Gerd Peters · Dieter Pfaff

Controlling

Metodi e tecniche principali

Versus · Zurigo

Traduzione ed adattamento in italiano:

Thomas ErnstPierangelo Beltrami

Claudio Moro

Tramite l’impegno generoso del veb.ch è stato possibile realizzare un’edizione francese ed una italiana di questo libro. La casa editrice e gli autori ringraziano di cuore per il sostegno.

Versione originale in tedesco:

Gerd Peters · Dieter Pfaff: Controlling. Wichtigste Methoden und TechnikenZweite, überarbeitete Auflage, Versus Verlag, Zürich 2008

Fornibile anche in francese:

Contrôle de gestion. Méthodes et techniques principales

Tutti i diritti di traduzione, di adattamento e di riproduzione in qualsiasi forma, fotocopie, microfilm, banda magnetica, disco o altro riservati in ogni paese.

© 2008 Versus Verlag AG, Zurigo

Informazioni sui titoli pubblicati dalla casa editrice Versus vedere il sito www.versus.ch

Supervisore traduzione ed adattamento:

Thomas Ernst · Lugano

Illustrazione della copertina e disegni:

Massimo Danielis

Composizione e produzione:

Versus Verlag · Zurigo

Stampa:

Comunecazione · Bra Stampato in Italia

ISBN 978-3-03909-088-4

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Indice sommario

Prefazione del presidente del veb.ch: La nostra offensiva formativa . . . . . . . . . . 11

Introduzione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 13

Premessa: I due «metodi fondamentali di calcolo» per il controlling . . . . . . . . . 17

Capitolo 1 Aumento dell’attivo e rendimento del capitale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 19

1.1 Il modello esplicativo della matematica finanziaria . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191.2 La coppia di variabili «redditività della cifra d’affari» e

«rotazione del capitale» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 271.3 Financial leverage . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 301.4 L’indice ROCE per la gestione generale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 331.5 Livelli di capitale e di risultato per la gestione interna . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 39

Capitolo 2 Sistemi e dati della contabilità . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 45

2.1 Premessa . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 452.2 Contabilità per tipo di costo e contabilità per centro di costo . . . . . . . . . . . . 462.3 Contabilità per unità di costo e contabilità per risultato di prodotto . . . . . . . 48

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Indice sommario..........................................................................................................................................................................................

Capitolo 3 Requisiti dei dati e delle strutture di dati rilevanti ai fini del controlling . . . . . . 51

3.1 La marea di dati finanziari: la materia prima del controlling . . . . . . . . . . . . . . 513.2 Suddivisione in costi fissi e costi variabili . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 523.3 Suddivisione per diverse origini della merce . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 543.4 Suddivisione in costi diretti e costi comuni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 553.5 Compatibilità dei sistemi e dei dati strutturali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 583.6 Suddivisione del lavoro e livelli economici: la giusta interfaccia

tra centri di servizio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 59

Capitolo 4 Dal rapporto finanziario al controlling cockpit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 63

4.1 Derivazione dei rendimenti dei profit center . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 634.2 Struttura dei costi e dei ricavi di un profit center

e sue grandezze gestionali . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 664.3 Il controlling cockpit . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 75

Capitolo 5 Metodi per il processo decisionale e il controllo nell’azienda . . . . . . . . . . . . . . . 83

5.1 Calcolo degli investimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 835.1.1 L’importanza degli investimenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 835.1.2 Metodi per il calcolo degli investimenti – Una panoramica . . . . . . . 855.1.3 Metodo classico del valore attuale netto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 885.1.4 Il metodo del tasso di rendimento reale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 915.1.5 Scaglionamento dei pagamenti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 945.1.6 Comparabilità di progetti d’investimento alternativi . . . . . . . . . . . . . . 955.1.7 Calcolo statico d’investimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 965.1.8 Errori da evitare . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 985.1.9 Tempo di recupero (periodo di ammortamento) . . . . . . . . . . . . . . . . 1005.1.10 Durata dell’investimento e intervallo di calcolazione . . . . . . . . . . . 1025.1.11 Dualità del calcolo progettuale e di prodotto . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1035.1.12 Plausibilità o valutazione qualitativa dei rischi . . . . . . . . . . . . . . . . . 1055.1.13 Sensibilità o valutazione quantitativa dei rischi . . . . . . . . . . . . . . . . 1065.1.14 Osservazioni finali relative al calcolo degli investimenti . . . . . . . . . 110

5.2 Calcolo delle disponibilità . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1125.3 Analisi del break even point . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 115

5.3.1 Definizione e calcolo del break even point . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1155.3.2 Quantità critica e prezzo critico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1195.3.3 Variazione del break even point . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1205.3.4 Stima del risultato a break even point noto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 124

Indice sommario

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5.4 Calcolo del risultato programmato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1285.5 Determinazione del prezzo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 131

5.5.1 Limiti di prezzo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1315.5.2 Il calcolo classico del prezzo di offerta . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1325.5.3 Limite inferiore di prezzo in caso di capacità limitata . . . . . . . . . . . 135

5.6 Prezzi di trasferimento e di rifatturazione tra aziende collegate . . . . . . . . . 1375.6.1 La consociazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1375.6.2 Tipi di consociazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1395.6.3 Il principio del «dealing at arm’s length» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1415.6.4 Metodi per la determinazione del prezzo di rifatturazione . . . . . . . 1435.6.5 Il trasferimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 145

Capitolo 6 Tecniche per lo sfruttamento ottimale di dati e informazioni . . . . . . . . . . . . . . . 151

6.1 Livellamento dei costi fissi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1516.2 I valori gemelli «entrata ordini» e «fatturato» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1536.3 Dati continuativi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1546.4 I valori gemelli «scorte» e «crediti» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1566.5 I valori gemelli «investimenti» e «riparazioni» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1616.6 I valori gemelli «investimenti» e «ammortamenti» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1626.7 Dati consolidati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1636.8 Costi di opportunità e costi sommersi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 165

6.8.1 Costi di opportunità . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1656.8.2 Costi sommersi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 167

6.9 Principio di Pareto e analisi ABC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1676.9.1 Il principio di Pareto . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1676.9.2 Analisi ABC . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 170

6.10 Dati neutrali all’inflazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1766.11 Plausibilità e sensibilità dei dati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 177

6.11.1 Dati storici . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1776.11.2 Effetto hockey stick e controllo quantitativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1806.11.3 Il controllo qualitativo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1816.11.4 Sensibilità dei dati . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 185

6.12 Dati «sbagliati» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1866.12.1 Variazione dell’utile in percentuale . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1866.12.2 Costi unitari fissi e costi variabili assoluti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 188

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Capitolo 7 Temi particolari . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 191

7.1 Premesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1917.2 L’indice EVA

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. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1937.3 Controlling dei rischi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1967.4 Balanced Scorecard (BSC) . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 1997.5 Calcolo del ciclo di vita, del target costing e dei costi per processo . . . . . 201

7.5.1 Life Cycle Costing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2027.5.2 Target Costing . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2047.5.3 Calcolo dei costi per processo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 206

7.6 Calcolo dei costi del gruppo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2107.6.1 Motivi ed esigenze . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2107.6.2 Organizzazione . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2127.6.3 Oggetti di riferimento per il calcolo dei costi e dei ricavi . . . . . . . . 2137.6.4 Uniformità dei sistemi di classificazione e della rilevazione

e valutazione dei costi . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2157.6.5 Eliminazione del risultato intermedio e consolidamento dei costi

e delle prestazioni . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2177.6.6 Calcolo dei costi primari del gruppo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2177.6.7 Economicità dei calcoli . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 219

7.7 Benchmarking . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 220

Capitolo 8 Esempi concreti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 225

Premesse . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2258.1 Organizzazione di un sistema di controlling . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2278.2 Modello di «risanamento di una linea di prodotti» . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2348.3 Acquisto di merci commerciali: sì o no? . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2378.4 Chiusura di uno stabilimento produttivo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2428.5 Trasferimento di una linea di prodotti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2478.6 Stima del fatturato e del risultato nella nota rapida mensile . . . . . . . . . . . . 2508.7 Previsione del fatturato e del risultato nella stima annuale . . . . . . . . . . . . . 2568.8 Determinazione del prezzo nella produzione su ordinazione . . . . . . . . . . . . 2618.9 Consolidamento del risultato di produzione e distribuzione . . . . . . . . . . . . . 2668.10 Consolidamento del risultato nel trasferimento interno . . . . . . . . . . . . . . . . 2718.11 Analisi dell’assortimento . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2778.12 Calcolo degli investimenti e della redditività . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 281

Indice sommario

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8.13 Disinvestimento di una linea di prodotti . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2898.14 Programmazione del risultato . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 2948.15 Le pagine economiche dei quotidiani . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 298

Bibliografia . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 307

Indice delle figure . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 311

Appendice . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 317

Abbreviazioni italiano – inglese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 318Dizionario italiano – tedesco – francese – inglese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 320Dizionario tedesco – italiano – francese – inglese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 335Dizionario francese – italiano – tedesco – inglese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 351Dizionario inglese – italiano – tedesco – francese . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 365Glossario . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 379Controlling cockpit (Risultato lordo d’esercizio): Modulo . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 394Controlling-Cockpit (Gross Operating Result): Form . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 395Controlling cockpit (Risultato lordo d’esercizio): Esempio . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 396Controlling-Cockpit (Gross Operating Result): Example . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 397Controlling-Cockpit (Bruttobetriebsergebnis): Beispiel . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 398Cockpit du contrôle de gestion (exédent brut d’exploitation): exemple . . . . . . . . 399

Indice analitico . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 401

Gli autori . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 413

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Prefazione del presidente del veb.ch

La nostra offensiva formativa

Il veb.ch è assieme alla SIC Svizzera il detentore dei titoli riconosciuti alivello federale di specialista in finanza e contabilità e di esperto in finanzae controlling. Questo è per il veb.ch un importante impegno: quale piùgrande associazione di categoria in Svizzera nel settore della contabilità edel controlling ci impegniamo da oltre 70 anni, sin dalla nostra fondazione,per le nostre professioni ed i nostri circa 6000 soci. E constatiamo un note-vole successo: i nostri laureati sono richiesti dall’economia e dall’ammini-strazione pubblica.

Chi si prepara agli esami di specialista in contabilità e finanza e diesperto in finanza e controlling deve poter disporre di ottimi supporti didat-tici, e questo in tutte le regioni linguistiche della Svizzera. Per questo mo-tivo il veb.ch sostiene con un generoso contributo finanziario l’edizione diquesto libro nelle lingue francese ed italiana.

«Controlling – metodi e tecniche principali», quale strumento di lavoroe opera di consultazione, prenderà posto, da un lato nella vita quotidianalavorativa, dall’altro, quale opera basilare per la formazione ed il perfezio-namento. Esso servirà ai futuri specialisti in finanza e contabilità ed allapreparazione di molteplici altri esami. È un libro destinato alla pratica ealle necessità lavorative ma anche un’opera di base per lo studio indivi-duale.

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Prefazione del presidente del veb.ch La nostra offensiva formativa

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Nel contenuto è limitato all’essenziale ed indispensabile al lavoro delcontroller; è strutturato in maniera chiara per un uso giornaliero. Con que-sto corrisponde appieno alla nostra filosofia «dalla pratica – per la pratica».

Ringrazio i due autori per il loro prezioso lavoro – in particolare e conun pizzico di orgoglio il nostro vice-presidente del veb.ch, Prof. Dr. DieterPfaff.

Herbert MattlePresidente veb.ch

Prefazione del comitato ACF

L’Associazione dei Contabili-Controller diplomati federali (ACF), Gruppodella Svizzera Italiana, è la più grande associazione di categoria attiva nellaregione. Particolarmente impegnata nel settore della formazione, con lascuola ACF e tramite numerosi seminari, sostiene praticamente la divulga-zione delle nuove tecniche contabili e contribuisce all’aggiornamento ditutta una serie di materie settoriali inerenti il segmento contabile-fiscale-amministrativo.

A seguito degli ormai noti dissesti finanziari, che hanno portato all’ema-nazione di nuovi regolamenti e leggi anche a livello nazionale, l’evolu-zione del controlling e la successiva spinta per un’introduzione accresciutaa livello aziendale, hanno assunto un ruolo primario anche nella forma-zione dello specialista in finanza e contabilità e dell’esperto in finanza econtrolling, i due titoli formativi di base dei soci della nostra associazione.

In questa sua veste l’ACF è orgogliosa di poter presentare per il suo 40˚questo libro incentrato sul controlling aziendale; unico nel suo genere di-sponibile in lingua italiana, esplica i più moderni sistemi di controllingaziendale con relativa semplicità, apportando un notevole know-how alsettore della consulenza e del management.

Questa opera è stata realizzata grazie alla sponsorizzazione del veb.ch,associazione che in questi anni si è sempre più profilata quale partner privi-legiato dell’ACF per la concretizzazione di opere specialistiche nel settore.Grazie quindi al presidente, signor Herbert Mattle, per il tangibile impegnonon solo finanziario alla nostra regione.

Sicuramente sarete ora impazienti della lettura di questa opera ed au-guro a tutti che possiate utilizzare gli insegnamenti degli autori nella vostravita professionale.

Per il comitato ACFThomas Ernst

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Introduzione

Per la prima edizione 2005

L’orientamento a generare valore in un’attività è divenuto un concetto cen-trale nelle teorie finanziarie e di economia aziendale.

Fondamentalmente siamo tutti dello stesso parere: un’azienda nel suocomplesso, ed anche i singoli settori aziendali, devono generare valore ag-giunto. Ma cosa significa valore? Può essere misurata questa grandezza,come ad esempio succede per l’impulso o la prestazione nella fisica? Ecome possono essere valutate le strategie e le decisioni che concorrono alvalore aggiunto di un’azienda? Quale effetto hanno le misure imposteall’attività operativa sulla formazione di valore richiesta dalla gestioneaziendale? Tutte domande difficili, che nella pratica generano spesso con-flitti, in particolare in ambiti in cui l’approccio dell’ingegneria e dellescienze naturali si scosta in maniera marcata dalle considerazioni di carat-tere finanziario e aziendale. Una parte si concentra sulla tecnica o sui pro-cedimenti, l’altra invece si occupa dell’economicità o della redditività, etra le due parti si situa il controlling.

Nelle discussioni tecniche vige ancora un certo ordine. Se si litiga, al-lora solamente su concetti basilari come la possibilità di ripetizione di unprocedimento o sull’opportunità o meno di una norma di controllo. Ini-ziano per contro i problemi nella trasposizione di dati in ambito aziendalee di economia finanziaria.

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Introduzione

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Il controlling conosce a fondo questa problematica. Ed i problemi sonosempre i medesimi: ci si parla tra sordi e si ignorano le regole fondamentalied i principi di correlazione dell’economia finanziaria. Una motivazioneimportante è da ricercare nella

«confusione linguistica babilonese»

esi-stente nell’economia aziendale, che opera con una miriade di definizioni direndita. Così teoria e pratica conoscono il ROA (Return on Assets), RONA(Return on Net Assets), ROI (Return on Investment), ROIC (Return on In-vested Capital), ROC (Return on Capital), ROCE (Return on Capital Em-ployed), ROE (Return on Equity) o il CFROI (Cash Flow Return on Invest-ment), per menzionare solamente alcuni indici di rendimento del capitale.Nella terminologia riferentesi ai risultati e utili aziendali riscontriamol’EBIT (Earnings Before Interest and Taxes), EBITA (Earnings Before In-terest, Taxes and Amortization), EBITDA (Earnings Before Interest, Taxes,Depreciation and Amortization), NOPAT (Net Operating Profit After Ta-xes), nonché il risultato aziendale o l’utile annuale.

Aggravante in tutta questa situazione è che gli addetti ai lavori soventenon riescono a decidere chiaramente se intendono determinare la reddi-tività o l’utile. Le conseguenze sono

modelli esplicativi errati

e l’analisi dialternative impraticabili. Alla fine si ottengono decisioni che distruggonovalore invece di crearne.

Inoltre il diavolo sta nel dettaglio, quando ad esempio il ricercatoreesprime il miglioramento del procedimento con l’abbassamento dei costiindustriali – e questo anche a livello di costi unitari – invece di precisareche i costi variabili del nuovo procedimento o i costi fissi possono essereabbassati e di quanto, e quanta sostanza fissa per quanto tempo è necessa-ria per una certa produzione. Senza queste indicazioni di dettaglio nessunosa cosa ha raggiunto o vuole raggiungere il ricercatore in termini di econo-mia aziendale.

Scopo primario di questo libro è quindi descrivere

i principi e gli stru-menti fondamentali

per il controlling nell’ambito di una gestione aziendaleorientata alla redditività. Gli utenti sono coloro che hanno potere decisio-nale nella pratica, come ad esempio la direzione aziendale, il managementdi settore, i responsabili di reparto e dei centri di costo, ma anche studentied operatori del settore alle prime armi, per capire i processi decisionali diaziende – più o meno complesse – o gruppi aziendali.

La

struttura

del libro si orienta al lavoro pratico del controller, che coor-dina, assumendosi le competenze metodologiche, tutti i processi decisio-nali che si impongono tra coloro che esercitano un potere decisionale. La

descrizione della cassetta degli attrezzi,

gli strumenti, le regole, i principi e

Introduzione

15

............................................................................................................................................................................

anche l’esperienza nonché il buon senso insito nel controller formano laprima – metodologica – parte del libro. Questa conoscenza deve mediare ilconcetto di controlling e creare consenso, altrimenti i processi decisionalidiventano difficili ed inefficienti, se non addirittura irrazionali. Temi par-ticolari, come l’introduzione nel calcolo dei processi, nell’indice dell’Eco-nomic Value Added, nel Target Costing, nel Balanced Scorecard e nelBenchmarking completano questa prima parte.

Nella seconda parte, in un’ampia panoramica di decisioni aziendali,vengono studiati dei

casi pratici.

Per le soluzioni, ad eccezione di temi par-ticolari, vengono utilizzati tutti gli strumenti del controlling descritti nellaprima parte del libro. Un ruolo centrale di questi studi casi riveste il

con-trolling cockpit,

strumento che è stato realizzato come

file Excel,

larga-mente impiegato nella pratica. I file Excel dei casi trattati sono disponibilisul CD-ROM allegato a questo libro.

Una prefazione sarebbe incompleta, se non venisse fatto riferimento aitemi, che per una questione di comprensione e di spazio sono stati trala-sciati. Volutamente abbiamo dato enfasi al controlling operativo o alla

ge-stione operativa dei profit-center.

In questo modo il controlling finanziarioed il controlling strategico vengono trattati solamente marginalmente. Inol-tre non vengono presi in considerazione diversi aspetti del controlling fun-zionale riguardanti la logistica, il marketing, il personale e l’informatica.Parimenti non è stato trattato il controlling di progetto, anche se gran partedi quanto esposto può essere, almeno per quanto concerne gli obiettivi direndimento, riportato a questa tematica.

Ci preme evidenziare che il libro si indirizza nel suo insieme ai

problemidell’industria.

Nonostante ciò, i principi esposti e gli elementi della cassettadegli attrezzi sono di carattere generale e possono essere impiegati senzaproblemi in altri settori o aziende.

Essendo esposti in primo piano i

principi pratici del controlling,

sonostate tralasciate esplicite spiegazioni scientifiche. Questo non significa percontro che nel libro è assente la teoria. Al contrario, il contenuto si basa co-stantemente sul principio essenziale di un pensiero economico aziendale,che viene affinato con le necessità di risoluzione di problemi pratici. Illibro deve in questa maniera assistere gli addetti al lavoro ed aiutare gli stu-denti a prendere confidenza con i problemi del controlling nella pratica enell’utilizzo degli strumenti a disposizione, favorendone l’applicazionedove possibile.

Questo libro settoriale combina la decennale esperienza nel manage-ment e nel controlling industriale con le esigenze di mediazione del sapere

16

Introduzione

............................................................................................................................................................................

nelle scuole superiori ed in occasione di programmi di formazione e per-fezionamento pratici. A tutti coloro che hanno collaborato ed incentivato larealizzazione di quest’opera sia rivolto un ringraziamento. In particolaresono da menzionare Corinne Elliker, che ha riletto il manoscritto più voltee lo ha migliorato dal punto di vista redazionale, Roland Bardy, che rin-graziamo per il suo contributo nell’estensione di alcuni capitoli, in partico-lare del Benchmarking, nonché Silvia Allmendinger, Dieter Gathge, DavidKlett und Jochen Kühn per il loro accompagnamento critico.

Ringraziamo di cuore Judith Henzmann e Anne Buechi del Versus Ver-lag per la buona collaborazione e per le loro esigenze in occasione della re-visione dei testi nonché per il contributo artistico del libro.

Per la seconda edizione e per le edizioni in francese e italiano

Tramite il generoso impegno del

veb.ch

è stato possibile realizzare un’

edi-zione francese

ed una

italiana

di questo libro. Il dizionario nell’appendice èquindi allestito nelle lingue tedesco, francese, italiano ed inglese. Parimentisono disponibili in varie lingue i cockpits e gli studi casi dell’allegatoCD-ROM. Nella seconda edizione in tedesco che appare contemporanea-mente, sono state apportate diverse correzioni ed attualizzazioni. Comple-menti sono stati introdotti nel paragrafo «Metodi per la determinazione delprezzo di rifatturazione». Inoltre è stato aggiornato l’elenco della lettera-tura specialistica.

Tradurre un libro come questo comporta un notevole investimento finan-ziario. Siamo grati al veb.ch di aver assunto questo importante onere.Senza questo aiuto non sarebbe stato possibile realizzare questo progetto.Ringraziamo inoltre Anne Anderson (francese) e Thomas Ernst (coordina-tore versione italiana), Pierangelo Beltrami e Claudio Moro per le riusci-tissime traduzioni. Inoltre vorremmo ringraziare Marie-Christine Molitorvon Mühlfeld, Marco Roos, Prof. Dr. Sergio Beretta e Prof. Dr. OrlandoNosetti (bibliografia italiana) nonché Cyrille Gueden (francese) per i pre-ziosi suggerimenti per la traduzione.

Gerd Peters e Dieter Pfaff Stoccarda e Zurigo, estate 2008

298

Capitolo 8 Esempi concreti

............................................................................................................................................................................

8.15 Le pagine economiche dei quotidiani

o Come migliorare l’attendibilità di una selezione di relazioni aziendali e commenti economici?

Scopo

�

Individuare le informazioni scorrette e incomplete.

�

Approfondire il capitolo 1 «Aumento dell’attivo e rendimento del capi-tale» e i paragrafi 6.3 «Dati continuativi» e 6.12 «Dati ‹sbagliati›».

Compito

�

Leggete i testi riportati di seguito con attenzione e spirito critico. Qualiinformazioni sono scorrette o incomplete?

�

Commentate le relazioni.

Frankfurter Allgemeine Zeitung (FAZ): Redditività della cifra d’affari eutile d’esercizio

Un bilancio dei bilanci

in FAZ del 03.07.2001, pag. 13

«In tempi di shareholder value la borsa esige il racconto di storie di suc-cesso. Nonostante l’obbligo alla trasparenza, ciò induce spesso a masche-rare i peggioramenti, tanto più che con quotazioni in calo, cresce nelle im-prese la paura di essere assorbite. Non c’è quindi da stupirsi se esse giusti-ficano le cattive cifre trimestrali con presunti scivoloni straordinari, e seinsistono sul fatto che le cifre fornite non sono comparabili né con quelledell’anno precedente, né tantomeno con quelle indicate dalla concorrenza.Inoltre, si inventano costantemente nuovi indici che, apparentemente, rap-presenterebbero la propria situazione in modo ancora più realistica di tuttiquelli precedenti.

Al posto dell’utile d’esercizio, viene utilizzata una serie sempre cre-scente di diverse grandezze riferite all’utile. Tale serie spazia dall’utile allordo delle imposte, passando per quello al lordo di imposte e interessi,

8.15

8.15 Le pagine economiche dei quotidiani

299

............................................................................................................................................................................

sino a giungere a quello al lordo di imposte, interessi e ammortamenti sulvalore d’impresa, o al lordo di tutti gli ammortamenti, o ancora a quelloche rettifica l’utile d’esercizio anche delle spese per programmi di opzionisu azioni. Al posto della tradizionale redditività della cifra d’affari, oggivengono frequentemente utilizzate, con presunto beneficio per l’investi-tore, indici relativi al rendimento del capitale. Talvolta la grandezza di ri-ferimento è costituita dal capitale proprio, in altre occasioni dal capitaleinvestito, e ancora dal capitale complessivo. Ognuno sceglie quell’indiceche gli consente di presentare un buon risultato. Ma non basta, sono giàstate avanzate richieste di ulteriori indici.

Questo modo di operare conduce però in errore. Non garantisce mag-giore trasparenza, ma impedisce piuttosto la comparabilità. Fa sì che ci siperda tra singole informazioni. Gli indici classici dell’utile d’esercizio edella redditività della cifra d’affari presentavano il vantaggio di poter rico-noscere, in primo luogo, se era stato raggiunto un utile – indipendente-mente da tutti i fattori straordinari. In secondo luogo, tutti utilizzavano in talmodo i medesimi indici, consentendo così un raffronto. La pluralità di pa-rametri contribuisce sì ad un’analisi più dettagliata delle singole imprese,ma poiché a causa del differente utilizzo non è praticamente più possibilestilare un raffronto, si tende a perdere di vista quanto si ha sotto il naso, e anon riconoscere più che, nel complesso, la situazione aziendale è peggio-rata.»

Il nostro commento

Se per la redazione economica di una rinomata testata giornalistica la

red-ditività della cifra d’affari

e l’

utile d’esercizio

rappresentano le grandezze in-dicative dominanti per la valutazione della performance di un’azienda,mentre gli indici relativi al rendimento del capitale conducono in errore,diviene chiaro come sia possibile che il resoconto economico appaia croni-camente incompleto e talvolta, addirittura scorretto.

Ad essere decisivo non è la sola redditività della cifra d’affari, quantopiuttosto il rendimento del capitale quale prodotto della redditività della ci-fra d’affari e della rotazione del capitale, nonché il confronto con le aspet-tative di remunerazione degli investitori (tasso di costo del capitale). Lamancanza di qualsiasi riferimento alla rotazione del capitale dimostracome la formula del rendimento – e la sua derivata – sembrino essere sco-nosciute alla maggior parte dei giornalisti economici. La rappresentazione

300

Capitolo 8 Esempi concreti

............................................................................................................................................................................

di società sulla base della sola redditività della cifra d’affari è incompleta,ed un raffronto tra società o segmenti di società addirittura

scorretto.

Tutta-via, ciò rappresenta la normalità nei commenti della stampa economica,per lo più accettati senza alcuna replica.

Süddeutsche Zeitung (SZ): Relazione annuale della Henkel

La Henkel sfida il ristagno dei consumi

in SZ del 03.02.2004, pag. 25

«Durante lo scorso anno la Henkel è riuscita a migliorare la sua redditivitàin tutte le aree di attività. La crescita più evidente è stata quella che ha inte-ressato l’area di attività dei collanti per consumatori finali e per il settoreartigianale. In tale area, il risultato d’esercizio è aumentato del 14,6% atte-standosi a 141 milioni di EUR. Con una redditività della cifra d’affari del10,8%, questo settore d’impresa è divenuto nel frattempo l’attività più red-ditizia del gruppo di aziende collegate Henkel. Seguono a ruota i settori adelevato fatturato rappresentati dai detersivi e detergenti, e dai prodotti co-smetici e per l’igiene personale (entrambi 9,3%). Un settore nel quale oc-corre recuperare resta invece quello dei collanti industriali (Henkel Tech-nologies) che, con una redditività della cifra d’affari del 7,3%, soffre dellascarsa domanda proveniente dall’industria elettronica».

Il nostro commento

Queste affermazioni relative alle aree di attività sono assolutamente equi-voche! Se si considera la relazione sulla gestione, le affermazioni che sipossono fare sono ben diverse (

�

fig. 8-56). Non sono infatti i collanti a rappresentare l’area di attività più redditizia,

quanto piuttosto quella dei detersivi e detergenti. In questa area di attività,la principale anche sotto il profilo del fatturato, la rotazione del capitalecon 3,56 è nettamente superiore agli altri segmenti; il rendimento del capi-tale si aggira quindi su un eccellente 33,1% (

�

fig. 8-57). Tuttavia, il solo rendimento del capitale non dice ancora nulla di defini-

tivo. Ad essere decisivo è il confronto con le aspettative di rendimento de-gli investitori. Tali aspettative, che si esprimono nel tasso di costo del capi-tale, dipendono dal rischio di un campo di attività (vedi il paragrafo 7.2«L’indice EVA

®

»).

8.15 Le pagine economiche dei quotidiani

301

............................................................................................................................................................................

�

Fig. 8-56

Resoconto per segmenti dell’impresa Henkel

(Fonte: Relazione d’esercizio della Henkel per il 2003)

in mio. di EUR

Settori d’impresaDetersivi/

detergenti

Cosmetici/igiene

personale Collanti

HenkelTechno-

logiesCorpo-

rate Gruppo

Fatturato 2003

3.074 2.086 1.313 2.666 297 9.436

Variazione rispetto all’anno prec. –1,8% –1,4% –0,3% –3,5% –10,0%

–2,3%

Quota del fatturato del gruppo 33% 22% 14% 28% 3%

100%

Fatturato 2002 3.131 2.116 1.317 2.763 329

9.656

EBITDA 2003 384 272 193 351 –89 1.111

EBITDA 2002 398 264 178 357 –61

1.136

EBIT 2003 287 194 141 194 –110

1)

706

EBIT 2002 268 184 123 185 –94

666

Variazione rispetto all’anno prec. 7,1% 5,4% 14,6% 4,9% –

6,0%

Redditività della cifra d’affari (EBIT) 2003

9,3% 9,3% 10,8% 7,3% 7,5%

Redditività della cifra d’affari (EBIT) 2002

8,5% 8,7% 9,4% 6,7% –

6,9%

Rendimento sul capitale investito (ROCE) 2003

33,1% 22,6% 20,7% 11,3% 16,2%

Rendimento sul capitale investito (ROCE) 2002

31,2% 21,9% 19,2% 10,5% –

15,7%

Capitale investito 2003

2)

891 1.008 764 2.306 147 5.116

Capitale investito 2002

2)

896 999 731 2.461 55

5.142

Variazione rispetto all’anno prec. –0,6% 0,9% 4,5% –6,3% –

–0,5%1) sono incluse le spese «Extended Restructuring» per 85 mio. di EUR2) con avviamento a costi di acquisto; di questi 22 mio. di EUR spettano ai detersivi/detergenti; 18 mio. di EUR

ai cosmetici/igiene personale; 10 mio. di EUR ai collanti; 24 mio. di EUR a Henkel Technologies e 11 mio. diEUR a Corporate

� Fig. 8-57 Rendimenti del capitale 2003 della Henkel per segmenti

RC = ROS ×××× ROTC

Gruppo* 16,2 = 7,5 ×××× 2,16

� Detersivi/detergenti 33,1 = 9,3 ×××× 3,56� Cosmetici/Igiene personale 22,6 = 9,3 ×××× 2,43� Collanti 20,7 = 10,8 ×××× 1,92� Henkel Technologies 11,3 = 7,3 ×××× 1,55* consolidatoRC = Rendimento del capitale (base ROCE); ROS = Redditività della cifra d’affari; ROTC = Rotazione del capi-tale

302 Capitolo 8 Esempi concreti............................................................................................................................................................................

Neue Zürcher Zeitung (NZZ): Relazione trimestrale della Akzo Nobel

Dimostrazione di robusta performance della Akzo Nobel in NZZ del 25.10.2001, pag. 29

«Il gruppo farmaceutico e chimico ha ottenuto nel terzo trimestre un risul-tato netto di 239 (anno prec. 242) mio. di EUR o 0.84 (0.85) per titolo, su-perando in tal modo nettamente le aspettative degli analisti. Con 3,52(3,54) mia. di EUR il fatturato del gruppo nel periodo di analisi è rimastoal livello dell’anno precedente. La dimostrazione di perfomance è ancoraun volta caratterizzata da una forte crescita nel settore farmaceutico: con leattività continuate i ricavi sono aumentati del 14%, mentre il risultatod’esercizio è cresciuto del 10% portandosi a 205 mio. di EUR. …»

Il nostro commento

La � fig. 8-58 mostra i consueti indici per i primi tre trimestri dell’anno (inquesto caso al 09/2001). Anche se i valori di perfomance selezionati ven-gono trattati in un breve commento, informazioni di questo tipo sono fuor-vianti e incomplete, e ciò per i seguenti motivi:� mancano indici di segmento (fatturato e rendimento del capitale),� mancano informazioni sugli investimenti e gli ammortamenti,� manca la rotazione del capitale,� manca l’informazione sul capitale investito (capital employed).

� Fig. 8-58 Valori di performance per i primi tre trimestri della Akzo Nobel (Fonte: NZZ del 25.10.2001, pag. 29)

Akzo NobelValori di performance per i primi tre trimestri in mia. di EUR 2000 2001 ∆∆∆∆ in %

Ricavi dal fatturato 10,44 10,73 3Utile d’esercizio 1,27 1,24 –2� Farmaceutico 0,54 0,62 14� Vernici 0,39 0,36 –9� Chimico 0,35 0,28 –21Risultato netto* 0,73 0,71 –2� per azione (in EUR) 2,54 2,49 –2Redditività della cifra d’affari in % 12,2 11,6Dipendenti 68.400 67.400* senza risultato straordinario e partite speciali

8.15 Le pagine economiche dei quotidiani 303............................................................................................................................................................................

Senza queste informazioni non è possibile effettuare alcuna analisi sensatadella performance.

Le informazioni mancanti (nella � fig. 8-59 evidenziate in grigio) sonostate ad esempio tratte per Akzo Nobel dalla relazione trimestrale disponi-bile e quindi integrate. Questa forma minima dovrebbe costituire lo stan-dard dei commenti economici – in caso di resoconto per segmenti.

Inoltre, per la valutazione di un’impresa è necessaria l’indicazione di uncriterio di confronto per il rendimento del capitale (ad esempio un rendi-mento di riferimento o obiettivo). Dovrebbero poi essere presenti anchedelle considerazioni sull’andamento dei cash flow.

Sicuramente gli indici citati sono attaccabili alla luce dei margini di com-pilazione del bilancio e di manipolazione possibili, nonché per il loro forteriferimento al passato. Tuttavia esse forniscono in ogni caso un’immaginepiù differenziata del mero concentrarsi su utile e redditività della cifra d’af-fari che, in definitiva, lascia aperti gli stessi margini ed è sottoposto alle me-desime critiche degli indici sul rendimento del capitale. Sulla scorta dei daticaratteristici mostrati, dalla dettagliata relazione d’esercizio si possono infondo desumere informazioni di altro genere rispetto a quelle del com-mento originario apparso sulla testata giornalistica.

� Fig. 8-59 Valutazione della relazione sui primi tre trimestri del 2001 della Akzo Nobel

in mio. di EUR, da gennaio a settembre 2000 2001 Variazione

Fatturato del gruppo (CAN) 10.443 10.725 +2,7 %

� Farmaceutico 2.789 2.996 +7,4 %� Vernici 4.259 4.325 +1,5 %� Chimico 3.514 3.505 –0,3 %EBIT (Risultato d’esercizio) 1.269 1.241 –28 ass.

Investimenti (impianti materiali) 459 550 +91 ass.

Ammortamenti (impianti materiali) 469 486 +17 ass.

Capital Employed (CE) 7.803 8.047 +244 ass.

Totale di bilancio (TB) 12.134 12.390 +256 ass.

Redditività della cifra d’affari (EBIT/CAN) 12,2% 11,6% –0,6 punti %

Rotazione del capitale (CAN/CE) 1,78 1,78 0

Rendimento del capitale (EBIT/CE) 21,7% 20,6% –1,1 punti %

� Farmaceutico 30,5% 32,2% + 1,7 punti % � Vernici 22,3% 19,6% –2,7 punti % � Chimico 15,2% 12,1% –3,1 punti % Dipendenti 68.400 67.400 –1.000 ass.

304 Capitolo 8 Esempi concreti............................................................................................................................................................................

Resta tuttavia un’ulteriore carenza: il periodo di analisi è troppo breve.La classica relazione trimestrale – obbligatoria per le imprese quotate inborsa – finisce per sottolineare eccessivamente le informazioni a breve ri-spetto agli andamenti a lungo termine. Invece di negare le relazione trime-strali, si dovrebbe piuttosto introdurre relazioni annuali continuative sullabase dei primi tre trimestri. Tale procedura – sempre nell’esempio dellaAkzo Nobel – viene presentata di seguito, ricorrendo ai dati d’esercizio at-tuali riferiti al 2003 e al 2004. Solo una volta all’anno viene rappresentatoun intero esercizio annuale; nel periodo inferiore all’anno vengono pre-sentati invece solamente singoli trimestri, e le conseguenti relazioni conti-nuative riferite al semestre e ai primi tre trimestri dell’anno (� fig. 8-60).

Un confronto tra singoli trimestri è però sostanzialmente problema-tico perchè le fluttuazioni stagionali dell’andamento dell’esercizio afflig-gono la struttura di fondo dei dati, falsificandoli. Un confronto riferito aiprimi tre trimestri tra esercizi annuali continuativi – rettificato da tutti glieffetti stagionali – mostra invece l’andamento continuativo dell’impresa(� fig. 8-61).

� Fig. 8-60 Dati trimestrali della Akzo Nobel (Fonte: Relazioni trimestrali 2003 e 2004)

in mio. di EUR 2003

Io tri-mestre

2003

IIo tri-mestre

2003

IIIo tri-mestre

2003

IVo tri-mestre

2003

Io tri-mestre

2004

IIo tri-mestre

2004

IIIo tri-mestre

2004

Fatturato/Complessivo 13.051 3.287 3.399 3.254 3.111 3.138 3.325 3.185

� Farmaceutico 3.550 884 888 877 901 821 808 801� Vernici 5.233 1.262 1.411 1.323 1.183 1.231 1.397 1.381� Chimico 4.397 1.175 1.133 1.087 1.056 1.118 1.147 1.033EBIT 1.347 274 328 304 441 292 335 329

Redditività della cifra d’affari 10,3 8,3 9,6 9,3 14,2 9,3 10,1 10,3

Capital Employed (CE) 7.153 7.719 7.742 7.509 7.153 7.522 7.503 6.883

ROCE* 18,8 14,2 16,9 16,2 24,7 15,5 17,9 19,1

� Farmaceutico 27,6 22,1 22,7 18,9 45,5 23,5 17,7 21,1� Vernici 20,7 11,8 22,6 21,8 16,5 14,5 26,4 25,0� Chimico 12,7 13,9 11,5 11,3 13,3 14,1 14,0 14,5Rotazione del capitale* 1,82 1,70 1,76 1,73 1,74 1,67 1,77 1,85

Totale di bilancio 11.954 12.747 13.231 12.777 11.954 12.086 12.065 12.763

Investimenti 581 113 144 123 201 107 134 138

Ammortamenti 599 152 154 145 148 144 143 132

Dipendenti 64.580 67.500 66.360 65.240 64.580 64.320 63.950 62.990* calcolato ai fini della comparabilità (cifre ufficiali 2003: 16,0% e 1,55)

8.15 Le pagine economiche dei quotidiani 305............................................................................................................................................................................

Tali dati sono disponibili collegando le relazioni trimestrali, ma non ven-gono utilizzati né nelle relazioni d’esercizio, né tantomeno nei commentidella stampa economica. La presentazione di cifre annuali riferite ai primitre trimestri e caratterizzate da tale struttura, soddisfa sia la richiesta di in-formazioni aggiornate sollevata dagli investitori, sia quella rivolta dal ma-nagement per dati d’esercizio orientati al lungo termine.

� Fig. 8-61 Esercizi annuali continuativi della Akzo Nobel (Fonte: Relazioni trimestrali 2003 e 2004)

in mio. di EUR 2003II/03 – I/04

(1)III/03 – II/04

(2)IV/03 – III/04

(3)Variazione colonna (3) rispetto al 2003

Fatturato/Complessivo 13.051 12.902 12.828 12.759 –2,24 %

� Farmaceutico 3.550 3.487 3.407 3.331 –6,17 %� Vernici 5.233 5.148 5.134 5.192 –0,78 %� Chimico 4.397 4.394 4.408 4.354 –0,98 %EBIT 1.347 1.365 1.372 1.397 50 ass.

Redditività della cifra d’affari 10,3 10,6 10,7 10,9 0,6 punti %

Capital Employed (CE)* 7.153 7.482 7.422 7.265 112 ass.

ROCE** 18,8 18,2 18,5 19,2 0,4 punti %

� Farmaceutico 27,6 27,6 26,3 26,8 –0,8 punti % � Vernici 20,7 19,0 19,8 20,6 –0,1 punti % � Chimico 12,7 12,5 13,2 14,0 1,3 punti %Rotazione del capitale** 1,82 1,72 1,73 1,76 –0,06

Totale di bilancio 11.954 12.086 12.065 12.763 809 ass.

Investimenti 581 575 565 580 –1 ass.

Ammortamenti 599 591 580 567 –32 ass.

Dipendenti*** 64.580 64.320 63.950 62.990 –1.590 ass.* capitale investito (vincolato) in media nei trimestri ** calcolato ai fini della comparabilità (cifre ufficiali 2003: 16,0% e 1,55)*** riferito al termine di ogni esercizio annuale continuativo

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Il Dr. Gerd Peters ha studiato ingegneria mineraria e haconseguito il dottorato di ricerca in economia aziendale ecalcolo degli investimenti presso la Technische Univer-sität di Clausthal. Dal 1971 ha ricoperto per quasi 30 annifunzioni dirigenziali nel gruppo BASF, occupandosi inparticolare di controlling, marketing e logistica.

Dopo aver fatto parte del consiglio d’amministrazionedella BASF Lacke und Farben SA (L+F) di Stoccarda dal 1975 al 1980,diviene direttore amministrativo (marketing/vendite) dell’affiliata franceseCouleurs Paris. Tra il 1980 e il 1987 è direttore del reparto Logistica e con-trolling della divisione pigmenti della BASF L+F di Stoccarda. In qualitàdi procuratore della BASF Aktiengesellschaft di Ludwigshafen, dal 1987 èresponsabile del controlling dei settori d’impresa coloranti e agenti chimicidi processo, nonché del nuovo settore d’impresa vernici, fondato nel 1997.

Dal 2000 è consulente, e a partire dal 2001 anche incaricato di corsi edocente del programma Executive MBA presso l’Università di Zurigo. Re-latore in occasione di seminari sul management, tra l’altro, presso il Zen-trum für Unternehmensführung di Zurigo.

Può vantare pubblicazioni relative ai temi indici, calcolo degli investi-menti, e prezzi di trasferimento e rifatturazione.

Il Prof. Dr. Dieter Pfaff è professore ordinario presso l’Insti-tut für Rechnungswesen und Controlling dal 1994, e do-cente nell’ambito del programma Executive MBA pressol’Università di Zurigo dal 1998.

Ha conseguito la laurea, il dottorato di ricerca e l’abili-tazione all’insegnamento presso l’Università Johann Wolf-gang Goethe di Francoforte sul Meno. Dal 1993 al 1999 èprofessore invitato alla Wissenschaftliche Hochschule für Unternehmens-führung (Otto-Beisheim-Hochschule di Vallendar), e dal gennaio al feb-braio 2001 è visiting professor presso la Haas School of Business dell’Uni-versity of California, Berkeley. Nel 1990 gli viene assegnato il premio EgonZehnder per la sua dissertazione. Può vantare lunghissima esperienzanell’organizzazione di seminari di aggiornamento e corsi di formazione perquadri. Vice-presidente del veb.ch, la più grande associazione svizzeranell’ambito della contabilità e del controlling.

Autore e co-editore di numerose pubblicazioni tecniche, nonché autoredi diversi contributi pubblicati in riviste specialistiche e volumi nazionali