1 Meccanismi di finanziamento delle infrastrutture idriche Roma 12 luglio 2005 Gabriele Pasquini...

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Meccanismi di Meccanismi di finanziamento delle finanziamento delle

infrastrutture idricheinfrastrutture idriche

Roma 12 luglio 2005Roma 12 luglio 2005 Gabriele PasquiniGabriele PasquiniUnità tecnica Finanza di ProgettoUnità tecnica Finanza di Progetto

22

IntroduzioneIntroduzione

PremessePremesse

La situazione della finanza pubblica ed i vincoli sul debito e sul deficit impongono l’esplorazione di soluzioni alternative al “tutto pubblico”

Il finanziamento degli investimenti pubblici deve vincolare a percorsi virtuosi in cui i fondi pubblici sono disponibili in via preferenziale solo se si ricorre a tali soluzioni alternative

Il partenariato pubblico – privato (PPP) può essere, a certe condizioni, una valida soluzione alternativa

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IntroduzioneIntroduzione

Alcune fra le principali criticità nel finanziamento Alcune fra le principali criticità nel finanziamento degli investimenti pubblicidegli investimenti pubblici

Crescita costante e parallela di debito pubblico e patrimonio pubblico

Mancata disponibilità materiale delle quote di finanziamento pubblico, ancorchè stanziate

Prevalenza della contribuzione a fondo perduto piuttosto che partecipazioni finanziarie

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2000 Comunicazione interpretativa della Commissione UE sulle concessioni nel diritto comunitario

2003 Guidelines for successfull public private partnerships elaborate dalla Commissione UE – DG Regio

2004 Decisione EUROSTAT sul trattamento contabile delle operazioni in PPP

2004 Direttive del Consiglio UE nn. 2004/17 e 18 in materia di appalti pubblici

2004Libro verde sui partenariati pubblico-privato e sul diritto comunitario degli appalti pubblici e delle concessioni

2004 Libro bianco sui servizi di interesse generale

2004 Resource book of PPP Case Studies

Introduzione Introduzione

L’APPROCCIO DELL’UNIONE EUROPEAL’APPROCCIO DELL’UNIONE EUROPEA

55

LA RIFORMA DI SETTORE – STATO DELL’ARTELA RIFORMA DI SETTORE – STATO DELL’ARTE

0 10 20 30 40 50 60 70 80 90 100

ATO previsti

ATO Piano appr.

Affidamenti

n° ATO

87

Public Private Joint venture 65%

"In house" Company32%

Concessions3%

Il mercatoIl mercato

66

Assetto gestionale dimensionalmente inadeguato

Frammentazione gestionale

Elevato fabbisogno di investimenti

Vincoli di finanza pubblica

Problematiche tariffarie

Limitato sviluppo della concorrenza

Problematiche normative

Il mercatoIl mercato

77

UNITARIETA’/UNICITA’ DELLA GESTIONE INTEGRATA

SEPARAZIONE TRA GESTIONE RETI ED EROGAZIONE

DEL SERVIZIO

RAPPORTI TRA RIFORMA DEI SPL E REGIME DI

SALVAGUARDIA DELLE GESTIONI ESISTENTI

FINANZA DI PROGETTO NEI SETTORI SPECIALI

La regolazioneLa regolazione

88

La realizzazione degli investimenti sulla reteLa realizzazione degli investimenti sulla rete


Art.113 TUEL, co.5 terArt.113 TUEL, co.5 ter

ESECUZIONE DEI LAVORIESECUZIONE DEI LAVORI

Gestione della rete Gestione della rete non affidata con gara non affidata con gara ad evidenza pubblicaad evidenza pubblica

Gestione della rete Gestione della rete affidata con gara ad affidata con gara ad evidenza pubblicaevidenza pubblica

Contratto di appalto/concessione

11

In economia (Art.24 L.109/94, Art. 143 DPR n.554/99)

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99

La realizzazione degli investimenti sulla reteLa realizzazione degli investimenti sulla rete


Gestione della rete Gestione della rete affidata con gara ad affidata con gara ad evidenza pubblicaevidenza pubblica

Oggetto della garaOggetto della gara

Gestione del servizio Gestione del servizio + + esecuzione dei esecuzione dei

lavori connessilavori connessiGestione del servizioGestione del servizio

Esternalizzazione dei Esternalizzazione dei lavorilavori

1010

Public Private Partnership – Project FinancePublic Private Partnership – Project Finance

Le modalità di coinvolgimento del settore privato Le modalità di coinvolgimento del settore privato

DurataDurata

ManagemeManagement nt

contractscontracts

Service Service contractscontracts

ConcessioConcessionene DBFODBFO

PrivatizzazionePrivatizzazione

PPPPPP

è ogni forma di cooperazione tra è ogni forma di cooperazione tra pubblico e privato in cui le pubblico e privato in cui le rispettive competenze e risorse si rispettive competenze e risorse si integrano per realizzare e/o integrano per realizzare e/o gestire infrastrutture idriche in gestire infrastrutture idriche in funzione delle diverse funzione delle diverse responsabilità ed obiettiviresponsabilità ed obiettivi

PFPF

costituisce una delle modalità costituisce una delle modalità applicative della PPP per la applicative della PPP per la realizzazione di opere realizzazione di opere infrastrutturali idricheinfrastrutturali idriche

1111

Il contratto di gestioneIl contratto di gestione


AUTORITA’AUTORITA’

PROJECT PROJECT COMPANYCOMPANY PROGETTOPROGETTO

Rischio e introitiRischio e introiti

GestioneGestione

PagamentoPagamento

1212

Interventi di DBFOInterventi di DBFO




IntroitiIntroiti

Costruzione Costruzione & Gestione& Gestione

PagamentoPagamento

RischioRischio

1313

La concessioneLa concessione




ControlloControllo

PagamentoPagamento

Costruzione e Costruzione e gestionegestione

RischioRischio

1414

Tali interventi necessitano di una pre-valutazione di bancabilità della proposta mediante l’analisi di:

Quadro normativo di riferimento e sua evoluzione a breve-medio termine;

Livello di dimensionamento sotto il profilo tecnico e temporale di progetto;

Enucleazione e posizionamento dell’iniziativa nell’ambito del ciclo idrico;

Chiara distinzione dei singoli soggetti promotori (expertise e ruoli durante la fase di costruzione e gestione per singoli segmenti del servizio);

Correlazione tra durata concessione e ratios accettabili di progetto (ADSCR, TIR progetto e TIR azionisti, livello di cash flow annuo e pay-back period);

Adeguata segmentazione dei singoli rischi operativi con particolare attenzione a quelli di Operating & Maintenance;

Corretta individuazione e modalità di allocazione dei rischi di progetto con attenzione alla strutturazione dei contratti commerciali chiusi di lungo periodo (es. take/put or pay)

Quadro normativo di riferimento e sua evoluzione a breve-medio termine;

Livello di dimensionamento sotto il profilo tecnico e temporale di progetto;

Enucleazione e posizionamento dell’iniziativa nell’ambito del ciclo idrico;

Chiara distinzione dei singoli soggetti promotori (expertise e ruoli durante la fase di costruzione e gestione per singoli segmenti del servizio);

Correlazione tra durata concessione e ratios accettabili di progetto (ADSCR, TIR progetto e TIR azionisti, livello di cash flow annuo e pay-back period);

Adeguata segmentazione dei singoli rischi operativi con particolare attenzione a quelli di Operating & Maintenance;

Corretta individuazione e modalità di allocazione dei rischi di progetto con attenzione alla strutturazione dei contratti commerciali chiusi di lungo periodo (es. take/put or pay)

Le principali forme di Le principali forme di strutturazione di strutturazione di

interventi di DBFO nel interventi di DBFO nel settore idricosettore idrico

Ambito Sub ATO

Ambito Sovra ATO

Applicazione del DBFO nel settore idricoApplicazione del DBFO nel settore idrico


1515

Società concessionaria di un DBFO Società concessionaria di un DBFO

Finanziamento

Contratti Contratti CommerciCommerci

aliali

Contratti Contratti FinanziamenFinanziamen

toto

Garanzie Garanzie CollateralCollateral

ii

Realizzazione e gestione

SOCIETA’ SOCIETA’ CONCESSIONARCONCESSIONARIA DI UN DBFOIA DI UN DBFO

PROJECT PROJECT FINANCINGFINANCING

ISTITUTI DI ISTITUTI DI CREDITOCREDITO

CONTROPARTI CONTROPARTI COMMERCIALICOMMERCIALI

SPECIFICA SPECIFICA COMPONENTE COMPONENTE DELLA FILIERA DELLA FILIERA PRODUTTIVA PRODUTTIVA

Il livello dei ricavi, dei costi operativi, nonché degli investimenti si basa su strutture contrattuali complesse in cui ciascuno dei soggetti coinvolti s’impegna ad adempiere, secondo una predeterminata tempistica, alle proprie obbligazioni, al fine di consentire al progetto di beneficiare di un flusso di cassa certo e costante nel tempo


1616

Livello delle tariffe in Livello delle tariffe in relazione agli investimenti relazione agli investimenti

previstiprevisti

Conflitti di interesse a Conflitti di interesse a livello di ATOlivello di ATO

Concessioni poco chiare Concessioni poco chiare sull’allocazione dei rischi e sull’allocazione dei rischi e

sugli incentivi/penalisugli incentivi/penali

Livello delle tariffe in Livello delle tariffe in relazione agli investimenti relazione agli investimenti

previstiprevisti

Conflitti di interesse a Conflitti di interesse a livello di ATOlivello di ATO

Concessioni poco chiare Concessioni poco chiare sull’allocazione dei rischi e sull’allocazione dei rischi e

sugli incentivi/penalisugli incentivi/penali

Temi non risolti Possibili soluzioni


Demandare la struttura delle tariffe al gestore;

Rinegoziare/posticipare gli investimenti;

Demandare la struttura delle tariffe al gestore;

Rinegoziare/posticipare gli investimenti;

Distinguere gestione/regolamentazione;

Sistema tariffario:autorità di regolazione nazionale?

Distinguere gestione/regolamentazione;

Sistema tariffario:autorità di regolazione nazionale?

Direct agreement con AATO;

Tempi di rinegoziazione necessari tra Gestore, Finanziatori ed AATO.

Direct agreement con AATO;

Tempi di rinegoziazione necessari tra Gestore, Finanziatori ed AATO.

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Fondo d’investimento in equity - FiEFondo d’investimento in equity - FiE

La strategia di investimento del FiE prevede La strategia di investimento del FiE prevede una permanenza nel capitale delle società una permanenza nel capitale delle società partecipate di un minimo di cinque anni, al partecipate di un minimo di cinque anni, al termine della quale è previsto l’esercizio di termine della quale è previsto l’esercizio di una opzione di uscita dal capitale. Il una opzione di uscita dal capitale. Il controvalore della dismissione delle quote controvalore della dismissione delle quote ritorna ad alimentare il Fondo. ritorna ad alimentare il Fondo.

DefinizioneDefinizione

CaratteristicheCaratteristiche

Aspetti Aspetti InnovativiInnovativi

Il Fondo d’investimento in Il Fondo d’investimento in equityequity prevede prevede l’intervento nel capitale delle società veicolo, l’intervento nel capitale delle società veicolo, in forme di in forme di equityequity o quasi o quasi equityequity ( (mezzaninemezzanine) )

Rendere la realizzazione delle infrastrutture Rendere la realizzazione delle infrastrutture quanto più possibile conforme ai modelli di quanto più possibile conforme ai modelli di partenariato pubblico-privato per i quali, in partenariato pubblico-privato per i quali, in accordo con i criteri EUROSTAT, non è accordo con i criteri EUROSTAT, non è previsto un aggravio del debito e del deficit previsto un aggravio del debito e del deficit pubblicopubblico

Il finanziamento degli investimenti infrastrutturaliIl finanziamento degli investimenti infrastrutturali

1818

Fondo d’investimento in equity - FiEFondo d’investimento in equity - FiE

Governo CentraleGoverno Centrale

€€

FiEFiE

SPV SPV

EquityEquity

quasi Equityquasi Equity

INFRASTRUTTUREINFRASTRUTTUREcostruzioncostruzion

ee

€€


1919

State Revolving Funds - SRFState Revolving Funds - SRF

DefinizioneDefinizione

CaratteristicheCaratteristiche

Aspetti Aspetti InnovativiInnovativi

Gli SRF sono dei fondi di rotazione vincolati che Gli SRF sono dei fondi di rotazione vincolati che hanno come hanno come obiettivoobiettivo quello di fornire prestiti quello di fornire prestiti agevolati o garanzie su prestiti e/o emissioni agevolati o garanzie su prestiti e/o emissioni obbligazionarie agli enti pubblici locali per obbligazionarie agli enti pubblici locali per finanziare specifici progetti nel settore idrico: finanziare specifici progetti nel settore idrico: potabilizzazione (DWSRF) e potabilizzazione (DWSRF) e depurazione/fognatura (CWSRF)depurazione/fognatura (CWSRF)

RotazioneRotazione: gli SRF sono classificati come fondi : gli SRF sono classificati come fondi di rotazione in quanto il rimborso della quota di rotazione in quanto il rimborso della quota capitale e degli interessi sui prestiti erogati capitale e degli interessi sui prestiti erogati riaffluiscono al fondo;riaffluiscono al fondo;

VincoloVincolo: tali fondi possono essere reimpiegati : tali fondi possono essere reimpiegati esclusivamente per finanziari progetti esclusivamente per finanziari progetti infrastrutturali nel settore idrico ;infrastrutturali nel settore idrico ;

sostituzione del contributo a fondo perduto sostituzione del contributo a fondo perduto (“(“grantgrant”) con un finanziamento agevolato; ”) con un finanziamento agevolato;

possibilità da parte del RF di emettere possibilità da parte del RF di emettere obbligazioni per aumentare la propria capacità di obbligazioni per aumentare la propria capacità di finanziamento; finanziamento;


2020

Fondi StataliFondi Statali

Fondi LocaliFondi Locali

Enti Pubblici Enti Pubblici LocaliLocali

InfrastrutturInfrastrutture Idrichee Idriche

€€

€€

LoanLoan InteressInteressii

CapitalCapitalee

Project Project FinancingFinancing

SRFSRF

ObbligazionistiObbligazionisti

Emissione Emissione obbligazionariaobbligazionaria

ControvalorControvalore E.O.e E.O.

InteressInteressii

CapitalCapitalee


2121

Gabriele PASQUINIGabriele PASQUINI

Unità tecnica Finanza di Progetto – CIPEVia Boncompagni 30 , 00187, Roma

+ 39 06 4761 1850 + 39 06 4761 1850

[email protected]@tesoro.ito.it

www.utfp.it.www.utfp.it.

ContattiContatti

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