Fondazione Social Venture GDA – Impact investing Italy’s angels&incubators, crowdfunding and venture capital weekly roundup. – Bebeez.it

Finanza etica/sociale/sostenibile Ue, nucleare e gas con alte emissioni non sono investimenti 'verdi' – Ansa.it Finanza sostenibile, il 50% di banche e assicurazioni considera i temi Esg nelle scelte d’investimento – Finanzaoperativa.com Le assicurazioni si tingono di verde – We-wealth.com Cos’è la finanza sostenibile, il futuro del settore? – Money.it Start-up e innovazione sociale

Il ritorno dell’idromele grazie a una startup di Biella – Ilsole24ore.it Medicinali a domicilio, l’idea di due under 30 siciliani diventata startup – Forbes.it Una startup vuole togliere quante più auto può dalla strada grazie ai dati – Wired.it In tempi di crisi le imprese devono ragionare come startup – Vita.it Coronavirus: le startup sperimentano le tecnologie per arginare l'emergenza – Today.it L’incubatore PoliHub lancia due call per startup con Axepta (Bnp Paribas) e Ceetrus – Bebeez.it Smart City, le startup pre–accelerate col programma Urban Tech WorkLab – Startupitalia.eu Impact investing

Seize the Change. Quanto le aziende pianificano la sostenibilità – Lamiafinanza.it Exponent Philanthropy: piccole fondazioni scettiche sull’impact – Eticanews.it Arcano launches €300m impact investing fund-of-funds – Unquote.com

DI SEGUITO, LA RASSEGNA CARTACEA SULL’IMPACT INVESTING

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09-03-202037AT la Repubblica

Affari&Finanza

H caso dei parametri

Esg nella giungla delle valutazioniMARIANO MANGI" ROMA

Si moltiplicano le società di rating cheusano criteri diversi per stimare í requisitienvironmental, social e di governanceA complicare il quadro interviene l'Europache introduce la sua tassonomia. Ottimistigli operatori: "L'etichetta verde dell'Uepuò coesistere con le altre classificazioni,ma va dato tempo al sistema di rodarsi"

1 concetto di sostenibilitàli in campo finanziario è sta-

to misurato negli ultimi an-ni in modo più esteso, valu- •

tando i comportamenti delle impre-se in tre distinte categorie, Parnbien-te, il sociale e il governo aziendale,da qui l'acronimo Esg - environmen-tal, social., governance. Un approccionato essenzialmente per valutare l'e-sposizione di un'azienda al rischio dicomportamenti non rispettosidell'ambiente o dei diritti sociali o dauna governance inadeguata, poi ado-perato per promuovere una nuovacategoria di fondi "sostenibili" e oggidivenuto, per molte società di gestio-ne, parte integrante del processo diinvestimento di tutti i fondi gestiti.VALUTAZIONI DIVERGENTI

Si sono così moltiplicate le agenziedi rating Esg, gli indici di mercato e iprodotti finanziari etichettati soste-nibili. Non senza qualche problema.In assenza di uno standard ufficialee di dati comunicati in maniera uni-forme da parte delle aziende, le di-verse valutazioni Esg possono diver-gere anche significativamente tra lo-ro. Quanto ai fondi sostenibili, nel lo-ro ultimo European SustainableFunds Landscape, gli analisti di Mor-ningstar ne contavano 2.232, ma sot-tolineavano anche la difficoltà diidentificarli e classificarli; nel rap-porto erano individuate tre ma-cro-categorie: i fondi con un focussui criteri Esg, i fondi specializzatinell'impact investing e quelli soste-nibili, ossia focalizzati sulle indu-strie dell'economia "verde".IL PIANO VERDEA complicare le cose è in arrivo il Pia-no Verde della Commissione Euro-pea che, con l'intento di coinvolgere

il settore privato nel finanziamentodella transizione verde, si prepara avarare una tassonomia, una classifi-cazione delle attività sostenibili daun punto di vista ambientale, e un'e-tichettatura dei prodotti finanziariper agevolare l'individuazione degliinvestimenti sostenibili da parte de-gli investitori al dettaglio; bozze del-la tassonomia sono oggetto di con-sultazione, così come i criteri adotta-ti dal Joint Research Centre dellaCommissione Ue per una Ecolabeldei prodotti finanziari.I DUBBI DEGLI ESPERTI

«Come per qualsiasi progetto nor-mativo che si trasformi in regola-mentazione, l'industria deve ac-cettare un periodo di adattamen-to che probabilmente porterà adifficoltà iniziali, ma ci chiedia-mo se la tassonomia porterà allariallocazione dei flussi di capita-le verso attività di investimentopiù sostenibili», osserva Julie Mo-ret, H ead of Esg di Franklin Tem-pleton. «Crediamo fermamente,tuttavia, che anche se potrebbe-ro esserci delle carenze inizialinella definizione e nell'attuazio-ne del piano d'azione, noi, comeindustria, non dovremmo utiliz-zarla come scusa per non impe-gnarci pienamente». L'esperta diFranklin Templeton è anche delparere che dovrà essere ampliatoil campo di applicazione della tas-sonomia per includere i fattori so-ciali e di governance. Osservazio-ni sulla tassonomia vengono an-che da Antonio Iaquinta, respon-sabile clienti istituzionali di Sta-te Street Global Advisors. «L'in-clusione di criteri di screening

tecnici troppo prescrittivi», sotto-linea, «avrebbe probabilmentel'effetto di limitare il numero difondi ammissibili all'applicazio-ne del marchio Ecolabei».IL RISCHIO

Quanto al rischio che l'etichetta ver-de possa oscurare il rating Esg o cam-biarne i criteri di analisi, in FranklinTempleton sono portati ad esclude-re entrambe le ipotesi. «Non credia-mo che l'etichetta 11E rischi di mette-re in ombra l'ampio approccio Esg inquanto gli investitori principali de-vono esaminare tutti e tre gli elemen-ti», è l'opinione di Moret che però av-verte: «Il rischio a breve termine nelconcentrarsi soltanto intensamentesull'ambiente potrebbe probabil-mente portare a una bolla verde».Per laquinta dovrebbe esserci unachiara distinzione tra i rating e i pun-teggi Esg e questo nuovo "marchio",in quanto ritiene che questi parame-tri possano interagire tra loro senzache si creino conflitti. Dal punto di vi-sta della stewardship da parte dei ge-stori, osserva, i rating Esg sono spes-so utilizzati per scopi interni, per aiu-tare gli investitori a dare priorità alleattività di engagement cori le socie-tà partecipate, in particolare quelleche sono rimaste indietro nella tran-sizione verso la sostenibilità. «In so-stanza, questi rating indicano lo sta-to della transizione verso la sosteni-bilità di un'azienda, mentre l'Ecola-bel - se applicato secondo quanto sta-bilito dal Joint Research Centre - èun "sigillo" di approvazione, con cuiuna persona competente certificache un prodotto finanziario è vera-mente sostenibile e ESG».0.PRoDutioN, Risf go,A,

Focus PIL CASO EMBLEMATICO

Lo scorso agosto un gruppo diricercatori della Mit Sloan School ofManagement ha calcolato che lacorrelazione media tra i rating Esgdl cinque diverse società di analisiera appena dello 0,61— il valore diuno indica la massima correlazione- laddove quella dei rating creditiziassegnati da Moody's e S&P erapari a 0,99.

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2232I FONDI

Quelli sostenibilinell'EuropeanSustainableFunds Landscapedi Morningstar

16,5MILIARDI DI EURO

La cifra recordraggiunta dalsegmento Esgche ha visto unacrescita notevole

I numeri

UN DECENNIO DI CRESCITA

IL PATRIMONIO DEI FONDI SOSTENIBILI

600 IN MILIARDI DI EURO

1.1 FONDI PASSIVI

500 E FONDI ATTIVI

400

300

200

100

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019FONTE: MORNINGSTAR DIRECT-DATI AL 30 GIUGNO 2019

Ai P

Julie MoretHead of Esgdi FranklinTempleton

O La Ue sta pervarare unatassonomia perclassificare leattività sostenibili

Ile] la giungla delle valutazioni

ÌLTEMPO~msa

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Allàri&Finanza

H fenomeno

Più imprese virtuose nei portafogliLUIGI DELL'OLIO, MILANO

L'allocazione di risorse da parte di private equity e privatedebt è sempre più attenta agli impatti reali degli asset

te d'investimento Esg, sia a frontedei nuovi veicoli d'investimentoche aprono il mercato dei privateasset anche alla clientela retail,prevedendo soglie d'ingresso dipoche migliaia di euro.Kkr ha da poco chiuso la raccol-

ta da 1,3 miliardi di dollari per ilsuo Global Impact Fund, che inve-ste in aziende il cui business è lo-calizzato sulle sfide ambientali esociali (in portafoglio ci sono adesempio due realtà attive nel trat-tamento delle acque reflue). Tpgsta completando le sottoscrizionidel suo secondo fondo a impattoRise Fund Investments, dopo cheil primo ha generato rendimenti istituzionale. A maggior ragioneper 2 miliardi di dollari, puntando oggi che tanto l'azionario (reducetra gli altri in aziende attive nella da una lunga corsa che ha portatogreen energy e in un operatore i multipli sopra le medie storiche),del latte in Uganda. Mentre un al- quando l'obbligazionario (i cuitro colosso Usa come Blackstone rendimenti sono zavorrati dai tas-si è dotato di una divisione di spe- si ai minimi) non appaiono moltoc:ialisti Esg, che su base trimestra- attraenti.le emette report sull'aderenza a IL VALORE DELLE LINEE GUIDA

questi criteri da parte delle azien- In questo contesto sono state con-

deo etto d'investimento. Intan cepite da Aifi (l'associazione che

gg rappresenta le realtà attive in It.a-to in Europa Schroders ha da poco

lia nel segmento private capital) lerilevato la maggioranza di BlueOr linee guida Esg. «Uno strumentocha i d., attiva nell'impact inve che da una parte supporta i nostri

sting sul fronte del private capital. INTERESSI CONDIVISI

soci nel momento in cui devonoSecondo uno studio di Private definire la propria strategia d'inve-Equity International, 1'85% degli stimento che integri elementi diinvestitori nel settore è attento ai natura finanziaria con aspetti am-criteri ambientali, di inclusione so- bientali, sociali e di buon governo,ciale e alle buone regole di gover- dall'altro consente a tutti gli stake-no aziendale, ma solo i118% si dice holder una valutazione più effica-

attenzione crescente ai soddisfatto della risposta che arri-temi della sostenibilità va in tal senso dai gestori. L'analisi

che si registra nell'ambi- è un consuntivo del 2018 e gli auto-

to degli investimenti ri del report segnalano che già nei

non può lasciare indifferente il primi mesi del 2019 questo gap tra

segmento dei private markets, ca_ domanda e offerta si andava ridu-

tegoria che comprende private cendo. La società di analisi Ihs

equity, private debt, infrastruttu- Market individua tre ragioni alla

re e real asset. Questo vale sia in ri- base di questa tendenza: attraver-

ferimento alla clientela trad.izio- so il reporting Esg, tanto i gestori

naie, considerato che sempre più dei fondi quanto gli investitori

spesso nei regolamenti di fondi traggono vantaggi in termini di ge-

pensione e casse di previdenza stione del rischio, creazione di va-

crescono i vincoli per destinare lore e diversificazione. Sotto il pri-

buona parte del portafoglio a scel- mo profilo, si ha una conoscenzapiù approfondita dell'azienda tar-get, ii che è un valore aggiuntoconsiderato che le realtà non quo-tate hanno minori vincoli in termi-ni di comunicazione. La creazionedi valore deriva dalla stessa map-patura dei rischi Esg, che minimiz-za le possibilità che si verifichinogli imprevisti. E la diversificazio-ne è una conseguenza dei primidue, dato che una maggiore cono-scenza degli asset consente ai ge-stori di ridurre l'esposizione su sin-gole voci di rischio.

Più trasparenza consente an-che di allargare l'appeal dei priva-te markets presso la clientela non

ce delle modalità attraverso lequali il nostro settore si relazionaal tema», osserva Innocenzo Cipol-letta, presidente dell'associazio-ne. Quindi il documento non pun-ta a diventare uno standard di rife-rimento, ma tratteggia il perime-tro all'interno del quale gli opera-tori di private capital possono defi-nire il proprio sistema di gestionedelle tematiche Esg. Qualcheesempio dei criteri da considera-re: l'etica nel business dell'azien-da potenziale target d'investimen-to; la gestione delle risorse uma-ne, salute e sicurezza sul lavoro; lacomposizione quantitativa e quali-tativa dei consigli di amministra-zione. «Non si tratta di principi uti-li solo nel momento in cui deve es-sere deciso un investimento, maanche durante», aggiunge il presi-dente Cipolletta, che sottolineaquindi la necessità di monitorarecon cadenza quanto meno annua-le il persistere di questi approcci.«L'orientamento Esg riguarda an-che la fase di uscita dall'investi-mento con il gestore che, parten-do dall'investment memorandumredatto in fase di acquisizione, po-trà mettere a fuoco come i fattoriambientali, sociali e di governan-ce sono stati gestiti, dando eviden-za agli acquirenti delle azioni in-traprese e mettendoli in grado difare una due diligente adeguatasul tema», conclude.3º i a u n ~v~:.i O~iE'~ i 5E~-✓ara

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Allàri&Finanza

InnocenzoCipollettapresidenteAefi

Henry R.Kravisco-president eco-ceo di Kkr

DavidBondermanpresidentedi Tpg

La fabbricarobotizzatadi Fca a MirafíoriLe aziende piùinnovative sonoquelle cheattraggono di piùgli investimentiprivati

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4145SIMU nIRC4/RFYTERS

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