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Presentazione del mercato
2018 Hi-MTF Sim S.p.A. | P.IVA 05755500963 | All Rights Reserved
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■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
2
Agenda
www.himtf.com3
Chi siamo
Descrizione ed azionisti
3
▪ Hi-MTF è una Multilateral Trading Facility (MTF), ovvero una sede di
negoziazione riconosciuta dalla disciplina MiFID, che si rivolge prioritariamente
a clientela di tipo retail
▪ Hi-MTF offre la possibilità di negoziare un’ampia gamma di obbligazioni:
governative, corporate, bancarie, strutturate ed altre
▪ La Mission aziendale consiste nella efficace ed efficiente gestione di una
piattaforma di negoziazione orientata ad investitori non professionali e centrata
sui pilastri della trasparenza e della liquidità
Descrizione
Il capitale sociale è attualmente equamente suddiviso tra i seguenti azionisti,
i quali ne detengono ciascuno il 25%:
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2010
Attivazione
segmento
Quote-Driven
- Banca Akros
diviene Aderente
Diretto e Market
Maker
- IW Bank diviene
Aderente Diretto
Attivazione
segmento
Order-Driven
- Invest Banca
- Banca Intermobiliare
divengono Aderenti
Diretti
- Avvio operatività di controparte
centrale con CC&G per strumenti
aventi come sedi di regolamento le
depositarie estere
- Fineco Bank diviene Aderente
Diretto
2008
2009 2011
2013
2014
Upgrade di
piattaforma
tecnologia
funzionale allo
sviluppo del
mercato
▪ Di seguito, in sintesi, gli eventi chiave che hanno segnato la storia del mercato:
- Banca IMI
- MPS Capital Services
divengono Aderenti
Diretti
2015
2016
Chi siamo
Key milestones
Equita Sim
diviene
Aderente
Diretto
2017
Avvio nuovo
modello
Mercato
Azionario e
Collocamento
Attivazione
segmento
RFQ
2018
Luigi Luttazzi
S.p.A. diventa
shareholder al
25% di Hi-Mtf
Update del
segmento
Quote Driven in
Quote Driven
Misto
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Chi siamo
Descrizione dei Segmenti
5
SEGMENTO ORDER-DRIVENSEGMENTO QUOTE-DRIVEN MISTO
■ Il segmento ospita obbligazioni: titoli di Stato Italiani
ed esteri, sovranazionali, corporate, bancari,
emergenti e strutturati
■ Uno o più Market Maker espongono in modo
continuativo quotazioni bid/ask con possibilità di
inserire ordini in c/proprio
■ Nuova figura di mercato: Aderente Diretto Gold
■ Ordini provenienti dagli Aderenti Diretti partecipano
alla composizione del Book di negoziazione
■ Il segmento è diviso in:
– comparto Obbligazioni
– comparto Azioni
■ Gli scambi si concludono attraverso l’incrocio degli
ordini immessi dagli Aderenti Diretti
■ La liquidità può essere supportata dall’attività di
Specialist che i quali espongono quote in acquisto
e/o in vendita su un paniere di titoli obbligazionari
SEGMENTO RFQ
■ Il segmento ospita una selezione di titoli liquidi presenti sul
Quote Driven Misto
■ Negoziazione «Request for Quote»: un Proposal inoltra in
forma anonima al Mercato una richiesta di acquisto/vendita
e gli Aggressor possono rispondere alla richiesta con un
prezzo ed una quantità
■ Size minima di 1€mln su Titoli di Stato e 200€mgl su
Eurobond
■ Rivolto a «professional» (ad esempio: gestioni patrimoniali)
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Chi siamo
Sintesi per segmento
6
SEGMENTO ORDER-DRIVEN
Obbligazioni*
SEGMENTO QUOTE-DRIVEN MISTO*
SEGMENTO RFQ*
Totale: 877 Titoli
■ Obbligazioni Bancarie branded (in particolare: Popolari,
Casse di Risparmio, BCC) ed Eurobond
Totale: 1.440 Bond
Totale: 262 Titoli
SEGMENTO ORDER-DRIVEN
Azioni*
Totale: 24 Azioni
*Dati aggiornati al 30/09/2018
■ Titoli di Stato Italiani: 127
■ Titoli di Stato Esteri: 129
■ Sovranazionali: 100
■ Corporate: 264
■ Bancari: 163
■ Emergenti: 94
■ Banca Sella
■ Banca Valsabbina
■ Cassa di Risparmio di Cento
■ Banca Apulia
■ Banca di Imola
■ La cassa di Ravenna
■ Banca Pop. Volksbank
■ Cassa di Risparmio Bolzano
■ Banca Popolare Lazio
■ Banca Regionale di Sviluppo
■ Banca Popolare di Cividale
■ Banca Popolare di Lajatico
■ Banca Popolare di Bari
■ Banca Popolare Pugliese
■ Cassa di Risparmio Asti
■ Banca Popolare Valconca
■ Banca Agricola di Ragusa
■ Banca Popolare Puglia Basilicata
■ Credit Agricole Friuladria
■ Banca Popolare di Fondi
■ Banca Popolare Sant’Angelo
■ Banca Macerata
■ Banca Popolare Frusinate
■ Titoli di Stato Italiani: 126
■ Titoli di Stato Esteri: 30
■ Sovranazionali: 6
■ Corporate: 45
■ Bancari: 48
■ Emergenti: 7
ADERENTI LIQUIDITY PROVIDER
QU
OT
E-D
RIV
EN
MIS
TO
OR
DE
R-D
RIV
EN
Specialist su un
sottoinsieme di
strumenti
RF
Q
7
Chi siamo
Aderenti e Liquidity Provider
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■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
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■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
8
Agenda
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Quote Driven Misto
Client orders
Market Maker
Quotes
Proprietary orders Proprietary orders
Struttura del mercato
Funzionamento segmento Quote Driven Misto
Aderente Diretto
Raccolta Ordini
Aderente Diretto
Gold
I Market Makers espongono proposte di negoziazione, Quote (quotes), in acquisto e/o in vendita. Hanno inoltre la
possibilità di inserire Ordini in conto proprio (proprietary orders) anche su strumenti finanziari diversi da quelli oggetto
dell’esposizione delle Quote.
Gli Aderenti Diretti inviano ordini provenienti dalla propria clientela (client orders) che partecipano alla composizione
del book di negoziazione
L’Aderente Diretto Gold, nuova figura del Mercato è abilitato ad inviare ordini in conto proprio (proprietary orders)
su un numero limitato di strumenti finanziari
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Struttura del mercato
Funzionamento segmento Order Driven Obbligazioni
Gli Operatori Specialist hanno obbligo di esporre continuativamente proposte di negoziazione in acquisto e
vendita su alcuni strumenti finanziari.
Gli Aderenti Diretti inviano al Mercato ordini provenienti dalla propria clientela
Negoziazione
Continua ChiusuraAsta
7:30 8:40 9:00 17:00 17:05 17:20 17:30
Iniz
Pre
Asta
Pre
ap
ert
ura
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Order Driven Azioni
Client orders
9:00 17:30
Ricezione Ordini ChiusuraIniz
Lu
n-
Gio
v
Ricezione Ordini ChiusuraIniz
Ve
ne
rdì
Client ordersClient orders
Asta
12:0011:469:007:30
7:30
Aderente Diretto
Raccolta Ordini
Aderente Diretto
Raccolta Ordini
Aderente Diretto
Raccolta Ordini
Struttura del mercato
Funzionamento segmento Order Driven Azioni
Gli Aderenti Diretti inviano ordini «a prezzo limitato» provenienti dalla propria clientela.
Gli ordini possono essere inseriti dal Lunedì al Giovedì dalle 9.00 alle 17.30 e il Venerdì dalle 9:00 alle 11:45.
Il Venerdì è fissata l’asta settimanale dalle 11.46 alle 12.00 (chiusura).
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Struttura del Mercato
I pilastri della trasparenza e della liquidità
12
Trasparenza
Liquidità
Scheda informativa
Dati real-time
■ Hi-MTF mette gratuitamente a disposizione del pubblico, attraverso il proprio sito internet, una scheda informativa per ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ Attività finalizzata a garantire scelte di investimento informate e consapevoli da parte dei risparmiatori
■ Hi-MTF rende disponibile, in modo gratuito e tramite il proprio sito internet, il book di negoziazione fino a 5 livelli di ciascuno strumento finanziario quotato sul mercato
■ I dati messi a disposizione sono real-time
Presenza Market
Maker
Sistema dei
controlli
■ Sul segmento Quote-Driven Misto è obbligatoria la presenza del Market Maker a supporto della liquidità di ciascun titolo quotato
■ Gli obblighi dei Market Makers si risolvono nell’esporre quantitativi minimi e nel quotare a prezzi di mercato (entro limiti stabiliti dal Regolamento di Hi-MTF)
■ Hi-MTF effettua controlli nel continuo per assicurare che tali obblighi siano rispettati
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■ Collocamento
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Agenda
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Segmento Quote-Driven Misto
Caratteristiche
ChiusuraNegoziazione ContinuaInizializzazione
7:30 8:40 9:00
Asset
Class
quotate
(2018)
Tipo Numero
Titoli di Stato Italiani 127
Obbligazioni Sovranazionali
Titoli di Stato Esteri
Obbligazioni Bancarie
Obbligazioni Corporate
Obbligazioni Mercati Emergenti
129
100
163
264
94
Orari e fasi
del mercato
Lun-Ven
877 Titoli
Pre-
negoziazione
17:30
MM e AD possono collegarsi elettronicamente al mercato
I MM possono immettere quote/ordini
I MM immettono quote/ordini, gli AD
immettono ordini e gli AD Gold inseriscono ordini in c/proprio
Tutti i titoli sono
dotati di Rating
%
15%
11%
19%
30%
11%
14%
Criteri di
selezione
▪ Titoli ad elevata liquidità
▪ Bond per la maggior parte investment grade
▪ Approccio orientato alla qualità dei prezzi esposti
*Dati aggiornati al 30/09/2018
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ISIN
Titoli di Stato Italiani Titoli di Stato Esteri
Titoli CorporateTitoli Bancari
1 2
3 4
Fonte: Dati Hi-MTF QD
Dati aggiornati al 30/06/2018
Segmento Quote-Driven Misto
Titoli più scambiati nel I° Semestre 2018
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
IT0005215246 BTP 15 OT 23 0,65% 1357 84,6
IT0005210650 BTP 1 DC 26 1,25% 1460 65,0
IT0004594930 BTP 1 ST 20 4% 1446 55,6
IT0005142143 BTP 1 NV 20 0,65% 381 54,8
IT0005323032 BTP 1 FB 28 2,00% 1146 54,3
IT0005170839 BTP 1 GN 26 1,60% 1557 54,0
IT0005282527 BTP 15 NV 24 1,45% 898 52,9
IT0003493258 BTP 1 FB 19 4,25% 1358 51,2
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
IT0005108060 BCA POP EMILIA 4,25%SUB 15/6/25 637 15,9
XS0130717134 UGF ASS. TM SUB CALL 15/06/2021 470 13,6
IT0005136038 ICCREA BANCA TF/TV 30/09/2020 483 11,3
IT0005240335 ICCREA BANCA TM 1/2/22 542 11,1
IT0005311706 ICCREA BANCA TM 15/11/2022 537 10,7
XS0173649798 UGF ASS. TM SUB CALL 28/07/2023 458 10,1
IT0005215550 ICCREA BANCA TM 14/10/21 199 6,9
XS1044894944 BANCO BPM 3,5% 14/3/2019 61 6,3
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
US912810RK60 T BOND 2,50% 15/2/45 USD 207 6,2
US912828H524 T BOND 1,25% 31/1/20 USD 43 4,4
US912810RB61 T BOND 2,875% 15/05/43 USD 90 3,8
US912828VB32 T NOTE 1,75% 15/05/23 USD 59 3,6
US912828VZ00 T NOTE 2% 30/09/20 USD 96 3,5
PTOTEAOE0021 PORTUGAL 4,95% 25/10/2023 223 3,1
US465410BG26 REP OF ITALY 5,375% 15/6/33 USD 39 1.8
US912828VS66 T NOTE 2,5% 15/08/23 USD 85 1.8
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTICTV
(€mln)
XS1388625425 FIAT 3,75% 29/3/2024 73 8,2
XS1048568452 FIAT 4,75% 22/3/2021 34 4,2
IT0005108490 AUTOSTRADE 1,625% 12/6/2023 126 3,9
XS0953215349 FIAT 6 ,75% 14/10/2019 28 3,2
XS1088515207 FIAT 4,75% 15/07/22 27 3,1
IT0004869985 ATLANTIA 3,625% 30/11/2018 91 2,4
FR0010014845 PEUGEOT 6% 19/09/33 54 1,9
XS0170343247 ENEL 4,75% 12/06/2018 38 1,1
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■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
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Agenda
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Segmento Order-Driven
Caratteristiche generali
Il segmento Order Driven ospita circa 1.440 obbligazioni bancarie «branded» e 24
titoli Azionari
Caratteristiche
Alcuni
emittenti di
rilievo
■ Il segmento ospita più di 1.400 titoli di Banche Popolari, Casse di Risparmio e BCC
■ Banca Akros ed Equita Sim contribuiscono alla liquidità operando in qualità di «Specialist» su un sottoinsieme di strumenti
Obbligazioni Azioni
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➢ Focus su Obbligazioni
➢ Focus su Azioni
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18
Agenda
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Tipologia di
ordini
ammessi
ChiusuraNegoziazione
ContinuaInizializzazione
7:30 8:40 9:00
Pre-
negoziazione
17:00
Specialist e AD possono
collegarsi elettronicamente al mercato
Gli Specialist possono immettere ordini
Gli Specialist
immettono ordini e gli AD immettono ordini
17:05
Fase di Buio Tecnico
propedeutica all’inizio dell’asta
Pre-
asta
Gli AD e Specialist immettono ordini
17:20 17:30
Asta
■ A prezzo limitato (LMT)Modalità di
esecuzione
■ Valido solo asta
■ Esegui e cancella (FAK)
■ Valido fino a cancellazione
(GTDay)
■ Valido sino a data (GTDate)
■ Tutto o niente (FOK)
(sia in Negoziazione Continua
che in Asta)
Focus su Obbligazioni
Funzionamento
Orari e fasi
di mercato
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Focus su Obbligazioni
Titoli più scambiati nel I° Semestre 2018
20 bond «branded» più scambiati sul segmento Order Driven Obbligazionario
BCC / Bance Popolari / Casse di Risparmio
ISIN DESCRIZIONE CONTRATTI CONTROVALORE (€uro)
IT0004975899 CRED.VALT. 3,75% 30/12/18 SUB 2a 2,898 38,870,138.41
IT0005139560 CREVAL 2,20% 30/11/2018 236a 768 18,609,193.77
IT0005177222 CREVAL 1,90% 13/05/19 240a 870 16,641,096.27
IT0005245995 CREVAL 1,00% 18/04/20 244a 991 13,546,204.80
IT0005135527 BCA POP SONDRIO 3% 23/10/22 SUB 983 12,896,336.38
IT0005092884 BCA POP SONDRIO 2,50% 30/3/22SUB 886 10,722,775.73
IT0004983695 CRED.VALT. 2,85% 30/12/18 220a 281 10,281,513.28
IT0005177891 BPC 2,00% 26/04/19 123a 4 9,081,239.71
IT0004778905 B.P SONDRIO S/UP 23/12/18SUBSINK 340 7,510,463.73
IT0005087454 CRED.VALT. S/UP 18/02/20 231a 198 6,497,886.92
IT0005002222 CRED.VALT. 2,50% 04/03/19 222a 234 6,287,086.38
IT0005217416 CREVAL 1,50% 14/11/19 241a 186 6,244,956.14
IT0004965684 CRED.VALT. 3,15% 07/10/18 217a 182 5,732,953.12
IT0005053845 CRED.VALT. S/UP 12/09/19 227a 234 5,109,871.81
IT0005245888 BCA POP SONDRIO 1,70% 21/04/2022 175 4,015,188.44
IT0005075913 CRED.VALT. S/UP 14/01/20 230 146 3,493,996.46
IT0004960990 BCA POP SONDRIO 3,15% 01/10/18 59 3,383,354.67
IT0004897200 ICCREA BANCA TM 20/03/2018 75 3,303,458.96
IT0004968522 BCA POP SONDRIO 3,10% 15/11/18 119 3,279,802.02
IT0005053837 CRED.VALT. TM 12/09/18 228a 134 3,041,611.55
Dati aggiornati al 30/06/2018
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■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
21
Agenda
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Garantire la trasparenza1
Facilitare la liquidabilità2
Assicurare una «price discovery» più attendibile3
Rispettare le nuove disposizioni legislative5
Definire un «market model» per titoli poco liquidi6
Responsabilizzare l’emittente4
Il modello proposto vuole
promuovere un ordinato
processo verso il mercato
22
Focus su Azioni
Obiettivi
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▪ Viene stabilito un Periodo di osservazione della durata di un anno suddiviso in 6 Periodi intermedi di osservazione di 2 mesi
ciascuno
▪ L’Emittente fornisce al Mercato il prezzo di avvio alle negoziazioni del titolo azionario (Prezzo di riferimento) ed attesta che esso è
confermato dalle valutazioni di almeno un terzo esperto indipendente; l’Emittente sceglie i limiti di inserimento degli ordini (entro un
range definito dal mercato)
▪ Alla fine di ogni Periodo intermedio di osservazione in caso di mancato raggiungimento della Soglia Minima i limiti vengono ampliati
del +/- 4%; viceversa in caso di raggiungimento della Soglia Minima i limiti potrebbero essere ridotti al range precedente ai sensi del
regolamento art. 71, secondo la definizione della Soglia Cumulata
▪ Il Prezzo di riferimento cambia in corrispondenza del raggiungimento della Soglia di Riferimento oppure al termine del periodo di
Osservazione (12 mesi) con il superamento della soglia di Liquidità
▪ Qualora alla fine del periodo di osservazione non sia stato raggiunto un livello minimo di contrattazioni (soglia di Liquidità):
‒ comincia un Periodo di controllo della durata di 6 mesi suddiviso in 3 Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi
ciascuno, durante i quali le soglie vengono dimezzate del loro valore originario
‒ In caso di mancato raggiungimento della soglia minima, al termine del bimestre di controllo i limiti vengono raddoppiati
progressivamente
Focus su Azioni
Descrizione qualitativa del funzionamento
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▪ Ordini con limite di prezzo Ordini validi sino a Data (durata massima di 60 giorni)
Ordini Validi solo Asta
24
Caratteristica Descrizione
Modello ad asta
▪ Asta settimanale
▪ Formazione del prezzo d’asta secondo le regole attuali del mercato (finalizzata alla
massimizzazione della quantità scambiabile)
Tipologia di ordini
Orizzonte di
osservazione
Periodo di
osservazione
Periodi
intermedi di
osservazione
▪ Un arco temporale di 12 mesi all’interno del quale si misura la consistenza degli scambi al fine della
determinazione del prezzo di riferimento
▪ All’interno del periodo di osservazione, sono previsti sei periodi intermedi della durata di 2 mesi al
termine dei quali sarà misurata la consistenza cumulata degli scambi. Nel caso in cui questi non
abbiano raggiunto un valore minimo di controvalore («Soglia minima») il limite per l’inserimento degli
ordini viene automaticamente ampliato. Anche qualora fosse raggiunta la «Soglia minima»,
l’emittente avrà facoltà di richiedere l’ampliamento
Periodo di
controllo
Periodi
intermedi di
controllo
▪ Il Periodo di controllo segue il Periodo di osservazione nel caso in cui alla fine di quest’ultimo non
sia stata raggiunta la Soglia di liquidità. Il Periodo di controllo ha durata di 6 mesi ed all’interno dello
stesso si misura la consistenza degli scambi al fine della determinazione del Prezzo di riferimento
Focus su Azioni
Le caratteristiche del modello (1/3)
▪ Il Periodo di controllo è suddiviso in Periodi intermedi di controllo della durata di 2 mesi ciascuno,
all’interno dei quali le soglie di significatività sono dimezzate del loro valore iniziale ed i limiti, in
caso di mancato superamento della soglia minima, raddoppiati del loro valore.
www.himtf.com25
Presenza di 2
prezzi
Prezzo di
riferimento
Prezzo di
esecuzione
▪ L’Emittente fornisce al mercato il Prezzo di avvio delle negoziazioni (Prezzo di riferimento) ed
attesta nei confronti del mercato che esso è confermato dalle valutazioni di almeno un terzo
esperto indipendente (il “Valutatore”)
▪ E’ il prezzo sul quale si applica il limite di inserimento degli ordini +/- 8% («banda di oscillazione»)
▪ Varia solo in presenza di scambi significativi (raggiungimento della «soglia di riferimento» ovvero
alla fine del «periodo di osservazione»)
▪ Deve essere aggiornato in caso di mancato raggiungimento della Soglia di liquidità alla fine del
Periodo di osservazione
▪ È il prezzo a cui avviene l’asta e può discostarsi dal prezzo di riferimento entro il limite di
inserimento ordini e variazione del prezzo
Caratteristica Descrizione
Soglie di
significatività
Soglia di
riferimento
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio significativi raggiunti i quali viene calcolato un
nuovo Prezzo di riferimento come media ponderata dei prezzi rilevati nel periodo di osservazione
▪ Potrà essere definita dall’emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta
l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
Soglia
minima
▪ Identifica una consistenza di controvalori di scambio minimi in assenza dei quali, al termine del
Periodo intermedio di osservazione, viene automaticamente ed obbligatoriamente ampliato il limite per
l’inserimento dei ordini («banda di oscillazione»)
▪ Potrà essere definita dall’Emittente, all’inizio di ogni periodo di osservazione e variata una volta l’anno
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
Soglia di
liquidità
▪ Identifica una consistenza di controvalori, misurata nel corso di tutto il Periodo di osservazione, al
mancato raggiungimento dei quali comincerà un Periodo di controllo
▪ Calcolata sulla capitalizzazione di mercato dell’emittente
Focus su Azioni
Le caratteristiche del modello (2/3)
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Limiti di
inserimento
ordini
(«bande di
oscillazione»)
▪ Identifica l’intervallo, intorno al Prezzo di riferimento, nel quale è possibile inserire ordini di
acquisto/vendita ( +/- 8% )
Nel primo
periodo
intermedio di
osservazione
In seguito
▪ Saranno automaticamente ampliati, al mancato raggiungimento di volumi minimi di controvalore
definiti dalla «Soglia minima»
▪ Nel caso di mancato raggiungimento della Soglia minima al termine dei Periodi intermedi di
controllo i limiti verranno raddoppiati
Caratteristica Descrizione
Focus su Azioni
Le caratteristiche del modello (3/3)
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Focus su Azioni
Valori di Limiti e Soglie
Limiti
Soglie
Parametro Periodo di osservazione
Valore iniziale
Incrementi
Di riferimento
Minima
Nota: La Soglia di liquidità è comunque sempre pari alla somma delle Soglie minime per i diversi Periodi intermedi di osservazione ovvero Periodi intermedi di controllo
+/- 8%Pari al Limite valido per l’ultima
asta del Periodo di riferimento
+/- 4%Pari al doppio del limite valido
nella precedente asta
tra lo 0,5% e l’1,5%
della market cap
tra l’ 1,0% ed il 3,0%
della market cap
(incrementi: 0,50%)
tra lo 0,1% e lo 0,5%
della market cap
(incrementi: 0,1%)
tra lo 0,05% e lo 0,25%
della market cap
Periodo di controllo
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Focus su Azioni
Esempio scheda informativa Titolo Azionario 1/2
L’informativa che Hi-Mtf mostra per i titoli azionari è stata aggiornata al fine di risultare più trasparente e chiara per gli investitori retail.
Accanto al simbolo che identifica la Banca proprietaria dell’Azione sono presenti alcune informazioni che descrivono in breve quest’ultima,
con indicazione dell’Aderente Diretto che ha proposto la quotazione del Titolo Azionario in oggetto.
Nella sezione «Informazioni» vengono riportati, tra gli altri, i livelli di soglia Minima e Riferimento scelti dall’Emittente al momento della
quotazione, il Prezzo di Riferimento con indicata la fascia entro la quale inserire ordini sia in percentuale sia in valore numerico.
La sezione «Valori relativi al Periodo di Osservazione» mostra la data di inizio del Periodo, il prezzo medio con la percentuale di
raggiungimento delle soglie di significatività.
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Focus su Azioni
Esempio scheda informativa Titolo Azionario 2/2
La seconda parte di scheda tecnica del titolo azionario mostra i primi 5 livelli della Market Depth con le quantità totali in acquisto
(denaro) e vendita (lettera) ed il prezzo teorico d’asta. La sezione «Periodo Intermedio in corso» evidenzia la data di inizio e fine del
bimestre con prezzo, quantità, controvalore e controvalore progressivo generati in tutte le aste di tale periodo intermedio. Sono
esposte inoltre, tutte le date di asta comprese nel bimestre per dare un’informativa più chiara e permettere agli investitori di avere un
orizzonte temporale di investimento più dettagliato.
c
c
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■ Chi siamo
■ Struttura del mercato
■ Segmento Quote-Driven Misto
■ Segmento Order-Driven
■ Focus su Obbligazioni
■ Focus su Azioni
■ Segmento RFQ
■ Collocamento
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Agenda
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Offrire liquidità a «buy-side» ed
a clienti con disponibilità non retail
Med
io-b
as
sa
Med
io-a
lta
Dif
fere
nzia
zio
ne
Garanzia CC&G
Competizione
RFQ
impegnativa
Size minima
▪ I titoli negoziati godono della garanzia di CC&G che annulla il rischio controparte
▪ Se le condizioni espresse nella richiesta di negoziazione sono soddisfatte il trade è automatico («automatch»)
▪ Gli operatori abilitati a rispondere visualizzano, in forma anonima, i prezzi proposti dai soggetti che hanno risposto all’enquiry e ciò al fine di alimentare la competizione
▪ Titoli di Stato Italiani: 1.000.000▪ Eurobond: 200.000▪ Vale per proposte ed eseguiti
Eseguiti
multipli
▪ Per una stessa enquiry sono possibili eseguiti parziali multipli anche con diverse controparti
Offrire una sede di negoziazione
regolamentata e dare trasparenza agli
scambi RFQ coerentemente con le
evoluzioni normative in atto
Anonimato
▪ L’operatore che invia la richiesta di negoziazione non è identificabile da coloro che la ricevono e viceversa
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Segmento RFQ
Obiettivi e caratteristiche del segmento RFQ
1
2
Obiettivi DescrizioneCaratteristiche
Segmento di mercato, con funzionamento RFQ, per catturare flussi di size non retail
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Nel modello riportato un «Proposal» inoltra richieste di negoziazione (RFQ) «a
Mercato» in forma anonima ed uno o più «Aggressor» rispondono in anonimato
Proposal
Hi-MtfRFQ
«buy-side» 1
«buy-side» 2
«buy-side» n
«sell-side»1
«sell-side»2
«sell-side»n
AggressorÈ il soggetto abilitato
ad inoltrare richieste
(RFQ)
▪ La richiesta inoltrata dal Proposal (che può essere un «buy-side» ovvero un «sell-side») e le relative risposte degli Aggressor compongono un book real time che stimola competizione fra i Partecipanti al segmento
Quantità Bid Prezzo Quantità Ask PrezzoTimeout:
120 sec (*)
Nota (*): è prevista la possibilità che il Proposal inoltri una enquiry senza timeout, che comunque verrà cancellata dal mercato al termine della giornata di negoziazione nel caso in cui non sia eseguita
3.000.000 100
101
102
«Buy-side»
generico
Chiede di
acquistare
3.000.000 di
corporate
bond
«sell-side»
generico
Anonimato
È il soggetto abilitato
a rispondere alle
richieste (RFQ)
500.000
500.000
2.000.000
Segmento RFQ
Meccanica di trading
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Agenda
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Regole di funzionamento Descrizione
Tipologia di
negoziazione
▪ L’attività di distribuzione sul Mercato Sezione Collocamento si può svolgere
attraverso una fase di negoziazione continua eventualmente seguita da una fase di
asta
▪ La presenza della fase di asta è opzionale
Prezzo di Offerta
▪ Il Prezzo di offerta dello strumento finanziario è fisso e viene comunicato al Mercato,
in fase di avvio del periodo di distribuzione, da parte dell’Intermediario Incaricato del
collocamento.
Modello di distribuzione
Trasparenza e mercato
secondario
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▪ Al collocamento ed alle sue caratteristiche è data ampia visibilità e trasparenza per
il tramite del sito web di Hi-MTF, all’interno della sezione «Collocamento»
▪ L’emittente potrà richiedere, al buon esito dell’attività di collocamento, che il prestito
obbligazionario collocato venga immediatamente quotato sul mercato secondario di
Hi-MTF
▪ L’Intermediario Incaricato o gli Intermediari Incaricati del collocamento sono gli unici
Partecipanti abilitati ad immettere proposte in vendita al prezzo fisso di offerta
▪ Ogni Intermediario Incaricato può immettere una sola proposta in vendita; la somma
dei quantitativi delle proposte, immesse da tutti gli Intermediari Incaricati, non può
superare l’ammontare totale dell’offerta
▪ Gli Aderenti Diretti possono immettere solo proposte in acquisto “a prezzo limitato”
pari al prezzo fisso di offerta ovvero “senza limite di prezzo”, e non modificabili
Collocamento
Sezione collocamento su Hi-MTF
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Sito web: www.himtf.com
Amministratore Delegato Giovanni Roversi
Tel. 02 89283354
E-mail [email protected]
Head of Operations Alessandro Rigamonti
Tel. 02 89283355
E-mail [email protected]
Head of Market Supervision Andrea Braga
Tel. 02 89283352
E-mail [email protected]
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Contatti
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Novembre 2018 Hi-Mtf SIM S.p.A.
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