EGI 2004 Cap 22

Copyright © 2004 Sergio Pivato, Nicola Misani, Andrea Ordanini, Francesco Perrini, Economia e gestione delle imprese

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ECONOMIA E GESTIONE DELLE IMPRESEECONOMIA E GESTIONE DELLE IMPRESE

Lezione 21. La gestione finanziaria

Obiettivi:Descrivere i processi operativi della gestione finanziaria nel contesto aziendale.Analizzare le decisioni strategiche di investimento.Analizzare le decisioni strategiche di finanziamento.

2Copyright © 2004 Sergio Pivato, Nicola Misani, Andrea Ordanini, Francesco Perrini, Economia e gestione delle imprese


Sommario

1. Concetti di baseLiquidità e solvibilità

Crescita e fabbisogno finanziario

2. Il fabbisogno finanziarioI soggetti e gli strumenti

le interazioni con le altre gestioni aziendali

3. Le decisioni di investimentoL’obiettivo di creazione del valore e gli elementi rilevanti

Gli strumenti

4. Le decisioni di finanziamentoGli elementi da analizzareI criteri di selezione

5. Conclusioni



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

Liquidità e solvibilità

La gestione finanziaria cerca di preservare:

La solvibilità dell’impresa

Capacità di assolvere alle obbligazioni contratte

La liquidità dell’impresa

Capacità di ottenere disponibilità di moneta in tempi brevi

Equilibriofinanziario

Equilibriomonetario



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

Crescita e fabbisogno finanziarioLo sviluppo dimensionale delle imprese

determina l’emergere di fabbisogno finanziario.

Crescita dimensionale

Fabbisogno finanziario

Coperture finanziarie

Incrementi attivitàDecrementi passivitàIntensità di capitale

Quantità e qualità del fabbisogno

Capitale di rischioCapitale di debito

Autofinanziamento



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

La gestione finanziaria: strumenti e soggettiL’impresa deve quantificare con anticipo il fabbisogno finanziario con riferimento ai seguenti aspetti:

ImportoTempo di

manifestazioneDurata del fabbisogno

A questo scopo gli strumenti utilizzati sono:Budget di tesoreriaProgrammazione finanziaria

Pianificazione finanziaria

Nelle aziende di medie e grandi dimensioni, le attività della gestione finanziaria vengono svolte da:

Treasurer: si occupa della raccolta di fondi e della gestione della liquiditàController: si occupa di verificare l’efficienza dell’impiego dei fondi raccolti



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

L’interazione con le altre gestioni: un esempio

L’attività di acquisto-trasformazione-vendita genera attività e passività correntiLa differenza tra attività correnti e passività correnti è il Capitale Circolante Netto (CCN)

Dilazione di pagamento

dai fornitori (debiti)Fabbisogno finanziario

Gestione degli approvigionamenti

Dilazione di incasso dai

clienti (crediti)Fabbisogno finanziario

Gestione commerciale

Gestione finanziaria



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

Le decisioni di investimento: concetti di baseUn investimento, dal punto di vista finanziario, è un’operazionedi trasferimento nel tempo di risorseL’obiettivo dell’investimento è la massimizzazione del valore creatoElementi rilevanti ai fini della valutazione nell’ottica finanziaria di un progetto di investimento sono::

I flussi devono essere:

l’entità dei flussi generati

dall’operazione

la distribuzionedei flussi nel

tempo

il valore finanziario del

tempo

MonetariDifferenzialiNetti d’impostaLordi di oneri finanziari



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

Le decisioni di investimento: strumenti (1/2)

Criteri di valutazione dell’investimento: il Valore Attuale Netto

01 )1(

IiFVAN

n

tt

t−

+=∑

=

0

321 4

(1+i)-1

(1+i)-2

(1+i)-3

(1+i)-4

t

Ft

Ipotesi implicita:il costo del capitale coincidecon il rendimento dello stesso



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

Le decisioni di investimento: strumenti (2/2)Criteri di valutazione dell’investimento: la definizione dei flussi monetari

(+) Fatturato incrementale(-) Costi monetari incrementali(+) MOL incrementale(-) Ammortamenti incrementali(=) Reddito operativo incrementale(+) Ammortamenti incrementali(-) Imposte dell’esercizio(=) FLUSSO DI CIRCOLANTE DELLA GESTIONE CORRENTE(-) Variazione del capitale circolante netto(=) FLUSSO MONETARIO DELLA GESTIONE CORRENTE(-) Nuovi investimenti(+) Disinvestimenti netti(=) FLUSSO MONETARIO OPERATIVO DELL’INVESTIMENTO



Punto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

Le decisioni di finanziamento: analisi e criteriGli elementi d’analisi delle fonti di finanziamento:

Fonti interne Fonti esterne

Capitale di rischio Capitale di debito

Struttura definita Struttura indefinita

Durata breve Durata medio-lunga

I criteri per la selezione delle fonti di finanziamento:

Caratteristiche del fabbisogno finanziario

Convenienza economica dell’operazione

Fattibilità finanziaria



La gestione finanziaria ha un ruolo centrale nell’ambito dell’attività aziendale; il rapporto con le altre gestioni aziendali è caratterizzato da un’intensa dialettica

I principi guida della gestione finanziaria sono:

Coerenza tra impieghi di risorse monetarie (investimenti) e reperimento delle relative forme di copertura (finanziamenti)Massimizzazione del valore d’impresa come obiettivo delle decisioni di investimento e di finanziamento

ConclusioniPunto 1Punto 1

Punto 2Punto 2

Punto 3Punto 3

Punto 4Punto 4

Punto 5Punto 5

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