EUROZONA E SCENARI FUTURI

SENZA FATICA NESSUN GUADAGNO

Camera di commercio italo-slovacca

Elena KohútikováDirettore finanziarioVÚB, a.s.

Bratislava, 23 May, 2012

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Esiste un futuro per l’Europa?

– Piu del 50 % degli investitori prevede che la zona euro perderà i propri membri, la Grecia ad esempio, che con l’impasse elettorale rischia di rendere la crisi del debito ancora più profonda, secondo la ricerca Bloomberg Global Poll

– in effetti, la percentuale dei partecipanti al sondaggio, che prevede una zona euro più piccola in un anno, è cresciuta dal’11% nel Gennaio 2011 al 57% a Maggio

l’80% dei 1.253 investitori, analisti e commercianti che sono abbonati a Bloomberg si aspettano in ulteriore aggravamento della crisi del debito europeo

il 55% dei partecipanti dice che i problemi dell’Europa pongono un rischio elevato per l’economia mondiale, mentre il numero di coloro che dicono lo stesso in rapporto alla Cina o alla situazione negli Stati Uniti è meno di un mezzo

I mercati sono in fase orso

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Consolidamento macroeconomico contro la crescita economica?

La necessità di maggiore cooperazione ed integrazione nell’ UEM non contraddice la necessità di risolvere i problemi specifici dei singoli paesi

Solidarietà- non solo i paesi dell’UEM contro i paesi che ricevano aiuto, ma anche verso i paesi che forniscono aiuto

Grecia- caso unico?

Sfide per l’Europa e zona euro

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Il consolidamento macroeconomico contro la crescita economica?

L’era dell’ottimismo e dello spread contenuto all’interno della zona euro è decisamente finita

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Nemecko Španielsko Portugalsko ÍrskoGrécko Taliansko Belgicko Francúzsko

fixing exchange rates(May 1998)

launching theeuro (Jan 1999)

Greece joinedthe euro area (Jan 2001) bankruptcy

of Lehman Bros

revision of greekdebt (Oct 2009)

The Greek PSI talks(Aug 2011)

I rendimenti dei titoli di stato a 10 anni dal 1990 in % p.a.

Fonte: Bloomberg, VÚB

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Consolidamento macroeconomico contro crescita economica?

Mentre il quarto trimestre ha registrato un rallentamento, per l’economia dell’area Euro,che sta scivolando lievemente al ribasso, il primo trimestre era già in negativo

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2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014

USA

EA

Odhadforecast

Source: Bloomberg, VÚB

La crescita nell’area dell’Euro è fortemente influenzata dall’inasprimento fiscale

Crescita del Pil,valori storici e previsioni del consenso, in percentuale di lungo periodo

Temi chiave – come consolidare e crescere? Non abbiamo gli scenari pronti?

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Nuova sfida: la crescita macroeconomica contro la crescita economica= No! Consolidamento E crescita

Il compito del giorno: non solo consolidamento fiscale e riduzione del debito, ma anche implementazione simultanea di fattori di crescita, orientati non solamente alla mera crescita, ma, allo stesso tempo, anche a risolvere le più stringenti problematiche dei singoli paesi.

L‘alto tasso di disoccupazione – specie tra i giovani – è la sindrome da generazione perduta che ci minaccia? – Strumenti a supporto dell’occupazione giovanile – Supporto ai FDI (Foreign Direct Investments), all’educazione ed alla scienza

Competitività dell’export ed anche domanda interna di alcuni paesi – Ritorno a stipendi collegati alla crescita della produttività

Cambiamento del rapporto tra la popolazione occupata e quella non occupata – non solo un problema di anzianità

Ristrutturazioni, privatizzazioni e FDI

Chi finanzierà la CRESCITA? La Banca europea per gli investimenti, nuove Banche Europee per la Ricostruzione e lo Sviluppo?

Le banche? (Quali? Quasi tutte sono state duramente colpite dalla crisi), Basilea III?

Bond europei?

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Maggiore Cooperazione e Integrazione nell’UEM non è in Contraddizione con la Risoluzione dei Problemi Specifici dei Singoli Paesi

Livello di UE- una più profonda cooperazione- una maggiore integrazione

Miglioramento della governance dell’economia

UE rafforza la vigilanza dei mercati finanziari

Europa 2020 – Ripristino del credito normale per l’economia, completamento del mercato unico, rafforzare l’innovazione

Soluzione dei problemi specifici dei paesi della zona euro

Irlanda – è una storia di successo

Portogallo – è sulla buona strada

Italia –inizia l’austerità e il programma di riforme

Spagna – impegno globale di adeguamento

Grecia-un caso isolato?

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Grecia-un caso isolato? La Grecia non ha un problema di liquidità, ma un PROBLEMA DI SOLVIBILITA’

Gli stati membri della zona euro continueranno a sostenere la Grecia…fin tanto che la Grecia continuerà ad applicare le condizioni concordate

Due possibili scenari greci sono ancora realistici: :

1. La Grecia uscirà dalla zona euro- tramite accordo o impulsivamente-in tal modo i problemi non vengono risolti- svalutazione della moneta, potenziali problemi del settore bancario e dell’economia reale si tradurranno nell’urgenza di un forte consolidamento

2. La Grecia rimane nella zona euro, le riforme saranno imposte dalla “TROJKA”- è richiesta anche la solidarietà dei cittadini greci con altri paesi dell’UEM, soprattutto coloro che forniscono aiuto, ma anche quei paesi che potrebbero essere colpiti dall’uscita della Grecia

Potenziale EMU e gli scenari europei se la Grecia lascia l’EMU

1. Grecia, sarà considerato come un CASO ISOLATO

2. L’infezione della Grecia sarà diffusa su altri paesi attualmente sotto attento monitoraggio da parte del mercato

3. La fine dell’Unione Monetaria? E per quanto riguarda l’UE?