0 CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model IL MODELLO DINAMICO AD- AS: CAPIRE LE FLUTTUAZIONI ECONOMICHE.
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1CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
IL MODELLO DINAMICO AD-AS: CAPIRE LE FLUTTUAZIONI ECONOMICHE
COSA IMPAREREMOCOSA IMPAREREMO
Come incorporare la dimensione temporale (=dinamica) nel modello AD-AS.
Come usare il modello dinamico AD-AS per illustrare la crescita di lungo periodo.
Come usare il modello dinamico AD-AS per capire gli effetti nel tempo degli shock e delle politiche macroeconomiche su PIL, inflazione e le altre variabili endogene.
3CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Introduzione
Il modello dinamico di domanda e offerta aggregata ci racconta nel dettaglio come l’economia si comporta nel breve periodo.
E’ una versione semplificata del modello DSGE (Dynamic Stochastic General Equilibrium), che è lo strumento – un po’ appannato dalla crisi, che non è stato in grado di prevedere…. – usato da governi, banche centrali e istituzioni internazionali per fare le previsioni macroeconomiche.
4CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Questo modello dinamico comprende concetti familiari, come: La curva IS, che mette in relazione (in modo
negativo) il tasso di interesse reale con la domanda aggregata.
La curva di Phillips, che mette in relazione l’inflazione con la deviazione del PIL dal suo livello naturale, con l’inflazione attesa e gli shock di offerta.
Le aspettative adattive, il più semplice modello di formazione delle aspettative.
5CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Il modello DSGE differisce da quello che vedremo qui in questo capitolo SOLTANTO per una caratteristica:
Nel modello dinamico AD-AS che vi mostreremo, le relazioni tra le variabili sono ipotizzate.
Nel modello DSGE sono derivate da comportamenti microeconomici degli agenti economici (massimizzazione di funzione di utilità e di profitto).
6CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Le differenze tra il modello AS-AD dinamico e quello visto finora
Lo strumento di politica monetaria della banca centrale non è l’offerta di moneta ma il tasso di interesse (aggiustato in risposta a movimenti di PIL e inflazione).
L’asse verticale misura l’inflazione (e non il livello dei prezzi).
Introduciamo una dinamica temporale (legame tra anni diversi), attraverso il meccanismo delle aspettative di inflazione (inflazione 2011 determina le aspettative di inflazione del 2012, che determinano l’inflazione 2012 e quindi l’offerta aggregata 2012).
7CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
La dimensione dinamica
Il pedice “t ” denota il periodo, e.g.
Yt = PIL reale nel periodo t
Yt -1 = PIL reale nel periodo t – 1
Yt +1 = PIL reale nel periodo t + 1
Possiamo pensare ai “periodi” come ad “anni”. E.g., se t = 2010, allora
Yt = Y2010 = PIL reale nel 2010
Yt -1 = Y2009 = PIL reale nel 2009
Yt +1 = Y2011 = PIL reale nel 2011
8CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Gli elementi del modello
Il modello ha 5 equazioni e 5 variabili endogene:
Produzione (Y)
Inflazione ()
Tasso di interesse reale (r)
Tasso di interesse nominale (i)
Inflazione attesa (E )
9CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
1) LA DOMANDA AGGREGATA
( )t t t tY Y r
0, 0 produzioneLivello
naturale della
produzione
Tasso di interesse
reale
Relazione negativa tra domanda/produzione e tasso di interesse reale: come abbiamo imparato nella curva IS
Relazione negativa tra domanda/produzione e tasso di interesse reale: come abbiamo imparato nella curva IS
10CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
( )t t t tY Y r
Shock didomanda
Sensitività della
domanda al tasso di
interesse
“tasso di interesse naturale”–
in assenza di shock di domanda
t tY Y quando tr
11CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
2) Il tasso di interesse reale:l’equazione di Fisher
1t t t tr i E
Tasso nominal
e
Inflazione attesa
Tasso reale ex-ante
(=atteso)
Aumento del livello dei prezzi dal periodo t al periodo t +1 (non noto al tempo t)
Aspettativa, formata nel periodo t, dell’inflazione che si realizzerà da t a t +1
1t
1t tE
12CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
3) Inflazione: La Curva di Phillips
1 ( )t t t t t tE Y Y
Inflazione che era attesa
Inflazione
Shock di offerta
indica di quanto si muove l’inflazione
quando il PIL fluttua attorno al livello naturale
0
13CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
4) Inflazione attesa: Aspettative adattive
1t t tE
Per semplicità, assumiamo che le persone si aspettino che i prezzi continuino a crescere al tasso di inflazione attuale.
Per semplicità, assumiamo che le persone si aspettino che i prezzi continuino a crescere al tasso di inflazione attuale.
14CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
5) Il tasso di interesse nominale: La regola di politica monetaria
*( ) ( )t t t t Y t ti Y Y
Tasso di interesse nominale,
fissato dalla Banca
CentraleTasso di interesse naturale
Obiettivo di
inflazione della
Banca Centrale
0, 0Y
15CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
*( ) ( )t t t t Y t ti Y Y
Misura di quanto la banca centrale
aggiusta il tasso nominale quando
l’inflazione si discosta dal suo target
Misura di quanto la banca centrale aggiusta il tasso quando il PIL si discosta dal suo livello
naturale
16CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Come si fa politica monetaria Lo strumento di politica monetaria è il tasso di
interesse nominale (l’offerta di moneta viene aggiustata ai fini di ottenere quel tasso).
Quando l’inflazione è sopra il livello-obiettivo, la banca centrale alza il tasso di interesse nominale, così che:
il tasso di interesse reale si alzi
La domanda aggregata diminuisce
L’inflazione possa diminuire
17CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Quando l’inflazione è sotto il livello-obiettivo, avviene l’opposto.
Quando il PIL è inferiore al suo livello naturale, la disoccupazione è sopra il suo livello naturale, allora la banca centrale abbassa il tasso di interesse nominale così che:
il tasso di interesse reale possa scendere
La domanda aggregata possa salire
Il PIL e l’occupazione possano tornare ai loro livelli naturali.
18CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Quando il PIL è sopra il livello naturale, avviene l’opposto.
Nella quarta parte del corso (La politica macroeconomica e l’UEM) studieremo come questo meccanismo avviene quotidianamente nell’Unione Monetaria Europea, e come la politica monetaria sta agendo (anche con strumenti diversi) nella crisi in atto.
19CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
I parametri e le variabili del modello dinamico AD-AS
Variabili endogene:
tY
tr
t
1t tE ti
Produzione (PIL)
Inflazione
Tasso di interesse reale
Tasso di interesse nominale
Inflazione attesa
20CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Variabili esogene:
Variabili predeterminate:
tY *t
t
t
1t
Livello naturale del PIL
Obiettivo di inflazione della B.C.
Shock di domanda
Shock di offerta
Inflazione dello scorso anno
21CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Parametri:
Y
Sensibilità della domanda aggregata al tasso di interesse reale
Tasso di interesse reale
Sensibilità dell’inflazione al PIL nella curva di Phillips
Sensibilità di i all’inflazionenella regola di politica monetaria
Sensibilità di i al PIL nella regola di
politica monetaria
22CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
L’equilibrio di lungo periodo
Il punto attorno a cui l’economia fluttua (cioè intorno a cui avvengono le fluttuazioni cicliche di breve periodo).
Il punto determinato da fattori strutturali (capitale e lavoro e produttività totale dei fattori)
Nell’equilibrio di lungo periodo:
Nessuno shock:
Inflazione costante:
0t t
1t t
23CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Inserendo le due condizioni precedenti nelle 5 equazioni del modello (e usando un po’ l’algebra) troviamo i valori di lungo periodo:
t tY Y
tr *
t t *
1t t tE *
t ti
24CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
La Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS)
Unendo l’equazione della Curva di Phillips con quella delle Aspettative Adattive otteniamo la Curva Dinamica di Offerta Aggregata (DAS)
1 ( ) t t t t tY Y (DAS)
25CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Inclinazione positiva: maggiore la produzione, più alta l’inflazione
Inclinazione positiva: maggiore la produzione, più alta l’inflazione
Y
π
DASt
1 ( ) t t t t tY Y
DAS si sposta se cambia il livello naturale del PIL o gli shock di offerta
DAS si sposta se cambia il livello naturale del PIL o gli shock di offerta
26CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
La Curva Dinamica di Domanda Aggregata (DAD)
Per derivare la DAD, si “fondono” quattro equazioni del modello, per arrivare ad una relazione tra produzione (=domanda) e inflazione.
Che sono le variabili sugli assi.
27CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
1A 0, B 0
1 1
Y Y
*A( ) B , t t t t tY Y
dove
(DAD)
28CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Inclinazione negativa:Quando l’inflazione sale,la banca centrale aumenta il tasso nominale (e quindi reale), riducendo la domanda.
Inclinazione negativa:Quando l’inflazione sale,la banca centrale aumenta il tasso nominale (e quindi reale), riducendo la domanda.
Y
π
DAD si sposta quando cambia il livello naturale del PIL, l’obiettivo di inflazione, la politica fiscale e monetaria e gli shock di domanda.
DAD si sposta quando cambia il livello naturale del PIL, l’obiettivo di inflazione, la politica fiscale e monetaria e gli shock di domanda.
DADt
*A( ) B t t t t tY Y
29CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Yt
L’equilibrio di breve periodo
In ogni periodo, l’incrocio tra DAD e DAS determina i valori di breve periodo di inflazione e PIL.
In ogni periodo, l’incrocio tra DAD e DAS determina i valori di breve periodo di inflazione e PIL.πt
Yt
Y
π
DADt
DASt
A
Nel punto A, il PIL è inferiore al suo livello naturale.
Nel punto A, il PIL è inferiore al suo livello naturale.
30CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Esaminiamo ora….
1) La crescita strutturale di lungo periodo
2) Uno shock di offerta aggregata
3) Uno shock di domanda aggregata
31CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
1) Crescita strutturale di lungo periodo
Periodo t:equilbrio iniziale APeriodo t:equilbrio iniziale A
Y
π
DASt
Yt
DADt
A
Yt
πt
Periodo t + 1 :La crescita strutturale aumenta il PIL naturale.
Periodo t + 1 :La crescita strutturale aumenta il PIL naturale.
Yt +1
DASt +1
DADt +1
B
πt + 1
πt
=
DAS si sposta perchè l’economia può produrre di più
DAS si sposta perchè l’economia può produrre di più
DAD si sposta perchè il reddito più alto aumenta la domanda.
DAD si sposta perchè il reddito più alto aumenta la domanda.
Nuovo equilibrio B: il reddito è cresciuto, ma l’inflazione è rimasta stabile.
Nuovo equilibrio B: il reddito è cresciuto, ma l’inflazione è rimasta stabile.
Yt +1
32CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
2) Uno shock negativo di offerta
Periodo t – 1:equilibrio iniziale: APeriodo t – 1:equilibrio iniziale: A
πt – 1
Yt –1
Periodo t:Uno shock negativo di offerta (ν > 0) sposta DAS a sinistra: inflazione aumenta, la B.C. alza il tasso reale, il PIL scende.
Periodo t:Uno shock negativo di offerta (ν > 0) sposta DAS a sinistra: inflazione aumenta, la B.C. alza il tasso reale, il PIL scende.
Periodo t + 1 :Lo shock si è esaurito (ν = 0) ma la DAS non ritorna alla sua posizione iniziale a causa delle più alte aspettative d’inflazione
Periodo t + 1 :Lo shock si è esaurito (ν = 0) ma la DAS non ritorna alla sua posizione iniziale a causa delle più alte aspettative d’inflazione
Periodo t + 2:L’inflazione scende, e così le aspettative. La DAS si sposta verso il basso, il PIL aumenta.
Periodo t + 2:L’inflazione scende, e così le aspettative. La DAS si sposta verso il basso, il PIL aumenta.
Y
π
DASt -1
Y
DAD
A
DASt
Yt
Bπt
DASt +1
C
DASt +2
D
Yt + 2
πt + 2
Questo processo va avanti finchè l’equilibrio non torna in A.
33CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
3) Uno shock positivo di domanda
Periodo t – 1:equilibrio nel punto A
Periodo t – 1:equilibrio nel punto A
πt – 1
Y
π
DASt -1,t
Y
DADt ,t+1,…,t+4
DADt -1, t+5
DASt +5
Yt –1
A
DASt + 1
C
DASt +2
D
DASt +3
E
DASt +4
F
Yt
Bπt
Yt + 5
Gπt + 5
Periodo t:Uno shock positivo di domanda (ε > 0) sposta la ADverso destra, aumentando PIL e inflazione.
Periodo t:Uno shock positivo di domanda (ε > 0) sposta la ADverso destra, aumentando PIL e inflazione.
Periodo t + 1 :L’inflazione più alta in t aumenta le aspettative di inflazione per t + 1, spostando verso sinistra la DAS.Inflazione sale, PIL scende.
Periodo t + 1 :L’inflazione più alta in t aumenta le aspettative di inflazione per t + 1, spostando verso sinistra la DAS.Inflazione sale, PIL scende.
Da t + 2 a t + 4 :l’inflazione più alta nei periodi precedenti alza le aspettative, sposta la DAS a sinistra, aumenta l’inflazione e diminuisce il PIL
Da t + 2 a t + 4 :l’inflazione più alta nei periodi precedenti alza le aspettative, sposta la DAS a sinistra, aumenta l’inflazione e diminuisce il PIL
Periodo t + 5:DAS è più a sinistra a causa dell’inflazione elevata nel periodo precedente, ma lo shock di domanda si esaurisce e DAD ritorna alla sua posizione iniziale. Equilibrio al punto G.
Periodo t + 5:DAS è più a sinistra a causa dell’inflazione elevata nel periodo precedente, ma lo shock di domanda si esaurisce e DAD ritorna alla sua posizione iniziale. Equilibrio al punto G.
Periodi t + 6 e seguenti:DAS si sposta verso destra seguendo la discesa dell’inflazione e delle aspettative.
L’economia ritorna lentamente al punto A.
Periodi t + 6 e seguenti:DAS si sposta verso destra seguendo la discesa dell’inflazione e delle aspettative.
L’economia ritorna lentamente al punto A.
34CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
4) Una modifica degli obiettivi di inflazione
t-1:l’obiettivo di inflazione è π* = 2%, equilibrio nel punto A
t-1:l’obiettivo di inflazione è π* = 2%, equilibrio nel punto Aπt – 1 = 2%
Yt –1
Periodo t:la B.C. abbassa a π* = 1%, alza il tasso reale, sposta DAD a sinistra. PIL e inflazione scendono.
Periodo t:la B.C. abbassa a π* = 1%, alza il tasso reale, sposta DAD a sinistra. PIL e inflazione scendono.
Periodo t + 1 :La discesa di πt
ha ridotto le aspettative di inflazione per t + 1, spostando l’offerta verso destra. PIL sale, inflazione scende.
Periodo t + 1 :La discesa di πt
ha ridotto le aspettative di inflazione per t + 1, spostando l’offerta verso destra. PIL sale, inflazione scende.
Y
πDASt -1, t
Y
DADt – 1
A
DADt, t + 1,…
DASfina
l
Yt
πtB
DASt +1
C
Nei periodi seguenti:questo processo continua finchè il PIL ritorna al suo livello naturale e l’inflazione raggiunge il livello-obiettivo.
Nei periodi seguenti:questo processo continua finchè il PIL ritorna al suo livello naturale e l’inflazione raggiunge il livello-obiettivo.
Zπfinal = 1%
,
Yfinal
35CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
Il principio di Taylor Il Principio di Taylor (dall’economista John Taylor):
Quando l’inflazione aumenta al di sopra del livello-obiettivo, la banca centrale deve aumentare il tasso di interesse in maniera più che proporzionale.
Altrimenti il tasso di interesse reale (che è quello che influisce sulla domanda aggregata) scende, invece di salire.
E allora la AD ha inclinazione positiva, non negativa….
36CHAPTER 14 Dynamic AD-AS Model
E questo crea un’economia instabile. (cioè il processo di ritorno al livello naturale di Pil e occupazione non avviene mai, portando l’economia su un sentiero esplosivo).
COSA ABBIAMO IMPARATOCOSA ABBIAMO IMPARATO
Il modello DAS-DAS comprende cinque equazioni: una IS per la domanda di beni e servizi, l’equazione di Fisher, la Curva di Phillips, un’equazione per le aspettative di inflazione e una regola di politica monetaria.
L’equilibrio di lungo periodo del modello è di tipo classico. PIL e tasso di interesse reale sono ai loro livelli naturali, indipendenti dalla politica monetaria e dalla domanda aggregata. L’obiettivo di inflazione della B.C. determina l’inflazione, le aspettative di inflazione e il tasso di interesse nominale.
Il modello DAD-DAS è uno strumento abbastanza completo per poter essere usato al fine di determinare l’impatto degli shock sull’economia e capire le fluttuazioni del diclo economico.
Lo abbiamo usato per capire come l’economia risponde, nel tempo, a shock di domanda, di offerta, a crescita di lungo periodo e a cambiamenti nell’approccio di politica monetaria.
Il Principio di Taylor stabilisce che la banca centrale deve reagire in maniera più che proporzionale a variazioni dell’inflazione, altrimenti non riesce ad agire sul tasso di interesse reale (che è quello che conta per modificare la domanda aggregata).
Altrimenti l’economia è instabile e non ritorna mai al suo livello naturale.
40CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics
DUNQUE….. Abbiamo definito le variabili macroeconomiche
(parte prima)
Abbiamo capito come l’economia si muove nel lungo periodo, quando i prezzi sono flessibili (parte seconda).
Abbiamo capito come l’economia si muove nel breve periodo, quando i prezzi sono vischiosi e avvengono fluttuazioni del ciclo economico (parte terza)
41CHAPTER 1 The Science of Macroeconomics
E ADESSO…..?! Tra le determinanti delle fluttuazioni cicliche del
PIL attorno al suo livello naturale (=shock) vi è anche e soprattutto:
Politica monetaria
Politica fiscale
NELLA QUARTA PARTE DEL CORSO, LE ANALIZZEREMO IN DETTAGLIO, ASSIEME AL LORO RUOLO NELLA ATTUALE CRISI DELL’EURO.