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Kenneth RogoffIntroducao

Contextualizacao1a Geracao2a Geracao3a Geracao

Fatores ReaisConclusao

Purchasing Power Parity Puzzle

Kenneth Rogoff

Journal of Economic Literature, 1996, vol. 34, pp. 647-668

Apresentador: Nicolas Powidayko

Kenneth Rogoff Purchasing Power Parity Puzzle

Kenneth Rogoff

Bacharel pela Universidade Yale e Ph.D em Economia peloM.I.T.

E professor da Universidade Harvard, sendo economiainternacional sua area de pesquisa prioritaria.

Foi Economista Chefe do FMI entre 2001 e 2003, cargo hojeocupado por Olivier Blanchard.

E o 12o economista mais citado no mundo, segundo oIDEAS/RePEc.

E grandmaster de xadrez.

Kenneth Rogoff

A Paridade do Poder de Compra consiste na hipotese de queos nıveis de precos entre as nacoes sao equivalentes quandoconvertidos para uma moeda comum.

O cambio constitui um simples instrumento para assegurar auniformidade entre os nıveis de preco interno e externo.

Proposicao: alta interdependencia na evolucao das variaveisinflacao e cambio ao longo do tempo.

Nos ultimos anos tem surgido um consenso em volta de tresresultados:

1 O cambio nominal tende ao nıvel de paridade no longo prazo.

2 A reversao a PPC e muito lenta.

3 Os choques de curto prazo sao grandes e volateis.

Enigma

O enigma proposto por Rogoff e, entao, o seguinte:

“Como e possıvel conciliar as enormes volatilidades decurto-prazo da taxa de cambio com o tempo de reversaoextremamente lento?” (p. 647)

Os efeitos dos choques de curto-prazo deveriam desparecerem amedida que os precos e salarios se tornam elasticos.

O ponto de partida da teoria da Paridade do Poder de Compra e aLei do Preco Unico:

Pi ,n = SiP∗i ,n

Ampliando a Lei para uma cesta de bens, obtemos a equacao daParidade: ∑

αnPi ,n = Si

∑α∗nP∗

Em logarıtmo natural,si = pi − p∗

qi ≡ si + (p∗i − pi )

Pressupostos

Livre comercio e ausencia de barreiras tarifarias e naotarifarias significativas.

Custo de transporte desprezıveis.

Variaveis reais nao influenciam a taxa de cambio.

Perfeita simetria de informacao entre os agentes.

Bens equivalentes entre as nacoes e altamentecomercializaveis.

Cestas de bens homogeneas entre os paıses.

Os proprios pressupostos da teoria sao a origem dasprincipais criticas ao modelo!

Pressupostos

Versao relativa

A versao relativa elimina os efeitos fixos da equacao de modo que,

∆qt = ∆s i + (π∗i − πi )

E necessario somente que a variacao no cambio seja correlacionadacom a variacao nos nıveis de preco.

Estimacao por MQO

Estimacao por Mınimos Quadrados Ordinarios

Objetivo: testar em st = α + β(pt − pt∗) + et se β = 1.

Frankel, 1978

O primeiro trabalho desta geracao foi Frankel, 1978.

Nao se conseguiu validar a PPC. O autor culpou a rigidez deprecos e salarios existente no curto prazo, implicando navalidacao da PPC no longo prazo.

Validacao para economias hiperinflacionadas.

Frankel, 1978

Problemas

Violacao da quarta hipotese de Gauss-Markov (E (u) = 0).

Presenca de vies de simultaneidade.

Carencia de uma dinamica de ajustamento do cambio.

Problemas

Testes de Raiz Unitaria

Objetivo: testar a estacionariedade dos resıduos da regressao.

Ao inves de impor a estacionariedade dos resıduos para testara hipotese de PPC, se impos a paridade para testar aestacionariedade.

Metodo: testes de raiz unitaria

Testes: ADF, KPSS, DF-GLS, Z de Phillips, PP, PV, etc.

A presenca de raiz unitaria indica que a serie e determinadainercialmente por componentes que nao os nıveis de preco, o queimplica que choques temporarios sao persistentes ao longo dotempo, nao indicando uma reversao ao nıvel da paridade.

Problemas

Os estudos empıricos falharam consistentemente na negacaoda presenca de raiz unitaria.

Os testes nao conseguiram distinguir um passeio aleatorio deuma taxa de cambio com lenta reversao para a paridade.

Crıticas associadas:1 Baixo poder explanatorio devido a carencia de dados.2 Lentidao do processo de reversao.

Problemas

Cointegracao

Objetivo: testar se duas series nao estacionarias, quandodiferenciadas d vezes (integradas de mesma ordem), produzemuma combinacao linear que e de fato estacionaria. Seafirmativo, as series sao cointegradas.

Apesar de os nıveis de preco e o cambio tenderem a se desviarum do outro, a nao estacionariedade de um ofusca a naoestacionariedade do outro, de modo que um relacionamentode longo prazo e estabelecido.

Cointegracao

E possıvel que fatores reais estejam influenciando a trajetoria dereversao da taxa de cambio em direcao ao nıvel de paridade, como:

Efeito Balassa-Samuelson.

Defict na conta corrente.

Gastos do governo.

Apesar dos avancos significativos nas estimacoes da Paridade doPoder de Compra, ainda permanece o enigma de como explicar oatenuado grau de persistencia de choques de curto prazo no tempode reversao do cambio em direcao ao nıvel de PPC.

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