Applicazioni del Modello AS-AD

• Espansione Monetaria – Effetti di Breve Periodo– Neutralità della Moneta

• Shock alla Domanda: Riduzione del Disavanzo Pubblico• Shock all’Offerta: Aumento del Prezzo del Petrolio• Il Modello AS-AD in Economia Aperta con Cambi Fissi

– Dinamica di Aggiustamento– Effetti di una Svalutazione

Lezione 18

AD

AS

Output, Y

prezzi, P

Yn

Pn A

AD´

Yt

A´Pt

• A´ equilibrio (Yt > Yn)

AS´´

A´´Pn´

• AD in AD´

• M: Yt = Y( , G, T)tP

M

• AS va in AS´´

• Equil. Yn at Pn

• 10% aumento di M genera 10% aumento di P

Effetti di una Espansione MonetariaEffetti di una Espansione Monetaria

LM (Pn)

Yn

Pn

AS

AD IS

Liv

ell

o d

ei

pre

zzi,

i

Output, Y

ine

tere

ss

e,

i

Output, Y

A

in

Yn

A

LM´ (P´)

A´

Yt

it

LM´´ (Pn)

i

Y1

BAD´

Y1

P´ A´

AS´

P´nA´´ A´´

LM (Pn´´)

Effetti di una Politica Monetaria Espansiva nella IS-LM

Effetti di una Politica Monetaria Espansiva nella IS-LM

Nel Breve periodo:

variano P e Y. Quanto?

Dipende dalla pendenza della AS

Nel Medio periodo:

I prezzi continuano ad aumentare fine a che Y torna al suo livello originario

Il Tasso d’Interesse non cambia

Neutralità della Moneta: un aumento dell’Offerta aumenta i prezzi ma non la Produzione

Ricapitolando:Ricapitolando:

AD´

AS´´

AD

AS

Output, Y

prezzi, P

Yn

PnA

Y1

A´P´

A´´Pn´´

G si riduce

• l’equilibrio va da A to A´

• AD si sposta in AD´

• Y scende in Y1

Breve periodo

• P scende & AS si sposta a AS´´

• Equilibrio in A´´ P in Pn´´ & Y in Yn

Medio periodo

Riduzione del Disavanzo PubblicoRiduzione del Disavanzo Pubblico

AD

AS

Yn

PnA

IS

LM

Ai

Yn

Output, Y

pre

zzi,

P

tas

si,

i

Output, Y

AD´

Y1

A´P´

IS´

Y´

i´ B

LM´´

i´´ A´´

AS´´

Pn´´ A´´

LM´

Y2

A´i1´

Riduzione del deficit pubblicoRiduzione del deficit pubblicoEffetti di una Riduzione del Disavanzo

Pubblico nel Modello IS-LM

Effetti di una Riduzione del Disavanzo Pubblico

nel Modello IS-LM

Ricapitolando:Ricapitolando:

Nel Breve periodo:

Riduzione dell’output e degli investimenti se la politica monetaria non accomoda

Nel Medio periodo:

Y torna a Yn, grazie ad una diminuzione dei pressi. Il tasso di interesse diminuisce e gli investimenti aumentano

Nel Lungo periodo:I aumenta quanto G è diminuito, e Y rimane costante

Sal

ari

real

i, W

/P

WS

1

1PS ( )

un Tasso di disoccupazione, u

A

´1

1

PS´ ( ´ > )

Cosa accade al tasso naturale di disoccupazione?Cosa accade al tasso naturale di disoccupazione?

un´

A´

Aumento nel prezzo del petrolio

Shock all’Offerta: Aumento del Prezzo del PetrolioShock all’Offerta: Aumento del Prezzo del Petrolio

AS´

AS

Output, Y

Livello dei prezzi P

AD

APt-1

Yn

Analizziamo la Dinamica di AggiustamentoAnalizziamo la Dinamica di Aggiustamento

AS´´

A´´Pt+n

A´P´

Y´

Quando aumentano prezzi del petrolio:

• Yn diminuisce in Yn´

• AS si sposta verso l’alto

• A in A´

• A in A´´ nel medio periodo

• aumenta

B

Y´n

Cosa accade quando aumenta il tasso naturale di disoccupazione?Cosa accade quando aumenta il tasso naturale di disoccupazione?

Effetti sull’Economia USA dello Shock Petrolifero 1973-1975

Effetti sull’Economia USA dello Shock Petrolifero 1973-1975

1973 1974 1975

variazione prezzo petrolio (%) 10.4 51.8 15.1

Inflazione (%) 5.6 9.0 9.4

tasso di crescita del PIL (%) 5.8 -0.6 -0.4

tasso di disoccupazione (%) 4.9 5.6 8.5

Source: Economic Report of the President, 1997.

Breve periodo medio periodo

Output tasso Prezzi Output tasso Prezzi interesse interesse

Espansione monetaria aumenta diminuisce aumenta non varia non varia aumenta(poco)

riduzione deficit diminuisce diminuisce diminuisce non varia diminuisce diminuisce (poco)

aumento pr. petrolio diminuisce aumenta aumenta diminuisce aumenta aumenta

Riassumendo gli Effetti in Economia ChiusaRiassumendo gli Effetti in Economia Chiusa

Ricordiamo che con il tasso di cambio fissoE

Parità dei tassi di interesse:t

tte

tt E

EEii

1

*

EEt ttt iE

EEii **

Si ricordi che: ora i=i* ovvero)(iYLP

M *)(iYL

P

M

Quindi per mantenere il tasso di cambio fissato si deve manovrare la politica monetaria per avere i=i*.

Il Modello AS-AD in Economia Aperta con Cambi FissiIl Modello AS-AD in Economia Aperta con Cambi Fissi

• La LM non dipende da P, poiché M varia al variare di P

• La IS dipende da NX(P,P*,E), da i* e da Y*.

Equilibrio:

Reddito

Y = C(Y-T) + I(Y,r) + G + NX(Y,Y*

Domanda per beni interni

P

EP * Con tassi di cambio fissi: *& iiEE

• Quindi la Domanda dipende da:

• politica fiscale (G,T)

• tasso di cambio reale =P*E/P

• tassi di interesse e reddito estero (i*, Y*)

La Domanda AggregataLa Domanda Aggregata

Domanda Aggregata

TG

P

PEYY

tt ,,

*

Il Modello AS-ADIl Modello AS-AD

Z

L

YFPP t

tt ,1)1(1 Offerta Aggregata

Output, Y

Pre

zzi

AD

AS

Yn

APn

15

La domanda e l’offerta aggregata si incontrano ad un livello inferiore a quello di pieno impiego

Output, Y

Pre

zzi

AD

AS

Y

AP

• Equilibrio di breve periodo A, P, Y

Yn

• livello naturale Y = Yn

• Economia è in recessione

Equilibrio di Breve Periodo con Tasso di Cambio SopravvalutatoEquilibrio di Breve Periodo con Tasso di Cambio Sopravvalutato

Come si aggiusta un’economia con cambi fissi a una variazione del livello dei prezzi?

16

Aggiustamento Graduale AutomaticoAggiustamento Graduale Automatico

Output, Y

Prf

ezzi

AD

AS

Y

AP

Yn

AS´

• tasso reale si svaluta fino a Y = Yn

• dati Y < Yn & & P AS si muove verso il basso fino a che Y = Yn

E

•, l’aggiustamento avviene dunque attraverso la variazionedei prezzi

E

P´ B

17

Immediato un aumento della domanda aggregata Immediato un aumento della domanda aggregata che aumenta anche il livello dei prezziche aumenta anche il livello dei prezziImmediato un aumento della domanda aggregata Immediato un aumento della domanda aggregata che aumenta anche il livello dei prezziche aumenta anche il livello dei prezzi

Output, Y

Pri

ce L

evel

AD

AS

Y

AP

Yn

B

• nuovo equilibrio a Yn, C

• svalutaziopne sposta AD to AD´ Y aumenta per dato P

• Tasso real in C = B

AD´

C

Aggiustamento Immediato tramite una Svalutazione

Aggiustamento Immediato tramite una Svalutazione

18

• Una Svalutazione del Tasso di Cambio aumenta la Domanda e dunque la Produzione più rapidamente: Recessione meno duratura

Però :

• Inizialmente le svalutazioni possono avere effetti negativi dovuti ad un effetto J

• Una svalutazione potrebbe avere un effetto diretto sui prezzi (aumentando il prezzo delle importazioni e traducendosi in prezzi più alti.

•Inoltre si possono creare aspettative di ulteriori svalutazioni

Quale Aggiustamento è Preferibile? Quale Aggiustamento è Preferibile?

19

t

tte

tt E

EEii

1

*

mesexxEEE ttte /%5%105.0%05.0/)( 1

• Ovvero de 60% annuo

Cosa Accade se ci sono Aspettative di Svalutazione?

Cosa Accade se ci sono Aspettative di Svalutazione?

La parità dei tassi di interesse:

Consideriamo che il mercato si aspetti una svalutazione imminente:

• Assumiamo che il mercato attribuisca una probabilità del 50% ad una svalutazione del

10%.

• Per bloccare la fuga di capitali all’estero, il differenziale dei tassi d’interesse dovrà

essere di:

20

La Banca Centrale può:

• Convincere il mercato che non svaluterà.

• Aumentare il tasso di interesse a difesa del cambio

• Accettare le aspettative di mercato e svalutare .

In quest’ultimo caso si ha una Crisi Valutaria

Il Ruolo della Banca CentraleIl Ruolo della Banca Centrale

Con il Modello AS-AD si può:

• analizzare gli effetti nel medio e breve periodo di shock alla domanda e all’offerta

• in particolare concentrarsi sugli effetti su P e Y e considerarne la dinamica

• analizzare la dinamica di propagazione dello shock che dipende dal sistema e dallo shock stesso

• valutare gli effetti di una svalutazione

Riassumendo:Riassumendo: