Il sistema finanziario nazionale di fronte alla crisi : … DELL’INTERVENTO 2 La crisi del debito...

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Il sistema finanziario nazionale di fronte alla crisi :

analisi del contesto e delle tendenze in atto

Elisabetta Gualandri

CEFIN – Università di Modena and Reggio Emilia

«Credit crunch: analisi e prospettive» Industriali Reggio Emilia Reggio Emilia, 3 aprile 2012

SCHEMA DELL’INTERVENTO

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La crisi del debito sovrano, seconda fase della grande crisi finanziaria: 2010-20XX i canali di contagio per le banche funding gap e crisi di liquidità

La risposta delle autorità UE: il vertice di Cannes e oltre EBA: l’esercizio sulla patrimonializzazione BCE: la politica monetaria non convenzionale

Il credito all’economia l’offerta: la situazione di liquidità e di capital adequacy

delle banche italiane la domanda delle imprese: le prospettive economiche per

il 2012-13

Elisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia

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La crisi del debito sovrano: 2010-XX

3 Elisabetta Gualandri - Università di Modena e Reggio Emilia

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I fase: crisi dei sub prime 2007-2009

L’Italia ha avuto il sistema bancario più resistente, tra i principali paesi -nessuna nazionalizzazione -nessun fallimento -minore incidenza sul PIL degli interventi di stato per le banche (Tremonti bond): 0,3%


Dalla crisi finanziaria alla crisi dell’economia

reale e ritorno (The Economist Autumn 2008)

Estate 2011: la crisi del debito sovrano dilaga…

The Euro’s real trouble 14 July 2011



Perché le banche italiane hanno sofferto di più la II fase della grande crisi finanziaria?

1- I fase - crisi dei sub prime protette da: minor propensione all’innovazione finanziaria

modello di intermediazione tradizionale

azione di vigilanza più stringente della Banca d’Italia

2- II fase - crisi del debito sovrano colpite da: contagio del rischio sovrano-Italia

prospettive di redditività deludenti causa la scarsa crescita economica (dalla fine degli anni ‘90) e le previsioni negative per i prossimi anni


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I canali di contagio per le banche

1- Effetto diretto per la presenza in bilancio di titoli del debito sovrano impatto negativo sulla redditività

2- Riduzione del valore dei collaterali per il funding sul mercato internazionale e per il rifinanziamento della Banca Centrale difficoltà nel funding e problemi di liquidità

3- Downgrading del rating sovrano: impatto negativo su due versanti: i. aumento del costo della raccolta azionaria e obbligazionaria

ii. conseguente downgrading del rating delle banche (di solito I rating sovrano è il tetto massimo per il rating delle banche nazionali


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L’intervento delle autorità ottobre 2011-febbraio2012

1- EU - il vertice di Cannes dell’ottobre 2011 e oltre: a che punto siamo?

- governance economica e fiscal compact

- fondo salva stati: dall’ EFSF - European Financial Stability Facility, al ESM – European Stability Mechanism

2- EBA: European Banking Authority

- l’esercizio di patrimonializzazione del dicembre 2011

- le conseguenze per le banche italiane


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La corretta sequenza degli interventi: la prima cosa da fare

sarebbe di mettere in sicurezza gli Stati!

Focus: Fabbisogno di capitale delle banche EU: richieste aggiuntive dell’EBA, 8 dicembre 2011


Name Total amount

(ml €)

Shortfall to 9 %

before application

sovereign capital

buffer (ml€)

INTESASANPAOLO SPA 0 0

UNICREDIT SPA 7,974 5,741

BANCA MONTE DEI PASCHI

DI SIENA SPA

3,267 0

BANCO POPOLARE SC 2,731 2,357

UNIONE BANCHE ITALIANE

SCPA (UBI)

1,393 526

L’intervento delle autorità ottobre 2011-febbraio2012 L’intervento delle autorità ottobre 2011-febbraio2012 L’intervento delle autorità ottobre 2011-febbraio2012




Adeguamenti richiesti entro il giugno 2012

Piani di rientro presentati a febbraio 2012 a BdI

Possibili azioni:

- Aumenti di capitale - Dismissioni/deleveraging - Trasformazione di strumenti ibridi in strumenti di

elevata qualità - Riduzione dell’erogazioni di credito eventualità che

BdI vuole evitare




Unicredit ha effettuato un aumento di capitale per l’intero ammontare richiesto ai primi del 2012 (metà del fabbisogno totale delle banche italiane

Possibili allentamenti delle richieste se i mercati s mantengono positivi e la crisi de debito sovrano italiano non si riaccende

migliori prospettive per il credito all’economia


3- La BCE e la politica monetaria

Oltre a diminuzioni dei tassi di interesse la BCE ha fatto ricorso a politiche non convenzionali

- SPM Secuities Markets Program: interventi sui mercati secondari dei titoli degli stati periferici (dal maggio 2010 Grecia, Irlanda e Portogallo; dall’agosto 2011 anche Italia e Spagna)

- Ampliamento della gamma dei collaterali accettati (di minore qualità)

- Operazioni di rifinanziamento a lungo termine: LTROs – Long term refinancing operations

OBIETTIVI: scongiurare crisi di liquidità delle banche europee e evitare situazioni di credit crunch


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FOCUS BCE: longer-term refinancing operations (LTROs). Fondi a tre anni all’1%

I intervento: 21 Dicembre 2011

Fondi erogati: 490 miliardi di euro a 523 (liquidità immessa al netto delle operazioni in scadenza: 210 miliardi di Euro).

Gran parte dei fondi sono stati concessi a intermediari diversi da quelli che hanno poi depositato presso le BCN la liquidità sta circolando

Per accedere al finanziamento: titoli stanziabili

II intervento 29 febbraio 2012

Fondi erogati: lordi 530 a 800 banche



FOCUS BCE: longer-term refinancing operations (LTROs)

I intervento: 21 Dicembre 2011

Banche italiane: fondi lordi 116 miliardi, netti 60, con una copertura del 90% delle necessità finanziarie del 2012 (stima di Morgan Stanley, citata dal Financial Times). Già effettuati riacquisti di obbligazioni proprie

Unicredit 12,5

IntesaSanPaolo 12

Monte dei Paschi di Siena 10

Impatto sul credito?



FOCUS BCE: longer-term refinancing operations (LTROs)

II intervento: 28 febbraio 2012

Banche italiane: fondi lordi 139 miliardi, netti 80. Stime (lordo)

Unicredit 5-10

IntesaSanPaolo 24

Monte dei Paschi di Siena 10-15

UBI: 6

Mediobanca e Banco Popolare 3,5 (a testa)

Credem 2,5

Popolare Milano e BPER 2 a testa

Credito Valtellinese 1,7

Impatto sul credito?



Per accedere al rifinanziamento occorrono titoli stanziabili

Emissione subito prima del 21 dicembre 2011 di circa 40 mld di titoli garantiti dallo Stato (pagamento di una commissione) poi utilizzati da 14 banche italiane come collaterale nell’asta straordinaria a 3 anni della Bce. Fonte ANSA

Banca Mld € Banca Mld €

Intesa Sanpaolo 12 Dexia Crediop 1,050

Mps 10 Credem 0,800

Unicredit 7,5 Bper 0,750

Banco Popolare 3 ICCREA Banca Impresa 0,650

Pop.Vicenza 1,5 Credito Valtellinese 0,500

Carige 1,3 ICCREA 0,290

Pop.Sondrio 1 Banca Etruria 0,100



Banca d’Italia, Bollettino Economico, Gennaio 2012


Italia: prospettive per il credito all’economia (BdI- Bollettino economico Gennaio 2012)


Verso la fine del 2011 crescenti difficoltà di accesso al credito e tensioni sulla liquidità previste per i primi mesi del 2012

Le prospettive per il credito all’economia

1- L’offerta: la situazione di liquidità e di capital adequacy delle banche italiane

Liquidità: con la crisi del debito sovrano sono venuti meno ingenti

finanziamenti di controparti estere (fondi USA) situazione più distesa con le due LTROs: le banche italiane

hanno ricevuto finanziamenti per circa un 25% dei 1.020 miliardi (lordi) erogati nelle due operazioni

con la liquidità ottenuta le banche hanno proceduto a: rimborso anticipati di prestiti particolarmente onerosi rimborsi di obbligazioni in scadenza nel 2012 acquisto titoli di stato

E il credito all’economia?


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Gli effetti non saranno

immediati…

Le prospettive per il credito all’economia

2- la domanda delle imprese: le prospettive economiche per il 2012-13

- La situazione internazionale: segnali di rallentamento delle economie emergenti

- La situazione EU: rallentamento per alcuni paesi (Germania dal +3% del 2011 allo 0,6% del 2012) e recessione per altri (Italia…)

- Due scenari previsivi per l’Italia (BdI bollettino gennaio 2012), in relazione all’andamento dello spread BTP-BUND


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- 22 -

Previsioni Italia BdI: scenario peggiore (gennaio

2012)


Banca d’Italia, Bollettino Economico, gennaio 2012

Ipotesi di

spread BTP-

BUND a 10

anni che

segue la

configurazion

e degli ultimi

mesi, intorno

ai 500 bp, per

il biennio

2012-13

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Previsioni Italia BdI: scenario migliore (gennaio

2012)


Banca d’Italia, Bollettino Economico, gennaio 2012

Ipotesi di spread

BTP-BUND a 10

anni che

migliora con

riduzione dei

costi del

finanziamento al

settore pubblico

e a quello

privato. A partire

dal I trimestre lo

spread è

ipotizzato

intorno ai 300

bp

24

Grazie per l’attenzione!

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