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Gruppo Editoriale L’EspressoSocietà per azioni

Bilancio d’esercizio e consolidato al 31 dicembre 2008

Gruppo Editoriale L’EspressoSocietà per azioni

Bilancio Consolidato e Bilancio di esercizio al 31 dicembre 2008

Indice

Financial Highlights 9

Relazione del Consiglio di Amministrazione al 31 dicembre 2008

Andamento della gestione e risultati del Gruppo Espresso al 31 dicembre 2008 13Risultati per area di attività 14Principali eventi successivi alla chiusura dell’esercizio e prevedibile evoluzione della gestione 19Risultati economico finanziari consolidati al 31 dicembre 2008 20Risultati della Capogruppo della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA 27Prospetto di raccordo tra i dati del bilancio della Capogruppo ed i dati del bilancio consolidato 30Principali rischi e incertezze cui Gruppo Editoriale L’Espresso SpA e il Gruppo sono esposti 30Altre informazioni 32Proposta di destinazione dell’utile dell’esercizio 2008 33

Informativa ai sensi del Regolamento Consob n. 11971 37

Relazione sul Governo Societario 51

Bilancio consolidato del Gruppo Espresso al 31 dicembre 2008

Stato Patrimoniale 72Conto Economico 73Rendiconto Finanziario 74Prospetto delle variazioni di Patrimonio Netto 75Note al bilancio consolidato del Gruppo Espresso 79Allegati 132Attestazione del bilancio consolidato ai sensi dell’art. 154 bis del D.Lgs 24 febbraio 1998 n. 58 139Relazione della Società di Revisione sul bilancio consolidato 143

Bilancio di esercizio della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA al 31 dicembre 2008

Stato Patrimoniale 146Conto Economico 147Rendiconto Finanziario 148Prospetto delle variazioni di Patrimonio Netto 149Note al bilancio di esercizio della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA 153Attestazione del bilancio di esercizio ai sensi dell’art. 154 bis delD.Lgs 24 febbraio 1998 n. 58 203Relazione del Collegio Sindacale 207Relazione della Società di Revisione 213

Dati riclassificati essenziali dei bilanci delle società controllate 217

5Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Denominazione Sociale Gruppo Editoriale L’EspressoSocietà per Azioni

Capitale Sociale Euro 61.384.768,20

Codice fiscale e Iscrizione Registro Imprese di Roma n. 00488680588

Partita IVA n. 00906801006

Sede Sociale Roma, Via Cristoforo Colombo, 149Sede Secondaria Roma, Via Cristoforo Colombo, 90

Il Consiglio di Amministrazione:Presidente Carlo De Benedetti

Vice Presidente Marco Benedetto

Amministratore delegato Monica Mondardini

Consiglieri Agar BrugiaviniRodolfo De BenedettiFrancesco DiniSergio EredeMario GrecoMaurizio MartinettiLuca Paravicini Crespi

Il Collegio Sindacale:Presidente Tiziano Onesti

Sindaci Effettivi Enrico LaghiLuigi Macchiorlatti Vignat

I Revisori Contabili Deloitte & Touche SpA


Financial Highlights

Principali dati economici

(milioni di euro) 2007 2008Ricavi 1.098 1.026Margine operativo lordo 223 143Risultato operativo 181 95Risultato ante imposte 163 76Risultato netto 96 21

Principali dati patrimoniali/finanziari

(milioni di euro) 31-dic-07 31-dic-08Capitale investito netto 811 768Patrimonio netto di Gruppo e di terzi 546 489

Patrimonio netto di Gruppo 535 478Patrimonio netto di terzi 11 11

Posizione finanziaria netta (265) (279)Dividendi distribuiti (67) (69)

Personale

2007 2008Dipendenti alla fine del periodo 3.414 3.344Dipendenti medi 3.414 3.426

Principali indicatori

2007 2008ROS (Risultato operativo/Fatturato) 16,4% 9,3%ROCE (Risultato operativo/Capitale Investito) 22,3% 12,4%ROE (Utile netto/Patrimonio netto) 17,5% 4,2%


Relazione del Consiglio di Amministrazione

Andamento della gestione e risultati economico-finanziari del Gruppo Espresso al 31 dicembre2008

Risultati consolidati Anno Anno ∆%(€mn) 2007 2008Fatturato, di cui: 1.098,2 1.025,5 -6,6%• diffusione 277,2 276,3 -0,3%• pubblicità 657,1 608,2 -7,4%• opzionali 127,9 114,9 -10,2%Margine operativo lordo 223,4 142,5 -36,2%Risultato operativo 180,6 95,3 -47,2%Risultato ante imposte 163,0 75,7 -53,6%Risultato netto 95,6 20,6 -78,4%

31 dicembre 31 dicembre(€mn) 2007 2008Posizione finanziaria netta (264,9) (278,9)Patrimonio netto di Gruppo e di terzi 546,5 489,3• patrimonio netto di Gruppo 535,4 478,4• patrimonio netto di terzi 11,1 10,8Dipendenti 3.414 3.344

I risultati conseguiti dal Gruppo Espresso nel-l’esercizio 2008 vanno inquadrati nel contesto digrande criticità che sta interessando l’economia eil mercato di riferimento in particolare.La situazione dell’editoria, già critica nel corso delprimo semestre, ha subito un’evoluzione estrema-mente negativa nella seconda parte dell’annocome conseguenza della drastica caduta degliinvestimenti pubblicitari, in un contesto di inten-sificazione della recessione economica.Secondo i dati formulati da Nielsen Media Rese-arch, il mercato pubblicitario nel suo complessoha registrato a fine 2008 una flessione del 2,8%rispetto allo scorso anno (-7,1% per la stampa),come risultato di una sostanziale tenuta nel primosemestre seguita da un calo in progressiva accele-razione nella restante parte dell’esercizio. Nelquarto trimestre dell’anno gli investimenti pubbli-citari hanno mostrato una diminuzione complessi-va del 9,5% e del 13,4% per i mezzi stampa.Tali andamenti si sono riflessi sui risultati del

Gruppo Espresso che ha registrato una significati-va contrazione dei ricavi pubblicitari. Per far fronte alla situazione e alle prospettive delmercato, sono state adottate misure di conteni-mento dei costi riguardanti fondamentalmente lariduzione delle operazioni promozionali e il costodel lavoro, con l’avvio di piani di riorganizzazioneaziendale. I risparmi derivanti da tali misure ammonterannoa regime a €47mn su base annua, comportandooneri straordinari per €25,6mn (€22,1mn a livellodi margine operativo lordo); l’esercizio 2008 rece-pisce la totalità degli oneri straordinari e solo par-zialmente le riduzioni dei costi previste (€15,7mn).

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I ricavi netti consolidati del Gruppo al 31 dicembre2008 ammontano a €1.025,5mn, registrando unaflessione del 6,6% rispetto all’esercizio precedente(€1.098,2mn).I ricavi pubblicitari di Gruppo, pari a €608,2mn,mostrano una riduzione del 7,4%, sulla qualehanno pesato in particolar modo il calo registratosu la Repubblica ed i periodici nonché la flessionedel comparto radiotelevisivo, mentre la raccoltasui quotidiani locali ha mostrato una buona tenu-ta e quella su internet è risultata nuovamente inforte crescita.I ricavi diffusionali, esclusi i prodotti opzionali,sono pari a €276,3mn, in linea con i valori delloscorso anno. Le diffusioni de la Repubblica e deL’espresso hanno registrato flessioni significativerispetto all’esercizio precedente; tuttavia ciò èdovuto principalmente alla scelta di eliminare oridurre alcune iniziative ad alto contenuto promo-zionale il cui contributo ai ricavi era sostanzial-mente marginale. Infine, i ricavi dei prodotti opzionali sono scesi del10,2% a €114,9mn, andamento da valutarsimolto positivamente in quanto conseguito in uncontesto di mercato in forte contrazione.

13Relazione del Consiglio di Amministrazione | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Relazione del Consiglio di Amministrazione

Il margine operativo lordo consolidato è pari a€142,5mn a fronte di €223,4mn nel 2007, conuna flessione del 36,2%. Tale evoluzione riflette lacontrazione del mercato pubblicitario nonchéoneri straordinari per riorganizzazioni per€22,1mn, solo parzialmente compensati dairisparmi già ottenuti nell’esercizio grazie ai primieffetti delle misure di contenimento dei costi adot-tate. La flessione riguarda tutti i settori di attivitàessendo dovuta ad un calo dei ricavi pubblicitariche ha interessato tutti i mezzi del Gruppo. Il risultato netto consolidato di Gruppo, scontandoaccantonamenti straordinari di natura tributariaper €13,3mn, ammonta a €20,6mn (€95,6mn nel2007).L’indebitamento finanziario netto consolidato al 31dicembre 2008 è pari a €278,9mn, in aumento di€14,1mn rispetto ai €264,9mn di fine 2007. Ilcash flow gestionale, pari a €111,4mn, è stato piùche assorbito dalle uscite finanziarie relative alpagamento dei dividendi (€68,8mn), all’attivitàd’investimento (€47,2mn) e all’acquisto di n.4.385.000 azioni proprie (€9,1mn).L'organico del Gruppo a fine dicembre ammontacomplessivamente a 3.344 dipendenti, con unariduzione di 70 unità rispetto ai 3.414 alla chiusu-ra del 2007, riflettendo i primi effetti dei piani diriorganizzazione in atto.

Risultati per area di attività

Divisione RepubblicaLa “divisione Repubblica” comprende l’attività diproduzione, realizzazione e commercializzazionedei prodotti editoriali relativi alla testata laRepubblica (quotidiano nazionale, 9 edizionilocali, supplementi tematici e i mensili Velvet eXL), nonché il sito web Repubblica.it.


Anno Anno ∆%(€mn) 2007 2008Fatturato 524,6 491,7 -6,3%Costi operativi e per il personale (458,6) (447,6) -2,4%Margine operativo lordo 66,0 44,0 -33,3%Ammortamenti e svalutazioni (12,9) (12,9) -Risultato operativo 53,1 31,2 -41,3%Dipendenti 712 700

I dati divisionali includono pro-quota anche i ricavi e i costi comu-ni della società non attribuibili ad una specifica attività

Nel 2008 la Repubblica si è confermata per l’otta-va rilevazione consecutiva il giornale d’informa-zione più letto in Italia con 3,1 milioni di lettori,in crescita del 4,2% rispetto all’anno precedente. Inoltre, è proseguita l’attività di sviluppo e arric-chimento del sito Repubblica.it con nuovi conte-nuti multimediali, moderni strumenti di interazio-ne con il pubblico e maggiore informazione loca-le: a gennaio 2009 il sito ha registrato 13 milionidi utenti unici (in media oltre 1,1 milioni al gior-no) consolidandosi come leader nel mercato diriferimento.Particolare attenzione è stata dedicata alla realiz-zazione di nuovi prodotti per la telefonia mobile,presidiando anche il mercato dei cellulari iPhonedi ultima generazione: Repubblica Mobile haarricchito la propria offerta con notizie di crona-ca e informazioni di servizio (cinema, ristoranti,ecc.) che variano in funzione del luogo nel qualel’utente si trova al momento della richiesta. Adicembre l'applicazione è stata il servizio di newspiù visitato sui cellulari, con 185 mila utenti unicimensili e 2,1 milioni di pagine viste.

14 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Relazione del Consiglio di Amministrazione

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I risultati conseguiti dalla divisione Repubblica nel2008 hanno risentito del difficile contesto di mer-cato della stampa nazionale. Le diffusioni dei principali quotidiani sono risulta-te in calo rispetto all’anno precedente: se si consi-derano i quotidiani di informazione con una diffu-sione superiore alle 100.000 copie, il calo a fineottobre è stato del 3,6%. Parallelamente, il mercato dei prodotti opzionalivenduti in abbinata ai quotidiani ha registratonuovamente una contrazione dovuta ad un pro-gressivo declino del comparto dopo una fase diforte espansione protrattasi fino al 2005.Per quanto concerne la pubblicità, la raccolta suiquotidiani nazionali ha registrato una flessionedell’8,7% rispetto all’esercizio precedente (datoFCP), con un calo pari a quasi il doppio nell’ultimotrimestre dell’anno (-15%). Continua, invece, losviluppo del mezzo web che registra un incrementodella raccolta del 13,9%, su volumi che restanotuttavia contenuti non permettendo in alcun mododi compensare la caduta sui mezzi stampa.

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In questo contesto, i ricavi complessivi della divi-sione hanno registrato una diminuzione del 6,3%rispetto all’esercizio precedente, attestandosi a€491,7mn.I ricavi diffusionali, al netto dei prodotti collatera-li, si sono mantenuti sostanzialmente stabili rispet-to al 2007 (-0,9%). Per contro, la diffusione de laRepubblica mostra un calo significativo (-10,4% a557 mila copie medie ad uscita) dovuto principal-mente alla scelta di modificare alcune iniziative dimarketing, tra le quali, in particolare, il program-ma didattico Repubblica@Scuola che ha sostituitola distribuzione di copie cartacee a favore dellaversione digitale del quotidiano. Il comparto dei prodotti opzionali ha registrato unfatturato pressoché simile a quello dell’esercizioprecedente (-3,1%), malgrado la significativacaduta del mercato; ciò è stato possibile grazie alperdurare del successo della collana di fumetti Tex

lanciata nel 2007 e a risultati globalmente positivisulle nuove iniziative con particolare riguardo alCorso di inglese e alle collane in DVD di cinema eteatro. I ricavi pubblicitari hanno registrato una riduzio-ne complessiva del 10,1%, con una perdita parti-colarmente accentuata per la pubblicità commer-ciale nazionale del quotidiano e delle testate perio-diche ad esso allegate, mentre è cresciuta la pub-blicità su Repubblica.it (+23,5%).

Il margine operativo lordo della divisione è pari a€44mn, con una flessione del 33,3% rispetto ai€66mn dello scorso esercizio. Tenuto conto delcalo del fatturato sono state adottate misure dicontenimento dei costi che hanno permesso dicompensare in parte la caduta dei ricavi.

Divisione periodiciLa “divisione Periodici” include il settimanaleL’espresso, il mensile National Geographic e lepubblicazioni periodiche Limes, Micromega e leGuide de L’espresso, nonché i rispettivi siti internet.


Anno Anno ∆%(€mn) 2007 2008Fatturato 94,2 82,1 -12,8%Costi operativi e per il personale (81,6) (75,6) -7,3%Margine operativo lordo 12,6 6,5 -48,6%Ammortamenti e svalutazioni (1,1) (1,1) -0,4%Risultato operativo 11,5 5,4 -53,2%Dipendenti 118 112

I dati divisionali includono pro-quota anche i ricavi e i costi comu-ni della società non attribuibili ad una specifica attività

Nel 2008 per le testate della divisione si confermal’andamento positivo degli indici di lettura: in par-ticolare L’espresso con 2,4 milioni di lettori mediregistra un incremento del 5,3% rispetto al 2007. Come per tutte le testate del Gruppo, anche perL’espresso è cresciuto il ruolo del sito internet rin-novato nella veste grafica e arricchito di nuovisezioni e di ulteriori spazi d’interazione con gliutenti che hanno la possibilità di leggere e com-


mentare le anticipazioni e gli articoli dell’edizionecartacea del settimanale, dialogare con i giornali-sti della testata e dibattere su argomenti scelti dailettori. A gennaio 2009 gli utenti unici del sitohanno superato 1,2 milioni di persone, con oltre6,1 milioni di pagine viste.

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Il mercato dei periodici ha registrato complessiva-mente a fine ottobre 2008 un calo delle diffusionidel 5,9%, che ha interessato praticamente tutti isegmenti di mercato.La raccolta pubblicitaria del settore ha registratouna flessione globale del 5,5%, con un andamen-to ancora più critico per il segmento dei periodicid’informazione il cui calo è stato dell’11,6% (datoFCP).

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I ricavi complessivi della divisione sono in flessionedel 12,8% rispetto all’esercizio precedente, atte-standosi a €82,1mn. I ricavi diffusionali, al netto dei prodotti opzionali,hanno registrato una leggera flessione (-1,1%). Intermini di diffusioni, la testata principale, L’espres-so, mostra un calo più significativo (-6,8%) atte-standosi a 369 mila copie medie, come conseguen-za della decisione presa in corso d’anno di sospen-dere alcune formule distributive scarsamente remu-nerative. Le restanti testate mostrano andamentistabili: il mensile National Geographic ha diffuso118 mila copie medie ad uscita, mentre le rivisteLimes e Micromega si sono attestate rispettivamen-te a 13 e a 14 mila copie medie.Il fatturato pubblicitario si è ridotto del 14,5%,riflettendo l’andamento del mercato.Tenuto conto della situazione, si è dato avvio giàdal primo semestre dell’anno ad un piano di inter-venti volto a ridurre i costi di produzione e le ini-ziative di marketing non efficienti.Tali azioni hanno permesso di limitare l’impattodella diminuzione dei ricavi sul margine operativolordo della divisione, che è passato da €12,6mn nel2007 a €6,5mn nel 2008.

Quotidiani localiLa “divisione Quotidiani locali” comprende 16testate locali e un bisettimanale, nonché i rispetti-vi siti internet.


Anno Anno ∆%(€mn) 2007 2008Fatturato 276,7 270,5 -2,3%Costi operativi e per il personale (207,0) (212,6) +2,7%Margine operativo lordo 69,7 57,8 -17,0%Ammortamenti e svalutazioni (12,9) (15,7) +21,6%Risultato operativo 56,8 42,2 -25,8%Dipendenti 1.277 1.242

Il network dei quotidiani locali del Gruppo haraggiunto nel 2008 oltre 3,1 milioni di lettori algiorno, registrando un incremento della reader-ship del 7% rispetto allo scorso anno.Una dinamica molto positiva caratterizza anche isiti internet, che hanno ormai stabilmente supera-to la quota di 1 milione di utenti unici mensili conpicchi di oltre 1,5 milioni di navigatori. Il succes-so di pubblico sta permettendo anche il decollodella pubblicità online: la raccolta, seppur ancoracontenuta, è più che raddoppiata rispetto alloscorso anno grazie soprattutto all’apporto dellapubblicità classificata (annunci economici e ricer-ca del personale).

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Il mercato dei quotidiani locali ha mostrato anch’es-so un’evoluzione negativa, seppure in misurasignificativamente minore a quella della stampanazionale, sia in termini di diffusioni che di ricavipubblicitari: le diffusioni del comparto, a fineottobre, hanno registrato una flessione dell’1,2%rispetto all’anno precedente e la raccolta pubblici-taria, sull’intero esercizio, del 5,7% (dato FCP).

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I ricavi complessivi dei quotidiani locali del Grup-po ammontano a €270,5mn, in calo del 2,3%


rispetto all’anno precedente.I ricavi diffusionali si sono mantenuti sostanzial-mente stabili e la leggera flessione del fatturatoglobale (-1,6%) è dovuta alla contrazione dellevendite di prodotti opzionali. Le diffusioni si sonoattestate a 467 mila copie medie ad uscita a fron-te delle 473 mila del 2007. Sono cresciuti Il Cen-tro (+2%), le testate del Trentino Alto Adige(+0,6%), La Città (+0,9%) e la Nuova Sardegna(+1,6%), mentre leggeri cali hanno interessato letestate dell’Emilia Romagna (Gazzetta di Mode-na, Gazzetta di Reggio e Nuova Ferrara) e dellaToscana (Il Tirreno) soggette ad una maggiorepressione competitiva. La pubblicità si è attestata su volumi di fatturatoanaloghi a quelli dell’esercizio precedente (-0,1%)registrando un leggero incremento sulla raccoltalocale (+1,3%), che ha consentito di bilanciare ilcalo della pubblicità nazionale (-10,1%). Talirisultati appaiono ancor più apprezzabili se con-frontati con l’andamento del mercato di riferimen-to qui sopra riportato.

Malgrado andamenti migliori rispetto alle dinami-che di mercato, il margine operativo lordo dell’areasi è ridotto da €69,7mn nel 2007 a €57,8mn nel2008 come conseguenza della leggera flessione delfatturato e di un incremento dei costi operativi edegli ammortamenti, in buona parte derivanti daoneri straordinari legati alla messa a punto dipiani di razionalizzazione industriale.

RadioIl “comparto Radio” del Gruppo comprende le treemittenti nazionali Radio Deejay, Radio Capital em2o ed i rispettivi siti internet.


Anno Anno ∆%(€mn) 2007 2008Fatturato 86,1 79,0 -8,2%Costi operativi e per il personale (42,0) (47,4) +12,8%Margine operativo lordo 44,1 31,6 -28,2%Ammortamenti e svalutazioni (3,9) (4,4) +14,3%Risultato operativo 40,2 27,2 -32,3%Dipendenti 167 167

In base ai dati Audiradio annuali del 2008, le treemittenti del Gruppo hanno registrato andamenticontrastanti: Radio Deejay si è attestata nel gior-no medio a 5,2 milioni di ascoltatori (13 milioninella settimana), confermandosi, malgrado uncalo di audience, come una delle emittenti leadertra le radio private italiane. In crescita è stata laperformance di m2o che ha raggiunto un pubbli-co di un milione e mezzo di ascoltatori nel giornomedio (+3,7% rispetto ad un anno fa) e di 3,7milioni nella settimana (+4,4%), mentre RadioCapital è scesa a 1,6 milioni di ascoltatori quoti-diani e a 5,9 milioni nella settimana.L’accelerazione impressa nell’anno alle attivitàmultimediali, sviluppate in modo sinergico e com-plementare al mezzo radiofonico, ha permesso dirafforzare il ruolo delle tre emittenti su tutte lenuove piattaforme distributive (da internet ai tele-foni mobili fino al satellite), raggiungendo ottimirisultati in aree quali lo streaming web, il podcaste le nuove applicazioni per i cellulari iPhone. Ilsocial network di Radio Deejay coinvolge ormaipiù di 400 mila utenti mensili e di recente è statocreato su You Tube un canale ufficiale della radioche consente lo scambio e la diffusione di conte-nuti video tra i membri della community internet. In costante evoluzione è stata anche l’attività sulmobile concretizzatasi, da un lato, con l’arricchi-mento dell’offerta di programmi fruibili sui cellu-lari tradizionali attraverso il podcasting e, dall’al-


tro, con il lancio della nuova applicazione iDeejayper i terminali iPhone che dà agli utenti la possibi-lità di ascoltare la diretta della radio, consultareclassifiche, video e foto e interagire con i program-mi in onda: in poche settimane sono stati effettua-ti oltre 100 mila download.

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Il mercato radiofonico ha registrato una performancesu base annua sostanzialmente stabile rispettoall’anno precedente, sia in termini di ascolti che diraccolta pubblicitaria. Tuttavia, va rilevata la ten-denza ad un progressivo peggioramento dei ricavipubblicitari in corso d’anno, aggravatasi nell’ultimotrimestre che registra un calo del 6,7% sul corri-spondente periodo dell’anno precedente (dato FCP).

*****Nel 2008 l’andamento delle radio del Gruppo havisto, dopo molti anni di significativa crescita, unaflessione dei ricavi legata sia all’evoluzione delloscenario competitivo sia al rallentamento che hacolpito il settore.I ricavi pubblicitari delle radio hanno registrato unaflessione dell’8,2% rispetto al 2007.

Sul fronte dei costi, l’esercizio 2008 ha recepito glieffetti dell’incremento strutturale delle spese didiffusione del segnale (il numero di postazionimedie attive è passato da 891 del 2007 a 916 nel2008), nonché dei maggiori costi sostenuti per ilpotenziamento del palinsesto delle tre emittenti eper le attività di promozione di Radio Deejay.Nonostante le criticità dell’anno, il margine opera-tivo lordo è stato pari a €31,6mn, importo che, purin decremento del 28,2% sull’anno precedente,riflette ancora un’elevata redditività operativa(40% del fatturato).

Rete A - All Music


Anno Anno ∆%(€mn) 2007 2008Fatturato 22,7 18,2 -19,6%Costi operativi e per il personale (23,3) (27,2) +16,6%Margine operativo lordo (0,6) (9,0) n.s.Ammortamenti e svalutazioni (3,1) (4,8) +54,7%Risultato operativo (3,7) (13,7) n.s.Dipendenti 105 77

Dopo aver investito nel rilancio dell’immagine edei contenuti del canale, a fronte di risultati eco-nomici negativi dovuti a ricavi pubblicitari infe-riori alle attese, nel secondo semestre del 2008 si èproceduto ad una semplificazione del palinsestosospendendo tutte le principali trasmissioni diintrattenimento a favore di una programmazioneprevalentemente musicale. Contestualmente, èstato realizzato un piano di interventi sulla strut-tura per adeguare l’entità degli organici alle nuovenecessità.Per quanto riguarda gli investimenti sull’infra-struttura di rete, nel corso del 2008 è stato avvia-to il processo di transizione dalla tv analogica aquella digitale terrestre con l’attivazione degliimpianti digitali della Sardegna, prima regione acompletare lo switch-off. Nell’ultimo trimestre del2008 Rete A ha, quindi, sostenuto gli investimen-ti necessari per attivare nella regione entrambe lefrequenze che le sono state assegnate per realizza-re altrettanti multiplex. Nel 2009, in base al calen-dario fissato dal Ministero, il processo di digitaliz-zazione proseguirà coinvolgendo la Valle d’Aosta,il Piemonte occidentale, il Trentino-Alto Adige, ilLazio e la Campania. A switch-off completato,Rete A disporrà di oltre dieci canali a coperturanazionale.

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Il comparto televisivo del Gruppo ha registrato uncalo dei ricavi del 19,6% determinato dall’anda-mento negativo della raccolta pubblicitaria, pena-


lizzata, oltre che dallo scenario di mercato, dalladiscontinuità di palinsesto realizzatasi in corsod’anno.Parallelamente, i costi hanno subito un incremen-to del 16,6% dovuto essenzialmente ad oneri stra-ordinari relativi al processo di riorganizzazioneaziendale avviato nel secondo semestre dell’anno eche comporterà una significativa riduzione deicosti nel 2009.

Come risultato dei suddetti andamenti, il compar-to ha registrato un margine operativo lordo negativodi €9mn.

Principali eventi successivi alla chiusuradell’esercizio e prevedibile evoluzione dellagestioneL’intensificazione della crisi economica e il fortepeggioramento delle prospettive per l’esercizio2009 hanno determinato una caduta drastica degliinvestimenti pubblicitari a partire dall’autunno2008. L’attività dei primi mesi del 2009 conferma iltrend negativo degli investimenti pubblicitari nonlasciando intravedere allo stato attuale alcunsegnale di ripresa, ciò che determina una scarsavisibilità sull’evoluzione dell’esercizio. Il grave deterioramento dei risultati e la criticitàdelle prospettive impongono di adottare nuove epiù incisive misure di riduzione dei costi, con ilfine di garantire la continuità e lo sviluppo deimezzi del Gruppo, il cui valore continua ad essereconfermato dalle posizioni chiave da essi occupatinei mercati di riferimento.A questo proposito, il management è attualmenteimpegnato nell’implementazione dei piani di ridu-zione dei costi già avviati, nonché nel formularenuovi interventi a partire da una struttura societa-ria e organizzativa maggiormente efficiente edincisiva.Inoltre, il management intende rafforzare le com-petenze manageriali del Gruppo, presidiando learee di maggiore criticità, avendo già proceduto intal senso sulla concessionaria.


Risultati economico finanziari consolidati al 31 dicembre 2008

Conto EconomicoDi seguito viene esposto il Conto Economico Consolidato del Gruppo nel 2008, confrontatocon l’esercizio precedente.

Anno Anno€mn 2007 2008Ricavi 1.098,2 1.025,5 Variazione rimanenze prodotti 0,7 (2,6)Altri proventi operativi 17,6 17,7 Costi per acquisti (167,3) (150,1) Costi per servizi (422,5) (388,0)Altri oneri operativi (20,5) (30,5) Valutaz. partecipazioni a patrimonio netto 1,2 1,1 Costi per il personale (284,0) (330,7)Ammortamenti e svalutazioni (42,8) (47,2)

Risultato operativo 180,6 95,3 Proventi/(Oneri) finanziari netti (17,6) (19,6)

Risultato ante imposte 163,0 75,7 Imposte (66,5) (54,5)

Risultato netto 96,5 21,2 Quota dei terzi (0,9) (0,6)

RISULTATO ATTRIBUIBILE AL GRUPPO 95,6 20,6

Dell’andamento dei ricavi e dei risultati della gestione si è già ampiamente trattato nella primaparte della relazione, cui si rimanda per maggiori approfondimenti.

20 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Relazione del consiglio di amministrazione

Situazione PatrimonialeViene di seguito presentata la Situazione Patrimoniale Consolidata del Gruppo.

ATTIVO 31-dic 31-dic€mn 2007 2008Attività immateriali a vita indefinita 649,2 656,1Altre immobilizzazioni immateriali 4,0 4,3Immobilizzazioni immateriali 653,2 660,4 Immobilizzazioni materiali 220,4 221,0 Partecipazioni valutate al patrimonio netto 26,9 27,8Altre partecipazioni 4,1 2,6Crediti non correnti 1,9 1,5Attività per imposte anticipate 45,6 47,6

ATTIVITA’ NON CORRENTI 952,1 960,8Rimanenze 30,5 27,7Crediti commerciali 303,3 258,3Titoli e altre attività finanziarie 0,1 0,1Crediti tributari 23,0 20,8Altri crediti 27,6 23,5Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 152,1 120,7

ATTIVITA’ CORRENTI 536,5 451,1

TOTALE ATTIVO 1.488,6 1.411,9

PASSIVO 31-dic 31-dic€mn 2007 2008Capitale sociale 65,2 61,4Riserve 310,4 245,9Utili (perdite) a nuovo 64,2 150,6Utile (perdita) di periodo 95,6 20,6

Patrimonio netto di Gruppo 535,4 478,4Patrimonio netto di terzi 11,1 10,8

PATRIMONIO NETTO 546,5 489,3Debiti finanziari 396,5 379,8Fondi per rischi ed oneri 10,8 24,1TFR e altri fondi per il personale 92,6 90,9Passività per imposte differite 102,9 108,0

PASSIVITA’ NON CORRENTI 602,9 602,9Debiti finanziari 20,5 19,9Fondi per rischi ed oneri 15,5 34,7Debiti commerciali 187,0 147,6Debiti tributari 24,7 19,3Altri debiti 91,4 98,3

PASSIVITA’ CORRENTI 339,2 319,8

TOTALE PASSIVITA’ 942,1 922,7

TOTALE PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO 1.488,6 1.411,9

21Relazione del consiglio di amministrazione | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Situazione patrimoniale

Le immobilizzazioni immateriali, pari a €660,4mn, aumentano rispetto alla fine del 2007(€653,2mn) di €7,2mn principalmente per effetto degli investimenti in frequenze effettuatidalle controllate Elemedia (€5,9mn) e Rete A (€1mn).

Le immobilizzazioni materiali ammontano a €221mn, in aumento di €0,6mn rispetto al 31dicembre 2007 (€220,4mn): gli investimenti netti del periodo, pari a €45,5mn, sono stati quasicompletamente compensati da ammortamenti per €40,8mn e da svalutazioni per €4,1mn, rela-tive principalmente ad impianti di stampa e attrezzature di produzione non più utilizzati.

Le partecipazioni ammontano a complessivi €30,3mn pressoché invariate rispetto a €31mn del31 dicembre 2007.

I crediti non correnti, pari a €1,5mn, sono relativi a depositi cauzionali e a crediti verso l’Erarioper anticipo TFR. La voce si è mantenuta sostanzialmente invariata rispetto al 31 dicembre 2007.

Le attività per imposte anticipate ammontano a €47,6mn ed includono le differenze temporaneetra i valori patrimoniali iscritti in bilancio ed i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fiscali.L’incremento di €2mn è dovuto principalmente al maggiore imponibile fiscale relativo a fondirischi e del personale temporaneamente non deducibili, solo in parte compensato dall’utilizzoper €6,2mn da parte della controllata Elemedia per le imposte dovute nell’anno.

Le rimanenze, pari a €27,7mn, sono relative al valore della carta, dei materiali di stampa, dellepubblicazioni e dei prodotti collaterali presenti in magazzino. La riduzione di €2,8mn rispettoal 31 dicembre 2007 è dovuta principalmente alle minori quantità di collane di prodotti opzio-nali in giacenza.

I crediti commerciali sono pari a €258,3mn, con una diminuzione di €44,9mn rispetto al 31dicembre 2007 legata soprattutto al minor volume di raccolta pubblicitaria realizzato nell’ul-timo trimestre dell’anno rispetto allo stesso periodo del 2007.

I crediti tributari ammontano complessivamente a €20,8mn, con una diminuzione di €2,1mnrispetto ai €23mn del 31 dicembre 2007 per effetto dell’utilizzo dei crediti d’imposta sugli inve-stimenti (Legge n.62/2001, “Legge Editoria”) a compensazione delle imposte dovute nel periodo.

Gli altri crediti sono pari a €23,5mn ed includono €5mn (€8,6mn al 31 dicembre 2007) di cre-diti per contributi in conto interessi relativi ai finanziamenti agevolati stipulati a fine 2005,nonché gli anticipi a fornitori, agenti e collaboratori, e i risconti attivi per i canoni di locazio-ne e per i diritti dei prodotti opzionali che verranno pubblicati nei primi mesi del 2009.

Le disponibilità liquide in essere, investite in depositi bancari a breve termine, diminuiscono di€31,4mn rispetto al 31 dicembre 2007, attestandosi a €120,7mn. Il cash flow gestionale(€111,4mn) è stato più che assorbito dal pagamento di €68,8mn di dividendi, dall’acquisto diazioni proprie per €9,1mn, dal rimborso programmato della quota capitale dei finanziamentibancari in essere per €16,9mn e da €47,2mn di esborsi netti per le attività di investimento.


Il patrimonio netto al 31 dicembre 2008 ammonta a €489,3mn (€546,5mn al 31 dicembre2007), di cui €478,4mn di competenza del Gruppo (€535,4mn a fine esercizio 2007) e€10,8mn di spettanza dei terzi (€11,1mn al 31 dicembre 2007). Nel rispetto di quanto delibe-rato dall’Assemblea straordinaria dei Soci del 17 aprile 2008, nel mese di settembre si è perfe-zionato l'annullamento di n. 25.215.000 azioni proprie in portafoglio con contestuale riduzio-ne del capitale sociale, che è passato da €65.167.018,20 a €61.384.768,20. Per effetto di taleoperazione la "Riserva azioni proprie in portafoglio", iscritta in negativo secondo i principicontabili internazionali nel patrimonio netto, si è ridotta di €95,3mn a fronte della diminuzio-ne del capitale sociale per nominali €3,8mn, dell'azzeramento della "Riserva sovrapprezzoazioni" per €80,5mn e della riduzione della "Riserva facoltativa" per €11mn. A seguito del-l’annullamento, le azioni proprie detenute dalla Capogruppo al 31 dicembre 2008, la cui valo-rizzazione è portata in detrazione del patrimonio netto, erano n. 6.635.000 e rappresentavanol’1,62% del capitale sociale.

I debiti finanziari non correnti ammontano a €379,8mn ed includono il prestito obbligazionariodi €300mn emesso il 27 ottobre 2004 ed i finanziamenti agevolati decennali stipulati nell’ulti-mo trimestre del 2005.

I fondi per rischi ed oneri correnti e non correnti ammontano complessivamente a €58,9mn, inaumento di €32,6mn rispetto ai €26,3mn di fine 2007. Tale incremento è dovuto principalmen-te agli accantonamenti per gli oneri straordinari legati ai piani di riorganizzazione aziendaleavviati nel corso del 2008, nonché ad un accantonamento straordinario di €13,3mn di naturatributaria. Per maggiori dettagli si rinvia alle apposite sezioni inserite nelle note al bilancio.

Il fondo di Trattamento di fine rapporto e gli altri fondi per il personale ammontano complessiva-mente a €90,9mn (€92,6mn al 31 dicembre 2007). La riduzione di €1,7mn è dovuta alle quotedi TFR e Indennità Fissa per i dirigenti di giornali quotidiani liquidate nell’anno (€8,5mn), soloin parte compensate dall’effetto finanziario della valutazione dei fondi (interest cost), dal valo-re attualizzato degli accantonamenti relativi alle prestazioni di lavoro (service cost) e dal costodelle phantom stock option, pari a complessivi €6,8mn.

Le passività per imposte differite sono pari a €108mn (€102,9mn al 31 dicembre 2007) ed inclu-dono €38,8mn relativi all’effetto fiscale dell’iscrizione delle frequenze televisive di All Music.L’incremento di €5,1mn è dovuto principalmente all’effetto della deduzione extra contabiledegli ammortamenti delle immobilizzazioni immateriali a vita utile indefinita.

I debiti finanziari correnti, pari a €19,9mn, registrano rispetto al 31 dicembre 2007 una riduzio-ne di €0,6mn per effetto dell’estinzione di alcuni contratti di leasing finanziario in essere allafine dello scorso esercizio.

I debiti commerciali ammontano a €147,6mn, con una diminuzione di €39,5mn legata princi-palmente al contenimento dei costi di produzione (carta e stampa) dei quotidiani e dei perio-dici del Gruppo, ai risparmi nei costi di realizzazione e lancio dei prodotti opzionali, alle mino-ri commissioni dovute dalla concessionaria di pubblicità agli agenti e ai centri media, nonchéad una diversa tempistica nei pagamenti.


I debiti tributari, pari a €19,3mn, diminuiscono di €5,4mn per effetto dei minori debiti perimposte Ires/Irap e per IVA.

Gli altri debiti sono pari a €98,3mn, in aumento di €6,8mn rispetto ai €91,4mn del 31 dicem-bre 2007 principalmente per effetto dei maggiori debiti maturati verso il personale come con-seguenza dei piani di riorganizzazione in atto.

Variazione della Posizione Finanziaria Netta

Anno Anno€mn 2007 2008

FONTI DI FINANZIAMENTORisultato di periodo, proprio e di terzi 96,5 21,2Ammortamenti e svalutazioni 42,8 47,2Fair value stock option 2,0 0,4Variazione netta fondi del personale (15,1) (1,7)Variazione netta fondi rischi e oneri 2,4 32,6Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (0,8) (1,5)Svalutazioni (rivalutazioni) di partecipazioni - 1,4Adeguamento partecipazioni valutate a patrimonio netto (0,2) (0,9)Autofinanziamento 127,6 98,7Decremento (Incremento) crediti non correnti 1,2 0,4Incremento passività/Decremento attività imposte differite 15,1 3,1Incremento debiti/Decremento crediti tributari 16,2 (3,3)Decremento (Incremento) rimanenze 5,1 2,8Decremento (Incremento) crediti commerciali e altri (19,6) 49,0Incremento (Decremento) debiti commerciali e altri 19,6 (33,1)Variazione capitale circolante 37,6 19,0FLUSSO DELLA GESTIONE CORRENTE 165,2 117,7Disinvestimenti netti di partecipazioni - 0,1Versamenti ad aumento capitale e riserve 0,3 -Altre variazioni 0,0 -

TOTALE FONTI 165,6 117,8IMPIEGHIInvestimenti netti in immobilizzazioni (41,7) (53,0)Investimenti netti in partecipazioni (0,3) -Acquisto di azioni proprie (58,6) (9,1)Dividendi pagati (67,2) (68,8)Altre variazioni - (0,9)

TOTALE IMPIEGHI (167,7) (131,9)Avanzo (disavanzo) finanziario (2,1) (14,1)

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA INIZIALE (262,7) (264,9)

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA FINALE (264,9) (278,9)

Per i commenti sulla variazione della posizione finanziaria netta si rimanda al paragrafo suc-cessivo.


Flussi finanziari e indebitamento I flussi finanziari tra il 1° gennaio 2008 e il 31 dicembre 2008, confrontati con quelli tra gen-naio e dicembre 2007, sono presentati nel seguente prospetto.

Anno Anno€mn 2007 2008ATTIVITA’ OPERATIVARisultato di periodo, proprio e di terzi 96,5 21,2Rettifiche:- Ammortamenti e svalutazioni 42,8 47,2- Fair value stock option 2,0 0,4- Variazione netta fondi del personale (15,1) (1,7)- Variazione netta fondi rischi e oneri 2,4 32,6- Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (0,8) (1,5)- Rettifiche di valore di attività finanziarie - 1,4- Adeguamento partecipazioni valutate a patrimonio netto (0,2) (0,9)- (Proventi) per dividendi - (0,1)

Autofinanziamento 127,6 98,6Variazione del circolante e altri flussi 36,0 12,8

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ OPERATIVA 163,7 111,4di cui:Incassi (pagamenti) per interessi (13,7) (13,8)Incassi (pagamenti) per imposte sul reddito (46,2) (39,7)

ATTIVITA’ DI INVESTIMENTOEsborsi per acquisto immobilizzazioni (40,5) (55,5)Esborsi per acquisto/incremento partecipazioni (2,4) -Incassi da cessioni 2,0 2,7Incassi di contributi pubblici 0,2 5,5Dividendi incassati - 0,1

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI INVESTIMENTO (40,7) (47,2)

ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTOVersamenti ad aumento capitale e riserve 0,3 -(Acquisto) vendita di azioni proprie (58,6) (9,1)Accensione (estinzione) altri debiti finanziari (17,4) (16,9)(Dividendi pagati) (67,2) (68,8)Altre variazioni (0,3) (0,8)

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTO (143,1) (95,7)

Aumento/(Diminuzione) delle disponibilità liquide (20,2) (31,5)

Disponibilità liquide nette iniziali 172,3 152,1

DISPONIBILITA’ LIQUIDE NETTE FINALI 152,1 120,7

Il minor flusso dell'attività operativa dell’esercizio 2008 rispetto a quello dell’anno precedente (-€52,3mn) oltre che dalla flessione dei risultati della gestione operativa, è fortemente influen-zato dalla dinamica delle imposte differite e dei debiti IVA, nonchè dall’andamento dei creditie debiti commerciali e diversi. Più in dettaglio, nell’esercizio 2007 erano state stanziate €3,8mn di imposte differite passive


per effetto dell’impatto sull’utile netto della nuova normativa sul TFR ed era stato utilizzatoper €12,3mn il fondo imposte differite attive di Elemedia a compensazione delle imposte dovu-te nel periodo. Per contro, sempre l’esercizio 2007 recepiva un impatto netto di €10,2mn indiminuzione dei fondi imposte differite (sia attive che passive) per effetto del ricalcolo deglistessi a seguito della variazione delle aliquote fiscali IRES e IRAP. Nell’esercizio 2008, invece, si incrementano di €8,8mn le attività per imposte differite princi-palmente a seguito dei maggiori imponibili su fondi rischi e del personale temporaneamentenon deducibili, effetto solo parzialmente compensato dall’utilizzo del fondo da parte della con-trollata Elemedia per €6,2mn. Soltanto tale dinamica degli accantonamenti/utilizzi delle impo-ste differite ha portato ad un peggioramento dei flussi di €8,6mn.Il decremento del saldo dei debiti/crediti tributari tra il 1° gennaio 2008 e il 31 dicembre 2008,pari a €3,3mn, è dovuto principalmente ad un minor debito per IRES/IRAP di €4,5mn e ad unminor debito IVA di €5,2mn, solo in parte compensati dall’utilizzo/incasso di €6,4mn di cre-diti d’imposta e altri crediti tributari verso l’Erario. Il minor flusso (-€19,5mn) rispetto a quel-lo realizzato tra il 1° gennaio 2007 e il 31 dicembre 2007 è riconducibile al maggiorutilizzo/incasso effettuato nel 2007 dei crediti d’imposta esistenti, ad un maggior debito IVAmaturato lo scorso anno anche per effetto dell’entrata nel “pool IVA di Gruppo” delle control-late Rete A e All Music, ed infine ad una maggiore esposizione debitoria a fine 2007 nei con-fronti dell’Erario. I debiti commerciali e gli altri debiti si riducono tra la fine del 2007 e il 31 dicembre 2008 di€33,1mn principalmente per effetto della diminuzione dei costi legati agli opzionali e all’anda-mento delle attività nelle diverse aree di business. Nell’esercizio precedente, invece, si era avutoun aumento dell’esposizione debitoria (+€19,6mn) determinato dalla presenza a fine anno dellequote di TFR maturate e non ancora versate ai fondi previdenziali secondo quanto previstodalla nuova normativa, nonché dalla dinamica dei costi operativi, in parte anche connessi conil maggior volume di prodotti opzionali commercializzati nell’ultimo trimestre. Infine, l’andamento dei crediti commerciali nei due esercizi è strettamente legato alle dinami-che del fatturato pubblicitario, già ampiamente commentate nella prima parte della relazione.

I flussi dell’attività di investimento, negativi per €47,2mn, sono relativi soprattutto ai pagamen-ti per i nuovi investimenti dell’anno. In particolare, nel corso del 2008 sono state acquistatenuove frequenze radiotelevisive e potenziati gli impianti in bassa ed alta frequenza già esisten-ti (€15,3mn), sono stati realizzati interventi per lo sviluppo tecnologico delle rotative e deglialtri macchinari di stampa de la Repubblica, delle testate locali e dei periodici (€24,6mn), sonostate effettuate acquisizioni e ristrutturazioni di uffici, redazioni e studi radiofonici (€9,9mn)ed, infine, sono stati aggiornati i sistemi informativi, potenziate le infrastrutture di rete e avvia-ti progetti di rinnovo del sistema editoriale (€6,2mn).

Il flusso dell’attività di finanziamento ha assorbito risorse per €95,7mn. Nell’anno sono statipagati dividendi per €68,8mn, acquistate n. 4.385.000 azioni proprie per €9,1mn e rimborsa-te quote capitali di finanziamenti in essere per €16,9mn.


Nella tabella che segue è esposta la composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo.

31-dic 31-dic€mn 2007 2008Crediti finanziari vs imprese del Gruppo - - Debiti finanziari vs imprese del Gruppo - - Denaro e disponibilità di banca 152,1 120,7Debiti per conti correnti bancari (0,0) (0,0)Disponibilità liquide nette 152,1 120,7 Titoli e altre attività finanziarie 0,1 0,1 Prestito obbligazionario (307,9) (307,2) Altri debiti verso le banche (107,8) (91,7) Altri debiti finanziari (1,4) (0,7) Altre attività (passività) finanziarie (417,0) (399,6)

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (264,9) (278,9)

Risultati della Capogruppo della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA al 31 dicembre 2008

Conto Economico

Anno Anno€mn 2007 2008Ricavi 618,8 573,7Variazione rimanenze prodotti 0,4 (1,7)Altri proventi operativi 8,0 8,7Costi per acquisti (113,5) (100,5)Costi per servizi (311,8) (288,6)Altri oneri operativi (8,9) (12,0)Costi per il personale (109,1) (129,1)Ammortamenti e svalutazioni (14,0) (14,0)

Risultato operativo 70,0 36,5

Proventi/(Oneri) finanziari netti (15,3) (14,0)Dividendi 135,5 55,3

Risultato ante imposte 190,2 77,8Imposte (24,0) (28,2)

RISULTATO NETTO 166,2 49,7


Situazione Patrimoniale

ATTIVO 31-dic 31-dic€mn 2007 2008Attività immateriali a vita indefinita 220,7 220,7Altre immobilizzazioni immateriali 2,2 2,5Immobilizzazioni immateriali 222,8 223,2Immobilizzazioni materiali 60,9 60,1Partecipazioni 391,9 400,5Crediti non correnti 0,4 0,4Attività per imposte anticipate 10,9 14,9

ATTIVITA’ NON CORRENTI 686,9 699,0Rimanenze 25,4 22,6Crediti commerciali 125,5 101,4Crediti tributari 18,4 14,8Altri crediti 11,4 10,9Disponibilità liquide e mezzi equivalenti 224,8 196,2

ATTIVITA’ CORRENTI 405,4 346,0

TOTALE ATTIVO 1.092,3 1.045,0

PASSIVO 31-dic 31-dic€mn 2007 2008Capitale sociale 65,2 61,4Riserve 80,1 86,1Utili (perdite) a nuovo 64,2 150,6Utile (perdita) di esercizio 166,2 49,7

PATRIMONIO NETTO 375,6 347,7Debiti finanziari 333,0 327,3Fondi per rischi ed oneri 5,5 18,5TFR e altri fondi per il personale 41,0 40,2Passività per imposte differite 39,7 43,0

PASSIVITA’ NON CORRENTI 419,2 429,1Debiti finanziari 125,9 107,5Fondi per rischi ed oneri 4,0 11,6Debiti commerciali 115,6 90,2Debiti tributari 10,4 11,8Altri debiti 41,6 47,1

PASSIVITA’ CORRENTI 297,5 268,2

TOTALE PASSIVITA’ 716,7 697,2

TOTALE PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO 1.092,3 1.045,0


Flussi finanziari e indebitamentoI flussi finanziari tra il 1° gennaio 2008 e il 31 dicembre 2008, confrontati con quelli tra gen-naio e dicembre 2007, sono presentati nel seguente prospetto.

Anno Anno€mn 2007 2008ATTIVITA’ OPERATIVARisultato di periodo 166,2 49,7Rettifiche:- Ammortamenti e svalutazioni 14,0 14,0- Fair value stock option 2,0 0,4- Variazione netta fondi del personale (6,6) (0,8)- Variazione netta fondi rischi e oneri (0,3) 20,7- Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (0,0) (0,0)- Rettifiche di valore di attività finanziarie - 1,4- (Proventi) per dividendi (135,5) (55,3)

Autofinanziamento 39,8 30,0Variazione del circolante e altri flussi 11,3 9,9

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ OPERATIVA 51,1 39,9di cui:Incassi (pagamenti) per interessi (13,6) (11,4)Incassi (pagamenti) per imposte sul reddito (19,6) (13,0)

ATTIVITA’ DI INVESTIMENTOEsborsi per acquisto immobilizzazioni (8,0) (13,7)Esborsi per acquisto/incremento partecipazioni (1,7) (10,0)Incassi da cessioni 1,6 0,0Incassi di contributi pubblici - 1,2Dividendi incassati 135,5 55,3FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI INVESTIMENTO 127,4 32,8ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTOVersamenti ad aumento capitale e riserve 0,3 -(Acquisto) vendita di azioni proprie (58,6) (9,1)Accensione (estinzione) altri debiti finanziari (5,9) (5,0)(Dividendi pagati) (67,2) (68,8)Altre variazioni 0,0 0,0

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTO (131,3) (82,9)

Aumento/(Diminuzione) delle disponibilità liquide 47,2 (10,2)

Disponibilità liquide nette iniziali 60,2 107,4

DISPONIBILITA’ LIQUIDE NETTE FINALI 107,4 97,2

Per l’analisi dei risultati operativi si rimanda al commento sulle singole divisioni; qui di segui-to vengono esaminati i risultati della gestione finanziaria.

Gli investimenti sostenuti dalla Capogruppo nell’esercizio 2008 ammontano a €13,7mn e siriferiscono principalmente agli interventi volti all’ottimizzazione del funzionamento delle rota-tive di stampa e al loro sviluppo tecnologico, all’evoluzione dei sistemi editoriali de la Repub-


blica e de L’espresso, al potenziamento dei sistemi informativi e delle infrastrutture di rete e ailavori di ordinaria manutenzione sulle sedi redazionali.

Al 31 dicembre 2008 l’indebitamento finanziario netto della Capogruppo era di €238,6mn inleggero aumento rispetto ai €234,1mn del 31 dicembre 2007. Il positivo cash flow gestionale,pari a €39,9mn, unito all’incasso di €55,3mn di dividendi dalle controllate, hanno permessoinfatti di compensare quasi interamente gli investimenti di cui sopra, il pagamento di €68,8mndi dividendi, l’esborso di €9,1mn per l’acquisto di azioni proprie, il rimborso programmatodella quota capitale dei finanziamenti bancari in essere pari a €5mn e il versamento di €10mna copertura perdite di società controllate.

A fine dicembre gli organici erano pari a 966 persone, in diminuzione di 6 unità rispetto al 31dicembre 2007.

Prospetto di raccordo tra i dati del bilancio della Capogruppo ed i dati del bilancio conso-lidato

Utile netto Patrimonio netto al2007 2008 31/12/07 31/12/08

Saldo da bilancio della controllante 166.162 49.669 375.594 347.719Eliminazione dividendi controllate (141.147) (66.100) - -Rilevazione del patrimonio netto e del risultato di periodo delle partecipazioni controllate 62.963 33.512 372.390 350.529Eliminazione del valore di carico delle partecipazioni consolidate 475 2.745 (449.835) (457.827)Avviamenti, testate, marchi e frequenze 6.825 - 208.305 208.305Effetto della valutazione delle collegate secondo il metodo del patrimonio netto 238 884 26.866 27.750Altre rettifiche di consolidamento 82 (86) 2.045 1.969

Saldo da bilancio consolidato di Gruppo 95.598 20.624 535.365 478.445

Principali rischi e incertezze cui Gruppo Editoriale L’Espresso SpA e il Gruppo sono espostiI principali fattori di rischio cui il Gruppo è esposto, dato il settore in cui opera, sono classifi-cati nelle seguenti categorie:- rischi connessi alle condizioni generali dell’economia;- rischi operativi di gestione;- rischi finanziari.

Rischi connessi alle condizioni generali dell’economiaLa situazione economica e finanziaria del Gruppo è influenzata dai vari fattori che compongo-no il quadro macro-economico. In particolare, nel nostro paese, i periodi congiunturali sfavo-revoli e le incertezze sullo scenario di breve e medio periodo hanno avuto impatti negativi siasulle propensioni agli acquisti delle famiglie sia sull’attività produttiva delle imprese e, perciò,sul mercato della pubblicità. Il calo degli ordini e delle vendite, provocato dal calo dei consu-mi, induce infatti le imprese a ritardare i lanci di nuovi prodotti ed a ridurre i budget di spesa.Nell’attuale contesto di mercato, il cui negativo andamento del fatturato pubblicitario ed unseppur contenuto calo delle diffusioni stanno determinando sensibili cali dei risultati, il Grup-


po ha reagito avviando azioni di contenimento dei costi e impegnandosi a formulare nuovipiani di intervento che comporteranno l’adozione di ulteriori e più incisive misure col fine digarantire la continuità e lo sviluppo dei mezzi del Gruppo.

Rischi operativi di gestioneRischio di prezzo della cartaIl Gruppo, operando in maniera significativa nel settore della stampa, è un grande acquirentedi carta ed è pertanto esposto al rischio di oscillazione del prezzo della stessa. Al fine di otte-nere una più efficace pianificazione nell’attività della provvista della carta e soprattutto al finedi rafforzare il potere negoziale con le controparti, alimentando tra l’altro la concorrenza trale stesse, la gestione degli acquisti per la fornitura della carta delle varie Ssocietà del Gruppoviene effettuata in modo centralizzato. Il Gruppo nel passato ha stipulato contratti di “paper swap” per una percentuale del propriofabbisogno annuale, ma, verificatane l’inefficienza nel medio periodo, ha deciso di non conti-nuare nell’utilizzo di tali strumenti.

Rischio di creditoL’esposizione al rischio di credito del Gruppo è riferibile ai crediti commerciali e a quelli finan-ziari. Il Gruppo, per i settori nei quali opera, non presenta aree di rischio di credito commer-ciale di particolare rilevanza; tuttavia, pur non presentandosi significative concentrazioni diesposizioni, il Gruppo adotta procedure operative che impediscono la vendita di pubblicazio-ni, spazi pubblicitari e altri servizi a clienti senza un adeguato profilo di credito o garanzie col-laterali. Nonostante tali procedure, non è possibile escludere che nelle attuali condizioni dimercato una quota di clienti possa ritardare o non onorare i pagamenti e pertanto il Gruppoha iscritto in bilancio un congruo fondo svalutazione crediti.Per quanto attiene ai crediti finanziari le operazioni di investimento della liquidità e le eventua-li transazioni in derivati sono effettuate unicamente con controparti bancarie di elevato stan-ding creditizio.

Rischi legali, di compliance e di regolamentazione del settoreNon si può escludere che il Gruppo possa essere tenuto a far fronte a passività conseguenti avertenze legali e fiscali di varia natura. A fronte di tali rischi il Gruppo ha da sempre effettua-to congrui accantonamenti in appositi fondi rischi ed oneri presenti tra le passività di bilancio(si vedano anche le relative note illustrative al bilancio). Il Gruppo si è dotato di un insieme di regole etico-comportamentali oggetto di continua divul-gazione a tutto il personale aziendale e continuamente sottoposto a verifica per garantirne lacorretta applicazione. Con riferimento al D. Lgs 231/2001 sulla responsabilità amministrativadelle persone giuridiche, si evidenzia che tutte le Società del Gruppo si sono dotate di unModello di Organizzazione, Gestione e Controllo continuamente aggiornato alle più recentinovità normative introdotte in materia.Infine, il Gruppo è soggetto a potenziali rischi derivanti dall’evoluzione del contesto normati-vo e regolatorio di riferimento, specie per quanto riguarda il settore radiotelevisivo, che potreb-bero influenzare gli adempimenti tecnico-operativi richiesti. Al riguardo il Gruppo è impegna-to in una continua attività di monitoraggio e dialogo costruttivo con le istituzioni al fine direcepire tempestivamente i cambiamenti intervenuti.


Rischi finanziariL’attività di gestione dei rischi finanziari è regolata da una policy di Gruppo che delinea obiet-tivi, strategie, linee guida nonché modalità operative.Per la gestione della finanza/tesoreria, il Gruppo si è dotato di una procedura ispirata a criteridi prudenza e di rischio limitato nella scelta delle operazioni di finanziamento/investimento cheprevede, tra l’altro, l’assoluto divieto di porre in essere operazioni di tipo speculativo, se nonadeguatamente motivate ed approvate dal Consiglio di Amministrazione.La Capogruppo gestisce e coordina un conto corrente intragruppo centralizzato, cui partecipa-no tutte le società controllate, al fine di ottenere vantaggi di tipo economico nei rapporti conle controparti ed una maggiore efficienza operativa. La centralizzazione permette infatti unapiù efficace attività di pianificazione e controllo dei flussi finanziari, garantisce una maggioreomogeneità delle varie scelte di finanziamento/investimento, ottimizza il profilo di rischio delGruppo nel suo complesso, ma soprattutto consente di rafforzare il potere contrattuale con ilsistema bancario.Maggiori informazioni in merito ai rischi derivanti dagli strumenti finanziari, come richiestodai principi IFRS, sono fornite nell’apposita sezione delle note illustrative al bilancio.

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Gruppo Editoriale L’Espresso SpA, nella sua posizione di Capogruppo, è sostanzialmente espo-sta ai medesimi rischi di Gruppo sopra descritti.

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Sulla base dei risultati economici e della generazione di cassa conseguiti nel corso degli ultimianni, oltrechè delle disponibilità finanziarie risultanti al 31 dicembre 2008, la Società ritieneche non sussistano rilevanti incertezze tali da far sorgere dubbi significativi circa la capacità delGruppo di proseguire la propria attività in continuità aziendale.

Altre informazioni Al 31 dicembre 2008, perfezionato l'annullamento di 25.215.00 azioni, con contestuale ridu-zione del capitale sociale, le azioni proprie detenute dalla Capogruppo erano n. 6.635.000(valore nominale 0,15 euro) e rappresentavano l’1,62%% del capitale sociale.

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La società Gruppo Editoriale L’Espresso dichiara che, come ogni anno, è stato aggiornato il“Documento Programmatico sulla Sicurezza” in conformità agli obblighi normativi previsti daldecreto legislativo 30 giugno 2003 n. 196 recante il “Codice in materia di protezione dei datipersonali”.La Società inoltre ha adottato tutte le misure tecniche ed organizzative e di sicurezza previstedalla legge per i trattamenti di dati personali e si è già attivata per rendere tale documento com-patibile con l’obbligo introdotto di recente dal Garante per la protezione dei dati personali diistituire la figura professionale dell'amministratore di sistema.

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La società Gruppo Editoriale L’Espresso fa riferimento al Documento di valutazione dei rischiprevisto dalla legislazione in materia di sicurezza sul lavoro, che comporta l’individuazione deipericoli e la valutazione dei rischi residui presenti in azienda, nonché la successiva definizionedelle misure e delle tempistiche necessarie alla loro minimizzazione ed al mantenimento di unadeguato livello di sicurezza. Le valutazioni condotte non hanno evidenziato situazioni dirischio specificamente riconducibili alle modalità di organizzazione dell’attività lavorativa.Nel corso dell’anno è stata inoltre effettuata dalle società del Gruppo Espresso laformazione/informazione, secondo le priorità convenute, sui temi della gestione dell’emergenza,dei videoterminali e degli altri rischi residui, con il coinvolgimento delle figure aziendali preposte.E’ stata altresì pianificata ed effettuata la sorveglianza sanitaria prevista dai protocolli in essere.Inoltre, si è provveduto ad aggiornare, in conformità con il nuovo decreto legislativo 9 aprile2008 n. 81 - entrato in vigore il 15 maggio 2008 - tutti i documenti di valutazione dei rischi etutta la documentazione di sicurezza.

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Per quanto riguarda le informazioni relative ai rapporti con le società controllate, collegate econtrollanti, e alla gestione del rischio, si rimanda alle apposite sezioni inserite nelle note albilancio.L’elenco delle società incluse nell’area di consolidamento è riportato nell’Allegato 1 delle “Noteal bilancio consolidato del Gruppo Espresso”.

Proposta di destinazione dell’utile dell’esercizio 2008Signori azionisti,il bilancio di Gruppo Editoriale L’Espresso SpA che sottoponiamo alla Vostra approvazionepresenta un utile netto di €49.668.765,76.Vi proponiamo di non distribuire, relativamente all’esercizio 2008, alcun dividendo e di desti-nare l’utile di esercizio alla riserva utili a nuovo, avendo la riserva legale già raggiunto il 20%del capitale sociale.


Informativa ai sensi del Regolamento Consob n. 11971

Informativa ai sensi del Regolamento Consob n. 11971 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 37

Informativa sui piani d’incentivazione basati su strumenti finanziari

Informazioni sui piani di stock option in essereI piani di stock option, destinati a dirigenti della società e di società controllate che ricopronoposizioni di primo piano all’interno del Gruppo, prevedono la facoltà per i beneficiari di eser-citare, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, un’opzione di sotto-scrizione di nuove azioni della società da emettersi in virtù di apposite delibere. I relativi rego-lamenti, tra le altre condizioni e termini, disciplinano anche la sorte delle opzioni in caso di ces-sazione, per qualunque motivo, del rapporto di lavoro subordinato. Dal 2001 sono stati assegnati anche piani di stock option specifici a Marco Benedetto, ammi-nistratore delegato della società fino al 31 dicembre 2008, che gli danno diritto di acquistaredalla società, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, un numero diazioni pari alle opzioni attribuitegli.

Piani di stock option destinati ai dipendentiAttualmente sono in essere i seguenti piani di stock option:

Piano di stock option “2000”Il Consiglio di Amministrazione del 23 febbraio 2000, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 29 aprile 1996, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 2.155.000 azioni ad un prezzo di euro 25,60 di cui euro 0,15 di valore nomina-le ed euro 25,45 di sovrapprezzo, determinato in misura corrispondente al più alto tra il prezzoufficiale ed il prezzo di riferimento di Borsa alla data del 22 febbraio 2000, al servizio del pianodi stock option “2000”. Il regolamento prevede che le opzioni possano essere esercitate da cia-scun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del 12% del totale delle opzioniassegnate a decorrere dal 30 settembre 2000 e con successiva cadenza trimestrale fino al termi-ne ultimo del 30 settembre 2010; b) fino ad un massimo, per ciascun trimestre, del 6% del tota-le delle opzioni assegnate nel periodo 31 dicembre 2000-31 marzo 2004 e con successiva caden-za trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2010; c) il residuo 4% del totale delleopzioni assegnate, a decorrere dal 30 giugno 2004 fino al termine ultimo del 30 settembre 2010.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 870.000, per cui ne residuano 1.285.000.

Piano di stock option “24 aprile 2001”Il Consiglio di Amministrazione del 24 aprile 2001, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 930.000 azioni ad un prezzo di euro 6,25 di cui euro 0,15 di valore nominaleed euro 6,10 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unico delleImposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmetica sem-plice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al serviziodel piano di stock option “24 aprile 2001”. Il regolamento prevede che le opzioni possano esse-re esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del 12% deltotale delle opzioni assegnate a decorrere dal 30 settembre 2001 e con successiva cadenza tri-mestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2011; b) fino ad un massimo, per ciascun tri-mestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 dicembre 2001-31 marzo 2005e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2011; c) il residuo

4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 giugno 2005 fino al termine ultimodel 30 settembre 2011.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 352.500, per cui ne residuano 577.500.

Piano di stock option “24 ottobre 2001”Il Consiglio di Amministrazione del 24 ottobre 2001, avvalendosi della delega concessa dal-l’Assemblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimocomma, per complessive 885.000 azioni ad un prezzo di euro 2,51 di cui euro 0,15 di valorenominale ed euro 2,36 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unicodelle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmeticasemplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al ser-vizio del piano di stock option “24 ottobre 2001”. Il regolamento prevede che le opzioni pos-sano essere esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del12% del totale delle opzioni assegnate a decorrere dal 31 marzo 2002 e con successiva caden-za trimestrale fino al termine ultimo del 31 marzo 2012; b) fino ad un massimo, per ciascuntrimestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 30 giugno 2002-30 settembre2005 e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 31 marzo 2012; c) il resi-duo 4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 31 dicembre 2005 fino al termineultimo del 31 marzo 2012.Ad oggi risultano esercitate 728.100 opzioni, ne sono decadute, a termini di regolamento43.700, per cui ne residuano 113.200.

Piano di stock option “6 marzo 2002”Il Consiglio di Amministrazione del 6 marzo 2002, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 1.330.000 azioni ad un prezzo di euro 3,30 di cui euro 0,15 di valore nomi-nale ed euro 3,15 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unico delleImposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmetica sem-plice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al serviziodel piano di stock option “6 marzo 2002”. Il regolamento prevede che le opzioni possano esse-re esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del 12% deltotale delle opzioni assegnate a decorrere dal 30 settembre 2002 e con successiva cadenza tri-mestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2012; b) fino ad un massimo, per ciascun tri-mestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 dicembre 2002-31 marzo 2006e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2012; c) il residuo4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 giugno 2006 fino al termine ultimodel 30 settembre 2012.Fino ad oggi risultano esercitate 902.375 opzioni, ne sono decadute, a termini di regolamento120.500, per cui ne residuano 307.125.

Piano di stock option “24 luglio 2002”Il Consiglio di Amministrazione del 24 luglio 2002, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 1.322.500 azioni ad un prezzo di euro 3,36 di cui euro 0,15 di valore nomi-nale ed euro 3,21 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unico delle

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Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmetica sem-plice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al serviziodel piano di stock option “24 luglio 2002”. Il regolamento prevede che le opzioni possano esse-re esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del 12% deltotale delle opzioni assegnate a decorrere dal 31 dicembre 2002 e con successiva cadenza tri-mestrale fino al termine ultimo del 31 dicembre 2012; b) fino ad un massimo, per ciascun tri-mestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 marzo 2003-30 giugno 2006e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 31 dicembre 2012; c) il residuo4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 settembre 2006 fino al termine ulti-mo del 31 dicembre 2012.Fino ad oggi risultano esercitate 831.250 opzioni ma, a termine di regolamento, ne sono deca-dute 123.200, per cui ne residuano 368.050.

Piano di stock option “26 febbraio 2003”Il Consiglio di Amministrazione del 26 febbraio 2003, avvalendosi della delega concessa dal-l’Assemblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimocomma, per complessive 1.367.500 azioni ad un prezzo di euro 2,86 di cui euro 0,15 di valo-re nominale ed euro 2,71 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal TestoUnico delle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media arit-metica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese,al servizio del piano di stock option “26 febbraio 2003”. Il regolamento prevede che le opzio-ni possano essere esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimodel 12% del totale delle opzioni assegnate a decorrere dal 30 settembre 2003 e con successivacadenza trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2013; b) fino ad un massimo, perciascun trimestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 dicembre 2003-31marzo 2007 e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2012;c) il residuo 4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 giugno 2007 fino al ter-mine ultimo del 30 settembre 2013.Fino ad oggi risultano esercitate 784.775 opzioni ma, a termini di regolamento, ne sono deca-dute 147.000, per cui ne residuano 435.725.

Piano di stock option “23 luglio 2003”Il Consiglio di Amministrazione del 23 luglio 2003, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 1.332.500 azioni ad un prezzo di euro 3,54 di cui euro 0,15 di valore nomi-nale ed euro 3,39 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unico delleImposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmetica sem-plice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al serviziodel piano di stock option “23 luglio 2003”. Il regolamento prevede che le opzioni possano esse-re esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del 12% deltotale delle opzioni assegnate a decorrere dal 31 dicembre 2003 e con successiva cadenza tri-mestrale fino al termine ultimo del 31 dicembre 2013; b) fino ad un massimo, per ciascun tri-mestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 marzo 2004-30 giugno 2007e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 31 dicembre 2013; c) il residuo4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 settembre 2007 fino al termine ulti-mo del 31 dicembre 2013.

39Informativa ai sensi del Regolamento Consob n. 11971 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Fino ad oggi risultano esercitate 575.600 opzioni ma, a termine di regolamento, ne sono deca-dute 157.450, per cui ne residuano 599.450.

Piano di stock option “25 febbraio 2004”Il Consiglio di Amministrazione del 25 febbraio 2004, avvalendosi della delega concessa dal-l’Assemblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimocomma, per complessive 1.485.000 azioni ad un prezzo di euro 4,95 di cui euro 0,15 di valo-re nominale ed euro 4,80 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal TestoUnico delle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media arit-metica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese,al servizio del piano di stock option “25 febbraio 2004”. Il regolamento prevede che le opzio-ni possano essere esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimodel 12% del totale delle opzioni assegnate a decorrere dal 30 settembre 2004 e con successivacadenza trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2014; b) fino ad un massimo, perciascun trimestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 dicembre 2004-31marzo 2008 e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 30 settembre 2013;c) il residuo 4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 giugno 2008 fino al ter-mine ultimo del 30 settembre 2014.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 266.500, per cui ne residuano 1.218.500.

Piano di stock option “28 luglio 2004”Il Consiglio di Amministrazione del 28 luglio 2004, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 1.450.000 azioni ad un prezzo di euro 4,80 di cui euro 0,15 di valore nomi-nale ed euro 4,65 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unico delleImposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmetica sem-plice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al serviziodel piano di stock option “28 luglio 2004”. Il regolamento prevede che le opzioni possano esse-re esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) fino ad un massimo del 12% deltotale delle opzioni assegnate a decorrere dal 31 dicembre 2004 e con successiva cadenza tri-mestrale fino al termine ultimo del 31 dicembre 2014; b) fino ad un massimo, per ciascun tri-mestre, del 6% del totale delle opzioni assegnate nel periodo 31 marzo 2005-30 giugno 2008e con successiva cadenza trimestrale fino al termine ultimo del 31 dicembre 2014; c) il residuo4% del totale delle opzioni assegnate, a decorrere dal 30 settembre 2008 fino al termine ulti-mo del 31 dicembre 2014.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 224.500, per cui ne residuano 1.225.500.

Piano di stock option “23 febbraio 2005” Il Consiglio di Amministrazione del 23 febbraio 2005, avvalendosi della delega concessa dal-l’Assemblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimocomma, per complessive 1.485.000 azioni ad un prezzo di euro 4,75 di cui euro 0,15 di valo-re nominale e euro 4,60 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unicodelle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmeticasemplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al ser-


vizio del piano di stock option “23 febbraio 2005”. Il regolamento prevede che le opzioni pos-sano essere esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) alla fine del sesto mese dicalendario dalla loro attribuzione, quanto al 12% delle opzioni attribuite; b) alla fine di cia-scuno dei quattordici trimestri successivi al primo semestre dalla loro attribuzione, quanto adun ulteriore 6% delle opzioni attribuite per ciascun trimestre; c) allo scadere del quindicesimotrimestre successivo al primo semestre dalla loro attribuzione, quanto al residuo 4% delleopzioni attribuite, sino al termine ultimo del 30 settembre 2015.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 237.100, per cui ne residuano 1.247.900.

Piano di stock option “27 luglio 2005” Il Consiglio di Amministrazione del 27 luglio 2005, avvalendosi della delega concessa dall’As-semblea del 6 aprile 2001, ha deliberato un aumento di capitale ex art. 2441 ultimo comma,per complessive 1.455.000 azioni ad un prezzo di euro 4,65 di cui euro 0,15 di valore nomi-nale ed euro 4,50 di sovrapprezzo, determinato secondo quanto previsto dal Testo Unico delleImposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media aritmetica sem-plice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo mese, al serviziodel piano di stock option “27 luglio 2005”. Il regolamento prevede che le opzioni possano esse-re esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) al 31 dicembre 2005, quanto al12% delle opzioni attribuite; b) alla fine di ciascuno dei quattordici trimestri successivi al 31dicembre 2005, quanto ad un ulteriore 6% delle opzioni attribuite per ciascun trimestre; c) alloscadere del quindicesimo trimestre successivo al 31 dicembre 2005, quanto al residuo 4% delleopzioni attribuite, sino al termine ultimo del 31 dicembre 2015.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 189.300, per cui ne residuano 1.265.700.

Piano di stock option “2006” Il Consiglio di Amministrazione del 26 aprile 2006, avvalendosi della delega conferitagli dal-l’Assemblea degli azionisti tenutasi in pari data, ha deliberato un aumento di capitale ex art.2441, ultimo comma, per complessive massime 2.900.00 azioni, di valore nominale pari a euro0,15, da riservare in sottoscrizione a dipendenti della Capogruppo e di sue controllate, titola-ri delle opzioni di sottoscrizione ai sensi del “regolamento del piano di stock option 2006” ilquale prevede l’assegnazione delle opzioni in due tranche.I prezzi di esercizio delle due tranche vengono determinati secondo quanto previsto dal TestoUnico delle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media arit-metica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo meseche precede le relative date di assegnazione.1° TrancheIl 17 maggio 2006, al prezzo di euro 4,33, è stata assegnata la prima tranche di 1.450.000opzioni le quali potranno essere esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) al 31dicembre 2006, quanto al 12% delle opzioni attribuite; b) alla fine di ciascuno dei quattordicitrimestri successivi al 31 dicembre 2006, quanto ad un ulteriore 6% delle opzioni attribuite perciascun trimestre; c) allo scadere del quindicesimo trimestre successivo al 31 dicembre 2006,quanto al residuo 4% delle opzioni attribuite, sino al termine ultimo del 31 dicembre 2016.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 178.800, per cui ne residuano 1.271.200.


2° TrancheIl 15 novembre 2006, al prezzo di euro 3,96, è stata assegnata, la seconda tranche di 1.430.000opzioni le quali potranno essere esercitate da ciascun beneficiario nei seguenti periodi: a) al 30giugno 2007, quanto al 12% delle opzioni attribuite; b) alla fine di ciascuno dei quattordici tri-mestri successivi al 30 giugno 2007, quanto ad un ulteriore 6% delle opzioni attribuite per cia-scun trimestre; c) allo scadere del quindicesimo trimestre successivo al 30 giugno 2007, quan-to al residuo 4% delle opzioni attribuite, sino al termine ultimo del 30 giugno 2017.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 176.800, per cui ne residuano 1.253.200.

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Sulla base di quanto esposto, al 31 dicembre 2008, le opzioni di sottoscrizione di azioni dellasocietà ancora valide, ma non esercitate, ammontano a 11.168.050, pari al 2,73% sul totaledelle azioni attualmente componenti il capitale sociale.

Piani di stock option destinati a Marco BenedettoAttualmente sono in essere i seguenti piani di stock option:1) il piano del 25 febbraio 2004 che prevede 600.000 opzioni per l’acquisto di un analogonumero di azioni della società ad un prezzo di euro 4,95, esercitabili a partire dal 31 marzo2006, con cadenza giornaliera, fino al 31 marzo 2009;2) il piano del 28 luglio 2004 che prevede 600.000 opzioni per l’acquisto di un analogo nume-ro di azioni della società ad un prezzo di euro 4,80, esercitabili a partire dal 31 marzo 2006,con cadenza giornaliera, fino al 31 marzo 2009;3) il piano del 23 febbraio 2005 che prevede 750.000 opzioni per l’acquisto di un analogonumero di azioni della società ad un prezzo di euro 4,75, esercitabili a partire dal 31 marzo2007, con cadenza giornaliera, fino al 31 marzo 2010;4) il piano del 27 luglio 2005 che prevede 750.000 opzioni per l’acquisto di un analogo nume-ro di azioni della società ad un prezzo di euro 4,65, esercitabili a partire dal 31 marzo 2007,con cadenza giornaliera, fino al 31 marzo 2010; 5) il piano di stock option 2006 che prevede 1.700.000 opzioni, assegnate in due tranche dieguale entità, per l’acquisto di un analogo numero di azioni della società. In particolare, il 17maggio 2006, al prezzo di 4,33, è stata assegnata la prima tranche di 850.000 opzioni eserci-tabili a partire dal 15 giugno 2007, con cadenza giornaliera, fino al 15 giugno 2013; il 15novembre 2006, al prezzo di 3,96, è stata assegnata la seconda tranche di 850.000 esercitabi-li a partire dal 15 dicembre 2007, con cadenza giornaliera, fino al 15 dicembre 2013.I prezzi di esercizio delle opzioni sono stati determinati secondo quanto previsto dal TestoUnico delle Imposte dirette all’art. 9, comma IV, facendo pertanto riferimento alla media arit-metica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni della società rilevati nell’ultimo meseche precede le relative date di assegnazione.

Informazioni sui piani di phantom stock option in essere

Piano di phantom stock option “2007”L’Assemblea degli azionisti del 18 aprile 2007 ha deliberato un piano di phantom stock option2007 di un numero massimo di 5.200.000 opzioni, di cui 1.250.000 a favore di Marco Bene-


detto, il quale ai sensi del Regolamento prevede l’attribuzione di opzioni, esercitabili su un arcodi tempo pluriennale, che danno diritto ad un eventuale compenso straordinario di naturavariabile, basato sulla differenza fra il valore di mercato dell’azione della Capogruppo almomento dell’esercizio dell’opzione (“Valore Normale”) ed il valore di mercato di tale azioneal momento dell’attribuzione dell’opzione (“Valore Iniziale”). Il suddetto regolamento, tra lealtre condizioni e termini, disciplina anche la sorte delle opzioni in caso di cessazione, per qua-lunque motivo, del rapporto di lavoro subordinato.I valori di mercato adottati come riferimento ai fini del calcolo del compenso lordo spettantea ciascun beneficiario sono costituiti (i) per quanto riguarda il Valore Iniziale dalla media arit-metica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni rilevati nei quindici giorni precedentila data di attribuzione delle opzioni (maggio – ottobre 2007) e (ii) per quanto riguarda il Valo-re Normale, di tempo in tempo, dalla media aritmetica semplice dei prezzi ufficiali di Borsadelle azioni rilevati fra il primo e il quindicesimo giorno del mese in cui si colloca ciascun perio-do di esercizio (dal 16 al 31 marzo, dal 16 al 30 giugno, dal 16 al 30 settembre, dal 16 al 31dicembre di ciascun anno). 1° Tranche 2007Il 15 maggio 2007, al prezzo di euro 3,84, è stata assegnata la prima tranche di 2.517.500opzioni, le quali maturano divenendo così esercitabili: a) al 30 settembre 2007, quanto al 12%delle opzioni attribuite; b) alla fine di ciascuno dei quattordici trimestri successivi al 30 settem-bre 2007, quanto un ulteriore 6% delle opzioni attribuite per ciascun trimestre; c) allo scade-re del quindicesimo trimestre successivo al 30 settembre 2007, quanto al residuo 4% delleopzioni attribuite, sino al termine ultimo del 30 settembre 2017.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 69.500, per cui ne residuano 2.448.000.2° Tranche 2007Il 15 ottobre 2007, al prezzo di euro 3,60, è stata assegnata la seconda tranche di 2.517.500opzioni, le quali maturano divenendo così esercitabili: a) al 31 marzo 2008, quanto al 12%delle opzioni attribuite; b) alla fine di ciascuno dei quattordici trimestri successivi al 31 marzo2008, quanto un ulteriore 6% delle opzioni attribuite per ciascun trimestre; c) allo scadere delquindicesimo trimestre successivo al 31 marzo 2008, quanto al residuo 4% delle opzioni attri-buite, sino al termine ultimo del 31 marzo 2018.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 81.800, per cui ne residuano 2.435.700.

Piano di phantom stock option “2008”L’Assemblea degli azionisti del 17 aprile 2008 ha deliberato un piano di phantom stock option2008 di un numero massimo di 6.025.000 opzioni, di cui 1.600.000 a favore di Marco Bene-detto, il quale ai sensi del Regolamento prevede l’attribuzione di opzioni, esercitabili su un arcodi tempo pluriennale, che danno diritto ad un eventuale compenso straordinario di naturavariabile, basato sulla differenza fra il valore di mercato dell’azione della Capogruppo almomento dell’esercizio dell’opzione (“Valore Normale”) ed il valore di mercato di tale azioneal momento dell’attribuzione dell’opzione (“Valore Iniziale”). Il suddetto regolamento, tra lealtre condizioni e termini, disciplina anche la sorte delle opzioni in caso di cessazione, per qua-lunque motivo, del rapporto di lavoro subordinato.I valori di mercato adottati come riferimento ai fini del calcolo del compenso lordo spettantea ciascun beneficiario sono costituiti (i) per quanto riguarda il Valore Iniziale dalla media arit-


metica semplice dei prezzi ufficiali di Borsa delle azioni rilevati nei quindici giorni precedentila data di attribuzione delle opzioni (maggio – ottobre 2008) e (ii) per quanto riguarda il Valo-re Normale, di tempo in tempo, dalla media aritmetica semplice dei prezzi ufficiali di Borsadelle azioni rilevati fra il primo e il quindicesimo giorno del mese in cui si colloca ciascun perio-do di esercizio (dal 16 al 31 marzo, dal 16 al 30 giugno, dal 16 al 30 settembre, dal 16 al 31dicembre di ciascun anno).1° Tranche 2008Il 15 maggio 2008, al prezzo di euro 2,22, è stata assegnata la prima tranche di 2.987.500opzioni, le quali matureranno, divenendo così esercitabili: a) il primo 12% delle opzioni attri-buite al 30 settembre 2008, b) un ulteriore 6% alla fine di ciascuno dei quattordici trimestrisuccessivi al 30 settembre 2008 e c) il residuo 4% al 30 giugno 2012.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 70.000, per cui ne residuano 2.917.500.2° Tranche 2008Il 15 ottobre 2008, al prezzo di euro 1,37, è stata assegnata la seconda tranche di 2.782.500opzioni, le quali matureranno, divenendo così esercitabili: a) il primo 12% delle opzioni attri-buite al 31 marzo 2009, b) un ulteriore 6% alla fine di ciascuno dei quattordici trimestri suc-cessivi al 31 marzo 2009 e c) il residuo 4% al 31 dicembre 2012.Fino ad oggi non risulta esercitata nessuna opzione ma, a termine di regolamento, ne sonodecadute 22.500, per cui ne residuano 2.760.000.



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Relazione sul Governo Societario

Relazione sul Governo Societario | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 51

Relazione sul Governo Societario

Profilo dell’emittente1.1) Profilo sintetico del Gruppo EspressoGruppo Editoriale L’Espresso SpA (di seguito anche “società”), è una delle più importanti real-tà italiane del settore media con attività nelle aree della stampa quotidiana e periodica, dellaradiofonia, della raccolta pubblicitaria, di internet e della televisione. Il Gruppo Espresso editail quotidiano nazionale la Repubblica, il settimanale L’espresso, quindici quotidiani locali (piùun bisettimanale), è proprietario di tre radio nazionali, tra le quali Radio Deejay, (per ascoltitra le prime emittenti private in Italia) e di una televisione nazionale, All Music. Il GruppoEspresso si qualifica come una branded content company in grado di diffondere i propri con-tenuti originali di qualità ai propri lettori ed ascoltatori dovunque essi si trovino e in qualun-que momento della giornata, grazie ad una strategia multipiattaforma. La società rende disponibile la documentazione relativa al modello di corporate governanceadottato nonché gli altri documenti di interesse per il mercato sia sul proprio sito istituzionalewww.gruppoespresso.it, in un’apposita sezione denominata “corporate governance”, sia pres-so Borsa Italiana SpA.La documentazione è disponibile anche in lingua inglese.

1.2) Sistema di Governo societario adottatoLa società si è dotata di un sistema di corporate governance in linea con le raccomandazionicontenute nel Codice di Autodisciplina predisposto dal Comitato per la Corporate Governan-ce e promosso da Borsa Italiana SpA (di seguito anche il “Codice”), cui ha aderito nella suaversione più recente durante la riunione del 21 febbraio 2007 del consiglio di amministrazio-ne. In quella sede, tra le altre decisioni, è stato individuato, quale amministratore esecutivoincaricato del sistema di controllo interno, l’amministratore delegato della società, quale pre-posto al controllo interno, il direttore internal audit della controllante Cir SpA, Giuseppe Gia-noglio, ed è stata nominata quale lead independent director il consigliere indipendente AgarBrugiavini.L’assemblea straordinaria del 18 aprile 2007 ha modificato lo statuto per recepire le novitàlegislative in materia di diritto societario. Tra le varie modifiche è stato introdotto il voto dilista per la nomina del consiglio di amministrazione, sono state previste le soglie minime per lapresentazione delle liste ed è stata prevista la figura del dirigente preposto alla redazione deidocumenti contabili e societari.Infine, nel mese di ottobre 2007 il consiglio di amministrazione ha istituito la figura del diri-gente preposto alla redazione dei documenti contabili e societari.Per una più puntuale analisi del sistema di corporate governance, si rinvia all’esame dei singo-li punti della relazione.

1.3) Recenti modifiche della struttura di corporate governanceA far data dalla chiusura dell’esercizio 2008 la composizione del consiglio ha subito dei cam-biamenti. Infatti, nel rispetto di quanto deliberato dal consiglio di amministrazione del 16 set-tembre 2008, a seguito delle dimissioni di Marco Benedetto dalla carica di amministratoredelegato, dal 1°gennaio 2009 Monica Mondardini è il nuovo amministratore delegato dellasocietà, mentre Marco Benedetto è stato nominato vicepresidente. Inoltre, in data 28 gennaio2009 il consiglio, a seguito della scomparsa di Carlo Caracciolo, ha cooptato in sua sostituzio-

ne quale nuovo consigliere della società Maurizio Martinetti.Infine, a seguito delle dimissioni del direttore generale holding Fabio Tacciaria, il 22 ottobre2008 è stato nominato, quale dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili socie-tari di Gruppo Editoriale L’Espresso SpA, Oliviero Maria Brega.

2. Informazioni sugli assetti proprietari (ex art.123 bis TUF)a) Struttura del capitale socialeAlla data odierna il capitale sociale sottoscritto e versato della Società è pari a €61.384.768,20.Si ricorda che in data 4 settembre 2008 è stato perfezionato, ai sensi di legge e nel rispetto diquanto deliberato dall’assemblea del 17 aprile 2008, l’annullamento di 25.215.000 azioni pro-prie in portafoglio pari al 5,8% del capitale allora esistente, con contestuale riduzione del capi-tale sociale, che è passato da €65.167.018,20 agli attuali €61.384.768,20. Il capitale sociale è così composto:

numero azioni % vs cap. soc. Quotato Diritti e obblighiAzioni ordinarie 409.231.788 100% MTA

La società non ha emesso azioni con diritto di voto limitato o prive dello stesso, così come nonsono in circolazione obbligazioni convertibili, né warrant che diano il diritto di sottoscrivereazioni di nuova emissione.La società, fino al 2006, ha adottato piani di stock option che comportano aumenti di capita-le la cui descrizione è riportata nel fascicolo di bilancio alla sezione “Informativa ai sensi delRegolamento Consob n.11971”, disponibile sul sito istituzionale della società nella sezione“Informazioni Finanziarie”, nonché nel documento informativo predisposto ai sensi dell’art.84bis del Regolamento Emittenti, anch’esso disponibile sul sito nella sezione “Informazioni alMercato”.

b) Restrizioni al trasferimento di titoliNon esistono restrizioni al trasferimento dei titoli.

c) Partecipazioni rilevanti del capitale Si riporta di seguito l’elenco aggiornato degli azionisti come risulta dal libro soci al 31 dicem-bre 2008, integrato delle successive comunicazioni effettuate ai sensi dell’art.120 TUF nonchédelle altre informazioni a disposizione della società.

Azionisti di ultima istanza

Quota % sul capitale Quota % sul capitaleDichiarante ordinario votanteCarlo De Benedetti 53,949% 54,908%Eredità Carlo Caracciolo di Melito 11,732% 11,940%Assicurazioni Generali 2,791% 2,841%Fond. Cassa di Risp. Di Trieste 2,653% 2,701%Giulia Maria Crespi Mozzoni 2,359% 2,401%

52 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Relazione sul Governo Societario

Azionisti che direttamente posseggono più del 2%

Quota % sul capitale Quota % sul capitaleDichiarante ordinario votante

Cir S.p.A. 53,949% 54,907%Eredità Carlo Caracciolo di Melito 11,732% 11,940%Fond. Cassa di Risp.di Trieste 2,653% 2,701%Alpa S.r.l. 2,075% 2,112%

d) Titoli che conferiscono diritti specialiNon esistono titoli che conferiscono diritti speciali di controllo.

e) Partecipazione azionaria dei dipendenti: meccanismo di esercizio dei diritti di votoNon è previsto alcun meccanismo specifico di esercizio dei diritti di voto in caso di partecipa-zione azionaria dei dipendenti.

f) Restrizioni al diritto di votoNon esistono restrizioni al diritto di voto.

g) Accordi tra gli azionistiNon sono noti accordi tra azionisti ai sensi dell’art. 120 del TUF.

h) Nomina e sostituzione degli amministratoriL’assemblea straordinaria dei soci del 18 aprile 2007 ha modificato l’articolo 15 dello statuto,introducendo il voto di lista per la nomina dei consiglieri.In particolare lo statuto prevede che: a) i componenti del consiglio di amministrazione siano eletti sulla base di liste di candidati; incaso venga presentata o venga ammessa al voto solo una lista, tutti i consiglieri saranno elettida tale lista;b) la quota minima richiesta per la presentazione delle liste sia pari al 2,5% del capitale condiritto di voto nelle assemblee ordinarie o quella diversa percentuale che venisse determinataai sensi di legge o di regolamento;c) gli azionisti che, da soli o insieme ad altri, rappresentino complessivamente meno del 20%del capitale avente diritto di voto nell’assemblea ordinaria, possano presentare liste contenen-ti non più di tre candidati;d) nel caso in cui non sia stata presentata o ammessa al voto alcuna lista oppure risultino elet-ti un numero di amministratori inferiore al numero determinato dall’assemblea, la stessa dovràessere riconvocata;e) le liste presentate, per poter partecipare alla nomina degli amministratori, debbano ottene-re una percentuale di voti almeno pari alla metà di quella richiesta per la presentazione delleliste e i candidati debbano possedere i requisiti di onorabilità previsti dal TUF per i sindaci;f) dalla lista che ha ottenuto il maggior numero di voti siano eletti tanti consiglieri che rappre-sentino la totalità di quelli da eleggere meno uno;g) dalla seconda lista che abbia ottenuto più voti, e che non sia in alcun modo collegata con isoci che hanno presentato la lista risultata prima, sia eletto un amministratore; h) almeno uno dei componenti del consiglio di amministrazione, ovvero almeno due, se il con-

53Relazione sul Governo Societario | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

siglio è composto da più di sette componenti, debba possedere il requisito di indipendenza sta-bilito per i sindaci dal TUF;i) nel caso sia stata presentata o ammessa al voto una sola lista, tutti i consiglieri siano trattida tale lista;j) qualora per dimissioni o per altre cause vengano a mancare uno o più amministratori, siprovvederà alla loro sostituzione ai sensi dell’art. 2386 c.c., assicurando il rispetto dei requisi-ti applicabili.Le liste dei candidati alla carica di amministratore sono depositate presso la sede sociale e pub-blicate sul sito internet della società almeno quindici giorni prima dell’assemblea dei soci chesi deve esprimere sul rinnovo dell’organo amministrativo e contengono per ciascun candidatoun profilo professionale, una dichiarazione dell’esistenza dei requisiti di onorabilità e di inesi-stenza di cause di ineleggibilità e di incompatibilità secondo quanto previsto dalla legge, non-ché l’indicazione dell’eventuale idoneità a qualificarsi come indipendenti.Con delibera Consob del 27 gennaio 2009 n.16779, ai sensi dell’articolo 147 ter del TUF, laquota di partecipazione minima richiesta per presentare una lista di candidati alla carica diamministratore di Gruppo Editoriale l’Espresso SpA è stata fissata nel 2,5%.

i) Deleghe ad aumentare il capitale sociale e autorizzazioni all’acquisto di azioni propriei.1) Deleghe ad aumentare il capitaleL’assemblea straordinaria degli azionisti del 26 aprile 2006 ha conferito al consiglio di ammi-nistrazione per un periodo di cinque anni una delega ad aumentare il capitale sociale:(i) per un ammontare massimo di €300 milioni di valore nominale, con emissione di azioni cono senza sovrapprezzo, anche di categorie particolari, da offrire in sottoscrizione ed anche al ser-vizio di warrant o della conversione di prestiti obbligazionari anche emessi da terzi, ovvero daassegnare gratuitamente agli aventi diritto, mediante imputazione a capitale della parte dispo-nibile delle riserve e dei fondi risultanti dall’ultimo bilancio approvato; (ii) per un ammontare massimo di €10.000.000 di valore nominale con emissione di azioniordinarie da riservare in sottoscrizione a dipendenti della società e di sue controllate e control-lanti ai sensi dell’articolo 2441 ottavo comma del codice civile, con facoltà per il consiglio stes-so di stabilire il prezzo di emissione che non dovrà essere inferiore al valore nominale, i requi-siti di sottoscrizione e i limiti della disponibilità delle azioni stesse, nonché in generale, moda-lità e termini di detta sottoscrizione.La prima delega non è stata utilizzata, mentre la seconda, alla data odierna, risulta utilizzataper €435.000 mediante emissione di massime 2.900.000 azioni di nominali €0,15 da riserva-re in sottoscrizione a dipendenti della società e di sue controllate ai sensi dell’articolo 2441,ottavo comma del codice civile, ai fini dell’esecuzione del “Regolamento del Piano di StockOption 2006”. Di tale aumento non risulta sottoscritta alcuna azione.Per una più analitica descrizione dei “Piani di Stock Option” e degli aumenti di capitale deli-berati negli anni al loro servizio si rimanda a quanto indicato nel fascicolo di bilancio nellasezione “Informativa ai sensi del Regolamento Consob n.11971”, nonché sul sito internet dellasocietà nella sezione “Informazioni Finanziarie”.

i.2) Autorizzazioni all’acquisto di azioni proprieL’assemblea ordinaria dei soci del 17 aprile 2008, preso atto che il buy back, anche in conside-razione della struttura patrimoniale del Gruppo, potrebbe essere una leva utilizzabile per crea-re valore per gli azionisti, ha revocato per il periodo ancora mancante e per la parte non anco-


ra esercitata la precedente delega ad acquistare azioni proprie e, contestualmente, ne ha confe-rita una nuova con le seguenti caratteristiche: a) durata: 18 mesi; b) numero massimo di azio-ni ordinarie acquistabili: 20.000.000 pari a circa il 4,6% del capitale sociale allora esistente; c)il prezzo di ogni acquisto di azioni dovrà essere non superiore del 10% e non inferiore del 10%rispetto al prezzo di riferimento registrato dalle azioni ordinarie nella seduta del mercato rego-lamentato precedente ogni singola operazione.Nel rispetto di tale delega nonché di quelle conferite negli anni precedenti, la società al 31dicembre 2008, tenuto conto dell’annullamento delle azioni proprie in portafoglio di cui al pre-cedente punto 2.a, deteneva complessivamente 6.635.000 azioni proprie pari all’1,62% delleazioni componenti il capitale sociale di Gruppo Editoriale L’Espresso SpA.

l) Clausole di change of controlLa società non ha stipulato accordi con clausole che si attivano in caso di change of control.

m) Indennità degli amministratori in caso di dimissioni, licenziamento o cessazione delrapporto a seguito di un’offerta pubblica di acquistoTra la società e gli amministratori non vi sono accordi che prevedono tali forme di indennità.

3. ComplianceCome già detto al primo punto della relazione, il consiglio di amministrazione del 21 febbraio2007 ha aderito alle raccomandazioni contenute nella versione del Codice del marzo 2006.Né la società né le società controllate (di seguito anche “Il gruppo”) è soggetta a disposizionidi legge non italiane che influenzano la struttura di corporate governance della società.

4. Attività di direzione e coordinamentoLa società è soggetta all’attività di direzione e coordinamento da parte della controllante Cir SpA.Le società controllate direttamente e indirettamente da Gruppo Editoriale L’Espresso SpA hannoindicato la stessa come soggetto che esercita l’attività di direzione e coordinamento.

5. Consiglio di amministrazione5.1) ComposizioneLo statuto dispone che il consiglio di amministrazione sia composto da sette a diciannove membri.L’assemblea ordinaria del 26 aprile 2006 aveva nominato per un triennio, fino all’approvazio-ne del bilancio dell’esercizio 2008, un consiglio di amministrazione composto da dieci compo-nenti. Tenuto conto delle recenti modifiche precedentemente citate, attualmente il consigliorisulta così composto:


Nominativo Carica In carica dal Lista Esec. Non Indip. Indip. % AltriEsec. TUF CdA Incarichi

Carlo De Benedetti Presidente 26 aprile 2006 M X 100% 5Marco Benedetto Vicepresidente 1 gennaio 2009 M X 100% -Monica Mondardini Amministratore Delegato “ (*) X 100% 4Agar Brugiavini Amministratore 26 aprile 2006 M X X 100% -Rodolfo De Benedetti Amministratore “ M X 80% 6Francesco Dini Amministratore “ M X 100% 1Sergio Erede Amministratore “ M X 60% 10Mario Greco Amministratore “ M X X 80% 6Maurizio Martinetti Amministratore 28 gennaio 2009 (**) X n/a -Luca Paravicini Crespi Amministratore 26 aprile 2006 M X X 100% 6

(*) nomina per cooptazione in data 16 settembre 2008

(**) nomina per cooptazione in data 28 gennaio 2009

LEGENDACarica: indicare se presidente, vice presidente, amministratore delegato, etc.Lista: indicare M/m a seconda che l’amministratore sia stato eletto dalla lista votata dalla maggioranza o da una minoranza (art. 144-decies, del Regolamento Emittenti Consob)Esec.: barrare se il consigliere può essere qualificato come esecutivoNon esec.: barrare se il consigliere può essere qualificato come non esecutivoIndip.: barrare se il consigliere può essere qualificato come indipendente secondo i criteri stabiliti dal Codice, precisando in calce alla tabel-la se tali criteri sono stati integrati o modificati (vedi Sezione 5.5 del presente format)Indip. TUF: barrare se l’amministratore è in possesso dei requisiti di indipendenza stabiliti dall’art. 148, comma 3, del TUF (art. 144-decies,del Regolamento Emittenti Consob) % CdA: inserire la presenza, in termini percentuali, del consigliere alle riunioni del Consiglio (nel calcolare tale percentuale, considerare ilnumero di riunioni a cui il consigliere ha partecipato rispetto al numero di riunioni del Consiglio svoltesi durante l’esercizio o dopo l’assun-zione dell’incarico)Altri incarichi: Si inserisca il numero complessivo di incarichi ricoperti in altre società quotate in mercati regolamentati (anche esteri), insocietà finanziarie, bancarie, assicurative o di rilevanti dimensioni, individuati in base ai criteri definiti dal Consiglio. Si allega alla Rela-zione (vedi Tabella 1) l’elenco di tali società con riferimento a ciascun consigliere, precisando se la società in cui è ricoperto l’incarico faparte o meno del gruppo cui fa capo o di cui è parte l’Emittente.

Si precisa che i criteri utilizzati per qualificare come indipendenti i consiglieri non sono statiintegrati o modificati rispetto a quelli previsti dal Codice.

Nominativo Carica CE % CE CN % CN CR % CR CCI % C.C.I.Carlo De Benedetti Presidente P 100%Marco Benedetto VicepresidenteMonica Mondardini Amministratore DelegatoAgar Brugiavini Amministratore M 67% M 100%Rodolfo De Benedetti Amministratore M 67%Francesco Dini AmministratoreSergio Erede AmministratoreMarco Greco Amministratore M 100% M 67%Maurizio Martinetti AmministratoreLuca Paravicini Crespi Amministratore M 100% M 100%


LEGENDACE: comitato esecutivo; inserire P/M se presidente/membro del comitato esecutivo: N/A.% CE: indicare la presenza, in termini percentuali, del consigliere alle riunioni del comitato esecutivo (nel calcolare tale percentuale con-siderare il numero di riunioni a cui il consigliere ha partecipato rispetto al numero di riunioni del comitato esecutivo svoltesi durantel’esercizio o dopo l’assunzione dell’incarico): N/AC.N: comitato nomine; inserire P/M se presidente/membro del comitato per le nomine: N/A% C.N.: inserire la presenza, in termini percentuali, del consigliere alle riunioni del comitato per le nomine (nel calcolare tale percentualeconsiderare il numero di riunioni a cui il consigliere ha partecipato rispetto al numero di riunioni del comitato per le nomine svoltesidurante l’esercizio o dopo l’assunzione dell’incarico): N/AC.R.: inserire P/M se presidente/membro del comitato per la remunerazione% C.R.: indicare la presenza, in termini percentuali, del consigliere alle riunioni del comitato per la remunerazione (nel calcolare tale per-centuale considerare il numero di riunioni a cui il consigliere ha partecipato rispetto al numero di riunioni del comitato per la remunera-zione svoltesi durante l’esercizio o dopo l’assunzione dell’incarico)C.C.I.: inserire P/M se presidente/membro del comitato per il controllo interno%. C.C.I.: indicare la presenza, in termini percentuali, del consigliere alle riunioni del comitato per il controllo interno (nel calcolare talepercentuale considerare il numero di riunioni a cui il consigliere ha partecipato rispetto al numero di riunioni del comitato per il controllointerno svoltesi durante l’esercizio o dopo l’assunzione dell’incarico)

Gli amministratori non esecutivi e indipendenti sono per numero e autorevolezza tali da garan-tire che il loro giudizio possa avere un peso significativo nell’assunzione delle decisioni consi-liari, contribuendo alla formazione di decisioni equilibrate in particolar modo nel caso sussi-stano potenziali conflitti di interesse.

5.1.1) Cumulo massimo agli incarichi ricoperti in altre societàI consiglieri, che agiscono con cognizione di causa e in autonomia, accettano la carica quandoritengono di poter dedicare allo svolgimento diligente dei loro compiti il tempo necessario,anche tenendo conto del numero di cariche di amministratore o sindaco da essi ricoperte in altresocietà quotate in mercati regolamentati, in società finanziarie, bancarie, assicurative o di rile-vanti dimensioni. Sono inoltre tenuti ad informare il consiglio di eventuali attività in concorren-za con la società e di ogni modifica rilevante. Il consiglio non ha ritenuto di fissare un numeromassimo di incarichi cumulabili da parte di ciascun amministratore, preferendo attendere indi-cazioni da parte della Consob e, in ogni caso, riservandosi la facoltà di decidere su singoli casi.

5.2) Ruolo del Consiglio di amministrazione5.2.1) Funzionamento del consiglio di amministrazioneLo statuto prevede che il consiglio di amministrazione si riunisca di norma trimestralmente suconvocazione del presidente e comunque ogni volta che le esigenze societarie lo esigano. Le riu-nioni consiliari sono convocabili anche su richiesta di almeno due amministratori, ovvero dalcollegio sindacale o da almeno uno dei suoi componenti, previa comunicazione al presidentedel consiglio di amministrazione.Il consiglio di amministrazione viene convocato dal presidente o da chi ne fa le veci con lette-ra, lettera raccomandata, telegramma, fax, posta elettronica o mezzo equivalente e dovrà per-venire almeno cinque giorni prima di quello della riunione. In caso di urgenza i termini dellaconvocazione sono ridotti a un giorno.È anche previsto che il presidente trasmetta ai consiglieri, secondo modalità concordate conl’amministratore delegato e con ragionevole anticipo rispetto alla data della riunione - fattesalve eventuali deroghe in considerazione della natura delle delibere da assumere per esigenzedi riservatezza e/o di urgenza - la documentazione e le informazioni necessarie per permettereal consiglio di amministrazione di esprimersi con piena consapevolezza sulle materie sottopo-


ste al suo esame ed approvazione.Il consiglio di amministrazione ha regolamentato i flussi informativi da parte del presidente edell’amministratore delegato al consiglio di amministrazione, prevedendo che gli stessi riferi-scano circa l’esercizio delle proprie deleghe in relazione all’attività svolta e comunque conperiodicità non inferiore al trimestre.Lo statuto disciplina anche i flussi informativi per il collegio sindacale. È, infatti, previsto chegli amministratori riferiscano tempestivamente, con periodicità almeno trimestrale al collegiosindacale sull’attività svolta e sulle operazioni di maggior rilievo economico, finanziario e patri-moniale, effettuate dalla società, con particolare riferimento alle operazioni in potenziale con-flitto di interesse. È altresì previsto che l’informativa possa essere data anche in via diretta, informa scritta o verbalmente e/o telefonicamente, qualora particolari esigenze di tempestivitàrendano preferibile tali modalità.

5.2.2) Attività svolta nel 2008 e prevista per il 2009Nel corso dell’esercizio 2008 il consiglio di amministrazione della società si è riunito 5 volte.Le riunioni hanno avuto una durata di un’ora e trenta minuti ciascuna.Oltre alla riunione non prevista del 28 gennaio 2009 (tenutasi per la cooptazione di un consi-gliere a seguito della scomparsa di Carlo Caracciolo), delle quattro riunione già programmateper il 2009, alla data odierna, se ne è tenuta una.

5.2.3) Ruolo del consiglio di amministrazioneLo statuto prevede che il consiglio di amministrazione sia investito dei poteri di ordinaria estraordinaria amministrazione, con facoltà di compiere tutti gli atti che ritenga necessari edopportuni per il raggiungimento dello scopo sociale, con esclusione di quelli che sono riserva-ti dalla legge e/o dallo statuto alla assemblea dei soci. In particolare il consiglio si è riservato la facoltà di esaminare le linee guida strategiche sugliobiettivi del gruppo, nonché i principali dati quantitativi del budget annuale e/o, se predispo-sti, dei piani pluriennali, tutte le operazioni di acquisizione o di cessione di partecipazioni, non-ché, più in generale, si è riservato l’attività di valutare ed approvare preventivamente le opera-zioni di significativo rilievo effettuate dalla capogruppo e dalle società controllate; intendendoper significativo rilievo quelle di particolare rilevanza strategica per il gruppo, in considerazio-ne dei loro effetti sulla situazione economica, patrimoniale e finanziaria consolidata e/o degliimpegni a medio o lungo termine che ne derivano. Il consiglio non ha quindi proceduto a fis-sare degli indicatori quantitativi specifici, preferendo valutare di volta in volta le singole ope-razioni, anche in considerazione della natura del business di riferimento.Il consiglio inoltre ha riservato alla propria competenza i poteri di decisione sulle operazionicon parti correlate aventi particolari caratteristiche, come meglio specificato al successivopunto 13 della relazione.I consiglieri, coerentemente con l’obiettivo di creare valore per gli stakeholders, nello svolgi-mento dell’incarico considerano anche le linee strategiche definite per il gruppo di cui l’emit-tente è parte, nonché dei benefici derivanti dall’appartenenza al gruppo medesimo. Tutte le decisioni in materia di corporate governance vengono sottoposte all’approvazione delconsiglio di amministrazione.Il consiglio inoltre valuta periodicamente l’adeguatezza del sistema organizzativo, amministra-tivo e contabile, con particolare riferimento al sistema di controllo interno e a potenziali con-flitti di interesse nella società e nelle società del gruppo, avvalendosi anche dell’attività del pre-


posto al controllo interno nonché recependo le eventuali istanze del collegio sindacale, delcomitato per il controllo interno e della società di revisione. Analoghi controlli e verifiche sonoeffettuate, a campione, su tutte le società controllate. Gli amministratori e i principali dirigen-ti, inoltre, devono dare notizia agli altri amministratori della capogruppo e al collegio sindaca-le di ogni interesse che, per conto proprio o di terzi, abbiano in una determinata operazione,non solo effettuata dalla capogruppo, ma anche da una delle società controllate.Il consiglio, su proposta del comitato per la remunerazione, e sentito il collegio sindacale, deter-mina le remunerazioni del presidente e dell’amministratore delegato, mentre la ripartizione delcompenso globale spettante ai membri del consiglio è effettuato direttamente dall’assemblea.Durante tutte le riunioni del consiglio il presidente e l’amministratore delegato fornisconoun’ampia relazione sull’andamento della gestione e forniscono previsioni sull’andamento deimesi successivi.Il consiglio, almeno una volta l’anno, effettua una valutazione sulla dimensione, sulla compo-sizione e sul funzionamento del consiglio stesso e dei suoi comitati. Il consiglio oggi giudicapositivo il proprio lavoro e la propria composizione, non ritenendo opportuna la presenza dialtre professionalità.L’assemblea non ha autorizzato in via generale e preventiva deroghe al divieto di concorrenzaprevisto dall’art. 2390 c.c..

5.3) Organi delegatiIl consiglio di amministrazione del 26 aprile 2006 ha conferito al presidente Carlo De Benedet-ti e all’amministratore delegato, disgiuntamente tra loro, tutte le più ampie deleghe di rappre-sentanza e di ordinaria amministrazione, con l’eccezione della nomina di direttori di testata edi direttori generali che rimane nella sfera di competenza del consiglio di amministrazione.Non sono stati previsti limiti di spesa ad eccezione: 1) degli acquisti di macchinari superiori a€10 milioni; 2) della stipula di finanziamenti, contratti di leasing o apertura di crediti ancheassistiti da garanzie reali superiori a €5 milioni; 3) della concessione di garanzie, pegni, ipote-che, privilegi e fidejussioni superiori a €5 milioni; 4) dell’acquisto, vendita e permuta di parte-cipazioni e beni immobili superiori a €5 milioni.Il consiglio di amministrazione del 16 settembre 2008, a seguito delle già citate dimissioni diMarco Benedetto, nel nominare, con decorrenza 1 gennaio 2009, Monica Mondardini nuovoamministratore delegato della società, ha provveduto a conferirle gli stessi poteri precedente-mente attribuiti a Marco Benedetto.

5.3.1) PresidenteIl presidente della società Carlo De Benedetti, azionista di controllo dell’emittente, pur avendole deleghe di cui sopra, non ricopre la carica di chief executive officer che è ricoperta invecedall’amministratore delegato.

5.3.2) Informativa al ConsiglioIl presidente e l’amministratore delegato, in occasione di tutte le riunioni e comunque almenotrimestralmente, hanno informato regolarmente il consiglio in merito alle attività svolte nel-l’esercizio delle deleghe loro conferite ed hanno aggiornato altresì i consiglieri sugli eventisocietari di maggior rilievo, sui provvedimenti adottati e sulle operazioni effettuate, inclusequelle con parti correlate o in potenziale conflitto d’interesse.


5.4) Consiglieri non esecutiviOltre al presidente e all’amministratore delegato non vi sono altri amministratori esecutivi.Gli amministratori sono consapevoli dei compiti e delle responsabilità inerenti alla loro caricaed è stato previsto che il presidente e l’amministratore delegato riferiscano al consiglio le prin-cipali novità legislative e regolamentari che riguardano la società e gli organi sociali, in mododa accrescere la loro conoscenza della realtà aziendale.

5.5) Amministratori IndipendentiIl Codice prevede che il consiglio di amministrazione sia composto da un numero adeguato diamministratori indipendenti. Attualmente tre amministratori non esecutivi della società hannodimostrato di possedere la qualifica di amministratori indipendenti.Sulla base dei criteri applicativi di cui al paragrafo 3.C.1 del Codice, sono considerati ammini-stratori indipendenti coloro che:a) direttamente o indirettamente, anche attraverso società controllate, fiduciari o interpostapersona, non controllano l’emittente o sono in grado di esercitare su di essa un’influenza note-vole, o non partecipano a un patto parasociale attraverso il quale uno o più soggetti possonoesercitare il controllo o un’influenza notevole dell’emittente;b) non sono, o non sono stati nei precedenti tre esercizi, esponenti di rilievo dell’emittente, di unasua controllata avente rilevanza strategica o di una società sottoposta a comune controllo conl’emittente, ovvero di una società o di un ente che, anche insieme con altri attraverso un pattoparasociale, controlla l’emittente o è in grado di esercitare sullo stessa un’influenza notevole;c) direttamente o indirettamente (ad esempio attraverso società controllate o delle quali siaesponente di rilievo, ovvero in qualità di partner di uno studio professionale o di una societàdi consulenza), non hanno, o non hanno avuto nell’esercizio precedente, una significativa rela-zione commerciale, finanziaria o professionale:l con l’emittente, una sua controllata, o con alcuno dei relativi esponenti di rilievo;l con un soggetto che, anche insieme con altri attraverso un patto parasociale, controlli l’emit-tente, ovvero – trattandosi di società o ente – con i relativi esponenti di rilievo;ovvero non sono, o non sono stati nei precedenti tre esercizi, lavoratori dipendenti di uno deipredetti soggetti;d) non ricevono, o non hanno ricevuto nei precedenti tre esercizi, dall’emittente o da una socie-tà controllata o controllante una significativa remunerazione aggiuntiva rispetto all’emolumen-to “fisso” di amministratore non esecutivo dell’emittente, ivi inclusa la partecipazione a pianidi incentivazione legati alla performance aziendale, anche a base azionaria;e) non sono stati amministratori dell’emittente per più di nove anni negli ultimi dodici anni;f) non rivestono la carica di amministratore esecutivo in un’altra società nella quale un ammi-nistratore esecutivo dell’emittente abbia un incarico di amministratore;g) non sono soci o amministratori di società o di un’entità appartenente alla rete della societàincaricata della revisione contabile dell’emittente;h) non sono stretti familiari di una persona che si trova in una delle situazioni di cui ai prece-denti punti. Qualora ricorressero alcune delle suddette ipotesi previste dal Codice, quali condizioni di nonindipendenza degli amministratori non esecutivi, il consiglio di amministrazione dovrà valuta-re, con riferimento al singolo caso, se sussistano o meno i requisiti necessari per l’attribuzionedella qualifica di amministratore indipendente.Sulla base di quanto prescritto al comma 4, art. 147 ter del TUF, almeno uno dei componenti


del consiglio di amministrazione, ovvero due se il consiglio di amministrazione sia compostoda più di sette componenti, devono possedere i requisiti di indipendenza stabiliti per i sindacial comma 3, art. 148 del TUF, che non considera indipendenti:a) il coniuge, i parenti e gli affini entro il quarto grado degli amministratori della società, gliamministratori, il coniuge, i parenti e gli affini entro il quarto grado degli amministratori dellesocietà da questa controllate, delle società che la controllano e di quelle sottoposte a comunecontrollo;b) coloro che sono legati alla società od alle società da questa controllate od alle società che lacontrollano od a quelle sottoposte a comune controllo ovvero agli amministratori della societàed ai soggetti di cui al punto precedente da rapporti di lavoro autonomo o subordinato ovveroda altri rapporti di natura patrimoniale o professionale che ne compromettano l’indipendenza.Il consiglio ha verificato, secondo termini e modalità concordate con il collegio sindacale, conesito positivo, la sussistenza dei requisiti di indipendenza dei consiglieri Brugiavini, Greco eParavicini Crespi e ne ha dato notizia al mercato.I consiglieri indipendenti si sono riuniti nel corso dell’anno in sede di comitato per il controllointerno (si rinvia a quanto indicato al successivo punto 11).

5.6) Lead indipendent directorSecondo le previsioni del Codice e come precedentemente detto, la prof. Agar Brugiavini è statanominata quale lead indipendent director, a cui fanno riferimento gli amministratori non ese-cutivi (ed in particolare gli indipendenti) per consentire un miglior contributo all’attività e alfunzionamento del consiglio stesso. Il lead independent director collabora con il presidente alfine di garantire che gli amministratori siano destinatari di flussi informativi completi e tempe-stivi. Al lead independent director è attribuita, tra l’altro, la facoltà di convocare, autonoma-mente, o su richiesta di altri consiglieri, apposite riunioni di soli amministratori indipendentiper la discussione dei temi giudicati di interesse rispetto al funzionamento del consiglio o allagestione sociale.Il lead independent director ha svolto la sua attività prevalentemente partecipando alle riunio-ni periodiche dei comitati per il controllo interno e per la remunerazione, che nel corso del-l’esercizio hanno organizzato incontri con il collegio sindacale, l’Organismo di vigilanza ex dlgs231/2001 e la società di revisione. La conoscenza della società, del suo sistema organizzativo edi controllo, nonché informazioni sull’andamento dei risultati sono state acquisite attraversonumerosi incontri o conference call con la funzione di internal auditing della società e con ilmanagement.

6. Trattamento delle informazioni societarie La società ha adottato una procedura per la gestione e la comunicazione al pubblico di docu-menti e notizie riservate, con particolare riferimento alle informazioni c.d. privilegiate: tale pro-cedura è disponibile sul sito istituzionale www.gruppoespresso.it nella sezione “corporategovernance”.La gestione delle informazioni privilegiate è stata delegata al presidente e/o all’amministratoredelegato il quale si avvale per la diffusione dei comunicati stampa della “direzione centralerelazioni esterne” e per le comunicazioni agli investitori istituzionali della “direzione centraleinvestor relation”.Tutti gli amministratori, fermi restando gli obblighi di riservatezza previsti dalla disciplinavigente, sono tenuti a mantenere riservati i documenti e le informazioni acquisiti nello svolgi-


mento dei loro compiti e a rispettare la procedura interna.Con l’adozione del nuovo codice di comportamento in materia di internal dealing, pubblicatosul sito istituzionale www.gruppoespresso.it nella sezione “corporate governance”, sono statiindividuati i nuovi soggetti rilevanti secondo quanto stabilito dal TUF e dalla Consob, identi-ficandoli: 1) nei componenti degli organi di amministrazione e di controllo della capogruppoquotata nonché nei componenti degli organi di amministrazione e controllo delle società con-trollate il cui valore di carico rappresenta più del 50% dell’attivo patrimoniale della capogrup-po; 2) nei dirigenti sia della capogruppo, sia delle società controllate che svolgono funzioni didirezione e detengono il potere di adottare decisioni di gestione che possono incidere sull’evo-luzione e sulle prospettive future.Le operazioni di acquisto, vendita, sottoscrizione o scambio di azioni o di strumenti finanzia-ri collegati alle azioni devono essere comunicate entro la fine dell’anno, secondo i termini e lemodalità che seguono.I soggetti rilevanti devono comunicare le operazioni effettuate alla Consob e alla società entrocinque giorni di mercato aperto dalla data della loro effettuazione. La società pubblica taliinformazioni entro il giorno successivo al loro ricevimento. È altresì previsto che la societàpossa sostituirsi alle persone rilevanti nell’effettuare le comunicazioni, sempre nel rispetto deitermini di cui sopra.Chiunque altro detenga una partecipazione pari almeno al 10% del capitale sociale della socie-tà, rappresentato da azioni con diritto di voto, nonché ogni altro soggetto che la controlla, devea sua volta comunicare le operazioni effettuate entro il quindicesimo giorno successivo a quel-lo in cui è stata effettuata l’operazione e, anche in questo caso, è possibile che la società stessasi possa sostituire, previo accordo specifico, per l’invio della comunicazione.La società ha inoltre istituito e reso operativo il Registro delle persone che hanno accesso ainformazioni privilegiate (“Registro”), nel quale sono iscritte le persone che, in ragione dell’at-tività lavorativa o professionale, ovvero in ragione delle funzioni svolte, hanno accesso a infor-mazioni privilegiate.Il Registro, tenuto con modalità che ne assicurano un’agevole consultazione ed estrazione didati, contiene l’identità del soggetto (persone fisica o giuridica) che può avere accesso su baseregolare o occasionale a informazioni privilegiate, la ragione per cui il soggetto è iscritto e ladata di ogni aggiornamento delle informazioni riferite alla persona.La società ha esplicitato i criteri adottati per la tenuta del Registro e le modalità di gestione edi ricerca dei dati in esso contenuti. La società ha altresì nominato il dott. Massimo Segre quale preposto alla tenuta del Registro eal ricevimento, gestione e diffusione al mercato delle informazioni.

7. Comitati interni al consiglio Il consiglio di amministrazione del 26 aprile 2006 ha nominato il comitato per il controllointerno e il comitato per la remunerazione, mentre non ha ritenuto necessario procedere all’isti-tuzione del comitato per le nomine degli amministratori. Ai consiglieri che compongono i comi-tati è stato attribuito un compenso di €10.000 annui in aggiunta a quello di consigliere. Il con-siglio ha altresì previsto che i comitati nello svolgimento della loro attività si attengano alle rac-comandazioni contenute nel Codice.I comitati sono composti da tre o più componenti, in maggioranza indipendenti e le riunionisono verbalizzate. Nel corso dello svolgimento della loro attività i comitati hanno la facoltà diaccedere alle informazioni e alle funzioni aziendali necessarie per lo svolgimento dei loro com-


piti e possono invitare a partecipare alle riunioni soggetti che non ne siano membri.Il comitato per la remunerazione e il comitato per il controllo interno non hanno un budgetassegnato, ma hanno facoltà di spesa nel caso ciò fosse richiesto dalle attività svolte.

8. Comitato per le nomine Come detto al punto precedente, la società ha deciso di non costituire un comitato per le nomine.

9. Comitato per la remunerazione Il comitato per la remunerazione è composto dal presidente Carlo De Benedetti, dal consiglie-re Rodolfo De Benedetti e dai tre consiglieri indipendenti Agar Brugiavini, Mario Greco e LucaParavicini Crespi. La scelta di inserire nel comitato per la remunerazione anche il presidente èdettata dalle ampie competenze e della sua approfondita conoscenza della realtà aziendale.E’ previsto che gli amministratori lascino la sala della riunione quando viene effettuata la pro-posta di emolumento per gli stessi, oppure, se la maggioranza degli altri consiglieri lo richiede,rimangono nella sala, ma si astengono dalla votazione.E’ frequente il caso che ad assistere alle riunioni sia invitato anche l’amministratore delegato,specie quando si deve valutare il piano di remunerazione dei principali dirigenti della società edi società controllate.Nel corso dell’anno il comitato per la remunerazione si è riunito 3 volte, per determinare, tral’altro, l’emolumento da corrispondere al presidente e all’amministratore delegato per il 2008e per proporre all’esame del consiglio di amministrazione un piano di phantom stock option infavore dell’amministratore delegato e di dipendenti della società e di società controllate, non-ché per definire, su espressa delega del consiglio di amministrazione, i compensi da riconosce-re all’amministratore delegato dimissionario e al nuovo amministratore delegato.Il comitato si è altresì interessato delle politiche retributive dei principali dirigenti della societàe delle società controllate, che prevede incentivi legati al raggiungimento di obiettivi specifici.I dettagli del suddetto piano di phantom stock option sono esposti nel fascicolo di bilancio allasezione “Informativa ai sensi del Regolamento Consob n.11971”, disponibile sul sito istituzio-nale della società nella sezione “Informazioni Finanziarie”. Come detto al punto 7, il comitato per la remunerazione non ha un budget di spesa assegna-to, ma qualora ne ravvisasse la necessità può autorizzare spese per consulenze, ricerche o quan-t’altro utile o opportuno per la sua attività e tutte le sue riunioni sono verbalizzate.

10. Remunerazione degli amministratoriIl presidente Carlo De Benedetti percepisce un emolumento fisso ma non ha una remunerazio-ne variabile legata al raggiungimento di determinati obiettivi economico-finanziari, non rico-prendo la carica di chief executive officier. Il presidente, coerentemente con il comportamentotenuto da sempre nelle sue esperienze imprenditoriali e manageriali, non è neppure beneficia-rio dei piani di stock option.Per l’amministratore delegato, invece, nella sua qualità di CEO, è previsto oltre ad un emolu-mento fisso anche un emolumento variabile in funzione del raggiungimento dei risultati econo-mico-finanziari dell’esercizio. E’ altresì prevista l’attribuzione di opzioni nell’ambito dei pianidi incentivazione e di fidelizzazione del management del gruppo.A tale proposito si evidenzia che nel corso del 2008 a Marco Benedetto è stato attribuito unpiano di phantom stock option per i cui dettagli si rinvia al fascicolo di bilancio alla sezione“Informativa ai sensi del Regolamento Consob n.11971”, disponibile sul sito istituzionale della


società nella sezione “Informazioni Finanziarie”.Non sono previste remunerazioni, oltre all’emolumento annuo, per gli amministratori non ese-cutivi ed indipendenti, né piani di incentivazione. E’ invece previsto, come detto più sopra, unemolumento aggiuntivo per gli amministratori che partecipano ai comitati per il controllointerno e per la remunerazione.I principali dirigenti della società e delle società controllate hanno una significativa componen-te della loro remunerazione legata al raggiungimento di determinati obiettivi economico-finan-ziari e sono altresì tra i beneficiari dei piani di phantom stock option.Per la quantificazione degli emolumenti percepiti dai consiglieri di amministrazione e dai diret-tori generali nel corso del 2008 si rimanda al fascicolo di bilancio alla sezione “Informativa aisensi del Regolamento Consob n.11971”.

11. Comitato per il controllo internoIl comitato per il controllo interno è composto dagli amministratori indipendenti Agar Brugia-vini, Mario Greco e Luca Paravicini Crespi. Due dei suoi componenti possiedono una signifi-cativa esperienza in materia contabile e finanziaria. Alle riunioni del comitato sono sempreinvitati a partecipare il presidente del collegio sindacale, ovvero altro sindaco da questi desi-gnato, e il preposto al controllo interno.Inoltre vengono periodicamente invitati alle riunioni anche altri dirigenti della società e disocietà controllate, per relazionare il comitato su specifiche tematiche.Il comitato per il controllo interno, che nel 2008 si è riunito 3 volte, attraverso incontri perio-dici con i responsabili delle varie funzioni aziendali, con il collegio sindacale e con la società direvisione, ha verificato l’efficacia e l’efficienza nella conduzione delle operazioni aziendali, l’af-fidabilità dell’informazione finanziaria e il rispetto della normativa applicabile.Al comitato per il controllo interno, coerentemente con quanto raccomandato dal Codice, èaffidato il compito di :- assistere il consiglio di amministrazione nell’espletamento dei compiti relativi al controllointerno, eventualmente esprimendo pareri su determinate tematiche;- valutare il piano di lavoro preparato dal preposto al controllo interno e ricevere le relazioniperiodiche dello stesso;- valutare il piano di lavoro predisposto per la revisione e analizzare le eventuali lettere di sug-gerimenti rilasciate dalla società di revisione;- valutare, unitamente al dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili della socie-tà e ai revisori, il corretto utilizzo dei principi contabili applicati e la loro omogeneità ai finidella redazione del bilancio consolidato;- esaminare, congiuntamente al collegio sindacale, le proposte formulate dalla società di revi-sione;- riferire al consiglio almeno semestralmente, in occasione dell’approvazione del bilancio e dellarelazione semestrale, sull’attività svolta e sull’adeguatezza del sistema di controllo interno;Come già detto, al comitato per il controllo interno è stata data facoltà di accedere alle infor-mazioni e alle funzioni aziendali necessarie per lo svolgimento dei suoi compiti, tutte le riunio-ni sono state verbalizzate e nonostante non abbia assegnato un budget di spesa, qualora ne rav-visi la necessità può autorizzare spese per acquisizioni di informazioni, consulenze, collabora-zioni, perizie o quant’altro.


12. Sistema di controllo interno Il sistema di controllo interno è l’insieme delle regole, delle procedure e delle strutture organiz-zative volte a consentire, attraverso un adeguato processo di identificazione, misurazione,gestione e monitoraggio dei principali rischi, una conduzione dell’impresa sana, corretta e coe-rente con gli obiettivi prefissati. Tale sistema di controllo interno contribuisce a garantire la sal-vaguardia del patrimonio sociale, l’efficienza e l’efficacia delle operazioni aziendali, l’affidabi-lità dell’informazione finanziaria, il rispetto di leggi e regolamenti. La responsabilità del siste-ma di controllo interno appartiene al consiglio di amministrazione. A questi fini, il consiglio siavvale dell’assistenza del comitato per il controllo interno, dell’amministratore esecutivo inca-ricato di sovrintendere alla funzionalità del sistema di controllo interno e del preposto al con-trollo interno, nonché della funzione di internal auditing.Il consiglio, avvalendosi dell’attività del comitato per il controllo interno, ha, nel corso del-l’esercizio, valutato con esito positivo l’adeguatezza, l’efficacia e l’effettivo funzionamento delsistema del controllo interno, attraverso una serie di incontri con il management aziendale, visi-te alle sedi operative, esame delle procedure predisposte dalla funzione di internal auditing,incontri con il collegio sindacale e la società di revisione, nonché con l’Organismo di Vigilan-za ex D.lgs 231/2001, la cui attività è rivolta anch’essa (seppure con differenti finalità) alla veri-fica del funzionamento del sistema di controllo interno.

12.1) Amministratore esecutivo incaricato del sistema di controllo internoIl consiglio di amministrazione, nel riconoscere estrema importanza alla funzionalità del siste-ma di controllo interno, ha deliberato che a ricoprire la carica di amministratore esecutivoincaricato fosse l’amministratore delegato della società.L’amministratore esecutivo incaricato, con l’ausilio del preposto al controllo interno e la colla-borazione delle strutture aziendali, ha curato l’identificazione dei principali rischi aziendali edha verificato e, dove necessario modificato, l’insieme delle procedure che compongono il siste-ma di controllo interno.

12.2) Preposto al controllo internoIl preposto al controllo interno (di seguito “il preposto”), come più sopra descritto, è statoidentificato nella persona di Giuseppe Gianoglio, direttore internal audit della controllante CIRSpA, la cui remunerazione per il ruolo è già ricompresa nella retribuzione che percepisce dallacontrollante. La società si è anche dotata di una struttura di internal audit propria che, funzio-nalmente, riporta al preposto per il controllo interno.Il preposto non è responsabile di alcuna area operativa e non dipende gerarchicamente da alcunresponsabile di aree operative, ivi inclusa l’area amministrazione e finanza ed ha avuto acces-so diretto a tutte le informazioni utili per lo svolgimento del proprio incarico ed ha riferitoperiodicamente al comitato per il controllo interno, al collegio sindacale e all’amministratoreesecutivo incaricato.Il preposto non ha un budget assegnato, ma ha la facoltà di spesa se le circostanze lo richiedono.Nel corso dell’esercizio il preposto ha supervisionato lo stato di avanzamento del piano di lavoromesso a punto dalla funzione di internal auditing della società e ha collaborato con il comitato peril controllo interno e con l’Organismo di Vigilanza nello svolgimento delle proprie attività.


12.3) Modello Organizzativo ex D.Lgs. 231/2001La società e le sue controllate hanno adottato il “Modello di Organizzazione, Gestione e Con-trollo” (anche il “Modello”) ex d.lgs. 231/01 al fine soprattutto di prevenire reati legati ai rap-porti con la pubblica amministrazione quali corruzione, concussione e frode, ma anche i c.d. reatisocietari, ovvero, tra gli altri, le false comunicazioni sociali e il falso in bilancio, nonché i reaticonnessi alla salute e alla sicurezza sui luoghi di lavoro e, da ultimo, i c.d. reati informatici.Tale documento è costituito da una “Parte Generale” e da una “Parte Speciale”.Nella parte generale, dopo un richiamo ai principi del d.lgs. 231/01 e alle linee guida emanatedalla Confindustria, vengono illustrati i contenuti essenziali del Modello e le modalità di for-mazione del personale e diffusione dello stesso nel contesto aziendale.Nella parte speciale, vengono riportati: (i) la mappa delle aree sensibili; (ii) il Codice Etico; (iii)le linee guida di comportamento; (iv) i principi generali del sistema di controllo interno; (v) iprotocolli di controllo elaborati per tutti i processi aziendali a rischio. In particolare, nei pro-tocolli vengono evidenziati i reati che possono essere commessi in relazione ai singoli processi,le indicazioni comportamentali e le specifiche attività di controllo per prevenire ragionevol-mente i relativi rischi di reato.Sulla applicazione e sulla adeguatezza del Modello è operante l’Organismo di Vigilanza che,dotato di autonomi poteri di iniziativa e controllo, ha il compito di vigilare sul funzionamen-to e l’osservanza del Modello, verificandone periodicamente l’efficacia e proponendone l’ag-giornamento agli organi competenti.L’Organismo di Vigilanza della società è composto dal responsabile della funzione di internalauditing del Gruppo CIR, dr. Giuseppe Gianoglio, dal presidente del collegio sindacale prof.Tiziano Onesti e dall’avv. Andrea Russo, esperto in materia.L’Organismo ha informato periodicamente il consiglio di amministrazione sulle proprie attivi-tà. Dall’attività svolta non sono emerse fattispecie censurabili.

12.4) Società di revisioneL’assemblea dei soci del 18 aprile 2007 ha deliberato di conferire alla società Deloitte & Tou-che SpA l’incarico per la revisione del bilancio di esercizio e consolidato per il periodo 2007 –2015 nonché per la revisione contabile limitata della situazione semestrale ai sensi del D. Lgs24 febbraio 1998, n.58.

12.5) Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societariDal 22 ottobre 2008 il dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari diGruppo Editoriale L’Espresso SpA è Oliviero Maria Brega.Lo statuto prevede, quali requisiti professionali del dirigente preposto, una adeguata esperien-za in materia contabile e finanziaria e che lo stesso venga nominato dal consiglio di ammini-strazione su proposta dell’amministratore delegato e previo parere del collegio sindacale.Oliviero Maria Brega è stato dotato di poteri e mezzi idonei a svolgere tale incarico. In parti-colare egli può: a) accedere ad ogni informazione ritenuta rilevante ai fini dell’assolvimento dei propri compiti;b) dialogare con gli organi amministrativi e di controllo e coordinare con gli stessi le attivitàda svolgere;c) valutare e monitorare l’adeguatezza delle procedure adottate all’interno della società chehanno impatto sul bilancio d’esercizio, sul bilancio consolidato, sulla relazione semestrale e suidocumenti soggetti ad attestazioni;


d) partecipare al disegno dei sistemi informativi che hanno impatto sulla situazione economi-ca, patrimoniale e finanziaria;e) organizzare una adeguata struttura utilizzando risorse disponibili internamente, quali quel-le relative ai sistemi informativi, al controllo di gestione e alla funzione di internal audit, ovve-ro, laddove necessario, in outsourcing;f) coordinarsi con gli organi amministrativi e di controllo ovvero con il management dellesocietà controllate, individuando specifiche procedure ai fini del corretto svolgimento di tutti icompiti e le attività previste dalla legge.

13. Interessi degli amministratori e operazioni con parti correlate Il consiglio di amministrazione approva preventivamente le operazioni con parti correlate cosìcome definite nella relativa comunicazione Consob, ivi incluse le operazioni intragruppo, salvole operazioni tipiche o usuali e quelle da effettuarsi a condizioni standard.Per operazioni tipiche o usuali si intendono quelle effettuate nel normale corso degli affari dellasocietà e quelle che non presentano, in considerazione delle loro caratteristiche, elementi dirischio o di criticità. Le operazioni a condizioni standard sono quelle concluse alle medesimecondizioni che sarebbero applicate dalla società a qualunque soggetto terzo.Sulle operazioni con parti correlate soggette alla sua preventiva approvazione, il consiglio diamministrazione riceve un’adeguata informazione sulla natura della correlazione, sulle moda-lità esecutive dell’operazione, sulle condizioni, anche economiche, per la sua realizzazione e sulprocedimento valutativo seguito. Il consiglio di amministrazione, ove la natura, il valore o lealtre caratteristiche dell’operazione lo richiedano, cura che l’operazione venga conclusa conl’assistenza di esperti indipendenti. Nelle operazioni con parti correlate, oggetto di approvazione da parte del consiglio di ammi-nistrazione, gli amministratori che si trovano in potenziale conflitto di interessi informano tem-pestivamente ed in modo esauriente il consiglio sull’esistenza dell’interesse e sulle circostanzedel medesimo e dopo la discussione, in vista della votazione si allontanano dalla riunione,oppure se la maggioranza degli altri consiglieri lo richiede, rimangono nella sala, ma si asten-gono dalla votazione.Per le operazioni con parti correlate, ivi incluse le operazioni intragruppo, che non sono sotto-poste al consiglio di amministrazione, in quanto tipiche o usuali o a condizioni standard, gliamministratori muniti di deleghe dovranno fare in modo che vengano conservate, anche pertipologie o gruppi di operazioni, adeguate informazioni circa la loro natura, le modalità esecu-tive dell’operazione, le condizioni, anche economiche, per la loro realizzazione.

14. Nomina dei sindaciLa nomina del collegio sindacale avviene sulla base di liste presentate dagli azionisti nelle qualii candidati sono elencati mediante un numero progressivo. Hanno diritto a presentare le listegli azionisti che, da soli o insieme ad altri azionisti, siano complessivamente titolari di azionicon il diritto di voto almeno pari al 2,5% del capitale con diritto di voto.Le liste presentate dagli azionisti devono essere depositate, corredate dal curriculum vitae deicandidati, con la documentazione comprovante il diritto di presentazione delle stesse, presso lasede della società almeno quindici giorni prima di quello fissato per l’assemblea in prima con-vocazione e di ciò sarà fatta menzione nell’avviso di convocazione. Unitamente a ciascuna lista,nei termini previsti dallo statuto, sono depositate le dichiarazioni con le quali i singoli candi-dati accettano la candidatura e attestano, sotto la propria responsabilità, l’inesistenza di cause


di ineleggibilità e di incompatibilità, nonché la sussistenza dei requisiti normativamente e sta-tutariamente prescritti per le rispettive cariche. Le liste per le quali non sono osservate le sta-tuizioni di cui sopra sono considerate come non presentate.In caso venga presentata una sola lista, tutti i sindaci sono tratti dalla stessa.Dalla lista che ha ottenuto la seconda posizione in termini di numero di voti è riservata l’ele-zione di un sindaco effettivo, al quale andrà la presidenza del collegio, il quale tuttavia nondovrà essere collegato neppure indirettamente con i soci che hanno presentato o votato la listarisultata prima per numero di voti. In caso di sostituzione di un sindaco subentra il supplente appartenente alla medesima lista diquello cessato.La quota di partecipazione minima richiesta per presentare le liste è stata fissata nel 2,5% condelibera Consob del 27 gennaio 2009 n. 16779.

15. SindaciLo statuto sociale prevede che il collegio sindacale sia composto da tre sindaci effettivi e da tresindaci supplenti che durano in carica tre esercizi e sono rieleggibili.Il collegio sindacale, nominato il 26 aprile 2006 ed in carica fino all’approvazione del bilancio2008, risulta così composto:

Nominativo Carica In carica dal Lista Indip. da Codice % part. C.S. Altri incarichiTiziano Onesti Presidente 26 aprile2006 m X 100% 1Enrico Laghi Sindaco effettivo “ M X 83% 2Luigi Macchiorlatti Vignat Sindaco effettivo “ M X 83% 1Gabriele Perrotti Sindaco supplente “ m X - -Riccardo Zingales Sindaco supplente “ M X - -Silvano Cipolla Sindaco supplente “ M X - -

LEGENDACarica: indicare se presidente, sindaco effettivo, sindaco supplenteLista: indicare M/m a seconda che il sindaco sia stato eletto dalla lista votata dalla maggioranza o da una minoranza (art. 144-decies,del Regolamento Emittenti Consob)Indip.: barrare se il sindaco può essere qualificato come indipendente secondo i criteri stabiliti dal Codice, precisando in calce alla tabel-la se tali criteri sono stati integrati o modificati% part. C.S.: inserire la presenza, in termini percentuali, del sindaco alle riunioni del collegio (nel calcolare tale percentuale considerare ilnumero di riunioni a cui il sindaco ha partecipato rispetto al numero di riunioni del collegio svoltesi durante l’Esercizio o dopo l’assunzio-ne dell’incarico)Altri incarichi: si inserisca il numero complessivo di incarichi ricoperti presso le società di cui al Libro V, Titolo V, Capi V, VI e VII del codi-ce civile, quale risultante dall’elenco allegato, ai sensi dell’art. 144-quinquiesdecies del Regolamento Emittenti Consob, alla relazionesull’attività di vigilanza, redatta dai sindaci ai sensi dell’articolo 153, comma 1 del TUFN.B. In attesa dell’entrata in vigore dell’art. 144-quinquiesdecies del Regolamento Emittenti Consob viene inserito il numero complessivodi incarichi ricoperti in altre società quotate in mercati regolamentati (vedi Tabella 2)

Nel corso dell’esercizio 2008 il collegio sindacale si è riunito 6 volte.E’ stata verificata con esito positivo la sussistenza dei requisiti di indipendenza e onorabilitàdei sindaci, utilizzando i criteri previsti dal Codice.I sindaci che hanno un interesse in una determinata operazione della società devono informa-re tempestivamente gli altri sindaci e il presidente del consiglio di amministrazione circa lanatura, i termini e la portata del proprio interesse.


Il collegio sindacale ha altresì vigilato sull’indipendenza della società di revisione verificando ilrispetto delle disposizioni normative in materia. Il collegio sindacale ha svolto la propria attività in modo da affiancare alle tradizionali funzio-ni di vigilanza un ruolo propositivo e catalizzatore con riferimento alle tematiche del control-lo interno e a quelle di propria competenza attribuite dalla legge e dai regolamenti. In tale otti-ca il collegio sindacale ha posto al centro della propria attività lo scambio di informazioni congli organi di amministrazione del gruppo, con le figure apicali della struttura operativa, non-ché con gli altri organi di controllo.

16. Rapporti con gli azionisti La società ha istituito un’ampia sezione del proprio sito istituzionale www.gruppoespresso.it,facilmente accessibile, nella quale sono riportate le informazioni rilevanti per gli azionisti.Responsabile della funzione “Investor Relations” è Alessandro Alacevich che gestisce il flussodelle informazioni dirette ai soci, agli analisti finanziari e agli investitori istituzionali, nel rispet-to delle regole stabilite per la comunicazione di informazioni e documenti della società.La società si è sempre attivamente adoperata per instaurare e mantenere un dialogo efficacecon i propri azionisti e con il mercato, utilizzando varie forme di comunicazione quali peresempio: presentazione dei risultati della società e del gruppo nel corso delle riunioni assem-bleari tramite la proiezione di slides, incontri con analisti finanziari e investitori istituzionali inItalia ed all’estero, diffusione al pubblico mediante la messa a disposizione sul sito web dellasocietà dei comunicati stampa e delle presentazioni.

17. Assemblee Possono partecipare all’assemblea gli azionisti per i quali almeno due giorni non festivi primadell’adunanza l’intermediario abilitato abbia effettuato alla società la comunicazione previstadalle norme vigenti per l’intervento in assemblea ovvero che, entro il medesimo termine, sisiano fatti rilasciare dallo stesso intermediario la relativa certificazione.Le azioni indicate nella comunicazione o nella certificazione rimangono indisponibili sino altermine dell’assemblea.La società si è dotata di un Regolamento, che non costituisce parte integrante dello statuto, chedisciplina l’ordinato e funzionale svolgimento dell’assemblea ordinaria e straordinaria dellasocietà. Tale Regolamento garantisce a ciascun socio il diritto di prendere la parola sugli argo-menti in discussione.Il consiglio ha riferito in assemblea sull’attività svolta e si è adoperato per assicurare agli azio-nisti un’adeguata informativa circa gli elementi necessari perché essi potessero assumere, concognizione di causa, le decisioni di competenza assembleare.Le variazioni nella capitalizzazione delle azioni della società avvenute nel corso dell’anno sonostate generalmente in linea con quelle di mercato e del settore di riferimento.

18. Cambiamenti dalla chiusura dell’esercizio di riferimento A parte i già descritti cambiamenti relativi alla composizione del consiglio di amministrazione,non vi sono stati fino a oggi altri cambiamenti nella struttura di corporate governance dallachiusura dell’esercizio 2008.Si evidenzia tuttavia che con l’approvazione del bilancio dell’esercizio 2008 verrà a scadere siail consiglio di amministrazione sia il collegio sindacale. La società provvederà, pertanto, a unsuccessivo aggiornamento della relazione sul governo societario nel corso del corrente anno.


Tabella 1Elenco delle cariche ricoperte da amministratori della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA inaltre società quotate in mercati regolamentati (anche esteri), in società finanziarie, banca-rie, assicurative o di rilevanti dimensioni

Consiglio di Amministrazione

Componenti Altri incarichi

Carlo De Benedetti Presidente di Cofide S.p.A. e CIR S.p.A.; Presidente onorario e amministratore di Sogefi S.p.A.(gruppo CIR); Presidente del consiglio di sorveglianza di M&C Management & Capitali S.p.A; Membre du Conseil de Surveillance de la Compagnie Financière Edmond de Rothshild

Rodolfo De Benedetti Presidente di Sogefi S.p.A. (gruppo CIR) e Sorgenia S.p.A. (non quotata, gruppo CIR); Amministratore Delegato di Cofide S.p.A. e CIR S.p.A.; Amministratore di Allianz S.p.A. e Banque Syz S.A. (non quotata)

Francesco Dini Amministratore di Sorgenia S.p.A. (non quotata, gruppo CIR)

Sergio Erede Presidente di AON Italia S.p.A. (non quotata); Vice Presidente di Banca Nazionale del Lavoro S.p.A.., Interpump Group S.p.A., Carraro S.p.A. e Luxottica Group S.p.A.;Amministratore di Manuli Rubber Industries S.p.A., Manifatture Lane Gaetano Marzotto & Figli S.p.A., Società Italo Britannica L.Manetti - H. Roberts S.p.A. e Gruppo IPG Holding S.r.l. (non quotate); Componente Comitato di Sorveglianza di Foncière des Régions (soc. estera quotata)

Mario Greco Amministratore Delegato di Zurich Financial Services; Amministratore di Saras S.p.A. e Indesit Company S.p.A. ; Presidente di Zurich Life &Pensions, Zurich Investments e Zurich life Insurance Italia (non quotate)

Monica Mondardini Amministratore di Generali Espagna Holding, Banco Vitalicio, La Estrella e La Vasco Navarra (soc.estere non quotate)

Luca Paravicini Crespi Amministratore di CIR S.p.A. e Piaggio & C. S.p.A.; Amministratore di Consilium Sgr S.p.A. (non quotata), Scala Group S.p.A. (non quotata), Education.it S.p.A.(non quotata) e Il Gallione S.p.A. (non quotata)

N.B. Dove non indicato la società deve intendersi “quotata”

Tabella 2Elenco delle cariche ricoperte dai sindaci effettivi della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA inaltre società quotate in un mercato regolamentato

Collegio Sindacale

Componenti Altri incarichi

Tiziano Onesti Sindaco effettivo di E.N.I. S.p.A.

Enrico Laghi Amministratore di Beni Stabili S.p.A. e Sindaco effettivo di Pirelli & C. S.p.A.

Luigi Macchiorlatti Vignat Sindaco effettivo di Banca Intermobiliare di Investimenti e Gestioni S.p.A.


Bilancio consolidato del Gruppo Espresso al 31 dicembre 2008

Situazione economico-patrimoniale-finanziaria

Stato Patrimoniale Consolidato

ATTIVO Note 31-dic 31-dic(migliaia di euro) 2007 2008Attività immateriali a vita indefinita 649.211 656.093 Altre immobilizzazioni immateriali 3.982 4.311 Immobilizzazioni immateriali (1) 653.193 660.404 Immobilizzazioni materiali (2) 220.362 220.980 Partecipazioni valutate al patrimonio netto (3) 26.866 27.750 Altre partecipazioni (4) 4.088 2.568 Crediti non correnti (5) 1.910 1.486 Attività per imposte anticipate (6) 45.631 47.633

ATTIVITA’ NON CORRENTI 952.050 960.821Rimanenze (7) 30.532 27.703 Crediti commerciali (8) 303.253 258.309 Titoli e altre attività finanziarie (9) 50 50 Crediti tributari (10) 22.969 20.848 Altri crediti (11) 27.574 23.507Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (12) 152.140 120.693

ATTIVITA’ CORRENTI 536.518 451.110

TOTALE ATTIVO 1.488.568 1.411.931

PASSIVO Note 31-dic 31-dic(migliaia di euro) 2007 2008Capitale sociale (13) 65.167 61.385Riserve (14) 310.447 245.853 Utili (perdite) a nuovo (14) 64.153 150.583 Utile (perdita) di esercizio 95.598 20.624

Patrimonio netto di Gruppo 535.365 478.445 Patrimonio netto di terzi (15) 11.103 10.813

PATRIMONIO NETTO 546.468 489.258 Debiti finanziari (16) 396.511 379.768 Fondi per rischi ed oneri (17) 10.846 24.123 TFR e altri fondi per il personale (18) 92.639 90.946 Passività per imposte differite (6) 102.895 108.032

PASSIVITA’ NON CORRENTI 602.891 602.869 Debiti finanziari (16) 20.549 19.923 Fondi per rischi ed oneri (17) 15.460 34.739 Debiti commerciali (19) 187.046 147.595Debiti tributari (20) 24.705 19.263 Altri debiti (21) 91.449 98.284

PASSIVITA’ CORRENTI 339.209 319.804

TOTALE PASSIVITA’ 942.100 922.673

TOTALE PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO 1.488.568 1.411.931

Le note da pagina 79 a pagina 129 costituiscono parte integrante del presente bilancio.

72 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Prospetti del bilancio consolidato

Conto Economico Consolidato

Note Anno Anno(migliaia di euro) 2007 2008Ricavi (22) 1.098.166 1.025.548 Variazione rimanenze prodotti (7) 662 (2.618) Altri proventi operativi (23) 17.640 17.689 Costi per acquisti (24) (167.287) (150.075) Costi per servizi (25) (422.483) (388.008)Altri oneri operativi (26) (20.459) (30.453) Valutaz. partecipazioni a patrimonio netto (3) 1.206 1.145 Costi per il personale (27) (284.039) (330.701) Ammortamenti e svalutazioni (28) (42.815) (47.205)

Risultato operativo 180.591 95.322 Proventi/(Oneri) finanziari netti (29) (17.576) (19.606)

Risultato ante imposte 163.015 75.716 Imposte (30) (66.494) (54.489)

Risultato netto 96.521 21.227 Quota dei terzi (31) (923) (603)

RISULTATO ATTRIBUIBILE AL GRUPPO 95.598 20.624Utile per azione, base (32) 0,230 0,051 Utile per azione, diluito (32) 0,221 0,049


73Prospetti del bilancio consolidato | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Rendiconto Finanziario Consolidato

Note Anno Anno(migliaia di euro) 2007 2008

ATTIVITA’ OPERATIVARisultato di periodo, proprio e di terzi 96.521 21.227 Rettifiche:- Ammortamenti e svalutazioni (28) 42.815 47.205 - Fair value stock option (27) 2.017 403 - Variazione netta fondi del personale (18) (15.065) (1.693) - Variazione netta fondi rischi e oneri (17) 2.424 32.556 - Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (828) (1.515) - Rettifiche di valore di attività finanziarie - 1.400 - Adeguamento partecipazioni valutate a patrimonio netto (238) (884) - (Proventi) per dividendi - (99)

Autofinanziamento 127.646 98.600

Variazione del circolante e altri flussi 36.026 12.794

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ OPERATIVA 163.672 111.394di cui:Incassi (pagamenti) per interessi (13.730) (13.806) Incassi (pagamenti) per imposte sul reddito (46.156) (39.698)

ATTIVITA’ DI INVESTIMENTOEsborsi per acquisto immobilizzazioni (40.479) (55.513) Esborsi per acquisto/incremento partecipazioni (2.412) -Incassi da cessioni 2.029 2.692Incassi di contributi pubblici 154 5.534 Dividendi incassati - 99

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI INVESTIMENTO (40.708) (47.188)

ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTOVersamenti ad aumento capitale e riserve 345 - (Acquisto) vendita di azioni proprie (58.562) (9.129) Accensione (estinzione) altri debiti finanziari (17.385) (16.943)(Dividendi pagati) (33) (67.180) (68.821) Altre variazioni (339) (770)

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTO (143.121) (95.663)

Aumento/(Diminuzione) delle disponibilità liquide (20.157) (31.457)

Disponibilità liquide nette iniziali 172.284 152.127

DISPONIBILITA’ LIQUIDE NETTE FINALI 152.127 120.670


74 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Prospetti del bilancio consolidato

75Prospetti del bilancio consolidato | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Pro

spet

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lleva

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Situ

azio

neal

31di

cem

bre

2006

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(47.

838)

46.3

228.

354

257.

135

49.8

2810

3.56

156

2.75

410

.526

573.

280

Mov

imen

tazio

nede

lris

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--

--

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--

-

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--

--

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(67.

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(346

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--

--

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nisu

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--

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017

--

-2.

017

-2.

017

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azio

nisu

azio

nipr

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--

(58.

562)

--

--

-(5

8.56

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(58.

562)

Mov

imen

tazio

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--

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-

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-39

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--

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96.5

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azio

neal

31di

cem

bre

2007

65.1

6780

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7127

5.16

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.153

95.5

9853

5.36

511

.103

546.

468

Mov

imen

tazio

nede

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--

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.598

(95.

598)

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enti

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--

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--

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azio

nisu

azio

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--

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(9.1

29)

Mov

imen

tazio

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--

(63)

-(7

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--

--

Altre

varia

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--

--

-3

--

3-

3

Utile

/(per

dita

)dip

erio

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--

--

--

20.6

2420

.624

603

21.2

27

Situ

azio

neal

31di

cem

bre

2008

61.3

85-

(20.

203)

50.6

8110

.774

204.

601

150.

583

20.6

2447

8.44

510

.813

489.

258

Note al bilancio consolidato del Gruppo Espresso

Note al bilancio consolidato | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 79

Note al bilancio consolidato

1. Informazioni generaliGruppo Editoriale L’Espresso SpA (di seguito anche la “Società” o la “Capogruppo”) e lesocietà da questa direttamente e indirettamente partecipate (di seguito congiuntamente il“Gruppo Espresso” o semplicemente il “Gruppo”) ha per oggetto principale l’attività nel set-tore dell’editoria e più specificatamente nelle aree della stampa quotidiana e periodica, dellaradiofonia, della raccolta pubblicitaria, della editoria on-line e della tv analogica, digitale ter-restre e satellitare. Gruppo Editoriale L’Espresso SpA ha la sede legale in Via Cristoforo Colombo n. 149, Roma,Italia. CIR Compagnie Industriali Riunite SpA detiene il controllo della Società e ne esercita il coor-dinamento e la direzione ai sensi dell’art. 2497 del Codice Civile. Il titolo Gruppo Editoriale L’Espresso è quotato sul Mercato Telematico Azionario (MTA) diBorsa Italiana SpA (cod. Reuters ESPI.MI, cod. Bloomberg ES IM). Il titolo inoltre è inseritonell’indice MIDEX. Il progetto di bilancio consolidato è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione in data25 febbraio 2009.

2. Forma, contenuto e principi contabili Il presente bilancio consolidato è stato redatto in conformità ai principi contabili internaziona-li (International Accounting Standards - IAS e International Financial Reporting Standards -IFRS), integrati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretations Commettee - SIC eInternational Financial Reporting Interpretations Commettee - IFRIC) emesse dall’Internatio-nal Accounting Standards Boards (IASB). Il principio generale adottato nella predisposizione del bilancio è quello del costo per tutte leattività e passività ad eccezione degli strumenti derivati e di talune attività/passività finanziarieper le quali potrebbe essere applicato il principio del fair value.Si precisa che la classificazione, la forma, l’ordine e la natura delle voci di bilancio, così come iprincipi contabili adottati, non sono cambiati rispetto al bilancio approvato al 31 dicembre 2007. La classificazione adottata per lo Stato Patrimoniale, sia per l’attivo sia per il passivo, è quelladi “corrente” e “non corrente”, poiché, a differenza di quella per grado di liquidità, si ritieneche tale criterio meglio rappresenti la situazione patrimoniale/finanziaria del Gruppo. La formadel prospetto è a sezioni divise e contrapposte. L’ordine è attività, patrimonio netto, passività aliquidità crescente (da non corrente a corrente). Per non appesantire la struttura e per utilizzarei medesimi schemi anche per le situazioni periodiche, si è prevista l’indicazione nel prospetto uni-camente delle macrovoci: tutte le sub-classificazioni (natura del debitore/creditore, scadenze,ecc.) sono invece riportate nelle note. Il contenuto dello Stato Patrimoniale adottato è quellominimo previsto dallo IAS 1 poiché, ad esclusione delle testate giornalistiche, delle frequenzeradiotelevisive e dei marchi, classificati nella voce “Attività immateriali a vita indefinita”, nonsono state individuate poste rilevanti o particolari tali da richiedere indicazione separata. Laclassificazione adottata per il conto economico è per natura poiché, considerata l’attività delGruppo, non si ritiene che la classificazione per destinazione riesca a rappresentare meglio lasituazione economica. Nella redazione del rendiconto finanziario, predisposto secondo il “meto-do indiretto”, è riportata la separata indicazione dei flussi di cassa derivanti da attività operati-ve, di investimento, di finanziamento e da attività cessate. Il prospetto delle variazioni del Patri-

monio Netto riporta i proventi e oneri del periodo e le altre movimentazioni delle riserve.Tutti i prospetti e i dati inclusi nelle presenti Note, salvo diversa indicazione, sono presentatiin migliaia di euro, senza cifre decimali.

3. Principi di consolidamento L’area di consolidamento include il bilancio della Capogruppo, delle sue controllate e delle suecollegate. Per società controllate si intendono quelle nelle quali la Capogruppo detiene il pote-re decisionale sulle politiche finanziarie e operative. L’esistenza del controllo è presunta quan-do è detenuta, direttamente o indirettamente, più della metà dei diritti di voto effettivi o poten-zialmente esercitabili in assemblea alla data di rendicontazione. Per società collegate si inten-dono le società nelle quali la Capogruppo esercita un’influenza significativa. Tale influenza èpresunta quando è detenuto più del 20% dei diritti di voto effettivi o potenzialmente esercita-bili alla data di rendicontazione.Le società controllate sono consolidate a partire dalla data in cui il Gruppo ne acquisisce il con-trollo e deconsolidate a partire dalla data in cui tale controllo viene meno. L’acquisizione delle società controllate e collegate è contabilizzata in base al metodo dell’acqui-sto. Il costo di acquisizione corrisponde al valore corrente delle attività acquisite, azioni emes-se o passività assunte alla data di acquisizione, più i costi direttamente attribuibili. L’eccessodel costo di acquisizione rispetto alla quota di pertinenza del Gruppo del valore corrente delleattività nette della acquisita è contabilizzato come avviamento per le società controllate men-tre è incluso nel valore della partecipazione per le società collegate. Il trattamento contabile del-l’avviamento è illustrato alla Nota 4.1. Ai fini del consolidamento delle società controllate è applicato il metodo dell’integrazione glo-bale, assumendo cioè l’intero importo delle attività e passività patrimoniali e tutti i costi e rica-vi a prescindere dalla percentuale effettiva di partecipazione. Il valore contabile delle parteci-pazioni consolidate è quindi eliminato a fronte del relativo patrimonio netto. Le operazioni, isaldi nonché gli utili e le perdite non realizzati sulle transazioni infragruppo sono elisi. Le quotedi patrimonio netto e di risultato di competenza dei soci di minoranza sono evidenziate rispet-tivamente in un’apposita posta del patrimonio netto ed in una linea separata del conto econo-mico consolidato.Dopo l’acquisizione, le partecipazioni in società collegate sono rilevate con il metodo del patri-monio netto ossia rilevando la quota di pertinenza del Gruppo nel risultato e nei movimentidelle riserve rispettivamente a conto economico e a patrimonio netto. Gli utili e le perdite nonrealizzati sulle operazioni infragruppo sono elisi per la quota di interessenza. Quando la quotadi pertinenza del Gruppo nelle perdite di una società collegata risulta pari o superiore al valo-re della partecipazione, il Gruppo non riconosce ulteriori perdite a meno che non abbia obbli-ghi di ripianamento perdite o abbia effettuato pagamenti per conto della società collegata. Ai fini del consolidamento, tutti i bilanci delle società del Gruppo sono predisposti alla stessadata, con i medesimi principi contabili e sono riferiti ad un esercizio di uguale durata.

4. Criteri di valutazione 4.1 Immobilizzazioni immaterialiLe immobilizzazioni immateriali sono rilevate al costo di acquisizione o di produzione. Il costodi acquisizione è rappresentato dal fair value del prezzo pagato per acquisire l’attività e ognicosto diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equi-valente prezzo per contanti alla data di rilevazione pertanto, qualora il pagamento del prezzo

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sia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalen-te prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione. Per le immobiliz-zazioni immateriali generate internamente, il processo di formazione dell’attività è distintonelle due fasi della ricerca (non capitalizzata) e quella successiva dello sviluppo (capitalizzata).Qualora le due fasi non siano distinguibili l’intero progetto è considerato ricerca. Gli onerifinanziari sostenuti per l’acquisizione non sono mai capitalizzati.Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto in bilancio nei limiti in cui viè evidenza che tale valore potrà essere recuperato tramite l’uso o l’alienazione. Almeno una voltaall’anno e comunque qualora si rilevino sintomi che facciano prevedere difficoltà di recupero delvalore netto contabile, viene svolta la procedura di impairment test descritta alla Nota 4.5.

Testate, marchi e frequenzeLe testate e i marchi sono considerati attività a vita utile indefinita. Sono altresì considerateattività a vita utile indefinita le frequenze radiotelevisive in quanto il loro utilizzo viene effet-tuato o sulla base di concessioni la cui durata è a tempo indeterminato oppure di specifichelicenze limitate nel tempo ma soggette a rinnovo in presenza degli stessi requisiti oggettivi esoggettivi previsti per il rilascio e il mantenimento delle stesse. Tali attività non sono ammor-tizzate ma sottoposte con cadenza almeno annuale, o ogni volta vi sia un’indicazione che l’at-tività possa avere subito una perdita di valore, ad impairment test. L’eventuale perdita di valo-re viene contabilizzata a conto economico nella voce “Ammortamenti e svalutazioni”.

AvviamentoL’avviamento rappresenta l’eccedenza del costo di un’acquisizione rispetto al fair value delleattività e passività, anche potenziali, identificabili alla data di acquisizione. L’avviamento ori-ginatosi all’acquisizione di collegate è compreso nel valore delle relative partecipazioni.L’avviamento acquisito a titolo oneroso non è sottoposto ad ammortamento ma assoggettato,con cadenza almeno annuale, ad impairment test. A tal fine l’avviamento è allocato, sin dalladata di acquisizione, a una o più unità generatrici di flussi finanziari indipendenti (Cash Gene-rating Unit - CGU). Le eventuali riduzioni di valore che emergono dall’impairment test sonocontabilizzate a conto economico nella voce “Ammortamenti e svalutazioni” e non sono ripri-stinate nei periodi successivi.

Altre immobilizzazioni immaterialiLe altre immobilizzazioni immateriali, rappresentate da diritti di brevetto industriale e di uti-lizzazione delle opere d’ingegno, concessioni, licenze e diritti simili e dai software, sono valu-tate al costo al netto degli ammortamenti cumulati, determinati in base al criterio a quotecostanti lungo il periodo di utilizzo atteso, e delle eventuali perdite di valore.Considerata l’omogeneità dei beni compresi nelle singole categorie di bilancio si ritiene che, ameno di casi specifici rilevanti, la vita utile di tali attività sia di 3/6 anni. I criteri di ammorta-mento utilizzati, le vite utili e i valori residui sono riesaminati e ridefiniti almeno alla fine diogni periodo amministrativo per tener conto di eventuali variazioni significative.

4.2 Immobilizzazioni materialiLe immobilizzazioni materiali sono rilevate al costo di acquisizione. Il costo di acquisizione èrappresentato dal fair value del prezzo pagato per acquisire l’attività e ogni altro costo direttosostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equivalente prez-

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zo per contanti alla data di rilevazione pertanto, qualora il pagamento del prezzo sia differitooltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalente prezzo percontanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione. Gli oneri finanziari sostenutiper l’acquisizione non sono mai capitalizzati. La capitalizzazione dei costi inerenti l’amplia-mento, ammodernamento o miglioramento degli elementi strutturali di proprietà o in uso daterzi, è effettuata esclusivamente nei limiti in cui gli stessi rispondano ai requisiti per essereseparatamente classificati come attività o parte di una attività. I costi di manutenzione ordina-ria sono addebitati a conto economico.Dopo la rilevazione iniziale, le immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo, al netto degliammortamenti accumulati (ad eccezione dei terreni) e delle eventuali perdite di valore. Il valoreammortizzabile di ciascun componente significativo di un’immobilizzazione materiale, avente dif-ferente vita utile, è ripartito a quote costanti lungo il periodo di utilizzo atteso. I criteri di ammortamento utilizzati, le vite utili e i valori residui sono riesaminati e ridefiniti alme-no alla fine di ogni periodo amministrativo per tener conto di eventuali variazioni significative. I costi capitalizzabili per migliorie su beni di terzi sono ammortizzati per il periodo più brevetra la durata residua del contratto d’affitto e la vita utile residua del cespite cui si riferiscono.Il valore contabile delle immobilizzazioni materiali è mantenuto in bilancio nei limiti in cui visia evidenza che tale valore potrà essere recuperato tramite l’uso. Qualora si rilevino sintomiche facciano prevedere difficoltà di recupero del valore netto contabile è svolto l’impairmenttest descritto alla Nota 4.5. Il ripristino di valore è effettuato qualora vengano meno le ragio-ni alla base della stessa.

4.3 Leasing I contratti di leasing relativi ad attività in cui il Gruppo ha sostanzialmente tutti i rischi e i bene-fici derivanti dalla proprietà sono classificati come leasing finanziari. In presenza di leasingfinanziari viene rilevata una attività al minore tra il valore corrente del bene oggetto del con-tratto di leasing e il valore attuale dei canoni minimi contrattualmente stabiliti. L’ammontaretotale dei canoni è ripartito tra componente finanziaria e restituzione di capitale in modo daottenere un tasso d’interesse costante sul debito residuo. I canoni di locazione residui, al nettodei costi finanziari, sono classificati come debiti finanziari. L’onere finanziario è imputato aconto economico lungo la durata del contratto. Le attività acquisite con contratti di leasingfinanziario sono ammortizzate in modo coerente con le attività di proprietà. I contratti di leasing in cui il locatore mantiene una quota significativa dei rischi e benefici deri-vanti dalla proprietà sono classificati come leasing operativi, i relativi canoni sono rilevati aconto economico a quote costanti lungo la durata del contratto.Nel caso di operazioni di vendita con patto di retrolocazione di leasing finanziari l’eventualedifferenza tra il prezzo di vendita dei beni e il valore contabile non è rilevata salvo il caso diminusvalenze identificative di perdita di valore dei beni.

4.4 ContributiI contributi sono rilevati qualora esista, indipendentemente dalla presenza di una formale deli-bera di concessione, una ragionevole certezza che la società rispetterà le condizioni previste perla concessione e che i contributi saranno ricevuti.I contributi in conto capitale sono rilevati nello stato patrimoniale iscrivendo il contributo comericavo differito. Il contributo è iscritto a conto economico in base alla vita utile del bene per il qualeè concesso, mediante la tecnica dei risconti, in modo da nettare le quote di ammortamento rilevate.


Un contributo erogabile come compensazione di spese e costi già sostenuti o con lo scopo didare un immediato aiuto finanziario all’entità senza che vi siano costi futuri a esso correlati èrilevato come provento nell’esercizio nel quale diventa esigibile.

4.5 Perdita di valore di attivitàUna perdita di valore si origina ogniqualvolta il valore contabile di un’attività sia superiore alsuo valore recuperabile. Ad ogni data di rendicontazione viene accertata l’eventuale presenzadi indicatori che facciano supporre l’esistenza di perdite di valore. In presenza di tali indicato-ri si procede alla stima del valore recuperabile dell’attività (impairment test) e alla contabiliz-zazione dell’eventuale svalutazione. Per le attività non ancora disponibili per l’uso, le attivitàrilevate nell’esercizio in corso, le attività immateriali a vita indefinita e l’avviamento, l’impair-ment test viene condotto con cadenza almeno annuale indipendentemente dalla presenza di taliindicatori.Il valore recuperabile di un’attività è il maggior valore tra il suo fair value al netto dei costi divendita e il suo valore d’uso. Il valore recuperabile è calcolato con riferimento a una singolaattività, a meno che la stessa non sia in grado di generare flussi finanziari in entrata derivantidall’uso continuativo ampiamente indipendenti dai flussi finanziari in entrata generati da altreattività o gruppi di attività, nel qual caso il test è svolto a livello della più piccola unità gene-ratrice di flussi indipendenti che comprende l’attività in oggetto (Cash Generating Unit). Ripri-stini di valore sono effettuati qualora vengano meno le ragioni delle svalutazioni effettuate, adeccezione di quelli relativi ad avviamenti.

4.6 Partecipazioni valutate al patrimonio nettoLe partecipazioni in società collegate, ovvero quelle nelle quali la Capogruppo esercita influen-za significativa, sono rilevate secondo il metodo del patrimonio netto.Ai fini di una più completa trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie, si riman-da alla Nota 4.13.

4.7 Altre partecipazioniLe partecipazioni dove la Capogruppo non esercita influenza significativa sono valutate al fairvalue ovvero al costo, ridotto di perdite di valore, nel caso in cui il valore corrente non possaessere determinato in modo affidabile.Ai fini di una più completa trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie, si riman-da alla Nota 4.13.

4.8 TitoliI titoli sono rappresentati da attività finanziarie a scadenza prefissata che le società hannointenzione o capacità di mantenere fino a scadenza e come tali contabilizzati al costo ammor-tizzato. Ai fini di una più completa trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie, sirimanda alla Nota 4.13.

4.9 RimanenzeLe rimanenze sono iscritte al minore tra il costo di acquisto, determinato secondo il metodo delcosto medio ponderato, ed il valore netto di realizzo. Il costo è rappresentato dal fair value delprezzo pagato e ogni altro costo direttamente attribuibile eccetto gli oneri finanziari. Il valorenetto di realizzo è il prezzo di vendita stimato nella normale attività al netto dei costi di com-


pletamento e delle spese di vendita. L’eventuale svalutazione viene eliminata negli esercizi suc-cessivi se ne vengono meno i motivi.

4.10 Crediti commercialiI crediti commerciali sono rilevati al fair value dei flussi di cassa futuri, ridotto da eventualiperdite di valore.

4.11 Lavori in corso su ordinazioneI lavori in corso su ordinazione sono rappresentati da specifici progetti in corso di avanzamen-to commissionati da committenti.Per i progetti per i quali l’esito può essere stimato in modo affidabile, i ricavi contrattuali e icosti connessi sono rilevati in base al metodo della percentuale di completamento. La percen-tuale di completamento è determinata con riferimento al rapporto tra i costi sostenuti per leattività svolte alla data di rendicontazione e il totale dei costi totali stimati sino al completa-mento. Quando è probabile che i costi totali siano superiori ai ricavi contrattuali, la perditaattesa è rilevata immediatamente a conto economico.Per i progetti per i quali l’esito non può essere stimato in modo affidabile, i ricavi contrattuali sonorilevati nella misura dei costi sostenuti, sempre che sia probabile la recuperabilità di tali costi.La somma dei costi sostenuti e del risultato rilevato su ciascun progetto è confrontata con lefatture in acconto emesse sino alla chiusura dell’esercizio. Se i costi sostenuti e gli utili rilevati(dedotte le perdite rilevate) sono superiori alle fatturazioni in acconto, la differenza è classifi-cata nell’attivo corrente alla voce “Crediti commerciali”. Se le fatturazioni in acconto sonosuperiori ai costi sostenuti più gli utili rilevati (dedotte le perdite rilevate), la differenza è clas-sificata nel passivo corrente alla voce “Debiti commerciali”.

4.12 Disponibilità liquideLe disponibilità liquide sono rappresentate, oltre che dal denaro in cassa, da investimenti abreve termine ad alta liquidità, facilmente convertibili in ammontari noti di denaro e soggettiad un rischio non rilevante di cambiamenti di valore, e da operazioni connesse al servizio ditesoreria accentrato. Ai fini del rendiconto finanziario, le disponibilità liquide sono costituite da cassa, depositi avista o a termine presso le banche, altre attività finanziarie a breve, ad alta liquidità, con sca-denza originaria mediamente non superiore a 3 mesi, e scoperti di conto corrente. Questi ulti-mi, ai fini della redazione dello stato patrimoniale, sono inclusi nei debiti finanziari del passi-vo corrente.

4.13 Attività finanziarieLe attività finanziarie sono classificate nelle seguenti categorie:l attività finanziarie al fair value con contropartita conto economico; l attività finanziarie detenute sino a scadenza; l prestiti e altri crediti finanziari;l attività finanziarie disponibili per la cessione.Il Gruppo determina la classificazione delle attività finanziarie all’atto dell’acquisizione. Sonoclassificate come:l attività finanziarie al fair value con contropartita conto economico, le attività finanziarieacquisite principalmente con l’intento di realizzare un profitto dalle fluttuazioni di prezzo a


breve termine (periodo non superiore a 3 mesi) o designate come tali sin dall’origine;l attività finanziarie detenute sino a scadenza, gli investimenti in attività finanziarie a scaden-za prefissata con pagamenti fissi o determinabili che il Gruppo ha intenzione e capacità di man-tenere fino alla scadenza;l prestiti e altri crediti finanziari, le attività finanziarie con pagamenti fissi o determinabili, nonquotate su un mercato attivo e diverse da quelle classificate sin dall’origine come attività finan-ziarie al fair value con contropartita conto economico o attività finanziarie disponibili per lacessione;l attività finanziarie disponibili per la cessione, le attività finanziarie diverse da quelle di cuiai precedenti comparti o quelle designate come tali sin dall’origine.Gli acquisti e le cessioni di attività finanziarie sono contabilizzati alla data di regolamento. Larilevazione iniziale è effettuata al fair value della data di acquisizione tenuto conto dei costi ditransazione. Dopo la rilevazione iniziale, le attività finanziarie al fair value con contropartita conto econo-mico e le attività disponibili per la cessione sono valutate al fair value; le attività finanziariedetenute fino alla scadenza nonché i prestiti e gli altri crediti finanziari sono valutati al costoammortizzato. Gli utili e le perdite realizzati e non realizzati derivanti da variazioni di fair value delle attivitàfinanziarie al fair value con contropartita conto economico sono rilevati a conto economiconell’esercizio in cui si verificano. Gli utili e le perdite non realizzati derivanti da variazioni difair value delle attività classificate come attività disponibili per la cessione sono rilevati a patri-monio netto.I fair value delle attività finanziarie sono determinati sulla base dei prezzi di offerta quotati omediante l’utilizzo di modelli finanziari. I fair value delle attività finanziarie non quotate sonostimati utilizzando apposite tecniche di valutazione adattate alla situazione specifica dell’emit-tente. Le attività finanziarie per le quali il valore corrente non può essere determinato in modoaffidabile sono rilevate al costo ridotto per perdite di valore. A ciascuna data di rendicontazione, è verificata la presenza di indicatori di perdita di valore ela svalutazione è rilevata a conto economico. La perdita di valore precedentemente contabiliz-zata è ripristinata nel caso in cui vengano meno le circostanze che ne avevano comportato larilevazione, eccetto nel caso di attività valutate al costo.

4.14 Capitale socialeIl capitale sociale è rappresentato dal capitale sottoscritto e versato. I costi strettamente correlati all’emissione delle azioni sono classificati a riduzione delle riservedi patrimonio se direttamente attribuibili all’operazione di capitale.

4.15 Azioni proprieLe azioni proprie sono rilevate in apposita riserva a riduzione del patrimonio netto. Nessunutile/(perdita) è rilevato a conto economico per l’acquisto, vendita, emissione o cancellazionedelle azioni proprie.

4.16 Riserve di fair valueLe riserve di fair value accolgono le variazioni di fair value, al netto dell’effetto imposte, dellepartite contabilizzate a fair value con contropartita patrimonio netto.


4.17 Altre riserveLe altre riserve sono costituite da riserve a destinazione specifica.

4.18 Utili (perdite) a nuovoLa posta “Utili (perdite) a nuovo” include i risultati economici degli esercizi precedenti per laparte non distribuita né accantonata a riserva obbligatoria (in caso di utili) o ripianata (in casodi perdite). La posta accoglie inoltre i trasferimenti da altre riserve di patrimonio quando silibera il vincolo al quale erano sottoposte, nonché gli effetti della rilevazione di cambiamentidi principi contabili e di errori rilevanti.

4.19 Benefici ai dipendentiBenefici a breve termineI benefici ai dipendenti a breve termine sono contabilizzati a conto economico nel periodo incui viene prestata l’attività lavorativa.

Benefici successivi al rapporto di lavoroDal 1° gennaio 2007 la Legge 296/2006 (c.d. legge Finanziaria 2007) ed i relativi decreti attua-tivi hanno introdotto rilevanti modifiche nella disciplina del Trattamento di Fine Rapporto (c.d.TFR), tra cui la scelta da parte del lavoratore in merito alla destinazione del proprio TFR matu-rando. In particolare, le nuove disposizioni hanno imposto di versare i nuovi flussi di TFR aforme pensionistiche prescelte dal lavoratore oppure, nel caso lo stesso lavoratore abbia optatoper il mantenimento in azienda di tali flussi e l’azienda non abbia meno di 50 dipendenti, ad unconto di tesoreria istituito presso l’INPS. Tali modifiche normative hanno comportato un nuovoinquadramento contabile del fondo TFR.Prima della riforma introdotta dalla Legge 296/2006, i principi contabili internazionali collo-cavano, infatti, il fondo TFR tra i “piani a benefici definiti”; ora, invece, per le aziende conpiù di 50 dipendenti, solo il TFR maturato al 31 dicembre 2006 continua a rientrare tra i“piani a benefici definiti”, mentre quello maturato successivamente a tale data viene configu-rato come un “piano a contribuzione definita” e ciò in quanto tutte le obbligazioni in capo allasocietà si esauriscono con il versamento periodico di un contributo a terze entità. Pertanto aconto economico non vengono più accantonate le quote attualizzate, ma sono rilevati tra i costidel personale gli esborsi effettuati alle diverse forme pensionistiche scelte dal dipendente o alservizio di tesoreria separata istituito presso l’INPS, calcolati in base all’art. 2120 cc.

Piani a benefici definitiI fondi TFR (limitatamente alla quota maturata al 31 dicembre 2006 per le aziende con più di50 dipendenti) e Indennità Fissa per i dirigenti di giornali quotidiani, sono determinati da unattuario indipendente utilizzando il metodo della proiezione unitaria del debito. Tutti gli even-tuali effetti attuariali sono rilevati a conto economico.

Piani a contribuzione definitaIl Gruppo partecipa a piani pensionistici a contribuzione definita a gestione pubblica o priva-ta su base obbligatoria, contrattuale o volontaria. In tale categoria, come già precisato, rien-trano gli accantonamenti TFR per le aziende con più di 50 dipendenti i quali, calcolati in baseall’art. 2120 cc., vengono versati alle diverse forme pensionistiche scelte dal dipendente o alservizio di tesoreria separata istituito presso l’INPS. Il versamento dei contributi esaurisce l’ob-


bligazione del Gruppo nei confronti dei propri dipendenti. I contributi costituiscono pertantocosti del periodo in cui sono dovuti.

Benefici basati su strumenti finanziariIl Gruppo riconosce benefici addizionali ad alcuni componenti dell’alta dirigenza attraversopiani di compensi basati su strumenti finanziari.In particolare i piani adottati dal Gruppo prevedono l’attribuzione di diritti di partecipazioneal capitale (c.d. “stock option”) oppure l’attribuzione di diritti che comportano il riconosci-mento a favore dei beneficiari di una eventuale corresponsione di carattere straordinario, basa-ta sull’andamento del titolo azionario di riferimento (c.d. “phantom stock option”).

Stock OptionIl costo di tali operazioni, rilevato a conto economico tra i costi del personale, è determinatocon riferimento al fair value delle opzioni alla data di assegnazione e rilevato nel periodo inter-corrente tra la data di assegnazione e quella di maturazione, con contropartita patrimonionetto. Alla fine di ogni periodo il fair value precedentemente determinato non viene sottopostoad aggiornamento né revisione.Alla scadenza delle opzioni, qualora le stesse siano esercitate, la quota parte dell’importo iscrit-to a patrimonio netto viene riclassificata a “Riserva da sovrapprezzo azioni”; in caso di man-cato esercizio, viceversa, la quota viene riclassificata ad “Utili (perdite) a nuovo”.In fase di passaggio agli IFRS, il Gruppo, avvalendosi di una specifica esenzione, non ha appli-cato i suddetti principi ai piani di stock option assegnati prima del 7 novembre 2002.

Phantom Stock OptionIl costo di tali operazioni, iscritto a conto economico tra i costi del personale, è determinatocon riferimento al fair value delle opzioni alla data di assegnazione e rilevato nel periodo inter-corrente tra la data di assegnazione e quella di maturazione, con contropartita la relativa pas-sività (i.e. fondi diversi del personale).Fino a quando tale passività non viene estinta, il fair value viene ricalcolato a ciascuna data dichiusura di bilancio e alla data di effettivo esborso, rilevando tutte le variazioni di fair value aconto economico.

4.20 Fondi per rischi ed oneri, attività e passività potenzialiI fondi per rischi ed oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incer-ta derivanti da eventi passati il cui adempimento comporterà l’impiego di risorse economiche.Gli accantonamenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, lega-le o implicita, che rende necessario l’impiego di risorse economiche, sempre che possa essereeffettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accantona-mento rappresenta la migliore stima dell’onere necessario per l’adempimento dell’obbligazionealla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendiconta-zione e rettificati in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Laddove è previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normali ter-mini di pagamento e l’effetto dell’attualizzazione è rilevante, l’importo dell’accantonamento èrappresentato dal valore attuale dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione.Le attività e passività potenziali non sono rilevate in bilancio; è fornita tuttavia adeguata infor-mativa a riguardo.


4.21 Passività finanziarieLe passività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value delle somme incassate, al nettodei costi di transazione sostenuti, e successivamente valutate al costo ammortizzato.

4.22 Strumenti derivatiI contratti derivati sono rilevati nello stato patrimoniale al fair value. La rilevazione delle varia-zioni di fair value è differente a seconda della designazione degli strumenti derivati (speculati-vi o di copertura) e della natura del rischio coperto (Fair Value Hedge o Cash Flow Hedge).Nel caso di contratti designati come speculativi, le variazioni di fair value sono rilevate diret-tamente a conto economico. Nel caso di contratti designati come di copertura, il Gruppo documenta tale relazione alla datadi costituzione della copertura. Tale documentazione include l’identificazione dello strumentodi copertura, dell’elemento o operazione coperta, della natura del rischio coperto, dei critericon i quali verrà valutata l’efficacia dello strumento di copertura, così come il rischio. L’effica-cia della copertura è misurata ponendo a confronto le variazioni di fair value o dei flussi dicassa dello strumento coperto con le variazioni di fair value o dei flussi di cassa dello strumen-to di copertura. L’efficacia della copertura è testata sia all’inizio della copertura sia regolarmen-te durante tutta la durata della copertura stessa; in ogni caso, il test di efficacia “on going” èeffettuato almeno ad ogni data di rendicontazione. Più in dettaglio, la copertura è considerataefficace quando la variazione del fair value o dei flussi finanziari dello strumento coperto ècompensata “quasi completamente” dalla variazione del fair value o dei flussi finanziari dellostrumento di copertura e i risultati a consuntivo rientrano in un intervallo compreso tra l’80 eil 125 per cento.La Fair Value Hedge è contabilizzata rilevando a conto economico le variazioni di fair value dellostrumento di copertura e dello strumento coperto indipendentemente dal criterio di valutazioneadottato per quest’ultimo. In particolare la rettifica del valore contabile di strumenti finanziaricoperti fruttiferi di interessi è ammortizzata a conto economico lungo la vita contrattuale resi-dua dell’elemento attivo/passivo coperto mediante la metodologia dell’interesse effettivo. La Cash Flow Hedge è contabilizzata sospendendo a patrimonio netto la porzione di variazio-ne del fair value dello strumento di copertura che è riconosciuta come copertura efficace, e rile-vando a conto economico la porzione inefficace. Le variazioni rilevate direttamente a patrimo-nio netto sono rilasciate a conto economico nello stesso esercizio o negli esercizi in cui l’attivi-tà o la passività coperta influenza il conto economico.Gli effetti contabili della cessazione del rapporto di copertura sono contabilizzati differente-mente nel caso di Fair Value Hedge rispetto al caso di Cash Flow Hedge. Relativamente al FairValue Hedge, l’elemento sottostante rimasto in bilancio cessa di essere coperto a decorreredalla data di chiusura del contratto di copertura o dalla data in cui diviene inefficace e ad essovengono applicate le regole di valutazione originarie previste in assenza di copertura; in parti-colare, nel caso di strumenti finanziari valutati al costo ammortizzato, la differenza tra il valo-re adeguato al fair value relativo al rischio coperto ed il costo ammortizzato alla data di cessa-zione dell’hedge accounting è ammortizzata lungo la vita residua dello strumento finanziario,in base alle regole previste per il calcolo dell’interesse effettivo. Relativamente al Cash FlowHedge, l’utile o la perdita sospesi a patrimonio netto restano tali fino a quando la transazionefutura non avrà luogo, quando la transazione futura non è più altamente probabile ovvero nonne è più prevista l’effettuazione, o fino a quando i flussi originariamente coperti non si mani-festeranno a conto economico.


4.23 Riconoscimento dei ricavi e dei costiI ricavi derivanti dalla cessione di beni sono valutati al fair value del corrispettivo ricevuto ospettante tenuto conto del valore di eventuali sconti. I ricavi derivanti dalla prestazione di servizi sono determinati in base alla percentuale di com-pletamento, definita come rapporto tra ammontare dei servizi svolti alla data di riferimento evalore totale dei servizi previsti. I ricavi derivanti dalla realizzazione di lavori in corso su ordinazione sono rilevati come descrit-to nella Nota 4.11.In particolare i criteri sulla base dei quali avviene la rilevazione dei ricavi sono i seguenti:l i ricavi relativi alla vendita delle pubblicazioni sono rilevati al momento della spedizione, alnetto delle rese di competenza;l i ricavi relativi alla vendita di spazi pubblicitari sono rilevati al momento della pubblicazione. I costi sono imputati secondo criteri analoghi a quelli di riconoscimento dei ricavi e comunquesecondo il principio della competenza temporale.Gli interessi attivi e passivi sono rilevati in base al criterio della competenza temporale, tenutoconto del tasso effettivo applicabile. I dividendi sono contabilizzati nel periodo in cui viene deliberata la distribuzione.

4.24 ImposteLe imposte dell’esercizio sono determinate sulla base del presumibile onere da assolvere inapplicazione della normativa fiscale vigente. Vengono inoltre rilevate le imposte differite e anticipate sulle differenze temporanee tra i valoripatrimoniali iscritti in bilancio ed i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fiscali, riporto anuovo di perdite fiscali o crediti di imposta non utilizzati, sempre che sia probabile che il recu-pero (estinzione) riduca (aumenti) i pagamenti futuri di imposte rispetto a quelli che si sarebbe-ro verificati se tale recupero (estinzione) non avesse avuto effetti fiscali. Gli effetti fiscali delleoperazioni sono rilevati, a conto economico o direttamente a patrimonio netto, con le medesi-me modalità delle operazioni o fatti che danno origine alla imposizione fiscale e sulla base dellealiquote fiscali stabilite da provvedimenti in vigore alla data di bilancio. In caso di modifica dellepredette aliquote, il valore contabile delle attività e passività fiscali differite viene adeguato conimputazione a conto economico o patrimonio netto in coerenza con la passata registrazione.

4.25 ValutaLe poste di bilancio sono valutate utilizzando la valuta dell’ambiente economico primario incui opera l’entità (“moneta funzionale”). Il bilancio consolidato è redatto in euro, che coinci-de con la valuta funzionale della Capogruppo. Le operazioni in valuta sono convertite nella moneta di presentazione al cambio della data del-l’operazione. Gli utili e perdite su cambi derivanti dalla liquidazione di tali operazioni e dallaconversione di attività e passività monetarie in valuta sono rilevati a conto economico.


5. Informativa di settore L’individuazione dei settori e la definizione di settore primario e secondario del Gruppo è stataeffettuata tenuto conto della fonte principale e della natura dei rischi e dei ritorni del Gruppo,della struttura organizzativa e del sistema di rendicontazione interna. In particolare, essendo irischi e i ritorni del Gruppo influenzati esclusivamente da differenze nei prodotti e servizi resi,lo schema primario di informativa di settore è stato individuato in quello per attività, mentrel’informazione per settore geografico non essendo applicabile non viene fornita. Per leattività/passività non specificatamente attribuibili ai singoli settori, sono stati individuati spe-cifici parametri di attribuzione. Le attività/passività dei settori “Quotidiani nazionali-Periodi-ci” e “Radio-Internet” sono tra loro accorpate in quanto le caratteristiche dei settori, soprat-tutto in riferimento alla commercializzazione dei prodotti editoriali, non permettono unaoggettiva ripartizione di tali valori. Le attività/passività non attribuibili attraverso parametrispecifici sono indicate separatamente nello schema.Le transazioni economiche intersettoriali sono effettuate a valori remunerativi e in linea con lecondizioni di mercato applicate nel settore.



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6. Cambiamenti di principi contabili, errori e cambiamenti di stima I principi contabili adottati sono modificati da un esercizio all’altro solo se il cambiamento èrichiesto da un Principio o se contribuisce a fornire informazioni maggiormente attendibili erilevanti degli effetti delle operazioni compiute sulla situazione patrimoniale, sul risultato eco-nomico o sui flussi finanziari dell’entità.I cambiamenti di principi contabili sono contabilizzati retrospetticamente con imputazione del-l’effetto a patrimonio netto del primo degli esercizi presentati; l’informazione comparativa èadattata conformemente. L’approccio prospettico è effettuato solo quando risulti impraticabi-le ricostruire l’informazione comparativa. L’applicazione di un principio contabile nuovo omodificato è contabilizzata come richiesto dal principio stesso. Se il principio non disciplina lemodalità di transizione, il cambiamento è contabilizzato secondo il metodo retrospettivo o, seimpraticabile, prospettico.Nel caso di errori rilevanti si applica lo stesso trattamento previsto per i cambiamenti nei prin-cipi contabili illustrato al paragrafo precedente. Nel caso di errori non rilevanti la contabiliz-zazione è effettuata a conto economico nel periodo in cui l’errore è rilevato.I cambiamenti di stima sono contabilizzati prospetticamente a conto economico nell’esercizioin cui avviene il cambiamento se influisce solo su quest’ultimo o nell’esercizio in cui è avvenu-to il cambiamento e negli esercizi successivi se il cambiamento influisce anche su questi ultimi.

7. Eventi successivi la data di riferimento del bilancio Sono eventi successivi quei fatti che si verificano dopo la data di riferimento del bilancio sinoalla data in cui viene autorizzata la pubblicazione. Per data in cui il bilancio è autorizzato perla pubblicazione si intende la data di approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione.Tale data è indicata nella Nota 1.Gli eventi successivi possono riferirsi a fatti che forniscono evidenza circa situazioni esistentialla data di riferimento del bilancio (eventi successivi rettificativi) ovvero fatti indicativi disituazioni sorte dopo la data di riferimento del bilancio (eventi successivi non rettificativi). Peri primi vengono riflessi in bilancio gli effetti relativi ed aggiornata l’informativa fornita, per isecondi, se rilevanti, è unicamente fornita informativa adeguata nelle Note.

8. Nuovi IFRS e interpretazioni dell’IFRIC Il Gruppo non ha optato per l’adozione anticipata dei seguenti Principi, Interpretazioni e Aggior-namenti a principi già pubblicati e omologati dall’UE, obbligatori dal 1° gennaio 2009 e per i qualiil Gruppo sta valutando gli eventuali effetti che potrebbero derivare dall’adozione degli stessi:l IFRS 8 – Settori operativi;l IAS 23 – Oneri finanziari (rivisto nel 2007);l Modifiche all’IFRS 2 – Condizioni di maturazione e annullamenti;l IFRIC 13 – Programmi di fidelizzazione della clientela;l IFRIC 14 “IAS 19 – Il limite relativo a una attività a servizio di un piano a benefici defini-

ti, le previsioni di contribuzione minima e la loro interazione”;l IAS 1 – Presentazione del bilancio (rivisto nel 2007);l Modifiche allo IAS 32 e allo IAS 1 – Strumenti finanziari con opzione a vendere e obbliga-

zioni in caso di liquidazione;l Modifiche all’IFRS 1 e allo IAS 27 – Costo delle partecipazioni in controllate, in entità a con-

trollo congiunto e in società collegate;l Improvements to International Financial Reporting Standards 2008.


Inoltre, il Gruppo sta valutando gli eventuali effetti che potrebbero derivare dall’applicazionedei seguenti principi, per i quali, alla data di approvazione del presente progetto di bilancio, gliorgani competenti dell’UE non hanno ancora concluso il processo di omologazione:

Data di entrata in vigore del Titolo documento documento IASB

Amendments to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement and IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures - Reclassification of Financial Assets - Effective date and transition 1° luglio 2008

Revised IFRS 3 Business Combinations 1° luglio 2009

Amendments to IAS 27 Consolidated and Separate Financial Statements 1° luglio 2009

Amendments to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement - Eligible Hedged Items 1° luglio 2009

Revised IFRS 1 First-time Adoption of International Financial Reporting Standards 1° luglio 2009

IFRIC 12 - Service Concession Arrangements 1° gennaio 2008

IFRIC 15 - Agreements for the Construction of Real Estate 1° gennaio 2009

IFRIC 16 - Hedges of a Net Investment in a Foreign Operation 1° ottobre 2008

IFRIC 17 - Distributions of Non-cash Assets to Owners 1° luglio 2009

IFRIC 18 - Transfers of Assets from Customers 1° luglio 2009

9. Principali cause di incertezze sulle stimeLe stime sono utilizzate principalmente per verificare l’esistenza e se del caso rilevare perdite divalore su attività iscritte, per determinare rese, accantonamenti per rischi su crediti, benefici aidipendenti, imposte e altri accantonamenti e fondi. Le stime e le assunzioni sono riesaminateperiodicamente e gli effetti di ogni variazione sono riflessi immediatamente a conto economico. In particolare, l’attuale situazione d’incertezza sullo scenario di breve e medio periodo, che stadeterminando il negativo andamento del fatturato pubblicitario ed il seppur contenuto calodelle diffusioni, ha reso più difficile la stima delle assunzioni riguardanti l’andamento futuro ele previsioni dei flussi di cassa utilizzati per la determinazione del valore d’uso delle Cash Gene-rating Units ai fini della verifica della recuperabilità dei valori delle immobilizzazioni immate-riali a vita utile indefinita e delle partecipazioni. Pertanto, non si può escludere il concretizzar-si, nel prossimo futuro, di risultati diversi da quanto stimato. Le circostanze e gli eventi chepotrebbero incidere sui risultati previsti saranno monitorati attentamente dalla Direzione delGruppo, che provvederà alla costante verifica dell’esistenza di perdite di valore e, ove necessa-rio, a rettificare il valore contabile delle relative voci. Per quanto riguarda invece la stima delle rese dei prodotti editoriali e dei relativi prodottiopzionali, questa viene effettuata mensilmente attraverso tecniche statistiche, aggiornate inbase al pervenire dei primi dati consuntivi. La stima dei rischi legali tiene conto della naturadel contenzioso (pendente civile e penale). Per rischi di tipo omogeneo, la previsione dell’esitofinale è ponderata sulla base delle risultanze del triennio precedente. L’esperienza storicamostra un trend sostanzialmente lineare.

10. Area di consolidamento Le società incluse nell’area di consolidamento sono elencate nel prospetto dell’Allegato 1. Dal 1° gennaio 2008 è entrata nel perimetro di consolidamento la società Rotonord SpA, con-trollata al 100% da Rotocolor SpA, che dalla medesima data ha assunto la commessa di stam-pa di parte della tiratura del quotidiano la Repubblica, precedentemente affidata a terzi.


11. Note relative allo Stato Patrimoniale

Attivo

Immobilizzazioni immateriali (1)Si riporta il dettaglio della presente categoria:

31/12/2007 31/12/2008Testate e marchi 400.245 400.245Frequenze 211.620 218.502Avviamenti 37.346 37.346Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere d’ingegno 8 95Concessioni e licenze 3.580 3.861Immobilizzazioni immateriali in corso 394 344Altre immobilizzazioni immateriali - 11

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 653.193 660.404

di cui:Immobilizzazioni immateriali a vita utile indefinita 649.211 656.093Immobilizzazioni immateriali a vita utile definita 3.982 4.311

Non sono capitalizzati costi di ricerca e sviluppo e non sono stati effettuati ripristini di valore.La composizione e la movimentazione delle immobilizzazioni immateriali sono esposte nellesuccessive tabelle.

Attività immateriali a vita indefinita

Testate e marchi

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 400.245Svalutazioni -Saldo iniziale 400.245MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 400.245Svalutazioni -Saldo finale 400.245


Frequenze

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 211.620Svalutazioni -Saldo iniziale 211.620MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 7.401Decrementi (519)Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 218.502Svalutazioni -Saldo finale 218.502

Avviamenti

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 37.346Svalutazioni -Saldo iniziale 37.346MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 37.346Svalutazioni -Saldo finale 37.346


L’elenco dettagliato delle attività valutate come aventi vita utile indefinita, nonché i rispettivivalori contabili sia dell’esercizio in corso sia di quello precedente, sono riportati nella tabellasottostante:

Valore contabile Valore contabile 31/12/2007 31/12/2008

1. La Repubblica 229.952 229.9522. La Nuova Sardegna 6.113 6.1133. Testate Finegil Editoriale (Div. Mantova, Padova, Livorno, Pescara) 48.898 48.8984. Testate Editoriale FVG (Messaggero Veneto, Il Piccolo) 104.527 104.5275. Alto Adige 5.120 5.1206. La Città 466 4667. La Sentinella del Canavese 625 6258. Free Press 3.372 3.3729. Frequenze radiofoniche 74.301 80.21910. Frequenze televisive 137.319 138.28311. Marchio Deejay 1.171 1.17112. Avviamento All Music 34.840 34.840Avviamento altre attività 2.507 2.507

TOTALE 649.211 656.093

L’impairment test effettuato alla data di chiusura dell’esercizio 2008 sulle testate, le frequenzeradiofoniche e televisive, i marchi e gli avviamenti, considerati beni a vita utile indefinita, haaccertato che non sussistono perdite di valore da iscrivere in bilancio. Per la stima del valore recuperabile di ciascun bene si è fatto riferimento al maggiore tra il fairvalue less costs to sell e il valore d’uso. Si riportano nella successiva tabella le principali informazioni utilizzate per la predisposizionedell’impairment test per ogni unità o gruppo di unità generatrici di flussi finanziari il cui valo-re sia significativo:

Gruppi di Cash Criterio Settore Impairment lossGenerating Unit utilizzato 1. La Repubblica Valore d’uso Quotidiani nazionali -2. La Nuova Sardegna Valore d’uso Quotidiani locali -3. Testate Finegil Editoriale (Div. Mantova, Padova, Livorno, Pescara) Valore d’uso Quotidiani locali -4. Testate Editoriale FVG (Messaggero Veneto, Il Piccolo) Valore d’uso Quotidiani locali -5. Alto Adige Valore d’uso Quotidiani locali -6. La Città Fair value Quotidiani locali -7. La Sentinella del Canavese Valore d’uso Quotidiani locali -8. Free Press Valore d’uso Quotidiani locali -9. Radio: frequenze e marchio Deejay Fair value/Valore d’uso Radio -10. Televisione: frequenze e avviamento All Music Fair value Televisione -

La determinazione del valore d’uso delle Cash Generating Units Sulla determinazione del valore d’uso delle Cash Generating Units, si è proceduto all’attualiz-zazione – ad un appropriato tasso di sconto – dei flussi finanziari futuri, in entrata e in uscita,


generati dall’unità nella fase produttiva e al momento della sua dismissione finale. In altri ter-mini, il value in use è stato stimato applicando il modello Discounted Cash Flow, nella varian-te unlevered (o asset side), con la formula che comprende l’attualizzazione dei flussi analitica-mente attesi nell’orizzonte di durata dei piani previsionali (2009-2013) e la determinazione delterminal value. Il primo anno dei piani previsionali corrisponde all’ultimo budget predispostocon riferimento al 2009.Per stimare correttamente il valore d’uso di una Cash Generating Unit, è stato necessario valu-tare l’entità dei flussi di cassa attesi dall’unità, le attese riguardanti le possibili variazioni inordine all’ammontare e ai tempi di manifestazione dei flussi, il tasso di attualizzazione daimpiegare ed altri eventuali fattori di rischiosità riconducibili alla specifica unità.In particolare, come già segnalato nel precedente paragrafo 9, l’attuale situazione di incertez-za dello scenario di breve e medio periodo ha indotto il management a riconsiderare i tassi disviluppo attesi dei ricavi e della marginalità che erano incorporati nei piani aziendali elabora-ti nello scorso esercizio. E’ stata pertanto ipotizzata una flessione dei ricavi pubblicitari chetiene conto nel primo anno di piano della drastica riduzione dei ricavi pubblicitari già manife-statasi nell’ultimo trimestre del 2008. Nei successivi anni di piano è prevista una progressivaripresa che dovrebbe riportare nel 2013 a valori di fatturato pubblicitario prossimi a quelli del-l’esercizio 2008. Si segnala altresì che per la determinazione del terminal value è stato adotta-to prudenzialmente un tasso di crescita pari a zero.Sulle caratteristiche dei flussi da scontare, i principi contabili internazionali richiedono esplicita-mente che, ai fini della verifica del valore, non si tenga conto dei flussi, in entrata e in uscita, gene-rati dalla gestione finanziaria e dei flussi monetari connessi alla gestione fiscale. I flussi da sconta-re, pertanto, sono flussi di cassa operativi, unlevered, differenziali (perché riferiti alla singola unità).Come tasso di attualizzazione è stato adottato il costo medio del capitale investito (wacc) delGruppo Espresso pari al 7,8%.

La determinazione del fair value less costs to sell delle Cash Generating UnitsLo IAS 36 stabilisce che il fair value less costs to sell di un’attività o di un gruppo di attività(ad esempio una Cash Generating Unit) trovi la migliore espressione nel prezzo “fatto” in unaccordo vincolante di vendita tra controparti indipendenti, al netto dei costi diretti di dismis-sione del bene. Se non esiste questa evidenza, il fair value al netto dei costi di cessione può esse-re determinato facendo riferimento, in ordine di importanza, ai seguenti valori di scambio: ilprezzo corrente negoziato in un mercato attivo; il prezzo relativo a precedenti transazioni simi-lari; il prezzo stimato sulla base di altre informazioni attinte dall’azienda.Nel caso di specie, il fair value less costs to sell è stato determinato seguendo un approcciometodologico differenziato tra attività editoriali, per le quali, tenuto conto della carenza di unmercato attivo di trasferimento, si è fatto riferimento a moltiplicatori diretti di valutazione(Enterprise value/Sales, Enterprise value/EBITDA, Enterprise value/EBIT), e attività radio-televisive per le quali è stato determinato un multiplo del tipo price/users (Enteprisevalue/popolazione raggiungibile dal segnale), osservando i prezzi di trasferimento di frequenzesimilari in rapporto alla popolazione potenzialmente raggiungibile dal relativo segnale.Allo scopo di determinare il possibile “prezzo” della Cash Generating Unit di natura editoria-le, sono stati impiegati multipli del tipo “entity side”, nella versione trailing (o multiplistorici/puntuali) e nella versione leading (o multipli attesi/medi). La stima del fair value less cost to sell delle unità operative di natura radio-televisiva è stataeffettuata partendo dall’osservazione dei prezzi di trasferimento di frequenze similari a quelle


oggetto di verifica in rapporto alla popolazione potenzialmente raggiungibile dal segnale. L’im-piego di questo approccio valutativo permette di stimare il fair value delle frequenze radiofo-niche e televisive correlando il prezzo che il mercato è disposto a pagare per l’acquisizione dellafrequenza al numero di abitanti raggiunti dal segnale.In particolare, per le frequenze radiofoniche è stata utilizzata una forbice di prezzo che oscillatra 1,5 e 3 volte il numero di abitanti raggiungibili dalle postazioni FM delle CGU Radio Dee-jay, Radio Capital e m2o, mentre per quelle televisive è stata ipotizzata una forbice di prezzoche varia tra 3 e 3,6 volte. Data la scarsità di transazioni recenti aventi ad oggetto frequenzetelevisive in Italia, è stato anche calcolato, a conferma della recuperabilità dei valori iscritti inbilancio, il valore d’uso delle frequenze televisive, ipotizzando uno sviluppo della tecnologiadigitale terrestre in linea con l’attuale piano nazionale di “switch-off” dalla tecnologia analo-gica a quella digitale.

Altre immobilizzazioni immaterialiSi riporta nella successiva tabella l’evidenza della vita utile e della relativa aliquota d’ammor-tamento per le varie classi di immobilizzazioni immateriali a vita utile definita:

Vita utile AliquotaDiritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere d’ingegno 3 anni 33,33%Concessioni e licenze 3-5 anni 20,00%-33,33%Altre immobilizzazioni immateriali 3-6 anni 16,67%-33,33%

La movimentazione per singola voce di bilancio è la seguente:

Diritti di brevetto industriale e di utilizzazione delle opere d’ingegno

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 4.521Fondi ammortamento, svalutazioni (4.513)Saldo iniziale 8MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Riclassifiche 90MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (3)Decrementi -Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 4.611Fondi ammortamento, svalutazioni (4.516)Saldo finale 95


Concessioni e licenze

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 39.371Fondi ammortamento, svalutazioni (35.791)Saldo iniziale 3.580MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 2.428Decrementi (46)Aggregazioni/(cessioni) di imprese 4Riclassifiche 176

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (2.327)Decrementi 46Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 41.933Fondi ammortamento, svalutazioni (38.072)Saldo finale 3.861

Immobilizzazioni immateriali in corso

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 394Saldo iniziale 394

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 359Decrementi (4)Riclassifiche (405)Situazione finaleCosto originario 344Saldo finale 344


Altre immobilizzazioni immateriali

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 4.614Fondi ammortamento, svalutazioni (4.614)Saldo iniziale -

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Riclassifiche 14

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (3)Decrementi -Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 4.628Fondi ammortamento, svalutazioni (4.617)Saldo finale 11

Immobilizzazioni materiali (2)Si riporta il dettaglio della presente categoria:

31/12/2007 31/12/2008Terreni 7.047 8.685Fabbricati ed edifici 51.902 55.090Migliorie su beni di terzi 18.484 15.408Impianti e macchinari 128.044 126.243Attrezzature industriali e commerciali 369 316Mobili, dotazioni, automezzi 12.449 10.736Immobilizzazioni materiali in corso 1.157 3.659Altri beni 910 843

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 220.362 220.980


Considerata l’omogeneità dei beni compresi nelle singole categorie di bilancio si ritiene che levite utili per categoria di beni e le rispettive aliquote d’ammortamento siano le seguenti:

Vita utile AliquotaTerreni - -Fabbricati ed edifici 33 anni 3%Impianti tipografici 7 anni 15,5%Impianti generici 10 anni 10%Altri impianti 5 anni 20%Rotative 5 anni 20%Rotative full color 10 anni 10%Attrezzature industriali 4 anni 25%Automezzi 4 anni 25%Mobili, arredi, macchine ordinarie 8 anni 12,5%Macchine elettroniche 3 anni 33%Sistemi editoriali 4 anni 25%Migliorie su beni di terzi da contratto da contratto

La composizione e la movimentazione delle immobilizzazioni materiali di proprietà e dei beni in leasing sono esposte nei prospetti seguenti.

Terreni

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 7.047Svalutazioni -Saldo iniziale 7.047

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 1.874Decrementi (236)Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 8.685Svalutazioni -Saldo finale 8.685di cui:Leasing storico 129Restrizioni per garanzie e impegni 1.039


Fabbricati ed edifici

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 81.364Fondi ammortamento, svalutazioni (29.462)Saldo iniziale 51.902

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 5.072Decrementi (7)Riclassifiche 601

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (2.483)Decrementi 5Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 87.030Fondi ammortamento, svalutazioni (31.940)Saldo finale 55.090di cui:Leasing storico 796Leasing fondo ammortamento (200)Restrizioni per garanzie e impegni 6.707

Il bene in locazione finanziaria è l’immobile di Rimini della controllata A.Manzoni&C. SpA,adibito ad uso ufficio. Il contratto è stato stipulato in data 11 dicembre 2000 con la societàSBS Leasing SpA di Brescia e ha una durata di 144 mesi. Il prezzo imponibile del bene, ogget-to di valutazione peritale, su cui sono stati calcolati i canoni è di 644 migliaia di euro ed è inlinea con i valori di mercato. Il valore esposto in bilancio include oneri accessori al contrattodi leasing per 97 migliaia di euro e costi relativi a migliorie apportate all’immobile per 184migliaia di euro. Gli interessi sono calcolati ad un tasso fisso contrattuale; il valore complessi-vo dei canoni è di 876 migliaia di euro ed è comprensivo della quota capitale, interessi e valo-re d’opzione d’acquisto pari a 6 migliaia di euro.


Migliorie su beni di terzi


MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 1.283Decrementi (86)Riclassifiche -

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (4.359)Decrementi 86Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 46.656Fondi ammortamento, svalutazioni (31.248)Saldo finale 15.408

Impianti e macchinari


MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 28.308Decrementi (2.636)Riclassifiche 1.268MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (31.225)Decrementi 2.460Riclassifiche 24Situazione finaleCosto originario 467.249Fondi ammortamento, svalutazioni (341.006)Saldo finale 126.243di cui:Leasing storico 10.916Leasing fondo ammortamento (10. 873)Restrizioni per garanzie e impegni 210.920

Gli impianti in leasing si riferiscono principalmente alla controllata Rotosud SpA. Il contratto,avente ad oggetto impianti e macchinari di stampa, è stato stipulato con la società Intesa Lea-


sing SpA il 30 settembre 1998 e ha durata decennale. Il valore del bene su cui sono stati calco-lati i canoni è di 10.846 migliaia di euro. Ogni anno vengono pagate 4 rate di 313 migliaia dieuro ciascuna, che vanno ad aggiungersi al maxicanone di 2.169 migliaia di euro versato qualeanticipo alla stipula del contratto. Nell’esercizio 2008, al termine del contratto, il bene è statoriscattato.

I privilegi sulla categoria “Impianti e macchinari” si riferiscono alle garanzie reali poste a favo-re degli istituti bancari che hanno concesso nel 2005 il finanziamento agevolato sulle rotative,impianti tipografici e simili.

Attrezzature industriali e commerciali

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 3.368Fondi ammortamento, svalutazioni (2.999)Saldo iniziale 369

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 161Decrementi (158)Riclassifiche -

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (215)Decrementi 159Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 3.371Fondi ammortamento, svalutazioni (3.055)Saldo finale 316di cui:Restrizioni per garanzie e impegni 183


Mobili, dotazioni, automezzi


MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 4.370Decrementi (1.027)Aggregazioni/(cessioni) di imprese 13Riclassifiche 29

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (6.074)Decrementi 1.000Riclassifiche (24)Situazione finaleCosto originario 81.792Fondi ammortamento, svalutazioni (71.056)Saldo finale 10.736di cui:Restrizioni per garanzie e impegni 90

Immobilizzazioni materiali in corso

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 1.157Saldo iniziale 1.157

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 4.275Decrementi -Riclassifiche (1.773)Situazione finaleCosto originario 3.659Saldo finale 3.659


Altri beni

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 9.836Fondi ammortamento, svalutazioni (8.926)Saldo iniziale 910

MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 462Decrementi (138)Riclassifiche -

MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (516)Decrementi 125Riclassifiche -Situazione finaleCosto originario 10.160Fondi ammortamento, svalutazioni (9.317)Saldo finale 843di cui:Leasing storico 1.320Leasing fondo ammortamento (944)

I beni in leasing finanziario si riferiscono alle controllate Ksolutions SpA, per hardware e soft-ware necessari alla realizzazione della commessa con la Regione Sardegna, e A.Manzoni&C.SpA, per contratti di locazione di macchine elettroniche (hardware). Questi ultimi contrattisono stati stipulati con la società ECS International Italia SpA in data 13 novembre 2006, 26febbraio 2007 e 1° giugno 2008 ed hanno durata di 48 mesi. Il valore complessivo dei benioggetto di leasing è di 762 migliaia di euro; gli interessi sono calcolati ad un tasso fisso ed ilvalore complessivo dei canoni è di 826 migliaia di euro, comprensivo della quota capitale einteressi.

Partecipazioni valutate al patrimonio netto (3)Nella successiva tabella viene riportato l’elenco delle partecipazioni valutate al PatrimonioNetto, nonché l’evoluzione della percentuale di possesso.

Percentuale di possesso31/12/2007 31/12/2008

Le Scienze SpA 50% 50%Editoriale Corriere Romagna Srl 49% 49%Editoriale Libertà SpA 35% 35%Altrimedia SpA 35% 35%

Nelle tabelle successive vengono riportate le movimentazioni del valore delle partecipazionivalutate col metodo del Patrimonio Netto:


31/12/2007 Increm. Decrem. Dividendi Risultato 31/12/2008Le Scienze SpA 197 - - (121) 309 385Editoriale Corriere Romagna Srl 3.075 - - - (40) 3.035Editoriale Libertà SpA 22.845 - - - 715 23.560Altrimedia SpA 749 - - (140) 161 770

TOTALE PARTECIPAZIONI VALUTATEAL PATRIMONIO NETTO 26.866 - - (261) 1.145 27.750

Il valore recuperabile delle partecipazioni in Editoriale Libertà ed Editoriale Corriere Romagnaè stato determinato, secondo le indicazioni dello IAS 36, nel maggiore tra il fair value al nettodei costi di vendita e il valore d’uso: il primo è stato stimato facendo riferimento ai multipli dimercato; il secondo è stato quantificato sulla base dei flussi attesi dall’attività operativa. L’im-pairment test effettuato sulle testate di Editoriale Libertà ed Editoriale Corriere Romagna haconfermato i valori iscritti in bilancio. Viene riportata infine la sintesi dei principali dati di bilancio delle suddette Partecipazioni:

Attività Passività31/12/2007 31/12/2008 31/12/2007 31/12/2008

Le Scienze SpA 3.430 4.065 3.036 3.296Editoriale Corriere Romagna Srl 3.914 3.866 523 557Editoriale Libertà SpA 24.120 24.279 9.370 7.486Altrimedia SpA 4.310 4.404 2.671 2.705

Ricavi Utili/(perdite)2007 2008 2007 2008

Le Scienze SpA 4.163 4.416 266 617Editoriale Corriere Romagna Srl 300 300 192 (82)Editoriale Libertà SpA 16.047 15.311 2.301 2.043Altrimedia SpA 10.828 10.416 498 460

La data di chiusura contabile delle menzionate società coincide con quella di Gruppo Editoria-le L’Espresso SpA.

Altre partecipazioni (4)

Valore di carico al 31 dicembre 2007 4.088Acquisizioni -Svalutazioni e decrementi (1.520)

Valore di carico al 31 dicembre 2008 2.568

Al 31 dicembre 2008 è stata svalutata la partecipazione, non strategica, in E-Ink Corporationper un valore di 1.400 migliaia di euro.

Nella successiva tabella viene riportato l’elenco delle partecipazioni inserite in questa catego-ria, l’evoluzione della percentuale di possesso nonché il valore di carico:


Percentuale di possesso Valore di carico31/12/2007 31/12/2008 31/12/2007 31/12/2008

Rotonord SpA (non operativa nel 2007) 100% 100% 120 -Telelibertà SpA 19% 19% 190 190ANSA Soc. Coop.a r.l. 17,32% 18,48% 2.209 2.209E-Ink Corporation 0,05% 0,05% 1.481 81Trento Press Service Srl 14,4% 14,4% 37 37A.G.F. Srl 10% 10% 3 3Audiradio Srl 3,6% 3,6% 26 26Altre partecipazioni 22 22

TOTALE ALTRE PARTECIPAZIONI 4.088 2.568

Dal 1° gennaio 2008 la società Rotonord SpA, controllata al 100% da Rotocolor SpA, vieneconsolidata con il metodo dell’integrazione globale.

La data di chiusura contabile delle menzionate società coincide con quella di Gruppo Editoria-le L’Espresso SpA.

Crediti non correnti (5)

31/12/2007 31/12/2008Crediti verso l’Erario per anticipo TFR 315 213Depositi cauzionali oltre 1 anno 1.524 1.202Altri crediti non correnti 71 71

TOTALE CREDITI NON CORRENTI 1.910 1.486

Attività per imposte anticipate e passività per imposte differite (6) Si riporta nello schema successivo la composizione della fiscalità anticipata/differita:

Imposte Anticipate

Imponibili per imposte anticipate31/12/2007 31/12/2008

Da fondi del personale 4.398 10.865Da fondi rischi 19.901 35.892Da svalutazione delle attività correnti 26.936 34.642Da svalutazione delle attività immobilizzate 12.009 13.525Da svalutazione strumenti finanziari 7.256 5.793Da perdite fiscali di esercizi precedenti 93.274 68.486

TOTALE 163.774 169.203


Attività per imposte anticipate31/12/2007 31/12/2008

Da fondi del personale 1.208 2.988Da fondi rischi 5.244 10.326Da svalutazione delle attività correnti 7.918 9.651Da svalutazione delle attività immobilizzate 3.579 4.232Da svalutazione strumenti finanziari 2.023 1.593Da perdite fiscali di esercizi precedenti 25.659 18.843

TOTALE 45.631 47.633

Imposte Differite

Imponibili per imposte differite31/12/2007 31/12/2008

Da minore valutazione dei fondi del personale 18.860 16.848Da minore valutazione dei fondi rischi 212 144Da maggiore valutazione delle attività correnti 11 112Da maggiore valutazione delle attività immobilizzate 308.108 326.103Da rivalutazione strumenti finanziari 5.076 3.886

TOTALE 332.267 347.093

Passività per imposte differite31/12/2007 31/12/2008

Da minore valutazione dei fondi del personale 5.202 4.635Da minore valutazione dei fondi rischi 63 44Da maggiore valutazione delle attività correnti 3 31Da maggiore valutazione delle attività immobilizzate 96.036 102.102Da rivalutazione strumenti finanziari 1.591 1.220

TOTALE 102.895 108.032

Elementi il cui effetto differito non è rilevato

31/12/2008 di cui illimit. riportabiliDifferenze temporanee deducibili - -Perdite pregresse non utilizzate 11.137 -Crediti di imposta inutilizzati - -

Le perdite pregresse non utilizzate si riferiscono principalmente alla controllata Ksolutions.


Rimanenze (7)

31/12/2007 31/12/2008

Rimanenze Svalutazioni Rimanenze Rimanenze Svalutazioni Rimanenzelorde nette lorde nette

Carta (materie prime) 22.211 (608) 21.603 23.193 (1.936) 21.257Materiali di stampa (materie prime) 2.432 (254) 2.178 3.505 (254) 3.251Pubblicazioni (prodotti finiti) 774 - 774 628 - 628Pub.opz. e multimediali (prodotti finiti) 5.830 (3.104) 2.726 1.539 (722) 817Rese su vendite (prodotti finiti) 10.135 (7.959) 2.176 13.584 (11.977) 1.607Altre merci 2.429 (1.354) 1.075 1.448 (1.305) 143

TOTALE RIMANENZE 43.811 (13.279) 30.532 43.897 (16.194) 27.703

Al 31 dicembre 2008 la variazione delle rimanenze iscritta a conto economico è negativa per2.826 migliaia di euro (al 31 dicembre 2007 era negativa per 5.096 migliaia di euro), di cui2.618 migliaia di euro relativi alla variazione negativa delle rimanenze di prodotti inclusa nellavoce “Variazione rimanenze prodotti” (al 31 dicembre 2007 tale variazione era positiva per662 migliaia di euro) e 208 migliaia di euro relativi alla variazione negativa delle rimanenze dicarta, materie prime e merci inclusa nella voce “Costi per acquisti” (a fine esercizio 2007 eranegativa per 5.758 migliaia di euro).

Crediti commerciali (8)

31/12/2007 31/12/2008Clienti edicole e distributori 19.004 18.793Crediti verso clienti pubblicità e cambi merce 269.908 238.561Crediti verso clienti vari 13.563 511Crediti verso imprese del Gruppo 778 444

TOTALE CREDITI COMMERCIALI 303.253 258.309

Il fondo svalutazione crediti al 31 dicembre 2008 ammonta a 19.002 migliaia di euro (13.381migliaia di euro al 31 dicembre 2007). La movimentazione è la seguente:

31/12/2008Saldo iniziale 13.381Svalutazioni 8.595Utilizzi (2.974)Saldo finale 19.002

I crediti verso imprese del Gruppo si riferiscono principalmente a crediti commerciali della Capo-gruppo nei confronti de Le Scienze e di Editoriale Libertà.


Titoli e altre attività finanziarie (9)

Valore al 31 dicembre 2007 50Acquisti -Cessioni / Rimborsi -Valore al 31 dicembre 2008 50

Crediti tributari (10)

31/12/2007 31/12/2008Crediti verso l’Erario per Ires/Irap 989 2.739Crediti verso l’Erario per Ires/Irap chiesti a rimborso 8.455 6.677Crediti verso l’Erario per IVA 681 2.268Crediti per contributi editoria Legge 62/2001 6.073 3.027Altri crediti verso l’Erario 6.771 6.137

TOTALE CREDITI TRIBUTARI 22.969 20.848

I crediti per contributi si riferiscono ai crediti d’imposta sugli investimenti relativi alla Legge n.62/2001 (Legge Editoria), la quale prevede che sugli investimenti agevolabili venga corrispostoun credito di imposta pari al 3% all’anno per cinque anni. I benefici non di competenza delperiodo sono stati riscontati e vengono utilizzati di anno in anno in base all’ammortamento deicespiti cui si riferiscono.

Altri crediti (11)

31/12/2007 31/12/2008Crediti per contributi e sovvenzioni 620 465Crediti per contributi su interessi 8.609 5.033Crediti verso istituti previdenziali e assistenziali 404 481Depositi cauzionali 1.331 510Anticipi a fornitori e agenti 1.481 1.905Crediti verso dipendenti e collaboratori 1.152 984Altri crediti 13.977 14.129

TOTALE ALTRI CREDITI 27.574 23.507

I crediti per contributi su interessi si riferiscono alle agevolazioni di legge relative ai contratti dimutuo perfezionati nel 2005 al fine di finanziare il progetto full color.La variazione rispetto allo scorso esercizio è stata determinata da un lato dal ricalcalo, sulla basedi nuovi parametri forniti dal Dipartimento per l’informazione e l’editoria, dei crediti in essereal 31 dicembre 2007 che ne ha determinato un incremento di valore per un importo complessi-vo pari a 1.774 migliaia di euro e, dall’altro, dalla liquidazione effettuata dallo stesso Diparti-mento nel corso del 2008 di parte di tali contributi per un valore di 5.350 migliaia di euro.

Gli altri crediti si riferiscono principalmente ai diritti e alle collaborazioni per la realizzazionedei prodotti opzionali in uscita nei primi mesi del 2009, nonché ai canoni di locazione passivipagati anticipatamente.


Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (12)

31/12/2007 31/12/2008Depositi su c/c presso banche e poste 151.621 120.198Denaro e valori in cassa 214 196Assegni 46 82Ratei attivi su depositi bancari e postali 259 217

TOTALE DISPONIBILITA’ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI 152.140 120.693

I depositi su c/c presso banche e poste rappresentano investimenti finanziari a breve termine ead alta liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa noti e sono soggetti ad unrischio irrilevante di variazione del loro valore. Tali depositi sono effettuati in relazione alle esi-genze finanziarie del Gruppo, mediamente coprono un orizzonte temporale di 3 mesi e sonoremunerati ad un tasso fisso (mediamente pari al 3,19%) preventivamente concordato e para-metrato all’Euribor.

Passivo

Capitale sociale (13)Al 31 dicembre 2008 il capitale sociale ammonta a euro 61.384.768,20 ed è costituito da n.409.231.788 azioni da nominali 0,15 euro. Rispetto al 31 dicembre 2007 si è ridotto di 3.782.250 euro a seguito dell’annullamento di n.25.215.000 azioni.

31/12/2007 31/12/2008N° azioni deliberate 448.722.188 423.507.188N° azioni emesse 434.446.788 409.231.788 di cui:N° azioni proprie 27.465.000 6.635.000

Tutte le azioni ordinarie sono emesse a fronte di versamenti interamente effettuati. Non esisto-no azioni gravate da vincoli nella distribuzione di dividendi, ad eccezione di quanto previstodall’art. 2357 del Codice Civile per le azioni proprie.

Riserve (14) La composizione e la movimentazione delle riserve sono dettagliate nel “Prospetto delle varia-zioni di Patrimonio Netto”. Nel rispetto delle delibere assembleari che hanno autorizzato il Consiglio di Amministrazionead effettuare acquisti di azioni ordinarie Gruppo Editoriale L’Espresso SpA, nel corso dell’an-no sono state acquistate n. 4.385.000 azioni per complessivi 9.129 migliaia di euro e, conside-rando le azioni proprie acquisite negli anni precedenti nonché l’annullamento di n. 25.215.000azioni perfezionato ai sensi della delibera del 17 aprile 2008, la società ha in portafoglio al 31dicembre 2008 n. 6.635.000 che rappresentano l’1,62% del capitale sociale.A tale proposito, si ricorda che n. 25.215.000 azioni proprie, pari al 5,8% del capitale socialeallora esistente, sono state annullate con contestuale riduzione del capitale stesso. Per effetto ditale operazione la “Riserva azioni proprie in portafoglio”, iscritta in negativo secondo i prin-


cipi contabili internazionali nel patrimonio netto, è stata ridotta di 95,3 milioni di euro a fron-te della riduzione del capitale sociale per nominali 3,8 milioni di euro, dell’azzeramento della“Riserva sovrapprezzo azioni” per 80,5 milioni di euro e della riduzione della “Riserva facol-tativa” per 11 milioni di euro. La riduzione del capitale sociale è divenuta effettiva il 4 settem-bre 2008, decorso senza opposizioni il termine di novanta giorni previsto dall’art. 2445 codi-ce civile.

Patrimonio netto di terzi (15)

31/12/2007 31/12/2008Editoriale FVG SpA 9.242 9.206Edigraf Srl 194 201Seta SpA 1.667 1.406

TOTALE PATRIMONIO NETTO DI TERZI 11.103 10.813

Debiti finanziari (16)

31/12/2007 31/12/2008 scadenza scadenza 1-5 anni oltre 5 anni

Obbligazioni 304.483 303.797 3.090 300.707Debiti verso le banche 91.515 75.528 56.173 19.355Debiti verso società di leasing 513 443 443 -

TOTALE DEBITI FINANZIARI NON CORRENTI 396.511 379.768 59.706 320.062

Al 31 dicembre 2008 il valore del prestito obbligazionario ammonta complessivamente a304.483 migliaia di euro, di cui 686 migliaia di euro a breve e 303.797 migliaia di euro oltrei 12 mesi. In applicazione di quanto previsto dallo IAS 39, tale prestito viene valutato adottan-do la tecnica del costo ammortizzato utilizzando il tasso di interesse effettivo. In base a taledisposizione sono stati contabilizzati sul prestito sia i costi direttamente attribuibili (originaria-mente pari a 1.995 migliaia di euro e ridotti al 31 dicembre 2008 a 1.273 migliaia di euro) siai proventi derivanti dalla chiusura anticipata, avvenuta nel marzo 2005, di un contratto di inte-rest rate swap volto a convertire il tasso fisso in tasso variabile (originariamente tali proventiammontavano a 9.020 migliaia di euro ridotti a 5.756 migliaia di euro al 31 dicembre 2008). Il prestito obbligazionario, di valore nominale di 300 milioni di euro e collocato nell’ottobre2004, ha durata decennale e paga un interesse fisso del 5,125%; il tasso d’interesse effettivo èdel 4,824%.

31/12/2007 31/12/2008Obbligazioni 3.392 3.424Debiti in c/c verso le banche 13 23Debiti verso le banche per finanziamenti 16.251 16.220Debiti verso società di leasing e altri finanziatori 893 256

TOTALE DEBITI FINANZIARI CORRENTI 20.549 19.923

Nelle obbligazioni a breve termine sono classificati, oltre alla quota entro l’anno del prestitoobbligazionario, pari a 686 migliaia di euro, anche i relativi ratei degli interessi maturati al 31


dicembre 2008 pari a 2.738 migliaia di euro (invariati rispetto al 31 dicembre 2007).

I debiti verso le banche per finanziamenti sono così composti:

31/12/2007 31/12/2008Finanziamenti con garanzia reale non correnti 91.515 75.429Finanziamenti senza garanzia reale non correnti - 99Totale finanziamenti non correnti 91.515 75.528Finanziamenti con garanzia reale correnti 16.246 16.220Finanziamenti senza garanzia reale correnti 5 -Totale finanziamenti correnti 16.251 16.220

TOTALE DEBITI VERSO LE BANCHE PER FINANZIAMENTI 107.766 91.748

Per ulteriori dettagli sulle scadenze si rinvia al paragrafo 13.4 “Gestione dei rischi”.L’ammontare dei debiti relativi ai beni in leasing è dettagliato nel seguente prospetto:

Valore al Incrementi e Rimborso Riscatti Valore al31/12/2007 variazioni quote 31/12/2008

scadenza capitaleScadenti entro 12 mesi 889 288 (859) (62) 256Scadenti da 1 a 5 anni 513 (70) - - 443Scadenti oltre 5 anni - - - - -

TOTALE 1.402 218 (859) (62) 699

Fondi per rischi e oneri (17)

Vertenze Vertenze Incentivi Rischi Totale di cui di cui nonlegali previdenziali all’esodo vari fondi corrente corrente

Saldo iniziale 10.466 5.486 2.465 7.889 26.306 15.460 10.846Utilizzi (3.710) (38) (1.627) (3.660) (9.035) (8.118) (917)Giroconti corrente/non corrente - - - - - 3.591 (3.591)Accantonamenti/(rilasci) 4.885 39 16.431 19.840 41.195 23.806 17.389Variazione per attualizzazione 254 50 33 59 396 - 396

Saldo finale 11.895 5.537 17.302 24.128 58.862 34.739 24.123

Parte non corrente

Vertenze Vertenze Incentivi Rischi vari Totalelegali previdenziali all’esodo fondi

Saldo iniziale 5.329 3.558 667 1.292 10.846Utilizzi (734) - (183) - (917)Giroconti corrente/non corrente (2.164) (358) (484) (585) (3.591)Accantonamenti/(rilasci) 3.461 19 241 13.668 17.389Variazione per attualizzazione 254 50 33 59 396

Saldo finale 6.146 3.269 274 14.434 24.123


Parte corrente

Vertenze Vertenze Incentivi Rischi vari Totalelegali previdenziali all’esodo fondi

Saldo iniziale 5.137 1.928 1.798 6.597 15.460Utilizzi (2.976) (38) (1.444) (3.660) (8.118)Giroconti corrente/non corrente 2.164 358 484 585 3.591Accantonamenti/(rilasci) 1.424 20 16.190 6.172 23.806Variazione per attualizzazione - - - - -

Saldo finale 5.749 2.268 17.028 9.694 34.739

Le componenti di lungo termine dei fondi, con esclusione di quelle relative alle vertenze previ-denziali e fiscali (che maturano interessi pari al tasso legale), sono state attualizzate ad un tassopari al 5% al lordo delle imposte (invariato rispetto al 31 dicembre 2007).

I fondi rischi vertenze legali e previdenziali includono oltre alle cause per diffamazione, comuniper tutte le società editrici, i rischi legati a vertenze di natura commerciale, cause di lavoro edil rischio legato agli accertamenti previdenziali.

Il fondo per incentivi all’esodo si riferisce all’accantonamento per i piani di riorganizzazioneaziendale avviati in alcune società del Gruppo.

Il fondo rischi vari è costituito da accantonamenti per oneri fiscali di esercizi precedenti per13.342 migliaia di euro (per il cui commento si rinvia alla Nota 30), da vertenze fiscali per ope-razioni a premio e da altri rischi di natura contrattuale.

TFR e altri fondi per il personale (18)Piani a benefici definitiIl fondo Trattamento Fine Rapporto maturato al 31 dicembre 2006 per le aziende con più di50 dipendenti e maturato al 31 dicembre 2008 per le altre nonchè, il fondo Indennità fissa peri dirigenti di giornali quotidiani rientrano nei piani a benefici definiti e pertanto sono statideterminati applicando la metodologia attuariale. Entrambi i fondi rappresentano il valoreattuale dell’obbligazione legale futura.Le ipotesi relative alla determinazione dei Piani sono riassunte nel prospetto che segue.

TFR ALTRI FONDITasso annuo tecnico di attualizzazione 5,0% 5,0%Tasso annuo di inflazione 2,0% 2,0%Tasso annuo aumento retribuzioni - 3,0%

Gli importi iscritti nello stato patrimoniale sono stati così determinati:


Fondo TFR

31/12/2008Saldo iniziale 84.107Accantonamento per prestazioni di lavoro di periodo (service cost) 192Incremento per interessi finanziari (interest cost) 4.209Costi/(ricavi) attuariali (actuarial gain/loss) 320Benefici pagati (7.520)Saldo finale 81.308

Altri fondi per il personale

31/12/2008Saldo iniziale 8.120Accantonamento per prestazioni di lavoro di periodo (service cost) 504Incremento per interessi finanziari (interest cost) 370Costi/(ricavi) attuariali (actuarial gain/loss) 342Benefici pagati (965)Saldo finale 8.371

Fondo per phantom stock option

31/12/2008Saldo iniziale 412Accantonamenti 855Rilasci -

Saldo finale 1.267

Il numero medio e il numero a fine esercizio del personale dipendente è riepilogato di seguito:

Numero medio dipendenti Numero dipendenti fine esercizio2007 2008 31/12/2007 31/12/2008

Giornalisti 1.214 1.229 1.221 1.228Operai 464 487 461 480Impiegati 1.470 1.463 1.474 1.420Dirigenti 126 127 130 125Contratti a termine 140 119 128 91

Totale 3.414 3.426 3.414 3.344

Benefici basati su strumenti finanziariIl Gruppo riconosce benefici addizionali all’amministratore delegato della Società e ad alcunidipendenti della Capogruppo e di società controllate che ricoprono posizioni di primo pianoall’interno del Gruppo, attraverso piani di compensi basati su strumenti finanziari. In partico-lare i piani adottati dal Gruppo prevedono l’attribuzione di diritti di partecipazione al capita-le (c.d. stock option) oppure l’attribuzione di diritti che comportano il riconoscimento a favo-


re dei beneficiari di una eventuale corresponsione di carattere straordinario, basata sull’anda-mento del titolo azionario di riferimento (c.d. phantom stock option).

I piani di stock option (2000 – 2006) prevedono la facoltà per i beneficiari di esercitare, ad undeterminato prezzo ed entro un arco temporale predefinito, un’opzione di sottoscrizione dinuove azioni della Società da emettersi in virtù di apposite delibere. I relativi regolamenti, trale altre condizioni e termini, disciplinano anche la sorte delle opzioni in caso di cessazione, perqualunque motivo, del rapporto di lavoro subordinato.Dal 2001 al 2006 sono stati assegnati anche piani di stock option specifici a Marco Bendetto,amministratore delegato della Società in carica fino al 31 dicembre 2008, che gli danno dirit-to di acquistare dalla società, ad un determinato prezzo ed entro un arco temporale predefini-to, un numero di azioni pari alle opzioni attribuitegli.Per la descrizione di ciascun piano di stock option si rimanda alla sezione “Informativa ai sensidel Regolamento Consob n. 11971”.Negli Allegati 2a) e 2b) vengono riepilogate tutte le informazioni relative a ciascun piano inessere al 31 dicembre 2008. In particolare si evidenzia che, così come indicato nell’Allegato 2a),ad oggi le opzioni di sottoscrizione della Società ancora valide, ma non esercitate, ammontanoa 11.168.050 pari al 2,73% del totale delle azioni attualmente componenti il capitale sociale.

I piani di phantom stock option 2007 e 2008, la cui descrizione è riportata in dettaglio nellasezione “Informativa ai sensi del Regolamento Consob n. 11971”, prevedono l’attribuzione diopzioni, esercitabili su un arco di tempo pluriennale, che danno diritto ad un compenso stra-ordinario di natura variabile, basato sulla differenza fra il valore di mercato dell’azione dellaCapogruppo al momento dell’esercizio dell’opzione (“Valore Normale”) ed il valore di merca-to di tale azione al momento dell’attribuzione dell’opzione (“Valore Iniziale”). I relativi rego-lamenti, tra le altre condizioni e termini, disciplinano anche la sorte delle opzioni in caso di ces-sazione, per qualunque motivo, del rapporto di lavoro subordinato.

Ai fini della valutazione delle opzioni assegnate con i piani adottati dal Gruppo é stata utiliz-zata la procedura numerica degli alberi binomiali. Tale metodologia, largamente in uso pervalutare le opzioni finanziarie secondo l’approccio stocastico, fa riferimento ai modelli discre-ti “binomiali”, elaborati a partire dal 1979 da Cox, Rubinstein e Ross, con l’intento di forni-re una generalizzazione del modello di Black e Scholes.Le principali ipotesi relative alla determinazione del fair value dei piani di stock option sonoriassunte nel prospetto seguente.

Piano Piano Piano Piano Piano Piano Piano 200626-feb-03 23-lug-03 25-feb-04 28-lug-04 23-feb-05 27-lug-05 I tranche II tranche

Prezzo medio di esercizio 2,86 3,54 4,95 4,80 4,75 4,65 4,33 3,96Volatilità attesa 40,83% 27,23% 24,19% 25,86% 20,84% 18,41% 17,51% 16,56%Tasso free risk 4,08% 4,17% 4,31% 4,49% 3,79% 3,42% 4,35% 4,10%Fair value 0,4292 0,5533 1,1173 0,9070 0,6650 0,6960 0,8016 0,6938

Per quanto riguarda invece la determinazione del fair value delle phantom stock option (il cuivalore, conformemente ai principi contabili, viene ricalcolato ad ogni rendicontazione) i para-metri utilizzati sono stati:


Piano 2007 Piano 2008I tranche II tranche I tranche II tranche

Prezzo medio di esercizio 3,84 3,60 2,22 1,37Tasso del dividendo annualizzato per azione 10,085% 10,085% 10,085% 10,085%Volatilità attesa 60,20% 60,20% 60,20% 60,20%Tasso free risk 3,7395% 3,7395% 3,7395% 3,7395%Fair value alla data di rendicontazione 0,1861 0,1996 0,2891 0,3937

L’ipotesi sulla volatilità attesa è stata assunta con riferimento alla stima ufficiale della BorsaItaliana sulla volatilità implicita a tre mesi rilevata nel mercato delle call option relative alleazioni Gruppo Espresso.

Al 31 dicembre 2008, il costo complessivo rilevato in bilancio derivante dai piani di opzioniammonta a 1.480 migliaia di euro, di cui 403 migliaia di euro a fronte delle stock option(2.017 migliaia di euro nel 2007) e 1.077 migliaia di euro a fronte delle phantom stock option(509 migliaia di euro al 31 dicembre 2007).

La complessiva diminuzione dei costi rispetto all’anno precedente è dovuta alla conclusione,avvenuta nell’esercizio 2007, del processo di maturazione delle stock option assegnate a MarcoBenedetto, parzialmente compensata dall’emissione del nuovo piano di phantom stock option2008.

Debiti commerciali (19)

31/12/2007 31/12/2008Debiti verso fornitori:l carta 43.049 29.283l stampa 14.314 10.264l trasporti e distribuzione 5.224 4.648l investimenti 10.645 11.125l promozioni 7.372 6.632l prodotti opzionali 15.949 15.448l collaboratori 7.838 5.647l diversi redazionali 2.373 4.682l utenze e manutenzioni 2.436 4.405l altri fornitori 76.654 54.235Debiti per acconti 147 32Altri debiti 1.045 1.194

TOTALE DEBITI COMMERCIALI 187.046 147.595

I debiti commerciali sono normalmente regolati a 60/90 giorni.


Debiti tributari (20)

31/12/2007 31/12/2008Debiti per Ires/Irap 2.044 693Debiti Ires verso controllanti 6.371 4.953Debiti per ritenute e IRPEF 10.678 11.818Debiti verso l’Erario per IVA 5.410 1.777Altri debiti tributari 202 22

TOTALE DEBITI TRIBUTARI 24.705 19.263

Altri debiti (21)

31/12/2007 31/12/2008Debiti vs istituti previdenziali e sicurezza sociale 22.045 23.683Debiti vs il personale per ferie 19.369 20.576Debiti vs il personale diversi 13.761 19.365Debiti vs amministratori, sindaci e soci 556 795Ratei passivi 3.076 2.955Debiti per abbonamenti 9.830 9.591Debiti per contributi Legge 62/2001 11.630 9.366Debiti per contributi su interessi 5.579 6.485Altri debiti 5.603 5.468

TOTALE ALTRI DEBITI 91.449 98.284

12. Note relative al Conto Economico

Ricavi (22)

2007 2008Ricavi da pubblicazioni 405.096 391.150Ricavi da pubblicità 657.072 608.216Lavorazioni c/terzi per stampa 1.914 1.893Ricavi conferenze, seminari e formazione 375 306Ricavi cessione diritti e marchi 2.304 1.340Ricavi da vendita contenuti 738 637Ricavi da vendita servizi internet 2.018 1.294Ricavi da vendita prodotti e servizi di sviluppo informatici 3.114 946Ricavi per servizi mobile Radio e Tv 1.882 906Ricavi da vendita scarti e rese 4.338 4.085Ricavi da vendita altri prodotti/servizi/merci 19.315 14.775

TOTALE RICAVI 1.098.166 1.025.548


Altri proventi operativi (23)

2007 2008Contributi 5.670 5.573Plusvalenze cessioni cespiti 862 1.580Sopravvenienze attive 6.735 5.823Fitti attivi 52 33Altri proventi 4.321 4.680

TOTALE ALTRI PROVENTI OPERATIVI 17.640 17.689

Costi per acquisti (24)

2007 2008Carta quotidiani e periodici 111.278 97.871Carta per opzionali e promozioni 14.675 7.890Materiali per la stampa 18.219 22.007Acquisto pubblicazioni opzionali e supporti multimediali 13.947 15.938Materiali di consumo 4.670 4.622Altre merci 4.708 1.885Acquisti capitalizzati per costruzioni interne (4) -Variazione rimanenze materie prime e merci (206) (138)

TOTALE COSTI PER ACQUISTI 167.287 150.075

Costi per servizi (25)

2007 2008Stampa e altre lavorazioni presso terzi 75.681 55.998Distribuzione 35.554 34.202Diritti di riproduzione, SIAE e altri 31.431 31.497Promozioni 27.902 26.322Canoni editore 15.437 13.829Provvigioni agenti e agenzie 41.084 30.687Costi redazionali 69.895 67.549Produzioni radio e Tv 3.042 2.478Consulenze 15.100 15.266Spese viaggi e soggiorni 12.822 11.638Postali, telefoniche e trasmissione dati 9.452 8.655Manutenzioni e utenze 23.431 25.872Gestione impianti e tecnologie 8.340 5.556Fitti passivi 22.174 22.815Vigilanza, pulizia e smaltimento rifiuti 5.981 6.066Altri costi per servizi 25.157 29.578

TOTALE COSTI PER SERVIZI 422.483 388.008


Altri oneri operativi (26)

2007 2008Accantonamento fondi rischi e oneri 5.921 10.015Imposte e tasse accessorie 1.901 2.363Spese di rappresentanza e omaggi 1.338 1.027Quote associative 2.141 2.182Transazioni e risarcimenti 1.057 553Sopravvenienze passive 3.300 3.457Svalutazioni e perdite su crediti 3.292 9.511Altri oneri operativi 1.509 1.345

TOTALE ALTRI ONERI OPERATIVI 20.459 30.453

Costi per il personale (27)

2007 2008Salari e stipendi 202.081 209.782Oneri sociali 66.711 68.564Accantonamento per TFR 1.007 15.053Accantonamento trattamento di quiescenza e simili 1.345 846Accantonamento per ferie 655 1.158Accantonamenti per rinnovi contrattuali 696 653Stock option e phantom stock option 2.431 1.254Incentivi all’esodo 2.126 23.063Altri costi del personale 6.987 10.328

TOTALE COSTI PER IL PERSONALE 284.039 330.701

Nell’esercizio 2007 l’accantonamento per TFR includeva l’effetto positivo del c.d. curtailmentpari a 11,6 milioni di euro.Per contro, l’esercizio 2008 recepisce 22,1 milioni di euro di oneri per incentivi all’esodo legatiai piani di riorganizzazione aziendale avviati nel corso del 2008 in alcune società del Gruppo.

Ammortamenti e svalutazioni (28)

2007 2008Ammortamento immobilizzazioni immateriali 2.618 2.333Ammortamento immobilizzazioni materiali 40.077 40.804Svalutazione immobilizzazioni materiali 120 4.068

TOTALE AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 42.815 47.205

L’esercizio 2008 include 3,5 milioni di euro di svalutazioni di impianti e attrezzature effettua-te nell’ambito dei processi di riorganizzazione aziendale.


Proventi/(oneri) finanziari netti (29)

2007 2008

Dividendi - 99Interessi attivi su c/c bancari e depositi a breve 6.759 5.962Utile su cambi 97 180Proventi finanziari da applicazione IAS 10 -Altri proventi finanziari 1.245 622Proventi finanziari 8.111 6.764Interessi passivi su c/c bancari (58) (43)Spese bancarie accessorie (570) (468)Interessi passivi su prestiti obbligazionari (14.751) (14.721)Interessi su mutui e finanziamenti (5.045) (4.372)Perdite su cambi (97) (319)Canoni leasing (115) (49)Oneri finanziari da applicazione IAS (4.916) (4.975)Altri oneri finanziari (135) (122)Oneri finanziari (25.687) (25.069)Svalutazioni e perdite su partecipazioni - (1.400)

TOTALE PROVENTI/(ONERI) FINANZIARI NETTI (17.576) (19.606)

Imposte (30)

2007 2008Imposte correnti 52.173 38.011Imposte differite e anticipate 14.321 3.136Oneri fiscali esercizi precedenti - 13.342

TOTALE IMPOSTE 66.494 54.489

Le imposte sul reddito ammontano complessivamente a 54.489 migliaia di euro ed includono13.342 migliaia di euro di accantonamenti straordinari di natura tributaria.Relativamente a tale ultima voce si segnala che recentemente, nel mese di dicembre 2008, laSuprema Corte di Cassazione a Sezioni Unite, chiamata a decidere su questioni attinenti ope-razioni di usufrutto azionario con soggetti esteri, ha severamente censurato tali operazionifacendo proprio il principio secondo cui non possono trarsi benefici da operazioni intrapreseed eseguite al solo scopo di procurarsi un risparmio fiscale e senza un particolare vantaggioeconomico.Nel caso dell’usufrutto su azioni, il vantaggio tributario ritenuto indebito è stato principalmen-te ravvisato nella fruizione del credito d’imposta altrimenti non spettante al socio estero. Tale nuovo orientamento giurisprudenziale ha indotto il Gruppo ad analizzare attentamente lepossibili implicazioni dello stesso sui propri contenziosi in essere in materia di usufrutto, rela-tivamente ai quali, dati gli esiti positivi ottenuti nei giudizi di merito di fronte alle Commissio-ni Tributarie, il rischio che dalle suddette contestazioni potessero emergere delle passività erastato da sempre ritenuto remoto.In proposito, avuto riguardo alla severità delle conclusioni cui giunge la Suprema Corte, ilGruppo ha provveduto, anche su indicazione di autorevoli pareri fiscali, ad accantonare al 31


dicembre 2008 un importo pari a 13.342 migliaia di euro ritenendo quale rischio probabile peri contenziosi ancora pendenti solo quello relativo al credito d’imposta sui dividendi e delle rela-tive ritenute subite, oltre agli interessi maturati. Il Gruppo, tuttavia, si adopererà per confer-mare, nelle successive fasi del contenzioso, il proprio convincimento circa la liceità delle ope-razioni poste in essere.Ai soli fini di completezza, si segnala che la massima passività potenziale, rappresentata dallemaggiori imposte accertate dalla amministrazione finanziaria e dai relativi interessi, sarebbepari a circa 27.600 migliaia di euro, senza includere le sanzioni, ritenute non applicabili datele condizioni di obbiettiva incertezza generate dal mutato orientamento giurisprudenziale.

Si riporta nella tabella successiva la riconciliazione tra l’onere fiscale teorico (determinato peril 2007 con IRES del 33% e IRAP del 4,25% e per il 2008 con IRES del 27,5% e IRAP del3,9%) e l’onere fiscale effettivo.

2007 20081) Utile ante imposte risultante da bilancio 163.015 75.7162) a. Imposte sul reddito (IRES) teoriche (ad aliquota nazionale) 53.795 20.822

b. Effetto fiscale relativo a costi non deducibili 4.142 3.473c. Effetto fiscale correlato a perdite di esercizio che non

originano imposte differite attive 458 887d. Effetto fiscale correlato a perdite di esercizi precedenti che

non avevano originato imposte differite attive (788) (11)e. Imposte anticipate non accantonate negli esercizi

precedenti (393) -f. Effetto fiscale differito per decremento aliquota IRES

(su attività e passività per imposte differite iniziali) (9.391) -g. Effetto fiscale su decremento aliquota IRES

(accantonamento annuo delle imposte differite) 190 -h. Dividendi - (26)i. Proventi/contributi non tassabili (1.224) (1.283)

3) Imposte sul reddito (IRES) 46.789 23.8624) IRAP 19.705 17.2855) Oneri fiscali di esercizi precedenti - 13.3426) Totale imposte da bilancio 66.494 54.489Aliquota media effettiva IRES+IRAP (3) e (4) 40,79% 54,34%Aliquota media effettiva su totale imposte (6) 40,79% 71,96%Aliquota teorica 37,25% 31,40%

Quota dei terzi (31)Si riferisce alla quota di utile di spettanza delle società Editoriale FVG, Seta ed Edigraf.

Utile per azione (32)L’utile base per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile al Gruppo peril numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il periodo (escluden-do le azioni proprie).L’utile per azione diluito è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli azioni-sti ordinari per il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante il


periodo, rettificato per gli effetti diluitivi delle opzioni. Di seguito sono esposti il reddito e le informazioni sulle azioni ai fini del calcolo dell’utile perazione base e diluito:

2007 2008Risultato netto 95.598 20.624N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione (.000) 416.014 404.276

Utile base per azione 0,230 0,051

2007 2008Risultato netto 95.598 20.624N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione (.000) 416.014 404.276N° opzioni (.000) 16.784 16.177

Utile diluito per azione 0,221 0,049

Dividendi pagati (33)Nell’esercizio 2007 erano stati pagati 67.180 migliaia di euro di dividendi relativi all’esercizio2006 approvati dall’Assemblea dei Soci del 18 aprile 2007 in ragione di euro 0,16 per ognunadelle n. 419.871.988 azioni ordinarie in circolazione (tenuto conto delle azioni proprie in por-tafoglio).Nell’esercizio 2008 sono stati pagati 68.821 migliaia di euro di dividendi relativi all’esercizio2007 approvati dall’Assemblea dei Soci del 17 aprile 2008 in ragione di euro 0,17 per ognunadelle n. 404.831.788 azioni ordinarie in circolazione (tenuto conto delle azioni proprie in por-tafoglio).

13. Altre informazioni

13.1 Posizione finanziaria nettaNella tabella che segue è esposta la composizione della posizione finanziaria netta del Gruppo.

31/12/2007 31/12/2008Crediti finanziari vs imprese del Gruppo - -Debiti finanziari vs imprese del Gruppo - -Denaro e disponibilità di banca 152.140 120.693Debiti per conti correnti bancari (13) (23)Disponibilità liquide nette 152.127 120.670Titoli e altre attività finanziarie 50 50Prestito obbligazionario (307.875) (307.221)Altri debiti verso le banche (107.766) (91.748)Altri debiti finanziari (1.406) (699)Altre attività (passività) finanziarie (416.997) (399.618)

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (264.870) (278.948)

13.2 Eventi ed operazioni significative non ricorrentiAi sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, si precisa che nel corso del 2008 ilGruppo non ha posto in essere operazioni significative non ricorrenti così come definite dallaComunicazione stessa.


13.3 Transazioni derivanti da operazioni atipiche e/o inusualiAi sensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, si precisa che nel corso del 2008 ilGruppo non ha posto in essere operazioni atipiche e/o inusuali, così come definite dalla Comu-nicazione stessa.

13.4 Gestione dei rischiRischi finanziariL’attività di gestione dei rischi finanziari è regolata da una policy di Gruppo che delinea obiet-tivi, strategie, linee guida nonché modalità operative.Per la gestione della finanza/tesoreria, il Gruppo si è dotato di una procedura ispirata a criteridi prudenza e di rischio limitato nella scelta delle operazioni di finanziamento/investimento eche prevede l’assoluto divieto di porre in essere operazioni di tipo speculativo, se non adegua-tamente motivate ed approvate dal Consiglio di Amministrazione.La capogruppo Gruppo Editoriale L’Espresso SpA gestisce e coordina un conto corrente intra-gruppo centralizzato, cui partecipano tutte le società controllate, al fine di ottenere vantaggi ditipo economico nei rapporti con le controparti ed una maggiore efficienza operativa. La cen-tralizzazione permette infatti una più efficace attività di pianificazione e controllo dei flussifinanziari, garantisce una maggiore omogeneità delle varie scelte di finanziamento/investimen-to, ottimizza il profilo di rischio del Gruppo nel suo complesso, ma soprattutto consente di raf-forzare il potere contrattuale con il sistema bancario.Il Gruppo, il cui rating, emesso da Standard&Poors, è BB+ con outlook negativo, utilizza pre-valentemente due canali per la provvista di mezzi finanziari: il mercato obbligazionario inter-nazionale e i finanziamenti bancari pluriennali, stipulati a fronte di investimenti produttivi age-volabili dalla legislazione per l’editoria, che prevede l’abbattimento del costo del finanziamen-to di alcuni punti percentuali.In quest’ottica ed in considerazione anche del favorevole andamento della liquidità di mercatoe dei tassi d’interesse, è stato collocato sul mercato nell’ottobre del 2004 un prestito obbliga-zionario di 300 milioni di euro al tasso fisso del 5,125%, con durata decennale, finalizzato alrimborso dell’esistente prestito obbligazionario di 200 milioni di euro scaduto il 1° agosto2005 e a fornire la liquidità necessaria per acquisizioni ed investimenti. Il prestito obbligazio-nario di 300 milioni di euro ed il relativo pagamento degli interessi non sono assistiti da garan-zie specifiche né sono previsti covenant o clausole che ne comportino il rimborso anticipato. Oltre all’emissione obbligazionaria di cui sopra, nel mese di novembre 2005 sono stati perfe-zionati dalla Capogruppo e da sue controllate contratti di finanziamento decennali stipulati exlege dell’editoria per un importo complessivo di 112 milioni di euro ad un costo, al netto delcontributo statale, di circa il 2,35%.Con tali operazioni il Gruppo si è assicurato abbondanti risorse finanziarie a lungo termine talida prevenire eventuali rischi di liquidità: qualora, tuttavia, fosse necessario il reperimento diulteriori risorse non coperte dal cash flow gestionale, il Gruppo potrà attingere ad una serie dilinee bancarie “uncommitted” non utilizzate. Attualmente il Gruppo non è esposto ad alcun rischio finanziario connesso con la variazionedei tassi d’interesse o con la fluttuazione dei cambi.

Rischio di prezzo Il Gruppo, operando nel settore della stampa, è un grande acquirente di carta. Al fine di otte-nere una più efficace pianificazione nell’attività della provvista della carta e soprattutto al fine


di rafforzare il potere negoziale con le controparti, alimentando tra l’altro la concorrenza trale stesse, la gestione degli acquisti per la fornitura della carta delle varie società del Gruppoviene effettuata in modo centralizzato. Il Gruppo nel passato ha stipulato contratti di “paper swap” in una percentuale del fabbiso-gno annuale ma, verificatane l’inefficienza nel medio periodo, ha deciso di non continuare nel-l’utilizzo di tali strumenti.

Rischio di credito L’esposizione al rischio di credito del Gruppo è riferibile a crediti commerciali e finanziari.Il Gruppo, per i settori nei quali opera, non presenta aree di rischio di credito commerciale diparticolare rilevanza; tuttavia, pur non presentandosi significative concentrazioni di talerischio, il Gruppo adotta procedure operative che impediscono la vendita di prodotti o servizia clienti senza un adeguato profilo di credito o garanzie collaterali. Per quanto attiene ai cre-diti finanziari, le operazioni di investimento della liquidità e le eventuali transazioni in deriva-ti sono effettuate unicamente con controparti bancarie di elevato standing creditizio.

Si riportano di seguito le tabelle nelle quali (i) le attività e passività finanziarie vengono suddi-vise per classi/categorie, (ii) viene riportato l’ageing delle attività finanziarie, (iii) vengono indi-cate le scadenze contrattuali delle passività finanziarie.

Categorie di attività e passività finanziarie esposte in bilancio

Voci di Valore a Attività al Attività al Finanziamenti Investimenti Attività Fair Effetto Effettobilancio bilancio FV rilevato FV rilevato e crediti posseduti disponibili value a CE a PN

a CE a CE fino per la + / (-) + / (-)ESERCIZIO 2007 alla iniziale detenute per a scadenza venditaATTIVITA’ FINANZIARIE rilevazione negoziazione

Attivo non correnteAltre partecipazioni (4) 4.088 - - - - 4.088 4.088 - - Altri crediti * (5) 1.595 - - 1.595 - - 1.595 22 -

Attivo correnteCrediti commerciali (8) 303.253 - - 303.253 - - 303.253 (3.301) - Altri crediti * (11) 16.851 - - 16.851 - - 16.851 (1) - Titoli (9) 50 50 - - - - 50 - - Disponibilità liquide (12) 152.140 - - 152.140 - - 152.140 6.766 -

* La voce non include i risconti attivi ed i crediti verso l’Erario


Voci di Valore a Passività al Passività al Passività Fair value Effetto Effettobilancio bilancio FV rilevato FV rilevato al costo a CE a PN

a CE a CE ammortizzato + / (-) + / (-)ESERCIZIO 2007 alla iniziale detenute perPASSIVITA’ FINANZIARIE rilevazione negoziazione

Passivo non correntePrestiti obbligazionari (16) (304.483) - - (304.483) (280.981) - - Altri debiti finanziari (16) (92.028) - - (92.028) (84.508) - -

Passivo correnteBanche c/c passivi (16) (13) - - (13) (13) (58) - Prestiti obbligazionari (16) (3.392) - - (3.392) (3.392) (14.751) - Altri debiti finanziari (16) (17.144) - - (17.144) (20.717) (5.160) - Debiti commerciali (19) (187.046) - - (187.046) (187.046) - -



Attivo non correnteAltre partecipazioni (4) 2.568 - - - - 2.568 2.568 - - Altri crediti * (5) 1.273 - - 1.273 - - 1.273 13 -

Attivo correnteCrediti commerciali (8) 258.309 - - 258.309 - - 258.309 (8.446) - Altri crediti * (11) 13.248 - - 13.248 - - 13.248 (17) - Titoli (9) 50 50 - - - - 50 - - Disponibilità liquide (12) 120.693 - - 120.693 - - 120.693 5.962 -





Passivo correnteBanche c/c passivi (16) (23) - - (23) (23) (43) - Prestiti obbligazionari (16) (3.424) - - (3.424) (3.424) (14.721) - Altri debiti finanziari (16) (16.476) - - (16.476) (19.533) (4.421) - Debiti commerciali (19) (147.595) - - (147.595) (147.595) (108) -


Ageing delle attività finanziarie

Esposizione Totale A Scaduto 0 - 30 31 - 60 61 - 90 oltre 90 SvalutazioniESERCIZIO 2007 in bilancio credito scadere da > gg gg gg gg

Attivo non correnteAltri crediti * (5) 1.595 1.595 - - - - - -

Attivo correnteCrediti commerciali (8) 303.253 231.308 71.945 35.205 10.835 5.656 20.249 -

Credito lordo 316.634 236.492 80.142 35.892 11.214 5.885 27.151 -Fondo svalutazione (13.381) (5.184) (8.197) (687) (379) (229) (6.902) (3.301)

Altri crediti * (11) 16.851 16.851 - - - - - -Credito lordo 17.235 17.235 - - - - - -Fondo svalutazione (384) (384) - - - - - (1)

TOTALE 321.699 249.754 71.945 35.205 10.835 5.656 20.249 (3.302)



Attivo non correnteAltri crediti * (5) 1.273 1.273 - - - - - -

Attivo correnteCrediti commerciali (8) 258.309 181.222 77.087 33.889 12.974 7.488 22.736 -

Credito lordo 277.311 190.409 86.902 35.062 13.394 7.777 30.669 -Fondo svalutazione (19.002) (9.187) (9.815) (1.173) (420) (289) (7.933) (8.595)

Altri crediti * (11) 13.248 13.248 - - - - - -Credito lordo 13.632 13.632 - - - - - -Fondo svalutazione (384) (384) - - - - - (17)

TOTALE 272.830 195.743 77.087 33.889 12.974 7.488 22.736 (8.612)


Scadenze contrattuali delle passività finanziarie

< 6 mesi > 0,5 < 1 > 1 < 2 > 2 < 3 > 3 < 4 > 4 < 5 > 5 TOTALEESERCIZIO 2007Prestito obbligazionario - 15.375 15.375 15.375 15.375 15.375 330.750 407.625 Altri debiti finanziari: 11.239 10.358 20.188 18.883 17.211 14.628 34.277 126.784- debiti vs banche per finanziamenti 10.484 10.176 19.960 18.672 17.149 14.566 34.271 125.278 - debiti vs società di leasing 751 182 228 211 62 62 6 1.502 - debiti vs altri finanziatori 4 - - - - - - 4

Banche c/c passivi 13 - - - - - - 13 Debiti commerciali 187.046 - - - - - - 187.046

TOTALE 198.298 25.733 35.563 34.258 32.586 30.003 365.027 721.468


< 6 mesi > 0,5 < 1 > 1 < 2 > 2 < 3 > 3 < 4 > 4 < 5 > 5 TOTALEESERCIZIO 2008Prestito obbligazionario - 15.375 15.375 15.375 15.375 15.375 315.375 392.250 Altri debiti finanziari: 10.164 10.096 19.000 17.472 14.659 14.084 20.199 105.674- debiti vs banche per finanziamenti 10.023 9.952 18.730 17.352 14.573 14.077 20.199 104.906 - debiti vs società di leasing 141 144 270 120 86 7 - 768

Banche c/c passivi 23 - - - - - - 23 Debiti commerciali 147.595 - - - - - - 147.595

TOTALE 157.782 25.471 34.375 32.847 30.034 29.459 335.574 645.542

13.5 ImpegniOltre ai privilegi sugli impianti tipografici e sulle rotative concessi agli istituti bancari in virtùdei mutui stipulati nel corso del 2005 (per il commento si rinvia alla Nota 2), al 31 dicembre2008 il Gruppo ha impegni in essere per 5.373 migliaia di euro relativi a:l contratti di acquisto di impianti ed altre attrezzature (2.638 migliaia di euro) principalmen-te per la Divisione Repubblica, le divisioni operative di Padova e Livorno della Finegil Edito-riale e l’Editoriale Nuova Sardegna nell’ambito del progetto full color;l un contratto di acquisto relativo all’immobile per la nuova sede della divisione operativa diMantova della Finegil Editoriale (418 migliaia di euro).Le garanzie prestate ammontano a 2.317 migliaia di euro e si riferiscono principalmente allefidejussioni della Capogruppo e delle controllate Elemedia e A.Manzoni&C. per la locazionedelle rispettive sedi, e della controllata Ksolutions a favore dei committenti delle PubblicheAmministrazioni con i quali sono in corso contratti di servizi.


Allegati

Prospetto riassuntivo delle società del Gruppo

ALLEGATO N. 1Ragione sociale Sede Capitale % Quote possedutee attività sociale dalla societàSOCIETA’ CAPOGRUPPOGruppo Editoriale L’Espresso SpA Roma 61.385 CIR SpAeditorialeSOCIETA’ CONTROLLATE CONSOLIDATE CON IL METODO DELL’INTEGRAZIONE GLOBALEA. Manzoni & C. SpA Milano 15.000 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAconcessionaria di pubblicitàAll Music SpA Milano 6.500 100 Rete A SpAfornitore di contenutiC.P.S. SpA Roma 520 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpApreparazione stampaEAG SpA Pavia 815 100 Finegil Editoriale SpAeditorialeEdigraf Srl Trieste 312 66,67 Editoriale FVG SpAtipograficaEditoriale FVG SpA Udine 87.960 92,12 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAeditorialeEditoriale La Città SpA Salerno 332 100 Finegil Editoriale SpAeditorialeEditoriale La Nuova Sardegna SpA Sassari 776 100 Finegil Editoriale SpAeditorialeEditoriale Metropoli SpA Roma 500 100 Elemedia SpAeditorialeEdizioni Nuova Europa SpA Ivrea 104 100 Finegil Editoriale SpAeditoriale (TO)Elemedia SpA Roma 25.000 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAradio, internet e tv satellitareFinegil Editoriale SpA Roma 18.161 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAeditorialeKataweb News Srl Roma 10 100 Elemedia SpAeditoriale internetKsolutions SpA San Giuliano 1.000 100 Elemedia SpAservizi internet Terme (PI)Rete A SpA Milano 13.198 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAemittente tvRotocolor SpA Roma 23.000 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAtipograficaRotonord SpA Roma 120 100 Rotocolor SpAtipograficaRotosud SpA Oricola 2.860 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAtipografica (AQ)Saire Srl Milano 47 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAimmobiliareSelpi SpA Roma 1.000 70 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAservizi 30 Finegil Editoriale SpAS.E.T.A. SpA Bolzano 775 71 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAeditorialeSomedia SpA Milano 500 100 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAservizi

N.B. Dati in migliaia di euro ove non indicato diversamente

132 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Allegati

Ragione sociale Sede Capitale % Quote possedutee attività sociale dalla societàSOCIETA’ COLLEGATE CONSOLIDATE CON IL METODO DEL PATRIMONIO NETTOAltrimedia SpA Piacenza 517 35 Finegil Editoriale SpAconcessionaria di pubblicitàEditoriale Corriere Romagna Srl Forlì 2.856 49 Finegil Editoriale SpAeditorialeEditoriale Libertà SpA Piacenza 1.000 35 Finegil Editoriale SpAeditorialeLe Scienze SpA Roma 103 50 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAeditoriale

SOCIETA’ CONTROLLATE E COLLEGATE VALUTATE CON IL METODO DEL COSTOBenedettine Srl (in liquidazione) Piacenza 255 35 Finegil Editoriale SpAimmobiliareCellularmania.com Srl (in liquidazione) Roma 10 100 Elemedia SpAservizi internetEnotrya Srl (in liquidazione) Roma 78 70 Elemedia SpAe-commerceUhuru Multimedia Srl (non operativa) Roma 10 100 Ksolutions SpAservizi internet

ALTRE SOCIETA’ VALUTATE CON IL METODO DEL COSTOAgenzia ANSA Soc. Coop. a r.l. Roma 11.921 3,81 Gruppo Editoriale L’Espresso SpA agenzia di stampa 3,81 Finegil Editoriale SpA

3,17 Editoriale La Nuova Sardegna SpA3,28 Editoriale FVG SpA2,53 S.E.T.A. SpA1,88 EAG SpA

Agenzia Informativa Adriatica d.o.o. Capodistria 13 19 Editoriale FVG SpAproduzione e trasmissione informazioni (Slovenia)A.G.F. Srl Roma 30 10 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAagenzia fotograficaAudiradio Srl Milano 258 3,63 A. Manzoni & C. SpAricerche di mercatoClub DAB Italia - consorzio Milano 18 14,29 Elemedia SpAservizi di radiodiffusioneConsorzio Emittenti Radio Televisive - CERT Bologna 178 6,67 Rete A SpAservizi di radiodiffusioneConsorzio Colle Maddalena Torino 62 4,17 Rete A SpAservizi di radiodiffusione


133Allegati | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Ragione sociale Sede Capitale % Quote possedutee attività sociale dalla societàConsuledit Società Consortile a r.l. Milano 20 6,62 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAricerche di mercato 3,99 Finegil Editoriale SpA

0,62 Editoriale La Nuova Sardegna SpA0,49 S.E.T.A. SpA0,47 Editoriale FVG SpA0,39 EAG SpA

E-Ink Corporation Cambridge 165.456(.000) $ USA 0,05 Gruppo Editoriale L’Espresso SpAtecnologie di stampa (USA - MA)Immobiliare Editori Giornali Srl Roma 830 0,17 S.E.T.A. SpAimmobiliare 0,12 Editoriale La Nuova Sardegna SpAPresto Technologies Inc. (non operativa) Cambridge 7.664(.000) $ USA 7,83 Elemedia SpAservizi internet (USA - MA)Telelibertà SpA Piacenza 500 19 Finegil Editoriale SpAservizi di telediffusioneTrento Press Service Srl Gardolo di Trento 260 14,4 S.E.T.A. SpAdistribuzione giornali (TN)



135Allegati | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

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04,

53

Attestazione del bilancio consolidato ai sensi dell’art. 154 bisdel D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58

| Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 139

Relazione della Società di Revisione

Relazione della Società di Revisione | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 143

Bilancio di esercizio della Gruppo Editoriale L’Espresso SpAal 31 dicembre 2008

Situazione economico-patrimoniale-finanziaria

Stato Patrimoniale

ATTIVO Note 31-dic 31-dic (euro) 2007 2008

Attività immateriali a vita indefinita 220.660.859 220.660.859 Altre immobilizzazioni immateriali 2.186.886 2.525.892 Immobilizzazioni immateriali (1) 222.847.744 223.186.750 Immobilizzazioni materiali (2) 60.932.448 60.103.827Partecipazioni (3) 391.852.524 400.452.524Crediti non correnti (4) 355.890 373.424 Attività per imposte anticipate (5) 10.880.437 14.886.309

ATTIVITA’ NON CORRENTI 686.869.043 699.002.833 Rimanenze (6) 25.386.816 22.635.642Crediti commerciali (7) 125.486.069 101.403.549

di cui crediti commerciali verso società correlate 106.975.400 (85,2%) 84.652.848 (83,5%)

Crediti tributari (8) 18.357.150 14.848.005 di cui crediti tributari verso società correlate 1.536.742 (8,4%) 185.681 (1,3%)

Altri crediti (9) 11.357.181 10.897.683 Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (10) 224.813.331 196.168.010

di cui mezzi equivalenti verso società correlate 89.661.263 (39,9%) 98.592.522 (50,3%)

ATTIVITA’ CORRENTI 405.400.547 345.952.889

TOTALE ATTIVO 1.092.269.589 1.044.955.722

PASSIVO Note 31-dic 31-dic (euro) 2007 2008 Capitale sociale (11) 65.167.018 61.384.768 Riserve (12) 80.113.273 86.083.500 Utili (perdite) a nuovo 64.152.161 150.582.252 Utile (perdita) di esercizio 166.161.981 49.668.766

PATRIMONIO NETTO 375.594.433 347.719.287Debiti finanziari (13) 332.984.564 327.311.407 Fondi per rischi ed oneri (14) 5.472.701 18.531.529 TFR e altri fondi per il personale (15) 41.025.571 40.185.313 Passività per imposte differite (5) 39.666.643 43.045.147

PASSIVITA’ NON CORRENTI 419.149.478 429.073.395 Debiti finanziari (13) 125.891.488 107.474.683

di cui debiti finanziari verso società correlate 117.393.406 (93,2%) 98.929.604 (92,0%)

Fondi per rischi ed oneri (14) 4.019.207 11.637.553 Debiti commerciali (16) 115.641.354 90.176.178

di cui debiti commerciali verso società correlate 23.576.097 (20,4%) 20.021.460 (22,2%)

Debiti tributari (17) 10.388.649 11.821.294 di cui debiti tributari verso società correlate 2.910.531 (28,0%) 6.561.973 (55,5%)

Altri debiti (18) 41.584.981 47.053.332

PASSIVITA’ CORRENTI 297.525.678 268.163.040

TOTALE PASSIVITA’ 716.675.156 697.236.435

TOTALE PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO 1.092.269.589 1.044.955.722


146 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Prospetti del bilancio di esercizio della Capogruppo

Conto Economico

Note Anno Anno(euro) 2007 2008Ricavi (19) 618.807.483 573.735.173

di cui verso società correlate 339.457.703 (54,9%) 302.761.448 (52,8%)

Variazione rimanenze prodotti (6) 395.516 (1.743.550) Altri proventi operativi (20) 8.031.654 8.655.728

di cui verso società correlate 565.149 (7,0%) 80.106 (0,9%)

Costi per acquisti (21) (113.491.609) (100.451.313) di cui verso società correlate (1.723.069) (1,5%) 1.002.849 (-)

Costi per servizi (22) (311.843.729) (288.588.543) di cui verso società correlate (104.380.664) (33,5%) (103.247.464) (35,8%)

Altri oneri operativi (23) (8.879.672) (12.038.052) di cui verso società correlate (184) (-) (2.977) (0,0%)

Costi per il personale (24) (109.060.755) (129.049.931) di cui verso società correlate (324.489) (0,3%) (346.037) (0,3%)

Ammortamenti e svalutazioni (25) (13.973.081) (13.973.310)

Risultato operativo 69.985.807 36.546.203 Proventi/(Oneri) finanziari netti (26) (15.288.579) (13.978.344)

di cui verso società correlate (3.008.693) (19,7%) 33.373 (-)

Dividendi (27) 135.500.045 55.279.351 di cui da società correlate 135.500.045 (100,0%) 55.279.351 (100,0%)

Risultato ante imposte 190.197.273 77.847.210 Imposte (28) (24.035.292) (28.178.444)

RISULTATO NETTO 166.161.981 49.668.766Utile per azione, base (29) 0,399 0,123 Utile per azione, diluito (29) 0,384 0,118


147Prospetti del bilancio di esercizio della Capogruppo | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Rendiconto Finanziario

Note Anno Anno(migliaia di euro) 2007 2008

ATTIVITA’ OPERATIVARisultato di periodo 166.162 49.669 Rettifiche:- Ammortamenti e svalutazioni (25) 13.974 13.973 - Fair value stock option (24) 2.017 403- Variazione netta fondi del personale (15) (6.550) (841) - Variazione netta fondi rischi e oneri (14) (326) 20.677 - Minusvalenze (plus.) cessione immobilizzazioni (5) (1) - Rettifiche di valore di attività finanziarie - 1.400- (Proventi) per dividendi (135.500) (55.279)

Autofinanziamento 39.772 30.001Variazione del circolante e altri flussi 11.328 9.934

di cui con parti correlate (10.476) (-) 23.771 (-)

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ OPERATIVA 51.100 39.935di cui:Incassi (pagamenti) per interessi (13.595) (11.424)

di cui con parti correlate (3.039) (22,4%) (80) (0,7%)

Incassi (pagamenti) per imposte sul reddito (19.620) (13.043) di cui a parti correlate * (14.995) (76,4%) (7.539) (57,8%)

ATTIVITA’ DI INVESTIMENTOEsborsi per acquisto immobilizzazioni (8.036) (13.716) Esborsi per acquisto/incremento partecipazioni (1.700) (10.000) Incassi da cessione 1.589 11 Incassi di contributi pubblici - 1.229 Dividendi incassati (27) 135.500 55.279

di cui da parti correlate 135.500 (100,0%) 55.279 (100,0%)

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI INVESTIMENTO 127.353 32.803

ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTOVersamenti ad aumento capitale e riserve 345 - (Acquisto) vendita di azioni proprie (58.562) (9.129) Accensione (estinzione) altri debiti finanziari (5.874) (4.973) (Dividendi pagati) (30) (67.180) (68.821)

di cui a parti correlate (35.324) (52,6%) (37.532) (54,5%)

Altre variazioni 7 3

FLUSSO DELL’ATTIVITA’ DI FINANZIAMENTO (131.264) (82.920)

Aumento/(Diminuzione) delle disponibilità liquide 47.189 (10.182)

Disponibilità liquide nette iniziali 60.231 107.420

DISPONIBILITA’ LIQUIDE NETTE FINALI 107.420 97.238di cui verso parti correlate (27.732) (-) (338) (-)

* Gli importi si riferiscono alle imposte correnti pagate a seguito dell’adesione al consolidato fiscale.


148 | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | Prospetti del bilancio di esercizio della Capogruppo

149Prospetti del bilancio di esercizio della Capogruppo | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 |

Pro

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2008

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(20.

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0.58

349

.669

347.

719

Note al bilancio di esercizio della Gruppo Editoriale L’Espresso SpA

Note al bilancio di esercizio della Capogruppo | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 153

Note al bilancio di esercizio della Capogruppo

1. Informazioni generaliGruppo Editoriale L’Espresso SpA (di seguito anche la “Società”) ha per oggetto principale l’at-tività nel settore dell’editoria e più specificatamente nelle aree della stampa quotidiana e perio-dica e della editoria on line.Gruppo Editoriale L’Espresso SpA ha la sede legale in Via Cristoforo Colombo n.149, Roma,Italia.CIR Compagnie Industriali Riunite SpA, detiene il controllo della Società e ne esercita il coor-dinamento e la direzione ai sensi della art. 2497 del Codice Civile.Il titolo Gruppo Editoriale L’Espresso è quotato sul Mercato Telematico Azionario (MTA) diBorsa Italiana SpA (cod. Reuters ESPI.MI, cod. Bloomberg ES IM). Il titolo inoltre è inseritonell’indice MIDEX.Il progetto di bilancio di esercizio è stato approvato dal Consiglio di Amministrazione in data25 febbraio 2009.

2. Forma, contenuto e principi contabiliIl presente bilancio è stato redatto in conformità ai principi contabili internazionali (Interna-tional Accounting Standards - IAS e International Financial Reporting Standards - IFRS), inte-grati dalle relative interpretazioni (Standing Interpretations Commettee - SIC e InternationalFinancial Reporting Interpretations Commettee - IFRIC) emesse dall’International AccountingStandards Boards (IASB). Il principio generale adottato nella predisposizione del bilancio è quello del costo per tutte leattività e passività ad eccezione degli strumenti derivati e di talune attività/passività finanziarieper le quali potrebbe essere applicato il principio del fair value.Si precisa che la classificazione, la forma, l’ordine e la natura delle voci di bilancio, così come i prin-cipi contabili adottati, non sono cambiati rispetto al bilancio approvato al 31 dicembre 2007.La classificazione adottata per lo Stato Patrimoniale, sia per l’attivo sia per il passivo, è quelladi “corrente” e “non corrente”, poichè, a differenza di quella per grado di liquidità, si ritieneche tale criterio meglio rappresenti la situazione patrimoniale/finanziaria della Società. Laforma del prospetto è a sezioni divise e contrapposte. L’ordine è attività, patrimonio netto, pas-sività a liquidità crescente (da non corrente a corrente). Per non appesantire la struttura e perutilizzare i medesimi schemi anche per le situazioni periodiche, si è prevista l’indicazione nelprospetto unicamente delle macrovoci: tutte le sub-classificazioni (natura del debitore/credito-re, scadenze, ecc.) sono invece riportate nelle note. Il contenuto dello Stato Patrimoniale adot-tato è quello minimo previsto dallo IAS 1 poiché, ad esclusione delle testate giornalistiche, nonsono state individuate poste rilevanti o particolari tali da richiedere indicazione separata. Laclassificazione adottata per il conto economico è per natura poichè, considerata l’attività dellaSocietà, non si ritiene che la classificazione per destinazione riesca a rappresentare meglio lasituazione economica. Nella redazione del rendiconto finanziario, predisposto secondo il“metodo indiretto”, è riportata la separata indicazione dei flussi di cassa derivanti da attivitàoperative, di investimento, di finanziamento e da attività cessate.Il prospetto delle variazioni del Patrimonio Netto riporta i proventi e oneri del periodo e le altremovimentazioni delle riserve.Tutti i prospetti e i dati inclusi nelle presenti Note, salvo diversa indicazione, sono presentatiin migliaia di euro, senza cifre decimali.

3. Criteri di valutazione 3.1 Immobilizzazioni immaterialiLe immobilizzazioni immateriali sono rilevate al costo di acquisizione o di produzione. Il costodi acquisizione è rappresentato dal fair value del prezzo pagato per acquisire l’attività e ognicosto diretto sostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equi-valente prezzo per contanti alla data di rilevazione pertanto, qualora il pagamento del prezzosia differito oltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalen-te prezzo per contanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione. Per le immobiliz-zazioni immateriali generate internamente, il processo di formazione dell’attività è distintonelle due fasi della ricerca (non capitalizzata) e quella successiva dello sviluppo (capitalizzata).Qualora le due fasi non siano distinguibili l’intero progetto è considerato ricerca. Gli onerifinanziari sostenuti per l’acquisizione non sono mai capitalizzati. Il valore contabile delle immobilizzazioni immateriali è mantenuto in bilancio nei limiti in cui viè evidenza che tale valore potrà essere recuperato tramite l’uso o l’alienazione. Almeno una voltal’anno e comunque qualora si rilevino sintomi che facciano prevedere difficoltà di recupero delvalore netto contabile, viene svolta la procedura di impairment test descritta alla Nota 3.5.

TestateLe testate sono considerate attività a vita utile indefinita. Tali attività non sono ammortizzatema sottoposte con cadenza almeno annuale, o ogni volta vi sia un’indicazione che l’attivitàpossa avere subito una perdita di valore, ad impairment test. L’eventuale perdita di valore vienecontabilizzata a conto economico nella voce “Ammortamenti e svalutazioni”.

AvviamentoL’avviamento rappresenta l’eccedenza del costo di un’acquisizione rispetto al fair value delleattività e passività, anche potenziali, identificabili alla data di acquisizione. L’avviamento ori-ginatosi all’acquisizione di società è compreso nel valore delle relative partecipazioni. L’avvia-mento acquisito a titolo oneroso non è sottoposto ad ammortamento ma assoggettato, concadenza almeno annuale, ad impairment test. A tal fine l’avviamento è allocato, sin dalla datadi acquisizione, a una o più unità generatrici di flussi finanziari indipendenti (Cash GeneratingUnit - CGU). Le eventuali riduzioni di valore che emergono dall’impairment test sono contabi-lizzate a conto economico nella voce “Ammortamenti e svalutazioni” e non sono ripristinatenei periodi successivi.

Altre immobilizzazioni immaterialiLe altre immobilizzazioni immateriali, rappresentate da diritti di brevetto industriale e di uti-lizzazione delle opere d’ingegno, concessioni, licenze e diritti simili e dai software, sono valu-tate al costo al netto degli ammortamenti cumulati, determinati in base al criterio a quotecostanti lungo il periodo di utilizzo atteso, e delle eventuali perdite di valore. Considerata l’omogeneità dei beni compresi nelle singole categorie di bilancio si ritiene che, ameno di casi specifici rilevanti, la vita utile di tali attività sia di 3/5 anni. I criteri di ammorta-mento utilizzati, le vite utili e i valori residui sono riesaminati e ridefiniti almeno alla fine diogni periodo amministrativo per tener conto di eventuali variazioni significative.

3.2 Immobilizzazioni materiali Le immobilizzazioni materiali sono rilevate al costo di acquisizione. Il costo di acquisizione è

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rappresentato dal fair value del prezzo pagato per acquisire l’attività e ogni altro costo direttosostenuto per predisporre l’attività al suo utilizzo. Il costo di acquisizione è l’equivalente prez-zo per contanti alla data di rilevazione pertanto, qualora il pagamento del prezzo sia differitooltre i normali termini di dilazione del credito, la differenza rispetto all’equivalente prezzo percontanti è rilevata come interesse lungo il periodo di dilazione. Gli oneri finanziari sostenutiper l’acquisizione non sono mai capitalizzati. La capitalizzazione dei costi inerenti l’amplia-mento, ammodernamento o miglioramento degli elementi strutturali di proprietà o in uso daterzi, è effettuata esclusivamente nei limiti in cui gli stessi rispondano ai requisiti per essereseparatamente classificati come attività o parte di una attività. I costi di manutenzione ordina-ria sono addebitati a conto economico. Dopo la rilevazione iniziale, le immobilizzazioni materiali sono iscritte al costo, al netto degliammortamenti accumulati (ad eccezione dei terreni) e delle eventuali perdite di valore. Il valo-re ammortizzabile di ciascun componente significativo di un’immobilizzazione materiale, aven-te differente vita utile, è ripartito a quote costanti lungo il periodo di utilizzo atteso. I criteri di ammortamento utilizzati, le vite utili e i valori residui sono riesaminati e ridefiniti alme-no alla fine di ogni periodo amministrativo per tener conto di eventuali variazioni significative. I costi capitalizzabili per migliorie su beni di terzi sono ammortizzati per il periodo più brevetra la durata residua del contratto d’affitto e la vita utile residua del cespite cui si riferiscono.Il valore contabile delle immobilizzazioni materiali è mantenuto in bilancio nei limiti in cui visia evidenza che tale valore potrà essere recuperato tramite l’uso. Qualora si rilevino sintomiche facciano prevedere difficoltà di recupero del valore netto contabile è svolto l’impairmenttest descritto alla Nota 3.5. Il ripristino di valore è effettuato qualora vengano meno le ragio-ni alla base della stessa.

3.3 Leasing I contratti di leasing relativi ad attività in cui la Società ha sostanzialmente tutti i rischi e i bene-fici derivanti dalla proprietà sono classificati come leasing finanziari. In presenza di leasingfinanziari viene rilevata una attività al minore tra il valore corrente del bene oggetto del con-tratto di leasing e il valore attuale dei canoni minimi contrattualmente stabiliti. L’ammontaretotale dei canoni è ripartito tra componente finanziaria e restituzione di capitale in modo daottenere un tasso d’interesse costante sul debito residuo. I canoni di locazione residui, al nettodei costi finanziari, sono classificati come debiti finanziari. L’onere finanziario è imputato aconto economico lungo la durata del contratto. Le attività acquisite con contratti di leasingfinanziario sono ammortizzate in modo coerente con le attività di proprietà. I contratti di leasing in cui il locatore mantiene una quota significativa dei rischi e benefici deri-vanti dalla proprietà sono classificati come leasing operativi, i relativi canoni sono rilevati aconto economico a quote costanti lungo la durata del contratto. Nel caso di operazioni di vendita con patto di retrolocazione di leasing finanziari, l’eventualedifferenza tra il prezzo di vendita dei beni e il valore contabile non è rilevata salvo il caso diminusvalenze identificative di perdita di valore dei beni.

3.4 Contributi I contributi sono rilevati qualora esista, indipendentemente dalla presenza di una formale deli-bera di concessione, una ragionevole certezza che la società rispetterà le condizioni previste perla concessione e che i contributi saranno ricevuti. I contributi in conto capitale sono rilevati nello stato patrimoniale iscrivendo il contributo

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come ricavo differito. Il contributo è iscritto a conto economico in base alla vita utile del beneper il quale è concesso, mediante la tecnica dei risconti, in modo da nettare le quote di ammor-tamento rilevate. Un contributo erogabile come compensazione di spese e costi già sostenuti o con lo scopo didare un immediato aiuto finanziario all’entità senza che vi siano costi futuri a esso correlati èrilevato come provento nell’esercizio nel quale diventa esigibile.

3.5 Perdita di valore di attività Una perdita di valore si origina ogniqualvolta il valore contabile di un’attività sia superiore alsuo valore recuperabile. Ad ogni data di rendicontazione viene accertata l’eventuale presenza diindicatori che facciano supporre l’esistenza di perdite di valore. In presenza di tali indicatori siprocede alla stima del valore recuperabile dell’attività (impairment test) e alla contabilizzazionedell’eventuale svalutazione. Per le attività non ancora disponibili per l’uso, le attività rilevate nel-l’esercizio in corso, le attività immateriali a vita indefinita e l’avviamento, l’impairment test vienecondotto con cadenza almeno annuale indipendentemente dalla presenza di tali indicatori. Il valore recuperabile di un’attività è il maggior valore tra il suo fair value al netto dei costi divendita e il suo valore d’uso. Il valore recuperabile è calcolato con riferimento a una singolaattività, a meno che la stessa non sia in grado di generare flussi finanziari in entrata derivantidall’uso continuativo ampiamente indipendenti dai flussi finanziari in entrata generati da altreattività o gruppi di attività, nel qual caso il test è svolto a livello della più piccola unità gene-ratrice di flussi indipendenti che comprende l’attività in oggetto (Cash Generating Unit). Ripri-stini di valore sono effettuati qualora vengano meno le ragioni delle svalutazioni effettuate, adeccezione di quelli relativi ad avviamenti.

3.6 Partecipazioni Le partecipazioni sono rilevate al costo ridotto per perdite di valore. Ai fini di una più completa trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie, si riman-da alla Nota 3.12.

3.7 Titoli I titoli sono rappresentati da attività finanziarie a scadenza prefissata che la Società ha inten-zione o capacità di mantenere fino a scadenza e come tali contabilizzati al costo ammortizza-to. Ai fini di una più completa trattazione dei principi riguardanti le attività finanziarie, sirimanda alla Nota 3.12.

3.8 Rimanenze Le rimanenze sono iscritte al minore tra il costo di acquisto, determinato secondo il metodo delcosto medio ponderato, ed il valore netto di realizzo. Il costo è rappresentato dal fair value delprezzo pagato e ogni altro costo direttamente attribuibile eccetto gli oneri finanziari. Il valorenetto di realizzo è il prezzo di vendita stimato nella normale attività al netto dei costi di com-pletamento e delle spese di vendita. L’eventuale svalutazione viene eliminata negli esercizi suc-cessivi se ne vengono meno i motivi.

3.9 Crediti commerciali I crediti commerciali sono rilevati al fair value dei flussi di cassa futuri, ridotto da eventualiperdite di valore.


3.10 Lavori in corso su ordinazione I lavori in corso su ordinazione sono rappresentati da specifici progetti in corso di avanzamen-to commissionati da committenti. Per i progetti per i quali l’esito può essere stimato in modo affidabile, i ricavi contrattuali e icosti connessi sono rilevati in base al metodo della percentuale di completamento. La percen-tuale di completamento è determinata con riferimento al rapporto tra i costi sostenuti per leattività svolte alla data di rendicontazione e il totale dei costi totali stimati sino al completa-mento. Quando è probabile che i costi totali siano superiori ai ricavi contrattuali, la perditaattesa è rilevata immediatamente a conto economico. Per i progetti per i quali l’esito non può essere stimato in modo affidabile, i ricavi contrattuali sonorilevati nella misura dei costi sostenuti, sempre che sia probabile la recuperabilità di tali costi. La somma dei costi sostenuti e del risultato rilevato su ciascun progetto è confrontata con lefatture in acconto emesse sino alla chiusura dell’esercizio. Se i costi sostenuti e gli utili rilevati(dedotte le perdite rilevate) sono superiori alle fatturazioni in acconto, la differenza è classifi-cata nell’attivo corrente alla voce “Crediti commerciali”. Se le fatturazioni in acconto sonosuperiori ai costi sostenuti più gli utili rilevati (dedotte le perdite rilevate), la differenza è clas-sificata nel passivo corrente alla voce “Debiti commerciali”.

3.11 Disponibilità liquide Le disponibilità liquide sono rappresentate, oltre che dal denaro in cassa, da investimenti abreve termine ad alta liquidità, facilmente convertibili in ammontari noti di denaro e soggettiad un rischio non rilevante di cambiamenti di valore, e da operazioni connesse al servizio ditesoreria accentrato. Ai fini del rendiconto finanziario, le disponibilità liquide sono costituite da cassa, depositi avista o a termine presso le banche, altre attività finanziarie a breve, ad alta liquidità, con sca-denza originaria mediamente non superiore a 3 mesi, e scoperti di conto corrente. Questi ulti-mi, ai fini della redazione dello stato patrimoniale, sono inclusi nei debiti finanziari del passi-vo corrente.

3.12 Attività finanziarie Le attività finanziarie sono classificate nelle seguenti categorie: l attività finanziarie al fair value con contropartita conto economico; l attività finanziarie detenute sino a scadenza; l prestiti e altri crediti finanziari; l attività finanziarie disponibili per la cessione. La Società determina la classificazione delle attività finanziarie all’atto dell’acquisizione. Sonoclassificate come: l attività finanziarie al fair value con contropartita conto economico, le attività finanziarieacquisite principalmente con l’intento di realizzare un profitto dalle fluttuazioni di prezzo abreve termine (periodo non superiore a 3 mesi) o designate come tali sin dall’origine; l attività finanziarie detenute sino a scadenza, gli investimenti in attività finanziarie a scaden-za prefissata con pagamenti fissi o determinabili che la Società ha intenzione e capacità di man-tenere fino alla scadenza; l prestiti e altri crediti finanziari, le attività finanziarie con pagamenti fissi o determinabili, nonquotate su un mercato attivo e diverse da quelle classificate sin dall’origine come attività finanzia-rie al fair value con contropartita conto economico o attività finanziarie disponibili per la cessione;


l attività finanziarie disponibili per la cessione, le attività finanziarie diverse da quelle di cuiai precedenti comparti o quelle designate come tali sin dall’origine. Gli acquisti e le cessioni di attività finanziarie sono contabilizzati alla data di regolamento. Larilevazione iniziale è effettuata al fair value della data di acquisizione tenuto conto dei costi ditransazione. Dopo la rilevazione iniziale, le attività finanziarie al fair value con contropartita conto econo-mico e le attività disponibili per la cessione sono valutate al fair value; le attività finanziariedetenute fino alla scadenza nonché i prestiti e gli altri crediti finanziari sono valutati al costoammortizzato. Gli utili e le perdite realizzati e non realizzati derivanti da variazioni di fair value delle attivitàfinanziarie al fair value con contropartita conto economico sono rilevati a conto economico nel-l’esercizio in cui si verificano. Gli utili e le perdite non realizzati derivanti da variazioni di fair valuedelle attività classificate come attività disponibili per la cessione sono rilevati a patrimonio netto. I fair value delle attività finanziarie sono determinati sulla base dei prezzi di offerta quotati omediante l’utilizzo di modelli finanziari. I fair value delle attività finanziarie non quotate sonostimati utilizzando apposite tecniche di valutazione adattate alla situazione specifica dell’emit-tente. Le attività finanziarie per le quali il valore corrente non può essere determinato in modoaffidabile sono rilevate al costo ridotto per perdite di valore. A ciascuna data di rendicontazione, è verificata la presenza di indicatori di perdita di valore ela svalutazione è rilevata a conto economico. La perdita di valore precedentemente contabiliz-zata è ripristinata nel caso in cui vengano meno le circostanze che ne avevano comportato larilevazione, eccetto nel caso di attività valutate al costo.

3.13 Capitale sociale Il capitale sociale è rappresentato dal capitale sottoscritto e versato. I costi strettamente correlati all’emissione delle azioni sono classificati a riduzione delle riservedi patrimonio se direttamente attribuibili all’operazione di capitale.

3.14 Azioni proprie Le azioni proprie sono rilevate in apposita riserva a riduzione del patrimonio netto. Nessunutile/(perdita) è rilevato a conto economico per l’acquisto, vendita, emissione o cancellazionedelle azioni proprie.

3.15 Riserve di fair valueLe riserve di fair value accolgono le variazioni di fair value, al netto dell’effetto imposte, dellepartite contabilizzate a fair value con contropartita patrimonio netto.

3.16 Altre riserve Le altre riserve sono costituite da riserve a destinazione specifica.

3.17 Utili (perdite) a nuovo La posta “Utili (perdite) a nuovo” include i risultati economici degli esercizi precedenti per laparte non distribuita né accantonata a riserva obbligatoria (in caso di utili) o ripianata (in casodi perdite). La posta accoglie inoltre i trasferimenti da altre riserve di patrimonio quando silibera il vincolo al quale erano sottoposte, nonché gli effetti della rilevazione di cambiamentidi principi contabili e di errori rilevanti.


3.18 Benefici ai dipendentiBenefici a breve termineI benefici ai dipendenti a breve termine sono contabilizzati a conto economico nel periodo incui viene prestata l’attività lavorativa.

Benefici successivi al rapporto di lavoroDal 1° gennaio 2007 la Legge 296/2006 (c.d. legge Finanziaria 2007) ed i relativi decreti attua-tivi hanno introdotto rilevanti modifiche nella disciplina del Trattamento di Fine Rapporto(c.d. TFR), tra cui la scelta da parte del lavoratore in merito alla destinazione del proprio TFRmaturando. In particolare, le nuove disposizioni hanno imposto di versare i nuovi flussi di TFRa forme pensionistiche prescelte dal lavoratore oppure, nel caso lo stesso lavoratore abbia opta-to per il mantenimento in azienda di tali flussi, ad un conto di tesoreria istituito presso l’INPS.Tali modifiche normative hanno comportato un nuovo inquadramento contabile del fondoTFR. Prima della riforma introdotta dalla Legge 296/2006, i principi contabili internazionalicollocavano, infatti, il fondo TFR tra i “piani a benefici definiti”; ora, invece, solo il TFR matu-rato al 31 dicembre 2006 continua a rientrare tra i “piani a benefici definiti”, mentre quellomaturato successivamente a tale data viene configurato come un “piano a contribuzione defi-nita” e ciò in quanto tutte le obbligazioni in capo alla società si esauriscono con il versamentoperiodico di un contributo a terze entità. Pertanto a conto economico non vengono più accan-tonate le quote attualizzate, ma sono rilevati tra i costi del personale gli esborsi effettuati allediverse forme pensionistiche scelte dal dipendente o al sevizio di tesoreria separata istituitopresso l’INPS, calcolati in base all’art. 2120 cc.

Piani a benefici definitiI fondi TFR (limitatamente alla quota maturata al 31 dicembre 2006) e Indennità Fissa per idirigenti di giornali quotidiani, sono determinati da un attuario indipendente utilizzando ilmetodo della proiezione unitaria del debito. Tutti gli eventuali effetti attuariali sono rilevati aconto economico.

Piani a contribuzione definitaLa Società partecipa a piani pensionistici a contribuzione definita a gestione pubblica o priva-ta su base obbligatoria, contrattuale o volontaria. In tale categoria, come già precisato, rien-trano gli accantonamenti TFR i quali, calcolati in base all’art. 2120 cc., vengono versati allediverse forme pensionistiche scelte dal dipendente o al servizio di tesoreria separata istituitopresso l’INPS. Il versamento dei contributi esaurisce l’obbligazione della Società nei confrontidei propri dipendenti. I contributi costituiscono pertanto costi del periodo in cui sono dovuti.

Benefici basati su strumenti finanziariLa Società riconosce benefici addizionali ad alcuni componenti dell’alta dirigenza attraversopiani di compensi basati su strumenti finanziari.In particolare, i piani adottati dalla Società prevedono l’attribuzione di diritti di partecipazio-ne al capitale (c.d. “stock option”) oppure l’attribuzione di diritti che comportano il riconosci-mento a favore dei beneficiari di un’eventuale corresponsione di carattere straordinario, basa-ta sull’andamento del titolo azionario di riferimento (c.d. “phantom stock option”).


Stock OptionIl costo di tali operazioni, rilevato a conto economico tra i costi del personale, è determinatocon riferimento al fair value delle opzioni alla data di assegnazione e rilevato nel periodo inter-corrente tra la data di assegnazione e quella di maturazione, con contropartita patrimonionetto. Alla fine di ogni periodo il fair value precedentemente determinato non viene sottopostoad aggiornamento né revisione.Alla scadenza delle opzioni, qualora le stesse siano esercitate, la quota parte dell’importo iscrit-to a patrimonio netto viene riclassificata a “Riserva da sovrapprezzo azioni”; in caso di man-cato esercizio, viceversa, la quota viene riclassificata ad “Utili (perdite) a nuovo”.In fase di passaggio agli IFRS, la Società, avvalendosi di una specifica esenzione, non ha appli-cato i suddetti principi ai piani di stock option assegnati prima del 7 novembre 2002.

Phantom Stock OptionIl costo di tali operazioni, iscritto a conto economico tra i costi del personale, è determinatocon riferimento al fair value delle opzioni alla data di assegnazione e rilevato nel periodo inter-corrente tra la data di assegnazione e quella di maturazione, con contropartita la relativa pas-sività (i.e. fondi diversi del personale).Fino a quando tale passività non viene estinta, il fair value viene ricalcolato a ciascuna data dichiusura di bilancio e alla data di effettivo esborso, rilevando tutte le variazioni di fair value aconto economico.

3.19 Fondi per rischi ed oneri, attività e passività potenziali I fondi per rischi ed oneri rappresentano passività probabili di ammontare e/o scadenza incer-ta derivanti da eventi passati il cui adempimento comporterà l’impiego di risorse economiche.Gli accantonamenti sono stanziati esclusivamente in presenza di un’obbligazione attuale, lega-le o implicita, che rende necessario l’impiego di risorse economiche, sempre che possa essereeffettuata una stima attendibile dell’obbligazione stessa. L’importo rilevato come accantona-mento rappresenta la migliore stima dell’onere necessario per l’adempimento dell’obbligazionealla data di rendicontazione. I fondi accantonati sono riesaminati ad ogni data di rendiconta-zione e rettificati in modo da rappresentare la migliore stima corrente. Laddove è previsto che l’esborso finanziario relativo all’obbligazione avvenga oltre i normali ter-mini di pagamento e l’effetto dell’attualizzazione è rilevante, l’importo dell’accantonamento èrappresentato dal valore attuale dei pagamenti futuri attesi per l’estinzione dell’obbligazione. Le attività e passività potenziali non sono rilevate in bilancio; è fornita tuttavia adeguata infor-mativa a riguardo.

3.20 Passività finanziarie Le passività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value delle somme incassate, al nettodei costi di transazione sostenuti, e successivamente valutate al costo ammortizzato.

3.21 Strumenti derivati I contratti derivati sono rilevati nello stato patrimoniale al fair value. La rilevazione delle varia-zioni di fair value è differente a seconda della designazione degli strumenti derivati (speculati-vi o di copertura) e della natura del rischio coperto (Fair Value Hedge o Cash Flow Hedge). Nel caso di contratti designati come speculativi, le variazioni di fair value sono rilevate diret-tamente a conto economico.


Nel caso di contratti designati come di copertura, la Società documenta tale relazione alla datadi costituzione della copertura. Tale documentazione include l’identificazione dello strumento dicopertura, dell’elemento o operazione coperta, della natura del rischio coperto, dei criteri con iquali verrà valutata l’efficacia dello strumento di copertura, così come il rischio. L’efficacia dellacopertura è misurata ponendo a confronto le variazioni di fair value o dei flussi di cassa dellostrumento coperto con le variazioni di fair value o dei flussi di cassa dello strumento di copertu-ra. L’efficacia della copertura è testata sia all’inizio della copertura sia regolarmente durante tuttala durata della copertura stessa; in ogni caso, il test di efficacia “on going” è effettuato almenoad ogni data di rendicontazione. Più in dettaglio, la copertura è considerata efficace quando lavariazione del fair value o dei flussi finanziari dello strumento coperto è compensata “quasi com-pletamente” dalla variazione del fair value o dei flussi finanziari dello strumento di copertura ei risultati a consuntivo rientrano in un intervallo compreso tra l’80 e il 125 per cento. La Fair Value Hedge è contabilizzata rilevando a conto economico le variazioni di fair value dellostrumento di copertura e dello strumento coperto indipendentemente dal criterio di valutazioneadottato per quest’ultimo. In particolare la rettifica del valore contabile di strumenti finanziaricoperti fruttiferi di interessi è ammortizzata a conto economico lungo la vita contrattuale resi-dua dell’elemento attivo/passivo coperto mediante la metodologia dell’interesse effettivo. La Cash Flow Hedge è contabilizzata sospendendo a patrimonio netto la porzione di variazio-ne del fair value dello strumento di copertura che è riconosciuta come copertura efficace, e rile-vando a conto economico la porzione inefficace. Le variazioni rilevate direttamente a patrimo-nio netto sono rilasciate a conto economico nello stesso esercizio o negli esercizi in cui l’attivi-tà o la passività coperta influenza il conto economico. Gli effetti contabili della cessazione del rapporto di copertura sono contabilizzati differente-mente nel caso di Fair Value Hedge rispetto al caso di Cash Flow Hedge. Relativamente al FairValue Hedge, l’elemento sottostante rimasto in bilancio cessa di essere coperto, a decorreredalla data di chiusura del contratto di copertura o dalla data in cui diviene inefficace e ad essovengono applicate le regole di valutazione originarie previste in assenza di copertura; in parti-colare, nel caso di strumenti finanziari valutati al costo ammortizzato, la differenza tra il valo-re adeguato al fair value relativo al rischio coperto ed il costo ammortizzato alla data di cessa-zione dell’hedge accounting è ammortizzata lungo la vita residua dello strumento finanziario,in base alle regole previste per il calcolo dell’interesse effettivo. Relativamente al Cash FlowHedge, l’utile o la perdita sospesi a patrimonio netto restano tali fino a quando la transazionefutura non avrà luogo, quando la transazione futura non è più altamente probabile ovvero nonne è più prevista l’effettuazione, o fino a quando i flussi originariamente coperti non si mani-festeranno a conto economico.

3.22 Riconoscimento dei ricavi e dei costi I ricavi derivanti dalla cessione di beni sono valutati al fair value del corrispettivo ricevuto ospettante tenuto conto del valore di eventuali sconti. I ricavi derivanti dalla prestazione di servizi sono determinati in base alla percentuale di com-pletamento, definita come rapporto tra ammontare dei servizi svolti alla data di riferimento evalore totale dei servizi previsti. I ricavi derivanti dalla realizzazione di lavori in corso su ordi-nazione sono rilevati come descritto nella Nota 3.10. In particolare i criteri sulla base dei quali avviene la rilevazione dei ricavi sono i seguenti: l i ricavi relativi alla vendita delle pubblicazioni sono rilevati al momento della spedizione, alnetto delle rese di competenza;


l i ricavi relativi alla vendita di spazi pubblicitari sono rilevati al momento della pubblicazione. I costi sono imputati secondo criteri analoghi a quelli di riconoscimento dei ricavi e comunquesecondo il principio della competenza temporale. Gli interessi attivi e passivi sono rilevati in base al criterio della competenza temporale, tenutoconto del tasso effettivo applicabile. I dividendi sono contabilizzati nell’esercizio in cui viene deliberata la distribuzione.

3.23 Imposte Le imposte dell’esercizio sono determinate sulla base del presumibile onere da assolvere inapplicazione della normativa fiscale vigente. Vengono inoltre rilevate le imposte differite e anticipate sulle differenze temporanee tra i valoripatrimoniali iscritti in bilancio ed i corrispondenti valori riconosciuti ai fini fiscali, riporto anuovo di perdite fiscali o crediti di imposta non utilizzati, sempre che sia probabile che il recu-pero (estinzione) riduca (aumenti) i pagamenti futuri di imposte rispetto a quelli che si sarebbe-ro verificati se tale recupero (estinzione) non avesse avuto effetti fiscali. Gli effetti fiscali delleoperazioni sono rilevati a conto economico o direttamente a patrimonio netto, con le medesimemodalità delle operazioni o fatti che danno origine alla imposizione fiscale e sulla base delle ali-quote fiscali stabilite da provvedimenti in vigore alla data del bilancio. In caso di modifica dellepredette aliquote, il valore contabile delle attività e passività fiscali differite viene adeguato conimputazione a conto economico o patrimonio netto in coerenza con la passata registrazione.

3.24 Valuta Le poste di bilancio sono valutate utilizzando la valuta dell’ambiente economico primario incui opera l’entità (“moneta funzionale”). Il bilancio è redatto in euro.Le operazioni in valuta sono convertite nella moneta di presentazione al cambio della data del-l’operazione. Gli utili e perdite su cambi derivanti dalla liquidazione di tali operazioni e dallaconversione di attività e passività monetarie in valuta sono rilevati a conto economico.

4. Cambiamenti di principi contabili, errori e cambiamenti di stima I principi contabili adottati sono modificati da un esercizio all’altro solo se il cambiamento èrichiesto da un Principio o se contribuisce a fornire informazioni maggiormente attendibili erilevanti degli effetti delle operazioni compiute sulla situazione patrimoniale, sul risultato eco-nomico o sui flussi finanziari dell’entità. I cambiamenti di principi contabili sono contabilizzati retrospetticamente con imputazione del-l’effetto a patrimonio netto del primo degli esercizi presentati; l’informazione comparativa èadattata conformemente. L’approccio prospettico è effettuato solo quando risulti impraticabi-le ricostruire l’informazione comparativa. L’applicazione di un principio contabile nuovo omodificato è contabilizzata come richiesto dal principio stesso. Se il principio non disciplina lemodalità di transizione, il cambiamento è contabilizzato secondo il metodo retrospettivo o, seimpraticabile, prospettico. Nel caso di errori rilevanti si applica lo stesso trattamento previsto per i cambiamenti nei prin-cipi contabili illustrato al paragrafo precedente. Nel caso di errori non rilevanti la contabiliz-zazione è effettuata a conto economico nel periodo in cui l’errore è rilevato. I cambiamenti di stima sono contabilizzati prospetticamente a conto economico, nell’esercizioin cui avviene il cambiamento, se esso influisce solo su quest’ultimo o nell’esercizio in cui èavvenuto il cambiamento e negli esercizi successivi, se esso influisce anche su questi ultimi.


5. Eventi successivi la data di riferimento del bilancio Sono eventi successivi quei fatti che si verificano dopo la data di riferimento del bilancio sinoalla data in cui viene autorizzata la pubblicazione. Per data in cui il bilancio è autorizzato perla pubblicazione si intende la data di approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione.Tale data è indicata nella Nota 1. Gli eventi successivi possono riferirsi a fatti che forniscono evidenza circa situazioni esistentialla data di riferimento del bilancio (eventi successivi rettificativi) ovvero fatti indicativi disituazioni sorte dopo la data di riferimento del bilancio (eventi successivi non rettificativi). Peri primi vengono riflessi in bilancio gli effetti relativi ed aggiornata l’informativa fornita, per isecondi, se rilevanti, è unicamente fornita informativa adeguata nelle Note.

6. Nuovi IFRS e interpretazioni dell’IFRICLa Società non ha optato per l’adozione anticipata dei seguenti Principi, Interpretazioni eAggiornamenti a principi già pubblicati e omologati dall’UE, obbligatori dal 1° gennaio 2009e per i quali la Società sta valutando gli eventuali effetti che potrebbero derivare dall’adozionedegli stessi:l IFRS 8 – Settori operativi;l IAS 23 – Oneri finanziari (rivisto nel 2007);l Modifiche all’IFRS 2 – Condizioni di maturazione e annullamenti;l IFRIC 13 – Programmi di fidelizzazione della clientela;l IFRIC 14 “IAS 19 – Il limite relativo a una attività a servizio di un piano a benefici defini-

ti, le previsioni di contribuzione minima e la loro interazione”;l IAS 1 – Presentazione del bilancio (rivisto nel 2007);l Modifiche allo IAS 32 e allo IAS 1 – Strumenti finanziari con opzione a vendere e obbliga-

zioni in caso di liquidazione;l Modifiche all’IFRS 1 e allo IAS 27 – Costo delle partecipazioni in controllate, in entità a con-

trollo congiunto e in società collegate;l Improvements to International Financial Reporting Standards 2008.

Inoltre, la Società sta valutando gli eventuali effetti che potrebbero derivare dall’applicazionedei seguenti principi, per i quali, alla data di approvazione del presente progetto di bilancio, gliorgani competenti dell’UE non hanno ancora concluso il processo di omologazione:


Data di entrata in vigore del Titolo documento documento IASB

Amendments to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement and IFRS 7 Financial Instruments: Disclosures - Reclassification of Financial Assets - Effective date and transition 1° luglio 2008

Revised IFRS 3 Business Combinations 1° luglio 2009

Amendments to IAS 27 Consolidated and Separate Financial Statements 1° luglio 2009

Amendments to IAS 39 Financial Instruments: Recognition and Measurement - Eligible Hedged Items 1° luglio 2009

Revised IFRS 1 First-time Adoption of International Financial Reporting Standards 1° luglio 2009

IFRIC 12 - Service Concession Arrangements 1° gennaio 2008

IFRIC 15 - Agreements for the Construction of Real Estate 1° gennaio 2009

IFRIC 16 - Hedges of a Net Investment in a Foreign Operation 1° ottobre 2008

IFRIC 17 - Distributions of Non-cash Assets to Owners 1° luglio 2009

IFRIC 18 - Transfers of Assets from Customers 1° luglio 2009

7. Principali cause di incertezze nelle stime Le stime sono utilizzate principalmente per verificare l’esistenza e se del caso rilevare perdite divalore su attività iscritte, per determinare rese, accantonamenti per rischi su crediti, benefici aidipendenti, imposte e altri accantonamenti e fondi. Le stime e le assunzioni sono riesaminateperiodicamente e gli effetti di ogni variazione sono riflessi immediatamente a conto economico. In particolare, l’attuale situazione d’incertezza sullo scenario di breve e medio periodo, che stadeterminando il negativo andamento del fatturato pubblicitario ed il seppur contenuto calodelle diffusioni, ha reso più difficile la stima delle assunzioni riguardanti l’andamento futuro ele previsioni dei flussi di cassa utilizzati per la determinazione del valore d’uso delle Cash Gene-rating Unit ai fini della verifica della recuperabilità dei valori delle immobilizzazioni immate-riali a vita utile indefinita e delle partecipazioni. Pertanto, non si può escludere il concretizzar-si, nel prossimo futuro, di risultati diversi da quanto stimato. Le circostanze e gli eventi chepotrebbero incidere sui risultati previsti saranno monitorati attentamente dalla Direzione delGruppo, che provvederà alla costante verifica dell’esistenza di perdite di valore e, ove necessa-rio, a rettificare il valore contabile delle relative voci. Per quanto riguarda invece la stima delle rese dei prodotti editoriali e dei relativi prodottiopzionali, questa viene effettuata mensilmente attraverso tecniche statistiche, aggiornate inbase al pervenire dei primi dati consuntivi. La stima dei rischi legali tiene conto della naturadel contenzioso (pendente civile e penale). Per rischi di tipo omogeneo, la previsione dell’esitofinale è ponderata sulla base delle risultanze del triennio precedente. L’esperienza storicamostra un trend sostanzialmente lineare.


8. Note relative allo Stato Patrimoniale

Attivo

Immobilizzazioni immateriali (1)Si riporta il dettaglio della presente categoria:

31/12/2007 31/12/2008Testate 220.661 220.661Concessioni e licenze 1.930 2.212Immobilizzazioni immateriali in corso 257 314

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI IMMATERIALI 222.848 223.187

di cui:Immobilizzazioni immateriali a vita utile indefinita 220.661 220.661Immobilizzazioni immateriali a vita utile definita 2.187 2.526

Non sono presenti immobilizzazioni immateriali generate internamente.Non sono capitalizzati costi di ricerca e sviluppo e non sono stati effettuati ripristini di valore.La composizione e la movimentazione delle immobilizzazioni immateriali sono esposte nellesuccessive tabelle.

Attività immateriali a vita indefinita

Testate

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 220.661Svalutazioni -Saldo iniziale 220.661MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Situazione finaleCosto originario 220.661Svalutazioni -Saldo finale 220.661

Tra le attività valutate come aventi vita utile indefinita è presente la testata la Repubblica il cuivalore contabile, pari a 220.527 migliaia di euro, è rimasto invariato rispetto al 31 dicembre 2007.

L’impairment test effettuato sulla testata, che rappresenta una Cash Generating Unit, ha accer-tato che non sussistono perdite di valore da iscrivere in bilancio. Per la stima del valore recu-perabile si è fatto riferimento al maggiore tra il fair value less costs to sell e il valore d’uso. Nelcaso specifico è il valore d’uso.


La determinazione del valore d’uso della Cash Generating Unit Sulla determinazione del valore d’uso della Cash Generating Unit, si è proceduto all’attualiz-zazione – ad un appropriato tasso di sconto – dei flussi finanziari futuri, in entrata e in uscita,generati dall’unità nella fase produttiva e al momento della sua dismissione finale. In altri ter-mini, il value in use è stato stimato applicando il modello Discounted Cash Flow, nella varian-te unlevered (o asset side), con la formula che comprende l’attualizzazione dei flussi analitica-mente attesi nell’orizzonte di durata dei piani previsionali (2009-2013) e la determinazione delterminal value. Il primo anno dei piani previsionali corrisponde all’ultimo budget predispostocon riferimento al 2009.Per stimare correttamente il valore d’uso della Cash Generating Unit, è stato necessario valu-tare l’entità dei flussi di cassa attesi dall’unità le attese riguardanti le possibili variazioni in ordi-ne all’ammontare e ai tempi di manifestazione dei flussi il tasso di attualizzazione da impiega-re ed altri eventuali fattori di rischiosità riconducibili alla specifica unità.In particolare, come già segnalato nel precedente paragrafo 7, l’attuale situazione di incertez-za dello scenario di breve e medio periodo ha indotto il management a riconsiderare i tassi disviluppo attesi dei ricavi e della marginalità che erano incorporati nei piani aziendali elabora-ti nello scorso esercizio. E’ stata pertanto ipotizzata una flessione dei ricavi pubblicitari chetiene conto nel primo anno di piano della drastica riduzione dei ricavi pubblicitari già manife-statasi nell’ultimo trimestre del 2008. Nei successivi anni di piano è prevista una progressivaripresa che dovrebbe riportare nel 2013 a valori di fatturato pubblicitario prossimi a quelli del-l’esercizio 2008. Si segnala altresì che per la determinazione del terminal value è stato adotta-to prudenzialmente un tasso di crescita pari a zero.Sulle caratteristiche dei flussi da scontare, i principi contabili internazionali richiedono esplici-tamente che, ai fini della verifica del valore, non si tenga conto dei flussi, in entrata e in usci-ta, generati dalla gestione finanziaria e dei flussi monetari connessi alla gestione fiscale. I flus-si da scontare, pertanto, sono flussi di cassa operativi, unlevered, differenziali (perché riferitialla singola unità).Come tasso di attualizzazione è stato adottato il costo medio del capitale investito (wacc) delGruppo Espresso pari al 7,8%.

La determinazione del fair value less costs to sell della Cash Generating UnitLo IAS 36 stabilisce che il fair value less costs to sell di un’attività o di un gruppo di attività(ad esempio una Cash Generating Unit) trovi la migliore espressione nel prezzo “fatto” in unaccordo vincolante di vendita tra controparti indipendenti, al netto dei costi diretti di dismis-sione del bene. Se non esiste questa evidenza, il fair value al netto dei costi di cessione può esse-re determinato facendo riferimento, in ordine di importanza, ai seguenti valori di scambio: ilprezzo corrente negoziato in un mercato attivo; il prezzo relativo a precedenti transazioni simi-lari; il prezzo stimato sulla base di altre informazioni attinte dall’azienda.Nel caso di specie, il fair value less costs to sell è stato determinato facendo riferimento a mol-tiplicatori diretti di valutazione (Enterprise value/Sales, Enterprise value/EBITDA, Enterprisevalue/EBIT). Detta assunzione è resa necessaria dalla carenza di un mercato attivo di trasferi-mento di simili Cash Generating Units, nonché dalla difficile comparabilità delle transazionirilevate sul mercato per unità assimilabili a quelle oggetto di verifica. Allo scopo di determinare il possibile “prezzo” della Cash Generating Unit, sono stati impie-gati multipli del tipo “entity side”, nella versione trailing (o multipli storici/puntuali) e nellaversione leading (o multipli attesi/medi).


Altre immobilizzazioni immateriali La categoria “Concessioni e licenze” è stata sottoposta ad ammortamento del 33,3%, datoche si stima una vita utile di 3 anni.La movimentazione per singola voce di bilancio è la seguente:

Concessioni e licenze

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 18.148 Fondi ammortamento, svalutazioni (16.218) Saldo iniziale 1.930MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 1.453Decrementi -Riclassifiche 132MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (1.303)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 19.733Fondi ammortamento, svalutazioni (17.521)Saldo finale 2.212

Immobilizzazioni immateriali in corso

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 257 Saldo iniziale 257MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 314Riclassifiche (257)Situazione finaleCosto originario 314Saldo finale 314


Immobilizzazioni materiali (2)Si riporta il dettaglio della presente categoria:

31/12/2007 31/12/2008Terreni 1.064 1.064Fabbricati ed edifici 5.479 5.249Migliorie su beni di terzi 12.164 9.719Impianti e macchinari 36.436 38.503Mobili, dotazioni, automezzi 5.697 3.820Immobilizzazioni materiali in corso 11 1.640Altri beni 81 109

TOTALE IMMOBILIZZAZIONI MATERIALI 60.932 60.104

Considerata l’omogeneità dei beni compresi nelle singole categorie di bilancio si ritiene che, ameno di casi specifici rilevanti, le vite utili per categoria di beni e le rispettive aliquote d’am-mortamento siano le seguenti:

Vita utile AliquotaTerreni - -Fabbricati ed edifici 33 anni 3%Impianti tipografici 7 anni 15,5%Impianti generici 10 anni 10%Altri impianti 5 anni 20%Rotative 5 anni 20%Rotative full color 10 anni 10%Attrezzature industriali 4 anni 25%Automezzi 4 anni 25%Mobili, arredi, macchine ordinarie 8 anni 12,5%Macchine elettroniche 3 anni 33%Sistemi editoriali 4 anni 25%Migliorie su beni di terzi da contratto da contratto

La composizione e la movimentazione delle immobilizzazioni materiali di proprietà sono espo-ste nei prospetti seguenti.


Terreni

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 1.064Saldo iniziale 1.064MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi -Decrementi -Situazione finaleCosto originario 1.064Saldo finale 1.064

Fabbricati ed edifici

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 9.897Fondi ammortamento, svalutazioni (4.418)Saldo iniziale 5.479MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 68Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (298)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 9.965Fondi ammortamento, svalutazioni (4.716)Saldo finale 5.249


Migliorie su beni di terzi

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 30.696Fondi ammortamento, svalutazioni (18.532)Saldo iniziale 12.164MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 412Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (2.857)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 31.108Fondi ammortamento, svalutazioni (21.389)Saldo finale 9.719

Impianti e macchinari

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 149.583Fondi ammortamento, svalutazioni (113.147)Saldo iniziale 36.436MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 8.345Decrementi (333)MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (6.278)Decrementi 333Situazione finaleCosto originario 157.595Fondi ammortamento, svalutazioni (119.092)Saldo finale 38.503di cui:Restrizioni per garanzie e impegni 59.206


Mobili, dotazioni, automezzi

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 40.986Fondi ammortamento, svalutazioni (35.289)Saldo iniziale 5.697MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 1.318Decrementi (117)MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (3.185)Decrementi 107Situazione finaleCosto originario 42.187Fondi ammortamento, svalutazioni (38.367)Saldo finale 3.820

Immobilizzazioni materiali in corso

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 11Saldo iniziale 11MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 1.504Riclassifiche 125Situazione finaleCosto originario 1.640Saldo finale 1.640


Altri beni

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 1.646Fondi ammortamento, svalutazioni (1.565)Saldo iniziale 81MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 80Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (52)Decrementi -Situazione finaleCosto originario 1.726Fondi ammortamento, svalutazioni (1.617)Saldo finale 109

I principali incrementi avvenuti nel corso dell’esercizio, per complessivi 11.727 migliaia dieuro, sono dovuti principalmente alla categoria “Impianti e macchinari” (per complessivi8.345 migliaia di euro) la quale ha beneficiato di investimenti per 5.132 migliaia di euro perl’acquisto di un ulteriore elemento di stampa per l’estensione della produzione di pagine delquotidiano (da 96 a 128) e per 3.213 migliaia di euro destinati al completamento e potenzia-mento del reparto fotoincisione per il centro stampa di Milano.Sulla categoria “Impianti e macchinari” gravano ancora dei privilegi dovuti principalmente allegaranzie reali poste a favore degli istituti bancari che hanno concesso, nel corso del 2005, ilfinanziamento agevolato sulle rotative, impianti tipografici e simili.


Partecipazioni (3)Si riporta il dettaglio della movimentazione di tale voce:

31/12/2008Situazione inizialeCosto originario 445.149Svalutazioni (53.296)Saldo iniziale 391.853MOVIMENTI SUL COSTO ORIGINARIOIncrementi 10.000Decrementi -MOVIMENTI SUI FONDIIncrementi (1.400)Ripristini -Situazione finaleCosto originario 455.149Svalutazioni (54.696)Saldo finale 400.453

Il valore delle partecipazioni al 31 dicembre 2008 ammonta a 400.453 migliaia di euro e siincrementa di 8.600 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre 2007 per effetto del versamentodi 10 milioni di euro effettuato a copertura perdite di Rete A SpA e per la svalutazione di 1.400migliaia di euro della società E-ink Corporation.

Nella successiva tabella viene riportato l’elenco delle partecipazioni inserite in questa catego-ria, l’evoluzione della percentuale di possesso nonché il valore di carico:


Percentuale di possesso Valore di carico31/12/2007 31/12/2008 31/12/2007 31/12/2008

Partecipazioni in società controllateFinegil Editoriale SpA 100,00% 100,00% 66.413 66.413Manzoni & C. SpA 100,00% 100,00% 14.631 14.631Elemedia SpA 100,00% 100,00% 36.098 36.098Rotosud SpA 100,00% 100,00% 5.104 5.104C.P.S. SpA 100,00% 100,00% 779 779Rotocolor SpA 100,00% 100,00% 22.326 22.326Somedia SpA 100,00% 100,00% 428 428Editoriale FVG SpA 92,12% 92,12% 101.711 101.711Selpi SpA* 70,00% 70,00% 700 700Rete A SpA 100,00% 100,00% 130.000 140.000S.E.T.A. SpA 71,00% 71,00% 8.640 8.640Saire Srl 100,00% 100,00% 1.723 1.723Totale imprese controllate 388.553 398.553Partecipazioni in società collegateLe Scienze SpA 50,00% 50,00% 1.361 1.361Totale imprese collegate 1.361 1.361Altre partecipazioniA.G.F. Srl 10,00% 10,00% 3 3Agenzia ANSA Società Coop. a r.l. 3,21% 3,81% 454 454Consuledit Soc. consortile a r.l. 6,62% 6,62% 1 1E-Ink Corporation 0,05% 0,05% 1.481 81Totale altre partecipazioni 1.939 539TOTALE PARTECIPAZIONI 391.853 400.453

*Il residuo 30% di Selpi SpA è posseduto indirettamente tramite la propria controllata Finegil Editoriale SpA.

I dati di bilancio di sintesi delle partecipazioni in società collegate e controllate vengono ripor-tati nella sezione “Dati riclassificati essenziali del bilancio al 31 dicembre 2008 delle Societàcontrollate”.La data di chiusura contabile delle menzionate società coincide con quella di Gruppo Editoria-le L’Espresso SpA.

Crediti non correnti (4)Si riporta il dettaglio della voce:

31/12/2007 31/12/2008Depositi cauzionali oltre 1 anno 356 373

TOTALE CREDITI NON CORRENTI 356 373

Attività per imposte anticipate e Passività per imposte differite (5) Si riporta nello schema successivo la composizione della fiscalità anticipata/differita.


Imposte Anticipate

Imponibili per imposte anticipate 31/12/2007 31/12/2008

Da fondi del personale 1.840 5.144Da fondi rischi 8.885 16.183Da svalutazione delle attività correnti 15.151 20.716Da svalutazione delle attività immobilizzate 6.596 5.071Da svalutazione strumenti finanziari 6.596 5.756

TOTALE 39.068 52.870

Attività per imposte anticipate31/12/2007 31/12/2008

Da fondi del personale 505 1.415Da fondi rischi 2.095 4.611Da svalutazione delle attività correnti 4.625 5.711Da svalutazione delle attività immobilizzate 1.841 1.566Da svalutazione strumenti finanziari 1.815 1.583

TOTALE 10.881 14.886

Imposte Differite

Imponibili per imposte differite31/12/2007 31/12/2008

Da minore valutazione dei fondi del personale 9.053 7.864Da maggiore valutazione delle attività immobilizzate 120.639 131.011Da rivalutazione strumenti finanziari 98 112

TOTALE 129.790 138.987

Passività per imposte differite31/12/2007 31/12/2008

Da minore valutazione dei fondi del personale 2.490 2.163Da maggiore valutazione delle attività immobilizzate 37.150 40.851Da rivalutazione strumenti finanziari 27 31

TOTALE 39.667 43.045

Rimanenze (6) Le rimanenze al 31 dicembre 2008 ammontano complessivamente a 22.635 migliaia di euro esono in diminuzione di 2.752 migliaia rispetto allo scorso anno (di cui 1.744 migliaia di eurorelativi ai prodotti finiti e 1.008 migliaia di euro a materie prime). Al 31 dicembre 2007 ladiminuzione è stata di 5.011 migliaia di euro.


Il dettaglio è riportato nella tabella sottostante:

Rimanenze Svalutazioni Rimanenze31/12/2007 lorde netteCarta (materie prime) 20.419 (608) 19.811Pubblicazioni (prodotti finiti) 774 - 774Pubblicazioni opzionali e multimediali (prodotti finiti) 13.799 (9.901) 3.898 Materiali di stampa (materie prime) 243 (243) -Altre merci 1.179 (275) 904

TOTALE RIMANENZE FINALI 36.414 (11.027) 25.387

Rimanenze Svalutazioni Rimanenze31/12/2008 lorde netteCarta (materie prime) 21.564 (1.936) 19.628 Pubblicazioni (prodotti finiti) 628 - 628 Pubblicazioni opzionali e multimediali (prodotti finiti) 14.278 (11.977) 2.301 Materiali di stampa (materie prime) 321 (243) 78 Altre merci 275 (275) -

TOTALE RIMANENZE FINALI 37.066 (14.431) 22.635

Crediti commerciali (7)

31/12/2007 31/12/2008Clienti edicole e distributori 13.265 13.614Crediti verso clienti vari 5.245 3.136Crediti verso imprese del Gruppo 106.976 84.653

TOTALE CREDITI COMMERCIALI 125.486 101.403

L’ammontare complessivo dei crediti commerciali, che a fine anno ammonta a 101.403 miglia-ia di euro, si decrementa di 24.083 migliaia di euro rispetto a fine 2007, principalmente pereffetto del minor fatturato pubblicitario realizzato nell’ultimo trimestre del 2008 rispetto aquello dello stesso periodo dell’anno precedente. Per maggiori dettagli dei crediti verso impre-se del Gruppo e per l’analisi delle scadenze si rinvia al paragrafo 10.2 “Rapporti con parti cor-relate” e al paragrafo 10.3 “Gestione dei rischi”.Il fondo svalutazione crediti al 31 dicembre 2008 ammonta a 5.426 migliaia di euro (2.948migliaia di euro al 31 dicembre 2007).

La movimentazione è la seguente:

31/12/2008

Saldo iniziale 2.948Svalutazioni 3.368Utilizzi / rilasci (890)Saldo finale 5.426


Crediti tributari (8)

31/12/2007 31/12/2008Crediti verso l’Erario per Irap 449 720Crediti verso l’Erario per Ires/Irap chiesti a rimborso 8.343 6.572Crediti verso l’Erario per IVA 332 1.388Crediti IVA di Gruppo 1.537 185Crediti per contributi editoria Legge 62/2001 1.331 301Altri crediti verso l’Erario 6.365 5.682

TOTALE CREDITI TRIBUTARI 18.357 14.848

Complessivamente i crediti tributari, che a fine anno ammontano a 14.848 migliaia di euro,diminuiscono di 3.509 migliaia per l’incasso realizzato di crediti per complessivi 2.989 miglia-ia di euro (di cui 1.739 migliaia di euro di capitale e 1.250 migliaia di euro per interessi), e perl’utilizzo effettuato dei crediti d’imposta sugli investimenti relativi alla Legge n. 62/2001 (LeggeEditoria), la quale prevede che sugli investimenti agevolabili venga corrisposto un credito d’im-posta pari al 3% all’anno per cinque anni.

Altri crediti (9)

31/12/2007 31/12/2008Crediti per contributi su interessi 2.570 1.904Crediti verso istituti previdenziali e assistenziali 36 124Depositi cauzionali 90 94Anticipi a fornitori 457 349Crediti verso dipendenti e collaboratori 567 529Altri crediti 617 386Risconti attivi 7.020 7.512

TOTALE ALTRI CREDITI 11.357 10.898

I crediti per contributi su interessi si riferiscono alle agevolazioni di legge relative ai contratti dimutuo perfezionati nel 2005 al fine di finanziare il progetto full color. La variazione rispettoallo scorso anno è stata determinata da un lato dal ricalcolo, sulla base di nuovi parametri for-niti dal Dipartimento per l’informazione e l’editoria, dei crediti in essere al 31 dicembre 2007che ne ha determinato un incremento di valore per un importo complessivo pari 563 migliaiadi euro e, dall’altro, dalla liquidazione effettuata dallo stesso Dipartimento nel corso del 2008di parte di tali contributi per un valore di 1.229 migliaia di euro.

Negli altri crediti sono classificate le voci relative ai diritti di competenza degli esercizi futuri eai canoni delle locazioni passive pagate anticipatamente.


Disponibilità liquide e mezzi equivalenti (10)

31/12/2007 31/12/2008Denaro e valori in cassa 60 55Depositi su c/c presso banche e poste 134.838 97.318Ratei attivi su depositi bancari e postali 254 202Crediti e ratei finanziari verso imprese del Gruppo 89.661 98.593

TOTALE DISPONIBILITA’ LIQUIDE E MEZZI EQUIVALENTI 224.813 196.168

Le disponibilità liquide diminuiscono di 28.645 migliaia di euro rispetto all’esercizio preceden-te: il cash flow gestionale è stato più che assorbito dalle uscite finanziarie relative ai dividendierogati, all’attività di investimento e all’acquisto di azioni proprie.

I depositi su c/c presso banche e poste rappresentano investimenti finanziari a breve termine ead alta liquidità che sono prontamente convertibili in valori di cassa noti e sono soggetti ad unrischio irrilevante di variazione del loro valore. Tali investimenti coprono in media un orizzon-te temporale di 3 mesi e sono remunerati ad un tasso fisso (mediamente pari al 3,19%) preven-tivamente concordato e parametrato all’Euribor.

I crediti e ratei finanziari verso società del Gruppo sono analiticamente riepilogati nel prospettoriportato nel paragrafo 10.2. “Rapporti con parti correlate” e sono costituiti da operazioniconnesse al servizio di tesoreria accentrato. L’incremento dei crediti finanziari verso le impresedel Gruppo è dovuto principalmente al credito vantato nei confronti di A. Manzoni & C. SpAper 53.301 migliaia di euro il cui valore al 31 dicembre 2007 ammontava a 35.464 migliaia dieuro.


Passivo

Patrimonio NettoL’analisi della composizione del patrimonio netto con riferimento alla disponibilità e distribui-bilità è evidenziata di seguito:

Riepilogo delleNatura/Descrizione Importo Possibilità Quota utilizzazioni compiute

complessivo di utilizzazione disponibile negli ultimi 3 esercizicopertura perdite altre

CAPITALE SOCIALE 61.385 - - 3.782RISERVE DI CAPITALE:Riserva da sovrapprezzo azioni - - - 80.570Riserva per contributi in conto capitale 17.850 ABC 17.850 - -Riserva conguaglio dividendi 3.869 ABC 3.869 - -Riserva di rivalutazione L. 413/91 786 ABC 786 - -

RISERVE DI CAPITALE 22.505 22.505 - 80.570RISERVE DI UTILI:Riserva legale 12.277 B 12.277 - -Riserva legale 756 ABC 756 - -Riserva facoltativa 20.203 - - -Riserva facoltativa 819 B 819 - -Riserva facoltativa 130.150 ABC 130.150 - 10.990Utili a nuovo 11 ABC 11 - -Riserva L. 675/1977 490 ABC 490 - -Riserva plusvalenze art. 54 934 ABC 286 - -Avanzo di fusioni 7.870 ABC 7.870 - -

RISERVE DI UTILI 173.510 152.659 - 10.990RISERVA IFRS:Variazioni positive 51.729 2.469 - -Variazioni negative (831) - - -Utili a nuovo (819) - - -

RISERVA DA PASSAGGIO IFRS 50.079 2.469 - -

RISERVA PER AZIONI PROPRIE (20.203) - - (95.326)

RISERVA PER STOCK OPTION 10.774 - - -

TOTALE CAPITALE E RISERVE 298.050 177.633 - 16

Legenda: A – per aumento di capitaleB – per copertura perditeC – per distribuzione ai soci

Al 31 dicembre 2008 le riserve disponibili ammontano a 177.633 migliaia di euro di cui164.537 migliaia di euro distribuibili.

Capitale sociale (11)Al 31 dicembre 2008 il capitale sociale ammonta a euro 61.384.768,20 ed è costituito da n.


409.231.788 azioni da nominali 0,15 euro. Rispetto al 31 dicembre 2007 si è ridotto di3.782.250 euro a seguito dell’annullamento di n. 25.215.000 azioni.

31/12/2007 31/12/2008N° azioni deliberate 448.722.188 423.507.188N° azioni emesse 434.446.788 409.231.788di cui:N° azioni proprie 27.465.000 6.635.000

Tutte le azioni ordinarie sono emesse a fronte di versamenti interamente effettuati. Non esisto-no azioni gravate da vincoli nella distribuzione di dividendi, ad eccezione di quanto previstodall’art. 2357 del Codice Civile per le azioni proprie.

Riserve (12) La composizione e la movimentazione delle riserve sono dettagliate nel “Prospetto delle varia-zioni di Patrimonio Netto”.Nel rispetto delle delibere assembleari che hanno autorizzato il Consiglio di Amministrazionead effettuare acquisti di azioni ordinarie Gruppo Editoriale L’Espresso SpA, nel corso dell’an-no sono state acquistate n. 4.385.000 azioni per complessivi 9.129 migliaia di euro e, conside-rando le azioni proprie acquisite negli anni precedenti nonché l’annullamento di n. 25.215.000azioni perfezionato ai sensi della delibera del 17 aprile 2008, la società ha in portafoglio al 31dicembre 2008 n. 6.635.000 che rappresentano l’1,62% del capitale sociale.A tale proposito, si ricorda che n. 25.215.000 azioni proprie, pari al 5,8% del capitale socialeallora esistente, sono state annullate con contestuale riduzione del capitale stesso. Per effetto ditale operazione la “Riserva azioni proprie in portafoglio”, iscritta in negativo secondo i principicontabili internazionali nel patrimonio netto, è stata ridotta di 95,3 milioni di euro a fronte dellariduzione del capitale sociale per nominali 3,8 milioni di euro, dell’azzeramento della “Riservasovrapprezzo azioni” per 80,5 milioni di euro e della riduzione della “Riserva facoltativa” per 11milioni di euro. La riduzione del capitale sociale è divenuta effettiva il 4 settembre 2008, decor-so senza opposizioni il termine di novanta giorni previsto dall’art. 2445 codice civile.

Debiti finanziari (13)Debiti finanziari non correnti

31/12/2007 31/12/2008 scadenza scadenza scadenza 1-2 anni 2-5 anni oltre 5 anni

Obbligazioni 304.483 303.797 719 2.371 300.707Debiti verso le banche 28.502 23.514 5.159 12.716 5.639

TOTALE DEBITI FINANZIARI NON CORRENTI 332.985 327.311 5.878 15.087 306.346

Al 31 dicembre 2008 il valore del prestito obbligazionario ammonta complessivamente a304.483 migliaia di euro, di cui 686 migliaia di euro a breve e 303.797 migliaia di euro oltrei 12 mesi. In applicazione di quanto previsto dallo IAS 39, tale prestito viene valutato adottan-do la tecnica del costo ammortizzato utilizzando il tasso di interesse effettivo. In base a taledisposizione sono stati contabilizzati sul prestito sia i costi direttamente attribuibili (originaria-mente pari a 1.995 migliaia di euro e ridotti al 31 dicembre 2008 a 1.273 migliaia di euro) sia


i proventi derivanti dalla chiusura anticipata, avvenuta nel marzo 2005, di un contratto di inte-rest rate swap volto a convertire il tasso fisso in tasso variabile (originariamente tali proventiammontavano a 9.020 migliaia di euro ridotti a 5.756 migliaia di euro al 31 dicembre 2008).Il prestito obbligazionario, di valore nominale di 300 milioni di euro e collocato nell’ottobre2004, ha durata decennale e paga un interesse fisso del 5,125%; il tasso d’interesse effettivo èdel 4,824%.

Debiti finanziari correnti

31/12/2007 31/12/2008Obbligazioni 3.392 3.424Debiti verso le banche per finanziamenti 5.106 5.121Debiti finanziari verso imprese del Gruppo 117.393 98.930

TOTALE DEBITI FINANZIARI CORRENTI 125.891 107.475

Nelle obbligazioni a breve termine sono classificati, oltre alla quota a breve del prestito obbli-gazionario, pari a 686 migliaia di euro, anche i relativi ratei per interessi maturati al 31 dicem-bre 2008 pari a 2.738 migliaia di euro.

Il decremento di 18.416 migliaia di euro dei debiti finanziari verso imprese del Gruppo è princi-palmente dovuto alla variazione della posizione di Finegil Editoriale SpA.

I debiti verso le banche per finanziamenti sono così composti:

31/12/2007 31/12/2008Finanziamenti con garanzia reale non correnti 28.502 23.514Finanziamenti senza garanzia reale non correnti - -Totale finanziamenti non correnti 28.502 23.514Finanziamenti con garanzia reale correnti 5.106 5.121Finanziamenti senza garanzia reale correnti - -Totale finanziamenti correnti 5.106 5.121

TOTALE DEBITI VERSO LE BANCHE PER FINANZIAMENTI 33.608 28.635

Fondi per rischi ed oneri (14) Si riporta nella tabella successiva la movimentazione complessiva dei fondi, nonché la movi-mentazione suddivisa tra quota corrente e non corrente:

Vertenze Vertenze Incentivi Rischi Totalelegali previdenziali all’esodo vari fondi

Saldo iniziale 4.283 2.246 - 2.964 9.493 Utilizzi (1.884) - - (1.500) (3.384)Giroconti corrente/non corrente - - - - - Accantonamenti/(rilasci) 1.826 (20) 6.150 15.881 23.837 Variazione per attualizzazione 146 46 - 31 223 Saldo finale 4.371 2.272 6.150 17.376 30.169


Parte non corrente


Saldo iniziale 2.923 1.848 - 702 5.473 Utilizzi (524) - - - (524) Giroconti corrente/non corrente (1.163) (357) - (501) (2.021)Accantonamenti/(rilasci) 1.826 (20) - 13.575 15.381Variazione per attualizzazione 146 46 - 31 223

Saldo finale 3.208 1.517 - 13.807 18.532

Parte corrente


Saldo iniziale 1.360 398 - 2.262 4.020 Utilizzi (1.360) - - (1.500) (2.860)Giroconti corrente/non corrente 1.163 357 - 501 2.021 Accantonamenti/(rilasci) - - 6.150 2.306 8.456

Saldo finale 1.163 755 6.150 3.569 11.637

Le componenti di lungo termine dei fondi, con esclusione di quelle relative alle vertenze previ-denziali e fiscali (che maturano interessi pari al tasso legale), sono state attualizzate ad un tassopari al 5% al lordo delle imposte.

I fondi rischi vertenze legali e previdenziali includono oltre alle cause per diffamazione, comuniper tutte le società editrici, i rischi legati a vertenze di natura commerciale, cause di lavoro edil rischio legato agli accertamenti previdenziali.

Il fondo per incentivi all’esodo si riferisce all’accantonamento per il piano di riorganizzazioneaziendale avviato dalla società.

Il fondo rischi vari è costituito da accantonamenti per oneri fiscali di esercizi precedenti per13.342 migliaia di euro, (per il cui commento si rinvia alla Nota 28), da vertenze fiscali peroperazioni a premio e da altri rischi di natura contrattuale.

TFR e altri fondi per il personale (15)Piani a benefici definitiIl fondo Trattamento Fine Rapporto e il fondo Indennità Fissa per i dirigenti di giornali quoti-diani rientrano nei piani a benefici definiti e pertanto sono stati determinati applicando lametodologia attuariale. Entrambi i fondi rappresentano il valore attuale dell’obbligazione lega-le futura.


Le ipotesi relative alla determinazione dei Piani sono riassunte nel prospetto che segue.

TFR ALTRI FONDITasso annuo tecnico di attualizzazione 5,0% 5,0%Tasso annuo di inflazione 2,0% 2,0%Tasso annuo aumento retribuzioni - 3,0%Tasso annuo rivalutazione TFR 1,5%+0,75% istat -Probabilità di anticipazione annua* 3% - 6% -

* in base all’anzianità lavorativa

Gli importi iscritti nello stato patrimoniale, che ammontano complessivamente a 40.185migliaia di euro (in decremento di 841 migliaia di euro rispetto al 2007), sono stati così deter-minati:

Fondo Trattamento di Fine Rapporto

31/12/2008

Saldo iniziale 35.073Accantonamento per prestazioni di lavoro di periodo (service cost) (72)Incremento per interessi finanziari (interest cost) 1.754Costi/(ricavi) attuariali (actuarial gain/loss) 164Benefici pagati (3.586)Altre variazioni 296

Saldo finale 33.629

Altri Fondi per il Personale

31/12/2008

Saldo iniziale 5.739Accantonamento per prestazioni di lavoro di periodo (service cost) 289Incremento per interessi finanziari (interest cost) 254Costi/(ricavi) attuariali (actuarial gain/loss) 274Benefici pagati (825)Altre variazioni 81

Saldo finale 5.812

Fondo per phantom stock option

31/12/2008

Saldo iniziale 214Accantonamenti 530

Saldo finale 744


Il numero medio e il numero a fine esercizio del personale dipendente è riepilogato di seguito:

Numero medio dei dipendenti Numero dipendenti fine esercizio2007 2008 31/12/2007 31/12/2008

Giornalisti 555 554 551 543Operai e impiegati 390 393 387 388Dirigenti 35 33 34 35

Totale 980 980 972 966

Benefici basati su strumenti finanziariI piani di stock option e di phantom stock option in essere alla data del 31 dicembre 2008, non-ché le relative caratteristiche, sono descritte nella nota di commento al bilancio consolidato. Al 31 dicembre 2008 il costo complessivo rilevato in bilancio derivante dai piani di opzioniammonta a 1.157 migliaia di euro, di cui 403 migliaia di euro a fronte delle stock option(2.017 migliaia di euro nel 2007) e 755 migliaia di euro a fronte delle phantom stock option(310 migliaia di euro al 31 dicembre 2007).La complessiva diminuzione dei costi rispetto all’anno precedente è dovuta da alla conclusio-ne, avvenuta nell’esercizio 2007, del processo di maturazione delle stock option assegnate aMarco Benedetto, parzialmente compensate dall’emissione del nuovo piano di phantom stockoption 2008.

Debiti commerciali (16)

31/12/2007 31/12/2008Debiti verso fornitori:l carta 36.348 24.209l stampa 9.322 6.270l trasporti e distribuzione 4.522 4.007l utenze e telefoniche 1.614 1.284l investimenti 2.794 2.572l promozioni 4.830 3.413l prodotti opzionali 13.107 14.172l collaboratori 4.728 2.962l redazionali (foto, indagini e agenzie) 2.090 2.644l altri fornitori 12.710 8.622Debiti commerciali verso imprese del Gruppo 23.576 20.021

TOTALE DEBITI COMMERCIALI 115.641 90.176

I debiti commerciali, normalmente regolati a 60/90 giorni, diminuiscono complessivamente di25.465 miglia di euro rispetto al 31 dicembre 2007.

I debiti commerciali verso imprese del Gruppo sono analiticamente riepilogati nel paragrafo 10.2.


Debiti tributari (17)

31/12/2007 31/12/2008Debiti Ires verso controllanti 1.739 3.317Debiti per ritenute e IRPEF 4.011 5.024Debiti verso l’Erario per IVA 3.403 228Debiti IVA di Gruppo 1.172 3.245Altri debiti tributari 64 8

TOTALE DEBITI TRIBUTARI 10.389 11.822

Altri debiti (18)

31/12/2007 31/12/2008Debiti verso istituti previdenziali e sicurezza sociale 8.841 9.979Debiti verso il personale per ferie 12.125 12.965Debiti verso il personale diversi 4.924 8.595Debiti verso amministratori, sindaci e soci 33 34Debiti per abbonamenti 7.567 7.494Debiti contributi Legge 62/2001 3.792 2.867Debiti per contributi su interessi 1.681 1.951Altri debiti 2.622 3.168

TOTALE ALTRI DEBITI 41.585 47.053

I debiti verso il personale diversi aumentano di 3.671 migliaia di euro rispetto al 31 dicembre2007 principalmente per effetto dei maggiori debiti maturati verso il personale come conse-guenza dei piani di riorganizzazione in atto.

9. Note relative al Conto Economico

Ricavi (19)

2007 2008Ricavi da pubblicazioni 279.566 266.549Ricavi da pubblicità 327.379 292.637Fee distribuzione prodotti di terzi 183 166Ricavi conferenze, seminari e formazioni 127 113Ricavi cessione diritti e marchi 378 589Ricavi da vendita altri servizi 6.187 7.163Ricavi da vendita servizi internet 372 397Ricavi da vendita altri prodotti 1.508 2.914Ricavi da vendita scarti e rese 3.107 3.207

TOTALE RICAVI 618.807 573.735

I ricavi complessivi del Gruppo Editoriale L’Espresso SpA evidenziano un decremento del 7,3%rispetto all’esercizio precedente. La flessione dei ricavi da pubblicità e, in misura più ridotta,della vendita delle copie vanno però inquadrate nel difficile momento che sta interessando


l’economia a livello mondiale e in particolare il mercato editoriale che ha subito una rilevantecaduta degli investimenti pubblicitari soprattutto nella seconda parte dell’anno.Positivo, invece, il trend della raccolta pubblicitaria sul sito internet Repubblica.it (+23,5%), cheperò non ha ancora raggiunto volumi tali da compensare il negativo andamento della stampa.I ricavi da pubblicazioni hanno risentito negativamente sia del calo delle vendite delle testate,sia della flessione più contenuta dei prodotti opzionali i cui margini però sono sostanzialmen-te in linea rispetto a quelli dell’esercizio precedente.

Altri proventi operativi (20)

2007 2008Contributi 2.947 2.663Fitti attivi 33 45Plusvalenze cessioni cespiti 23 11Sopravvenienze attive 2.583 3.038Altri proventi 2.445 2.898

TOTALE ALTRI PROVENTI OPERATIVI 8.031 8.655

Costi per acquisti (21)

2007 2008Carta quotidiani e periodici 89.026 76.818Carta per opzionali e promozioni 14.525 8.156Acquisto beni e merci 8.644 12.571Materiali di consumo 1.911 2.080Variazione rimanenze materie prime e merci (615) 826

TOTALE COSTI PER ACQUISTI 113.491 100.451

La riduzione complessiva di 13.040 migliaia di euro dei costi per acquisti è dovuta principal-mente per le minori quantità realizzate e distribuite di prodotti opzionali.

Costi per servizi (22)

2007 2008Stampa e altre lavorazioni presso terzi 124.459 113.020Costi redazionali 38.511 36.759Distribuzione 25.050 27.190Diritti di riproduzione, SIAE e altri 24.055 24.733Promozioni 36.123 22.139Canoni editore 3 -Consulenze 9.915 9.462Telefoniche e trasmissione dati 2.867 2.965Manutenzioni e utenze 4.130 4.716Fitti passivi ed altri costi per godimento beni di terzi 8.826 8.935Altri servizi 37.904 38.670

TOTALE COSTI PER SERVIZI 311.843 288.589


I costi per servizi diminuiscono di 23.254 migliaia di euro principalmente per effetto della con-trazione dei volumi di vendita. Altri oneri operativi (23)

2007 2008Accantonamento fondi rischi e oneri 1.905 4.142Imposte e tasse accessorie 582 680Spese di rappresentanza e omaggi 662 438Quote associative 1.136 1.190Transazioni e risarcimenti 690 178Sopravvenienze passive 1.973 1.690Svalutazione crediti 1.212 3.368Altri oneri operativi 720 352

TOTALE ALTRI ONERI OPERATIVI 8.880 12.038

Gli altri oneri operativi, pari a 12.038 migliaia di euro, aumentano di 3.158 migliaia di eurorispetto al 2007 per effetto degli oneri stimati per rischi contrattuali e per la svalutazione deicrediti.

Costi per il personale (24)

2007 2008Salari e stipendi 78.406 83.264Oneri sociali 24.366 25.168Accantonamento per TFR (336) 6.067Accantonamento trattamento di quiescenza e simili 571 563Accantonamenti per rinnovi contrattuali 140 -Incentivi all’esodo - 7.283Stock option e phantom stock option 2.232 932Altri costi del personale 3.682 5.773

TOTALE COSTI PER IL PERSONALE 109.061 129.050

I costi per il personale aumentano di 19.989 migliaia di euro rispetto all’esercizio 2007, chebeneficiava degli effetti positivi del c.d. “curtailment” per 5.361 migliaia di euro, principalmen-te per gli oneri per incentivi all’esodo legati al piano di riorganizzazione aziendale.

Ammortamenti e svalutazioni (25)

2007 2008Ammortamento immobilizzazioni immateriali 1.735 1.303Ammortamento immobilizzazioni materiali 12.238 12.148Svalutazioni immobilizzazioni materiali - 522

TOTALE AMMORTAMENTI E SVALUTAZIONI 13.973 13.973


Proventi/(oneri) finanziari netti (26)

2007 2008Interessi attivi su c/c bancari e depositi a breve 6.233 5.328Utile su cambi 75 159Altri proventi finanziari 2.515 4.953Proventi finanziari 8.823 10.440Interessi passivi su c/c bancari (20) -Spese bancarie accessorie (135) (68)Interessi su mutui e finanziamenti (1.567) (1.349)Interessi passivi su prestiti obbligazionari (14.751) (14.721)Perdite su cambi (81) (161)Oneri finanziari da applicazione IAS (2.226) (2.231)Altri oneri finanziari (5.331) (4.488)Oneri finanziari (24.111) (23.018)Svalutazioni e perdite su partecipazioni - (1.400)

TOTALE PROVENTI/(ONERI) FINANZIARI NETTI (15.288) (13.978)

Gli oneri finanziari netti ammontano a 13.978 migliaia di euro e si riducono di 1.310 migliaiadi euro rispetto all’esercizio precedente per l’effetto combinato dell’incremento dei proventifinanziari (1.617 migliaia di euro), del decremento degli oneri finanziari (per 1.093 migliaia dieuro) e della svalutazione di una partecipazione non strategica.

Dividendi (27)

2007 2008

l da imprese controllateFinegil Editoriale SpA 37.826 23.973Selpi SpA 359 652Editoriale FVG SpA 4.051 6.401Elemedia SpA 90.000 20.000Rotosud SpA 2.475 1.564CPS SpA 260 463S.E.T.A. SpA - 847Rotocolor SpA - 858Somedia SpA 400 400

l da imprese collegateLe Scienze SpA 129 121

TOTALE DIVIDENDI 135.500 55.279

I dividendi incassati nel 2008, che ammontano a 55.279 migliaia di euro, diminuiscono di80.221 migliaia di euro rispetto all’esercizio 2007 durante il quale erano stati percepiti divi-dendi straordinari da parte di Finegil Editoriale SpA (18.161 migliaia di euro) ed Elemedia SpA(60 milioni di euro).


Imposte (28)Le imposte sul reddito ammontano a 28.178 migliaia di euro e sono così composte:

2007 2008Imposte correnti 21.192 15.464Imposte differite e anticipate 2.843 (628) Oneri fiscali esercizi precedenti - 13.342

Imposte 24.035 28.178

La voce si incrementa di 4.143 migliaia di euro per l’effetto combinato di una riduzione diimposte correnti e differite per complessivi 9.199 migliaia di euro e di accantonamenti straor-dinari di natura tributaria per 13.342 migliaia di euro.Relativamente a tale ultima voce si segnala che recentemente, nel mese di dicembre 2008, laSuprema Corte di Cassazione a Sezioni Unite, chiamata a decidere su questioni attinenti ope-razioni di usufrutto azionario con soggetti esteri, ha severamente censurato tali operazionifacendo proprio il principio secondo cui non possono trarsi benefici da operazioni intrapreseed eseguite al solo scopo di procurarsi un risparmio fiscale e senza un particolare vantaggioeconomico.Nel caso dell’usufrutto su azioni, il vantaggio tributario ritenuto indebito è stato principalmen-te ravvisato nella fruizione del credito d’imposta altrimenti non spettante al socio estero. Tale nuovo orientamento giurisprudenziale ha indotto la Società ad analizzare attentamente lepossibili implicazioni dello stesso sui propri contenziosi in essere in materia di usufrutto, rela-tivamente ai quali, dati gli esiti positivi ottenuti nei giudizi di merito di fronte alle Commissio-ni Tributarie, il rischio che dalle suddette contestazioni potessero emergere delle passività erastato da sempre ritenuto remoto.In proposito, avuto riguardo alla severità delle conclusioni cui giunge la Suprema Corte, laSocietà ha provveduto, anche su indicazione di autorevoli pareri fiscali, ad accantonare al 31dicembre 2008 un importo pari a 13.342 migliaia di euro ritenendo quale rischio probabile peri contenziosi ancora pendenti solo quello relativo al credito d’imposta sui dividendi e delle rela-tive ritenute subite, oltre agli interessi maturati. La Società, tuttavia, si adopererà per confer-mare, nelle successive fasi del contenzioso, il proprio convincimento circa la liceità delle ope-razioni poste in essere.Ai soli fini di completezza, si segnala che la massima passività potenziale, rappresentata dallemaggiori imposte accertate dalla amministrazione finanziaria e dai relativi interessi, sarebbepari a circa 27.600 migliaia di euro, senza includere le sanzioni, ritenute non applicabili datele condizioni di obbiettiva incertezza generate dal mutato orientamento giurisprudenziale.

Le imposte correnti diminuiscono di 5.728 migliaia di euro rispetto all’esercizio 2007 a causadella riduzione del margine operativo e delle aliquote fiscali introdotte dalla Legge Finanziaria2008. L’impatto complessivo della fiscalità differita è positivo rispetto al 2007 per 3.471migliaia di euro, per effetto delle differenze relative agli accantonamenti ai fondi rischi tempo-raneamente non deducibili.


Si riporta nella tabella successiva la riconciliazione tra onere fiscale teorico (determinato per il2007 con IRES del 33% e IRAP del 4,25% e per il 2008 con IRES del 27,5% e IRAP del 3,9%)e onere fiscale effettivo.

2007 20081) Utile ante imposte risultante da bilancio 190.197 77.8472) a. Imposte sul reddito (IRES) teoriche (ad aliquota nazionale) 62.765 21.408

b. Effetto fiscale relativo a costi non deducibili 1.863 1.091c. Effetto fiscale differito per decremento aliquota IRES

(su attività e passività per imposte differite iniziali) (5.300) -d. Effetto fiscale su decremento aliquota IRES

(accantonamento annuo delle imposte differite) 310 -e. Dividendi (43.656) (14.442)f. Proventi/contributi non tassabili (420) (254)

3) Imposte sul reddito (IRES) 15.562 7.8034) IRAP 8.473 7.0335) Oneri fiscali di esercizi precedenti - 13.3426) Totale imposte da bilancio 24.035 28.178Aliquota media effettiva IRES+IRAP (3) e (4) 12,64% 19,06%Aliquota media effettiva su totale imposte (6) 12,64% 36,20%Aliquota teorica 37,25% 31,40%

Utile base per azione (29)L’utile base per azione è calcolato dividendo l’utile netto del periodo per il numero medio pon-derato delle azioni ordinarie in circolazione durante il periodo (escludendo le azioni proprie).L’utile per azione diluito è calcolato dividendo l’utile netto del periodo attribuibile agli azioni-sti ordinari per il numero medio ponderato delle azioni ordinarie in circolazione durante ilperiodo, rettificato per gli effetti diluitivi delle opzioni. Di seguito sono esposti il reddito e le informazioni sulle azioni ai fini del calcolo dell’utile perazione base e diluito:

2007 2008Risultato netto 166.162 49.669N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione (.000) 416.014 404.276

Utile base per azione 0,399 0,123

2007 2008Risultato netto 166.162 49.669N° medio ponderato di azioni ordinarie in circolazione (.000) 416.014 404.276N° opzioni (.000) 16.784 16.177

Utile diluito per azione 0,384 0,118

Dividendi pagati (30)Nel corso dell’esercizio 2008 sono stati pagati 68.821 migliaia di euro di dividendi relativiall’esercizio 2007 approvati dall’Assemblea dei soci del 17 aprile 2008 in ragione di euro 0,17per ognuna delle n. 404.831.788 azioni ordinarie in circolazione (tenuto conto delle azioni pro-prie in portafoglio).


10. Altre informazioni10.1 Posizione finanziaria nettaNella tabella che segue è esposta la composizione della posizione finanziaria netta della Capo-gruppo:

31/12/2007 31/12/2008Crediti finanziari verso imprese del Gruppo 89.661 98.593Debiti finanziari verso imprese del Gruppo (117.393) (98.930)Denaro e disponibilità di banca 135.152 97.575Disponibilità liquide nette 107.420 97.238Prestito obbligazionario (307.875) (307.221)Altri debiti verso le banche (33.608) (28.635)

Altre attività (passività) finanziarie (341.483) (335.856)

POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (234.063) (238.618)

10.2 Rapporti con parti correlateLe operazioni poste in essere dalla Società, ivi incluse le operazioni con parti correlate, rientra-no nella gestione ordinaria e sono regolate a condizioni di mercato. Non si rilevano, inoltre, aisensi della Comunicazione Consob del 28 luglio 2006, operazioni di carattere atipico o inusua-le, estranee alla normale gestione dell’impresa, nè operazioni significative non ricorrenti. Inparticolare, si segnala che la conclusione di operazioni con parti correlate è disciplinata da unaapposita procedura approvata dal Consiglio di Amministrazione e descritta nella relazioneannuale sul Governo Societario riportata in una apposita sezione del presente bilancio e dispo-nibile sia sul sito della Società sia presso Borsa Italiana SpA In particolare il Gruppo Editoria-le L’Espresso SpA intrattiene con le società controllate e collegate sia rapporti commerciali siarapporti di prestazioni di servizi e di consulenza operativa e finanziaria. Tra i rapporti commer-ciali più rilevanti si ricordano quelli con le controllate A. Manzoni&C. SpA, concessionaria perla vendita degli spazi pubblicitari, con Elemedia SpA per la gestione tecnica dei siti, con Roto-color SpA, Rotonord SpA, Rotosud SpA, CPS SpA e Finegil Editoriale SpA per l’attività dicomposizione e stampa. Inoltre, la Società gestisce un servizio accentrato di tesoreria cui par-tecipano tutte le società controllate. Gruppo Editoriale L’Espresso SpA riceve, a sua volta, dalla Società controllante CIR SpA pre-stazioni di servizi e consulenze varie in materia strategica, amministrativa, finanziaria e fisca-le. Si sottolinea che lo svolgimento dei suddetti servizi da parte della controllante è ritenuto pre-feribile rispetto ai servizi resi da terzi grazie, tra l’altro, all’ampia conoscenza acquisita neltempo della realtà aziendale e di mercato in cui Gruppo Editoriale L’Espresso SpA opera.Dall’esercizio 2004 il Gruppo Editoriale L’Espresso SpA, così come la maggior parte dellesocietà da essa controllate, ha aderito al “Consolidato Fiscale” CIR. Nel giugno 2007 è statarinnovata l’adesione al consolidato fiscale per il triennio 2007-2009 e a fine 2008, al fine direcepire le novità fiscali introdotte dalla Legge Finanziaria 2008, si è reso necessario apporta-re alcune modifiche al Regolamento generale del “Consolidato Fiscale” CIR.Gruppo Editoriale L’Espresso SpA e la maggior parte delle società controllate hanno continua-to ad avvalersi della particolare disciplina dell’ “IVA di gruppo”.


Si riportano di seguito i dati (espressi in migliaia di euro) relativi ai rapporti economici, patri-moniali e finanziari tra Gruppo Editoriale L’Espresso SpA e le relative imprese controllanti,controllate e collegate.

Rapporti di Gruppo Editoriale L’Espresso SpA con altre società del Gruppo

Costi Ricavi Oneri Proventi Crediti Debiti Garanziefinanziari finanziari commerciali finanziari commerciali finanziari prestate

(*)

SOCIETA’ CONTROLLATEFinegil Editoriale SpA 15.909 4.004 205 24.035 846 - 2.291 3.092 40.146Editoriale La Nuova Sardegna SpA 4.887 487 446 - 59 - 863 11.868 10.811EAG SpA 1.977 385 429 - 24 - 59 9.911 1.728Edizioni Nuova Europa SpA - 45 46 - 4 - - 1.123 -Editoriale La Città SpA 1 694 16 - 140 - 1 336 -S.E.T.A. SpA 173 518 266 847 85 - 31 5.881 1.192Editoriale FVG SpA 5 483 1.288 6.401 78 - 4 29.971 1.621Elemedia SpA 9.315 3.695 92 21.531 427 21.202 1.698 216 -Rete A SpA 274 112 6 1.356 - 20.002 9 220 5.073All Music SpA 303 333 115 - - - 91 2.969 278A. Manzoni & C. SpA 3.666 269.488 - 1.286 83.978 53.301 1.009 - -Editoriale Metropoli SpA 10.354 677 83 - 44 - 2.819 880 64C.P.S. SpA 2.720 420 123 463 - - 457 2.629 1.117Rotonord SpA 10.284 239 4 19 8 - 1.894 751 -Rotosud SpA 24.789 243 542 1.564 - - 3.696 12.694 23.431Rotocolor SpA 18.120 683 627 866 165 - 2.341 12.139 18.465Somedia SpA 5.620 535 98 400 432 - 1.555 3.047 -Selpi SpA 150 57 50 652 - - - 1.063 -Saire Srl - - 2 - - - - 137 -Kataweb News Srl - - - - - - - 4 -Ksolutions SpA - - - 212 - 4.088 9 - -

SOCIETA’ COLLEGATELe Scienze SpA - 549 - - 391 - 1.167 - -Editoriale Libertà SpA - 32 - - 32 - - - -

SOCIETA’ CONTROLLANTICofide SpA 154 - - - - - 28 - -CIR SpA 2.475 1 - - 1 - - - -

(*) sono inclusi i dividendi percepiti dalle controllate

10.3 Gestione dei rischiRischi finanziariL’attività di gestione dei rischi finanziari è regolata da una policy di Gruppo che delinea obiet-tivi, strategie, linee guida nonché modalità operative.Per la gestione della finanza/tesoreria, la Società si è dotata di una procedura ispirata a criteridi prudenza e di rischio limitato nella scelta delle operazioni di finanziamento/ investimento eche prevede l’assoluto divieto di porre in essere operazioni di tipo speculativo, se non adegua-tamente motivate ed approvate dal Consiglio di Amministrazione.


La Società gestisce e coordina un conto corrente intragruppo centralizzato, cui partecipanotutte le società controllate, al fine di ottenere vantaggi di tipo economico nei rapporti con lecontroparti ed una maggiore efficienza operativa. La centralizzazione permette infatti una piùefficace attività di pianificazione e controllo dei flussi finanziari, garantisce una maggiore omo-geneità delle varie scelte di finanziamento/investimento, ottimizza il profilo di rischio del Grup-po nel suo complesso, ma soprattutto consente di rafforzare il potere contrattuale con il siste-ma bancario.La Società, il cui rating, emesso da Standard&Poors, è BB+ con outlook negativo, utilizza pre-valentemente due canali per la provvista di mezzi finanziari: il mercato obbligazionario inter-nazionale e i finanziamenti bancari pluriennali, stipulati a fronte di investimenti produttivi age-volabili dalla legislazione per l’editoria, che prevede l’abbattimento del costo del finanziamen-to di alcuni punti percentuali.In quest’ottica ed in considerazione anche del favorevole andamento della liquidità di mercatoe dei tassi d’interesse, è stato collocato sul mercato nell’ottobre del 2004 un prestito obbliga-zionario di 300 milioni di euro al tasso fisso del 5,125%, con durata decennale, finalizzato alrimborso dell’esistente prestito obbligazionario di 200 milioni di euro scaduto il 1° agosto2005 e a fornire la liquidità necessaria per acquisizioni ed investimenti. Il prestito obbligazio-nario di 300 milioni di euro ed il relativo pagamento degli interessi non sono assistiti da garan-zie specifiche né sono previsti covenant o clausole che ne comportino il rimborso anticipato. Oltre all’emissione obbligazionaria di cui sopra, nel mese di novembre 2005 sono stati perfe-zionati dalla Società contratti di finanziamento decennali stipulati ex lege dell’editoria per unimporto complessivo di 33,8 milioni di euro ad un costo, al netto del contributo statale, di circail 2,35%.Con tali operazioni la Società si è assicurata abbondanti risorse finanziarie a lungo termine talida prevenire eventuali rischi di liquidità: qualora, tuttavia, fosse necessario il reperimento diulteriori risorse non coperte dal cash flow gestionale, la Società potrà attingere ad una serie dilinee bancarie “uncommitted” non utilizzate. Attualmente la Società non è esposta ad alcun rischio finanziario connesso con la variazionedei tassi d’interesse o con la fluttuazione dei cambi.

Rischio di prezzo La Società, operando nel settore della stampa, è una grande acquirente di carta. Al fine di otte-nere una più efficace pianificazione nell’attività della provvista della carta e soprattutto al finedi rafforzare il potere negoziale con le controparti, alimentando tra l’altro la concorrenza trale stesse, la gestione degli acquisti per la fornitura della carta delle varie Società del Gruppoviene effettuata in modo centralizzato. La Società nel passato ha stipulato contratti di “paper swap” in una percentuale del fabbiso-gno annuale, ma, verificatane l’inefficienza nel medio periodo, ha deciso di non continuare nel-l’utilizzo di tali strumenti.

Rischio di credito L’esposizione al rischio di credito della Società è riferibile a crediti commerciali e finanziari. LaSocietà, per i settori nei quali opera, non presenta aree di rischio di credito commerciale di par-ticolare rilevanza; tuttavia, pur non presentandosi significative concentrazioni di tale rischio,la Società adotta procedure operative che impediscono la vendita di prodotti o servizi a clien-ti senza un adeguato profilo di credito o garanzie collaterali. Per quanto attiene ai crediti finan-


ziari, le operazioni di investimento della liquidità e le eventuali transazioni in derivati sonoeffettuate unicamente con controparti bancarie di elevato standing creditizio.

***Si riportano di seguito le tabelle nelle quali (i) le attività e passività finanziarie vengono suddi-vise per classi/categorie, (ii) viene riportato l’ageing delle attività finanziarie e (iii) vengonoindicate le scadenze contrattuali delle passività finanziarie.

Categorie di attività e passività finanziarie esposte in bilancio



Attivo non correnteAltre partecipazioni (3) 1.939 - - - - 1.939 1.939 - - Altri crediti* (4) 356 - - 356 - - 356 2 -

Attivo correnteCrediti commerciali (7) 125.486 - - 125.486 - - 125.486 (1.212) - Altri crediti* (9) 4.337 - - 4.337 - - 4.337 - - Disponibilità liquide (10) 224.813 - - 224.813 - - 224.813 8.503 -





Passivo correnteBanche c/c passivi (13) - - - - - (20) - Prestiti obbligazionari (13) (3.392) - - (3.392) (3.392) (14.751) - Altri debiti finanziari (13) (122.499) - - (122.499) (123.614) (6.846) - Debiti commerciali (16) (115.641) - - (115.641) (115.641) - -




Attivo non correnteAltre partecipazioni (3) 539 - - - - 539 539 - - Altri crediti* (4) 373 - - 373 - - 373 3 -

Attivo correnteCrediti commerciali (7) 101.403 - - 101.403 - - 101.403 (3.219) - Altri crediti* (9) 3.386 - - 3.386 - - 3.386 - - Disponibilità liquide (10) 196.168 - - 196.168 - - 196.168 9.802 -





Passivo correnteBanche c/c passivi (13) - - - - - - -Prestiti obbligazionari (13) (3.424) - - (3.424) (3.424) (14.721) - Altri debiti finanziari (13) (104.051) - - (104.051) (104.989) (5.789) - Debiti commerciali (16) (90.176) - - (90.176) (90.176) - -

Ageing delle attività finanziarie


Attivo non correnteAltri crediti* (4) 356 356 - - - - - -

Attivo correnteCrediti commerciali (7) 125.486 121.173 4.313 929 1.148 365 1.871 -

Credito lordo 128.434 123.043 5.391 1.135 1.300 482 2.474 -Fondo svalutazione (2.948) (1.870) (1.078) (206) (152) (117) (603) (1.212)

Altri crediti * (9) 4.337 4.337 - - - - - -Credito lordo 4.440 4.440 - - - - - -Fondo svalutazione (103) (103) - - - - - -

TOTALE 130.179 125.866 4.313 929 1.148 365 1.871 (1.212)




Attivo non correnteAltri crediti* (4) 373 373 - - - - - -

Attivo correnteCrediti commerciali (7) 101.403 99.201 2.202 465 446 512 779 -

Credito lordo 106.829 102.454 4.375 522 457 521 2.875 -Fondo svalutazione (5.426) (3.253) (2.173) (57) (11) (9) (2.096) (3.368)

Altri crediti* (9) 3.386 3.386 - - - - - -Credito lordo 3.489 3.489 - - - - - -Fondo svalutazione (103) (103) - - - - - -

TOTALE 105.162 102.960 2.202 465 446 512 779 (3.368)


Scadenze contrattuali delle passività finanziarie

ESERCIZIO 2007 <6 mesi >0,5 <1 >1 <2 >2 <3 >3 <4 >4 <5 >5 TOTALEPrestito obbligazionario - 15.375 15.375 15.375 15.375 15.375 330.750 407.625 Altri debiti finanziari: 120.636 3.209 6.283 6.117 5.746 4.301 10.018 156.310- debiti vs banche per

finanziamenti 3.243 3.209 6.283 6.117 5.746 4.301 10.018 38.917 - debiti vs imprese del Gruppo 117.393 - - - - - - 117.393Banche c/c passivi - - - - - - - - Debiti commerciali 115.641 - - - - - - 115.641

TOTALE 236.277 18.584 21.658 21.492 21.121 19.676 340.768 679.576

ESECIZIO 2008 <6 mesi >0,5 <1 >1 <2 >2 <3 >3 <4 >4 <5 >5 TOTALEPrestito obbligazionario - 15.375 15.375 15.375 15.375 15.375 315.375 392.250 Altri debiti finanziari: 102.078 3.116 6.098 5.931 4.301 4.131 5.887 131.542- debiti vs banche per

finanziamenti 3.148 3.116 6.098 5.931 4.301 4.131 5.887 32.612 - debiti vs imprese del Gruppo 98.930 - - - - - - 98.930Banche c/c passivi - - - - - - - - Debiti commerciali 90.176 - - - - - - 90.176

TOTALE 192.254 18.491 21.473 21.306 19.676 19.506 321.262 613.968

10.4 Impegni Oltre ai privilegi sugli impianti tipografici e sulle rotative concessi agli istituti bancari in virtùdei mutui stipulati e trattati nella relativa sezione della nota al bilancio, al 31 dicembre 2008la Società ha in essere degli impegni di acquisto di impianti e software relativi al sistema edito-riale, alla sicurezza dati, all’amministrazione e altro, per complessivi 1.502 migliaia di euro(ammontavano a 1.126 migliaia di euro nel 2007). Le garanzie prestate ammontano a 88.091migliaia di euro (101.654 migliaia di euro nel 2007) e si riferiscono alle fidejussioni delle con-trollate Finegil Editoriale SpA, Editoriale La Nuova Sardegna SpA, EAG SpA, SETA SpA, Edi-toriale FVG SpA, Rete A SpA, All Music SpA, CPS SpA, Rotosud SpA, Rotocolor SpA princi-palmente per l’ottenimento di finanziamenti (per 85.894 migliaia di euro), alle fidejussioni per


locazioni passive (per 697 migliaia di euro) e ad altre garanzie a terzi (per 1.500 migliaia dieuro).I finanziamenti ottenuti dalle società controllate e garantiti da Gruppo Editoriale L’EspressoSpA per complessivi 85.894 migliaia di euro, prevedono un piano di ammortamento che si con-clude entro il 30 giugno 2015 e un rimborso annuo medio di circa 10 milioni di euro con l’ec-cezione degli esercizi 2009 e 2011 nei quali i rimborsi previsti ammontano rispettivamente a16,5 milioni e 24,2 milioni di euro.L’obbligazione di pagamento concessa all’Agenzia delle Entrate a garanzia delle eccedenze cre-ditorie realizzate nell’ultimo quadriennio da alcune società facenti parte del “pool IVA”ammonta a 15.834 migliaia di euro (11.834 migliaia nel 2007).

10.5 Prospetto dei dati essenziali della controllante CIR SpA (art. 2497-bis comma 4 Cod. Civ.) La società è soggetta all’attività di direzione e coordinamento di CIR SpA, come risulta dagliatti e dalla corrispondenza aziendale. A norma dell’articolo 2497-bis comma 4 del Codice Civi-le, viene di seguito evidenziato un prospetto riepilogativo con i dati essenziali dell’ultimo bilan-cio d’esercizio approvato. Per una corretta e completa comprensione della situazione patrimo-niale e finanziaria di CIR SpA al 31 dicembre 2007, nonché del risultato economico consegui-to, si rinvia alla lettura del bilancio che, corredato della relazione della società di revisione Pri-cewaterhouseCoopers SpA, è disponibile presso la sede e presso la Borsa Italiana.


CIR Compagnie Industriali Riunite SpA - Bilancio d’esercizio al 31 dicembre 2007

Stato Patrimoniale

ATTIVO 31 dicembre 31 dicembre (migliaia di euro) 2006 2007 Immobilizzazioni immateriali 80 207 Immobilizzazioni materiali 4.576 3.381 Investimenti immobiliari 17.604 19.258 Partecipazioni 944.483 1.029.798 Crediti diversi 189 147 Imposte differite 1.429 1.234

ATTIVITA’ NON CORRENTI 968.361 1.054.025Crediti diversi 86.032 74.464

di cui verso parti correlate 34.450 15.163

Titoli 206.494 65.645Attività finanziarie disponibili per la vendita - 50.735Disponibilità liquide 64.732 77.839

ATTIVITA’ CORRENTI 357.258 268.683

TOTALE ATTIVO 1.325.619 1.322.708

PASSIVO 31 dicembre 31 dicembre(migliaia di euro) 2006 2007 Capitale sociale 390.239 395.465Riserve 311.985 323.337Utili (perdite) a nuovo 201.817 185.051 Utile (perdita) d’esercizio 36.697 79.920

PATRIMONIO NETTO 940.738 983.773Prestiti obbligazionari 295.640 295.806 Imposte differite 180 -Fondi per il personale 1.558 3.212PASSIVITA’ NON CORRENTI 297.378 299.018 Banche c/c passivi 2 - Debiti finanziari verso parti correlate 43.757 14.197 Altri debiti 40.709 11.561

di cui verso parti correlate 2.571 5.924

Fondi per rischi e oneri 3.035 14.159

PASSIVITA’ CORRENTI 87.503 39.917

TOTALE PASSIVITA’ E PATRIMONIO NETTO 1.325.619 1.322.708


Conto Economico

(migliaia di euro) 2006 2007Ricavi e proventi diversi 6.276 8.114

di cui con parti correlate 5.560 6.441

Costi per servizi (9.719) (10.854) di cui con parti correlate (1.955) (2.251)

Costi per il personale (9.091) (8.062) Altri costi operativi (1.772) (1.978) Ammortamenti e svalutazioni (548) (822)

Risultato operativo (14.854) (13.602)Proventi finanziari 12.728 9.963

di cui da parti correlate 180 1.154

Oneri finanziari (20.958) (18.835) di cui da parti correlate (1.954) (995)

Dividendi 61.079 126.523di cui da parti correlate 61.046 126.491

Proventi da negoziazione titoli 1.520 13.977Oneri da negoziazione titoli (4.913) (56.138) Rettifiche di valore di attività finanziarie (6.973) (6.587)

Risultato ante imposte 27.629 55.301 Oneri fiscali esercizi precedenti - -Imposte 9.068 24.619

RISULTATO NETTO 36.697 79.920


Attestazione del bilancio di esercizio ai sensi dell’art. 154 bisdel D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58

Relazione del Collegio Sindacale

Relazione del Collegio Sindacale | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 207

Signori Azionisti,nel corso dell’esercizio chiuso al 31 dicembre 2008, il Collegio Sindacale di Gruppo EditorialeL’Espresso SpA (“GELE” o la “Società”) ha svolto le attività di vigilanza previste dalla legge,tenendo anche conto dei principi di comportamento raccomandati dal Consiglio Nazionale deiDottori Commercialisti e degli Esperti Contabili delle comunicazioni Consob in materia di con-trolli societari e attività del Collegio Sindacale. Il Collegio Sindacale ha acquisito, nel corso dell’esercizio, le informazioni per lo svolgimentodelle proprie funzioni sia attraverso audizioni delle strutture aziendali, sia in virtù di quantoriferito nel corso delle riunioni del Consiglio di Amministrazione, alle quali il Collegio ha sem-pre assistito, sia attraverso le informazioni fornite dai Collegi Sindacali delle società controlla-te, ai sensi dell’art. 151, primo e secondo comma, D.Lgs. n. 58/98.

1. Sulla base delle informazioni ricevute e delle apposite analisi condotte, abbiamo accertato laconformità alla legge, allo Statuto Sociale e ai principi di corretta amministrazione delle ope-razioni di maggior rilievo economico, finanziario e patrimoniale effettuate dalla Società, veri-ficando che le stesse non fossero manifestamente imprudenti o azzardate, in potenziale conflit-to di interessi, in contrasto con le delibere assunte dall’Assemblea o tali da compromettere l’in-tegrità del patrimonio aziendale della Società.

2. Il Collegio Sindacale non ha riscontrato, nel corso dell’esercizio 2008 e successivamente allachiusura dello stesso, operazioni atipiche e/o inusuali effettuate con terzi o con parti correlate(ivi comprese le società del Gruppo).Per quanto riguarda le operazioni infragruppo e con parti correlate di natura ordinaria, il Col-legio valuta positivamente la loro congruità e rispondenza all’interesse della Società.Il Collegio Sindacale fa altresì presente che la conclusione di operazioni con parti correlate èdisciplinata da una apposita procedura, approvata dal Consiglio di Amministrazione dellaSocietà, che viene descritta esaurientemente nella Relazione sul governo societario per l’eserci-zio 2008, alla quale si fa rimando.

3. Il Collegio ritiene che le informazioni rese dagli Amministratori nelle Note del Bilancio inordine alle operazioni infragruppo e con parti correlate siano adeguate.

4. La società di revisione Deloitte & Touche SpA ha rilasciato in data odierna, ai sensi dell’art.156 D.Lgs. n. 58/98, le relazioni di propria competenza in cui attesta che il bilancio di eserci-zio e il bilancio consolidato al 31 dicembre 2008 rappresentano in modo veritiero e corretto lasituazione patrimoniale e finanziaria e il risultato economico della Società e del gruppo e chela relazione sulla gestione è coerente con il bilancio.

5. Nel corso dell’esercizio 2008 e successivamente alla chiusura dello stesso non sono state pre-sentate al Collegio Sindacale denunce ex art. 2408 cod. civ.

6. Non sono stati presentati esposti.

7. Su espressa dichiarazione degli Amministratori, si rileva che, nel corso del 2008, la Societàha conferito alla Deloitte & Touche SpA incarichi aggiuntivi, diversi dalla revisione legale, per58 migliaia di euro (oltre Iva e spese), relativi alle verifiche interne ADS (Accertamento Diffu-

sione Stampa) per l’anno 2007. Analoghi incarichi sono stati conferiti dalle società controlla-te, per un corrispettivo complessivo di Euro 77 migliaia di euro (oltre Iva e spese).

8. Su espressa dichiarazione degli Amministratori, si rileva che, nel corso dell’esercizio 2008,la Società non ha conferito incarichi a soggetti legati alla Deloitte & Touche SpA da rapporticontinuativi.

9. Il Collegio Sindacale, laddove previsti, ha rilasciato i pareri di propria competenza.

10. Nel corso del 2008, come evidenziato anche nella Relazione sul governo societario, il Con-siglio di Amministrazione della Società ha tenuto n. 5 adunanze, il Comitato per il ControlloInterno si è riunito n. 3 volte e il Comitato per le Remunerazioni ha svolto n. 3 incontri. Il Col-legio Sindacale, nel corso del medesimo anno 2008, si è riunito n. 6 volte. Il Collegio, inoltre, ha assistito: (i) a tutte le riunioni del Consiglio di Amministrazione; (ii) atutte le adunanze del Comitato per il Controllo Interno, nella persona del proprio Presidente odi altro sindaco da questi designato.

11. Il Collegio Sindacale ha preso conoscenza e vigilato, per quanto di propria competenza, sulrispetto dei principi di corretta amministrazione, tramite osservazioni dirette, raccolte di infor-mazioni dai responsabili delle funzioni aziendali, incontri con il Preposto al Controllo Interno,con il Comitato per il Controllo Interno e con i responsabili della società di revisione ai fini delreciproco scambio di dati e informazioni rilevanti. In particolare, per quanto attiene ai processideliberativi del Consiglio di Amministrazione, il Collegio Sindacale ha accertato, anche median-te la partecipazione diretta alle adunanze consiliari, la conformità alla legge e allo Statuto Socia-le delle scelte gestionali operate dagli Amministratori e ha verificato la congruità economico-finanziaria delle operazioni e la loro conseguente rispondenza all’interesse della Società.

12. Il Collegio Sindacale ha altresì preso conoscenza e vigilato, per quanto di competenza, sul-l’adeguatezza della struttura organizzativa della Società e sul relativo funzionamento.

13. Il Collegio Sindacale ha valutato e vigilato sull’adeguatezza del sistema di controllo internodella Società, anche attraverso: (i) periodici incontri con il Preposto al Controllo Interno, (ii) riu-nioni con il Comitato per il Controllo Interno e (iii) acquisizione di documentazione. Sulla basedelle attività svolte, il Collegio, tenuto conto del carattere necessariamente evolutivo di ognimodello di controllo e dell’opportunità di un continuo adeguamento dell’organizzazione alloscopo di renderla idonea a fronteggiare i sempre muovi e diversi, sia per intensità sia per tipo,rischi aziendali, non ha rilevato criticità tali da dovere essere menzionate nella presente relazione.

14. Il Collegio ha valutato e vigilato sull’adeguatezza del sistema amministrativo-contabile e sullarelativa affidabilità a rappresentare correttamente i fatti di gestione, mediante l’ottenimento di infor-mazioni dai responsabili delle funzioni aziendali competenti, l’esame di documenti aziendali, l’anali-si dei risultati del lavoro svolto dalla società di revisione Deloitte & Touche SpA, nonché nel corsodegli incontri intercorsi con il Dirigente preposto alla redazione dei documenti contabili societari.In proposito, il Collegio dà atto che l’Amministratore Delegato e il Dirigente preposto allaredazione dei documenti contabili societari della Società hanno rilasciato in data 25 febbraio2009, secondo il modello indicato all’art. 81-ter del Regolamento Consob n. 11971/99, l’atte-

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stazione prevista dall’articolo 154-bis, quinto comma, D.Lgs. n. 58/98.

15. Il Collegio Sindacale ha vigilato sull’adeguatezza delle disposizioni impartite dalla Societàalle proprie controllate ai sensi dell’art. 114, comma 2, del D.Lgs. n. 58/98 e le ritiene idoneeal fine di adempiere agli obblighi di comunicazione previsti dalla legge. Al riguardo, si fa presente che la procedura inerente il trattamento delle informazioni privile-giate è stata integrata all’interno dei Modelli di Organizzazione e Gestione ex. D.Lgs. 231/2001adottati da tutte le società controllate.

16. Il Collegio Sindacale ha accertato, tramite verifiche dirette ed informazioni assunte dallasocietà di revisione Deloitte & Touche SpA, l’osservanza delle norme e delle leggi inerenti laformazione e l’impostazione del Bilancio di esercizio, del Bilancio Consolidato e della Relazio-ne sulla Gestione.

17. La Società aderisce ai principi e alle raccomandazioni del Codice di Autodisciplina elabo-rato dal Comitato per la corporate governance delle società quotate su iniziativa di Borsa Ita-liana, secondo quanto indicato dagli Amministratori nella Relazione sul governo societario.In particolare, nell’ambito del Consiglio di Amministrazione della Società (composto da 10membri) si riscontra la presenza di 8 Amministratori non esecutivi, 3 dei quali sono stati qua-lificati dal Consiglio di Amministrazione come indipendenti, in base ai criteri descritti nellaRelazione annuale sul governo societario, cui si fa rimando. Il Collegio Sindacale, ha verifica-to la corretta applicazione dei criteri e delle procedure di accertamento adottati dal Consiglioper valutare l’indipendenza dei propri membri.Il Consiglio di Amministrazione ha costituito al suo interno un Comitato per il Controllo Inter-no, composto dai tre Consiglieri indipendenti, e un Comitato per le Remunerazioni, compostodal Presidente, da un Consigliere non esecutivo e dai tre Consiglieri indipendenti. La Relazio-ne sul governo societario evidenzia come la scelta di inserire nel Comitato per le Remunerazio-ni anche il Presidente (esecutivo) sia stata motivata dalle sue ampie competenze e dalla suaapprofondita conoscenza della realtà aziendale.Sempre in tema di Amministratori indipendenti, si ricorda che il Consiglio di Amministrazione, presoatto che il Presidente è formalmente investito di deleghe gestionali ed è rappresentante del soggettogiuridico che controlla la Società, ha istituito, conformemente alle disposizioni del Codice di Autodi-sciplina, la figura del lead indipendent director, conferendo tale ruolo a un Consigliere indipendente.Per ulteriori approfondimenti sul sistema di corporate governance adottato dalla Società, si farinvio alla Relazione sul governo societario predisposta dagli Amministratori.

18. Dall’attività di vigilanza e controllo svolta dal Collegio Sindacale non sono emersi fattisignificativi suscettibili di segnalazione agli organi di vigilanza e controllo o di menzione nellapresente Relazione.

19. Il Collegio Sindacale, preso atto delle risultanze del bilancio di esercizio chiuso al 31 dicem-bre 2008, non ha obiezioni da formulare in merito alla proposta di deliberazione presentatadal Consiglio di Amministrazione circa la destinazione dell’utile d’esercizio.

Il Collegio SindacaleRoma, 3 aprile 2009

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Allegato alla relazione del Collegio Sindacale di Gruppo Editoriale L’Espresso SpA redatta aisensi dell’art. 153, primo comma, del d.lgs. 58/98

Di seguito, ai sensi dell’art. 144-quinquiesdecies del Regolamento Consob n. 11971/99, si for-nisce l’elenco degli incarichi di amministrazione e controllo rivestiti dai componenti del Colle-gio Sindacale, alla data di emissione della relazione sull’attività di vigilanza, redatta ai sensi del-l’articolo 153, primo comma, D.Lgs. n. 58/98, presso le società di cui al Libro V, Titolo V, CapiV, VI e VII del codice civile; tra parentesi è specificato se la società è quotata e il bilancio diesercizio con la cui approvazione scadrà il mandato conferito:

l Tiziano Onesti: Presidente del Collegio Sindacale nelle società Agenzia Giornalistica ItaliaSpA (2009), Finegil Editoriale SpA (2009), Gruppo Editoriale L’Espresso SpA (quotata 2008),Indipendenza SpA in liq. (2010), La Grande Cucina SpA (2010), NewCo. RAI InternationalSpA (2009), Pm & Partners SpA SGR (2008), Sagrim SpA in liquidazione (2010), Saiim SpAin liquidazione (2010), Satimag Srl (2010), Servizi Aerei SpA (2009), Villa York Srl in liquida-zione (2010); Sindaco Effettivo nelle Società ENI SpA (quotata 2010), Euler Hermes Siac SpA(2009), Ford Italia SpA (2009), Mazda Motor Italia SpA (2010), Nbc Universal Global Net-works Italia Srl (2008); Siac Services Srl (2010), Sviluppo Italia Puglia SpA (2008).

l Enrico Laghi: Presidente del Collegio Sindacale nelle società ICQ Holding SpA (2010), RaiCinema SpA (2009); Sindaco Effettivo nelle Società 01 Distribution Srl (2010), Fendi Srl(2010), Gruppo Editoriale L’Espresso SpA (quotata 2008), Manzano Sviluppo Srl (2008), Pirel-li & C. SpA (quotata 2008), Rainet SpA (2010), Servizi Aerei SpA (2009); Consigliere diAmministrazione nella società Beni Stabili SpA (quotata 2009); Amministratore Unico nellasocietà Europrom 2000 Srl (2009).

l Luigi Macchiorlatti Vignat: Presidente del Collegio Sindacale nelle società SELF G1 Srl(2008), SELF G3 Srl (2008), Self Gardino SpA (2009), Self Immobiliare Srl (2010), SELF Srl(2009), Sirena SpA (2009); Sindaco Effettivo nelle società Banca Intermobiliare di Investimen-ti e Gestioni SpA (quotata 2010), Bonifiche San Martina Srl (2010), Cirinvest SpA (2009),Covema Vernici SpA (2010), Dry Products SpA (2009), Energia Lombarda SpA (2010), Ener-gia Molise SpA (2008), Euvis SpA (2009), Ghisalba SpA (2008), Gruppo Editoriale L’Espres-so SpA (quotata 2008), HSS SpA (2010), Immobiliare Alessia Srl (2009), La Ginestra Srl(2009), LNG Med Gas Srl (2009), M. Otto Srl (2009), SELF G2 Srl (2008), Sorgenia Miner-vino SpA (2009), Sorgenia Solar SpA (2010); Consigliere di Amministrazione nelle societàFMT Srl (2009), Meccanodora SpA (2009).

Relazione della Società di Revisione

Relazione della Società di Revisione | Gruppo Editoriale L’Espresso 2008 | 213

Dati riclassificati essenziali delle società controllate


Dati riclassificati essenziali dei bilanci delle società controllate al 31 dicembre 2008

Patrimonio Posizione Capitale Ricavi Margine Risultato Risultatonetto finanziaria investito operativo operativo netto

(migliaia di euro) netta netto lordoFinegil Editoriale SpA 48.766 (24.589) 73.355 141.384 31.491 23.200 19.888Editoriale La Nuova Sardegna SpA 19.156 4.179 14.977 36.286 10.504 5.882 3.493E A G SpA 8.213 9.778 (1.565) 19.454 2.030 1.406 643S.E.T.A. SpA 4.848 5.746 (898) 20.418 1.127 717 294Edizioni Nuova Europa SpA 1.074 1.168 (94) 2.127 289 247 151Editoriale La Città SpA 349 395 (46) 3.559 (50) (83) (135)Editoriale FVG SpA 117.014 30.946 86.068 52.316 11.284 9.718 6.477Edigraf Srl 521 (66) 587 939 105 39 19Editoriale Metropoli SpA 1.948 1.047 901 12.563 1.016 964 534Elemedia SpA 76.106 (20.811) 96.917 92.007 31.498 26.461 15.752Rete A SpA 14.075 (19.590) 33.665 17.171 (6.612) (9.867) (8.382)All Music SpA 3.538 3.053 485 14.573 (2.366) (3.861) (3.016)A. Manzoni & C. SpA 14.489 (39.017) 53.506 608.589 475 88 (2.608)Rotosud SpA 11.260 145 11.115 24.529 4.262 362 74C.P.S. SpA 1.476 1.815 (339) 2.762 448 417 278Rotocolor SpA 24.191 2.389 21.802 18.343 4.650 1.613 1.015Rotonord SpA 987 800 187 10.284 1.423 1.406 873Selpi SpA 2.188 1.091 1.097 1.382 976 976 676Saire Srl 906 162 744 - 144 115 76Somedia SpA 1.612 3.950 (2.338) 5.756 1.079 954 638Kataweb News Srl 28 14 14 - 11 11 12Ksolutions SpA (2.216) (2.935) 719 2.206 (2.911) (2.983) (3.240)

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