Conosci il nemico 15.10.2008

• E’ stato analizzato il mercato dei produttori italiani di macchine professionali per il caffè con riferimento al periodo ’02-’06 (fonte dati: databank)

• Sono stati identificati tre gruppi di operatori in base ai volumi prodotti: – I ‘Big’ con fatturato > 30m: Gruppo Cimbali, CMA, Rancilio, Brasilia:– gli ‘outsider’ con fatturato fra 10m e 30m: La San Marco, N.Simonelli, La Spaziale, Carimali;– i ‘piccoli’ con fatturato <10m: La Marzocco, La Pavoni, ECM, Vibiemme, San Remo, CS, Elektra, Dalla Corte, BFC,

Magister

• Con riferimento al campione considerato abbiamo analizzato:– Fatturato e tassi di crescita– Relazione fra fatturato e redditività– La redditività delle vendite– L’incidenza degli acquisti– I Team schierati– Il capitale circolante netto

• Andamento dei principali mercati (fonte dati: Ucimac, 2006)

Premessa

100.000

o I dati analizzati indicano che è in atto un processo di concentrazione nel settore che potrà riguardare anche i prossimi anni

o I tassi di crescita delle società minori sono, tranne poche eccezioni, inferiori rispetto a quelli dei BIGo Il Gruppo Cimbali, complice l’integrazione di Faema, perde quote di mercato nel periodo consideratoo Fra le società minori si distinguono La Spaziale e La Marzocco. Tiene il passo anche Carimalio Perdono quote di mercato la maggior parte dei piccoli produttori: La Pavoni, La San Marco, N Simonelli, Vibiemme,

Elektra, San Remo, Magister

‘000 Euro ‘000 Euro

I Big crescono di circa l’8% p.a. La Spaziale e La Marzocco veri ‘outsider’?

Fatturato e tassi di crescita

o E’ stato considerato il Margine Operativo Lordo (MOL) medio nei periodi ‘02-’03 e ‘05-’06, ed è stato rapportato rispettivamente al fatturato 2002 e 2006. L’analisi ha riguardato le società con fatturato >5m. Sono state escluse Cimbali e San Marco in quanto non rappresentative

o Il grafico evidenzia una contrazione dei margini, in corrispondenza ad una crescita del fatturatoo I motivi possono ricondursi a fenomeni diversi: aumento dei costi delle materie prime, crescita dei costi di

struttura, accesso a mercati meno redditizio In controtendenza La Spaziale e Carimali, anche se con volumi molto diversi dai BIG

MOL / FATTURATO

Crescere a tutti i costi?

EUR Milioni

Relazione redditività e fatturato

o Nella tabella che segue abbiamo inserito il rapporto fra Margine Operativo Lordo e Fatturato. Al fine di neutralizzare l’effetto di alcuni costi che non ricorrono ogni anno (esempio fiera Host) abbiamo considerato il MOL medio 2005-2006

o Il MOL riflette la marginalità delle vendite. È l’indice più diffuso per valutare l’efficienza dell’azienda. È influenzato positivamente dai prezzi di vendita, dagli acquisti, dai costi di struttura, dalla produttività del personale. Sull’indice non incidono il livello degli investimenti e la gestione finanziaria (credito, magazzino, investimenti in impianti, risultato della gestione finanziaria e fiscale)

o Dall’analisi dei dati emerge una concentrazione nell’intorno del valore medio (9%)

La Marzocco     14,6%

La Pavoni     14,6%

Vibiemme     12,5%

San Remo     11,0%

Nuova Simonelli     10,8%

Rancilio     10,6%

Cimbali     10,3%

La Spaziale     9,3%

CS     8,9%

Dalla Corte     8,9%

Elektra     8,2%

Carimali     7,9%

Brasilia     6,0%

Magister     4,8%

CMA     3,2%

BFC     2,7%

       

MEDIA     9,0%

MARGINE OPERATIVO LORDO / FATTURATO (%)

La redditività delle vendite

o Abbiamo confrontato l’incidenza degli acquisti sul fatturato per i principali players del mercatoo Per una corretta interpretazione di tale indice occorre considerare il grado di terziarizzazione nella

produzione praticato dalla società. Naturalmente in presenza di società che svolgono più fasi di produzione internamente l’incidenza degli acquisti sul fatturato diminuisce

o L’indice misura anche il potere contrattuale che una società ha nel negoziare i prezzi di acquisto delle forniture e di vendita dei prodotti

o CMA e La Spaziale perdono qualche punto percentuale nei confronti delle altre società. Rancilio peggiora nel 2006 (circa 3%) e raggiunge N. Simonelli

In % del FATTURATO

L’incidenza degli acquisti

o In cinque casi su 8 fra le società con fatturato superiore ad Euro 10 milioni il costo del personale raggiunge quasi il 20% del fatturato. Il dato riferito a CMA (14% ) potrebbe riflettere un diverso modello di business

o I dati delle “piccole” potrebbero risentire di distorte politiche retributive (ad es: remunerazione dell’azionista, dipendenti che coincidono con familiari, ecc.)

o Il costo medio per dipendente supera Euro 50k solo in Cimbali, Rancilio e Carimalio Considerando insieme volume di business, costo medio del personale, e numero di dipendenti, è possibile

risalire al grado di terziarizzazione della produzione, alla capacità potenziale di crescita, ecc.

BIGOUTSIDERPICCOLIRANCILIO

I Team schierati

o L’indice di dilazione media per i clienti e per i fornitori, e la rotazione del magazzino, è stata calcolata utilizzando i dati puntuali di fine anno per gli ultimi 3 esercizi (es. clienti * 365 / fatturato)

o Dai dati in tabella risulta con evidenza una migliore gestione del circolante da parte delle BIG. Le condizioni peggiorano al diminuire delle dimensioni

o È interessante notare l’alta variabilità del dato fra i diversi players del mercato

o Rancilio mostra dati peggiori dei suoi diretti concorrenti, ed in linea con gli outsider. Con riferimento ai Clienti il dato è ancora peggiore

Società Magazzino   Clienti   Fornitori

Cimbali 43  72  85

Brasilia 52  159  95

CMA 62  87  91

La Pavoni 140 65 78

La Spaziale 61  146  102

La San Marco 68  177  76

Nuova Simonelli 70  107  80

Vibiemme 55 173 109

La Marzocco 74 131 142

Carimali 99  68  68

Dalla Corte 216 132 174

Elektra 123 74 55

Magister 65 122 104

BFC 39 122 105

ECM 50 257 92

San Remo 186 212 162

CS 129  143  113

MEDIA 90 132 102

MEDIA Outsider 74  125  82

MEDIA BIG 52  106  90

Rancilio 66  146  83

Il Capitale Circolante Netto

o I dati alle pagine successive sono rielaborazioni dei dati UCIMAC 2006. In particolare trattasi di aggregazioni delle vendite con riferimento alle 11 aziende associate (BRASILIA – BRUGNETTI – CMA – CIMBALI – FAEMA – LA PAVONI – LA SAN MARCO – NUOVA SIMONELLI – RANCILIO MACCHINE PER IL CAFFE’ – SPAZIALE – VIBIEMME)

o Dall’ analisi dei dati emerge che circa il 50% della domanda totale è generata dai primi 5 mercati, e l’80% dai primi 13

o Nei grafici che seguono abbiamo, per i 13 principali mercati, riportato l’andamento delle vendite RANCILIO (linea VERDE) e l’andamento delle vendite delle altre 10 aziende che aderiscono all’UCIMAC. Abbiamo inoltre reso pari a 100 il valore riferito all’anno 2000

I T A L I A

I principali mercati

F R A N C I AU S A

R E G N O U N I T O P O R T O G A L L O

I principali mercati - segue

G R E C I A

A U S T R A L I AS P A G N A

G E R M A N I A

I principali mercati - segue

P A E S I B A S S I R U S S I A

A U S T R I A G I A P P O N E

I principali mercati - segue