Associazione per lo Sviluppo degli Studi di Banca e Borsa

Università Cattolicadel Sacro Cuore

OSSERVATORIO MONETARIO 2/2014

Sede: Presso Università Cattolica del Sacro Cuore – Milano, Largo Gemelli, 1 Segreteria: Presso Banca Popolare Commercio e Industria – Milano, Via Monte di Pietà, 7 – Tel. 62.755.1 Cassiere: Presso Banca Popolare di Milano – Milano, Piazza Meda n. 2/4 – c/c n. 40625

Codice ISSN: 1592-5684

Associazione per Sviluppo degli Studi di Banca e Borsa

Università Cattolica del Sacro Cuore

LABORATORIO DI ANALISI MONETARIA

OSSERVATORIO MONETARIO

n. 2/2014 Autori del presente rapporto sono: Giacomo Vaciago (Introduzione), Andrea Boitani e Domenico Delli Gatti (cap. 1), Rony Hamaui (cap. 2), Angelo Baglioni (capp. 3 e 5), Lucio Landi (cap. 4), Massimo Bordignon (cap. 6). Direzione e coordinamento: Marco Lossani. Segreteria: Barbara Caprara. Il rapporto è stato redatto sulla base delle informazioni disponibili al 17 giugno 2014. Laboratorio di Analisi Monetaria: Via Necchi, 5 - 20123 Milano - tel. 02-7234.2487; laboratorio.monetario@unicatt.it ; www.assbb.it Associazione per lo Sviluppo degli Studi di Banca e Borsa: Sede: presso Università Cattolica del Sacro Cuore – Milano, Largo A. Gemelli, 1 Segreteria: presso Banca Popolare Commercio e Industria – Milano, Via Monte di Pietà, 7 – tel. 02-6275.5252

Comitato Scientifico del Laboratorio di Analisi Monetaria:

Proff. M. LOSSANI (Direttore), A. BAGLIONI, A. BANFI, D. DELLI GATTI

P. GIARDA, P. RANCI, G. VACIAGO, G. VERGA

INDICE

SINTESI pag. I INTRODUZIONE pag. 1 1. IL QUADRO MACROECONOMICO pag. 3

1. La congiuntura più recente nelle principali economie dell’Unione Europea 3

2. Il ciclo dell’Eurozona in una prospettiva di medio-termine 63. Conclusioni 15

2. QUALE UNIONE VOGLIONO I CITTADINI EUROPEI? UNA SINTESI DEI SONDAGGI DI EUROBAROMETRO

16

1. Che cosa pensano gli europei delle loro istituzioni? 172. Quali le conseguenze della (s)fiducia? 193. Quali sono stati i maggiori successi conseguiti dall’Unione? 204. Quali sono i problemi prioritari che l’Unione dovrebbe affrontare? 205. Per quale altro motivo/obiettivo è importante l’Europa? 6. L’Europa ha bisogno di istituzioni più rappresentative e federali? 7. Può l’Europa evolvere verso una struttura federale? 8. Conclusioni Appendice 1 Appendice 2

242525262829

3. SEMPLIFICARE L’EUROPA 34

1. Le ragioni della complessità 342. Le conseguenze della complessità 3. Conclusioni Appendice 1 Appendice 2

38393940

4. LE REGOLE EUROPEE E IL “COSIDDETTO” PAREGGIO DI BILANCIO STRUTTURALE. REGOLE DI NON FACILE COMPRENSIONE

41

1. Il Trattato di Maastricht e il Patto di Stabilità e Crescita 412. L’output gap e i saldi strutturali 433. Il pilastro della disciplina di bilancio: l’Obiettivo di medio termine

(MTO) 48

4. La nuova governance europea 5. La regola sulla spesa 6. La regola del debito 7. La regola del cosiddetto “pareggio di bilancio” 8. Il Two-Pack 9. “Pareggio di bilancio” o “equilibrio di bilancio” nella Costituzione

italiana? 10. Conclusioni

525555575960

64

5. UNA NUOVA OPPORTUNITA’: GLI ACCORDI CONTRATTUALI

68

1. La proposta della Commissione 68 2. Il Consiglio europeo del dicembre 2013 70 3. Come sfruttare gli accordi contrattuali 70

6. RIFORME ISTITUZIONALI E POLITICHE EUROPEE 72

1. La crisi economica 73 2. La governance dell’area-euro 74 3. Le politiche economiche 4. Legittimità e trasparenza 5. Come ne usciamo: ipotesi di riforma istituzionale 6. Il problema dei paesi ins e outs 7. Altre soluzioni 8. Sono proposte realistiche?

74 75 75 77 77 79

I

SINTESI Questo numero di Osservatorio Monetario viene interamente dedicato alla valutazione della sostenibilità del progetto di integrazione europeo, condotta all’indomani delle elezioni per il rinnovo del Parlamento europeo e alla vigilia del semestre italiano di presidenza del Consiglio dell’Unione Europea, che inizierà il primo luglio. Il primo capitolo analizza l’andamento della congiuntura reale più recente riportando brevemente il dato storico 2012-2013 e le previsioni 2014-2015 rese pubbliche dalla Commissione Europea per alcuni paesi dell’Unione Europea; successivamente il capitolo si concentra sulla valutazione delle performance dell’Eurozona utilizzando una prospettiva di medio termine. Da tali analisi emerge un quadro caratterizzato da un biennio (2014-2015) di modesta crescita che si inserisce su una tendenza di medio periodo ancora caratterizzata in senso negativo dalle pesanti e perduranti conseguenze della crisi. Il secondo capitolo valuta – a partire dai risultati dell’indagine demoscopica Eurobarometer (svolta semestralmente per conto dalla Commissione Europea, nei 28 Stati dell’Unione Europea) – il giudizio espresso dai cittadini europei rispetto a una lunga serie di quesiti quali: il gradimento delle istituzioni comunitarie e della moneta unica; i risultati più importanti conseguiti dall’Unione; le priorità che le istituzioni comunitarie devono perseguire negli anni a venire. Inoltre, nel capitolo si cerca anche di analizzare se gli europei siano disposti a muovere ulteriori passi in una direzione federale. Dall’analisi svolta emergono indicazioni interessanti. La più violenta crisi economico-finanziaria del dopoguerra sembra aver minato in

maniera profonda la fiducia dei cittadini dell’Unione Europea nelle sue istituzioni, soprattutto all’interno dei Paesi che hanno subito più pesantemente gli effetti della crisi. Analogamente, anche l’Unione monetaria e la moneta unica hanno visto negli ultimi anni cadere drasticamente la loro popolarità. Per quanto concerne le priorità che l’Unione Europea dovrebbe affrontare nei prossimi anni, i cittadini europei sono particolarmente interessati a una risoluzione della perdurante crisi economica. Molto meno sentiti sono i problemi dell’immigrazione, dell’inflazione e della criminalità (con differenze davvero minime tra i 28 paesi membri). Una larga maggioranza degli europei non circoscrive l’importanza delle politiche comunitarie alla gestione dei problemi economici, ma la ritiene cruciale in molti altri campi, tra cui la difesa, la politica estera, la risposta alle minacce e alle sfide globali. Inoltre i sondaggi di Eurobarometer dimostrano chiaramente come solo un terzo dei cittadini europei (33%) ritenga che il proprio Paese avrebbe un futuro migliore stando fuori dal Unione Europea. Infine, è interessante notare che la percentuale di persone che vede con favore l’ipotesi che l’Europa evolva in una federazione di Stati rimane a tutt’oggi superiore (45%) a quella dei contrari (35%). Nel capitolo terzo viene invece esaminato il problema della distanza delle istituzioni e delle regole europee dai cittadini. L’assetto istituzionale e l’insieme di regole che governano l’Unione Europea, e l’Eurozona in particolare, sono divenute sempre più complesse rendendo difficile la comprensione del funzionamento delle istituzioni europee; a sua volta, questa difficoltà di comprensione genera diffidenza verso l’Europa. Uno sforzo di semplificazione e di trasparenza sembra a questo punto irrinunciabile. In

II

particolare risulta necessario un “Testo unico” dei vincoli europei in tema di finanza pubblica e di squilibri macroeconomici, che superi la pluralità di fonti esistenti. Il capitolo quattro è dedicato a una valutazione delle regole di finanza pubblica nell’ambito dell’Eurozona, partendo da un esame dei concetti fondamentali per comprendere la disciplina europea (saldo di bilancio strutturale e obiettivo di medio termine), per poi esaminare in dettaglio le regole del cosiddetto “pareggio di bilancio”, del debito e della spesa. Inoltre il capitolo esamina il recepimento nell’ordinamento italiano del principio dell’equilibrio di bilancio e delle altre regole europee, con alcune riflessioni emerse nella dottrina costituzionale italiana. Le conclusioni raggiunte sono chiare: tutte e tre le regole europee (sul saldo strutturale, sulla spesa e sul debito) sono complesse da monitorare, applicare e comunicare; numerose sono le clausole da verificare, le eccezioni di cui tener conto. Ragion per cui il grado di trasparenza delle regole fiscali europee risulta ancora oggi modesto, a scapito della loro comprensione da parte delle opinioni pubbliche europee. Il quinto capitolo esamina gli “Accordi contrattuali”, che sono stati proposti dalla Commissione UE nel marzo del 2013. Si tratta di programmi di riforma concordati tra un governo nazionale e la Commissione stessa, che dovrebbero essere approvati dal Parlamento nazionale e dal Consiglio europeo. In cambio di questi impegni, un paese potrebbe ricevere assistenza finanziaria dalla UE, per coprire i costi delle riforme programmate. Il governo italiano dovrebbe agire, anche in virtù della presidenza di turno della UE, per estendere la portata degli accordi contrattuali rispetto alla proposta della Commissione, chiedendo che essi vengano

scambiati con alcuni margini di flessibilità di bilancio. Il rapporto si conclude con un capitolo dedicato a una valutazione complessiva dell’assetto istituzionale e del processo decisionale europeo. Emerge un quadro caratterizzato da un duplice metodo di governance nell’Unione Europea. Al metodo sovra-nazionale, basato sul circuito Commissione-Parlamento-Consiglio e sottoposto al controllo della Corte Europea di Giustizia, si contrappone un metodo intergovernativo, basato sul Consiglio Europeo che si occupa per lo più delle politiche economiche e finanziarie che rilevano per l’Unione. Questo significa che tutte le principali decisioni in merito alla governance economica dell’Unione Europea sono prese dal Consiglio Europeo – o, per i paesi aderenti all’unione monetaria, dall’Euro-Summit – cioè da assemblee di leader politici nazionali sottoposti solo al controllo delle proprie opinioni pubbliche. Il fatto che le questioni rilevanti sotto il profilo economico siano gestite dai governi, piuttosto che da istituzioni sovranazionali, costituisce un limite che va superato. Anche e soprattutto perché all’interno di consessi intergovernativi, in assenza di regole decisionali ben definite, inevitabilmente le opinioni dei paesi più forti/creditori tendono a prevalere, impartendo un chiaro bias all’intonazione delle politiche economiche. Per uscire da questa che costituisce una vera e propria impasse è necessario che l’Europa (e specificatamente l’unione monetaria europea) trovi delle soluzioni istituzionali che risolvano o attenuino tali problemi decisionali. In alternativa è molto difficile che il processo di integrazione possa ancora andare avanti, quali che siano i costi di una sua frantumazione. La presidenza del semestre europeo offre all’Italia un’occasione importante per promuovere un’agenda di riforma istituzionale che miri a superare gli accordi

III

intergovernativi come metodo decisionale unico per la gestione economica nel contesto europeo – per lo meno all’interno dell’unione monetaria – e che riconosca la necessità che il controllo della politica economica dell’Eurozona venga traslato a un Parlamento dotato di rilevanti poteri economici e fiscali.

 

 

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he però assottro in rappornflazione chedovrebbe p

Spagna la riparecchio temvello occupabilancio restrà un ulteriorn rapporto co

014 e superi

Spagna: PILmanda (tass

2012

-1.6 -2.8

-7.0

ica -4.8 2.1

i -5.7 opean Commimavera 2014

registrato nel 2013, l'ecregistrare ne

tasso di variaminuscolo in

correnti si acentuale. Sina modesta ael 2015 (TAB

013. Si preve4 % nel 2015tiglia di pocorto all’offertae nel 2013 raticamente

presa dunqumpo e parecazionale a livta pesantemere innalzameon il PIL, oltiore al 103%

L e principaso di varia

2013

-1.2 -2.1

-5.1

-2.3 4.9

0.4 mission, Europ

una contrazconomia italel 2014 un sazione del Pn valore aggirano atto prevede (

accelerazioneB. 4).

ede che scen. Un progreso la schiera da di lavoro. si è attestaazzerarsi

ue è lenta ecchi sforzi pelli pre-crisi

ente negativoento del liveltre il 100% d

% del PIL n

li componenazione med

2014 201

1.1 2.11.3 1.6

-1.4 4.2

-0.8 -0.75.5 6.7

3.4 5.8pean Econom

zione del Pliana dovrebsegno positi

PIL – che peassoluto. L

orno al mez(o meglio: e della cresc

5

nda sso dei

Il ato ne

ci per .

o e llo del nel

nti dio

15

6

2

7 7

8 mic

PIL bbe ivo erò Le

zzo si

ita

Tdean

PIC

In

SpEs

ImFofo LdodoLdedi12nelaDdeSialpedoinIl st20riundedipesicoPI

AB. 4 - Itaella domannnuo)

IL onsumo

nvestimenti

pesa pubblicasportazioni

mportazioni onte: Europeorecasts, prima

a crescita somanda estomanda intere condizioniecisamente isoccupazion2% nel 2013el 2014, sfioa disponibilit

Di qui la debella domandai prevede llentamento der le impromanda donvestimenti.

disavanzo tato del 3% d012. Il deficduzione, rispn risultato oei rendimentiminuzione der quanto rtuazione èongiunturale IL nominale)

alia: PIL e nda (tasso

2012

-2.4 -4.0

-8.0

-2.6 2.1

-7.0 an Commissavera 2014

sarà trainatatera poichérna rimangon del mercato

insoddisfane continua a3 e si prevedorando il 13%tà di reddito bolezza dellaa aggregata.

(e soprattdelle condizirese, che domestica, e

delle ammidel PIL nel 2it nel 2014 epettivamenteottenuto anchti sui titoli ddella spesa riguarda il rè in fase(per effetto

).

principali di variazi

2013 20

-1.9 0.6-2.6 0.4

-4.7 1.6

-0.8 -0.0.1 3.3

-2.8 2.7sion, Europea

a prevalenteé le condino fiacche. o del lavoro acenti. Il a crescere. Hde continui a%. In questeper consum

a principale tutto si aioni di accesdovrebbe se in part

inistrazioni 2013, invariate nel 2015 è

e pari al 2,6 he grazie al

di stato, che per gli interapporto dee di pegdella scarsa

componentiione medio

014 2015

6 1.2 4 0.8

6 4.0

.7 0.9 3 4.3

7 4.8 an Economic

mente dallaizioni della

sono ancoratasso di

Ha superato ild aumentare

e condizioni,mi è modesta.

componente

auspica) unsso al creditosostenere laticolare gli

pubbliche èto rispetto alè previsto in% e al 2 %,

lla riduzionefavorirà una

eressi. Infineebito/PIL, laggioramentovivacità del

i o

c

a a

a i l e , . e

n o a i

è l n , e a e a o l

 

Regno UnitLa ripresa stagnazione2014-15 copunto perce2.5% (TABfar meglio. TAB. 5 -componentmedio annu

PIL Consumo

Investimenti

Spesa pubbliEsportazioni

ImportazioniFonte: Euroforecasts, pri A trainare laconsumi –britannica continuerebal 2% annuoGli investimproprio booqualitativamGermania, lNon ci si aalla crescsostanzialmdomanda icompensano

to sostenuta de

e del 2012, on il tasso dentuale circ

B. 5). Nemm

- Regno Uti della domuo)

2012

0.3 1.4 0.8

ica 1.6 1.7

i 3.4 opean Commimavera 2014

a crescita si t– che hanfuori dalla

bbero a cresco nell’orizzomenti invece om (previsio

mente analogla Francia e lattende inveita dalla

mente perché interna traio la crescita

el 2013 (+1dovrebbe r

di crescita ca e si collo

meno la Germ

Unito: PIL manda (tasso

2013

1.7 2.2

-0.6

0.7 1.0

0.5 mission, Europ

trova la domnno trainato

stagnazionecere ad un ronte di previs

conoscerebboni piuttostoghe, sono stal’Italia). ce un rilevadomanda la crescita s

na le impdelle esporta

.7%), dopo rafforzarsi nche sale di uoca attorno mania riesce

e principadi variazio

2014 201

2.7 2.52.1 2.2

6.6 7.1

0.5 0.22.6 3.2

2.0 2.8pean Econom

manda internao l’econome del 2012 itmo superiosione. bero un veroo ottimistichate fatte per

ante contribuestera net

sostenuta deportazioni cazioni.

6

la nel un al

e a

ali ne

15

2

2 2

8 mic

a. I mia

– ore

o e he, la

uto tta, ella che

LlediscalIl nediLlescal 2.mLcodisvdetesi(aEu BPo20e Lpr20

1 TO

e condizioni e prospettivisoccupazioncenderà ulterlla fine dell’o

tasso di infella media dei riduzione fie condizion

entamente. Iceso sotto il l di sopra del

. Il ciclo demedio-termin

a valutazionondotta utilizi breve termvolgendo uell’Eurozonaermine – utilano le princ

a oltre 6 aurozona e St

assa crescitaosto uguale 013 gli Statile prevision’Eurozona revisioni arr015 (FIG. 1)

Tutti i dati uticse.

del mercatove sono fane è sceso riormente finorizzonte di pflazione è deell’Eurozonaino al 2% nelni di finanzl deficit in 6% nel 2013l 4% nel 201

ll’Eurozonane ne della cozzando un pu

mine, può esun esame a usando unle anche a mipali differennni dallo stati Uniti.

a, alta disocca 100 il liveUniti hanno

i Ocse li colè invece griverà poco .

lizzati in ques

o del lavoro savorevoli. Isotto l’8%

ino a poco previsione.

decisamente pa ma sotto il l 2015. za pubblica

percentuale3 e si colloch5.

a in una pro

ongiuntura punto di vista ssere resa pdel ciclo

na prospettivmettere in evnze ancora oscoppio dell

cupazione ello del Pil no oltrepassatllocano a 13giunta a 1sopra 120

sta sezione son

sono buone eIl tasso dinel 2013 esopra il 6%

più alto che3% e in fase

miglioranoe del PIL èherà di poco

ospettiva di

più recente,strettamente

più completaeconomico

va di mediovidenza qualioggi esistentila crisi) tra

nel 1999, nelto quota 1308 nel 20151.17 e nellesolo a fine

no di fonte

e i e

%

e e

o è o

i

, e a o o i i a

l 0 . e e

 

FIG. 1 - Eu

In altri tel’Eurozona bassi di qutermini di Peconomicheulteriormen2007-2008, sempre men FIG. 2 - EuPIL (2000-2

Anche guarpuò notarepresenti unaquella regis3): registrasempre più

8090100110120130140150

1999

2000

‐6,00

‐4,00

‐2,00

0,00

2,00

4,00

6,00

2000

2001

urozona vs.

ermini, duraè cresciuta

uelli USA Pil pro capite dell’Occinte allargate d

dopo la quno degli USA

urozona vs. U2015)

rdando al tae come l’Ua performanstrata dalla ea infatti un ù alto e me

2001

2002

2003

2004

2005

Are

2001

2002

2003

2004

2005

Are

USA: PIL (

ante gli ulta a tassi me(FIG. 2). Lte tra le due idente si dopo la crisi ale l’Eurozo

A.

USA: tassi d

asso di disoUnione monence nettameneconomia am

tasso di deno variabile

2005

2006

2007

2008

2009

ea Euro

2006

2007

2008

2009

2010

ea Euro U

(1999=100)

timi 15 annediamente p

Le distanze maggiori arsono dunqfinanziaria d

ona è cresciu

di crescita

ccupazione, etaria europnte peggiore mericana (FIdisoccupazioe (la varian

2010

2011

2012

2013

2014

USA

2010

2011

2012

2013

2014

USA

7

nni, più in

ree que del uta

si pea

di IG. one nza

neUcoprprnel’dediin FIdi

FIdi

Il euasne

2014

2015

2014

2015

1

1

ell’EurozonaUSA è stata pome l’alta direvalentemenresenta caraell’Area Euandamento ell’Atlanticoisoccupazionn ulteriore au

IG. 3 - Euroisoccupazion

IG.4 Eurozoisoccupazion

carattere uropea si rissume l’outpell’Eurozona

0,00

5,00

10,00

15,00

2000

2001

0

5

10

15

a è stata papari a 3.37).isoccupazionnte ciclico natteri decisuro. La FI

divergente – regis

ne: in flessioumento nell’E

ozona vs. USne

ona vs. USAne (rilevazio

strutturale flette anche tput gap: sa – dopo la c

2001

2002

2003

2004

2005

USA

Area Eu

ari a 1.55 m. Un dato ch

ne sia stato unegli Stati Usamente piùIG. 4, inol

– tra le strato dal one negli USEurozona dal

SA: tasso di

A: tasso di one trimestr

della dise nei diversisempre mencrisi – di qu

2005

2006

2007

2008

Area Eu

ro USA

mentre neglihe confermaun fenomenoUniti, mentreù strutturaliltre, mostradue sponde

tasso diSA dal 2010,l 2011.

rale)

occupazionei valori cheno negativoanto non sia

2009

2010

2011

2012

uro

i a o e i a e i ,

e e o a

2013

 

stato negli Sricordato cutilizzata ndell’output 13 (cioè neuropea). Inper ampia isteresi del con un’infincorporata dall’OCSE FIG. 6). Pol’inflazione supposto adiscutibile, risulta la suconseguente(soprattutto prossimo anLa questiotecnica, madell’output nella dete“strutturale”contribuiscefiscale che paesi che ha2012 e il “fi FIG. 5 - Eu

2 Si rinvia al

‐6,0‐4,0‐2,00,02,04,0

1999

2000

Stati Uniti (Fche qualche nell’analizzargap nell’Eu

nel pieno dnfatti, la ridparte dovutatasso di di

flazione chenei meto

(2014) (e daoiché, come era in reaumento de

come forsua ulteriore re riduzione da Eurost

nno. one potrebba non lo ègap entra i

erminazione ” o “aggiuste a condizio

la Commianno adottato

fiscal compac

urozona vs.

CAP.4.

2000

2001

2002

2003

2004

A

FIG. 5). Anchcautela do

re l’accentuurozona nel della seconduzione della alla consiisoccupazion

e non acceldi di revisa Eurostat, co

si potrà noealtà in decel NAIRU se ancora previsione vedell’output

tat) per il

e apparire è affatto. Inin modo dav

del bilantato per il conare le ricessione impoo i vari paccct” 2.

USA: outpu

2005

2006

2007

2008

2009

rea Euro

he se andrebovrebbe esseuata riduziobiennio 201

nda recessiol’output gapstente dose

ne compatiblera (NAIRUsione adottome si vede otare tra poccelerazione,

appare asspiù discutibrso l’alto (cgap) previscorrente e

squisitamennfatti la stimvvero crucia

ncio pubbliciclo” e quinette di politione ai singohetti del 201

ut gap

2009

2010

2011

2012

2013

USA

8

bbe ere one 12-one p è

di ile U) tati in

co, il

sai ile

con sta

il

nte ma ale ico ndi ica oli

11-

FI

LagDmtrtatefaEudacodetrtoil scretrpedeocGpo

3.rede

2013

2014

2015

‐‐‐‐

IG. 6 - Euro

’inflazione ggiustament

Dopo la crisi modesto sia n

e anni su searget del 2% empo date (Fatto che nel uro sta portavvero troonsiderazionevono esserea paesi “co

orneremo piùcongenito

costamenti necentemente oppo bassa eer far aumell’Eurozonaccasione del

Governatori –olitica monet

Tra questi vetribuire in raepositi detenu

‐4,0‐3,0‐2,0‐1,00,01,02,03,04,0

2000

2001

2002

ozona: diver

troppo basti interni all’Ail tasso di inegli Stati Unei il dato è che sia la Fe

FIG. 7). Il p2014 il tassoandosi versooppo basse dei comp

e realizzati are” e paesi

ù avanti). Ancstrabismo

negativi dal detta preoc

e disposta a fmentare il a: al puntoll’ultima riun– una serietaria davvero

va sicuramenteagione di tasti presso laste

2002

2003

2004

2005

2006

OCS

rse stime out

ssa rende ’Area Euro nflazione è riniti che nell’E

risultato pied che la BCproblema è co d’inflaziono l’1%, che so, speciaplessi aggiusall’interno de

della perifche la BCE – nei conf

target del ccupata di ufare quanto i

tasso di o da annununione del Ce di provvo “non conve

e ricordata lassi di interesessa BCE.

2006

2007

2008

2009

2010

SE Euros

tput gap

difficili gli

masto moltoEurozona: iniù basso del

CE si sono dacostituito dalne nell’Areaè un valorelmente in

stamenti cheell’Eurozonaferia (su cui– nonostantefronti degli

2% – si èun’inflazionein suo potere

inflazionenciare – inComitato deiedimenti dienzionali”3.

a decisione dise negativi i

2010

2011

2012

2013

2014

stat

i

o n l a l a e n e a i e i è e e e n i i

i i

2014

2015

 

FIG. 7 - Eu

Nelle parolcrescente cprofonda rebasso possoeconomica autoperpetubassa inflazCiò non sotrovare nelllimite infernominale), mabbastanza rigidità èl’Eurozona,paesi “coredovuto essecioè appuntnei paesi “periferici”,dovuto averpiù bassi cdifficile imretributivi grazie a unpaesi perifcomparto m8b – non c’eccezione pl’Irlanda), r

‐1

0

1

2

3

4

5

2008

urozona vs. U

le di Krugmche le econoecessione coono rimaneree politica, in

uantesi tra zione”. olo perché la trappola driore pari a zma anche perigidi vers

è particola, dove i dive” e i paeere colmati to dalla riduperiferici.

, dove la svr luogo, i sa

che nei paesmmaginare

potessero na riduzione

ferici. Questmanifatturiero’è stata, se nper la Grecirallentando i

2009 20

Area

USA: tasso

man (2014), omie che enon un tassoe bloccate inn cui c’è un

debolezza

si vengonodello zero lozero del tass

erché i salari so il basso.armente rvari di compesi “periferidalla svalutauzione dei sMa in reaalutazione inalari orari ersi “core” (F

che i noampliarsi

e dei salari ta riduzioneo – cui si rifnon in misuria e in minil processo d

010 2011

a Euro U

di inflazione

“c’è evidenntrano in uo di inflazion una trappocircolo vizioeconomica

facilmente ower boundso di interesnominali son

Quest’ultimilevante ppetitività traci” avrebbeazione internsalari monetaaltà nei paenterna avrebrano già molIG. 8a). Edotevoli diva

ulteriormenmonetari n

e, almeno nferisce la FIra ridotta (fatnor misura pdi svalutazio

2012 201

USA

9

e

nza una one ola oso

e

a (il

sse no ma per a i ero na, ari esi

bbe lto

d è ari nte nei nel IG. atta per one

inpruncrne“preagre FI

I Lseesdepecrstpate

13

nterna e rendrocesso di an’inflazione rescita (non ei paesi “coperiferici” –enderebbe ggiustamentoeddito e tassi

IG. 8 - Euro

contributi ala crescita econdo dopsportazioni. ella Germaneriferia euroruciale delle traordinari e artite correnerzo millenni

dendo lento aggiustamenpiù elevata una riduzion

ore” superio– avrebbe più rapid

o, con minodi disoccupa

ozona: anda

lla crescita economica

poguerra è Anche il re

nia unita (ropea) si è f

esportazionicrescenti sur

nti tedesca no.

e quindi lunnto. In ques

– accompagone!) dei salaore a quell

reso e ado il prori perdite azione inferi

amento dei s

della Gestata tra

ecente succerispetto ai fondato su i, come testirplus della bnel primo d

nghissimo ilsto contesto,gnata da unaari nominalia dei paesi

ancora oggirocesso dicumulate diiori.

alari orari

ermania nelainata dalleesso relativo

paesi delladi un ruoloimoniano glibilancia delledecennio del

l , a i i i i i

l e o a o i e l

 

Ufficialmenparticolare sviluppo expensare a unindividui (tnel 2012) cquali eranol’Italia neglAd ogni bucon l’esteroè stata supUniti, a partun permanDollaro rigarantirebbe(almeno fin FIG. 9 - Ecrescita del

FIG. 10 -(corrente e

‐1,00

‐0,50

0,00

0,50

1,00

1,50

2,00

2008

0,5

0,7

0,9

1,1

1,3

1,5

1,7

2008Tas

nte, anche l’Eurozona, xport-led, ann’area popoltanti erano gcome a una “o la Repubbli anni ’50. uon conto, io alla crescitaperiore nell’tire dal 2010nente appreispetto al e la parità

no al 2012), c

Eurozona vslle esportazi

- Tasso di di PPA)

8 2009 2

Are

2009 2010sso di cambio $/€

l’Unione Eperseguono

nche se applata da oltre gli abitanti d“piccola ecoblica Federa

il contributoa, dopo la crEurozona ch

0 (FIG. 9). E ezzamento

tasso di à dei potecome risulta

s. USA: conioni nette

i cambio D

2010 2011

ea Euro U

0 2011 2€ Tasso 

Europea e, un modello

pare impropr331 milioni

dell’Area Euonomia apertale Tedesca

o degli scamrisi finanziarhe negli Stciò nonostandell’Euro scambio c

eri d’acquisdalla FIG. 10

ntribuito all

Dollaro/Eur

2012 2013

USA

2012 2013di cambio PPA

10

in di

rio di

uro ta”

o

mbi ria, tati nte sul che sto 0.

la

ro

Gpascriririne Fico

Il al“pcofidiLridevaCridechesimm45

3

‐

‐

‐

‐

Gli squilibri daesi perifericcoppio della dursi già nduzione deduzione del el 2013 è tor

igura 11 -orrenti. “cor

ribilanciamlla caduta dperiferia” –ontratta di piscale che noi esportare. a cosiddettaduzione dei eprezzamentalutaria coommissione sultata dunqepressivo suhe per la sportazioni. mportazioni

monetari sono5% e le esp

‐400000

‐300000

‐200000

‐100000

0

100000

200000

300000

400000

di parte corrci dell’Area Ecrisi finanzia

nel 2009, ml deficit dsurplus dei

nato ad aume

- Eurozonare EZ” vs. P

mento verificadelle import

in cui la iù a seguito

on ad un aum

a “svalutazicosti salaria

o del cambioomune) –

Europea aique efficace ulla domandsua capacitIn effetti, in Grecia (

o caduti di portazioni de

Core

rrente tra paEuro, ampliaaria, hanno c

ma più per dei PIIGS i paesi “core

mentare (FIG.

a: saldo dePIIGS

atosi apparetazioni dei domanda i

delle misuremento della l

ione internaali in sostituo, impossibil

raccomani paesi in die più per il da interna dità di sping

tra 2008 (il paese dopiù) sono d

el 16%. In It

e EZ PIIG

esi “core” eatisi fino allocominciato a

l’acceleratache per lae”, che anzi11).

elle partite

e più dovutopaesi della

interna si èe di austeritàloro capacità

a” (cioè lauzione di unle in un’area

ndata dallaifficoltà – è

suo effettoi quei paesiere le loroe 2013, leove i salariiminuite deltalia (dove i

GS

e o a a a i

o a è à à

a n a a è o i o e i l i

 

salari monimportazionesportazionsvalutazione(con una dimun aumentmaggior csembra siasettore che lavoro e relativamen Alla luce dstupirsi se icrescita sonnell’Eurozoinferiori neche si guarconsumi pr2012 che nee vicina alsoffermi sulordi – che sono aumensono rimastanni (FIG. 1 FIG. 12 Econsumi pr

‐2,0

‐1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

2008

netari sononi sono dii dell’1%. e interna semminuzione dto del 10%contributo aa venuto da

occupa pocin cui i

nte alti.

di quanto ai contributi dno stati bassiona. In ognell’Eurozona rdi alla comrivati – in Eel 2013, menl 2% (FIG. ull’andamentdopo il crollntati (+ 0,26ti in territori13).

Eurozona vsrivati

2009 20

Area

o calati diminuite de

In Irlandmbra aver a

del 7% delle % delle espalla crescitai servizi inco più del 3 salari m

appena dettodella domani – quando n

ni caso signrispetto ag

mponente delEurozona nentre negli US

12) – quato degli invlo del 2009 n6%) solo nelio negativo i

s. USA: tass

010 2011

a Euro U

di meno) l 13% e da, dove avuto succesimportazionportazioni), ta dell’exponformatici, u3% della for

monetari so

o, non c’è da interna anon negativi

nificativamengli USA, tanla crescita d

egativa sia nSA era positianto che ci vestimenti fisnell’Area Eul 2011, mentin tutti gli al

so di cresci

2012 2013

SA

11

le le la

sso ni e

il ort un rza no

da alla i – nte nto dei nel iva

si ssi

uro tre ltri

ita

FIin

UCEudaagpubadem(F FIP

Il crusad72

3

‐1

‐1

1

1

1

2

IG. 13 - Eunvestimenti f

Una recessionome è noto luropa in crialla Grecia ngli altri paeubblico era anche operateficit di bila

meno esplicitaFIG. 14).

IG. 14 - Paubblico PIIG

debito pubbresciuto dal 6sano i critdottati con i2,7% al 106

15,0

10,0

‐5,0

0,0

5,0

10,0

2008

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

2007 2GreSpa

urozona vs. Ufissi lordi

ne da policy?la crisi finanisi dei debitnel 2010 e csi della “pecresciuto o

ti dagli stati ancio accumamente antic

assività finaGS

blico comple66% del 200eri di definl Trattato di6,7% se si a

2009 2010

Area Eu

008 2009 201ciagna

USA: tasso

? nziaria si è trti sovrani, acon successieriferia”, dovo per i salv

(Irlanda, Spmulati con ficicliche nel 2

anziarie lord

essivo dell’A07 al 95% deinizione e i Maastricht,adotta la de

2011 20

uro USA

10 2011 2012ItaliaPortogallo

di crescita

asformata ina cominciareivo contagiove il debito

vataggi dellepagna) o perinalità più o2009 e 2010

de: Settore

Area Euro èel 2013, se simisurazione, ovvero dalefinizione di

012 2013

2013 2014 2Irland

n e o o e r o 0

è i e l i

2015da

 

passività finconsente l’i(FIG. 15). FIG. 15 - E

La dinamlievemente (tranne chenelle proiezanaloghi. A partire ddell’Eurozoatteggiamenmiglioramenil ciclo (FIanche notastabilmente dell’area deattivo primanel 2012 e n

40,0

60,0

80,0

100,0

120,0

2007

nanziare lorimmediato co

Eurozona vs.

mica del dmeno pron

e tra 2011 e zioni per il 2

alla fine delona, come qunto restrittnti del bilancIG. 16). In are come la

“miglioreella moneta ario, che arrinel 2013.

2008 2009 20

Area Eur

USA

Area Eur

de dell’Ocseonfronto con

. USA: debit

debito dellnunciata di 2012), ma

2014 e 2015

l 2010 la finuella degli UStivo, con cio primario un simile q

a posizione ” di quelunica, con u

iva a superar

10 2011 2012

ro (criteri di Maa

ro

e. Tale misun gli Stati Un

to/PIL

l’Eurozona quella US

al 2013 e p5 i livelli so

nanza pubbliSA, assume u

significatiaggiustato p

quadro si pdell’Italia s

lla aggregaun permanenre il 4% del P

2013 2014 20

astricht)

12

ura niti

è SA poi no

ica un ivi per può sia ata nte Pil

FIE

InbidicrUos FIcr

Inditacresde

015

‐

IG. 16 Saldurozona, US

n che misurilancio possifferenze cherescita nell’E

Un primo tentsservando la

IG.17 Relazrescita (I)

n tale figura ifferenza di anto maggiorrescita tra Ussere interprell’attivo pr

10,0‐8,0‐6,0‐4,0‐2,00,02,04,06,0

2008

‐2,0

‐1,0

0,0

1,0

2,0

3,0

4,0

5,0

6,0

‐2,0

Diffe

renza Saldo prim

ario (E

Z‐US)

o primario SA e Italia

ra le differesono contribe abbiamo viEurozona Eutativo di rispFIG. 17.

zione tra sal

si mostra cosaldo primarre risulta la

USA ed Eurretato comerimario. Tu

2009 2010

Italia

0,0Differe

aggiustato p

enze nelle ibuire a “sisto esistere uro e negli pondere può

ldo primario

ome tanto mrio tra Euroza differenza rozona. Il ce un effettouttavia un

0 2011

Area Euro

2,0enza crescita (US‐

per il ciclo:

politiche dispiegare” letra i tassi diStati Uniti? essere fatto

o e tasso di

maggiore è lazona e USA,nei tassi dihe potrebbe

o depressivoR2=0,24 è

2012 2013

USA

R² = 0,2378

0 4‐EZ)

i e i ? o

a , i e o è

4,0

 

abbastanza spiegata damolto elevaAnche gli Sfiscale restr2013 (con primario deEuro (in cprimario è negli USA che nel 201due anni dnumeri sonpresunta irrla crescita oun’austerità FIG.18 - Rdi crescita

Come è stale variabilicaratterizzatoperatori, iincertezze sdei più discommessi d

4 Da ultimo,

‐1

0

1

2

3

CrescitaCrescita

basso, quinlla semplice

ata. Stati Uniti hrittiva sia ne

una variazel 2,6%) – rcui la variastata “soltanla crescita

13, mentre ndi crescita nno talvolta rilevanza delo, addiritturaà espansiva.

Relazione tra(II)

ato ricordato i macroeconte da ritarinfluenzate sistemiche. Nscussi “errodalla BCE,

Wren Lewis (

2012a USa EZ

ndi la variabe regressione

hanno seguitel 2012 che zione positirispetto a quazione positnto” del +0,è continuata

nell’Eurozonaegativa (FIGcitati per clla politica da, per alimen

a saldo prim

più volte4, lnomiche sonrdi nelle rdalle aspett

Nel 2011 si èori” di polit

che aumen

(2014).

Var BiVar Bi

bilità dei de lineare non

to una politisoprattutto niva del saluella dell’Artiva del sal8%). Tuttava sia nel 20a si sono avuG. 18). Queconfortare udi bilancio pntare la tesi

mario e tass

le relazioni tno complessreazioni degtative e da verificato untica monetar

ntò il tasso

2013ilancio primario Uilancio primario E

13

dati n è

ica nel ldo rea ldo via, 12 uti

esti una per di

so

tra se, gli

alle uno ria di

pocoalefQsoalpesulone FI

Npolachnenepe

USEZ

1

1

2

2

3

olicy dall’1%on cui la ll’economia ffetti restritt

Questo effettoopravvivenzall’impennata eriferici e quulla caduta dordi avvenutegli USA aum

IG. 19 - Spr

Nonostante l’olitica moneta dimensionehe, in medell’Area Euregli USA maercentuale da

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

2008

‐09

2009

‐01

2009

‐05

2009

09

Port

Grec

Irlan

% all’1,5%.politica m

è ragionevivi si siano o – sommatoa stessa d

degli spreauelli tedeschidi quasi il 4%a nell’Area mentavano d

read sui titol

atteggiamentaria della Be degli spreaia, i tassi

ro non solo ra addirittura a 0,55% a 1,7

2009

‐09

2010

‐01

2010

‐05

2010

‐09

2011

‐01

togallo

cia

nda

. Consideratmonetaria svole ipotizza fatti sentir

to all’incertedella monetad tra i tasi (FIG. 19) –

% negli invesEuro nel 2

del 5% (FIG.

li decennali

nto più espanBCE ha assun

ad tra paesireali a lun

rimanessero salissero di o71% (FIG. 2

2011

‐05

2011

‐09

2012

‐01

2012

‐05

2012

‐09

Italia

Francia

to il ritardosi trasmetteare che glire nel 2012.ezza circa lata unica esi dei paesi– ha influitostimenti fissi012, mentre 13).

(vs. Bund)

nsivo che lanto nel 2012,i ha fatto sìngo termine

più alti cheoltre 1 punto

20).

2013

‐01

2013

‐05

2013

‐09

2014

‐01

2014

05

Spagna

Olanda

o e i . a e i o i e

a , ì e e o

2014

‐05

 

FIG. 20 - Ereali a lung

A ciò va passività toflessione, mFED prosegfatto che dell’Area E Al credit caltro nel 20della perifeconcessi allsi guardi Spagna, nediminuiti dPortogallo crediti compolitica moprecarie dedella domaeffetti moltocontrastandrestrittive pe La forte rpartire dall’un meccanmonetaria Euro. Il

‐1

0

1

2

3

4

2008

Eurozona vsga

aggiunto cotali della Bmentre l’espaguiva. E nonle condizio

uro siano sta

runch del 2011-2013, aseria, tanto le imprese na quelli co

el 2013 i pdel 10%, ine Irlanda h

mprese tra il onetaria – inei bilanci baanda di credo più restrittio in moderseguite sul

riduzione de’estate 2012 nismo di tr

più uniformche, del

2009 20Are

s. USA: tass

che proprio BCE subivaansione del n va neppuroni creditizate mediamen

008-2009 nessai più marche si guar

non finanziaroncessi alleprestiti alle n Italia delhanno visto 2 e il 5%. Insieme con ancari e condito – ha finivi nei paesi

do efficace l piano fiscal

egli spread ha creato le

rasmissione me all’inter

resto, er

010 2011ea Euro U

si di interess

dal 2012 ano una nebilancio de

re trascuratozie all’internte restrittive

e è seguito rcato nei paerdi ai prestrie, quanto c famiglie.imprese son 5%. Grecriduzione d

In sostanza, le condizio

n la deboleznito per aveperiferici, n

le politicle.

realizzatasi condizioni pdella politi

rno dell’Arra l’obietti

2012 20USA

14

se

le etta ella o il rno e.

un esi titi

che In no

cia, dei la

oni zza ere

non che

a per ica rea ivo

esBLMmquatriIn

FIl'a

NapPi

013

splicitamenteCE Draghi ondra di vole

Ma, appunto,molto più la

uell’annuncittuate) OMTsultato delle

nfatti, come s(i) gl

insuerdadi

(ii) (ichpericode

IG. 21 - Cannuncio di

Nel complessopparse ineffiil nel comp

‐25

‐20

‐15

‐10

‐5

0

0

Var. spread

 7‐2012/5‐2014

e dichiaratonell’annunc

er salvare l’E, la riduziona consegueno e delle pr

T da parte politiche di

si evince dallli spread si rn cui erano uggerendo cra stato in buai sentimentiiffusi sui meri) gli spreadhe i “fondaeggiorare, ferimento alontinua ad auelle “periferi

Cambiamen Draghi

o, le politichcaci a ridurrplesso dell’E

5 10

Sp

o dal Presicio del lugEuro “whatevne degli sp

nza della crrospettate (andella BCE austerity. la FIG. 21, riducono di ppiù alti a g

che il preceuona misura ti di panico rcati

d si riduconoamentali” c

in particl rapporto deaumentare inia”.

nti degli sp

he di fiscal aure il rapportoEurozona, e

y = ‐0,82R² =

15 20

pread 6‐2012

idente dellaglio 2012 aver it takes”.read appareredibilità dincorché maiche non il

più nei paesiiugno 2012,dente rialzodeterminato

che si erano

o nonostanteontinuino a

colare conebito/Pil chetutti i paesi

pread dopo

usterity sonoo tra debito ee nei paesi

249x + 0,527= 0,9986

25 30

a a . e i i l

i ,

o o o

e a n e i

o

o e i

 

periferici innegativo scontrarre il più di quanSecondo le tenendo condell’Eurozoperseguito concordato restrittivi mtassi di inteosservando TAB. 6 consolidam"spillover"

Fonte: Europ Non si puassenza di interesse saIrlanda, Grel’entità dellausterità ineffetti di sppaesi dell’Ec’è da chiefosse verampiuttosto deGermania) ddalla teoria2013).

Paesi

Germania Francia Spagna Irlanda Grecia

n particolaresulla domandenominator

nto abbia fastime semi-

nto degli efona il

dalla Cotra i paesi

massicci (assueresse siano i risultati ria

- Perditemento fiscal" tra paesi)

pean Economi

uò escluderuna politic

arebbero statiecia (e Italiae perdite di P

n Germania pillover che Eurozona. Eedersi se qumente necessel frutto (avvdi un’ideologa economica

Impatto s20133.9%4.8%5.4%4.5%8.1%

e. E ciò pernda aggregre del rapporatto ridurre -ufficiali di

ffetti di spillconsolidame

ommissione membri ha

umendo chestati nulli),

assunti nella

e di Pil le (compre

ic Papers, 506

re, naturalmca di austeri ancora più a), ma ciò chPil causate de dai probessa ha av

E, altrettanto uell’austeritàsaria o non

velenato anchgia scarsamea e dai fatt

sul Pil 3

Imp

% % % % %

rché l’impatgata ha fatrto (cioè il Pil numeratorJan in’t Vel

lover tra paeento fisca

Europea avuto impa

e gli effetti s come si noTAB. 6.

dovute esi effetti

, Tab. 5

mente che, rità i tassi alti in Spagnhe sorprendedalla politica babili massicvuto sugli al

naturalmenà in German

si sia trattahe per la stesente supportati (Tamborin

patto cumula2011-2013

8.1% 9.1% 9.7% 8.4% 18.0%

15

tto tto

Pil) re. ld, esi ale

e atti sui ota

al di

in di

na, e è di

cci ltri

nte, nia ato ssa ata ni,

3.AunpedeUdedecote B Dfinth Krehtks O20 T20 W20gi

ativo

. ConclusionAl di là delle

n dato di eggioramentell’Eurozona

Un fatto ceterioramentell’Eurozonaostruzione eema cui viene

ibliografia

De Grauwe, Pnancial mark

he eurozone,

Krugman, econsidered, ttps://webspasintra.pdf.

OECD Econo014.

amborini, R010 - …”, DE

Wren Lewis, 012-13, hiugno. 

ni e questioni a

fatto incoo conosciut

a a partire dche ha peo del senti

a nutrono europea e de dedicato il

P. e e Ji (20kets imposedCEPS Comm

P. (2014)

ace.princeton

omic Survey

R. (2013) , EM Discussi

S. (2014), Thhttp://mainly

appena sollevontrovertibileto dal ciclodallo scoppioesato non imento che

nei confdella moneta

capitolo suc

013) More ed excessive mentary, 5 F

), Inflatio

n.edu/users/p

ys: Euro A

“Transatlantion Papers, 1

he US and thymacro.blogs

vate, rimanee: il netto

economicoo della crisi.

poco suli cittadini

fronti dellaa unica. Uncessivo.

vidence thatausterity in

ebbraio.

on targets

pkrugman/p

Area, Aprile

tic austerity10/2013.

he Eurozonespot.it/, 9

e o o . l i a n

t n

s

e

y

e 9

 

 

2. QUALCITTADINSONDAGG La pesanteavanzata dedibattito cirdelle istitutempo, moavevano mcostruzione shock comParticolarmdemocraticaeconomica e la costitvariabile, daderiscono Schengen, l All’apparenallontanare integrazioneelezioni eur(PPE, S&Dsuffragi, oltanni primaantisistema,eterogenee, delle definizl’Italia e antisistema dell’elettoraFront Natioprimi partiti

                     

A cura di R

1  Fra gli alObstfeld (19veda Carlom

LE UNIONI EUROPEGI DI EURO

e crisi econei partiti eurorca l’adegua

uzioni comuolti econommesso in

europea e lme quelli

mente debolea delle istitusu cui è statatuzione di udove di volta

a progetti dl’unione banc

nza l’attualela prospe

e in sensoropee i tre

D e ALDE) htre il 10% ia, mentre , pur rimaneoggi pesano

zioni adottatla Grecia

rappresenato, mentre inonal e UKIP i.

                      

Rony Hamaui

ltri ricordiam997). Per una

magno (2012).

ONE VOGEI? UNA SOBAROME

omica, primoscettici, poiatezza (se nounitarie. Per

misti e scieluce le fle sue difficosservati

e risultata uzioni comuna costruita launa Unionea in volta gdiversi comecaria etc. etc

e clima poettiva di uo federale: maggior pahanno raccoin meno rispi partiti e

endo su posio fra 10 e il 3te (TAB. 1).

i partiti ntano oltren Francia e isono addiritt

                 

mo Feldstein a rassegna del

GLIONO INTESI DETRO

ma, e la for, ha riaccesoon l’esistenzraltro, già enziati politfragilità decoltà a reggerecentementla legittim

nitarie, la baa moneta unie a geometrgruppi di paee l’accordo ..

olitico sembuna maggio

nelle ultimartiti europeilto il 62% dpetto a cinqeuroscettici izioni alquan30% a seconIn Paesi qu

antieuropei e un terin Inghilterratura diventat

(1997, 2011)lla letteratura

16 

I EI

rte o il za) da

tici ella ere te1.

mità ase ica ria esi di

bra ore me isti dei que

o nto nda uali

o rzo a il ti i

) e a si

IncocoeseucrfoabPa Ldealanalmunprmecstprviunsedipodaun Incaqueupepresansona

n questo coogliere le fostruito l’stremamenteuroscettici o risi economicormazionibbracciare partito Conser

’Unione Eurel Regno Unll’allontanamnche la coeslla moneta c

moneta europnanime - unreservare la

maggiore cconomiche etruttura piùraticamente icende degli nioni monetenza uno Simostrando uotrebbe all’obbiettivonita.

n questa partapire megliouesto punto uropee forniser l’alto livelrogrammi estremamentenche perché ono stati infazionali.

ontesto la forze che tEuropa, r

pericoloso.antisistema

ca, rischia, inagnostiche osizioni antrvatore ingle

ropea potrebbnito, certo nomento della Fsione dei Pacomune. Sebpea appaia n’operazione

moneta comcoordinamendi ulteriori p

ù federale impossibile.ultimi anni,

tarie. La geStato”, nel un operazio

presumibilo di costruir

ticolare contil’opinione ddi vista i

scono una rillo di astensielettorali dlacunosi sugli elettori

fluenzati da

paralisi, chtradizionalm

risulta uno. Il successoassieme alla

noltre, di spiverso l’U

tieuropeiste. ese o a Forza

be forse regon potrebbe sFrancia. A foaesi che hannbbene l’abba– secondo

e estremamemune in assnto delle passi in avan

risulta . Questo di, oltre che laestione di “medio peri

one molto rilmente re un Europa

tingenza divedei cittadini

risultati deisposta parziionismo (57%dei partiti u molti temi

nelle loro sa tematiche

he potrebbemente hannoo scenarioo dei partitia perduranteingere molteUnione adSi pensi alItalia.

gere l’uscitasopravvivereorte rischio èno dato vita

andono dellaun giudizio

ente costosa,senza di un

politichenti verso unaalla lungamostrano le

a storia delle“una monetaiodo, si staischiosa cheallontanarci

a pacifica ed

enta crucialeeuropei. Da

elle elezioniale non solo

%) e perché isono stati

europei, mascelte spessostrettamente

e o o i e e d l

a e è a a o , n e a a e e a a e i d

e a i o i i a o e

PPP(APA(EPGAT

 

 

Pertanto nopensino gli moneta unconseguiti dpriorità che devono per

TA

artito Popolaartito Socialartito EuropALDE) artito Verde

Alleanza dei ECR) artito della S

Gruppo EuropAltri Totale

Fonte: Parlam 1. Che cosistituzioni?La più viodopoguerra profonda lEuropea ndemoscopicimpressionache oggi nosupera di 8che hanno fla situaziondel Parlamenumerosi de

                     

2 La domando a non crerisposte: “ten“non so” (Eu

on è privo europei de

nica; quali dall’Unione; a loro avvis

rseguire. Qu

AB. 1 - Com

are Europeo ista Europeo

peo dei Libe

Europeo e AConservator

Sinistra Europeo della libe

mento Europe

sa pensano ? olenta crisi

sembra ala fiducia dnelle sue che mosanti: la perceon ha fiduci8 punti percefiducia in ese era ben divento europeei suoi detra

                      

da posta agli inedere nel Parlndo a creder

urobarometer N

d’interesse lle loro istitsiano i mie soprattuttoo le istituzio

uesto capito

mposizione d

(PPE) o e Partito Deerali, Demo

Alleanza Liberi e Riformi

opea e Alleanertà e democ

eo

gli europ

economico-faver minatodei cittadinistituzioni. trano, in

entuale dei cia nel Parlamentuali quellsso2. Solo quversa giacchéo erano oltr

attori (FIG. 1

                 

ntervistati è: “lamento Euro

re” , “tendo aN.80)

chiedersi cotuzioni e degliori risulto quali sianooni comunitarlo si propo

del Parlamen

emocratico (cratici e Ri

era Europea isti Europei

nza della Sinicrazia (EFD)

ei delle lo

finanziaria do in manieni dell’Unio

Le indaginfatti, dittadini europmento Europla dei cittadiualche anno é gli estimatore il 30% p1). Ancora p

“Tende a credeopeo?” Possiba non creder

17 

osa ella tati o le rie

one

anmA“Ecode

nto Europeo

S&D) iformatori e

(VALE) e Movimen

istra Verde N

oro

del era one ini

dati pei peo ini fa

ori più più

ere bili re”,

accosoqudesuCfimprafapcopeun

  

3 OTs

nche di analimuovere ulterA questo Eurobaromeonto dalla Cell’Unione –

o dopo le ele

Partito Dem

nto Politico

Nordica (GU

ccentuata è onfronti deloprattutto deuest’ultima lell’Euro cheupera di oltreome mostra ducia si è v

mezzo in concrima vistaffermare chepprezzato iomunitarie her completezna simile pe

                      

Sull’argomentter (2011), Ssakatika e Qu

izzare se gli riori passi in

scopo l’iter” – svol

Commissionefornisce ind

ezione del 20

mocratico E

Cristiano d'E

UENGL)

stata la pla Commissella Banca la percentuale non nutroe 17% quella

la FIG. 1 ilverificato negcomitanza co

sembrerebe i cittadinl modo c

hanno affronzza, non anerdita di fidu

                      

to si vedano Stevenson e Waglia (2013).

i europei sonn una direzioindagine dlta semestrae Europea, ndicazioni inte

009 e del 201

203525

Europeo 10

7,'Europa 7,

4,4,4,10

perdita di sione, del Centrale E

le dei cittadono fiducia a dei sui estiml grosso delgli ultimi cion la crisi ecbbe quindi

ni europei ncon cui lentato la crisndrebbe dimeucia ha colp

             

Roth, NowaWolfers (2011

no disposti aone federale.demoscopicaalmente pernei 28 Statieressanti.

14

009 2015,8 28,5,6 25,0,8 8,5

,4 6,9,4 6,1

,6 5,6,0 5,1,3 14,00,0 100

fiducia neiConsiglio e

Europea. Perdini dell’area

nella BCEmatori! la perdita diinque anni economica. Ai possibile

non abbianoe istituzionisi3. Tuttavia,enticato che

pito anche la

ak-Lehmann e1), Serricchio,

a . a r i

14 ,4 ,4

9

6 ,0 0,0

i e r a E

i e

A e o i , e a

e ,

 

 

maggior pamembri. Adl’autunno dche hanno mgoverni nazdell’Unione25% e 23% FIG. 1 - persone chIstituzioni E

Ovviamentemarcata npesantemenIrlanda, Spa70% dei grementre pocoesso. Anchepaesi più eudelle personnel parlameha fiducia questi nume70% (FIG.2Tuttavia ancnon hanno svisto scemaconfronti dvolta i datiper non parlla crisi non

-200

2040

apr-

93

ott-

94

arte delle istid esempio, frel 2013 la pe

manifestato fzionali si è rie rispettivam

.

Differenza he credonoEuropee

e la perditanei Paesi nte gli effeagna, Portogeci non credo meno nel e in Italia –uropeisti delne che dichiento europeoin esso (41%eri erano risp2). che i Paesi csubito la crisare la fiducidelle istituzii sono imprelare dell’antiha fatto altro

apr-

96

ott-

97

apr-

99

ott-

00

Parlament

ECB

ituzioni naziofra il settembercentuale defiducia nei Paidotta in med

mente dal 43

tra la peo o non cr

a di fiduciache hanno

fetti della gallo, Italia.

de nel Parlam30 % ha anc

– tradizionalmll’Unione – arano di nono (44%) sup%). Solo qupettivamente

he meglio hasi del debito ia dei proproni europeeessionanti (Fieuropeismo o che rafforz

ott

00

apr-

02

ott-

03

apr-

05 06

o Co

Co

onali dei paebre del 2007 egli intervistarlamenti e ndia nei 28 St3% e 41%

ercentuale dredono nell

a è stata po subito pcrisi: GrecOggi quasi

mento Europecora fiducia mente uno dla percentua

n avere fiducera quello c

ualche anno e pari al 17%

anno resistitosovrano hanri cittadini ne. Ancora uFIG.3). Ques

britannico care.

ott-

06

apr-

08

ott-

09

apr-

11

ommissione

onsiglio

18 

esi e

tati nei tati

al

di le

più più cia, i il eo, in

dei ale cia che

fa % e

o e nno nei una sto che

Aspecispochvein FIpePsu

FIpePha

  

4CSt

ott-

12

Al di là depecificità naconomiche htituzioni euopolazione mhe tra i piùecchi, gli scnsoddisfatte d

IG. 2 - Dersone chearlamento Eubito la crisi

IG. 3 - Dersone chearlamento anno subito

                      

Cerniglia e Patracca (2013).

ella situazioazionali, nu

hanno mostrauropee sia meno istruita

poveri, i dcapoli, e piùdella loro con

ifferenza tr credono Europeo, nei

ifferenza tr credono Europeo, la crisi

                      

gani (2009; 2

one economumerose anato come la s

la più rada e poco infdisoccupati, ù in generalendizione4.

ra la perco non cr

ei paesi che

ra la perco non crnei paesi

             

2014) e Ehrma

ica e dellenalisi microfiducia nelledicata nellafornata oltrele donne, i

e le persone

centuale di redono nel

più hanno

centuale di redono nel

che meno

ann, Soudan e

e o e a e i e

e

 

 

2. Quali leCome ha mfa, la coesiomaniera sigpubbliche. Lgli individula fiducia effetto poeconomica, tempo e sfofunzionamedefinitiva fondamentaloro successviluppo eco Queste argorilevanti nerimane un’collante etnpotersi permampio consassenza di pla fiducia indispensabaddirittura lperché la indiscutibilm Un discorsoindipendenzlegittimità dLa fiducia garantisce D’altra parparticolarmpolitiche. Lprocesso

                     

5 Knack e Ke

e conseguenmostrato Putnone sociale egnificativa lLa fiducia n

ui appaiono, nelle istitu

ositivo in poiché i

orzi a protegento delle

la fiduciale per il lorosso nel lunonomico.

omentazioni el contesto ’entità giovanico, linguistmettere il luenso dell’opprocessi di le

dei cittadbile per il la sopravvivefiducia nel

mente impor

o a parte merza sancita democratica in una ban

il consenso rte la mancente vulnLa fiducia di formaz

                      

eefer (1997).

nze della (s)fnam (1993) oe la fiducia la qualità d

nelle istituziofortemente

uzioni pubbltermini

cittadini spggersi dal po

stesse isa nelle o buon funzingo periodo

appaiono peuropeo. In

ane e privaico e perfino

usso di fare pinione pubblegittimaziondini risulta

buon funzenza delle islle istituziortante.

rita la BCE cdai Trattatidalla fiduci

nca centrale e la libert

canza di fidnerabile al

è anche imzione delle

                 

fiducia? oltre vent’aninfluenzano delle politiconi e quella tcorrelate. Coliche crea udi efficienendono men

ossibile cattitituzioni5. istituzioni

ionamento; eo alimenta

particolarmennfatti l’Euroa di un foro culturale, pa meno di lica. Inoltre, e democratic

ancora pzionamento tituzioni. Ecni europee

che, data la s, trae la sa dei cittadinè ciò che

tà decisionaducia la renlle pressiomportante ne aspettati

19 

nni in

che tra osì un

nza eno ivo In è

e il lo

nte opa rte per un in

ca, più

e cco

è

sua sua ni. le

ale. nde oni nel ive

d’la GEnststtehabrdilaè B NfiBecauossieud’difocrfifadabare(eindanemde

  

6 SG

’inflazione ea politica mon

Gli inglesi chngland “la timata; i tedetimare la Buemibile “pesta distrutto laraccia del nai ammortizzaa loro vera tupensabile chCE, non abb

Nel tentativo ducia nella CE ha recenconometrica uto assolutosservato cmultaneameuropee e ’Inghilterra, ietro la caduorte e bruscarisi finanziarducia espres

atto che lall’opinione ancario sia egolatore ceventuali) onvece, viene a essa persegell’imporre

misure di ausebito sovrano

                      

Si vedano EhrGros e Roth (20

più in genenetaria.

hiamano affevecchia s

eschi hanno undesbank, vte” dell’inflaa loro riccheazismo; menatori sociali utela contro lhe l’unica verbia la fiducia

di capire leBanca Cent

ntemente congiungendo

orie6. Infatti he la crnte falcidianon ha rindividuano ta di trust ch

a contrazioneria; un genessa verso lea BCE è

pubblica ain qualità

che come operazioni d

scritto circaguite e dal r(quale com

sterità ai Pao.

                      

rmann, Soudan010) e Fische

erale nel rend

ettuosamentesignora”, risvenerato e cvero baluard

azione, che oezza e li ha ntre gli amer

– considerla disoccupazra istituzionedei propri ci

e ragioni deltrale Europendotto un’ata conclusiogli autori,

risi di fato tutte lerisparmiato tre ragioni f

he ha colpitoe economica

nerale venir e istituzioni è comunqueal ‘famiger

di suo sucorrespons

di salvataga le politichruolo che es

mponente deaesi colpiti

             

an e Stracca, (2er e Volker (20

dere efficace

e la Bank ofspettabile econtinuano ado contro laottant’anni faportati nelleicani – privirano la FEDzione. Comee europea, laittadini?

lla caduta diea, la stessattenta analisioni un poco

dopo averfiducia hae istituzioni

la Bancafondamentalio la BCE : laa dovuta alla

meno dellaeuropee; il

e associataato’ settore

upervisore eabile delle

ggio. Nulla,he monetariesa ha svoltoella Troika)da crisi del

2013) e anche008). 

e

f e a a a e i

D e a

i a i o r a i a i a a a l a e e e , e o ) l

e

 

 

L’Euro è coUno dei priè stata la msempre piùprincipale cmolte nazioflessibilità shock esteadottato la finanziaria crisi del depiù lunga einteressantedell’opinionanche l’Unanni cadere FIG. 4 – Monetaria 28)

Oggi la percalla moneta60% di cinq E’ tuttavia ancora ogdell’Eurozocontro solodall’area. Inuna mone

osì poco accincipali bersmoneta comuù diffusa, causa della poni, a cui del tasso di

erni. Inoltremoneta un

si è presto ebito sovrane profonda. Pe comprendene in materianione moneta

drasticamen

FavorevoliEuropea e

centuale di ca unica è di cque anni fa.

a anche integgi il 6

ona veda cono il 34% den altre paroleeta comune

cettato? agli dei partune. Secondl’Euro sareperdita di coè mancato

i cambio pee, nei Paesica, la crisitrasformata

no, rendendoPertanto è p

ere quale siaa. Come moaria ha vist

nte la sua pop

i e contraall’Euro (C

cittadini eurocirca il 52%

eressante os3% della n favore la i cittadini d

e chi ha scelte la ritien

titi euroscettdo una vulgaebbe stata ompetitività

la necessarer arginare gsi che hani economica

anche in uo la recessioparticolarmena il sentimenstra la FIG.o negli ultimpolarità.

ri all’UnioCampione U

opei favorevocontro più d

sservare compopolazio

moneta unicdei Paesi fuoto di optare pne (a lar

20 

tici ata la di

ria gli

nno a e una one nte nto

4, mi

ne UE-

ole del

me one ca, ori per rga

mpiil ItfaPadofamdi 3.coPrevquhainmstmStunpoinsoinQsodeque sv 4.doLC

maggioranza)iù favorevoliBelgio (74%

alia solo il avore dellarticolarmenove, forse, l’are qualche

moneta europichiarano di t

. Quali sononseguiti darima di cavolvere in seuali siano leanno più appncontrovertib

membri – i mtati quelli

movimento detati membri nica e i progolitica econonvece, una opra la polinfluenza dipl

Questi succesolo in parte ell’Europa suale la pace

beni avrebviluppo econ

. Quali sonoovrebbe affr’ultima ommissione

ancora la sci rimangono %) e la Germ

53% del ca moneta

nte rilevante ’opinione dosacrificio in

ea, dati i bentrarne.

no stati ll’Unione?

apire se l’Uenso federalee politiche prezzato. I dbile come –migliori sucdi aver as

elle persone ee, in misu

grammi di scomica svoltamodesta quitica agricolomatica dell

ssi attribuiti gli obiettiv

si erano date le libertà d

bbero dovunomico e alla

i problemi rontare? indagine Europea mo

celta miglioreo il Lussembmania (71%campione si

a unica appare il d

ovrebbe essern più per dnefici che i s

i maggior

Unione Eure vale la peeuropee che

dati mostrano– a giudizioccessi dell’Ussicurato lae dei beni, la

ura inferiorecambio degli a dall’Unionuinta posiziola europea l’UE (FIG. 6all’Unione r

vi che i padti: creare undi moviment

uto accompaa crescita.

prioritari c

demoscopiostra in modo

e. Fra i Paesiburgo (79%),

%), mentre ini dichiara a(FIG. 5).

dato tedescore disposta adifendere lasuoi cittadini

ri successi

ropea possaena chiedersie i cittadinio in manierao dei propriUnione siano

libertà dia pace tra gli, la monetastudenti. La

ne conquista,one, appenae la scarsa). rispecchiano

dri fondatorin area nellato di uominiagnarsi allo

che l’Unione

ica dellao altrettanto

i ,

n a .

o a a i

i

a i i a i o i i a a , a a

o i a i o

e

a o

 

 

chiaro anchl’Unione prossimi ansta a cuorseguita dallfinanza pubsentiti sondell’inflazio

FIG. 5

F

he l’ordine dEuropea d

nni: in primore la cattivla disoccupabblica dei suno i probone, della cri

- Favorevol

F

FIG. 6 - I mi

di priorità deidovrebbe ao luogo ai civa situazionazione e dauoi membriblemi dell’iminalità, ecc

i e contrari(per

avorevole

igliori risult

i problemi caffrontare nttadini europ

ne economicllo stato de. Molto meimmigrazion

c. (TAB. 2).

21 

all’Unione Mr singolo Pa

Contr

tati consegu

che nei pei ca,

ella eno ne,

Sede28Ginfinprl’

Monetaria Eese)

rario N

iti dall’Unio

e poi fermiamei singoli Pa8 membri. U

Germania donvertito – nnanze pubblrimo posto Inghilterra in

Europea e al

Non so

one Europea

mo la nostra aesi, troviam

Uniche ecceziove l’ordinenel senso cliche degli nelle preocc

n cui il prob

ll’Euro

a

attenzione smo poche dif

ioni interesse delle prioche la situaStati membrcupazione dblema dell’im

sull’opinionefferenze fra ianti sono: laorità risultaazione delleri occupa il

dei tedeschi;mmigrazione

e i a a e l ; e

 

 

è relativamtassazione atteggiameninfinite manquesti anni. La stabilità Europea nemaggior pbancaria, Bmenzione vedremo tranon ritengasimile compritengono un

UE-28 Franci

a Germania Italia Spagna UK …

mente più seè vista con

nto comprennovre fiscali

del settore ella scorsa lparte delle Basilea 3 ein questa

a poco, non sano opportunpito, ma più n obiettivo p

Situazione

economica 45%

i 48%

n 37%

44% 58% 38% …

entito; mentrn particolarensibile se i che si sono

finanziario –legislatura h

energie (cc.) – non classifica. Qsignifica cheno affidare sempliceme

prioritario.

TAB. 2 - I

Disoccupazione

36%

33%

32%

49% 46% 27% ….

re in Italia e inquietudinsi pensa ao succedute

– cui l’Unioha dedicato (vedi Unio

trova inveQuesto, com gli intervistall’Unione

ente che non

temi più im

a FinanzPubblic

degli Stati 26%

28%

43%

14%21%20%….

Primo citato SecondofrequenTerzo tcitato

22 

la ne,

alle in

one la

one ece me tati un lo

Lritsigl7)Qdaqudilaecul(8po(7

mportanti che

za ca Immig

azione

16%

23%

22%

16%8%

23%….

tema più fr

o temntemente cittema più fr

a stessa indatengano che a l’organismli effetti dell).

Questo convina una serie uali una largice convintaavorare assiconomici e lteriormente 83%) e cheolitiche econ76%).

e l’UE deve

gre

Inflazine

12%

12%

12%

17%9%

11%….

requenteme

ma ptato requenteme

agine mostra l’UE – al p

mo meglio ala crisi econ

ncimento è di domande ga maggioraa che gli Stieme per finanziari (aumentato lun maggio

nomiche le

affrontare

io Crimialità

8%

5%

9%

6% 5% 8% ….

nte

più

nte

a come i cittapari degli Staattrezzato penomico-finan

ulteriorment (TAB.3) a

anza degli intati membri affrontare

(90%), che la necessità dor coordinamrenderebbe

in Tassazone