THOLOS PHP S.R.L.

BILANCIO AL 31/12/2018

RELAZIONE SULLA GESTIONE AL

31/12/2018

1 Relazione sulla gestione

1.1 Settore di attività

Tholos PHP S.r.l. è una società di servizi energetici (ESCo) specializzata nella progettazione e nella

realizzazione di interventi di efficientamento energetico e nei servizi ad esso collegati, con particolare

attenzione all’ottenimento e alla trattazione dei Titoli di Efficienza Energetica1 (TEE).

L’attività caratteristica corrente è rappresentata dall’offerta di servizi alle aziende che implementano

soluzioni tecnologiche innovative, il cui utilizzo comporta un risparmio dell’energia primaria nella gestione

degli impianti produttivi.

Il servizio offerto si concretizza in due fasi: uno studio preliminare di analisi a cui segue la progettazione e la

realizzazione dell’intervento, ed uno studio finale caratterizzato dal monitoraggio dei consumi e dalla

registrazione, presso l’autorità competente, dei risparmi conseguiti per l’ottenimento dei TEE.

Come noto, il meccanismo dei Titoli di Efficienza Energetica (TEE), introdotto con il DM del 20 luglio 2004,

(modificato ed integrato dai successivi DM del 21 dicembre 2007 e del 28 dicembre 2012 e DM 11 gennaio 2017)

è stato ideato per permettere all’Italia di ridurre le proprie emissioni di gas a effetto serra in atmosfera e

l’utilizzo di combustibili fossili conformemente all’impegno assunto con la sottoscrizione del Protocollo di

Kyoto.

Il sistema nasce dunque per promuovere e supportare, mediante obblighi ed incentivi, gli obiettivi nazionali di

efficienza energetica.

Le regole per l’attuazione del meccanismo prevedono la ripartizione dell’obiettivo annuale nazionale di

risparmio tra i distributori di energia elettrica e gas naturale.

Questi ultimi possono effettuare gli interventi di risparmio energetico presso i consumatori finali oppure, in

alternativa, possono adempiere agli obblighi a loro carico acquistando da terzi in tutto o in parte i TEE

attestanti il conseguimento di risparmi ottenuti da interventi effettuati e/o registrati da parte delle ESCo

(Energy Service Company), come appunto Tholos PHP.

L’emissione dei TEE avviene da parte dal GME (Gestore dei Mercati Energetici) sulla base dei risparmi conseguiti

attraverso gli interventi certificati dall’autorità competente (l’AEEG sino a dicembre 2012).

I TEE corrispondono al risparmio misurato di una certa quantità di TEP (Tonnellata di Equivalente Petrolio2).

La compravendita dei TEE può avvenire all’interno di un’apposita borsa istituita dal GME oppure tramite

contrattazioni private e dirette, più precisamente denominati “accordi bilaterali”.

1 I Titoli di Efficienza Energetica o Certificati Bianchi sono stati istituiti dal D. Lgs. 20 luglio 2004 (DM 20 luglio 2004 e s.m.i. e DM 28

dicembre 2012 e loro s.m.i.), ed attestano il risparmio di energia al cui obbligo sono tenuti i distributori di energia elettrica e gas con

bacini di utenza superiori ai 50.000 clienti. I TEE sono emessi dal GME su autorizzazione dell’autorità competente.

2 Tonnellate Equivalenti di Petrolio. Unità convenzionale utilizzata comunemente nei bilanci energetici per esprimere in una unità di

misura comune a tutte le fonti energetiche, tenendo conto del loro potere calorifico.

L’Autorità competente ogni anno determina l’entità del contributo da erogare ai distributori per il

conseguimento dei loro obblighi. Il contributo è finanziato attraverso un lieve prelievo dalle tariffe di

distribuzione dell’energia elettrica e del gas.

L’aggravio complessivo sulla bolletta energetica dei consumatori è notevolmente inferiore al beneficio

economico complessivo derivante dall’attuazione del meccanismo (da 6 a 12 volte).

Nel 2012, la Strategia Energetica Nazionale (SEN) ha messo l’efficienza energetica al primo posto tra le azioni

prioritarie volte a ridurre la dipendenza nazionale dall’approvvigionamento di fonti energetiche. La SEN

prevede infatti una serie di azioni tra cui il rafforzamento del sistema dei TEE, e sottolinea il ruolo strategico

delle Esco come propulsori e soggetti promotori dell’efficienza.

In ragione dei più recenti cambiamenti che hanno interessato la normativa ed il mercato di riferimento,

riportati sopra e più avanti nella presente relazione, nel corso del 2018 la Società ha dapprima acquistato il

100% del capitale sociale della PHPower S.r.l. dalla propria controllante Elettra Investimenti S.p.A. e poi

proceduto a perfezionare, in data 27/12/2018, una fusione per incorporazione attraverso cui è stata creata la

Tholos PHP S.r.l. e sono state gettate le basi per la ristrutturazione e la ridefinizione del modello di business

e del portafoglio servizi/prodotti da proporre al mercato.

La transizione in atto nel mondo dell’energia con la creazione di servizi energetici che vanno a sostituirsi e/o

sovrapporsi alla sola vendita di energia e/o alla semplice consulenza, è un fenomeno ormai mondiale che sta

andando ad interessare tutte le categorie degli operatori energetici, dalle utilities fino alle ESCo ed ai

consulenti.

Per potere creare servizi veramente innovativi e che consentano l’estrazione o la creazione di nuovo valore,

occorre avere a disposizione e sotto controllo i dati energetici di consumo/produzione e correlati (dati meteo

ed ambientali, di processo, di presenza, …) anche con profili di campionamento molto fitti, per poterli

elaborare anche con soluzioni evolute di Intelligenza Artificiale (AI).

Da qualche anno il mondo delle tecnologie, soprattutto in ambito ICT e dei cosiddetti IoT (Internet of

Things)/EoT (Energy of Things), consente quanto sopra ed operatori energetici con una vision particolarmente

innovativa, anche per non perdere quote di mercato, si sono resi conto di dover coniugare tali nuove

opportunità con le proprie competenze in ambito di consulenza energetica.

La fusione della PHPower nella Tholos accelera questa fusione di competenze e tecnologie e consente alla

nuova Tholos PHP di offrire servizi energetici digitali ad alto valore aggiunto, anche tramite l’utilizzo di

strumenti digitali come la piattaforma digitale proprietaria, denominata EXACTO.

Prossime importanti sfide porteranno Tholos PHP a proporre sul mercato molteplici servizi energetici digitali

(Monitoraggio, Telecontrollo, Trading, Gestione Impianti, Gestione O&M, Bilanciamento reti, …) anche con

un’offerta di “aggregazione” aperta ad altri operatori energetici ed a utilizzatori finali presenti sul mercato

nazionale ed internazionale.

1.2 I principali interventi normativi

In coerenza con quanto pubblicato nella SEN (Strategia Energetica Nazionale del 2017) e con il contesto

regolatorio comunitario, l’Italia a dicembre 2018 ha presentato la sua proposta di “Piano Nazionale Integrato

per l’Energia e il Clima” mediante cui si intende dare attuazione a una visione di ampia trasformazione

dell’economia, nella quale la decarbonizzazione, l’economia circolare, l’efficienza energetica e l’uso razionale

ed equo delle risorse naturali rappresentano insieme obiettivi e strumenti per una economia più rispettosa

delle persone e dell’ambiente. Il tutto anche con il fine di rendere il sistema energetico nazionale più

competitivo, più sostenibile e più sicuro.

In tal senso la promozione dell’efficienza energetica in tutti i settori è ritenuta uno degli strumenti più validi

per la tutela dell’ambiente, il miglioramento della sicurezza energetica e la riduzione della spesa energetica

per famiglie e imprese.

A tal riguardo, il Piano Nazionale Integrato per l’Energia e il Clima, in coerenza anche con quanto riportato nel

Piano d'Azione Nazionale per l'Efficienza Energetica 2017 (PAEE 2017), pubblicato in Gazzetta Ufficiale il 23

febbraio 2018, propone di sfruttare il grande potenziale di efficienza del settore edilizio con misure che

perseguano la riqualificazione energetica insieme alla ristrutturazione edilizia, sismica, impiantistica ed

estetica di edifici e quartieri, mentre sul tema dei trasporti intende coniugare politiche di riduzione del

fabbisogno di mobilità e incremento della mobilità collettiva con misure volte alla promozione dei carburanti

alternativi e, in particolare, il vettore elettrico e il gas naturale liquefatto (GNL).

Riconoscendo, ancora una volta, il meccanismo dei Certificati Bianchi quale strumento che ha consentito di

traguardare i risultati in ambito di efficienza energetica ad un più basso rapporto costo-efficacia rispetto agli

altri strumenti di incentivazione, tra le novità normative principali in materia, il 2018 ha visto la pubblicazione

in Gazzetta Ufficiale del Decreto Ministeriale 10 maggio 2018 che ha modificato in numerosi punti il precedente

Decreto Ministeriale 11 gennaio 2017. Un decreto correttivo annunciato da tempo per stabilizzare l'andamento

del prezzo dei Certificati Bianchi, che a giugno 2017 aveva raggiunto un valore di circa Euro 480/TEE, toccando

nel febbraio 2018 il record di prezzo di Euro 489,90/TEE. Ciò ha costretto nello stesso periodo il Ministero dello

Sviluppo Economico, di concerto con i competenti uffici del Ministero dell’Ambiente, a ridurre la frequenza di

svolgimento delle sessioni di mercato ad una sola sessione al mese, al fine di tutelare, nel breve periodo, il

corretto funzionamento del meccanismo di incentivazione e limitare gli effetti degli elevati livelli di volatilità

dei prezzi sul calcolo del contributo tariffario.

In linea con tale necessità, il nuovo decreto ha adottato diverse misure. Tra quelle più significative giova

evidenziare l’introduzione di un tetto massimo stabilito in Euro 250/TEE al contributo tariffario riconosciuto ai

soggetti obbligati, a parziale copertura dei costi sostenuti per la realizzazione di interventi (o per l'acquisto

dei Certificati Bianchi), nonché l’ampliamento dell’elenco degli interventi incentivabili e la pubblicazione di 8

nuove schede per i Progetti Standardizzati (PS). Inoltre con lo stesso decreto sono stati aggiornati i criteri di

definizione del consumo di baseline, i criteri di cumulabilità, i termini per la verifica periodica di obiettivi e

obblighi, il termine per la compensazione dell’obbligo residuo. Infine, è stata introdotta l’emissione da parte

del GSE di Certificati Bianchi non derivanti dalla realizzazione di progetti di efficienza energetica e aggiornato

i criteri di copertura degli oneri per l’adempimento degli obblighi.

Seppur la pubblicazione del nuovo decreto ha portato l’auspicato livellamento del prezzo medio di scambio dei

TEE, di fatto annullando la volatilità del prezzo riscontrata nel 2017 e agli inizi del 2018, le nuove misure in

esso contenuto per rilanciare il meccanismo dei Certificati Bianchi non hanno tuttavia trovato immediato

riscontro sul numero di TEE generati nel 2018. Si è infatti registrato un calo del 34,4% rispetto ai titoli emessi

nel 2017. Ciò probabilmente riconducibile anche al necessario adeguamento, da parte degli operatori del

settore, al mutato quadro normativo unitamente all’aggiornamento (nell’ottobre 2018) della Governance del

GSE, che si è ripromessa di semplificare ulteriormente le procedure di accesso al meccanismo dei TEE.

Altresì, nel 2018, è stato pubblicato in Gazzetta Ufficiale il DM Sviluppo Economico 22 dicembre 2017 che

individua le priorità, i criteri, le condizioni e le modalità di funzionamento, di gestione e di intervento del

“Fondo Nazionale per l’Efficienza Energetica”. Il Fondo ha come destinatari le Pubbliche Amministrazioni e le

Imprese di tutti i settori, in forma singola o in forma aggregata o associata e prevede la concessione di garanzie,

su singole operazioni o su portafogli di operazioni finanziarie, e l'erogazione di finanziamenti a tasso agevolato,

promuovendo dunque l’efficienza energetica in tali ambiti.

Infine, il 21 dicembre 2018, sono state pubblicate le due direttive che ridefiniscono il quadro normativo su

rinnovabili ed Efficienza Energetica, stabilendo nuovi obiettivi al 2030.

In riferimento alle energie rinnovabili, la direttiva 2018/2001/Ue, che abroga la direttiva 2009/28/CE, si pone

quale scopo principale quello di accelerare la transizione dalle fossili alle rinnovabili prevedendo un obiettivo

vincolante del 32% per le fonti rinnovabili al 2030. Le nuove disposizioni della direttiva devono essere recepite

dagli Stati membri entro il 30 giugno 2021.

In riferimento all’Efficienza Energetica, la direttiva 2018/2002/Ue, che modifica la direttiva 2012/27/UE, pone

un obiettivo di risparmio energetico del 32,5% al 2030, prevedendo la possibilità di una revisione al rialzo nel

2023. Per gli Stati Membri sono stati stabiliti dei target indicativi, ma è stato previsto anche l'obbligo di ottenere

nuovi risparmi energetici annuali dello 0,8% nel periodo 2021-2030. Tali nuove disposizioni devono essere

recepite dagli Stati membri entro il 25 giugno 2020.

1.3 Rischi e gestione

Per la natura dell’attività caratteristica della società, relativa ai TEE, è possibile distinguere quattro macro

categorie di rischio. Se ne dà evidenza di seguito.

1.3.1 Rischio di mercato

Operando in un settore soggetto a regolamentazione, il rischio di cambio normativo potrebbe ripercuotersi

negativamente nel lungo termine. Per questo motivo Tholos PHP si concentra solo su progetti di efficienza

energetica all’interno dei periodi di definizione degli obblighi quantitativi annui conseguibili dai soggetti

obbligati attualmente fissati sino al 2020 secondo il DM 11/01/2017.

1.3.2 Rischio di prezzo

Per la natura stessa del mercato dei TEE Tholos PHP è soggetta al rischio prezzo. Tale rischio viene gestito

studiando accuratamente le dinamiche di mercato e, in alcuni casi, stipulando accordi bilaterali con i principali

soggetti obbligati nonché operatori di mercato. L’obiettivo di tali accordi è quello di evitare le forti oscillazioni

che si manifestano tra le diverse sessioni di mercato fissando il prezzo preliminarmente.

1.3.3 Rischio di liquidità

Considerando che gran parte dei progetti inseriti in bilancio riguardano TEE con modalità standard (con

emissione trimestrale e possibile immediata liquidazione degli stessi attraverso la vendita), non sussiste un

reale rischio di liquidità che possa compromettere la capacità di Tholos PHP di far fronte ai propri impegni.

Inoltre, poiché le vendite vengono perfezionate principalmente su un mercato altamente regolamentato (GME),

non esiste il rischio di incasso che invece potrebbe aversi qualora si sottoscrivessero accordi bilaterali soggetti

al rischio di insolvenza della controparte.

1.4 Assetto societario e rapporti intercompany

Il 2018 si è caratterizzato da due importanti operazioni. La prima ha riguardato la fusione per incorporazione

della EPC Solar S.r.l., società controllata al 100%, specializzata nella realizzazione di impianti solari che

permettono la produzione di energia elettrica da fonti rinnovabili. La seconda dalla fusione per incorporazione

della PHPower S.r.l. finalizzata ad una riorganizzazione interna del gruppo Elettra Investimenti, volta alla

semplificazione della struttura della catena partecipativa, nonché al perseguimento di una maggiore efficienza

gestionale attraverso la concentrazione di tutte le attività operative correlate alla linea di business

dell’efficienza energetica sotto un’unica società, anche andando incontro alla nascente opportunità portata

dalla cosiddetta Digital Energy.

Si segnala altresì che, ai sensi dell’art. 2427 primo comma numero 22 bis, le operazioni con parti correlate

effettuate nel corso dell’esercizio si riferiscono principalmente a rapporti di natura commerciale, finanziaria

e di riaddebito di costi con la controllante Elettra Investimenti S.p.A., la controllata Tholos Fare S.r.l. e le

altre società del gruppo Alea Heat & Power S.r.l., Reden S.r.l. e Alea Service S.r.l.

Di seguito si da evidenza delle partite intercompany al 31/12/2018:

Nel rispetto del Decreto Legislativo 173/08 si dichiara che le operazioni poste in essere con le parti correlate

sono regolate da appositi contratti a condizioni di mercato.

1.5 Evoluzione della gestione

Il 2018 si conferma un altro anno di grosse soddisfazioni in termini di redditività, l’aumento del prezzo dei TEE

(Titoli di Efficienza Energetica) ha permesso alla Tholos PHP di posizionarsi in una fase di tranquillità

economico-finanziaria tale per cui si possa concentrare su nuovi investimenti e implementare nuove tipologie

di business slegate dai certificati bianchi e connesse invece al risparmio diretto.

La situazione patrimoniale e finanziaria al 31 dicembre 2018 consente alla Società di implementare le nuove

tipologie di business, slegate dai certificati bianchi, connesse al risparmio diretto. A tale riguardo

l’incorporazione della PHPower, perfezionata a fine 2018, agevolerà la creazione di nuove offerte di servizi

energetici digitali ad alto valore aggiunto grazie al controllo diretto e all’utilizzo della piattaforma per la digital

energy sviluppata dalla PHPower e denominata EXACTO.

Crediti Debiti Costi RicaviElettra Investimenti S.p.A. - 224.221 369.342 - Tholos Fare S.r.l . 328.869 - 2.972.551 717.664 Alea Heat & Pover S.r.l . 4.192 - 7.897 3.144 Reden S.r.l - 35.770 34.242 - Alea Service S.r.l - - 28 -

Esercizio 2018

ELETTRA INVESTIMENTI S.P.A.

THOLOS PHP S.R.L.

THOLOS FARE S.R.L.

1.6 Andamento economico

Il conto economico presenta un risultato finale in termini di ricavi di Euro 19.798.220, con una variazione in

aumento di Euro 6.851.344 rispetto al precedente esercizio. Coerentemente con il metodo di contabilizzazione

dei TEE a consuntivo dell’anno in corso, tale incremento è indicativo dei ricavi relativi alla sola parte dei TEE

di competenza della Tholos PHP, oltre che della variazione delle sopravvenienze attive e passive per i TEE di

competenza degli anni pregressi.

A livello patrimoniale, il 2018 si caratterizza con una variazione in aumento delle Immobilizzazioni finanziarie

pari a Euro 2.382.503, dovuta sia al risultato d’esercizio della controllata Tholos Fare S.r.l., che ha riportato

un risultato positivo di Euro 2.171.595, sia per l’iscrizione delle partecipazioni non controllate pervenute

attraverso l’acquisizione della PHPower S.r.l..

Le disponibilità liquide al 31.12.2018 si attestano a Euro 3.365.227 con una variazione in diminuzione di Euro

882.369. Tale variazione è riconducibile al saldo delle partite di competenza dell’anno nel corso dell’esercizio.

La posizione finanziaria netta (PFN) subisce una variazione pari a Euro 1.061.619. Di seguito si da evidenza dei

principali indicatori:

1.7 Commerciale e Marketing

Nel 2018 l’attività di marketing e commerciale si è maggiormente concentrata sullo sviluppo dei servizi EPC

per l’industria, e sull’allineamento alle dinamiche commerciali di gruppo.

Oltre al servizio EPC, è stato portato sul mercato il servizio energia dedicato al mercato del GNL (Gas Naturale

Liquefatto) nascente in Sardegna in quanto unica regione in Europa ancora non metanizzata.

Questo mercato è ritenuto molto proficuo in quanto i primi player che installeranno gli impianti di produzione

di energia termica – frigorifera - elettrica (cogenerazione/trigenerazione) manterranno una posizione di

leadership anche per gli anni a venire.

Nel 2018 è stata fatta una importante azione commerciale estesa a tutto il mercato industriale individuando

diversi soggetti del gruppo Elettra Investimenti presso i quali installare gli impianti di cogenerazione e

trigenerazione. L’attivazione dei primi impianti è prevista per il primo semestre del 2020 in concomitanza

dell’entrata a regime di funzionamento del deposito costiero di GNL del porto industriale di Santa Giusta in

provincia di Oristano.

1.8 Attività di ricerca e sviluppo

Si riportano di seguito le principali attività di cui si occupa la sezione Business Research and Development di

Tholos PHP che, come per il 2017 anche per il 2018, si è posta l’attenzione sull’evoluzione normativa del

meccanismo dei Certificati Bianchi e sul potenziamento dei servizi offerti, sulla mappatura e analisi del rischio-

opportunità associato allo sviluppo di nuove linee di business con focus sulle formule contrattuali di tipo EPC

(Energy Performance Contract) e Servizio Energia, e sulla ricerca di tecnologie e soluzioni innovative che

consentano di generare elevati risparmi di energia primaria.

1.8.1 Sezione Business Research

▫ Ricerca e studio di tecnologie e soluzioni innovative mirate all’aumento dell’efficienza energetica in

ambito industriale con particolare focus sui settori Siderurgico, Cartario, Chimico e Farmaceutico,

Ceramico e del Vetro

▫ Analisi e studio della normativa di riferimento (Europea e Italiana) sull’efficienza energetica, fonti

rinnovabili e riduzione delle emissioni

▫ Analisi di mercato (potenziale e target) e focus sulla concorrenza (di concerto con Marketing)

1.8.2 Sezione Business Development

▫ Progettazione dei nuovi servizi

▫ Test_case su nuove tecnologie e/o nuovi servizi

▫ Evoluzione e aggiornamento dei servizi in essere

▫ Supporto alla mappatura e all’analisi dei rischi

▫ Preparazione dei draft contrattuali (Schema contratto, Specifiche tecniche, Forme di corrispettivo,

Allegati tecnici)

▫ Ricerca e qualifica di fornitori specializzati e partner per i business

▫ Realizzazione di strumenti per la gestione operativa

▫ Supporto al Marketing nell’ambito della definizione del Marketing Strategico

▫ Mappatura dei processi (di concerto con Qualità)

▫ Supporto alla strutturazione e/o al potenziamento di nuove aree aziendali per l’erogazione dei nuovi

servizi

1.9 Risorse Umane

L’organico al 31 dicembre 2018 è di 21 risorse di cui 17 dipendenti. Di seguito si fornisce il dettaglio.

La variazione registrata rispetto allo scorso anno è conseguenza dell’acquisizione della società PHPower S.r.l.

1.10 Sistemi di controllo interno

Il 2018 non presenta novità in termini di sviluppo di nuovi sistemi di controllo interno. Sono state confermate

le certificazioni relative al sistema di gestione per la qualità (UNI EN ISO 9001) e per la gestione dell’energia

(UNI CEI 11352).

1.11 Attività di direzione e coordinamento

A partire da dicembre 2016 la Società è soggetta all’attività di direzione coordinamento e controllo della Elettra

Investimenti S.p.A.

1.12 Fatti di rilievo avvenuti durante e dopo la chiusura dell’esercizio

Non si rilevano fatti di particolare rilievo avvenuti nel periodo intercorrente dal 1 gennaio 2019 alla data di

redazione della presente relazione.

31.12.2017 Incrementi Decrementi 31.12.2018

Dirigenti - 1 - 1 Quadri 2 1 - 3 Impiegati inclusi stagisti 8 11 2 17 Operai - - - - Manutentori incluso stagisti - - - - Totale 10 13 2 21

2 Bilancio d’esercizio

2.1 Stato Patrimoniale Attivo

2.2 Stato Patrimoniale Passivo

2.3 Conto Economico

2.4 Rendiconto Finanziario

2018 2017Attiività operativa

Risultato netto dell' eserc izio 812.089 4.542.294 Rettifiche per :

Quota utile e perdita di collegate - - Oneri(Proventi) finanziari 140.759 (2.416.899) Imposte correnti sul reddito 484.069 856.485 Imposte differite(anticipate) 266.361 (6.996) Ammortamenti 406.531 355.699

Flussi di cassa dell' attività operativa prima della variazione capitale 2.109.809 3.330.583

(Incrementi)/decrementi nelle rimanenze - - (Incrementi)/decrementi nei crediti commerciali e altri crediti 235.835 5.643.511 Incrementi/(decrementi) nei debiti verso fornitori e altre passività 2.122.966 (5.704.478) Incrementi/(decrementi)dei fondi rischi ed oneri 9.161 - Incrementi/(decrementi) Benefici successivi alla cessazione di lavoro 43.695 15.732 Incrementi/(decrementi) passività(attività) fiscali (12.803) (18.711) Incrementi/(decrementi) debiti(crediti) tributari (1.339.987) (90.324) (Incrementi)/decrementi delle attività finanziarie disponibili alla vendità e - 102.500 (Incrementi)/decrementi delle attività e passività destinate alla dismissione - - Variazione Area di Consolidamento/Operazioni Straordinarie - - Disponibilità liquide nette derivanti dall 'attività operativa 3.168.676 3.278.813

Attività di investimento

Incrementi/(Decrementi) strumenti derivati - - (Incrementi) delle immobilizzazioni:

- Materiali (93.903) (163) - Immateriali (1.837.964) (10.185) - Finanziarie 1.771.595 (80.000) - Altri - -

Decrementi per cessione delle immobilizzazioni:- Materiali 88.529 - - Immateriali (30.563) - - Finanziarie 187.755 2.039.443 - Altri - -

Variazione Area di Consolidamento/Operazioni Straordinarie:- Materiali - - - Immateriali - - - Finanziarie 97.600 - - Altri - -

Altre variazioni delle immobilizzazioni:- Materiali (99.963) 194.748 - Immateriali 53.465 - - Finanziarie (2.204.425) 1.651 - Altri - -

Disponibilità liquide nette impiegate nell' attività di investimento (2.067.874) 2.145.494

Attività finanziaria

Incrementi/(decrementi) debiti finanziari 20.148 (753.450) di cui:

- Nuove erogazioni 256.731 - - Rimborsi (186.755) (714.210)

Incrementi/(decrementi) patrimonio netto di terzi - - Incrementi/(decrementi) patrimonio netto di gruppo (2.003.319) (1.694.747)

di cui:- Nuove erogazioni - - - Dividendi distribuiti (2.000.000) (1.500.000) - Riserva IAS (3.319) - - Riserva conversione - -

Variazione Area di Consolidamento/Operazioni Straordinarie - -

Disponibilità liquide nette impiegate nell' attività di investimento (1.983.171) (2.448.197)

Incrementi/(decrementi) delle disponibilità liquide e mazzi equivalenti (882.369) 2.976.110

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti all' inizio dell 'eserc izio 4.247.596 1.271.486

Disponibilità liquide e mezzi equivalenti di fine eserc izio dell 'eserc izio 3.365.227 4.247.596

NOTA INTEGRATIVA AL

31/12/2018

3 Nota Integrativa Signori Soci,

il presente bilancio, sottoposto al Vostro esame e alla Vostra approvazione, evidenzia un risultato pari a Euro

3.254.145 rispetto a Euro 4.250.014 del 2017.

3.1 Attività svolte

La Società Tholos PHP S.r.l. svolge la propria attività nel settore dei servizi energetici in qualità di Energy

Service Company (ESCo) ed è specializzata nell’ottenimento e nella trattazione dei Titoli di Efficienza

Energetica (TEE).

3.2 Fatti di rilievo

L’anno 2018 è stato caratterizzato da due eventi importanti. Il primo mediante la fusione della EPC Solar

S.r.l., società acquisita nel 2017 e controllata al 100%, ed incorporata per atto di fusione a luglio del 2018.

Il secondo l’acquisizione della società PHPower S.r.l. e la sua successiva incorporazione tramite atto di

fusione del 27 dicembre 2018. Quest’ultima operazione riguarda un progetto di riorganizzazione interna del

gruppo Elettra Investimenti, volto ad una maggiore efficienza di tutte le attività operative correlate alla

linea di business dell’efficienza energetica sotto un’unica società.

3.3 Appartenenza al Gruppo

La Tholos PHP S.r.l., operativa dal 2005, appartiene dal 21 dicembre 2016 al Gruppo Elettra Investimenti

S.p.A. Ai sensi dell’art. 2497-bis del Codice Civile si forniscono, di seguito, i dati essenziali dell’ultimo

bilancio approvato e disponibile della Elettra Investimenti S.p.A. che esercita l’attività di direzione e

coordinamento.

Nel seguente prospetto vengono forniti i dati essenziali della società controllante Elettra Investimenti S.p.A.

afferenti l’ultimo bilancio individuale approvato al 31 dicembre 2017:

Prospetto riepilogativo dello Stato Patrimoniale della Elettra Investimenti S.p.A. (Euro .000) Data dell'ultimo bilancio approvato 31/12/2017 Attività non correnti 23.429 Attività correnti 30.086 Attività destinate alla dismissione - Totale ATTIVO 53.515 Patrimonio netto Capitale sociale 3.837 Riserve 7.109 Utile (perdita) dell'esercizio 4.451 Totale patrimonio netto 15.397 Passività non correnti 15.351 Passività correnti 22.767 Passività destinate alla dismissione - Totale PASSIVO 53.515

Prospetto riepilogativo del Conto Economico della Elettra Investimenti S.p.A.

(Euro .000) Data dell'ultimo bilancio approvato 31/12/2017 Valore della produzione 47.031 Costi operativi (35.243) Ammortamenti e svalutazioni (4.684) Proventi ed oneri finanziari (565) Imposte sul reddito dell'esercizio (2.156) Utile (perdita) dell'esercizio 4.451

3.4 Criteri di formazione

Il bilancio di esercizio al 2018 è stato redatto in conformità alla normativa del Codice Civile (articoli 2423 e

seguenti del C.C.), interpretata ed integrata dai principi e criteri contabili elaborati dall’Organismo Italiano

di Contabilità (O.I.C.) ed infine, ove mancanti e in quanto non in contrasto con le norme e i principi contabili

italiani, da quelli emanati dall’International Accounting Standard Board (I.A.S.B.).

Il bilancio d'esercizio è costituito dallo stato patrimoniale, dal conto economico e dal rendiconto finanziario

preparati in conformità agli schemi rispettivamente di cui agli artt. 2424, 2424 bis c.c., e di cui agli artt.

2425 e 2425 bis c.c. e dalla presente nota integrativa.

Quest’ultima ha la funzione di fornire l'illustrazione, l'analisi ed in taluni casi un'integrazione dei dati di

bilancio e contiene le informazioni richieste dall'art. 2427 e 2427 bis del c.c., da altre disposizioni del codice

civile in materia di bilancio e da altre leggi precedenti.

Inoltre, in essa sono fornite tutte le informazioni complementari ritenute necessarie a dare una

rappresentazione, la più trasparente e completa, anche se non richieste da specifiche disposizioni di legge.

Infine, a completamento dello stato patrimoniale e del conto economico, è stato predisposto il rendiconto

finanziario, che espone le variazioni delle disponibilità liquide intervenute nel corso dell’esercizio. I valori

di bilancio sono rappresentati in unità di Euro salvo diversa indicazione.

3.5 Criteri di valutazione

(Rif. art. 2427, primo comma, n. 1, C.c.)

I principi contabili di seguito riportati sono stati adeguati con le modifiche, integrazioni e novità introdotte

alle norme del codice civile dal D.lgs. 139/2015, che ha recepito in Italia la Direttiva contabile 34/2013/UE.

In particolare, i principi contabili nazionali sono stati riformulati dall’OIC nella versione emessa il 22

dicembre 2016.

L'applicazione del principio di prudenza ha comportato la valutazione individuale degli elementi componenti

le singole poste o voci delle attività o passività, per evitare compensi tra perdite che dovevano essere

riconosciute e profitti da non riconoscere in quanto non realizzati.

In ottemperanza al principio di competenza, l'effetto delle operazioni e degli altri eventi è stato rilevato

contabilmente ed attribuito all'esercizio al quale tali operazioni ed eventi si riferiscono, e non a quello in

cui si concretizzano i relativi movimenti di numerario (incassi e pagamenti).

3.6 Deroghe

(Rif. art. 2423, quarto comma, c.c.)

Non si sono verificati casi eccezionali che abbiano reso necessario il ricorso a deroghe di cui all'art. 2423

comma 4 del Codice Civile.

I più significativi criteri di valutazione adottati per la redazione del bilancio d'esercizio al 31 dicembre 2018in

osservanza dell'art. 2426 del codice civile e dei citati principi contabili sono i seguenti:

3.7 Immobilizzazioni immateriali

Sono iscritte al costo di acquisto o di produzione, inclusivo degli oneri accessori di diretta imputazione,

inclusi gli oneri finanziari ove applicabili, ed ammortizzate sistematicamente in ogni esercizio a quote

costanti.

I costi di impianto e di ampliamento aventi utilità pluriennale sono ammortizzati in un periodo di cinque

anni, con ammortamento a quote costanti.

Fino a che l'ammortamento non è completato possono essere distribuiti dividendi solo se residuano riserve

disponibili sufficienti a coprire l'ammontare dei costi non ammortizzati.

I costi di pubblicità sono interamente imputati a costo diretto di periodo nell’esercizio in cui sono sostenuti.

Le migliorie su beni di terzi sono capitalizzate ed iscritte tra le “altre immobilizzazioni immateriali” se non

sono separabili dai beni stessi (altrimenti sono iscritte tra le “immobilizzazioni materiali” nella specifica

voce di appartenenza), sono ammortizzate in modo sistematico al minore tra il periodo di prevista utilità

futura e quello residuo della locazione.

Nel caso in cui, indipendentemente dall’ammortamento già contabilizzato, risulti una perdita durevole di

valore, l’immobilizzazione viene corrispondentemente svalutata; se in esercizi successivi vengono meno i

motivi che avevano giustificato la svalutazione, viene ripristinato il valore originario, nei limiti del valore

che l’attività avrebbe avuto ove la rettifica di valore non avesse mai avuto luogo.

3.8 Immobilizzazioni materiali

Sono iscritte al costo di acquisto e rettificate dai corrispondenti fondi di ammortamento.

Nel costo sono compresi gli oneri accessori e i costi diretti e indiretti per la quota ragionevolmente

imputabile al bene, relativi al periodo di fabbricazione e fino al momento dal quale il bene può essere

utilizzato e, ove applicabili, gli oneri finanziari sostenuti per il finanziamento della fabbricazione (interna o

presso terzi) fino al momento del possibile utilizzo del bene, entro il limite del valore recuperabile del bene.

Le immobilizzazioni materiali possono essere rivalutate solo nei casi in cui leggi speciali lo richiedano o lo

permettano.

Le immobilizzazioni sono sistematicamente ammortizzate in ogni esercizio a quote costanti, ritenute

rappresentative della residua possibilità di utilizzo dei beni.

Le quote di ammortamento sono state calcolate, attesi l'utilizzo la destinazione e la durata economico-

tecnica dei cespiti, sulla base del criterio della residua possibilità di utilizzazione, criterio rappresentato

dalle seguenti aliquote, non modificate rispetto all'esercizio precedente e ridotte al 50% nell'esercizio di

entrata in funzione del bene (ipotizzando che gli acquisti siano omogeneamente distribuiti nell’arco

dell’esercizio):

▫ impianti e macchinari: 20%

▫ attrezzature: 15%

▫ mobili e arredi: 12%

L’ammortamento è calcolato anche sui cespiti temporaneamente non utilizzati. Sono esclusi

dall’ammortamento terreni e fabbricati civili che rappresentano una forma d’investimento ed i cespiti la cui

utilità non si esaurisce nel tempo.

Nel caso in cui, indipendentemente dall'ammortamento già contabilizzato, risulti una perdita durevole di

valore, l'immobilizzazione viene corrispondentemente svalutata; se in esercizi successivi vengono meno i

motivi che avevano giustificato la svalutazione, viene ripristinato il valore originario nei limiti del valore che

l’attività avrebbe avuto ove la rettifica di valore non avesse mai avuto luogo.

I costi di manutenzione e riparazione aventi natura ordinaria sono addebitati integralmente a conto

economico. I costi di manutenzione aventi natura incrementativa sono attribuiti ai cespiti cui si riferiscono

ed ammortizzati in relazione alle residue possibilità di utilizzo degli stessi.

I costi sostenuti per ampliare, ammodernare o migliorare gli elementi strutturali di un’immobilizzazione

materiale sono capitalizzabili se producono un aumento significativo e misurabile della capacità produttiva,

sicurezza o vita utile. Se tali costi non producono questi effetti, sono trattati come manutenzione ordinaria

e addebitati al conto economico.

3.9 Partecipazioni in imprese controllate

Le partecipazioni in imprese controllate sono destinate ad una permanenza durevole nel patrimonio della

Società e sono valutati con il metodo del patrimonio netto, utilizzato anche per la chiusura del bilancio al

31 dicembre 2017.

Il valore di carico della partecipazione, quando viene rilevata l’esistenza di una perdita durevole di valore,

viene ridotto al suo minor valore recuperabile, che è determinato in base ai benefici futuri che si prevede

affluiranno all’economia della partecipante. Il valore originario della partecipazione viene ripristinato negli

esercizi successivi qualora vengano meno i motivi della svalutazione effettuata.

3.10 Crediti

I crediti sono rilevati in bilancio secondo il criterio del costo ammortizzato, tenendo conto del fattore

temporale e del valore di presumibile realizzo. Il criterio del costo ammortizzato non è applicato quando gli

effetti sono irrilevanti, ovvero quando i costi di transazione, le commissioni pagate tra le parti e ogni altra

differenza tra valore iniziale e valore a scadenza sono di scarso rilievo oppure se i crediti sono a breve

termine (ossia con scadenza inferiore ai 12 mesi). A tal fine, il valore nominale dei crediti è rettificato, ove

necessario, da un apposito fondo svalutazione, esposto a diretta diminuzione del valore nominale dei crediti

stessi, al fine di adeguarli al loro presumibile valore di realizzo. Nella stima del fondo svalutazione crediti

sono comprese le previsioni di perdita sia per situazioni di rischio di credito già manifestatesi oppure ritenute

probabili sia quelle per altre inesigibilità già manifestatesi oppure non ancora manifestatesi ma ritenute

probabili.

3.11 Disponibilità liquide

I depositi bancari e la cassa sono iscritti in bilancio al valore nominale.

3.12 Ratei e risconti attivi e passivi

Nella voce ratei e risconti sono state iscritte quote di costi e di ricavi di competenza dell’esercizio, ma

esigibili in esercizi successivi e quote di costi e i ricavi sostenuti entro la chiusura dell’esercizio, ma di

competenza di esercizi successivi, secondo il principio della competenza temporale.

3.13 Fondi per rischi e oneri

I fondi per rischi ed oneri sono stanziati per coprire perdite o debiti di natura determinata, di esistenza certa

o probabile, dei quali tuttavia alla chiusura dell'esercizio non sono determinabili l'ammontare o la data di

sopravvenienza. Gli stanziamenti riflettono la migliore stima possibile sulla base degli elementi a

disposizione. I rischi per i quali il manifestarsi di una passività è soltanto possibile sono indicati nella nota di

commento dei fondi, senza procedere allo stanziamento di un fondo rischi ed oneri. Gli accantonamenti ai

fondi rischi e oneri sono iscritti prioritariamente nelle voci di costo di conto economico delle pertinenti classi

(B, C o D). Tutte le volte in cui non è attuabile questa correlazione tra la natura dell’accantonamento ed

una delle voci alle suddette classi, gli accantonamenti per rischi e oneri sono iscritti alle voci B12 e B13 del

conto economico.

3.14 Fondo TFR

Nella voce “Trattamento di Fine Rapporto - TFR” è stato iscritto quanto i dipendenti avrebbero diritto a

percepire in caso di cessazione del rapporto di lavoro alla data di chiusura del bilancio. Le indennità di

anzianità costituenti la suddetta voce, ossia la quota di accantonamento di competenza dell’anno e la

rivalutazione annuale del fondo preesistente, sono determinate in conformità alle norme e contratti di lavoro

vigenti.

3.15 Debiti

I debiti sono iscritti secondo il criterio del costo ammortizzato, tenendo conto del fattore temporale. Il

criterio del costo ammortizzato non è applicato ai debiti qualora i suoi effetti risultino irrilevanti. Gli effetti

sono considerati irrilevanti per i debiti a breve termine (ossia con scadenza inferiore ai 12 mesi). I debiti per

ferie maturate dai dipendenti e per retribuzioni differite, comprensivi di quanto dovuto agli enti

previdenziali, sono stanziati sulla base dell’ammontare che si dovrebbe corrispondere nell’ipotesi di

cessazione del rapporto di lavoro alla data del bilancio.

3.16 Riconoscimento dei ricavi

I ricavi derivanti da prestazioni di servizi vengono riconosciuti al completamento del servizio, in accordo alle

regole definite nei relativi contratti in essere con i clienti finali. Tale criterio corrisponde al principio di

competenza temporale. In particolare, per quanto riguarda i ricavi da Titoli di Efficienza Energetica, sono

riconosciuti con la maturazione degli stessi, a partire dall’approvazione del progetto da parte del GSE

(Gestore del Servizio Energetico), a prescindere dall’avvenuta vendita sul mercato.

In tale contesto, i ricavi del 2018 sono stati prudenzialmente calcolati tenendo conto del generale processo

di approfondimento analitico registrato nel 2018 da parte del GSE della procedura di approvazione dei

progetti di efficienza energetica e di successiva attribuzione dei relativi titoli, nonostante questo il principio

di riconoscimento dei ricavi della Società resta basato sulla competenza temporale. Tutte le transazioni con

le entità correlate sono avvenute a normali condizioni di mercato.

3.17 Costi

I costi sono contabilizzati in base al principio di competenza, indipendentemente dalla data di incasso e

pagamento, al netto dei resi, degli sconti, degli abbuoni e dei premi.

3.18 Imposte sul reddito

Sono iscritte in base alla stima del reddito imponibile in conformità alle disposizioni in vigore, tenendo conto

delle esenzioni applicabili e dei crediti d'imposta spettanti.

Le imposte differite passive e le imposte anticipate sono calcolate sulle differenze temporanee tra i valori

delle attività e delle passività determinati secondo i criteri civilistici ed i corrispondenti valori riconosciuti

a fini fiscali. La loro valutazione è effettuata tenendo conto della presumibile aliquota fiscale che si prevede

la Società sosterrà nell’anno in cui tali differenze concorreranno alla formazione del risultato fiscale,

considerando le aliquote in vigore o già emanate alla data di bilancio e vengono appostate rispettivamente

nel “fondo imposte differite” iscritto nel passivo tra i fondi rischi e oneri e nella voce 4 ter) “crediti per

imposte anticipate” dell’attivo circolante. Le attività per imposte anticipate sono rilevate per tutte le

differenze temporanee deducibili, in rispetto al principio della prudenza, se vi è la ragionevole certezza

dell'esistenza negli esercizi in cui le stesse si riverseranno di un reddito imponibile non inferiore

all'ammontare delle differenze che si andranno ad annullare. Il beneficio connesso al riporto delle perdite

ai fini fiscali è rilevato quando esiste la ragionevole certezza di realizzarlo.

Per contro, le imposte differite sono rilevate su tutte le differenze temporanee imponibili.

3.19 Locazione finanziaria (Leasing)

Le operazioni di locazione finanziaria sono rappresentate in bilancio secondo il metodo patrimoniale,

contabilizzando a conto economico i canoni corrisposti secondo il principio della competenza. I canoni leasing

presenti in bilancio si riferiscono a macchinari stampanti con leasing di medio lungo termine.

3.20 Uso di stime

La redazione del bilancio di esercizio richiede da parte degli Amministratori l’effettuazione di stime, giudizi

e assunzioni che hanno effetto sui valori delle attività e delle passività di bilancio, sull’informativa relativa

ad attività e passività potenziali alla data di bilancio, nonché sul valore dei ricavi e dei costi riportati nel

periodo presentato. Le stime e le assunzioni utilizzate sono basate sull’esperienza e su altri fattori

considerati rilevanti.

I risultati che si consuntiveranno potrebbero pertanto differire da tali stime. Le stime e le assunzioni sono

riviste periodicamente e gli effetti di ogni variazione a esse apportate sono riflesse a conto economico nel

periodo in cui avviene la revisione di stima se la revisione stessa ha effetti solo su tale esercizio, o anche

negli esercizi successivi se la revisione ha effetti sia sull’esercizio corrente, sia su quelli futuri. Di seguito

sono riepilogati i processi critici di valutazione e le assunzioni chiave utilizzate dalla Direzione nel processo

di applicazione dei principi contabili riguardo al futuro e che possono avere effetti significativi sui valori

rilevati nel bilancio o per i quali esiste il rischio che possano emergere rettifiche al valore contabile delle

attività e passività nell’esercizio successivo a quello di riferimento del bilancio.

3.20.1 Ricavi per TEE

La Società rileva i ricavi per TEE con la maturazione degli stessi, secondo il criterio della competenza

temporale, a partire dall’approvazione del progetto da parte del GSE (Gestore del Servizio Energetico), a

prescindere dalla avvenuta vendita sul mercato. L’individuazione del momento idoneo al riconoscimento del

ricavo, tenuto conto del generale processo di approfondimento analitico registrato nel 2018 da parte del GSE

della procedura di approvazione dei progetti di efficienza energetica e di successiva attribuzione dei relativi

titoli, è stato identificato, laddove possibile, nella lettura dei Tee realmente consuntivati nell’anno, ove

questo non è stato possibile, prende in considerazione i dati storici del progetto.

La rilevazione della quota di TEE maturati alla fine dell’esercizio nonché il prezzo a cui essi verranno venduti

richiede l’uso di stime e assunzioni in ordine al risparmio energetico effettivamente conseguito, da cui deriva

il numero dei TEE che verranno ottenuti, ed all’andamento della quotazione future dei TEE.

3.21 Attività per imposte anticipate

La Società rileva le imposte correnti e differite/anticipate in funzione della normativa vigente. La rilevazione

delle imposte richiede l’uso di stime e di assunzioni in ordine alle modalità con le quali interpretare, in

relazione alle operazioni condotte nel corso dell’esercizio le norme applicabili ed il loro effetto sulla fiscalità

dell’impresa. Inoltre, la rilevazione di imposte anticipate/differite richiede l’uso di stime in ordine ai redditi

imponibili prospettici e alla loro evoluzione oltre che alle aliquote di imposta effettivamente applicabili.

Tali attività vengono svolte mediante analisi delle transazioni intercorse e dei loro profili fiscali, anche

mediante il supporto, ove necessario, di consulenti esterni per le varie tematiche affrontate e tramite

simulazioni circa i redditi prospettici ed analisi di sensitività degli stessi.

3.22 Dati sull’occupazione

(Rif. art. 2427, primo comma, n. 15, C.c.)

Il numero dei dipendenti al 31.12.2018 è pari a 17 rispetto a 10 dipendenti del 2017.

3.23 Eventi ed operazioni significative non ricorrenti

Non si segnalano eventi ed operazione significative non ricorrenti che abbiano determinato effetti nella

rendicontazione finanziaria dell’esercizio 2018.

3.24 Commenti alle voci dell’attivo e del passivo

3.24.1 Immobilizzazioni immateriali

Le immobilizzazioni immateriali nel corso del 2018 subiscono una variazione in aumento pari a Euro

1.758.586. Parte dell’incremento è dovuto all’operazione di fusione per incorporazione della società

PHPower S.r.l. e, nello specifico, per i costi di sviluppo sostenuti nel corso del 2018.

In particolare, i Costi di Impianto pari a Euro 8.727 sono dovuti alle spese di costituzione e di modifica atto

della società PHPower S.r.l., rilevando la quota parte di ammortamento dell’anno. Le Immobilizzazioni in

corso e acconti, presentano un incremento di Euro 1.559.370 di cui Euro 1.126.508 per costi di sviluppo del

Software EnergyCloud della società PHPower S.r.l., e per Euro 432.862 per costi afferenti al nuovo business

GNL (Gas Naturale Liquefatto) sostenuti dalla società Tholos PHP. Questi ultimi rappresentano i costi di

sviluppo del business sostenuti interamente nel 2018, accantonati nell’anno e in attesa dell’attivazione degli

impianti e dunque dei primi ricavi. Per un maggior dettaglio, si rimanda alla Relazione sulla Gestione.

L’avviamento pari a Euro 122.254 è dovuto alla fusione per incorporazione della società PHPower S.r.l. Le

Altre Immobilizzazioni, infine, subiscono una variazione in aumento di Euro 80.000 dovuta alla fusione della

EPC Solar S.r.l.

3.24.2 Immobilizzazioni materiali

La variazione delle immobilizzazioni materiali è afferente all’imputazione della quota parte di

ammortamento riconducibile all’anno. Inoltre, nel corso del 2018 gli Impianti e macchinari hanno subito un

decremento di Euro 88.529 afferente la cessione di caldaie di tre impianti al cliente finale. Le

immobilizzazioni in corso e acconti subiscono un incremento di Euro 25.214 dovuto all’imputazione di costi

a seguito della acquisizione della società PHPower S.r.l.

3.24.3 Immobilizzazioni finanziarie

L’incremento delle partecipazioni in imprese controllate è riconducibile al risultato dell’esercizio della

controllata Tholos Fare S.r.l., società controllata al 100%, al netto della distribuzione dei dividendi avvenuta

nel corso dell’esercizio.

Di seguito vengono riportati i valori registrati nel conto economico dell’esercizio a lordo dell’effetto fiscale.

Immobilizzazioni finanziarie 31/12/2017Variazione

area/operazioni straord.

Incrementi Decrementi Rivalutazioni / (Svalutazioni) Altri movimenti 31/12/2018

Partecipazioni in imprese controllate 3.001.136 400.000 (400.000) 2.171.595 (60.271) 5.112.460Partecipazioni in imprese non contr. non consolidate 142 269.009 269.151Partecipazioni 3.001.278 269.009 400.000 (400.000) 2.171.595 (60.271) 5.381.611

Partecipazioni in imprese controllate Città Capitale sociale Patrimonio Netto Utile/Perdita % Posseduta Valore bilancio

Tholos Fare S.r.l . Cagl iari 10.000 5.112.460 2.171.595 100% 5.112.460Totale Partecipazioni 10.000 5.112.460 2.171.595 100% 5.112.461

31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Rivalutazioni da partecipazione 2.171.595 2.474.215 (302.620)Svalutazione da partecipazione (70.000) (1.519.728) 1.449.728Partecipazioni 2.101.595 954.487 1.147.109

3.24.4 Attivo Circolante

3.24.5 Crediti

Di seguito vengono riportati i crediti in essere al 2018

I crediti del circolante subiscono una variazione in aumento pari a Euro 756.482, passando da 3.287.977 a

4.044.45. Nello specifico i Crediti verso clienti presentano un decremento di Euro 147.405. Di seguito si

fornisce un maggior dettaglio:

I crediti vs/GSE-GME relativi agli anni 2017-2016-2015 subiscono un decremento per effetto dell’emissione e

della successiva vendita nel corso del 2018 dei TEE (Titoli di Efficienza Energetica) di competenza dell’anno

di riferimento. I crediti v/GSE – GME 2018 rappresentano i TEE di competenza dell’anno contabilizzati al

prezzo medio ponderato pari a Euro 303,60/TEE. Per i soli progetti a consuntivo la rilevazione avviene per il

solo MDC in quanto, poiché per questi ultimi la contabilizzazione avviene sulla base di stime supportate da

letture dei dati di anni pregressi, secondo il principio della prudenza si è ritenuto opportuno, dunque,

rilevare solo la quota parte di marginalità. Per i progetti di tipo standard viene invece rilevato l’intero ricavo

Crediti del circolante 31/12/2018 Quota 1-2 anni Quota 2-5 anni Quota 2-5 anni 31/12/2017 Variazione

Crediti clienti correnti 2.239.174 2.386.579 (147.405)F.do svalut. crediti vs cl ienti correnti (105.120) (105.120)Crediti verso clienti 2.134.054 2.281.459 (147.405)Crediti correnti vs controllate 328.869 446.465 (117.596)Crediti non correnti vs controllateCrediti verso imprese controllate 328.869 446.465 (117.596)Crediti correnti vs consociate 4.192 4.192Crediti non correnti vs consociateCrediti verso imprese sottoposte al controllo di controllanti 4.192 4.192Credito rimborsi IVA 345.061 248.978 96.083Altri crediti tributari 21 21Crediti per imposte correnti 742.268 196.468 545.800Crediti tributari 1.087.350 445.446 641.904Imposte anticipate 25.707 25.708 (1)Crediti vs enti previdenziali correnti 480 480Altri crediti correnti 463.807 88.899 374.908- esigibili entro 12 mesi 464.287 88.899 375.388- esigibili oltre 12 mesiAltri crediti 464.287 88.899 375.388Crediti del circolante 4.044.459 3.287.977 756.482

Crediti verso clienti 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Crediti v/GSE-GME 2018 1.257.195 1.257.195Crediti v/GSE-GME 2017 59.505 1.649.720 (1.590.215)Crediti v/GSE-GME 2016 3.707 146.971 (143.264)Crediti v/GSE-GME 2015 398.969 405.569 (6.600)Crediti v/GSE-GME 2013 123.600 123.600Totale crediti v/GSE-GME 1.842.976 2.325.860 (482.884)Crediti Clienti 396.198 60.720 335.478Totale Clienti 396.198 60.720 335.478Totale crediti vs/Clienti 2.239.174 2.386.579 (147.405)

e costo in quanto la tipologia del progetto permette di avere erogazioni di TEE cadenzati in quattro trimestri

l’anno.

Il fondo svalutazione crediti non ha subito movimentazioni durante l’anno in corso. Di seguito si evidenziano

maggiori dettagli.

I crediti verso le imprese controllate pari ad Euro 328.869 subiscono una variazione in diminuzione di Euro

117.596 rispetto l’esercizio precedente, per crediti maturati nel corso dell’anno afferenti ai proventi di

service verso la società Tholos Fare S.r.l.

I crediti verso imprese sottoposte al controllo delle controllanti, pari ad Euro 4.192, sono riferiti al credito

verso la società del gruppo Alea Heat & Pover S.r.l.

I crediti tributari pari ad Euro 1.087.350 subiscono una variazione in aumento di Euro 641.904 dovuta

principalmente ad una maggiore rilevazione del credito iva nel corso dell’anno, incrementata anche dalla

fusione ed acquisizione delle società EPC Solar S.r.l. ed PHPower S.r.l., oltre che dagli acconti IRES ed IRAP

versati nel corso dell’anno in misura maggiore rispetto alla stima del debito dell’esercizio.

Gli altri crediti pari ad Euro 464.287 presentano una variazione in aumento di Euro 375.388 dovuta

principalmente al credito d’imposta rilevato a seguito dell’acquisizione della società PHPower S.r.l.

3.24.6 Disponibilità liquide

Il saldo rappresenta le disponibilità liquide alla data di chiusura dell’esercizio, con una variazione in

diminuzione di Euro 882.368 rispetto all’anno precedente. Si rimanda al prospetto del Rendiconto Finanziario

per ulteriori informazioni.

3.24.7 Ratei e risconti attivi

I risconti attivi sono afferenti a premi assicurativi stipulati durante l’esercizio e di competenza dell’anno in

corso e successivo. La variazione in diminuzione pari a Euro 12.718 rappresenta quote di costo dell’anno

Fondo svalutazione crediti 31/12/2018 31/12/2017 VariazioneF.do svalut. crediti vs cl ienti non correnti (105.120) (105.120)Totale Fondo svalutazione crediti vs clienti non ricorrenti (105.120) (105.120)

Ratei e risconti attivi Saldo di chiusura 2018

Saldo di chiusura 2017 Variazione

Risconti attivi correnti 22.793 35.511 (12.718)- Risconti attivi 22.793 35.511 (12.718)RATEI E RISCONTI ATTIVI 22.793 35.511 (12.718)

relativi a progetti di efficienza energetica con durata pluriennale. Non sussistono, al 31 dicembre 2018, ratei

e risconti aventi durata superiore a cinque anni.

3.24.8 Patrimonio netto

(Rif. art. 2427 primo comma n. 4-7 e 7-bis c.c.)

Nell’esercizio 2018, oltre al risultato netto del periodo pari a Euro 3.254.145, il Patrimonio Netto ha subito

una variazione al proprio interno dovuta all’assegnazione del risultato d’esercizio alla riserva straordinaria

di Euro 4.211.089 ed Euro 63.557 deliberata dall’Assemblea del 27.04.2017. Inoltre, a giugno del 2018 si è

proceduto alla distribuzione utili pari a Euro 2.000.000 verso la capogruppo Elettra Investimenti S.p.A.

Si da evidenza nella tabella seguente.

Le poste del Patrimonio Netto sono così distinte secondo l’origine, la possibilità di utilizzazione, la

distribuibilità e l’avvenuta utilizzazione nei tre esercizi precedenti, art. 2427 – primo comma – n. 7-bis c.c:

Il Patrimonio Netto è pari a Euro 8.054.965 incrementato nel corso dell’esercizio dalla distribuzione utili del

2017 a riserva straordinaria, oltre che dalla distribuzione verso la capogruppo Elettra Investimenti S.p.A. di

Euro 2.000.000.

3.24.9 Fondi per rischi ed oneri

Patrimonio netto Importo Possibil i tà di

util izzo(*) Quota

disponibile

Utilizzi eff. nei 3 mesi prec. per

copert. perdite

Utilizzi eff. nei 3 mesi prec. per

altre ragioni Capitale sociale 60.000 B 60.000 - -Riserva legale 12.000 B 12.000 - 155.823Riserva straordinaria 4.728.820 A/B/C 4.728.820 - 2.000.000Utile (perdita) dell'esercizio 3.254.145 -Utile (perdita) portati a nuovo - -Totale 8.054.965 - 4.800.820 - 2.155.823*A per aumento di capitale; B per copertura perdite; C per distribuzione soci

Fondi per rischi ed oneri 31/12/2017 Accantonamento Uti lizzo Altri movimenti 31/12/2018

Fondo per trattamento quiescenza 4.427 4.427Altri fondi non correnti 83.881 83.881Altri fondi correnti 4.734 4.734FONDO PER RISCHI E ONERI 83.881 9.161 93.042

Il fondo per rischi e oneri è pari a Euro 93.042 con una variazione in aumento nel corso dell’esercizio pari a

Euro 9.161. Tale variazione è riconducibile a Fondi pensione integrativa integrati con l’acquisizione della

società PHPower S.r.l.

3.24.10 Trattamento di fine rapporto subordinato

Rif. art. 2427 – primo comma – n. 4 c.c.

Il TFR accantonato rappresenta l’effettivo debito maturato verso i dipendenti in conformità di legge e dei

contratti di lavoro vigenti, considerando ogni forma di remunerazione avente carattere continuativo. Il TFR

corrisponde, altresì, al totale delle singole indennità maturate a favore dei dipendenti alla data di chiusura

del bilancio, al netto degli acconti erogati, ed è pari a quanto sarebbe dovuto corrispondere ai dipendenti

nell’ipotesi di cessazione del rapporto di lavoro in tale data. Al 2018 si rileva un decremento di Euro 17.204

dovuto alla cessazione di tre rapporti di lavoro avvenuti nel corso dell’anno.

3.24.11 Debiti

Rif. art. 2427 – primo comma – n. 4 c.c.

I debiti verso banche, pari a Euro 1.093.093, presentano un decremento di Euro 117.596 riconducibile al

pagamento delle rate scadute nell’esercizio. Di seguito si da evidenza del dettaglio.

Trattamento di Fine Rapporto 31/12/2017 Incrementi Decrementi 31/12/2018

Fondo Trattamento di Fine Rapporto 98.939 45.012 (17.204) 126.747

Totale Fondo Trattamento di Fine Rapporto 98.939 45.012 (17.204) 126.747

Debiti 31/12/2018 Quota 1-2 anni Quota 2-5 anni Quota oltre 5 anni 31/12/2017 Variazione

Finanziamenti bancari non correnti quota a breve 732.496 661.154 71.342Finanziamenti bancari no gar. non correnti 360.597 360.597 549.535 (188.938)Debiti verso banche 1.093.093 1.210.689 (117.596)Acconti 44.319 44.319Debiti vs fornitori correnti 3.933.330 915.523 3.017.807Fatture da ricevere 308.519 814.894 (506.375)Debiti verso fornitori 4.241.849 1.730.417 2.511.432Debiti rappresentati da titoli di credito 11.225 836 10.389Debiti correnti vs control lanti 35.363 35.363Debiti finanziari controllanti correnti 188.858 188.858Debiti verso controllanti 224.221 224.221Debiti correnti vs consociate 35.770 400.000 (364.230)Debiti finanziari consociate correntiDebiti verso imprese sottoposte al controllo di controllanti 35.770 400.000 (364.230)Debiti per ritenute su acconti 42.623 27.513 15.110Altri debiti tributari 508.062 737.184 (229.122)Debiti tributari 550.685 764.697 (214.012)Debiti per oneri sociali 46.198 22.803 23.395Altri debiti previdenziali 72 84 (12)Debiti vs istituti di previdenza e sic.za sociale 46.270 25.855 20.415Debiti per salari e stipendi correnti 21.323 75.458 (54.135)Debiti per emolumenti 10.517 10.517Debiti correnti vs parti correlateAltri debiti correnti 57.305 72.068 (14.763)Altri debiti 89.145 147.527 (58.382)

6.336.577 4.280.021 2.056.556

I debiti verso fornitori, pari a Euro 4.241.849, subiscono una variazione in aumento di Euro 2.511.432 rispetto

allo scorso anno. Nello specifico, i debiti Tee registrano un importante decremento dovuto sia all’emissione

e alla conseguente vendita di Tee di competenza degli anni pregressi, sia alla modifica del metodo di

contabilizzazione sulla sola parte del margine di contribuzione (MDC). La quota residua presente al 31

dicembre 2018 è relativa all’accantonamento Tee di competenza dell’anno per i soli progetti di tipo standard

e titoli in portafoglio, oltre che della residua parte di Tee di competenza del 2013, 2015, 2016 e 2017 per

Tee ancora non emessi.

I debiti verso imprese controllanti subiscono una variazione in diminuzione di Euro 400.000 dovuta alla

restituzione delle somme durante i primi mesi dell’esercizio. I debiti tributari riguardano i debiti per ritenute

fiscali sulle retribuzioni dei dipendenti e compensi a lavoratori autonomi, oltre che alla contabilizzazione

delle imposte IRES ed IRAP dell’anno, con una diminuzione di Euro 214.012 rispetto allo scorso anno.

Gli altri debiti pari a Euro 89.145 sono composti dai debiti verso dipendenti per Euro 21.323, e sono

riconducibili alla quota parte di stipendi di fine anno saldata a gennaio 2019. Da debiti verso amministratori

per Euro 10.517, relativi ai compensi amministratori liquidati a gennaio 2019, ed altri debiti pari a Euro

57.305. La variazione in decremento di Euro 54.135 è da ricondursi ad una residua parte di bonus

straordinario riconosciuto ai dipendenti nel 2016 ed erogato sia nel 2017 che nei primi mesi del 2018.

3.25 Commenti alle voci del conto economico

3.25.1 Valore della produzione

Il valore della produzione per il 2018 è pari a Euro 19.798.220. Rispetto allo scorso anno si registra una

variazione in aumento pari a Euro 6.631.168. Tale variazione è da ricondursi a due aspetti principali; sia alla

valorizzazione del TEE (Titoli di Efficienza Energetica) a Euro 303,60/TEE rispetto Euro 267,02/TEE dello

Debiti 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Debiti esigibil i oltre l 'esercizio 360.597 549.535 (188.938)Debiti correnti 732.496 661.154 71.342Totale 1.093.093 1.210.689 (117.596)

scorso anno dei TEE presenti a registro e dei TEE di competenza dell’intero esercizio, sia alla rilevazione

della marginalità dovuta all’andamento del prezzo durante il 2018 rispetto a quanto accantonato lo scorso

anno.

Resta dunque invariato il metodo di contabilizzazione rispetto al 2017, ove per i progetti a consuntivo è stata

imputata la sola quota parte di MDC (Margine di Contribuzione), riducendo pertanto notevolmente il valore

dei ricavi e dei costi attribuibile al cliente. Per i progetti di tipo standard, grazie alla standardizzazione delle

emissioni, si gode della certezza del numero di TEE nei quattro trimestri l’anno.

3.25.2 Costi della produzione

Di seguito si da evidenza del dettaglio dei costi della produzione.

I costi della produzione subiscono una variazione in aumento pari a Euro 7.748.793 per effetto,

principalmente, della variazione delle materie prime sussidiarie di consumo e di merci per Euro 7.112.955.

Quest’ultima è afferente alla variazione del metodo di contabilizzazione dei progetti a consuntivo da

ricevere per l’anno in corso, contabilizzando la sola parte della marginalità rispetto allo scorso anno.

I costi del personale registrano una variazione in aumento pari a Euro 476.553 dovuta, principalmente,

all’acquisizione della società PHPower S.r.l. registrando 11 risorse in più rispetto allo scorso anno.

Gli oneri diversi di gestione subiscono una variazione in diminuzione di Euro 116.869. Tale variazione è il

risultato di una miglior gestione dell’attività caratteristica in assenza di operazione con carattere di

straordinarietà.

3.25.2.1 Costi per servizi

I costi per servizi registrano una leggera variazione in aumento pari a Euro 53.982. Tale variazione è afferente

ad un aumento dei costi degli Altri costi per servizi riconducibile a costi dell’ordinaria attività d’impresa.

3.25.2.2 Costi per godimento di beni di terzi

Costi della produzione 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Materi prime, sussidiarie, di consumo e merci 14.887.758 7.774.803 7.112.955 Per servizi 1.379.549 1.325.567 53.981 Per godimento di beni di terzi 68.977 49.954 19.023 Per i l personale 1.027.811 551.260 476.553 Ammortamenti e svalutazioni 467.404 355.698 111.706 Oneri diversi di gestione 287.723 313.149 (116.869) COSTI DELLA PRODUZIONE 18.119.222 10.370.431 7.748.793

Costi per servizi 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Consulenze 754.037 898.471 (144.434) Assicurazioni 22.133 18.103 4.030 Altri costi per servizi 603.379 408.993 194.386 Totale costi per servizi 1.379.549 1.325.567 53.982

I costi per godimento di beni di terzi subiscono una leggera variazione in aumento per Euro 19.023 dovuta

ad un maggior utilizzo dei noleggi auto riconducibile ad un incremento dell’attività commerciale sul territorio

regionale sardo.

3.25.2.3 Costi del personale

I costi del personale, rispetto al 2017, registrano una importante variazione in aumento pari a Euro 476.551.

Tale variazione è riconducibile ad un incremento del numero delle risorse umane a seguito dell’acquisizione

ed incorporazione della società PHPower S.r.l. Si rimanda alla Relazione sulla Gestione per un maggior

dettaglio.

3.25.2.4 Oneri diversi di gestione

Costi per godimento beni di terzi 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Canoni di locazione 53.621 46.056 7.565 Noleggi 15.356 3.898 11.458 Totale costi per godimento di beni di terzi 68.977 49.954 19.023

Costi del personale 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Salari e stipendi 738.439 395.677 342.762 Oneri sociali 206.802 121.303 85.499 Trattamento di fine rapporto 48.182 22.008 26.174 Altri costi 34.388 12.272 22.116 Totale costi del personale 1.027.811 551.260 476.551

Oneri diversi di gestione 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Imposte e tasse 10.781 9.620 1.161 Sopravvenienze passive 168.270 205.107 (36.837) Altri costi 108.671 98.422 10.249 Totale oneri diversi di gestione 287.723 313.149 (25.426)

3.25.3 Proventi ed oneri finanziari

Rif. art. 2427 – primo comma – n. 12 c.c.

I proventi ed oneri finanziari subiscono una variazione in diminuzione di Euro 1.504.790 dovuta al venir meno

di distribuzioni di utili da parte della controllata Tholos Fare S.r.l. Gli interessi finanziari riguardano gli

interessi sui finanziamenti di medio lungo termine.

3.25.4 Rettifiche di attività finanziarie

Si rimanda a quanto descritto in nota integrativa nella sezione immobilizzazioni finanziarie.

3.25.5 Imposte sul reddito dell’esercizio

Di seguito si riporta l’analisi dello schema di calcolo delle imposte sul reddito 2018 e 2017.

Come richiesto dal principio contabile n. 25 – Il trattamento contabile delle imposte sul reddito – elaborato

dall’OIC, riguardante la riconciliazione tra l’onere per imposte correnti evidenziato in bilancio e l’onere

fiscale teorico, di seguito si da evidenza dello schema.

Proventi ed oneri finanziari 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Proventi da partecipazione - 1.500.000 (1.500.000) Interessi e altri oneri finanziari (42.469) (39.240) (3.229) Proventi finanziari 90 1.651 (1.561) Totale proventi ed oneri finanziari (42.379) 1.462.411 (1.504.790)

Imposte sul reddito d'esercizio 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Ires corrente 406.265 660.352 (254.087) Irap corrente 77.804 88.412 (10.608) Imposte anticipate - (6.996) 6.996 Totale imposte sul reddito d'esercizio 484.069 741.768 (257.699)

31/12/2018Uti le civi l istico 3.738.214 Variazione in aumento 181.121 Variazione in diminuzione (2.204.556) Imponibile fiscale 1.714.778 Ires dell'esercizio 406.265

Uti le civi l istico 3.738.214 Variazione in aumento 1.108.215 Variazione in diminuzione (2.191.011) Uti le 2.655.418 Deduzione Irap da lavoro dipendente 13.033 Valore della produzione 2.655.418 Irap dell'esercizio 77.804

3.25.5.1 Imposte anticipate

Non si rilevano imposte anticipate per l’esercizio in corso.

3.26 Impegni e garanzie

Le garanzie prestate subiscono una variazione in diminuzione pari a Euro 2.026.331 a fronte dello

scioglimento del pegno sulle quote della società controllata Tholos Fare S.r.l. a favore della Unicredit Leasing

S.r.l., mediante atto notarile del 01.02.2018 riemettendo la società nella piena ed esclusiva disponibilità e

godimento della partecipazione vantata nella Tholos Fare S.r.l..

3.27 Informazioni sugli strumenti finanziari emessi dalla società

Rif. art. 2427 – primo comma n. 19 c.c.

Nel corso dell’esercizio 2018 la società non ha emesso strumenti finanziari.

3.28 Informazioni relative al fair value degli strumenti finanziari derivati

Rif. art. 2427-bis – primo comma n. 1 c.c.

La società non presenta strumenti finanziari derivati.

3.29 Informazioni relative alle operazioni realizzate con parti correlate

Rif. art. 2427 – primo comma – n. 22-bis c.c.

Per i dettagli delle operazioni intercorse nell’esercizio con le parti correlate, si rimanda alla relazione sulla

gestione. Si specifica che tutte le operazioni su menzionate, avente natura commerciale finanziaria, sono

state concluse a condizioni normali di mercato.

3.30 Informazioni relative agli accordi non risultati dallo stato patrimoniale

Rif. art. 2427 – primo comma – n. 22-ter c.c.

La Società al 31.12.2018 non ha in essere accordi non risultanti dallo stato patrimoniale.

3.31 Compensi ad amministratori, sindaci e revisori contabili

Ai sensi di legge si evidenziano i compensi complessivi spettanti agli amministratori, sindaci e revisori

contabili, registrati per competenza.

Impegni e garanzie 31/12/2018 31/12/2017 VariazioneGaranzie prestate - 2.026.331 (2.026.331) Impegni assunti - - - Totale Impegni e garanzie - 2.026.331 (2.026.331)

Compensi ad Amm.ri - Sindaci e Revisori 31/12/2018 31/12/2017 Variazione

Compensi Amministratori 496.948 346.780 150.168 Compensi Sindaco Unico 5.000 4.000 1.000 Compensi Revisore contabile 10.000 10.000 - Totale compensi Amm.ri - Sindaci e Revisori 511.948 360.780 151.168

Il presente bilancio composto da Stato Patrimoniale, Conto Economico, Rendiconto Finanziario e Nota

Integrativa, rappresenta in modo veritiero e corretto la situazione patrimoniale e finanziaria oltre che il

risultato economico ed i flussi di cassa dell’esercizio e corrisponde alle risultanze delle scritture contabili.

3.32 Destinazione del risultato d’esercizio

Signori Soci proponiamo di approvare il bilancio d’esercizio al 2018 così come predisposto e di procedere con

la delibera inerente la destinazione dell’utile così come stabilito dall’Assemblea dei Soci.

Cagliari, ________________

Per il Consiglio di Amministrazione

Il Presidente

Dott. Fabio Massimo Bombacci