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Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Prof. Roberto BOTTIGLIAProf. Roberto BOTTIGLIA
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Il processo di sviluppo e laIl processo di sviluppo e lacapacità di rimborso dell’impresacapacità di rimborso dell’impresa
Obiettivi di crescita nel medio e lungo termine
Strategie produttive e competitive
Processo di investimento
Strategie finanziarie
Decisioni di copertura
COERENZAFlussi di reddito
Flussi finanziari
Aspetti economici
Aspetti finanziari
Sviluppo in autonomia
Capacità di far fronte agliImpegni con i finanziatori
Capacità di rimborso nel medio e lungo termine
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Il modello esplicativo di Il modello esplicativo di funzionamento del sistemafunzionamento del sistema
Tasso di Tasso di investimentoinvestimento
ΔNA/NAΔNA/NALL
Tasso di crescita Tasso di crescita compatibile coi mezzi compatibile coi mezzi
propripropri
Politiche di investimento Politiche di investimento in capitale fissoin capitale fisso
Volume di Volume di produzione/venditaproduzione/vendita
Tasso di Tasso di indebitamentoindebitamento
Patrimonio Patrimonio tecnologico tecnologico commercialecommerciale
Attrattività Attrattività dell’impresadell’impresa
Saggio di redditività Saggio di redditività del capitale del capitale
investitoinvestito
Effetto fiscaleEffetto fiscale Situazione del Situazione del mercato del creditomercato del credito
Costo Costo dell’indebitamentodell’indebitamento
Saggio di redditività Saggio di redditività dei mezzi propri dei mezzi propri
(ROE)(ROE)
Saggio di Saggio di autofinanziamento autofinanziamento
[ROE(1-d)][ROE(1-d)]
Saggio di variazione Saggio di variazione dei mezzi propri dei mezzi propri
[ROE(1-d) + NE/E][ROE(1-d) + NE/E]
Saggio di variazione Saggio di variazione dei mezzi propri per dei mezzi propri per vendita nuove azioni vendita nuove azioni
[NE/E][NE/E]
Saggio di Saggio di distribuzione distribuzione dell’utile [d]dell’utile [d]
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Il contenuto delle strategie Il contenuto delle strategie economiche e finanziarieeconomiche e finanziarie
INVESTIMENTOINVESTIMENTO
DECISIONI DI:DECISIONI DI:
FINANZIAMENTOFINANZIAMENTO DIVIDENDODIVIDENDO
Promuovere la competitività di imprese assicurando le risorse necessarie allo sviluppo
Difendere le condizioni di autonomia di impresa
Assicurare rendimenti adeguati a chi conferisce il capitale di rischio
Preservare adeguati margini di flessibilità
Contenere il rischio finanziario entro limiti accettabili
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Compatibilità tra obiettivi / aspetti Compatibilità tra obiettivi / aspetti economici e finanziarieconomici e finanziari
Obiettivo di fatturato
Risorse finanziarie richieste
Risorse finanziarie disponibili
Risultato operativo
ammortamenti
Utili indivisi
Emissione nuove azioniNuovi debitiAddizionale capacità
Di indebitamentoObiettivi di indebitamento
per mezzi terzi/mezzi propri
Oneri finanziari
imposta
Obiettivo di distribuzione dividendi
Investimenti in capitale circolante netto
Investimenti in capitale immobilizzato
Margine di redditività delle vendite
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Leva finanziariaLeva finanziaria
2 formulazioni2 formulazioni
RNRNCNCN
ROROCICI
D D CNCN
ROROCICI
OFOFDD
== --xx++ (( ))11
RNRNRORO
CICICNCN
ROROCICI
RNRNCNCN
== xx xx22
RO = REDDITO OPERATIVORO = REDDITO OPERATIVO
CI = CAPITALE INVESTITOCI = CAPITALE INVESTITO
OF = ONERI FINANZIARIOF = ONERI FINANZIARI
D = DEBITID = DEBITI
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Leva finanziariaLeva finanziaria
La formulaLa formula 22
RO, OF e RN sono considerati RO, OF e RN sono considerati TUTTITUTTI al lordo o al lordo o TUTTITUTTI al al netto delle conseguenze fiscalinetto delle conseguenze fiscali
è contabilmente verificataè contabilmente verificata
La formulaLa formula 11 è verificata se:è verificata se:
Non esistono sopravvenienze o insussistenze o attive o passiveNon esistono sopravvenienze o insussistenze o attive o passive
Non esistono oneri e proventi extragestionali diversi da OF e imposteNon esistono oneri e proventi extragestionali diversi da OF e imposte
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Leva finanziariaLeva finanziaria
SeSe ROA > ROA > OFOF DD
Leva positivaLeva positiva
Sono preferibili strutture finanziarie con elevato Sono preferibili strutture finanziarie con elevato D/CND/CN
SeSe ROA < ROA < OFOF DD
Leva negativaLeva negativa
Sono preferibili strutture finanziarie con basso Sono preferibili strutture finanziarie con basso D/CND/CN
ROA – OF/DROA – OF/D = MARGINE DI SICUREZZA= MARGINE DI SICUREZZA
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Margine di sicurezzaMargine di sicurezza
ROAROA
Successo dei prodottiSuccesso dei prodotti
Competitività Competitività dell’impresadell’impresa
Efficienza operativa / Efficienza operativa / produttivitàproduttività
Politiche di investimentoPolitiche di investimento
Sfruttamento della Sfruttamento della capacità produttivacapacità produttiva
Efficienza nella Efficienza nella gestione del capitale gestione del capitale circolantecircolante
RORO VV
V V CICI
EQUILIBRIO COSTI EQUILIBRIO COSTI RICAVI OPERATIVIRICAVI OPERATIVI
EFFICIENZA EFFICIENZA NELL’UTILIZZO DEL NELL’UTILIZZO DEL
CAPITALE CAPITALE INVESTITOINVESTITO
DIPENDE DA:DIPENDE DA:
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Margine di sicurezzaMargine di sicurezza
OF/DOF/D
Ciclo economicoCiclo economicoCONDIZIONI DEL MERCATO CONDIZIONI DEL MERCATO FINANZIARIOFINANZIARIO
DIPENDE DA:DIPENDE DA:
Politiche monetariePolitiche monetarie
Offerta di servizi finanziariOfferta di servizi finanziariCOMPOSIZIONE DELLE FONTI COMPOSIZIONE DELLE FONTI DI FINANZIAMENTODI FINANZIAMENTO Diversificazione delle fontiDiversificazione delle fonti
Dimensioni economicheDimensioni economicheCAPACITA’ / POTERE CAPACITA’ / POTERE CONTRATTUALE DELL’IMPRESACONTRATTUALE DELL’IMPRESA Struttura finanziariaStruttura finanziaria
Capacità di gestioneCapacità di gestione
Organizzazione della Organizzazione della funzione amministrativa e funzione amministrativa e finanziariafinanziaria
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Composizione delle fonti di Composizione delle fonti di finanziamentofinanziamento
Forme tecnicheForme tecniche
OBIETTIVIOBIETTIVI
diversificazionediversificazione
IntermediariIntermediari
flessibilitàflessibilità
tipologiatipologia
numeronumero
Struttura contrattualeStruttura contrattuale
duratadurata
costicosti
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Composizione delle fonti di Composizione delle fonti di finanziamentofinanziamento
ASPETTI TECNICIASPETTI TECNICI DurataDurata
Forma tecnicaForma tecnica
Modalità di erogazioneModalità di erogazione
Modalità di rimborsoModalità di rimborso
GaranzieGaranzie
ValuteValute
Formule di tassoFormule di tasso
Strumenti contrattuali per la Strumenti contrattuali per la gestione dei rischi digestione dei rischi di interesseinteresse
cambiocambio
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Volume e tasso di crescita delle Volume e tasso di crescita delle vendite, intensità di capitale, margine vendite, intensità di capitale, margine di autofinanziamento lungo il ciclo di di autofinanziamento lungo il ciclo di
vita del prodottovita del prodotto
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Fatturato, flussi di cassa e utile nelle Fatturato, flussi di cassa e utile nelle varie fasi del ciclo di vita del settorevarie fasi del ciclo di vita del settore
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Flussi di cassa nelle varie fasi del Flussi di cassa nelle varie fasi del ciclo di vita del prodottociclo di vita del prodotto
Relazioni fra tipi di fabbisogno e tipi di finanziamento
Obiettivi economico-finanziari Obiettivi economico-finanziari nelle fasi del ciclo di vitanelle fasi del ciclo di vita