Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento Prof. Roberto BOTTIGLIA.

Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento

Prof. Roberto BOTTIGLIAProf. Roberto BOTTIGLIA


Il processo di sviluppo e laIl processo di sviluppo e lacapacità di rimborso dell’impresacapacità di rimborso dell’impresa

Obiettivi di crescita nel medio e lungo termine

Strategie produttive e competitive

Processo di investimento

Strategie finanziarie

Decisioni di copertura

COERENZAFlussi di reddito

Flussi finanziari

Aspetti economici

Aspetti finanziari

Sviluppo in autonomia

Capacità di far fronte agliImpegni con i finanziatori

Capacità di rimborso nel medio e lungo termine


Il modello esplicativo di Il modello esplicativo di funzionamento del sistemafunzionamento del sistema

Tasso di Tasso di investimentoinvestimento

ΔNA/NAΔNA/NALL

Tasso di crescita Tasso di crescita compatibile coi mezzi compatibile coi mezzi

propripropri

Politiche di investimento Politiche di investimento in capitale fissoin capitale fisso

Volume di Volume di produzione/venditaproduzione/vendita

Tasso di Tasso di indebitamentoindebitamento

Patrimonio Patrimonio tecnologico tecnologico commercialecommerciale

Attrattività Attrattività dell’impresadell’impresa

Saggio di redditività Saggio di redditività del capitale del capitale

investitoinvestito

Effetto fiscaleEffetto fiscale Situazione del Situazione del mercato del creditomercato del credito

Costo Costo dell’indebitamentodell’indebitamento

Saggio di redditività Saggio di redditività dei mezzi propri dei mezzi propri

(ROE)(ROE)

Saggio di Saggio di autofinanziamento autofinanziamento

[ROE(1-d)][ROE(1-d)]

Saggio di variazione Saggio di variazione dei mezzi propri dei mezzi propri

[ROE(1-d) + NE/E][ROE(1-d) + NE/E]

Saggio di variazione Saggio di variazione dei mezzi propri per dei mezzi propri per vendita nuove azioni vendita nuove azioni

[NE/E][NE/E]

Saggio di Saggio di distribuzione distribuzione dell’utile [d]dell’utile [d]


Il contenuto delle strategie Il contenuto delle strategie economiche e finanziarieeconomiche e finanziarie

INVESTIMENTOINVESTIMENTO

DECISIONI DI:DECISIONI DI:

FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO DIVIDENDODIVIDENDO

Promuovere la competitività di imprese assicurando le risorse necessarie allo sviluppo

Difendere le condizioni di autonomia di impresa

Assicurare rendimenti adeguati a chi conferisce il capitale di rischio

Preservare adeguati margini di flessibilità

Contenere il rischio finanziario entro limiti accettabili


Compatibilità tra obiettivi / aspetti Compatibilità tra obiettivi / aspetti economici e finanziarieconomici e finanziari

Obiettivo di fatturato

Risorse finanziarie richieste

Risorse finanziarie disponibili

Risultato operativo

ammortamenti

Utili indivisi

Emissione nuove azioniNuovi debitiAddizionale capacità

Di indebitamentoObiettivi di indebitamento

per mezzi terzi/mezzi propri

Oneri finanziari

imposta

Obiettivo di distribuzione dividendi

Investimenti in capitale circolante netto

Investimenti in capitale immobilizzato

Margine di redditività delle vendite


Leva finanziariaLeva finanziaria

2 formulazioni2 formulazioni

RNRNCNCN

ROROCICI

D D CNCN

ROROCICI

OFOFDD

== --xx++ (( ))11

RNRNRORO

CICICNCN

ROROCICI

RNRNCNCN

== xx xx22

RO = REDDITO OPERATIVORO = REDDITO OPERATIVO

CI = CAPITALE INVESTITOCI = CAPITALE INVESTITO

OF = ONERI FINANZIARIOF = ONERI FINANZIARI

D = DEBITID = DEBITI



La formulaLa formula 22

RO, OF e RN sono considerati RO, OF e RN sono considerati TUTTITUTTI al lordo o al lordo o TUTTITUTTI al al netto delle conseguenze fiscalinetto delle conseguenze fiscali

è contabilmente verificataè contabilmente verificata

La formulaLa formula 11 è verificata se:è verificata se:

Non esistono sopravvenienze o insussistenze o attive o passiveNon esistono sopravvenienze o insussistenze o attive o passive

Non esistono oneri e proventi extragestionali diversi da OF e imposteNon esistono oneri e proventi extragestionali diversi da OF e imposte



SeSe ROA > ROA > OFOF DD

Leva positivaLeva positiva

Sono preferibili strutture finanziarie con elevato Sono preferibili strutture finanziarie con elevato D/CND/CN

SeSe ROA < ROA < OFOF DD

Leva negativaLeva negativa

Sono preferibili strutture finanziarie con basso Sono preferibili strutture finanziarie con basso D/CND/CN

ROA – OF/DROA – OF/D = MARGINE DI SICUREZZA= MARGINE DI SICUREZZA


Margine di sicurezzaMargine di sicurezza

ROAROA

Successo dei prodottiSuccesso dei prodotti

Competitività Competitività dell’impresadell’impresa

Efficienza operativa / Efficienza operativa / produttivitàproduttività

Politiche di investimentoPolitiche di investimento

Sfruttamento della Sfruttamento della capacità produttivacapacità produttiva

Efficienza nella Efficienza nella gestione del capitale gestione del capitale circolantecircolante

RORO VV

V V CICI

EQUILIBRIO COSTI EQUILIBRIO COSTI RICAVI OPERATIVIRICAVI OPERATIVI

EFFICIENZA EFFICIENZA NELL’UTILIZZO DEL NELL’UTILIZZO DEL

CAPITALE CAPITALE INVESTITOINVESTITO

DIPENDE DA:DIPENDE DA:


Margine di sicurezzaMargine di sicurezza

OF/DOF/D

Ciclo economicoCiclo economicoCONDIZIONI DEL MERCATO CONDIZIONI DEL MERCATO FINANZIARIOFINANZIARIO

DIPENDE DA:DIPENDE DA:

Politiche monetariePolitiche monetarie

Offerta di servizi finanziariOfferta di servizi finanziariCOMPOSIZIONE DELLE FONTI COMPOSIZIONE DELLE FONTI DI FINANZIAMENTODI FINANZIAMENTO Diversificazione delle fontiDiversificazione delle fonti

Dimensioni economicheDimensioni economicheCAPACITA’ / POTERE CAPACITA’ / POTERE CONTRATTUALE DELL’IMPRESACONTRATTUALE DELL’IMPRESA Struttura finanziariaStruttura finanziaria

Capacità di gestioneCapacità di gestione

Organizzazione della Organizzazione della funzione amministrativa e funzione amministrativa e finanziariafinanziaria


Composizione delle fonti di Composizione delle fonti di finanziamentofinanziamento

Forme tecnicheForme tecniche

OBIETTIVIOBIETTIVI

diversificazionediversificazione

IntermediariIntermediari

flessibilitàflessibilità

tipologiatipologia

numeronumero

Struttura contrattualeStruttura contrattuale

duratadurata

costicosti


Composizione delle fonti di Composizione delle fonti di finanziamentofinanziamento

ASPETTI TECNICIASPETTI TECNICI DurataDurata

Forma tecnicaForma tecnica

Modalità di erogazioneModalità di erogazione

Modalità di rimborsoModalità di rimborso

GaranzieGaranzie

ValuteValute

Formule di tassoFormule di tasso

Strumenti contrattuali per la Strumenti contrattuali per la gestione dei rischi digestione dei rischi di interesseinteresse

cambiocambio


Volume e tasso di crescita delle Volume e tasso di crescita delle vendite, intensità di capitale, margine vendite, intensità di capitale, margine di autofinanziamento lungo il ciclo di di autofinanziamento lungo il ciclo di

vita del prodottovita del prodotto


Fatturato, flussi di cassa e utile nelle Fatturato, flussi di cassa e utile nelle varie fasi del ciclo di vita del settorevarie fasi del ciclo di vita del settore


Flussi di cassa nelle varie fasi del Flussi di cassa nelle varie fasi del ciclo di vita del prodottociclo di vita del prodotto


Obiettivi economico-finanziari Obiettivi economico-finanziari nelle fasi del ciclo di vitanelle fasi del ciclo di vita

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