Franco Gaudenti
INDUSTRIA VERDE E ORIZZONTI GLOBALI Milano, 18 Ottobre 2013
Borsa Italiana, Palazzo Mezzanotte
Il mercato dei capitali:
risorsa per le imprese italiane per la crescita e
l’internazionalizzazione
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Dove vanno le aziende industriali
tipicamente del mid-market
per reperire i mezzi finanziari per la crescita?
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Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Andamento IPO in Italia
Notevole crescita al 3Q 2013 vs 2012 (in numero e in valore)
Prevalenza IPO su AIM Italia
1,5
2,73,3
5,03,4
0,70,1
2,3
0,60,2 0,4
9
1
9
2224
28
9
58
64
9
0
5
10
15
20
25
30
0,0
1,0
2,0
3,0
4,0
5,0
6,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 set-13
Numero e Valore IPO Italia(2002-30.09.2013)
Valore Euro bn (scala sx) Numero (scala dx)
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Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Andamento AuCap in Italia
Contrazione in valore al 3Q2013, per riduzione emissioni da istituti di credito
Numerose operazioni di società industriali e di servizi non finanziari
2,83,2
10,4
12,3
2,5 2,6
0,4
12,2
7,2
12,7
9,4
0,9
8
3
13 14
19
18
8 7
23 23
16
19
0
5
10
15
20
25
0,0
2,0
4,0
6,0
8,0
10,0
12,0
14,0
2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 set-13
Numero e Valore AuCap Italia(2002-30.09.2013)
Valore Euro bn (scala sx) Numero (scala dx)
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Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Breakdown numero/valore IPO per settore (gen 2009 – set 2013)
Diversificazione settoriale con
prevalenza di veicoli di
investimento e società di
consulenza e financial services
Peso rilevante IPO Enel Green
Power (circa 2,3 Euro bn) e società
abbigliamento e accessori
Financial31,3%
Industrial3,1%
Consumer Goods12,5%
Utilities & Energy15,6%
ICT & Media21,9%
Publishing9,4%
Other6,3%
Apertura IPO per settore (numero) Apertura IPO per settore (valore)
Financial8,2%
Industrial1,0%
Consumer Goods22,6%
Utilities & Energy64,0%
ICT & Media3,6% Publishing
0,2%
Other0,3%
Raccolta per settore società quotate,2009-30.09.2013
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Financial38,3%
Industrial12,3%
Consumer Goods9,9%
Utilities & Energy7,4%
ICT & Media13,6%
Pharma4,9%
Other13,6%
Settore società con ricorso ad AuCap,2009-30.09.2013
6
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 30 settembre 2013
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Breakdown numero/valore AuCap per settore (gen 2009 – set 2013)
La quasi totalità delle risorse
reperite sul mercato assorbita da
istituti bancari
Società finanziarie e industriali
rappresentano il 50% del numero
delle operazioni sul mercato
secondario
Apertura AuCap per settore (numero) Apertura AuCap per settore (valore)
Financial88,2%
Industrial6,4% Consumer
Goods0,5%
Utilities & Energy0,6%
ICT & Media2,3%Pharma
0,3%Other1,7%
Raccolta per settore società con ricorso ad AuCap,2009-30.09.2013
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Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese AIM Italia vs MTA
• 10% flottante minimo, no
capitalizzazione minima
• Documento di ammissione e 1
bilancio certificato
• Bilancio annuale e semestrale.
No resoconti trimestrali
• Assistenza Nomad pre e post-IPO
• Necessità dello Specialist per il
sostegno della liquidità del titolo
• 25% flottante minimo (35% su
STAR), capitalizzazione minima
40 Euro mln
• Prospetto informativo (approvato
Consob), piano industriale e 3
bilanci certificati
• Due diligence di Borsa Italiana
• Bilancio annuale, semestrale e
resoconti trimestrali
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Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 16 ottobre 2013
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Andamento indici Italia
Indice AIM Italia in crescita del 6% dalla sua introduzione nel 1 luglio 2013,
in linea con gli altri indici
60
70
80
90
100
110
120
01/07/2013 16/07/2013 31/07/2013 15/08/2013 30/08/2013 14/09/2013 29/09/2013 14/10/2013
Confronto andamento prezzi: indice AIM Italia vs All Share e Small Cap (1.07.2013 - 16.10.2013)
FTSE All Share FTSE Small Cap FTSE AIM Italia
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Andamento indici Italia
Volatilità AIM Italia in progressivo allineamento con l’indice Small Cap
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 16 ottobre 2013
6
8
10
12
14
16
18
06/08/2013 21/08/2013 05/09/2013 20/09/2013 05/10/2013
Confronto andamento volatilità: indice AIM Italiavs All Share e Small Cap (06.08.2013 - 16.10.2013)
FTSE All Share FTSE AIM Italia FTSE Small Cap
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Segmento in continua espansione, con il picco del 2013 (+ 13 vs 2012)
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM Italia
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
4
10
14
18
31
0
5
10
15
20
25
30
35
2009 2010 2011 2012 ott-13
Evoluzione numero società quotate su AIM Italia(2009-18.10.2013)
+150%
+72%
+29%
+40%
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< 10%:4%
> 50%:12%
Quota collocata in IPO su AIM Italia,2009-18.10.2013
15 < % < 30:15%
30 < % < 50:23%
10 < % < 15:46%
11
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM Italia (gen 2009 - oggi)
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
Il 50% delle società ha collocato
meno del 15% del capitale sociale
Raccolta media di 8 Euro mln
Quota collocata in IPO su AIM Italia Raccolta in IPO su AIM Italia
(valori in Euro Mln)
< 5 mln:62%
> 15 mln:8%
Raccolta in IPO su AIM Italia, 2009-18.10.2013
5 < mln < 10:23%
10 < mln < 15:8%
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Investimenti e financial
services32%
Energia & Ambiente
13%
Industriale3%
Editoria6%
ICT & Media26%
Servizi10%
Other10%
Settore società quotate AIM Italia al 18.10.2013
12
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM Italia (gen 2009 - oggi)
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg e websites
I settori più rappresentati sono
quello finanziario e ICT & Media
Il 52% delle società ha una
capitalizzazione inferiore a 20 Euro
mln
Numero società quotate AIM Italia
per settore
Market Cap società quotate AIM Italia
(valori in Euro Mln)
> 100 mln:10%
< 10 mln:39%
50 < mln < 1009%
30 < mln < 5016%
20 < mln < 3013%
10 < mln < 2013%
Market Cap società quotate su AIM Italia al 18.10.2013
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM Italia: società quotate (1/2)
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
AIM Italia, società di investimento e financial services
Società quotate Settore Anno IPOAnno
passaggioSales 2012 Paese
IPO
Float(1) Raccolta(2) Mkt cap al
15.10.13Ikf Investment company 2009 7,0 IT 36,8% 8,0 7,9
Methorios Capital Financial services 2010 13,4 IT 11,1% 7,9 122,7
First Capital Investment company 2010 n.m. IT 59,0% 14,1 16,9
Hi Real (già UAI) Investment company 2011 3,3 IT 39,7% 3,0 2,0
Ambromobiliare Financial services 2011 2,5 IT 10,1% 1,5 15,7
Compagnia della Ruota Financial services 2012 0,5 IT 45,8% 3,5 5,6
Industrial Stars of Italy Investment company 2013 n.a. IT 100,0% 50,1 49,0
Digital Magics Venture incubator 2013 3,1 IT 42,4% 4,6 27,3
Imvest Investment company 2013 1,4 IT n.a. n.a. 7,0
Valore Italia Holding di partecipazioni 2013 3,0 IT n.a. n.a. 14,2
43,1% 11,6 26,8
41,0% 6,2 15,0
Valori in Euro mln
(1) non include la quota sottoscritta in sede di IPO dai medesimi soci di riferimento pre-quotazione(2) include l'ammontare raccolto in sottoscrizione di azioni di nuova emissione e non il controvalore della vendita di azioni
Media
Mediana
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM Italia: società quotate (2/2)
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
AIM Italia, società industriali e di servizi
Società quotate Settore Anno IPOAnno
passaggioSales 2012 Paese
IPO
Float(1) Raccolta(2) Mkt cap al
15.10.13Neurosoft ICT & Media 2009 3,5 GR 16,7% 7,6 27,4
Vrway Communication ICT & Media 2009 3,8 LUX 10,6% - 37,4
Tbs Group ICT & Media 2009 216,9 IT 6,8% 6,3 39,9
Pms Publishing 2010 2,9 IT 10,4% 1,1 2,4
Poligrafici Printing Publishing 2010 60,9 IT 15,0% 5,0 9,2
Fintel Energia Utilities & Energy 2010 34,0 IT 10,5% 5,6 56,9
Vita Società Editoriale Publishing 2010 3,4 IT 31,0% 2,5 1,7
Sesa (già Made in Italy 1) ICT & Media 2011 832,3 IT 100,0% 50,0 158,3
Ternigreen Utilities & Energy 2011 n.a. IT 16,7% 4,1 n.a.
Frendy Energy Utilities & Energy 2012 0,9 IT 15,4% 2,7 59,6
Primi sui Motori ICT & Media 2012 10,5 IT 14,2% 2,8 25,7
Softec ICT & Media 2012 6,6 IT n.a. n.a. 7,0
Rosetti Marino Industrial 2012 398,1 IT n.a. n.a. 148,2
Soft Strategy ICT & Media 2013 3,6 IT n.a. n.a. 10,1
Mc-Link ICT & Media 2013 35,0 IT 10,0% 2,8 25,9
Enertronica Utilities & Energy 2013 5,5 IT 10,1% 0,9 7,4
Mondo TV France ICT & Media 2013 16,0 IT 25,0% - 5,6
Sacom Other 2013 36,0 IT 24,3% 8,5 30,6
Italia Independent Consumer Goods 2013 15,7 IT 23,8% 11,1 81,5
ARC Real Estate Servizi di consulenza 2013 4,1 IT n.a. n.a. 7,7
Safe Bag Other 2013 6,6 IT 11,7% 2,5 30,1
True Energy Wind Utilities & Energy 2013 n.m. LUX 41,6% 3,7 9,2
21,9% 6,5 37,2
15,2% 3,3 25,9
Valori in Euro mln(1) non include la quota sottoscritta in sede di IPO dai medesimi soci di riferimento pre-quotazione(2) include l'ammontare raccolto in sottoscrizione di azioni di nuova emissione e non il controvalore della vendita di azioni
Media
Mediana
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1
70
33 42
87
17
950
Amore&
Psiche
n/a n/a n/a n/a n/a2Innovatec
15
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Procedure di quotazione in corso su AIM Italia
Nota: ultimo fatturato disponibile da fonti pubbliche (Euro mln)
Sunshine Inv.
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM Italia: mercato secondario
Iniziato lo sviluppo di un mercato secondario
Raccolta di circa 32 Euro mln
Fonte: elaborazioni EnVent su dati Borsa Italiana, Bloomberg, websites e Documenti di Ammissione società
AIM Italia
Società quotate
Anno
AuCap
Importo
(Euro)
%
sottoscritta
Ikf 2013 649.610 14,3%
Methorios Capital 2013 20.000.000 100,0%
Valore Italia 2013 1.700.000 100,0%
Primi sui Motori 2013 1.818.180 59,8%
Frendy Energy 2013 4.413.303 100,0%
Hi Real (già UAI) 2013 1.354.373 67,8%
Fintel Energia 2012 1.971.464 100,0%
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80
90
100
110
120
01/07/2013 16/07/2013 31/07/2013 15/08/2013 30/08/2013 14/09/2013 29/09/2013 14/10/2013
Confronto andamento prezzi indice AIM Italia vs AIM UK (1.07.2013 - 16.10.2013)
FTSE AIM Italia FTSE AIM UK
17
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Andamento indice AIM Italia vs AIM UK
Volatilità più elevata dell’indice AIM Italia, in allineamento con l’indice AIM UK
Fonte: Elaborazione EnVent su dati Bloomberg al 16 ottobre 2013
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM UK
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
CAGR del +25% tra il 1995-2007
Successiva riduzione del 36% tra il 2007 e il 30 settembre 2013
121252 308 312 347
524629
704 754
1.021
1.399
1.6341.6941.550
1.2931.195
1.1431.096 1.090
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
1.600
1.800
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Set2013
Evoluzione numero società quotate su AIM UK(1995-30.09.2013)
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM UK
Mercato maturo, dinamico, di dimensioni e liquidità significative
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
71 521 342 268 334
1.754
593 4901.095
2.776
6.461
9.944
6.581
1.108
740
1.219609 707 611
123145
10775
102
277
177160
162
355
519
462
284
114
36
102 90 71 66
0
100
200
300
400
500
600
0
2.000
4.000
6.000
8.000
10.000
12.000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Set2013
Numero e Valore IPO su AIM UK(1995-30.09.2013)
Valore GBP mln (scala sx) Numero (scala dx)
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM UK
Raccolta sul mercato secondario in contrazione
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
25 302 350 318 600
1.338 535 486
1.000
1.880 2.481
5.734
9.603
3.214
4.861
5.738
3.660
2.449
1.557
0
1.000
2.000
3.000
4.000
5.000
6.000
7.000
8.000
9.000
10.000
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 Set2013
Evoluzione AuCap società quotate su AIM UK (1995-30.09.2013, GBP mln)
© 2013 EnVent – Independent Investment Banking – All rights reserved. 21
Ampia diversificazione settoriale Il 51% delle società ha una
capitalizzazione compresa tra 100
milioni e 1 miliardo di Sterline
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Focus su AIM UK (al 30 set 2013)
Fonte: London Stock Exchange, AIM UK Market Statistics, Settembre 2013
Market cap società quotate AIM UK
(valori in GBP Mln)
Numero società quotate AIM UK
per settore
< 10 mln:2,2%
Market cap società quotate su AIM UK al 30.09.2013(Valori in GBP Mln)
250 < mln < 500:19,3%
100 < mln < 250:20,7%50 < mln < 100:
14,5%
25 < mln < 50:9,2%
10 < mln < 25:5,3%
> 1.000 mln:17,8%
500 < mln < 1.000:10,9%
Oil & Gas12,2%
Materie prime16,3%
Industriali17,8%
Beni di consumo
5,7%
Sanitario6,1%
Servizi alconsumo
9,3%
Telecom1,1%
Utilities1,4%
Finanziario e RE
20,0%Hi-Tech10,1%
Settore società quotate AIM UK al 30.09.2013
© 2013 EnVent – Independent Investment Banking – All rights reserved. 22
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese AIM UK vs AIM Italia
Ma allora dov’ è il problema?
© 2013 EnVent – Independent Investment Banking – All rights reserved. 23
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese AIM UK vs AIM Italia
…10…20…40…60… investitori
contattabili… molti meno
disposti a fare meeting, ancora
meno quelli attivi…
Oltre 300 investitori
istituzionali e high net worth
individuals stabilmente attivi
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Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese
Allegati
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Fonte: Elaborazione EnVent su dati pubblicamente disponibili
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Principali emissioni obbligazionarie tramite minibond
Raccolta totale:
2,8 Euro bn
Raccolta media:
174 Euro mln
Tasso medio:
6,5%
Durata media:
5 anni
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Indebitamento finanziario cresciuto di 600 Euro bn nel periodo 2000-2012
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Indebitamento bancario
Fonte: Bollettino Economico n. 73, Banca d’Italia
0
10
20
30
40
50
60
70
80
90
100
0
200
400
600
800
1.000
1.200
1.400
2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012
Fonti di finanziamento delle imprese italiane
Credito bancario a medio-lungo termine (scala sx) Credito bancario a breve (scala sx)
Obbligazioni aziendali (scala sx) Debito delle imprese / PIL (scala dx)
Leva finanziaria delle imprese (scala dx)
Euro mld
%
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Riduzione erogazioni bancarie: persi circa 65 Euro bn in meno di 2 anni
Il mercato dei capitali: risorsa per le imprese Restrizione del credito
Fonte: Supplemento al Bollettino Economico n. 49, Banca d’Itlalia
720814 869 849 867 894 865 830
0
100
200
300
400
500
600
700
800
900
1.000
2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 ago-13
Evoluzione prestiti bancari concessi alle società industriali(2006-31.08.2013, Euro bn)
+13,2%
+3,1%+2,1%-2,3%+6,7% -4,0%-3,3%
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