De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e

Capitolo 2 Paragrafi 1, 2, 3 (solo inizio a pag. 56 e

conclusioni a pag. 64), 5, 6, 7

De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e

• 1998 BCE• 1999 => Premio Nobel + BCE e Pol Mon Unica• R Mundell => AVO (1961) => scettico su UME

1973 riesposizione su due argomenti:- Unione monetaria = sistema assicurativo S.A.T esogeni più

efficiente di moneta nazionale e tdcambio incerti

- Es F e DE, ciclo asincrono/fattori stagionali riduzione reddito => UME=> flussi di capitale => credito ai francesi

- Sempre che: (a) mercati finanziari integrati; (b) temporaneo; (c) no sfiducia (amplificazione shock)

- (a) +(b) + (c ) cambi stabili (!) => assicurazione efficiente

De Grauwe: Economics of Monetary Union 9e

• Sono le politiche monetarie nazionali sono strumenti efficaci per

correggere disturbi asimmetrici? (cap. 2)

• In un mondo incerto variazioni del tasso di cambio sono fonte di shock? “… stabilità”

• La “ridefinizione contabile nominale di prezzi e salari” => clup => spinta ai fondamentali all’economia, output e produttività? “...riforme strutturali”

• Svalutazione lama a doppio taglio (par. 3, pag. 64, pol. mon. naz., coerenza intertemporale e credibilità) complica analisi macro=> aspettative? Game theory

Per memoria: dalla volta scorsa Cap. 2 Effetti di prezzo e costo di una pol mon naz fig 2.6 (segue)

PF

YF

DF

D’F

SF(W1)

S’F(W2)

F

F’

Shock permanente

After monetary expansion real wage declines

Workers will want to be compensated by higher nominal wage

Supply shifts upwards thereby reducing output effect of monetary expansion

Effectiveness of monetary policy is reduced

Per memoria: Shock permanente=> confronto aggiustamento via deflazione in UM(e)fig 2.7 pag. 51

... Con aggiustamento via espansione monetaria fig. 2.7 pag 51.... Sempre salario reale(!)

P

Y

P

Y

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• R. Mundell 1973 Quando i paesi si uniscono una unione monetaria,

perdono uno strumento di politica che permette loro di assorbire meglio shock temporanei (asimmetrici).

Tuttavia, questa perdita non sempre percepita come molto costosa perché i paesi che utilizzano attivamente tali politiche di stabilizzazione potrebbero pagare anche un prezzo in termini di maggiori tassi di inflazione a lungo termine.

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• Dibattito avo / critiche / controcritiche sempre nell’ambito del modello keynesiano

Aspetti strutturali /fondamenti /integrazione parametri quantitativi non solo relazioni qualitative.

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• The WRAP-UP: Costo di un’UM(E) e grado di apertura commerciale (Cap. 2 par. 6)

Fig 2.18 Costo di un’unione monetaria e grado di apertura di un paese

Costo(% of GDP)

Integrazione (% of GDP)

PO PC

YOYC

DO

SO

DC

SC

Fig. 2.17 Efficacia di un deprezzamento in funzione dell’apertura commerciale pag. 69 (shock asimmetrico)=> Effetti su produzione ambigui; maggiore inflazione eco aperta: pol mon naz più costosa in ec aperta => la rinucia meno costosa

Very open country Relatively closed country

Paragrafo 7: Conclusioni

Leggere con attenzione!!!!

Esercitazione

• Spiegare perché i costi di un'unione monetaria sono in genere più piccoli per le economie relativamente aperte rispetto a quelle relativamente chiuse