Lettura e interpretazione dei bilanci d’Impresa

Franco Maria

Gagliardi Marina

Leone Concetta

Loperfido Domenico

Pace Vito

Pantalone Federica

Il Gruppo Campari opera nel settore del beverage a livello mondiale e vanta un portafoglio ricco e articolato di oltre 40 marchi suddiviso in tre segmenti: spirit, wine e soft drink.

Il Gruppo Campari impiega 2000 dipendenti e le azioni della capogruppo Davide Campari-Milano S.p.A. sono quotate nel mercato telematico di Borsa

Italiana.

Titolo azionario

Il Gruppo Campari è stato fondato nel 1860 con la nascita del suo flagship brand, Campari, il celebre aperitivo rosso. Attraverso gli anni, il brand si è imposto a livello internazionale grazie alla crescita

della sua distribuzione mondiale.

Il Gruppo nel mondo

39,15%

9,81%

51%

Alicros S.p.A. Cedar Rock Capital Flottante

Non risultano altri azionisti, al di fuori di quelli sopra evidenziati, con una partecipazione al capitale superiore al 2% che abbiano dato comunicazione a Consob e a Davide Campari-Milano

S.p.A. ai sensi dell'art.117 del Regolamento Consob n. 11971/99 in merito agli obblighi di notificazione delle partecipazioni rilevanti.

Struttura Azionariato

Attività IFRS 2006-2008

Passività IFRS 2006-2008

Stato Patrimoniale

600000

620000

640000

660000

680000

700000

720000

attività correnti

200620072008

900000

950000

1000000

1050000

1100000

1150000

attività non correnti

2006

2007

2008

commento:• aumento immobilizzazioni materiali nette (investimenti per la costruzione di una nuova sede)• aumento partecipazioni in società collegate e joint venture• aumento avviamento e marchi (acquisizione di diversi marchi)

commento:• diminuzione di disponibilità liquide e mezzi equivalenti per investimenti in immobilizzazioni

Composizione dello Stato Patrimoniale attivo 2006-2008

Nel 2008 la percentuale delle attività correnti è del 35,88%, quasi sei punti percentuali in meno rispetto al 2006.

Questa variazione evidenzia un apparente irrigidimento dell’ azienda.

I crediti commerciali costituiscono la parte significativa delle attività correnti, mentre i crediti finanziari occupano solo una piccola percentuale.

Si possono evidenziare buone disponibilità liquide che costituiscono circa 1/3 delle attività correnti.

Le attività non correnti sono quasi esclusivamente costituiti da AVVIAMENTI E MARCHI che evidenziano la stabilità dell’ azienda.

Analisi verticale investimenti

340000

360000

380000

400000

420000

440000

460000

passività correnti

2006

2007

2008

420000

430000

440000

450000

460000

470000

480000

passività non correnti

2006

2007

2008

0

200000

400000

600000

800000

1000000

2006 2007 2008

patrimonio netto

PN di gruppo

PN di terzi

commento:• chiusura di alcune linee di finanziamento a breve termine• aumento debiti per imposte a seguito dell’incremento dell’utile

commento:• rimborso della quota del private placemet

motivazione:• aumento costante di riserve• aumento costante PN capogruppo• aumento costante PN terzi

Composizione dello Stato Patrimoniale passivo 2006-2008

Il patrimonio netto è in aumento di quasi sette punti percentuali rispetto al 2006, questo evidenzia una stabilità finanziaria dell’ azienda.

Le passività di conseguenza sono in diminuzione in particolar modo quelle correnti.

I debiti finanziari sono maggiori rispetto a quelli commerciali nelle passività non correnti, mentre sono minori nelle passività correnti.

Nonostante le attività correnti siano in calo percentuale l’ azienda ha un buon grado di flessibilità dato da un consistente patrimonio netto in crescita e da passività correnti di consistenza non rilevante e in diminuzione negli anni.

Analisi verticale fonti di finanziamento

CAPITALE CIRCOLANTE NETTO = AC – PC

20062006 20072007 20082008253.774 300.623 261.470

230000

240000

250000

260000

270000

280000

290000

300000

310000

2006 2007 2008

CCN

INDICE DI LIQUIDITA’ = AC / PC

MARGINE DI TESORERIA = LIQ - PC

20062006 20072007 200820081,556 1,778 1,67

0

20000

40000

60000

80000

100000

120000

140000

160000

2006 2007 2008

margine ditesoreria

20062006 20072007 2008200883.874 133.688 95.753

INDICE DI LIQUIDITA’ IMMEDIATA LIQ / PC

20062006 20072007 200820081,18 1,34 1,248

Analisi orizzontale: liquidità

MARGINE DI STRUTTURA IN SENSO STRETTO = PN - ANC

20062006 20072007 20082008

- 214776 - 140548 - 188528

-250000

-200000

-150000

-100000

-50000

02006 2007 2008

margine distuttura (stretto)

MARGINE DI STRUTTURA = (PN + PNC) - ANC

20062006 20072007 20082008

257692 303096 274140

230000

240000

250000

260000

270000

280000

290000

300000

310000

2006 2007 2008

margine distruttura

INDICE DI INDEBITAMENTO = (PC + PNC) / PN

20062006 20072007 20082008

1,16 0,94 0,89 0

0,2

0,4

0,6

0,8

1

1,2

1,4

2006 2007 2008

indice diindebitamento

Analisi orizzontale: solvibilità

Conto Economico

Analisi verticale

Analisi della scomposizione del R.O.E.Analisi della scomposizione del R.O.E.

[11 % + (11% - 1%) * 1,16] * 0,68 = 15 %15 %

[11 % + (11% - 2%) * 0,94] * 0,68 = 14 %14 %

[10 % + (10% - 3%) * 0,88] * 0,73 = 13 %13 %

R.O.E. 2006R.O.E. 2006

R.O.E. 2007R.O.E. 2007

R.O.E. 2008R.O.E. 2008

[RO/A + (RO/A – OF/MT) * MT/CNg] * RNg/RC

• gestione operativa: nel triennio considerato, l’andamento del core business aziendale risulta essere molto positivo• gestione finanziaria: l’azienda gestisce in modo efficiente i propri investimenti in quanto riesce a contenere l’incidenza del costo dell’indebitamento e limita anche il ricorso a capitale di terzi• gestione straordinaria: il reddito corrente diminuisce rispetto al reddito netto di gruppo a causa delle perdite sulle variazioni nel cambio

Il Rendiconto finanziario consolidato anno 2006

Variazione gestione operativa 127.803

Variazione investimenti (180.225)

Variazione gestione finanziamenti 41.549

Differenze cambio e movimenti del patrimonio netto 4.787

Variazione di liquidità (6.086)

Il Rendiconto finanziario consolidato anno 2007

Variazione gestione operativa 169.882

Variazione investimenti (45.546)

Variazione gestione finanziamenti (155.478)

Differenze cambio e movimenti del patrimonio netto (7.029)

Variazione di liquidità (39.170)

Il Rendiconto finanziario consolidato anno 2008

Variazione gestione operativa 171.514

Variazione investimenti (98.286)

Variazione gestione finanziamenti (96.065)

Differenze cambio e movimenti del patrimonio netto (6.409)

Variazione di liquidità (27.246)

Analisi del rendiconto finanziario consolidato

Variazione gestione operativaSi denota un andamento crescente del cash flow della gestione operativa deducibile da una variazione positiva dell’utile in conto economico.

Variazione investimenti La liquidità è assorbita dall’acquisizione di marchi e immobilizzazioni materiali e immateriali.

Variazione gestione finanziamentiLa liquidità risulta assorbita soprattutto dall’estinzione di debiti a medio-lungo termine e dall’acquisizione di azioni proprie. La liquidità, inoltre, diminuisce a causa dell’aumento dei dividendi

A partire dall’anno 2007 è possibile notare una tendenza alla riduzione della liquidità.

Lettura e interpretazione dei bilanci d’Impresa

Franco Maria

Gagliardi Marina

Leone Concetta

Loperfido Domenico

Pace Vito

Pantalone Federica