RISCHIO CORPORATERISCHIO CORPORATE

Roma, 31 gennaio 2006Roma, 31 gennaio 2006 Gianluca MagistriGianluca Magistri

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1. Il rischio paese e bancario: effetti sul debitore corporate

2. Il debitore corporate ed il settore merceologico

3. L’analisi del corporate 4. La determinazione del merito di credito del corporate

5. La percentuale di copertura come strumento di mitigazione del rischio

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Il rischio Paese e Bancario: effetti sul debitore corporateIl rischio Paese e Bancario: effetti sul debitore corporate

Le Fonti di Rischio Paese

Debito pubblico Crisi valutaria

Sistema bancario

CORPORATESolidità dei bilanci

– Esposizione in valuta locale

– Elevato livello di indebitamento

CREDIT CRUNCH

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Affidabilità delle controparti e rischio paeseAffidabilità delle controparti e rischio paese

Rischio paese

(categorie OCSE)07

Numero di

Controparti

AffidabiliGrande numero

di corporate

Top Corporate

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Il debitore corporate ed il settore merceologicoIl debitore corporate ed il settore merceologico

Paese Mercato

FOCUS ANALISI

Settore merceologico locale

Settore merceologico globale

Strettamente collegato all’andamento dell’economia reale del paese

Strettamente collegato all’andamento del mercato internazionale

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L’analisi del corporate: le fonti informativeL’analisi del corporate: le fonti informative

Le fonti informative: Primarie Agenzie Informative (D&B CREDITREFORM SINOTRUST…..)

La scelta delle fonti interpellate è funzione di :

1) Competenza territoriale

2) Dettaglio delle informazioni fornite

3) Tempi di risposta

Agenzie di rating (S&P, Moody’s, Fitch) Reuters, Bloomberg ECAs (track record) Ambasciate/Uffici ICE Camere di commercio locali

L’ ESPORTATORE

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Il ruolo dell’esportatoreIl ruolo dell’esportatore

ESPORTATORECONTROPARTE

ESTERA

Dimensione

Posizione sul mercato

Esperienza nel settore

Track Record

Dimensione

Qualità del corporate

Reputazione

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Esame delle informazioniEsame delle informazioni

Reperite le fonti informative, l’attenzione è rivolta a :

– Settore merceologico

– Dimensione del corporate e posizionamento sul mercato

– Reputazione commerciale

– Ambito di operatività e diversificazione del businness

– Rapporto con gli istituti di credito

– Appartenenza ad un gruppo

– Giudizio delle fonti informative

– Andamento economico finanziario: Bilancio

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Esame delle informazioni (continua)Esame delle informazioni (continua)

Rischio paese

(categorie OCSE)

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GERMANIA

Qualità delle informazioni

RUSSIA

CINATURCHIA

Vestel

Gazprom

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1. I dati disponibili sono affidabili? Certificazione degli auditors Redazione nel rispetto degli IAS Confronto dei dati di bilancio degli ultimi due/tre anni

2. La redazione dei dati di bilancio e’ stata effettuata tenendo conto dei fenomeni di inflazione presenti in quel determinato paese?

3. Abbiamo dati di bilancio consolidati?

I bilanci: attendibilità ed analisiI bilanci: attendibilità ed analisi

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Lo stato patrimonialeLo stato patrimoniale

Liquidità Cassa e banca Working capital (crediti+magazzino-debiti) Flessibilità finanziaria

Livello dei debiti e trend BT e LT (finanziari e commerciali) Operazioni infragruppo (natura)

Patrimonio netto Patrimonializzazione Composizione (capitale, riserve, utile/perdita)

AREE DI INTERESSE

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Il conto economicoIl conto economico

Vendite

Percentuale di crescita in relazione al business ed alla posizione sul mercato, percentuale di vendite all’estero, clientela di riferimento (feeded company?)

Margine operativo

Trend, percentuale sulle vendite in relazione al settore di operatività

Gestione finanziaria

Incidenze sulla gestione caratteristica e natura

Utile

Capacità di generare profitto.

AREE DI INTERESSE

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La determinazione del merito di credito del corporateLa determinazione del merito di credito del corporate

PAESEBBB

Settore Merceologico

Corporate

Rating

Ufficiale

SACE

ACCETTABILE PREMIOSI

Limiti di assicurabilità

(LdA)

Transazione ≥ LdA MITIGAZIONE DEL RISCHIO

– Garanzie

– % di copertura

BB

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La percentuale di copertura come strumento di La percentuale di copertura come strumento di mitigazione del rischiomitigazione del rischio

Qualità delle informazioni

% di copertura

Quanto più alto è il livello di asimmetria informativa e più probabili i fenomeni di “moral hazard”, tanto più bassa sarà la percentuale di copertura concessa da SACE

70%

100%

50%