Evoluzione normativa, europea e nazionale, in tema di rischi ESGPietro Negri | Responsabile Sostenibilità e Corporate GovernanceANIA e Presidente Forum per la finanza sostenibile

Contesto di riferimento

Il contestodi

riferimento

Temperatura media cresciuta di (almeno) 1 grado. Su 19

anni più caldi di sempre, 18 registrati dopo il2000

Per il 95% degli scienziati le causesono

antropogenetiche (USA fuori da COP 21 !!)

10.05.2019 WWF - Overshoot Daycomunitario,

«data entro la quale - considerato il nostro stile di

vita - abbiamo esaurito il budget di risorse naturali

a disposizione perquest’anno»

Nobel 2019 - A.Banerjee, E.Duflo e M.Kremer «per

l’approccio sperimentale nella lotta alla povertà globale»;

Nobel 2018 - W. Nordhaus e P. Romer «..combinare la

crescita sostenibile a lungo termine dell’economia globale

con il benessere della popolazione…»

Science (April2019)

Senza riduzione Co2 il livello del mare aumenterà tra 61 cm e 110 cm entro il 2100

(10 cm in più rispetto a quanto stimato nel 2014)

IPCC “The Ocean and Cryosphere in a Changing Climate” (Sept2019)

Quali rischi per gli investitori?

Eventi climatici estremi e catastrofi

naturali avranno la maggior incidenza.

Possono comportare danni rilevanti ad

attività economiche ed investitori:

• Distruzione o deterioramento di beni

e infrastrutture,

• Minor produttività dei terreni agricoli,

• Difficoltà di reperimento di alcune

materie prime con conseguente

interruzione della catena di fornitura.

Rischio fisico

Il rischio tecnologico è collegato alla

capacità di «mitigare» o «favorire

l’adattamento» al Cambiamento climatico e

sociale.

Velocità, diffusione e successo delle

tecnologie low-carbon insieme a capacitàdi

trasformazione dei settori produttivi

rappresentano elementi cruciali per questa

tipologia di rischio.

Rischio tecnologico

Rischio legale

A tutti i settori verranno applicate

misure legali più vincolanti in termini

di consumo di risorse e di

inquinamento.

Pertanto imprese e istituzioni

dovrebbero anticipare il nuovo

scenario, orientandosi verso beni e

servizi in linea con l’obiettivo del

1,5/2°C dell’Accordo diParigi.

Olanda

I giudici hanno imposto al Governo un

innalzamento al 25% della riduzione delle

emissioni rispetto al 1990 da raggiungere nel

2020 sulla base del principio di precauzione e

della Convenzione europea sui diritti umani

Ancora più interessante la causa contro la Shell

avviata da Friends of the Earth per riduzione di

CO2 del 45% entro il 2030 e azzeramento al

2050.

USA

Lo Stato di New York contro Exxon

per “frode climatica”: l’azienda

avrebbe fornito indicazioni fuorvianti

(senza DOLO) agli investitori sui costi

del climate change, che avrebbero

alterato il bilancio.

È la prima causa finanziaria basata

su informazione ESG

Un’insufficiente attenzione verso

l’ambiente può provocare gravi danni

reputazionali sia alle aziende sia,

indirettamente, ai loro investitori

(Es: Volkswagen, FranklinTempleton

Investments, British Petroleum)

Rischio reputazionale

• Campagna di disobbedienza civile di

massa ex Arcivescovo di Canterbury

«We have a duty of act…»

• CRO Forum – «The Heat is on»

(2019):

possible triggers for a rapid shift in

climate change attitudes: Religious

leaders galvanise a strong sense of

moral duty for urgent climate action

An international media «hit» such as

a TV series that convincingly portrays

the horrors of a 4 ° C word

“Profughi ambientali”: dal 2008 al 2014 oltre 157

milioni di persone sono state costrette a migrare per il

eventi NATCAT. Si stima che entro il 2050 il numero

di rifugiati ambientali raggiungerà i 200-250milioni.

Altri rischi sociali sono legati all’impatto sulla salute

dei cittadini provocato dalle diverse fonti di

inquinamento. Ciò determina a sua volta un aumento

dei costi socio-sanitari mettendo a rischio i sistemi

tradizionali di welfare.

Rischio sociale

Quali azioni a livello UE?

La Strategia della Commissione UE per la CMU – …entro 2030

Finanza come motore per lo Sviluppo sostenibile (1800 miliardi beneficio netto +

oltre 1 milione di posti di lavoro in tutta l’UE ): dall’economia lineare a quella

circolare

Nell’economia lineare, esaurito il

consumo termina anche il ciclo del

prodotto che diventa rifiuto,

costringendo la catena economica a

riprendere continuamente lo stesso

schema: estrazione, produzione,

consumo, smaltimento

L’economia circolare, invece, è un

sistema in cui tutte le attività, a

partire dall’estrazione e dalla

produzione, sono organizzate in

modo che i rifiuti di qualcuno

diventino risorse per qualcun’altro

Action Plan UE: le dieciproposte

2

3

1

4

5

6

7

8

9

10

Tassonomia comune per i prodotti SRI

Certificazioni di qualità per igreen bond

Più investimenti in infrastrutture sostenibili

Integrare considerazioni ESG nella consulenza

Più trasparenza negli indici di sostenibilità

ESG nei rating

ESG nel dovere fiduciario degli investitori istituzionali

Riduzioni dei requisiti patrimoniali minimi delle banche sugli investimenti sostenibili

Più qualità e trasparenza nella rendicontazione non finanziaria

ESG e approccio di lungo periodo nei CdA

Ogni attività, inoltre:

• non deve «determinare alcun danno significativo» a nessuno degli obiettivi

ambientali

• essere svolte nel rispetto delle garanzie minime di salvaguardia sul piano sociale

e della governance

• essere conformi ai criteri di vaglio tecnico

Mitigazione del cambiamentoclimatico

Adattamento ai cambiamenti climatici

Uso sostenibile e protezione delle risorse

idriche emarine

Transizione verso un'economia circolare, la

prevenzione e il riciclaggio dei rifiuti

Controllo della prevenzionedell'inquinamento

Protezione di ecosistemisani

I 6 Obiettivi della

Commissione UE per

poter definire

un’attività economica

«sostenibile», dal punto

di vistaambientale:

Criteri Commissione UE per determinare la

sostenibilità ambientale di un'attività economica

Technical opinion e Linee guida di ESMA (luglio 2019)

• le CRA dovranno cercare di armonizzare quanto più possibile la

divulgazione delle considerazioni ESG

• miglior organizzazione di governance delle CRA

• crescita professionale degli analisti

• dovrà essere migliorata la qualità generale e la coerenza dei

comunicati stampa delle CRA relativi alla loro attività di rating

• dovranno essere fornite indicazioni più dettagliate sulle fonti/dati

utilizzati per l’emissione di un rating

• dovrà essere fornita maggiore trasparenza sul «peso» dei fattori

ESG nella valutazione del rating

Più trasparenza negli indici di sostenibilità: le Credit Rating Agencies

E in Italia? ...

I rischi ambientali e sociali generati e subiti vengono inseriti tra quelli che

devono essere identificati, valutati e gestiti dal sistema di governo societario

(art. 4 c. 2) al fine di«…orientare le imprese al perseguimento di comportamenti

sostenibili, operando scelte dirette alla creazione di valore nel medio-lungo

termine e ponendo attenzione alla gestione di aspetti non finalizzati

esclusivamente al profitto»

Regolamento

IVASSn.

38/2018

D.lgs. n.

147/2018direttiva 2016/2341

IORPII

Si richiede l’integrazione dei fattori ESG nell’attività di risk management del

fondo e una maggiore trasparenza informativa sui…«rischi ambientali, sociali

e di governo societario connessi al portafoglio di investimenti e alla relativa

gestione»

Nell’ambito della valutazione interna del rischio è inclusa anche «una

valutazione dei rischi ambientali, compresi i cambiamenti climatici, i rischi

sociali, …»

«Gli investitori istituzionali (Assicuratori, Fondi pensione e Asset Owner) …

sviluppano e comunicano al pubblico una politica di impegno che descriva… le

modalità con cui monitorano le società partecipate su questioni rilevanti,

compresi la strategia, i risultati finanziari e non finanziari nonché i rischi, la

struttura del capitale, l'impatto sociale e ambientale e il governosocietario»

D.lgs. n.

49/2019direttiva c.d.

Shareholder rights

L’Investimento Sostenibile e Responsabile è una strategia di investimento

orientata al medio-lungo periodo che, nella valutazione di imprese e istituzioni,

integra l’analisi finanziaria con quella ambientale, sociale e di buon governo, al

fine di creare valore per l’investitore e per la società nel suo complesso

(Forum finanza sostenibile – 2014)

Si qualifica come sostenibile e responsabile un fondo che sulla scorta di una propria

definizione operativa del concetto di responsabilità ha una politica di investimento che

vieta l’acquisto di un insieme di titoli e/o privilegia l’acquisto di titoli sulla base di

analisi che integrano criteri ambientali, sociali e di buon governo (Environmental,

Social and Governance) all’analisi finanziaria.

Tale definizione è indipendente dalle specifiche modalità di applicazione dei criteri di

selezione (comitato «etico» interno, società di consulenza, selezione esterna,

benchmark

(Assogestioni – 2017)

L’investimento sostenibile e responsabile (SRI): una (possibile)

definizione

Selezione per esclusioni di

settori controversi:

escludo i settori controversi

(tabacco, armi, gioco

d’azzardo etc.)

Selezione per convenzioni

internazionali (norm-based):

escludo società che violano

convenzioni su temi specifici, ad

es. diritti umani, diritti dei

lavoratori, corruzione,

biodiversità

Selezione best-in-class:

realizzo un’analisi ambientale,

sociale e di governance

(ESG*) delle aziende e

seleziono quelle con

valutazione ESG più alta

Investimenti tematici:

mi concentro su un tema

specifico, ad es. energie

rinnovabili, efficienze

energetica, water

management

Engagement:

realizzo iniziative di

dialogo con le aziende in

cui investo

Impact investing:

microfinanza, social

housing

Per una definizione delle strategie SRI, si veda investiresponsabilmente.it/prodotti-di-investimento/

Le strategieSRI

SRI nelMondo

Crescita delle strategie SRI nel Mondo

+34%

Fonte: GSIA - Global Sustainable Investment Review 2018. Aggiornamento: Marzo 2019. Dati espressi in miliardi di USD.

Stati Uniti

39%

Giappone 7%Canada

6%

Australia/NZ

2%

Europa

46%

Ripartizione Asset SRI per regione

• Non esiste rendimento senza rischio (es: variazione del tasso di interesse e il rischio connesso al

cambio di valute). Monitorare le variabili di rischio che potrebbero avere un impatto negativo

• Valutare se i fattori ambientali, sociali e di governance abbiano un impatto sulle performance degli

investimenti (Rischio ESG) In passato non avevamo valutazioni soddisfacenti. Oggi si utilizza una

metrica statistica e predittiva per i rischi ESG

• Ad ogni titolo presente nel portafoglio, viene assegnato un punteggio ESG: il Rischio ESG è tanto più

basso quanto più i titoli virtuosi in termini ambientali, sociali e di governance si concentrano nelle classi

con punteggio più elevato

Incontestabile (?) la correlazione

statistica con il tradizionale rischio

finanziario di portafoglio (il value at

risk – VAR non diversificato)

Avere un approccio all’investimento

considerando i temi ESG è

premiante nel lungo periodo

Da Enterprise Risk Management

(ERM) a Sustainable Enterprise Risk

Management (SERM)

Nuove opportunità di business

Il processo di analisi

Violazione di

norme

internazionali

Best-in-Class

Analisi ESG

CRITERI NEGATIVI

DI ESCLUSIONE

CRITEARttIivPiOtàSITIVI

DI VAcLoUnTtAroZvIeOrNseE

Voto in

assemblea

….dopo

l’investimento

ENGAGEMENT

Dialogo

La selezione negativa: violazione di norme internazionali

Convenzione sulle mine anti-persona

Convenzione sulle bombe a grappolo

Convenzione internazionale sulla biodiversità

Convenzione internazionale sulla corruzione

Norme ILO sui diritti dei lavoratori

Escluse dall’investimento le imprese accusate formalmente di aver

violato le Convenzioni Internazionali:

La selezione negativa: attività controverse

Alcuni operatori NON investono in società coinvolte in queste attività:

Armi

Tabacco

Gioco d’azzardo

Energia nucleare

Pesticidi

Utilizzo di combustibili fossili

Possesso di sabbie bituminose

Attività lesive dei diritti umani

Altre attività controverse

Alcuni operatori finanziari NON investono in questi settori:

finanziario

petrolifero estrattivo

petrolifero

estrattivo

PRI (ONU) sottolinea l’importanza dei fattori ESG nella stima della volatilità

ex-ante di un portafoglio azionario

(A practical guide to ESG integration for equity investing - 2016)

Si stima circa l’8% di contributo ESG.

La selezione positiva: valutazione delle imprese

BUON GOVERNO

Separazione ruolo

Presidente/AD

Presenza di

consiglieri

indipendenti

Presenzadonne

CdA

Presenza codice

etico

Comunicazione

trasparente dei

piani remunerativi

del top

management

Obiettivi ESG per le

remunerazioni

variabili

AMBIENTE SOCIALE

Salute e sicurezza

sul luogo di lavoro

Partecipazione dei

lavoratori/sindacati

Formazione del

personale

Qualità contratti di

lavoro

Monitoraggio della

customer

satisfaction

Selezione e

monitoraggio della

catena di fornitura

Riduzione emissioni

inquinanti

Certificazioni

ambientali

Uso efficiente

dell’energia

Uso efficiente della

risorsa idrica

Prodotti con impatto

positivo sull’ambiente

Rendicontazione

ambientale

Politiche e

impegno per il

rispetto dei

diritti umani (es.

Cina, India,

Russia, ecc.)

Sistema di

gestione e

monitoraggio

Rendicontazione

delle politiche

DIRITTI UMANI

La selezione positiva: valutazione degli Stati

GOVERNANCE

Libertà civili e di

stampa

Diritti politici

Indice di

percezione della

corruzione

Indice di stabilità

politica

Indice di efficacia

del governo

SOCIALE

Donne in % della forza

lavoro

Spesa pubblica per

l’istruzione/PIL

Accesso alle cure

mediche

Indice di sviluppo

umano

Indice di Gini

(coefficiente delle

diseguaglianze)

Ratifica delle

Convenzioni ILO e sui

Diritti Umani

Impegno nella riduzione di

emissioni di CO2

Produzione energia da fonti

rinnovabili

Qualità delle acque (utilizzo

domestico e industriale)

Tutela dell’ambiente e della

biodiversità

Tasso di deforestazione

Ratifica Protocollo di Kyoto e

Montreal

AMBIENTE

Rischi globali: cosa dicono gli esperti

2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019

Fonte: World Economic Forum, The Global Risks Report 2019

Assunzione sostenibile di rischi assicurabili

Valutazione dei fattori di sostenibilità (ESG) coerente con i processi e

le aree di business

Policy comprensiva della Sostenibilità

Asset Management UnderwritingAltre operazioni (gestione

delle strutture – Auto aziendali – Infrastruttura IT)

Compiti del CdA

Art. 5, comma 2

Reg. 38/2018

IVASS

Strategia che include la sostenibilità

Politica di sottoscrizione coerente con

la strategia

Sottoscrizione dei rischi nel rispetto

della strategia

Calcolo del

premio base di

tariffa

Rifiuto della

copertura

Due livelli di valutazione per la sottoscrizione dei rischi

“Modello binario” per stabilire la correlazione tra rischio da assumere e politica di sottoscrizione basata su

una Strategia inclusiva della Sostenibilità

Se “SI”: calcolo del premio base di tariffa

Se “NO”: rifiuto della copertura

Nessuna criticità/sovrapposizione tra fattori ESG e calcolo della tariffa base

Politica di

sottoscrizione

Decisione

“concreta” di

assunzione del

rischio

Calcolo del

premioRifiuto

Esempio 1: Azienda che produce abiti / Polizza incendio del magazzino

L’azienda rientra tra i parametri fissati dalla politica di sottoscrizione?

NO: L’azienda è coinvolta nel lavoro

minorile/fattori di inquinamento correlati a

tinture tossiche

SI: L’azienda rientra nei parametri

Rifiuto della copertura

Ispezione del magazzino

da parte dei tecnici esperti

Risk assessment che tiene

conto dell’esposizione al

fuoco, sistemi antincendio,

ecc.

Calcolo del premio base di

tariffa

Esempio 2: Impianto chimico / Copertura assicurativa dei macchinari

SI: l’impianto rispetta I criteri della politica di assunzione dei

rischi

Valutazione degli esperti

Risk assessment

Calcolo del premio base di tariffa

Evento dannoso verificatosi nel passato: il serbatoio si è rotto a causa di una (cattiva) manutenzione da parte di un fornitore di servizi. Contaminazione da sostanze chimiche tossiche di un'area limitata.

Nessuna negligenza ascrivibile al gestore dell'impianto

Politica di assunzione dei rischi: nessuna copertura a chi inquina

Decisione nel caso concreto: rischio ambientale riconducibile a un soggetto «terzo».Sottoscrizione del rischio consentita.

L’azienda chimica rientra tra i parametri fissati nella politica di sottoscrizione?

• Un aspetto importante delle

Linee Guida della Commissione

è l’aver introdotto una serie di

disposizioni di collegamento

con la Tassonomia.

• Ovviamente, si tratta solo di

alcuni primi indirizzi nel

rispetto del quadro normativo

della Direttiva 2014/95/UE.

• Una volta approvato il

regolamento sulla Tassonomia,

la Commissione intende

aggiornare la Direttiva per

ottimizzare le relazioni fra le

due discipline.

Linee guida Commissione UE giugno 2019: valutare non solo i

rischi ma anche le opportunità per l’impresa

Obiettivi Evidenze Prossime attività

Evidenze del 2°anno di analisi:

- Stakeholder engagement

più rilevante

- Opportunità di strutturare

induction session

dedicate ai Board/ Top

management

- Nei sistemi di

remunerazione cresce la

rilevanza di parti "variabili"

collegate a fattori ESG

- Valutazioni ESG in crescita

nel risk assessment,

nell'asset allocation e nella

POG (identificazione Target

market…)

- Attività di monitoraggio

dei fattori ESG

Comparazione delle DNF del settore assicurativo – Progetto ANIA (Deloitte/Frontis

governance)

L’obiettivo del progetto:

- Produrre un’analisidelle

DNF del settore

assicurativo (ad oggi 9

gruppi italiani e 3

europei)

- Fornire uno spaccato

delle imprese/ gruppi

assicurativi

appartenenti agruppi

bancari

- Individuare best

practice epredisporre

linee guidasettoriali

- Promuovere surveydi

mercato su aspetti

specifici

Prossimeattività:

- Induction session presso CdA di

imprese socie sull’integrazione della

Sostenibilità nei piani strategici

- Supporto all’implementazione della

normativa con formazione specifica

per CRO, Asset manager e

Sustainability manager (ANIASAFE)

- Product oversight governance:

supporto alle imprese nel definire

«prodotti ESG» - Protocollo d’intesa

ABI/ANIA su riqualificazione

energetica

- Predisposizione III° Rapporto sulla

comparazione DNF

- Valorizzazione ruolo settore

assicurativo nella Disaster Risk

Reduction e nelle Infrastrutture

sostenibili

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