Risparmi e Investimento -...

Risparmi e Investimento

Consideriamo un’economia chiusa:

Y = C + I + G =⇒ Y − C − G = I =⇒ S = I

S = Spr + Spa = (Y − T − C ) + (T − G ) = I

I mercati finanziari coordinano il risparmio e l’investimento del sistemaeconomico. Per semplicita supponiamo esista un solo mercato, il cuiprezzo di equilibrio e dato dal tasso di interesse reale, cioe il tasso diinteresse nominale al netto del tasso di inflazione

S (C) MacroeconomiaGiurisprudenza - A.A. 2017-2018 1 /

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Mercato dei fondi mutuabili

Possiamo valutare gli effetti di politica economica attraverso il graficodella domanda e offerta


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Incentivi al risparmio e all’investimento


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Aumento del disavanzo pubblico

Se disavanzo ↑ =⇒ Spa ↓ =⇒ S ↓

N.B. I ↓ spiazzamento: nel lungo periodo cio implica minoreaccumulazione del capitale e quindi minore crescita


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Moneta

Baratto (doppia coincidenza di bisogni) vs economia monetaria

Moneta: mezzo di scambio; unita di conto; riserva di valore;

Liquidita: la facilita con la quale un bene patrimoniale puo essereconvertito in moneta;

La ricchezza consta di attivita piu o meno liquide

Moneta merce e moneta-fiat


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La misura della monetaCircolante: banconote e monete detenute dal pubblicoDepositi a vista: i saldi dei depositi bancari disponibiliimmediatamente attraverso assegni/carte di debito


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Banca centrale, BC

Mandato principale: stabilita dei prezzi (es. BCE < 2%)

Attraverso la politica monetaria influenza l’offerta di moneta coneffetti sul tasso di inflazione e sul sistema economico

operazioni di mercato aperto: compravendita di attivita finanziarienon monetarie con il settore bancario


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Il ruolo delle banche

Il comportamento delle banche (e degli individui ) concorre a determinarel’offerta di moneta

offerta di moneta = circolante + depositi a vista

M = C + D

Sistema bancario a riserva totale: Se le banche trattenessero a riserva il100% dei depositi senza concedere prestiti, non influenzerebbero M

Banche

Attivita Passivita

Riserve 1000 Depositi 1000


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Sistema bancario a riserva frazionaria

sia rr il rapporto riserve/depositi nel sistema bancario e sia 1000 eurola quantita di moneta iniziale e assumiamo che il circolante presso ilpubblico venga interamente depositato...

... presso la banca 1, si erogherebbero prestiti per (1− rr)× 1000 ...

Banca 1

Attivita Passivita

Riserve rr(1000) Depositi 1000Prestiti (1− rr)1000

... che depositati presso la banca 2 genererebbero ulteriori prestiti per(1− rr)2 × 1000 ...

Banca 2

Attivita Passivita

Riserve rr(1− rr)(1000) Depositi (1− rr)1000Prestiti (1− rr)21000


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L’offerta di moneta

... la j-esima banca eroghera (1− rr)j × 1000 prestiti

l’offerta di moneta M sara 1000 + (1− rr)1000 + (1− rr)21000 + ...∑i=0

(1− rr)i × 1000

se i →∞,

M = 1000× 1

rr


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Il moltiplicatore monetario

base monetaria: quantita di circolante detenuto dal pubblico e dallebanche come riserve

B = C + R

rapporto circolante/depositi

cr =C

D

Abbiamo MB = C+D

C+R = C/D+1C/D+R/D

M =cr + 1

cr + rr× B = m × B

m rappresenta il moltiplicatore monetario: ogni euro di basemonetaria, o moneta ad alto potenziale, genera m euro di offerta dimoneta


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La banca centrale e M

Strumenti di politica monetaria

operazioni di mercato aperto: acquistando o vendendo titoli deldebito pubblico, BC aumenta o diminuisce B e quindi M

operazioni di pronti contro termine: BC acquista titoli da BO conl’impegno di rivenderli successivamente a una data prefissata →determina tasso di interesse (BCE → rifinanziamento, BoE → repo,Fed → tasso di sconto). Acquistando titoli, presta denaro alle banche:se il tasso diminuisce, le banche aumentano gli impieghi indebitandosia basso costo

obblighi di riserva: se il coefficiente di riserva aumenta, m diminuisce.non viene utilizzato perche puo creare instabilita

Quantitative Easing

BC non esercita il controllo assoluto su M: ad es. mancanza di fiduciao pessimismo riduce M: il pubblico riduce D, le banche aumentano R


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Moneta e inflazione

L’indice dei prezzi come indicatore del valore della moneta: 1/P


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Iniezione di liquidita

Se M ↑ =⇒ eccesso di offerta di moneta =⇒maggiori acquisti/maggiori prestiti =⇒ maggiore domanda di beni eservizi =⇒ P ↑ =⇒ maggiore domanda di moneta

N.B. (ottica di lungo periodo, Y = Y )


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Dicotomia classica

variabili nominali: misurate in unita monetarie

variabili reali: misurate in unita fisiche

neutralita della moneta: la moneta influenza le variabili nominali manon le reali


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Teoria quantitativa della moneta

Velocita di circolazione

V =P × Y

M

Equazione dello scambio

M × V = P × Y

M ↑ =⇒ P ↑ (N.B. V stabile e Y = Y )


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Effetto Fisher

Tasso di interesse nominale = tasso di interesse reale + tasso diinflazione

i = r + π

Neutralita della moneta =⇒ M ↑ =⇒ π ↑ =⇒ i ↑


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Costi dell’inflazione

Costi delle suole, costo dei listini, prezzi relativi

Distorsioni fiscali (es. plusvalenze e interessi nominali): scoraggiano ilrisparmio (v. tabella 27.1)

Inflazione inattesa: ridistribuisce ricchezza da i creditori ai debitori


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