Report Agricoltura Marzo 2016 - Mazziero Research€¦ · Aggiornato al 14 marzo 2016 In questo...

Mazziero Research di Maurizio Mazziero – Via Arsiero, 13 – 20010 Vanzago (MI), Italia – Tel. 02.9342002 1

Anno 4 – Numero 3

Report Agricoltura Marzo 2016 Edizione ad uso esclusivo

Copyright ©2016 – Tutti i diritti riservati

Report mensile di informazione per aziende agricole e alimentari: notizie e analisi sull'andamento dei prezzi dei mercati finanziari delle merci agricole; indicazioni sulle strategie di copertura dalle variazioni dei prezzi.

Aggiornato al 14 marzo 2016

In questo numero

Torna la vivacità sulle commodity agricole Pag. 2 Osservatorio sui prezzi dei prodotti agricoli Pag. 2 Chi sono i campioni agricoli nell’Unione Europea? Pag. 3 Grano: forti ritmi di crescita della Lituania Pag. 4 Argentina: forte incremento nella lavorazione della soia Pag. 4 Osservatorio El Nino Pag. 5 Mais: analisi di dettaglio Pag. 6 Grano: analisi di dettaglio Pag. 9 Spread grano e mais di Chicago Pag. 12 Soia: analisi di dettaglio Pag. 13 Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie Pag. 16 Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano Pag. 17 Strategie di copertura Pag. 17 Appendice Pag. 18


Torna la vivacità sulle commodity agricole Le materie prime agricole danno segni di risveglio: non possiamo dire che si tratti di un’inversione della lunga tendenza ribassista dei prezzi ma è innegabile che dai minimi toccati a febbraio i prezzi si siano in parte ripresi.

Aumentata anche la volatilità, cioè l’ampiezza di fluttuazione dei prezzi, sia nel corso di una singola seduta sia tra una seduta e la successiva. È un fenomeno abbastanza noto, che avevamo avuto modo di preannunciare nello scorso report di febbraio, dato che siamo a ridosso del periodo in cui gli agricoltori devono decidere quale semina effettuare e questo incide sulle disponibilità di merce per la prossima stagione, con ripercussioni sui ricavi delle aziende agricole. Questa volatilità (termine che indica

appunto l’ampiezza di variazione dei prezzi) durerà ancora per un po’ di tempo e potrebbe accentuarsi a fine marzo quando verranno rese note negli Stati Uniti le propensioni di semina degli agricoltori.

Osservatorio sui prezzi dei prodotti agricoli

Dalle rilevazioni Istat, nel quarto trimestre 2015, l'indice dei prezzi dei prodotti acquistati dagli agricoltori diminuisce dello 0,1% rispetto al trimestre precedente e dell’1,2% rispetto allo stesso trimestre del 2014. Nel medesimo periodo l’indice dei prezzi dei prodotti venduti dagli agricoltori aumenta dell’1,7% rispetto al trimestre precedente e diminuisce dello 0,7% rispetto allo stesso trimestre del 2014. Stiamo quindi osservando una variazione nella dinamica penalizzante per gli agricoltori che si era mostrata sino al primo semestre del 2015, dato che la riduzione dei prezzi dei prodotti acquistati era inferiore alla riduzione di quelli venduti. Ora invece si assiste a un rallentamento nella riduzione dei prezzi dei prodotti acquistati, ma nel contempo a un aumento per quelli dei prodotti venduti. Questo aspetto potrebbe preludere a un cambio di tendenza nella dinamica ribassista dei prezzi agricoli che ci ha accompagnato negli ultimi anni. Fra i prodotti acquistati le maggiori diminuzioni dei prezzi del 2015 rispetto al 2014 hanno riguardato Energia e lubrificanti (-9,5%) e i Mangimi (-9,0%). Le variazioni positive più significative sono state registrate per le Sementi (+4,8%) e i Concimi e Ammendanti (+3,0%).


Chi sono i campioni agricoli nell’Unione Europea? Purtroppo non l’Italia, che giunge solo terza dopo Francia e Germania. Secondo Eurostat, il primo Paese in termini di valore è la Francia che conta per il 18% del totale dell’Unione, seguono distanziati la Germania, con il 14%, e l’Italia, con il 13%; a seguire la Spagna, 10%, il Regno Unito, 8%, Olanda, 7%, e Polonia, 5%. Questi sette Paesi insieme rappresentano circa i tre quarti del prodotto agricolo totale dell’Unione Europea. Se invece osserviamo la produzione di cereali nell’Unione vediamo come la posizione del nostro Paese sia molto arretrata sia rispetto ai campioni di Francia e Germania, ma anche rispetto a diversi altri membri. Sottotono anche la nostra posizione nell’allevamento, dove l’Italia contribuisce con una popolazione bovina pari al 7% dell’Unione, che si confronta con il 20% della Francia, il 14% della Germania e l’11% del Regno Unito. Nell’allevamento di suini primeggia la Germania con il 19% dei capi, seguita da Spagna con il 18%; l’Italia si attesta al solo 6% con 8,7 milioni di capi nel 2014.


Grano: forti ritmi di crescita della Lituania La Lituania è il paese più a Sud delle tre nazioni Baltiche, insieme a Estonia e Lettonia, ed è collocato a Nord est della Polonia. Il Paese beneficia della sua posizione prospicente al Mar Baltico, con bassi costi di trasporto e un ottimale accesso ai mercati mondiali. In termini agricoli è il maggior produttore delle tre nazioni, con una vocazione nella coltivazione del frumento. Secondo le stime USDA la produzione di grano nella stagione 2015/16 raggiungerà i 4,4 milioni di tonnellate, con un incremento del 36% sulla stagione precedente. L’area coltivata è stimata in 840 mila ettari, con un aumento del 18% rispetto all’anno scorso; il rendimento per ettaro dovrebbe aggirarsi in 5,24 tonnellate. La Lituania è uno dei 28 paesi membri dell’Unione Europea, la cui produzione di grano è stimata in 158,5 milioni di tonnellate, con una coltivazione di 26,8 milioni di ettari.

Argentina: forte incremento nella lavorazione della soia I recenti cambiamenti politici in Argentina hanno contribuito a stimolare molti settori dell'economia agricola. Oltre a un abbassamento del tasso di cambio e al termine delle restrizioni nel cambio di pesos in dollari, molte tasse sulle esportazioni sono stati eliminate. Oltre ai numerosi benefici in termini di convenienza nell’esportazione, le nuove riforme hanno favorito anche il processo di estrazione dei derivati della soia con un incremento del 60% nel primo trimestre del 2016 rispetto al medesimo periodo del 2015. Questo ritmo potrebbe continuare nei prossimi mesi quando anche la produzione 2016 sarà disponibile. Il rapido incremento di attività argentina potrebbe generare dei contraccolpi nei confronti di altri paesi produttori.


Osservatorio El Nino

Rischio El Nino

Secondo l’Australian Bureau of Meteorology il fenomeno El Nino presenta ora moderati livelli ed è probabile che terminerà entro il primo semestre del 2016. I dati storici e i modelli previsionali indicano condizioni neutrali per il secondo semestre dell’anno. Permarranno comunque delle influenze climatiche anche di forte intensità durante la stagione autunnale nell’emisfero sud. Continuano le forti oscillazioni dell’indicatore SOI, si veda il grafico sottostante, che sono comunque normali durante il passaggio dei fenomeni tropicali tra Darwin e Tahiti. In questo periodo più che il valore puntuale del SOI si può considerare la media a 90 giorni che fornisce un valore di -16,3, ancora ampiamente al di sotto di quel livello di -7 che contraddistingue la permanenza de El Nino. Conseguenze de El Nino: Siccità nel Sud-Est Asiatico e Pacifico; aumento precipitazioni in Sud America. Influenza sui prezzi di: grano, soia, riso, caffè, zucchero e cotone.

Southern Oscillation Index – Australian Bureau of Meteorology

Il Southern Oscillation Index (SOI) va interpretato nel seguente modo: valori superiori a +7 rischio La Nina, valori compresi tra -7 e +7 condizione neutrale, valori inferiori a −7 rischio El Nino.


Mais: analisi di dettaglio

Mais – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Feb) 2015/16 (Mar)

Produzione 885,90 863,42 973,90 991,92 970,08 969,64

Consumo 882,53 861,50 950,30 974,31 967,45 967,78

Scorte finali 132,75 134,67 158,00 188,46 208,81 206,97

Scorte/consumo 15,0% 15,6% 16,6% 19,3% 21,6% 21,4%

Mesi scorte 1,8 1,9 2,0 2,3 2,6 2,6

Produzione e consumo mondiale restano pressoché equilibrate; le scorte restano comunque abbondanti a 2,6 mesi di autonomia.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 3,35 e 3,85 dollari per bushel (diminuzione forchetta) Mese corrente Forchetta tra 3,40 e 3,80 dollari per bushel (diminuzione forchetta)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori Non vi sono variazioni di produzione rispetto al mese precedente.


Analisi dei prezzi del mais quotato a Chicago

Cosa avevamo detto Ci sono spazi di continuazione ribassista sino a 3,5,

ma le quotazioni in ipervenduto potrebbero generare un rimbalzo sino a 3,65-3,7. Pur iniziando a entrare in zona valore il quadro resta negativo.

Cosa è successo Discesa sino a 3,55 e rimbalzo sino a 3,65. Cosa prevediamo La quota di 3,55 sembra aver fornito una buona base

da cui ripartire, i prezzi hanno reagito portandosi a 3,65. Non ci si deve dimenticare, tuttavia, che il trend resta ribassista e sono necessarie conferme a 3,7 e 3,8 prima di poter parlare di svolta.

Curva forward del mais quotato a Chicago

Nessuna variazione dello scenario ribassista. Le curve degli ultimi 3 mesi sono sovrapponibili il che significa: che non vi sono novità di rilievo. Poco significativa, al momento, l’inclinazione inversa della prima parte della curva blu.

Si veda la spiegazione delle curve forward nelle ultime pagine di questo report.

340

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MaisChicago

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CurvaforwardMaisChicago

11-mar-16 12-feb-16 13-gen-16


Analisi dei prezzi del mais quotato a Parigi

Cosa avevamo detto Il quadro di fondo resta comunque estremamente

debole, tuttavia le quotazioni hanno bisogno di un rimbalzo che potrebbe portarle tra 153 e 155.

Cosa è successo Discesa a 150 e rimbalzo a 153,5. Cosa prevediamo Le quotazioni stanno creando una base da cui

ripartire, cruciale il superamento di 159 per poter parlare di inversione di tendenza. Probabile oscillazione nella zona 150-157.

Curva forward del mais quotato a Parigi

L’andamento caotico della curva più recente in blu, indica uno sconcerto degli operatori del mercato. L’impostazione resta in ogni caso ribassista.


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MaisMatif

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CurvaforwardMaisMatif

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Grano: analisi di dettaglio

Grano – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Feb) 2015/16 (Mar)

Produzione 697,27 656,17 712,52 726,45 735,77 732,32

Consumo 697,31 679,28 702,44 715,82 711,41 709,37

Scorte finali 198,94 175,83 186,68 197,21 238,87 237,59

Scorte/consumo 28,5% 25,9% 26,6% 27,6% 33,6% 33,5%

Mesi scorte 3,4 3,1 3,2 3,3 4,0 4,0

Produzione e consumo pressoché stabili, con una lievissima riduzione delle scorte che giungono a un rapporto con il consumo al 33,5%, l’autonomia è pari a 4 mesi.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Forchetta tra 4,90 e 5,10 dollari per bushel (invariata) Mese corrente Forchetta tra 4,90 e 5,10 dollari per bushel (invariata)

Stime produzione dei maggiori paesi produttori (Grano tutte varietà) Calo della produzione in Australia (-1,5 milioni di tonnellate) e India (-2,4 milioni di tonnellate).


Analisi dei prezzi del grano quotato a Chicago

Cosa avevamo detto Le quotazioni sembrano aver trovato una base a 4,5 da dove potrebbero rimbalzare. La condizione di ipervenduto potrebbe fornire la spinta per tornare a lambire 4,75-4,8.

Cosa è successo Discesa sino a 4,4 e rimbalzo sino a 4,75. Cosa prevediamo La reazione dai minimi di 4,4 è stata violenta, ora le

quotazioni necessitano un momento di pausa con una discesa a 4,6 prima di affrontare la forte resistenza di 4,9; da quel momento la zona di 5 dollari inizierà a svolgere la funzione di spartiacque tra tendenza ribassista e rialzista.

Curva forward del grano quotato a Chicago

La curva forward resta ribassista, pur rilevando il recupero dei prezzi non vi sono ancora indicazioni utili da questo metodo di analisi.


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GranoChicago

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CurvaforwardGranoChicago

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Analisi dei prezzi del grano quotato a Parigi

Cosa avevamo detto I prezzi sono ancora interessati da spinte ribassiste che potrebbero costringere le quotazioni verso 145. Tuttavia non si esclude qualche rimbalzo che può riportare i prezzi verso 155-160.

Cosa è successo Discesa sino a 150 per poi stabilizzarsi a 155. Cosa prevediamo I prezzi hanno trovato una base a 150 e stanno

creando una forma triangolare ascendente che depone per uno sviluppo al rialzo. Tuttavia il quadro resta ancora molto debole e spunti verso 160 potrebbero venire respinti, almeno in una prima fase.

Curva forward del grano quotato a Parigi

La curva forward è pressoché identica a quella del mese scorso; lo scenario si mantiene pertanto in un’impostazione ribassista.


140

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GranoMatif

150

155

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CurvaforwardGranoMatif

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Spread grano e mais di Chicago

Analisi dello spread fra grano e mais quotati a Chicago

Analisi Mese precedente

Lo spread grano-mais resta costantemente al di sotto del valore di 100 Ciò significa che il grano risulta svalutato rispetto al mais e apre la strada a:

• crescita dei prezzi del grano; • diminuzione dei prezzi del mais.

L’attuale condizione è anomala e, anche se può durare un discreto periodo di tempo, dovrebbe giungere un momento in cui si possa sviluppare una reazione su entrambi i cereali per riavvicinare lo spread verso 150.

Analisi Mese corrente

È iniziata la reazione che avevamo preannunciato: lo spread grano-mais, dopo aver segnato, per un discreto periodo di tempo, un valore al di sotto di 100, ha iniziato il cammino di recupero. Come avevamo fatto presente questo avrebbe potuto avvenire attraverso:

• crescita dei prezzi del grano; • diminuzione dei prezzi del mais.

Ciò che è avvenuto è che entrambi i cereali sono saliti ma il grano è salito maggiormente; ora però la situazione resta anomala fintantoché lo spread non si sarà riportato al valore di equilibrio di 150.

Si veda la spiegazione dello spread grano-mais nelle ultime pagine di questo report.

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100

200

300

400

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lug-15 set-15 nov-15 gen-16 mar-16

SpreadGrano-MaisChicago

Grano Mais SpreadGrano-Mais


Soia: analisi di dettaglio

Soia – Produzione, Consumo e scorte mondiali

2011/12 2012/13 2013/14 2014/15 2015/16 (Feb) 2015/16 (Mar)

Produzione 239,57 267,47 284,05 315,46 320,51 320,21

Consumo 257,58 258,77 269,00 288,92 314,52 315,75

Scorte finali 53,51 57,79 69,42 89,55 80,42 78,87

Scorte/consumo 20,8% 22,3% 25,8% 31,0% 25,6% 25,0%

Mesi scorte 2,5 2,7 3,1 3,7 3,1 3,0

Lieve calo della produzione e aumento del consumo mondiale, diminuiscono quindi le scorte che si portano a un rapporto con il consumo del 25,0% pari a 3,0 mesi di autonomia.

Stime prezzi franco azienda agricola negli Stati Uniti Mese precedente Soia: forchetta tra 8,05 e 9,55 dollari per bushel (invariata)

Farina: forchetta tra 270 e 310 dollari per short tonnellata (invar.) Mese corrente Soia: forchetta tra 8,25 e 9,25 dollari per bushel (dimin. forchetta)

Farina: forchetta tra 270 e 300 dollari per short tonnellata (dimin.) Stime produzione dei maggiori paesi produttori

Non vi sono variazioni di produzione rispetto al mese precedente.


Analisi dei prezzi della soia quotata a Chicago

Cosa avevamo detto I prezzi hanno trovato una base nella zona tra 8,5 e

8,6 e ora si trovano di fronte 8,90 come resistenza; è molto probabile che dopo alcuni tentativi respinti le quotazioni superino questa barriera. Questo sarà il segnale dell’inizio del rialzo.

Cosa è successo Discesa a 8,55 e recupero sino a 8,95. Cosa prevediamo Dopo una spinta a 8,55 i prezzi hanno trovato la forza

per giungere a 8,95, infrangendo quella barriera di 8,9 che aveva limitato la salita. Ora hanno corso troppo e hanno bisogno di una breve pausa prima di attaccare prima 9 e poi 9,15.

Curva forward della soia quotata a Chicago

La curva forward più recente (in blu) segue quasi parallelamente quella del mese precedente, seppur a un prezzo maggiore. Al momento non si intravedono novità rilevanti con questo metodo di analisi.


820

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SoiaChicago

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CurvaforwardSoiaChicago

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Analisi dei prezzi della farina di soia quotata a Chicago

Cosa avevamo detto Lo scenario di fondo resta ribassista, i recuperi

potrebbero essere solamente dei momentanei rimbalzi. Probabile prosecuzione della debolezza e avvicinamento delle quotazioni a 250.

Cosa è successo I prezzi sono scesi a 260 per poi rimbalzare a 273. Cosa prevediamo La reazione da 260 è stata repentina, ora necessita

una pausa intorno a 270, con qualche tentativo di forarlo. Solo il superamento con successo di 280 potrà mutare il quadro di fondo da ribassista a rialzista.

Curva forward della farina di soia quotata a Chicago

La curva si presenta meno inclinata rispetto al mese precedente. Questo aspetto potrebbe preludere a un recupero delle quotazioni.


250

270

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FarinadisoiaChicago

260

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CurvaforwardFarinadiSoiaChicago

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Finestra sull’Ucraina: prezzi e notizie

Notizie L’Ucraina ha siglato un accordo con il gigante alimentare Cargill per costruire un importante terminale di esportazione cerealicola con un investimento di 100 milioni di dollari. “L’Ucraina è già uno dei più grandi produttori agricoli mondiali, ma ha tutte le carte in regola

per diventare una superpotenza agricola", ha detto l'ambasciatore americano Geoffrey Pyatt alla cerimonia di firma dell'accordo il 24 febbraio scorso. Le esportazioni agricole dal Paese hanno già raggiunto i 16,5 miliardi di dollari nel 2015, e se verranno mantenute le promesse di riforma economica l’Ucraina sarebbe in grado di attirare numerosi investimenti, anche in una situazione di tensione con la Russia. Il ministro dell'Agricoltura Oleksiy Pavlenko ha affermato che l'Ucraina - per tradizione secolare uno dei grandi granai d'Europa - si aspetta di esportare un record di 37 milioni di tonnellate di cereali tra luglio 2015 e giugno

2016. Inooltre il nuovo porto di carico dei prodotti agricoli nella regione di Odessa avrà una capacità annuale iniziale di 5 milioni di tonnellate, che potrebbe essere estesa successivamente di circa il 50 per cento. Secondo Cargill la costruzione del terminale potrebbe essere completata in circa due anni. Sulla stessa lunghezza d’onda anche International Finance Corporation (IFC) intenzionata a mantenere gli investimenti nell’agricoltura Ucraina attraverso un programma di 200 milioni di dollari nel solo 2016.

Dollaro Usa/Hryvnia Euro/Hryvnia

1 USD = 25,27 UAH 1 EUR = 28,45 UAH

Prezzi degli agricoli di provenienza Ucraina

Nota 1: trattandosi di fonte non ufficiale, la Mazziero Research non può assumersi alcuna responsabilità sulla veridicità dei prezzi e sulla qualità della merce. Nota 2: per il significato delle sigle FOB o DAF si veda il Glossario in ultima pagina. Nota 3: Il cambio €/$ applicato è il medesimo della tabella alla pagina successiva.

Materia Prima Prezzo ($/ton.) Prezzo (€/ton.) FrancoMais 162,00 145,20 FOB UcrainaGrano 165,00 147,89 FOB UcrainaSoia 345,00 309,22 FOB Ucraina


Confronto prezzi Chicago, Parigi e Milano

Confronto prezzi Rilevazione prezzi future (Chicago e Parigi): venerdì 11 marzo. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Rouen): venerdì 11 marzo. Rilevazione prezzi per pronta consegna (Milano): martedì 8 marzo. Tasso di conversione €/$: 1,1157 fine contrattazioni di venerdì 11 marzo.

Note eventuali I prezzi di mais e grano rilevati a Parigi e a Rouen sono pressoché allineati, molto più alti invece quelli segnati alla granaria di Milano. Strategie di copertura

Strategie di copertura Per chi acquista Per chi vende

Allevatori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Agricoltori, grossisti, industrie di trasformazione, industrie alimentari.

Variazioni rispetto al mese precedente Per chi acquista Per chi vende

Mais: dal 70 al 75% Grano: invariato Soia: invariata

Mais: invariato Grano: invariato

Soia: dallo 0 al 5% Queste percentuali sono da intendersi come generiche e indicative, rivolte a una vasta gamma di operatori e quindi non necessariamente adeguate. Nella predisposizione della strategia di copertura, occorre considerare che ogni realtà è differente; la Mazziero Research è in grado di svolgere valutazioni su richiesta e di accompagnare nella predisposizione personalizzata della strategia di copertura.

(€/Tonn.) Chicago Parigi Rouen MilanoMais 128,79 153,50 152,00 172,00Grano 156,76 154,75 151,00 167,00Soia 295,08 332,00FarinadiSoia 270,22 327,00

Percentuali di copertura Mais Grano SoiaPer chi acquista (utilizzatori) 75% 75%% 90%Per chi vende (produttori) 0% 0% 5%


Scadenze idonee a copertura

La Tabella mostra, come di consueto, sino a quali scadenze è possibile impostare strategie di copertura con Future od Opzioni in funzione alla liquidità di ciascun singolo mercato.

Variazioni rispetto al mese precedente Rispetto al precedente report sono state allungate le scadenze:

• Mais Parigi: opzioni sino a novembre 2016. • Grano Parigi: future sino a dicembre 2017. • Grano Chicago: future e opzioni sino a maggio 2017. • Soia Chicago: opzioni sino a novembre 2017. • Farina di soia Chicago: opzioni sino a maggio 2017.

Appendice Conversione unità di misura: Acro: 0,405 ettari Bushel: Per il Mais: 25,40Kg.; Per Soia e Frumento: 27,22 Kg. Libbra: 0,454 Kg. Short Tonn.: 0,91 Tonn., misura precisa = 907,18474 kg. Glossario DAF: Delivered At Frontier, Reso frontiera FOB: Free on Board, Franco a bordo Ipervenduto Condizione tecnica momentanea di eccesso di vendite Ipercomprato Condizione tecnica momentanea di eccesso di acquisti

Materia Prima Future OpzioniMais Parigi nov-16 nov-16Mais Chicago dic-17 dic-17Grano Parigi dic-17 mag-17Grano Chicago mag-17 mag-17Soia Chicago nov-17 nov-17Farina di soia Chicago lug-17 mag-17


La curva forward Cos’è La curva forward è una linea che unisce i prezzi dei future di una materia prima (o di altri asset finanziari) con scadenze differenti. Aspetto grafico Le curve forward possono presentarsi in due modi differenti:

• Inclinate positivamente: i prezzi salgono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è la conformazione normale, definita contango, che tiene conto dei costi di immagazzinamento, finanziamento ed assicurazione, oltreché della conservazione nel caso di merci deperibili.

• Inclinate negativamente: i prezzi scendono man mano che la scadenza si allontana nel tempo; è una conformazione anomala, definita backwardation, in quanto i prezzi a pronti presentano un premio maggiore dei costi di immagazzinamento.

Significato La curva in contango esprime un’offerta adeguata alla domanda; curve particolarmente ripide presentano prezzi in pronta consegna fortemente a sconto, segno evidente di un surplus di offerta con i venditori che cercano di attirare compratori per diminuire le scorte. La curva in backwardation manifesta un mercato in tensione in cui la domanda fatica a incontrare l’offerta. I compratori, pur di non dover arrestare gli impianti, sono disposti ad acquistare in pronta consegna a prezzi più alti. L’osservazione delle curve forward rilevate in periodi differenti e il confronto della loro inclinazione permette di cogliere lo sviluppo dell’equilibrio tra domanda e offerta. È particolarmente importante osservare, a partire da una curva in contango, il progressivo appiattimento della curva e lo sviluppo di backwardation per individuare un mutamento fra domanda e offerta. Spread grano e mais di Chicago Riportiamo di seguito per comodità alcuni dettagli sulla relazione fra il prezzo del grano e del mais; le componenti del grafico sono: • La linea azzurra mostra i prezzi del grano di Chicago degli ultimi anni. • La linea arancione mostra i prezzi del mais di Chicago degli ultimi anni. • La linea grigia mostra la differenza (spread) fra i prezzi del grano e del mais di

Chicago negli ultimi 10 anni. • La linea gialla è un riferimento posizionato a 150. Osservando il grafico possiamo notare che: • L’andamento dei prezzi di grano e mais è generalmente stabile quando lo spread

(linea grigia) si trova in prossimità o al di sotto del riferimento di 150. • Quando la linea grigia sale con decisione al di sopra della linea gialla di 150, i

prezzi del grano, o sia del mais che del grano, tendono a muoversi al rialzo. La linea di 150 è così rilevante in quanto storicamente, perlomeno per il mercato americano, 150 rappresenta il differenziale di equilibrio fra grano e mais; i differenziali tra i valori tendono a sviluppare un utilizzo di sostituzione. Il superamento di 150 generalmente indica una maggiore domanda di grano, con conseguente aumento di prezzo; la domanda quindi tende a spostarsi parzialmente sul mais, portando in alcuni casi prezzi maggiori anche per questo cereale.


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Report Agricoltura Marzo 2016 - Mazziero Research€¦ · Aggiornato al 14 marzo 2016 In questo...

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