STRUMENTI ALTERNATIVI DI FINANZIAMENTO PER LE IMPRESE

VICENZA, 28 GIUGNO 2018

INTERVENTO DI:

SIMONE BRUGNERA ANDREA CRESPAN RESPONSABILE AREA MINIBOND SENIOR STRUCTURED FINANCE ANALYST

Lo Strumento dei Minibond

i risultati ad oggi

i vantaggi per le aziende

alcuni casi di successo

Le imprese italiane e la dipendenza dal sistema bancario

3

L’Italia è il Paese con il più alto ricorso al debito bancario come fonte di finanziamento

81%68% 66%

45%30%

15%28% 24%

43%55%

4%

4% 10%

12%

15%

Italia Germania Francia UK US

Debito bancario Bonds Equity

Le fonti di finanziamento delle imprese italiane vs. gli altri Paese

Lo scenario economico italiano

Credit crunch

Stringenti requisiti di capitale di vigilanza

La crisi economico-finanziaria che ha colpito l’Europa dal 2008 ha comportato un forte rallentamento dell’erogazione del credito bancario (credit crunch).

Il credito bancario europeo si è fortemente ridotto in particolare in Italia.

Gli effetti della crisi hanno spinto i regolatori ad imporre alle banche regole più rigorose per l’erogazione del credito.

Basilea III, che impone requisiti di assorbimento di capitale più stringenti, entrerà in vigore definitivamente nel 2019, con conseguente ulteriore contrazione dei prestiti concessi alle PMI.

Innovativo quadro

normativo in Italia

Introduzione del c.d. Decreto Sviluppo 2012 e dal c.d. Piano Destinazione Italia 2013, che ha favorito lo sviluppo del mercato del private debt in Italia.

Sono state introdotte ulteriori misure governative che hanno di fatto reso possibile la concessione di finanziamenti e l’emissione di obbligazioni anche alle PMI non quotate da parte di investitori non bancari.

Le iniziative governative sono proseguite anche negli anni successivi:

Decreto Crescita (dl. 91/14)

Decreto Sblocca Italia (d.l. 133/14)

Decreto 190/14

Decreto Giustizia per la Crescita (83/15)

Decreto 18/16

I vantaggi dei Minibond 4

Disintermediare il sistema bancario

Fiscalità

Lancio del proprio ″marchio″

Finanziamento dei piani di sviluppo

Diversificazione delle fonti di finanziamento

Accesso a forme di finanziamento di medio-lungo termine

Rafforzamento della struttura finanziaria, con ricadute positive nei rapporti con il sistema creditizio

Il Minibond non è segnalato in Centrale dei Rischi

Piena deducibilità degli interessi passivi (ai sensi del Decreto di Internazionalizzazione del 14 settembre 2015)

Deducibilità dei costi dell’emissione

Visibilità del ″marchio″ mediante l’accesso al mercato dei capitali

Miglioramento dello standing della società, anche in vista di ulteriore raccolta di capitale di debito o equity

Punti di attenzione per l’emittente

Obbligo di comunicazione al pubblico delle informazioni c.d. ″price sensitive″.

Le condizioni dipendono dalle caratteristiche delle obbligazioni (rating, durata, covenant, garanzie, etc.) e dalle condizioni contingenti di mercato

VA

NT

AG

GI

Top Arranger per quattro anni consecutivi secondo l’Osservatorio di Minibond del Politecnico di Milano

Investitore

Emittente Innovatore

Arranger e collocatore

Gruppo Banca Finint e i Minibond 5

Il Gruppo Banca Finint è un operatore "globale" nel mercato dei Minibond, ricoprendo diversi ruoli e connotandosi sul mercato per il proprio carattere innovativo.

Strutturazione e collocamento di 30 operazioni per un valore complessivo di 270 milioni di Euro (escluse le operazioni Hydrobond e EBB)

Finint Investments SGR gestisce 2 fondi dedicati all'investimento in minibond (totale masse gestite

pari a Euro 300 milioni)

Track Record significativo che comprende ben 54 differenti

investimenti per un totale di oltre Euro 200 milioni

Emissione di 3 Minibond sottoscritti da più di 20 investitori professionali

(importo totale Euro 72 milioni)

Primo programma di cambiali finanziarie quotato all’ExtraMOT PRO di

Borsa Italiana.

Strutturazione di Viveracqua Hydrobond per un importo di circa Euro 230 milioni

Strutturazione di Elite Basket Bond per un importo di circa Euro 120 milioni

Grazie all'attività complessiva del Gruppo Banca Finint, sono stati emessi più di 90 Minibond per un valore complessivo di circa 785 milioni di Euro.

Banca Finint è stata giudicata recentemente: o Team dell'anno nella categoria Private Debt ai Financecommunity Award 2017 o Top Arranger nel mercato dei Minibond secondo la classifica di settore stilata dall’Osservatorio sui Minibond del Politecnico di Milano

Premi e Track Record 6

Team dell’anno - Private Debt

Banca Finint è stata premiata Team dell'anno nella categoria Private Debt ai Financecommunity Awards 2017. Il riconoscimento è stato attribuito da una autorevole giuria che, insieme alla redazione di financecommunity.it, ha individuato le eccellenze del comparto finanziario che si sono distinte per reputazione e attività. «Team esperto, innovativo e con grandi capacità tecniche» - si legge nelle motivazioni – «è stato al centro di molte emissioni di minibond e di altre operazioni all’avanguardia».

Banca Finint è Top Arranger sul mercato dei Minibond dal 2014 al 2017 secondo la classifica di settore stilata dall’Osservatorio sui Minibond del Politecnico di Milano che riporta il numero di operazioni effettuate come Arranger di importo inferiore ad Euro 50 mln. Complessivamente nei vari ruoli (strutturatore, collocatore e investitore) nel 2017 Banca Finint e le sue controllate hanno supportato le Pmi italiane intervenendo nell'emissione di oltre 90 Minibond per un valore di 785 milioni di euro.

Top Arranger - Minibond

Il mercato dei Minibond fino ad oggi 7

Valore di emissione per settore merceologico (Dati in milioni di Euro)

Ultimo aggiornamento: 12 giugno 2018

Dati statistici :

401

3,94 miliardi

8,6 milioni

5,13%

5,36 anni

Numero di imprese emittenti

Totale complessivo delle emissioni (in Euro)

Importo medio delle emissioni (in Euro)

Rendimento medio delle cedole

Durata media delle emissioni

1.435,9

469,5 429,3 380,5 321,2 287,0 273,1 174,9 159,7

10,0

Attivitàmanifatturiere

Energia, acquae rifiuti

Attivitàfinanziarie

Attivitàimmobiliari

Comunicazione Attivitàprofessionali

Costruzioni Commercio Servizi Agricoltura epesca

Distribuzione geografica del valore delle emissioni

974,6

718,6

469,2

457,7

329,2

241,0

162,5

106,3

Lombardia Veneto Emilia Romagna Lazio

Trentino Alto Adige Toscana Piemonte Campania

Liguria Sicilia Friuli Venezia Giulia Marche

Umbria Puglia Basilicata Abruzzo

Molise Estero Calabria

Il processo di emissione

Il processo di emissione - gli attori 9

Società Emittente

Assistenza all’Emittente nella documentazione da produrre

Redazione della relativa documentazione

Eventuale attribuzione di un rating all’Emittente

Eventuale approvazione del Documento di Ammissione

Gestione dei rapporti con Banca d’Italia e Monte Titoli

Advisor

Emittente

Banca Agente

Agenzia di Rating

Studio Legale

Mercato di quotazione

Gestione di tutte le fasi del processo con tutte le controparti

Attività connesse al collocamento presso gli investitori

Collocatore

Arranger

Sottoscrizione del Minibond Investitore

Il processo di emissione del Minibond - la timeline 10

Pre-due diligence

Kick-off

Step 3 2 settimane

Strutturazione

Step 4 3 settimane

Due Diligence

Step 6 4 settimane

• Due Diligence Meeting

• Due Diligence degli investitori

• Comitati per finalizzare il processo

Quotazione

Step 8 1 settimana

Documentazione legale

Step 7 1 settimana

Marketing

Step 5 3 settimane

Sondaggio con investitori

Step 2 2 settimane

• NDA con investitori

• Invio del marketing material preliminare

• Discussione con investitori

Step 1 1 settimana

• Analisi documentazione

• Preparazione di un term sheet e teaser

• Meeting con l’Emittente

Sottoscrizione

Step 9 1 settimana

Fase 1: Studio di fattibilità Fase 2: Strutturazione e collocamento

• Analisi del progetto e studio di fattibilità

• Finalizzazione del Mandato di Arrangement

• Predisposizione del Business Plan

• Predisposizione del teaser e dell'Info-Memo

• Rating

• Invio del materiale di marketing ai potenziali investitori

• Definizione delle condizioni dell’emissione ai potenziali investitori

• Documento di ammissione

• Draft della documentazione contrattuale (contratto di Sottoscrizione ed eventuali contratti ancillari)

• Avviso di Borsa Italiana di ammissione a negoziazione dei titoli

• Inizio delle negoziazioni

• Firma dei contratti di sottoscrizione tra emittente e investitori

• Settlement dell’operazione (incasso ed emissione titoli)

Requisiti delle aziende emittenti

Compreso tra € 20M e € 500M Fatturato

Ultimi due bilanci approvati, di cui almeno il più recente sottoposto a revisione contabile (preferibilmente da una società di revisione primaria)

Bilanci

Società non quotate che non siano microimprese Emittenti

Re

qu

isit

i o

gg

ett

ivi

Situazione di Good Standing (assenza di procedure concorsuali in atto o in procinto di essere

dichiarate) Standing

Non rientranti nella categoria delle start-up o interessate da turnaround Categoria

Re

qu

isit

i q

ua

lita

tiv

i Rating Emittente Investment Grade (se dotato di rating) Rating

Use of Proceeds

Aziende vocate all’internazionalizzazione con l’esistenza di precisi progetti di sviluppo da finanziare

Nuovi investimenti (materiali, immateriali e finanziari, con l’eccezione di quelli speculativi) e

Finanziamento del circolante (pagamento fornitori, stipendi e/o equivalenti, imposte e tasse)

Non saranno consentiti utilizzi per il rifinanziamento/rimborso di debiti finanziari esistenti

EBITDA Margin maggiore 5% PFN / EBITDA minore 5 PFN / PN minore 2,5 EBITDA /Oneri Finanziari maggiore 3

Limiti quantitativi

emittenti Re

qu

isit

i q

ua

nti

tati

vi

Settori di interesse

Industria Meccanica; Industria Manifatturiera; Infrastrutture e Trasporti; Food & Beverage; Travel & Leisure; Utilities locali; Luxury; aziende di servizi

I requisiti sotto riportati sono a titolo esemplificativo e non esaustivo. Potranno inoltre essere introdotte deroghe ad hoc sulla base del settore e del merito di credito

dell’azienda nel suo complesso.

11

Case studies

Minibond – Florian SpA – 21 dicembre 2017 13

Banca Finint S.p.A., nel dicembre 2017 ha strutturato e collocato l’emissione obbligazionaria di Florian S.p.A.

L’operazione concerne l’emissione di un prestito obbligazionario per un valore complessivo di 10 milioni di Euro

FLORIAN S.P.A.

Euro 10.000.000,00

Arranger: BANCA FININT

Florian S.p.A., con sede a Riese Pio X (TV), è una società leader nella lavorazione e commercializzazione di semilavorati in legno e in particolar modo delle latifoglie pregiate. Il Gruppo vanta una lunga tradizione nel settore dei legnami e nel corso degli anni, attraverso società operative in Italia, Francia, Croazia e Ungheria, è cresciuto sino a divenire il primo gruppo europeo nella lavorazione delle latifoglie.

Florian OVERVIEW

Obiettivi:

I proventi dell’emissione serviranno a finanziare le attività del gruppo

ed in particolare per effettuare importanti investimenti necessari per

l’efficentamento e il completamento degli impianti produttivi, con

particolare riguardo al settore pavimento e pellets.

Caratteristiche:

Importo: 10 milioni di Euro

Scadenza: 31 dicembre 2023 (durata 6 anni)

Quotazione: ExtraMOT PRO di Borsa Italiana

Il Minibond è stato sottoscritto da una quindicina di investitori: i

primi per termini di importo sono Veneto Sviluppo attraverso

l’intervento del fondo Veneto Minibond, e Finint Investments SGR

attraverso il comparto territoriale del Fondo Pensione Solidarietà

Veneto; la restante parte è stata collocata presso una platea

eterogenea di investitori quali fondi specializzati, fondazioni, confidi e

banche.

mln 2016 2017 E

Fatturato 108,82 125,13

EBITDA 17,94 19,10

EBITDA % 16,48% 15,3%

Risultato netto 5,67 7,04

PN 40,80 47,84

PFN 64,24 63,06

PFN/Equity 1,6x 1,3x

PFN/EBITDA 3,58x 3,3x

Minibond – ABC SpA – [3] luglio 2018 14

Banca Finint S.p.A., nel giugno 2018 ha strutturato e collocato l’emissione obbligazionaria di ABC S.p.A.

L’operazione concerne l’emissione di un prestito obbligazionario per un valore complessivo di 3 milioni di Euro

ABC S.P.A.

Euro 3.000.000,00

Arranger: BANCA FININT

ABC S.p.A., con sede nel Nord Est d’Italia è uno degli operatori leader in Italia nel proprio settore, con particolare vocazione all’export. La società presenta un’ottica rivolta al mercato dei capitali e dal 2017 presenta i bilanci dotati di certificazione da parte di una società di revisione.

ABC OVERVIEW

Obiettivi:

I proventi derivanti dall’emissione andranno a supporto della crescita

e dello sviluppo del core business. Principalmente, il finanziamento

sosterrà gli investimenti in macchinari di ultima generazione, anche

grazie alle agevolazioni previste dal Piano Nazionale Impresa 4.0,

necessari per l’internalizzazione di alcuni processi produttivi

attualmente gestiti in outsourcing.

Caratteristiche:

Importo: 3 milioni di Euro

Scadenza: 31 dicembre 2021 (durata 3,5 anni)

Quotazione: ExtraMOT PRO di Borsa Italiana

Il Minibond sarà sottoscritto da un numero ristretto di investitori

professionali tra cui la stessa Banca Finint.

mln 2016 2017

Fatturato 13 18

EBITDA 1,10 1,70

EBITDA % 8,5% 9,0%

Risultato netto 0,5 0,65

PN 1,6 2,3

PFN 2,5 2,8

PFN/Equity 2,2x 1,7x

PFN/EBITDA 1,5x 1,2x

ABC S.p.A.

I Minibond come operazioni di sistema

per le aziende di successo: Elite Basket Bond

Elite Basket Bond I – Grafico Operazione

16

L’Operazione ha visto coinvolte 10 società emittenti dove ciascuna ha emesso un bond di importo variabile (per un ammontare complessivo di Euro 122 milioni) che sono stati sottoscritti da una società veicolo o SPV. La SPV ha finanziato la sottoscrizione dei bond attraverso l’emissione di c.d. titoli ABS offerti a investitori istituzionali quali la Banca Europea per gli Investimenti e Cassa Depositi e Prestiti

Elite Basket Bond I – Obiettivi dell’Operazione

17

L’Operazione ha i seguenti obiettivi: Soddisfare le necessità di finanziamento a medio/lungo termine degli Emittenti, al fine di

assicurare l’implementazione dei loro piani di sviluppo ed investimento e le potenzialità d’innovazione; Creare una struttura di finanziamento sistemica e standardizzata, per società appartenenti a

diversi settori produttivi e diverse per dimensione; Permettere agli Emittenti di attingere a forme di finanziamento alternative a quelle tradizionali

riducendo il gap relativo alla finanza a medio/lungo termine, ad un costo ragionevolmente vantaggioso; Sperimentare una struttura innovativa che coinvolge investitori privati ed istituzionali; Soddisfare le preferenze d’investimento in PMI e Mid Cap degli investitori attraverso un portafoglio

diversificato di emissioni; Creare una piattaforma per future operazioni, partendo da questa operazione «pilota»

Elite Basket Bond I – Sintesi Caratteristiche Bond

18

I Bond sono stati emessi da società (PMI e Mid-Cap *) del programma ELITE di Borsa Italiana Ammontare compreso tra Euro 8 Euro 18 milioni, con il massimo importo comunque inferiore al

Credit Enhancement complessivo Tali Bond rappresentano debito senior unsecured degli Emittenti Maturity: 10 anni Rimborso: amortising con 2 anni di pre-ammortamento Prezzo d’emissione: 100% Possibilità di rimborso opzionale da parte degli Emittenti al verificarsi di alcune condizioni * Le PMI, secondo la definizione comunitaria, sono aziende fino a 250 dipendenti e con fatturato inferiore a Euro 50 milioni o totale attivo inferiore a Euro 43 milioni. Le Mid-Cap sono le aziende fino a 3000 dipendenti

Elite Basket Bond I – Sintesi Caratteristiche Titoli ABS

19

Importo uguale alla somma capitale dei Bond (Euro 122 milioni)

Maturity: 10 anni, più un periodo di recupero per consentire eventuali recuperi a valere sui Bond

Piano di rimborso pre-determinato che segue il profilo di rimborso dei Bond

I Titoli ABS sono a ricorso limitato dell’SPV

Credit Enhancement pari al 15% del totale dell’emissione reso disponibile dagli Emittenti al fine di supportare e migliorare il merito creditizio dei Titoli ABS.

Elite Basket Bond I – Il Credit Enhancement 20

Il Credit Enhancement è stato finanziato al closing dell’Operazione dagli Emittenti in forma di cassa per un ammontare pari al 15% dell’importo dei Bonds emessi;

Lo scopo del Credit Enhancement è di rafforzare il merito creditizio dei Titoli ABS; La SPV userà il Credit Enhancement qualora vi siano ritardi nei pagamenti o default sui Bonds al fine di garantire il

puntuale pagamento di capitale ed interessi sui Titoli ABS secondo il seguente ordine di utilizzo: L’SPV utilizzerà prima il Credit Enhancement fornito dall’Emittente in ritardo con i pagamenti. Qualora tale

somma non dovesse essere sufficiente a coprire tale mancato pagamento, la SPV utilizzerà pro rata il Credit Enhancement fornito dagli Emittenti performing;

e ricostituzione:

Le eventuali somme recuperate serviranno prima a ricostituire il Credit Enhancement degli Emittenti performing e solo se avanzano fondi, per riscostituire il Credit Enhancement degli Emittenti in default;

Il meccanismo sopra descritto crea un allineamento di interessi unico tra gli Emittenti, poiché ogni

Emittente è entro certi limiti (ovvero il Credit Enhancement) responsabile per la performance degli altri Emittenti, nonostante il puntuale pagamento di capitale ed interessi sul proprio Bond

Elite Basket Bond I – Il Credit Enhancement: Rappresentazione Grafica

21

Il Credit Enhancement è stato fornito dagli Emittenti alla data di emissione a valere di una porzione della propria emissione obbligazionaria (15% di ciascuna Bond emesso)

Il Credit Enhancement inizierà ad ammortizzare una volta che la percentuale di Credit Enhancement sul capitale ancora da rimborsare sui Bond raggiunga il 30% dell’ammontare residuo dei Bond

Il precedente: Viveracqua Hydrobond I e II

Operazione di Sistema – Viveracqua Hydrobond I e II 23

Track Record

25 Track Record di Banca Finint come Arranger – Operazioni (1)

Rino Mastrotto Group S.p.A.

Minibond

Eur 12.000.000 Maggio 2017

Minibond Primo Sottoscrittore

Eur 6.000.000

Giugno 2017

Piave Servizi S.r.l.

Minibond

Eur 3.000.000 Luglio 2017

Trevi Finanziaria Industriale S.p.A.

Ristrutturazione Minibond (Modifiche al Regolamento del Prestito)

Eur 50.000.000

Marzo 2017

Florian S.p.A.

Minibond

Eur 10.000.000 Dicembre 2017

United Brands Company S.p.A.

Direct Lending

Eur 3.000.000 Dicembre 2017

The Outplay Italy S.r.l.

Minibond

Eur 2.000.000 Settembre 2017

Citieffe S.r.l.

Minibond

Eur 7.000.000 Novembre 2017

GPI S.p.A.

Minibond

Eur 20.000.000 Dicembre 2017

Calligaris S.p.A.

Minibond

Eur 15.000.000 Dicembre 2017

Baia Silvella S.p.A.

Minibond

Eur 10.000.000 Aprile 2018

Fecs Partecipazioni S.p.A.

Minibond

Eur 8.000.000 Maggio 2018

26 Track Record di Banca Finint come Arranger – Operazioni (2)

Patrimonio del Trentino S.p.A.

Minibond

Eur 33.300.000 Novembre 2015

Finanziaria Internazionale Holding S.p.A.

Minibond

Eur 40.000.000

Marzo 2016

Ferrarini S.p.A.

Ristrutturazione Minibond (Modifiche al Regolamento del Prestito in

relazione alla scissione di Ferrarini S.p.A.)

Eur 30.000.000

GPI S.p.A.

Minibond

Eur 15.000.000 Giugno 2016

FAB S.r.l.

Minibond

Eur 7.000.000 Luglio 2015

Cap Holding S.p.A.

Quotazione Minibond

Eur 20.000.000 Agosto 2016

Settentrionale Trasporti S.p.A.

Minibond

Eur 5.000.000 Luglio 2015

Ferrarini S.p.A.

Ristrutturazione Minibond (Modifiche al Regolamento del Prestito in relazione all’acquisto di Vismara S.p.A.)

Eur 30.000.000

Ottobre 2016

Cartiere Villa Lagarina S.p.A.

Minibond

Eur 20.000.000 Agosto 2015

Frener & Reifer s.r.l.

Minibond

Eur 8.700.000 Novembre 2015

Alto Garda Servizi S.p.A.

Quotazione Minibond Primo corporate bond italiano quotato

nel secondo mercato regolamentato della Borsa di Vienna

Eur 5.000.000 Dicembre 2016

Dedagroup S.p.A.

Minibond

Eur 5.500.000 Dicembre 2016

27 Track Record di Banca Finint come Arranger – Operazioni (3)

GPI S.p.A.

Minibond

Eur 12.000.000 Dicembre 2013

Finanziaria Internazionale Holding S.p.A.

Minibond

Eur 12.000.000

Gennaio 2014

Operazione ‘Elite Basket Bond I’

Damiano S.p.A.

Minibond

Eur 9.000.000 Dicembre 2017

Officine Metallurgiche G. Cornaglia S.p.A.

Minibond

Eur 15.000.000 Dicembre 2017

G&P Net S.p.A.

Minibond

Eur 9.000.000 Dicembre 2017

Irritec S.p.A.

Minibond

Eur 8.000.000 Dicembre 2017

Finanziaria Internazionale Holding S.p.A.

Programma di

Cambiali Finanziarie

Eur 250.000.000

Finanziaria Internazionale Holding S.p.A.

Minibond

Eur 20.000.000

Gennaio 2015

Cartiere Villa Lagarina S.p.A.

Minibond

Eur 10.000.000 Giugno 2015

28 Track Record di Banca Finint come Arranger – Operazioni (4)

Acque Veronesi S.c.ar.l.

Minibond

Eur 20.000.000 Gennaio 2016

Polesine Acque S.p.A.

Minibond

Eur 12.000.000 Gennaio 2016

Azienda Gardesana Servizi S.p.A.

Minibond

Eur 8.000.000 Gennaio 2016

Alto Trevigiano Servizi S.r.l.

Minibond

Eur 30.000.000 Gennaio 2016

Operazione ‘Viveracqua Hydrobond’

Svas Biosana S.p.A.

Minibond

Eur 10.000.000 Dicembre 2017

Tecnocap S.p.A.

Minibond

Eur 13.000.000 Dicembre 2017

L. Molteni & C. dei Fratelli Alitti S.p.A.

Minibond

Eur 10.000.000 Dicembre 2017

M.E.P. S.p.A.

Minibond

Eur 15.000.000 Dicembre 2017

Objectway S.p.A.

Minibond

Eur 18.000.000 Dicembre 2017

Radio Dimensione Suono S.p.A.

Minibond

Eur 15.000.000 Dicembre 2017

29 Track Record di Banca Finint come Arranger – Operazioni (5)

Acque del Basso Livenza S.p.A.

Minibond

Eur 14.000.000 Luglio 2014

Acque Vicentine S.p.A.

Minibond

Eur 26.000.000 Luglio 2014

Alto Vicentino Servizi S.p.A.

Minibond

Eur 18.000.000 Luglio 2014

Etra S.p.A.

Minibond

Eur 29.900.000 Luglio 2014

Acque del Chiampo S.p.A.

Minibond

Eur 13.000.000 Luglio 2014

BIM Gestione Servizi Pubblici S.p.A.

Minibond

Eur 7.000.000 Gennaio 2016

Azienda Servizi Integrati S.p.A.

Minibond

Eur 15.000.000 Luglio 2014

BIM Gestione Servizi Pubblici S.p.A.

Minibond

Eur 5.000.000 Luglio 2014

Centro Veneto Servizi S.p.A.

Minibond

Eur 29.100.000 Luglio 2014

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