Report Agricoltura Novembre 2015 - Mazziero Research · sull'andamento dei prezzi dei mercati...

Mazziero Research di Maurizio Mazziero – Via Arsiero, 13 – 20010 Vanzago (MI), Italia – Tel. 02.9342002 1

Anno 3 – Numero 11

Report Agricoltura Novembre 2015 Edizione ad uso esclusivo

Copyright ©2015 – Tutti i diritti riservati

Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi.

Aggiornato al 16 novembre 2015

In questo numero

Si amplia la lista dei paesi NO OGM Pag. 2 Raccolti a rischio in Australia Pag. 3 Aumenta la produzione di mais in Brasile Pag. 4 Europa: semi oleosi giù, ma la soia aumenta Pag. 5 Osservatorio El Nino Pag. 6 Mais: analisi di dettaglio Pag. 7 Grano: analisi di dettaglio Pag. 10 Spread grano e mais di Chicago Pag. 13 Soia: analisi di dettaglio Pag. 14 Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie Pag. 17 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 18 Strategie di copertura Pag. 18 Appendice Pag. 19


Si amplia la lista dei paesi NO OGM

Otto nazioni e quattro regioni si aggregano alla lista dei paesi OGM free: Croazia, Cipro, Danimarca Lettonia, Lithuania, Malta, Olanda, Slovenia; le quattro regioni sono Vallonia Irlanda del Nord, Scozia e Galles, tutte contraddistinte dalla colorazione marrone e dalla lettera N nella cartina. Si aggiungono a: Austria, Bulgaria, Francia, Germania, Grecia, Ungheria, Italia, Lussemburgo e Polonia in colorazione marrone. Continuano la coltivazione di mais OGM: Spagna, Repubblica Ceca, Romania, Portogallo e Slovacchia, indicati in verde nella cartina. In grigio invece figurano quei paesi che pur non avendo proibito la coltivazione OGM, non viene attualmente impiegata: Irlanda, Svezia, Finlandia, Estonia, Fiandre e Inghilterra.


Raccolti a rischio in Australia

Il tema è ben conosciuto per le aziende a cui giunge il Report Agricoltura della Mazziero Research, che riporta mensilmente un Osservatorio El Nino. Siamo entrati nella fase più acuta della crisi del fenomeno meteorologico del Pacifico e la siccità sta ponendo sotto stress le colture australiane. Alcune regioni di produzione sono state poco piovose nel mese di settembre, mentre in ottobre non hanno ricevuto alcuna precipitazione con temperature oltre i 30 gradi. La cartina riportata evidenzia le anomalie di temperatura ed è possibile riscontrare un innalzamento superiore ai 10° centigradi rispetto alla norma in tutta la fascia meridionale dell’Australia. Queste condizioni hanno generato un sensibile degrado della qualità del prodotto, in alcuni casi il grano invernale è stato declassato ad alimentazione zootecnica; resta una notevole incertezza sulle rese per ettaro coltivato. La produzione di grano stimata passa quindi da 27 a 24 milioni di tonnellate, con una resa per ettaro di 1,7 tonnellate o inferiore. Cali di produzione, seppur più contenuti, anche per orzo e sorgo; stabili al momento le stime per il riso, sebbene non manchino alcune incognite sul risultato finale.


Aumenta la produzione di mais in Brasile

Le stime Usda prevedono una produzione 2015/16 di mais in Brasile a 81,5 milioni di tonnellate con un aumento di 1,5 milioni, ma al tempo stesso 3,5 milioni di tonnellate in meno rispetto al record dello scorso anno. L’area coltivata è cresciuta di 0,3 milioni di ettari, a 15,8 milioni di ettari; la resa stimata è di 5,16 tonnellate per ettaro. L’incremento delle stime è principalmente dovuto ad attese migliori per il secondo raccolto di mais (safrinha). Il primo raccolto è stato piantato a settembre e giungerà a maturazione a marzo, mentre la safrinha viene seminata tra gennaio e febbraio, dopo la prima stagione della soia, e viene raccolta tra giugno e agosto. La maggior parte di questa seconda produzione, che rappresenta i due terzi del mais brasiliano, viene esportata; il primo raccolto di mais invece è in diretta competizione con la coltivazione della soia. Più cresce la coltivazione di soia, quindi, minore sarà l’area destinata al primo raccolto di mais, ma al tempo stesso maggiore sarà l’area dedicata al raccolto della safrinha.


Europa: semi oleosi giù, ma la soia aumenta

Secondo l’Usda la coltivazione in Europa dei semi oleosi (colza, girasole e soia) sarebbe in calo dell’11,3%; tuttavia la soia presa singolarmente mostra un forte aumento

passando da 1,83 a 2 milioni di tonnellate. Spingendoci ancora più in dettaglio sulle stime di produzione, possiamo osservare una crescita notevole dell’area coltivata rispetto alla scorsa stagione, da 580 a 770 mila ettari, e scorte finali che passerebbero da 548 a 708 mila tonnellate.

Analogo discorso per la farina di soia, che passerebbe da 13,5 a 13,8 milioni di tonnellate, con scorte finali in aumento da 241 a 329 mila tonnellate.


Osservatorio El Nino

Rischio El Nino

Sebbene il Southern Oscillation Index sia notevolmente rientrato dai valori estremi (-10,2, si veda sotto), l’Australian Bureau of Meteorology conserva la valutazione del rischio al livello massimo. Dopo sei mesi di fenomeno El Nino tutti gli indicatori oceanici e atmosferici si mantengono forti in modo persistente, soprattutto se raffrontati alle precedenti manifestazioni del fenomeno negli anni 1997-98 e 1982-83. Gli effetti sulle coltivazioni sono particolarmente evidenti in Australia (si vedano le pagine precedenti) Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, riso, caffè, zucchero e cotone.

Southern Oscillation Index – Australian Bureau of Meteorology

Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +8 rischio La Nina, valori compresi tra -8 e +8 condizione neutrale, valori inferiori a −8 rischio El Nino.


Mais: analisi di dettaglio

Mais – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Ott) 2015/16 (Nov)

Produzione 885,90 863,42 973,90 991,92 972,60 974,87

Consumo 882,53 861,50 950,30 974,31 980,79 971,16

Scorte finali 132,75 134,67 158,00 188,46 187,83 211,91

Scorte/consumo 15,0% 15,6% 16,6% 19,3% 19,2% 21,8%

Mesi scorte 1,8 1,9 2,0 2,3 2,3 2,6

La situazione si capovolge da una produzione in deficit passiamo a un leggero surplus; forte impatto sulle scorte che volano a 2,6 mesi di autonomia (+13,9%).

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,50 e 4,10 dollari per bushel (in aumento) Mese corrente Forchetta tra 3,35 e 3,95 dollari per bushel (in diminuzione)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori Salgono le stime di produzione di Stati Uniti, Brasile e Argentina (+5,6 milioni tonn. Globali), riduzione invece da parte di Russia e FSU (-1,85 milioni tonn.).


Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago

Cosa avevamo detto Ci troviamo nuovamente a ridosso di quel livello di

3,7-3,75 da cui le quotazioni potrebbero ripartire. Non si può escludere un appoggio a 3,5-3,6 dollari, ma i prezzi dovrebbero nuovamente salire sino a 4 dollari.

Cosa è successo Oscillazione a 3,8 e poi discesa a 3,6. Cosa prevediamo I prezzi si sono appoggiati a 3,58-3,6 dollari, ma sono

in ipervenduto, quindi dovrebbero presto trovare una spinta per tornare a 3,8. Difficile ipotizzare un affondo sino a 3,3-3,2 dollari.

Curva forward del mais quotato a Chicago

La curva è estremamente ribassista e riflette le condizioni di ipervenduto dei prezzi. Non è utile per prevedere sviluppi differenti al ribasso.

Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report.

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MaisChicago

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CurvaforwardMaisChicago

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Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi

Cosa avevamo detto L’oscillazione tra 160 e 170 euro non può continuare

all’infinito, anche se potrebbe estendersi per qualche settimana. L’esito più probabile è una discesa verso 150 euro; solo allunghi oltre 170 euro potrebbero mutare lo scenario di debolezza.

Cosa è successo Oscillazione tra 165 e 175 euro. Cosa prevediamo Lo scenario è di estrema debolezza, ma le quotazioni

presentano un ipervenduto pesante quindi non è esclusa una reazione anche solo temporanea che riporti le quotazioni a 170-175, dopo aver sfiorato però i 160.

Curva forward del mais quotato a Parigi

La curva, si mantiene in una configurazione ribassista, poco utile a prevedere sviluppi differenti rispetto a quello attuale.


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MaisMatif

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CurvaforwardMaisMatif

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Grano: analisi di dettaglio

Grano – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Ott) 2015/16 (Nov)

Produzione 697,27 656,17 712,52 726,45 732,79 732,98

Consumo 697,31 679,28 702,44 715,82 716,41 717,37

Scorte finali 198,94 175,83 186,68 197,21 228,49 227,30

Scorte/consumo 28,5% 25,9% 26,6% 27,6% 31,9% 31,7%

Mesi scorte 3,4 3,1 3,2 3,3 3,8 3,8

Le stime Usda di produzione sono pressoché stabili ma aumenta il consumo a livello mondiale; ne consegue un calo seppur modesto del rapporto scorte/consumo al 31,9% pari a 3,8 mesi.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 4,75 e 5,25 dollari per bushel (diminuzione forchetta) Mese corrente Forchetta tra 4,80 e 5,20 dollari per bushel (diminuzione forchetta)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Produzione mondiale pressoché invariata, solo modesti cali in Australia e Russia + FSU.


Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago

Cosa avevamo detto I prezzi potrebbero ancora scendere sino a 4,8-4,7 per poi cercare di rimbalzare vero 5-5,3. In pratica i prezzi potrebbero restare ingabbiati in un’ampia zona di oscillazione tra 4,7 e 5,3 dollari.

Cosa è successo I prezzi sono saliti a 5,3 e poi scesi sino a 4,9. Cosa prevediamo I prezzi continuano a restare ingabbiati in un’ampia

zona di oscillazione tra 4,7 e 5,3 dollari e la situazione potrebbe continuare ora con una nuova spinta verso 5,3 dollari favorita dall’ipervenduto accumulato.

Curva forward del grano quotato a Chicago

La curva forward tende a diminuire l’inclinazione sulle prime scadenze; probabile ora un rimbalzo verso i 5,3 dollari.


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GranoChicago

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CurvaforwardGranoChicago

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Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi

Cosa avevamo detto Il rimbalzo sembra aver esaurito la spinta rialzista, i prezzi sono ora leggermente calanti. Difficile ipotizzare un attacco verso 185, più probabile un ripiegamento verso 170 e poi un’oscillazione tra 165 e 175.

Cosa è successo I prezzi sono saliti sino a 185, ripiegando a 180. Cosa prevediamo La corsa degli ultimi due mesi sembra terminata,

spazi per una discesa prima a 175, con proseguimento in zona 170-165.

Curva forward del grano quotato a Parigi

La curva forward si è già posizionata in una condizione ribassista.


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GranoMatif

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CurvaforwardGranoMatif

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Spread grano e mais di Chicago

Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago

Analisi Mese precedente

Lo spread fra grano e mais resta ancora al di sotto dei valori neutrali di 150; uno scenario che si accompagna con una visione ribassista per il grano e che favorisce il suo utilizzo per sostituzione al mais. Non si vedono all’orizzonte, per questo metodo di analisi, inversioni di rotta di uno dei due cereali; si rimanda quindi all’analisi puntuale dei prezzi già esposta nelle pagine precedenti.

Analisi Mese corrente

Resta valido il commento del mese precedente: Lo spread fra grano e mais resta ancora al di sotto dei valori neutrali di 150; uno scenario che si accompagna con una visione ribassista per il grano e che favorisce il suo utilizzo per sostituzione al mais. Non si vedono all’orizzonte, per questo metodo di analisi, inversioni di rotta di uno dei due cereali; si rimanda quindi all’analisi puntuale dei prezzi già esposta nelle pagine precedenti.

Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report.

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gen-15 mar-15 mag-15 lug-15 set-15 nov-15

SpreadGrano-MaisChicago

Grano Mais SpreadGrano-Mais


Soia: analisi di dettaglio

Soia – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Ott) 2015/16 (Nov)

Produzione 239,57 267,47 284,05 315,46 320,49 321,02

Consumo 257,58 258,77 269,00 288,92 310,47 312,33

Scorte finali 53,51 57,79 69,42 89,55 85,14 82,86

Scorte/consumo 20,8% 22,3% 25,8% 31,0% 27,4% 26,5%

Mesi scorte 2,5 2,7 3,1 3,7 3,3 3,2

Il mercato mondiale cerca di trovare un faticoso equilibrio, tra surplus e deficit. Le stime di produzione e consumo mondiale aumentano ma il risultato finale è che il rapporto tra scorte e consumo, passa a 26,5% e un’autonomia di 3,2 mesi.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 8,40 e 9,90 dollari per bushel (invariato)

Farina: forchetta tra 310 e 350 dollari per short tonnellata (invar.) Mese corrente Soia: forchetta tra 8,15 e 9,65 dollari per bushel (diminuzione)

Farina: forchetta tra 300 e 340 dollari per short tonnellata (diminuz.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori

A livello di singoli paesi, l’Usda segnala un aumento di produzione negli Stati Uniti di 2 milioni e mezzo di tonnellate, poco variato il resto del mondo.


Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago

Cosa avevamo detto La soia non cessa di stupire, con la salita a 9 dollari

ha dimostrato che i prezzi non possono essere compressi all’infinito. Ciò migliora lo scenario di fondo, ma ora i prezzi potrebbero essere diretti verso 8,6 dollari. Il superamento di 9,2, invece potrebbe spingere i prezzi a 9,6.

Cosa è successo I prezzi sono scesi da 9 a 8,6 dollari. Cosa prevediamo Una volta raggiunti gli 8,6 dollari potrebbe essere il

tempo per un recupero delle quotazioni sino a 9 dollari. Difficile pensare a scenari ulteriormente negativi che implicherebbero il raggiungimento di 8 dollari.

Curva forward della soia quotata a Chicago

Primi segni di backwardation nelle prime scadenze, la fase più acuta del periodo ribassista potrebbe essere vicina all’esaurimento.


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SoiaChicago

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CurvaforwardSoiaChicago

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Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago

Cosa avevamo detto Probabile continuazione dell’oscillazione nella fascia

compresa tra 300 e 320; i prezzi nel breve quindi dovrebbero dirigersi nuovamente verso 300. Lo sfondamento al rialzo o ribasso di questi limiti (320-300) proietterebbe i prezzi a 335 nel primo caso e 285 nel secondo.

Cosa è successo Calo dei prezzi da 310 a poco sotto 290. Cosa prevediamo I prezzi potrebbero essere vicini a un basamento

capace di sostenerli e magari sviluppare un timido rimbalzo. Tuttavia 285 potrebbe cedere, in tal caso si potrebbe ipotizzare un atterraggio a 250.

Curva forward della farina di soia quotata a Chicago

La curva forward resta nella medesima configurazione del mese scorso. Pur essendovi una leggera backwardation lo scenario resta neutrale.


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FarinadisoiaChicago

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CurvaforwardFarinadiSoiaChicago

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Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie

Notizie Le stime prevedono una produzione di mais in Ucraina a 23 milioni di tonnellate, con un calo di 2 milioni rispetto il mese scorso e 5 milioni e mezzo rispetto allo scorso anno. La resa per ettaro è rivista a 5,75 tonnellate, meno 8% rispetto alle stime del mese scorso e del 6,5% rispetto allo scorso anno. Il calo è dovuto alla severa siccità nella metà occidentale dell’Ucraina, solo parzialmente mitigato dall’ottima condizione in altre zone chiave.

Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia

1 USD = 22,51 UAH 1 EUR = 24,33 UAH

Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina

Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce. Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina. Nota 3: Il cambio €/$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva.

Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo (€/ton.) FrancoMais 168,00 156,42 FOB UcrainaGrano 193,00 179,70 FOB UcrainaSoia 365,00 339,85 FOB Ucraina


Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano

Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): chiusura di venerdì 13 novembre. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen): giovedì 12 novembre. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 10 novembre. Tasso di conversione €/$: 1,074 chiusura del 13 novembre.

Note eventuali Strategie di copertura

Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende

Allevatori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende Mais: invariato

Grano: da 85% a 70% (diminuz.) Soia: invariata

Mais: invariato Grano: invariato Soia: invariata

Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura.

(€/Tonn.) Chicago Parigi Rouen MilanoMais 131,32 166,00 183,00 190,00Grano 169,61 177,00 192,00 190,00Soia 293,88 352,00FarinadiSoia 296,41 365,00

Percentuali di copertura Mais Grano SoiaPer chi acquista (utilizzatori) 70% 70% 85%Per chi vende (produttori) 0% 0% 0%


Scadenze idonee a copertura

La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato.

Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente report sono state allungate le scadenze:

• Nessuna, tabella invariata.

Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti

Materia Prima Future OpzioniMais Parigi giu-16 giu-16Mais Chicago dic-17 dic-17Grano Parigi dic-16 dic-16Grano Chicago dic-16 dic-16Soia Chicago nov-16 nov-16Farina di soia Chicago dic-16 dic-16


La curva forward Cos’è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti:

• Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili.

• Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento.

Significato La curva in contango esprime un’offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l’offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L’osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell’equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: • La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni. • La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni. • La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di

Chicago negli ultimi 10 anni. • La linea gialla è un riferimento posizionato a 150. Osservando il grafico possiamo notare che: • L’andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread

(linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. • Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i

prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale.


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Report Agricoltura Novembre 2015 - Mazziero Research · sull'andamento dei prezzi dei mercati...

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