Lezione 7 Applicazione: la politica economica nel breve periodo Istituzioni di Economia.

Lezione 7Lezione 7Applicazione: la politica Applicazione: la politica

economica nel breve economica nel breve periodoperiodo

Istituzioni di EconomiaIstituzioni di Economia

Quali sono gli obiettivi della politica Quali sono gli obiettivi della politica economica?economica?

In che modo Governo e Banca Centrale In che modo Governo e Banca Centrale possono influenzare l’equilibrio di breve possono influenzare l’equilibrio di breve periodo?periodo?

Come agiscono le manovre di politica Come agiscono le manovre di politica economica e quali sono i loro effetti? economica e quali sono i loro effetti?

La politica economica nel breve La politica economica nel breve periodoperiodo

Obiettivi e strumenti della politica Obiettivi e strumenti della politica economica di breve periodoeconomica di breve periodo

Effetti della politica fiscaleEffetti della politica fiscale Effetti della politica monetariaEffetti della politica monetaria La trappola della liquiditàLa trappola della liquidità

La politica economica nel La politica economica nel breve periodobreve periodo

Gli obiettivi della politica Gli obiettivi della politica economicaeconomica

La politica economica nel breve periodo viene attuata allo La politica economica nel breve periodo viene attuata allo scopo di agire sul livello del Pil (Y)scopo di agire sul livello del Pil (Y)

Obiettivo principale: Obiettivo principale: Y in caso di recessioneY in caso di recessione

Assumiamo che si verifichi una riduzione della spesa autonoma Assumiamo che si verifichi una riduzione della spesa autonoma (ad esempio per (ad esempio per CC00))

L’analisi del capitolo 3 mostra che ciò causa L’analisi del capitolo 3 mostra che ciò causa YY

La politica economica viene usata per evitare La politica economica viene usata per evitare Y Y

Le politiche attuate in questo caso sono dette “politiche Le politiche attuate in questo caso sono dette “politiche espansive”espansive”

In realtà, in alcuni casi, l’obiettivo della In realtà, in alcuni casi, l’obiettivo della politica economica è opposto politica economica è opposto

Y (per rallentarne la crescita)Y (per rallentarne la crescita)

Spiegazione: Crescita troppo rapida di Y Spiegazione: Crescita troppo rapida di Y Rischio di inflazioneRischio di inflazione

Le politiche attuate in questo caso sono dette Le politiche attuate in questo caso sono dette “politiche restrittive”“politiche restrittive”

Gli obiettivi della politica Gli obiettivi della politica economicaeconomica

Gli strumenti della politica Gli strumenti della politica economicaeconomica

Le autorità di politica economica possono Le autorità di politica economica possono agire sull’equilibrio di breve periodo in modi agire sull’equilibrio di breve periodo in modi diversi:diversi:

Governo Governo Spesa pubblica (G) e Tasse (T) Spesa pubblica (G) e Tasse (T) Politica fiscalePolitica fiscale

Banca Centrale Banca Centrale Offerta di moneta ( ) o Offerta di moneta ( ) o strumenti analoghi strumenti analoghi Politica monetariaPolitica monetaria

Effetti della politica fiscaleEffetti della politica fiscale

1) 1) Aumento della tasseAumento della tasse ( (T)T)

Per studiare gli effetti di Per studiare gli effetti di T usiamo il modello T usiamo il modello IS-LM:IS-LM:

T compare nella IS T compare nella IS IS va verso sinistraIS va verso sinistra

T non compare nella LM T non compare nella LM LM non si muoveLM non si muove

Partiamo dall’equilibrio EPartiamo dall’equilibrio E

T T IS verso sinistra IS verso sinistra

Effetti: E E’YE YE’ Y e iE iE’ i

i

Y

IS’

IS

LM

YEYE’

iE

iE’

E

E’

Spiegazione Spiegazione Y :Y : Aumento delle tasse (Aumento delle tasse (T)T) Riduzione del reddito disponibile (Riduzione del reddito disponibile (YYDD)) Riduzione dei consumi (Riduzione dei consumi (C)C) Riduzione della domanda aggregata(Riduzione della domanda aggregata(Z)Z) Riduzione della produzione (Riduzione della produzione (Y)Y) + Effetti moltiplicatore+ Effetti moltiplicatore


Spiegazione Spiegazione i :i : Riduzione della produzione (Riduzione della produzione (Y) Y) Riduzione della domanda di moneta (Riduzione della domanda di moneta (MMDD) ) (A parità di M(A parità di MSS) Riduzione del tasso di interesse () Riduzione del tasso di interesse (i) i)


Effetti sulle altre componenti della domanda Effetti sulle altre componenti della domanda aggregataaggregata

a) Consumi a) Consumi C = C (Y C = C (YT)T)

++

T incide sui consumi attraverso il redditoT incide sui consumi attraverso il reddito

T T YYDDC C Y Y YYDDCC

L’aumento delle tasse riduce i consumiL’aumento delle tasse riduce i consumi


b) Investimenti b) Investimenti I = I(Y,i) I = I(Y,i)

+ -+ -T causa due effetti contrastantiT causa due effetti contrastanti

T T YY vendite vendite II

T T i i costo finanziario costo finanziario II

L’effetto complessivo è ambiguo L’effetto complessivo è ambiguo

(I può aumentare o diminuire) (I può aumentare o diminuire)

Quale effetto prevalga dipende dalla forma di IS e LMQuale effetto prevalga dipende dalla forma di IS e LM


2) 2) Aumento della spesa pubblicaAumento della spesa pubblica ( (G)G)

IS-LM:IS-LM:

G compare nella IS G compare nella IS IS va verso destra IS va verso destra

G non compare nella LM G non compare nella LM LM non si muove LM non si muove


Partiamo dall’equilibrio EPartiamo dall’equilibrio E

G G IS verso destra IS verso destra

Effetti: E E’YE YE’ Y e iE iE’ i

i

YIS

IS’

LM

YE’YE

iE’

iEE

E’

Spiegazione Spiegazione Y :Y : Aumento della spesa pubblica (Aumento della spesa pubblica (G)G) Aumento della domanda aggregata (Aumento della domanda aggregata (Z)Z) Aumento della produzione (Aumento della produzione ( Y) Y) + Effetti moltiplicatore+ Effetti moltiplicatore

Spiegazione Spiegazione i i analisi analoga al caso analisi analoga al caso precedenteprecedente

Effetti sulle altre componenti della domanda Effetti sulle altre componenti della domanda aggregata aggregata C e effetto ambiguo su I C e effetto ambiguo su I Analisi analoga al caso precedenteAnalisi analoga al caso precedente


Abbiamo esaminato:Abbiamo esaminato:

T T Y Y Politica fiscale restrittiva Politica fiscale restrittiva

NB: effetti analoghi sono ottenuti NB: effetti analoghi sono ottenuti G G

G G Y Y Politica fiscale espansiva Politica fiscale espansiva

NB: effetti analoghi sono ottenuti NB: effetti analoghi sono ottenuti T T


E’ importante ricordare che la politica fiscale influisce E’ importante ricordare che la politica fiscale influisce sul bilancio pubblico sul bilancio pubblico Disavanzo pubblico = Disavanzo pubblico = Differenza fra spesa pubblica e tasse = G - TDifferenza fra spesa pubblica e tasse = G - T

Ciò implica che:Ciò implica che: Politica fiscale espansiva (Politica fiscale espansiva (G o G o T) T)

Disavanzo pubblico Disavanzo pubblico Politica fiscale restrittiva (Politica fiscale restrittiva ( G o G o T) T)

Disavanzo pubblico Disavanzo pubblico

Nella pratica una politica fiscale restrittiva è di norma Nella pratica una politica fiscale restrittiva è di norma attuata per riassestare il bilancio pubblico attuata per riassestare il bilancio pubblico


Effetti della Politica Effetti della Politica monetariamonetaria

Aumento dell’offerta di monetaAumento dell’offerta di moneta ( ( ) )

IS-LM:IS-LM:

non compare nella IS non compare nella IS IS non si muoveIS non si muove

compare nella LM compare nella LM LM va verso il bassoLM va verso il basso

Partiamo dall’equilibrio EPartiamo dall’equilibrio EMMSS/P/P LM verso il basso LM verso il basso

LMi

Y

LM’

YE

iE’

iE

YE’

IS

Effetti: E E’iE iE’ i e YE YE’ Y

EE’

Spiegazione Spiegazione i :i : Aumento dell’offerta di moneta (Aumento dell’offerta di moneta ( ) ) Riduzione del tasso di interesse (Riduzione del tasso di interesse (i) i)

Spiegazione Spiegazione Y : Y : Riduzione del tasso di interesse (Riduzione del tasso di interesse (i) i) Aumento degli investimenti (Aumento degli investimenti (I) I) Aumento della domanda aggregata(Aumento della domanda aggregata(Z) Z) Aumento della produzione (Aumento della produzione (Y)Y) + Effetti moltiplicatore+ Effetti moltiplicatore


Effetti sulle altre componenti della domanda Effetti sulle altre componenti della domanda aggregataaggregata

a) Consumi a) Consumi C = C (Y C = C (YT) T)

+ + YY YYDD CC

L’aumento dell’offerta di moneta accresce i consumiL’aumento dell’offerta di moneta accresce i consumi


b) Investimenti b) Investimenti I = I(Y,i) I = I(Y,i) + -+ -

causa due effetti nella stessa direzione:causa due effetti nella stessa direzione:

ii costo finanziario costo finanziario I I

Y Y vendite vendite II

L’aumento dell’offerta di moneta accresce gli L’aumento dell’offerta di moneta accresce gli investimentiinvestimenti


Effetti della Politica monetariaEffetti della Politica monetaria

Abbiamo esaminato: Abbiamo esaminato:

Y Y Politica monetaria espansiva Politica monetaria espansiva

Un effetto opposto su Y si ottiene Un effetto opposto su Y si ottiene politica politica monetaria restrittiva monetaria restrittiva

Una politica di tale genere produce effetti Una politica di tale genere produce effetti opposti anche su i, C e Iopposti anche su i, C e I

i

Y

Abbiamo mostrato che la curva LM è crescenteAbbiamo mostrato che la curva LM è crescente Caso particolare: un tratto della curva è orizzontaleCaso particolare: un tratto della curva è orizzontale

LM

Tratto orizzontale

La trappola della liquiditàLa trappola della liquidità (fuori programma)(fuori programma)

Che effetti ha una politica monetaria espansiva in Che effetti ha una politica monetaria espansiva in questo caso?questo caso? LM verso il bassoLM verso il basso

L’equilibrio non cambiaL’equilibrio non cambia

i

Y

E

YE

LM LM’IS

La trappola della liquiditàLa trappola della liquidità

In questo caso una politica monetaria espansiva non In questo caso una politica monetaria espansiva non ha alcun effetto sull’equilibrio e non può ha alcun effetto sull’equilibrio e non può Y Y (la politica è (la politica è inefficaceinefficace))

Questo caso è chiamato Questo caso è chiamato trappola della liquiditàtrappola della liquidità

Quando si verifica questo caso ?Quando si verifica questo caso ?

In generale la forma della LM dipende da MIn generale la forma della LM dipende da MD D e quindi e quindi dalle scelte di allocazione della ricchezza finanziariadalle scelte di allocazione della ricchezza finanziaria

La trappola della liquiditàLa trappola della liquidità

Nel tratto orizzontale della LM ogni Nel tratto orizzontale della LM ogni i genera una i genera una immediata riallocazione della ricchezza finanziaria che immediata riallocazione della ricchezza finanziaria che i riportandolo al livello precedentei riportandolo al livello precedente

Assumiamo che la Banca Centrale attui una Assumiamo che la Banca Centrale attui una operazione di mercato aperto per operazione di mercato aperto per MMSS

Dal capitolo 4 sappiamo che l’operazione causa un Dal capitolo 4 sappiamo che l’operazione causa un i i

i i minore remunerazione per chi detiene titoli minore remunerazione per chi detiene titoli

La trappola della liquiditàLa trappola della liquidità Nel tratto orizzontale la minore remunerazione spinge Nel tratto orizzontale la minore remunerazione spinge

immediatamente gli individui a vendere titoli immediatamente gli individui a vendere titoli Offerta di titoli Offerta di titoli

PPBB

i riportandolo al livello precedente i riportandolo al livello precedente l’aumento di Ml’aumento di MS S non ha effettinon ha effetti Quando Quando MMS S gli individui vogliono vendere titoli gli individui vogliono vendere titoli

preferiscono l’attività più liquida (la moneta) preferiscono l’attività più liquida (la moneta) trappola della liquidità trappola della liquidità

Gli individui credono che il prezzo dei titoli è troppo Gli individui credono che il prezzo dei titoli è troppo alto e non potrà che scendere in futuro. Nessuno è alto e non potrà che scendere in futuro. Nessuno è disposto a comprare titoli per evitare perdite in conto disposto a comprare titoli per evitare perdite in conto capitale. capitale.

La trappola della liquiditàLa trappola della liquidità Un esempio recente di trappola della liquidità Un esempio recente di trappola della liquidità

è l’economia giapponeseè l’economia giapponese

L’economia giapponese sperimenta una lunga crisi L’economia giapponese sperimenta una lunga crisi (Crescita complessiva 1998-2002 (Crescita complessiva 1998-2002 -0,1% -0,1% Crescita negativa nel 1998, 2001 e 2002)Crescita negativa nel 1998, 2001 e 2002)

La Banca Centrale ha attuato una politica monetaria La Banca Centrale ha attuato una politica monetaria espansivaespansiva

Dopo una breve fase di modesta efficacia si è Dopo una breve fase di modesta efficacia si è verificata una trappola della liquidità e la politica ha verificata una trappola della liquidità e la politica ha cessato di produrre effetticessato di produrre effetti

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