Numero 30 del 16 maggio 2014

Che succede ai cavalli di battaglia di m

promotori, per la gioia degli stessi, a vo

porto sicuro per una parte degli invest

Carmignac Patrimoine, Templeton Glo

Return Bond hanno spopolato, per racco

dello 0,01% del Patrimoine, quando il m

momento in poi, una crescita numerica ec

di fare illazioni in altri. Edouard Carmign

popolo della promozione.

Ultimamente tuttavia sembra non stiano p

grande fondo obbligazionario al mondo, h

dodici mesi, riscatti eccellenti perché pr

hanno scelto altri gestori per le loro casse

rendimenti stanno mostrando la corda per

Dall’inizio del 2013 le performance non

prima ancora di approfondirlo, come tutti

assimilabili a loro: l’Indice Fideuram Bilan

Più nel dettaglio, questi sono stati i rendim

Carmignac Patrimoine +3,42% vs Fideura

Pimco Total Return -3,75% Templeton G

Fideuram Obbligazionari +4,86%

La caduta degli dei ?

aglia di molti ? Per anni alcuni comparti straordina

essi, a volte dei clienti, sicuramente di quei gestori, h

investimenti affidati dai risparmiatori.

n Global Bond e Templeton Global Total Return

per raccolta e risultati. Tutti ricordiamo, nell’anno fune

ando il mondo cadeva a pezzi; tale risultato permise a

merica eccezionale, e la concorrenza si accontentò di fa

Carmignac, Michael Hasenstab e Bill Gross sono dive

n stiano passandosela benissimo. Pimco Total Return B

l mondo, ha subito disinvestimenti per oltre 50 miliard

perché principalmente generati dai fondi pensione am

loro casse. Non è capitata la stessa sorte a quelli di Temp

corda per tutti.

ance non hanno brillato affatto. Il grafico sotto mostr

come tutti quei comparti siano sotto, o decisamente sott

ram Bilanciati (linea verde) e quello Fideuram Obbligaz

ti i rendimenti lungo i sedici mesi dell’analisi:

s Fideuram Bilanciati + 13,27%

mpleton Global Bond -0,74% Templeton Global Total R

Marcello Agnello

straordinariamente utilizzati dai

gestori, hanno rappresentato un

eturn, e infine il Pimco Total

’anno funesto 2008, il rendimento

permise alla casa madre, da quel

tentò di fare ironia in alcuni casi,

sono diventati feticci e icone del

l Return Bond, il più importante e

50 miliardi di dollari negli ultimi

nsione americani e mondiali che

lli di Templeton e Carmignac, ma i

tto mostra anche a occhio nudo,

ente sotto, ai due benchmark più

Obbligazionari (linea rossa).

bal Total Return +0,75% vs

Numero 30 del 16 maggio 2014

Si salvano solo, per modo di dire, le due ve

rendimento del 3% (Global Bond) e del 4,2

per Pimco nemmeno la versione hedge è s

Tra l’altro, a completamento dell’analisi, a

la volatilità di tutti i fondi rispetto ai bench

Fideuram Indice Fondi Bila

Fideuram Indice Fondi Obb

Carmignac Patrimoine A Ac

Templeton Global Bond A A

Templeton Global Total Re

Pimco Total Return Bond E

Cos’è successo in questi sedici mesi ? Tan

di questi comparti: tassi di interesse in

dispetto dei santi e dei guru, è sempre

quell’area, e altro ancora. E situazione ch

tempo.

Lungi da me far passare il concetto che

comportarsi come sempre; tra l’altro se, p

anni i rendimenti si normalizzano (cioè

altri resta un po’ indietro, ma è accettabil

a performare quando i mercati vanno mal

Sappiamo però che i clienti non capiscon

della newsletter di oggi, che sia buona cos

ma non venderli.

Cosa intendo ? La tendenza di molti, la m

una panacea e come se, il promotore, ne f

chissà quale rapporto privilegiato. L’attegg

dovrebbe essere quello di dire al propri

questo momento sono gli strumenti più ad

bene, proseguiamo, viceversa faremo scel

cliente non siamo più terzi, e un’analisi og

Dovrebbe accadere esattamente quello ch

fa il medico, cambiando la cura se non fun

fin dei conti siamo consulenti, non promo

nome: ci chiameremo “consulenti finan

finanziari indipendenti che verranno sotto

Consulenti finanziari abilitati all’offerta fu

Premio Oscar al genio di turno.

, le due versioni coperte dal rischio cambio di Templeto

d) e del 4,26% (Global Total Return), comunque inferior

hedge è servita ad andare in positivo (-0,67%).

l’analisi, aggiungo che ho considerato le classi meno cost

to ai benchmark è stata di molto superiore, come riporta

volatilità % rendi

Fondi Bilanciati 5,35

Fondi Obbligazionari 1,659

oine A Acc. 7,42

l Bond A Acc. 7,758

l Total Return A Acc. 7,617

rn Bond E Acc. 7,675

esi ? Tante cose, molte adatte a spiegare i motivi dell’

eresse in calo generalizzato, dollaro debole verso

è sempre forte), mercati emergenti in difficoltà, tens

azione che, probabilmente, è destinata a restare invari

cetto che, ottimi fondi quali sono sempre stati, e son

se, per correttezza, allunghiamo l’orizzonte tempo

no (cioè tornano nella norma di questi comparti); fors

accettabile. Sappiamo come siano tutti fondi particolari

anno male, e conseguentemente a soffrire quando le cos

capiscono ancora bene queste cose, e sappiamo ancor

buona cosa consigliare determinati prodotti (meglio se

olti, la maggioranza direi, è quella di rappresentare il

otore, ne fosse diretto rappresentante e con la società

to. L’atteggiamento corretto, che pagherebbe in qualsias

al proprio cliente: caro Sciur Brambilla, oggi usiamo

più adatti, ma l’unico che ho sposato, dopo mia mogl

o scelte differenti. Altre modalità si ritorcono contr

’analisi oggettiva, seppur negativa, diventa soggettiva e c

quello che avviene in altre professioni. Niente di diver

se non funziona, o il nutrizionista, quando la bilancia se

on promotori finanziari. E adesso, stando alle voci, olt

finanziari abilitati all’offerta fuori sede”, per disti

anno sotto al cappello dell’unico albo in Italia.

rta fuori sede: CFAOFS, praticamente un codice fiscal

Marcello Agnello

Templeton, che portano a casa un

e inferiori al benchmark, mentre

meno costose dei comparti, e che

me riportato in tabella sotto.

rendimento

13,27%

4,86%

3,42%

-0,74%

0,75%

-3,75%

otivi dell’andamento non positivo

verso la moneta europea (che, a

oltà, tensioni valutarie anche in

tare invariata ancora per qualche

e sono, non ritorneranno a

nte temporale a tre e poi a cinque

rti); forse il Patrimoine più degli

articolari, quest’ultimo poi tende

ndo le cose vanno bene.

mo ancora meglio, ed è il motivo

meglio se in determinati periodi),

sentare il prodotto come se fosse

società-prodotto di turno avesse

n qualsiasi condizione di mercato,

iamo il fondo X e Y perché in

moglie, è Lei; se le cose vanno

ono contro perché agli occhi del

gettiva e ci tira in ballo.

te di diverso quindi da quello che

bilancia se ne frega della dieta. In

e voci, oltre che di fatto anche di

, per distinguerci dai consulenti

dice fiscale.