Fondi Anima · 2014-11-24 · P/E 2014 15,0x, interessante rispetto al resto del mondo (e a...

0

Strettamente riservato e confidenziale

Fondi Anima Idee di investimento

1

Agenda del documento

Quali sono le ragioni della crisi dei sistemi di

Indicazioni allocative per i prossimi mesi

Proposte commerciali

1) Fondi Flessibili: Anima Star Bond;

2) Fondi multi asset: Anima Sforzesco e Anima Visconteo;

2

Politiche monetarie: il tema della divergenza

Politica monetaria

più espansiva Politica monetaria

meno espansiva

Fed e ECB, dopo aver condiviso a lungo politiche espansive (seppur con

strumenti e metodi profondamente diversi) si stanno avviando ora verso

direzioni divergenti.

Materiale per operatori qualificati

http://www.google.it/url?sa=i&rct=j&q=&esrc=s&frm=1&source=images&cd=&cad=rja&docid=254FsK6jmFnp1M&tbnid=28dV7akz-RHfCM:&ved=0CAUQjRw&url=http://www.seeklogo.com/bank-of-england-logo-16323.html&ei=D2LlUfmGNoy1PfGBgZgD&psig=AFQjCNFmpBfl5KYgR69SNgnxPWpMRsgqmw&ust=1374073702255429

3

Effetti della policy divergence: Lungo periodo

Il realizzarsi del differenziale dei tassi US-EU previsto dal mercato metterebbe

ulteriormente sotto pressione il tasso di cambio EURUSD

Il mercato dei tassi forward americani è ancora distante dal prezzare la

normalizzazione dei rendimenti che la stessa FED ritiene più probabile (grafico dx).

Se si realizzasse lo scenario previsto dalla FED, l’impatto dell’aumento del

differenziale dei tassi sul cambio EURUSD sarebbe ancora più importante

1,48

1,06 0,94

1,17

1,00 0,84

0,98

1,13

1,38

2,11 2,07

2,33

2,58

2,88

0,0

0,3

0,5

0,8

1,0

1,3

1,5

1,8

2,0

2,3

2,5

2,8

3,0

3,3

set 12 dic 12 mar 13 giu 13 set 13 dic 13 mar 14 giu 14 set 14

Dec 2015 OIS

FOMC 2015

Dec 2016 OIS

FOMC 2016

Source: JPM


4

Policy Divergence: il breve periodo

-50

-40

-30

-20

-10

0

10

20

30

40

50

-2.0

-1.5

-1.0

-0.5

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

05 06 07 08 09 10 11 12 13 14

aggregate IMM positions in USD, $bnbeta between currency manager returns & USD

Source: JPM

Nel breve periodo alcune indicazioni tecniche segnalano che il movimento potrebbe

attraversare una fase di pausa

• Il mercato ha raggiunto livelli «estremi» rispetto ai fondamentali

• Il posizionamento di mercato sta già favorendo il lungo USD

• No New News da parte di FED (almeno fino a fine ottobre) ed ECB (post TLRTO di

dicembre?)


5

Andamento tassi di interesse 5 anni per Italia, Germania, Giappone, USA

0

2

4

6

8

2009 2010 2011 2012 2013 2014

BTP5YR

0.0

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014

BUND5YR

0.0

0.2

0.4

0.6

0.8

1.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014

JGB5Y

0.5

1.0

1.5

2.0

2.5

3.0

2009 2010 2011 2012 2013 2014

UST5YR


6

Indicazioni allocative di ANIMA sui temi obbligazionari

Periferia

Modesto sovrappeso

Preferenza di curva 5-10 anni e inflation linked

Modesto sovrappeso

Preferenza su Irlanda e Portogallo, Spagna neutrale

Preferenza di curva parte 5/10 anni

Italia

Periferia

ex-Italia

Corporate Bond

Moderato sovrappeso

Riposizionamento graduale da financials a utilities/telecoms subordinati

Titoli finanziari sopra benchmark e concentrati nella parte bassa della capital structure. Concentrazione su High beta names.

IG

HY

Valute

Lunghi USD e AUD

Lungo MXN, KRW, INR EM MKT

Core

Modesto sottopeso

Preferenza parte di curva 5-10 anni

Modesto sottopeso

Preferenza Francia e Olanda

Preferenza per la parte di curva 7-10 anni

Germania

Semicore

DVLP


7

Mercati azionari - Banche centrali ancora fondamentali

L’abbondanza della liquidità disponibile su scala

globale è stata uno dei driver principali

dell’apprezzamento dei mercati azionari negli

ultimi anni. Nel 2015, il tasso di crescita dei

bilanci cumulati di BCE, Fed, BoE e BoJ è

destinato a restare positivo e in linea con i

livelli recenti. La novità è il cambio di

leadership: dalle Banche Centrali anglosassoni a

BoJ e ECB.

Fonte: Lombard Street Research, settembre 2014

Bilanci delle principali Banche Centrali

Mix delle attività finanziarie delle famiglie

Area Euro

Il crollo dei rendimenti dei titoli governativi e

la compressione dei credit spread che ne

derivano rendono ancora più inevitabile la

ricerca di ritorni sui mercati azionari.

L’asset allocation dei portafogli di famiglie e

investitori istituzionali, peraltro, evidenzia che

lo spazio per incrementare l’esposizione

azionaria è ampio, soprattutto in Europa.


8

Mercati azionari - Valutazioni ancora interessanti

In termini assoluti, le valutazioni sui mercati azionari sono vicine alle medie storiche: né

particolarmente attraenti, né particolarmente disincentivanti.

In termini relativi, però, ovvero in rapporto ai rendimenti espressi dai mercati delle

obbligazioni governative e societarie, le valutazioni sono estremamente interessanti:

emblematico il confronto fra il dividend-yield del mercato europeo e il rendimento delle

obbligazioni governative.

MSCI Europe: rapporto P/E MSCI Europe: dividend yield e bond yield


9

Fondamentali Valutazioni Pol. monetaria

Solidi EPS +9% nel 2014 e +12% nel

2015. I dubbi riguardano la

sostenibilità dei margini

Meno attraenti P/E 2014 16.6x, di poco

superiore alla media di lungo

periodo

Neutrale Assets della FED attesi stabili

nel 2015, atteso un impatto

su P/E dal 1° rialzo dei tassi

In miglioramento EPS +8% nel 2014 e +10% nel

2015. Yen debole alla base di

nuove revisioni al rialzo

(Ancora) attraenti P/E 2014 15,0x, interessante

rispetto al resto del mondo

(e a opportunità di crescita)

Stimolo E’ probabile che la BoJ

prosegua con il piano di QQE

oltre aprile 2015

Lenta ripresa EPS +5% nel 2014 e +13% nel

2015 (Stoxx600). L’Euro

debole arriva in soccorso!

Attraenti Il P/E del mercato europeo

(15.4x sul 2014, 13.6x sul

2015) resta interessante

Stimolo Tassi, t-LTRO e credit QE

rendono molto accomodante

la politica monetaria in EA

Segni di vita EPS +46% nel 2014 e +26%

nel 2015 (da una base

infima!). Revisioni positive…

Molto attraenti P/E 2014 16.2x, ma sul 2015

siamo a 12.9x. Mercato

ancora sottovalutato

Forte stimolo L’Italia con il resto della

periferia è fra i principali

beneficiari della politica ECB

Mercati azionari – Preferenze geografiche


10

Linee guida 2014/2015

Forza del Dollaro

Evitare Assets Illiquidi «US based» (HY, Reits, Small Caps e alcuni EM)

Evitare UK assets (politica monetaria, elezioni )

Tassi d’interesse in Europa restano BASSI Ricerca di rendimento in EU

M&A, Buy-Backs (riacquisti di azioni dalle aziende stesse)

Debolezza delle commodities

Comprare US inflation linked

«Comprare» il consumatore US


11

Rischi di cui non dimenticarsi

US Interest rates

European political risk

Deflationary spiral

China: credit

bubble?

Geopolitical

risks


Europa: una breve pausa prima di un fine d’anno migliore

Source: Kepler Cheuvreux

Significativo il rally che ha preceduto l’annuncio di Draghi del 4 settembre, ci

aspettiamo un consolidamento di qualche settimane e un fine d’anno migliore.


13

Mercati Azionario Europa

Focus su dividendi, tassi bassi, deprezzamento €»

Visione Positiva sul settore FARMACEUTICO: • Vista la sostenibilità della crescita delle vendite derivante sia dai nuovi prodotti lanciati che dalle

ricche pipeline dalle maggiori società farmaceutiche. Inoltre, la solidità dei bilanci e l’alta

generazione di Free Cash Flow favoriscono la crescita della remunerazione per gli azionisti;

Aumento progressivo del settore dei FINANZIARI: • L'avvicinarsi dell‘AQR, le azioni della BCE per combattere il rischio deflazione, ed un maggiore

coordinamento Governi/BCE per stimolare la crescita economica, dovrebbe determinare la

sovraperformance del settore (in particolare per i titoli geograficamente esposti all’Europa

periferica); più in prospettiva il rischio è un ulteriore incremento dei requisiti patrimoniali in

particolare per le banche più grandi.

Sovrappeso nel settore della TECNOLOGIA: • Visto il corrente apprezzamento del dollaro e le revisioni positive sulle aspettative degli utili

aziendali;

Incrementato settore UTILITIES: • Trend operativi deboli, ma prevale la ricerca di rendimenti, cash flow, dividendi.

Sottopeso nel settore degli INDUSTRIALI: • Vista la corrente minaccia deflazionistica ed il rallentamento nella ripresa economica


14

Prodotti destinati a

“servire” una

precisa di tipologia

di risparmiatore

Prodotti flessibili di “nuova

generazione” che rispondono

alla domanda di rendimento

assoluto

Prodotti che rappresentano

una risposta “chiavi in

mano” con una durata

prestabilita

Mercati Strategie

Soluzioni Profili

Fondi tradizionali,

a rendimento

relativo

Prodotti destinati a

“servire” una

precisa di tipologia

di risparmiatore

Prodotti flessibili di “nuova

generazione” che

consegnano risultati meno

dipendenti dall’andamento

dei mercati

INTENSITA’ INNOVAZIONE

BASSA ALTA

INTEN

SIT

A’

CO

NSU

LEN

ZA

BASSA

ALTA

L’offerta di ANIMA è organizzata intorno a quattro linee di investimento che si distinguono per le diverse esigenze

finanziarie cui intendono dare risposta.

La “mappa” dell’offerta


Fondi Obbligazionari

Anima Star Bond

16

Anima Star Bond:

Tecniche di gestione a ritorno assoluto sui Mercati Obbligazionari e Valutari

Core

Book

Active

Duration

Book

Active

FX

Book

Risultato della Macro View + Bottom-Up

Analisi della politica monetaria monetarie dei

diversi Paesi, dei movimenti della curva dei

rendimenti, dei flussi in titoli governativi,

corporate, dei bond dei mercati emergenti e

delle dinamiche dei rating al fine di

individuare i migliori trades in termini di

rischio/rendimento

Posizioni di duration negative

Coperture tramite future

Scommesse relative value il per ottenere

ritorni dai differenziali, sia nella curva dei

rendimenti di un paese che tra diversi paesi

(segmentazione delle curve)

Attività sulle divise in base a considerazioni

macro, aspettative sul mercato, oltre

all’analisi tecnica e dei fondamentali.

Hedging

Active

FX

Book

Core

book

Active

Duration

Book


Global Gov.

Bonds

Bonds

Corporate

REN

DIM

EN

TO

RISCHIO

Bonds

EMkts

Bonds Inv.

Grade

Bonds

High Yield

Anima Star Bond: Core Book focus sul carry

L’allocazione del core book è fatta considerando l’allocazione strategica di medio termine

Il team analizza: le politiche monetarie dei diversi Paesi, i movimenti della curva dei rendimenti,

i flussi in titoli governativi, corporate, bond dei mercati emergenti e dinamiche dei rating al fine di

individuare i migliori trades in termini di rischio/rendimento.

Core

book

Universo Investibile Globale nei «range predefiniti » di gestione del «budget» di rischio del portafoglio

ANIMA STAR BOND ISIN: IE00B5SZ0671


18

Anima Star Bond- Active Duration book: approccio opportunistico vs

andamento dei tassi

Questa porzione di portafoglio mira a dare performance in qualsiasi condizione di

mercato, anche in periodi di rialzo dei tassi, attraverso posizioni di duration negative

(ovvero short su future US 10 Y). Inoltre attraverso scommesse relative value il fondo

potrebbe avere ritorni dai differenziali, sia nella curva dei rendimenti di un paese

(differenziale di duration – vale a dire lungo 5 y fut vs 10 y fut) che tra diversi paesi (es.

lungo BTP vs Bund) attraverso la segmentazione delle curve

Gestione

attiva della

DURATION

Gli strumenti utilizzati

sono futures e opzioni

sugli indici obbligazionari



19

Anima Star Bond- Active FX Book: extra rendimenti dal trading sui cambi

Il team obbligazionario di ANIMA può contare inoltre su una

expertise proprietaria sui mercati valutari.

L’approccio qualitativo si basa su

considerazioni macro, aspettative sul

mercato oltre che l’analisi tecnica e dei

fondamentali. Questo approccio è usato

soprattutto per i principali tassi di cambio:

EURUSD, JPYUSD, GBPUSD.

L’approccio quantitativo si basa sullo

screening delle correlazioni/decorrelazioni e

riguarda un basket di cambi come AUDNZD,

CADMEX, CADNOK, NOKSEK, AUDCAD. Questo

basket è meno influenzato da notizie macro

e apporta decorrelazione al portafoglio.



20

Anima Star Bond: posizionamento strategico e tattico


SPREAD Portfolio :

Ancora preferenza sul segmento

a «Spread

Periferia/Semiperiferia» (5/10)

yrs) ITALIA PORTOGALLO &

IRLANDA

Spagna (neutrale)

HIGH YIELD e CORPORATE

Scadenze Brevi a minor «Merito di

Credito» e con Beta più elevato:

=Financials + Utilities + Telecoms

FX BOOK & BOND :

Posizioni «LONG» su fondamentali :

Messicano Peso yield 3,5 %

Wong Korea Yield 3 %

India Rupia Yield 9%

FX Book Tattico :

Neutrale USD

CORE/LONG Portfolio :

Si preferiscono le curve Francia e Olanda

(7/10 YRS) e il tratto 5/10 YRS Germania

(sottopeso)

NO Curva US

SPREAD TASSI

Lunghi ITALIA

CORPORATE E HY

VALUTE

USD

AUD

VALUTE

MXN

KRW

INR

DIREZIONE TASSI

SHORT TREASURY


21

ANM Star Bond : esposizione del portafoglio in base al processo d’investimento

Dati al 24 Settembre 2014

Active Duration Book

Attività su

FX Book di

Breve

Termine

Active Duration Book

Core Book


22

Anima Star Bond + 11,74%

Volatilità 2,6 %

JPM Global Agg. Index in EUR + 5,93 %

Volatilità 6,85 %

Indice BOT + 4,79%

Volatilità 0,79 %

Performance

ANIMA Star Bond : Andamento dal Lancio (2012)

Elaborazione Anima su dati Bloomberg dal lancio della gestione - dati al 24 Settembre 2014


COMMISSIONE DI GESTIONE: 1,40%

COMMISSIONE DI SOTTOSCRIZIONE: MAX 3,00%


3,41%

3,28%

3,48%

2014 2013 2012

Fondi Bilanciati prudenti Multi Assets

ANM Sforzesco

ANM Visconteo

24

ANIMA Sforzesco

ANM Sforzesco e ANM Visconteo - Le «Multi Assets Class» dell’ universo investibile

20% JP Morgan GBI EMU (mercato obbligazionario governativo area Euro)

30% JP Morgan GBI Global (mercato obbligazionario governativo globale – in Euro)

25% MTS BOT Lordo (mercato monetario italiano)

15% BofA ML Euro Large Cap Corporate (mercato obbligazionario corporate area Euro)

10% MSCI EMU (mercato azionario area Euro)

Benchmark

ANIMA Visconteo

Benchmark

20% JP Morgan GBI Global (mercato obbligazionario governativo globale - in Euro)

20% JP Morgan GBI EMU (mercato obbligazionario governativo area Euro)

15% MTS BOT Lordo (mercato monetario italiano)

15% BofA Merrill Lynch Euro Large Cap Corporate (mercato obbligaz.corporate area Euro)

30% MSCI EMU (mercato azionario area Euro)






25

Le ragioni dell’utilizzo dei Fondi Sforzesco e Visconteo

Perché un cliente dovrebbe avere Sforzesco e Visconteo

Per uscire dal mercato monetario

Fondi ampiamente diversificati che investono in tutte le asset class

L’investimento azionario (10% Sforzesco, 30% Visconteo) assicura un minimo di diversificazione

in presenza di tassi bassi, stimoli alla crescita della BCE e bassi rendimenti dei titoli

obbligazionari area core

IDEE ATTUALI

La liquidità è investita in qualcosa che rende: si preferiscono obbligazioni a breve/medio termine

a rendimenti elevati con rating più bassi;

Il peso dei finanziari è stato ridotto; ciò è dovuto principalmente al linguaggio dei nuovi strumenti

emessi. Sul mercato sono presenti subordinati in cui non è sicura la restituzione del capitale a

scadenza e le cedole variabili possono essere anche non pagate.

Preferiamo subordinati non finanziari dove le cedole anche se non vengono pagate sono differite

Gli emittenti comunque sono di alta qualità

Il dollaro in questo momento sta aiutando la performance con scommesse soprattutto contro yen

La componente azionaria è a benchmark per non aumentare il rischio del portafoglio: facciamo

più alfa che beta.


26

ANIMA Sforzesco: le performance

In 29 anni di attività, solo 3

volte i rendimenti sono stati

negativi. La perdita media è

stata molto contenuta e

sempre più che ripianata

nell’anno successivo.

* Dati al 30/09/2014

-5,0%

0,0%

5,0%

10,0%

15,0%

20,0%

25,0%

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

YTD

Sforzesco: performance annuali

1985 1986 1987 1988 1989 1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999

11,4% 15,6% 4,6% 7,4% 9,3% 9,7% 12,1% 7,9% 20,6% 1,9% 10,7% 12,7% 8,6% 8,0% -0,2%

2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 YTD

2014*

5,0% 2,5% 0,2% 3,1% 3,5% 4,3% 1,3% 1,2% -1,5% 8,8% 5,1% -3,0% 10,4% 3,0% 5,2%

Benchmark +0,6%

Active vs bmk +2,4%


ANIMA SFORZESCO ISIN: IT0000380722

http://www.morningstar.it/it/

27

ANIMA Sforzesco: la gestione dei corporate

Processo

d’investimento

Approccio fortemente bottom-up, mirato alla scelta di titoli

sottovalutati in termini di fondamentali e di bilancio

Gestione molto attiva che si traduce in sovrappesi/sottopesi contro benchmark anche rilevanti in presenza di view/temi «forti» (ad es. i titoli finanziari o della periferia)

Dati al 24/09/2014

Scadenza Fondo

2/1/2016 1,512%

11/30/2029 1,426%

10/31/2022 1,222%

7/10/2015 1,148%

12/12/2042 1,070%

11/12/2014 1,029%

10/28/2025 0,946%

10/22/2014 0,898%

9/19/2016 0,830%

10/11/2018 0,793%

10,87%Peso dei primi 10 titoli Corporate 0,06%

INTESA SANPAOLO SPA ISPIM 4 1/8 09/19/16 XS0829329506 Italia Banche 0,013%

MEDIOBANCA BACRED 0 10/11/18 XS0270002669 Italia Banche 0,000%

UNICREDIT SPA UCGIM 5 3/4 10/28/25 XS0986063864 Italia Banche 0,011%

BANCO POPOLARE SC BPIM 4 1/8 10/22/14 XS0459200035 Italia Banche 0,000%

ASSICURAZIONI GENERALI ASSGEN 7 3/4 12/12/42 XS0863907522 Italia Assicurazioni 0,016%

ALLIED IRISH BANKS PLC AIB 5 5/8 11/12/14 XS0465876349 Irlanda Banche 0,000%

BANCA MONTE DEI PASCHI S MONTE 7 1/4 07/10/15 XS0802005529 Italia Banche 0,000%

UNICREDIT SPA UCGIM 6.95 10/31/22 XS0849517650 Italia Banche 0,019%

INTL BK RECON & DEV IBRD 8 1/2 11/30/29 US45905AJJ88 Sovranazionale Sovranazionali 0,000%

UNICREDIT SPA UCGIM 5 02/01/16 XS0241198315 Italia Banche 0,000%

Nome ISIN Paese Settore Benchmark


ANIMA SFORZESCO ISIN: IT0000380722

28

Netto Benchmark Diff.

43,48% 14,99% 28,5%

26,71% 5,42% 21,3%

5,25% 2,02% 3,23%

3,66% 1,16% 2,5%

3,29% 0,66% 2,63%

2,1% 0,71% 1,39%

0,99% 0,42% 0,58%

0,59% 0,71% -0,12%

0,34% 0,27% 0,07%

0,24% 0,36% -0,11%

0,18% 0,14% 0,05%

0,12% 0,37% -0,25%

0,0% 0,84% -0,84%

0,0% 0,62% -0,62%

0,0% 0,26% -0,26%

0,0% 0,91% -0,91%

0,0% 0,12% -0,12%

21,57% 75,0% -53,43%

2,32% 0,0% 2,32%

0,44% 0,0% 0,44%

-22,18%Totale 67,81% 89,99%

Convertibili

Titoli di stato

Quasi- e sovra-nazionali

Immobiliare

Servizi

Tecnologia & Elettronica

Servizi Finanziari

Energia

Consumi Non Ciclici

Salute

Consumi Ciclici

Media

Industria di Base

Beni Durevoli

Auto

Servizi di Pubblica Utilità

Telecomunicazioni

Assicurazioni

Settore

Titoli societari

Banche

ANIMA Sforzesco: le strategie obbligazionarie attuali

Impostazione tattica del portafoglio improntata alla prudenza (duration 2,6 contro 4,7)

Forte sottopeso dei titoli di Stato e sovrappeso di liquidità e corporate (sovrappeso di bancari e graduale

incremento di utilities/telefonici; meno emittenti legati alla periferia)

Sovrappeso sul mercato italiano a scapito dei Paesi core (Usa, Giappone, Germania, Francia) e della Spagna

Lunghi dollaro (15% contro 10,9%) e corti yen (3% contro 7,2%)

Dati al 24/09/2014

Fondo Benchmark Diff.

58,33% 63,03% -4,69%

42,5% 33,18% 9,32%

6,16% 7,56% -1,4%

4,76% 10,31% -5,55%

1,57% 0,52% 1,05%

0,93% 3,03% -2,1%

0,76% 0,76%

0,59% 4,59% -4,0%

0,36% 0,37% -0,01%

0,32% 2,13% -1,81%

0,19% 0,93% -0,74%

0,18% 0,01% 0,18%

0,0% 0,4% -0,4%

3,94% 12,94% -9,01%

3,94% 12,52% -8,58%

0,0% 0,42% -0,42%

0,24% 8,18% -7,94%Pacifico

USA

Canada

Lussemburgo

Finlandia

Nord America

Portogallo

Belgio

Austria

Paesi Bassi

EMU

Spagna

Germania

Francia

Irlanda

Paese

Area Euro

Italia


29

ANIMA Visconteo: le performance

In 29 anni di attività, solo

6 volte i rendimenti sono

stati negativi.

Con l’eccezione del 2001,

ad un anno negativo è

immediatamente seguito

un anno con performance

positiva.

* Dati al 30/09/2014

Benchmark +5.9%

Active vs bmk +0.7%

-20,0%

-10,0%

0,0%

10,0%

20,0%

30,0%

40,0%

1985

1986

1987

1988

1989

1990

1991

1992

1993

1994

1995

1996

1997

1998

1999

2000

2001

2002

2003

2004

2005

2006

2007

2008

2009

2010

2011

2012

2013

YTD

Visconteo: performance annuali


5,2%*

ANIMA VISCONTEO ISIN: IT0000380706

http://www.morningstar.it/it/

30


28,27% 15,0% 13,27%

16,69% 5,39% 11,3%

3,96% 2,03% 1,93%

2,43% 1,16% 1,27%

1,45% 0,72% 0,73%

1,05% 0,66% 0,39%

0,85% 0,42% 0,43%

0,59% 0,71% -0,12%

0,36% 0,27% 0,09%

0,34% 0,37% -0,03%

0,29% 0,37% -0,08%

0,23% 0,63% -0,4%

0,04% 0,91% -0,87%

0,0% 0,12% -0,12%

0,0% 0,85% -0,85%

0,0% 0,14% -0,14%

0,0% 0,26% -0,26%

21,9% 55,0% -33,1%

0,7% 0,0% 0,7%

Totale 50,86% 70,0% -19,14%

Titoli di stato

Quasi- e sovra-nazionali

Energia

Media

Immobiliare

Consumi Non Ciclici

Servizi

Tecnologia & Elettronica

Salute

Servizi Finanziari

Consumi Ciclici

Assicurazioni

Beni Durevoli

Auto

Servizi di Pubblica Utilità

Telecomunicazioni

Industria di Base

Settore

Titoli societari

Banche


42,56% 50,19% -7,63%

25,03% 22,46% 2,56%

6,75% 9,59% -2,84%

5,42% 6,96% -1,54%

1,5% 4,2% -2,7%

1,23% 2,87% -1,64%

1,03% 0,52% 0,51%

0,65% 0,65%

0,65% 0,38% 0,27%

0,23% 1,87% -1,64%

0,08% 0,94% -0,86%

0,0% 0,4% -0,4%

2,4% 9,29% -6,88%

2,1% 8,99% -6,9%

0,31% 0,29% 0,01%

2,13% 5,58% -3,45%

Canada

Pacifico

Nord America

USA

Finlandia

Portogallo

Belgio

Austria

Paesi Bassi

Irlanda

EMU

Francia

Germania

Spagna

Paese

Area Euro

Italia

ANIMA Visconteo: le strategie obbligazionarie attuali

Dati al 24/09/2014

Nonostante la presenza del benchmark, Anima Visconteo presenta una gestione fortemente

attiva (come risulta, ad esempio, dall’attuale sottopeso dei Titoli di Stato), elemento questo

che differenzia da sempre il prodotto rispetto ad altri fondi bilanciati, rendendolo

particolarmente indicato nell’attuale contesto di mercato


ANIMA VISCONTEO ISIN: IT0000380706

31

Anima Visconteo: il posizionamento attuale

Posizionamento

obbligazionario generale

Esposizione titoli

governativi

Esposizione azionaria Leggermente sovrappeso rispetto al benchmark in

considerazione della view ancora favorevole per i

prossimi mesi

Esposizione titoli

corporate

Prudente, caratterizzato da un sovrappeso di liquidità

e da una duration di portafoglio inferiore a quella del

benchmark

Vengono preferiti questi titoli a scapito di quelli

governativi ed in particolare la sovraesposizione è

posizionata nel settore finanziario, nei servizi di

pubblica utilità e nelle telecom

L’esposizione alla cosiddetta “periferia” è ottenuta

prevalentemente tramite un investimento su

obbligazioni italiane (a scapito di Spagna e altri

Paesi), emesse sia dal Tesoro sia da emittenti non

governativi

Esposizione valutaria Sovrappeso di dollari e sottopeso per yen e sterlina


Il presente materiale è ad uso esclusivo degli operatori professionali e non costituisce sollecitazione al pubblico risparmio. ANIMA è esonerata da

qualsiasi responsabilità derivante dalla divulgazione del presente materiale al pubblico, effettuata in violazione delle disposizioni degli Organi di

Vigilanza in materia di pubblicità. I rendimenti passati non sono indicativi di quelli futuri. Prima di aderire leggere il Prospetto, disponibile presso

la sede della società, i collocatori e sul sito www.animasgr.it

Fondi Anima · 2014-11-24 · P/E 2014 15,0x, interessante rispetto al resto del mondo (e a...

Documents

Transcript of Fondi Anima · 2014-11-24 · P/E 2014 15,0x, interessante rispetto al resto del mondo (e a...