Lettura e interpretazione delle performance di gruppo · esprimibile tramite analisi dei profili di...

Bilancio consolidato di gruppo

Lettura e interpretazione delle performance di gruppo

* * *

Il caso Fiat Group 1

2

Utilizzatori “interni”

Management della capogruppo

Management delle società di gruppo

Ambito “controllo di gestione” e “strategia” Linguaggio omogeneo e comune

Previsioni economico-finanziarie

Valutazione dei risultati

Effetti indotti

v Gli utilizzatori del financial reporting di gruppo

Diffusione cultura di gruppo

Facilita la comprensione dell’impatto delle “grandi operazioni”


3

Utilizzatori “esterni”

Investitori, soprattutto istituzionali

Analisti finanziari

Valutazione performance di gruppo performance consolidate

performance delle business units

Giudizio sullo “stato di salute” esprimibile tramite analisi dei profili di liquidità, solidità, redditività e sviluppo


4

v Interpretazione del financial reporting di gruppo Premessa: accertamento criteri di redazione e valutazione del grado di attendibilità dei valori

Significatività dei confronti “temporali”

Variazioni nella estensione e natura del gruppo

► variazioni nel perimetro di consolidamento

Principi contabili di riferimento

► applicazione dei metodi e tecniche di consolidamento

Valutazione partecipazioni non consolidate

Rilievo degli equilibri economico-finanziari dei “sistemi parziali”

► unità aziendali ► sotto-gruppi ► business aziendali


5

Raccordo Pn e Rn ► capogruppo ► gruppo

Il prospetto di raccordo tra Pn e Rn della capogruppo e consolidati esplicita natura e ammontare delle differenze tra il risultato d’esercizio e il patrimonio netto esposti nel bilancio d’esercizio della società capogruppo e il risultato d’esercizio e il patrimonio netto esposti nel bilancio consolidato.

Pn e Re controllante

Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate (• Differenza tra valore di carico e valore pro-quota del patrimonio netto contabile delle partecipazioni; • Maggiori valori attribuiti alle attività nette delle partecipate; • Differenza di consolidamento; • Ammortamenti plusvalori e differenza consolidamento)

Omogeneizzazione dei valori da consolidare

Pn e Re consolidati

Risultati, pro-quota, conseguiti dalle partecipate Quota di competenza di terzi

Eliminazione degli effetti delle operazioni infragruppo non realizzati

Eliminazione dividendi ricevuti da società consolidate


6

v Il caso Fiat Group

Profili di rilievo nella verifica dello “stato di salute” aziendale

Gli schemi di bilancio consolidato

Interpretazione degli schemi riclassifica9

Analisi per segmen9 di a;vità

•

Analisi delle performance aziendali a>raverso gli indici di bilancio

• • •

•

N.B.: di seguito si riporta un estratto di una più completa analisi di un bilancio consolidato

L’impa>o della scissione del business «Industrial» e del consolidamento di Chrysler nei bilanci consolida9 2010 e 2011

•


Gli schemi di bilancio: l’a0vo di Stato patrimoniale

7

2009 2008 2007 2006 2005 2004Attività immateriali 7.199 7.048 6.523 6.421 5.943 5.578Immobili, impianti e macchinari 12.945 12.607 11.246 10.540 11.006 9.437Investimenti immobiliari 0 0 10 19 26 46Partecipazioni e altre attività finanz. 2.159 2.177 2.214 2.280 2.333 4.025

Partecipazioni valutate a pn 1.884 1.899 1.930 1.719 1.762 3.490Altre partecipazioni e attività finanziarie 275 278 284 561 571 535

Beni concessi in leasing operativo 457 505 396 247 1.254 740Attività per piani a benefici definiti 144 120 31 11 0 0Imposte anticipate 2.580 2.386 1.892 1.860 2.104 2.402

Totale attività non correnti 25.484 24.843 22.312 21.378 22.666 22.228

Rimanenze nette 8.748 11.346 9.990 8.447 7.881 7.257Crediti commerciali 3.649 4.390 4.384 4.944 4.969 5.491Crediti da attività di finanziamento 12.695 13.136 12.268 11.743 15.973 17.498Altri crediti 3.203 3.143 3.203 2.839 3.084 2.734Ratei e risconti attivi 249 227 241 247 272 295Attività finanziarie correnti 899 967 1.016 637 1.041 1.237

Partecipazioni correnti 46 26 22 31 31 33Titoli correnti 217 177 291 224 556 353Altre attività finanziarie 636 764 703 382 454 851

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 12.226 3.683 6.639 7.736 6.417 5.767Totale attività correnti 41.669 36.892 37.741 36.593 39.637 40.279

Attività destinate a cessare 82 37 83 332 151 15Totale Attivo 67.235 61.772 60.136 58.303 62.454 62.522


Gli schemi di bilancio: il passivo di Stato patrimoniale

8

2009 2008 2007 2006 2005 2004Patrimonio netto 11.115 11.101 11.279 10.036 9.413 4.928

Patrimonio netto del gruppo 10.301 10.354 10.606 9.362 8.681 4.304Patrimonio netto di terzi 814 747 673 674 732 624

Fondi rischi e oneri 8.432 8.144 8.562 8.611 8.698 7.290Benefici ai dipendenti 3.447 3.366 3.597 3.761 3.919 3.682Altri fondi 4.985 4.778 4.965 4.850 4.779 3.608

Debiti finanziari 28.527 21.379 17.951 20.188 25.761 32.191Debiti per anticipaz. su cessione di crediti 7.086 6.663 6.820 8.344 10.210 10.174Altri debiti finanziari 21.441 14.716 11.131 11.844 15.551 22.017

Altre passività finanziarie 464 1.202 188 105 189 203Dediti commerciali 12.295 13.258 14.725 12.603 11.777 11.697Altri debiti 5.164 5.492 6.120 5.019 4.821 4.561Imposte differite passive 152 170 193 263 405 522Ratei e risconti passivi 1.078 1.024 1.083 1.169 1.280 1.130Passività destinate alla vendita 8 2 35 309 110 0

Totale Passivo 67.235 61.772 60.136 58.303 62.454 62.522


Gli schemi di bilancio: il Conto economico

9

2009 2008 2007 2006 2005 2004

Ricavi netti 50.102 59.380 58.529 51.832 46.544 45.637Costo del venduto -43.261 -49.423 -48.924 -43.888 -39.624 -39.121Spese generali, amministrative e di vendita -4.296 -5.075 -4.924 -4.697 -4.513 -4.701Costi di ricerca e sviluppo -1.398 -1.497 -1.536 -1.401 -1364 -1350Altri proventi/oneri -89 -23 88 105 -43 -415Risultato della gestione ordinaria 1.058 3.362 3.233 1.951 1.000 50

Plusv./minusv. da cessione partecipazioni 4 20 190 607 905 150Oneri di ristrutturazione -312 -165 -105 -450 -502 -542Altri proventi/oneri atipici -391 -245 -166 -47 812 -243Risultato operativo 359 2.972 3.152 2.061 2.215 -585

Proventi/oneri finanziari -753 -947 -564 -576 -843 -1179Proventi finanziari atipici 0 0 0 0 858 0Risultato partecipazioni 27 162 185 156 34 135Risultato ante imposte -367 2.187 2.773 1.641 2.264 -1.629

Imposte -481 -466 -719 -490 -844 50Risultato attività in continuità -848 1.721 2.054 1.151 1.420 -1.579Risultato attività cessate 0 0 0 0 0 0Risultato netto del gruppo e dei terzi -848 1.721 2.054 1.151 1.420 -1.579

quota del gruppo -838 1.612 1.953 1.065 89 55quota dei terzi -10 109 101 86 1.331 -1.634



10

v Riconfigurazioni del “perimetro di gruppo” (variazioni nell’area di consolidamento e nella “rete” di imprese partecipate non consolidate)

Acquisto di quote azionarie per il pieno controllo di attività “strategiche” (Mako Elektrik)

Cessione di quote azionarie in società non “strategiche” (WorkNet)

Cessione partecipazioni detenute in:

Société Bretonne de Fonderie et Mecanique

Banca Unione di Credito (al Gruppo Generali)

Costituzione, con Crédit Agricole, di una j.v. (Fiat Auto Financial Services) per attività di finanziamento, leasing e noleggio di Fiat Auto in Europa

2005

2006

Incremento partecipazione in Ferrari S.p.A. dal 56% all’85%

Atlanet (al gruppo British Telecom)


11

Costituzione, con Tata Motors, di una j.v. paritetica (Fiat India Automobiles Private Limited). Le attività e le passività relative al business indiano di Fiat Group Automobiles confluiscono in tale j.v. e sono quindi deconsolidate

2007

Cessione di Meridian Technologies, Ingest Facility e partecipaz. in Mediobanca

Magneti Marelli ha riacquisito il controllo delle attività di distribuzione ricambi automotive. Consolidamento linea di business “After Market Parts and Services”

Acquisizione del Gruppo Ergom (componenti plastica – settore Magneti Marelli)

2008 Acquisizione del controllo totalitario della Tritec Motors Limitada (produzione motori) da parte di FTP Powertrain Technologies Cessione partecipazione detenuta nella Teksid Aluminum Getti Speciali Srl, precedentemente iscritta tra le attività destinate alla vendita

2009 Acquisizione del complesso aziendale ex-Gruppo Bertone da parte di FGA Consolidamento integrale di Fiat Automobiles Serbia, controllata al 66,7% Cessione della controllata Ergom France da parte di Magneti Marelli



12

v Impatto operazioni di maggior rilievo, di natura industriale e finanziaria

Risoluzione del “Master Agreement” con General Motors Estinzione finanziamento “convertendo” Cessione partecipazioni rilevanti (Italenergia BIS, Banca Unione di Credito, Mediobanca, …)

Accordi commerciali “mirati” (PSA, Suzuki, Ford, Tata Motors, OJSC-Sollers, …), j.v. ind.li

Adeguamento strutture centrali e razionalizzazione processi, “accantonamenti addizionali ed eccezionali conseguenti alla grave e repentina crisi”, “severa azione di mantenimento dei costi”

2005-2009

v Andamento dei singoli settori di attività

Asimmetria negli assetti patrimoniali e negli esiti reddituali e monetari della gestione (v. Analisi per segmenti di attività)

[*1 Dall’1.1.2006, settore Fiat Powertrain Technologies dall’area Automobili all’area Componenti e Sistemi di Produzione; *2 Dall’1.1.2007, il settore Servizi confluisce nel raggruppamento Holdings e Diverse; *3 Dall’1.1.2008 Settore Editoria e Comunicazione in Altre Attività ]

Discrimen tra componenti “ordinari” (o “tipici”)

componenti “straordinari” (o “atipici”)

“Alleanza strategica globale” con Chrysler



Gestione operativa

Gestione finanziaria

Gestioni straordinaria e fiscale

attività industriale e commerciale

servizi finanziari

finanziamenti

v Identificazione delle “aree di gestione” in ottica manageriale

componenti straordinari

componenti fiscali

gestione partecipazioni

13


Indici di bilancio: solidità

v Copertura delle immobilizzazioni v Cop. generale delle immob.

v Leverage complessivo

v Leverage netto v Leverage netto ind.

0,42 0,22

2005:

2004:

0,47 2006:

0,51 2007: 0,48 2008: 0,44 2009:

Pn / Att. Non Corr. (Pn + Pass. Non Corr.) / Att. Non Corr.

1,30 1,19

2005:

2004:

1,48 2006:

1,44 2007: 1,29 2008: 1,52 2009:

5,63 11,69

2005:

2004:

4,81 2006:

4,33 2007: 4,56 2008: 5,05 2009:

Capitale di terzi / Equity

1,96 5,15

2005:

2004:

1,19 2006:

0,93 2007: 1,62 2008: 1,43 2009:

Pfn / Equity

0,27 1,60

2005:

2004:

0,02 2006:

-0,16 2007: 0,43 2008: 0,29 2009:

Pfnind / Equity

14


Rn Ro Ro Of Pfn Rn Pn Ci Ci Pfn Pn Rlc

2005 15,1% 3,7% 3,7% 4,6% 1,96 7,43

2004 -32,0% 0,6% 0,6% 4,6% 5,15 1,59

2006 11,5% 9,6% 9,6% 4,8% 1,19 0,75

2007 18,2% 15,7% 15,7% 5,4% 0,93 0,72

2008 15,5% 12,1% 12,1% 5,3% 1,62 0,67

Indici di bilancio: redditività netta

2009 -7,6% 4,0% 4,0% 4,7% 1,43 -2,55

Indici di bilancio: sviluppo

16

v Sviluppo “operativo” 2004 → 2005 2006 → 2007 2007 → 2008 2008 → 2009

fatturato

Reddito operativo

cap. investito netto

Patrimonio netto

n. dipendenti

+1,9%

+458,9%

-8,0%

+91,0%

+5,0%

oneri fin. netti -28,5%

risultato netto da -1.579 mio

a +1.420 mio

posizione fin.netta -27,2%

+13,4%

+62,2%

-2,1%

da +1.151 mio

a +2.054 mio

-0,9%

+12,4%

+7,7%

-12,0%

[2007: 185.227]

+1,5%

+3,1%

+67,9%

da + 2.054 mio

a +1.721 mio

+33,4%

-1,6%

+7,1%

+71,0%

[2008: 198.348]

-16,2%

v Sviluppo “strutturale” 2004 → 2005 2006 → 2007 2007 → 2008 2008 → 2009

-15,8%

-69,2%

-20,5%

da + 1.721 mio

a -848 mio

-7,1%

+0,1%

-3,9%

-11,5%

[2009: 190.651]

-149,3%


Analisi per segmen? di a0vità: performance opera?ve

17

Fiat Auto (Fiat, Alfa Romeo, Lancia, Fiat veic.comm.)

Macchine per l’agricoltura e le costruzioni (CHN)

Veicoli industriali (Iveco)*1

Componenti (Magneti Marelli)

Maserati

Ferrari

Fiat Powertrain Technologies*1

Prodotti metallurgici (Teksid)

Mezzi e sistemi di produzione (Comau)

Editoria e Comunicazione (Itedi)*3

Servizi (Business Solutions)*2

J

L L

’05 ’04

L L

J

J

J J

J J

J J

J L

J J

J J

J J

-

Gruppo J

Reddito operativo “ordinario”

J

J

L

J

J

J

J

J

J

L

J

’06

J

J

J

J

J

J

J

J

J

J

L

J

’07

Holdings, Diverse ed Elisioni*2 L L L L

J -

J

J

J

J

J

J

J

J

-

J

J

L

-

’08

J

J

J

J

J

J

-

J

L

-

L

L

L

-

-

J

∆08/09 ’09

L

L

L

L L

L L

L

L

L


18


L’impatto della scissione del business «Industrial»

e del consolidamento di Chrysler

nei bilanci consolidati 2010, 2011 e 2012

Gli schemi di bilancio: l’attivo di Stato patrimoniale

2012 2011 2010 2009Attività immateriali 19.284 18.200 4.350 7.199

di cui avviamento e att. imm. a v.u.i. 12.947 13.213 1.083 1.275Immobili, impianti e macchinari 22.061 20.785 9.601 12.945Investimenti immobiliari 0 0 0 0Partecipazioni e altre attività finanz. 2.290 2.660 1.653 2.159

Partecipazioni valutate a pn 1.510 1.579 1.465 1.884Altre partecipazioni e attività finanziarie 780 1.081 188 275

Beni concessi in leasing operativo 1 45 0 457Attività per piani a benefici definiti 105 97 20 144Imposte anticipate 1.736 1.690 1.678 2.580

Totale attività non correnti 45.477 43.477 17.302 25.484

Rimanenze nette 9.295 9.123 4.443 8.748Crediti commerciali 2.702 2.625 2.259 3.649Crediti da attività di finanziamento 3.727 3.968 2.866 12.695Crediti fin. verso discontinued op. 0 0 5.626Altri crediti 2.399 2.457 1.881 3.452Attività finanziarie correnti 807 789 735 899

Partecipazioni correnti 32 33 34 46Titoli correnti 256 199 185 217Altre attività finanziarie 519 557 516 636

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 17.657 17.526 11.967 12.226Totale attività correnti 36.587 36.488 29.777 41.669

Attività destinate a cessare 55 66 34.854 82Elisione cred. e deb. fin. v. disc.op. 0 0 -8.491 0

Totale Attivo 82.119 80.031 73.442 67.23519

Gli schemi di bilancio: il passivo di Stato patrimoniale

2012 2011 2010 2009Patrimonio netto 13.173 12.260 12.461 11.115

Patrimonio netto del gruppo 9.059 8.727 11.544 10.301Patrimonio netto di terzi 5.114 3.533 917 814

Fondi rischi e oneri 15.484 15.624 4.924 8.432Benefici ai dipendenti 6.694 7.026 1.704 3.447Altri fondi 8.790 8.598 3.220 4.985

Debiti finanziari 27.889 26.772 20.804 28.527Debiti per anticipaz. su cess. di cred. 449 710 533 7.086Altri debiti finanziari 27.440 26.062 17.406 21.441

Altre passività finanziarie 201 429 255 464Debiti commerciali 16.558 16.418 9.345 12.295Altri debiti 8.012 7.768 4.089 6.242Imposte differite passive 802 760 135 152Passività destinate alla vendita e d.o. 0 0 29.920 8Elisione crediti e debiti fin. verso d.o. 0 0 -8.491 0

Totale Passivo 82.119 80.031 73.442 67.235

20

Gli schemi di bilancio: il Conto economico

2012 2011 2010 2009

Ricavi netti 83.957 59.559 35.880 50.102Costo del venduto -71.474 -50.704 -30.718 -43.261Spese generali, amministrative e di vendita -6.731 -5.047 -2.956 -4.296Costi di ricerca e sviluppo -1.835 -1.367 -1.013 -1.398Altri proventi/oneri -103 -49 -81 -89Risultato della gestione ordinaria 3.814 2.392 1.112 1.058

Plusv./minusv. da cessione partecipazioni -91 21 12 4Oneri di ristrutturazione -15 -102 -118 -312Altri proventi/oneri atipici -138 1.025 -14 -391Risultato operativo 3.570 3.336 992 359

Proventi/oneri finanziari -1.641 -1.282 -400 -753Proventi finanziari atipici 0 0 0 0Risultato partecipazioni 107 131 114 27Risultato ante imposte 2.036 2.185 706 -367

Imposte -625 -534 -484 -481Risultato attività in continuità 1.411 1.651 222 -848Risultato discontinued operation 0 0 378 0

Risultato netto del gruppo e dei terzi 1.411 1.651 600 -848

21

● La scissione dei business “Auto” e “Industrial” (“Demerger”)

Fino al 2009: insieme all’auto nel b.c. di Fiat Spa 2010: come discontinued operation nel b.c. di Fiat Spa Dal 2011: b.c. di Fiat Industrial Spa (non nel b.c. di Fiat Spa)

“Industrial”

22

Sp 2010 Attività destinate alla vendita e disc. op. 34.854

29.920 Passività destinate alla vendita e disc. op.

Ce 2010 Risultato discon0nued opera0on 378

La disclosure delle discon0nued opera0on negli schemi consolida?

- di cui attività destinate alla vendita -‐ di cui discon0nued opera0on

68 34.786

- di cui passività destinate alla vendita -‐ di cui discon0nued opera0on

0 29.920

23

Attività e passività delle discontinued operation

***

*

*

****

*

*

*

24

Risultato delle discon0nued opera0on

*

*

* Importi utilizzati ai fini dell’analisi della redditività operativa

*

25

Fiat Industrial TotaleRicavi di vendita 35.880 21.342 57.222Ebit 1.226 1.156 2.382Capitale investito netto 10.326 17.045 27.371

Roi 11,9% 6,8% 8,7%Ros 3,4% 5,4% 4,2%Rot 3,47 1,25 2,09

2010

Valori riclassificati continuing op. (Fiat) e discontinued op. (Industrial) e indici di redditività operativa

**

*

26

Da partecipazione di collegamento a partecipazione di controllo

bil. 2009 e 2010: criterio del patr. netto

bil. 2011 e 2012: metodo integrale

(con valore della partecipa-zione pari a zero)

(nel 2011: integrazione dei valori dal 1°giugno)

● Il consolidamento di Chrysler

27

Valori patrimoniali e reddituali riclassifica?

2012 2011 2010Fiat +

ChryslerFiat +

Chryslersolo Fiat (senza Ind.)

Capitale investito netto 22.799 21.146 10.326Pfn 9.626 8.886 2.731Equity 13.173 12.260 7.595

Ricavi di vendita 83.957 59.559 35.880Ebit 3.921 2.523 1.226Oneri finanziari netti -1.641 -1.282 -400Ebtei 2.280 1.241 826Ebt 2.036 2.185 508Rn 1.411 1.651 222

28

Indici di redditività operativa e netta

2012 2011 2010Fiat +

ChryslerFiat +

Chryslersolo Fiat

(senza Ind.)

Roi (redditività g.op.) 17,2% 11,9% 11,9%Ros (redditività vendite) 4,7% 4,2% 3,4%Rot (rotazione capitale investito) 3,68 2,82 3,47

i (onerosità debiti fin. netti) 17,0% 14,4% 14,6%spread Roi - i 0,2% -2,5% -2,8%d (rapp. di indeb. fin.) 0,73 0,72 0,36RN / Ebtei (inc. g. straord e fisc) 0,62 1,33 0,27

Roe (redditività netta) 10,7% 13,5% 2,9%

29

Evoluzioni attese alla luce delle performance del 1° trimestre 2013

30

Le performance economiche in sintesi


v

31

Note sulle performance di inizio 2013

“I ricavi del Gruppo sono stati pari a 19,8 miliardi di euro, in calo del 2% in termini nominali ma in linea con lo stesso periodo dello scorso anno a parità di cambi di conversione”.

Nel Comunicato Stampa Risultati Primo trimestre 2013:

v


“L’utile della gestione ordinaria del primo trimestre 2013 è stato pari a 618 milioni di euro. La regione NAFTA ha riportato un risultato di 397 milioni di euro: il calo di 217 milioni di euro sul primo trimestre del 2012 […] è attribuibile alla riduzione delle consegne conseguente al lancio di modelli chiave e alla preparazione per l’avvio della produzione nel prossimo trimestre della versione completamente rinnovata della Jeep Cherokee 2014, e ai costi industriali correlati, in parte compensati dal perdurare di un favorevole effetto prezzi”. “L’EBIT è stato pari a 603 milioni di euro: la riduzione di 232 milioni di euro riflette principalmente il minor risultato della gestione ordinaria in NAFTA e LATAM che hanno riportato rispettivamente un calo dell’EBIT del 36% a 400 milioni di euro e del 46% a 127 milioni di euro”.

32

Quali valori attendersi per gli indici di redditività, liquidità e solidità del 2013?


“Gli oneri finanziari netti sono stati pari a 443 milioni di euro, in crescita di 11 milioni di euro sul primo trimestre 2012. Al netto della valutazione a valori di mercato degli equity swap correlati a piani di stock option di Fiat (utile di 15 milioni di euro nel primo trimestre 2013 e di 38 milioni di euro nello stesso periodo del 2012), gli oneri finanziari netti sono in calo di 12 milioni di euro rispetto al primo trimestre del 2012”.

“L’indebitamento netto industriale al 31 marzo 2013 era pari a 7,1 miliardi di euro, in crescita rispetto ai 6,5 miliardi di euro di fine 2012. Per Fiat esclusa Chrysler il debito netto industriale era di 5,7 miliardi di euro con un aumento di 0,7 miliardi di euro rispetto a fine 2012 dovuto interamente agli investimenti del periodo”. Prospettive per il 2013 “Il Gruppo conferma i propri obiettivi per il 2013: • Ricavi: 88-92 mld • Utile della gestione ordinaria: 4-4,5 mld • Utile netto: 1,2-1,5 mld • Indebitamento netto industriale: 7 mld”

33

Lettura e interpretazione delle performance di gruppo · esprimibile tramite analisi dei profili di...

Documents

Transcript of Lettura e interpretazione delle performance di gruppo · esprimibile tramite analisi dei profili di...