GRUPPO - Building Energygeografiche con differenti soluzioni tecniche per la produzione di energia...

GRUPPO BUILDING ENERGY

RELAZIONE SULLA GESTIONE AL BILANCIO CONSOLIDATO 31 DICEMBRE 2015

Sede in VIA TORTONA 15 - 20100 MILANO (MI). Capitale sociale € 12.000.000,00 I.V.

Reg. Impr. 09230261001; Rea 1937961

Gruppo Building Energy – Relazione sulla gestione al Bliancio Consolidato 31 dicembre 2015

2

Introduzione ...................................................................................................................................................... 4

Struttura del Gruppo al 31 dicembre 2015 : Americhe ..................................................................................... 5

Struttura del Gruppo al 31 dicembre 2015 : Europa ed Asia ............................................................................ 6

Struttura del Gruppo al 31 dicembre 2015 : Africa e Middle East .................................................................... 7

Mercato di riferimento ...................................................................................................................................... 8

Europa e Asia ................................................................................................................................................. 9

Africa e Medio Oriente .................................................................................................................................. 9

Nord America .............................................................................................................................................. 10

America latina ............................................................................................................................................. 10

Quadro normativo di riferimento .................................................................................................................... 12

Andamento della gestione .............................................................................................................................. 18

Premessa ..................................................................................................................................................... 18

Impianti in esercizio .................................................................................................................................... 18

Impianti in costruzione ................................................................................................................................ 19

Progetti in sviluppo ..................................................................................................................................... 19

Operazioni rilevanti avvenute nel corso dell’esercizio .................................................................................... 22

Dati patrimoniali, economici e finanziari ......................................................................................................... 25

Stato patrimoniale ...................................................................................................................................... 25

Conto Economico ........................................................................................................................................ 26

Rendiconto Finanziario................................................................................................................................ 29

IPP................................................................................................................................................................ 31

O&M ............................................................................................................................................................ 33

D&C ............................................................................................................................................................. 35

Prospetti di bilancio riclassificati ..................................................................................................................... 37

Stato patrimoniale riclassificato ...................................................................................................................... 37

Conto economico riclassificato ........................................................................................................................ 38

Principali indicatori economico patrimoniali................................................................................................... 39

Rapporti con consociate ed entità correlate ................................................................................................... 41

Rischi ed incertezze ......................................................................................................................................... 42

Rischio di interesse ...................................................................................................................................... 42

Rischio di cambio......................................................................................................................................... 42

Rischio di credito ......................................................................................................................................... 42

Rischio di liquidità ....................................................................................................................................... 43

Rischio di mercato ....................................................................................................................................... 43

Azioni proprie e azioni di società controllanti ................................................................................................. 45

Consolidato fiscale e trasparenza fiscale ......................................................................................................... 46

Adozione modello organizzativo ex DLGS 231/2001 ....................................................................................... 47


3

Adeguamento in materia di sicurezza ex Dlgs 81/2009 .................................................................................. 48

Certificazioni di qualità .................................................................................................................................... 49

Risorse umane ................................................................................................................................................. 50

Privacy ............................................................................................................................................................. 51

Organi sociali ................................................................................................................................................... 53

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio .................................................................................. 55

Evoluzione prevedibile della gestione ............................................................................................................. 56


4

Introduzione

Signori Azionisti,

il bilancio che sottoponiamo al Vostro esame, le cui variazioni rispetto all’esercizio 2014 sono

analizzate nella Nota Integrativa, rappresenta la situazione veritiera e corretta del Vostro Gruppo al 31

dicembre 2015.

Con questa relazione desideriamo fornirVi un’analisi generale, fedele, equilibrata ed esauriente della

situazione del Gruppo Building Energy (di seguito anche “il Gruppo”) nonché dell’andamento e del risultato

della gestione appena trascorsa, segnalando alla Vostra attenzione gli aspetti salienti e quanto previsto

dall’art. 2428 del Codice Civile, come modificato dall’art. 1, comma 1, del D.Lgs. n. 32/2007. Salvo dove

diversamente specificato, gli importi sono espressi in migliaia di euro.

Il Gruppo è attivo in Italia dal 2010 (dal 2011 all’Estero) con lo sviluppo del programma di investimenti e di

partnership con primari investitori istituzionali nel settore della costruzione e produzione di energia

rinnovabile; nel triennio 2013/2015, il Gruppo ha consolidato in modo significativo la propria presenza sui

mercati internazionali aprendo filiali (sia subholding sia “SPV”, Special Purpose Vehicle) in 4 continenti.

L’esercizio 2015 è stato un anno che ha visto il Gruppo fare un ulteriore salto di qualità, reso possibile

anche grazie all’emissione di un prestito obbligazionario quotato in Borsa Italiana sul mercato ExtraMOT

PRO: l’emissione del bond, di 30 Mln di Euro interamente sottoscritto dal fondo Three Hills Capital Partners,

ha rappresentato un’importante svolta per il Gruppo, che ha investito questa liquidità prevalentemente in

progetti in fase di costruzione e nell’incremento degli sviluppi, portando molti di essi in prossimità del

financial close, momento fondamentale in cui viene capitalizzata la SPV titolare dello sviluppo per

consentirne l’avvio della fase di cantierizzazione degli impianti e il ripagamento dei costi sostenuti dal

Gruppo durante la fase di sviluppo.

Anche dal punto di vista più prettamente contabile e di controllo di gestione, l’avere utilizzato uno

strumento finanziario quotato presso un mercato regolamentato ha aumentato la trasparenza

dell’informativa finanziaria del gruppo agli investitori; ciò ha richiesto il potenziamento della struttura

amministrativa nel suo complesso (in termini di persone e di strumenti) avviando un percorso che ha

consentito al Gruppo di raggiungere un livello di reportistica finanziaria in linea con i migliori standard

richiesti ad una società con strumenti finanziari quotati in mercati regolamenti.

Gruppo Building Energy – Relazione sulla gestione al Bilancio Consolidato 31 dicembre 2015

5

Struttura del Gruppo al 31 dicembre 2015 : Americhe

BUILDING ENERGY SPA

BUILDING

ENERGY

HOLDING US LLC

BUILDING

ENERGY

DEVELOPMENT

US LLC

MICHELANGELO

WIND 1 LLC

MICHELANGELO

WIND 4 LLC

OPTIMUM

WIND 7 LLC

RENEWENERGY

SOLUTION LLC

VENUS WIND 3

LLC

BE PANAMA S.A.

BE DEVELOPMENT L.A.

PANAMA SOLAR

ENERGY

PROVIDERS S.A.

(PSEP)

EMPRESA DE

PRODUCTION DE

ENERGIA LIMPIA S.A.

(EPEL)

BEDDOM SRLAIRON WIND

POWER SRL

MICHELANGELO

SRL

BRUNELLESCHI

SRL

PETRARCA SRL

CIMABUE SRL

DUVENOSTRO

SRL

HERMARE

SRL

FANAMARE

SRL

GALINDO II

SRL

LOS GUIROS

SRL

T.A. SOLAR

SRL

BE AIRON

SOLAR SRL

BE ASSET

MANAGEMENT

LLC

ODYSSEY

SOLAR 1 LLC

PENELOPE

SOLAR LLC

ULYSSE

SOLAR 1 LLC

MICHELANGELO

WIND 3 LLC

OPTIMUM

WIND 3 LLC

OPTIMUM

WIND 5 LLC

OPTIMUM

WIND 6 LLC

LEONARDO

WIND 3 LLC

LEONARDO

WIND 1 LLC

OPTIMUM

WIND 4 LLC

AMERICA

SETTENTRIONALE

E LATINA

ODYSSEY

SOLAR 2 LLC

TELEMACHUS

SOLAR LLC

ARGOS

SOLAR LLC

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

49%

49%

1%

1%

51%

51%

95%

95%

49%

35%

100%100%

51%

99,9%

99,9%

51%

51%

51%

51%

99,9%

99,9%

99,9%

99,9%

Full

consolidation

Equity

method.

43%

SOLAR PIEMONTE

SPA .

90%

BE WIND

IOWA LLC100%

SOLAR PIEMONTE

UNO SPA.

100%


6

Struttura del Gruppo al 31 dicembre 2015 : Europa ed Asia

BUILDING ENERGY SPA

BE SOLAR 4

SRL

BE SOLAR 2

SRL

BIOTWIN 2

SRL

BE ASCOLI

SRL

BIOTWIN SRL

HOMES SRL

BUILDING ENERGY

JAPAN GODO

KAISHA

BE KRUSEVAC

DOO

BE BALKAN DOO

EUROPA ASIA & FAR EAST

100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

80%

99,9%

BUILDING

ENERGY CROATIA

DOO

51% 100%

Full

consolidation

Equity

method.

BEDROM SRL IN

LIQUIDAZIONE100%

REFEEL SRL IN

LIQUIDAZIONE

50%


7

Struttura del Gruppo al 31 dicembre 2015 : Africa e Middle East

BUILDING ENERGY SPA

BEDA SRL BEDA 2 SRLBEDA 3 SRL BEDA 4 SRL

BEDA 5 SRL

ZEVOBLOX

(PTY) LTD

BLU SKY

SOLAR (PTY)

LTD

LOKIAN (PTY) LTD

LETIFLASH

(PTY) LTD

ALVIPROX (PTY) LTD

GREEN SKY

SOLAR (PTY)

LTD

RED SKY

SOLAR (PTY)

LTD

PAULPUST (PTY)

LTD

ALVIFORCE

(PTY) LTD

SCUITDRIFT (PTY) LTD

KHOI SUN (PTY) LTD

BOESMANLAND

SOLAR FARM (PTY)

LTD

ZEVOBUZZ (PTY)

LTD

TOKIRITE (PTY)

LTD

ROGGEWELD

(PTY) LTD

ZAMBHOLDING

LTD

NICHELENGE

SOLAR LTD

MWENSE

SOLAR LTD

KAWAMBWA

SOLAR LTD

MANSA

SOLAR LTD

EAST AFRICA

SOLAR ENERGY

LTD

BUILDINEG

ENERGY

SOUTH AFRICA

(PTY) LTD

VENDISYS

(PTY) LTD

KIRACODE (PTY)

LTD

KIRAPAX (PTY)

LTD

TORORO SOLAR

NORTH LIMITED

TORORO SOLAR

SOUTH LIMITED

BUILDING

ENERGY

GULF DMCC

BE SOLAR

ZAMBIA LTD

WBHO-BE

(PTY) LTD

GUMA BUILDING

ENERGY (PTY) LTD

KIRADEX (PTY)

LTD

KIRANIX (PTY)

LTD

GONDONETIX

(PTY) LTD

VENDIRITE

(PTY) LTD

S. S. AFRICA M.E.N.A.

REISA

(PTY) LTD

NAVOSYNC

(PTY) LTD

100%

100%

10%

100%100%

100% 100% 99%

1%

100%

100%

100%

100%

1%

1%

1%

1%

99%

100%100%

100%

100%

100%

100%

100%

100%

60%

50%

30%

51%

100%

100%

80%

80%

50%

50%

100%

99%

99%

99%

99%

Full

consolidation

Equity

method.

100%

BUILDING

ENERGY

EGYPT JSC

ACCESS

BUILDING

ENERGY SOLAR

ONE

55%

30%

100%

100%

100%

VENDIWELL

(PTY) LTD

100% CYRACOM

(PTY) LTD

CYRALEX

(PTY) LTD

CYRAGUARD

(PTY) LTD

CYRACORP

(PTY) LTD

CYRACLOX

(PTY) LTD

CYRAFUSION

(PTY) LTD

CYRACRAFT

(PTY) LTD100%

100%

100%

100%

100%

100%

ALUPROX

(PTY) LTD100%

100%

100%

100%

100%

BE CONCESSION

LESOTHO

(PTY) LTD

49%

L2015216121

(PTY) LTD

BE Uganda

(PTY) LTD

99%

1%


8

Mercato di riferimento

Il Gruppo Building Energy opera nel mercato della produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili sia a

livello nazionale sia internazionale, ed è direttamente coinolto in tutte le attività tipiche del settore con un

approccio integrato. All’inizio della sua storia, attraverso le attività svolte dalla rete delle proprie controllate

e collegate, il Gruppo ha iniziato a operare e ad affermarsi come Costruttore (“EPC contractor”) di impianti

a tecnologia fotovoltaica; adeguandosi ai cambiamenti del mercato nazionale e internazionale, nel corso

del tempo ha intrapreso un percorso industriale differente, puntando a diventare produttore indipendente

di energia (“IPP”). Con questo obiettivo, il Gruppo ha assunto un ruolo sempre più importante come

Sviluppatore (“Developer”) di progetti di energia rinnovabile, fornendo servizi di ingegneria a supporto dello

sviluppo dei progetti e della costruzione degli impianti, senza tralasciare le attività accessorie di fornitore di

servizi di manutenzione ed assistenza (“O&M”) e di gestione degli impianti propri e di terzi (“Asset

manager”) e la costruzione di impianti fotovoltaici sempre più orientata ai progetti dei quali il Gruppo è

Sponsor ed intende mantenere una quota di controllo.

Sull’onda di pressioni internazionali sempre più orientate alla produzione di energie rinnovabili per

combattere i cambiamenti climatici, il settore, soprattutto al di fuori dei confini nazionali, è in forte

espansione e offre buone possibilità di affermazione ad operatori reattivi, flessibili, presenti su più aree

geografiche con differenti soluzioni tecniche per la produzione di energia da fonti rinnovabili (i.e. solare,

eolica, biomassa e idroelettirca) e pertanto pronti a coglierne le varie opportunità: l’ultimo esempio, in

ordine temporale, di questa spinta internazionale senza precedenti è stata senz’altro la Conferenza

mondiale di Parigi (novembre/dicembre 2015), durante la quale più di 170 Paesi si sono accordati per

limitare ad una soglia variabile dall’1,5% al 2% l’incremento del riscaldamento globale nel prossimo

quinquennio (accordo poi siglato a New York nel mese di aprile 2016).

Il sostegno alle iniziative “verdi” al momento non sembra essere univoco ed omogeneo. Infatti, a Stati che

stanno incentivando in modo significativo la produzione di energie rinnovabili anche grazie alla

lungimiranza di istituzioni finanziarie locali e sovranazionali pronte a finanziare la crescita della produzione

di energia da fonti rinnovabili sostenendo spesso iniziative industriali estere - per lo più si tratta di Paesi in

via di sviluppo ma anche si Paesi che hanno economie mature, sebbene non ancora sufficientemente

sviluppate in termini di produzione di energie rinnovabili (as esempio gli statu Uniti, che si sono impegnati

formalmente a ratificare l’accordo di Parigi entro il corrente anno) - si affiancano Stati che, come l’Italia,

dopo un fortissimo impulso al settore caratterizzato dai vari incentivi che si sono susseguiti a partire dal

2006, hanno invece ritenuto opportuno addirittura porre un freno sostanziale allo sviluppo del settore,

introducendo fra l’altro norme legislative (come il c.d. “decreto spalmaincentivi”, su cui la Corte


9

Costituzionale deve ancora pronunciarsi in merito ai dubbi di costituzionalità da più parti sollevati per la sua

retroattività) che vanno a rideterminare al ribasso gli economics sui ritorni degli impianti fotovolatici già

costruiti e messi in esercizio, rallentado un possibile ulteriore sviluppo del settore anche in termini

industriali.

Pertanto, il Gruppo ha focalizzato in misura sempre più crescente le proprie attività sul mercato estero,

dove sono state colte significative opportunità di business: il Gruppo nel 2015 ha incluso nel perimetro di

consolidamento 90 società, 18 unità in più rispetto al precedente periodo.

La seguente tabella evidenzia la distribuzione delle società nelle Aree in cui è presente il Gruppo:

Holding Subholding SPV JV Totale di cui non consilidate

Europa e Asia 1 3 8 0 12 1

Africa e Medio Oriente 12 40 4 56 6

Nord America 1 20 1 22 11

America Latina 7 12 0 19 1

Totale 1 23 80 5 109 19

Prospetto delle società del gruppo

Si seguito viene riportata una sintesi delle attività più rilevanti intraprese dal Gruppo nel corso dell’esercizio

per aree geografiche.

Europa e Asia

Le attività più significative in Europa si sono concentrate principalmente nell’area dei Balcani. In particolare,

lo sviluppo del progetto a biomasse di Krusevac (Serbia, 4MW elettrici e 16 MW termici) ha raggiungo un

avanzato stato di sviluppo, mentre altri 3 progetti “gemelli” sono in procinto di iniziare l’iter autorizzativo.

Inoltre, negli ultimi mesi dell’anno è stata costituita una società “subholding” in Croazia, le cui attività di

sviluppo dell’area sono entrate in operatività nei primi mesi del 2016.

Africa e Medio Oriente

Attraverso le proprie controllate locali, la società ha partecipato al quinto round del programma REIPPPP

4.5 (Renewable Energy Indipendent Power Producers Procurement Program) in Sudafrica, presentando i

seguenti progetti:

- Banna Ba Phifu (progetto eolico, 30 MW);

- Sonvanger (progetto fotovoltaico, 86 MW);

- Wholseley (progetto eolico, 90 MW);

- Witberg (progetto eolico, 66 MW);

- Kathu 2 (progetto fotovolatico, 25 MW);

- Aggeneys (progetto fotovolatico, 86 MW).


10

Il Gruppo è al momento ancora in attesa di conoscere gli esiti del Bid, che dovrebbero essere noti entro la

fine del mese di giugno.

Sempre in Sudafrica, alcune società del Gruppo sono state nominate preferred bidder per la realizzazione

dei seguenti progetti, facenti parte del portafoglio presentato al quarto round del programma REIPPPP:

- Roggeweld (progetto eolico, 147 MW);

- Kruisvallei (progetto idrico, 4,7 MW).

Il Gruppo si è aggiudicato due dei quattro progetti presentati al quarto round del REIPPPP sudafricando,

risultando l’unico operatore ad essersi aggiudcato progetti in tutte e quattro le tecnologie di produzione di

energia elettrica da fonte rinnovabile.

Nord America

Negli Stati Uniti, il Gruppo si è aggiudicato la gara per la costruzione di Annapolis (progetto fotovolatico di

16,8 MW) e al 31 dicembre 2015 risulta sostanzialmente completato il secondo impianto fotovoltaico

dell’università di Cornell (Geneva, 2,8 MW).

Nel corso dell’esercizio, inoltre, è stato siglato il PPA (Power Purchase Agreement) per l’impianto eolico in

Iowa di 30 MW ed è stato formalizzato il closing con il Tax Equity.

America latina

A Panama è proseguito lo sviluppo del progetto fotovoltaico di 45 MW nella città di Panama.

In Cile sono state avviate le attività di sviluppo di progetti locali, tramite l’acquisizione di una società.

Dal punto di vista tecnologico, come anticipato, il Gruppo sta diversificando i propri investimenti rispetto ai

primi anni di vita, durante i quali la tecnologia fotovoltaica è stato pressochè l’unica ad essere sviluppata ed

implementata; il seguente grafico offre una suddivisione dei MW in sviluppo per tecnologia (fonte: Project

Dashboard interna dicembre 2015) confrontanto i due esercizi 2014/2015:


11

Biomass

1%

Hydro (run on river)

4%

Hybrid

0%

Solar PV

75%

Wind

20%

MW per Tecnologia - 2015

Biomass

3%

Hydro (run on river)

1%

Hybrid

0%

Solar PV

82%

Wind

14%

MW per Tecnologia - 2014


12

Quadro normativo di riferimento

Il sistema normativo di incentivi alla produzione elettrica da fonti rinnovabili è composto da diversi

meccanismi che trovano applicazione articolata in relazione (i) alla data di entrata in esercizio dell’impianto,

(ii) alla tipologia di fonte rinnovabile utilizzata e (iii) alla potenza dell’impianto.

Con riferimento al mercato interno, di seguito è riportata la tipologia degli incentivi in essere che riguarda il

Gruppo.

Il Conto Energia per i soli impianti fotovoltaici (D.M. 06/08/10).

Con riferimento agli impianti fotovoltaici, lo strumento di incentivazione è costituito dal Conto Energia,

originariamente disciplinato dal D.M. 19 febbraio 2007 e successive modifiche ed integrazioni (che

sostituisce i precedenti D.M. 28/07/05 e D.M. 06/02/06). Per quanto riguarda gli impianti entrati in

esercizio tra il 1° gennaio 2008 ed il 31 dicembre 2010, il D.M. prevede un’incentivazione tariffaria

dell’energia prodotta, differenziata in relazione alle caratteristiche degli impianti stessi (integrato,

parzialmente integrato, non integrato) ed alla potenza nominale (tra 1 e 3 kW; tra 3 e 20 kW; superiore a 20

kW). L’erogazione avviene da parte del GSE per un periodo di 20 anni.

Più in particolare, ai sensi della Legge n. 129 del 13 agosto 2010, le tariffe incentivanti previste dal Conto

Energia disciplinato dal D.M. 19 febbraio 2007, continuano ad applicarsi agli impianti fotovoltaici entrati in

esercizio anche a seguito del 31 dicembre 2010, a condizione che (i) entro il 31 dicembre 2010 si fosse

conclusa l’installazione dell’impianto fotovoltaico e fosse comunicata alle autorità competenti la fine lavori

e (ii) che gli stessi impianti fossero entrati in esercizio entro il 30 giugno 2011.

Il D.M. 06/08/10 fissa anche un obiettivo nazionale di potenza cumulata da installare entro il 2020 pari a 8

GW, prevedendo un tetto di potenza incentivabile pari a 3 GW per gli impianti solari fotovoltaici, 300 MW

per impianti integrati con caratteristiche innovative e 200 MW per gli impianti a concentrazione. Il D.M.

06/08/10 non distingue più gli impianti in relazione alla loro integrazione con edifici esistenti ma li divide

tra quelli “realizzati sugli edifici” ed “altri impianti”.

Il DLGS del 3 marzo 2011, n. 28 di recepimento della direttiva 2009/CE/28 (DLGS) specifica che le

disposizioni di cui al D.M. 06/08/10 si applicano agli impianti che entrano in esercizio entro il 31 maggio

2011.

Per quanto concerne le più recenti novità in materia, si segnala che con il Decreto Legge 91/2014 del 24

giugno 2014, il Governo ha posto le basi per una rimodulazione unilaterale (al ribasso) dei proventi

derivanti dal Conto Energia che interessano la totalità degli operatori: contro tale provvedimento sono in

corso numerose prese di posizione avverse sia delle organizzazioni di categoria e del mondo bancario (le


13

prime contrarie ad un taglio degli incentivi che si preannuncia rilevante con effetti negativi sulla redditività

di tutte le aziende del settore, le seconde ad una norma che pone in serio rischio la capacità di ripagare il

debito contratto per la realizzazione degli impianti), che di numerosi esperti di diritto, che invocano la sua

incostituzionalità per via della retroattività delle sue disposizioni.

Si informa che l’istituzione del Conto Energia nel corso del 2014 ha subito un drastico ridimensionamento,

per effetto del c.d. Decreto “Spalmaincentivi” (decreto Mi.Se. n. 268 del 18/11/2014), che ha comportato

una riduzione di circa l’8% dei proventi del Conto Energia (al riguardo, si segnala in data 24 giugno 2015 è

stata pubblicata la sentenza del TAR della regione Lazio n. 08669/2015 Reg. Prov. Coll. N. 15359/2014 Reg.

Circ., in cui di fatto si dispone che sia la Corte Costituzionale a pronunciarsi definitivamente sul merito dei

profili di incostituzionalità del decreto citato, nelle cui pieghe vi sarebbero effetti retroattivi non legittimi).

Di seguito riportiamo inoltre le principali caratteristiche dei quadri normativi di:

a) Sudafrica;

b) Stati Uniti;

c) Giappone;

d) Panama;

e) Cile;

f) Serbia;

g) Egitto.

a) Sudafrica

Il Sudafrica ha pubblicato nell’agosto 2011 il Renewable Energy Independent Power Producers

Procurement Programm (REIPPPP) che prevede una prima allocazione di 3.725 MW in diversi bandi di gara

pubblici annuali per tutte le tecnologie rinnovabili tra cui fotovoltaico, eolico, biomasse, idroelettrico e

solare a concentrazione. Due sono le ragioni che impongono al Paese un aumento della produzione di

energia. La prima ha una forte valenza sociale: si tratta infatti di portare i servizi di base a quelle comunità

(soprattutto rurali, ma anche di molte periferie urbane) che ne sono ancora sprovviste. Il secondo è dovuto

al fatto che il costo elevato e l’insufficiente disponibilità di energia sono ormai un collo di bottiglia che

rischia di bloccare la crescita economica di cui il Paese ha bisogno per creare nuovi posti di lavoro. Si

aggiunge la necessità di ridurre le elevate emissioni, determinate da una dipendenza ancora molto alta dal

carbone. L’assegnazione di questa prima tranches di MW si è esaurita nel corso del quarto bando di gara

che si è tenuto il 19 agosto 2014. Il REIPPPP tuttavia si colloca nell’ambito del piano ventennale di sviluppo

dell’Integrated Resource Plan (IRP) sull’energia, e pertanto è prevedibile che in futuro verranno assegnati

nuovi slot di MW che dovranno essere allocati ogni anno suddivisi tra le diverse tecnologie rinnovabili.


14

Il programma Sud Africano è considerato un esempio di successo per tutti i Governi dell’Africa Sub-

Sahariana che si apprestano a lanciare programmi di produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili

(e.g. Zambia ed Uganda). Infatti, nei cinque anni da quando il Sud Africa ha iniziato il suo programma con la

prima gara del 2011, il costo di produzione di energia elettrica da fonte solare ed eolica è sceso

rispettivamente del 75% e del 50%. L’apertura di nuovi mercati con l’adozione di programmi di

investimento in energia elettrica prodotta da fonte rinnovabile da parte dei principali Governi dell’Africa

Sub-Sahariana rappresenta un importantissima occasione di crescita del mercato per per gli anni a venire e

un opportunità unica di sviluppo in paesi con un reddito medio pro-capite inferiore a $11.500 (stima anno

2013 per il solo Sudafrica). Complessivamente l’Africa Sub-Sahariana, con tutte le sue complessità,

rappresenta un mercato di oltre 600 milioni di persone; in base ad uno studio svolto da McKinsey, solo

sette paesi – Costa d’Avorio, Gabon, Ghana, Namibia, Senegal e Sud Africa – hanno una percentuale di

accesso all’energia eletrica del 50%, il resto inferiore al 20% con un consumo medio, ad eccezione del Sud

Africa, inferiore a 150KWh procapite (come metro di paragone si consideri che un frigorifero consuma in

media 460KWh in un anno).

b) Stati Uniti

Gli Stati Uniti hanno una lunga storia di sostegno alle infrastrutture energetiche. La crescita del mercato

viene sostenuta da una certezza sulla normativa che incentiva nel lungo periodo gli investimenti privati sia

attraverso benefici fiscali dovuti al credito d'imposta (ITC o PTC) generato da investimenti nel settore

fotovoltaico, sia attraverso un programma di incentivi del Tesoro Americano di varia natura a livello

federale e statale a secondo della tecnologia rinnovabile di riferimento.

Incentivi relativi a impianti eolici: Production Tax Credit (PTC) o Investment Tax Credit (ITC)

Con l'American Recovery and Reinvestment Plan (ARRA), approvato il 17 febbraio 2009

dall'amministrazione Obama, un progetto eolico poteva scegliere tra ITC o PTC, ma comunque uno solo tra i

due. Se un progetto eolico optava per l’incentivo ITC esso poteva essere ricevuto dal progetto mediante gli

sgravi fiscali, (come avveniva prima di ARRA), oppure in denaro e comunque fino al 30% del totale

dell’investimento. L’opzione Cash Grant è stata in vigore solo fino alla fine del 2011, dopodiché è rimasta

soltanto l'opzione a livello di sgravi fiscali come ITC o PTC.

Il Production Tax Credit (PTC) si basa sulla produzione in kWh. Per il 2014 tale incentivo è fissato a

23$/MWh per 10 anni. L’ITC nell’eolico funziona come negli impianti solari ma viene utilizzato meno in

quanto - avendo l’eolico un loadfactor più alto - conviene massimizzare la produzione e ricevere il PTC

piuttosto che usufruire degli ITC basato su uno sconto fiscale sull’investimento.

Incentivi relativi a impianti solari: InvestmentTax Credit (ITC)


15

Gli incentivi relativi al settore dell’energia solare sono chiamati InvestmentTax Credit (ITC), sgravi fiscali

basati sul costo del progetto e non sulla produzione in termine di kWh.

L'ITC riduce il carico fiscale per le persone o le imprese che investono in tecnologie solari, e permette di

recuperare fino al 30% del costo del progetto.

Altre esenzioni fiscali per impianti solari

Ulteriori esenzioni fiscali “solari”, tra cui esenzioni sulla proprietà dell’impianto e vendite dell’energia, sono

forniti da governi statali e locali per contribuire a ridurre i costi di possedimento di proprietà dove sorgono

impianti ad energia solare.

Treasury Program 1603 “Safe Harbour”.

La Sezione 1603 del “Cash Grant” Program del Tesoro Americano ha fornito un importante incentivo per lo

sviluppo di progetti di energia rinnovabile negli ultimi anni, consentendo ai proprietari di tali progetti di

ricevere un incentivo in denaro al posto dei crediti d'imposta federale.

Il programma è stato inizialmente impostato per scadere nel 2010, ma è stato esteso in modo che i progetti

che sono stati messi in servizio entro la fine del 2011 erano ammissibili per ricevere incentivo diretto in

denaro. Inoltre, i progetti che hanno iniziato la costruzione entro la fine del 2011 e sono stati messi in

servizio entro il 2012 (la maggior parte delle fonti rinnovabili) o 2016 (solo per il solare), possono usufruire

del programma di incentivo “Cash”, in tutti gli altri casi rimane l’incentivo fiscale ITC o PTC a secondo della

tecnologia.

Ammortamenti accelerati

Simile a molti altri settori dell'economia, la normativa fiscale degli Stati Uniti consente alle aziende che

investono in energia solare di recuperare alcuni costi in conto capitale attraverso detrazioni fiscali e

ammortamenti accelerati.

Politica di finanziamento incentivanti l’energia solare

Il Dipartimento dell'Energia (DoE) attraverso il LoanGuarantee Program (LGP) sostiene il finanziamento di

progetti rinnovabili e impianti di produzione di componenti e prodotti per il mercato delle energie

rinnovabili.

c) Giappone

La legge di riferimento è il cosidetto “The Act on Purchase of Renewable Energy Sourced Elecriticity by

Electric Utilities (The Act) “, del 1 luglio 2012. Il sistema di incentivi per il mercato delle rinnovabili si base

sulla Feed in Tarif (FIT) della durata di 20 anni a far data dall’entrata in esercizio dell’impianto. La FIT è il


16

medesimo meccanismo previsto in Italia nei vari Conto Energia che si sono susseguiti negli ultimi 6 anni. Per

ottenere tale incentivo è necessario che i produttori ricevano apposita licenza rilasciata dal Ministero

Industria e Commercio (METI) e che sottoscrivano apposito contratto di acquisto dell’energia prodotta

(PPA) da parte di una delle 10 Utilities elettriche presenti nel Paese a seconda dell’isola e dell’area

geografica in cui l’impianto è situato. La tariffa in vigore fino al 31 marzo 2013 è stata di 42 Y/Kwh prodotto.

La stessa è stata rivista nel maggio 2013 e attualmente è di 37,8 Y/kwh e valida per tutti gli impianti

fotovoltaici con potenza superiore a 10 Kw. Il piano di incentivi è molto ambizioso non solo per l’alto valore

della tariffa premio ma per gli importanti volumi complessivi previsti. La decisione di ridurre

significativamente, se non del tutto, la produzione di energia nucleare a seguito del terremoto e dello

tsunami del marzo 2011 e dell’incidente presso la centrale atomica di Fukushima, ha portato il governo ha

una revisione complessiva del piano energetico nazionale per i prossimi 10-15 anni con conseguente forte

spinta alla produzione di energia elettrica da fonte rinnovabile.

d) Panama

A Panama non esiste un sistema organizzato di incentivi alla produzione di energia elettrica da fonti

rinnovabili: ad oggi l’unico “vantaggio” per i produttori di energia verde è la priorità di dispacciamento

rispetto alle fonti convenzionali ed il favore del Governo alla realizzazione di opere idonee a coprire le

carenze infrastrutturali tipiche del Paese.

e) Cile

Il mercato elettrico cileno non prevede incentivi dedicati alla produzione di energia elettrica da fonti

rinnovabili. Tuttavia, date le significative risorse naturali disponibili nel paese, in particolare solare e

idroelettrico, le energie rinnovabili hanno già raggiunto una posizione competitiva nel mercato rispetto alle

fonti energetiche convenzionali. Esiste anche un meccanismo di aste competitive per l’assegnazione di

contratti di vendita di energia a lungo termine da parte degli enti distributori locali

f) Serbia

Il mercato delle rinnovabili in Serbia ha subito un’accelerazione negli anni recenti, quando il governo locale

ha emesso un decreto ah hoc pubblicato nel gennaio 2013. Il decreto prevede che entro il 2020 la

produzione di energia rinnovabile sia non inferiore al 27% rispetto al quella totale, garantendo agli

investitori (in tutte le tecnologie) una Feed in tariff (in Euro) della durata di 12 anni: data la conformazione

fisica del territorio, particolarmente ricco di boschi, si prevede che ben il 55% della quota minima di

produzione rinnovabile derivi da impianti a biomasse, proprio il settore in cui il Gruppo sta investendo

considerevolmente.


17

g) Egitto

Il Governo Egiziano ha predisposto un piano di sviluppo delle energie rinnovabili che prevede tra l’altro di

arrivare alla produzione di energia da fonti rinnovabili entro il 2022 per un totale di 49 TWh/anno che

costituirebbe il 20% della produzione totale annua di energia elettrica.

Inoltre, insieme al Gestore di rete egiziano Eetc, ha annunciato aste competitive aperte a investitori

internazionali per 250 MW di eolico, 200 MW di fotovoltaico e 50 MW di solare termodinamico entro il

2017. Come primo passo importante nel Novembre 2014 ha lanciato un processo di qualifica per

l’assegnazione di 40 lotti di terreno per l’installazione di 2 GW nelle zona di Ben Ban con un meccanismo di

Feed-in-Tariff a 14,34 centesimi di dollaro a kWh. Tale processo si è concluso a Gennaio 2015 con la nomina

dei 40 Preferrred Bidders che dovranno quindi realizzare I parchi fotovoltaici ed esercirli per I prossimi 25

anni. Il Governo Egiziano si farà carico di tutte le opera infrastrutturali legati alla connessione in rete.


18

Andamento della gestione

Premessa

A partire dall’esercizio chiuso al 31 dicembre 2013, il Gruppo redige il proprio bilancio consolidato in

conformità con i principi contabili internazionali IAS (“Intarnational Accounting standard”) e IFRS

(“International Financial Reporting standard”). Le partecipazioni in joint venture sono quindi consolidate, ex

IFRS n. 11, utilizzando il metodo del patrimonio netto, che richiede di recepirne gli impatti economici

sinteticamente nel conto economico e nello stato patrimoniale rispettivamente nella sezione dei

proventi/oneri da partecipate e come variazione del valore delle partecipazioni.

Prescindendo dall’applicazione del trattamento contabile richiesto per consolidare le joint ventures, il

Gruppo considera altresì strategiche le attività da loro svolte. Pertanto, ai fini di fornire una

rappresentazione più conforme al business del Gruppo, ha deciso di arricchire la presente relazione sulla

gestione fornendo anche le informazioni economiche, patrimoniali e finanziarie di natura più gestionale,

ottenute con il Consolidamento Proporzionale e frutto dell’esercizio di “deconsolidamento” delle scritture

di patrimonio netto e di “riconsolidamento” delle joint ventures linea per linea, proporzionalmente alla

quota posseduta. Secondo il management, infatti, la vista contabile (di qui in avanti “IFRS”) e quella

gestionale sono complementari ed imprescindibili per una migliore comprensione dell’andamento

dell’attività del Gruppo.

Per motivi di comparabilità, il Consolidamento Proporzionale è stato predisposto anche per l’esercizio 2014.

I dati del consolidamento proprozionale non sono rilevanti ai fini contabili e quindi non sono soggetti ad

attività di revisione contabile.

Inoltre, sempre al fine di rendere più agevole l’interpretazione dei dati economici, verranno presentati i

conti economici 2015 e 2014 ulteriormente suddivisi per i segmenti di business in cui il Gruppo opera: IPP

(Indipendent Power Producer), O&M (Operation & Maintenance), D&C (Development & Construction) e

Corporate (attività residuali afferenti alle gestioni accessorie): in tal modo si avrà l’opportunità di valutare la

scomposizione del margine operativo lordo per segmenti, poter meglio apprezzare il rendimento di ognuno

di essi.

Impianti in esercizio

La tabella sottostante mostra la composizione del portafoglio degli impianti operativi al 31 dicembre 2015:


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(MW) 2015 2014 2015 2014 Variazione

Ascoli (ITA) 0,8 0,8 0,8 0,8 -

Ostellato (ITA) 1,0 1,0 1,0 1,0 -

Voghera (ITA) 0,8 0,8 0,8 0,8 -

Asola (ITA) 4,0 4,0 4,0 4,0 -

Medole (ITA) 0,9 0,9 0,9 0,9 -

Cornell Snyder Road (USA) 2,1 2,1 2,1 2,1 -

9,6 9,6 9,6 9,6 -

Fotovoltaico

MW per Tecnologia

Totale

Non ci sono state variazioni rispetto agli impianti operativi in esercizio a fine 2014.

Impianti in costruzione

La tabella sottostante mostra la composizione del portafoglio degli impianti in costruzione al 31 dicembre

2015:

(MW) 2015 2014 2015 2014 2015 2014 Variazione

Cornell Geneva (USA) 2,8 - - - 2,8 - 2,8

Iowa (USA) - - 30,0 - 30,0 - 30,0

2,8 - 30,0 - 32,8 - 32,8

MW per Tecnologia

Fotovoltaico Eolico Totale

Nel corso del 2015, in Nord America è iniziata la costruzione dell’impianto fotovoltaico di Cornell Geneva

(percentuale di avanzamento del 95% al 31 dicembre 2015) e hanno avuto avvio le fasi di inizio della

realizzazione dell’impianto eolico che verrà costruito nello stato dell’Iowa.

Progetti in sviluppo

La tabella sottostante mostra la composizione del portafoglio degli impianti in sviluppo al 31 dicembre

2015:

(MW) 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014 2015 2014

Europa e Asia 17 47 - 3 67 146 - - 84 196 3% 9%

Africa e Medio Oriente 17 26 105 4 1.675 1.456 485 285 2.282 1.771 91% 79%

Nord America - - - - 35 70 - 30 35 100 1% 4%

America Latina - - - - 118 165 - - 118 165 5% 7%

Totale 33 73 105 7 1.896 1.837 485 315 2.519 2.232 100% 100%

MW per Tecnologia

%Biomassa Idro Fotovoltaico Eolico MW Totali

Complessivamente, i MW in sviluppo risultano aumentati di 287 unità, anche se l’incremento effettivo è

maggiore perché nel corso del 2015 sono stati rivisti in senso più restrittivo i requisiti necessari per fare

rientrare un progetto nel portafoglio degli sviluppi.

La tabella successiva indica il numero dei progetti a seconda del proprio stadio di avanzamento in relazione

all’iter autorizzativo ed al grado di probabilità del raggiungimento del financial close; in particolare, si

informa al riguardo che il Gruppo suddivide i progetti a seconda del soddisfacimento dei seguenti requisiti


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tecnici e finanziari:

- progetti in “Projects Backup”: progetti validi che hanno superato lo screening iniziale attinente ai

ritorni attesi dal progetto per il Gruppo e alle risorse finanziarie necessarie per il loro sviluppo;

- progetti in “Backlog”: a seconda che si tratti di mercati in cui ci sono aste pubbliche o mercati

regolati, i progetti definiti in backlog hanno almeno: (i) partecipato ad aste (“bid”) e sono in attesa

di conoscerne l’esito e/o sono state “preselezionate”; (ii) ottenuto un riscontro positivo sulla

connessione alla rete, hanno sottoscritto almeno un contratto di opzione per quanto attiene

l’utilizzo dei terreni sui quali sorgerà l’impianto, ed hanno un modello finanziario che assicura la

redditività dell’investimento; ai progetti in backolg il Gruppo riconosce una probabilità di successo

almeno pari al 90%.

- progetti “Near Notice To Proceed”: anche in questo caso, a seconda che si tratti di mercati in cui ci

sono aste pubbliche o mercati regolati, i progetti definiti come prossimi alla realizzazione hanno

almeno: (i) ottenuto la qualifica per costruire l’impianto (“Status di Preferred bidder” in particolare

con riferimento al mercato Sud Africano) e/o (ii) hanno completato la fase di sviluppo ottenendo

tutti i permessi alla costruzione e sono, dunque, prossimi alla sottoscrizione di tutti i contratti per

iniziare la fase di costruzione, in particolare i contratti di finanziamento sia di debito e sia di capitale

(c.d. financial close). Ai progetti prossimi alla Notice To Proceed (di seguito, “NTP”), il Gruppo

riconosce una probabilità di successo compresa tra il 90 e il 100%.

(MW) Proj Backup Backlog Near NTP Totale

Europa e Asia 79 - 5 84

Africa e Medio Oriente 1.572 527 183 2.282

Nord America 33 3 - 35

America Latina 70 3 45 118

Totale 1.753 533 233 2.519

MW per status

Proj Backup Backlog Near NTP Totale

Europa e Asia 4 - 1 5

Africa e Medio Oriente 22 13 5 40

Nord America 5 1 - 6

America Latina 1 1 1 3

Totale 32 15 7 54

Sviluppi per status

Si seguito si presenta il dettaglio dei progetti prossimi alla NTP:


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Progetto Paese MW Tecnologia Inizio lavori (*)

Mkuze Sud Africa 17 Biomasse Q4 2016

Kruisvallei Sud Africa 5 Idro Q2 2016

Roggeveld Sud Africa 147 Eolico Q2 2016

Klawer Sud Africa 5 Eolico Q4 2016

Tororo North Uganda 10 Fotovoltaico Q3 2016

Krusevac Serbia 5 Biomasse Q2 2016

Tocumen Panama 45 Fotovoltaico Q3 2016

Totale 233

(*) stima

Progetti in Near NTP


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Operazioni rilevanti avvenute nel corso dell’esercizio

Building Energy ha continuato il suo percorso di sviluppo nei mercati dove ha una presenza consolidata ed

al contempo ha proseguito nella diversificazione tecnologica e geografica in paesi con abbondanza di

risorse, al fine di mitigare i rischi connessi alla naturale variabilità delle risorse e dei mutamenti degli scenari

di mercato.

In particolare, le seguenti operazioni rilevanti hanno caratterizzato l’attività dell’esercizio 2015 e sono alla

base dei futuri sviluppi della società:

Building Energy si aggiudica 147 MW di energia eolica e 4.7 MW di energia idroelettrica nella gara

pubblica del bando 4 in Sud Africa

Nel mese di giugno 2015, Building Energy si è aggiudicata il diritto di concludere dei contratti per la

fornitura di energia elettrica con l’utility sudafricana Eskom per un progetto eolico da 147 MW e un

progetto idroelettrico da 4.7MW nella quarta fase della gara del REIPPPP (Renewable Energy Independent

Power Producer Procurement Programme) per le energie rinnovabili, promossa dal Governo Suafricano.

Building Energy ha partecipato alla gara con la società veicolo Roggeveld Wind Farm Pty e Lokian Pty di cui

detiene una quota di maggioranza in parnership con importanti player locali. Il progetto eolico di Roggeveld

(147 MW) si trova nella provincia di Northern Cape in un area che offre una notevole disponibiltà di risorsa

eolica in grado di generare circa 600 GWh all’anno e si prevede sia completato entro il 2018; mentre il

progetto idroelettrico Kruisvallei (4.7 MW) si trova nella provincia di Free State e si tratta del primo

impianto idroelettico con un sistema run of the river sviluppato dalla società. Con l’aggiudicazione di questi

progetti, Building Energy consolida la propria presenza del mercato Sudafricano e si conferma tra le società

con un elevato grado di successo nella partecipazione alle gare pubbliche promosse dal programma

REIPPPP. Building Energy, infatti, si è aggiudcata quattro diversi progetti in ciascuna delle tecnologie di

produzione di energia eletrica da fonti rinnovabili del programma Sudafricano.

Building Energy si aggiudica il primo progetto eolico del programa Small Scale in Sud Africa per 5 MW

Nel novembre 2015, Building Energy si è aggiudicata una licenza di generazione di un impianto eolico della

potenza di 5 MW nel Western Cape, nell’ambito del programma Small Scale REIPPPP promesso dal Governo

Sud Africano. La risorsa eolica disponibilie nel sito individuato consentirà di generare circa 17 GWh e si

prevede di completare la costruzione per la fine del 2017.

Building Energy partecipa al bando di gara 4.5 del REIPPPP indetto dal Governo Sudafricano

L’11 novembre 2015, Building Energy ha presentato, attraverso società controllate dal gruppo, nell’ambito

del programma REIPPPP sei progetti per un totale di 383 MW di cui 187 MW eolici e 197 MW fotovoltaici. I


23

risultati della gara saranno resi noti dal Dipartimento dell’Energia del Sudafrica nel corso del Q2 2016.

Building Energy inizia i lavori per la costruzione di un nuovo impianto fotovoltaico perl l’Università di

Cornell

Il successo ottenuto con la realizzazione nel 2014 del primo progetto fotovoltaico della Cornell University

nello stato di New York, ha consentito a Building Energy di realizzare nel 2015 un nuovo impianto di

produzione di energia solare da 2.8 MW (Cornell Geneva) situato su un terreno di proprietà dell’università

presso la città di Seneca, dove ha sede il New York State Agricultural Experiment Station in Geneva (centro

di ricerca agricola dell’Universita). A ottobre 2015 è stato finalizzato il tax equity agreement con Nationwide

e nel mese di dicembre l’impianto è stato allacciato alla rete. L’impianto consentirà di soddisfare circa il

40% dei consumi energetici del dipartimento di ricerca agricola del campus.

Building Energy inizia i lavori per la costruzione di nuovi impianti eoloci in Nord America

A novembre 2015 è stato raggiunto il financial close del primo progetto eolico di Building Energy,

finalizzando il tax equity agreement con CapitalOne, con il supporto di CohnReznick in qualità di consulente

finanziario per la transazione. I nuovi impianti eolici, che aggiungeranno allo Stato dell’Iowa 30 MW di

nuova generazione da fonti rinnovabili, si trovano a nord di Des Moins e consistono in 10 turbine da 3.0

MW fornite da Acciona Windpower che produrranno circa 110 GWh. Gli impianti, per un valore di circa $ 55

mln, saranno allacciati entro la fine del 2016 e l’energia prodotta sarà venduta ad Alliant Energy sulla base

di un contratto di vendita di energia elettrica di lungo termine (PPA). L’energia generata dagli impianti in 4

differenti contee dello Stato dell’Iowa consentirà di fornire energia rinnovabile a molte comunità locali

consentendo di soddisfare i bisogni energetici di circa 11.000 famiglie americane e contribuirà alla riduzione

di circa 100.000 tonnellate di CO2.

Building Energy si aggiudica la costruzione del più grande impianto fotovoltaico realizzato su una

discarica degli Stati Uniti

Il 22 giugno 2015, il comune di Annapolis ha aggiudicato alla società veicolo Annapolis Solar Park LLC

(detenuta da Building Energy Development US, LLC) i permessi per la costruzione di un impianto

fotovolitaico da 16.8 MW che sarà realizzato sulla discarica di Annapolis, nei pressi della Interstate 97. Il

progetto fa parte del programma Annapolis Renewable Energy Park (AREP) promosso dal comune di

Annapolis. L’energia elettrica prodotto dall’impianto fotovoltaico di Annapolis Solar Park LLC sarà venduta

ad AREP attraverso un contratto della durata di 20 anni in grado di produrre circa 22 GWh all’anno, circa il

12% della domanda della città di Annapolis.


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Building Energy sigla un Memorandum of Understanding per la costruzione di un impianto di generazione

di energia elettrica da cippato di legno

Il 6 novembre 2015, Building Energy ha siglato un memorandum of understanding per la costruzione di un

impianto a biomassa per la citta Serba di Krusevac. L’impianto avrà una capacità installa di 4.8 MW elettrici

e 20 MW termici e sarà alimentato a cippato di legno fornito da Serbia Boschi, risultato dell attività di

pulizia dell’immensa risorsa boschiva del paese. L’ energia elettrica per un totale stimato di circa 38.4 GWh

all’anno sarà venduta alla utility statale EPS; mentre i circa 86 GWh di vapore contribuiranno a soddisfare le

necessità di teleriscaldamento dei 110.000 abitanti della città di Krusevac.

Building Energy si aggiudica due progetti da 50 MW parte del parco solare da 1.8 GW a Benban nei pressi

di Aswan

Il 3 dicembre 2015 il ministero dell’energia egiziano ha assegnato lo sviluppo di due progetti da 50 MW

nell’ambito del parco solare di Benban al consorzio formato da Building Energy, Access ed EREN.

Building Energy realizza il primo impianto G.E.T.S.

Nel corso dell’esercizio 2015 Building Energy, con la collaborazione di SES - SMART Energy Solutions, ha

sviluppato e realizzato l’impianto ibrido temporaneo G.E.T.S. (Green Energy Temporary Solition) della

potenza di 33 KWp, installato in Arabia Saudita nel mese di ottobre 2015. G.E.T.S. è per il Gruppo la prima

applicazione sul campo di un impianto ibrido, modulare e portatile che impiega fonti rinnovabili per la

produzione temporanea di energia in zone non collegate alla rete. L’energia prodotta è venduta grazie a un

Power Purchase Agreement della durata di 5 anni.

Building Energy emette un prestito obligazionario per € 30 mln finalizzato alla costruzione e sviluppo di

impianti da fonti rinnovabili negli Stati Uniti, in Sudafrica e Est Europa

Il 31 luglio 2015 Building Energy ha emesso un prestito obligazionario per un importo pari a € 30 mln

interamente sottoscritto dal fondo lussemburghese TH Life S.AR.L. gestito da Three Hills Capital Partner. Il

bond è quotato nel sistema multilaterale di negoziazione gestito da Borsa Italiana, segmento professionale

ExtraMot Pro.

Building Energy investe nel software “Mercatus” per la gestione degli investimenti

Nel mese di settembre sono iniziati i lavori per l’implementazione e la personalizzazione di Mercatus, un

programma per la gestione degli investimenti nel settore energetico (Energy Investment Management).

Mercatus permette agli investitori di massimizzare le opportunità di business e la loro produttività,

garantendo un flusso informativo costante e in tempo reale sulle attività del Gruppo e favorendo la

condivisione delle soluzioni più efficenti.


25

Dati patrimoniali, economici e finanziari

Come anticipato nella parte introduttiva del documento, i dati patrimoniali, economici e finanizari vengono

forniti con entrambe le rappresentazioni: IFRS e Consolidamento Proporzionale.

Il Consolidamento Proporzionale, portando allo stesso risultato del consolidamento contabile, offre una

visione dei conti di ricavo e di costi inclusivi della quota proporzionale derivante dalle joint ventures.

In particolare, sono consolidate proporzionalmente le seguenti joint ventures:

- WBHO/Building Energy Pty (Ltd) (anche WBHO/BE): società (posseduta al 30%) che svolge attività di

EPC contractor per la realizzazione dell’impianto fotovoltaico di Kathu (Sudafrica), di 81 MW: al

31/12/2015 la commessa risulta completata al 98%, mentre al 31/12/2014 lo era per 96%.

- Guma/Building Energy Pty (Ltd) (anche Guma/BE): società (posseduta al 51%, ma non controllata)

che svolge attività di O&M contractor per la manutenzione dell’impianto fotovoltaico di Kathu 81.

- Renewable Energy Solution LLC: società (posseduta al 49%) che svolge attività di EPC contractor e

O&M service provider per gli impianti fotovoltaici negli Stati Uniti.

Stato patrimoniale

(Euro migliaia) 2015 2014 Variazione 2015 2014 Variazione

TOTALE ATTIVITA' 105.553 68.499 54% 110.330 75.123 47%

Totale attività non correnti 83.663 58.360 43% 83.017 57.536 44%

Totale attività correnti 20.397 10.139 >100% 25.820 17.587 47%

Totale attività diponibil i alla vendita 1.493 - - 1.493 - -

TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO 105.553 68.499 54% 110.330 75.123 47%

TOTALE PATRIMONIO NETTO 29.983 36.704 (18%) 29.983 36.708 (18%)

Patrimonio netto di Gruppo 27.728 35.529 (22%) 27.728 35.533 (22%)

Patrimonio netto di terzi 2.255 1.175 92% 2.255 1.175 92%

TOTALE PASSIVITA' 75.570 31.795 >100% 80.347 38.415 >100%

Totale passività non correnti 50.615 15.480 >100% 50.978 17.187 >100%

Totale passività correnti 24.955 16.315 53% 29.369 21.228 38%

Totale passività disponibil i per la vendita - - - - - -

IFRS Consolidamento proporzionale

Le attività non correnti si incrementano complessivamente per €/000 25.303, prevalentemente grazie alle

attività di sviluppo portate avanti nell’esercizio, che si sono riflesse in un incremento delle immobilizzazioni

immateriali (costi capitalizzati sui progetti in sviluppo), pari a €/000 7.654, e delle immobilizzazioni

materiali, di €/000 16.843, per effetto degli impianti di Cornell Geneva (fotovoltaico) e Iowa (eolico), per i

quali è iniziata la costruzione nel corso dell’esercizio.

Gli scostamenti rispetto al Consolidamento Proporzionale non sono significativi.

Le attività correnti aumentano per €/000 10.258, prevalentemente (i) per effetto dei crediti commerciali (in

aumento di per €/000 4.562), che includono il credito verso REISA per il riconoscimento dell’ultima tranche


26

(per €/000 3.600) delle Success Fees relativa al completamento dello sviluppo del progetto di Kathu 81 e (ii)

per l’incremento delle disponibilità liquide (per €/000 6.339).

Nel Consolidamento Proporzionale l’incremento delle attività correnti è minore (di €/000 8.233): l’effetto è

dovuto principalmente alla chiusura delle principali partite commerciali della JV WBHO/BE.

Le attività disponibili per la vendita (per €/000 1.493) includono il valore delle partecipazioni nelle società

Egiziane costituite per la realizzazione di 2 impianti fotovoltaici della capacità di 65 MW ciascuno, la cui

vendita è prevista nel momento del financial close (stimato entro il terzo trimestre del 2016).

Il patrimonio netto si decrementa principalmente per effetto del risultato dell’esercizio, non essendoci

state operazioni di variazione del capitale sociale.

Le passività non correnti, incrementate di €/000 35.135, fanno riferimento alla maggiore ricorso al mercato

dei capitali fatto dal Gruppo nel secondo semestre del 2015; in particolare, al prestito obbligazionario

sottoscritto interamente da THCP per nominali 30 mln di Euro (rimborsabili in un’unica soluzione il 31 luglio

2020, e alla linea di credito ottenuta da una società controllata in Sudafrica per nominali 125 mln di Rand

(equivalenti a circa 7,7 mln di Euro al cambio in essere al 31 dicembre 2015).

Per ulteriori approfondimenti su questi finanzialementi, si rimanda alla Nota Integrativa al bilancio

consolidato.

Gli scostamenti rispetto al Consolidamento Proporzionale non sono significativi.

Le passività correnti, infine, aumentano per €/000 8.640 principalmente a causa dei maggiori debiti

commerciali relativi alla costruzione degli impianti americani di Cornell Geneva e Iowa (per €/000 5.440) e

ai debiti relativi ai progetti Egiziani (per €/000 1.340).

Conto Economico

(Euro migliaia) 2015 2014 2015 2014

Ricavi 8.374 5.972 2.402 40% 13.830 15.684 (1.854) (12%)

Altri ricavi 1.344 1.459 (115) (8%) 1.346 1.463 (116) (8%)

Incr. Imm. Lav Int. 8.635 8.376 259 3% 8.635 8.376 259 3%

TOTALE RICAVI 18.352 15.807 2.545 16% 23.812 25.522 (1.711) (7%)

Mat. cons. e merci (86) (147) 61 42% (86) (148) 62 42%

Prestazioni di servizi (10.714) (9.380) (1.334) (14%) (15.625) (16.255) 630 4%

Personale (7.330) (5.900) (1.430) (24%) (7.489) (6.083) (1.405) (23%)

Altri costi operativi (1.046) (987) (58) (6%) (1.046) (1.027) (19) (2%)

MARGINE OPERATIVO LORDO (823) (607) (216) (35%) (433) 2.010 (2.443) <(100%)

Amm., sval. ed accantonamenti (5.730) (2.746) (2.985) <(100%) (5.777) (2.746) (3.031) <(100%)

RISULTATO OPERATIVO (6.553) (3.353) (3.200) (95%) (6.210) (736) (5.474) <(100%)

Gestione finanziaria (2.804) 571 (3.376) <(100%) (2.900) (1.254) (1.645) <(100%)

RISULTATO ANTE IMPOSTE (9.358) (2.782) (6.576) <(100%) (9.110) (1.990) (7.120) <(100%)

RISULTATO NETTO COMPLESSIVO DELL'ESERCIZIO (9.511) (2.420) (7.091) <(100%) (9.511) (2.420) (7.091) <(100%)

Altre componenti del conto economico complessivo 662 653 9 1% 662 653 9 1%

RISULTATO DELL'ESERCIZIO (8.849) (2.420) (6.429) <(100%) (8.849) (2.420) (6.429) <(100%)

Consolidamento proporzionaleIFRS

Variazione Variazione


27

Il margine operativo lordo nel corso nel biennio 2014-2015 (sia IFRS che consolidamento proporzionale)

riflette gli effetti del cambio di strategia attuato dal Gruppo nel corso del 2013. Dato il successo ottenuto

dal Gruppo nel progetto di Kathu – si ricorda che il Gruppo: (i) ha portato avanti lo sviluppo in qualità di

sponsor, (ii) ha parte attiva nella costruzione dell’impianto tramite la JV WBHO/BE, (iii) ha parte attiva nella

gestione e manutenzione dell’impianto tramite la JV Guma/BE e (iv) detiene una partecipazione del 10% nel

veicolo REISA, proprietario dell’impianto – il management ha deciso di perseguire un approccio

internazionale e soprattutto integrato, facendo leva sulla propria competenza in ogni segmento del

business e puntando a mantenere il controllo degli investimenti negli impianti in esercizio. Con questo

obiettivo strategico di medio/lungo periodo, il Gruppo sarà in grado nei prossimi anni di sviluppare una

struttura di business che porti risultati economici e finanziari stabili e di lungo periodo derivanti dalla

vendita di energia garantita da accordi (“PPA”, “power purchase agreement”) a 10-30 anni.

Il decremento del margine operativo lordo è quindi dovuto principalmente ad un maggiore sforzo in termini

di sviluppo di progetti e soprattutto di nuove di aree. Nel Consolidamento Proporzionale il decremento è

più marcato: l’apporto di WBHO/BE (non visibile a livello di IFRS per il differente metodo di

consolidamento) nel 2015 è marginale rispetto al periodo precedente per effetto del completamento della

sua attività di EPC contactor sul progetto di Kathu.

Il risultato dell’esercizio peggiora in maniera più evidente per effetto delle voci non operative, quali

ammortamenti e svalutazioni (apporto negativo di €/000 2.985) e gestione finanziaria (apporto negativo su

IFRS di €/000 3.376).

Di seguito viene presentata un’analisi più puntuale delle voci consolidate di conto economico.

Il Gruppo ha incrementato complessivamente i ricavi IFRS del 40%, dovuti all’incremento delle voci di ricavo

dei diversi segmenti di business. Il consolidamento Proporzionale mostra invece un decremento del 12%

della stessa voce, principalmente per effetto dell’esaurimento dell’attività di WBHO/BE, solo in parte

compensate dall’apporto positivo di Guma/BE, che ha visto nel 2015 il primo anno pieno di operatività.

Gli “altri ricavi” e l’attività di sviluppo interna si mantengono costanti rispetto all’esercizio precedente,

coerentemente con il consolidamento delle attività di sviluppo a livello strategico. In tale contesto, non si

notano variazioni tra il dato contabile e proporzionale, poiché le JV non svolgono attività di sviluppo.

I “costi per servizi” IFRS si incrementano per un aumento dei costi di gestione degli impianti fotovoltaici

(coerenti con l’aumento dei ricavi di cui ai punti precedenti) e costi di professionali di natura tecnica,


28

amministrativa, finanziaria e contabile. A livello gestionale, l’aumento degli stessi è pienamente

compensato dalla riduzione dei costi per l’attività di costruzione di WBHO/BE (vedi commento relativo ai

ricavi).

I “costi del personale” si incrementano per l’effetto combinato di nuove assunzioni (al netto delle

cessazioni), di adeguamenti salariali e dell’inflazione (specialmente in Sudafrica).

Il Margine operativo lordo IFRS è negativo (negativo per €/000 823), mentre il suo omologo gestionale è

migliore di €/000 343 (ovvero negativo per €/000 480), in quanto riflette i margini operativi delle Joint

ventures, complessivamente positivi (in particolare, positivo quello di WBHO/BE e Guma/BE, mentre risulta

negativo quello di RES).

La voce “ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti” peggiora per €/000 2.985 rispetto all’esercizio

precedente; l’incremento è dovuto esclusivamente alla voce delle “svalutazioni”. Il management del

Gruppo ha infatti deciso di di abbandonare completamente i progetti portati avanti negli anni precedenti in

Paesi come Santo Domingo e Romania; inoltre ha proceduto a selezionare i progetti da portare avanti nei

diversi Paesi, svalutando quelli con minori possibilità di realizzo o per i quali sono venute meno le

motivazioni economiche che ne giustificavano il mantenimento.

La “gestione finanziaria” IFRS peggiora per effetto di differenze cambio sfavorevoli (con un impatto

negativo di €/000 2.435) e per effetto del minore apporto dalla valutazione a patrimonio netto delle JV

(impatto negativo di €/000 707 dovuto principalmente a WBHO/BE). Gli interessi e oneri finanziari

peggiorano rispetto all’esercizio precedente (importo negativo di €/000 254) per l’effetto di combinato di:

- incremento degli oneri dovuti alla sottoscrizione di nuovi strumenti finanziari di debito quali il

prestito obbligazionario di €/000 30.000 concesso a Building Energy S.p.A. e il prestito subordinato

di R/000 125.000 concesso alla controllata sudafricana Zevoblox LTD (apporto negativo sulla

gestione finanziaria risulta rispettivamente di €/000 855 e €/000 606)


29

Rendiconto Finanziario


Flusso finanziario della gestione reddituale 3.552 2.660 34% 2.484 2.360 5%

Flusso finanziario dell’attività di investimento (32.071) (10.927) <(100%) (32.163) (16.646) (93%)

Flusso finanziario dell’attività di finanziamento 34.859 8.043 >100% 34.701 9.020 >100%

Incremento (decremento) delle disponibilità liquide 6.339 (224) >100% 5.021 (5.267) >100%


Il flusso finanziario dell’attività di investimento (negativo per €/000 32.071) è, come detto, principalmente

dovuto alle attività di sviluppo dei progetti e alla capitalizzazione degli impianti passati in costruzione nel

corso dell’esercizio.

Il flusso finanziario dalle attività di finanziamento fa riferimento ai nuovi strumenti di debito (i.e. prestito

obligazionario di 30 Mln di Euro e linea di credito di 125 Mln di Rand) ai quali il Gruppo ha fatto ricorso

nell’esercizio.


30

Risultati economici per segmento di attività

Di seguito viene presentata una ricostruzione gestionale del margine operativo lordo per i segmenti di

attività “IPP”, “O&M” e “D&C”, ed un confronto tra i loro rendimenti lordi IFRS e gestionali attraverso il

Consolidamento Proporzionale.

(Euro migliaia) 2015 2014 Variazione 2015 2014 Variazione 2015 2014 Variazione 2015 2014 Variazione 2015 2014 Variazione

Ricavi 3.226 2.554 672 1.545 1.036 509 3.931 2.650 1.280 339 1.252 (913) (667) (1.521) 853

Altri ricavi - - - - - - - - - 1.372 1.460 (88) (28) (1) (27)

Incr. Imm. Lav Int. - - - - - - 8.635 8.376 259 - - - - - -

TOTALE RICAVI 3.226 2.554 672 1.545 1.036 509 12.566 11.026 1.539 1.710 2.712 (1.001) (695) (1.521) 826

Mat. cons. e merci - - - (5) (6) 1 - - - (81) (142) 61 - - -

Prestazioni di servizi (529) (382) (146) (433) (331) (101) (7.656) (7.624) (32) (3.336) (2.563) (773) 1.240 1.521 (281)

Personale - - - (210) (117) (92) (4.205) (4.079) (126) (2.915) (1.704) (1.211) - - -

Altri costi operativi (181) (192) 11 - - - - - - (864) (795) (70) - - -

MARGINE OPERATIVO LORDO 2.516 1.979 537 898 582 316 705 (677) 1.382 (5.487) (2.492) (2.995) 545 (0) 545

IFRS

Corporate Scritture di consolidatoIPP O&M D&C


Ricavi 3.226 2.554 672 3.470 2.234 1.236 7.463 11.165 (3.702) 339 1.252 (913) (667) (1.521) 853

Altri ricavi - - - - - - - - - 1.374 1.463 (89) (28) (1) (27)

Incr. Imm. Lav Int. - - - - - - 8.635 8.376 259 - - - - - -

TOTALE RICAVI 3.226 2.554 672 3.470 2.234 1.236 16.098 19.541 (3.443) 1.713 2.715 (1.002) (695) (1.521) 826

Mat. cons. e merci - - - (5) (6) 1 - - - (81) (142) 61 - - -

Prestazioni di servizi (529) (382) (146) (2.226) (1.513) (713) (10.681) (13.273) 2.592 (3.429) (2.607) (822) 1.240 1.521 (281)

Personale - - - (210) (117) (92) (4.205) (4.079) (126) (3.074) (1.887) (1.187) - - -

Altri costi operativi (181) (192) 11 - - - - - - (864) (834) (30) - - -

MARGINE OPERATIVO LORDO 2.516 1.979 537 1.030 598 432 1.211 2.188 (977) (5.735) (2.756) (2.980) 545 (0) 545

Corporate Scritture di consolidatoIPP O&M D&C

Consolidamento proporzionale


Ricavi - - - (1.925) (1.198) (727) (3.532) (8.514) 4.982 - - - - - -

Altri ricavi - - - - - - - - - (3) (3) 1 - - -

Incr. Imm. Lav Int. - - - - - - - - - - - - - - -

TOTALE RICAVI - - - (1.925) (1.198) (727) (3.532) (8.514) 4.982 (3) (3) 1 - - -

Mat. cons. e merci - - - - - - - - - - 0 (0) - - -

Prestazioni di servizi - - - 1.793 1.182 611 3.025 5.649 (2.624) 93 44 49 - - -

Personale - - - - - - - - - 159 183 (25) - - -

Altri costi operativi - - - - - - - - - - 39 (39) - - -

MARGINE OPERATIVO LORDO - - - (132) (16) (116) (507) (2.865) 2.359 249 264 (15) - - -

D&C Corporate Scritture di consolidato

Confronto IFRS/consolidamento proporzionale

IPP O&M


31

IPP

I ricavi IPP del Gruppo sono composti sia dalla vendita dell’energia prodotta dagli impianti di proprietà delle

sue controllate, che dall’attività di trading dell’energia effettuata per conto di terzi (attività intrapresa nel

giugno 2015 dalla controllata Homes Srl).

La produzione di energia del Gruppo conta sull’attività di 6 impianti fotovoltaici (tutti regolarmente in

esercizio durante il 2015) e di un impianto Green Energy Temporary Solution (“G.E.T.S.”) in esercizio da

ottobre 2015 (impianto ibrido, modulare e portatile di 33KW attualmente impiegato in Arabia Saudita con

un PPA di 5 anni).

La vendita di energia si incrementa per l’apporto continuativo per tutta la durata dell’anno dell’impianto

della Cornell University (Cornell Snyder Road, 2,1 MW fotovoltaico), allacciato nel mese di settembre 2014.

La tabella seguente riporta il confronto tra le produzioni di energia nel biennio 2014-2015:

Impianto 2015 2014 Componenti del prezzo

Ascoli 1.011.381 981.246 30.135 3% prezzo di mercato (*) + incentivo nazionale (IV Conto Energia)

Medole 1.162.837 1.046.547 116.290 11% prezzo di mercato (*) + incentivo nazionale (IV Conto Energia)

Asola 4.445.617 4.210.665 234.952 6% prezzo di mercato (*) + incentivo nazionale (IV Conto Energia)

Ostel lato 1.091.027 1.042.570 48.457 5% prezzo di mercato (*) + incentivo nazionale (IV Conto Energia)

Voghera 2 831.078 836.342 (5.264) (1%) prezzo di mercato (*) + incentivo nazionale (IV Conto Energia)

Totale Italia 8.541.940 8.117.371 424.569 5%

Ricavi di vendita Italia (€/000) 2.486 2.462 24 1%

Prezzo medio energia € 0,29 € 0,30 € (0,01) (4%)

Cornell Snyder road 2.134.571 329.640 1.804.931 >100% prezzo di mercato + incentivo federale (Nyserda)

Totale USA 2.134.571 329.640 1.804.931 >100%

Ricavi di vendita USA (€/000) 706 92 614 >100%

Prezzo medio energia € 0,33 € 0,28 € 0,05 18%

Arabia Saudita 7.674 329.640 (321.967) (98%) PPA

Totale GETS 7.674 329.640 (321.967) (98%)

Ricavi di vendita GETS (€/000) 2 - 2 -

Prezzo medio energia € 0,20 € - € 0,20 -

Totale 10.684.185 8.776.651 1.907.533 22%

Ricavi di vendita (€/000) 3.194 2.554 638 25%

Prezzo medio energia € 0,30 € 0,29 € 0,01 3%

Produzione energia (KWh)

Variazione

(*) da giugno 2015; fino a maggio 2015: RID

L’attività di trading di energia contribuisce per €/000 32 ai ricavi IPP sull’anno 2015.

Non si rilevano variazioni tra la vista contabile e il Consolidamento Proporzionale, atteso che le Joint

ventures prese in considerazione nel consolidamento proporzionale non svolgono attività di IPP.

Tuttavia, il management ritiene importante dare evidenza dei risultati economici non solo delle Joint


32

ventures ma anche delle SPV non controllate impegnate nelle attività di IPP, che non sono definite JV, ma

Associates. Per questo motivo, è stato definito l’indicatore EBITDA Adj (“Earning Before Interests, Taxes,

Depreciation and Amortization Adjusted”) che rappresenta il risultato operativo lordo gestionale del

Gruppo incrementato della quota proporzionale del risultato operativo lordo di JV e SPV. L’indicatore

EBITDA Adj non ha valenza contabile e di conseguenza non può essere utilizzato in comparazione con altri

indicatori simili utilizzati da società del settore.

Nello specifico, per il biennio 2014-2015 si fa riferimento alla società REISA LTD proprietaria dell’impianto di

Kathu 81, della quale il Gruppo possiede una partecipazione del 10% che consolida (sia nella

rappresentazione IFRS che in quella del Consolidamento Proporzionale delle sole JV) con il metodo del

patrimonio netto.

Il risultato operativo di REISA (nel 2015 pari a €/000 3.803) vanta un incremento di €/000 1.887 rispetto

all’esercizio precendente: tale aumento è dovuto all’apporto continuativo sul 2015 della vendita di energia

prodotta dall’impianto, allacciato nel mese di agosto 2014.

Nella tabella seguente vengono riportati i risultati economici del consolidamento proporzionale di JV e SPV

con evidenza dell’indicatore EBITDA Adj.


TOTALE RICAVI 23.812 25.522 (1.711) 3.226 2.554 672

MARGINE OPERATIVO LORDO (433) 2.010 (2.443) 2.516 1.979 537

EBITDA Adj 3.370 3.926 (556) 6.319 3.895 2.424

Consolidamento

proporzionale di JV e SPVIPP


33

O&M

Il Gruppo svolge attività di O&M contractor per impianti sia di proprietà che verso clienti terzi attraverso le

sue seguenti società:

- Homes Srl (società controllata) che fornisce prestazioni di gestione e manutenzione verso clienti

titolari di impianti fotovoltaici in Italia;

- RES Llc (Joint Venture) che fornisce prestazioni O&M verso clienti titolari di impianti fotovoltaici in

America;

- Guma/BE Pty Ltd (Joint Venture) che fornisce prestazioni di gestione e manutenzione

esclusivamente verso l’impianto di Kathu, in Sudafrica.

Nella tabella seguente, che riporta anche i MW “contrattualizzati”, vengono messi a confronto i due esercizi

2015-2014 con i principali dati contabili e gestionali.

Impianto 2015 2014 2015 2014

Ascol i 0,80 0,80 - - 0,80 0,80 - -

Medole 0,92 0,92 - - 0,92 0,92 - -

Asola 3,95 3,95 - - 3,95 3,95 - -

Ostel lato 0,96 0,96 - - 0,96 0,96 - -

Voghera 2 0,83 0,83 - - 0,83 0,83 - -

Rio Martino 1,73 1,73 - - 1,73 1,73 - -

Montalto di Castro 2,74 2,74 - - 2,74 2,74 - -

Borgo Piave 3,52 3,52 - - 3,52 3,52 - -

Nettuno 2,55 2,55 - - 2,55 2,55 - -

Pieve in Cento 1,70 1,70 - - 1,70 1,70 - -

Voghera 0,58 0,58 - - 0,58 0,58 - -

La Germana 5,91 5,91 - - 5,91 5,91 - -

Totale Italia (MW) 26,2 26,2 - - 26,2 26,2 - -

Ricavi di vendita Italia (€/000) 859 680 179 26% 859 680 179 26%

Scritture di consolidamento (€/000) (329) (269) (60) (22%) (329) (269) (60) (22%)

Ricavi netti (€/000) 530 411 119 29% 530 411 119 29%

Prezzo medio/MW 20,24 15,69 5 29% 20,24 15,69 5 29%

Cornell Sn Road 2,10 2,1 - - 2,10 2,1 - -

Baltimora 1,20 1,2 - - 1,20 1,2 - -

Totale USA (MW) 3,3 3,3 - - 3,3 3,3 - -

Ricavi di vendita USA (€/000) - - - - 29 17 12 72%

Scritture di consolidamento (€/000) - - - - - - - -

Ricavi netti (€/000) - - - - 29 17 12 72%

Prezzo medio/MW - - - - 8,88 5,17 4 72%

Kathu 81 81 - - 81 81 - -

Totale SA (MW) 81,0 81,0 - - 81,0 81,0 - -

Ricavi di vendita SA (€/000) 686 356 330 93% 2.581 1.536 1.045 68%

Scritture di consolidamento (€/000) - - - - - - - -

Ricavi netti (€/000) 686 356 330 93% 2.581 1.536 1.045 68%

Prezzo medio/MW 8,47 4,39 4,07 93% 31,87 18,97 13 68%

Totale MW 110,5 110,5 - - 110,5 110,5 - -

Ricavi totali aggregati (€/000) 1.545 1.036 509 49% 3.470 2.234 1.236 55%

Scritture di consolidamento (€/000) (329) (269) (60) (22%) (329) (269) (60) (22%)

Ricavi consolidati (€/000) 1.216 767 449 59% 3.141 1.965 1.176 60%

Margine operativo lordo (€/000) 898 582 316 54% 1.030 598 432 72%

Variazione

IFRS

Rapporto tra MW di O&M e principali dati economici

Variazione

Consolidamento proporzionale

I ricavi IFRS derivanti dalle attività di O&M aumentano per un valore di €/000 449 come conseguenza dei

seguenti effetti:

- le attività svolte su Kathu (che si ricorda essere iniziate nel corso dell’esercizio 2014) hanno visto

nel 2015 il primo anno di pieno regime. Tali attività (nell’ambito IFRS) si riferiscono a servizi di

consulenza forniti dal Gruppo alla JV Guma/BE;


34

- gli impianti italiani di clienti terzi hanno richiesto maggiori interventi straordinari di manutenzione

(incremento di €/000 119).

Con riferimento al Consolidamento Proporzionale, l’apporto dovuto alle attività svolte sull’impianto di

Kathu è maggiore, in quanto vengono considerati i ricavi della JV Guma/BE oltre ai servizi di consulenza

forniti dal Gruppo alla stessa. Con valori di molto inferiori, si può riscontrare nel Consolidamento

Proporzionale anche l’apporto delle attività sugli impianti americani svolte dalla JV RES.

A livello di margine operativo lordo, la differenza tra il dato contabile e il dato gestionale non è rilevante in

quanto entrambe le Joint ventures contribuiscono con valori marginali.


35

D&C

Il Gruppo svolge attività di sviluppo e costruzione, adottando un approccio integrato.

Lo sviluppo di progetti (che include, tra le altre, attività quali studi di fattibilità, system design, permissistica,

grid connection, negoziazione di PPA e altri accordi) viene gestito direttamente dal Gruppo attraverso

l’attività della holding e delle sue omologhe locali (subholding). I ricavi derivanti da questa attività possono

essere sintetizzati come segue:

- ricavi di sviluppo, che includono sia (i) ricavi per la rifatturazione di servizi di consulenza a clienti

terzi che (ii) ricavi per il riconoscimento dell’avvenuto completamento di uno sviluppo (“Success

Fees”);

- incrementi delle immobilizzazioni per lavori interni, che rappresentano il valore dello sviluppo per

progetti di proprietà.

Durante la fase di costruzione, il Gruppo svolge sia attività di EPC contractor che di fornitore di servizi di

ingegneria, procurement e design al supporto della costruzione.

Le attività di EPC contractor sono generalmente svolte dalle Joint ventures (WBHO/BE e RES) e generano

ricavi diretti di EPC. WBHO/BE è operativa in Sudafrica, ed è stata costituita nel 2012 insieme al partner

industriale WBHO PTY con lo scopo di costruire l’impianto fotovoltaico di Kathu, di 81 MW, che al 31

dicembre 2015 ha raggiunto una percentuale di completamento lavori pari al 98%. RES è operativa negli

Stati Uniti, ed è stata costituita nel 2013 con il partner industriale ABM con lo scopo di individuare

opportunità industriali per la realizzazioni di impianti fotovoltaici in loco (oltre che per gestire le attività di

O&M nella stessa area): durante l’esercizio 2015, come EPC contractor, RES è stata coinvolta nella

costruzione dell’impianto Cornell Geneva di proprietà del Gruppo (fotovoltaico, 2,8 MW) e di un secondo

impianto per conto di terzi (Ambasciata americana in Belize, fotovoltaico, 0,3 MW).

Le attività di fornitore di servizi, invece, sono gestite dalla holding e dalle subholding locali.

Come anticipato, le attività dirette di EPC subiscono gli effetti del cambio di strategia: il Gruppo negli ultimi

due anni si è focalizzato sul’obiettivo di rafforzare il segmento IPP e, come conseguenza, le attività di

ingegneria sono state dedicate allo sviluppo di progetti di proprietà.

Nella tabella seguente vengono messi a confronto i due esercizi 2015/2014 con i principali dati contabili che

gestionali.


36

Impianto 2015 2014 2015 2014

Ricavi per Success fees di sviluppo (€/000) 3.600 - 3.600 - 3.600 - 3.600 -

Ricavi per consulenze di sviluppo (€/000) 80 391,9 (312) (80%) 80 418,9 (339) (81%)

Totale ricavi di sviluppo (€/000) 3.679,7 391,9 3.288 >100% 3.679,7 418,9 3.261 >100%

Incrementi immobilizzazioni per lavori interni (€/000) 8.634,7 8.375,8 259 3% 8.634,7 8.375,8 259 3%

Totale incrementi immobilizzazioni per lav.interni (€/000) 8.634,7 8.375,8 259 3% 8.634,7 8.375,8 259 3%

Cornel l Sn. Road (impianto fotovoltatico) (*) - - - - - 2,1 (2,1) (100%)

Ambasciata Belize (impianto fotovoltatico) (*) - - - - 0,30 - 0,3 -

Cornel l Geneva (impianto fotovoltatico) (*) - - - - 2,80 - 2,8 -

Scilla (impianto fotovoltatico) (*) 0,84 - 0,8 - 0,84 - 0,8 -

Totale attività EPC USA (MW costruiti) 0,8 - 0,8 - 3,9 2,1 1,8 88%

Ricavi attività EPC (€/000) 251 - 251 - 2.538 1.459 1.079 74%

Kathu (**) - - - - 81 81 - -

Totale attività EPC SA (MW costruiti) - - - - 81,0 81,0 - -

EPC renenues (€/000) - - - - 1.245 7.028 (5.784) (82%)

- -

Attività di consulenza EPC SA (€/000) - 2.259 (2.259) (100%) 2.259 (2.259) (100%)

Totale attivita consulenza EPC SA (€/000) - 2.258,6 (2.259) (100%) - 2.258,6 (2.259) (100%)

Ricavi D&C (€/000) 12.566 11.026 1.539 14% 16.098 19.541 (3.443) (18%)

Margine operativo lordo D&C (€/000) 705 (677) 1.382 >100% 1.211 2.188 (977) (45%)

(*) periodo di costruzione: entro l'esercizio

(**) periodo di costruzione: oltre l'esercizio

Attività di D&C


Variazione Variazione

I ricavi di sviluppo si incrementano nel corso del 2015 per effetto del riconoscimento dell’ultima tranche

della Success Fees da parte di REISA, titolare dell’impianto di Kathu e consolidata con il metodo del

patrimonio netto sia in base agli IFRS che nel Consolidamento Proporzionale.

Gli incrementi per lavori interni sono in linea con i valore dell’esercizio precedente, a conferma della

tendenza già evidente dallo scorso esercizio di aumentare le attività di sviluppo per poter disporre,

coerentemente con il piano industriale, il raggiungimento nel quinquennio 2016/2020 1 (un) GW di potenza

installata su impianti sviluppati dal Gruppo.

Limitatamente alla rappresentazione contabile, i ricavi derivanti da attività tipiche di costruzione di impianti

riguardano la realizzazione di un piccolo impianto fotovoltaico sui tetti della Cornell University (potenza

complessiva: 0,84 MW): l’attività di EPC contractor è stata (in questo caso) gestita direttamente dalla

subholding americana Behus con il supporto di Building Energy S.p.A..

Nella vista gestionale (Consolidamento Proporzionale), vengono inclusi i valori relativi alla realizzazione

dell’impianto di Kathu (Joint Venture WBHO/BE) e degli impianti realizzati durante l’esercizio in America

(Joint Venture RES). I ricavi diminuiscono rispetto all’esercizio precedente per la sostanziale conclusione

delle attività di realizzazione dell’impianto di Kathu; l’apporto delle attività in America, seppur incrementale

rispetto al 2014, non sono tali da compensare la diminuzione derivante dalle attività sudafricane.

Anche i ricavi derivanti dalle attività consulenziali legate alla sfera EPC sono in naturale diminuzione, a

causa del termine naturale di contratti in essere per realizzazione del parco fotovoltaico di Kathu.


37

Prospetti di bilancio riclassificati

Si presentano di seguito lo stato patrimoniale ed il conto economico “riclassificati”, dai quali vengono

estratti i principali indicatori finanziari.

Stato patrimoniale riclassificato


A) IMMOBILIZZAZIONI 72.691 48.041 24.650 71.824 46.688 25.136

Immobil izzazioni immaterial i 22.159 14.505 7.654 22.159 14.505 7.654

Immobil izzazioni material i 36.420 19.577 16.843 36.571 19.758 16.813

Immobil izzazioni finanziarie 14.113 13.959 154 13.095 12.425 670

B) CAPITALE DI ESERCIZIO (7.221) (5.144) (2.077) (8.863) (7.934) (929)

Crediti commercial i 5.553 991 4.562 8.478 3.054 5.424

Altre attività 6.391 5.389 1.002 6.575 7.140 (565)

Debiti commerciali (12.627) (6.645) (5.982) (16.236) (8.948) (7.288)

Fondi per rischi ed oneri (190) (223) 33 (535) (1.914) 1.379

Altre passività (6.349) (4.656) (1.693) (7.145) (7.266) 121

C) CAPITALE INVESTITO dedotte le passività d'esercizio (A+B) 65.470 42.897 22.573 62.962 38.754 24.208

D) TRATTAMENTO DI FINE RAPPORTO DI LAVORO SUBORDINATO (601) (514) (87) (601) (514) (87)

E) CAPITALE INVESTITO dedotte le passività d'esercizio e il TFR (C+D) 64.869 42.383 22.486 62.361 38.240 24.121

F) CAPITALE PROPRIO 29.983 36.704 (6.721) 29.983 36.708 (6.725)

Patrimonio netto di Building Energy SpA 27.728 35.529 (7.801) 27.728 35.533 (7.805)

Patrimonio netto di terzi 2.255 1.175 1.080 2.255 1.175 1.080

G) INDEBITAMENTO FINANZIARIO A MEDIO E LUNGO TERMINE 49.627 14.743 34.884 49.646 14.743 34.903

Debiti finanziari a m/l termine verso istituti bancari 49.627 14.743 34.884 49.646 14.743 34.903

Debiti verso altri finanziatori - - - - - -

Debiti verso altri finanziatori e altri crediti finanziari - - - - - -

H) INDEBITAMENTO FINANZIARIO NETTO A BREVE TERMINE (14.741) (9.064) (5.677) (17.268) (13.211) (4.057)

Debiti finanziari a breve verso istituti bancari 5.979 4.114 1.865 5.988 5.014 974

Debiti verso altri finanziatori - 900 (900) -

Debiti verso altri finanziatori e altri crediti finanziari (10.775) (10.319) (456) (10.996) (10.832) (164)

Disponibil ità e attività finanziarie a breve (9.945) (3.759) (6.186) (12.260) (7.393) (4.867)

I) POSIZIONE FINANZIARIA NETTA (G+H) 34.887 5.679 29.208 32.378 1.532 30.846

J) FONTI DI FINANZIAMENTO (F+I) 64.870 42.383 22.487 62.361 38.240 24.121


(Euro migliaia) 2015 2014 2015 2014

INDICATORI DI FINANZIAMENTO DELLE IMMOBILIZZAZIONI

Margine primario di struttura (42.708) (11.337) (41.841) (9.980)

Quoziente primario di struttura 41% 76% 42% 79%

Margine secondario di struttura 6.919 3.406 7.804 4.763

Quoziente secondario di struttura 110% 107% 111% 110%

INDICI SULLA STRUTTURA DEI FINANZIAMENTI

Quoziente di indebitamento complessivo 185% 54% 186% 54%

Quoziente di indebitamento finanziario 20% 14% 20% 14%

INDICATORI DI SOLVIBILITA'

Margine di disponibilità (4.558) (6.176) (3.549) (3.641)

Quoziente di disponibili tà 82% 62% 88% 83%

Margine di tesoreria (6.040) (3.869) (8.005) (5.144)



38

Conto economico riclassificato


Valore della produzione 18.352 15.807 2.545 23.812 25.522 (1.711)

Consumi di materie prime e servizi (11.845) (10.514) (1.331) (16.756) (17.429) 673

VALORE AGGIUNTO 6.507 5.293 1.214 7.055 8.093 (1.038)

Costo del lavoro (7.330) (5.900) (1.430) (7.489) (6.083) (1.405)

MARGINE OPERATIVO LORDO (823) (607) (216) (433) 2.010 (2.443)

Ammortamenti e svalutazioni (5.730) (2.746) (2.985) (5.777) (2.746) (3.031)

RISULTATO OPERATIVO (6.553) (3.353) (3.200) (6.210) (736) (5.474)

Proventi ed oneri finanziari (3.565) (900) (2.665) (3.370) (846) (2.524)

Rettifiche di valore di attività finanziarie 761 1.471 (711) 471 (408) 879

Quota di pertinenza delle altre componenti dell 'uti le operativo - - - - - -

RISULTATO PRIMA DEI COMPONENTI STRAORDINARI E DELLE IMPOSTE (9.358) (2.782) (6.576) (9.110) (1.990) (7.120)

Proventi ed oneri straordinari - - - - - -

RISULTATO PRIMA DELLE IMPOSTE (9.358) (2.782) (6.576) (9.110) (1.990) (7.120)

Imposte (153) 362 (515) (401) (430) 28

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO (9.511) (2.420) (7.091) (9.511) (2.420) (7.091)

Utile (perdita) dell'esercizio di spettanza di terzi 237 (76) 313 237 (76) 313

Altre componenti del conto economico complessivo 662 653 9 662 653 9

UTILE (PERDITA) DELL'ESERCIZIO DELLA CAPOGRUPPO (8.849) (1.767) (7.082) (8.849) (1.767) (7.082)


2015 2014 2015 2014

INDICI DI REDDITIVITA'

ROE netto (30%) (5%) (30%) (5%)

ROE lordo (31%) (6%) (30%) (5%)

ROI (10%) (8%) (10%) (2%)

ROS (78%) (56%) (45%) (5%)

Consolidamento proporzionaleIFRS

Si segnala che a causa della tipologia delle attività esercitate dalla società e dalle sue controllate nonché delle

tempistiche richieste normalmente dallo sviluppo di iniziative relative alla costruzione di impianti di produzione di

energia elettrica proveniente da fonti rinnovabili, taluni indici possono non essere particolarmente significativi.


39

Principali indicatori economico patrimoniali

12.747 15.807

18.352

57.271

25.522 23.812

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2013 2014 2015

Valore della produzione (€/000)

IFRS Consolidamento prop.

12.747 15.807

18.352

57.271

25.522 23.812

-

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2013 2014 2015

Valore della produzione (€/000)


(2.042)

(607)(823)

6.166

2.010

(433)

(3.000)

(2.000)

(1.000)

0

1.000

2.000

3.000

4.000

5.000

6.000

7.000

2013 2014 2015

Margine operativo lordo (€/000)



40

28.967

36.704

29.983

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

2013 2014 2015

Capitale proprio (€/000)

2013 2014 2015

37.774

42.383

64.869

21.242

38.754

62.962

0

10.000

20.000

30.000

40.000

50.000

60.000

70.000

2013 2014 2015

Capitale investito netto (€/000)


8.807

5.679

34.887

1.518 1.532

32.378

0

5.000

10.000

15.000

20.000

25.000

30.000

35.000

40.000

2013 2014 2015

PFN (€/000)



41

Rapporti con consociate ed entità correlate

Le transazioni con parti consociate e/o correlate avvengono a condizioni e prezzi in linea con quelli di

mercato. Nel corso dell'esercizio sono stati intrattenuti i seguenti rapporti:

Società RelazioneCrediti

commerciali

Debiti

commerciali

Finanziament

i attivi

Finanziament

i passiviTOTALE Vendite Acquisti

BUILDING ENERGY HOLDING control lante - 134 - - 134 - 110

SOLAR NRG SRL control lante - 102 - 1.470 1.572 - 102

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA SRL controllata 87 3 6.535 - 6.624 7 -

BIOTWIN SRL controllata 250 - 2.386 - 2.636 37 -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA 2 SRL controllata 18 2 27 - 47 7 -

BIOTWIN 2 SRL controllata 41 - 649 - 691 17 -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA 3 SRL controllata 259 44 3.731 - 4.034 7 20

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA 4 SRL controllata - 9 - - 9 7 -

BE SOLAR 4 SRL controllata 27 8 (8) - 27 12 -

BE ASCOLI SRL controllata 39 - 313 - 352 12 -

BE SOLAR 2 SRL controllata 48 - 589 - 637 12 -

BEDDOM SRL controllata 30 - - - 30 17 -

BEDROM SRL (*) controllata - - - - - 7 -

AIRON WIND POWER SRL controllata - 79 8 - 86 7 -

HOMES SRL controllata 88 201 298 - 587 277 170

REFEEL SOLAR 1 SRL controllata - - - - - - -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA SRL 5 controllata - 10 - - 10 7 -

BRUNELLESCHI SRL controllata - - - - - 7 -

CIMABUE SRL controllata - - - - - 7 -

MICHELANGELO SRL controllata - - - - - 7 -

PETRARCA SRL controllata - - - - - 7 -

BUILDING ENERGY RENEWABLE SRL controllata - - - - - - -

BE Japan Godo Kaisha controllata 5 - - - 5 3 -

BE Holding U.S. LLC controllata 6.768 - 11.100 - 17.868 3.303 -

BE Service & Operation PTY (Ltd) controllata 9.307 1.631 1.822 - 12.760 - -

BE GULF controllata - - - - - 717 -

BE BALKAN DOO controllata 59 - 399 - 457 59 -

BE KRUSEVAC controllata 1.984 - - - 1.984 1.773 -

BE PANAMA controllata 250 - - - 250 64 -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT LATINOAMERICA controllata - - 1.782 - 1.782 66 -

BE SOLAR PIEMONTE SPA controllata 2 - 361 - 362 2 -

BUILDING ENERGY CROATIA controllata - - 20 - 20 - -

WBHO-Building Energy PTY (Ltd) collegata 52 - - - 52 - -

TORORO SOLAR NORTH collegata - - 199 - 199 - -

GUMA BUILDING ENERGY (PTY) LTD collegata 33 - - - 33 592 -

RENEWENERGY SOLUTIONS LLC collegata 63 - - - 63 78 -

BUILDING ENERGY EGYPT collegata - - 23 - 23 - -

REISA collegata 3.600 - - - 3.600 3.171 -

BE ENERGY EGYPT JDC collegata - 867 - - 867 - -

ACCESS BRE SOLAR ONE collegata - 473 - - 473 - -

ADOBE SPA parte correlata - 101 - - 101 - 157

Totale 23.009 3.664 30.233 1.470 58.376 10.289 560


42

Rischi ed incertezze

Ai sensi dell’art. 2428, comma 2, al punto 6-bis, del Codice civile di seguito si forniscono le informazione in

merito all’utilizzo di strumenti finanziari, in quanto rilevanti ai fini della valutazione della situazione

patrimoniale e finanziaria, e si delineano gli obiettivi della direzione aziendale, le politiche e i criteri

utilizzati per misurare, monitorare e controllare i rischi e le incertezze ivi includendo anche le informazioni

quantitative rilevanti e volte a fornire indicazioni circa la dimensione dell’esposizione ai rischi medesimi da

parte del Gruppo.

Rischio di interesse

L’esposizione al rischio di interesse è legata alle posizioni debitorie verso istituti finanziari, specialmente

quelle a medio e lungo termine. Il Gruppo, pur avendo debiti superiori a 12 mesi al 31 dicembre 2015, non

ha ritenuto opportuno porre in essere strumenti finanziari di copertura: l’esposizione a medio e lungo

periodo è relativa sia a finanza di progetto (con finanziamenti ottenuti principalmente a tasso fisso, senza

dunque un apprezzabile rischio in caso di fluttuazioni negative), sia a finanziamenti “corporate”, ossia non

rilasciati specificatamente per lo sviluppo/costruzione di un particolare progetto/impianto: i finanziamenti

“corporate” scontano tassi di interesse fissi (i.e. prestito obbligazionario; si vedano i dettagli in nota

integrativa) e variabile (i.e. linea di credito di 125 mln di Rand). Il Gruppo al 31 dicembre 2015 non aveva

sottoscritto alcun contratto di copertura dalla fluttuazione dei tassi di cambio, riservandosi la possibilità di

poter intervenire a tal proposito non appena le fluttuazioni lo permetteranno.

Rischio di cambio

L’esposizione al rischio di cambio deriva dall’operatività del Gruppo in valute diverse dall’euro

(principalmente il Rand Sudafricano e il dollaro USA) e determina impatti sul risultato economico e sul

patrimonio netto consolidato per effetto della conversione di attività e passività di società controllate che

redigono il bilancio con moneta funzionale diversa dall’euro. Il rischio derivante dalla maturazione del

reddito d’esercizio in divisa oppure dalla conversione delle attività e passività di società che redigono il

bilancio con moneta funzionale diversa dall’euro non è di norma oggetto di copertura.

Rischio di credito

Il rischio di credito rappresenta l’esposizione del Gruppo a potenziali perdite derivanti dal mancato

adempimento delle obbligazioni assunte dalla controparte.

Si deve ritenere che le attività finanziarie del Gruppo abbiano una buona qualità creditizia.

L’ammontare delle attività finanziarie ritenute di dubbia recuperabilità è adeguatamente coperta

dall’iscrizione del fondo svalutazione crediti.


43

Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità è il rischio che il Gruppo non sia in grado di rispettare gli impegni di pagamento a causa

della difficoltà di reperire fondi o di liquidare attività sul mercato. La conseguenza del verificarsi di detto

evento è un impatto negativo sul risultato economico nel caso in cui il Gruppo sia costretto a sostenere

costi addizionali per fronteggiare i propri impegni o, come estrema conseguenza, una situazione di

insolvibilità che pone a rischio la continuità aziendale.

Il rischio di liquidità viene costantemente monitorato ed è gestito da una policy che consente di garantire la

liquidità necessaria.

Il fabbisogno previsionale viene in parte coperto mediante i flussi generati dalle attività del Gruppo, dal

ricorso all’indebitamento a medio e lungo termine, specialmente con riferimento ai fabbisogni necessari

per la realizzazione degli impianti, da finanziamenti soci e aumenti di capitale nonché da una riserva di

liquidità costituita da linee bancarie a breve termine, prevalentemente concentrate presso la CapoGruppo,

che sono utilizzate per soddisfare i fabbisogni finanziari correnti.

Si segnala che:

- esistono strumenti di indebitamento o altre linee di credito per far fronte alle esigenze di liquidità a

breve termine;

- Il Gruppo possiede attività finanziarie per le quali non esiste un mercato liquido ma dalle quali sono

attesi flussi finanziari (capitale o interesse) che saranno disponibili per soddisfare le necessità di

liquidità;

- Il Gruppo possiede depositi presso istituti di credito per soddisfare le necessità di liquidità;

- non esistono differenti fonti di finanziamento;

- non esistono significative concentrazioni di rischio di liquidità sia dal lato delle attività finanziarie

che da quello delle fonti di finanziamento.

Rischio di mercato

Il rischio di mercato consiste nella possibilità che variazioni dei tassi di cambio, dei tassi di interesse possano

influire negativamente sul valore delle attività, delle passività o dei flussi di cassa attesi.

Si riportano di seguito i principali rischi di mercato e di impresa cui il Gruppo è soggetto:

- rischio politico, derivante dalle influenze esercitate centralmente e localmente cui il settore

energetico è sottoposto;

- rischio competitivo, derivante dall’aumento del numero dei players presenti nel settore dello

sviluppo dei progetti e, in generale, nel settore delle energie rinnovabili;

- rischio di sviluppo, legato agli iter autorizzativi, includendovi, inter alia, gli aspetti tecnici relativi alla


44

possibilità di allacciamento alla rete elettrica locale;

- rischio collegato alla costruzione degli impianti;

- rischio legato alla gestione degli impianti sia in termini di performance tecnica che di disponibilità di

irraggiamento solare;

- rischio legato alla solvibilità, alla capacità gestionale dell’offtaker di riferimento nei contratti di

cessione di energia elettrica;

- rischio prezzo, dove e nella misura in cui i ricavi derivanti dalla cessione dell’energia elettrica sono

legati al prezzo dell’energia;

- rischio legato alla solvibilità di alcuni fornitori di tecnologie chiave, in particolari di quelli che hanno

realizzato gli impianti e che hanno fornito delle garanzie alle società del Gruppo proprietarie degli

stessi in merito alla loro performance;

- rischio derivante da politiche antinflazionistiche con conseguente aumento dei tassi di interesse.

Nel quadro di minimizzare i rischi derivanti dall’operare nel mercato di riferimento, il Gruppo dispone di

una mappatura delle aree di rischio più rilevanti, e ha perfezionato il proprio modello organizzativo ai sensi

del D.Lgs 231/2001.

Nel quadro di affrontare i rischi derivanti dai costanti aggiornamenti normativi e dai dinamici scenari di

mercato, il Gruppo è dotato di risorse interne ed esterne volte a monitorare detti scenari e a suggerire le

opportune correzioni.

Laddove possibile la Società ha cercato di tutelarsi dai rischi esposti; in particolar modo, per quanto

riguarda gli aspetti legati alla solvibilità dei fornitori, sono state richieste (ed ottenute) tutta una serie di

garanzie che minimizzano i rischi connessi allo status (in bonis) del fornitore e ad eventuali mancate

performance degli impianti, oltre ad una diversificazione degli investimenti che riducono il rischio Paese e

di controparte.


45

Azioni proprie e azioni di società controllanti

Alla data di chiusura del bilancio non sono detenute azioni proprie, né azioni di società controllanti.

Nel corso dell’esercizio non sono state acquistate azioni proprie né azioni di società controllanti, anche per

il tramite di società fiduciarie o per interposta persona.


46

Consolidato fiscale e trasparenza fiscale

Per l’esercizio 2015 hanno partecipato all’istituto del consolidato fiscale insieme alla controllante Building

Energy S.p.A. le seguenti società:

- Airon Wind Power S.r.l.

- Be Ascoli S.r.l.

- Be Solar 2 S.r.l.

- Be Solar 4 S.r.l.

- Beddom S.r.l.

- Biotwin S.r.l.

- Building Energy Development Africa S.r.l.

- Building Energy Development Africa 2 S.r.l.




- Brunelleschi S.r.l.;

- Cimabue S.r.l.;

- Homes S.r.l.;

- Michelangelo S.r.l.;

- Petrarca S.r.l..

Si ricorda che a partire dall’esercizio 2015, l’opzione per il regime del Consolidato fiscale nazionale è stata

esercitata a favore di Building Energy Holding S.p.A., e consente di determinare l’Ires su una base

imponibile corrispondente alla somma algebrica degli imponibili positivi e negativi delle singole società.

I rapporti economici, oltre che le responsabilità e gli obblighi reciproci, fra la società consolidante e le sue

predette società controllate sono definiti nei singoli contratti di adesione al regime di consolidato fiscale

nazionale stipulati tra la consolidante e le consolidate a cui si rimanda per tutte le condizioni.

A norma del contratto i benefici fiscali che dovessero essere trasferiti a Building Energy Holding S.p.A.

verranno pagati alla controllata solo nel momento di reale utilizzo.


47

Adozione modello organizzativo ex DLGS 231/2001

Il Gruppo ha approvato, nel dicembre 2013, il modello organizzativo interno a norma del Dlgs 231/2001.


48

Adeguamento in materia di sicurezza ex Dlgs 81/2009

Nel corso del 2012 la CapoGruppo Building Energy S.p.A. ha provveduto alla nomina delle figure

professionali previste dal Dlgs 81/2008 in materia di sicurezza e prevenzione per i lavoratori. Nel corso

dell’esercizio 2015 sono stati implementati tali presidi in tutte le società del Gruppo con lavoratori

dipendenti.

In tema di salute e sicurezza sul luogo di lavoro, nel corso dell’esercizio la Società ha continuato l’opera di

prevenzione formazione ed informazione per i propri dipendenti, secondo il programma condiviso con il

datore di lavoro e con il responsabile dei servizi di prevenzione e protezione: sia per i nuovi assunti che per i

dipendenti già in forza all’azienda sono state quindi effettuate le visite mediche (e i “richiami”), nonché i

corsi di formazione ed informazione previsti dalle norme vigenti in materia.


49

Certificazioni di qualità

Alla fine del 2011 la CapoGruppo ha ottenuto la Certificazione UNI EN ISO 9001:2008 dotandosi di un

sistema della gestione della qualità formalizzato secondo procedure e processi che coprono tutte le fasi ed

attività della società.

In un’ottica di miglioramento continuo, negli esercizi successivi il sistema della qualità, è stato integrato con

i sitemi di gestione Salute, Sicurezza ed Ambiente ottenendo le relative certificazioni secondo i protocolli

OHSAS 18001:2007 e UNI EN ISO 14001:2004.

Nel corso dell’esercizio 2015, a seguito di visite ispettive da parte degli Enti preposti, è stato ottenuto il

rinnovo di tutte le certificazioni indicate.

Tali sistemi di gestione aziendale sono applicati a tutte le società del Gruppo.


50

Risorse umane

Nel corso dell’esercizio non si sono verificate morti sul lavoro del personale iscritto al libro Unico del lavoro.

Nel corso dell’esercizio non si sono verificati infortuni gravi sul lavoro che hanno comportato lesioni gravi o

gravissime al personale iscritto al libro Unico del lavoro.

Nel corso dell’esercizio non si sono registrati addebiti in ordine a malattie professionali su dipendenti o ex

dipendenti e cause di mobbing, per cui la Società è stata dichiarata definitivamente responsabile.


51

Privacy

In qualità di CapoGruppo nonché in qualità di responsabile della gestione amministrativa, contabile e

contrattuale delle società controllate, Building Energy S.p.A. ha provveduto a migliorare le proprie

procedure interne di sicurezza implementando due server interni per i propri dati protetti da sistemi di

sicurezza.

Sono inoltre state migliorate le procedure inerenti la tutela della privacy.


52

Sedi secondarie

Si riportano di seguito l’elenco delle sedi secondarie del Gruppo:

- Faenza (RA), via Vittime civili di guerra, 5;

- Savona (SV) Largo delle Coffe, int. 14/1.


53

Organi sociali

Consiglio di amministrazione

In carica dal 31 luglio 2015 fino ad approvazione bilancio al 31 dicembre 2017:

Gian Luca Bandini, Presidente

Fabrizio Zago, consigliere

Sergio Benocci, consigliere

Matteo Brambilla, consigliere

Mauro Moretti, consigliere

Gianfilippo Cuneo, consigliere

Alessandro Tatistscheff, consigliere

Collegio sindacale

In carica dal 28 giugno 2013 fino ad approvazione bilancio al 31 dicembre 2015:

Roberto Spada, Presidente

Gabriele Lamanuzzi, sindaco effettivo

Cesare Lecce, sindaco effettivo

Alba Casadio, sindaco supplente

Luca Zoani, sindaco supplente

Organo di vigilanza (nominato con CDA del 18 dicembre 2013)

In carica dal 18 dicembre 2013 con durata triennale:

Paolo Maria Trezzi, Presidente

Jacopo Gasperi

Mario Chiodi


54

Società di revisione

In carica dal 18 giugno 2013 fino ad approvazione bilancio al 31 dicembre 2015:

PricewaterhouseCoopers S.p.A.


55

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio

Nel primo semestre del 2016 i maggiori fatti di rilievo sono stati i seguenti:

- Building Energy South Africa ha concluso un accordo con lo sviluppatore Sudafricano G7 per

l’acquisto di altri 2 progetti per un totale di 420MW di capacità in aree caratterizzate da una

elevata risorsa eolica;

- Building Energy Holding US ha ottenuto le licenze per aggiungere altri due progetti di generazione

di energia solare per l’Università di Cornell: Harford, con una capacità di 2.8 MW e Musgrave con

una capacità di 5.6 MW. L’inizio della costruzione di Harford è prevista per il mese di luglio 2016,

mentre quella di Musgrave inizierà entro la fine del mese di agosto. Entrambi gli impianti

entreranno in attività entro la fine dell’anno in corso. Lo sviluppo del progetto di Ellis Track, sempre

per l’Università di Cornell, è tutt’ora in corso e se ne prevede l’inzio della costruzione per l’anno

2017;

- Lo sviluppo del progetto in Uganda - Tororo North della capacità di 10 MW – dopo aver subito un

rallentamento legato ad alcune incertezze relative alla fiscalità locale e alla decisione del partner

locale di diminuire la propria partecipazione nel progetto, è attualmente prossimo all’inizio della

costruzione, attualmente prevista per il Q3 2016;

- Il Financial Close del progetto a biomassa di Mkuze, previsto per il mese di febbraio 2016, è stato

posticipato a seguito del mancato rispetto degli accordi già siglati nel dicembre 2015 da parte del

fornitore della materia prima - scarti dalla raccolta di canna da zucchero - nonché socio al 10% di

Navosync (SPV proprietaria del progetto) come conseguenza delle avverse condizione climatiche

degli ultimi due anni. D’accordo con il Department of Energy (DoE) del Governo Sudafricano,

anch’esso interessato alla realizzazione del primo impianto a biomassa del programma REIPPPP,

sono riprese le discussioni per addivenire ad una soluzione entro la fine dell’anno, anche a seguito

del contenzioso aperto da Building Energy nei confronti del fornitore.


56

Evoluzione prevedibile della gestione

Si prevede che il 2016 continuerà il consolidamento e l’ulteriore sviluppo del Gruppo, con il completamento

della costruzione di impianti di generazione di energia da fonti rinnovabili ed il Financial Close di importanti

progetti sviluppati nel corso dell’esercizio. Inoltre, Il Gruppo continuerà a perseguire i programmi di

efficienza operativa focalizzandosi sulle razionalizzazioni degli investimenti previsti nel piano di sviluppo con

ancora maggiore attenzione alla redditività, alla corretta gestione del profilo di rischio, nonché continuando

a fare affidamento su un’attenta disciplina e prudenza finanziaria che l’ha sempre contraddistinto.

Gian Luca Bandini

Presidente del Consiglio di Amministrazione

GRUPPO BUILDING ENERGY

NOTA INTEGRATIVA E SCHEMI DI BILANCIO CONSOLIDATO AL 31 DICEMBRE 2015

Sede in VIA TORTONA 15 - 20100 MILANO (MI). Capitale sociale € 12.000.000,00 I.V.

Reg. Impr. 09230261001; Rea 1937961

Gruppo Building Energy – Nota integrativa al Bilancio Consolidato 31 dicembre 2015

2

Prospetto della situazione patrimoniale e finanziaria consolidata ................................................................... 4

Prospetto di conto economico consolidato complessivo .................................................................................. 5

Rendiconto finanziario consolidato ................................................................................................................... 6

Prospetto delle variazioni di patrimonio netto consolidato.............................................................................. 7

Note illustrative ................................................................................................................................................. 8

Informazioni generali ................................................................................................................................. 8

Sintesi dei principi contabili adottati ......................................................................................................... 8

Principi contabili omologati dall’Unione Europea ma non ancora applicabili e non adottati in via

anticipata dal Gruppo .............................................................................................................................. 27

Principi contabili non ancora omologati dall’Unione Europea ................................................................ 29

Gestione dei rischi finanziari ................................................................................................................... 33

Attività e passività finanziarie per categoria ........................................................................................... 38

Informativa sul fair value ......................................................................................................................... 39

Nota alla situazione patrimoniale e finanziaria consolidata ........................................................................... 40

Attività ......................................................................................................................................................... 40

1. Immobili, impianti e macchinari ...................................................................................................... 40

2. Attività immateriali .......................................................................................................................... 42

3. Avviamento ...................................................................................................................................... 44

4. Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto .......................................................... 45

5. Imposte anticipate ........................................................................................................................... 48

6. Altre attività non correnti ................................................................................................................ 48

7. Rimanenze ....................................................................................................................................... 49

8. Crediti commerciali.......................................................................................................................... 50

9. Altri crediti correnti ......................................................................................................................... 50

10. Cassa e disponibilità liquide ........................................................................................................ 51

11. Attività non correnti disponibili per la vendita ............................................................................ 52

Patrimonio netto ......................................................................................................................................... 53

12. Patrimonio netto ......................................................................................................................... 53

Passività ....................................................................................................................................................... 54

13. Debiti ........................................................................................................................................... 54

14. Debiti verso banche ed altri finanziatori ..................................................................................... 54

15. Altri debiti e passività non correnti ............................................................................................. 57

16. Debiti commerciali, tributari ed altre passività non correnti ...................................................... 58

Conto economico ........................................................................................................................................ 60

17. Ricavi ............................................................................................................................................ 60


3

18. Costi operativi .............................................................................................................................. 61

19. Proventi/(oneri) finanziari ........................................................................................................... 62

20. Imposte dell’esercizio .................................................................................................................. 64

21. Altre componenti dell’utile operativo ......................................................................................... 65

Altre informazioni ............................................................................................................................................ 66

Informazioni relative alle operazioni realizzate con parti correlate........................................................ 68

Informazioni relative ai compensi spettanti al revisore legale, al Consigli di amministrazione e agli

organi di controllo ................................................................................................................................... 69

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio .......................................................................... 69


4

Prospetto della situazione patrimoniale e finanziaria consolidata

(Euro migliaia)Paragrafo 31/12/2015 31/12/2014

Immobili, impianti e macchinari 1 36.420 19.577

Attività immateriali 2 21.759 14.105

Avviamento 3 400 400

Altre partecipazioni 1 0

Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 14.112 13.959

Imposte anticipate 5 1.951 1.428

Altri crediti e attività non correnti 6 9.020 8.891

Totale attività non correnti 83.663 58.360

Rimanenze 7 80 96

Crediti commerciali 8 5.553 991

Attività finanziarie correnti 9 51 204

Altri crediti ed attività correnti 9 2.050 1.182

Ratei e Risconti 9 579 1.903

Crediti tributari 9 2.189 2.208

Cassa e altre disponibilità liquide 10 9.894 3.555

Totale attività corrente 20.397 10.139

Attività non correnti disponibili per la vendita 11 1.493 0

Totale attività diponibili alla vendita 1.493 0

TOTALE ATTIVITA' 105.553 68.499

Capitale Sociale 12 12.000 12.000

Riserva sovrapprezzo azioni 12 17.020 17.020

Altre riserve 12 1.730 922

Riserva di conversione 12 584 3

Riserva di copertura 12 348 40

Utili portati a nuovo 12 5.795 7.888

Risultato dell'esercizio 12 (9.748) (2.344)

PATRIMONIO NETTO di Gruppo 27.728 35.529

Patrimonio netto di terzi 12 2.018 1.251

Risultato dell'esercizio di terzi 12 237 (76)

TOTALE PATRIMONIO NETTO 29.983 36.704

Debito verso banche e altre finanziatori 14 49.627 14.743

Imposte differite 197 0

Strumenti derivati 0 0

Fondi relativi al personale 15 601 514

Fondi per rischi e oneri non correnti 15 190 223

Altri debiti e altre passività non correnti 0

Totale passività non correnti 50.615 15.480

Debiti commerciali 16 12.626 6.645

Debiti per imposte dell'esercizio 16 1.824 1.746

Debito verso banche e altre finanziatori 14 5.979 5.014

Acconti 16 11 0

Ratei e Risconti 299 434

Altri debiti e altre passività correnti 16 4.215 2.476

Totale passività correnti 24.954 16.315

Passività correlate ad attività disponibili per la vendita 0 0

Totale passività disponibili per la vendita 0 0

TOTALE PASSIVITA' 75.569 31.795

TOTALE PASSIVITA' E PATRIMONIO NETTO 105.553 68.499

4


5

Prospetto di conto economico consolidato complessivo

(Euro migliaia)Paragrafo 2015 2014

Ricavi 17 8.374 5.972

Altri proventi operativi 17 1.344 1.459

Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni 17 8.635 8.376

Costi per prodotti finiti, materie prime e materiali di consumo 18 (86) (147)

Costi per servizi 18 (10.714) (9.380)

Costo del personale 18 (7.330) (5.900)

Altri oneri operativi 18 (1.046) (987)

Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni 18 (5.730) (2.746)

Risultato operativo (6.553) (3.353)

Proventi (oneri) finanziari 19 (3.554) (885)

Quota di risultato da partecipazioni valuate con il metodo del patrimonio netto 19 749 1.456

Risultato ante imposte (9.358) (2.782)

Imposte 20 (153) 362

Risultato dell'esercizio (9.511) (2.420)

Risultato dell'esercizio attribuibile al Gruppo (9.748) (2.344)

Risultato dell'esercizio attribuibile alle minoranze 237 (76)

Altre componenti del conto economico complessivo

Riserva di conversione 21 569 657Quota di pertinenza delle "altre componenti dell'utile complessivo" delle

partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto21

93 (4)

Totale altre componenti del conto economico complessivo 662 653

Risultato netto complessivo del'esercizio (8.849) (1.767)

Risultato netto complessivo del'esercizio attribuibile al Gruppo (9.086) (1.691)

Risultato netto complessivo del'esercizio attribuibile alle minoranze 237 (76)


6

Rendiconto finanziario consolidato

(Euro migliaia) 2015 2014

Utile (perdita) dell’esercizio prima d’imposte sul reddito, interessi, dividendi e

plus/munisvalenze da cessione)(8.112) (1.173)

Utile (perdita) dell’esercizio (9.511) (2.420)

Imposte correnti sul reddito 581 362

Imposte differite sul reddito (428) -

Interessi passivi/(interessi attivi) 1.258 885

(Plusvalenze)/minusvalenze derivanti dalla cessione di attività (12) -

Flusso finanziario prima delle variazioni del ccn 7.721 4.928

Accantonamenti ai fondi 45 -

Accantonamenti benefici a dipendenti 432 190

Ammortamenti delle immobilizzazioni 1.283 1.089

Svalutazioni per perdite durevoli di valore 4.403 -

Altre rettifiche per elementi non monetari (749) 3.649

Rettifiche di conversione 2.308 -

Flusso finanziario dopo le variazioni del ccn 980 (1.374)

Decremento/(incremento) delle rimanenze 16 (10)

Decremento/(incremento) dei crediti vs clienti (6.870) 418

Incremento/(decremento) dei debiti verso fornitori 5.981 (57)

Decremento/(incremento) ratei e risconti attivi 457 -

Incremento/(decremento) ratei e risconti passivi 1.615 -

Altre variazioni del capitale circolante netto (219) (1.725)

Flusso finanziario dopo le altre rettifiche 2.962 279

Altre rettifiche 2.367 -

Interessi incassati/(pagati) (267) -

(Imposte sul reddito pagate) - -

Dividendi incassati 862 279

A) Flusso finanziario della gestione reddituale 3.552 2.660

Flussi finanziari derivanti dall’attività d’investimento

Immobilizzazioni materiali (18.126) (3.532)

(Investimenti) (18.126) (3.532)

Immobilizzazioni immateriali (12.056) (7.395)

(Investimenti) (12.056) (7.395)

Immobilizzazioni finanziarie (1.760) -

(Investimenti) (267) -

(Investimenti per attività destinate alla vendita) (1.493) -

Attività finanziarie non immobilizzate (129) -

(Investimenti) (129) -

B) Flusso finanziario dell’attività di investimento (32.071) (10.927)

Flussi finanziari derivanti dall’attività di finanziamento

Mezzi di terzi 34.859 (423)

Incremento debiti a breve verso banche 1.499 (423)

Accensione finanziamenti 33.842 -

Rimborso finanziamenti (482) -

Mezzi propri - 8.466

Aumento di capitale a pagamento - 8.466

C) Flusso finanziario dell’attività di finanziamento 34.859 8.043

Incremento (decremento) delle disponibilità liquide 6.339 (224)

Disponibilità liquide inizio esercizio 3.555 3.779

Disponibilità liquide a fine sercizio 9.894 3.555


7

Prospetto delle variazioni di patrimonio netto consolidato

(Euro Migliaia)

Capitale

sociale

Riserva

sovrapprezzo

azioni

Riserva

conversione

Riserva

copertura

Riserva di

utili a nuovo

Altre

riserve

Risultato

d'esercizio

Patrimonio

netto del

Gruppo

Patrimonio

netto di Terzi

Totale

patrimonio

netto

Saldo al 31 dicembre 2013 (*) 10.000 10.520 (655) 749 9.363 (1.108) 59 28.927 40 28.967

Aumento di capitale 2.000 6.500 (34) 8.466 8.466

Totale transazione con gli azionisti 2.000 6.500 - - - (34) 0 8.466 - 8.466

Risultato dell'esercizio 2014 (2.344) (2.344) (76) (2.420)

Attribuzione Risultato esercizio precedente (2.997) 3.056 (59) 0 0

Riserva di conversione 658 658 658

Quota di risultato da partecipazioni valuate con il metodo del patrimonio netto (4) (4) (4)

Risultato complessivo dell'esercizio - - 658 (4) (2.997) 3.056 (2.403) (1.690) (76) (1.766)

Riclassifica utili portati a nuovo 1.513 (1.513) -

Acquisto quote minoranza (206) (206) (77) (283)

Variazione area di Consolidamento 1.288 1.288

Altre variazioni riserve REISA (705) 726 21 21

Altre variazioni 10 1 10 10

Saldo al 31 dicembre 2014 12.000 17.020 3 40 7.888 922 (2.344) 35.529 1.175 36.704

Aumento di capitale - - - -

Totale transazione con gli azionisti - - - - - - - - - -

Risultato dell'esercizio 2015 (9.748) (9.748) 237 (9.511)

Attribuzione Risultato esercizio precedente (2.344) 2.344 - -

Riserva di conversione 582 582 145 727

Quota di risultato da partecipazioni valuate con il metodo del patrimonio netto -

Risultato complessivo dell'esercizio

- - 582 - (2.344) - (7.404) (9.167) 382 (8.785)

Variazione area di Consolidamento 10 10 508 518

Altre variazioni riserve REISA 308 308 308

Altre variazioni 241 808 1.049 190 1.240

Saldo al 31 dicembre 2015 12.000 17.020 584 348 5.795 1.730 (9.748) 27.728 2.255 29.983


8

Note illustrative

Informazioni generali

Building Energy S.p.A. (nel proseguo, “BE” o “Be S.p.A.”) e le sue controllate (il “Gruppo”) sono attive sia in

Italia che all’Estero nello sviluppo, costruzione, gestione e manutenzione di impianti per la generazione di

energia elettrica da fonti rinnovabili, vantando competenze specifiche in tutte le fasi tipiche del settore:

dallo sviluppo all’ingegneria e designing del progetto, dal financing fino alla realizzazione e gestione degli

impianti, prevalentemente per conto proprio.

Il Gruppo è attivo in Italia dalla fine del 2010 (e dal 2011 anche a livello internazionale) con un programma

di investimenti e di partnership con primari investitori istituzionali nel settore della costruzione di impianti

di produzione di energia da fonte rinnovabile; nel triennio 2013/2014/2015, ha consolidato

significativamente la propria presenza sui mercati internazionali aprendo filiali (sia subholding sia “SPV”,

Special Purpose Vehicle) pressoché in tutti i continenti.

In particolare, gli interessi del Gruppo nel Mondo al 31/12/2015 sono rappresentati dalla seguente

distribuzione geografica (il numero rappresenta le società coinvolte nello sviluppo dell’area, a prescindere

dall’ubicazione della loro sede sociale: per ulteriori informazioni si rinvia all’allegato n. 1):

- Africa e Medio Oriente: 56 società;

- Nord America: 22 società;

- Europa e Asia: 12 società;

- America Latina: 19 società.

Le considerazioni attinenti alla situazione del Gruppo e l’andamento della gestione nel suo complesso, le

informazioni attinenti i fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio, i rapporti con parti correlate,

la natura dell’attività svolta dal Gruppo, nonché le aspettative riguardanti l’evoluzione prevedibile della

gestione, sono fornite nell’ambito della Relazione sulla Gestione.

BE è una società per azioni organizzata secondo l’ordinamento della Repubblica Italiana. Il capitale sociale,

sottoscritto e interamente versato, è di Euro 12.000.000, suddiviso in 12.000.000 azioni ordinarie del valore

nominale di Euro 1,00 (un euro). Il socio unico è Building Energy Holding S.p.A., detentrice del 100% delle

azioni sottoscritte.

La Società ha la propria sede sociale a Milano, in via Tortona 15.

Sintesi dei principi contabili adottati


9

Di seguito sono riportati i principali criteri e principi contabili applicati nella predisposizione e redazione del

bilancio consolidato del Gruppo. Tali principi contabili sono stati applicati in modo coerente per tutti gli

esercizi presentati nel presente documento.

Base di preparazione

Il Regolamento Europeo (CE) n° 1606/2002 del 19 luglio 2002, ha introdotto l’obbligo, a partire

dall’esercizio 2005, di applicazione degli International Financial Reporting Standards (“IFRS”), emanati

dall’International Accounting Standards Board (“IASB”), e adottati dall’Unione Europea (“UE IFRS” oppure

“Principi Contabili Internazionali”) per la redazione dei bilanci consolidati delle società aventi titoli di

capitale e/o debito quotati presso uno dei mercati regolamentati della Comunità Europea. A seguito del

suddetto Regolamento Europeo, il 28 febbraio 2005 è stato emesso il Decreto Legislativo n. 38, con il quale

è stata disciplinata, tra l’altro, l’opzione di applicare gli IFRS per la redazione dei bilanci consolidati di

società non quotate. BE ha deciso di avvalersi di detta opzione per la predisposizione del proprio bilancio

consolidato a partire dall’esercizio chiuso al 31 dicembre 2013.

Il presente bilancio consolidato è stato redatto in conformità agli UE IFRS in vigore alla data di approvazione

dello stesso. Per UE IFRS si intendono tutti gli “International Financial Reporting Standards”, tutti gli

“International Accounting Standards” (IAS), tutte le interpretazioni dell’“International Reporting

Interpretations Committee (IFRIC)”, precedentemente denominato “Standing Interpretations Committee

(SIC)”, omologati e adottati dall’Unione Europea.

Si rileva inoltre che gli UE IFRS sono stati applicati in modo coerente a tutti i periodi presentati nel presente

documento. Il bilancio consolidato è stato redatto sulla base delle migliori conoscenze degli UE IFRS e

tenuto conto della migliore dottrina in materia; eventuali futuri orientamenti e aggiornamenti interpretativi

troveranno riflesso negli esercizi successivi, secondo le modalità di volta in volta previste dai principi

contabili di riferimento.

Il presente bilancio consolidato è stato predisposto sulla base del criterio convenzionale del costo storico,

fatta eccezione per la valutazione delle attività e passività finanziarie nei casi in cui è obbligatoria

l’applicazione del fair value (corrispettivo al quale un’attività può essere scambiata, o una passività estinta,

tra parti consapevoli e disponibili, in una transazione tra terzi indipendenti), nella prospettiva della

continuità aziendale.

Il presente bilancio consolidato è stato oggetto di approvazione da parte del Consiglio di Amministrazione

della società in data 24 maggio 2016.


10

Forma e contenuto dei prospetti contabili

Relativamente alla forma e al contenuto dei prospetti contabili consolidati il Gruppo ha operato le seguenti

scelte:

- il prospetto della situazione patrimoniale e finanziaria espone separatamente le attività correnti e

non correnti e, analogamente, rappresenta le passività correnti e non correnti;

- il prospetto di conto economico complessivo consolidato presenta una classificazione dei costi e

ricavi per natura;

- il rendiconto finanziario consolidato è rappresentato secondo il metodo indiretto.

Il Gruppo ha scelto di redigere un conto economico complessivo che include, oltre che il risultato del

periodo, anche le variazioni di patrimonio netto afferenti a poste di natura economica che, per espressa

previsione dei principi contabili internazionali, sono rilevate tra le componenti del patrimonio netto.

Gli schemi utilizzati, come sopra specificato, sono quelli che meglio rappresentano la situazione economica,

patrimoniale e finanziaria del Gruppo.

Il presente bilancio è stato redatto in Euro, valuta funzionale del Gruppo. I valori riportati negli schemi di

bilancio nonché nelle tabelle di dettaglio incluse nella nota esplicativa, sono espressi in migliaia di Euro,

salvo diversamente indicato.

Il presente bilancio è assoggettato a revisione contabile da parte della società di revisione

PriceWaterhouseCoopers S.p.A., revisore contabile della Società e del Gruppo.

Area di consolidamento e sue variazioni

Il presente bilancio consolidato include il progetto di bilancio di esercizio al 31 dicembre 2015 della Società

Capogruppo Building Energy S.p.A. predisposto dal Consiglio di Amministrazione e i progetti dei bilanci di

esercizio delle società controllate predisposti dai rispettivi Consigli di amministrazione o qualora disponibili,

i bilanci di esercizio approvati dalle rispettive assemblee. Tali bilanci sono stati opportunamente rettificati,

ove necessario, per uniformarli ai principi contabili UE IFRS.

L’elenco delle società incluse nell’area di consolidamento al 31 dicembre 2015 con l’indicazione del capitale

sociale, delle percentuali di possesso e del metodo di consolidamento utilizzato per la predisposizione del

bilancio consolidato del Gruppo sono indicate nell’Allegato 1 al presente documento. In calce al medesimo

allegato sono inoltre riportate le partecipazioni non consolidate in quanto la loro inclusione è irrilevante ai

fini della situazione patrimoniale e finanziaria e del risultato del Gruppo essendo la maggior parte non

operative.


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Principi di consolidamento

Di seguito sono rappresentati i criteri adottati dal Gruppo per la definizione dell’area di consolidamento e

dei relativi principi di consolidamento.

Imprese controllate

Le imprese controllate sono quelle società in cui il Gruppo ha il potere di determinare direttamente o

indirettamente le scelte finanziarie e gestionali, ottenendone i benefici relativi. Il controllo può essere

esercitato sia in virtù del possesso diretto o indiretto della maggioranza delle azioni con diritto di voto che

in virtù di accordi contrattuali o legali, anche prescindendo da rapporti di natura azionaria. L’esistenza di

potenziali diritti di voto esercitabili alla data di bilancio è considerata ai fini della determinazione del

controllo.

In generale si presume l’esistenza del controllo quando il Gruppo detiene, direttamente o indirettamente,

più della metà dei diritti di voto.

Le società controllate sono consolidate con il metodo integrale a partire dalla data in cui il controllo è stato

effettivamente acquisito dal Gruppo e cessano di essere consolidate alla data in cui il controllo è trasferito

a terzi.

I criteri adottati per il consolidamento integrale sono i seguenti:

- le attività e le passività, gli oneri e i proventi delle entità consolidate integralmente sono assunti

linea per linea, attribuendo ai soci di minoranza, ove applicabile, la quota di patrimonio netto e del

risultato netto del periodo di loro spettanza. Tali quote sono evidenziate separatamente

nell’ambito del patrimonio netto e del conto economico consolidato;

- gli utili e le perdite significative, con i relativi effetti fiscali, derivanti da operazioni effettuate tra

società consolidate integralmente e non ancora realizzati nei confronti di terzi, sono eliminati,

eccetto che per le perdite che non sono eliminate qualora la transazione fornisca evidenza di una

riduzione di valore dell’attività trasferita. Sono inoltre eliminati se significativi, i reciproci rapporti di

debito e credito, i costi e i ricavi, nonché gli oneri e i proventi finanziari.

Imprese collegate

Le società collegate sono quelle sulle quali il Gruppo esercita un’influenza notevole che si presume

sussistere quando la partecipazione è compresa tra il 20% e il 50% dei diritti di voto. Le partecipazioni in

società collegate sono valutate con il metodo del patrimonio netto e sono inizialmente iscritte al costo. Il

metodo del patrimonio netto è di seguito descritto:


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- il valore contabile di tali partecipazioni risulta allineato al patrimonio netto rettificato, ove

necessario, per riflettere l’applicazione degli IFRS e comprende l’iscrizione dei maggiori valori

attribuiti alle attività e alle passività e dell’eventuale avviamento, individuati al momento

dell’acquisizione;

- gli utili o le perdite di pertinenza del Gruppo sono contabilizzati dalla data in cui l’influenza

notevole ha avuto inizio e fino alla data in cui l’influenza notevole cessa. Nel caso in cui, per effetto

delle perdite, la società valutata con il metodo in oggetto evidenzi un patrimonio netto negativo, il

valore di carico della partecipazione è annullato e l’eventuale eccedenza di pertinenza del Gruppo,

laddove quest’ultimo si sia impegnato ad adempiere a obbligazioni legali o implicite dell’impresa

partecipata, o comunque a coprirne le perdite, è rilevata in un apposito fondo; le variazioni

patrimoniali delle società valutate con il metodo del patrimonio netto, non rappresentate dal

risultato di conto economico, sono contabilizzate direttamente a rettifica delle riserve di

patrimonio netto;

- gli utili non realizzati, generati su operazioni poste in essere tra la Capogruppo e la partecipata

valutata con il metodo del patrimonio netto, sono eliminati in funzione del valore della quota di

partecipazione del Gruppo nella partecipata stessa; le perdite non realizzate sono eliminate, ad

eccezione del caso in cui esse siano rappresentative di riduzione di valore.

Joint arrangement

I joint arrangements sono degli accordi di compartecipazione che si distinguono sulla base dei diritti e delle

obbligazioni nascenti dal contratto. A seconda della classificazione dell’operazione si distinguono quindi le

joint venture dalle joint operation.

Le join ventures sono quelle società caratterizzate dalla presenza di un accordo a controllo congiunto nella

quale i partecipanti hanno diritto ad una quota delle attività nette o del risultato economico derivante

dall’accordo. Le joint venture sono valutate secondo il metodo del patrimonio netto.

Le joint operation sono degli accordi in cui le parti hanno il controllo congiunto dell’accordo ed hanno diritti

sulle attività e sulle passività nascenti dal contratto. Le joint operation sono consolidate in base alle attività,

passività, ricavi e costi sulla base dei diritti ed obblighi nascenti dal contratto.

Aggregazioni aziendali

Le aggregazioni aziendali sono rilevate secondo il metodo dell’acquisizione (“acquisition method”). Secondo

tale metodo:


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- il corrispettivo trasferito in un’aggregazione aziendale è valutato al fair value, calcolato come la

somma dei fair value delle attività trasferite e delle passività assunte dal Gruppo alla data di

acquisizione e degli strumenti di capitale emessi in cambio del controllo dell’impresa acquisita. Gli

oneri accessori alla transazione sono rilevati nel conto economico nel momento in cui sono

sostenuti;

- alla data di acquisizione, le attività identificabili acquisite e le passività assunte sono rilevate al fair

value alla data di acquisizione; costituiscono un’eccezione le imposte differite attive e passive, le

attività e passività per benefici ai dipendenti, le passività o strumenti di capitale relativi a

pagamenti basati su azioni dell’impresa acquisita o pagamenti basati su azioni relativi al gruppo

emessi in sostituzione di contratti dell’impresa acquisita, e le attività (o gruppi di attività e passività)

destinate alla vendita, che sono invece valutate secondo il loro principio di riferimento;

- l’avviamento è determinato come l’eccedenza tra la somma dei corrispettivi trasferiti

nell’aggregazione aziendale, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e

del fair value dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita

rispetto al fair value delle attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione. Se il

valore delle attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione eccede la somma

dei corrispettivi trasferiti, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e del

fair value dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita, tale

eccedenza è rilevata immediatamente nel conto economico come provento derivante dalla

transazione conclusa;

- eventuali corrispettivi sottoposti a condizione previsti dal contratto di aggregazione aziendale sono

valutati al fair value alla data di acquisizione ed inclusi nel valore dei corrispettivi trasferiti

nell’aggregazione aziendale ai fini della determinazione dell’avviamento.

Nel caso di aggregazioni aziendali avvenute per fasi, la partecipazione precedentemente detenuta

nell’impresa acquisita è rivalutata al fair value alla data di acquisizione del controllo e l’eventuale utile o

perdita che ne consegue è rilevata nel conto economico.

Se i valori iniziali di un’aggregazione aziendale sono incompleti alla data di chiusura del bilancio in cui

l’aggregazione aziendale è avvenuta, il gruppo riporta nel proprio bilancio consolidato i valori provvisori

degli elementi per cui non può essere conclusa la rilevazione. Tali valori provvisori sono rettificati nel

periodo di misurazione per tenere conto delle nuove informazioni ottenute su fatti e circostanze esistenti

alla data di acquisizione che, se note, avrebbero avuto effetti sul valore delle attività e passività

riconosciute a tale data.

Conversione dei bilanci di società estere


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I bilanci delle società controllate sono redatti utilizzando la valuta dell'ambiente economico primario in cui

esse operano. Le regole per la traduzione dei bilanci delle società espressi in valuta diversa dell’Euro sono

le seguenti:

- le attività e le passività sono convertite utilizzando i tassi di cambio in essere alla data di riferimento

del bilancio;

- i costi e i ricavi sono convertiti al cambio medio dell’esercizio;

- la “riserva di conversione” inclusa tra le voci del conto economico complessivo, accoglie sia le

differenze di cambio generate dalla conversione delle grandezze economiche a un tasso di cambio

differente da quello di chiusura che quelle generate dalla conversione dei patrimoni netti di

apertura a un tasso di cambio differente da quello di chiusura del periodo di rendicontazione.

Le società controllate con valuta funzionale diversa dall’Euro presenti nel perimetro di consolidamento al

31 dicembre 2015 sono elencate nell’Allegato 1 al presente documento.

I tassi di cambio adottati per la conversione dei suddetti bilanci sono riportati nella seguente tabella:

Valuta 2015 2014

Rand (ZAR) 14,17 14,40

Dollaro USA (USD) 1,11 1,33

Yen Giapponese (JPY) 134,31 140,31

Dirham Emirati Arabi (AED) 4,07 4,88

Dinaro Serbo (RSD) 120,69 117,23

Kwacha Zambia (ZMW) 9,56 8,17

Balboa (PAB) 1,11 1,33

Nuovo Leu (RON) 4,45 4,44

Pound Egiziano (EGP) 8,55 -

Peso Cileno (CLP) 726,41 -

Valori medi degli esercizi

quantità di valuta per 1 Euro

al 31 dicembre al 31 dicembre

Valuta 2015 2014

Rand (ZAR) 16,95 14,04

Dollaro USA (USD) 1,09 1,21

Yen Giapponese (JPY) 131,07 145,23

Dirham Emirati Arabi (AED) 4,00 4,46

Dinaro Serbo (RSD) 121,45 121,12

Kwacha Zambia (ZMW) 11,94 7,75

Balboa (PAB) 1,09 1,21

Nuovo Leu (RON) 4,52 4,48

Pound Egiziano (EGP) 8,52 -

Peso Cileno (CLP) 772,71 -

Valori alla data di riferimento del bilancio consolidato

quantità di valuta per 1 Euro

Operazioni in valuta estera

Le transazioni in valuta diversa dalla valuta funzionale sono rilevate al tasso di cambio in essere alla data

dell’operazione. Le attività e le passività monetarie denominate in valuta diversa dall’Euro sono


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successivamente adeguate al tasso di cambio in essere alla data di chiusura dell’esercizio. Le differenze

cambio eventualmente emergenti sono riflesse nel conto economico.

Le attività e passività non monetarie denominate in valuta diversa dall’Euro sono iscritte al costo storico

utilizzando il tasso di cambio in vigore alla data di iniziale rilevazione dell’operazione.

Data di riferimento del bilancio consolidato

La data di riferimento del bilancio consolidato (31 dicembre 2015) coincide con la data di chiusura del

bilancio dell’esercizio dell’impresa controllante e di tutte le imprese incluse nel bilancio consolidato.

Per le seguenti società, classificate come joint ventures ed aventi data di chiusura dell’esercizio

rispettivamente:

- WBHO/Building Energy LTD (Pty): 30 giugno;

- Renewable Energy Solution (LTD): 31 ottobre,

sono state valutate secondo il metodo del patrimonio netto mediante apposite situazioni patrimoniali

predisposte alla data del bilancio consolidato.


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Criteri di valutazione

Immobili, impianti e macchinari

Gli immobili, impianti e macchinari sono valutati al costo d’acquisto o di produzione, al netto degli

ammortamenti accumulati e delle eventuali perdite di valore. Il costo include gli oneri direttamente

sostenuti per rendere possibile il loro utilizzo, nonché eventuali oneri di smantellamento e di rimozione che

verranno sostenuti conseguentemente a obbligazioni contrattuali che richiedano di riportare il bene nelle

condizioni originarie.

Gli oneri finanziari direttamente imputabili all’acquisizione, alla costruzione o alla produzione di un bene

che giustifica una capitalizzazione ai sensi degli IAS 23 e IAS 16 sono capitalizzati sul bene stesso come parte

del suo costo.

Gli oneri sostenuti per le manutenzioni e le riparazioni di natura ordinaria e/o ciclica sono direttamente

imputati a conto economico quando sostenuti. La capitalizzazione dei costi inerenti l’ampliamento,

ammodernamento o miglioramento degli elementi strutturali di proprietà o in uso da terzi è effettuata nei

limiti in cui essi rispondano ai requisiti per essere separatamente classificati come attività o parte di

un’attività.

Gli immobili, impianti e macchinari posseduti in virtù di contratti di leasing finanziario, attraverso i quali

sono sostanzialmente trasferiti al Gruppo i rischi e i benefici legati alla proprietà, sono riconosciuti come

attività del Gruppo al loro valore corrente o, se inferiore, al valore attuale dei pagamenti minimi dovuti per

il leasing, inclusa l’eventuale somma da pagare per l’esercizio dell’opzione di acquisto. La corrispondente

passività verso il locatore è rappresentata in bilancio tra i debiti finanziari. I beni sono ammortizzati

applicando il criterio e le aliquote successivamente indicate per le immobilizzazioni materiali, salvo che la

durata del contratto di leasing sia inferiore alla vita utile rappresentata da dette aliquote e non vi sia la

ragionevole certezza del trasferimento della proprietà del bene locato alla naturale scadenza del contratto;

in tal caso il periodo di ammortamento sarà rappresentato dalla durata del contratto di locazione.

Le locazioni nelle quali il locatore mantiene sostanzialmente i rischi e benefici legati alla proprietà dei beni

sono classificati come leasing operativi. I costi riferiti a leasing operativi sono rilevati linearmente a conto

economico lungo la durata del contratto di leasing.

Gli ammortamenti sono imputati a quote costanti mediante aliquote che consentono di ammortizzare i

cespiti fino a esaurimento della vita utile.

La vita utile stimata dal Gruppo per le singole categorie di immobili, impianti e macchinari è di seguito

riportata:


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Aliquota %

Impianti fotovoltaici dal 4% al 5%

Altri beni dal 6% al 20%

Migliorie sui beni di terzi minore tra la durata residua del

contratto e la vita utile del bene

La vita utile degli immobili, impianti e macchinari e il loro valore residuo sono rivisti e aggiornati, ove

necessario, in sede di predisposizione del bilancio.

Avviamento

L’avviamento è determinato come l’eccedenza tra la somma dei corrispettivi trasferiti nell’aggregazione

aziendale, del valore del patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e del fair value

dell’eventuale partecipazione precedentemente detenuta nell’impresa acquisita rispetto al fair value delle

attività nette acquisite e passività assunte alla data di acquisizione. Se il valore delle attività nette acquisite

e passività assunte alla data di acquisizione eccede la somma dei corrispettivi trasferiti, del valore del

patrimonio netto di pertinenza di interessenze di terzi e del fair value dell’eventuale partecipazione

precedentemente detenuta nell’impresa acquisita, tale eccedenza è rilevata immediatamente nel conto

economico come provento.

L’avviamento non è ammortizzato, ma assoggettato a valutazione almeno annuale volta a individuare

eventuali perdite di valore (impairment test). Tale test viene effettuato con riferimento all’unità

organizzativa generatrice dei flussi finanziari (“cash generating unit” o “CGU”) alla quale l’avviamento è

attribuito. L’eventuale riduzione di valore dell’avviamento viene rilevata nel caso in cui il valore

recuperabile dell’avviamento risulti inferiore al suo valore di iscrizione in bilancio. Per valore recuperabile si

intende il maggiore tra il fair value della CGU, al netto degli oneri di vendita, e il relativo valore d’uso. Non è

consentito il ripristino di valore dell’avviamento nel caso di una precedente svalutazione per perdite di

valore.

Nel caso in cui la riduzione di valore derivante dal test sia superiore al valore dell’avviamento allocato alla

CGU l’eccedenza residua è allocata alle altre attività della CGU di riferimento, in proporzione del loro valore

di carico.

Il test viene effettuato con cadenza almeno annuale, o comunque in caso di identificazione di indicatori di

perdita di valore.


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Altre immobilizzazioni immateriali

Le attività immateriali sono costituite da elementi non monetari, identificabili e privi di consistenza fisica,

controllabili e atti a generare benefici economici futuri. Tali elementi sono rilevati al costo di acquisto e/o di

produzione, comprensivo delle spese direttamente attribuibili per predisporre l’attività al suo utilizzo, al

netto degli ammortamenti cumulati e delle eventuali perdite di valore.

I costi strettamente collegati allo sviluppo e progettazione per la realizzazione di impianti per la

generazione di energia elettrica da fonti rinnovabili sono capitalizzati tra le immobilizzazioni immateriali in

corso qualora siano soddisfatti tutte le condizioni richieste per la loro capitalizzazione; inoltre, vengono

capitalizzati gli oneri finanziari sostenuti durante lo sviluppo ai sensi dello IAS 23.

Quando l’impianto entra in funzione, tali costi sono riclassificati ad incremento del valore dell’impianto ed

ammortizzati secondo la sua vita utile. In caso di sopraggiunta impossibilità di realizzazione ovvero nel caso

in cui trascorra un lasso di tempo significativo dalla data del loro sostenimento, tali costi sono imputati a

conto economico.

L’ammortamento ha inizio nel momento in cui l’attività è disponibile all’uso ed è ripartito sistematicamente

in relazione alla residua possibilità di utilizzazione della stessa e cioè sulla base della stimata vita utile.

La vita utile stimata dal Gruppo per le varie categorie di attività immateriali è di seguito esposta.

Aliquota %

Diritti di brevetto, marchi 5,56%

Licenze software 33,33%

Altri costi pluriennali 20,00%

Perdite di valore di immobili, impianti e macchinari e immobilizzazioni immateriali

A ciascuna data di riferimento del bilancio, il Gruppo valuta l’eventuale esistenza di indicatori di riduzione

del valore di fabbricati, impianti e macchinari e delle attività immateriali non completamente ammortizzati.

Nel caso sia rilevata la presenza di tali indicatori, si procede alla stima del valore recuperabile delle

suddette attività, imputando a conto economico l’eventuale svalutazione rispetto al valore contabile. Il

valore recuperabile di un’attività è il maggiore tra il suo fair value, ridotto dei costi di vendita, e il suo valore

d’uso, laddove quest’ultimo è il valore attuale dei flussi finanziari futuri stimati generati da tale attività. Per

un'attività che non genera flussi finanziari ampiamente indipendenti, il valore di realizzo è determinato in

relazione alla “cash generating unit” cui tale attività appartiene. Nel determinare il valore d'uso, i flussi

finanziari futuri attesi sono attualizzati con un tasso di sconto che riflette la valutazione corrente di mercato

del costo del denaro, rapportato al periodo dell’investimento e ai rischi specifici dell'attività. Una riduzione


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di valore è riconosciuta a conto economico quando il valore di iscrizione dell’attività è superiore al valore

recuperabile. Se vengono meno i presupposti per una svalutazione precedentemente effettuata, il valore

contabile dell’attività è ripristinato con imputazione a conto economico, nei limiti del valore netto di carico

che l’attività in oggetto avrebbe avuto se non fosse stata effettuata la svalutazione e fossero stati effettuati

gli ammortamenti.

Attività finanziarie

a) Classificazione

Il Gruppo classifica le attività finanziarie nelle seguenti categorie: “finanziamenti e crediti” e “attività

disponibili per la vendita”. La classificazione dipende dallo scopo per cui un’attività finanziaria è stata

acquisita. La classificazione delle attività finanziarie viene effettuata alla loro rilevazione iniziale.

I finanziamenti ed i crediti sono attività finanziarie non derivate con pagamenti fissi o determinabili e non

quotati in un mercato attivo. Tali attività finanziarie sono classificate tra le attività correnti se la loro

scadenza risulta essere entro 12 mesi, altrimenti sono classificate tra le attività non correnti. I finanziamenti

ed i crediti del Gruppo includono le voci “crediti commerciali”, “altri crediti ed attività correnti e non” e

“cassa e disponibilità liquide”.

Le attività disponibili per la vendita sono attività finanziarie non derivate, specificatamente designate in

questa categoria dal Gruppo e che non rientrano in nessuna altra categoria prevista di attività finanziarie

previste dai Principi Contabili Internazionali. Esse sono incluse nelle attività finanziarie non correnti a meno

che l’attività finanziaria non giunge a scadenza o il management intende cederla entro 12 mesi dalla data di

chiusura del bilancio.

b) Rilevazione e misurazione

Le attività finanziarie sono rilevate inizialmente al fair value, inclusivo dei costi accessori alla transazione, ad

eccezione delle attività finanziarie valutate al fair value con variazioni imputate direttamente a conto

economico dove i costi accessori alla transazione sono imputati a conto economico al momento della

rilevazione iniziale.

Successivamente alla rilevazione iniziale, i finanziamenti e crediti sono valutati al costo ammortizzato con il

criterio del tasso di interesse effettivo e soggetti a verifica per riduzione di valore.

Successivamente alla rilevazione iniziale, le attività disponibili per la vendita sono rilevate al fair value. Gli

utili e le perdite su attività finanziarie disponibile per la vendita sono rilevate nel prospetto delle altre

componenti del conto economico complessivo.


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L’eliminazione contabile di un’attività finanziaria dallo stato patrimoniale è generalmente ammessa

qualora:

- i flussi di cassa dell’attività finanziaria sono stati trasferiti oppure sono cessati; e

- sono stati trasferiti i rischi e benefici dell’attività finanziaria.

c) Impairment

Il Gruppo valuta ad ogni data di bilancio se vi è un’obiettiva evidenza che un’attività finanziaria o un gruppo

di attività finanziarie abbia perso valore. Un’attività finanziaria o un gruppo di attività finanziarie ha perso

valore e deve essere svalutato se e sole se vi è l’evidenza obiettiva della perdita di valore come

conseguenza di eventi successivi alla prima contabilizzazione dell’attività e che la perdita ha un impatto sui

futuri flussi di cassa stimabili attendibilmente. L’obiettiva evidenza di perdite di valore delle attività può

risultare dalle seguenti circostanze:

- significative difficoltà finanziarie del debitore;

- inadempimenti contrattuali, come insolvenze nel pagamento di interessi o capitale;

- il creditore, per ragioni economiche o legali connesse alle difficoltà finanziarie del debitore,

concede al debitore facilitazioni che altrimenti non avrebbe preso in considerazione;

- è probabile che il debitore fallisca o sia assoggettato a procedure concorsuali; oppure

- scomparsa di un mercato attivo delle attività finanziarie.

Con riferimento alle attività finanziarie classificate nella categoria “finanziamenti e crediti”, l’ammontare

della perdita è misurato come differenza tra il valore contabile dell’attività ed il valore attuale dei futuri

flussi di cassa stimati, attualizzati utilizzando il tasso d’interesse effettivo originale dello strumento. Il valore

contabile dell’attività viene ridotto direttamente oppure attraverso la costituzione di un fondo

svalutazione. L’ammontare della perdita è imputato nel conto economico.

Nel caso delle “attività disponibili per la vendita”, qualora vi è l’obiettiva evidenza di una perdita di valore

significativa e prolungata dell’attività, la perdita accumulata, imputata inizialmente al prospetto delle altre

componenti del conto economico complessivo, deve essere rimossa dalle altre componenti del conto

economico complessivo ed imputata nel conto economico. L’ammontare della perdita è misurato come la

differenza tra il costo di acquisto ed il fair value dello strumento finanziario.

Rimanenze


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Le rimanenze sono iscritte al minore tra il costo di acquisto o di produzione e il valore netto di realizzo

rappresentato dall'ammontare che il Gruppo si attende di ottenere dalla loro vendita nel normale

svolgimento dell'attività. Il costo delle rimanenze è determinato applicando il metodo del costo specifico.

Cassa e disponibilità liquide

Le disponibilità liquide includono la cassa, i conti correnti bancari, i depositi rimborsabili a domanda e altri

investimenti finanziari a breve termine e ad elevata liquidità, che sono prontamente convertibili in cassa,

ovvero trasformabili in disponibilità liquide entro 90 giorni della data di originaria acquisizione e sono

soggetti ad un rischio non significativo di variazione di valore.

Patrimonio netto

Capitale sociale

Rappresenta il valore dei conferimenti operati a tale titolo di capitale dai soci.

Riserva sovrapprezzo azioni

E’ costituita dalle somme percepite dalla società per l'emissione di azioni a un prezzo superiore al loro

valore nominale

Altre riserve

Accoglie le riserve di più comune utilizzo, che possono avere una destinazione generica o specifica.

Solitamente non derivano da risultati di esercizi precedenti.

Riserve di utili portate a nuovo

Accoglie i risultati netti di esercizi precedenti, che non siano stati distribuiti o accantonati ad altre riserve, o

le perdite non ripianate.

Debiti commerciali, altri debiti, debiti verso banche e altri finanziatori

Le passività finanziarie (ad esclusione degli strumenti finanziari derivati), i debiti commerciali e gli altri

debiti, sono inizialmente iscritti al fair value, al netto dei costi accessori di diretta imputazione, e

successivamente sono valutati al costo ammortizzato, applicando il criterio del tasso effettivo di interesse.

Se vi è un cambiamento stimabile nei flussi di cassa attesi, il valore delle passività è ricalcolato per riflettere

tale cambiamento sulla base del valore attuale dei nuovi flussi di cassa attesi e del tasso interno di

rendimento inizialmente determinato. Le passività finanziarie sono classificate fra le passività correnti,


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salvo che il Gruppo abbia un diritto incondizionato a differire il loro pagamento per almeno 12 mesi dopo la

data di riferimento.

Le passività finanziarie sono rimosse dal bilancio al momento della loro estinzione e quando il Gruppo ha

trasferito tutti i rischi e gli oneri relativi allo strumento stesso.

Fondi relativi al personale

I fondi relativi al personale erogati in coincidenza o successivamente alla cessazione del rapporto di lavoro

sono costituiti principalmente dal Trattamento di Fine Rapporto (TFR), disciplinato dalla legislazione italiana

all’art. 2120 del codice civile. Il TFR rappresenta un piano a benefici definiti, ovvero un programma

formalizzato di benefici successivi alla fine del rapporto di lavoro che costituisce un’obbligazione futura e

per il quale il Gruppo si fa carico dei rischi attuariali e di investimento relativi. Come richiesto dallo IAS 19, il

Gruppo utilizza il Metodo della Proiezione Unitaria del Credito per determinare il valore attuale delle

obbligazioni e il relativo costo previdenziale delle prestazioni di lavoro corrente; tale metodo di calcolo

richiede l’utilizzo di ipotesi attuariali obiettive e compatibili su variabili demografiche (tasso di mortalità,

tasso di rotazione del personale) e finanziarie (tasso di sconto, incrementi futuri dei livelli retributivi). Gli

utili e le perdite attuariali sono imputati a patrimonio netto.

A seguito della riforma sulla previdenza, a partire dal 1° gennaio 2007 il TFR maturando è destinato ai fondi

pensione, al fondo di tesoreria istituito presso l’Inps ovvero, nel caso di imprese aventi meno di 50

dipendenti, può rimanere in azienda analogamente a quanto effettuato negli esercizi precedenti. I

dipendenti hanno avuto la facoltà di operare la scelta della destinazione del proprio trattamento di fine

rapporto fino al 30 giugno 2007. In relazione a ciò, la destinazione delle quote maturande del TFR ai fondi

pensione ovvero all’Inps comporta che una quota del TFR maturando sia classificato come un piano a

contributi definiti in quanto l’obbligazione dell’impresa è rappresentata esclusivamente dal versamento dei

contributi al fondo pensione ovvero all’Inps. La passività relativa al TFR pregresso continua a rappresentare

un piano a benefici definiti da valutare secondo ipotesi attuariali.

Fondi per rischi e oneri

I fondi per rischi e oneri sono iscritti a fronte di perdite e oneri di natura determinata, di esistenza certa o

probabile, dei quali, tuttavia, non sono determinabili l’ammontare e/o la data di accadimento.

L’iscrizione dei fondi viene rilevata solo quando esiste un’obbligazione corrente (legale o implicita) per una

futura uscita di risorse economiche come risultato di eventi passati ed è probabile che tale uscita sia


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richiesta per l’adempimento dell’obbligazione. Tale ammontare rappresenta la miglior stima dell’onere per

estinguere l’obbligazione. Il tasso utilizzato nella determinazione del valore attuale della passività riflette i

valori correnti di mercato e tiene conto del rischio specifico associabile a ciascuna passività.

Quando l’effetto finanziario del tempo è significativo e le date di pagamento delle obbligazioni sono

attendibilmente stimabili, i fondi sono valutati al valore attuale dell’esborso previsto utilizzando un tasso

che rifletta le condizioni del mercato, la variazione del costo del denaro nel tempo e il rischio specifico

legato all’obbligazione. L’incremento del valore del fondo determinato da variazioni del costo del denaro

nel tempo è contabilizzato quale onere finanziario.

I rischi per i quali il manifestarsi di una passività è soltanto possibile sono indicati nell’apposita sezione

informativa sulle passività potenziali e per i medesimi non si procede ad alcuno stanziamento.

Riconoscimento dei ricavi

I ricavi delle vendite di beni sono rilevati nel conto economico al momento del trasferimento al cliente dei

rischi e benefici relativi al prodotto venduto, normalmente coincidente con la consegna o la spedizione

della merce al cliente; quelli per i servizi sono riconosciuti nel periodo contabile nel quale i servizi sono resi.

Con riferimento alla realizzazione degli impianti per la generazione di energia elettrica da fonti rinnovabili, il

margine di costruzione viene riconosciuto al momento del completamento dell’impianto ovvero sulla base

del criterio della percentuale di completamento in base alla capacità del committente di influire sulla

progettazione di tali impianti, secondo le specifiche disposizioni contrattuali.

I ricavi sono rilevati al fair value del corrispettivo ricevuto. Il ricavo è riconosciuto al netto dell’imposta sul

valore aggiunto, dei resi attesi, degli abbuoni, degli sconti riconosciuti alla clientela.

Riconoscimento dei costi

I costi sono riconosciuti al momento dell’acquisizione del bene o servizio.

Proventi ed oneri finanziari

Gli interessi sono rilevati per competenza sulla base del metodo degli interessi effettivi, utilizzando cioè il

tasso di interesse che rende finanziariamente equivalenti tutti i flussi in entrata ed in uscita che

compongono una determinata operazione.


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Imposte

Le imposte correnti sono calcolate sulla base del reddito imponibile dell’esercizio, applicando le aliquote

fiscali vigenti alla data di bilancio.

Le imposte anticipate e differite sono calcolate a fronte di tutte le differenze che emergono tra il valore

fiscale di un’attività o passività e il relativo valore contabile. Le imposte anticipate, incluse quelle relative

alle perdite fiscali pregresse, per la quota non compensata dalle imposte differite passive, sono riconosciute

nella misura in cui è probabile che sia disponibile un reddito imponibile futuro a fronte del quale possano

essere recuperate. Le imposte differite ed anticipate sono determinate utilizzando le aliquote fiscali che si

prevede saranno applicabili negli esercizi nei quali le differenze saranno realizzate o estinte, sulla base delle

aliquote fiscali in vigore o sostanzialmente in vigore alla data di bilancio.

Le imposte correnti, differite ed anticipate sono rilevate nel conto economico, a eccezione di quelle relative

a voci direttamente addebitate o accreditate a patrimonio netto nei cui casi anche il relativo effetto fiscale

è riconosciuto direttamente a patrimonio netto. Le imposte sono compensate quando sono applicate dalla

medesima autorità fiscale e vi è un diritto legale di compensazione.

La fiscalità della società e la sua rappresentazione contabile tiene conto degli effetti derivanti dall’eventuale

adesione all’istituto del Consolidato Fiscale nazionale da parte delle società del Gruppo residenti in Italia.


25

Stime e assunzioni

La predisposizione dei bilanci richiede, da parte degli amministratori, l’applicazione di principi e

metodologie contabili che, in talune circostanze, trovano fondamento in valutazioni e stime basate

sull’esperienza storica e su assunzioni che sono di volta in volta considerate ragionevoli e realistiche in

funzione delle relative circostanze. L’applicazione di tali stime e assunzioni influenza gli importi rilevati in

bilancio, nonché l’informativa fornita. I risultati finali delle poste di bilancio per le quali sono state utilizzate

le suddette stime e assunzioni possono differire da quelli riportati nei bilanci che rilevano gli effetti del

manifestarsi dell’evento oggetto di stima, a causa dell’incertezza che caratterizza le assunzioni e le

condizioni sulle quali si basano le stime.

Di seguito sono brevemente elencate le voci che, relativamente al Gruppo, richiedono maggiore

soggettività da parte degli amministratori nell’elaborazione delle stime e per le quali un cambiamento nelle

condizioni sottostanti le assunzioni utilizzate potrebbe avere un impatto significativo sui risultati finanziari

del Gruppo.

- Impairment test: l’avviamento viene sottoposto a verifica annuale (“impairment test”) al fine di

accertare se si sia verificata una riduzione di valore. La riduzione di valore, rilevata quando il valore

netto contabile dell’unità generatrice di flussi di cassa alla quale gli stessi sono allocati risulti

superiore al suo valore recuperabile (definito come il maggior valore tra il valore d’uso ed il fair

value della stessa) va rilevata tramite una svalutazione. La verifica di conferma di valore richiede da

parte degli amministratori l’esercizio di valutazioni soggettive basate sulle informazioni disponibili

all’interno del Gruppo e provenienti dal mercato, nonché sull’esperienza storica. Inoltre, qualora

venga identificata una potenziale riduzione di valore, il Gruppo procede alla determinazione della

stessa utilizzando tecniche valutative ritenute idonee. Le medesime verifiche di valore e le

medesime tecniche valutative sono applicate alle attività immateriali e materiali a vita utile definita

quando sussistono indicatori che facciano prevedere difficoltà per il recupero del relativo valore

netto contabile tramite l’uso. La corretta identificazione degli elementi indicatori dell’esistenza di

una potenziale riduzione di valore nonché le stime per la determinazione delle stesse dipendono da

fattori che possono variare nel tempo influenzando le valutazioni e stime effettuate dagli

amministratori.

- Fondo svalutazione crediti commerciali: il fondo svalutazione crediti riflette la miglior stima degli

amministratori circa le perdite relative al portafoglio crediti nei confronti della clientela. Tale stima

si basa sulle perdite attese da parte del Gruppo, determinate in funzione dell’esperienza passata

per crediti simili, degli scaduti correnti e storici, dell’attento monitoraggio della qualità del credito e

di proiezioni circa le condizioni economiche e di mercato.


26

- Imposte anticipate: la contabilizzazione delle imposte anticipate è effettuata sulla base delle

aspettative di un imponibile fiscale negli esercizi futuri atto al loro recupero. La valutazione degli

imponibili attesi ai fini della contabilizzazione delle imposte anticipate dipende da fattori che

possono variare nel tempo e determinare effetti significativi sulla recuperabilità dei crediti per

imposte anticipate.

- Determinazione del corretto livello di scorte ed eventuali svalutazioni: il Gruppo, come distributore

di moduli fotovoltaici, è solito stoccare in magazzino quantità di prodotti finiti al fine di soddisfare

prontamente le richieste dei propri clienti. I livelli di giacenza sono costantemente monitorati dalla

direzione societaria sulla base delle previsioni di vendita e della domanda attesa dei clienti del

Gruppo. Gli amministratori, nel valutare le attese di vendita, prendono in esame una serie di fattori

che possono variare nel tempo e che possono incidere significativamente sul livello di scorte del

Gruppo. Nel caso in cui tale stime non siano accurate, a causa della rapida obsolescenza tecnologica

dei componenti fotovoltaici, può sorgere la necessità di svalutare le rimanenze per allineare il costo

al loro valore netto di realizzo.

- Costi di sviluppo capitalizzati: i costi strettamente collegati allo sviluppo e progettazione di nuove

iniziative per la realizzazione di impianti per la generazione di energia elettrica da fonti rinnovabili

sono capitalizzati qualora sono soddisfatte tutte le condizioni per la loro capitalizzazione. Gli

Amministratori nel valutare tali condizioni prendono in esame una serie di fattori che possono

variare nel tempo e che possono incidere sulle valutazioni di proseguire nello sviluppo di

determinate iniziative e conseguentemente determinare un impatto a conto economico per effetto

di eventuali svalutazioni di costi di sviluppo precedentemente capitalizzati. Il Gruppo monitora

costantemente il permanere delle condizioni per mantenere la capitalizzazione di tali costi: qualora

venissero meno uno o più di tali requisiti, il Gruppo rivede le proprie valutazioni ed eventualmente

provvede a svalutare i costi per i quali sono venute meno le condizioni che ne giustificavano la

capitalizzazione.


27

Principi contabili omologati dall’Unione Europea ma non ancora applicabili e non adottati in via

anticipata dal Gruppo

Con il regolamento n. 2015/29 emesso dalla Commissione Europea in data 17 dicembre 2014 è stata

omologata la modifica allo IAS 19 “Piani a benefici definiti: contributi dei dipendenti”. La modifica è efficace

a partire dagli esercizi che avranno inizio il o dopo il 1° febbraio 2015 (per il Gruppo l’esercizio 2016).

In alcuni Paesi i piani pensionistici richiedono ai dipendenti o a terze parti di contribuire al piano pensione e

questi contributi riducono il costo sostenuto dal datore di lavoro. Si tratta di contributi non discrezionali che

l’attuale versione dello IAS19 richiede vengano considerati per la contabilizzazione dei piani a benefici

definiti includendoli nella misurazione della passività ed attribuendoli ai “periodi di lavoro” secondo quanto

previsto dal paragrafo 70 del principio. L'obiettivo della modifica è quello di semplificare la

contabilizzazione di questi contributi quando gli stessi, pur essendo collegati al servizio reso dai dipendenti,

non dipendono dal numero di anni di servizio degli stessi. In tal caso, la modifica introduce una

semplificazione in base alla quale i contributi dei dipendenti (o di terze parti) possono essere riconosciuti in

diminuzione del costo del lavoro nel periodo in cui il relativo servizio è reso anziché essere attribuiti

all’intero “periodo di lavoro”. Il trattamento contabile dei contributi volontari non è cambiato rispetto

all’attuale versione dello IAS19 (sono riconosciuti in diminuzione del costo del lavoro al momento del

pagamento).

Con il regolamento n. 2015/28 emesso dalla Commissione Europea in data 17 dicembre 2014 è stato

omologato il documento “Ciclo annuale di miglioramenti agli IFRS 2010-2012”, contenente modifiche,

essenzialmente di natura tecnica e redazionale, di alcuni principi contabili internazionali. Le modifiche

indicate nel summenzionato documento sono efficaci a partire dagli esercizi che inizieranno il o

successivamente al 1° febbraio 2015 (per il Gruppo l’esercizio 2016). Le modifiche contenute nel ciclo di

miglioramenti 2010-2012 sono le seguenti:

IFRS 2 “Pagamenti basati su azioni”: è stata chiarita la definizione di “condizioni di maturazione” e sono

state introdotte le definizioni di “condizioni di servizio” e di “condizioni di risultato”;

IFRS 3 “Aggregazioni aziendali”: il principio è stato modificato per chiarire che l’obbligazione a pagare un

corrispettivo potenziale, rientra nella definizione di strumento finanziario e deve essere classificato come

passività finanziaria o come elemento di patrimonio netto sulla base delle indicazioni contenute nello IAS

32. Inoltre è stato chiarito che le obbligazioni a corrispondere un corrispettivo potenziale, diverse da quelle

che rientrano nella definizione di strumento di patrimonio netto, sono valutate al fair value ad ogni data di

bilancio, con variazioni rilevate a conto economico;

IFRS 8 “Settori operativi”: la modifica introdotta richiede che venga data informativa circa le valutazioni

effettuate dalla direzione aziendale nell’aggregazione dei segmenti operativi descrivendo i segmenti che


28

sono stati aggregati e gli indicatori economici che sono stati valutati per determinare che i segmenti

aggregati presentano caratteristiche economiche simili. Inoltre il principio è stato modificato per richiedere

che nelle note al bilancio venga fornita una riconciliazione tra le attività dei segmenti operativi ed il totale

delle attività risultanti dallo stato patrimoniale (tale informazione deve essere fornita solo se viene data

informativa circa le attività dei settori operativi);

IAS 16 “Immobili, impianti e macchinari” e IAS 38 “Attività immateriali”: entrambi i principi sono stati

modificati per chiarire il trattamento contabile del costo storico e del fondo ammortamento di una

immobilizzazione quando una entità applica il modello del costo rivalutato. E’ stato chiarito che

l’adeguamento del saldo contabile al valore rivalutato può avvenire in due modi: a) si rivaluta il valore lordo

dell’attività e si rivaluta. Anche proporzionalmente, il valore del fondo ammortamento; b) l’ammortamento

acculato è eliminato contro il valore lordo dell’attività.

IAS 24 “Informativa di bilancio sulle operazioni con parti correlate”: la modifica introdotta stabilisce le

informazioni da fornire quando vi è una entità terza che fornisce servizi relativi alla gestione dei dirigenti

con funzioni strategiche dell’entità che redige il bilancio.


29

Principi contabili non ancora omologati dall’Unione Europea

In data 6 maggio 2014, lo IASB ha emesso la modifica all’IFRS 11 “Accounting for Acquisitions of Interests in

Joint Operations” (di seguito modifica all’IFRS 11), la quale prevede che un’entità adotti i principi contenuti

nell’IFRS 3 per rilevare gli effetti contabili conseguenti all’acquisizione di una interessenza in una joint

operation che costituisce un business. Questo principio si applica sia per l’acquisizione di una interessenza

iniziale sia per le acquisizioni successive. Tuttavia, una partecipazione precedentemente detenuta non è

rimisurata al fair value quando l'acquisizione di un'ulteriore quota mantiene inalterato il controllo

congiunto (cioè l’acquisizione ulteriore non comporta l’ottenimento del controllo sulla partecipata).

La modifica all’IFRS 11 è efficace a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2016.

In data 13 maggio 2014, lo IASB ha emesso le modifiche allo IAS 16 e allo IAS 38 “Clarification of Acceptable

Methods of Depreciation and Amortisation” (di seguito modifiche allo IAS 16 e allo IAS 38). La modifica

apportata ad entrambi i principi stabilisce che non è corretto determinare la quota di ammortamento di

un’attività sulla base dei ricavi da essa generati in un determinato periodo. Secondo lo IASB, i ricavi generati

da un’attività generalmente riflettono fattori diversi dal consumo dei benefici economici derivanti

dall’attività stessa.

Le modifiche allo IAS 16 e allo IAS 38 sono efficaci a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1°

gennaio 2016.

In data 29 maggio 2014, lo IASB ha emesso l’IFRS 15 “Revenue from Contracts with Customers” (di seguito

IFRS 15), che disciplina la rilevazione dei ricavi derivanti da contratti con i clienti. In particolare, l’IFRS 15

prevede che la rilevazione dei ricavi sia basata sui seguenti cinque passaggi:

- identificazione del contratto con il cliente;

- identificazione delle performance obligation (ossia gli impegni contrattuali a trasferire beni e/o

servizi a un cliente);

- determinazione del prezzo della transazione;

- allocazione del prezzo della transazione alle performance obligation identificate sulla base del

prezzo di vendita stand alone di ciascun bene o servizio; e

- rilevazione del ricavo quando la relativa performance obligation risulta soddisfatta.

Inoltre, l’IFRS 15 individua l’informativa di bilancio da fornire con riferimento a natura, ammontare,

tempistica e incertezza dei ricavi e dei relativi flussi di cassa.

Le disposizioni dell’IFRS 15 sono efficaci a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio

2018.


30

In data 24 luglio 2014, lo IASB ha finalizzato il progetto di revisione del principio contabile in materia di

strumenti finanziari con l’emissione della versione completa dell’IFRS 9 “Financial Instruments” (di seguito

IFRS 9). In particolare, le nuove disposizioni dell’IFRS 9: (i) modificano il modello di classificazione e

valutazione delle attività finanziarie; (ii) introducono una nuova modalità di svalutazione delle attività

7finanziarie, che tiene conto delle perdite attese; e (iii) modificano le disposizioni in materia di hedge

accounting.

Le disposizioni dell’IFRS 9 sono efficaci a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2018.

In data 12 agosto 2014, lo IASB ha emesso la modifica allo IAS 27 “Equity Method in Separate Financial

Statements”, che introduce la possibilità di utilizzare il metodo del patrimonio netto per la valutazione delle

partecipazioni in controllate, joint venture e collegate nel bilancio separato.

La modifica allo IAS 27 è efficace a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2016.

In data 11 settembre 2014, lo IASB ha emesso le modifiche all’IFRS 10 e allo IAS 28 “Sale or Contribution of

Assets between an Investor and its Associate or Joint venture” (di seguito modifiche all’IFRS 10 e allo IAS

28). Le modifiche hanno l’obiettivo di risolvere un conflitto esistente tra le disposizioni contenute nell’IFRS

10 e nello IAS 28 nel caso in cui un investitore venda oppure contribuisca un business ad una propria

collegata o joint venture. Secondo l’IFRS 10 in caso di perdita del controllo di una partecipata, un investitore

deve rilevare a conto economico la differenza tra il fair value del corrispettivo ricevuto e il valore contabile

delle attività e passività eliminate; mentre in accordo con lo IAS 28 l’effetto delle operazioni tra un

investitore ed una propria collegata o joint venture, sono rilevati nel bilancio dell’entità soltanto

limitatamente alla quota d’interessenza di terzi nella collegata o nella joint venture. La modifica apportata

ai due principi stabilisce che in caso di vendita o contribuzione di un business ad una propria collegata o

joint venture, l’investitore applica i principi contenuti nell’IFRS 10 e rileva nel proprio bilancio l’intera

plusvalenza o minusvalenza conseguente alla perdita del controllo. La modifica non si applica quando le

attività vendute o contribuite alla propria collegata o joint venture non costituiscano un business ai sensi

dell’IFRS 3. In quest’ultimo caso l’utile o la perdita saranno rilevati secondo quanto stabilito dallo IAS 28.

Le modifiche all’IFRS 10 e allo IAS 28 sono efficaci a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1°

gennaio 2016.

In data 25 settembre 2014, lo IASB ha emesso il documento “Annual Improvements to IFRS 2012-2014

Cycle” contenente modifiche, essenzialmente di natura tecnica e redazionale, dei principi contabili

internazionali. Le principali modifiche sono le seguenti:

- IFRS 5 “Attività non correnti possedute per la vendita e attività operative cessate”: la modifica

chiarisce che quando un’attività non corrente (o gruppo in dismissione) viene riclassificata da

“posseduta per la vendita” a “posseduta per la distribuzione” o viceversa, questa riclassifica non


31

costituisce una modifica ad un piano di vendita o di distribuzione. Inoltre è stato chiarito che i

principi dell’IFRS 5 sulle variazioni ad un piano di vendita, si applicano ad un’attività (o gruppo in

dismissione) che cessa di essere posseduta per la distribuzione ma non è riclassificata come

“posseduta per la vendita”;

- IFRS 7, “Service contracts”: se un’entità trasferisce un’attività finanziaria a terzi e vengono

rispettate le condizioni dello IAS 39 per l’eliminazione contabile dell’attività, la modifica all’IFRS 7

richiede che venga fornita informativa sull’eventuale coinvolgimento residuo che l’entità potrebbe

ancora avere in relazione all’attività trasferita. In particolare, la modifica fornisce indicazioni su cosa

s’intende per “coinvolgimento residuo” ed aggiunge una guida specifica per aiutare la direzione

aziendale a determinare se i termini di un accordo per la prestazione di servizi che riguardano

l’attività trasferita, determinano oppure no un coinvolgimento residuo;

- IFRS 7, “Interim financial statements”: chiarisce che l’informativa richiesta dalla precedente

modifica all’IFRS 7 “Disclosure – Offsetting financial assets and financial liabilities” non deve essere

fornita nei bilanci intermedi a meno che non espressamente richiesto dallo IAS 34;

- IAS 19 “Benefici per i dipendenti”: il principio richiede che il tasso di sconto per attualizzare le

obbligazioni per benefici successivi al rapporto di lavoro, deve essere determinato con riferimento

ai rendimenti di mercato dei titoli obbligazionari di aziende primarie e nei Paesi dove non esiste un

“mercato spesso” di tali titoli devono essere utilizzati i rendimenti di mercato dei titoli di enti

pubblici. La modifica introdotta con il ciclo di miglioramenti 2012-2014, stabilisce che nel valutare

se vi è un “mercato spesso” di obbligazioni di aziende primarie, occorre considerare il mercato a

livello di valuta o non a livello di singolo Paese;

- IAS 34 “Bilanci intermedi”: elenca le informazioni che devono essere riportate nel bilancio

intermedio a meno che non siano illustrate altrove nel bilancio intermedio. La modifica chiarisce il

significato di “informativa illustrata altrove nel bilancio intermedio” spiegando che si fa riferimento

ad altri documenti che devono essere disponibili agli utilizzatori unitamente al bilancio intermedio

(ad es. la relazione sulla gestione).

Le modifiche ai principi sono efficaci a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2016.

In data 18 dicembre 2014, lo IASB ha emesso le modifiche allo IAS 1 “Disclosure Initiative”, contenenti

essenzialmente chiarimenti in merito alle modalità di presentazione dell’informativa di bilancio, che

richiamano l’attenzione sull’utilizzo del concetto di significatività.

Le modifiche allo IAS 1 sono efficaci a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2016.

In data 13 gennaio 2016, lo IASB ha pubblicato il nuovo standard IFRS 16 – Leases che sostituisce lo IAS 17.

ll nuovo principio contabile interviene ad uniformare, in capo al locatario, il trattamento contabile dei

leasing operativi e finanziari. L’IFRS 16, infatti, impone al locatario di rilevare nello stato patrimoniale le


32

attività e le passività inerenti all’operazione sia per i contratti di leasing operativo che per quelli finanziari.

Rimangono esclusi dal metodo finanziario i contratti di leasing che hanno una durata pari o inferiore a 12

mesi e quelli che hanno per oggetto beni di modico valore.

Tale documento è applicabile a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2019.

In data 19 gennaio 2016, lo IASB ha pubblicato alcune modifiche allo “IAS 12 - Income Tax”. Il documento

mira a chiarire come contabilizzare le attività fiscali differite relative a strumenti di debito misurati al fair

value. Tale documento è applicabile a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2017.

In data 29 gennaio 2016, lo IASB ha pubblicato alcune modifiche allo “IAS 7 - Statement of cash flow”. Il

documento richiede di fornire ulteriori informazioni sulle variazioni delle passività finanziarie che

consentano agli investitori di meglio valutare le variazioni delle passività derivanti da attività di

finanziamento. Tale documento è applicabile a partire dagli esercizi che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio

2017.

In data 12 aprile 2016, lo IASB ha pubblicato alcuni emendamenti all’”IFRS 15 - Revenue from Contracts with

Customers” che chiariscono alcuni requisiti e forniscono ulteriore supporto nella fase di transizione per le

società che stanno implementando il nuovo principio. Tali emendamenti sono efficaci a partire dagli esercizi

che hanno inizio il, o dopo il, 1° gennaio 2018.

Alla data di preparazione del presente documento, il Gruppo sta analizzando i principi indicati e valutando

se la loro adozione avrà un impatto significativo sul proprio bilancio.


33

Gestione dei rischi finanziari

Nell’ambito dei rischi d’impresa, i principali rischi identificati, monitorati e, per quanto di seguito

specificato, attivamente gestiti dal Gruppo sono i seguenti:

- rischio di cambio, derivante dall’oscillazione dei tassi di cambio tra l’Euro e le altre valute nelle quali

opera il Gruppo e dei tassi di interesse;

- rischio di credito, derivante dalla possibilità di default di una controparte;

- rischio di liquidità, derivante dalla mancanza di risorse finanziarie per far fronte agli impegni

finanziari.

La seguente sezione fornisce indicazioni qualitative e quantitative di riferimento sull’incertezza di tali rischi.

Rischio di cambio

Operando sui mercati internazionali ed avendo società situate in differenti aree geografiche, il Gruppo è

esposto al rischio di cambio. Le fluttuazioni dei tassi di cambio influenzano i risultati economici del Gruppo

in vari modi. Un impatto significativo è rappresentato dall’effetto di traslazione, che emerge nelle

conversione dei bilanci delle società controllate estere in Euro. Inoltre, poiché una parte dei ricavi e costi

del Gruppo sono denominati in valute diverse dall’Euro, gli aumenti e le diminuzioni di valore dell’Euro nei

confronti di tali valute possono influenzare il bilancio consolidato del Gruppo Building Energy.

Tuttavia, poiché all’interno del singolo Paese i ricavi e i relativi costi sono solitamente denominati nella

stessa valuta, il Gruppo beneficia ampiamente di un effetto di copertura naturale.

I principali rapporti di cambio a cui il Gruppo è esposto riguarda il rapporto Euro/RAND ed Euro/$, in

relazione alle molteplici attività svolte per la realizzazione di impianti fotovoltaici in Sudafrica e negli Stati

Uniti.

La tabella di seguito esposta evidenzia per le principali valute, l’esposizione delle attività e passività del

Gruppo al rischio di cambio al 31 dicembre 2015 e al 31 dicembre 2014.


34

(Valuta/000)

ZAR USD JPY AED RSD ZMW PAB RON CLP

Crediti commerciali 7.847 518 - - - - - - 1.047

Altri crediti correnti 19.215 133 340 - - - - - -

Ratei e risconti - 85 - 15 8.264 - 296 - -

Crediti tributari 11 - 0 - 1.170 - - 28 4.276

Cassa e disponibilità liquide 89.083 1.608 906 33 1.236 20 3 5 274.089

Totale attività correnti 116.156 2.344 1.246 49 10.670 20 300 33 279.412

Equivalente ad €/000 6.852 2.153 10 12 88 2 275 7 362

Debiti commerciali 62 6.263 - - 45.835 - 19 2 11.719

Altri debiti correnti 3.164 6 971 - 349 - 24 - -

Ratei e risconti 47 306 - - - - - - -

Debiti tributari 961 - 70 - - - - - -

Debiti verso banche correnti 28.442 1.510 - - - - - - -

Totale passività correnti 32.676 8.085 1.041 - 46.185 - 43 2 11.719

Equivalente ad €/000 1.927 7.427 8 - 380 - 39 0 15

Saldo 83.480 (5.741) 205 49 (35.515) 20 257 31 267.693

equivalente ad €/000 4.924 (5.273) 2 12 (292) 2 236 7 346

Analisi rischio cambio

Quantità di valuta estera espressa nei bilanci delle società consolidate al 31 dicembre 2015

(Valuta/000)

ZAR USD JPY AED RSD PAB RON

Crediti commerciali 509 54 - - - - -

Altri crediti correnti 16 - 333 17 - 10 9

Ratei e risconti - 92 - 134 461 226 -

Crediti tributari - - 0 - 52 - 89

Cassa e disponibilità liquide 1.640 969 3.535 293 1.656 - 26

Totale attività correnti 2.165 1.115 3.868 444 2.170 236 123

Equivalente ad €/000 154 918 27 100 18 195 27

Debiti commerciali 94 789 - 74 1.930 - 289

Altri debiti correnti - 215 447 - - - 33

Ratei e risconti 48 487 - 15 - - -

Debiti verso banche correnti - 1.799 50 - - - -

Totale passività correnti 142 3.290 497 89 1.930 - 323

Equivalente ad €/000 10 2.710 3 20 16 - 72

Saldo 2.023 (2.175) 3.371 355 240 236 (199)

equivalente ad €/000 144 (1.791) 23 80 2 195 (44)

Analisi rischio cambio

Quantità di valuta estera espressa nei bilanci delle società consolidate al 31 dicembre 2014

Si riporta qui di seguito una sensitivity analysis nella quale sono rappresentati gli effetti sul patrimonio

netto e sull’utile netto derivanti da un incremento/decremento nei tassi di cambio delle valute pari al 5%

rispetto ai tassi di cambio effettivi al 31 dicembre 2015 e al 31 dicembre 2014.

(Valuta/000)

ZAR USD JPY AED RSD ZMW PAB RON CLP totale

Saldo 2015 83.480 (5.741) 205 49 (35.515) 20 257 31 267.693

Cambio con € al 31/12/2015 16,953 1,089 131,070 3,997 121,451 11,945 1,089 4,524 772,713

5% 0,848 0,054 6,554 0,200 6,073 0,597 0,054 0,226 38,636

Effetto patrimoniale in € 4.690 (5.022) 1 12 (278) 2 225 7 330 (35)

Effetto economico in € (234) 251 (0) (1) 14 (0) (11) (0) (16) 2

-5% (0,848) (0,054) (6,554) (0,200) (6,073) (0,597) (0,054) (0,226) (38,636)

Effetto patrimoniale in € 5.183 (5.551) 2 13 (308) 2 249 7 365 (353)

Effetto economico in € 259 (278) 0 1 (15) 0 12 0 18 (18)

Variazione +/- 5% del cambio €/valute al 31/12/2015: stima effetti patrimoniali ed economici

31 dicembre 2015

(Valuta/000)

ZAR USD JPY AED RSD PAB RON totale

Saldo 2014 2.023 (2.175) 3.371 355 240 236 (199)

Cambio con € al 31/12/2014 14,035 1,214 145,230 4,459 121,122 1,210 4,483

5% 0,702 0,061 7,262 0,223 6,056 0,061 0,224

Effetto patrimoniale in € 137 (1.706) 22 76 2 186 (42) (1.325)

Effetto economico in € (7) 85 (1) (4) (0) (9) 2 66

-5% (0,702) (0,061) (7,262) (0,223) (6,056) (0,061) (0,224)

Effetto patrimoniale in € 152 (1.885) 24 84 2 205 (47) (1.465)

Effetto economico in € 8 (94) 1 4 0 10 (2) (73)

Variazione +/- 5% del cambio €/valute al 31/12/2014: stima effetti patrimoniali ed economici

31 dicembre 2014


35

Rischio di credito

Il rischio di credito rappresenta l’esposizione del Gruppo a potenziali perdite derivanti dal mancato

adempimento delle obbligazioni assunte dalle controparti sia commerciali che finanziarie. Si deve tuttavia

ritenere che le attività finanziarie del Gruppo abbiano una buona qualità creditizia. Il Gruppo non ha

significative concentrazioni del rischio di credito, anche se sono comunque in essere procedure volte ad

assicurare che le vendite di prodotti e servizi vengano effettuate a clienti di buona affidabilità, tenendo

conto della loro posizione finanziaria, dell’esperienza passata e di altri fattori. L’ammontare delle attività

finanziarie ritenute di dubbia ricuperabilità è coperto dall’iscrizione del fondo svalutazione crediti.

La massima esposizione al rischio di credito per il Gruppo al 31 dicembre 2015 e 2014 è rappresentata dal

valore contabile delle attività finanziarie esposte in bilancio, come mostrato nella tabella di seguito

allegata.



Altri crediti e altre attività non correnti 9.020 8.891

Crediti commerciali 5.568 1.006

Ratei e Risconti 579 1.903

Crediti tributari 2.189 2.208

Altri crediti e altre attività correnti 2.050 1.182

Totale lordo 19.406 15.190

Fondo Svalutazione crediti a altri crediti (15) (15)

Totale 19.391 15.175

Rischio credito

Gli altri crediti correnti e non correnti includono prevalentemente titoli e crediti finanziari verso REISA, per i

quali non si pongono problemi di recuperabilità.

I crediti commerciali includono:

- crediti verso REISA per il riconoscimento dell’ultima tranche (per €/000 3.600) delle Success Fees

relativa al compimento dello sviluppo del progetto di Kathu 81. Il credito è stato incassato in data

29 febbraio 2016;

- verso il GSE per la fornitura di energia elettrica (per €/000 670), nei confronti dei quali non si

evidenziano particolari rischi di insolvenza;

- crediti per stanziamenti di ricavi di competenza dell’esercizio non scaduti alla data di chiusura

dell’esercizio.

La tabella seguente offre una suddivisione delle attività finanziarie suddivise per anno di scadenza: al 31

dicembre 2015, il solo credito esigibile oltre i 5 anni risulta essere il finanziamento soci verso la collegata

REISA: tale finanziamento sarà rimborsato entro 20 anni.


36

(Euro migliaia) <1 2-5 >5 Totale

Altri crediti ed attività non correnti 2.086 2.470 4.464 9.020


Ratei e risconti 579 579

Crediti tributari 2.189 2.189

Altri crediti ed altre attivtà correnti 2.101 2.101

11.931 3.049 4.464 19.444

Attività finaniziarie suddivise per anni di scadenza al 31 dicembre 2015

Rischio di tasso di interesse

Il rischio di tasso di interesse cui è esposto il Gruppo è originato prevalentemente dai debiti finanziari a

lungo termine. Tali debiti possono essere sia a tasso fisso sia a tasso variabile.

I debiti a tasso fisso espongono il Gruppo a un rischio fair value. I debiti a tasso variabile espongono il

Gruppo a un rischio originato dalla volatilità dei tassi (rischio di “cash flow”). Relativamente al rischio

originato da tali contratti, il Gruppo non pone in essere particolari politiche di copertura.

L’esposizione al rischio tasso di interesse è legata a posizioni debitorie verso istituti finanziari a medio e

lungo periodo relativa a finanza di progetto ottenuta a tasso fisso, senza dunque un apprezzabile rischio in

caso di fluttuazioni dei tassi di mercato: le principali fonti di finanziamento fruttifere del Gruppo sono

caratterizzate da tassi di interesse fissi, ad eccezione di un contatto di: i) una linea di credito per 125 mln di

Rand; ii) un leasing finanziario per il finanziamento delle realizzazione di un impianto fotovoltaico in Italia,

per €/000 3.057; iii) un finanziamento corporate per originari $/000 1.000 ottenuto dalla controllata Behus;

iv) una linea corporate di €/000 1.000 ottenuta da Building Energy S.p.A..

Per le linee di credito caratterizzate da tassi di interesse variabili, una oscillazione del tasso di riferimento di

+/- 1% comporterebbe un maggiore/minore esborso di circa 73 €/000.

Rischio di liquidità

Il rischio di liquidità è associato con la capacità di soddisfare i propri impegni. Una gestione prudente del

rischio di liquidità originato dalla normale operatività implica il mantenimento di un adeguato livello di

disponibilità liquide, di titoli a breve termine e la disponibilità di fondi ottenibili mediante un adeguato

ammontare di linee di credito.

Il rischio di liquidità è gestito in modo accentrato dal Gruppo sulla base delle linee guida definite dalla

Capogruppo. La direzione amministrativa monitora periodicamente la posizione finanziaria del Gruppo

attraverso la predisposizione di opportuni cash flow report sia previsionali sia consuntivi. In tal modo, il

Gruppo mira ad assicurare l’adeguata copertura dei fabbisogni, monitorando accuratamente finanziamenti,


37

linee di credito aperte e i relativi utilizzi al fine di ottimizzare la gestione delle risorse ed eventuali

eccedenze temporanee liquidità.

L’obiettivo del Gruppo è quello di porre in essere una struttura finanziaria che, in coerenza con gli obiettivi

di business garantisca un livello di liquidità adeguato, minimizzando il relativo costo opportunità

mantenendo un equilibrio in termini di durata e di composizione del debito.

La tabella che segue analizza le passività finanziarie (compresi i debiti commerciali e gli altri debiti correnti)

a seconda della loro scadenza. I finanziamenti sono stati inclusi sulla base della scadenza contrattuale in cui

avviene il rimborso.


Debiti verso banche e altri finanziatori

(breve/lungo periodo) 5.979 36.796 12.831 55.606

Altri debiti e passività non correnti 387 601 988

Debiti commerciali 12.626 12.626

Debiti per imposte dell'esercizio 1.824 1.824

Acconti 11 11


Altri debiti e passività correnti 4.215 4.215

Totale passività finanziarie 24.954 37.183 13.432 75.570

Passività finaniziarie suddivise per anni di scadenza al 31 dicembre 2015



(breve/lungo periodo) 5.014 2.931 11.812 19.757

Altri debiti e passività non correnti - 223 514 737


Debiti per imposte dell'esercizio 1.746 1.746

Acconti - -


Altri debiti e passività correnti 2.476 2.476

Totale passività finanziarie 16.315 3.154 12.326 31.795

Passività finaniziarie suddivise per anni di scadenza al 31 dicembre 2014


38

Attività e passività finanziarie per categoria

La tabella seguente fornisce una ripartizione delle attività e passività finanziarie per categoria al 31

dicembre 2015 e 2014.

(Euro migliaia)

Attitività e passività

finanziarie valutate al fair

value con variazioni

imputate a conto

economico Finanziamenti e crediti


disponibili per la vendita

Passività finanziarie al

costo ammortizzato

Passività finanziarie

disponibili per la vendita Totale



Altri crediti ed attività non correnti 232 8.789 1.493 10.514

Totale 283 16.392 1.493 - - 18.168


Debiti v/ banche ed altri finanziatori 55.606 55.606

Altri debiti e passività finanziarie - correnti 6.350 6.350

Altri debiti e passività finanziarie - non correnti 988 - 988

Totale - - - 75.570 - 75.570

Al 31 dicembre 2015

(Euro migliaia)

Attitività e passività

finanziarie valutate al fair

value con variazioni

imputate a conto

economico Finanziamenti e crediti


disponibili per la vendita

Passività finanziarie al

costo ammortizzato

Passività finanziarie

disponibili per la vendita Totale


Crediti commerciali 991 991

Altri crediti ed attività non correnti 233 8.658 8.891

Totale 437 10.831 - - - 11.268


Debiti v/ banche ed altri finanziatori 19.757 19.757

Altri debiti e passività finanziarie - correnti 4.222 4.222

Altri debiti e passività finanziarie - non correnti 737 737

Totale - - - 31.361 - 31.361

Al 31 dicembre 2014


39

Informativa sul fair value

In relazione agli strumenti finanziari valutati al fair value, vengono rappresentate nella tabella seguente le

informazioni sul metodo scelto per la determinazione del fair value. Le metodologie applicabili sono

distinte nei seguenti livelli, sulla base della fonte delle informazioni disponibili, come di seguito descritto:

- livello 1: prezzi praticati in mercati attivi;

- livello 2: valutazioni basate su informazioni di mercato osservabili, sia direttamente che

indirettamente;

- livello 3: altre informazioni che non sono basate su dati di mercato osservabili.

Nella tabella di seguito vengono rappresentate le attività e le passività che sono misurate al fair value al 31

dicembre 2015 e 2014:

(Euro migliaia) Livello 1 Livello 2 Livello 3

Titoli 283

283 - -

(Euro migliaia) Livello 1 Livello 2 Livello 3

Titoli 437

Totale 437 - -

Al 31 dicembre 2015

Al 31 dicembre 2014

Date le caratteristiche di breve termine dei crediti e dei debiti commerciali, si ritiene che i valori di carico, al

netto di eventuali fondi svalutazione per i crediti di dubbia esigibilità, rappresentino una buona

approssimazione del fair value.

Nel corso dell’esercizio 2015 non si sono verificati trasferimenti di attività e passività finanziarie classificate

nei diversi livelli.


40

Nota alla situazione patrimoniale e finanziaria consolidata

Attività

1. Immobili, impianti e macchinari

al 31 Dicembre al 31 Dicembre


Immobilizzazioni materiali 36.420 19.577 16.843

36.420 19.577 16.843

Variazioni

Immobilizzazioni materiali

Si fornisce qui di seguito l’analisi delle movimentazioni delle immobilizzazioni materiali e degli

ammortamenti nel corso dell’esercizio e di quelli dell’esercizio precedente:

al 31 Dicembre Differenze cambio Riclassifica al 31 Dicembre

(Euro migliaia) 2014 da conversione da Im. Immateriali Incrementi Decrementi Ammortamento 2015

Terreni e fabbricati 6 - - 484 (6) - 484

Impianti fotovoltaici in esercizio 21.458 437 - - - - 21.895

(Fondo Ammortamento impianti fotovoltaici) (2.469) (25) - - - (1.041) (3.535)

Altri impianti e macchinari 83 - - 352 - - 435

(Fondo Ammortamento Altri impiati e macchinari) (31) - - (20) - (23) (74)

Altri beni 339 (8) - 143 (31) - 443

(Fondo Ammortamento Altri beni) (119) 2 - (10) 9 (82) (200)

Migliorie su beni di terzi 580 - - 52 (8) - 624

(Fondo Ammortamento Migliorie beni di terzi) (288) 16 - (6) 2 (54) (330)

Immobilizzazioni in corso 18 - 2.354 14.305 - - 16.678

19.577 422 2.354 15.300 (33) (1.200) 36.420

Immobilizzazioni Materiali

La voce “terreni e fabbricati” si è incrementata per l’acquisto del terreno sul quale verrà costruito

l’impianto a biomasse nel comune di Krusevac, in Serbia.

Il saldo della voce degli “Impianti fotovoltaici in esercizio” rappresenta il valore contabile residuo al

31/12/2015 degli impianti italiani situati presso i Comuni di Asola (Mantova), Ostellato (Ferrara), Voghera

(Pavia), Ascoli Piceno, e dell’impianto della Cornell University, nello stato di New York (USA).

Gli impianti italiani sono iscritti in forza di contratti di finanziamento (lease back) della durata di 18 anni,

tutti scadenti nel biennio 2029/2030; l’impianto americano, pienamente in esercizio dopo essere stato

allacciato nel mese di settembre 2014, è stato finanziato con il ricorso in parte ad un Tax Equity Investor (in

base alla normativa fiscale federale e statale in vigore negli Stati Uniti, gli investitori nel settore delle

energie rinnovabili beneficiano di un credito d’imposta parametrato all’investimento effettuato) e in parte

al finanziamento project financing di una quota del capitale investito dal Gruppo nel progetto (back-

leverage).

Gli impianti finanziati con contratti di leasing sono iscritti ad un valore di realizzazione comprensivo degli

oneri accessori.


41

Come per l’esercizio precedente, in sede di chiusura dell’esercizio, il Gruppo BE ha provveduto a verificare

l’esistenza di eventuali indicatori di possibile “impairment” delle proprie Cash Generating Unit (“CGU”),

procedendo poi a eseguire il test per le CGU ritenute a possibile “rischio”. Tali test sono stati svolti sugli

impianti fotovoltaici italiani a seguito degli effetti negativi del cd “decreto spalma-incentivi” (decreto d.m.

del 16/10/2014 recante “Approvazione delle modalità operative per l’erogazione delle tariffe incentivanti

in attuazione dell’art. 26, comma 2, D.L. 24/06/2014 convertito con modificazioni dalla L. n. 116 del

11/08/2014).

Il valore in uso è stato determinato applicando il metodo del “discounted cash flows” (DCF) attualizzando i

levered free cash flow relativi alla CGU risultanti dai piani strategici, riferiti agli anni di vita degli impianti in

esercizio in Italia. Il tasso di sconto utilizzato riflette le valutazioni di mercato del costo del denaro e i rischi

specifici del settore di attività e dell'area geografica di riferimento; si ricorda che nel 2014 il test aveva

determinato una svalutazione dei crediti finanziari verso Be Ascoli S.r.L. e Be Solar 4 S.r.L. di € 685.278: in

particolare, si informa che: i) come fonte informativa è stato utilizzato il business plan ventennale (ossia pari

alla vita utile degli impianti), sino al termine del beneficio della tariffa incentivante (Conto Energia), ii) il

discount rate utilizzato è basato sul costo dell’equity (“ke”) stimato in funzione del risk free rate integrato dal

coefficiente Levered Beta di mercato più l’equity risk premium per ogni singolo impianto, sulla base della

struttura finanziaria specifica, senza applicazione del Growth rate per la particolare tipologia di business in

cui operano le società controllate.

Dalle risultanze del test, replicato anche nel 2015, emerge che il valore recuperabile stimato delle unità

generatrici di cassa eccede il relativo valore contabile in essere al 31 dicembre 2015, e pertanto non si è

provveduto ad alcuna rettifica.

Si ricorda altresì che in data 24 giugno 2015 è stata pubblicata una sentenza del TAR della regione Lazio (n.

08669/2015 Reg. Prov. Coll. N. 15359/2014 Reg. Circ.) in cui si rimanda alla Corte Costituzionale il

pronunciamento definitivo sul merito dei profili di incostituzionalità del decreto citato, nelle cui pieghe vi

sarebbero effetti retroattivi non legittimi: ad oggi la Suprema Corte non si è ancora pronunciata.

Nella categoria degli “altri impianti e macchinari” vi rientra anche il primo impianto Green Energy

Temporary Solution (“G.E.T.S.”), un impianto ibrido, modulare e portatile che impiega le tecnologie delle

fonti rinnovabili per la produzione temporanea di energia in zone non collegate alla rete. G.E.T.S. è una

soluzione sviluppata da Building Energy che mira a risolvere i problemi di accesso all’energia nelle aree

rurali. Essendo preassemblata, precablata e containerizzata, G.E.T.S. è pronta a essere spedita ovunque ci

sia bisogno di energia e può essere installata in tempi rapidi con il minimo impatto ambientale. Questa

tecnologia è stata sviluppata per permettere alle industrie a elevato consumo di energia, come le miniere,

di soddisfare il bisogno temporaneo di energia, integrando le tecnologie rinnovabili in aree rurali, dove non


42

sono disponibili altre infrastrutture energetiche. Al 31 dicembre 2015, tale valore era dunque

rappresentativo del primo impianto G.E.T.S. attualmente impiegato in Arabia Saudita con un contratto

quinquennale di somministrazione di energia.

La voce "Altri beni" si è incrementata nell'esercizio prevalentemente per l'acquisto di macchine ufficio

elettriche ed elettroniche.

La voce “Immobilizzazioni in corso” comprende gli impianti che risultavano “in costruzione” alla data del 31

dicembre 2015; in particolare si tratta di:

- impianto fotovoltaico di Cornell-Geneva (NY, USA)

- impianto eolico nello stato dell’IOWA (USA)

L’impianto di Cornell Geneva, della capacità di 2,8 MW, è realizzato dalla JV Renewable Energy Solution, e

al 31 dicembre risulta pressoché ultimato, ancorché non ancora allacciato alla rete.

L’impianto eolico, della capacità di 30 MW, sarà prevedibilmente terminato entro la fine del 2016. I valori

esposti sono comprensivi dei costi di sviluppo e, soprattutto, degli anticipi a fornitori per

l’approvvigionamento delle turbine eoliche.

2. Attività immateriali

al 31 dicembre al 31 dicembre Variazioni


Immobilizzazioni immateriali 21.759 14.105 7.654

21.759 14.105 7.654

Immobilizzazioni immateriali

Si fornisce qui di seguito l’analisi delle movimentazioni delle immobilizzazioni materiali e degli

ammortamenti nel corso dell’esercizio e di quelli dell’esercizio precedente:



Diritto di brevetto industriale 38 - - 300 - - 338

(Fondo ammortamento diritti di brevetto) (29) - - - - (82) (111)

Concessione, licenze e marchi 2 - - - - - 2

(Fondo ammortamento concessione, licenze e marchi) (0) - - - - - (0)

Altre immobilizzazioni immateriali 6 1 - - - - 7

(Fondo ammortamento altre immobilizzazioni immateriali)(0) - - - - (1) (1)

Immobilizzazioni in corso 14.088 (393) (2.354) 12.404 (2.221) - 21.523

14.105 (392) (2.354) 12.704 (2.221) (83) 21.759

Ammortamento

Immobilizzazioni Immateriali

Differenze cambio

di conversione

Riclassifica da

Imm. MaterialiIncrementi Decrementi

L'incremento più significativo avvenuto nell'esercizio riguarda la capitalizzazione di costi di sviluppo per la

realizzazione dei progetti di impianti per la produzione di energia da fonti rinnovabili, costituenti il portfolio

di progetti del Gruppo: terminata nel 2011 la fase di costruzione di impianti fotovoltaici in Italia e spinto da


43

contesto normativo nazionale sempre più sfavorevole ad uno sviluppo deciso del mercato delle rinnovabili

a livello internazionale, il Gruppo ha fortemente incrementato le attività di sviluppo di progetti all’Estero

(soprattutto, ma non solo, in contesti in via di sviluppo in cui è in crescita costante la domanda interna di

energia), dove il mercato delle rinnovabili - lontano dall’essere saturo - è invece ancora in fase di forte

espansione e permette ancora ad operatori attenti e veloci nel percepirne le possibilità di svolgere un ruolo

non secondario rispetto ai competitor di maggiori dimensioni.

In tale contesto deve essere quindi inquadrato il consolidamento dell’incremento delle attività di

investimento in progetti rispetto agli anni precedenti: i costi di progetto capitalizzati al 31 dicembre 2015

rappresentano gli sviluppi che si stima ragionevolmente di portare a termine coerentemente con le

tempistiche previste industriale del Gruppo.

Da un punto di vista gestionale, il saldo di €/000 21.523 rappresenta l’investimento del Gruppo per la

realizzazione di una portfolio di progetti che al 31 dicembre 2015 ammontava a complessivi 2.519 MW, 287

MW in più rispetto al 2014; si segnala inoltre che - tra i valori di progetti ricompresi nella voce delle

“immobilizzazioni in corso” al 31 dicembre 2015 - vi figurano:

- 7 progetti prossimi alla formalizzazione dei financial close e quindi alla loro realizzazione (progetti

definiti come “Near Notice to proceed”, cioè con una probabilità di successo oltre il 90%), per una

capacità totale di 233 MW con la seguente distribuzione geografica: 78% nell’area Africa e Medio

Oriente, 19% nell’area dell’America Latina, 2% nell’area Europa e Asia.

- 15 progetti di cui il percorso dello sviluppo è sostanzialmente completato, e per i quali - in

particolare in Sudafrica - si è in attesa di conoscere l’esito delle gare a cui sono stati presentati (si

tratta di progetti definiti in “Backlog”, ai quali il management attribuisce una percentuale di

successo prossima al 90%), per una capacità totale di 533 MW con la seguente distribuzione

geografica: 98% Africa e Medio Oriente, 1% Nord America e 1% America Latina.

- 32 progetti in corso sviluppo, per una capacità complessiva di 1.753 MW con la seguente

distribuzione geografica: 89% Africa e Medio Oriente, 5% Europa ed Asia, 4% America Latina e 2%

Nord America e che rappresentano un importante backup dei 762 MW di progetti ai quali il

management attribuisce una elevata probabilità di successo (“Near Notice to Proceed” e

“Backlog”).

Il decremento di €/000 4.575 è comprensivo delle seguenti variazioni:

- €/000 2.221 di svalutazioni effettuate su progetti sospesi o abbandonati; collateralmente ad un

tasso di decadenza dei progetti assolutamente normale nel settore e in linea con gli altri operatori,

il Gruppo nel corso dell’esercizio ho provveduto a spesare diversi progetti verso i quali non sono

sembrate più sussistere le condizioni economico finanziarie idonee a proseguirne lo sviluppo. In


44

particolare, sono stati svalutati gli investimenti effettuati negli esercizi precedenti per la

realizzazione di impianti rinnovabili in America Latina e nell’area Africa e Medio Oriente.

- €/0000 2.354 per delle riclassifiche di valori nella voce delle “immobilizzazioni immateriali in corso”,

relative ai costi capitalizzati sui progetti Cornell Geneva e Iowa che sono diventati parti dei costi di

costruzione nella categoria delle “immobilizzazioni materiali” in quanto si è completata la fase di

sviluppo ed è iniziata quella di costruzione.

L’importo totale della voce delle “immobilizzazioni immateriali”, comprensivo anche dello sviluppo di un

software (Central SCADA, anche detto CSCADA) per il monitoraggio remoto delle performance degli

impianti (del Gruppo come di terzi), può essere suddiviso “geograficamente” come segue:

- a) Africa e Medio Oriente €/000 13.470 (63%);

- b) Europa e Asia €/000 2.206 (10%);

- c) Nord America €/000 4.851 (23%);

- d) America Latina €/000 902 (5%);

- e) Sviluppo “World” €/000 93 (0%).

3. Avviamento


(Euro migliaia) 2014 Incrementi Decrementi 2015

Avviamento 400 400

400 - - 400

Avviamento

Il saldo rappresenta la differenza di consolidamento che si è determinata al momento del primo

consolidamento della partecipata Biotwin S.r.l. (società controllata al 100% e titolare dell'impianto

fotovoltaico di Asola, della potenza complessiva di 4 MWp).

La Capogruppo ha effettuato l’impairment test relativamente alla “tenuta” del valore di tale avviamento,

senza rilevare sostanziali differenze rispetto ai valori dell’esercizio precedente.

Il test di impairment viene svolto confrontando il valore contabile dell’avviamento e dell’insieme delle

attività nette autonomamente in grado di produrre flussi di cassa (cash generating unit), cui lo stesso è

ragionevolmente allocabile, con il valore in uso della cash generating unit stessa. La cash generating unit è

stata individuata nella società da cui quest’ultimo si è generato.

Dalle risultanze del test, emerge che il valore recuperabile stimato delle unità generatrici di cassa eccede il

relativo valore contabile.


45

4. Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto



Partecipazioni 13.959 14.111 152

13.959 14.111 152

Partecipazioni

Variazioni

La movimentazione è stata la seguente:

al 31 dicembre Acquisizioni / Risultato di Altre componenti Altre variazioni al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2014 % Nazionalità (Dismissioni) rilevato a CE rilevate a OCI Dividendi (incluse diff.cambio) 2015

Partecipazioni in società collegate

REISA LTD 12.420 10% Sud Africa 359 307 13.086

Building Energy Development Latino America SA 2 60% Panama (2) -

Renewable Energy Solution LLC 207 49% Stati Uniti (153) 24 78

Partecipazioni in joint venture

WBHO_BE LTD 1.328 30% Sud Africa 318 (862) 154 938

Guma BE 1 51% Sud Africa 8 8

13.959 - 532 - (862) 482 14.111

Partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto

Partecipazioni in società collegate

Di seguito si riportano i dettagli circa la natura delle principali partecipazioni in società collegate:

- REISA LTD: società collegata sudafricana nata nel 2012 (quota Gruppo 10%, quota terzi frazionata

90%) titolare dell’impianto fotovoltaico di Kathu, realizzato da WBHO/BE; l’esercizio 2015 è stato il

primo esercizio in cui l’impianto ha prodotto energia continuativamente per 12 mesi, essendo stato

completato nel settembre 2014: l’impatto economico positivo è quindi conseguenza della vendita

della maggiore energia prodotta ed immessa in rete. Su tale partecipazione è stato effettuato

l’impairment test, dal quale non sono emerse perdite durevoli di valore;

- Renewable Energy Solution LLC: società collegata nordamericana (quota Gruppo pari al 49%, quota

ABM Industries 51%) costituita nel 2013 per la realizzazione di impianti fotovoltaici in proprio e

conto terzi in America settentrionale e latina nonché per la fornitura dei relativi servizi di O&M; nel

corso dell’esercizio ha sostanzialmente portato a termine la realizzazione dell’impianto fotovoltaico

di Cornell Geneva, di proprietà della controllata Ulysses Solar LLC. In base alla definizione di

controllo, così come indicata nello IAS 27 / IFRS 10, il valore della partecipazione è stato

riclassificato da partecipazione in join ventures a partecipazione in società collegata.

Nella tabella sottostante viene rappresentata la riconciliazione tra il valore del patrimonio netto delle

principali società collegate ed il corrispondente valore di carico della partecipazione:


46

REISA (Pty) Ltd RES LLC



Patrimonio netto inizio esercizio (3.749) 423

Risultato dell'esercizio 6.472 200

Altre componenti rilevate a CE complessivo

Altri movimenti patrimoniali 3.071

Differenze cambio (414) 26

Valore a fine esercizio 5.380 649

Percentuale di possesso 10% 49%

Pro quota del patrimonio netto 538 318

Altre variazioni pro quota patrimonio esercizi precedenti 205 (84)

Rettifiche da consolidato (182) (156)

Valore d'iscrizione al fair value 12.525 -

Valore di carico 13.086 78

Di seguito si riportano le informazioni patrimoniali ed economiche delle principali partecipazioni in società

collegate:

al 31 dicembre al 31 dicembre al 31 dicembre al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2015 2014 2015 2014

-

Attività non correnti 169.950 212.214 - -

Attività finanziarie non correnti 8.502 266 - -

Totale attività non correnti 178.452 212.480 - -

Crediti Commerciali - 11.036 3.909 569

Altri crediti e attività correnti 9.759 - 226 -

Disponibilità liquide 40.877 36.251 724 628

Totale attività correnti 50.635 47.287 4.858 1.197

TOTALE ATTIVITA' 229.088 259.766 4.858 1.197

Patrimonio Netto 4.599 (3.749) 650 423

Debiti verso banche e altri finanziatori a lungo 194.623 245.581 -

Altri Debiti e passività non correnti 4.960 - -

Totale passività non correnti 199.583 245.581 - -

Debiti commerciali 6.468 14.325 3.192 689

Altri debiti correnti 18.438 3.609 1.016 84

Totale attività non correnti 24.905 17.934 4.208 773

TOTALE PASSIVITA' 229.088 259.766 4.858 1.197


(Euro migliaia) 2015 2014 2015 2014

Ricavi 45.121 25.348 4.749 3.013

Costi operativi (6.036) (6.189) (4.549) (2.966)

Svalutazioni ammortamenti (10.634) (8.171) - -

Risultato operativo 28.451 10.988 200 47

Interessi attivi 2.266 785 - -

Fair value adj 8.290 (3.856) - -

Interssi passivi (29.306) (12.462) - -

Risultato prima delle imposte 9.701 (4.545) 200 47

Imposte (3.229) 444 - -

Risultato dell'esercizio 6.472 (4.100) 200 47

Altre componenti del Conto Economico complessivo - (1) -

Risultato netto dell'esercizio 6.472 (4.101) 200 47


Partecipazioni in joint ventures

Di seguito si riportano i dettagli circa la natura delle principali partecipazioni in joint ventures:

- WBHO/Building Energy LTD (anche WBHO/BE): joint venture sudafricana (quota Gruppo pari al 30%,

quota WBHO LTD, 70%) costituita nel 2012 per la costruzione dell’impianto fotovoltaico di Kathu;

nel corso dell’esercizio 2015 ha proceduto al completamento di un ulteriore 2% del valore


47

complessivo della commessa, che ha raggiunto il 98% di stato avanzamento lavori secondo le stime

più aggiornate;

- Guma/Building Energy PTY (anche Guma/BE): joint venture sudafricana (quota Gruppo 51%, quota

Guma Group 49%) costituita nel 2013 per lo svolgimento delle attività di O&M nel mercato

Sudafricano. Guma/BE ha iniziato a prestare la sua attività con riferimento all’impianto di proprietà

di REISA LTD nel primo trimestre del 2014 e l’esercizio 2015 è il primo esercizio in cui i ricavi sono

stati continuativi per tutta la sua durata;

- Tororo Solar North LTD e Tororo Solar South LTD: join ventures ugandesi (quota Gruppo 50%, quota

Simba Telecom 50%) costituite nel 2014 in previsione della futura attività IPP (Independent power

producer), alla data del 31 dicembre 2015 risultavano non ancora operative e quindi non sono state

consolidate.

Nella tabella sottostante viene rappresentata la riconciliazione tra il valore del patrimonio netto delle

principali partecipazioni in joint ventures ed il corrispondente valore di carico della partecipazione:

WBHOBE (Pty) Ltd Guma BE (Pty) Ltd



Patrimonio netto inizio esercizio 4.816 1

Risultato dell'esercizio 1.549 16

Altre componenti rilevate a CE complessivo -

Altri movimenti patrimoniali (2.153)

Differenze cambio (1.046) (2)

Valore a fine esercizio 3.165 15

Percentuale di possesso 30% 51%

Pro quota del patrimonio netto 950 8

Altre variazioni pro quota patrimonio esercizi precedenti 202 -

Rettifiche da consolidato (214) -

Valore d'iscrizione al fair value -

Valore di carico 938 8

Di seguito si riportano le informazioni patrimoniali ed economiche delle principali partecipazioni in società

collegate:

al 31 dicembre al 31 dicembre al 31 dicembre al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2015 2014 2015 2014

Attività non correnti - - 296 355

Attività finanziarie non correnti 532 1.751 - -

Totale attività non correnti 532 1.751 296 355

Crediti Commerciali - 5.277 517 395

Altri crediti e attività correnti 467 155 - -

Disponibilità liquide 6.404 10.777 176 184

Totale attività correnti 6.870 16.208 692 578

TOTALE ATTIVITA' 7.402 17.959 988 933

Patrimonio Netto 3.165 4.816 15 1

Debiti verso banche e altri finanziatori a lungo - - 36 -

Altri Debiti e passività non correnti 2.700 8.154 - 43

Totale passività non correnti 2.700 8.154 36 43

Debiti commerciali 1.537 1.812 888 889

Altri debiti correnti - 3.177 49 -

Totale attività non correnti 1.537 4.989 938 889

TOTALE PASSIVITA' 7.402 17.960 988 933

WBHO_BE (Pyt) Ltd Guma BE (Pty) Ltd


48

(Euro migliaia) 2015 2014 2015 2014

Ricavi 1.762 25.718 3.721 2.321

Costi operativi (28) (17.794) (3.594) (2.317)

Svalutazioni ammortamenti - - (92) -

Risultato operativo 1.734 7.924 35 4

Interessi attivi 616 1.124 - -

Fair value adj - - - -

Interssi passivi (2) (31) (6) (3)

Risultato prima delle imposte 2.349 9.016 29 1

Imposte (800) (2.525) (12) (0)

Risultato dell'esercizio 1.549 6.492 16 1

Altre componenti del Conto Economico complessivo - - - -

Risultato netto dell'esercizio 1.549 6.492 16 -

Guma BE (Pty) LtdWBHO_BE (Pyt) Ltd

5. Imposte anticipate


(Euro migliaia) 2015 2014 Variazione

Imposte anticipate 1.951 1.428 523

Totale imposte anticipate 1.951 1.428 523

Imposte anticipate

Il saldo della voce “Imposte Anticipate” deriva prevalentemente da:

- Rilevazione di imposte differite attive per perdite fiscali compensabili nei futuri esercizi per €/000

660 (Sudafrica)

- storno dell’ammortamento dei costi di impianto ed ampliamento contabilizzato nei bilanci di alcune

società italiane redatti secondo i principi contabili locali per €/000 320 (Italia);

- storno margini infragruppo per €/000 595 (Italia)

- dalla contabilizzazione delle operazioni di locazione finanziaria secondo il principio contabile IAS 17:

€/000 363 (Italia);

- altro: €/000 13.

6. Altre attività non correnti



Altri crediti ad attività non correnti_titoli 232 233 (1)

Altri crediti ad attività non correnti_altri crediti 8.789 8.658 131

Totale attività non correnti 9.020 8.891 129

Attività non correnti

I “Titoli” rappresentano un investimento duraturo da parte della Capogruppo; risultano iscritti al fair value.


49

La voce si riferisce a:

- quanto ad €/000 35, a titoli emessi dalla Banca Popolare di Sondrio. L’acquisto di altri titoli,

avvenuto nel 2012 per complessivi €/000 248, si era reso necessario per il rilascio da parte della

controllante di due fidejussioni a favore di Ciprea S.r.l. per la locazione degli uffici in via Tortona e

per controgarantire 6 fidejussioni che la società controllata Homes S.r.L. ha dovuto rilasciare ad un

cliente in occasione della stipula di un contratto di O&M;

- quanto ad €/000 197, a quote del Fondo Arca Plus acquistate nel corso del 2012 (si ricorda che tale

acquisto è stato necessario per permettere l’emissione di tre bond a favore di Leasint per gli

impianti fotovoltaici costruiti per conto di Be Ascoli, Be Solar 2 e Be Solar 4).

Nella voce “Altri Crediti” sono ricompresi:

- crediti finanziari verso la collegata REISA PTY (Ltd) per €/000 3.591: più in particolare, si tratta della

quota del finanziamento soci esigibile oltre l’esercizio;

- crediti verso la collegata PSEP per €/000 1.788

- cassa vincolata (e non disponibile nel breve periodo) per €/000 2.728, di cui: (i) €/000 1.876 versata

dalla controllante nel mese di agosto 2015 a garanzia del performance bond della joint venture

Guma/BE rilasciata da SACE e Banca Popolare di Sondrio, (ii) €/000 852 per somme già maturate sui

conti correnti delle società titolari degli impianti fotovoltaici in Italia ma indisponibili nel breve

periodo; tale liquidità immobilizzata rappresenta una forma di ulteriore garanzia a beneficio delle

società di leasing finanziatrici degli impianti, e si accompagna alla cessione fatta a loro favore dei

crediti che tali SPV - titolari delle convenzioni ventennali con il GSE - vantano nei confronti del GSE

medesimo per la remunerazione dell’energia immessa in Rete;

- altri crediti per €/000 681.

7. Rimanenze

I criteri di valutazione adottati sono invariati rispetto all'esercizio precedente.

Le rimanenze sono riferite interamente a materie prime e si riferiscono a pannelli avanzati dopo

l’installazione presso gli impianti detenuti dalle controllate italiane e depositati presso i magazzini della

società Gondrand S.r.l. a Vignate (MI).

La variazione registrata nell’esercizio è dovuta all’effetto combinato tra incrementi e cessioni di pannelli: il

valore finale, opportunamente rettificato dal fondo svalutazione rimanenze, è rappresentativo del valore di

presunto realizzo.

Di seguito si riporta la sua movimentazione del 2015:


50



Matrerie prime 96 (15) 80

Totale rimanenze 96 - (15) 80

Rimanenze

8. Crediti commerciali



Crediti commerciali 5.568 1.006 (4.562)

Fondo Svalutazione crediti (15) (15) -

Totale crediti commerciali 5.553 991 (4.562)

Crediti commerciali

Il saldo della voce "Crediti Commerciali" viene esposto al netto dei relativi fondi di svalutazione, e

rappresenta il controvalore delle vendite effettuate nei confronti dei clienti terzi. Non vi sono crediti con

scadenza superiore ai 5 esercizi. Il saldo esposto è rappresentativo delle tipiche attività esercitate dal

Gruppo: quella di vendita dell’energia prodotta dai propri impianti di produzione e quelle più propriamente

legate alla loro progettazione, alla loro gestione, alla loro realizzazione e infine alla consulenza tecnica per il

loro sviluppo; il saldo risulta così composto:

- crediti per attività di vendita energia: €/000 670;

- crediti per attività di O&M impianti Italia: €/000 136;

- crediti per attività di EPC: €/000 475

- crediti per consulenza tecnica e sviluppo: €/000 4.252;

Si segnala che i crediti per consulenza tecnica sono comprensivi di €/000 3.600 relativi al riconoscimento

dell’ultima tranches delle success fees maturate per l’impianto di REISA; il credito è stato incassato nel

mese di febbraio 2016.

La ripartizione geografica dei crediti commerciali è la seguente (importi in €/000):

- Europa ed Asia: €/000 4.614;

- Nord America: €/000 475;

- Africa e Medio Oriente: €/000 463.

9. Altri crediti correnti


51



Crediti tributari 2.208 6 2.189 (24)

Attività finanziarie correnti 204 51 (153)

Altri crediti verso altri 1.182 2.050 868

Ratei e Risconti 1.903 579 (1.324)

Totale altri crediti correnti 5.497 6 4.869 (633)

Altri crediti correnti

Variazione area di

consolidamento

I “crediti tributari” sono diminuiti rispetto all'esercizio precedente di complessivi €/000 24, e possono

essere così suddivisi in base al Paese nel quale sono sorti e dove possono essere utilizzati (€/000):

- crediti tributari utilizzabili in Italia: €/000 2.168;

- crediti tributari utilizzabili in Romania: €/000 6;

- crediti tributari utilizzabili in Cile: €/000 6;

- crediti tributari utilizzabili in Serbia: €/000 10.

Le “Attività finanziarie correnti” fanno riferimento all’acquisto di titoli emessi dalla Banca Popolare di

Sondrio effettuato nel mese di luglio 2014 quale garanzia (cash collateral) finalizzata all’ottenimento della

controgaranzia a beneficio della collegata Guma/BE (già Amandla Okwaka) nell’ambito del performance

bond che ha presentato per garantire l’assolvimento delle prestazioni scaturenti dal contratto di O&M

sottoscritte con REISA LTD per l’impianto fotovoltaico di Kathu.

Tra i “crediti verso altri” vi sono ricompresi:

- crediti verso fornitori: €/000 250 per note di credito ricevute a parziale rettifica di precedenti

addebiti;

- caparre e anticipi: €/000 194;

- crediti verso società collegate (valutate con il metodo del patrimonio netto e pertanto non elise in

termini di rapporti di credito/debito): €/000 1.134;

- altri crediti per: €/000 472.

I “ratei e risconti attivi” comprendono fra gli altri:

- costi sospesi per attività propedeutiche alla costruzione di un impianto fotovoltaico a Panama per

€/000 284;

- altri ratei e risconti attivi per €/000 295.

La sensibile diminuzione dei ratei e risconti è dovuta al completo rilascio a conto economico di alcuni costi

relativi alla realizzazione dell’impianto di Kathu, compensata dal riconoscimento dell’ultima parte della

success fees riconosciuta da REISA.

10. Cassa e disponibilità liquide


52



Cassa e disponibilità liquide 9.894 3.555 6.339

9.894 3.555 6.339

Cassa e disponibilità liquide

Le disponibilità liquide rappresentano l'esistenza di numerario e di valori alla data di chiusura dell'esercizio;

di tale importo, al 31 dicembre 2015 €/000 165 risulta essere vincolato e non disponibile all’utilizzo.

11. Attività non correnti disponibili per la vendita



Attività non correnti destinate alla vendita 1.493 1.493

1.493 - 1.493

Attività non correnti destinate alla vendita

Le attività sono classificate disponibili per la vendita se il loro valore di carico verrà recuperato

principalmente attraverso una vendita; in particolare, i saldi indicati si riferiscono al valore complessivo

delle partecipazioni in 2 società egiziane per le quali il management è in attesa di finalizzare gli accordi

propedeutici alla loro cessione.


53

Patrimonio netto

12. Patrimonio netto

Il capitale sociale è rappresentato da 12.000.000,00 azioni dal valore unitario di 1,00 €; l’intero capitale è

detenuto dalla Società Building Energy Holding S.p.A.

Le riserve di conversione e le riserve di copertura si movimentano per le variazioni di competenza

dell’esercizio (si veda sezione delle “Altre componenti dell’utile complessivo”).

La variazione della quota di spettanza di terzi rispetto al precedente esercizio è sostanzialmente dovuta

all’attribuzione del risultato di competenza di terzi della società americana Ulysses (di cui i soci terzi

detengono il 51%), proprietaria dell’impianto di Cornell Snyder Road e alla sottoscrizione del capitale di

spettanza del TEI per l’impianto di Geneva.


54

Passività

13. Debiti



Debiti 75.569 31.795 43.774

75.569 31.795 43.774

Totale passività

Nella tabella seguente sono riportati i debiti suddivisi per natura e la rispettiva variazione rispetto

all’esercizio precedente.



Debiti v/banche ed altri finanziatori 49.627 14.743 34.884

Fondi relativi al personale 601 514 87

Debiti per imposte differite 197 - 197

Fondo per rischi ed oneri non correnti 190 223 (33)

Altri debiti e altre passività non correnti - - -

Totale passibità non correnti 50.615 15.480 35.135

Debiti commerciali 12.626 6.645 5.981

Debiti per imposte dell'esercizio 1.824 1.746 78

Debiti v/banche ed altri finanziatori 5.979 5.014 965

Acconti 11 - 11

Ratei e risconti 299 434 (135)

Altri debiti ed altre passività correnti 4.215 2.476 1.739

Totale Passività correnti 24.954 16.315 8.639

75.569 31.795 43.774

Totale passività

14. Debiti verso banche ed altri finanziatori


(Euro migliaia) 2015 <1y >1y 2014 <1y >1y

Finanziamenti corporate 40.948 4.764 36.183 4.372 3.872 500

di cui credit facilities 4.296 3.102 1.195 4.372 3.872 500

di cui prestito obbligazionario 28.967 - 28.967 - - -

di cui prestito subordinato 7.684 1.663 6.021 - - -

Finanziamenti di progetto 14.659 1.215 13.444 15.385 1.142 14.243

di cui locazioni finanziarie di progetto 13.658 517 13.141 14.140 482 13.658

di cui finanza di progetto (back-leverage) 769 467 303 1.242 656 586

Altro (compresi scoperti) 232 232 - 3 3

55.606 5.979 49.627 19.757 5.014 14.743


I “finanziamenti corporate” comprendono i finanziamenti ottenuti dal Gruppo per il sostentamento delle

attività di business. Di seguito si riassumono le principali caratteristiche dei debiti corporate:


55

al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2015 <1y 2-5y >5y Valuta originaria Tipo di tasso Tasso

Credit facilities 4.296 3.102 1.195 -

Building Energy SpA 906 389 516 - Euro (EUR) fisso 5,25%

Building Energy SpA 1.000 322 678 - Euro (EUR) variabile Euribor 1m + 3,5%

Building Energy SpA 1.470 1.470 - - Euro (EUR) fisso 7%

Building Energy Holding US LLC 920 920 - - Dollaro (USD) variabile Libor 1w + 4,50%

Prestito Obbligazionario 28.967 - 28.967 -

Building Energy SpA 28.967 - 28.967 - Euro (EUR) fisso 4% + 5% PIK

Prestito Subordinato 7.684 1.663 3.786 2.236

Zevoblox 7.684 1.663 3.786 2.236 Rand (ZAR) variabile Jibar 3m + 8% spread

40.948 4.764 33.947 2.236

Finanziamenti Corporate

Le credit facilities comprendono:

- debiti verso banche per €/000 2.826 (di cui €/000 906 per finanziamento da Banca Tre Venezie,

€/000 1.000 da Banca Popolare di Sondrio e €/000 920 per un finanziamento in dollari concesso alla

subholding americana da Monte dei Paschi di Siena di originari $/000 1.000;

- debiti verso altri finanziatori per €/000 1.470 (finanziamento fruttifero concesso dalla Capogruppo

da Solar NRG).

Il debito outstanding relativo al prestito obbligazionario è relativo al bond interamente sottoscritto dal

fondo Three Hills Capital Partners nel mese di luglio 2015 per un valore nominale di € 30 mln. Il prestito

obbligazionario è uno strumento finanziario quotato al mercato ExtraMOT PRO di Borsa Italiana; la durata

del prestito obbligazionario è di cinque anni, rimborsabile in un’unica soluzione nel luglio 2020. Il

regolamento dei tassi di interessi, che ammontano complessivamente al 9% annuo, prevede che una quota

del 4% venga pagata annualmente e il rimanente 5% venga pagato alla scadenza, contestualmente al

rimborso del prestito.

Il regolamento del prestito obbligazionario prevede l’osservanza di alcune clausole contrattuali

(“covenants”) con la finalità di orientare la gestione societaria attraverso il rispetto determinati vincoli di

natura sia finanziaria che gestionale, affinché i creditori possano porre in essere azioni volte alla tutela dei

propri interessi nel caso di violazione di tali clausole. In generale le clausole contrattuali in

questione coprono tre diverse tipologie di covenants:

- Generali: limitazione di carattere gestionale che richiedono l’approvazione dei sottoscrittori,

riguardo principalmente alla sottoscrizione di operazioni con parti correlate, all’effettuazione di

operazioni di finanza straordinaria, alla cessione o trasferimento dei propri beni, alla distribuzione

di dividendi, pledge sulle azioni della Società, secondo quanto definito nel regolamento del prestito

obbligazionario;

- Finanziari: mantenimento di un certo rapporto dell’indicatore LTV 1 (“Loan to Value”, ossia il

rapporto tra l’ammontare della quota capitale del prestito obbligazionario comprensivo degli


56

interessi maturati) e il valore del NAV (“Net Asset Value”, ossia il valore attuale - determinato

secondo il criterio dei “Free Cash Flow to Equity” - degli impianti operativi, dei progetti prossimi alla

realizzazione e delle altre attività/passività, ridotto del valore dell'indebitamento netto del

Gruppo) così come dettagliato nel regolamento del prestito obbligazionario;

- Informativi: l’obbligo pubblicazione sul sito della società delle situazioni contabili consolidate

trimestrali, semestrali ed annuali secondo tempistiche predefinite.

La misurazione dei financial covenants e degli altri impegni contrattuali è costantemente monitorata dalla

Società. In base alle risultanze al 31 dicembre 2015 tutti i parametri sono stati soddisfatti.

Il mancato rispetto dei covenants e degli altri impegni contrattuali applicati al prestito obbligazionario sopra

menzionati, qualora non adeguatamente rimediato nei termini concordati, può comportare l’obbligo di

rimborso anticipato del relativo debito.

Il prestito subordinato fa riferimento all’oustanding del debito concesso anch’esso nel mese di luglio 2015

da Rand Merchant Bank alla SPV Zevoblox - pari a ZAR/000 130.268 (ammontare originario di RAND/000

125.000) - subordinato al senior loan project finance sul progetto di Kathu. Il prestito, della durata di 16

anni, prevede un piano di rimborso parametrato sui flussi di cassa in entrata derivanti dalla stima dei

dividendi che saranno distribuiti da REISA fino al maggio 2031.

La tabella seguente indica l’ammontare delle uscite finanziarie per interessi su finanziamenti corporate in

funzione della loro scadenza temporale:

al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2015 <1y 2-5y >5y

Credit facilities 232 189 44 -

Building Energy SpA 57 38 18 -

Building Energy SpA 56 31 25 -

Building Energy SpA 74 74 - -

Building Energy Holding US LLC 46 46 - -

Prestito Obbligazionario 12.861 1.203 11.657 -

Building Energy SpA 12.861 1.203 11.657 -

Prestito Subordinato 15.423 973 4.356 10.094

Zevoblox 15.423 973 4.356 10.094

28.516 2.366 16.057 10.094

Interessi su finanziamenti corporate

I debiti contratti per finanza di progetto sono relativi a linee di credito destinate specificatamente al

finanziamento di impianti specifici; il dettaglio è il seguente:


57

al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2015 <1y 2-5y >5y Valuta originaria Tipo di tasso Tasso

Locazioni finanziarie di progetto 13.658 517 2.546 10.596

Biotwin 2 Srl (Medole) 2.136 102 472 1.562 Euro (EUR) indicizzato Euribor 1y 1,57%+ 4,51%

Biotwin Srl (Asola) 6.722 254 1.261 5.207 Euro (EUR) fisso 8%

Be Solar 2 Srl (Ostellato) 1.583 52 265 1.265 Euro (EUR) fisso 10%

Be Solar 4 Srl (Voghera) 1.583 53 269 1.260 Euro (EUR) fisso 9%

Be Ascoli Srl (Ascoli Piceno) 1.635 55 278 1.301 Euro (EUR) fisso 9%

Finanza di progetto (back-leverage) 769 467 303 -

Buildin Energy Asset Management LLC 769 467 303 Dollaro (USD) fisso 5%

14.427 983 2.849 10.596

Debiti per finanza di progetto

I debiti verso le società di leasing per la sottoscrizione dei contratti di locazione finanziaria sono relativi al

finanziamento per la realizzazione degli impianti fotovoltaici, per complessivi €/000 13.658 (di cui €/000

517 entro 12 mesi ed €/000 13.141 oltre 12 mesi, di cui 10.596 oltre 5 esercizi). E’ tuttora in corso l’attività

di rinegoziazione con Mediocredito Centrale (Gruppo Banca Intesa) dei termini e delle condizioni dei

locazione finanziaria sottoscritti in relazione alla costruzione degli impianti Italiani.

I debiti per finanza di progetto includono inoltre il finanziamento “back-leverage” concesso da Hannon

Armstrong LLC (fondo statunitense) alla controllata Building Energy Asset Management (BEAM) per il

progetto Cornell - Snyder Road (valore originario del debito pari a $/000 1.508). Il finanziamento è da

considerarsi parte di un accordo “quadro” che prevede la possibilità di utilizzare linee di finanziamento di

progetto “back-leverage” fino ad un massimo di $/000 50.000 utilizzabili per finanziare il fabbisogno

necessario alla realizzazione del piano industriale del Gruppo nella area del Nord America: l’accordo è stato

sottoscritto in data 31 dicembre 2014 ed ha una validità quinquennale (tasso di riferimento del 5%).

La tabella seguente indica l’ammontare delle uscite finanziarie per interessi su finanziamenti di progetti in

funzione della loro scadenza temporale:

al 31 dicembre

(Euro migliaia) 2015 <1y 2-5y >5y

Locazioni finanziarie di progetto 9.506 1.099 4.001 4.406

Biotwin 2 Srl (Medole) 1.015 127 441 447

Biotwin Srl (Asola) 4.510 555 1.977 1.977

Be Solar 2 Srl (Ostellato) 1.359 148 536 676

Be Solar 4 Srl (Voghera) 1.317 144 521 652

Be Ascoli Srl (Ascoli Piceno) 1.305 125 526 655

Finanza di progetto (back-leverage) 63 43 20 -

Buildin Energy Asset Management LLC 63 43 20 -

9.570 1.142 4.021 4.406

Interessi su finanza di progetto

15. Altri debiti e passività non correnti

Nella voce in questione sono ricompresi:


58

- fondi TFR per il personale, ammontante al 31/12/2015 ad €/000 601, con una variazione

complessiva di €/000 85, di cui €/000 184 come accantonamenti dell'esercizio ed €/000 99 come

decrementi per trasferimento a fondi complementari. Il fondo TFR, in accordo con la Legge

Finanziaria 2007 e i relativi decreti attuativi, viene infatti espresso al netto delle quote maturate

nell'anno e versate ai fondi complementari e al fondo di tesoreria dell'INPS;

- altri fondi rischi per €/000 190 per controversie legali e accantonamenti per spese di liquidazione.

L’incremento di €/000 45 è dovuto all’accantonamento di fondi per le spese di liquidazione delle

società Beddom S.r.l. e BE Gulf messe in liquidazione durante l’esercizio (ref. Allegato 1); il

decremento di €/000 78 è per la maggior parte riconducibile all’utilizzo del fondo stanziato per la

risoluzione delle controversie legali sorte negli esercizi precedenti.

La movimentazione dei fondi nell’esercizio è stata la seguente:



Fondo TFR 514 184 (99) 601

Altri fondi rischi 223 45 (78) 190

Totale Fondi 737 229 (177) 790

Movimentazione fondi

16. Debiti commerciali, tributari ed altre passività non correnti

I “debiti commerciali” sono comprensivi degli acconti e dei debiti verso fornitori iscritti al netto degli sconti

commerciali; gli sconti cassa sono invece rilevati al momento del pagamento; il valore nominale dei debiti è

stato rettificato in occasione di resi od abbuoni nella misura corrispondente all'ammontare definito con la

controparte. La ripartizione dei debiti commerciali per area geografica è la seguente:



Europa e Asia 6.835 5.972 863

Africa e Medio Oriente 4 23 (20)

Nord America 5.753 650 5.103

America Latina 35 - 35

12.626 6.645 5.981

Debiti commerciali

I “debiti tributari” accolgono solo passività per imposte certe e determinate; la composizione del saldo in

base alla loro natura è la seguente:

- debiti per imposte sul reddito: €/000 146;

- debiti per ravvedimenti operosi: €/000 147;

- debiti per ritenute d’acconto da versare: €/000 1.531.


59

Gli “altri debiti correnti” sono prevalentemente costituiti da debiti verso istituti di previdenza sociale e

debiti verso dipendenti per mensilità differite e premi di produzione di competenza dell’esercizio 2015 che

saranno liquidati nel corso dell’esercizio successivo.


60

Conto economico

17. Ricavi


Ricavi delle vendite e delle prestazioni 8.374 5.972 2.402

Incrementi di immobilizzazioni per lavori interni 8.635 8.376 259

Altri ricavi e proventi 1.344 1.459 (115)

18.352 15.807 2.545

Ricavi

La voce dei “ricavi delle vendite e delle prestazioni” è principalmente riconducibile alle tipiche attività

svolte dal Gruppo quale operatore nell’ambito del mercato delle energie rinnovabili: attraverso la propria

rete societaria, il Gruppo è presente in veste di “sviluppatore” e di “costruttore” di impianti, di

“produttore” di energia rinnovabile e di “asset manager”. Di seguito si riporta un dettaglio delle principali

voci di ricavo, suddivise per tipologia:

- i ricavi derivanti dalla vendita di energia sono stati pari ad €/000 3.226, di cui: (i) €/000 2.486 dovuti

agli impianti italiani, in linea con l’esercizio precedente; (ii) €/000 706 dovuti all’impianto di Cornell

- Snyder Road, in aumento rispetto all’esercizio precedente in quanto connesso a settembre 2014;

(iii) €/000 32 dovuti all’attività di energy trading condotta nell’anno dalla controllata Homes Srl su

richiesta di ampliamento dell’incarico di manutenzione già in essere; (iv) €/000 2 dovuti alla vendita

di energia del primo impianto “Green Energy Temporary Solution” connesso in Arabia Saudita nel

corso del mese di ottobre 2015;

- i ricavi derivanti dall’attività di operation and maintenance (O&M) sono pari a €/000 1.216, di cui:

(i) €/000 530 dovuti all’attività della controllata Homes Srl verso impianti di terzi, in aumento

rispetto all’esercizio precedente per maggiori lavori straordinari su impianti di terzi; (ii) €/000 686

dovuti a management fees principalmente per l’attività di O&M sull’impianto di Kathu, primo anno

completo di operatività dell’impianto e del relativo contratto di manutenzione;

- i ricavi derivanti da attività professionali legate allo sviluppo e alla costruzione di impianti sono pari

a €/000 3.932, in aumento di €/000 1.280 rispetto al 2014 per effetto della Success Fee di REISA per

€/000 3.600, parzialmente compensati dal termine del contratto di management fees in vigore fino

al mese di settembre 2014 con REISA e WBHO/BE.

La ripartizione per area geografica dei “ricavi delle vendite e delle prestazioni” è la seguente:


61

Ripartizione per area Geografica

(Euro migliaia) Ricavi delle vendite e delle prestrazioni

Europa & Asia 6.750

Africa & Medio Oriente 666

Nord America 958

8.374

Gli incrementi di immobilizzazioni esprimono le capitalizzazioni dei costi di sviluppo che il Gruppo ha

sostenuto sui progetti per i quali ci sono buone probabilità di successo; l’incremento del valore è frutto dei

maggiori investimenti effettuati dal Gruppo, che si è tradotto in un portafoglio di progetti in sviluppo del

valore complessivo di 2.549 MW (di cui 233 MW di Near Notice to proceed e 533 MW in Backlog).

Per una più analitica descrizione dei costi capitalizzati si rimanda alla sezione relative alle immobilizzazioni

immateriali.

La voce relativa agli “Altri ricavi e proventi” comprende prevalentemente sopravvenienze attive e rimborso

di costi sostenuti.

18. Costi operativi


Materie prime, sussidiarie e merci 86 147 (61)

Costi per servizi 10.714 9.380 1.334

Costi del personale 7.330 5.900 1.430

Altri oneri operativi 1.046 987 58

Ammortamenti, accantonamenti e svalutazioni 5.730 2.746 2.985

24.906 19.160 5.746

Costi operativi

I costi operativi ammontano a €/000 24.906, in aumento rispetto all’esercizio precedente. Le principali

variazioni rispetto all’esercizio precedente sono:

- maggiori svalutazioni per €/000 2.881 dovuti alla decisione di abbandonare definitivamente gli

sviluppi in Paesi quali Santo Domingo e Romania, e di rinunciare al proseguimento degli sviluppi di

alcuni progetti in Regioni nelle quali il Gruppo comunque continua ad essere presente;

- maggiori costi del personale per €/000 1.430 dovuti principalmente alle nuove assunzioni, agli

adeguamenti salariali e dell’inflazione (prevalentemente in Sudafrica);

- maggiori costi per servizi per €/000 1.334 dovuti principalmente all’incremento dei costi di gestione

degli impianti fotovoltaici (impianto di Cornell - Snyder Road) e all’incremento dei costi per

consulenze professionali di natura tecnica, amministrativa, finanziaria e contabile.


62

Si riporta di seguito il dettaglio dei costi per servizi per quanto attiene alle voci di maggior rilievo.

Costi per servizi

(Euro migliaia) Dettaglio costi per servizi

Compensi professionali di natura tecnica 3.234

Spese di viaggio 1.383

Compensi amministratori 1.323

Spese varie 974

Costi di gestione impianti fotovoltaici in esercizio 632

Affitti uffici 575

Marketing 460

Spese per autoveicoli 358

Oneri e garanzie bancarie 348

Consulenze legali 253

Consulenze amministrative e finanziarie 253

Revisione dei bilanci 240

Consulenze fiscali e societarie 203

Assicurazioni 186

Spese di telefonia e IT 185

Consulenze tenuta paghe 43

Collegio sindacale 37

Fomazione 27

10.714

I costi del personale fanno riferimento al seguente organico aziendale:


Dirigenti 11 11 -

Dipendenti 77 61 16

88 72 16

Organico

La voce “ammortamenti, accantonamenti ed altre svalutazioni” ha seguente composizione.

Ammortamenti,

accantonamenti e

svalutazioni

(Euro migliaia) 2015

Ammortamenti 1.283

Svalutazioni 4.403

Accantonamenti rischi 45

5.730

La voce degli “ammortamenti” fa prevalentemente riferimento alla quota di ammortamento annua

attribuibile agli impianti fotovoltaici di proprietà del Gruppo (il saldo è di €/000 1.193).

Le “svalutazioni” apportate nell’esercizio sono prevalentemente relative alla svalutazione di progetti per i

quali nel corso dell’esercizio sono venuti meno i presupposti per la realizzazione.

La voce “accantonamento rischi” comprende accantonamenti per spese di liquidazione di società che il

Gruppo ha intenzione di chiudere nel corso dell’esercizio 2016.

19. Proventi/(oneri) finanziari


63


Proventi/(oneri) finanziari (3.554) (885) (2.669)

Quota di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto 749 1.456 (707)

(2.804) 571 (3.376)

Gestione finanziaria

Di seguito si analizzano le singole voci:


Altri proventi finanziari 12 412 (400)

Interessi ed oneri finanziari (1.258) (1.423) 166

Utili e perdite su cambi (2.308) 127 (2.435)

(3.554) (885) (2.669)

Proventi e oneri finanziari

La voce “altri proventi finanziari” comprende le plusvalenze o minusvalenze realizzate a seguito della

vendita di una attività del Gruppo.

Gli “interessi ed oneri finanziari” sono negativi per un importo pari a €/000 1.258, in diminuzione rispetto

allo scorso anno per €/000 166. La riduzione degli oneri finanziari è dovuta principalmente all’applicazione

dello IAS 23, per il quale è richiesta la sospensione degli oneri finanziari attribuibili alla fase di sviluppo dei

progetti (per un totale di €/000 1.834), ed è stata solo parzialmente compensata dall’incremento degli

oneri finanziari per la sottoscrizione di nuovi debiti nell’esercizio.

Di seguito è riportato il dettaglio degli interessi e oneri finanziari:

- interessi attivi per €/000 650;

- interessi passivi alle società di leasing da parte delle società titolari degli impianti fotovoltaici in

Italia per €/000 1.161;

- interessi passivi verso banche per €/000 241;

- storno degli interessi attivi maturati nel corso degli esercizi 2013 e 2014 verso REISA per un effetto

passivo €/000 429, a seguito dell’accordo conclusosi con la fatturazione dell’ultima tranche di

Success Fees per lo sviluppo del progetto di Kathu;

- altri interessi passivi verso fornitori per €/000 77.

Per maggiori dettagli sui debiti si rimanda alla sezione relativa i debiti verso banche e altri finanziatori.

Gli “utili e perdite su cambi” accolgono gli adeguamenti degli importi espressi in valuta estera; in tale

contesto, in cui il saldo è dato dalla differenza tra utili e perdite su cambi (rispettivamente di €/000 1.516 e

€/000 3.824), si segnala che la valuta che ha maggiormente contribuito alla rilevazione della perdita

complessiva su cambi è stata il Rand Sudafricano.


64

La voce “Quota di partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto” include gli effetti economici

delle società che partecipano al consolidato di Gruppo attraverso il loro consolidamento con il metodo

sintetico del patrimonio netto; in particolare, il saldo di €/000 749 è così attribuibile:


Ricavi da partecipazione valutate al patrimonio netto 897 1.880 (983)

WBHO_BE 422 1.830 (1.408)

GUMA_BE 9 9

REISA 466 466

RENEWABLE ENERGY SOLUTION 50 (50)

Oneri da partecipazione valutate al patrimonio netto (147) (424) 277

REISA (424) 424

RENEWABLE ENERGY SOLUTION (147) (147)

749 1.456 (707)

Quota di partecipazioni valutate con il metodo del

patrimonio netto

- €/000 466 come quota di risultato positivo dell’esercizio della partecipazione nella collegata REISA;

- €/000 422 come quota di risultato positivo dell’esercizio della partecipazione nella joint venture

WBHO/BE;

- €/000 9 come quota di risultato positivo dell’esercizio della partecipazione nella joint venture

Guma/BE;

- €/000 147 come quota di risultato negativo dell’esercizio della collegata Renewable Energy

Solution.

20. Imposte dell’esercizio


Imposte correnti (581) (122) (459)

Imposte differite 428 484 (56)

(153) 362 (515)

Imposte dell'esercizio

Le imposte anticipate sono state calcolate secondo il criterio dell’allocazione temporale, tenendo conto

dell’ammontare cumulativo di tutte le differenze temporanee, sulla base delle aliquote media attese in

vigore nel momento in cui tali differenza temporanee si riverseranno.

Le imposte dirette derivano esclusivamente dall’utile fiscale delle società di diritto italiano titolari degli

impianti e quella fornitrice dei servizi o&m; l’onere fiscale della Capogruppo riguarda invece la svalutazione

di crediti di imposta risalenti ad esercizi precedenti non più recuperabili.

Le imposte differite riguardano prevalentemente li riconoscimenti di perdite fiscali che si ritiene possano

essere compensati con futuri utili fiscali (prevalentemente in Sud Africa).


65

Nel prospetto seguente si riporta la tabella di raccordo tra l’aliquota teorica ed il carico fiscale effettivo

della Capogruppo al 31 dicembre 2015:

(Euro migliaia) Valore imposte

Risultato prima delle imposte (6.345) -

Onere fiscale teorico 27,5% (1.745)

Differenze temporanee tassabili in esercizi successivi (642) (177)

Differenze temporanee deducibili in esercizi successivi 1.896 522

Rigiro di differenze temporanee da esercizi precedenti (562) (154)

Differenze che non si riverseranno negli esercizi successivi 3.842 1.057

Imponibile IRES (1.810) -

(Euro migliaia) Valore imposte

Differenza tra valore e costi della produzione (2.255) -

interessi atti e passivi - -

Onere fiscale teorico 5,57% (126)

Differenza temporanea deducibile in esercizi successivi - -

Imponibile IRES (2.255) (126)

Riconciliazione IRES

Riconciliazione IRAP

Si rileva che non sono state iscritte imposte anticipate sulle differenze temporanee e sulle perdite fiscale

pregresse e dell’esercizio della Capogruppo, in ossequio al principio della prudenza, in quanto al momento

non è possibile formulare previsioni attendibili circa le tempistiche di recuperabilità delle stesse.

Il prospetto sottostante illustra l’ammontare delle perdite fiscali gravanti sulla Capogruppo, e il possibile

utilizzo.

Perdite da consolidato esercizi 2011/2014 2015 totale

Parziali (*) 2.393.911 1.810.438 4.204.349

Integrali 102.577 0 102.577

2.496.488 1.810.438 4.306.926

(*) utilizzabili entro il limite dell'80% del reddito imponibile

21. Altre componenti dell’utile operativo


Riserva di conversione 569 657 (88)

Quota di pertinenza delle "altre componenti dell'utile complessivo" delle

partecipazioni valutate con il metodo del patrimonio netto93 (4) 97

662 653 9

Altre componenti del conto economico complessivo

La voce accoglie prevalentemente la movimentazione delle riserve di conversione registrate.


66

Altre informazioni

Il Gruppo ha in essere diversi impegni e garanzie rilasciate verso terzi a garanzia degli impegni assunti dalla

capogruppo e dalle società controllate.

Gli impegni contrattuali assunti dal Gruppo con terzi alla data del 31 dicembre 2015 relativi all'acquisto di

partecipazioni in spv, non ancora riflessi in bilancio ammontano complessivamente a € 22,5 milioni (nel

2014 erano pari a € 4,6 milioni). Tali contratti, sottoscritti dal Gruppo tramite società controllate

sudafricane, si riferiscono ai progetti eolici di Roggeveld, Karreebosh, Witberg, Banna Ba Pifhu e Wolseley, e

prevedono:

- il riconoscimento di un determinato corrispettivo per l'acquisto della partecipazione nell'spv titolare

dell'iniziativa in sviluppo in essa contenuta, subordinato al verificarsi di alcune condizioni sospensive e

da corrispondersi in diverse tranche al raggiungimento, tra le altre, dello status di Preferred Bidder e/o

del Financial Close. Al 31 dicembre 2015 gli impegni relativi tali corrispettivi ammontano a Euro 9,4

milioni;

- il riconoscimento di un corrispettivo per servizi di supporto forniti dal venditore durante la fase di

sviluppo (Development Service Fees) da corrispondersi dopo il Financial Close. Al 31 dicembre 2015 gli

impegni per Devolpment Service Fees ammontano a Euro 13,1 milioni.

Al riguardo, si specifica che le condizioni sospensive indicate negli accordi sono relative a determinati step

dell’iter progettuale tali da rendere i progetti stessi sempre più prossimi alla loro realizzazione, e dunque

con un sempre maggiore valore commerciale che ne giustifica abbondantemente l’investimento.

Il mancato avverarsi delle condizioni sospensive rende nullo l’impegno finanziario ad esse abbinato.

Si informa inoltre che i valori indicati possono essere soggetti a rettifiche che dipenderanno dalla

percentuale di possesso che il Gruppo avrà nelle SPV alla data del financial close.

Il Gruppo ha altresì in essere con società terze diversi memorandum of understanding non vincolanti

relativi a potenziali sviluppi che potranno tradursi in impegni finanziari solo al soddisfacimento di

determinate condizioni, non ancora avveratesi alla data del 31 dicembre 2015: si segnala pertanto che tali

MOU non generano alcun tipo di impegno contrattuale verso terzi.

Lo schema sottostante riepiloga il sistema delle garanzie prestate e ricevute:


67

Sistema degli impegni assunti dall'impresa e le garanzie ricevute

(Euro migliaia) 2015 2014 variazione

Garanzie prestate 9.653 7.024 2.629

Garanzie ricevute 3.000 3.000 -

12.653 10.024 2.629

Il dettaglio delle garanzie rilasciate dalla Capogruppo alle società controllate a favore di terzi è il seguente:

(Euro migliaia) importo scadenza

Homes 210 tacito rinnovo

Roggeweld Wind Power 1.652 31/12/2016

Boesmanland Solar Farm 442 31/12/2016

Lokian 147 31/12/2016

Besa 1.543 31/12/2016

Zevobuzz 55 31/12/2016

Beam LLC 257 31/12/2016

Beam LLC 73 31/12/2017

Behus 919 giu-16

Mikuze 195 fino al Financial Close (atteso entro il corrente esercizio)

Guma Building Energy 3.036 20/08/2016

WBHO 1.048 16/08/2016

Ciprea 50 31/12/2022

Ciprea 25 30/09/2023

9.653

Garanzie prestate ad imprese controllate

In particolare:

- le garanzie prestate verso Homes S.r.l. fanno riferimento a performance bond della

controllata in esecuzione dei contratti di o&m sottoscritti con un cliente;

- le garanzie versate a beneficio di Roggeweld, Boesmanland Solar Farm, Lokian, BESA e

Zebobuzz sono relative a parent company guarantee state rilasciate a favore del Dipartimento

dell’Energia in Sud Africa in occasione della partecipazione alle gare pubbliche d’appalto (bid)

effettuati nel mese di agosto 2015;

- la parent company guarantee rilasciata a beneficio di Building Energy Asset Management LLC

(Beam LLC) è stata emessa a favore di Hannon Armstrong (fondo americano che ha concesso alla

controllata Building Energy Asset Management LLC un finanziamento per finanziare la propria quota

di equity della controllata Ulysse Solar LLC: la garanzia è stata prestata a tutela dei pagamenti

dell’incentivo da parte dell’Ente federale deputato al suo pagamento (“Nyserda”) per l’impianto di

Cornell, negli Stati Uniti);

- la fideiussione rilasciata a beneficio di Building Energy Holding US LLC è stata emessa a

garanzia di un mutuo del valore nominale di USD 1.000.000 sottoscritto con Monte dei Paschi di

Siena (USA);

- la garanzia per Mkuze (progetto biomasse in Sud Africa) è stata rilasciata alla nomina di

“preferred bidder” da parte dell’autorità locale per la realizzazione dell’impianto della società veicolo

Navosync nel mese di novembre 2013 e scadrà in prossimità del financial close, che, dopo alcuni

rinvii, e finalmente atteso entro il primo trimestre 2016.


68

La garanzia ricevuta, di tipo omnibus, è stata rilasciata dai soggetti garanti a garanzia di tutte le obbligazioni

della Capogruppo verso la Banca Popolare di Sondrio.

Informazioni relative alle operazioni realizzate con parti correlate

(Rif. art. 2427, primo comma, n. 22-bis, C.C.)

Le operazioni realizzate dalla Capogruppo con le consociate e le parti correlate, rientrano nella gestione

ordinaria e sono state concluse a condizioni in linea con quelle di mercato. Per un dettaglio maggiore delle

transazioni con le consociate e le parti correlate si rimanda alla seguente tabella:

Società RelazioneCrediti

commerciali

Debiti

commerciali

Finanziament

i attivi

Finanziament

i passiviTOTALE Vendite Acquisti

BUILDING ENERGY HOLDING control lante - 134 - - 134 - 110

SOLAR NRG SRL control lante - 102 - 1.470 1.572 - 102

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA SRL control lata 87 3 6.535 - 6.624 7 -

BIOTWIN SRL control lata 250 - 2.386 - 2.636 37 -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA 2 SRL control lata 18 2 27 - 47 7 -

BIOTWIN 2 SRL control lata 41 - 649 - 691 17 -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA 3 SRL control lata 259 44 3.731 - 4.034 7 20

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA 4 SRL control lata - 9 - - 9 7 -

BE SOLAR 4 SRL control lata 27 8 (8) - 27 12 -

BE ASCOLI SRL control lata 39 - 313 - 352 12 -

BE SOLAR 2 SRL control lata 48 - 589 - 637 12 -

BEDDOM SRL control lata 30 - - - 30 17 -

BEDROM SRL (*) control lata - - - - - 7 -

AIRON WIND POWER SRL control lata - 79 8 - 86 7 -

HOMES SRL control lata 88 201 298 - 587 277 170

REFEEL SOLAR 1 SRL control lata - - - - - - -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT AFRICA SRL 5 control lata - 10 - - 10 7 -

BRUNELLESCHI SRL control lata - - - - - 7 -

CIMABUE SRL control lata - - - - - 7 -

MICHELANGELO SRL control lata - - - - - 7 -

PETRARCA SRL control lata - - - - - 7 -

BUILDING ENERGY RENEWABLE SRL control lata - - - - - - -

BE Japan Godo Kaisha control lata 5 - - - 5 3 -

BE Holding U.S. LLC control lata 6.768 - 11.100 - 17.868 3.303 -

BE Service & Operation PTY (Ltd) control lata 9.307 1.631 1.822 - 12.760 - -

BE GULF control lata - - - - - 717 -

BE BALKAN DOO control lata 59 - 399 - 457 59 -

BE KRUSEVAC control lata 1.984 - - - 1.984 1.773 -

BE PANAMA control lata 250 - - - 250 64 -

BUILDING ENERGY DEVELOPMENT LATINOAMERICA control lata - - 1.782 - 1.782 66 -

BE SOLAR PIEMONTE SPA control lata 2 - 361 - 362 2 -

BUILDING ENERGY CROATIA control lata - - 20 - 20 - -

WBHO-Building Energy PTY (Ltd) col legata 52 - - - 52 - -

TORORO SOLAR NORTH collegata - - 199 - 199 - -

GUMA BUILDING ENERGY (PTY) LTD collegata 33 - - - 33 592 -

RENEWENERGY SOLUTIONS LLC col legata 63 - - - 63 78 -

BUILDING ENERGY EGYPT collegata - - 23 - 23 - -

REISA collegata 3.600 - - - 3.600 3.171 -

BE ENERGY EGYPT JDC collegata - 867 - - 867 - -

ACCESS BRE SOLAR ONE collegata - 473 - - 473 - -

ADOBE SPA parte correlata - 101 - - 101 - 157

Totale 23.009 3.664 30.233 1.470 58.376 10.289 560

Tra i rapporti con parti correlate non sono ricompresi anche i compensi riconosciuti ad Amministratori e

Sindaci indicati al punto successivo.


69

Informazioni relative ai compensi spettanti al revisore legale, al Consigli di amministrazione e agli organi di

controllo

(Rif. art. 2427, primo comma, n. 16-bis, C.C.)

Ai sensi di legge si evidenziano i corrispettivi di competenza dell’esercizio per i servizi resi al Gruppo dalla

società di revisione legale e da entità appartenenti alla sua rete:

- a) corrispettivi spettanti per la revisione legale dei conti annuali della Capogruppo: €/000 142.

- b) corrispettivi spettanti ad altri revisori: €/98

Ai sensi di legge si evidenziano i corrispettivi di competenza dell’esercizio per il Consiglio di

Amministrazione e per l’organo di controllo:

- a) corrispettivi spettanti agli amministratori: €/000 866;

- b) corrispettivi spettanti al collegio sindacale: €/000 37.

Fatti di rilievo avvenuti dopo la chiusura dell’esercizio

Si rinvia alla apposita sezione contenuta nella “Relazione sulla Gestione”.

Gian Luca Bandini

Presidente del Consiglio di Amministrazione


70

Allegato 1_ L’elenco delle società incluse nell’area di consolidamento al 31 dicembre 2015.

Area Società % Nazionalità Capitale sociale Metodo di consolidamento

Be Solar 2 Srl 100,0% Italiana 60 Consolidamento integrale

Be Solar 4 Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Biotwin Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Biotwin 2 Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Be Ascol i Srl 100,0% Italiana 30 Consolidamento integrale

Homes Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

BEDROM Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Refeel Solar 1 50,0% Rumena 0 Consolidamento integrale

Building Energy Balcans Doo 100,0% Serba - Consolidamento integrale

Building Energy Krusevac Doo 80,0% Serba 1 Consolidamento integrale

Be Japan Godo Kaisha 100,0% Giapponese 8 Consolidamento integrale

Behus LLC 100,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Bedus LLC 100,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Beam LLC 100,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Odyssey Solar 1 LLC 95,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Penelope Solar LLC 1,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Ulisses Solar 1 LLC 48,9% Statunitense - Consolidamento integrale

Odyssey Solar 2 Llc 95,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Telemachus Solar Llc 1,0% Statunitense - Consolidamento integrale

Argos Solar Llc 48,9% Statunitense - Consolidamento integrale

BE Wind Iowa LLC 100,0% Statunitense - Consolidamento integrale

BEDA Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

BEDA 2 Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale




Be South Africa LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Zevoblox LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Lokian Trading and investments LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Blue Sky Solar LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Red Sky LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Green Sky LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Vendiwell LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Alviprox LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Alviforce LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Scuitdrift Solar Project LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Khoi-Sun Energy LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Boesmanland Solar Farm LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Paulpust Solar Project LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Navosync 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Zevobuzz LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Tokirite 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Roggeveld Wind Power LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Vendirite LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Vendisys LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Godonetix LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Letiflash LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Kiradex LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Kiranix LTD 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Kiracode LTD 80,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Kirapax LTD 80,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyracom Ltd, 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyracorp Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyracraft Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyrafusion Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyraguard Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyralex Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Cyraclox Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

K215216121 S.A. (Pty) Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

Aluprox (Pty) Ltd 100,0% Sudafricana - Consolidamento integrale

East Africa Solar LTD 50,0% Ugandese - Consolidamento integrale

Zambholding LTD 100,0% Zambiana 1 Consolidamento integrale

Nchelenge Solar LTD 100,0% Zambiana 1 Consolidamento integrale

Mwense Solar LTD 100,0% Zambiana 1 Consolidamento integrale

Kawambwa Solar LTD 100,0% Zambiana 1 Consolidamento integrale

Mansa Solar LTD 100,0% Zambiana 1 Consolidamento integrale

Be Solar Zambia 100,0% Zambiana 1 Consolidamento integrale

BE Gulf DMCC 100,0% Emirati Arabi Uniti 13 Consolidamento integrale

Società valutate con il metodo del consolidamento integrale

Europa e Asia

Nord

America

Africa e

Medio

Oriente


71


BEDDOM srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Michelangelo 2010 Srl 51,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Brunelleschi 2010 Srl 51,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Petrarca 2010 Srl 51,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Cimabue 2010 Srl 51,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Galindo xii 50,9% Italiana 2 Consolidamento integrale

Los Guiros 50,9% Dominicana 2 Consolidamento integrale

T.A. Solar 50,9% Dominicana 2 Consolidamento integrale

B.E. Airon Solar 100,0% Dominicana 2 Consolidamento integrale

Airon Wind Power Srl 100,0% Italiana 10 Consolidamento integrale

Duvenostro 51,0% Dominicana 2 Consolidamento integrale

Fanamare 50,9% Dominicana 2 Consolidamento integrale

Hermare 50,9% Dominicana 2 Consolidamento integrale

BE Panama S.A. 100,0% Panamense 9 Consolidamento integrale

Be Development Latino America 100,0% Panamense 9 Consolidamento integrale

Solar Piemonte SPA 90,0% Cilena 1 Consolidamento integrale

America

Latina

Società valutate con il metodo del consolidamento integrale


72


N.America Renewenergy Solution (JV) 49,0% Statunitense - Patrimonio netto

Panama Solar Energy Providers S.A. (ass.) 35,0% Panamense 9 Patrimonio netto

Empresa de Production de Energia Limpia S.A. (ass.) 43,0% Panamense 9 Patrimonio netto

WBHO - Bui lding Energy LTD (JV) 30,0% Sudafricana - Patrimonio netto

Guma - Building Energy LTD (JV) 51,0% Sudafricana - Patrimonio netto

Reisa LTD (ass.) 10,0% Sudafricana - Patrimonio netto

America

Latina

Africa e

Medio

Oriente

Società valutate con il metodo del patrimonio netto


73


Eur e Asia Building Energy Croatia Doo 51,0% Croata 1 Non consolidata

Michelangelo Wind 1 l lc 100,0% Statunitense - Non consolidata



Venus Wind 3 LLC 100,0% Statunitense - Non consolidata

Optimum Wind 3 LLC 100,0% Statunitense - Non consolidata





Leonardo Wind 1 LLC 100,0% Statunitense - Non consolidata

Leonardo Wind 3 LLC 100,0% Statunitense - Non consolidata

Am. Latina Solar Piemonte Uno Spa 90,0% Cilena 1 Non consolidata

Be concession Lesotho (PTY) LTD 49,0% Sudafricana - Non consolidata

Tororo Solar North LTD 50,0% Ugandese - Non consolidata

Tororo Solar South LTD 50,0% Ugandese - Non consolidata

BE Uganda Ltd 100,0% Ugandese - Non consolidata

Building Energy Egypt JSC 55,0% Egiziana 176 Non consolidata

Access Bui lding Energy Solar JSC 30,0% Egiziana 176 Non consolidata

Nord

America

Africa e

Medio

Oriente

Società non consolidate

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