione diretta del 48,19% La collegata è una Società che tradizionalmente si occupa della realizzazione e gestione di programmi di fidelizzazione clienti e incentive reti di vendita, marketing relazionale, comunicazione e promozione e che, nel semestre, ha avviato l’erogazione di nuovi servizi a supporto delle attività gestionali delle Compagnie assicurative. Al 30 giugno 2012 la Società rileva una perdita di 1.155 migliaia di euro, di pertinenza del Gruppo per 557 migliaia di euro. Yarpa S.p.A. - Italia Partecipazione diretta del 25,90% Yarpa S.p.A. svolge il ruolo di holding, detenendo in portafoglio stabili partecipazioni, e fornisce servizi di advisory e di consulenza finanziaria. Controlla il 100% di Yarpa Investimenti SGR S.p.A., Società attiva nella gestione di fondi mobiliari e immobiliari chiusi, e l’86% di YLF S.p.A., nata per gestire in joint venture con LBO France investimenti di private equity sul mercato italiano, indirizzati a piccole e medie imprese. Rovimmobiliare S.r.l. - Italia Partecipazione del 50,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La collegata è una Società immobiliare, proprietaria di un immobile in Livorno. Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 440 migliaia di euro al netto della perdita di periodo di 201 migliaia di euro. Mosaico S.p.A. - Italia Partecipazione del 45,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La collegata è una Società immobiliare che ha in corso un’operazione di sviluppo a Collegno (TO). Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 138 migliaia di euro, comprensivo della perdita di periodo di 89 migliaia di euro. Pama & Partners S.r.l. - Italia Partecipazione del 25,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La collegata è una Società immobiliare e ha in corso la realizzazione di immobili in Genova. Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 1.466 migliaia di euro, al netto della perdita di periodo di 28 migliaia di euro. VP Sviluppo 2015 S.r.l. - Italia Partecipazione del 40,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La collegata ha in corso la realizzazione di immobili in Peschiera Borromeo (MI). Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 1.496 migliaia di euro al netto dell’utile di periodo di 223 migliaia di euro. VZ Real Estate S.r.l. - Italia Partecipazione del 49,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La collegata ha in corso la realizzazione di un immobile in Milano, Via Don Gnocchi.

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Fiori di S. Bovio S.r.l. - Italia Partecipazione del 40% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La collegata è una Società immobiliare e ha in corso un’operazione di sviluppo di tipo residenziale in Peschiera Borromeo (MI). Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 28 migliaia di euro al netto della perdita di periodo di 13 migliaia di euro. Valsalaria A.11 S.r.l. - Italia Partecipazione del 40% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La collegata è una Società immobiliare proprietaria di terreni in Roma, località Villa Spada. Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 174 migliaia di euro, al netto della perdita di periodo di 21 migliaia di euro. Consorzio Movincom S.c.r.l. - Italia Partecipazione diretta dello 0,96% e del 38,39% tramite Aspevi Roma S.r.l. La collegata è una Società finalizzata allo sviluppo dei pagamenti tramite telefono cellulare. Spefin Finanziaria S.p.A. - Italia Partecipazione del 21% tramite Vittoria Service S.r.l. La collegata opera quale intermediario nel settore dei finanziamenti connessi alla cessione del quinto dello stipendio, indirizzando prevalentemente la sua attività nel settore dei dipendenti delle Forze Armate, nel comparto pubblico e statale. Le Api S.r.l. - Italia Partecipazione del 30,00% tramite Interbilancia S.r.l. La collegata è una Società di servizi. Al 30 giugno 2012 rileva un patrimonio netto di 160 migliaia di euro di cui 41 migliaia di euro rappresentano l’utile del semestre. B) Investimenti posseduti sino alla scadenza:

Le principali operazioni che hanno interessato il semestre sono le seguenti: - rimborso di titoli obbligazionari per 105 migliaia di euro; - sottoscrizione di certificati di deposito per 2.993 migliaia di euro. C) Attività finanziarie disponibili per la vendita:

Le principali operazioni che hanno interessato il semestre sono le seguenti: - rimborso di titoli obbligazionari per 138.400 migliaia di euro; - acquisto di titoli di stato italiani per 263.998 migliaia di euro; - acquisto di titoli di stato tedeschi a breve termine per 49.960 migliaia di euro; - vendita di titoli a tasso fisso tedeschi per 100.250 migliaia di euro realizzando plusvalenze per

7.756 migliaia di euro; - vendita di titoli a tasso fisso italiani per 15.091 migliaia di euro realizzando minusvalenze per 33

migliaia di euro e plusvalenze per 118 migliaia di euro; - svalutazione di tre società per un valore complessivo pari a 3.033 migliaia di euro.

Nel semestre, due delle tre Sicar utilizzate come veicoli per gli investimenti di private equity (Lamour Partners Sarl Sicar e Gima Sarl Sicar) hanno ceduto, a valori di mercato, le loro attività a fondi mobiliari chiusi di diritto italiano gestiti da Yarpa Investimenti SGR S.p.A., controllata totalitaria della collegata Yarpa S.p.A.. Alla fine del semestre, l’ammontare investito nei nuovi fondi è pari a 24.735 migliaia di euro.

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La Capogruppo ha aderito alla proposta di scambio delle autorità greche a valere sui titoli del debito pubblico, che si è concretizzata nel corso del mese di aprile.

D) Attività finanziarie possedute per negoziazione:

Le principali operazioni che hanno interessato il semestre sono le seguenti: - acquisizioni rivenienti da riscatti e mancate sottoscrizioni di polizze art. 41 comma 2 D. LGS. 7

settembre 2005 n. 209 per 12 migliaia di euro; - rimborso di titoli obbligazionari per 1.784 migliaia di euro rilevando 163 migliaia di euro di

plusvalenza. F) Investimenti in immobili

Il patrimonio immobiliare al 30 giugno 2012 ammonta a 549.891 migliaia di euro (+6,2% rispetto al 31 dicembre 2011). La tabella che segue illustra la composizione e la movimentazione degli immobili avvenuta nel semestre.


Immobili in costruzione

Immobili di trading - ristrutturazione

Immobili strumentali

Totale

302.145 91.136 124.468 517.749

- MILANO - Portello (tramite Acacia 2000 S.r.l.) 12.285 12.285 MILANO - Portello (tramite Vittoria Assicurazioni S.p.A.) 7.359 22 7.381

- PARMA (tramite Immobiliare Bilancia Prima S.r.l.) 20 20 - SAN DONATO MILANESE (MI) - (tramite Immobiliare Bilancia S.r.l.) 2.249 2.249 - SAN DONATO MILANESE (MI) - (tramite Vittoria Immobiliare S.p.A.) 8 8 - ROMA (tramite Valsalaria S.r.l.) 144 144 - TORINO - Via Villar Focchiardo - (tramite Vittoria Immobiliare S.p.A.) 0 0 - TORINO - Via Barbaroux - (tramite Vittoria Immobiliare S.p.A.) 1.131 1.131 - GENOVA - P.za De Ferrari, Via Conservatori del Mare, Via Orefici (tramite

Vaimm Sviluppo S.r.l.)2.314 2.314

- MILANO - Via Adamello (tramite Forum Mondadori S.r.l.) 50 50 - GENOVA - Via Venezia (tramite Immobiliare Bilancia S.r.l.) 59 59 - TORINO - Corso Cairoli (tramite Cadorna Real Estate S.r.l.) 17 17 - FIRENZE - Viale Michelangelo (tramite Immobiliare Bilancia S.r.l.) 266 266 - TORINO - Via Maria Vittoria - (tramite Vittoria Properties S.r.l.) 51 51 - ROMA - Via Meliconi (tramite Sivim S.r.l.) 9.231 9.231 - Altri acquisti e costi incrementativi (operazioni diverse) 0 7 7

22.066 13.068 80 35.214

- TORINO - Corso Cairoli (tramite Cadorna Real Estate S.r.l.) (402) (402)- MILANO - San Donato Milanese (tramite Vittoria Immobiliare S.p.A.) (750) (750)- Altre vendite (operazioni diverse) 0 (10) (10)

(750) (412) 0 (1.162)

(2.139) (2.139)

138 91 0 229

323.599 103.883 122.409 549.891

Totale vendite

Saldi 31/12/2011

Acquisizioni e interessi passivi capitalizzati

Ammortamenti

Totale acquisti

Vendite:

Margini Rilevati

Saldi al 30/06/2012

33

Passività Finanziarie La seguente tabella evidenzia la composizione delle passività finanziarie relative ai contratti per i quali il rischio di investimento è a carico degli Assicurati e delle Altre Passività Finanziarie con l’evidenza delle Passività subordinate.


PASSIVITA' FINANZIARIE 30/06/2012 31/12/2011 Variazione

Passività finanziarie relative a investimenti con rischio

a carico Assicurati e derivanti dalla gestione dei Fondi

Pensione 61.805 64.249 -3,8%

- Passività finanziarie relative a investimenti con rischio a carico Assicurati connesse a Indici e Fondi di investimento 50.759 53.847

- Passività finanziarie relative a investimenti con rischio a carico Assicurati connesse ai Fondi Pensione 11.046 10.402Altre Passività finanziarie 322.768 290.432 11,1% - Depositi di riassicurazione 24.418 24.418 - Debiti bancari 281.115 252.791 - Altri debiti finanziari 9.411 7.808 - Passività finanziarie diverse 7.824 5.415

TOTALE PASSIVITA' FINANZIARIE 384.573 354.681 8,4% La seguente tabella espone la suddivisione delle passività finanziarie per settore di attività.


Passività Finanziarie

30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11 30/6/12 31/12/11

Passività finanziarie relative a investimenticon rischio a carico Assicurati connesse a Indici e Fondi 50.759 53.847 - - - - - - 50.759 53.847

Passività finanziarie relative a investimenticon rischio a carico Assicurati connesse ai fondi Pensione

11.046 10.402 - - - - - - 11.046 10.402Depositi di riassicurazione 24.418 24.418 - - - - - - 24.418 24.418Debiti bancari - - 281.115 252.743 - 48 - - 281.115 252.791Altri debiti finanziari - - 9.411 7.808 - - - - 9.411 7.808Passività finanziarie diverse 7.824 5.415 - - - - - - 7.824 5.415

Totale 94.047 94.082 290.526 260.551 - 48 - - 384.573 354.681

TotaleSettore

AssicurativoSettore



Si fa rinvio alle note esplicative per maggiori dettagli sulla composizione delle poste.

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Proventi e oneri da investimenti La tabella che segue analizza la composizione al 30 giugno 2012 dei proventi patrimoniali netti, con l’indicazione separata di quelli il cui rischio è a carico degli Assicurati dei Rami Vita.


Proventi e oneri su investimentiProventi

netti realizzati

Proventi netti da

valutazione

Totale proventi netti

30/06/2012

Totale proventi netti

30/06/2011

37.661 -1.273 36.388 30.299

b partecipazioni in controllate, collegate e joint venture -1.689 - -1.689 -1.149

c investimenti posseduti sino alla scadenza 2.304 - 2.304 2.163

d finanziamenti e crediti 692 22 714 392

e attività finanziarie disponibili per la vendita 35.108 -3.033 32.075 28.177

f attività finanziarie possedute per essere negoziate 56 43 99 124

g attività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico 1.190 1.695 2.885 592

448 - 448 462

725 - 725 654

-2.883 -2.885 -5.768 -2.624

-

b passività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico - -2.885 -2.885 -592

c altre passività finanziarie -2.883 - -2.883 -2.032

35.951 -4.158 31.793 28.791

a Utili da trading e sviluppo su immobili 229 - 229 4.695

b Fitti attivi su immobili strumentali e di trading 359 - 359 188

588 - 588 4.883

36.539 -4.158 32.381 33.674

Risultato degli investimenti

Risultato di crediti diversi

Risultato di disponibilita' liquide e mezzi equivalenti

Derivante da:

Risultato delle passività finanziarie

Totale Proventi e oneri su strumenti finanziari

Totale Proventi e oneri su investimenti

Proventi dell'attività immobiliare

Derivante da:

Totale proventi dell'attività immobiliare

Derivante da:

I proventi netti con rischio a carico del Gruppo sono pari a 32.381 migliaia di euro, con un decremento del 3,8% rispetto al 30 giugno 2011. Il rendimento medio ponderato del comparto “obbligazioni e altri titoli a reddito fisso” al 30 giugno 2012 è stato del 5,3% rispetto al 4,6% del primo semestre dell’anno precedente. La seguente tabella espone la suddivisione dei proventi e oneri per settore di attività.


Proventi netti su investimenti30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11

Proventi e oneri derivanti da strumenti finanziari a fair value rilevato a conto economico 99 124 - - - - - - 99 124

Proventi e oneri derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture -821 224 -46 -124 12 18 -834 -1.267 -1.689 -1.149

Proventi e oneri derivanti da altri strumenti finanziari e investimenti immobiliari 35.466 30.726 -2.066 -906 -17 -4 - - 33.383 29.816Utili da trading su immobili - - 229 4.695 - - - - 229 4.695Fitti attivi su immobili strumentali e di trading 109 105 299 125 - - -49 -42 359 188

Totale 34.853 31.179 -1.584 3.790 -5 14 -883 -1.309 32.381 33.674

TotaleSettore

AssicurativoSettore



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Politiche degli Investimenti, gestione e analisi dei rischi finanziari Gestione dei rischi finanziari Il sistema di gestione dei rischi finanziari è finalizzato a garantire la solidità patrimoniale del Gruppo mediante il monitoraggio dei rischi insiti nei portafogli di attività a seguito di avverse condizioni di mercato. In tale prospettiva sono state definite specifiche politiche per gli investimenti, illustrate nel precedente paragrafo Investimenti – Disponibilità liquide - Immobili, e adottate particolari procedure. Politiche degli Investimenti: obiettivi

Le attività finanziarie del Gruppo vengono gestite con i seguenti obiettivi:

A) Investimenti dei Rami Vita e Danni con rischio a carico del Gruppo garantire la solidità patrimoniale del Gruppo mediante una politica di limitazione del rischio di perdita potenziale dei portafogli a seguito di una variazione avversa dei tassi di interesse, dei corsi azionari e dei tassi di cambio; contenere il rischio di credito privilegiando investimenti in emittenti con elevato rating; assicurare un’adeguata diversificazione degli investimenti anche cogliendo prudenzialmente le opportunità che si presentano nel settore immobiliare; relativamente ai Rami Vita, garantire un rendimento stabile superiore al tasso tecnico previsto dai contratti in portafoglio, ottimizzando la gestione dei flussi finanziari attesi in coerenza alle passività assicurative; relativamente ai Rami Danni, garantire sia un rendimento stabile in linea con le previsioni incorporate nelle tariffe dei prodotti sia flussi finanziari positivi tali da fronteggiare anche scenari caratterizzati da un eventuale significativo aumento dell’onere e della velocità di liquidazione dei sinistri; monitorare la durata del portafoglio titoli con riferimento alla durata delle passività; privilegiare la continuità dei rendimenti rispetto al conseguimento di rendimenti elevati in periodi circoscritti; proteggere il valore degli investimenti dalle fluttuazioni dei cambi anche con l’utilizzo di strumenti finanziari derivati.

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B) Investimenti dei Rami Vita con rischio a carico degli Assicurati gestire gli investimenti a beneficio di Assicurati i quali ne sopportano il rischio (polizze Index

Linked, Unit Linked) e quelli derivanti dalla gestione dei Fondi Pensione secondo gli obiettivi previsti dalle relative polizze e dai regolamenti dei Fondi Pensione stessi, con il vincolo di una totale trasparenza nei confronti degli Assicurati e nel rispetto della specifica normativa di legge;

definire il livello di protezione degli investimenti dalle fluttuazioni dei cambi anche mediante l’utilizzo di strumenti finanziari derivati. Procedure

Al fine di tenere sotto controllo l’esposizione ai rischi finanziari, il Gruppo si è dotato di un insieme organizzato di procedure e attività che comportano, con frequenza stabilita, una reportistica in grado di monitorare: il valore di mercato delle attività e le conseguenti perdite potenziali rispetto al valore di bilancio; l’andamento delle variabili macroeconomiche e di mercato; per i portafogli obbligazionari, il rating degli emittenti e il livello di sensitività al rischio di tasso di interesse; il rispetto dei limiti di investimento così come definiti dal Consiglio di Amministrazione; l’esposizione complessiva verso una stessa Società emittente. Inoltre il Gruppo si avvale di specifiche analisi integrate attivo/passivo (Asset & Liability Management) che, in un’ottica di medio periodo, hanno come principale obiettivo quello di: fornire la proiezione della dinamica congiunta dei flussi di cassa e delle altre grandezze relative alle attività e alle passività al fine di evidenziare eventuali squilibri economici e/o finanziari; dare un’indicazione, per i portafogli di attività a garanzia di contratti vita, dell’evoluzione dei rendimenti prevedibili delle gestioni rispetto ai rendimenti minimi contrattuali; identificare le variabili (finanziarie, attuariali e commerciali) che potrebbero avere un maggiore

impatto negativo sui risultati attraverso la predisposizione di specifiche analisi di stress test e per scenari.

I risultati di tali elaborazioni sono periodicamente monitorati dal Comitato Finanza, organo costituito all’interno del Consiglio di Amministrazione, al quale è demandata la supervisione dell’andamento del portafoglio titoli e la definizione delle strategie di investimento nell’ambito dei limiti stabiliti dal Consiglio nelle politiche degli investimenti.

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Analisi dei rischi finanziari In questo capitolo vengono descritti i rischi cui il Gruppo è esposto, connessi ai movimenti dei mercati finanziari. Tali rischi sono raggruppati nelle tre principali categorie: rischio di mercato, rischio di liquidità e rischio di credito. Non sono trattati in questo capitolo gli investimenti del Gruppo in strumenti designati a fair value rilevato a conto economico (Index e Unit Linked – Fondi Pensione), in quanto strettamente correlati alle relative passività. Composizione Portafoglio Titoli La tabella che segue evidenzia i valori contabili della composizione del portafoglio titoli con rischio a carico del Gruppo distinto per natura dell’investimento (titoli di debito, titoli di capitale e quote di OICR) e fornisce alcune indicazioni in merito all’esposizione dei rischi finanziari e all’incertezza dei flussi.


Natura dell'investimento Valore di bilancio

al 30/06/2012% di

composizioneValore di bilancio

al 31/12/2011% di

composizione

TITOLI DI DEBITO 1.437.963 95,7% 1.334.208 97,1%

Titoli di Stato quotati: 1.354.952 90,2% 1.255.521 91,4% a tasso fisso 1.212.595 80,7% 1.059.044 77,1% a tasso variabile 142.357 9,5% 196.477 14,3% Titoli di Stato non quotati: 1.878 0,1% 1.972 0,1% a tasso variabile 1.878 0,1% 1.972 0,1% Titoli Corporate quotati: 61.236 4,1% 58.541 4,3% a tasso fisso 46.867 3,1% 44.850 3,3% a tasso variabile 14.369 1,0% 13.691 1,0% Titoli Corporate non quotati: 3.225 0,2% 2.049 0,1% a tasso fisso 3.225 0,2% 2.049 0,1% Titoli emittenti sovranazionali quotati: 16.672 1,1% 16.125 1,2% a tasso fisso 16.672 1,1% 16.125 1,2%

di cui Totale Titoli a tasso fisso 1.279.359 89,0% 1.122.068 84,1% Totale Titoli a tasso variabile 158.604 11,0% 212.140 15,9%Totale titoli di debito 1.437.963 100,0% 1.334.208 100,0%di cui Totale Titoli quotati 1.432.860 99,6% 1.330.187 99,7% Totale Titoli non quotati 5.103 0,4% 4.021 0,3%Totale titoli di debito 1.437.963 100,0% 1.334.208 100,0%

TITOLI DI CAPITALE 33.148 2,2% 34.106 2,5%

azioni quotate 13.573 0,9% 12.451 0,9% azioni e quote non quotate 19.575 1,3% 21.655 1,6%

QUOTE OICR 30.828 2,1% 6.142 0,4%

TOTALE 1.501.939 100,0% 1.374.456 100,0% Il portafoglio titoli a reddito fisso ha una duration di 3,9 anni.

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Rischio di mercato Il rischio di mercato è composto dal rischio di tasso di interesse, dal rischio di prezzo e dal rischio di valuta. I titoli di debito sono esposti ad un rischio di tasso di interesse. Il rischio di tasso di interesse sul fair value si configura come il rischio che il valore di uno strumento finanziario fluttui in seguito a variazioni dei tassi di interesse sul mercato. Una diminuzione dei tassi di interesse provocherebbe un aumento del valore di mercato di tali tipologie di titoli, mentre un incremento dei tassi ne diminuirebbe il valore. Il rischio di tasso di interesse sui flussi finanziari riguarda la possibile variazione delle cedole dei titoli a tasso variabile. I titoli di debito a tasso fisso, esposti al rischio di tasso di interesse sul fair value, hanno un valore contabile pari a 1.279.359 migliaia di euro (89% del portafoglio obbligazionario con rischio di investimento a carico del Gruppo) di cui 1.204.026 migliaia di euro classificati come attività finanziarie disponibili per la vendita. La tabella che segue valuta gli impatti quantitativi sul fair value, con riferimento a questi ultimi, a seguito di una ipotetica variazione parallela della curva dei tassi di interesse pari a ±100 basis points (BP).


Titoli a tasso fisso valutati a fair value Importi

Valore di bilancio al 30/06/2012 1.204.985 (1)

VariazioniAumento di 100 BP -47.642Diminuzione di 100 BP 50.176

(1) di cui 527.667 assegnati alle gestioni separate vita. I titoli di debito a tasso variabile, esposti al rischio di tasso di interesse sui flussi finanziari, hanno un valore contabile pari a 158.604 migliaia di euro (11% del portafoglio obbligazionario con rischio di investimento a carico del Gruppo). Al fine di esporre la sensitività dei flussi finanziari relativi ai titoli di debito a tasso di interesse variabile, si segnala che una variazione positiva o negativa di 100 BP dei tassi di interesse comporterebbe rispettivamente maggiori o minori interessi attivi per 1.654 e 1.324 migliaia di euro. I contratti assicurativi del Ramo Vita prevedono un tasso di interesse minimo garantito e hanno un legame diretto tra i redditi degli investimenti e le prestazioni da riconoscere agli Assicurati. Questo diretto collegamento tra gli obblighi verso gli Assicurati e gli investimenti del capitale collegato alle prestazioni è governato attraverso il già citato modello di gestione integrata attivo/passivo. In particolare il Gruppo gestisce il rischio di tasso di interesse attraverso l’allineamento dei flussi di cassa delle attività e delle passività nonché mantenendo un equilibrio tra la duration delle passività e quella del portafoglio di investimento direttamente ad esse collegato. La duration è un indicatore della sensitività del valore di mercato delle attività e passività alle variazioni dei tassi di interesse.

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A completamento dell’informativa, le seguenti tabelle evidenziano i valori contabili dei titoli a tasso fisso suddivisi per scadenza e i valori contabili dei titoli a tasso variabile suddivisi per natura del tasso. Titoli a tasso fisso (importi in migliaia di euro)

Scadenza Importi % composizione< 1 anno 220.372 17,2%1<X<2 153.394 12,0%2<X<3 58.758 4,6%3<X<4 83.086 6,5%4<X<5 205.153 16,0%5<X<10 424.044 33,1%oltre 134.552 10,5%Totale 1.279.359 100,0% Titoli a tasso variabile (importi in migliaia di euro)

Tipo tasso Indicizzazione Importi % composizioneConstant mat. Swap Euroswap 10Y 25.147 15,9%Constant mat. Swap Euroswap 30Y 54.427 34,3%variabile BOT 3 mesi 1.878 1,2%variabile BOT 6 mesi 65.966 41,6%variabile altro 11.186 7,0%Totale 158.604 100,0% Contrattualmente la data di revisione del tasso della maggior parte di tali titoli ricade nel primo semestre dell’anno. In merito ai rischi di tasso di interesse, infine, si segnala che il Gruppo detiene passività finanziarie a tasso variabile, costituite prevalentemente dai finanziamenti bancari che fanno capo alle Società immobiliari, per 250.955 migliaia di euro. Al fine di esprimere la relativa sensitività si segnala che un incremento di 100 BP della curva dei tassi di interesse comporterebbe, tenuto conto delle operazioni di copertura poste in essere dalle società VAIMM Sviluppo S.r.l. ed Acacia 2000 S.r.l., maggiori interessi passivi per 1.999 migliaia di euro e viceversa un pari decremento comporterebbe minori interessi passivi per 1.999 migliaia di euro. I titoli di capitale sono esposti al rischio di prezzo, cioè alla possibilità che il valore di mercato fluttui a seguito di variazioni che derivino da fattori specifici del singolo strumento o del suo emittente oppure da fattori che influenzino tutti gli strumenti trattati sul mercato. Nel caso in cui le azioni quotate classificate come “Attività finanziarie disponibili per la vendita” registrassero al 30.06.2012 una perdita del 10%, il patrimonio netto di Gruppo diminuirebbe di 1.357 migliaia di euro. Il Gruppo non è esposto al rischio di valuta in quanto alla data del 30.06.2012 la pressoché totalità degli investimenti di cui sopporta il rischio di investimento è espressa in euro, nel rispetto del principio della congruenza con le riserve tecniche.

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Rischio di liquidità Il Gruppo è quotidianamente chiamato ad effettuare pagamenti che trovano origine nei contratti assicurativi e finanziari stipulati. Il rischio di liquidità si manifesta nella possibilità che i fondi disponibili non siano sufficienti a far fronte agli impegni assunti ed è anch’esso continuamente monitorato attraverso la procedura di gestione integrata attivo/passivo. Tale rischio può inoltre derivare da un’incapacità di vendere rapidamente un’attività finanziaria ad un valore prossimo al suo valore equo. Questo evento è tanto meno probabile quanto maggiore è il peso delle attività finanziarie che sono quotate in mercati attivi e regolamentati. Alla data del 30.06.2012 oltre il 99% delle attività finanziarie detenute era quotato su un mercato regolamentato. Rischio di credito Nel realizzare la propria politica degli investimenti, il Gruppo limita il rischio di credito attraverso la scelta di emittenti aventi un elevato merito creditizio. Come è possibile notare dalla tabella sotto riportata, alla data del 30.06.2012 la pressoché totalità dei titoli obbligazionari detenuti era classificato come investment grade.


Classe di rating (Standard & Poor's) Importi % di composizioneAAA 66.842 4,6%AA+ / AA- 56.225 3,9%A+ / A- 6.435 0,4%BBB+ / BBB- (*) 1.305.459 90,8%

Totale investment grade 1.434.960 99,8%

Non investment grade 3.003 0,2%Senza rating - 0,0%Totale 1.437.963 100,0% (*) di cui 1.290.557 migliaia di euro riferiti a titoli dello Stato Italiano.

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Rapporti infragruppo e con parti correlate Le operazioni poste in essere con le Società del Gruppo sono riferite alla normale gestione di impresa con utilizzo di specifiche competenze professionali a costi di mercato e non comprendono operazioni atipiche o inusuali. La seguente tabella riepiloga i più significativi rapporti economico-patrimoniali intervenuti nel corso del semestre con le imprese del Gruppo non consolidate integralmente.


Parti correlateAltri

CreditiFinanzia-

menti

Impegni per sottoscrizione di

investimenti

Beni Immateriali

Altri debiti Ricavi Costi

Collegate 427 21.454 7.824 431 510 11 1.134

Totale 427 21.454 7.824 431 510 11 1.134 Rapporti con le Società Controllate Per il triennio 2011 - 2013 la Capogruppo ha confermato l’opzione per il regime di Consolidato Fiscale Nazionale (art. 117 e seguenti del D.P.R. 22 dicembre 1986, n. 917) con le società controllate Immobiliare Bilancia S.r.l., Immobiliare Bilancia Prima S.r.l., Immobiliare Bilancia Seconda S.r.l., Immobiliare Bilancia Terza S.r.l., Acacia 2000 S.r.l., VAIMM Sviluppo S.r.l. e Vittoria Properties S.r.l. Per il triennio 2012-2014 l’opzione per il consolidato fiscale nazionale è stata rinnovata con riferimento alle società Vittoria Immobiliare S.p.A., Gestimmobili S.r.l., Interimmobili S.r.l., Forum Residenze Mondadori S.r.l. e Interbilancia S.r.l. Nel 2012 l’opzione per il consolidato fiscale IRES è stata esercitata dalle controllate VRG Domus S.r.l. e Cadorna RE S.r.l..

Rapporti con le Società Controllanti Con la Controllante diretta Vittoria Capital N.V. e con la controllante indiretta Yafa Holding B.V. – Olanda - non risultano rapporti finanziari o commerciali.

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Rapporti con Società Collegate e Joint Venture

Yam Invest N.V. – Olanda Partecipazione diretta del 18,75%

Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar – Lussemburgo Partecipazione diretta del 21,87%

White (S.a.r.l.) Sicar – Lussemburgo Partecipazione diretta del 20,13%

Gima S.A. Sicar – Lussemburgo Partecipazione diretta del 23,35%

Con le sopra elencate Società partecipate non sono stati intrattenuti, nel periodo, rapporti commerciali o di fornitura. Yarpa S.p.A. – Genova Partecipazione diretta del 25,90% Vittoria Assicurazioni rileva, tra i finanziamenti a collegate e tra le passività finanziarie, l’importo di 7.824 migliaia di euro relativo all’impegno a sottoscrivere investimenti tramite la Collegata. S.In.T. S.p.A. - Torino Partecipazione diretta del 48,19% Nell’esercizio la Capogruppo ha utilizzato i servizi della S.In.T. S.p.A per un importo complessivo di 738 migliaia di euro. Mosaico S.p.A. – Torino Partecipazione del 45,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. ha concesso alla collegata un finanziamento soci fruttifero che presenta un saldo di 1.120 migliaia di euro. Pama & Partners S.r.l. – Genova Partecipazione del 25,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. ha concesso alla collegata un finanziamento soci infruttifero che presenta un saldo di 500 migliaia di euro. Rovimmobiliare S.r.l. – Roma Partecipazione del 50,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. Alla Collegata è stato concesso da Vittoria Immobiliare S.p.A. un finanziamento soci fruttifero che presenta un saldo di 1.025 migliaia di euro. VP Sviluppo 2015 S.r.l. – Milano Partecipazione del 40,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. ha concesso alla collegata un finanziamento soci fruttifero che presenta un saldo di 5.974 migliaia di euro. VZ Real Estate S.r.l. – Torino Partecipazione del 49,00% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A. La controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. ha concesso alla collegata un finanziamento soci fruttifero che presenta un saldo di 3.262 migliaia di euro.

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Fiori di S. Bovio S.r.l. – Milano Partecipazione del 40% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. ha concesso alla collegata un finanziamento soci fruttifero che presenta un saldo di 1.396 migliaia di euro. Valsalaria A.11 S.r.l. – Roma Partecipazione del 40% tramite Vittoria Immobiliare S.p.A La controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. ha acquisito, unitamente alle quote societarie, un finanziamento soci che presenta un saldo di 3.177 migliaia di euro. Le Api S.r.l. - Milano Partecipazione del 30,00% tramite Interbilancia S.r.l. La collegata ha reso alla Capogruppo servizi di informatica per 812 migliaia di euro. Spefin Finanziaria S.p.A. – Roma Partecipazione del 21% tramite Vittoria Service S.r.l. La Capogruppo ha concesso alla collegata un finanziamento fruttifero che presenta un saldo di 5.000 migliaia di euro. Consorzio Movincom S.c.r.l. – Torino Partecipazione diretta dello 0,96% e del 38,39% tramite Aspevi Roma S.r.l. La collegata ha addebitato alla Capogruppo spese per 15 migliaia di euro.

Fatti di rilievo successivi al primo semestre 2012 e evoluzione prevedibile della gestione In data odierna il Consiglio di Amministrazione della Capogruppo ha approvato un programma di aumento di capitale della controllata Vittoria Immobiliare S.p.A. dalle attuali 22.000 migliaia di euro fino a un massimo di 60.000 migliaia di euro, da eseguirsi nell’arco temporale di 5 anni. L’aumento consentirà una maggiore flessibilità nella scelta delle modalità di finanziamento dello sviluppo delle attività immobiliari. Nonostante il favorevole andamento del periodo, le incertezze dell’attuale situazione economica suggeriscono di confermare l’obiettivo di risultato consolidato già comunicato. Il Consiglio di Amministrazione Milano, 2 agosto 2012

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Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato

Esercizio 2012

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Stato Patrimoniale Vittoria Assicurazioni S.p.A.

STATO PATRIMONIALE - ATTIVITÀ


Note 30/06/2012 31/12/20111 ATTIVITÀ IMMATERIALI 38.601 38.9591.1 Avviamento 1 1.795 1.7951.2 Altre attività immateriali 2 36.806 37.1642 ATTIVITÀ MATERIALI 559.949 528.1022.1 Immobili 2 549.891 517.7492.2 Altre attività materiali 2 10.058 10.3533 RISERVE TECNICHE A CARICO DEI RIASSICURATORI 3 72.555 73.2154 INVESTIMENTI 1.690.928 1.581.1714.1 Investimenti immobiliari 0 04.2 Partecipazioni in controllate, collegate e joint venture 4 83.201 104.4794.3 Investimenti posseduti sino alla scadenza 5 101.402 98.0474.4 Finanziamenti e crediti 5 43.983 37.9874.5 Attività finanziarie disponibili per la vendita 5 1.399.570 1.273.6224.6 Attività finanziarie a fair value rilevato a conto economico 5 62.772 67.0365 CREDITI DIVERSI 221.133 248.6385.1 Crediti derivanti da operazioni di assicurazione diretta 6 173.719 208.1145.2 Crediti derivanti da operazioni di riassicurazione 7 5.820 3.8185.3 Altri crediti 8 41.594 36.7066 ALTRI ELEMENTI DELL'ATTIVO 106.361 83.671

6.1Attività non correnti o di un gruppo in dismissione possedute per la vendita

0 0

6.2 Costi di acquisizione differiti 9 8.360 8.3356.3 Attività fiscali differite 10 48.444 43.1016.4 Attività fiscali correnti 11 37.000 24.9466.5 Altre attività 12 12.557 7.2897 DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI 13 114.351 87.117

TOTALE ATTIVITÀ 2.803.878 2.640.873

Semestrale Consolidata al 30 giugno 2012

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Vittoria Assicurazioni S.p.A.


STATO PATRIMONIALE - PATRIMONIO NETTO E PASSIVITÀ(importi in migliaia di euro)

Note 30/06/2012 31/12/20111 PATRIMONIO NETTO 392.380 358.3551.1 di pertinenza del gruppo 368.445 333.6251.1.1 Capitale 14 67.379 67.3791.1.2 Altri strumenti patrimoniali 14 0 01.1.3 Riserve di capitale 14 33.874 33.8741.1.4 Riserve di utili e altre riserve patrimoniali 14 260.277 234.5061.1.5 (Azioni proprie) 14 0 01.1.6 Riserva per differenze di cambio nette 14 -56 -1151.1.7 Utili o perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita 14 -17.917 -39.3141.1.8 Altri utili o perdite rilevati direttamente nel patrimonio 14 127 701.1.9 Utile (perdita) dell'esercizio di pertinenza del gruppo 24.761 37.2251.2 di pertinenza di terzi 14 23.935 24.7301.2.1 Capitale e riserve di terzi 24.611 24.3361.2.2 Utili o perdite rilevati direttamente nel patrimonio 0 01.2.3 Utile (perdita) dell'esercizio di pertinenza di terzi -676 3942 ACCANTONAMENTI 15 3.752 2.8283 RISERVE TECNICHE 16 1.831.439 1.762.0114 PASSIVITÀ FINANZIARIE 384.573 354.6814.1 Passività finanziarie a fair value rilevato a conto economico 17 61.805 64.2494.2 Altre passività finanziarie 17 322.768 290.4325 DEBITI 114.536 103.4295.1 Debiti derivanti da operazioni di assicurazione diretta 18 11.794 10.7335.2 Debiti derivanti da operazioni di riassicurazione 19 11.298 11.1905.3 Altri debiti 20 91.444 81.5066 ALTRI ELEMENTI DEL PASSIVO 77.198 59.5696.1 Passività di un gruppo in dismissione posseduto per la vendita 0 06.2 Passività fiscali differite 21 20.267 16.7176.3 Passività fiscali correnti 22 25.956 12.9246.4 Altre passività 23 30.975 29.928

TOTALE PATRIMONIO NETTO E PASSIVITÀ 2.803.878 2.640.873

47

Conto Economico complessivo



Note 30/06/2012 30/06/2011

1.1 Premi netti 474.778 407.9331.1.1 Premi lordi di competenza 24 487.243 419.2811.1.2 Premi ceduti in riassicurazione di competenza 24 12.465 11.3481.2 Commissioni attive 25 209 562

1.3Proventi e oneri derivanti da strumenti finanziari a fair value rilevato a conto economico

26 99 124

1.4 Proventi derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture 26 429 1.0261.5 Proventi derivanti da altri strumenti finanziari e investimenti immobiliari 26 39.345 32.9511.5.1 Interessi attivi 31.236 25.6141.5.2 Altri proventi 157 1851.5.3 Utili realizzati 7.930 7.1531.5.4 Utili da valutazione 22 -11.6 Altri ricavi 27 3.728 9.1471 TOTALE RICAVI E PROVENTI 518.588 451.7432.1 Oneri netti relativi ai sinistri 343.378 304.4942.1.1 Importi pagati e variazione delle riserve tecniche 24 352.765 305.7722.1.2 Quote a carico dei riassicuratori 24 -9.387 -1.2782.2 Commissioni passive 28 16 342.3 Oneri derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture 26 2.118 2.1752.4 Oneri derivanti da altri strumenti finanziari e investimenti immobiliari 26 5.962 3.1352.4.1 Interessi passivi 2.883 2.0322.4.2 Altri oneri 0 02.4.3 Perdite realizzate 46 52.4.4 Perdite da valutazione 3.033 1.0982.5 Spese di gestione 106.702 98.0552.5.1 Provvigioni e altre spese di acquisizione 29 88.946 81.1902.5.2 Spese di gestione degli investimenti 29 611 3922.5.3 Altre spese di amministrazione 29 17.145 16.4732.6 Altri costi 30 19.549 14.1952 TOTALE COSTI E ONERI 477.725 422.088

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO PRIMA DELLE IMPOSTE 40.863 29.6553 Imposte 31 16.778 12.546

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO AL NETTO DELLE IMPOSTE 24.085 17.1094 UTILE (PERDITA) DELLE ATTIVITA' OPERATIVE CESSATE 0 0

UTILE (PERDITA) CONSOLIDATO 24.085 17.109di cui di pertinenza del gruppo 24.761 16.626di cui di pertinenza di terzi 14 -676 483

UTILE per azione Base 0,37 0,25UTILE per azione Diluito 0,37 0,25

30/06/2012 30/06/2011UTILE (PERDITA) CONSOLIDATO 24.085 17.109Variazione della riserva per differenze di cambio nette 59 0Utili o perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita 21.397 -4.109Utili o perdite su strumenti di copertura di un flusso finanziarioUtili o perdite su strumenti di copertura di un investimento netto in una gestione esteraVariazione del patrimonio netto delle partecipate 57 -122Variazione della riserva di rivalutazione di attività immaterialiVariazione della riserva di rivalutazione di attività materiali 0 0Proventi e oneri relativi ad attività non correnti o a un gruppo in dismissione posseduti per la venditaUtili e perdite attuariali e rettifiche relativi a piani a benefici definitiAltri elementi 0 0ALTRE COMPONENTI DEL CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO AL NETTO DEGLI EFFETTI FISCALI

21.513 -4.231

TOTALE CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO DEL PERIODO 45.598 12.878di cui di pertinenza del gruppo 46.274 12.395di cui di pertinenza di terzi -676 483

CONTO ECONOMICO SEPARATO


CONTO ECONOMICO COMPLESSIVO

48

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49

Rendiconto finanziario – metodo indiretto Vittoria Assicurazioni S.p.A.

Semestrale Consolidata al 30 giugno 2012(importi in migliaia di euro)

30/06/12 31/12/2011

Utile (perdita) dell'esercizio prima delle imposte 40.863 57.616Variazione di elementi non monetari 61.229 85.819Variazione della riserva premi danni 17.731 44.716Variazione della riserva sinistri e delle altre riserve tecniche danni 32.429 88.080Variazione delle riserve matematiche e delle altre riserve tecniche vita 19.928 -24.272Variazione dei costi di acquisizione differiti -25 -1.165Variazione degli accantonamenti 924 56Proventi e oneri non monetari derivanti da strumenti finanziari, investimenti immobiliari e partecipazioni

-4.722 -6.462

Altre Variazioni -5.036 -15.134Variazione crediti e debiti generati dall'attività operativa 38.612 1.630

Variazione dei crediti e debiti derivanti da operazioni di assicurazione diretta e di riassicurazione 33.562 -23.023

Variazione di altri crediti e debiti 5.050 24.653Imposte pagate -16.778 -19.997Liquidità netta generata/assorbita da elementi monetari attinenti all'attività di investimento e finanziaria

1.820 2.885

Passività da contratti finanziari emessi da compagnie di assicurazione -2.444 -13.440Debiti verso la clientela bancaria e interbancari 0Finanziamenti e crediti verso la clientela bancaria e interbancari 0Altri strumenti finanziari a fair value rilevato a conto economico 4.264 16.325TOTALE LIQUIDITÀ NETTA DERIVANTE DALL'ATTIVITÀ OPERATIVA 125.746 127.953

Liquidità netta generata/assorbita dagli investimenti immobiliari 0 0

Liquidità netta generata/assorbita dalle partecipazioni in controllate, collegate e joint venture 23.024 -6.034

Liquidità netta generata/assorbita dai finanziamenti e dai crediti -5.996 5.791Liquidità netta generata/assorbita dagli investimenti posseduti sino alla scadenza -3.355 -1.713Liquidità netta generata/assorbita dalle attività finanziarie disponibili per la vendita -101.518 -43.736Liquidità netta generata/assorbita dalle attività materiali e immateriali -31.489 -63.057Altri flussi di liquidità netta generata/assorbita dall'attività di investimento 0TOTALE LIQUIDITÀ NETTA DERIVANTE DALL'ATTIVITÀ DI INVESTIMENTO -119.334 -108.749

Liquidità netta generata/assorbita dagli strumenti di capitale di pertinenza del gruppo 0 0Liquidità netta generata/assorbita dalle azioni proprie 0 0Distribuzione dei dividendi di pertinenza del gruppo -11.454 -11.454Liquidità netta generata/assorbita da capitale e riserve di pertinenza di terzi -60 -2.037Liquidità netta generata/assorbita dalle passività subordinate e dagli strumenti finanziari partecipativi

0 0

Liquidità netta generata/assorbita da passività finanziarie diverse 32.336 -12.393TOTALE LIQUIDITÀ NETTA DERIVANTE DALL'ATTIVITÀ DI FINANZIAMENTO 20.822 -25.884

Effetto delle differenze di cambio sulle disponibilità liquide e mezzi equivalenti 0 0

DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI ALL'INIZIO DELL'ESERCIZIO 87.117 93.797INCREMENTO (DECREMENTO) DELLE DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI 27.234 -6.680DISPONIBILITÀ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI ALLA FINE DELL'ESERCIZIO 114.351 87.117

50

Note esplicative Le note esplicative si compongono di: prospetti e note a carattere generale di seguito elencati con sequenza alfabetica; prospetti e note a carattere specifico relativi alle singole voci di Stato Patrimoniale, Conto

Economico, Patrimonio Netto e Rendiconto Finanziario, di seguito elencati con sequenza numerica.

Note esplicative a carattere generale

Area di consolidamento A) Partecipazioni consolidate integralmente

Denominazione SedeCapitale Sociale

Euro Diretto Indiretto TramiteVittoria Assicurazioni S.p.A. Milano 67.378.924

Vittoria Immobiliare S.p.A. Milano 22.000.000 87,24%

Immobiliare Bilancia S.r.l. Milano 5.150.000 100,00%

Immobiliare Bilancia Prima S.r.l. Milano 3.000.000 100,00%

Immobiliare Bilancia Seconda S.r.l. Milano 1.000.000 100,00%

Immobiliare Bilancia Terza S.r.l. Milano 100.000 100,00%

Forum Mondadori Residenze S.r.l. Milano 1.000.000 100,00%

Vittoria Properties S.r.l. Milano 6.000.000 99,00% 1,00%

Interbilancia S.r.l Milano 80.000 80,00% 20,00%

Vittoria Service S.r.l. Milano 100.000 70,00% 30,00%

Gestimmobili S.r.l. Milano 104.000 80,00%

Acacia 2000 S.r.l. Milano 100.000 65,00%

Interimmobili S.r.l. Roma 104.000 80,00%

Cadorna Real Estate S.r.l. Milano 10.000 100,00%

Sivim S.r.l. Milano 60.000 100,00%

V.R.G. Domus S.r.l Torino 100.000 100,00%

Vaimm Sviluppo S.r.l. Milano 2.000.000 100,00%

Valsalaria S.r.l. Roma 60.000 51,00%

Aspevi Milano S.r.l. Milano 100.000 100,00%

Aspevi Roma S.r.l. Milano 50.000 100,00%

Plurico S.r.l. Milano 10.000 70,00%

%Possesso

Interbilancia S.r.l.

Vittoria Immobiliare S.p.A.


Variazioni delle quote di possesso o altre variazioni intervenute nel semestre:

Sivim S.r.l. In data 6 giugno 2012 Vittoria Immobiliare S.p.A. ha acquistato il 50,5% del capitale sociale della Società, divenendone socio unico. VRG Domus S.r.l. In data 16 aprile 2012, essendo decorso senza opposizioni il termine previsto dall’art. 2482, secondo comma del codice civile, è stata data esecuzione alla delibera assembleare del 16 dicembre 2011 di riduzione volontaria del capitale sociale da 474 migliaia di euro a 100 migliaia di euro.

51

Vittoria Properties S.r.l. In data 27 aprile 2012 è stata data parziale esecuzione all’aumento di capitale deliberato dall’Assemblea dei soci in data 13 dicembre 2011, mediante versamento da parte dei soci, nel rapporto delle rispettive quote di partecipazione, di complessivi 1.050 migliaia di euro.

B) Partecipazioni consolidate con il metodo del patrimonio netto

Denominazione SedeCapitale Sociale

Euro Diretto Indiretto Tramite AmsterdamOlanda

SINT S.p.A. Torino 5.000.000 48,19%

Yarpa S.p.A. Genova 38.201.600 25,90%

White (S.a.r.l.) Sicar Lussemburgo 26.060.797 20,13%

Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar Lussemburgo 1.000.000 21,87%

Gima (S.A.) Sicar Lussemburgo 1.000.000 23,35%

Consorzio Movincom S.c.r.l. Torino 104.200 0,96% 38,39% Aspevi Roma S.r.l.

Spefin Finanziaria S.p.A. Roma 2.000.000 21,00% Vittoria Service S.r.l.

Rovimmobiliare S.r.l Roma 20.000 50,00%

Mosaico S.p.A. Torino 500.000 45,00%

Pama & Partners S.r.l. Genova 1.200.000 25,00%

Fiori di S. Bovio S.r.l. Milano 30.000 40,00%

Valsalaria A.11 S.r.l. Roma 33.715 40,00%

VP Sviluppo 2015 S.r.l. Milano 1.000.000 40,00%

VZ Real Estate S.r.l. Torino 100.000 49,00%

Le Api S.r.l. Milano 10.400 30,00% Interbilancia S.r.l.


Yam Invest N.V. (joint venture) 63.083.168 18,75%

%Possesso

Variazioni delle quote di possesso o altre variazioni intervenute nel semestre à in dismissione) SINT S.p.A. Nel corso del semestre la Capogruppo ha versato 867 migliaia di euro alla Società collegata, quale quota di competenza dell’aumento di capitale deliberato dall’Assemblea dei soci in data 17 febbraio 2011. Yarpa S.p.A. Nel corso del semestre la Capogruppo ha versato 1.147 migliaia di euro a alla Società collegata, quale quota di competenza dell’aumento di capitale deliberato dall’Assemblea dei soci del 7 agosto 2008. Gima (S.A.) Sicar In data 16 gennaio 2012 Vittoria Assicurazioni ha versato alla Società collegata 2.429 migliaia di euro quale sottoscrizione di aumento di capitale. Successivamente, il 15 maggio 2012 Gima (S.A.) Sicar ha ceduto gli investimenti detenuti e ha deliberato il rimborso del capitale agli azionisti, fatto salvo l’importo minimo necessario per avviare la procedura di liquidazione, trasferendo in data 16 maggio 2012 alla Capogruppo 17.348 migliaia di euro a titolo di rimborso del capitale. In data 29 giugno 2012 l’assemblea straordinaria della Società ha deliberato la messa in liquidazione della stessa. Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar In data 15 maggio 2012 Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar ha ceduto gli investimenti detenuti e ha deliberato il rimborso del capitale agli azionisti, fatto salvo l’importo minimo necessario per avviare la procedura di liquidazione, trasferendo in data 16 maggio 2012 alla Capogruppo 6.706 migliaia di

52

euro a titolo di rimborso del capitale. In data 29 giugno 2012 l’assemblea straordinaria della Società ha deliberato la messa in liquidazione della stessa. Mosaico S.p.A. In data 18 gennaio 2012 Vittoria Immobiliare ha portato dal 25% al 45% la propria quota di possesso nella Società collegata.

C) Informativa per settore geografico (settore secondario) Con riferimento all’informativa di settore primario, i relativi prospetti di Stato Patrimoniale e Conto Economico per settore di attività - conformi agli schemi definiti dal già citato Regolamento Isvap – sono riportati nella specifica sezione dedicata agli “Allegati al Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato”. I prospetti che seguono evidenziano la ripartizione geografica delle principali voci di ricavi, dei costi pluriennali e del totale attivo dello Stato Patrimoniale.


Attivi

30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011

Strumenti di debito 1.247.137 1.087.812 174.154 230.271 16.672 16.125 1.437.963 1.334.208

Strumenti di capitale e quote di OICR 52.791 28.389 11.185 11.859 - - 63.976 40.248

Immobili (compreso Imm. Strumentali) 549.891 517.749 - - - - 549.891 517.749

Altri attivi 752.048 748.668 - - - - 752.048 748.668

Totale 2.601.867 2.382.618 185.339 242.130 16.672 16.125 2.803.878 2.640.873

30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011

Altri attivi materiali 9.977 10.247 81 106 - - 10.058 10.353

Altri attivi immateriali 36.797 37.144 9 20 - - 36.806 37.164

Immobili strumentali 120.511 122.556 1.273 1.281 625 631 122.409 124.468

Totale 167.285 169.947 1.363 1.407 625 631 169.273 171.985

30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11 30/6/12 30/6/11

Premi assicurativi - lavoro diretto 262.842 232.991 165.837 152.996 75.561 64.917 504.240 450.904

Margini su trading e costruzione 228 4.695 1 - - - 229 4.695

Servizi e fitti attivi 4.613 3.413 782 1.449 - - 5.395 4.862

Totale 267.683 241.099 166.620 154.445 75.561 64.917 509.864 460.461

Totale

Totale Costi pluriennali

Europa

CentroNord

Italia

Resto del mondoItalia

Ricavi (al lordo delle elisioni intersettoriali) CentroNord

Sud e Isole

Sud e IsoleTotale

Italia

53

Note esplicative a carattere specifico Stato Patrimoniale Consolidato Nota 1 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Avviamento 1.795 1.795 0 La voce accoglie l’avviamento pagato per l’acquisizione del ramo vita di SACE BT S.p.A. avvenuta il 1° luglio 2009. In coerenza con quanto stabilito dallo IAS 36, l’avviamento è assoggettato ad una verifica di recuperabilità. Nota 2 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Altre attività immateriali 36.806 37.164 -358Altre attività materiali 10.058 10.353 -295Immobili 549.891 517.749 32.142 Altre Attività immateriali La voce “Altri attivi immateriali” accoglie:

i costi di natura pluriennale sostenuti per la realizzazione di pacchetti applicativi EDP – denominati sistema NewAge, relativi allo sviluppo del sistema gestionale della Capogruppo, della rete liquidativa e della rete agenziale;

il valore del portafoglio Vita acquisito nel 2009 dalla SACE BT S.p.A. conseguente alla determinazione del VIF (Value In Force) al momento dell’acquisizione. Il VIF è ammortizzato sulla base della vita effettiva dei contratti acquisiti, tenuto conto della decadenza del portafoglio dei Rami Vita.

Le attività rilevate dal Gruppo hanno vita utile finita e l’ammortamento, con metodo a quote costanti, viene effettuato nel corso della vita utile stimata.

In particolare la vita utile stimata per ciascuna tipologia di attivi immateriali, può essere così sintetizzata - Software: compresa tra i 5 e i 10 anni;

- Altri attivi immateriali: compresa tra i 2 e i 5 anni.

Gli ammortamenti riferiti agli attivi immateriali vengono imputati a conto economico alla voce “Altri costi”.

Altre Attività materiali

Le attività rilevate dal Gruppo hanno vita utile finita e l’ammortamento, con metodo a quote costanti, viene effettuato nel corso della vita utile stimata che, per ciascuna tipologia di attivi materiali può essere così sintetizzata: - Mobili, Arredi, Impianti e attrezzature: compresa tra i 5 e i 10 anni;

- Macchine ordinarie e elettroniche d’ufficio: compresa tra i 3 e i 5 anni;

- Autovetture: compresa tra i 4 e i 5 anni.

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Immobili

La seguente tabella evidenzia la composizione della posta:


Descrizione30/06/2012 31/12/2011 Variazione

Immobili strumentali 122.409 124.468 -2.059Immobili di trading 103.883 91.136 12.747Immobili in costruzione 323.599 302.145 21.454Totale 549.891 517.749 32.142

Immobili strumentali

Il valore contabile degli immobili strumentali al 30 giugno 2012 si riferisce per 17.010 migliaia di euro a immobili della controllata Vittoria Properties S.r.l., per 1.642 migliaia di euro a immobili di Vittoria Immobiliare S.p.A., per 272 migliaia di euro a beni della controllata Acacia 2000 S.r.l. e per 103.485 migliaia di euro a immobili della Capogruppo, di cui 93.144 migliaia di euro sono costituiti dalla sede sociale di Vittoria Assicurazioni. La seguente tabella mostra la movimentazione intervenuta nel semestre:


Immobili strumentali31/12/11 Acquisti Spese

incrementative Vendite Ammortamenti 30/06/2012

Valore lordo 129.776 0 80 0 0 129.856Fondo ammortamento 5.308 0 0 0 2.139 7.447Valore netto contabile 124.468 0 80 0 -2.139 122.409 L’ammortamento, con metodo a quote costanti, viene effettuato nel corso della vita utile stimata dell’immobile, compresa tra i 30 e i 50 anni. Sono state aggiornate le perizie, commissionate a esperti indipendenti, sulla quasi totalità di tali immobili. Il valore corrente al 30 giugno 2012 degli immobili strumentali risulta pari a 156.935 migliaia di euro.

Immobili relativi all’attività di trading e Immobili in costruzione

La seguente tabella illustra la movimentazione intervenuta nel semestre: (importi in migliaia di euro)

ImmobiliAttività di

tradingAttività di

costruzione TotaleValore di bilancio al 31/12/2011 91.136 302.145 393.281Acquisti escluso oneri finanziari capitalizzati 3.489 20.420 23.909Oneri finanziari capitalizzati 838 1.646 2.484Vendite -412 -750 -1.162Variazione dell'area di consolidamento 8.740 0 0Utili rilevati 92 138 230Valore di bilancio al 30/06/2012 103.883 323.599 418.742 La Relazione sulla Gestione illustra le principali attività immobiliari svolte nel semestre.

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Nota 3 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Riserve tecniche a carico Riassicuratori 72.555 73.215 -660 La tabella seguente evidenzia, separatamente per i Rami Danni e i Rami Vita, le componenti delle riserve tecniche a carico dei riassicuratori:


30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011

Riserve Danni 57.563 56.158 295 287 57.858 56.445

Riserva premi 13.034 13.372 - - 13.034 13.372

Riserva sinistri 44.529 42.786 295 287 44.824 43.073

Riserve Vita 14.697 16.770 - - 14.697 16.770

Riserve matematiche 14.675 16.753 - - 14.675 16.753

Altre riserve 22 17 - - 22 17

Totale riserve tecniche a carico dei riassicuratori

72.260 72.928 295 287 72.555 73.215

Lavorodiretto

Lavoroindiretto

Totale valore di bilancio

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Nota 4 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Partecipazioni in controllate, collegate e joint venture 83.201 104.479 -21.278 La posta risulta così costituita:


30/06/2012 31/12/2011

Yam Invest N.V. 66.159 66.477White (S.a.r.l.) Sicar 2.536 3.243Gima (S.A.) Sicar 308 14.979S.In.T. S.p.A. 5.251 4.926Yarpa. S.p.A. 6.176 5.043Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar 422 7.375VP Sviluppo 2015 S.r.l. 598 509VZ Real Estate S.r.l. 7 7Sivim S.r.l. - 72Rovimmobiliare S.r.l 220 321Mosaico S.p.A. 62 57Pama & Partners S.r.l. 743 750Le Api S.r.l. 48 36Consorzio Movincom S.c.r.l. 42 42Spefin Finanziaria S.p.A. 332 332Fiori di S. Bovio S.r.l. 228 233Valsalaria A.11 S.r.l. 69 77Totale valore di bilancio 83.201 104.479 La quota di Gruppo dei risultati delle collegate corrisponde ad un saldo netto negativo di 1.689 migliaia di euro (rivalutazioni pari a 429 migliaia di euro e svalutazioni per 2.118 migliaia di euro). Le azioni della collegata Mosaico S.p.A. detenute da Vittoria Immobiliare sono oggetto di pegno a favore di Intesa Sanpaolo, a garanzia degli affidamenti concessi alla Collegata dalla Banca.

57

Il decremento della voce di bilancio, pari a 21.278 migliaia di euro, riflette gli investimenti e disinvestimenti effettuati e illustrati nella Relazione, nonché la quota di pertinenza del Gruppo della variazione del patrimonio delle collegate valutate con il metodo del patrimonio netto, come evidenziato dalla seguente tabella:


Valore di bilancio al 31/12/2011 104.479Acquisti e sottoscrizioni: 4.488Gima (S.A.) Sicar 2.429S.In.T. S.p.A. 867Yarpa. S.p.A. 1.147Mosaico S.p.A. 45

Vendite e rimborsi -24.126Gima (S.A.) Sicar -17.348Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar -6.706Sivim S.r.l. -72

Variazioni per effetto della valutazione con il metodo del patrimonio netto -1.730Yam Invest N.V. -434White (S.a.r.l.) Sicar -707Gima (S.A.) Sicar 275S.In.T. S.p.A. -557Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar -247VP Sviluppo 2015 S.r.l. 89Rovimmobiliare S.r.l -100Mosaico S.p.A. -40Pama & Partners S.r.l. -7Le Api S.r.l. 12Spefin Finanziaria S.p.A. -1Fiori di S. Bovio S.r.l. -5Valsalaria A.11 S.r.l. -8

Altri movimenti 90Valore di bilancio al 30/06/2012 83.201

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Nota 5 30/06/2012 31/12/2011 Variazione

Investimenti posseduti sino alla scadenza 101.402 98.047 3.355Finanziamenti e crediti 43.983 37.987 5.996Attività finanziarie disponibili per la vendita 1.399.570 1.273.622 125.948Attività finanziarie a fair value rilevato a contoeconomico 62.772 67.036 -4.264 A completamento dell’informativa sotto riportata, si fa rinvio a quanto già ampiamente dettagliato nella Relazione degli Amministratori ai capitoli “Investimenti – Disponibilità liquide – Immobili” e “Gestione e analisi dei rischi finanziari”. Il prospetto di dettaglio della composizione delle attività finanziarie, conforme allo schema definito dal già citato Regolamento Isvap, è riportato nella specifica sezione dedicata agli “Allegati al Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato”. Investimenti posseduti sino alla scadenza - Attività finanziarie d isponibili per la v endita - At tività finanziarie a fair value rilevato a conto economico

La tabella che segue pone in evidenza la movimentazione delle attività finanziarie, con rischio a carico delle Società del Gruppo, riferite a azioni e quote, obbligazioni e altri titoli a reddito fisso e quote di OICR. E’ inoltre fornita separata indicazione della movimentazione delle attività con rischio a carico degli Assicurati e derivanti dalla gestione dei fondi Pensione.


Attività finanziarie

designate a fair value rilevato a

conto economico

Attività finanziarie possedute per essere negoziate

Azioni e quote

Quote di OICR

Obbligazioni e altri titoli a

reddito fissoTotale

Attività con rischio a carico Assicurati

e connesse alla gestione dei fondi

pensione

Obbligazioni, altri titoli a

reddito fisso e warrant

Saldo al 31/12/2011 98.047 34.106 6.142 1.233.374 1.273.622 64.249 2.787 1.438.705

Acquisti e sottoscrizioni 2.993 200 24.735 315.687 340.622 2.133 11 345.759

Vendite e rimborsi -105 -255.240 -255.240 -8.840 -1.874 -266.059

Altre variazioni: - scarti per interesse effettivo 1.071 3.307 3.307 4.378 - adeguamento a fair value 1.875 -49 44.662 46.488 515 43 47.046 - impairment -3.033 -3.033 - -3.033 - variazione ratei -604 -6.192 -6.192 -6.796 - altri movimenti -4 -4 3.748 3.744

Saldo al 30/06/2012 101.402 33.148 30.828 1.335.594 1.399.570 61.805 967 1.563.744

Totale Investimenti

posseduti fino alla scadenza

Attività finanziarie disponibili per la vendita

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Finanziamenti e crediti

Al 30 giugno 2012 i finanziamenti e crediti ammontano a 43.893 migliaia di euro (37.987 migliaia di euro al 31 dicembre 2011). Come previsto dallo IAS 32 – AG7, la posta accoglie la contropartita degli impegni verso Yarpa S.p.A. per i versamenti destinati al finanziamento degli investimenti che la partecipata effettuerà in operazioni di private equity. L’impegno residuo della Capogruppo al 30 giugno 2012 è pari a 7.824 migliaia di euro. I correlati impegni verso la partecipata sono iscritti tra le “Altre passività finanziarie” alla nota 17.

Oltre a quanto sopra esposto, la posta comprende principalmente:

- finanziamenti concessi da Vittoria Immobiliare S.p.A. alle Società collegate indirette Mosaico S.p.A., Fiori di San Bovio S.r.l., Rovimmobiliare S.r.l., Pama & Partners S.r.l., Valsalaria A.11 S.r.l., VP Sviluppo S.r.l. e VZ Real Estate S.r.l. per un ammontare complessivo pari a 16.454 migliaia di euro;

- mutui concessi dalla Capogruppo a terzi e garantiti da ipoteca per 5.235 migliaia di euro;

- prestiti su polizze Vita per 3.243 migliaia di euro;

- prestiti concessi ai dipendenti e agli Agenti dalla Capogruppo per 1.448 migliaia di euro;

- finanziamenti concessi dalla Capogruppo alla Spefin Finanziaria S.p.A. 5.000 migliaia di euro;

- depositi attivi di riassicurazione per 4.628 migliaia di euro. L’importo di 11.587 migliaia di euro risulta esigibile oltre i dodici mesi.

Informazioni sul fair value

Il prospetto che segue fornisce indicazione del fair value riferito agli investimenti in oggetto.

(importi in migliaia di euro)Attività Finanziarie Valore di Bilancio Fair ValueInvestimenti posseduti sino alla scadenza 101.402 99.087Finanziamenti e crediti 43.983 43.983Attività finanziarie disponibili per la vendita 1.399.570 1.399.570Attività finanziarie possedute per essere negoziate 967 967Attività finanziarie designate fair value rilevato a conto economico 61.805 61.805Totale 1.607.727 1.605.412 Il fair value degli strumenti finanziari non quotati è stato determinato in base a prezzi o tassi di mercato di strumenti similari o, in assenza di tali riferimenti, adottando appropriate tecniche di valutazione che includono l’utilizzo di recenti transazioni e analisi con il metodo dei flussi finanziari attualizzati. Si rimanda alla sezione dedicata agli “Allegati al Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato” per le informazioni sulla “Gerarchia del fair value”.

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Nota 6 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Crediti derivanti da operazioni di assicurazione diretta 173.719 208.114 -34.395 La posta risulta così costituita:

(importi in migliaia di euro)Crediti derivanti da operazioni di assicurazione diretta 30/06/2012 31/12/2011Crediti nei confronti di assicurati per premi 63.709 67.997 Crediti verso intermediari di assicurazione 52.227 77.169 Crediti verso Compagnie di assicurazione - conti correnti 6.798 9.657 Crediti verso Assicurati e terzi per somme da recuperare 50.985 53.291 Totale 173.719 208.114 Tali crediti sono esposti al netto dei relativi fondi di svalutazione. Il fondo svalutazione crediti verso Assicurati per premi tiene conto dei trend storici di annullamento dei premi emessi e non incassati. Nota 7 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Crediti derivanti da operazioni di riassicurazione 5.820 3.818 2.002 La voce si riferisce a crediti verso Compagnie di Assicurazione e Riassicurazione e rileva i crediti derivanti dai conti correnti in cui si evidenziano le risultanze della gestione tecnica dei trattati di riassicurazione. Nota 8 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Altri crediti 41.594 36.706 4.888 La voce accoglie, tra le poste più significative, crediti per acconto imposte Assicurati dei Rami Danni per 17.564 migliaia di euro e crediti delle Società immobiliari per acconti versati per 14.149 migliaia di euro. Nota 9 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Costi di acquisizione differiti 8.360 8.335 25 Sono iscritti in tale voce i costi di acquisizione liquidati anticipatamente alla sottoscrizione dei contratti assicurativi pluriennali. La voce si riferisce per 4.784 migliaia di euro al settore Vita e per 3.576 migliaia di euro al settore Danni.

61

Nota 10 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Attività fiscali differite 48.444 43.101 5.343

La posta comprende le imposte differite attive di competenza della Capogruppo per 44.950 migliaia di euro, del settore immobiliare per 3.491 migliaia di euro e 3 migliaia di euro relative a scritture di elisione. Nota 11 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Attività fiscali correnti 37.000 24.946 12.054 La posta comprende crediti della Capogruppo verso l’amministrazione finanziaria per 25.267 migliaia di euro (inclusi i crediti verso Erario per imposte anticipate sulle riserve matematiche dei Rami Vita) e crediti delle Società Immobiliari per IVA determinata dall’acquisto delle aree fabbricabili e degli immobili per 2.167 migliaia di euro. Nota 12 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Altre attività 12.557 7.289 5.268 La posta comprende le commissioni passive differite connesse a contratti di investimento per 88 migliaia di euro e i risconti attivi, riferiti principalmente a spese generali, per 9.450 migliaia di euro. Nota 13 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 114.351 87.117 27.234 La posta si riferisce a depositi bancari per 114.304 migliaia di euro e a consistenze di cassa per 47 migliaia di euro.

62

Nota 14 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Patrimonio netto di Gruppo 368.445 333.625 34.820Patrimonio netto di terzi 23.935 24.730 -795 Il dettaglio della movimentazione del Patrimonio Netto consolidato è riportato al capitolo “ Prospetto delle variazioni del Patrimonio Netto”. La composizione è riepilogata nella seguente tabella:


COMPOSIZIONE DEL PATRIMONIO NETTO 30/06/2012 31/12/2011

Totale Patrimonio di pertinenza del Gruppo 368.445 333.625

Capitale Sociale 67.379 67.379

Altri strumenti patrimoniali - -

Riserve di capitale 33.874 33.874

Riserve di utili e altre riserve patrimoniali 260.277 234.506

Riserva per differenze di cambio nette -56 -115

Utili (perdite) su attività finanziarie disponibili per la vendita -17.917 -39.314

Altri utili (perdite) rilevati direttamente nel patrimonio 127 70

Risultato dell'esercizio di Gruppo 24.761 37.225

Totale Patrimonio di pertinenza di terzi 23.935 24.730

Capitale e riserve di terzi 24.611 24.336

Risultato dell'esercizio di pertinenza di terzi -676 394

Totale Patrimonio Consolidato 392.380 358.355 Al 30 giugno 2012 il capitale sociale della Capogruppo è composto da 67.378.924 azioni da nominali Euro 1,00 interamente sottoscritte e versate. Il Gruppo non detiene direttamente o indirettamente azioni delle Società controllanti. I dividendi pagati dalla Capogruppo, rilevati nella colonna “Altri trasferimenti” del prospetto “Variazioni del Patrimonio Netto”, ammontano a Euro 11.454.417 sia per il 2011 che per il 2012.

63

La movimentazione della riserva “Utili o perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita” è analizzata nella seguente tabella:


A) Riserva per utili / (perdite) non realizzati Importi lordi Effetto fiscale Importi netti31/12/2011 -71.762 -19.165 -52.597

Trasferimento a Conto Ec. per cessione/impairment titoli -7.003 -1.981 -5.022

Adeguamento riserva per valutazioni titoli 46.487 12.446 34.041

Totale movimentazione del periodo 39.484 10.465 29.019

30/06/2012 -32.278 -8.700 -23.578


B) Riserva per Shadow Accounting Importi lordi Effetto fiscale Importi netti31/12/2011 -22.674 -9.391 -13.283

Variazione riserva shadow accounting 13.238 5.616 7.622

30/06/2012 -9.436 -3.775 -5.661

“Utili o perdite su attività finanziarie disponibili per la vendita” (importi in migliaia di euro)

Effetti combinati A) - B) Importi lordi Effetto fiscale Importi netti31/12/2011 -49.088 -9.774 -39.314

Adeguamento riserva cessione titoli -7.003 -1.981 -5.022Adeguamento riserva per valutazioni titoli 46.487 12.446 34.041Variazione riserva shadow accounting -13.238 -5.616 -7.622Totale movimentazione del periodo 26.246 4.849 21.397

30/06/2012 -22.842 -4.925 -17.917 Nota 15 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Accantonamenti 3.752 2.828 924 La voce si riferisce per 1.561 migliaia di euro agli accantonamenti per costi di commesse immobiliari ancora da sostenere, relativamente alle unità immobiliari già rogitate, e ad accantonamenti a fondi rischi effettuati dalla Capogruppo per far fronte a oneri derivanti da sanzioni e cause legali in corso. La seguente tabella evidenzia la movimentazione della posta.


Accantonamenti 31/12/2011Accantonamenti

dell'esercizioUtilizzi

dell'esercizio30/06/2012

Fondo oneri a finire 1.737 - -176 1.561 Atri accantonamenti 1.091 1.100 2.191 Totale 2.828 1.100 -176 3.752

64

Nota 16 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Riserve tecniche 1.831.439 1.762.011 69.428 La tabella che segue evidenzia la composizione delle riserve tecniche.


30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011 30/06/2012 31/12/2011

Riserve Danni 1.068.922 1.017.393 854 810 1.069.776 1.018.203

Riserva premi 338.044 320.640 43 54 338.087 320.694

Riserva sinistri 730.469 696.344 811 756 731.280 697.100

Altre riserve 409 409 - - 409 409

Riserve Vita 757.022 743.570 4.641 238 761.663 743.808

Riserva per somme da pagare 19.530 23.355 13 13 19.543 23.368

Riserve matematiche 736.994 733.503 4.624 221 741.618 733.724

Altre riserve 498 -13.288 4 4 502 -13.284

Totale Riserve Tecniche 1.825.944 1.760.963 5.495 1.048 1.831.439 1.762.011

Lavorodiretto

Lavoroindiretto


Le Altre riserve del segmento Danni si riferiscono alla riserva di senescenza del Ramo Malattia, mentre per il segmento Vita si riferiscono prevalentemente a:

- 11.521 migliaia di euro di riserva per spese di gestione;

- saldo negativo per 11.209 migliaia di euro della riserva per passività differite verso Assicurati (-10.999 migliaia di euro derivanti dalla valutazione a fair value dei titoli disponibili per la vendita, e -210 migliaia di euro derivanti dall’accantonamento operato a fronte dei risultati delle Società controllate allocate nelle gestioni separate).

Le riserve matematiche comprendono altresì le riserve aggiuntive per rischio di tasso di interesse garantito (art. 47 del regolamento Isvap n. 21 del 28 marzo 2008) pari a 394 migliaia di euro ottenute mediante l’analisi congiunta dei portafogli delle attività e delle passività delle Gestioni Interne Separate Vittoria Rendimento Mensile e Vittoria Valore Crescente, i cui tassi medi di rendimento sono stati utilizzati per la valutazione delle Gestioni Liquinvest e Vittoria Previdenza.

Verifica di congruità delle passività o Liability Adequacy Test (L.A.T.) L’esecuzione del test ha confermato l’adeguatezza del valore contabile delle riserve tecniche esposto in bilancio.

65

Nota 17 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Passività finanziarie a fair value rilevato a conto economico

61.805 64.249 -2.444

Altre passività finanziarie 322.768 290.432 32.336 Il prospetto di dettaglio della composizione delle passività finanziarie, conforme allo schema definito dal già citato Regolamento Isvap, è riportato nella specifica sezione dedicata agli “Allegati al Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato”.

Passività finanziarie rilevate a fair value a conto economico

La voce “Passività finanziarie a fair value rilevato a conto economico” si riferisce alle passività finanziarie relative a contratti di investimento per i quali il rischio dell’investimento è sopportato dagli assicurati e relative alla gestione dei fondi pensione. La tabella che segue analizza la movimentazione progressiva al 30 giugno 2012 delle Passività finanziarie relative ai contratti di investimento.


Prestazioni connesse con fondi comuni di

investimento e indici di mercato

Prestazioni connesse alla gestione dei fondi

pensione Totale

Valore di bilancio al 31/12/2011 53.847 10.402 64.249

Investimenti della raccolta netta 207 307 514

Redditi di competenza degli Assicurati 2.387 498 2.885

Somme pagate -5.682 -161 -5.843

Valore di bilancio al 30/06/2012 50.759 11.046 61.805

Altre passività finanziarie

La posta accoglie: - depositi di riassicurazione per 24.418 migliaia di euro; - finanziamenti erogati dagli istituti di credito alle Società immobiliari del Gruppo per 290.526

migliaia di euro (di cui 199.349 migliaia di euro assistiti da garanzia reale); - passività relative all’impegno della Capogruppo al versamento di 7.824 migliaia di euro a favore

della collegata Yarpa S.p.A.; alla voce “Finanziamenti e crediti” sono iscritti i diritti a ricevere i relativi strumenti finanziari.

I debiti con scadenza oltre l’esercizio successivo sono pari a 210.317 migliaia di euro. Informazioni sul fair value

Il prospetto che segue fornisce indicazione del valore di bilancio e del fair value riferito alle passività finanziarie.

(importi in migliaia di euro)Passività Finanziarie Valore di Bilancio Fair ValuePassività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico 61.805 61.805Altre passività finanziarie 322.768 322.769Totale 384.573 384.574

66

Nota 18 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Debiti derivanti da operazioni di assicurazione diretta 11.794 10.733 1.061 La posta risulta così costituita:

(importi in migliaia di euro)Debiti derivanti da operazioni di assicurazione diretta 30/06/2012 31/12/2011Debiti verso intermediari di assicurazione 8.173 4.285 Debiti verso Compagnie di assicurazione - conti correnti 1.685 1.632 Debiti verso Assicurati per depositi cauzionali 42 239 Debiti verso fondi di garanzia a favore degli Assicurati 1.894 4.577 Totale 11.794 10.733 Nota 19 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Debiti derivanti da operazioni di riassicurazione 11.298 11.190 108 La voce si riferisce a debiti verso Compagnie di Assicurazione e Riassicurazione e rileva i debiti derivanti dai conti correnti in cui si evidenziano le risultanze della gestione tecnica dei trattati di riassicurazione. Nota 20 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Altri debiti 91.444 81.506 9.938 La voce comprende:

(importi in migliaia di euro)Altri debiti 30/06/2012 31/12/2011Acconti ricevuti per compromessi effettuati dalle Società immobiliari 22.897 19.239 Debiti verso fornitori 17.187 27.042 Debiti verso dipendenti 2.278 3.735 Benefici ai dipendenti - accantonamenti per T.F.R. 4.602 4.937 Debiti per imposte a carico Assicurati 32.061 18.454 Debiti per oneri tributari diversi (ritenute operate come sostituto d'imposta) 2.888 1.755 Debiti verso enti assistenziali e previdenziali 3.071 2.472 Debiti verso collegate 510 - Debiti Vari 5.950 3.872 Totale 91.444 81.506

Le passività relative alle Prestazioni Sanitarie (P.S.) e i Premi di Anzianità (P.A.) sono classificate nella voce “Altre Passività” (nota 23). L’esigibilità prevista dell’importo relativo al Fondo T.F.R. può essere ritenuta oltre i dodici mesi.

67

Le principali ipotesi attuariali e finanziarie adottate sono riferite a: - Tasso d’inflazione (ipotizzato costante nel tempo pari al 2,5%)

- Tasso di attualizzazione (ipotizzato pari al tasso euroswap, con durata media finanziaria pari a quella delle collettività in essere, con riferimento a ciascuna delle prestazioni previste)

- Uscita dalla collettività aziendale per:

- mortalità (ipotesi desunte dalle rilevazioni ISTAT 2000, ridotte del 25%)

- invalidità

- dimissioni e licenziamenti

- pensionamento

- Premio pagato per nucleo familiare per le Prestazioni Sanitarie ai Dirigenti durante il Pensionamento

Nota 21 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Passività fiscali differite 20.267 16.717 3.550 La posta comprende le imposte differite passive di competenza del settore assicurativo per 13.798 migliaia di euro, dei settori Immobiliare e Servizi per 5.891 migliaia di euro e relative a scritture di elisione per 578 migliaia di euro riferite principalmente all’allineamento a fair value degli attivi detenuti da partecipazioni acquisite negli scorsi esercizi. Nota 22 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Passività fiscali correnti 25.956 12.924 13.032 La voce si riferisce alle imposte sul reddito del periodo al netto degli acconti versati. Il debito tiene conto delle opzioni adottate dalla Capogruppo in tema di Consolidato fiscale. Nota 23 30/06/2012 31/12/2011 Variazione Altre passività 30.975 29.928 1.047 La posta comprende principalmente provvigioni da riconoscere sui premi in corso di riscossione alla fine del periodo e stanziamenti per incentivazioni Agenti per 11.383 migliaia di euro, le commissioni attive differite connesse a contratti di investimento per 42 migliaia di euro, fatture e note da ricevere da fornitori per 14.077 migliaia di euro e le passività relative a benefici definiti e ad altri benefici a lungo termine per i dipendenti (Prestazioni Sanitarie e Premi di Anzianità) per 3.071 migliaia di euro.

68

Conto Economico Consolidato

Nota 24 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Premi lordi di competenza 487.243 419.281 67.962Premi ceduti in riassicurazione di competenza 12.465 11.348 1.117Importi pagati per sinistri e variazione delle riserve tecniche

352.765 305.772 46.993

Quote a carico dei riassicuratori -9.387 -1.278 -8.109

Il prospetto che segue fornisce indicazioni in merito alla suddivisione tra lavoro diretto, lavoro indiretto, riassicurazione passiva e retrocessione.


Gestione Danni

Gestione Vita

Elisioni Intersettorial

i TotaleGestione

DanniGestione

Vita

Elisioni Intersettorial

i Totale

PREMI NETTI 413.195 61.583 - 474.778 350.328 57.605 - 407.933Premi lordi di competenza 424.714 62.529 - 487.243 360.776 58.505 - 419.281

442.107 62.529 - 504.636 392.771 58.505 - 451.276a Lavoro diretto 441.978 62.262 - 504.240 392.662 58.242 - 450.904b Lavoro indiretto 129 267 - 396 109 263 - 372

Variazione della riserva premi -17.393 - - -17.393 -31.995 - - -31.995a Lavoro diretto -17.404 - - -17.404 -31.972 - - -31.972b Lavoro indiretto 11 - - 11 -23 - - -23Premi ceduti in riassicurazione di competenza 11.519 946 - 12.465 10.448 900 - 11.348

11.181 946 - 12.127 11.498 900 - 12.398a Riassicurazione Passiva 11.181 946 - 12.127 11.498 900 - 12.398b Retrocessione - - - - - - - -

Variazione della riserva premi 338 - - 338 -1.050 - - -1.050a Riassicurazione Passiva 338 - - 338 -1.051 - - -1.051b Retrocessione - - - - 1 - - 1

ONERI NETTI RELATIVI AI SINISTRI 279.313 65.888 -1.823 343.378 244.284 61.036 -826 304.494Importi pagati e variazioni delle riserve tecniche 288.089 66.499 -1.823 352.765 245.236 61.362 -826 305.772Lavoro diretto 288.007 65.771 - 353.778 245.199 61.360 - 306.559Lavoro indiretto 82 728 - 810 37 2 - 39Shadow accounting su utili delle partecipate - - -1.823 -1.823 - - -826 -826Quote a carico dei riassicuratori 8.776 611 - 9.387 952 326 - 1.278Riassicurazione passiva 8.776 611 - 9.387 968 326 - 1.294Retrocessione - - - - -16 - - -16

Premi lordi ceduti

Premi lordi

30/06/201130/06/2012

Per la ripartizione dei premi per settore geografico si fa rinvio alla tabella esposta nel capitolo “Informativa di settore secondario”. Nota 25 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Commissioni attive 209 562 -353

La voce si riferisce alle commissioni attive di competenza relative ai contratti di investimento senza DPF (Contratti di investimento senza elementi di partecipazione discrezionale: Index Linked, Unit Linked e Fondi Pensione).

69

Nota 26 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Proventi e oneri derivanti da strumenti finanziaria fair value rilevato a conto economico

99 124 -25

Proventi derivanti da partecipazioni in controllate,collegate e joint venture

429 1.026 -597

Proventi derivanti da altri strumenti finanziari einvestimenti immobiliari

39.345 32.951 6.394

Oneri derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture

-2.118 -2.175 -57

Oneri derivanti da altri strumenti finanziari einvestimenti immobiliari

-5.962 -3.135 2.827

Il prospetto di dettaglio della composizione dei proventi e oneri finanziari è riportato nella specifica sezione dedicata agli “Allegati al Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato”.

Proventi e oneri derivanti da strumenti finanziari a fair value rilevato a conto economico

Trattasi di proventi ed oneri derivanti dalle attività finanziarie possedute per essere negoziate; in particolare i proventi, al netto degli oneri, realizzati ammontano a 56 migliaia di euro mentre le plusvalenze latenti nette ammontano a 43 migliaia di euro. Con riferimento alle attività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico – ovvero riferite ai contratti di investimento Index Linked, Unit Linked e Fondi pensione – i proventi netti rilevati nel semestre ammontano a 2.885 migliaia di euro a cui corrispondono oneri, di pari importo, per variazione delle relative passività finanziarie designate a fair value rilevato a conto economico.

Proventi e oneri derivanti da partecipazioni in controllate, collegate e joint venture

Tali voci si riferiscono integralmente alla quota del risultato di periodo relativo a società del Gruppo contabilizzate secondo il metodo del patrimonio netto. Si fa rinvio alla nota 4 per maggiori dettagli. Proventi e oneri derivanti da altri strumenti finanziari e investimenti immobiliari

Il prospetto che segue sintetizza gli investimenti e le attività e passività finanziarie da cui hanno origine i proventi ed oneri sopra indicati.


Proventi Proventi Oneri Oneri30/06/12 30/06/11 30/06/12 30/06/11

Investimenti posseduti sino alla scadenza 2.304 2.163 - -Finanziamenti e crediti 714 392 - -Attività Finanziarie disponibili per la vendita 35.154 29.280 3.079 1.103Crediti diversi 448 462 - -Disponibilita' liquide e mezzi equivalenti 725 654 - -Altre passività finanziarie - - 2.883 2.032Totale 39.345 32.951 5.962 3.135

70

Nota 27 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Altri ricavi 3.728 9.147 -5.419 Il prospetto che segue dettaglia la composizione della posta.

(importi in migliaia di euro)Altri ricavi 30/06/12 30/06/11Margini di trading 229 4.695Ricavi per servizi: intermediazione immobiliare 445 953Ricavi per servizi: gestione immobiliare 23 45Ricavi per servizi: gestione amministrativa, perizie immobiliari e altri proventi 36 40Ricavi per servizi: provvigioni attive assicurative verso terzi 96 195Ricavi per servizi: altri ricavi per servizi 11 280Fitti attivi 359 188Proventi tecnici connessi a contratti di assicurazione (*) 1.777 2.045Plusvalenze derivanti dalla vendita di beni materiali 3 11Differenze cambio 73 251Sopravvenienze 101 152Altri ricavi diversi 575 292Totale 3.728 9.147 (*) di cui:

- 62 migliaia di euro (107 migliaia di euro al 30/06/2011) riferiti a storno di provvigioni su premi annullati; - 1.715 migliaia di euro (1.920 migliaia di euro al 30/06/2011) riferiti ad altre partite tecniche di cui principalmente

recuperi su costi di liquidazione sinistri e contributi A.N.I.A. per le auto demolite a seguito di sinistri; - XXX migliaia di euro (18 migliaia di euro al 30/06/2011) riferiti a prelievi dal fondo svalutazione crediti.

Nota 28 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Commissioni passive 16 34 -18 La voce si riferisce alle commissioni passive, ovvero ai costi di acquisizione e di mantenimento, di competenza dell’esercizio relative ai contratti di investimento senza DPF (Contratti di investimento senza elementi di partecipazione discrezionale: Index Linked, Unit Linked e Fondi Pensione). Nota 29 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Provvigioni e altre spese di acquisizione 88.946 81.190 7.756Spese di gestione degli investimenti 611 392 219Altre spese di amministrazione 17.145 16.473 672 A completamento dell’informativa sotto riportata si segnala che il prospetto di dettaglio delle spese della gestione assicurativa, conforme allo schema definito dal già richiamato Regolamento Isvap, è riportato nella specifica sezione dedicata agli “Allegati al Bilancio Semestrale Consolidato Abbreviato”.

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Il prospetto che segue dettaglia la composizione della voce “Provvigioni e altre spese di acquisizione”.


30/06/12 30/06/11

64.408 59.249

21.912 20.918

-26 -202

5.454 5.062-2.802 -3.83788.946 81.190Totale

Provvigioni di incassoProvvigioni e partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori

Provvigioni lorde e altre spese di acquisizione al netto delle provvigioni e partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori

Provvigioni di acquisizione

Altre spese di acquisizione

Variazione dei costi di acquisizione differiti

Nota 30 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Altri costi 19.549 14.195 5.354 La voce risulta così composta:

(importi in migliaia di euro)Altri costi 30/06/12 30/06/11

Oneri tecnici connessi a contratti di assicurazione (*) 7.922 4.729Accantonamenti al fondo svalutazione crediti 876 -Differenze cambio 27 380Sopravvenienze 360 110Quote di ammortamento 7.578 5.778Perdite su crediti non assicurativi - 932Accantonamento a fondo rischi e oneri 600 603Provvigioni passive segmento Servizi 2.177 1.656Altri costi diversi 9 7Totale 19.549 14.195

(*) di cui: - 6.601 migliaia di euro (3.382 migliaia di euro al 30/06/2011) riferiti ad annullamenti di natura tecnica di premi,

annullamenti premi per inesigibilità e accantonamento al relativo fondo; - 1.321 migliaia di euro (1.347 migliaia di euro al 30/06/2011) riferiti ad oneri per servizi a supporto delle garanzie

assicurative e costi sostenuti per contenzioso premi. Nota 31 30/06/2012 30/06/2011 Variazione Imposte 16.778 12.546 4.232 La voce si riferisce a imposte correnti per 23.419 migliaia di euro e a imposte differite attive per 6.641 migliaia di euro. Le imposte sul reddito sono rilevate nel conto economico, ad eccezione di quelle relative a voci direttamente addebitate o accreditate a patrimonio netto, nei cui casi l’effetto fiscale è riconosciuto direttamente a patrimonio netto.

72

Altre informazioni Personale dipendente Il personale dipendente della Vittoria Assicurazioni e delle società consolidate integralmente in carico al 30 giugno 2012 risulta di 564 unità, rispetto a 542 unità al 31 dicembre 2011 e 536 unità al 30 giugno 2011. Il numero medio dei dipendenti in carico, ripartito per categoria e calcolato in ragione della presenza nell'organico, è il seguente:

30/06/2012 30/06/2011 31/12/2011

Dirigenti 24 25 25

Funzionari 140 131 132

Impiegati 3 93 376 382

Totale 557 532 539 Situazione fiscale Settore Assicurativo Nell’anno 2008 la Capogruppo ha rivalutato gli immobili in base alla Legge 28.01.2009, n. 2., ottenendo il riconoscimento del maggior valore ai fini IRES e IRAP, con effetto dal periodo d’imposta 2013 (con riferimento all’eventuale alienazione il riconoscimento è posticipato al 2014) mediante l’assolvimento di un’imposta sostitutiva sui plusvalori iscritti. Il valore di iscrizione in bilancio è stato allineato al valore di mercato, individuato da una perizia di stima sui beni medesimi effettuata da un esperto indipendente.

A fronte di tali maggior valori contabilizzati nell’Attivo dello Stato Patrimoniale, la Capogruppo ha iscritto nel Patrimonio Netto un’apposita riserva per un valore pari alla rivalutazione meno le imposte sostitutive.

Per ulteriori dettagli in merito ai plusvalori iscritti ed ai criteri di contabilizzazione, si rinvia alla parte della presente Nota Integrativa dedicata al commento delle specifiche voci di bilancio.

Con riferimento all’anno 2012 la Capogruppo ha esercitato l’opzione per la liquidazione dell’IVA a livello di gruppo ai sensi del D.M. 13.12.1979, includendo nel perimetro di liquidazione dell’IVA di gruppo le società controllate Vittoria Immobiliare S.p.A:, Gestimmobili S.r.l., Interimmobili S.r.l., Acacia 2000 S.r.l., VRG Domus S.r.l., Cadorne RE S.r.l., Immobiliare Bilancia Prima S.r.l., Immobiliare Bilancia Seconda S.r.l., Immobiliare Bilancia Terza S.r.l, Forum Residenze Mondadori S.r.l., Vittoria Properties S.r.l..

Nel corso dell’esercizio 2011 Vittoria Assicurazioni ha incorporato Lauro 2000 S.r.l., società in precedenza controllata al 100%. Gli effetti contabili e fiscali della fusione sono stati fatti retroagire all’01.01.2011. A seguito della fusione Vittoria Assicurazioni procederà, nella dichiarazione UNICO 2012 relativa al 2011, all’affrancamento fiscale ai fini IRES e IRAP di parte del disavanzo da annullamento emergente dalla fusione stessa, mediante pagamento dell’imposta sostitutiva prevista dall’art. 172, comma 10-bis, del D.P.R. n. 917/1986.

Nel corso del 2009 la Capogruppo è stata oggetto di una verifica fiscale da parte dell’Agenzia delle entrate sugli anni di imposta 2004, 2005 e 2006 e che si è conclusa con contestazioni in materia di IRES, IRAP e IVA.

73

Tra il 2009 ed il 2011 sono stati notificati avvisi di accertamento delle maggiori imposte relativamente a tutti e tre gli anni e sono state accertate maggiori IRES e IRAP, erogato sanzioni e richiesto interessi complessivamente per 101 migliaia di euro; con riferimento all’IVA, la maggiore imposta, la sanzione e gli interessi richiesti ammontano a 387 migliaia di euro.

La Capogruppo ha estinto per acquiescenza le obbligazioni tributarie relative a IRES e IRAP per tutti e tre gli anni, utilizzando interamente un fondo imposte di circa 101 migliaia di euro accantonato nel 2009 e rivelatosi sufficiente. Per quanto concerne l’IVA, la Capogruppo ha avanzato ricorso contro gli accertamenti relativi ai tre anni, forte di un precedente favorevole in primo grado su identica fattispecie con riferimento all’anno 2003 e di plurime pronunce giurisprudenziali favorevoli ad altre Compagnie. La Capogruppo ha già ottenuto pronuncia favorevole in primo e secondo grado con riferimento all’accertamento 2004 ed in primo grado con riferimento al 2005.

Nel corso del 2011 è stata eseguita un’attività di verifica fiscale da parte della Guardia di Finanza di Milano con riferimento agli esercizi 2007 e 2008, conclusasi nel mese di gennaio 2012. Dalla stessa sono scaturite contestazioni ai fini IRES e Vittoria Assicurazioni S.p.A. ha avanzato istanza di “adesione al p.v.c.” ai sensi dell’art. 5-bis del D.lgs. n. 218/1997. Ai fini della copertura delle passività per maggiori imposte, sanzioni e interessi (al 31.12.2011) la Capogruppo ha accantonato nel fondo imposte un importo di 1.750 migliaia di euro tenendo conto delle indicazioni contenute nel p.v.c. stesso. Nel corso del 2012 sono stati notificati avvisi di accertamento parziale da parte dell’Agenzia delle entrate, in esecuzione della procedura di “adesione al p.v.c.” sopra citata e la Capogruppo, nel mese di luglio 2012, ha provveduto al pagamento delle somme accertate, utilizzando interamente il fondo di cui sopra e chiudendo il procedimento accertativo dell’Amministrazione finanziaria.

Il Consiglio di Amministrazione Milano, 2 agosto 2012

74

Allegati al Bilancio semestrale consolidato abbreviato

Esercizio 2012

75


Area di consolidamento

Denominazione Stato Metodo (1)

Attività (2)

%Partecipazione

diretta

%Interessenza

totale

(3)

% Disponibilità voti nell'assemblea

ordinaria(4)

% di consolidamento

Vittoria Assicurazioni S.p.A. Italia G 1Vittoria Immobiliare S.p.A. Italia G 10 87,24 87,24 100,00 Immobiliare Bilancia S.r.l. Italia G 10 100,00 100,00 100,00 Immobiliare Bilancia Prima S.r.l. Italia G 10 100,00 100,00 100,00 Immobiliare Bilancia Seconda S.r.l. Italia G 10 100,00 100,00 100,00 Immobiliare Bilancia Terza S.r.l. Italia G 10 100,00 100,00 100,00 Forum Mondadori Residenze S.r.l. Italia G 10 100,00 100,00 100,00 100,00 Vittoria Properties S.r.l. Italia G 10 99,00 99,87 100,00 100,00 Interbilancia S.r.l. Italia G 9 80,00 97,45 100,00 100,00 Vittoria Service S.r.l. Italia G 11 70,00 96,17 100,00 100,00 Acacia 2000 S.r.l. Italia G 10 - 56,71 65,00 100,00 Gestimmobili S.r.l. Italia G 11 - 69,79 80,00 100,00 Interimmobili S.r.l. Italia G 11 - 69,79 80,00 100,00 V.R.G. Domus S.r.l Italia G 10 - 87,24 100,00 100,00 Vaimm Sviluppo S.r.l. Italia G 10 - 87,24 100,00 100,00 Cadorna Real Estate S.r.l. Italia G 10 - 87,24 100,00 100,00 Sivim S.r.l. Italia G 10 - 87,24 100,00 100,00 Valsalaria S.r.l. Italia G 10 - 44,49 51,00 100,00 Aspevi Milano S.r.l. Italia G 11 - 97,45 100,00 100,00 Aspevi Roma S.r.l. Italia G 11 - 97,45 100,00 100,00 Plurico S.r.l. Italia G 11 - 68,21 70,00 100,00


(1) Metodo di consolidamento: Integrazione globale =G, Integrazione Proporzionale=P, Integrazione globale per Direzione unitaria=U(2) 1=ass italiane; 2=ass EU; 3=ass stato terzo; 4=holding assicurative; 5=riass UE; 6=riass stato terzo; 7=banche; 8=SGR; 9=holding diverse; 10=immobiliari 11=altro

(3) è il prodotto dei rapporti di partecipazione relativi a tutte le società che, collocate lungo la catena partecipativa, siano eventualmente interposte tra l'impresa che redige il bilancio consolidato e la società in oggetto. Qualora quest'ultima sia partecipata direttamente da più società controllate è necessario sommare i singoli prodotti

(4) disponibilità percentuale complessiva dei voti nell'assemblea ordinaria se diversa dalla quota di partecipazione diretta o indiretta

76


Dettaglio delle partecipazioni non consolidate(importi in migliaia di euro)

Denominazione StatoAttività

(1)Tipo (2)

%Partecipa

zione diretta

% Interessenza

totale(3)

% Disponibilità voti nell'assemblea

ordinaria(4)

Valore di bilancio

Yam Invest N.V. Olanda 9 c 18,75 18,75 66.159 White (S.a.r.l.) Sicar Lussemburgo 9 b 20,13 20,13 2.536 S.In.T. S.p.A. Italia 11 b 48,19 48,19 5.251 Yarpa S.p.A. Italia 9 b 25,90 25,90 6.176 Laumor Partners (S.a.r.l.) Sicar Lussemburgo 9 b 21,87 21,87 422 Gima (S.A.) Sicar Lussemburgo 9 b 23,35 23,35 308 Rovimmobiliare S.r.l Italia 10 b - 43,62 50,00 220 Mosaico S.p.A. Italia 10 b - 39,26 45,00 62 Pama & Partners S.r.l. Italia 10 b - 21,81 25,00 743 Le Api S.r.l. Italia 11 b - 29,23 30,00 48 Consorzio Movincom S.c.r.l. Italia 11 b 0,96 38,37 38,39 42 VP Sviluppo 2015 S.r.l. Italia 10 b - 34,90 40,00 598 VZ Real Estate S.r.l. Italia 10 b - 42,75 49,00 7 Spefin Finanziaria S.p.A. Italia 9 b - 20,20 21,00 332 Fiori di S. Bovio S.r.l. Italia 10 b - 34,90 40,00 228 Valsalaria A.11 S.r.l. Italia 10 b - 34,90 40,00 69


(1) 1=ass italiane; 2=ass EU; 3=ass stato terzo; 4=holding assicurative; 5=riass UE; 6=riass stato terzo; 7=banche; 8=SGR; 9=holding diverse; 10=immobiliari 11=altro

(2) a=controllate (IAS27) ; b=collegate (IAS28); c=joint venture (IAS 31); indicare con un asterisco (*) le società classificate come possedute per la vendita in conformità all’IFRS 5 e riportare la legenda in calce al prospetto

(3) è il prodotto dei rapporti di partecipazione relativi a tutte le società che, collocate lungo la catena partecipativa, siano eventualmente interposte tra l'impresa che redige il bilancio consolidato e la società in oggetto. Qualora quest'ultima sia partecipata direttamente da più società controllate è necessario sommare i singoli prodotti

(4) disponibilità percentuale complessiva dei voti nell'assemblea ordinaria se diversa dalla quota di partecipazione diretta o indiretta

77

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89

Vittoria Assicurazioni S.p.A.Semestrale Consolidata al 30 giugno 2012

Dettaglio delle spese della gestione assicurativa(importi in migliaia di euro)

30/06/12 30/06/11 30/06/12 30/06/11

90.187 81.190 5.787 6.626

a Provvigioni di acquisizione 66.013 58.037 2.273 3.250b Altre spese di acquisizione 19.201 18.437 3.059 3.232c Variazione dei costi di acquisizione differiti 186 192 -212 -394d Provvigioni di incasso 4.787 4.524 667 538

-2.613 -3.714 -189 -123

331 211 280 182

11.197 9.791 1.601 1.491

Totale 99.102 87.478 7.479 8.176

Spese di gestione degli investimenti

Altre spese di amministrazione

Gestione Danni Gestione Vita

Provvigioni e partecipazioni agli utili ricevute dai riassicuratori

Provvigioni lorde e altre spese di acquisizione

90

Vittoria Assicurazioni S.p.A.Semestrale Consolidata al 30 giugno 2012Dettaglio degli attivi materiali e immateriali


Al costoAl valore

rideterminato o al fair value


Investimenti immobiliari - - - Altri immobili 549.891 - 549.891 Altre attività materiali 10.058 - 10.058 Altre attività immateriali 36.805 - 36.805

91

Vittoria Assicurazioni S.p.A.Semestrale Consolidata al 30 giugno 2012


30/06/12 31/12/11 30/06/12 31/12/11 30/06/12 31/12/11Attività in bilancio 50.759 53.847 11.046 10.402 61.805 64.249Attività infragruppo * 0 0 0 0 0 0Totale Attività 50.759 53.847 11.046 10.402 61.805 64.249

Passività finanziarie in bilancio 50.759 53.847 11.046 10.402 61.805 64.249Riserve tecniche in bilancio 0 0 0 0 0 0Passività infragruppo * 0 0 0 0 0 0Totale Passività 50.759 53.847 11.046 10.402 61.805 64.249

* Attività e passività elise nel processo di consolidamento

Dettaglio delle attività e passività relative a contratti emessi da compagnie diassicurazione allorché il rischio dell'investimento è sopportato dalla clientela e derivantidalla gestione dei fondi pensione

Prestazioni connesse con fondi di investimento e

indici di mercato

Prestazioni connesse alla gestione dei fondi

pensione

Totale

92

Attestazione del Management

93

Attestazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato ai sensi dell’art. 81-ter del Regolamento Consob n. 11971 del 14 maggio 1999 e successive modifiche e integrazioni 1. I sottoscritti Roberto Guarena e Mario Ravasio in qualità, rispettivamente di Amministratore

Delegato e di Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari di Vittoria Assicurazioni S.p.A. attestano, tenuto anche conto di quanto previsto dall’art. 154-bis, commi 3 e 4, del decreto legislativo 24 febbraio 1998, n. 58:

- l’adeguatezza in relazione alle caratteristiche dell’impresa e

- l’effettiva applicazione

delle procedure amministrative e contabili per la formazione del bilancio consolidato semestrale abbreviato nel corso del periodo 1 gennaio 2012 – 30 giugno 2012.

2. Al riguardo non sono emersi aspetti di rilievo oltre a quanto già riportato nella Relazione sul

bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2012.

3. Si attesta, inoltre, che:

3.1. il bilancio consolidato semestrale abbreviato al 30 giugno 2012:

a) è redatto in conformità ai principi contabili internazionali applicabili riconosciuti nella Comunità europea ai sensi del regolamento (CE) n. 1606/2002 del Parlamento europeo e del Consiglio, del 19 luglio 2002;

b) corrisponde alle risultanze dei libri e delle scritture contabili;

c) è idoneo a fornire una rappresentazione veritiera e corretta della situazione patrimoniale, economica e finanziaria dell'emittente e dell'insieme delle imprese incluse nel consolidamento.

3.2. la relazione intermedia sulla gestione comprende un'analisi attendibile dei riferimenti

agli eventi importanti che si sono verificati nei primi sei mesi dell’esercizio e alla loro incidenza sul bilancio semestrale abbreviato, unitamente a una descrizione dei principali rischi ed incertezze per i sei mesi restanti dell’esercizio. La relazione intermedia sulla gestione comprende, altresì, un’analisi attendibile delle informazioni sulle operazioni rilevante con parti correlate.

Milano, 02 agosto 2012 Rag. Roberto Guarena Rag. Mario Ravasio Amministratore Delegato Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari

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Relazione della Società di Revisione

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Semestrale conso 2012 relazione - vittoriaassicurazioni.com Relations... · Si segnala che...

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