829 Cartilla Acceso a Credito - BANCOLDEX

VIGILADO

SUPERINTENDENCIAFINANCIERA

DECOLOMBIA

Aspectos gAspectos gAspectos gAspectos gAspectos gerererererencialesencialesencialesencialesencialesparparparparpara acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a crédito

Aspectos gerenciales para acceder a créditoAspectos gerenciales para acceder a créditoAspectos gerenciales para acceder a créditoAspectos gerenciales para acceder a créditoAspectos gerenciales para acceder a crédito

pág.pág.pág.pág.pág.Presentación.Presentación.Presentación.Presentación.Presentación. ............................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 77777Objetivos.Objetivos.Objetivos.Objetivos.Objetivos. ................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................ 88888A quién está dirigida.A quién está dirigida.A quién está dirigida.A quién está dirigida.A quién está dirigida. ....................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................... 888881.1.1.1.1. GenerGenerGenerGenerGeneralidades sobralidades sobralidades sobralidades sobralidades sobre la empre la empre la empre la empre la empresa y su entoresa y su entoresa y su entoresa y su entoresa y su entornonononono..... ............................................................................................................................................................................................................. 99999

1.1 Aspectos gerenciales. ...................................................................................................................... 91.1.1. Definición de empresa. ..................................................................................................... 91.1.2. Tipos de empresas . ......................................................................................................... 91.1.3. Concepto de dirección. ..................................................................................................... 91.1.4. Concepto de negocio. ..................................................................................................... 101.1.5. La constitución formal y su relevancia. ......................................................................... 101.1.6. Visión, misión y estrategia. ............................................................................................ 11

1.2 El entorno empresarial. ................................................................................................................ 131.3 Aspectos financieros básicos. ................................................................................................. ...... 14

1.3.1. Estados financieros básicos. .......................................................................................... 141.3.2. Conceptos financieros básicos. ...................................................................................... 201.3.3. Variables financieras del mercado. ................................................................................ 23

2. Gestión gerencial.2. Gestión gerencial.2. Gestión gerencial.2. Gestión gerencial.2. Gestión gerencial. .................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................................. 24242424242.1 Gestión financiera. .......................................................................................................... ................ 24

2.1.1. Planeación financiera. .................................................................................................... 242.1.2. Independencia financiera entre la empresa y sus dueños. ........................................ 252.1.3. Políticas de endeudamiento, capitalización y manejo de liquidez. ............................ 262.1.4. Otras políticas financieras: manejo de proveedores y de cartera. ............................. 282.1.5. Política de crecimiento. .................................................................................................. 28

2.2 Proyectos de inversión y fuentes de financiación . ..................................................................... 292.2.1. Definición y tipos de proyectos de inversión. ............................................................... 292.2.2. El presupuesto. ................................................................................................................ 302.2.3. Flujo de caja . .................................................................................................................. 332.2.4. Métodos de evaluación de proyectos. ........................................................................... 382.2.5. Necesidades de recursos. .............................................................................................. 402.2.6. Fuentes de financiación. ................................................................................................. 40

3.3.3.3.3. El sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema financierinancierinancierinancierinanciero y sus sero y sus sero y sus sero y sus sero y sus serviciosviciosviciosviciosvicios..... ........................................................................................................................................................................................................................................................................................ 42424242423.1 Función y agentes del sistema financiero. ................................................................................... 423.2 Alternativas de financiación . ........................................................................................................ 423.3 Características de la financiación . ............................................................................................... 443.4 Otros servicios que puede conseguir en el sistema financiero. ................................................. 453.5 Productos y servicios ofrecidos por Bancóldex. .......................................................................... 45

4.4.4.4.4. RRRRRecomendaciones parecomendaciones parecomendaciones parecomendaciones parecomendaciones para acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a crédito..... ........................................................................................................................................................................................................................................... 47474747474.1. Introducción. .................................................................................................................................. 474.2. Aspectos generales. ...................................................................................................................... 474.3 Aspectos del entorno que influyen sobre la empresa. ............................................................... 494.4 Aspectos gerenciales y administrativos dentro de la empresa. ................................................ 494.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de la empresa. ............... 504.6 Aspectos vinculados específicamente con la solicitud de recursos. .......................................... 524.7 Aspectos por considerar si solicita recursos a Bancóldex. ........................................................ 52

TTTTTaaaaabbbbbla de contenidola de contenidola de contenidola de contenidola de contenido

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PrPrPrPrPresentaciónesentaciónesentaciónesentaciónesentación

Consciente de los retos que los empresarios deben enfrentar ante el proceso de globalización, Bancóldex hadiseñado un programa que ayuda a dinamizar los proyectos de inversión que llevan al mejoramiento de laproductividad y la competitividad de las empresas.

Entre los aspectos más relevantes para mejorar la productividad está el realizar una planeación y unaadministración financiera inteligentes. Asimismo, aprovechar el uso del crédito como una herramienta efectivay de bajo costo, que apalanque las operaciones y los planes de desarrollo de la empresa.

Bancóldex tiene la certeza de que existen buenas ideas, pero también reconoce que uno de los principalesobstáculos para llevarlas a cabo es la dificultad para acceder a financiación. Por ello, ponemos a su disposiciónesta cartilla que busca transmitir de forma práctica y completa nuestra experiencia y conocimientos en loreferente a los aspectos financieros de las empresas. De igual forma, sugerimos algunos temascomplementarios, enfocados al desarrollo de las Mipymes y su mejor preparación para acceder al crédito enel sector financiero colombiano.

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La presente cartilla forma par te del programa de formación empresarial de Bancóldex y cuenta con lossiguientes objetivos:

� Comprender en el contexto empresarial los conceptos de dirección, negocio, organización, tipos desociedades; así como los requisitos de constitución empresarial.

� Comprender la relevancia de una planeación financiera adecuada que incluya políticas de endeudamiento,manejo de proveedores, administración de cartera y crecimiento.

� Identificar e interpretar los estados financieros básicos.

� Preparar e interpretar un flujo de caja y reconocer su importancia en la planeación financiera.

� Aplicar los métodos de evaluación de proyectos de inversión.

� Diferenciar las fuentes de financiación de la empresa y describir la estructura del sistema financierocolombiano, junto con los servicios prestados.

� Describir los pasos y aplicar las recomendaciones de Bancóldex que pueden conducir lo a accederexitosamente a un crédito.

A quién está dirigidaA quién está dirigidaA quién está dirigidaA quién está dirigidaA quién está dirigida

ObjetivosObjetivosObjetivosObjetivosObjetivos

Esta cartilla va dirigida principalmente a empresarios, directivos y gerentes conresponsabilidad en la toma de decisiones en las micro y pequeñas empresas;y a profesionales que, con o sin conocimientos previos en finanzas, requieranimplementar los fundamentos del análisis financiero y la gestión gerencial. Loanterior, para una mejor planeación de su empresa o para prepararla con elfin de acceder a un crédito financiero.

También está pensada para cualquier persona interesada en gestionar unaempresa o para administradores que quieran afianzar o ampliar susconocimientos en gestión gerencial y finanzas.

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Módulo 1.Módulo 1.Módulo 1.Módulo 1.Módulo 1. GenerGenerGenerGenerGeneralidades sobralidades sobralidades sobralidades sobralidades sobre la empre la empre la empre la empre la empresa y su entoresa y su entoresa y su entoresa y su entoresa y su entornonononono

1.1.1.1.1. GenerGenerGenerGenerGeneralidades sobralidades sobralidades sobralidades sobralidades sobre la empre la empre la empre la empre la empresa y su entoresa y su entoresa y su entoresa y su entoresa y su entornonononono

Objetivos de la unidadObjetivos de la unidadObjetivos de la unidadObjetivos de la unidadObjetivos de la unidadIniciaremos desarrollando los fundamentos más relevantes de la empresa. En esta unidad usted conocerálos siguientes temas:

� Aspectos gerenciales de la empresa

� El entorno empresarial

� Los aspectos financieros básicos

1.1 Aspectos gerenciales1.1 Aspectos gerenciales1.1 Aspectos gerenciales1.1 Aspectos gerenciales1.1 Aspectos gerenciales1.1.1. Definición de empresa1.1.1. Definición de empresa1.1.1. Definición de empresa1.1.1. Definición de empresa1.1.1. Definición de empresaEmpresa es una forma de organización humana, con autonomía y capacidad de autocontinuidad, queproporciona a la sociedad unos productos y servicios determinados, obteniendo un beneficio económico porla venta de los mismos.

1.1.2. Tipos de empresas1.1.2. Tipos de empresas1.1.2. Tipos de empresas1.1.2. Tipos de empresas1.1.2. Tipos de empresasLas empresas se clasifican de acuerdo con su actividad económica en:

� Comercializadoras: son aquellas que realizan la promoción y venta de productos elaborados por otrascompañías.

� Manufactureras: se dedican principalmente a la producción de bienes mediante la transformación y/oextracción de materias primas.

� De servicios: son las que ofrecen bienes inmateriales o intangibles.

1.1.3. Concepto de dirección1.1.3. Concepto de dirección1.1.3. Concepto de dirección1.1.3. Concepto de dirección1.1.3. Concepto de direcciónDirigir significa conducir la empresa de una situación presente determinada a una situación futura mejor.

Durante este proceso la empresa debe definir órganos y áreas que le permitan alcanzar el objetivo que se hapropuesto. En este aspecto, los socios de la empresa, las juntas directivas o asesoras y el personal directivoson los que concretan las políticas que encauzan el proceso.

Estas políticas empresariales ayudan al personal directivo a abordar las siguientes acciones en la empresaen cuestión:

� Analizar y diagnosticar el presente de la empresa en términos de negocio, estructura directiva, convivenciaprofesional y configuración institucional, así como en la elección de personal en los diferentes campos.

� Elegir y aplicar los procedimientos adecuados para el gobierno de la empresa.

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� Fijar los objetivos de la organización y elegir las estrategias para la consecución de los mismos.

� Distribuir los recursos entre las actividades clave para el logro de los objetivos.

� Coordinar, controlar y evaluar la obtención de dichos objetivos.

1.1.4. Concepto de negocio1.1.4. Concepto de negocio1.1.4. Concepto de negocio1.1.4. Concepto de negocio1.1.4. Concepto de negocioEl negocio de cada empresa consiste en ofrecer unos productos y servicios a cambio de una retribucióneconómica.

La primera parte de la definición �ofrecer unos productos y servicios�, hace referencia a la importancia deconocer en detalle qué es lo que se hace y cómo se gana o se pierde dinero al hacerlo.

La segunda parte de la definición �a cambio de una retribución económica�, hace referencia a obtener unpago por el trabajo realizado, que retribuya no sólo a los empleados de la empresa sino también a sussocios.

Sin embargo, no se debe entender el término �hacer negocios� como el simple hecho de ganar grandessumas de dinero. Hay que tener en cuenta que las utilidades se producen en función de la primera parte dela definición, es decir a partir de �ofrecer bienes y servicios� que satisfagan las necesidades de unos clientesidentificados.

1.1.5.1.1.5.1.1.5.1.1.5.1.1.5. La constitución fLa constitución fLa constitución fLa constitución fLa constitución fororororormal y su rmal y su rmal y su rmal y su rmal y su releeleeleeleelevvvvvanciaanciaanciaanciaanciaExiste la creencia de que el comienzo de los negocios debe hacerse de manera informal para no efectuargastos innecesarios, evitar impuestos o para abandonarlos fácilmente si algo sale mal.

Cada negocio que se constituye de una manera formal, es decir, bajo la normatividad de la legislacióncolombiana, independientemente de su tamaño o actividad, obtiene una serie de beneficios, tales como:

� Entrar a mercados formales, nuevos, productivos y rentables.

� Planificar su expansión bajo un gobierno de empresa bien constituido.

� Permitir que el negocio crezca de una manera organizada en tamaño, cobertura y capital.

� Facilitar el acceso a crédito en el sistema financiero.

� Conocer detalladamente el estado financiero actual y así proyectar uno futuro.

� Contratar con grandes empresas y con el Estado.

Por otra parte, la informalidad puede traer algunas desventajas a la empresa, como:

� Crear confusión en cifras, llevando a un panorama nada claro, en el que no se sabe si se está ganando operdiendo dinero.

� Incitar la mezcla entre el dinero de la empresa y los gastos no inherentes al negocio.

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� Impedir que el negocio crezca por sí mismo.

� Evitar la entrada a nuevos mercados o expandirse territorialmente, pues no tiene procesos claros decomercialización.

� Obstaculizar la dirección y el control adecuados dado su enfoque personal y no administrativo.

1.1.6.1.1.6.1.1.6.1.1.6.1.1.6. VVVVVisión,isión,isión,isión,isión, misión y estrmisión y estrmisión y estrmisión y estrmisión y estraaaaatetetetetegiagiagiagiagiaLa empresa, como negocio, necesita dar un alcance real a la situación futura a la cual desea llegar, para locual debe plantearse una visión y una misión claras, creativas, retadoras, que serán compartidas por todoslos integrantes y socios estratégicos. Esta visión y misión deben manifestarse en todas las actividades,procesos y gestiones.

La visión y misión son el marco general de referencia que guían a la organización de la empresa en sufuncionamiento, definen los valores que la sustentan y los propósitos que quiere alcanzar.

La visión y misión pueden determinarlas el propietario de la empresa, el gerente general o surgir comoresultado de un proceso de trabajo gerencial en equipo entre varias personas clave.

Muchos empresarios no conocen claramente el negocio de su organización y establecen una visión y misiónde manera muy simple, estrecha, poco motivadora y nada retadora, de tal modo que limitan su propiodesarrollo. Una definición correcta, amplia y precisa del negocio que realiza una empresa es muy importantepara darle a la declaración de la visión y la misión el enfoque correcto y la fortaleza necesaria para lograr eléxito. Por ejemplo, una empresa de aviación no opera aviones sino que transpor tapersonas. Una compañía que fabrica cosméticos no vende mezclas de vitaminas parala piel sino ilusión y prestigio.

VisiónVisiónVisiónVisiónVisiónEs la idea o conjunto de ideas que se tienen de la empresa a futuro. Es el sueñomás preciado a largo plazo. La visión de la compañía a futuro expone de maneraevidente y ante todos los grupos de interés el gran reto empresarial, quemotiva e impulsa la capacidad creativa en todas las actividades que sedesarrollan dentro y fuera de ella.

No basta con declarar y comunicar la visión. El reto gerencial es desarrollarcondiciones para que todos en la organización trabajen con pleno compromisodentro del espíritu de la visión; de otra manera sería como si no la tuviera.

Ejemplo de visión para una empresa de entrenamiento en informática:

� "Queremos ser la compañía de entrenamiento en informática númerouno en Colombia, líderes por el uso de tecnología de punta e innovaciónen los cursos que dictamos, y además ser reconocida por potencializarlas capacidades de nuestros clientes�.

Hay empresas que prefieren detallar mucho más la declaración de su visión,incluyendo allí los valores morales de la organización, las metas específicas

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y la declaración de las estrategias y tácticas.

MisiónMisiónMisiónMisiónMisiónEs una declaración que guía y orienta al personal y a los socios estratégicos sobre cuál es la naturaleza dela actividad de la empresa y hacia dónde se dirige en términos concretos. La misión facilita a la compañía elfuncionamiento coherente como una unidad.

La declaración de la misión es la primera etapa, indispensable para lograr la excelencia gerencial y empresarial.Es necesario que tanto el personal como los socios estratégicos entiendan, conozcan y compartan la misión;pensando, sintiendo y actuando en todos los niveles bajo su espíritu. Esto facilita un funcionamiento coherentey exitoso, tal como si se tratara de una empresa de talla mundial.

La declaración de la misión contiene normalmente tres elementos:

� El propósito de la empresa (para qué existe y cuáles son sus metas).

� Los valores morales y normas de conducta (en qué cree la empresa, cuáles son sus valores morales ycuáles sus políticas y prácticas de conducta).

� Hacia dónde va la empresa (estrategias y tácticas previstas para alcanzarlas).

Estos tres elementos deben tener una orientación hacia el cliente, los socios, los empleados, el medioambiente y la sociedad.

Diferentes empresas han escogido diversas formas de declarar hacia dónde van. La misión también ha sidoformulada de distintas maneras.

Ejemplo de la declaración de propósitos de una empresa de seguros:

Nuestra misión es:

� Entregar el mejor valor en nuestro seguro médico.

� Proveer a nuestros usuarios de un servicio sin precedentes.

� Alcanzar la excelencia en todas nuestras actividades.

� Respetar a nuestros clientes, ejecutivos, empleados, proveedores y a la comunidad dentro de la cualnosotros operamos.

EstrEstrEstrEstrEstraaaaatetetetetegiagiagiagiagiaPara el cumplimiento de la visión y de la misión se deberán llevar a cabo un conjunto de acciones orientadashacia la consolidación de fortalezas, la mitigación de debilidades, el aprovechamiento de oportunidades y elalcance de los objetivos de la empresa, evitando amenazas. A este conjunto de acciones se le denominaestrategia.

El concepto de estrategia ha sido objeto de múltiples interpretaciones, de modo que no existe una única

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definición. No obstante, es posible identificar cuatro conceptos alternativos que se complementan entre sí:

� Estrategia como plan. Un curso de acción deseado y determinado de forma anticipada, con la finalidad deasegurar el logro de los objetivos de la empresa. Por lo general queda registrado en un documento.

� Estrategia como táctica. Una maniobra específica destinada a obtener una mayor participación de mercadofrente a un competidor.

� Estrategia como posición. Busca definir la forma de situar la empresa en su entorno.

� Estrategia como perspectiva. Consiste en adoptar compromisos en las formas de actuar o responder. Setrata de una definición abstracta, que metafóricamente correspondería a lo que es la personalidad parael individuo.

1.2 El entor1.2 El entor1.2 El entor1.2 El entor1.2 El entorno emprno emprno emprno emprno empresarialesarialesarialesarialesarialUna vez revisados los conceptos de empresa, entraremos a revisar una variable fundamental: el entorno enel cual se desarrolla la empresa y cómo éste influye en la gestión.

El entorno se puede dividir en dos áreas:

� Entorno externose incluyen aquí todas las acciones políticas, jurídicas, económicas, sociales y tecnológicas externas a laempresa que influyen sobre ella y sobre su competencia. Una característica fundamental es que la compañíatiene poca o ninguna influencia sobre estos elementos que delimitan su desempeño.

� Entorno internoes el entorno particular a la empresa, como clientes, empleados u otros ámbitos sobre los cuales sí tienecontrol.

Un ejemplo de la forma en que el entorno afecta a las empresas es la globalización de mercados, o lostratados de libre comercio que permiten cada vez mayores tasas de penetración extranjera en los mercadosnacionales, mientras que los internacionales se convierten en oportunidades para el desarrollo de las empresasnacionales que quieran sobresalir.

Adicionalmente, existen otros factores que modifican el entorno, como son:

� Innovaciones tecnológicas.

� Llegada de nuevos competidores, entendiendo las fusiones o adquisiciones entre compañías como nuevoscompetidores.

� Variaciones de la tasa de cambio y la tasa de inflación.

� La globalización de la economía.

� Los cambios sociales y políticos.

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Tales modificaciones en el entorno exigen que las empresas presten atención prioritaria a su vinculación conel medio, que coordinen sus elementos internos y externos y desarrollen nuevas capacidades que les confieranla flexibilidad suficiente para adaptarse a los cambios e influir, si es posible, sobre ellos.

1.3 Aspectos financieros básicos1.3 Aspectos financieros básicos1.3 Aspectos financieros básicos1.3 Aspectos financieros básicos1.3 Aspectos financieros básicosRetomando la segunda parte de la definición de negocio: ��a cambio de una retribución económica�, esindispensable ahora cubrir de manera fundamental los aspectos financieros con los que cuenta la empresapara el desarrollo de su negocio.

1.3.1. Estados financieros básicos1.3.1. Estados financieros básicos1.3.1. Estados financieros básicos1.3.1. Estados financieros básicos1.3.1. Estados financieros básicosPor normatividad colombiana las empresas tienen la obligación de generar en cada cierre contable cincoestados financieros:

� Balance general.

� Estado de resultados.

� Estado de flujo de efectivo.

� Estado de cambios en la situación financiera.

� Estado de cambios en el patrimonio.

Adicionalmente, la empresa cuenta con otro estado financiero: el flujo de cajaflujo de cajaflujo de cajaflujo de cajaflujo de caja que, aunque no es requeridopor las autoridades, sí es fundamental para la planeación financiera. El flujo de caja presenta el presupuestode entradas y salidas de efectivo en el futuro, mientras que el ffffflujo de eflujo de eflujo de eflujo de eflujo de efectiectiectiectiectivvvvvooooo, a diferencia del anterior,registra las entradas y salidas que han ocurrido hasta un período determinado.

El balance gEl balance gEl balance gEl balance gEl balance generenerenerenereneralalalalalEs uno de los estados financieros más impor tantes, ya que ofrece una visión global de la empresa en unmomento determinado, por ejemplo, el fin de año.

El balance general refleja la situación de la compañía, consolidando:

� El activoEl activoEl activoEl activoEl activo: son los bienes y derechos de la empresa.

� El pasivoEl pasivoEl pasivoEl pasivoEl pasivo: son las obligaciones y deudas con terceros.

� El patrimonioEl patrimonioEl patrimonioEl patrimonioEl patrimonio: son las obligaciones con los propietarios.

Este documento puede tener diferentes interpretaciones, dependiendo del punto de vista desde el que seanalice. La siguiente tabla resume dichos conceptos:

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En nuestro ejemplo, tenemos un balance de Industrias Hernández, Ltda. Este ejemplo se desarrollará a lolargo de esta cartilla.

Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Hernándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005

ACTIVO 2004 2005

Activo corriente

Efectivo 3.872.000 6.006.000

Inversiones temporales 29.854.000 16.236.000

Cuentas por cobrar (clientes) 51.766.000 50.358.000

Otros deudores 11.814.000 28.402.000

Menos: provisión otros deudores -264.000 -220.000

Inventarios: producto terminado 137.214.000 93.918.000

Materias primas y productos en proceso 96.976.000 123.442.000

Materiales y repuestos 122.518.000 131.890.000

Materiales en tránsito 17.908.000 15.994.000

Menos: provisión protección inventario -11.308.000 -11.308.000

Subtotal activo corriente 460.350.000 454.718.000

Activo fijo

Activo fijo bruto (Terrenos) 602.096.000 686.202.000

Menos: depreciación acumulada -265.078.000 -302.654.000

Subtotal activo fijo 337.018.000 383.548.000

Otros activos

Inversiones permanentes 4.246.000 4.532.000

Activos diferidos 7.568.000 4.246.000

Préstamos de vivienda a empleados 6.666.000 8.536.000

Otros activos 2.398.000 2.354.000

Valorizaciones 44.748.000 57.134.000

Subtotal otros activos 65.626.000 76.802.000

TOTAL ACTIVOS 862.994.000 915.068.000

Desde el punto devistaPatrimonialContable

Jurídico

Financiero

Activo

Indica lo que la empresa posee.Expresa los saldos deudores delas cuentas.Expresa los derechos de laempresa (de propiedad, decrédito, etc.).Da una imagen del empleo derecursos de cualquier naturaleza.

Pasivo

Indica lo que la empresa debe.Expresa los saldos acreedores.

Expresa las obligaciones de laempresa (proveedores, etc.).Indica la fuente de esos recursos(capitales propios, préstamos,proveedores, etc.).

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Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Her nándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005Balance general a diciembre 31 de 2005

El estado de resultadosEl estado de resultadosEl estado de resultadosEl estado de resultadosEl estado de resultadosEs conocido también como �estado de pérdidas y ganancias� o �PyG� y presenta los resultados del negocioen un período determinado. Es de naturaleza dinámica, es decir, refleja el movimiento de un período ycontempla los ingresos obtenidos por la venta de productos o prestación de servicios y los costos y gastos detodo tipo como, por ejemplo, los de personal, consumos, financieros, etc., en los que ha sido necesarioincurrir para generar esos ingresos.

GastosGastosGastosGastosGastosHacen relación a aquellas partidas que no están directamente relacionadas con la fabricación del producto oservicio como, por ejemplo, el sueldo del celador de las oficinas administrativas de una empresa manufacturera.

PASIVO Y PATRIMONIO 2004 2005

Pasivo corriente

Obligaciones financieras 35.244.000 25.014.000

Porción corriente de obligaciones L.P. 55.880.000 62.590.000

Cuentas por pagar (proveedores) 32.626.000 36.256.000

Pasivos laborales 23.188.000 25.498.000

Impuesto de renta 25.322.000 4.488.000

Dividendos por pagar 42.790.000 59.158.000

Acreedores varios 4.862.000 7.656.000

Subtotal pasivo corriente 219.912.000 220.660.000

Pasivo a largo plazo

Obligaciones financieras Largo Plazo L.P. 54.714.000 43.846.000

Cesantías consolidadas 45.320.000 68.552.000

Pasivos laborales L.P 100.144.000 141.196.000

Impuesto de renta diferido 2.618.000

Otros pasivos a largo plazo 27.324.000 25.388.000

Subtotal pasivo largo plazo 227.502.000 281.600.000

TOTAL PASIVO 447.414.000 502.260.000

Patrimonio

Capital pagado 133.914.000 133.914.000

Reserva legal 68.200.000 68.200.000

Otras reservas 107.118.000 119.636.000

Utilidad del ejercicio 61.600.000 33.924.000

Otra partida

Valorizaciones 44.748.000 57.134.000

SUBTOTAL PATRIMONIO 415.580.000 412.808.000

TOTAL PASIVO Y PATRIMONIO 862.994.000 915.068.000

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CostosCostosCostosCostosCostosSon aquellas partidas necesarias para la elaboración de un producto o servicio como, por ejemplo, el valorde compra de materiales directamente relacionados con la elaboración de un producto.

En nuestro ejemplo, el siguiente es el estado de resultados.

El flujo de efectivoEl flujo de efectivoEl flujo de efectivoEl flujo de efectivoEl flujo de efectivoEs un estado financiero básico, de naturaleza dinámica, que presenta, para un período determinado, lasentradas y salidas de efectivo en la empresa y su situación real al final de dicho período.

Permite evaluar la capacidad que tiene la empresa para cumplir con sus obligaciones frente a sus proveedoresy entidades financieras en el momento necesario.

Adicionalmente, permite evaluar el impacto de nuevas inversiones fijas y el comportamiento que tendrían lasfinanzas de la empresa en caso de recurrir a una financiación.

Los componentes básicos del flujo de efectivo son los siguientes:

� El saldo inicial de caja, que corresponde al monto en efectivo con el cual se inicia el período de análisis yse toma del balance inicial, normalmente de las cuentas de caja y bancos.

Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Her nándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Estado de resultados de enero 1 a diciembre 31 de 2005Estado de resultados de enero 1 a diciembre 31 de 2005Estado de resultados de enero 1 a diciembre 31 de 2005Estado de resultados de enero 1 a diciembre 31 de 2005Estado de resultados de enero 1 a diciembre 31 de 2005

Ventas netasCosto de ventas

Gastos de administraciónGastos de ventas

Ingresos por financiación ventasRendimiento de inversionesOtros ingresos

Gastos financierosOtros gastos financieros

Provisión impuesto de rentas

Utilidad bruta

Total gastos de operación

Utilidad operacional

Otros ingresos no operacionales

Gastos no operacionales

Utilidad antes de impuestos

Utilidad neta

420.552.000-305.646.000

-22.594.000-6.424.000

6.512.0008.844.0004.180.000

-9.064.000

-34.760.000

114.906.000

-29.018.000

85.888.000

19.536.000

-9.064.000

96.360.000

61.600.000

549.626.000-476.300.000

-31.174.000-8.228.000

7.656.0008.800.0003.718.000

-10.736.000

-9.438.000

73.326.000

-39.402.000

33.924.000

20.174.000

-10.736.000

43.362.000

33.924.000

2004 2005

1818181818


� Las entradas de efectivo que se ocasionan en el período analizado, tomadas del estado de resultados y delos movimientos del balance.

� Las salidas de efectivo del período analizado, que se toman, igualmente, del estado de resultados y delbalance.

� El flujo neto, que es el resultado de la diferencia entre las entradas y salidas de efectivo. Puede ser positivoo negativo, dependiendo del monto de cada una de estas partidas.

� El saldo final de caja, que resulta de sumar al saldo inicial el flujo neto del período.

El flujo de efectivo puede, en algunos casos, confundirse con el estado de resultados, pero con lo vistoanteriormente podremos deducir que son dos cosas completamente diferentes porque el estado de resultadosregistra las causaciones de las ventas y gastos, que no necesariamente representan un flujo de dinero realen el período, como sí lo hace el flujo de efectivo, pues esas ventas y pagos pueden haber sido a crédito ypodrán hacerse efectivos en períodos diferentes.

Adicionalmente, el flujo de efectivo registra las entradas y/o salidas de efectivo provenientes del balance delperíodo anterior, como los ingresos de caja recibidos por la recuperación de cartera o venta de activos fijos.

Estado de cambios en la situación fEstado de cambios en la situación fEstado de cambios en la situación fEstado de cambios en la situación fEstado de cambios en la situación financierinancierinancierinancierinancieraaaaaEs conocido también como �estado de fuentes y usos� y es el resultado de comparar losbalances de una empresa en dos períodos diferentes registrando, en esta comparación,de dónde (fuente) se obtuvieron los recursos financieros y qué destinación (uso) tuvierondurante el período analizado.

� Los pasos básicos para producir este estado son los siguientes:

� Tomar los balances de principio y final del período considerado.

� Clasificarlos bajo un mismo criterio de agrupación y valoración.

� Comparar los balances, calculando la diferencia entre los valores del balancefinal, menos los del balance inicial, detectando por un lado los incrementos enel activo y las reducciones en el pasivo (usos) y, por otro lado, registrando losincrementos del pasivo y las reducciones del activo (fuentes).

� Analizar la relación entre las necesidades encontradas y las fuentes utilizadas,de esta manera las necesidades del activo fijo deberían atenderse con fondosprocedentes de la amortización, el capital propio o de terceros a largo plazo.

Las fuentes de financiación provienen de:

Incrementos del pasivo o del patrimonio� Incremento de los fondos aportados por los dueños.� Utilidades generadas en el período analizado y que no se hayan repar tidoentre los propietarios.

1919191919


� Obtención de créditos bancarios a corto plazo.� Aumento de los plazos de pago por parte de los proveedores.� Incremento en cualquiera de las partidas del pasivo, como acreedores varios, provisiones, etc.� Incrementos de la amortización de los activos.

Disminución del activo� Venta de activos fijos como lotes, casas, maquinaria, etc., de propiedad de la empresa.� Reducción de los activos corrientes, como inventario, materias primas, etc.� Disminución de los créditos a clientes o anticipos a proveedores.� Disminución del efectivo, caja y bancos.

Por otro lado, los usos, aplicaciones o necesidades financieras provienen de:

Incrementos del activo� Adquisiciones de activo fijo, como instalaciones, maquinaria, etc.� Adquisiciones de activo corriente en valores de explotación, como materias primas, productos en proceso, etc.� Incremento de los créditos concedidos a los clientes.� Aumento de los anticipos a los proveedores.

Disminución de los pasivos� Disminución de capital, como reembolso a propietarios.� Reducción de reservas por compensación de pérdidas o por reparto de dividendos o de utilidades.� Disminución de las cuentas por pagar a largo plazo, como amortizaciones de obligaciones o créditoshipotecarios.

� Disminución del pasivo a corto plazo, como crédito de proveedores.� Cualquier otra disminución del pasivo.

Como conclusión, el estado de fuentes y usos nos permite conocer en qué se utilizaron y cuál fue el destinode los recursos generados por la empresa.

Vale la pena recordar la ecuación fundamental de este estado:

Estado de cambios en el patrimonioEstado de cambios en el patrimonioEstado de cambios en el patrimonioEstado de cambios en el patrimonioEstado de cambios en el patrimonioRegistra la variación del patrimonio, de un período a otro, estableciendo diferencias entre las utilidadesretenidas que permanecen en la empresa y las que se han distribuido a los dueños o se han destinado paradonaciones, fundaciones sociales, etc.

FUENTES = USOS

Que es lo mismo pero expresado entérminos de variaciones:

Activo + Pasivo = Activo + Pasivo

2020202020


Flujo de cajaFlujo de cajaFlujo de cajaFlujo de cajaFlujo de cajaEs el presupuesto de caja proyectado que permite establecer, para un período futuro, el movimiento delefectivo en cuanto a entradas, salidas y saldo final de dicho período. Recuerde que el flujo de caja no es unode los cinco estados financieros básicos requeridos por la normatividad colombiana, sino una herramientaadicional de gran utilidad.

1.3.2. Conceptos financieros básicos1.3.2. Conceptos financieros básicos1.3.2. Conceptos financieros básicos1.3.2. Conceptos financieros básicos1.3.2. Conceptos financieros básicosEntendiendo que el entorno de una empresa afecta directa o indirectamente el negocio de la misma, esimportante conocer las definiciones de algunos elementos o factores financieros con los que la compañíadebe enfrentarse día tras día en el desarrollo de sus actividades.

TTTTTasa de interésasa de interésasa de interésasa de interésasa de interésInterés: es el costo del dinero en el tiempo.

El término �interés� se puede interpretar desde dos perspectivas:

� Desde el punto de vista de quien presta dinero, el interés es el rendimiento recibido por lo que haprestado a otra persona o entidad. Un ejemplo simple es aquel en el cual un banco presta 1.000.000 depesos a una empresa y al cabo de un año el banco recibe en total 1.120.000 pesos que le ha pagado laempresa. Esto quiere decir que el banco recibió 120.000 pesos de intereses por la suma prestada, lo querepresenta una tasa de interés del 12% anual (120.000/1.000.000) x 100.

� Desde el punto de vista de quien recibe el dinero prestado, el interés significa el costo financiero que tieneque pagar por usar el dinero de quien lo prestó. En el ejemplo anterior la empresa incurrió en un costofinanciero de 120.000 pesos en el año, equivalente a pagar una tasa del 12% anual de interés.

Como se puede apreciar, para entender el concepto de interés se tienen en cuenta tres elementos:

� La suma de dinero que se presta hoy y que denominaremos en esta cartilla con la sigla �VP� (ValorPresente).

� La tasa de interés, a la que nos referiremos con la letra �i�.

� El período o tiempo durante el cual se tiene el dinero prestado y se recibe o paga el interés, quedenominaremos con la letra �n�.

Existen dos tipos de interés:

� Interés simpleInterés simpleInterés simpleInterés simpleInterés simple es aquel en el cual los intereses devengados en un período no ganan intereses en losperíodos siguientes. Ejemplo: una persona deja en depósito en un banco, durante un término fijo de unaño, la suma de 2.000.000 de pesos a una tasa del 12% de interés anual, pagadero cada seis mesesvencidos (Semestre Vencido, SV). Es decir, que al término de cada seis meses la persona retira en dineroefectivo o cheque los intereses que corresponden a ese período. La porción semestral del interés anual(lo llamaremos interés nominal) que se paga es (12% ó 0.12 / 2 semestres = 6%), esto es que lapersona retirará cada seis meses la suma de 120.000 = 2.000.000*0.12 / 2. En total, durante los 12meses la persona recibiría 2.240.000 pesos.

2121212121


� Interés compuestoInterés compuestoInterés compuestoInterés compuestoInterés compuesto es aquel en el cual los intereses generados en un ciclo son reinver tidos y gananintereses en los períodos siguientes. A diferencia del interés simple, esto ocurre porque los interesescompuestos se liquidan en cada período pero no son retirados en efectivo sino que se dejan o reinviertenen la operación. Retomando el ejemplo anterior, si la misma persona en lugar de retirar los intereses losreinvierte en el depósito a término (CDT), entonces al final de los seis meses el nuevo capital que tieneinvertido quedaría en 2.120.000= 2.000.000 + 120.000, lo que generaría unos intereses en los siguientesseis meses de 127.200 = 2.120.000* 0.12/2. El monto total que le entregaría el banco a la persona es de2.247.200 pesos.

TTTTTasas nominales y efasas nominales y efasas nominales y efasas nominales y efasas nominales y efectiectiectiectiectivvvvvasasasasasLa tasa nominal se expresa en términos anuales y es la tasa utilizada para calcular los intereses que seobtienen de un ahorro o los intereses que se pagan en un crédito. La tasa nominal dividida en los períodos sedenomina tasa periódica. Por ejemplo, cuando se anuncia una tasa del 12% MV (Mes Vencido), significa queal final de cada mes se liquidará una tasa periódica del 1% (12% / 12 meses).

Las tasas nominales normalmente se expresan con la periodicidad en la cual se liquidará el interés, de esta manera:

� 12% AV liquidada por año vencido.

� 12% SV liquidada por semestre vencido.

� 12% TV liquidada por trimestre vencido.

� 12% MV liquidada por mes vencido.

� 12% AA liquidada por año anticipado.

� 12% TA liquidada por trimestre anticipado.

La tasa efectiva es la que realmente se obtiene (ahorro) o se paga (crédito) al final de un período, en el cualse han reinvertido los intereses causados en cada período. De esta manera, y, calculándole la tasa efectivadel ejemplo de quien reinvir tió sus intereses semestrales en el depósito a término (CDT), tendríamos que latasa efectiva anual es del 12,36% EA (Efectivo Anual), basándonos en el interés nominal que le otorgó elbanco del 12% SV para dos períodos o semestres en el año de inversión. Este valor resulta al aplicar unafórmula que le permite convertir Tasas Nominales Vencidas a Tasas Efectivas.

Fórmula:

11 −ÿ��

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nomef e n

ii

2222222222


Tipos de tasas vigentes en Colombia:Tipos de tasas vigentes en Colombia:Tipos de tasas vigentes en Colombia:Tipos de tasas vigentes en Colombia:Tipos de tasas vigentes en Colombia:� Tasas fijas. Son aquellas tasas de interés que no varían durante la vigencia de una financiación o inversión.Ejemplo: una entidad bancaria presta en pesos con tasa fija del 19% EA. Este tipo de crédito mantiene latasa durante el plazo determinado del crédito.

� Tasas variables. Son tasas de interés que cambian con el tiempo y durante la vigencia del plazo de laoperación. Ejemplo: el crédito personal que se otorga con una tasa inicial del 21% MV con incrementosanuales iguales al IPC (Índice de Precios al Consumidor) durante tres años.

� Tasas compuestas. Son una combinación entre tasas fijas y variables, son expresadas como tasa variablemás una tasa fija. Ejemplo: una inversión de depósito a término fijo a 36 meses con una rentabilidad delDTF + 1,25% TA.

DTFDTFDTFDTFDTFEs una tasa de interés que resulta del promedio ponderado de las tasas y los montos diarios de las captacionesa 90 días de los CDT (Cer tificados de Depósito a Término) de la mayoría de intermediarios financieros,durante una semana y se modifica cada lunes. Se utiliza como tasa de referencia y base para la construcciónde las tasas de colocación (tasas de interés cobradas en créditos bancarios).

VVVVValor pralor pralor pralor pralor presente y futuresente y futuresente y futuresente y futuresente y futuroooooEntendiendo que el interés compuesto hace que el valor de una inversión sea diferente a través del tiempopor su capitalización, y que dicho monto sea mayor en el futuro, se hace necesario aplicar otros elementosfinancieros que nos permitan conocer los valores presente y futuro de una inversión. Estos conceptos son:

VVVVValor pralor pralor pralor pralor presente (VP)esente (VP)esente (VP)esente (VP)esente (VP)Valor del dinero al inicio o período cero (0) de una operación.

VVVVValor futuralor futuralor futuralor futuralor futuro (VF)o (VF)o (VF)o (VF)o (VF)Valor del dinero puesto al final de un período determinado y después de haber generado y capitalizado losintereses.

Anualidades (R)Anualidades (R)Anualidades (R)Anualidades (R)Anualidades (R)Son sumas iguales de dinero, que incluyen el valor de amortización o pago de capital más los interesesgenerados en el período. Las anualidades se distribuyen en períodos iguales y consecutivos en el tiempo que,a pesar de su nombre, no son necesariamente cuotas anuales sino que pueden ser mensuales, trimestraleso semestrales.

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Conversión de un valor presente enanualidades

Conversión de un valor futuro enanualidades

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1.3.3.1.3.3.1.3.3.1.3.3.1.3.3. VVVVVariaariaariaariaariabbbbbles fles fles fles fles financierinancierinancierinancierinancieras del meras del meras del meras del meras del mercadocadocadocadocadoLIBORLIBORLIBORLIBORLIBORSigla del inglés de London Interbank Offered Rate, que es la tasa de interés interbancaria de Londres paradepósitos en divisas. Es la tasa de referencia más utilizada para los créditos en moneda extranjera.

� Div isasDiv isasDiv isasDiv isasDiv isasMonedas internacionales comúnmente aceptadas por los bancos centrales para realizar transaccionesinternacionales.

IPC (Índice de Precios al Consumidor)IPC (Índice de Precios al Consumidor)IPC (Índice de Precios al Consumidor)IPC (Índice de Precios al Consumidor)IPC (Índice de Precios al Consumidor)Es el índice que resulta del promedio de la variación de precios de los productos pertenecientes a la canastafamiliar.

UVR (Unidad deUVR (Unidad deUVR (Unidad deUVR (Unidad deUVR (Unidad de VVVVValor Ralor Ralor Ralor Ralor Real)eal)eal)eal)eal)Es la unidad de cuenta que refleja el poder adquisitivo de la moneda con base en la variación del Índice dePrecios al Consumidor (IPC) certificado por el DANE (Departamento Administrativo Nacional de Estadística).Para el cálculo de la UVR se tiene en cuenta la variación mensual del IPC en el mes calendario inmediatamenteanterior al de inicio del período de cálculo. Esta metodología permite indicar que durante los meses en loscuales estacionalmente es alta la inflación, la UVR tendrá un reajuste mayor que el que se presenta en mesesde baja inflación.

TRM (TTRM (TTRM (TTRM (TTRM (Tasa Rasa Rasa Rasa Rasa Reeeeeprprprprpresentaesentaesentaesentaesentatititititivvvvva del Mera del Mera del Mera del Mera del Mercado)cado)cado)cado)cado)Es el promedio diario del precio de compra y venta de dólares en las operaciones realizadas por las entidadesfinancieras en las principales ciudades del país. Este es el precio oficial del dólar y es calculado diariamentepor el Banco de la República.

InflaciónInflaciónInflaciónInflaciónInflaciónEs el alza generalizada en los precios de los productos que se transan en una economía e indica la pérdidade poder adquisitivo del dinero y se expresa porcentualmente a través del Índice de Precios al Consumidor(IPC) y del Índice de Precios de los Productos (IPP). Éstos son calculados mensualmente por el DANE.

DevaluaciónDevaluaciónDevaluaciónDevaluaciónDevaluaciónEs la pérdida del poder adquisitivo del peso con respecto a otras monedas (por ejemplo frente al dólar). Sepresenta cuando en el mercado es mayor la demanda (compra) que la oferta (venta) de dólares y se originapor la caída de las exportaciones, el prepago de la deuda externa, la fuga de capitales o la incertidumbreeconómica.

Conversión de anualidades a valorpresente

Conversión de anualidades a valorfuturo

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La devaluación beneficia a los exportadores, no es una época propicia para endeudarse en divisas; afecta alos importadores y a los consumidores locales de productos importados porque se deben pagar más pesospor dólar.

RevaluaciónRevaluaciónRevaluaciónRevaluaciónRevaluaciónEs el caso contrario a la devaluación y ocurre cuando el peso gana poder adquisitivo, por ejemplo, frente aldólar. Propicia el endeudamiento en moneda extranjera y el prepago de este tipo de deudas; afectanegativamente a exportadores y favorece la importación.

2.2.2.2.2. Gestión gGestión gGestión gGestión gGestión gerererererencialencialencialencialencial2.1 Gestión f2.1 Gestión f2.1 Gestión f2.1 Gestión f2.1 Gestión financierinancierinancierinancierinancieraaaaa2.1.1.2.1.1.2.1.1.2.1.1.2.1.1. Planeación fPlaneación fPlaneación fPlaneación fPlaneación financierinancierinancierinancierinancieraaaaaUna buena planeación debe llevar al directivo a percibir los acontecimientos que pueden alterar el buendesempeño de la empresa, esto con el fin de tomar medidas que contrarresten esos efectos. Todos losanálisis y observaciones nos llevan a pensar que la planeación no es sólo previsión, ya que prever es tener encuenta el futuro probable, dejando de lado lo improbable o las sorpresas (deseables o indeseables).

Tres factores son esenciales para una planeación efectiva:

� PrPrPrPrPreeeeevisiónvisiónvisiónvisiónvisión: se deben prever los eventos que tengan alguna probabilidad de ocurrencia, por baja que éstasea, a fin de evitar sorpresas y tener siempre presente eventualidades que afecten el desempeño o losproyectos por desarrollar.

� Financiación óptimaFinanciación óptimaFinanciación óptimaFinanciación óptimaFinanciación óptima: cada empresa posee par ticularidades financieras y comerciales que la hacendiferente a otras y, por ende, el nivel adecuado de endeudamiento será aquel en el cual una empresapueda combinar tanto recursos propios (es decir, aportados por los socios) como de terceros (pasivos),recibiendo una rentabilidad que supere las expectativas mínimas de los accionistas frente a otrasinversiones, haciendo a la vez que el retorno de los proyectos empresariales por desarrollar sea atractivoen relación con otro tipo de inversiones (ejemplo, rentabilidad mayor que la de un CDT en un banco). Deigual manera, es impor tante mencionar que la empresa debe contar con la liquidez suficiente paracumplir con los pagos correspondientes a sus deudas y que un alto endeudamiento, así como un costoelevado de éste, podría desviar recursos del negocio y afectar a mediano o largo plazo su sostenibilidadfinanciera.

� ContrContrContrContrControlar y hacer seolar y hacer seolar y hacer seolar y hacer seolar y hacer seguimiento del desarguimiento del desarguimiento del desarguimiento del desarguimiento del desarrrrrrollo del planollo del planollo del planollo del planollo del plan: observar si ha sido viable el camino que seha tomado y, si no es así, tratar de hacer las modificaciones que sean necesarias. Además de contemplar losdetalles del plan, deben concentrarse en los aspectos más importantes dentro de la estrategia de la empresa.

El objetivo final de esta planeación es un "plan financiero" en el que se detalle y se describa la estrategiafinanciera, además de hacer los presupuestos a futuro basados en los diferentes estados contables y financierosde la empresa. Lo que pretende el plan es establecer unos objetivos por cumplir (posibles y óptimos) paraser evaluados con posterioridad.

De esta manera, el presupuesto financiero toma relevancia, que hace referencia a los recursos económicosy financieros necesarios para desarrollar o llevar a cabo las actividades o procesos de la empresa. Comúnmente

2525252525

Módulo 2. Gestión gerencialMódulo 2. Gestión gerencialMódulo 2. Gestión gerencialMódulo 2. Gestión gerencialMódulo 2. Gestión gerencial

la factibilidad es la parte vital, ya que con ella se resuelven insuficiencias de otros recursos. Se puede decir,también, que el presupuesto financiero comprende el análisis de la inversión, la proyección de los ingresos ygastos y la forma de financiamiento.

2.1.2.2.1.2.2.1.2.2.1.2.2.1.2. IndeIndeIndeIndeIndependencia fpendencia fpendencia fpendencia fpendencia financierinancierinancierinancierinanciera entra entra entra entra entre la empre la empre la empre la empre la empresa y sus dueñosesa y sus dueñosesa y sus dueñosesa y sus dueñosesa y sus dueñosEn Colombia el 95% de las empresas son Mipymes y la mayoría de éstas son de carácter familiar, generandoel 65% del empleo en el país.

Este es un comportamiento común para economías en desarrollo que muestra el estrecho vínculo entredueños, empesas y familias. Sin embargo, este tipo de relaciones se debe definir con claridad para evitar quelas finanzas de una y otra parte se mezclen de manera indiferente.

También es importante resaltar que la empresa no debe interferir en la familia, ni que razones familiaresintervengan en las decisiones de la compañía. Para esto es recomendable redactar los protocolos de familia,documentos definidos por los dueños, algunas veces incorporados a los estatutos de la empresa, que enmarcany dictan los siguientes elementos:

� Independencia de las relaciones familiares por encima de las empresariales.

� Manera como deben incorporarse los miembros familiares a cargos directivos.

� Tipo de participación y la proporción en que actuará la familia en las juntas directivas.

� Modo y tiempo en que se hará el proceso de sucesión.

� Perfiles profesionales que deben tener los altos directivos y si este mismo requerimientoaplica para los familiares que busquen desempeñar estos cargos.

� Las remuneraciones económicas a miembros familiares que trabajen directamente en laempresa y a los que están fuera de ella.

La experiencia nos dice que las principales razones por las cuales hay escasez de capitalen las empresas no son las variaciones de la economía sino el proceder de sus dueños,quienes, por desconocimiento en administración financiera o posiciones de índole familiar,las llevan a perder tanto flujo que un buen día ya no es posible sostenerlas sin unainyección nueva de capital o un préstamo.

Existe tal nivel de participación familiar sin fundamento, que los cálculos más comunespara evaluar los resultados de las micro y pequeñas empresas por sus propietarios esel famoso �dinero que sobra� después de pagar �a quien se le debe�. Es así como se creala expectativa de que en la medida en que la empresa tenga dinero el empresario se hacemás rico, pues puede disponer a título personal de la caja de la compañía.

Por lo anterior, es sustancial que los dueños de la empresa tengan presentes las siguientesrecomendaciones:

� Desarrollar su propio protocolo familiar, dar a conocerlo a la familia y seguirlo fielmente.

2626262626


� Separar las cuentas bancarias empresariales de las personales.

� Si es necesario, incorporar en los sueldos de los dueños las necesidades de capital que requieran en sutotalidad y analizar su impacto en las finanzas de la empresa.

� Proyectar la distribución de utilidades y dividendos y usarlos al final de cada período para con ellosplanificar sus necesidades de capital personales.

� Mantener las finanzas de la empresa separadas estrictamente de las personales.

� Evitar los autopréstamos. Toda salida de dinero debe obedecer a un presupuesto financiero de la empresa.

2.1.3.2.1.3.2.1.3.2.1.3.2.1.3. PPPPPolíticas de endeudamientoolíticas de endeudamientoolíticas de endeudamientoolíticas de endeudamientoolíticas de endeudamiento,,,,, cacacacacapitalización y manejo de liquidepitalización y manejo de liquidepitalización y manejo de liquidepitalización y manejo de liquidepitalización y manejo de liquidezzzzzLas políticas de la empresa concernientes al endeudamiento hacen referencia a la estructura del balanceque incluye los deudores con terceros y con socios.

Esta estructura puede estar inclinada o balanceada hacia uno de estos dos acreedores. Su inclinación obalance determinarán la política que la empresa ha adoptado de frente a sus acreencias. Sin embargo, noexiste una regla ideal propuesta para la proporción del endeudamiento, pues dependerá del tipo de empresay de su situación financiera entre otros elementos.

De esta manera cuando analizamos un balance general de este tipo:

Se puede ver que existe un balance en la forma como la empresa ha manejado sus acreedores, pues cercade un 50% es financiado por terceros, como proveedores, anticipos de clientes, crédito bancarios, etc., y algomás del 50% es financiado por los socios o dueños de la empresa, ya sea a través de su capital pagado, asícomo de su reinversión o utilidades retenidas.

Es común encontrar este tipo de estructura en las empresas de tipo manufacturero, en las cuales los socioshan hecho una fuerte inversión de capital en activos fijos y su apalancamiento financiero se ha dado por losproveedores de la materia prima a través de plazos para el pago de facturas.

Por otro lado, un balance con la siguiente estructura:

Activo100%

Pasivo49%

Patrimonio51%

Activo100%

Pasivo70%

Patrimonio30%

2727272727


Se puede observar que la fuente de financiación proviene esencialmente de las acreencias con terceros másque del capital de los socios. Normalmente se encuentra este tipo de composición en empresascomercializadoras, en las cuales su mayor inversión está dada en el activo a corto plazo, como los inventarios,financiándose principalmente en el crédito que le otorgan sus proveedores de corto plazo.

En el caso contrario, en el que la mayor fuente de financiación proviene de los socios, encontramos este tipode balance:

Esta es una estructura recomendada para las empresas en épocas de recesión económica del país, sector ode la misma empresa, pues han disminuido sus acreencias con terceros, que normalmente representancostos financieros elevados, y para poder atender las obligaciones financieras con sus propios recursos.

Otra interpretación de esta estructura es la del incremento del patrimonio, en la que los empresarios handecidido capitalizar la empresa, invirtiendo más capital. De esta manera la sociedad atiende sus obligacionesy evita un problema de liquidez que la pudiera conducir a una cesación de pagos.

Adicionalmente, una política de endeudamiento debe incluir diferentes análisis, como el tipo de empresa, lacomposición de sus pasivos corrientes, a largo plazo, con costos como los créditos financieros, sin costocomo el otorgado por los proveedores dentro de sus plazos de pago, la estructura de su patrimonio y lasituación del entorno, tratando de prever situaciones de recesión económica.

Por otra parte, cuando la empresa se encuentra en una situación económica de liquidez de efectivo, es decir,que ha podido atender sus obligaciones, quedando excedentes de efectivo, es conveniente establecer, por losempresarios o dueños de la empresa, la política a seguir para el manejo de dicho excedente.

Dentro de las políticas existentes para manejar la liquidez, podemos encontrar las siguientes opciones, conrespecto al efectivo:

� Dejarlo disponible en bancos.

� Invertirlo en opciones de bajo riesgo, como los de rendimiento fijo asegurado, tipo CDT.

� Invertirlo en opciones de mayor rentabilidad con riesgo variable, como son las inversiones en fiducias,TES, bonos, bolsa, etc.

� Utilizarlo en el pago anticipado de inventarios o materia prima como resultado de negociaciones dedescuento por pronto pago.

� Utilizar una parte de éste para la creación de fondos de solidaridad para ayuda social a la comunidad.

Activo100%

Pasivo30%

Patrimonio70%

2828282828


De nuestro ejemplo de Industrias Hernández, Ltda. tenemos la siguiente estructura del balance:

2.1.4.2.1.4.2.1.4.2.1.4.2.1.4. OtrOtrOtrOtrOtras políticas fas políticas fas políticas fas políticas fas políticas financierinancierinancierinancierinancieras:as:as:as:as: manejo de prmanejo de prmanejo de prmanejo de prmanejo de prooooovvvvveedoreedoreedoreedoreedores y de cares y de cares y de cares y de cares y de car terterterterteraaaaa

De proveedoresDe proveedoresDe proveedoresDe proveedoresDe proveedoresEstas políticas hacen referencia a los criterios que la empresa debe seguir en cuanto a:

� La selección de proveedores.

� El análisis de compras a través de invitaciones o licitaciones para poner a competir a más de un proveedor.

� Las condiciones de compra en cuanto a forma de pago, entrega, almacenamiento y embalaje.

� Los compromisos de pago, para que se respeten estas condiciones y que nunca perjudiquen a susproveedores.

� Los descuentos por volumen y por pronto pago.

De carDe carDe carDe carDe car terterterterteraaaaaEstablecen las pautas para el recaudo de la cartera como:

� Los medios de pago a través de canales electrónicos, cheque, consignación, etc.

� Las condiciones de crédito para los clientes, incluyendo quiénes tienen crédito y con qué plazo.

� El cobro de intereses de mora en el pago de facturas.

� El manejo de cobros difíciles por la vía jurídica.

� La opción de recibir daciones en pago.

� El establecimiento de provisiones ante contingencias o demora en pagos.

2.1.5.2.1.5.2.1.5.2.1.5.2.1.5. PPPPPolítica de crolítica de crolítica de crolítica de crolítica de crecimientoecimientoecimientoecimientoecimientoEs tan importante hacer crecer la empresa como saber cuándo es bueno detener el crecimiento y mantenerseen un nivel adecuado.

Activo100%

915.068.000

Pasivo55%

502.260.000

Patrimonio45%

412.808.000

2005

Activo100%

862.994.000

Pasivo52%

447.414.000

Patrimonio48%

415.580.000

2004

2929292929


Es entendible que un empresario visualice su empresa a futuro más grande de lo que inicialmente fue. Sinembargo, hay circunstancias en las que no es recomendable crecer. Por ejemplo, si una empresa se embarcóen una guerra de precios con su competidor y no puede sostener los gastos que ésto implica; cada vez quevende pierde. En este caso crecer no es aconsejable.

El crecimiento de una empresa se puede medir como la suma de diferentes factores que individualmenteestán desarrollándose. Sin embargo, es común encontrar que una empresa crece según las ventas, losactivos, el número de empleados, las utilidades y la participación de mercado, entre otros.

De esta manera es decisivo tener en cuenta que el crecimiento, así sea de forma individual, debe sersostenible, es decir, que la empresa no se deteriore en el proceso.

Para efectos de simplificación de esta cartilla analizaremos la política de crecimiento en ventas.

Generalmente, se aprecia que una empresa vende bien cuando obtiene una rentabilidad superior al costo delos activos invertidos en el proceso productivo.

Para el caso de empresas comercializadorasPara el caso de empresas comercializadorasPara el caso de empresas comercializadorasPara el caso de empresas comercializadorasPara el caso de empresas comercializadoras, en las que su mayor esfuerzo está en la labor de ventasy no requieren una inversión en plantas ni equipos productivos, se puede decir que una política de crecimientoestablecería una relación 2 a 1, es decir, que por cada peso invertido en activos la compañía debería mantenerun nivel mínimo de ventas de dos pesos.

En las emprEn las emprEn las emprEn las emprEn las empresas manesas manesas manesas manesas manufufufufufacturacturacturacturacturerererererasasasasas, en las que el esfuerzo está repar tido entre producir y vender y serequiere una significativa inversión en planta, maquinaria y equipos, la política podría establecer una relación1 a 1, es decir, que por cada peso invertido en activos debe vender mínimo un peso.

En el caso de las empresas de servicios, en las cuales se encuentran diferentes valores de inversión enactivos que no requieren mayor inversión en activos fijos, éstas pueden asimilarse a las comercializadoras.En aquellas que requieren alguna inversión en un proceso de producción del servicio, pueden asemejarse alas manufactureras.

En todo caso, una política de crecimiento debe incorporar los lineamientos que la empresa debe seguir paraque éste sea sostenible, manteniendo las relaciones adecuadas con todos los elementos que lo hacenefectivo, ya sea de forma directa o indirecta.

2.2 Pr2.2 Pr2.2 Pr2.2 Pr2.2 Proooooyyyyyectos de inectos de inectos de inectos de inectos de invvvvvererererersión y fuentes de fsión y fuentes de fsión y fuentes de fsión y fuentes de fsión y fuentes de financiacióninanciacióninanciacióninanciacióninanciación2.2.1.2.2.1.2.2.1.2.2.1.2.2.1. DefDefDefDefDefinición y tipos de prinición y tipos de prinición y tipos de prinición y tipos de prinición y tipos de proooooyyyyyectos de inectos de inectos de inectos de inectos de invvvvvererererersiónsiónsiónsiónsiónUna inversión se define como cualquier oportunidad de utilizar recursos con la expectativa de recibir algúnbeneficio (rendimientos) en el futuro, en condiciones de riesgo. De esta manera se puede concebir comoinversión no sólo el hecho de desembolsar una determinada suma de dinero, sino también el tiempo quealguien dedica a una investigación para crear un nuevo producto o servicio, por ejemplo. Igualmente, seconsidera un proyecto de inversión el pago anticipado de un préstamo. En todo caso se trata de cuantificar entérminos económicos los recursos que se están desembolsando hoy, así como los beneficios que se esperanrecibir.

No obstante, en una evaluación de proyectos de inversión, no sólo el análisis cuantitativo debe existir; esnecesario tener en cuenta aspectos cualitativos como entornos económico, político, fiscal, legal, técnico,

3030303030


social y ético.

Cualquier criterio o indicador financiero es adecuado para evaluar proyectos de inversión, siempre y cuandopermita determinar que los flujos de efectivo cumplan con las siguientes condiciones:

� Recuperación de las inversiones

� Recuperación o cubrimiento de los gastos operacionales

� Obtención de la rentabilidad deseada por los dueños del proyecto de acuerdo con los niveles de riesgo.

El riesgo del proyecto se describe como la posibilidad de que un resultado esperado no se produzca. Cuantomás alto sea el nivel de riesgo tanto mayor será la tasa de rendimiento, y viceversa. De este nivel de riesgose desprende la naturaleza subjetiva de este tipo de estimaciones.

Al respecto, se puede determinar que un proyecto de inversión tendrá dos tipos de factibilidades o posibilidadesde llevarse a cabo:

� FFFFFactibilidad económicaactibilidad económicaactibilidad económicaactibilidad económicaactibilidad económica: Es aquella que determina lo que renta el proyecto en sí mismo, excluyendo elcosto financiero de los recursos que se inviertan en él. Esto sirve para determinar qué tan atractivo es unproyecto financieramente y si vale la pena llevarlo a cabo, ajeno al costo de recursos que a uno u otroinversionista le cuesten, ya que para uno puede ser atractivo y para otro no.

� FFFFFactibilidad factibilidad factibilidad factibilidad factibilidad financierinancierinancierinancierinancieraaaaa: Es aquella que evalúa el retorno de la inversión, vinculando el costo de losrecursos invertidos en él. Esto se realiza para calcular la rentabilidad neta después del servicio de deuda,es decir, después de pagar las cuotas por préstamos o reconocer una rentabilidad determinanda a uninversionista. De esta manera se evalúa si la inversión es suficientemente atractiva para continuar aportandorecursos o desarrollar ese proyecto por un inversionista particular.

En la evaluación del proyecto de inversión es de vital importancia comprender que cada decisión de inversiónlleva a una decisión de financiación, teniendo presente que debe seguirse la política de endeudamiento y laestructura financiera de la empresa.

El siguiente es un ejemplo del tipo de inversión productiva que una empresa puede realizar:

� Proyecto financiero de tipo industrial, comercial y de servicios, orientado a la transformación de activosproductivos.

� Proyecto de nuevas inversiones, como la adquisición de terrenos, construcción, acondicionamiento yequipamiento de la infraestructura industrial.

2.2.2. El presupuesto2.2.2. El presupuesto2.2.2. El presupuesto2.2.2. El presupuesto2.2.2. El presupuestoEl presupuesto constituye una herramienta fundamental para la toma de decisiones por par te de losempresarios y la alta gerencia, pues este tipo de decisiones no se toman únicamente sobre una base deresultados históricos sino, por el contrario, se deben ejecutar sobre una base de proyecciones efectivas quepermitan anticiparse y corregir eventos negativos que perjudiquen las finanzas de la empresa.

Un buen presupuesto permite determinar los recursos necesarios para alcanzar las metas establecidas.

3131313131


Para ello debe contar con:

� Una estimación de ingresos desde el punto de vista más conservador, frente a parámetros del mercado ola industria.

� Un detalle de costos y gastos, ajustados a la capacidad de la empresa y similares a la media del sector ola industria.

� Una definición, como mínimo, de políticas de compras, cartera y manejo de recursos de modo que puedahaber planeación financiera y así establecer compromisos con acreedores y socios.

� La determinación del costo de producción o comercialización, identificando cuáles son los insumos conmayor peso y cuál es el grado de dependencia hacia ellos.

� La identificación de costos ocultos, los cuales disminuyen las utilidades o desvían recursos, afectandoliquidez y retornos esperados. Por ejemplo, costos relacionados con adecuaciones, trasteos, rediseño deprocesos, curvas de aprendizaje de los empleados, desperdicios, errores de producción, reclamos ygastos de promoción, entre otros.

� La inclusión de impuestos, aranceles, retención en la fuente, parafiscales, entre otros. Esto hará más realy ajustado el presupuesto y el flujo de caja con el fin de proyectar de manera más exacta los requerimientosde recursos y la rentabilidad del proyecto.

� Una definición de metas a cumplir, que deben ser alcanzables pero retadoras.

� El diseño de controles y correctivos que se requieran para mantener la empresa motivada ala obtención del mejor resultado posible, llevando un control y seguimiento a los gastos,costos e ingresos que se ejecuten.

Dependiendo de la finalidad, los presupuestos se pueden clasificar en los siguientes tipos:

PPPPPor la naor la naor la naor la naor la naturturturturturalealealealealeza de la infza de la infza de la infza de la infza de la infororororormaciónmaciónmaciónmaciónmación� Presupuesto de ventas.

� Presupuesto de producción.

� Presupuesto de compras.

� Presupuesto de gastos (ventas, administración, etc.)

� Presupuesto de inversión.

� Presupuesto de efectivo.

Presupuestos financieros específicosPresupuestos financieros específicosPresupuestos financieros específicosPresupuestos financieros específicosPresupuestos financieros específicosEstados financieros proyectados (balance general, estado de resultados, estado de cambios

3232323232


en la situación financiera, estado de flujo de caja).

La preparación de un presupuesto requiere que la persona o equipo que lo está construyendo conozca lossiguientes aspectos:

La organización de la empresaLa organización de la empresaLa organización de la empresaLa organización de la empresaLa organización de la empresa� Su estructura.

� Constitución.

� Misión.

� Visión.

El mercadoEl mercadoEl mercadoEl mercadoEl mercado� Participación en el mercado.

� Conocer a la competencia.

� Tipo de demanda.

� Distribución geográfica del mercado.

� Canales de distribución.

� Motivación al consumidor.

FinanzasFinanzasFinanzasFinanzasFinanzas� Situación financiera del negocio.

� Capacidad de inversión.

� Aspectos económicos del país.

� Flujo de caja.

Costos y producciónCostos y producciónCostos y producciónCostos y producciónCostos y producción� Capacidad instalada.

� Niveles de productividad.

� Sistemas de costos.

PPPPPolíticas económicas y administrolíticas económicas y administrolíticas económicas y administrolíticas económicas y administrolíticas económicas y administraaaaatititititivvvvvas de la empras de la empras de la empras de la empras de la empresaesaesaesaesa� Políticas de inversión.

3333333333


� Políticas de créditos.

� Políticas de endeudamiento.

� Políticas de manejo de efectivo.

� Políticas de personal.

2.2.3. Flujo de caja2.2.3. Flujo de caja2.2.3. Flujo de caja2.2.3. Flujo de caja2.2.3. Flujo de cajaEn esta lección nos ocuparemos en detalle del flujo de caja, entendido como el presupuesto de caja proyectado,que permite establecer, para un período futuro, el movimiento de efectivo en cuanto a entradas, salidas ysaldo final de dicho período.

El flujo de caja proyectado permite apreciar cuáles serán las fuentes de efectivo y cómo se utilizará dichoefectivo, cómo se financiarán las inversiones que requiera la empresa, la manera como se cubrirán losfaltantes temporales de efectivo y cómo se invertirán los excedentes de efectivo que pudieran existir.

El flujo de caja proyectado puede elaborarse para períodos mensuales, trimestrales, semestrales y anualesy se recomienda preparar dos flujos como mínimo:

� Bajo un escenario optimista, que incluye el logro de las metas y resultados que se quieren alcanzar.

� Con punto de equilibrio, en el que se determina el ingreso mínimo requerido para que cubra los costos ylos gastos fijos asociados directamente al proyecto.

Los supuestos utilizados para proyectar e incrementar ingresos, costos y gastos deben ser conservadores,basados en indicadores económicos, crecimiento del mercado, impacto de la competencia y porcentajes depenetración.

Para las entidades financieras es necesario que el flujo de caja tenga la holgura suficiente en el saldo final,permitiendo el pago de cuotas a tasas de mercado y que, ante eventuales incrementos en costos y gastos,aún se pueda pagar la cuota del crédito.

Los siguientes son los pasos que logran de una manera sencilla elaborar un flujo de caja proyectado:

1. Elaborar para el período proyectado los presupuestos de ventas, de costos, de gastos y de inversión conbase en las políticas de la compañía y las estrategias empresariales.

2. Elaborar un estado de resultados proyectado para el mismo período.

3. Se registran en el formato de flujo de caja las entradas y salidas de efectivo provenientes del estado deresultados.

4. Se realiza el análisis del flujo de caja desde el punto de vista técnico y desde el aspecto práctico.

A continuación desarrollaremos el flujo de caja para la empresa de nuestro ejemplo:

3434343434


Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Hernándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Presupuesto del proyectoPresupuesto del proyectoPresupuesto del proyectoPresupuesto del proyectoPresupuesto del proyecto

Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Hernándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Descripción del proyectoDescripción del proyectoDescripción del proyectoDescripción del proyectoDescripción del proyecto

Proyecto

• Adquisición de maquinaria paraexpandir su producción a un nuevoproducto de la línea de sillasejecutivas.

• Los costos totales de inversiónnecesarios serán de $80.000.000 loscuales serán solicitados al bancocomo un crédito de inversión.

• Los siguientes valores fuerontomados de los estados financieros yde reuniones con los socios de laempresa.

Variables

1. Se espera un crecimiento en ventastotales del 35% anual.

2. Se realizó un plan estratégico dereducción de costos, dado el incrementodel 2005 con respecto al 2004. Este planproyecta unos costos del 70% de lasventas similares a los manejados en el2004.

3. El período para presupuestar elproyecto será de 3 años.

4. Se desea pagar los acreedorescorrientes en el primer año de proyección.

Presupuesto de Ventas

Incremento

anual

Participación

del 2006 2006 Participación 2007 Participación 2008

Ventas Proyectadas 35% 741.995.100$ 1.001.693.385$ 1.352.286.070$

Producto 1 40% 296.798.040$ 40% 400.677.354$ 40% 540.914.428$

Producto 2 50% 370.997.550$ 45% 450.762.023$ 35% 473.300.124$

Producto 3 10% 74.199.510$ 15% 150.254.008$ 25% 338.071.517$Suma de

participación.Debe

ser 100% 100% 100% 100%

Costo de Ventas 70% -519.396.570$ 70% -701.185.370$ 70% -946.600.249$

3535353535


Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Hernándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Presupuesto del proyectoPresupuesto del proyectoPresupuesto del proyectoPresupuesto del proyectoPresupuesto del proyecto

Proyecto de financiación

Monto 80.000.000$

Plazo 36

Interés Efectivo Anual 26,3950%

Interés Nominal Anual 23,5005%

Nominal Mensual 1,96%

Cuota fija mensual -3.117.687$

36 meses

Amortización

Mes Valor Cuota

Interes

Corrientes

Abono a

capital Saldo

Gastos

Financieros

Anuales

Abono a

Capital Anual

0 80.000.000$

1 3.117.687$ 1.566.703$ 1.550.984$ 78.449.016$

2 3.117.687$ 1.536.329$ 1.581.358$ 76.867.657$

3 3.117.687$ 1.505.360$ 1.612.327$ 75.255.330$

4 3.117.687$ 1.473.784$ 1.643.903$ 73.611.427$

5 3.117.687$ 1.441.591$ 1.676.097$ 71.935.331$

6 3.117.687$ 1.408.766$ 1.708.921$ 70.226.410$

7 3.117.687$ 1.375.299$ 1.742.388$ 68.484.021$

8 3.117.687$ 1.341.177$ 1.776.511$ 66.707.511$

9 3.117.687$ 1.306.386$ 1.811.302$ 64.896.209$

10 3.117.687$ 1.270.914$ 1.846.774$ 63.049.436$

11 3.117.687$ 1.234.747$ 1.882.940$ 61.166.495$

12 3.117.687$ 1.197.872$ 1.919.816$ 59.246.680$ 16.658.927$ 20.753.320$

13 3.117.687$ 1.160.274$ 1.957.413$ 57.289.267$

14 3.117.687$ 1.121.941$ 1.995.746$ 55.293.520$

15 3.117.687$ 1.082.857$ 2.034.831$ 53.258.690$

16 3.117.687$ 1.043.007$ 2.074.680$ 51.184.009$

17 3.117.687$ 1.002.377$ 2.115.310$ 49.068.699$

18 3.117.687$ 960.951$ 2.156.736$ 46.911.962$

19 3.117.687$ 918.714$ 2.198.973$ 44.712.989$

20 3.117.687$ 875.650$ 2.242.038$ 42.470.951$

21 3.117.687$ 831.742$ 2.285.945$ 40.185.006$

22 3.117.687$ 786.975$ 2.330.713$ 37.854.294$

23 3.117.687$ 741.330$ 2.376.357$ 35.477.937$

24 3.117.687$ 694.792$ 2.422.895$ 33.055.042$ 11.220.610$ 26.191.638$

25 3.117.687$ 647.343$ 2.470.344$ 30.584.698$

26 3.117.687$ 598.964$ 2.518.723$ 28.065.975$

27 3.117.687$ 549.638$ 2.568.049$ 25.497.925$

28 3.117.687$ 499.346$ 2.618.341$ 22.879.584$

29 3.117.687$ 448.069$ 2.669.618$ 20.209.966$

30 3.117.687$ 395.788$ 2.721.900$ 17.488.066$

31 3.117.687$ 342.483$ 2.775.205$ 14.712.861$

32 3.117.687$ 288.134$ 2.829.554$ 11.883.308$

33 3.117.687$ 232.720$ 2.884.967$ 8.998.340$

34 3.117.687$ 176.222$ 2.941.466$ 6.056.875$

35 3.117.687$ 118.617$ 2.999.071$ 3.057.804$

36 3.117.687$ 59.883$ 3.057.804$ -0$ 4.357.206$ 33.055.042$

3636363636


Para proyectar el estado de resultados de nuestro ejemplo, se utilizarán los datos así:

1. La proyección de ventas y costo de ventas, se tomará del presupuesto de ventas.

2. Los gastos financieros se tomarán del presupuesto de amortización del crédito.

3. Los demás gastos se tomarán en igualdad de proporción a la del año 2005 con respecto al valor de ventas.

A continuación, el estado de resultados proyectado con estos datos.

Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Hernándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Estado de resultados proyectadoEstado de resultados proyectadoEstado de resultados proyectadoEstado de resultados proyectadoEstado de resultados proyectado

Proyectado

2.006$ 2.007$ 2.008$

741.995.100$ 1.001.693.385$ 1.352.286.070$

-519.396.570$ -701.185.370$ -946.600.249$

222.598.530$ 300.508.016$ 405.685.821$

-42.084.900$ -56.814.615$ -76.699.730$

-11.107.800$ -14.995.530$ -20.243.966$

-53.192.700$ -71.810.145$ -96.943.696$

169.405.830$ 228.697.871$ 308.742.125$

10.335.600$ 13.953.060$ 18.836.631$

11.880.000$ 16.038.000$ 21.651.300$

5.019.300$ 6.776.055$ 9.147.674$

-14.493.600$ -19.566.360$ -26.414.586$

-16.658.927$ -11.220.610$ -4.357.206$

-3.917.627$ 5.980.145$ 18.863.813$

165.488.203$ 234.678.015$ 327.605.939$

-59.575.753$ -84.484.086$ -117.938.138$

105.912.450$ 150.193.930$ 209.667.801$

Ventas netas

Costo de ventas

Utilidad bruta

Gastos de administración

Gastos de ventas

Total gastos de operación

Utilidad operacional

Ingresos por financiación ventas

Rendimiento de inversiones

Otros ingresos

Gastos no operacionales

Gastos financieros nuevo proyecto

Total otros ingresos y egresos

Utilidad antes de impuestos

Provisión impuesto de renta

Utilidad neta

Participación

2.004$ 2.005$ sobre ventas

Ventas netas 420.552.000$ 549.626.000$

Costo de ventas -305.646.000$ -476.300.000$

Utilidad bruta 114.906.000$ 73.326.000$

Gastos de administración -22.594.000$ -31.174.000$ -5,7%

Gastos de ventas -6.424.000$ -8.228.000$ -1,5%

Total gastos de operación -29.018.000$ -39.402.000$ -7,2%

Utilidad operacional 85.888.000$ 33.924.000$ 6,2%

Ingresos por financiación ventas 6.512.000$ 7.656.000$ 1,4%

Rendimiento de inversiones 8.844.000$ 8.800.000$ 1,6%

Otros ingresos 4.180.000$ 3.718.000$ 0,7%

Gastos no operacionales -9.064.000$ -10.736.000$ -2,0%

Gastos financieros nuevo proyecto

Total otros ingresos y egresos 10.472.000$ 9.438.000$ 1,7%

Utilidad antes de impuestos 96.360.000$ 43.362.000$ 7,9%

Provisión impuesto de renta -34.760.000$ -9.438.000$ 36,0%

Utilidad neta 61.600.000$ 33.924.000$ 6,2%

Ejecutado

Para proyectar el flujo de caja de nuestro ejemplo, se tomarán los datos así:

3737373737


1. Registrar los ingresos y egresos del estado de resultados.

2. Registrar la recuperación de cartera del año anterior, así como la obligación con proveedores, tomadosambos del balance.

3. Incluir el valor de ingreso del nuevo crédito, así como el pago de las cuotas anuales y el gasto financierode las mismas.

4. Registrar como egreso, la inversión en la compra de la nueva maquinaria.

5. Incluir en cada año y como egreso, los impuestos del año inmediatamente anterior.

A continuación se muestra el estado de flujo de caja proyectado con estos datos.

Industrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias HerIndustrias Her nándenándenándenándenández,z,z,z,z, Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Ltda.Flujo de caja proyectadoFlujo de caja proyectadoFlujo de caja proyectadoFlujo de caja proyectadoFlujo de caja proyectado

2006 2007 2008

Ventas netas 741.995.100$ 1.001.693.385$ 1.352.286.070$

Ingresos por financiación ventas 10.335.600$ 13.953.060$ 18.836.631$

Rendimiento de inversiones 11.880.000$ 16.038.000$ 21.651.300$

Otros ingresos 5.019.300$ 6.776.055$ 9.147.674$

Recuperacion de cartera y otras deudas 2005 78.540.000$

Préstamos bancario 80.000.000$

Total ingresos 927.770.000$ 1.038.460.500$ 1.401.921.675$

Costo de ventas -519.396.570$ -701.185.370$ -946.600.249$

Gastos de administración -42.084.900$ -56.814.615$ -76.699.730$

Gastos de ventas -11.107.800$ -14.995.530$ -20.243.966$

Gastos no operacionales -14.493.600$ -19.566.360$ -26.414.586$

Gastos financieros nuevo proyecto -16.658.927$ -11.220.610$ -4.357.206$

Amortización créditos anteriores -15.000.000$ -15.000.000$ -15.000.000$

Amortización nuevo crédito -20.753.320$ -26.191.638$ -33.055.042$

Compra nueva maquinaria -80.000.000$

Pago de impuesto de renta -9.438.000$ -59.575.753$ -84.484.086$

Cuentas por pagar proveedores y otros 2005 -51.018.000$

Total egresos -779.951.118$ -904.549.875$ -1.206.854.864$

Flujo de caja neto 147.818.882$ 133.910.625$ 195.066.811$

Más saldo inicial de caja 22.242.000$ 170.060.882$ 303.971.507$

Saldo final de caja 170.060.882$ 303.971.507$ 499.038.318$

Cálculo de Valor presente neto

Costo de capital 30%

Inversión Inicial = Patrimonio -412.808.000$ 147.818.882$ 133.910.625$ 195.066.811$

Períodos analizados 3

VPN ($131.076.305) Menor que cero no es aceptable

TIR 7% Menor que la esperada del 30%

3838383838


2.2.4. Métodos de evaluación de proyectos2.2.4. Métodos de evaluación de proyectos2.2.4. Métodos de evaluación de proyectos2.2.4. Métodos de evaluación de proyectos2.2.4. Métodos de evaluación de proyectosLos siguientes son los métodos más utilizados para la evaluación de proyectos de inversión:

VVVVValor Pralor Pralor Pralor Pralor Presente Netoesente Netoesente Netoesente Netoesente Neto,,,,, VPNVPNVPNVPNVPNRecordemos de nuestra unidad 1, que el Valor Presente (VP), es el valor del dinero al inicio o período cero (0)de una operación.

De esta manera, definimos el VPN como el valor presente de los saldos del proyecto, período tras período,teniendo en cuenta la rentabilidad mínima esperada por los socios (costo de capital).

La fórmula para el cálculo del VPN:

Donde iiiii representa cada uno de los períodos analizados.nnnnn es el total de períodos analizados.ffffflujoslujoslujoslujoslujos

iiiiies cada uno de los valores, pagos o ingresos de cada período.

tasatasatasatasatasa es la tasa de descuento, que puede ser el interés o la tasa de oportunidad del mercado.

La fórmula representa la sumatoria de todos los flujos de dinero generados en cada período, traídos cadauno a valor presente con una tasa de redescuento.

Luego si:� VPN > 0 entonces la inversión renta a una tasa mayor que la exigida por los socios, como costo mínimode capital y, por ende, el proyecto es atractivo.

� VPN < 0 la inversión no es aconsejable.� VPN = 0 la inversión renta a la misma tasa esperada por los socios y puede ser aconsejable o indiferente,depende de su criterio.

Si bien la aplicación de la fórmula se facilita a través del uso de hojas de cálculo electrónicas, como MicrosoftExcel, la determinación de la tasa de descuento a utilizar es una decisión que la empresa debe tomar alevaluar cada tipo de proyecto.

Algunos valores que se pueden tomar como tasa de descuento son:

� La tasa de oporLa tasa de oporLa tasa de oporLa tasa de oporLa tasa de opor tunidad del mertunidad del mertunidad del mertunidad del mertunidad del mercadocadocadocadocado. En este caso se pueden utilizar las tasas máximas de ahorrocon bajo riesgo, como las ofrecidas en los certificados a término fijo CDT. Con esto el proyecto estaríacomparándose con una alternativa de tener el dinero en este tipo de ahorro financiero o de invertirlo enel proyecto. Es de esperar que un inversionista desee algo más del proyecto que lo que le pudiera ofrecerun banco pues, de lo contrario, no sería atractivo para él.

� La tasa interés de un créditoLa tasa interés de un créditoLa tasa interés de un créditoLa tasa interés de un créditoLa tasa interés de un crédito. Este es el caso en que el proyecto de inversión analizado es la decisiónde pagar o no, anticipadamente, un crédito, o prestar los recursos a un tercero.

( )ÿ = += n

i ii

tasa

flujosVPN

1 1

3939393939


� El costo de caEl costo de caEl costo de caEl costo de caEl costo de capitalpitalpitalpitalpital. Es la tasa de rendimiento mínima requerida y esperada por el socio o inversionista.Es originada por la expectativa que se tiene en obtener unos beneficios mínimos de la inversión y quetiene en cuenta el nivel de riesgo del sector, del país y del mismo proyecto. El costo de capital, al serutilizado como tasa de descuento se convierte en uno de los factores de la determinación del valor de unaempresa, pues actualiza a valor presente los flujos de caja que la sociedad promete generar. El resultadodel VPN será, entonces, el valor de la empresa a pesos de hoy.

Para nuestro ejemplo se tendrán los siguientes datos:

1. El costo de capital se tomará del 30% esperado por el señor Hernández, y que está acorde con el sectorde fabricación de muebles.

2. Como inversión inicial para evaluar el proyecto se tomará el patrimonio de la empresa, tomado delbalance a corte del 31 de diciembre de 2005.

3. El número de períodos analizados será de 3 años, que equivalen a los 36 meses proyectados para laamortización del crédito.

Con estos datos, más los flujos de caja netos tomados del estado de flujo de caja proyectado se calcula elVPN, dando el siguiente resultado:

Cálculo del valor presente netoCálculo del valor presente netoCálculo del valor presente netoCálculo del valor presente netoCálculo del valor presente neto

Costo de capitalCosto de capitalCosto de capitalCosto de capitalCosto de capital = 30%InInInInInvvvvvererererer sión inicialsión inicialsión inicialsión inicialsión inicial = Patrimonio $-412,808,00Períodos analizadosPeríodos analizadosPeríodos analizadosPeríodos analizadosPeríodos analizados = 3VPNVPNVPNVPNVPN = ($131,076,305)

Menor que cero no es aceptable

TTTTTasa interasa interasa interasa interasa interna de rna de rna de rna de rna de retoretoretoretoretornonononono,,,,, TIRTIRTIRTIRTIREs un indicador financiero que mide la rentabilidad del capital invertido en el proyecto.

La tasa interna de retorno equivale a la tasa de interés producida por un proyecto de inversión.

En términos generales, un proyecto es rentable cuando la TIR es mayor al costo del capital requerido por losinversionistas. De lo contrario no es aconsejable.

La TIR del proyecto deberá estimarse sin tener en cuenta los flujos por concepto de capital e intereses, deotra forma se estaría calculando la TIR del inversionista.

Para nuestro ejemplo, la TIR se calcula con el valor del patrimonio utilizado en el VPN y los flujos de cajanetos, dando el siguiente resultado.

TIR 7.19%, que siendo menor que la esperada del 30%, nos permite concluir que la inversión en la nuevamaquinaria con el crédito proyectado no es viable para los presupuestos calculados. Esto puede indicar que

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las ventas no son lo suficientemente grandes para pagar el crédito y dejar la utilidad esperada por elinversionista. Se recomendaría al Sr. Hernández, revisar los presupuestos de ventas, costos y gastos.

Si decide tomar el crédito en estas circunstancias, su costo esperado de capital no sería del 30% sino del7.19%.

Indicadores de seguimiento y medición de resultadosIndicadores de seguimiento y medición de resultadosIndicadores de seguimiento y medición de resultadosIndicadores de seguimiento y medición de resultadosIndicadores de seguimiento y medición de resultadosUna vez la empresa haya analizado las inversiones a realizar, es importante volver al flujo de caja proyectadode la empresa e incorporar en él los flujos arrojados por el proyecto y las debidas amortizaciones, si sedecidió por la financiación con terceros para ponerlo en marcha.

Es también conveniente volver a calcular todos los indicadores financieros y las razones ya vistas, con el fin dehacer un seguimiento a la ejecución de dicho presupuesto y analizar el impacto que tiene el proyecto tantoen lo planeado como durante su ejecución.

Esto permitirá tener un mejor control financiero de la empresa y tomar las decisiones más adecuadas en elmomento justo.

2.2.5.2.2.5.2.2.5.2.2.5.2.2.5. Necesidades de rNecesidades de rNecesidades de rNecesidades de rNecesidades de recurecurecurecurecursossossossossosHay que anotar que, ya sea para la inversión en un proyecto financiero o la ejecución de un flujo de cajaproyectado, la empresa no sólo requiere recursos financieros para su ejecución.

Existen otros recursos, además de los financieros, que son indispensables para el cumplimiento de lospresupuestos, como son:

� RRRRRecurecurecurecurecurso humanoso humanoso humanoso humanoso humano: es probable que nuevas inversiones requieran nuevo personal, así como unas metasde incremento en ventas puedan requerir profesionalizar el equipo o incrementar su número.

� RRRRRecurecurecurecurecursos físicossos físicossos físicossos físicossos físicos: especialmente en los planes de ampliación geográfica, en los que se requerirá un altogrado de inversión en activos fijos. O, de otra manera, la modernización de la planta, muebles y edificios.

� RRRRRecurecurecurecurecursos tecnológicossos tecnológicossos tecnológicossos tecnológicossos tecnológicos: por la incorporación de nuevas tecnologías, ya sea para la producción ymanufactura de productos como para la ayuda a la gestión gerencial de la empresa.

Es importante que los socios y los gerentes realicen una investigación detallada del uso de los recursos conlos que cuentan, detectando si éstos están siendo utilizados productivamente o, por el contrario, suimproductividad no ha sido notada, originando así unos requerimientos de recursos innecesarios.

2.2.6. Fuentes de financiación2.2.6. Fuentes de financiación2.2.6. Fuentes de financiación2.2.6. Fuentes de financiación2.2.6. Fuentes de financiaciónLa búsqueda de fuentes de financiación que hacen las empresas para atender sus necesidades de recursosfinancieros conlleva a conseguir lo que se conoce como apalancamiento financiero. Este término hace referenciaa la relación entre deuda y fondos propios con que cuenta la compañía.

Los recursos del apalancamiento financiero pueden provenir de:

Fuente primariaFuente primariaFuente primariaFuente primariaFuente primariaSocios, familiares, amigos, compañeros de trabajo.

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Fuente secundariaFuente secundariaFuente secundariaFuente secundariaFuente secundariaCofinanciación y apoyo institucional:� Instituciones de apoyo empresarial como Cámaras de Comercio, centros de productividad, centros detecnología, incubadoras de empresas, etc.

� Instituciones de apoyo gubernamental como el Fondo Emprender, SENA, Colciencias, Fomipyme, etc.

� Instituciones de apoyo multilateral como la CAF, BID-Fomin, Carana, etc.

Entidades fEntidades fEntidades fEntidades fEntidades financierinancierinancierinancierinancierasasasasas� Instituciones financieras de segundo piso: Bancóldex, Findeter y Finagro.

� Entidades financieras de primer piso: bancos, corporaciones financieras, compañías de financiamientocomercial, fundaciones financieras, cooperativas, ONG, etc.

CofinanciaciónCofinanciaciónCofinanciaciónCofinanciaciónCofinanciaciónEs un mecanismo de financiación de programas y proyectos a través de recursos no reembolsables, aportadospor diversas fuentes de apoyo institucional y las empresas.

Adicionalmente, el apalancamiento financiero mide el impacto que tiene la financiación con recursos ajenossobre la rentabilidad de la empresa. Dicho apalancamiento es positivo cuando la utilización de la deuda o derecursos ajenos permite aumentar la rentabilidad de la empresa, en cuyo caso la financiación ajena concosto es conveniente, pues los fondos ajenos actúan como palanca para potenciar la rentabilidad.

Si, por el contrario, el uso de fondos ajenos disminuye la rentabilidad, no se puede hablar de apalancamiento,aunque a veces se suele decir que existe un apalancamiento negativo.

Por otro lado, hay que tener en cuenta los riesgos que esto conlleva, como incrementos de los tipos deinterés o disminución de la rentabilidad obtenida, por lo que el apalancamiento positivo puede tener lassiguientes desventajas:

� Un mayor nivel de riesgo para la empresa.

� Una pérdida de autonomía financiera.

El apalancamiento financiero debe ser consistente con los requerimientos y características de cada proyectoy para ello deben identificarse claramente las condiciones de éste, como:

� Plazo acorde con las inversiones realizadas.

� Período de gracia en caso de que exista incertidumbre sobre el nivel de los ingresos en la primera fasedel proyecto y sólo se debe solicitar si es estrictamente necesario.

� Monto acorde con los requerimientos de inversión y gastos necesarios para que no quede �a medias� elproyecto.

� Tasa de interés siempre inferior al retorno ofrecido por el proyecto (ejemplo, inferior a la TIR).

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� Solicitud de recursos de acuerdo con los requerimientos del flujo de caja.

� Otorgar garantías en condiciones acordes con los montos del crédito solicitado y el nivel de riesgo de losrecursos.

3.3.3.3.3. El sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema financierinancierinancierinancierinanciero y sus sero y sus sero y sus sero y sus sero y sus serviciosviciosviciosviciosvicios

3.1 Función y agentes del sistema financiero3.1 Función y agentes del sistema financiero3.1 Función y agentes del sistema financiero3.1 Función y agentes del sistema financiero3.1 Función y agentes del sistema financieroUn sistema financiero es el conjunto de entidades especializadas y encargadas de canalizar los recursos delos ahorradores a los agentes demandantes de recursos (crédito).

En el sistema financiero colombiano encontramos entidades reguladoras y entidades intermediarias.

Dentro de las entidades reguladoras se encuentra la Superintendencia Financiera, que es un organismogubernamental, adscrito al Ministerio de Hacienda y Crédito Público y que ejerce funciones de supervisión,control y vigilancia de la actividad financiera y aseguradora en el país.

La siguiente es la clasificación de las instituciones financieras. Para más información visite la páginawww.superfinanciera.gov.co

Establecimientos de créditoEstablecimientos de créditoEstablecimientos de créditoEstablecimientos de créditoEstablecimientos de crédito� Establecimientos bancarios� Corporaciones� Compañías de financiamiento comercial� Cooperativas financieras

Sociedades de serSociedades de serSociedades de serSociedades de serSociedades de ser vicios fvicios fvicios fvicios fvicios f inancierinancierinancierinancierinancierososososos� Sociedades fiduciarias� Almacenes generales de depósito� Sociedades administradoras de fondos de pensiones y cesantías

Sociedades de capital izaciónSociedades de capital izaciónSociedades de capital izaciónSociedades de capital izaciónSociedades de capital ización

Otras instituciones financierasOtras instituciones financierasOtras instituciones financierasOtras instituciones financierasOtras instituciones financieras� Organismos cooperativos de grado superior de carácter financiero� Instituciones de régimen especial

3.23.23.23.23.2 AlterAlterAlterAlterAlternananananatititititivvvvvas de fas de fas de fas de fas de financiacióninanciacióninanciacióninanciacióninanciaciónCarCarCarCarCar tertertertertera ora ora ora ora ordinaria / cardinaria / cardinaria / cardinaria / cardinaria / car tertertertertera comera comera comera comera comercialcialcialcialcialEsta línea de crédito está destinada a atender las necesidades de capital de trabajo e inversión de lasempresas y personas naturales. Se concede con plazo variable de acuerdo con las necesidades y capacidadde pago del beneficiario.

Crédito de tesoreríaCrédito de tesoreríaCrédito de tesoreríaCrédito de tesoreríaCrédito de tesoreríaEs una operación crediticia de cor to plazo otorgada a empresas para atender una situación de iliquidezmomentánea y que en ningún momento sustituye las operaciones de cartera ordinaria.

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Módulo 3.Módulo 3.Módulo 3.Módulo 3.Módulo 3. El sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema financierinancierinancierinancierinanciero y sus sero y sus sero y sus sero y sus sero y sus ser viciosviciosviciosviciosvicios

SobregiroSobregiroSobregiroSobregiroSobregiroPor medio de este crédito un banco autoriza al cliente para librar cheques por un determinado tiempo ycuantía ante la circunstancia de no existir fondos o de ser éstos insuficientes. El valor o cuantía del sobregiroautorizado es exigible a partir del día siguiente al otorgamiento del mismo, salvo pacto en contrario. Seotorga a la máxima tasa vigente autorizada y por un período de hasta 30 días.

Créditos rotativos / consumoCréditos rotativos / consumoCréditos rotativos / consumoCréditos rotativos / consumoCréditos rotativos / consumoEs un cupo vigente destinado a proveer liquidez inmediata, a empresas y personas naturales, para queatiendan necesidades de consumo, utilizando dinero en efectivo. El plazo es por lo general de 36 meses.

Créditos de redescuentoCréditos de redescuentoCréditos de redescuentoCréditos de redescuentoCréditos de redescuentoEste tipo de crédito es aquel que otorgan los intermediarios financieros utilizando recursos de la banca de�segundo piso� como Bancóldex, Findeter y Finagro, destinado a los programas de inversión que desarrollanlas empresas. Normalmente son recursos que contemplan menores tasas de interés, permiten mayoresplazos y pueden incluir algún período de gracia para el pago de capital. Su aprobación está sujeta a losparámetros que el intermediario financiero, como un banco, establezca.

LeasingLeasingLeasingLeasingLeasingEste es un contrato en vir tud del cual la compañía de leasing entrega a una persona, natural o jurídica, latenencia de un activo productivo para su uso y goce durante un plazo establecido a cambio de un canon dearrendamiento periódico. Al final del contrato el cliente tiene derecho a adquirir el activo por un porcentajedel valor de compra pactado desde el principio, denominado opción de compra.

Existe otra modalidad de leasing denominada arrendamiento operativo, en la cual no se pacta una opción decompra.

Beneficios del leasingBeneficios del leasingBeneficios del leasingBeneficios del leasingBeneficios del leasing� Facilita hacer reconversión tecnológica.

� Posibilita la adquisición de los equipos o la maquinaria que necesita de cualquier lugar del mundo. Lacompañía de leasing se encarga de todos los trámites de importación y nacionalización.

� Al aplicar todos los beneficios del leasing el costo real de financiación es menor.

� La empresa no incrementa innecesariamente su patrimonio.

� Se puede financiar hasta el 100% del valor del activo, por lo tanto el cliente no tiene que invertir en capitalde trabajo.

� Las operaciones de leasing se pueden financiar con recursos de las líneas de redescuento.

� El leasing permite dar una respuesta rápida a las nuevas oportunidades de inversión.

� El trámite de aprobación y desembolso es ágil y así la empresa podrá contar rápidamente con los activosque necesita.

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Descuento de documentosDescuento de documentosDescuento de documentosDescuento de documentosDescuento de documentosEs la operación comercial mediante la cual el beneficiario de un documento de pago (facturas cambiarias decompraventa, letra avalada, pagaré avalado, aceptación bancaria, carta de crédito de pago diferido, etc.)hace efectivo su cobro antes de su vencimiento, presentándolo ante una entidad financiera que le abonará elmonto, reteniéndole los intereses que se devengarían desde el momento del pago hasta la fecha de suvencimiento. Esta modalidad también es conocida como Factoring.

OtrOtrOtrOtrOtras alteras alteras alteras alteras alternananananatititititivvvvvasasasasasExisten adicionalmente la financiación de las cartas de crédito y los giros financiados en moneda extranjera.

3.3 Car3.3 Car3.3 Car3.3 Car3.3 Características de la facterísticas de la facterísticas de la facterísticas de la facterísticas de la financiacióninanciacióninanciacióninanciacióninanciaciónPlazoPlazoPlazoPlazoPlazoEs el tiempo total que se otorga para el cumplimiento definitivo de una obligación.

PPPPPeríodos de geríodos de geríodos de geríodos de geríodos de grrrrraciaaciaaciaaciaaciaExisten dos tipos de préstamos con períodos de gracia:

PPPPPeríodo meríodo meríodo meríodo meríodo muerueruerueruer tototototoDurante cierto tiempo no hay pago de cuotas de amortización, ni de intereses; estos intereses causados seacumulan a la deuda, es decir, que la deuda se incrementa.

PPPPPeríodo de geríodo de geríodo de geríodo de geríodo de grrrrracia con paacia con paacia con paacia con paacia con pagggggo de intero de intero de intero de intero de interesesesesesesesesesesModalidad en la que por cierto tiempo solamente se pagan cuotas reducidas equivalentes a los interesescausados, pero sin hacer amortización al capital, en consecuencia la deuda permanece constante.

Cuotas fijasCuotas fijasCuotas fijasCuotas fijasCuotas fijasAmortización en cuotas mensuales iguales.

Cuotas variablesCuotas variablesCuotas variablesCuotas variablesCuotas variablesAmortización en cuotas mensuales con incremento porcentual periódico, que puede ser mensual o anual.

MontoMontoMontoMontoMontoEl valor en unidades de una moneda o la cantidad de una transacción.

TTTTTasaasaasaasaasaEs el reconocimiento o la retribución que se paga por el uso del dinero durante un período determinado. Sepuede expresar en términos efectivos o nominales, anticipados o vencidos y en diferentes períodos.

Pago de capital e interesesPago de capital e interesesPago de capital e interesesPago de capital e interesesPago de capital e interesesDevolución de una deuda o de un capital tomado en préstamo (principal), más los intereses correspondientessi ellos existen. La extinción de la deuda puede hacerse de una sola vez o mediante pagos parciales porperíodos previamente establecidos.

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Módulo 3.Módulo 3.Módulo 3.Módulo 3.Módulo 3. El sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema fEl sistema financierinancierinancierinancierinanciero y sus sero y sus sero y sus sero y sus sero y sus ser viciosviciosviciosviciosvicios

GarGarGarGarGarantíasantíasantíasantíasantíasSon aquellas seguridades accesorias que se otorgan para respaldar una obligación. Pueden ser reales, comola prenda sobre un vehículo y la hipoteca sobre un bien inmueble, personales, como la firma solidaria o comocodeudor, y bancarias y de compañías de seguros. Otra garantía es la otorgada por el Fondo Nacional deGarantías (FNG).

� Más información en Internet en:wwwwwwwwwwwwwww.fng.fng.fng.fng.fng.g.g.g.g.gooooovvvvv.co.co.co.co.co

3.4 Otr3.4 Otr3.4 Otr3.4 Otr3.4 Otros seros seros seros seros ser vicios que puede consevicios que puede consevicios que puede consevicios que puede consevicios que puede conseguir en el sistema fguir en el sistema fguir en el sistema fguir en el sistema fguir en el sistema financierinancierinancierinancierinancieroooooAlgunos de estos servicios son:

RRRRRecaudo de carecaudo de carecaudo de carecaudo de carecaudo de car terterterterteraaaaaLas entidades financieras ponen a disposición de los clientes su red de oficinas, su plataforma tecnológica ydemás mecanismos operativos para el recaudo de la cartera de las empresas que requieran este servicio.

Pago a proveedoresPago a proveedoresPago a proveedoresPago a proveedoresPago a proveedoresOperación que el banco realiza de manera automatizada a los proveedores del cliente en las condiciones ytiempo indicados por este último.

SerSerSerSerSer vicios electrónicosvicios electrónicosvicios electrónicosvicios electrónicosvicios electrónicosEntre los que se encuentra el portal de la entidad con los servicios de banca electrónica,desde el cual las empresas pueden, a través de Internet, realizar transacciones comopago de servicios, traslados de fondos, pago de nóminas, etc.

Comercio exteriorComercio exteriorComercio exteriorComercio exteriorComercio exteriorOfrecen además servicios de logística del manejo de las transacciones internacionalescomo, por ejemplo, el recaudo de la cartera exterior, aper tura y confirmación decartas de crédito y asesoría en comercio exterior, entre otros.

Emisión de gEmisión de gEmisión de gEmisión de gEmisión de garararararantíasantíasantíasantíasantíasOperación bancaria por la cual el banco emite un instrumento para respaldar laobligación contractual de un tercero, durante un tiempo determinado.

Emisión de avalesEmisión de avalesEmisión de avalesEmisión de avalesEmisión de avalesTipo de garantía en la cual el banco respalda el pago de un título valor.

3.5 Pr3.5 Pr3.5 Pr3.5 Pr3.5 Productos y seroductos y seroductos y seroductos y seroductos y ser vicios ofrvicios ofrvicios ofrvicios ofrvicios ofrecidos por Bancóldeecidos por Bancóldeecidos por Bancóldeecidos por Bancóldeecidos por BancóldexxxxxPor ser un segmento de gran impacto para el país, el mercado objetivo de Bancóldexes:

� Mipymes que adelanten programas de desarrollo y modernización empresarial y querequieran financiación de mediano y largo plazo para incrementar o consolidar susniveles de productividad y competitividad.

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� Incluye las microempresas en general y las grandes empresas que desarrollen proyectos de alto impactosocial y/o económico.

Bancóldex ofrece las siguientes modalidades de crédito:

CaCaCaCaCapital de trpital de trpital de trpital de trpital de traaaaabajobajobajobajobajoHasta 10 años, incluidos hasta 3 años de gracia a capital. Financia necesidades asociadas a costos y gastosoperativos, de producción o comercialización de un bien o servicio.

Consolidación de pasivosConsolidación de pasivosConsolidación de pasivosConsolidación de pasivosConsolidación de pasivosHasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia la recomposición de los pasivos con elfin de reducir los costos financieros y aliviar problemas de flujo de caja. No se consolidan pasivos con socios.

LeasingLeasingLeasingLeasingLeasingHasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia hasta el 100% del valor de loscontratos de arrendamiento financiero bajo las modalidades de: leasing financiero, leasing internacional,leasing operativo, leasing inmobiliario y leaseback.

InInInInInvvvvvererererersión fsión fsión fsión fsión fijaijaijaijaijaHasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia la adquisición del100% de los activos fijos e inversiones diferidas requeridas para incrementar la capacidadinstalada, la innovación tecnológica y la reconversión industrial. Comprende maquinaria,equipo, terrenos asociados al proyecto, obras civiles, etc.

Creación, capitalización y adquisición de empresasCreación, capitalización y adquisición de empresasCreación, capitalización y adquisición de empresasCreación, capitalización y adquisición de empresasCreación, capitalización y adquisición de empresasHasta diez años, incluidos hasta tres años de gracia a capital. Financia el aporte decapital requerido por los socios o accionistas para el fortalecimiento patrimonialde la sociedad o para la creación o adquisición de empresas domiciliadasen Colombia o en el exterior, vinculadas a la exportación de bieneso servicios colombianos.

Cupos especialesCupos especialesCupos especialesCupos especialesCupos especialesModalidades de crédito en condiciones preferenciales que financiannecesidades o actividades específicas para el mejoramiento de sectores productivos oregiones par ticulares. Entre otros se pueden encontrar : el cupo de Apoyo a laProductividad y la Competitividad �aProgresaraProgresaraProgresaraProgresaraProgresar�, que financia en las Mipymes todas lasinversiones necesarias para lograr la mejora productiva de la empresa y la Línea AECI- Bancóldex para brindar condiciones especiales a las microempresas en la financiaciónde sus necesidades de capital de trabajo e inversión.

Adicionalmente, Bancóldex ofrece las siguientes líneas de crédito:

Línea de crédito PLínea de crédito PLínea de crédito PLínea de crédito PLínea de crédito Postembarostembarostembarostembarostembarque prque prque prque prque prooooovvvvveedoreedoreedoreedoreedorCompra de títulos valores a los expor tadores, generados en una operación decompraventa a plazo y garantizados por un intermediario financiero domiciliado dentroo fuera del país del importador.

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Módulo 4. Recomendaciones para acceder a créditoMódulo 4. Recomendaciones para acceder a créditoMódulo 4. Recomendaciones para acceder a créditoMódulo 4. Recomendaciones para acceder a créditoMódulo 4. Recomendaciones para acceder a crédito

Línea de crédito comprLínea de crédito comprLínea de crédito comprLínea de crédito comprLínea de crédito compradoradoradoradoradorFinancia al comprador de bienes y servicios colombianos en el exterior, a través de intermediarios financierosdomiciliados dentro o fuera del país del importador.

Otros productos y servicios ofrecidos por Bancóldex:

OperOperOperOperOperación bancaria interación bancaria interación bancaria interación bancaria interación bancaria internacionalnacionalnacionalnacionalnacionalBancóldex ofrece como complemento al servicio de financiación:� Confirmación o aviso de cartas de crédito de exportación.� Gestión y negociación de cobranzas documentarias.� Compra y venta de divisas.

ComprComprComprComprCompra de documentos (Liquidea de documentos (Liquidea de documentos (Liquidea de documentos (Liquidea de documentos (Liquidex pesos-dólarx pesos-dólarx pesos-dólarx pesos-dólarx pesos-dólares)es)es)es)es)Compra a descuento sin recurso, a las empresas dedicadas al comercio exterior o al mercado nacional, elvalor de las facturas cambiarias de compraventa originadas por la venta a crédito, en operaciones comercialesdomésticas y/o de expor tación de bienes. Dichas ventas deben estar amparadas con pólizas de segurosexpedidas por las compañías aseguradoras Crediseguro S.A. o Segurexpo de Colombia S.A.

4.4.4.4.4. RRRRRecomendaciones parecomendaciones parecomendaciones parecomendaciones parecomendaciones para acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a créditoa acceder a crédito4.1. Introducción4.1. Introducción4.1. Introducción4.1. Introducción4.1. IntroducciónAhora que ya hemos visto todos los aspectos que deben tenerse en cuenta para el adecuado funcionamientode una empresa, queremos ofrecer algunas recomendaciones finales que le permitan acceder de maneramás efectiva a un crédito, como alternativa financiera para desarrollar su proyecto empresarial.

Estas recomendaciones obedecen a la experiencia, conocimiento y aportes que Bancóldex, en conjunto conotras entidades de crédito, han recopilado para que sean conocidas y consideradas antes y durante elproceso de solicitud de recursos a una entidad financiera.

4.2.4.2.4.2.4.2.4.2. Aspectos gAspectos gAspectos gAspectos gAspectos generenerenerenereneralesalesalesalesales1. Usted es quien realmente sabe de su negocio y, por ende, es quien realmente conoce el desempeño y lacapacidad que tiene su empresa para enfrentarse a nuevos retos, así que sea persistente y convenza asus fuentes de crédito de las posibilidades de éxito que conlleva el proyecto para el cual busca recursos.Esto no implica alejarse de la realidad ni de la capacidad actual de su empresa.

2. Crédito es sinónimo de confianza. La confianza es el elemento más importante que se debe transmitir aaquellos a quienes va a solicitar recursos financieros. Para construir confiaza se debe:

� PPPPPor paror paror paror paror par te del emprte del emprte del emprte del emprte del empresarioesarioesarioesarioesarioEntregar información clara, oportuna y detallada de la compañía. Sea transparente, muestre la empresa comoes, con sus debilidades y fortalezas, y demuestre la capacidad que tiene para crecer y mejorar. Sea preciso yconcreto. No busque recursos más allá de los que usted concedería si estuviera en el lugar de la entidadfinanciera.

� PPPPPor paror paror paror paror par te de la entidad fte de la entidad fte de la entidad fte de la entidad fte de la entidad financierinancierinancierinancierinancieraaaaaLa transparencia, la claridad en las reglas y las condiciones para el otorgamiento de los créditos, asícomo una política de servicio y atención adecuada a los clientes, hace que el empresario se sienta a gusto

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3. La mejor evidencia que manifiesta la confianza que una entidad financiera le tiene a una empresa es elcrédito. Ésto demuestra que la entidad cree que el préstamo será devuelto en las condiciones pactadas,que la empresa generará los recursos suficientes para cumplir con la obligación, que producirá lasutilidades suficientes para hacer atractiva la inversión prevista y que se mantendrá en el mercado demanera exitosa en el mediano plazo.

4. El no pago a tiempo de los recursos solicitados y el incumplimiento de las obligaciones con esa u otrasentidades destruye la confianza y hace que tanto el empresario como la empresa dejen de ser consideradossujetos de nuevos créditos por parte de las instituciones financieras. ¡Cuide su historial crediticio!, es suprincipal carta de presentación.

5. No olvide que una entidad financiera coloca los créditos con los recursos que recibe de su empresa y deotros clientes, de forma que si otorga préstamos a compañías con alto riesgo de no pago pone en peligroel ahorro del público, destruyendo la confianza que ahorradores, empresarios, acreedores y gobiernotienen en ella, obligándola al cierre o a una intervención que haga que los accionistas pierdan el controly los recursos aportados.

6. Las entidades financieras estarán interesadas en invertir dinero en el proyecto de la empresa, a travésdel crédito, siempre y cuando los socios también lo hagan. Por eso es impor tante tener una buenapolítica de endeudamiento y una estructura de financiación que involucren un apor te de socios acordecon la inversión y el tamaño de la empresa.

7. En la documentación requerida para la solicitud del crédito se presenta una buena oportunidad para queconozcan su empresa y la calidad del proyecto. Recuerde que ellos no conocen su negocio y, por tanto,entre más información relevante tengan, mayor será su conocimiento.

8. Los gerentes de oficina o los ejecutivos de cuenta de las entidades financieras con las que tienerelación comercial son sus mejores asesores para lograr el crédito, construya con ellos buenasrelaciones interpersonales, invítelos a su empresa y diseñen un proyecto crediticio quese ajuste a sus necesidades y a las políticas de la entidad financiera en términos demonto, tasas de interés, plazo, período de gracia, amortización y garantías.

9. Sea claro y explique las cuentas de los estados financieros presentados. Haga explícitaslas relaciones extraempresa que existen entre los socios, algunas veces la mejorgarantía del crédito puede estar en los flujos de efectivo de negocios alternos quetienen ellos como garantes.

10. Tenga claro para qué se usarán los recursos financieros solicitados y cómo estáincorporado el plan de amortizaciones dentro de su flujo de caja proyectado.

11. Entregue oportunamente toda la documentación requerida, de manera organizada,clara y detallada. No siempre la entidad financiera pide aclaraciones después desuministrada la información a los analistas de crédito, por eso es mejor que todo sepresente con notas aclaratorias y soportes.

12.Muestre unos socios comprometidos, que tengan conocimiento del negocio. Que elcompromiso de ellos se refleje en aportes de capital ajustados con el tamaño actualde la companía y que compartan el riesgo con la entidad financiera, firmando como

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deudores solidarios de la empresa cuando se requiera.

13.Recuerde que el factor primordial para acceder a un crédito es la capacidad de pago, es decir, la capacidadde la empresa de generar recursos para cancelar las cuotas del crédito solicitado.

14. De manera complementaria, los bienes o activos fijos representan una garantía real que permitirá a unaentidad financiera contar con un valor contingente equivalente al valor del crédito en caso de que laempresa no pueda cumplir con su obligación.

4.34.34.34.34.3 Aspectos del entorAspectos del entorAspectos del entorAspectos del entorAspectos del entorno que infno que infno que infno que infno que influyluyluyluyluyen sobren sobren sobren sobren sobre la empre la empre la empre la empre la empresaesaesaesaesaLas entidades financieras se fijan mucho en los factores externos que afectan a una empresa como, porejemplo, los indicadores macroeconómicos (inflación, tasa de cambio, tasas de interés, crecimientos sectoriales,precios internacionales de insumos o materias primas, etc.) y aspectos del mercado tales como:

� Competencia actual y futura que afecta a la empresa y su impacto negativo en su desempeño comercialy financiero a futuro.

� Relación con proveedores que puedan afectar el costo de los bienes o servicios producidos o comercializados.La dependencia hacia éstos y el poder que puedan llegar a tener, afectando la gestión y los resultados decorto y mediano plazo.

� Relación con clientes que demuestre la dependencia hacia unos pocos, el poder de negociación, lascondiciones de pago y la recurrencia de compra.

� Tecnología utilizada y volumen de producción que pueda estar a la altura de las exigencias del mercado.Capacidad de cumplir en tiempo, cantidad y calidad de acuerdo con las exigencias del mercado objetivo.

� Vulnerabilidad frente a variaciones que afectan el negocio actual, como aumento en los precios de loscombustibles, cambios climáticos, o en los hábitos de compra por estacionalidad del producto o servicio,modas, avances tecnológicos, nuevos controles ambientales, etc.

4.44.44.44.44.4 Aspectos gAspectos gAspectos gAspectos gAspectos gerererererenciales y administrenciales y administrenciales y administrenciales y administrenciales y administraaaaatititititivvvvvos dentros dentros dentros dentros dentro de la empro de la empro de la empro de la empro de la empresaesaesaesaesaTenga presente las siguientes recomendaciones:

1. La experiencia de los socios y la empresa, su trayectoria crediticia y el cumplimiento de las normaslaborales, tributarias, cambiarias, entre otros, son la primera carta de presentación ante cualquier entidadfinanciera. Por ende, si los socios o la empresa presentan incumplimiento de estas normativas con otrasentidades de crédito o con terceros que afecten su buen nombre, se limitará seriamente su posibilidad deconstruir confianza.

2. Una administración organizada, en la que se vea claramente que hay un norte, donde el cumplimiento dela visión, misión, objetivos y estrategias genera confianza. Saber que existe un rumbo y la intención dealcanzarlo, evitando desviarse de sus metas a fin de cumplir con futuros compromisos, da certeza.

3. Una estructura organizacional formal, con atribuciones y responsabilidades claras, donde el poder sepuede delegar en alguien, supone que en ausencia del gerente y/o socio fundador ésta continuaráfuncionando y tendrá la capacidad de responder por las acreencias. Si una entidad financiera no ve

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claramente esta organización y delegación de tareas, podría suponer que es mejor prestar al dueño y noa la empresa.

4. La trayectoria comercial con proveedores y clientes es valorada por las entidades financieras. Por eso sesolicitan referencias comerciales y financieras para verificar el buen nombre, el cumpliento de obligacionesy el servicio ofrecido. Esto permite construir confianza mientras se comienza a verificar el cumplimientode las obligaciones y el manejo de los productos financieros con esa entidad.

5. Unas instalaciones adecuadas, organizadas, que cumplan con normas de seguridad industrial, higiene ycontrol ambiental, dan una imagen positiva y transparente que favorece el concepto cualitativo que ungerente pueda dar ante un comité de crédito.

6. Cambios en socios, directivos o personal de confianza de manera recurrente llaman la atención de lasentidades financieras, por tanto se recomienda de manera proactiva aclarar el motivo de esos hechos.

7. Diversificación en nuevas actividades, cambios en el negocio o en las estrategias pueden aumentar lapercepción de riesgo que siente la entidad financiera ante la empresa. Esto hace que la entidad no sepasi la empresa cuenta con el conocimiento, la experiencia y la capacidad para atender nuevas obligaciones.Es mejor explicar y demostrar las ventajas de los cambios, antes de que un analista de crédito puedaafectar la calificación de riesgo que implique un aumento en las tasas de interés o restricción en cuposcrediticios.

8. La existencia de cuentas, recursos, deudas o bienes no incluidos en la contabilidad de la empresa haríansuponer manejos no transparentes que pueden afectar significativamente la posibilidad de acceso acrédito, en caso que la entidad crediticia se dé cuenta de ello.NotaNotaNotaNotaNota: una forma de hacerlo es comparar la declaración de renta con los estados financieros y éstos conotros de períodos anteriores, a fin de verificar la consistencia en las cifras.

9. El incumplimiento en el pago de impuestos, salarios, obligaciones parafiscales o acuerdos dereestructuración imposibilitan, en varias entidades, el simple estudio de crédito y el cliente es rechazadocomo sujeto a crédito.

4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento de4.5 Aspectos financieros que afectan la capacidad de endeudamiento dela empresala empresala empresala empresala empresa

Flujo de cajaFlujo de cajaFlujo de cajaFlujo de cajaFlujo de cajaEste es el estado financiero más importante para analizar una empresa, ya que a través de él se determinasi la compañía tiene la capacidad para responder por las cuotas y demás deudas. La mala administración deeste aspecto es una de las principales causas de desaparición (quiebra) de la actividad productiva.

Se analizan la realidad actual del flujo, sus saldos para responder por las próximas cuotas y, si las cosas nosalen como espera la empresa, si a futuro aún puede seguir respondiendo. El plazo del crédito estará sujetoa la permanencia del flujo de caja positivo.

Estado de resultadosEstado de resultadosEstado de resultadosEstado de resultadosEstado de resultadosSiempre debe haber utilidad operacional. Es lo que en el fondo estudian los analistas de entidades financieras,pues así determinan si el negocio da o no y si vale la pena dar un concepto favorable para prestarle a laempresa.

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Los bancos no tienen en cuenta las utilidades generadas por efecto de ajustes inflacionarios ni por actividadesdiferentes al objeto social de la compañía.

Los ingresos y gastos no corrientes deben ser explicados claramente. A veces allí se esconden cuentas desocios, erogaciones no registradas correctamente o ingresos y gastos que afectan el resultado neto, a fin de,por ejemplo, disminuir el pago en impuestos o bajar la distribución o utilidades.

Balance gBalance gBalance gBalance gBalance generenerenerenereneralalalalalEntre más activos corrientes, menor riesgo de iliquidez y más flexibilidad. Esto tiene impor tancia ante laentidad financiera porque los activos corrientes se pueden liquidar fácilmente para cumplir con las obligaciones.

Deber haber una política de cartera y cobranzas acorde con las necesidades del negocio. Por ejemplo, puedeque de un año a otro la rotación de cartera disminuya por efecto de la financiación a clientes, así como porel deterioro en la capacidad de pago de algunos de ellos. Es mejor aclarar este punto, antes de que sesuponga que hay problemas de cobro de cartera.

El manejo de inventarios obedece a políticas de costos, crecimiento, posibilidad de obsolescencia, problemasde comercialización y control de éstos. Los inventarios obsoletos o de difícil realización podrían afectar losindicadores financieros, es mejor explicar en notas los estados sobre estas particularidades.

Un alto nivel de activos fijos puede ofrecer solidez, pero demanda mayor eficiencia financiera para hacerlosrentables. Aunque pueden ofrecer respaldo a obligaciones financieras, dependiendo de la actividad de laempresa, tener activos fijos no requeridos para el desarrollo de su objetivo social puede resultar ineficiente.

Los activos intangibles (marca y prestigio de la empresa) no son considerados como activos por las entidadesfinancieras, por ser de valoración subjetiva.

El inadecuado uso de créditos de corto plazo puede ahogar a la empresa, afectando su flujo de caja ycerrando la posibilidad a nuevos créditos.

Los créditos a mediano y largo plazo muestran confianza del sector financiero hacia la empresa.

Una política de alto endeudamiento puede llevar a no poder responder con el flujo normal de fondos ygenerar la necesidad de contratar nuevos préstamos.

Una empresa demasiado endeudada accede a nuevos créditos a tasas cada vez más altas.

Un endeudamiento superior al 70% hace que difícilmente las entidades financieras otorguen nuevos créditos.

La retención de utilidades y capitalización de la empresa demuestran un compromiso real de los socios.

Márgenes e indicadores por debajo del de empresas similares en el mismo sector, pueden suponer un mayorriesgo para la entidad financiera. Si usted considera que algún indicador refleja una situación atípica o que nose ajusta a la realidad de la empresa debe explicarlo a la entidad crediticia.

El deterioro de los márgenes e indicadores financieros puede determinar una reducción de su cupo crediticio.

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4.64.64.64.64.6 Aspectos vinculados específAspectos vinculados específAspectos vinculados específAspectos vinculados específAspectos vinculados específicamente con la solicitud de ricamente con la solicitud de ricamente con la solicitud de ricamente con la solicitud de ricamente con la solicitud de recurecurecurecurecursossossossossos1. MontoMontoMontoMontoMonto: ajustado a los requerimientos de inversión y gasto necesarios. Debe ser exacto y ajustado a larealidad empresarial.

2. PlazPlazPlazPlazPlazooooo: acorde con el retorno esperado para la inversión.

3. PPPPPeríodo de geríodo de geríodo de geríodo de geríodo de grrrrraciaaciaaciaaciaacia: se solicita sólo si el proyecto de inversión así lo requiere y es estrictamente necesario.

4. TTTTTasa de interésasa de interésasa de interésasa de interésasa de interés: se deben conocer las opciones del mercado, comparar y determinar si a esa tasa elproyecto genera los rendimientos esperados.

5. Otorgar garantíasOtorgar garantíasOtorgar garantíasOtorgar garantíasOtorgar garantías en condiciones adecuadas a los montos de crédito solicitado y al nivel de riesgo delos recursos.

6. DocumentaciónDocumentaciónDocumentaciónDocumentaciónDocumentación: la siguiente es la información que generalmente solicitan las entidades financieras.

4.74.74.74.74.7 Aspectos por considerAspectos por considerAspectos por considerAspectos por considerAspectos por considerar si solicita rar si solicita rar si solicita rar si solicita rar si solicita recurecurecurecurecursos a Bancóldesos a Bancóldesos a Bancóldesos a Bancóldesos a BancóldexxxxxEl empresario y su entidad pueden contar con el acompañamiento de Bancóldex para todo el proceso deobtención del crédito. Si así lo desean, pueden comunicarse con Bancóldex y solicitar que un ejecutivoespecializado les visite.

La información necesaria puede encontrarse en la página de Internetwwwwwwwwwwwwwww.bancolde.bancolde.bancolde.bancolde.bancoldex .comx.comx.comx.comx.com

Información requerida

Proyecto a desarrollar odestino de los recursos

Estados financieros(balance, PyG, flujo deefectivo) con sus notasrespectivas

Flujo de caja proyectadopara la vigencia del crédito

Certificado de cámara ycomercio

Referencias comerciales ybancarias

Información de los socios(Declaración de renta ocertificado de ingresos)

Garantías ofrecidas

Características

Detallado

Tres últimos períodos

Mensual

De los últimos 15 días

Del último mes

2 últimos períodos

Documentos que lasrespaldan

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A continuación veremos las etapas para la obtención del crédito:

PrPrPrPrPreeeeeparparparparparación paración paración paración paración para el estudio de créditoa el estudio de créditoa el estudio de créditoa el estudio de créditoa el estudio de créditoPara solicitar recursos a Bancóldex es importante que la empresa:

� Conozca sobre los productos y servicios de Bancóldex con los que puede contar para satisfacer lanecesidad que ha identificado. Éstos se encuentran descritos de manera general en la sección 3.5.

� Evalúe cuál modalidad o cupo especial Bancóldex satisface sus requerimientos.

� Planee las condiciones del crédito en concordancia con sus necesidades y capacidad de pago, aprovechandola flexibilidad de las condiciones que ofrece Bancóldex y siempre teniendo en cuenta las políticas decolocación de crédito de la entidad financiera con la que buscará la financiación.

Solicitud y estudio de créditoSolicitud y estudio de créditoSolicitud y estudio de créditoSolicitud y estudio de créditoSolicitud y estudio de créditoEn el momento de realizar la solicitud de crédito el empresario acordará con su entidad la utilización derecursos Bancóldex, de esta forma se facilita a la entidad saber cuál es el proceso operativo que deberádesarrollar para desembolsar el crédito una vez aprobado.

AAAAAprprprprprobación del crédito y solicitud de robación del crédito y solicitud de robación del crédito y solicitud de robación del crédito y solicitud de robación del crédito y solicitud de recurecurecurecurecursos a Bancóldesos a Bancóldesos a Bancóldesos a Bancóldesos a BancóldexxxxxUna vez aprobado el crédito por parte de la entidad financiera, para solicitar los recursos a Bancóldex, laempresa y su entidad deben diligenciar el Formato de Información Básica Bancóldex con sus respectivasfirmas, el Pagaré Bancóldex que aplique de acuerdo a la modalidad y su carta de instrucciones.

Estas son las dos formas básicas para solicitar recursos a Bancóldex. Sin embargo, algunas modalidadespueden requerir un formato adicional con información específica de acuerdo a los objetivos de la misma.

Este es el caso del cupo especial de Apoyo a la productividad y competitividad, que requiere el diligenciamientode un formato anexo con información relativa a los indicadores de la empresa.

Una vez diligenciados estos formatos, la entidad financiera se encargará de hacerlos llegar a Bancóldex paraque los recursos sean desembolsados en el menor tiempo posible, previa revisión de los documentos.

Finalmente, en caso de que requiera asesoría o aclaración sobre los productos y servicios de Bancóldex,puede:

� Utilizar de forma gratuita la línea de atención nacional:01800-915300 o en Bogotá al 382-151501800-915300 o en Bogotá al 382-151501800-915300 o en Bogotá al 382-151501800-915300 o en Bogotá al 382-151501800-915300 o en Bogotá al 382-1515

� Vía e-mail al Departamento de Banca Empresarial:banca.empresar ia l@banco ldex .combanca.empresar ia l@banco ldex .combanca.empresar ia l@banco ldex .combanca.empresar ia l@banco ldex .combanca.empresar ia l@banco ldex .com

� Depar tamento de Banca de Microempresas al e-mail:banca.microempresas@banco ldex .combanca.microempresas@banco ldex .combanca.microempresas@banco ldex .combanca.microempresas@banco ldex .combanca.microempresas@banco ldex .com

� En Internet en:wwwwwwwwwwwwwww.bancolde.bancolde.bancolde.bancolde.bancoldex .comx.comx.comx.comx.com

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Contactos BancóldexContactos BancóldexContactos BancóldexContactos BancóldexContactos Bancóldex�� Bogotá:Bogotá:Bogotá:Bogotá:Bogotá:Calle 28 No 13A-15, Pisos 38 al 42Teléfono: 382 1515Fax: 286 2451 / 286 0237Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.Línea gratuita: 01 8000 915300E-mail: [email protected]

Centro de Información Empresarial Bancóldex - Bogotá:(Para micro y pequeños empresarios)Edificio Residencias tequendamaCarrera 10 No.27-51. Local 211 (segundo piso)Teléfonos: 566 9160 / 566 8047Fax: 566 7968Horario de atención de lunes a viernes: 9:00 a.m.- 4:30 p.m.

�� BarBarBarBarBar rrrrr anqu i l la :anqu i l la :anqu i l la :anqu i l la :anqu i l la :Calle 77B No. 57-141 Of.211, Centro Empresarial de las AméricasTeléfonos: 369 1459 / 369 1460Fax: 369 1462Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.

�� Ca l i :Ca l i :Ca l i :Ca l i :Ca l i :Av 2 Norte N° 3 N � 78, 1er PisoEdificio Imperial, Barrio CentenarioTeléfonos: 653 6372 / 682 4524Fax: 653 6651Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.

�� Medel l ín :Medel l ín :Medel l ín :Medel l ín :Medel l ín :Calle 7D No. 43A-99 Of. 12-10 Torre AlmagranTeléfonos: 268 8052 / 268 3329 / 268 4131Fax: 311 2199Horario de atención de lunes a viernes: 8:00 a.m. a 5:00 p.m.

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