TUTELA DEGLI ACQUISTI E DEGLI INVESTIMENTI

LINEAMENTI INTRODUTTIVI ED ANALISI PRELIMINARE

ORDINE DEI DOTTORI COMMERCIALISTI

Per la circoscrizione del Tribunale di Napoli

Napoli, 13 marzo 2006

DISCLAIMER

Il presente documento è di proprietà dell’Ordine dei Dottori Commercialisti per la circoscrizione del Tribunale di Napoli.È vietata la riproduzione anche parziale e con qualsiasi strumento.

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INDICE

1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI 42) NECESSITÀ RIEQUILIBRIO 123) LE AZIONI PER IL RIEQUILIBRIO 134) L’OPPORTUNITÀ DI OPERARE IN MODO STRUTTURATO

155) IL MODELLO IPOTIZZATO 166) L’ATTUAZIONE 177) IL MODELLO DEMINOR 19 8) LA TUTELA DEGLI INVESTITORI DI

MINORANZA - OSSERVATORIO MIB 30 219) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO 23

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1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

a) Crisi fiducia acquirenti ed investitori (mina del sistema occidentale, che pretende

di esportare democrazia).b) Scandali Finanziari: Enron, WorldCom,

Parmalat, Cirio, Finmatica. Rumors: GM e Ford, Telecom, Fiat.c) Scandali in altri settori (utenze Telecom

Italia, utenze ENEL, ecc.)

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a) Contesto Europeo: Commissione (cioè Ministero) Consumatori

La politica dei consumatori è un elemento chiave dell’obiettivo strategico della Commissione che consiste nel migliorare la qualità della vita di tutti i cittadini dell’UE.

Nel contesto generale, la Commissione sostiene attivamente le organizzazioni dei consumatori e si sforza di rafforzare il ruolo dei rappresentanti dei consumatori nel processo decisionale.

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1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

b) Contesto Europeo:Commissione (cioè Ministero) Consumatori

Il 7 maggio 2002 la Commissione europea ha adottato una nuova strategia per la politica dei consumatori nella quale ha definito il suo approccio politico globale per i cinque anni compresi tra il 2002 e il 2006.

Tre sono gli obiettivi chiave: 

1. “Un elevato livello comune di protezione dei consumatori”.2. “Applicazione effettiva delle norme di protezione dei consumatori”. 3. “Partecipazione adeguata delle organizzazioni dei consumatori

alle politiche dell’UE”.

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1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

c) Contesto Italiano: - Direzione Generale Ministero

Attività Produttive.1. Proposte di legge2. Monitoraggio (Comitato tecnico)3. Campagne informative/avvisi ai

consumatori

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- Creazione Nucleo GDF

1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

d) Contesto Italiano: Le principali associazioni.

ASSOCIAZIONE Iscritti Anno costituzione

ALTROCONSUMO 300.000 1973

ADICONSUM 110.327 1987

ACU 107.703 1984

CITTADINANZATTIVA 76.535 1978

FEDERCONSUMATORI 59.696 1988

LEGA CONSUMATORI 43.100 1971

ADOC 38.800 1988

UNIONE NAZIONALE CONSUMATORI 37.428 1955

ADUSBEF 35.207 1987

ASSOUTENTI 35.000 1982

MOVIMENTO DI DIFESA DEL CITTADINO 32.239 1987

CASA DEL CONSUMATORE 31.698 2000

MOVIMENTO CONSUMATORI 31.467 1985

CODACONS 30.082 1986

CODICI 30.000 -

CONFCONSUMATORI 28.721 1976

TOTALE 1.028.003 8

1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

e) Contesto Italiano:Le attività delle associazioni: gli interessi

anatocistici

Con alcune sentenze di Cassazione è stato definitivamente dichiarato illegittimo l’anatocismo. Si ricordano, tra le altre, le decisioni della Cassazione del 25 febbraio 2005 n. 4095/05 e del 14 maggio 2005 n.10127/05.

Le cause sono state intentate e portate avanti dall’ADUSBEF, associazione specializzata nel settore bancario, finanziario e assicurativo

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1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

f) Contesto Italiano:

- Il sistema dei finanziamenti e degli incentivi al sistema di tutela

1. Bando MAP per cofinanziamento progetti presentati da Associazioni di consumatori presenti nel CNCU

2. Bando per la destinazione dei proventi delle sanzioni comminate dall’Antitrust (art. 148 L.388/2000). I fruitori possono essere anche soggetti privati.

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1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

g) Contesto Italiano: la mancata strutturazione e i danni per gli acquirenti e gli investitori.

– La mancata strutturazione degli operatori del sistema economico per la tutela dei consumatori fa si che oggi si operi troppo a consuntivo prevalentemente in via giudiziaria, quando il danno si è già irrimediabilmente prodotto.

– La limitata dimensione degli operatori o la loro mancata strutturazione (organizzati a rete con il collegamento a studi professionali o promanazione di sigle sindacali) di fatto condiziona l’autonomia dell’attività.

– Non di rado si avverte un notevole e diffuso disagio rispetto alle azioni poste in essere da più di qualche operatore.

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1) TUTELA ACQUISTI ED INVESTIMENTI

2) NECESSITA’ RIEQUILIBRIO

Necessita’ riequilibrio tra:

a) Sistema economico per l’offerta di beni e servizi.

b) Sistema economico per la valorizzazione della domanda di beni e servizi.

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3) LE AZIONI PER IL RIEQUILIBRIO

- Non bastano deterrenti (v. aumento delle pene anche nella forma

più aspra). - Obiettivo: occorre intervenire in maniera

liberista, potenziando, anche con la legislazione corrente e con adeguati sistemi di incentivo, il sistema economico per la valorizzazione degli acquisti e degli investimenti

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3) LE AZIONI PER IL RIEQUILIBRIO

OCCORRE UN’AZIONE STRUTTURATA, RESPONSABILE E SOPRATTUTTO TESA ALLA PREVENZIONE.

L’equilibrio, la sobrietà sono elementi che devono caratterizzare ulteriormente l’azione; così come l’autorevolezza e la fermezza nelle posizioni assunte.

La presenza autonoma ed autorevole del mondo delle libere professioni, come naturale ed accreditato operatore per la valorizzazione del sistema della tutela degli investitori e dei consumatori.

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4) L’OPPORTUNITÀ DI OPERARE IN MODO STRUTTURATO

L’Opportunità di operare in modo strutturato: il caso Altro Consumo (www.altroconsumo.it)

A) Associazione senza scopo di lucro

Iscritti

1989 6.600

1990 112.000

2000 275.000

2005 300.000

Collaboratori attuali

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tecnici qualificati e specialisti di settore (ingegneri, medici, alimentaristi, farmacisti, giuristi, esperti finanziari, giornalisti) che si dedicano interamente alle attività di informazione, assistenza e rappresentanza.

Sedi e rappresentanz

e

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Lombardia, Lazio, Liguria, Trentino Alto Adige, Campania, Calabria, Basilicata, Piemonte.

B) Società editoriale con fini di lucro

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5) IL MODELLO IPOTIZZATO

1) La rete(Associazione di liberi professionisti)

2) Il centro studi e ricerche(Società di capitali)

3) L’attività economica, giuridica e tecnica di tutela consumeristica

(Società di capitali per settori omogenei).

3.1) La tutela preventiva e la certificazione3.2) La tutela giudiziaria

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6) L’ATTUAZIONE

1) La rete1.a) il livello locale

(L’associazione; il ruolo degli ordini; il ruolo delle diverse professioni; le modalità di adesione).

1.b) Il ruolo dei dottori commercialisti. La tutela degli investitori di minoranza.

1.c) Il livello nazionale. Il ruolo dei consigli nazionali; il ruolo delle Casse

Previdenza.(segue)

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2) Il centro studi e ricerche(Costituzione società di capitali; definizione rapporti con la rete; analisi degli scenari).

3) L’attività economica, giuridica e tecnica di tutela consumeristica(Costituzione società di capitali per settori di attività; tutela preventiva e giudiziaria).

6) L’ATTUAZIONE

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7) IL MODELLO DEMINOR

DEMINOR (www.deminor.org) è una società di diritto belga fondata nel 1990. Ha sedi e rappresentanze in Belgio, Francia, Lussemburgo, Olanda, Germania e Italia.

La mission di DEMINOR è la creazione della ricchezza per gli azionisti di minoranza attraverso una gestione attiva delle proprietà dei clienti.

Dalla sua creazione, nel 1990, DEMINOR ha affrontato più di 150 casi per conto di azionisti e investitori di minoranza di società quotate e non quotate.

(segue)19

L’attività di DEMINOR in tema di società quotate è così composta:- consulenza e rappresentanza di azionisti per transazioni di corporate finance al fine di massimizzare le condizioni offerte agli azionisti di minoranza;- consulenza e rappresentanza di azionisti di società quotate per creare ricchezza (strategie di creazione del valore);- risarcimento di danni causati agli azionisti da frode, negligenza, etc.

7) IL MODELLO DEMINOR

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8) LA TUTELA DEGLI INVESTITORI DI MINORANZA - OSSERVATORIO MIB 30

- In Italia nulla di simile a DEMINOR;- La Banca del Valore di Sergio Cusani; l’incarico della CGIL

per la ristrutturazione FIAT;- Le lacune delle informazioni delle quotate; le carenze dei

Bilanci: il caso Finmatica;- OSSERVATORIO MIB 30:

a) La promozione dell’immagine dell’Ordine dei Dottori Commercialisti di Napoli, con interventi su tematiche delle quotate,

b) Strutturato per settori e raccordato con commissioni di Studio ed articolato per attività d’impresa;

(segue)

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c) Le best practices in materia professionale (operazioni straordinarie: fusioni, scissioni, perizie e pareri di ragionevolezza ed equità; bilanci d’esercizio e bilanci consolidati: principi e prassi); pubblicazione quaderni monotematici o articoli su riviste (in futuro rivista fondazione)

- Primi interventi: in raccordo con azione di tutela investitori di minoranza,

- Le utilities locali; il caso Enel, l’unbundling, il ruolo delle autorithy, il livello delle tariffe in Italia ed in Europa.

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8) LA TUTELA DEGLI INVESTITORI DI MINORANZA - OSSERVATORIO MIB 30

9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

- Il risparmio gestito italiano

Principali strumenti utilizzati (prodotti):

- Fondi comuni di diritto italiano- Fondi comuni di diritto estero- Obbligazioni index-linked- Polizze pseudo previdenziali- Gestioni patrimoniali

(segue)

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9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

- La dimensione del risparmio gestito italiano

Patrimonio complessivo

379 mld di euro

Raccolta netta 2003 6,6 mld euro

Dati Mediobanca relativi al 2003

(segue)

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- Il risparmio gestito e le performance:qualche esempio*

Fondi comuni obbligazionari puri

Performance media BTP e Cct

Performance fondi Minus di gestione

1984 – 1998 374,8% 284,4% -90,4%

Su base annua

11,8% 10,1% -1,7%

Fondi comuni obbligazionari euro a breve termine

Performance media Cct

Performance fondi Minus di gestione

1998 – 2003 17,6% 14,3% -3,2%

Su base annua

3,3% 2,7% -0,6%

9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

25* Le tabelle delle pagg. 25-27, basate su analisi Mediobanca, sono tratte dal testo di Beppe Scienza – Fondi, polizze e Parmalat. Chi è peggio?, Edizioni Libreria Cortina Torino, 2004

- Il risparmio gestito e le performance:qualche esempio

Fondi comuni obbligazionari euro a medio-lungo termine

Performance media BTP

Performance fondi Minus di gestione

1998 – 2003 22,4% 14,9% -7,5%

Su base annua

4,1% 2,8% -1,3%

Fondi comuni azionari Italia

Performance Borsa Italiana

Performance fondi Minus di gestione

1995 – 2002 151,6% 117,6% -34,0%

Su base annua

12,2% 10,2% -2,0%

9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

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- Il risparmio gestito e le performance:qualche esempio

Fondi comuni azionari Europa

Performance Eurostoxx 50

Performance fondi Minus di gestione

1995 – 2003 111,5% 42,7% -68,9%

Su base annua

9,8% 10,2% -5,3%

Fondi comuni azionari America

Performance S&P 500

Performance fondi Minus di gestione

1995 – 2003 103,6% 44,3% -59,4%

Su base annua

9,3% 4,7% -4,6%

9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

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APPROCCIO DIVERSO DA QUELLO DEGLI ATTUALI OPERATORI (INNOVATIVO)- Tutela preventiva (certificazione dei processi);- La tutela giudiziaria come ultimo rimedio;

9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

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- I principi a presidio della tutela degli investitori di minoranza:

a) L’anamnesi; il miglior regime fiscale per l’investitore

b) Il principio di buona fede; c) La diligenza del banchiere; d) La trasparenza;

e) L’azione di risarcimento del danno e l’inversione dell’onere della prova (nel

caso di azione giudiziaria).

9) LA TUTELA DEL RISPARMIO GESTITO

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