Rend Icon to 30122008 Mix 1

BancoPostaFondi SGR

Gruppo

Rendiconto della Gestione al 30 dicembre 2008dei Fondi Comuni di Investimento Mobiliare

Aperti Armonizzati istituiti e gestiti daBancoPosta Fondi S.p.A. SGR

BancoPosta Monetario

BancoPosta Obbligazionario Euro

BancoPosta Mix 1

BancoPosta Mix 2

BancoPosta Azionario Euro

BancoPosta Azionario Internazionale

BancoPosta Investimento Protetto 90

BancoPosta Extra

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Indice

Parte Generale

Premessa 2

Considerazioni generali 2

Mercati 4

Crisi del mercato del credito 6

Prospettive 7

Altre Informazioni 7

Parte Specifica per singolo Fondo

Relazione degli Amministratori

Politica di gestione

Linee strategiche

Eventi successivi alla chiusura dell’esercizio

Attività di collocamento delle quote

Schemi contabili

Situazione Patrimoniale

Sezione Reddituale

Nota Integrativa

Relazione della Società di Revisione

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PremessaIl Rendiconto della Gestione al 30 dicembre 2008 (ultimo giorno di borsa italiana aperta dell’esercizio 2008)dei fondi comuni di investimento mobiliare aperti armonizzati istituiti e gestiti da BancoPosta Fondi S.p.A.SGR, è stato redatto in conformità alle disposizioni emanate dalla Banca d’Italia con Provvedimento del 14aprile 2005. Il Rendiconto comprende, per ogni fondo, una Situazione Patrimoniale, una Sezione Redditualeed una Nota Integrativa. Esso è accompagnato dalla Relazione degli Amministratori della Società di Gestionedel Risparmio e dalla Relazione della Società di Revisione incaricata della revisione contabile del fondo aisensi dell’art. 9 del D.Lgs. 24 febbraio 1998 n. 58. Per tutti i fondi illustrati all’interno del presente documentoè stata conferita la delega per specifiche scelte d’investimento, per la totalità dei portafogli, ai sensi dell’art.33, comma 3, del D.Lgs. 24 febbraio 1998, n. 58, a Pioneer Investment Management SGRpA.

Considerazioni generaliNel corso del 2008 la crescita economica mondiale, sebbene caratterizzata ancora da un movimento di carat-tere inerziale con valori finali mediamente positivi per l’anno, ha subito un rilevante deterioramento. Nella pro-iezione OCSE formulata a dicembre 2008, questa dinamica ha determinato un tasso medio di crescita nel-l’anno di circa 1,4%, contro il 2,7% conseguito nel 2007 (fonte OCSE). Contributi positivi all’espansione sonostati forniti da Cina, India, e Hong Kong, mentre Stati Uniti, Europa e Giappone risentono del progressivo ral-lentamento dell’economia reale. La proiezione OCSE potrebbe quindi essere rivista ulteriormente al ribassodato il recente raffreddamento della congiuntura che, da una fase di rallentamento, è passata ormai ad unafase di recessione nelle principali aree macro economiche.

Durante i primi mesi dell’anno l’economia USA, nonostante il progressivo deterioramento degli investimenti,in particolare residenziali, e la rilevante flessione della spesa delle famiglie, causata dall’irrigidimento deglistandard creditizi, ha continuato a ricevere sostegno dalla domanda estera, favorita dal dollaro debole, e hapotuto chiudere il primo trimestre con una crescita dello 0,9% (fonte Bloomberg). Anche nel periodo succes-sivo, sebbene i problemi di liquidità e solvibilità sul mercato del credito (manifestatisi con l’acquisizione – sal-vataggio – della Bear Stearns da parte di JP Morgan, sotto la regia della Federal Reserve – di seguito FED)abbiano progressivamente portato alla luce criticità di carattere strutturale che hanno continuato a condizio-nare pesantemente le quotazioni azionarie, consumi, vendite al dettaglio e fiducia delle famiglie, rinvigorita dairimborsi fiscali, hanno consentito di conseguire un tasso di crescita annuo del 2,8% (fonte Bloomberg). Nellaseconda parte dell’anno, però, il continuo deterioramento del mercato immobiliare e le sempre maggiori diffi-coltà di accesso al credito hanno cominciato a generare un deterioramento del mercato del lavoro ed un rapi-do peggioramento della congiuntura, che nel terzo trimestre ha segnato, infatti, la prima variazione negativadella crescita, -0,5% (fonte Bloomberg), colpita dalla crisi finanziaria esplosa in tutta la sua gravità con lacaduta di Lehman Brothers e con la conseguente paralisi dell’attività sul mercato interbancario. A questopunto, mentre il reperimento di fondi da parte dei principali operatori industriali e finanziari si è reso semprepiù difficoltoso, sotto il peso di queste ulteriori difficoltà, l’economia è entrata in fase recessiva, conseguendonel quarto trimestre un tasso di crescita del -3,8% (fonte Bloomberg).Durante la prima metà dell’anno, nonostante la sostanziale tenuta della crescita ed il temporaneo peggiora-mento del quadro inflazionistico, causato dal continuo aumento dei prezzi delle materie prime e in particola-re del petrolio, quando la crisi sistemica che sconvolgeva i mercati finanziari ha cominciato a trasmettersiall’economia reale i rischi di recessione sono stati immediatamente percepiti dalla FED come i più pericolosi,che richiedevano perciò un’azione di contrasto rapida e decisa, necessaria per non abbandonare la congiun-tura a conseguenze imprevedibili del violento shock finanziario. La FED è intervenuta allora con rapidità econvinzione, sia direttamente con ripetuti tagli dei Federal Funds (passati da 4,25% a inizio 2008 allo 0,5% afine 2008), immissione di liquidità nel sistema attraverso operazioni di mercato aperto ed aperture di linee dicredito preferenziali, sia indirettamente, sostenendo l’attività del Governo a favore dei principali istituti finan-ziari in difficoltà.

In Europa la crescita economica, nel primo trimestre del 2008, ha sorpreso in positivo le attese degli investi-tori, sostenuta sia dalla domanda interna che da quella estera. A partire dal secondo trimestre la congiunturaha iniziato a risentire della crisi di fiducia dei consumatori, messi a dura prova dai continui e insistenti aumen-ti dei prezzi di materie prime e beni alimentari, ma la crescita ha potuto comunque contare sulla stabilizzazio-ne dell’offerta, sostenuta in particolare dal settore delle costruzioni. Successivamente i timori che la crisi USAarrivasse a colpire anche il settore finanziario europeo, rimasto fino a quel momento relativamente protetto,aumentavano oltre le attese, e sommandosi al progressivo indebolimento della congiuntura, contribuivano inmaniera significativa a spingere l’economia in fase recessiva: pur rimanendo marcatamente differenziata nelleprincipali economie dell’area (media dei primi 3 trimestri del 2008: Italia -0,2%, Spagna 1,8%, Francia 1,3%,

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Germania 1,8%, fonte Bloomberg), nel terzo trimestre la crescita aggregata si è quindi stabilizzata al di sottodello zero, -0,2% (fonte Bloomberg). L’indebolimento della congiuntura è proseguito anche nel quarto trime-stre in cui l’acutizzarsi del deterioramento delle principali componenti relative sia alla domanda che all’offertaha determinato una variazione della crescita, al livello aggregato, negativa oltre le previsioni, -1,5% (fonteBloomberg).Per gran parte dell’anno l’inflazione si è mantenuta al di sopra del target della Banca Centrale Europea (diseguito BCE) del 2%, soprattutto per effetto dei forti rincari del prezzo del petrolio, inducendo le autorità mone-tarie europee, inclini per mandato a considerare il rischio di surriscaldamento dei prezzi più grave del rallen-tamento ciclico, ad effettuare un rialzo del tasso di interesse di riferimento in luglio da 4% a 4,25%. Di lì apoco, però, il deterioramento del ciclo economico, divenuto ormai evidente, ha costretto la BCE a tornare suipropri passi, creando condizioni di credito più accomodanti sia attraverso iniezioni dirette di liquidità sul mer-cato, che, a partire dal mese di ottobre, attraverso una rapida inversione della politica monetaria che ha ripor-tato il livello del tasso di interesse di riferimento da 4,25% a 2,5% nel breve spazio di tempo che ormai man-cava alla fine dell’anno.

Nel Regno Unito la crescita economica è andata progressivamente rallentando durante il 2008 (media 20080,4%, fonte Bloomberg). Dopo un primo semestre ancora caratterizzato da una sostanziale tenuta del tessu-to economico, i primi segnali di cedimento dell'attività produttiva si sono concretizzati nel secondo semestre,condizionato principalmente dal deterioramento del settore manifatturiero, delle costruzioni, dei servizi e delmercato del lavoro. Nonostante quindi l’acutizzarsi delle tensioni inflazionistiche la Banca Centrale ha proce-duto in più riprese ad allentare la politica monetaria (portando il tasso di interesse di riferimento dal 5,5% digennaio al 2% di dicembre 2008), fenomeno che ha subito una accelerazione negli ultimi mesi del 2008 quan-do al deterioramento dell’economia reale si sono sommati gli effetti nefasti della crisi finanziaria.

Anche l’evoluzione della congiuntura giapponese ha messo in evidenza un netto indebolimento che, iniziatonel secondo trimestre, in cui la crescita si è spinta in territorio negativo, si è aggravato nella seconda metàdell’anno, acuito dalla regressione di consumi privati, data la stagnazione dei salari, degli investimenti e delladomanda estera (crescita media primi tre trimestri 2008 -0,6%, fonte Bloomberg). In tale scenario le previsio-ni sull’evoluzione dei prezzi al consumo, che solo da pochi trimestri si mantenevano stabilmente in territoriopositivo, hanno iniziato a ridimensionarsi, nonostante il piano di tagli alle tasse, aiuti alle famiglie e sostegnoalle piccole imprese varato dal governo, e la riduzione dei tassi di interesse da 0,5% a 0,1% operata dallaBanca Centrale nell’intento di scongiurare il prolungarsi della recessione. Nei principali paesi emergenti, una dinamica di carattere inerziale ha permesso all’attività economica di man-tenersi in espansione. Tuttavia i tassi di crescita sono passati da una fase di stabilizzazione, che ha caratte-rizzato il primo semestre, ad un marcato ridimensionamento nella seconda parte dell’anno, per effetto dellacontrazione delle esportazioni, condizionate pesantemente dalla flessione del ciclo globale, degli investimen-ti fissi e anche della domanda interna. Tale scenario ha causato in Cina ed India una riduzione delle pressio-ni inflazionistiche, inducendo le rispettive Banche Centrali a procedere ad un taglio dei tassi di interesse(Banca popolare cinese da 7,47% a 5,31% e Banca Centrale Indiana da 7,75% a 6,5%), nel tentativo di argi-nare gli effetti del rallentamento globale sull’economia reale.

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MercatiCon riguardo ai mercati azionari, nell’anno 2008 tutti i principali listini internazionali hanno evidenziato unandamento significativamente negativo.L’indice Morgan Stanley World ha registrato, al netto dei dividendi, una performance negativa in dollari del42,56% (in euro del 40,14%, la differenza è riconducibile alla variazione del dollaro rispetto all’euro, fonteBloomberg), la peggiore da quando è iniziata la storia di questo indice.Le performances dei singoli indici non si differenziano sostanzialmente tra loro, visto che le motivazioni difondo riguardano principalmente fattori di natura globale.

L’impostazione negativa dei mercati, già resasi evidente durante il primo semestre, ha subito una accelera-zione nella seconda parte dell’anno, quando all’acuirsi della crisi finanziaria e dei timori di rischio sistemico siè aggiunto il marcato rallentamento del ciclo reale a livello globale. Tali fattori hanno determinato un progres-sivo peggioramento del quadro fondamentale, evidenziato da un deterioramento dei margini e degli utili, daun atteggiamento di estrema cautela delle società per l’evoluzione del business, da svalutazioni di bilancio (inparticolare per le società del settore finanziario) e da un'attività di fusioni e acquisizioni in flessione in tutti iprincipali settori.La congiuntura negativa è stata mitigata dalle azioni coordinate su scala mondiale delle Banche Centrali e deiGoverni, impegnati a fornire una “rete di protezione” al sistema finanziario e a favorire la ripresa del ciclo eco-nomico.

Il mercato azionario statunitense, rappresentato dall’indice S&P500, ha conseguito in dollari una perdita del39,76% (ed in euro una perdita del 37,21%, fonte Bloomberg), il terzo risultato peggiore di tutti i tempi dopoil 1931 e il 1937. In Europa l’indice EUROSTOXX 50 ha registrato un regresso del 44,34%, ed il mercatoinglese, rappresentato dall’indice FTSE 100, ha conseguito una performance negativa del -32,18% in GBP (-48,88% in euro, fonte Bloomberg). In Asia l’indice giapponese NIKKEY 225 ha evidenziato una perfomancenegativa sia in valuta locale che in euro (rispettivamente del 42,12% e del 24,67%, fonte Bloomberg); l’indiceCSI-300, principale indice azionario cinese, ha conseguito una performance di -65,65% in valuta locale (-61,75% in euro, fonte Bloomberg), mentre l’indice HANG SENG di Hong Kong ha registrato una performan-ce di -47,99% in valuta locale (-45,41% in euro, fonte Bloomberg).

PRINCIPALI INDICI DI MERCATO

USAS&P 500 Index (Dollaro USA) -39,76%Dow Jones (Dollaro USA) -35,15%Nasdaq (Dollaro USA) -42,02%

EuropaEurostoxx 50 Index (Euro) -44,34%DAX Index (Euro) -40,37%CAC 40 Index (Euro) -42,83%FTSE 100 (Sterlina) -32,18%

PacificoNikkei (Yen) -42,12%Hang Seng Index (Dollaro HKD) -47,99%

ItaliaS&P Mib (Euro) -49,53%

USATreasury 2Y (Dollaro USA) 3,619%Treasury 5Y (Dollaro USA) 10,453%Treasury 10Y (Dollaro USA) 16,656%

EuropaBund 2Y (Euro) 2,066%Bund 5Y (Euro) 8,071%Bund 10Y (Euro) 11,555%

ItaliaBTP 2Y (Euro) 1,765%BTP 5Y (Euro) 2,709%BTP 10Y (Euro) 2,480%

* Variazioni dei prezzi dal 28 dicembre 2007 al 30 dicembre 2008 (fonte Bloomberg)

AZIONARIO VARIAZIONI*

OBBLIGAZIONARIO VARIAZIONI*

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I mercati obbligazionari hanno registrato nell’anno 2008 un andamento positivo, differenziato tra le scadenzepiù corte e quelle più lunghe. Relativamente al mercato americano, la performance dell’indice Citigroup UsBigIndex All Maturities, caratterizzato da una duration di circa 5 anni, è stata di +7,68%; sulle scadenze più corte,l’indice Citigroup UsBig Index 1-3 anni (con duration inferiore a 2 anni) ha realizzato invece una performancedi +5,18% in USD (fonte Bloomberg).

Per quanto riguarda il mercato obbligazionario europeo, la performance degli indici sulle scadenze più lungheè stata positiva (7,43%, Indice Citigroup Eurobig All Maturities, con duration di circa 5,4 anni). Sulle scaden-ze più brevi, caratterizzate da una duration inferiore a 2 anni, la performance è risultata comunque positiva(Citigroup Eurobig 1-3 anni +6,29% in euro). L’indice Bot della Banca d’Italia, caratterizzato da una durationpari a circa 4 mesi, ha messo a segno un incremento di 4,62% (fonte Bloomberg).Durante la prima metà del 2008 il mercato obbligazionario ha vissuto fasi alterne, caratterizzate principalmen-te dallo spostamento dell’attenzione degli investitori dal deteriorarsi del ciclo economico ai rischi inflazionisti-ci. In tale scenario, ad una fase di aumento delle quotazioni obbligazionarie che ha interessato il primo trime-stre, anche per effetto dei segnali di rallentamento che hanno caratterizzato l’evolvere dell’economia reale intutte le principali macro aree, è seguita una fase di correzione del mercato in coincidenza con l’impennata deiprezzi delle materie prime e del petrolio, che ha causato ovunque una revisione al rialzo delle aspettative infla-zionistiche.A partire da luglio il definitivo concretizzarsi del rallentamento della crescita anche nei principali Paesi emer-genti, fino ad allora principali responsabili dell’aumento della domanda di materie prime, e il contestualeaumento dei rischi di recessione nelle principali macro aree, hanno indotto un repentino rientro dei prezzi delpetrolio e un conseguente cambiamento di scenario sull’evoluzione dell’inflazione. Di conseguenza, si è assi-stito, anche a causa dell’acutizzarsi della crisi finanziaria, ad una significativa ripresa delle quotazioni obbli-gazionarie che a fine periodo hanno raggiunto livelli significativamente superiori di quelli di inizio 2008. All’interno del mercato obbligazionario europeo, le obbligazioni societarie (Citigroup Eurobig Corporate Index)hanno conseguito una performance di +0,37% (fonte Bloomberg).Nel primo trimestre del 2008 tensioni sul mercato del credito sono tornate ad acutizzarsi, in particolare in con-comitanza della crisi di liquidità di Bear Stearns. Successivamente l’acquisizione del broker statunitense daparte di JP Morgan ha portato un temporaneo sollievo sui mercati finanziari, come evidenziato dall’andamen-to dell’indice Itraxx Europe che partendo da un valore di 50 punti base a inizio anno si è successivamenteallargato fino a 159 punti base nel mese di marzo, ma ha poi chiuso il primo semestre a 101 punti base. Durante il secondo semestre le difficoltà che hanno coinvolto Fannie Mae e Freddie Mac e AIG, e soprattut-to il fallimento di Lehman Brothers hanno determinato una crisi del sistema finanziario senza precedenti nellastoria recente: l’indice Itraxx Europe ha toccato un massimo assoluto di 217 punti base a dicembre per poichiudere il 2008 a 175.

Nel corso del periodo di riferimento, il dollaro USA ha sperimentato un apprezzamento molto forte verso lasterlina, 28%, mentre nei confronti della moneta unica europea l’apprezzamento è stato di circa il 4% (pas-sando da 1,47 di inizio periodo a 1,41 di fine periodo); nello stesso periodo la valuta USA si è significativa-mente svalutata, 20%, nei confronti dello yen.

Nei primi mesi del 2008 il dollaro ha proseguito nella fase di indebolimento, da attribuire principalmente a cam-biamenti di carattere strutturale, quali il processo di diversificazione delle riserve in valuta da parte delle prin-cipali Banche Centrali. A partire da maggio, la divisa americana ha iniziato a recuperare sull’euro fino a tor-nare in area 1,25, nonostante il dilagare della crisi finanziaria, che, partita proprio oltre oceano, ha comunquemesso in evidenza una maggiore reattività degli USA nel gestire l’acuirsi del rischio sistemico rispetto agli altriGoverni e Banche Centrali. Il recupero del dollaro è stato anche favorito dalla significativa riduzione dei prez-zi delle materie prime e in particolare del petrolio nei confronti del quale la valuta statunitense esibisce datempo una correlazione negativa. Sul finire dell’anno la moneta statunitense ha ceduto parte del terreno recu-perato riportandosi a 1,41 dollari per euro.

Nel 2008 il prezzo del petrolio ha subito un forte calo (WTI -55%), evidenziando però un andamento straordi-nariamente volatile, che ha visto i prezzi muoversi da 99,6$ registrati all’inizio del periodo di riferimento a145,29$ a luglio per poi crollare a 44,6$ a fine 2008.

PRINCIPALI TASSI DI CAMBIO CONTRO EURODollaro USA/Euro 4,06%Yen/Euro 23,20%Sterlina/Euro -32,60%

* Variazioni dei prezzi dal 28 dicembre 2007 al 30 dicembre 2008 (fonte Bloomberg)

VARIAZIONI*

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Durante la prima metà dell’anno il repentino aumento delle quotazioni petrolifere si può attribuire sia a fattorifondamentali come la crescita generalizzata della domanda, in particolare da parte della Cina e dell’areamedio orientale, cui non è corrisposto un adeguamento dell’offerta dei paesi produttori, più interessati a com-pensare la svalutazione del dollaro USA che ad implementare nuovi investimenti strutturali, che ad una con-sistente attività speculativa. Nella seconda metà dell’anno le prospettive di crisi economica, cui si è progres-sivamente sommata la crisi finanziaria, hanno radicalmente cambiato lo scenario sul mercato delle commodi-ties, contribuendo al repentino crollo dei prezzi del petrolio e in generale di tutte le materie prime.

Crisi del mercato del creditoUn approfondimento particolare, data la sua straordinarietà per dimensioni e conseguenze, merita la crisi delsistema finanziario. Le cause principali dell'attuale crisi finanziaria vanno ricercate nel forte ridimensionamen-to delle quotazioni del settore immobiliare USA. I valori immobiliari avevano iniziato la loro ascesa nel 2002,durante la fase espansiva della politica monetaria della FED. La combinazione di mercato immobiliare in cre-scita e bassi tassi di interesse aveva spinto le banche a concedere prestiti per l’acquisto della casa con sem-pre maggiore facilità, raggruppando poi questi prestiti in titoli che venivano ceduti sul mercato. In particolarein questo periodo era cresciuto in maniera esponenziale il numero di mutui per l’acquisto della casa conces-si a privati con scarse garanzie di capacità di restituzione (c.d. “subprime mortgages”).Lo scenario in cui avrebbe avuto luogo la crisi ha cominciato a prendere forma quando la FED è tornata adaumentare i tassi d’interesse (fino a 5,25% nella seconda parte del 2006). Ha così avuto inizio un progressi-vo e rilevante aumento dei mutui in sofferenza, che ha causato a sua volta una continua diminuzione del valo-re dei titoli basati su tali mutui, ed ha trasferito la crisi al settore finanziario prima, per effetto del deprezza-mento degli asset bancari, e all’economia in generale poi, per effetto della paralisi del sistema creditizio.Le prime avvisaglie della gravità della crisi si sono avvertite già con il salvataggio della Bear Stearns, avve-nuto a marzo; a luglio i colossi Fannie Mae e Freddie Mac, agenzie governative specializzate nell’erogazio-ne di mutui, sono stati nazionalizzati per evitarne il collasso, che avrebbe avuto conseguenze gravissime pertutto il sistema economico. Il 15 settembre è accaduto ciò che fino a pochi giorni prima era impensabile: labanca di investimenti Lehman Brothers, dopo oltre 150 anni di attività, soffocata dalla difficoltà di accesso alcredito, è crollata sotto il peso delle perdite su titoli “tossici” USA. Lo stesso giorno l’indice DOW JONES haperso 504 punti, segnando la caduta più grave dagli attacchi terroristici dell’11 settembre 2001. Solo due gior-ni dopo anche AIG, la più grande compagnia assicurativa del mondo, ha dovuto ammettere di trovarsi ad unpasso dal crollo, richiedendo l’intervento di ricapitalizzazione della FED con una iniezione di 85 miliardi di dol-lari in cambio del 79,9% del capitale azionario. Goldman Sachs e Morgan Stanley, anch’esse in difficoltà, nelgiro di pochi giorni e con l’intento di poter accedere agli aiuti della FED hanno esteso in tutta fretta la loro atti-vità anche ai depositi e prestiti, approfittando dell’abolizione operata dall’ex-governatore della FEDGreenspan del Glass Steagall Act del ’33 - noto come Banking Act - in cui erano state separate le attività ban-carie commerciali da quelle di investimento e da quelle di assicurazione, proprio nell’intento di arginare glieffetti sul pubblico dell’ondata di fallimenti bancari seguita alla depressione degli anni ’30.

Tra la fine di settembre e l’inizio di ottobre, lo tsunami finanziario si è abbattuto anche sull’Europa: in una seriedi interventi mirati ad evitare fallimenti ed ulteriori crisi di fiducia, i governi del Benelux hanno acquistato il 49%del capitale di Fortis, l’Inghilterra ha nazionalizzato Bradford & Bingley, la Germania è intervenuta con presti-ti in aiuto di Hypo Real Estate, Bayerische Landesbank e WestLb, l’Islanda ha nazionalizzato la banca Glitnire Kaupthing, l’Irlanda si è impegnata a garantire tutte le passività del sistema bancario fino al 2010, Dexia haricevuto un prestito di €6 miliardi da Belgio e Francia. Nel frattempo, incertezza e diffidenza sulla qualità deibilanci bancari si diffondevano pericolosamente tra gli operatori, paralizzando il mercato interbancario:l’euribor a 3 mesi toccava il 5%, causando una opprimente stretta creditizia che non ha tardato a tagliare ilrespiro dell’economia reale. Di fronte alla minaccia chiara e concreta di tracollo dell’intero sistema finanziariomondiale, l’8 ottobre 2008 le principali Banche Centrali, tra cui BCE, Banca di Inghilterra, Banca del Canada,con un’azione coordinata dalla FED e senza precedenti nella storia della politica monetaria internazionale,sono intervenute in soccorso del sistema creditizio mondiale tagliando in contemporanea di 0,50% i rispettivitassi di riferimento. Le cattive notizie erano però destinate a continuare. A novembre l’attenzione del mercato si è spostata nuo-vamente in USA su altri gruppi bancari. Ancora una volta risolutivo è stato l’intervento rapido e deciso coordi-nato tra FED e Tesoro americano.A fine 2008 l’entità delle perdite globali causate dalla crisi dei mutui ammonta a circa un trilione di dollari dicui circa 800 mld di dollari nel settore bancario, il resto nel settore assicurativo e GSE (GovernmentSponsored Enterprises), Fannie Mae e Freddie Mac. Le perdite sono localizzate in USA per 730 miliardi, inEuropa per 297 miliardi e in Asia per circa 31 miliardi. A seguito di ciò il settore finanziario globale ha perso263 mila posti di lavoro, di cui 170 mila in USA e circa 87 mila in Europa. Le autorità politiche e monetarie ditutto il mondo stanno lavorando alacremente per concordare ed attuare misure che possano arginare la crisie permettere all’economia di riprendere, nei tempi più brevi possibili, il sentiero della crescita.

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ProspettiveLa crisi del sistema finanziario si è rapidamente trasformata in crisi di fiducia che ha travalicato il sistema ban-cario contagiando praticamente tutti i principali settori dell’economia e, sommandosi al rallentamento congiun-turale già in atto, ha contribuito a causare quella che molti esperti definiscono ormai apertamente come unadelle più gravi recessioni USA e dei paesi occidentali dal 1929. Se al momento è difficile prevedere la duratadella contrazione in atto dell’attività economica, le continue revisioni al ribasso delle stime relative all’evolu-zione delle principali variabili economiche operate dalle maggiori istituzioni internazionali e dalle stesse auto-rità centrali dei singoli paesi confermano l’ipotesi che la crisi che stiamo vivendo sta assumendo sempre piùconnotazioni di carattere strutturale. E’ però vero che se la crisi ha dimensioni particolarmente rilevanti, senon si può escludere il verificarsi di ulteriori eventi negativi di natura straordinaria, l’entità e l’impegno degliinterventi di carattere monetario, fiscale e politico messi in campo da Governi e Banche Centrali per fronteg-giarla sono anch’essi, per dimensione, tempestività e decisione, senza precedenti. Restano difficili da stima-re i tempi per la risoluzione della crisi, che saranno condizionati sia dall’efficacia delle misure adottate dallacomunità internazionale che dalla ricostituzione di un clima di fiducia da parte di consumatori e imprese ingrado di favorire la ripresa dell’attività economica.

Altre informazioniParametri di Riferimento (c.d. Benchmark) con performance annua

L’investimento in un fondo può essere valutato attraverso il confronto con il benchmark, ossia un parametrodi riferimento elaborato da terzi e di comune utilizzo, che individua il profilo di rischio dell’investimento e leopportunità del mercato in cui tipicamente il fondo investe.

Per quanto concerne i benchmark composti da due o più indici, l’andamento degli stessi benchmark deveessere calcolato sommando i rendimenti delle singole componenti moltiplicati per i rispettivi pesi percentuali.

Performanceanno 2008

BancoPosta Monetario 4,76%50% Indice di capitalizzazione lordo MTS – ex Banca d’Italia – BOT50% Citigroup Eurobig 1-3 anni Index

BancoPosta Obbligazionario Euro 5,89%75% Citigroup Eurobig All Index25% Indice di capitalizzazione lordo MTS – ex Banca d’Italia – BOT

BancoPosta Azionario Internazionale -34,50%MSCI World Total Return net dividend

BancoPosta Azionario Euro -30,77%MSCI EMU Total Return net dividend

BancoPosta Mix 1 0,38%65% Citigroup Eurobig All Index25% Indice di capitalizzazione lordo MTS – ex Banca d’Italia – BOT10% MSCI Europe Total Return net dividend

BancoPosta Mix 2 -9,84%50% Citigroup Eurobig All Index20% Indice di capitalizzazione lordo MTS – ex Banca d’Italia – BOT30% MSCI Europe Total Return net dividend

BancoPosta Investimento Protetto 90 -6,13%80% Indice di capitalizzazione lordo MTS – ex Banca d’Italia – BOT20% MSCI Europe Total Return net dividend

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Per un corretto raffronto tra il rendimento del fondo e quello del benchmark, quest’ultimo viene calcolato alnetto degli oneri fiscali gravanti sul fondo. Il rendimento del benchmark è calcolato ipotizzando il reinvestimen-to dei dividendi (total return) al netto dei relativi oneri fiscali. Gli indici descritti nella tabella sono tutti denomi-nati in Euro.Per i benchmark composti da più indici, i pesi di ciascun indice sono mantenuti costanti tramite ribilanciamen-to su base mensile.

• Indice di capitalizzazione lordo MTS – ex Banca d’Italia – BOT: è un indice rappresentativo delle emissionidi Buoni Ordinari del Tesoro italiani;

• Citigroup Eurobig 1-3 anni Index: è l’indice che misura l’andamento di un paniere che comprende titoli diStato dell’area Euro a cedola fissa, emissioni di aziende e titoli emessi a fronte di garanzie reali, denomi-nati in euro e con vita residua compresa tra uno e tre anni;

• Citigroup Eurobig All Index (già “Salomon Smith Barney EURO BIG”): è l’indice che misura l’andamento diun paniere che comprende titoli di Stato dell’area Euro a cedola fissa, emissioni di aziende e titoli emessia fronte di garanzie reali, denominati in euro e con vita residua superiore ad un anno;

• MSCI World Total Return net dividend: è un indice rappresentativo dei titoli dei principali mercati azionarimondiali.

• MSCI Europe Total Return net dividend: è un indice rappresentativo dei titoli dei principali mercati azionaridei paesi europei sviluppati.

• MSCI EMU Total Return net dividend: è un indice rappresentativo dei titoli dei principali mercati azionari deipaesi dell’area euro.

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1 Si rimanda al paragrafo “Altre Informazioni”

FONDO BANCOPOSTA MONETARIO


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito nel corso dell’esercizio una performance positiva del 4,83%; il benchmark1 ha consegui-to una performance positiva del 4,76%. Entrambe le performance sono espresse al netto dell’effetto fiscale.

L’andamento dei titoli obbligazionari della area Euro a breve scadenza (rappresentato dall’indice CitigroupEurobig 1-3 anni – 50% del benchmark) è stato positivo nel corso dell’anno 2008 ed in particolare nel secon-do semestre. L’indice MTS BOT (50% del benchmark) ha contribuito positivamente all’andamento del porta-foglio di riferimento. Il movimento di rialzo dell’indice Eurobig 1-3 anni dal primo mese a metà marzo è stato sostenuto dai timoridi rallentamento economico che incoraggiavano aspettative di un allentamento della politica monetaria daparte della BCE. A partire dalla seconda metà di marzo, un clima di maggiore fiducia è tornato tra gli opera-tori finanziari, con una conseguente riduzione degli spread sui corporate ed un progressivo aumento dei ren-dimenti dei titoli governativi. Durante il secondo trimestre il peggioramento dello scenario inflazionistico hadeterminato una ulteriore correzione al ribasso dell’indice. A partire dal mese di luglio la ripresa delle quotazioni obbligazionarie è stata significativa, favorita dall’acutiz-zarsi della crisi finanziaria che si è sommata al deterioramento macro economico in atto nelle principali macroaree, e dal repentino rientro dei prezzi del petrolio favorito anche dal rallentamento della domanda da partedei Paesi emergenti. Relativamente al mercato del credito durante il secondo semestre le difficoltà che hannocoinvolto società come Fannie Mae, Freddie Mac e AIG, e soprattutto il fallimento di Lehman Brothers, hannodeterminato una forte crisi del sistema finanziario nel complesso.Per quanto riguarda l’operatività, durante tutto l’anno la duration del portafoglio è stata mantenuta marginal-mente lunga rispetto al relativo benchmark di riferimento nella convinzione che gli effetti sull’economia realedella profonda crisi del mercato del credito ed il miglioramento dello scenario inflazionistico avrebbero favori-to un rialzo delle quotazioni obbligazionarie. Nel mese di febbraio e poi, successivamente, nel mese di ago-sto la posizione di duration è stata temporaneamente portata verso la neutralità, in considerazione dei bassilivelli di rendimento raggiunti dal mercato obbligazionario. La posizione lunga è stata ripristinata da metà set-tembre con sovraesposizione media di circa 3 mesi rispetto al benchmark e relativo impatto positivo sulla per-formance del fondo.La duration media del portafoglio nel corso dell’anno è stata pari a circa 15 mesi (circa 13 mesi il benchmark). Nel periodo di riferimento, il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in titoli governativi di Paesidell’area Euro - in particolare italiani, tedeschi e francesi – (investimento minimo circa il 79%; investimentomassimo circa l’87%) ed in misura residuale/contenuta in titoli obbligazionari collateralizzati (investimentominimo circa l’8,5%; investimento massimo circa il 14%). Nel mese di dicembre è stata rafforzata la posizio-ne sui governativi italiani a scapito delle emissioni tedesche e francesi, approfittando delle fasi di maggioreallargamento degli spread.La componente residuale del portafoglio è stata investita in obbligazioni societarie, appartenenti principalmen-te al settore finanziario, per un ammontare comunque non superiore a circa il 7% e non inferiore a circa il 3%.A partire dal mese di settembre, la posizione è stata progressivamente ridotta, vendendo alcuni emittenti con-siderati più rischiosi, fino ad un massimo di circa il 4% nel mese di dicembre. Al 30 dicembre 2008 l’attivo del fondo risulta principalmente investito in strumenti finanziari di natura obbliga-zionaria per un peso pari a circa il 97,5% (l’85% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da titoli di stato). Il5,5% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da strumenti finanziari di natura obbligazionaria ammessi allanegoziazione sui mercati regolamentati ma riclassificati come non quotati.

Il rating medio ponderato del portafoglio è stato mantenuto ad un livello compreso tra AA e AA- (scalaStandard & Poor’s), prossimo a quello del benchmark (AA-).

Rispetto al benchmark, l’investimento in titoli governativi è stato mantenuto in leggero sottopeso durante ilprimo semestre e successivamente portato in sovrappeso nel corso del secondo semestre al fine di limitare i

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BancoPostaFondi SGR

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rischi alimentati dalla forte crisi del mercato del credito già manifestatasi durante il primo trimestre ed acutiz-zatasi nel corso della seconda parte dell’anno (sovraesposizione media nel secondo semestre pari a circa il3%); l’esposizione ai titoli obbligazionari collateralizzati è stata mantenuta in sovrappeso durante il primosemestre ed è stata mediamente neutrale durante la seconda parte dell’anno. Di conseguenza, l’investimentoin obbligazioni societarie è stato mantenuto in media ad un livello inferiore a quello del benchmark (sottoespo-sizione media nell’anno pari a circa l’1,5%) e nel corso del secondo semestre il sottopeso è stato progressiva-mente incrementato con un valore medio in questo periodo di circa il -3%. In media, nel corso dell’anno è stato mantenuto un sovrappeso sui titoli finanziari e un conseguente sottope-so sui titoli industriali, ritenendo che le banche, sebbene coinvolte direttamente nella crisi dei subprime, stes-sero mettendo in atto misure volte a ridurre il livello di leva, ad irrobustire la struttura del capitale e a mante-nere livelli di ratio patrimoniali volti a conservare un merito di credito comunque relativamente elevato. Nel corso del secondo semestre sono state poste in essere operazioni in strumenti derivati. A metà settembre sono state effettuate operazioni in strumenti derivati con acquisti di future sul titolo tedescoa due anni (Schatz), al fine di ripristinare la posizione lunga del portafoglio rispetto al benchmark. Tale posizio-namento si è rivelato premiante alla luce della repentina flessione dei rendimenti sul segmento a breve dellacurva euro, ed è stato mantenuto quasi fino alla fine dell’anno. Nel mese di novembre si è preferito, a scopoprudenziale, proteggere il portafoglio con acquisti di opzioni put sul future sul titolo tedesco a cinque anni(Bobl). Tali opzioni sono scadute nel mese di dicembre e non sono state rinnovate. La leva è stata inferiore a1,1.

La volatilità annualizzata del portafoglio (1,17%) si è mantenuta sostanzialmente in linea con quella del ben-chmark (1,02%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale), mentre il tracking error ex ante annualiz-zato del fondo (definito come la deviazione standard attesa del rendimento del portafoglio rispetto a quello delbenchmark) si è mantenuto nel limite dello 0,75%.Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli. Nelcorso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente al GruppoUniCredito Italiano) non ha effettuato operazioni su titoli emessi o collocati da società appartenenti al medesi-mo gruppo di appartenenza del Gestore Delegato.Poste Italiane S.p.A., società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore dellequote dei fondi comuni di investimento istituiti e/o gestiti dalla SGR.

Linee strategicheIn prospettiva, si ritiene che la volatilità sui mercati si manterrà elevata e che ci vorrà ancora qualche tempoprima di tornare ad una stabilizzazione del sistema finanziario. Dal punto di vista macroeconomico, conside-rato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamento della fase recessiva per l’economia europea,si ritiene che la BCE continuerà ad adottare un orientamento di politica monetaria volto a favorire il recuperodi condizioni di più agevole operatività per il sistema finanziario e creditizio. Sebbene il livello dei rendimenti a breve termine già sconti uno scenario di ripresa molto lenta, si ritiene chenon esistano le condizioni per un’inversione del trend nel breve periodo. Pertanto, in tale scenario di elevataincertezza e ridotta visibilità, si preferisce mantenere un approccio tattico al mercato.Sul versante degli spread governativi rimane alta la volatilità; in tale contesto, almeno nel breve periodo, si ritie-ne opportuno mantenere il sovrappeso di Italia contro Germania.Su base fondamentale, sebbene l’asset class corporate evidenzi rendimenti attesi relativamente elevati, rima-ne alta l’incertezza considerata l’attuale fase del ciclo economico. Pertanto, con molta cautela, si potrannosfruttare eventuali opportunità per incrementare selettivamente l’esposizione partendo dalle scadenze più abreve termine.

Eventi successivi alla chiusura dell’esercizioSi evidenzia che, per tutti i fondi illustrati all’interno del presente documento - a far data dal 1° gennaio 2009 -a Pioneer Investment Management SGRpA è stata affidata la gestione ai sensi dell’art. 36 del D.Lgs. 24 feb-braio 1998, n. 58.

Attività di collocamento delle quoteNel corso dell’esercizio 2008, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata totalmente attra-verso gli sportelli di Poste Italiane S.p.A., mentre una minima parte dei disinvestimenti è stata effettuata diret-

BancoPostaFondi SGR

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tamente attraverso BancoPosta Fondi S.p.A. SGR. Gli Uffici Postali abilitati al collocamento dei FondiBancoPosta sono oltre 6.500, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 10.752, di cui 445 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Monetario erano 56.095.

Numero QuoteSottoscritte

ImportoSottoscrizioni

ImportoDisinvestimenti

ImportoRaccolta Netta

Poste Italiane 32.994.208,118 193.307.087,70 213.402.278,42 -20.095.190,72

BancoPosta Fondi SGR 9.442,73 -9.442,73

Totale collocato 32.994.208,118 193.307.087,70 213.411.721,15 -20.104.633,45

BancoPostaFondi SGR

Fondo BancoPosta MonetarioSituazione Patrimoniale al 30/12/2008

ATTIVITA’Situazione al 30/12/2008 Situazione a fine esercizio precedente

Valore complessivo % tot. attività Valore complessivo % tot. attività

A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 621.685.732 92,029 621.061.326 93,964A1. Titoli di debito 621.685.732 92,029 621.061.326 93,964

A1.1 Titoli di Stato 574.504.752 85,045 500.026.728 75,652A1.2 Altri 47.180.980 6,984 121.034.598 18,312

A2. Titoli di capitaleA3. Parti di O.I.C.R

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI 36.709.919 5,434 24.076.689 3,643B1. Titoli di debito 36.709.919 5,434 24.076.689 3,643B2. Titoli di capitaleB3. Parti di O.I.C.R

C STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIC1. Margini presso organismi di compensazione e garanziaC2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotatiC3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati

D. DEPOSITI BANCARID1. A vistaD2. Altri

E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONIASSIMILATE

F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’ 7.562.174 1,119 6.435.293 0,974F1 Liquidità disponibile 7.562.174 1,119 6.435.293 0,974F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolareF3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare

G. ALTRE ATTIVITA’ 9.575.677 1,418 9.379.082 1,419G1. Ratei attivi 9.575.677 1,418 9.379.082 1,419G2. Risparmio d’impostaG3. Altre

TOTALE ATTIVITA’ 675.533.502 100,000 660.952.390 100,000

PASSIVITA’ E NETTOSituazione al 30/12/2008 Situazione a fine esercizio precedente

Valore complessivo Valore complessivo

H. FINANZIAMENTI RICEVUTI

I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONIASSIMILATE

L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIL1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati

M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 2.689.858 1.329.182M1. Rimborsi richiesti e non regolati 2.689.858 1.329.182M2. Proventi da distribuireM3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA’ 4.972.007 3.129.523N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 474.495 422.037N2. Debiti d’imposta 4.497.512 2.707.486N3. Altre

TOTALE PASSIVITA’ 7.661.865 4.458.705

VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO 667.871.637 656.493.685

Numero delle quote in circolazione 110.728.853,932 114.089.703,152

Valore unitario delle quote 6,032 5,754

Movimenti delle quote nell’esercizio

Quote emesse 32.994.208,118

Quote rimborsate 36.355.057,338

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BancoPostaFondi SGR

Fondo BancoPosta MonetarioSezione Reddituale al 30/12/2008

Rendicontoal 30/12/2008

Rendiconto esercizioprecedente

A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 24.351.685 24.344.223A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 24.351.685 24.344.223A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleA1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI 2.938.832 1.161.137A2.1 Titoli di debito 2.938.832 1.161.137A2.2 Titoli di capitaleA2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE 12.260.344 114.083A3.1 Titoli di debito 12.260.344 114.083A3.2 Titoli di capitaleA3.3 Parti di O.I.C.R.

A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

Risultato gestione strumenti finanziari quotati 39.550.861 25.619.443

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 1.827.258 1.252.513B1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 1.827.258 1.252.513B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleB1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -274.760 -5.275B2.1 Titoli di debito -274.760 -5.275B2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.

B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE -529.757 -219.040B3.1 Titoli di debito -529.757 -219.040B3.2 Titoli di capitaleB3.3 Parti di O.I.C.R.

B4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

Risultato gestione strumenti finanziari non quotati 1.022.741 1.028.198

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTIFINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA

C1. RISULTATI REALIZZATI 89.111C1.1 Su strumenti quotati 89.111C1.2 Su strumenti non quotati

C2. RISULTATI NON REALIZZATIC2.1 Su strumenti quotatiC2.2 Su strumenti non quotati

D. DEPOSITI BANCARI

D1. INTERESSI ATTIVI E PROVENTI ASSIMILATI

E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI

E1. OPERAZIONI DI COPERTURAE1.1 Risultati realizzatiE1.2 Risultati non realizzati

E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURAE2.1 Risultati realizzatiE2.2 Risultati non realizzati

E3. LIQUIDITA’E3.1 Risultati realizzatiE3.2 Risultati non realizzati

F. ALTRE OPERAZIONI DI GESTIONE

F1. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRONTICONTRO TERMINE E ASSIMILATE

F2. PROVENTI DELLE OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI

Risultato lordo della gestione di portafoglio 40.662.713 26.647.641

G. ONERI FINANZIARI

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTIG2. ALTRI ONERI FINANZIARI

Risultato netto della gestione di portafoglio 40.662.713 26.647.641

H. ONERI DI GESTIONE -5.010.113 -5.238.974

H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR -4.751.061 -4.965.813H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA -245.540 -256.585H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E -5.121 -10.534

INFORMATIVA AL PUBBLICOH4. ALTRI ONERI DI GESTIONE -8.391 -6.042

I. ALTRI RICAVI ED ONERI 327.497 251.219

I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 324.333 250.743I2. ALTRI RICAVI 3.165 1.876I3. ALTRI ONERI -1 -1.400

Risultato della gestione prima delle imposte 35.980.097 21.659.886

L. IMPOSTE -4.497.512 -2.707.486

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO -4.497.512 -2.707.486L2. RISPARMIO D’IMPOSTA L3. ALTRE IMPOSTE

Utile dell’esercizio 31.482.585 18.952.400

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BancoPostaFondi SGR

Nota Integrativa

Parte A: Andamento del Valore della quota

Nel prospetto seguente si illustrano alcuni dati relativi all’andamento del valore della quota negli ultimi treesercizi.

Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 6,032) è stato raggiunto il 29 dicembre 2008, quello minimo(€ 5,761) il 2 gennaio 2008, coerentemente con l’andamento dei rendimenti a breve termine.L’andamento del valore della quota durante la prima metà del 2008 è stato prevalentemente positivo fino ametà marzo dati i timori di rallentamento economico.Durante il secondo semestre del 2008 l’andamento della quota ha beneficiato della ripresa delle quotazioniobbligazionarie, favorita dall’acutizzarsi della crisi finanziaria, dal repentino rientro dei prezzi del petrolio e dalcontestuale aumento dei rischi di recessione nelle principali macro aree.

Rendimento medio annuo composto

Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni è del 2,96% su base annua, infe-riore rispetto a quello del benchmark risultato pari al 3,37%.

Volatilità e TEV

La volatilità annualizzata del portafoglio (1,17%) si è mantenuta sostanzialmente in linea con quella del ben-chmark (1,02%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (di seguito TEV)del fondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performance settimanale

Valore iniziale della quota 5,761 5,604 5,527

Valore finale della quota 6,032 5,754 5,602

Tracking Error Volatility (TEV) 0,39% 0,22% 0,17%

MONETARIO 20072008 2006

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BancoPostaFondi SGR

del fondo e quella del benchmark, è dello 0,39% nel 2008, leggermente superiore rispetto al 2007 (0,22%) eal 2006 (0,17%).

Tecniche di gestione dei Rischi di Portafoglio

Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametricoadottando la TEV come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono i seguenti: rischiodi mercato, rischio di tasso d’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio, rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo della TEV. I limiti di TEV sono definiti dallaSocietà che ne verifica il rispetto ed apporta le necessarie modifiche a fronte dei nuovi scenari di mercato. Nelcorso del 2008 il tracking error ex ante annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite dello 0,75%.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità, il VaR e la TEV.Sono state adottate politiche di mitigazione del rischio di credito attraverso l’individuazione di limiti di concen-trazione per emittente e/o per singolo strumento finanziario e di rating medio ponderato del portafoglio. Nelcorso dell’anno è stato inoltre monitorato il rischio di credito attraverso il livello ed il movimento dei CreditDefault Swap (CDS) degli emittenti in portafoglio – laddove disponibili – rispetto ai livelli di indici di CDS sulmercato.Sono state poste in essere temporanee politiche di copertura e/o mitigazione del rischio di tasso di interessetramite strumenti finanziari derivati.

Parte B: Le Attività, le Passività e il Valore Complessivo NettoSezione I – Criteri di ValutazioneI principi contabili utilizzati ai fini della predisposizione del Rendiconto di Gestione sono coerenti con quelli uti-lizzati per la predisposizione del Rendiconto al 28 dicembre 2007, della Relazione Semestrale al 30 giugno2008, e dei Prospetti di Calcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio (Provvedimento Banca d’Italiadel 14 aprile 2005).

Registrazione delle Operazioni

1. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione, rimborso e passaggio delle quote viene effettuata in con-formità alle previsioni contenute nel Regolamento del fondo.

2. La rilevazione delle operazioni di compravendita degli strumenti finanziari avviene alla data di effettuazio-ne delle operazioni, indipendentemente dalla data di regolamento. La rilevazione delle operazioni di sotto-scrizione di strumenti finanziari di nuova emissione avviene alla data di attribuzione certa dei titoli.

3. La rilevazione degli interessi nonché degli altri proventi e oneri avviene nel rispetto del principio di compe-tenza temporale, indipendentemente dalla data di incasso e di pagamento. Gli interessi e i proventi vengo-no registrati al netto delle relative ritenute d'imposta quando soggetti.

4. La rilevazione delle cedole per interessi viene effettuata al momento di “data stacco”.

5. Il criterio di registrazione contabile dei rimborsi fiscali richiesti alle Autorità fiscali estere al fine di evitare ladoppia imposizione, nel rispetto dei trattati internazionali stipulati con lo Stato Italiano, per i proventi perce-piti dal fondo relativamente agli strumenti finanziari presenti in portafoglio (cedole e dividendi) è il criterio di“cassa”.

6. La commissione di gestione è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e prele-vata dalla disponibilità di quest’ultimo nel primo giorno lavorativo del mese successivo.

7. La commissione di Banca Depositaria è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondoe liquidata trimestralmente.

8. Il fondo è soggetto all’imposta sostitutiva sul Risultato di Gestione prevista dal D.Lgs. 21 novembre 1997,n. 461.

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BancoPostaFondi SGR

Valutazione degli Strumenti Finanziari

1. La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalitàstabiliti dalla Banca d’Italia, con Provvedimento del 14 aprile 2005. BNP Paribas Securities Services, sog-getto al quale BancoPosta Fondi SpA SGR ha conferito, a far data 1 gennaio 2007, il compito di svolgerel’attività di Banca Depositaria e di calcolo del valore della quota, ha definito i principi generali del processovalutativo e fissato i criteri di valutazione da adottare per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il docu-mento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e significatività dei prezzi”, concerne:

- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della significa-

tività dei prezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere dell’or-gano di controllo della SGR medesima.

2. Il valore degli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati è determinato inbase al prezzo di riferimento o all'ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione. Per gli stru-menti trattati su più mercati o circuiti alternativi (di negoziazione ovvero di scambi efficienti di informazionisui prezzi) si fa riferimento alla fonte di prezzo ritenuta più significativa avendo presenti le quantità trattate,la frequenza degli scambi nonché l'operatività svolta dal fondo.

3. I titoli non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati sono valutati al costo di acquisto, rettifica-to al fine di ricondurlo al presumibile valore di realizzo sul mercato, anche tenendo conto della situazionedell'emittente, del suo Paese di residenza e del mercato; al riguardo, si applicano i criteri previsti dal docu-mento.

4. Gli strumenti finanziari illiquidi (classificati tra gli strumenti finanziari quotati e tra quelli non quotati), vale adire gli strumenti finanziari per i quali i volumi di negoziazione poco rilevanti e la ridotta frequenza degliscambi non consentono la formazione di prezzi significativi, sono valutati rettificando il costo di acquisto alfine di ricondurlo al presumibile valore di realizzo sul mercato secondo i criteri applicativi previsti dal docu-mento.

5. I titoli di nuova emissione vengono valutati, dalla data di acquisto fino alla data di inizio contrattazione uffi-ciale, al minore tra il prezzo di acquisto e quello di emissione.

6. Ai fini della determinazione del valore di libro delle rimanenze finali, si utilizza il metodo del costo medioponderato. Tale costo è determinato tenendo conto dei costi di acquisto sostenuti nel corso dell’esercizio.Relativamente alle quantità detenute in portafoglio, le differenze tra i costi medi ponderati ed i prezzi di valo-rizzazione dei titoli determinano le plusvalenze o le minusvalenze. Gli utili e le perdite da realizzi riflettonoinvece la differenza tra i costi medi ponderati e i relativi valori di realizzo.

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BancoPostaFondi SGR

Sezione II – Le attività

II. 1 STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI

Paese di residenza dell’emittente

Italia Altri Paesi dell’UE Altri Paesi dell’OCSE Altri Paesi

Titoli di debito:- di Stato 473.284.536 101.220.216- di altri enti pubblici 10.002.160- di banche 2.616.402 30.988.198 3.574.220- di altri

Titoli di capitale:- con diritto di voto- con voto limitato- altri

Parti di O.I.C.R.:- aperti armonizzati- aperti non armonizzati- altri

Totali:- in valore assoluto 485.903.098 132.208.414 3.574.220- in percentuale del totale delle attività 71,929 19,571 0,529

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per Paese di residenza dell'emittente

Mercato di quotazione

Italia Paesi dell’UE Altri Paesi dell’OCSE Altri Paesi

Titoli quotati 485.903.098 135.782.634Titoli in attesa di quotazioneTotali:

- in valore assoluto 485.903.098 135.782.634- in percentuale del totale delle attività 71,929 20,100

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per mercato di quotazione

Titoli di capitale Titoli di debito Parti di O.I.C.R.

Bancario 37.178.820Enti Pubblici Economici 10.002.160Titoli di Stato 574.504.752

Totale 621.685.732

Ripartizione degli strumenti finanziari quotati per settore di attività economica

Controvalore acquisti Controvalore vendite/rimborsi

Titoli di debito: 897.882.738 882.943.955

- Titoli di Stato 882.393.843 823.424.837- altri 15.488.895 59.519.118

Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 897.882.738 882.943.955

Movimenti dell’esercizio*

* Nel corso dell’esercizio, alcuni titoli quotati illiquidi sono stati riclassificati tra i non quotati per un importo complessivo di 29.513.553 euro.

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II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATINel caso specifico, tale voce include esclusivamente strumenti finanziari ammessi alla negoziazione su mercati regolamen-tati che, in conformità a quanto stabilito dal documento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e sulla significativi-tà dei prezzi”, sono stati inclusi nella categoria degli strumenti finanziari non quotati. Il Fondo, nel corso dell’esercizio, nonha detenuto strumenti finanziari non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati e si sono verificate riclassifica-zioni degli strumenti finanziari tra le due categorie di strumenti finanziari ai sensi di quanto previsto dal richiamato docu-mento.



Titoli di debito:- di Stato- di altri enti pubblici- di banche 27.574.849- di altri 3.115.134 6.019.936


Parti di O.I.C.R.:- aperti non armonizzati- altri

Totali:- in valore assoluto 3.115.134 33.594.785- in percentuale del totale delle attività 0,461 4,973

Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per Paese di residenza dell'emittente


Bancario 27.574.849Chimico - idrocarburi 1.397.721Comunicazioni 1.732.805Finanziario 6.004.544Totale 36.709.919

Ripartizione degli strumenti finanziari non quotati per settore di attività economica


Titoli di debito: 16.075.806

- Titoli di Stato- altri 16.075.806

Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 16.075.806



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Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni su titoli strutturati.

II. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIAl termine dell'esercizio non risultano in essere operazioni in strumenti finanziari derivati.

II. 5 DEPOSITI BANCARINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in depositi bancari.

II. 6 PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATENel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in pronti contro termine e assimilate.

II. 7 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli.

Duration in anni

minore o pari a 1 compresa tra 1 e 3,6 maggiore di 3,6

Euro 272.150.695 386.244.956

Totali 272.150.695 386.244.956

II. 3 TITOLI DI DEBITO

Duration modificata per valuta di denominazione.

VALUTA

II. 8 POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’

Importo

Liquidità disponibile:custodita presso la Banca Depositaria, si riferisce a:- liquidità disponibile in Euro 7.562.174

Totale 7.562.174Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro

TotaleLiquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro

Totale

Totale posizione netta di liquidità 7.562.174

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II. 9 ALTRE ATTIVITA’

Importo

Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 323.654- Interessi su Titoli di Stato 5.080.184- Interessi su Titoli di Stato estero 2.698.693- Interessi su Obbligazioni 188.894- Interessi su Obbligazioni estere 1.284.252Risparmio di impostaAltre

Totale 9.575.677

ITALY BTPS 4.25% 08-01/09/2011 IT0004404973 85.562.400 12,668FRENCH BTAN 3% 06-12/01/2011 FR0108354806 54.503.466 8,068ITALY BTPS 4% 07-01/03/2010 IT0004196918 54.295.644 8,037BUNDESOBL-148 3.5% 06-08/04/2011 DE0001141489 46.716.750 6,916ITALY BTPS 3% 06-01/02/2009 IT0004008121 41.022.960 6,073ITALY BTPS 4.5% 98-01/05/2009 IT0001273363 38.811.850 5,745ITALY BTPS 4.5% 07-01/08/2010 IT0004254352 36.062.400 5,338ITALY BTPS 3% 04-15/04/2009 IT0003652077 35.606.500 5,271ITALY BTPS 2.75% 05-15/06/2010 IT0003872923 31.569.300 4,673ITALY BOTS 0% 27/02/2009 IT0004390149 30.475.330 4,511ITALY BTPS 3.75% 06-15/06/2009 IT0004085244 30.234.000 4,476ITALY BTPS 3.75% 08-01/02/2011 IT0004332521 28.916.100 4,280ITALY BTPS 5.5% 00-01/11/2010 IT0001448619 26.569.536 3,933ITALY CTZS 0% 08-31/12/2009 IT0004307614 25.211.556 3,732HYPOBK IN ESSEN 4.25% 99-06/07/2009 DE0002574332 11.041.360 1,634CASSA DEPO PREST 3% 06-31/07/2009 IT0004014855 10.002.160 1,481ITALY BTPS 4.25% 99-01/11/2009 IT0001338612 8.946.960 1,324SWEDISH COVERED 4.625% 07-10/07/2009 XS0309976032 7.544.558 1,117CIE FIN FONCIER 4.25% 07-22/05/2009 FR0010474189 7.532.820 1,115HYPOBK IN ESSEN 3% 05-17/02/2010 DE000HBE0E62 6.878.610 1,018DEXIA MUNICIPAL AG. 4.25% 07-22/11/10 FR0010547349 6.598.491 0,977AIB MORTGAGE BNK 3.75% 06-29/01/2010 XS0278614820 4.998.040 0,740EUROHYPO AG 2.75% 05-27/02/2009 DE000HBE0BA2 4.968.500 0,735BOLIGKREDITT 4 1/2% 07-01/10/2010 XS0323446665 3.574.220 0,529CAIXA GERAL DEPO 08-21/05/2010 FRN PTCGHROM0002 3.447.389 0,510STANDARD CHART 5.375% 99-06/05/2009 XS0097105661 3.067.729 0,454NOMURA EUROPE FN 06-27/02/2009 FRN XS0245636856 2.889.410 0,428BANCO ESPIRITO 08-14/05/2010 FRN PTBEROOM0022 2.485.551 0,368AUTO ABS COMP 07-25/10/2020 MTGE IT0004252760 2.279.112 0,337VODAFONE GROUP 07-06/06/2014 FRN XS0304458564 1.732.805 0,257BAYER AG 06-25/05/2009 FRN XS0255606989 1.397.721 0,207MEDIOBANCA 06-20/04/2009 FRN XS0250106472 1.396.584 0,207MEDIOBANCA 06-11/10/2016 FRN XS0270008864 1.219.818 0,181SCIP 2 A5 05-26/04/2025 FRN IT0003837074 836.022 0,124

STRUMENTI FINANZIARICodice ISIN Controvalore in

Euro% incidenza su

attività del Fondo

Elenco dei principali strumenti finanziari in portafoglio alla data del Rendiconto in ordine decrescente di controvalore

Sezione III – Le passività

III. 1 FINANZIAMENTI RICEVUTI

Nel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento.

III. 2 PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in pronti contro termine e assimilate.

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III. 6 ALTRE PASSIVITA’

Importo

Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per:- Commissioni di gestione relative all'ultimo mese dell’esercizio 409.870- Commissioni di Banca Depositaria relative al quarto trimestre dell'esercizio 60.489- Spese di revisione 2.636- Spese di stampa prospetti- Contributo CONSOB 1.500

Debiti di imposta 4.497.512Altre

Totale 4.972.007

Data regolamentodel rimborso Data valuta Importo

23 dicembre 2008 2 gennaio 2009 734.79329 dicembre 2008 5 gennaio 2009 378.51730 dicembre 2008 7 gennaio 2009 1.576.548

TOTALE 2.689.858

III. 5 DEBITI VERSO I PARTECIPANTI

Rimborsi richiesti e non regolati

III. 3 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli.

III. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Alla fine dell’esercizio non risultano in essere operazioni in strumenti finanziari derivati che diano luogo a posizioni debi-torie a carico del fondo.

Rendiconto al30/12/2008



Patrimonio netto a inizio periodo 656.493.685 816.363.190 1.178.597.209Incrementi: a) sottoscrizioni:

- sottoscrizioni singole 132.377.424 96.909.784 65.740.627- piani di accumulo 1.811.400 1.190.500 1.451.000- switch in entrata 59.118.264 42.975.633 43.389.844

b) risultato positivo della gestione 31.482.585 18.952.400 12.398.021

Decrementi: a) rimborsi:- riscatti -196.743.551 -243.247.961 -399.292.626- piani di rimborso -137.224 -143.380 -121.225- switch in uscita -16.530.946 -76.506.481 -85.799.660

b) proventi distribuitic) risultato negativo della gestione

Patrimonio netto a fine periodo 667.871.637 656.493.685 816.363.190

Numero totale quote in circolazione 110.728.853,932 114.089.703,152 145.730.487,597

Numero quote detenute da investitori qualificati

% quote detenute da investitori qualificati

Numero quote detenute da soggetti non residenti 316.559,483 416.183,019 295.190,171

% quote detenute da soggetti non residenti 0,286 0,365 0,203

Sezione IV – Il valore complessivo nettoVariazioni del patrimonio netto

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ATTIVITA’ PASSIVITA’

Strumentifinanziari

Depositibancari

Altre attività TOTALEFinanziamenti

ricevutiAltre passività TOTALE

Euro 658.395.651 17.137.851 675.533.502 7.661.865 7.661.865Totale 658.395.651 17.137.851 675.533.502 7.661.865 7.661.865

Parte C: Il risultato economico dell’esercizioSezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative opera-

zioni di copertura

I.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI

Risultato complessivodelle operazioni su:

Utile/perditada realizzi

di cui: per variazionidei tassi di cambio

Plusvalenze/minusvalenze


A. Strumenti finanziari quotati 2.938.832 12.260.3441. Titoli di debito 2.938.832 12.260.3442. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.B. Strumenti finanziari non quotati -274.760 -529.7571. Titoli di debito -274.760 -529.7572. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.

Sezione V – Altri dati patrimonialiProspetto di composizione delle poste patrimoniali del fondo suddivise per valuta di denominazione

Non risultano impegni assunti dal Fondo a fronte di strumenti finanziari derivati e altre operazioni a termine.Il Fondo non detiene attività e passività nei confronti di altre società del gruppo di appartenenza della SGR e del gruppodi appartenenza del gestore.

I. 2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Risultato degli strumenti finanziari derivati

Con finalità di copertura (sottovoci A4 e B4)

Risultati realizzatiRisultati

non realizzatiRisultati realizzati

Risultatinon realizzati

Senza finalità di copertura(sottovoci C1 e C2)

Operazioni su tassi di interesse 648.311• Future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 648.311• Opzioni su tassi e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Operazioni su titoli di capitale• Future su titoli di capitale, indici azionari

e contratti simili• Opzioni sui titoli di capitale, e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Altre operazioni -559.200• Future• Opzioni -559.200• Swap

Sezione II – Depositi bancariNel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in depositi bancari.

Sezione III – Altre operazioni di gestione e oneri finanziariNel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di “pronti contro termine”, né di prestito titoli, né è statafatta una "Gestione cambi". Nel corso dell’esercizio, inoltre, il Fondo non ha sostenuto costi per “Altri oneri finanziari”.

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Sezione IV – Oneri di gestione

IV. 1 Costi sostenuti nel periodoImporti complessivamente corrisposti

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ONERI DI GESTIONE

Importi corrisposti a soggetti del gruppodi appartenenza della SGR

1) Provvigioni di gestione 4.751 0,70

- provvigioni di base 4.751 0,70

- provvigioni di incentivo

2) TER degli OICR in cui il

fondo investe

3) Compenso della banca depositaria 246 0,04

- di cui eventuale compenso per 41 0,01

il calcolo della quota

4) Spese di revisione del fondo 3 0,00

5) Spese legali e giudiziarie

6) Spese di pubblicazione del 5 0,00

valore della quota ed eventuale

pubblicazione del prospetto

informativo

7) Altri oneri gravanti sul fondo 1 0,00

- contributo Consob 1 0,00

TOTAL EXPENSE RATIO (TER) 5.006 0,74(SOMMA DA 1 A 7)

8) Oneri di negoziazione di stru- 4 0,00

menti finanziari (**) di cui:

- su titoli azionari

- su titoli di debito

- su derivati 4 0,00

- altri (da specificare)

9) Oneri finanziari per i debiti

assunti dal fondo

10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo 4.498 0,67- Imposta a carico dell’esercizio 4.498 0,67

TOTALE SPESE 9.508 1,41(SOMMA DA 1 A 10)

(*) Calcolato come media del periodo.(**) Per i titoli di debito non è possibile determinare gli oneri di intermediazione corrisposti ai negoziatori.

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IV. 2 Provvigione di incentivo

Non è prevista alcuna provvigione di incentivo.

Sezione V – Altri ricavi ed oneri

Importo

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro detenuta peresigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria.- su c/c 324.333Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive e ad arrotondamenti. 3.165Altri oneri: si riferiscono ad arrotondamenti. -1

Totale 327.497

Sezione VI – ImposteLa voce “Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio" si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione maturatonel corso dell’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 4.497.512. BancoPosta Fondi S.p.A.SGR (di seguito “BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare indiminuzione dei risultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come ripor-tato nella sottostante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a creditoderivanti dai fondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conse-guito una “Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risul-tante per l’esercizio 2008.

Imp

ost

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2008

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2008

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cizi

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FONDO

BancoPosta Monetario 4.497.512

BancoPosta Obbligazionario Euro 5.126.078

BancoPosta Azionario Internazionale 9.088.932 53,85 5.182.466 3.906.466

BancoPosta Azionario Euro 261.891 1,55 149.329 112.562

BancoPosta Investimento Protetto 90 2.810.716 16,66 1.602.657 1.208.059

BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899

BancoPosta Extra 692.558 4,10 394.893 297.665

BancoPosta CentoPiù 726.118 4,30 414.029 312.089

BancoPosta CentoPiù 2007 90.278 0,54 51.476 38.802

TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121

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Parte D:Altre informazioniONERI DI INTERMEDIAZIONE

Bancheitaliane

SIMBanche e imprese

di investimentoestere

AltreControparti

TOTALE

Soggetti non appartenenti al gruppo 4.425 4.425

TOTALE 4.425 4.425

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prez-zo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, non è possibile fornire una ripartizione ditali oneri per tipologia di controparte.Con particolare riferimento ai conflitti di interesse connessi ad accordi di riconoscimento di utilità al soggetto incaricatodella gestione, non sono stati stipulati accordi di soft commission. Il soggetto incaricato della gestione non potrà conclude-re accordi di soft commission se non preventivamente autorizzato dalla Società.Il fondo non ha effettuato investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.Il tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo nell’esercizio (c.d. turnover), espresso dal rapporto percentuale tra lasomma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e rimborsi delle quote del Fondo, eil patrimonio netto medio del Fondo nel periodo, è risultato pari al 206%.

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Roma, 26 febbraio 2009

Deloitte & Touche S.p.A.Via della Camilluccia, 589/A00135 RomaItalia

Tel: +39 06 367491Fax: +39 06 36749283www.deloitte.it

Ancona Bari Bergamo Bologna Brescia Cagliari Firenze Genova Milano Napoli Padova Parma PerugiaRoma Torino Treviso Verona

Sede legale: Via Tortona, 25 - 20144 Milano - Capitale Sociale: Euro 10.328.220,00 i.v.Partita IVA/Codice Fiscale/Registro delle Imprese Milano n. 03049560166 - R.E.A. Milano n. 1720239

Member ofDeloitte Touche Tohmatsu

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FONDO BANCOPOSTAOBBLIGAZIONARIO EURO


Politica di gestione

Il fondo ha conseguito nel corso dell’esercizio una performance positiva del 6,50%; il benchmark1 ha consegui-to una performance positiva del 5,89%. Entrambe le performance sono espresse al netto dell’effetto fiscale.

L’andamento dei titoli obbligazionari a medio e lungo termine della area Euro (rappresentato dall’indiceCitigroup Eurobig All – 75% del benchmark) è stato positivo nel corso dell’anno 2008 grazie al forte movimen-to di rialzo nel corso del secondo semestre. L’indice MTS BOT (25% del benchmark) ha contribuito positiva-mente all’andamento del portafoglio di riferimento.Durante la prima metà del 2008 il mercato obbligazionario euro ha vissuto fasi alterne, caratterizzate princi-palmente dallo spostamento dell’attenzione degli investitori dal progressivo deteriorarsi del ciclo economicoai rischi inflazionistici. La prima decade di febbraio ha visto movimenti dei rendimenti al ribasso per effetto deitimori di rallentamento del ciclo economico e delle tensioni sul credito; successivamente il peggioramentodello scenario inflazionistico, determinato dal significativo aumento dei prezzi delle materie prime ha portatoad una correzione al rialzo dei rendimenti. A partire dal mese di luglio la ripresa delle quotazioni obbligazionarie è stata significativa, favorita dall’acutiz-zarsi della crisi finanziaria che si è sommata al deterioramento macro economico in atto nelle principali macroaree, e dal repentino rientro dei prezzi del petrolio favorito anche dal rallentamento della domanda da partedei Paesi emergenti. Relativamente al mercato del credito durante il secondo semestre le difficoltà che hannocoinvolto società come Fannie Mae, Freddie Mac e AIG, e soprattutto il fallimento di Lehman Brothers hannodeterminato una forte crisi del sistema finanziario nel complesso.

Nel periodo di riferimento, il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in titoli governativi di Paesidell’area euro - in particolare francesi, tedeschi e italiani - ed in agenzie sovranazionali come ad esempio laBEI (investimento minimo circa il 75%; investimento massimo circa l’83%); in misura contenuta in titoli obbli-gazionari collateralizzati (investimento minimo circa il 10%; investimento massimo circa il 16,5%). La compo-nente residuale del portafoglio è stata investita in obbligazioni societarie e quote di OICR (non superiore acirca l’11% e non inferiore a circa il 7%), appartenenti prevalentemente al settore finanziario. A partire dalmese di settembre, la posizione è stata progressivamente ridotta fino ad un massimo di circa il 7,5% nel mesedi dicembre. Al 30 dicembre l’attivo del fondo risulta principalmente investito in strumenti finanziari di naturaobbligazionaria per un peso pari a circa il 97,5% (il 68,5% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da titolidi stato). Il 5,9% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da strumenti finanziari di natura obbligazionariaammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati ma riclassificati come non quotati. Il 2,3% circa del portafoglio del fondo è rappresentato da quote di OICR. Il rating medio ponderato del portafoglio è stato mantenuto ad un livello compreso tra AA e AA+ (scalaStandard & Poor’s) tendenzialmente in linea con quello del benchmark (AA).

Il portafoglio ha beneficiato nel corso dell’anno di una gestione attiva della duration. Nel corso del primo seme-stre la posizione di duration, inizialmente superiore rispetto al benchmark di riferimento, è stata progressiva-mente portata - con vendite di titoli sulla parte intermedia della curva e di future sul Bund – ad un livello infe-riore nella convinzione che i bassi livelli di rendimento raggiunti dal mercato non fossero più interessanti. Adinizio giugno, dopo le dichiarazioni di Trichet (Presidente della BCE) che lasciavano presagire un aumento deitassi ufficiali in Europa, a cui è seguito un movimento di rialzo dei rendimenti talmente rilevante da incorpora-re una aspettativa di politica monetaria eccessivamente restrittiva, è stata nuovamente aumentata la durationdel portafoglio. La posizione lunga di duration è stata mantenuta e rafforzata anche durante tutto il secondosemestre con una sovraesposizione media di circa 5 mesi rispetto al benchmark ed impatto positivo sul fondo.La duration media del portafoglio è stata pari a circa 4 anni e 4 mesi (circa 4 anni e 2 mesi il benchmark).

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Rispetto al benchmark, l’investimento in titoli governativi è stato mantenuto in leggero sottopeso durante ilprimo semestre e successivamente portato in sovrappeso nel corso del secondo semestre al fine di limitare irischi alimentati dalla forte crisi del mercato del credito già manifestatasi durante il primo trimestre ed acutiz-zatasi nel corso della seconda parte dell’anno (sovraesposizione media nel secondo semestre pari a circa il2%); l’esposizione ai titoli obbligazionari collateralizzati è stata mantenuta in sovrappeso durante il primosemestre ed è stata mediamente in leggero sovrappeso (mediamente pari a circa lo 0,5%) durante la secon-da parte dell’anno.Le obbligazioni societarie, inizialmente in sottopeso in considerazione della crisi del mercato del credito (sot-topeso pari a circa il 2% nei mesi di gennaio e febbraio), sono state progressivamente riportate verso la neu-tralità nel corso del 1° semestre del 2008, prevalentemente con acquisti sul mercato primario in presenza diopportunità ritenute interessanti in termini di differenziali di rendimento. Nel secondo semestre 2008 il sottopeso è stato progressivamente incrementato con un sottopeso medio inquesto periodo di circa il 2%. In media nel corso dell’anno è stato mantenuto un sovrappeso sui titoli finanziari e un conseguente sottope-so sui titoli industriali, ritenendo che le banche, sebbene coinvolte direttamente nella crisi dei subprime, stes-sero mettendo in atto misure volte a ridurre il livello di leva, ad irrobustire la struttura del capitale e a mante-nere livelli di ratio patrimoniali volti a conservare un merito di credito comunque relativamente elevato. Per quanto riguarda le scadenze, visto il significativo appiattimento della curva del credito, si è privilegiatol’investimento in emissioni a breve.

Nel corso dell’anno sono state effettuate operazioni in strumenti derivati con finalità d’investimento e di coper-tura attraverso future e opzioni; in particolare nel primo semestre si è privilegiato, attraverso l’utilizzo di futu-res, il Bund tedesco contro il Treasury decennale americano, ed il Gilt inglese contro il Bund tedesco, coeren-temente con le aspettative di maggiore rallentamento per l’economia inglese; nel mese di ottobre e novem-bre sono state effettuate operazioni di acquisto di opzioni put sul future sul bund al fine di copertura. Le opzio-ni scadute a dicembre non sono state rinnovate. La leva è stata inferiore a 1,2.

La volatilità annualizzata del portafoglio (3,6%) è stata leggermente più alta della volatilità del benchmark(3,01%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale), mentre il tracking error ex ante annualizzato delfondo (definito come la deviazione standard attesa del rendimento del portafoglio rispetto a quello del ben-chmark) si è mantenuto nel limite dell’1,5%.Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano) non ha effettuato operazioni su titoli emessi o collocati da società appartenenti almedesimo gruppo di appartenenza del Gestore Delegato.Poste Italiane S.p.A., società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore dellequote dei fondi comuni di investimento istituiti e/o gestiti dalla SGR.

Linee strategicheIn prospettiva, si ritiene che la volatilità sui mercati si manterrà elevata e che ci vorrà ancora qualche tempoprima di tornare ad una stabilizzazione del sistema finanziario. Dal punto di vista macroeconomico, conside-rato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamento della fase recessiva per l’economia europea,si ritiene che la BCE continuerà ad adottare un orientamento di politica monetaria volto a favorire il recuperodi condizioni di più agevole operatività per il sistema finanziario e creditizio. Sebbene il livello dei rendimenti a breve termine già sconti uno scenario di ripresa molto lenta, si ritiene chenon esistano le condizioni per un’inversione del trend nel breve periodo. Pertanto, in tale scenario di elevataincertezza e ridotta visibilità, si preferisce mantenere un approccio tattico al mercato.Sul versante degli spread governativi rimane alta la volatilità; in tale contesto, almeno nel breve periodo, siritiene opportuno mantenere il sovrappeso di Italia contro Germania.Su base fondamentale, sebbene l’asset class corporate evidenzi rendimenti attesi relativamente elevati, rima-ne alta l’incertezza considerata l’attuale fase del ciclo economico. Pertanto, con molta cautela, si potrannosfruttare eventuali opportunità per incrementare selettivamente l’esposizione partendo dalle scadenze più abreve termine.

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Poste Italiane 8.387.157,539 52.862.287,60 207.503.561,69 -154.641.274,09


Eventi successivi alla chiusura dell’esercizioSi evidenzia che, per tutti i fondi illustrati all’interno del presente documento - a far data dal 1° gennaio 2009- a Pioneer Investment Management SGRpA è stata affidata la gestione ai sensi dell’art. 36 del D.Lgs. 24 feb-braio 1998, n. 58.

Attività di collocamento delle quoteNel corso dell’esercizio 2008, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata totalmenteattraverso gli sportelli di Poste Italiane S.p.A.. Gli Uffici Postali abilitati al collocamento dei Fondi BancoPostasono oltre 6.500, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 1.918, di cui 221 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Obbligazionario Euro erano 58.993.

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A2. Titoli di capitaleA3. Parti di O.I.C.R 12.806.335 2,318


C STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 671.581 0,101C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia 671.581 0,101

C1.1 di cui in euro 521.295 0,078C1.2 di cui in valuta 150.286 0,023

C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotatiC3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati



F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’ 4.781.541 0,866 6.439.811 0,965F1 Liquidità disponibile 4.781.541 0,866 6.414.400 0,961

F1.1 di cui in euro 4.572.312 0,828 4.984.869 0,747F1.2 di cui in valuta 209.229 0,038 1.429.531 0,214

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 143.641 0,022F2.1 di cui in euro 143.641 0,022F2.2 di cui in valuta

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -118.230 -0,018F3.1 di cui in euro -32.129 -0,005F3.2 di cui in valuta -86.101 -0,013

G. ALTRE ATTIVITA’ 9.294.314 1,682 14.554.272 2,182G1. Ratei attivi 9.294.314 1,682 14.552.783 2,182G2. Risparmio d’imposta 1.489 0,000G3. Altre

TOTALE ATTIVITA’ 552.422.030 100,000 667.029.028 100,000

Fondo BancoPosta Obbligazionario EuroSituazione Patrimoniale al 30/12/2008








M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 1.859.501 2.069.595M1. Rimborsi richiesti e non regolati 1.859.501 2.069.595M2. Proventi da distribuireM3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA’ 5.632.187 1.270.360N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 506.109 557.907N2. Debiti d’imposta 5.126.078 712.450N3. Altre 3








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Fondo BancoPosta Obbligazionario EuroSezione Reddituale al 30/12/2008




A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 22.601.633 29.268.854A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 22.601.633 29.268.854A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleA1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI 6.202.845 -7.651.333A2.1 Titoli di debito 6.202.845 -7.651.333A2.2 Titoli di capitaleA2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE 14.603.926 -8.465.216A3.1 Titoli di debito 14.515.819 -8.465.216A3.2 Titoli di capitaleA3.3 Parti di O.I.C.R. 88.107

A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 199.753 5.446



B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 995.162 401.699B1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 995.162 401.699B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleB1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.


B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE 49.318 -100.220B3.1 Titoli di debito 49.318 -100.220B3.2 Titoli di capitaleB3.3 Parti di O.I.C.R.


Risultato gestione strumenti finanziari non quotati 712.779 293.166

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTIFINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA 2.212.370 -515.950

C1. RISULTATI REALIZZATI 2.212.370 -515.950C1.1 Su strumenti quotati 2.212.370 -515.950C1.2 Su strumenti non quotati


D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI 148.950 75.685

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA 66.779E1.1 Risultati realizzati 66.779E1.2 Risultati non realizzati


E3. LIQUIDITA’ 148.950 8.906E3.1 Risultati realizzati 42.580 5.732E3.2 Risultati non realizzati 106.370 3.174





G. ONERI FINANZIARI -24

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI -24G2. ALTRI ONERI FINANZIARI






I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 284.327 187.550I2. ALTRI RICAVI 2.045 1.917I3. ALTRI ONERI -148 -1.989

Risultato della gestione prima delle imposte 41.008.621 5.699.598

L. IMPOSTE -5.126.078 -712.450

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO -5.126.078 -712.450L2. RISPARMIO D’IMPOSTA L3. ALTRE IMPOSTE

Utile dell’esercizio 35.882.543 4.987.148

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Nota Integrativa



Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 6,586) è stato raggiunto il 29 dicembre 2008, quello minimo(€ 6,152) il 2 luglio 2008. L’andamento del valore della quota ha risentito durante la prima metà del 2008 dellefasi alterne vissute dal mercato obbligazionario euro, caratterizzate principalmente dallo spostamento dell’at-tenzione degli investitori dal progressivo deteriorarsi del ciclo economico ai rischi inflazionistici. Durante il secondo semestre del 2008 l’andamento della quota ha beneficiato della ripresa delle quotazioniobbligazionarie, favorita dall’acutizzarsi della crisi finanziaria, dal repentino rientro dei prezzi del petrolio e dalcontestuale aumento dei rischi di recessione nelle principali macro aree.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni è del 2,00% su base annua, infe-riore rispetto a quello del benchmark risultato pari al 2,42%.

Volatilità e TEV

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio (3,6%), è stata leggermente più alta della volatilità del ben-chmark (3,01% calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (di seguito TEV)




OBBLIGAZIONARIO EURO 20072008 2006

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del fondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performance settimanaledel fondo e quella del benchmark, è dello 1,1% nel 2008, superiore sia rispetto al 2007 (0,49%) che al 2006(0,80%).


Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametricoadottando la TEV come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono i seguenti: rischiodi mercato, rischio di tasso d’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio, rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo della TEV. I limiti di TEV sono definiti dallaSocietà che ne verifica il rispetto ed apporta le necessarie modifiche a fronte dei nuovi scenari di mercato. Nelcorso del 2008 il tracking error ex ante annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite dello 0,75%.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità, il VaR e la TEV.Sono state adottate politiche di mitigazione del rischio di credito attraverso l’individuazione di limiti di concen-trazione per emittente e/o per singolo strumento finanziario e di rating medio ponderato del portafoglio. Nelcorso dell’anno è stato inoltre monitorato il rischio di credito attraverso il livello ed il movimento dei CreditDefault Swap (CDS) degli emittenti in portafoglio – laddove disponibili – rispetto ai livelli di indici di CDS sulmercato.Sono state poste in essere temporanee politiche di copertura e/o mitigazione del rischio di tasso di interessetramite strumenti finanziari derivati.

Parte B: Le Attività, le Passività e il Valore Complessivo Netto

Sezione I – Criteri di ValutazioneI principi contabili utilizzati ai fini della predisposizione del Rendiconto di Gestione sono coerenti con quelli uti-lizzati per la predisposizione del Rendiconto al 28 dicembre 2007, della Relazione Semestrale al 30 giugno2008, e dei Prospetti di Calcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio (Provvedimento Banca d’Italiadel 14 aprile 2005).

Registrazione delle Operazioni1. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione, rimborso e passaggio delle quote viene effettuata in con-

formità alle previsioni contenute nel Regolamento del fondo.




5. Il criterio di registrazione contabile dei rimborsi fiscali richiesti alle Autorità fiscali estere al fine di evitare la dop-pia imposizione, nel rispetto dei trattati internazionali stipulati con lo Stato Italiano, per i proventi percepiti dalfondo relativamente agli strumenti finanziari presenti in portafoglio (cedole e dividendi) è il criterio di “cassa”.




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Valutazione degli Strumenti Finanziari1. La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalità

stabiliti dalla Banca d’Italia, con Provvedimento del 14 aprile 2005. BNP Paribas Securities Services, sog-getto al quale BancoPosta Fondi SpA SGR ha conferito, a far data 1 gennaio 2007, il compito di svolgerel’attività di Banca Depositaria e di calcolo del valore della quota, ha definito i principi generali del processovalutativo e fissato i criteri di valutazione da adottare per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il docu-mento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e significatività dei prezzi”, concerne:

- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della significa-

tività dei prezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere dell’or-gano di controllo della SGR medesima.






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Titoli di debito:- di Stato 233.575.136 144.150.002- di altri enti pubblici 7.020.035 11.896.778- di banche 2.782.421 51.795.933 514.089- di altri 41.501.900


Parti di O.I.C.R.:- aperti armonizzati 12.806.335- aperti non armonizzati- altri

Totali:- in valore assoluto 243.377.592 262.150.948 514.089- in percentuale del totale delle attività 44,056 47,455 0,093




Titoli quotati 239.971.852 266.070.777Titoli in attesa di quotazioneTotali:

- in valore assoluto 239.971.852 266.070.777- in percentuale del totale delle attività 43,440 48,164



Bancario 55.092.443Comunicazioni 2.558.751Elettrotecnico 824.054Enti pubblici economici 18.916.813Finanziario 8.900.995 12.806.335Organismi sovranazionali 26.317.197Titolo di Stato 377.725.138Varie 2.900.903

Totale 493.236.294 12.806.335



Titoli di debito: 523.486.934 650.952.070- Titoli di Stato 506.646.899 569.834.534- altri 16.840.035 81.117.536

Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.: 12.718.228

Totale 536.205.162 650.952.070


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Titoli di debito:- di Stato- di altri enti pubblici- di banche 29.962.563- di altri 2.340.983


Parti di O.I.C.R.:- aperti armonizzati- altri

Totali:- in valore assoluto 32.303.546- in percentuale del totale delle attività 5,848



Bancario 29.962.563Elettrotecnico 2.340.983Totali 32.303.546





Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 12.794.670


Duration in anni


Euro 129.025.268 201.738.413 194.776.159

Totali 129.025.268 201.738.413 194.776.159

II. 3 TITOLI DI DEBITO

Duration modificata per valuta di denominazione.

VALUTA

Nel corso dell’esercizio non sono state poste in essere operazioni su titoli strutturati.

II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATINel caso specifico, tale voce include esclusivamente gli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione su mercati regola-mentati che, in conformità a quanto stabilito dal documento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e sulla signifi-catività dei prezzi”, sono stati inclusi nella categoria degli strumenti finanziari non quotati. Il Fondo, nel corso dell’eserci-zio, non ha detenuto strumenti finanziari non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati e si sono verificatericlassificazioni degli strumenti finanziari tra le due categorie di strumenti finanziari ai sensi di quanto previsto dal richia-mato documento.

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Importo

Liquidità disponibile:custodita presso la Banca Depositaria, si riferisce a:- liquidità disponibile in Euro 4.572.312- liquidità disponibile in divise estere 209.229

Totale 4.781.541Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro- liquidità da ricevere in divise estere

TotaleLiquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro- liquidità impegnata in divise estere

Totale



Importo

Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 256.229- Interessi su Titoli di Stato 2.894.329- Interessi su Titoli di Stato estero 3.227.554- Interessi su Obbligazioni 195.482- Interessi su Obbligazioni estere 2.720.720Risparmio di impostaAltre

Totale 9.294.314

II. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIAlla fine dell'esercizio non risultano in essere operazioni su strumenti finanziari derivati.




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III. 1 FINANZIAMENTI RICEVUTINel corso dell'esercizio il fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento.

III. 2 PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONI ASSIMILATENel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in pronti contro termine e assimilate.


ITALY BTPS 4% 05-01/02/2037 IT0003934657 26.266.300 4,755ITALY BTPS 3.75% 08-01/02/2011 IT0004332521 24.350.400 4,408ITALY BOTS 0% 30/01/2009 IT0004378607 23.616.838 4,275ITALY BTPS 4.75% 02-01/02/2013 IT0003357982 22.930.600 4,151FRENCH BTAN 3% 06-12/01/2011 FR0108354806 22.370.825 4,050ITALY BTPS 4.5% 98-01/05/2009 IT0001273363 21.170.100 3,832ITALY BTPS 4.25% 07-15/10/2012 IT0004284334 20.466.000 3,705EUROPEAN INVT BK 4% 05-15/10/2037 XS0219724878 19.473.480 3,525ITALY BTPS 3.5% 06-15/03/2011 IT0004026297 16.738.760 3,030NORTHERN ROCK 3.5% 04-04/05/2009 XS0191449767 16.292.056 2,949SPANISH GOVT 5% 02-30/07/2012 ES0000012791 16.046.385 2,905DB X-TR II TRX EUROPE 5 YEAR LU0290358653 12.806.335 2,318DEUTSCHLAND REP 3.25% 05-04/07/2015 DE0001135283 12.432.000 2,250FRENCH BTAN 4.5% 06-12/07/2012 FR0110979186 12.265.325 2,220ITALY 4.5% 08-01/08/2018 BTPS IT0004361041 12.165.600 2,202FRENCH BTAN 3.5% 06-12/07/2011 FR0108847049 11.593.012 2,099FRANCE OAT 4% 08-25/04/2018 FR0010604983 11.587.070 2,098ITALY BTPS 4.25% 08-01/09/2011 IT0004404973 11.204.600 2,028ITALY BTPS 3% 06-01/02/2009 IT0004008121 10.305.768 1,866ITALY BTPS 4.25% 08-15/04/2013 IT0004365554 10.245.000 1,855ITALY BTPS 3% 04-15/04/2009 IT0003652077 10.030.000 1,816AIB MORTGAGE BNK 3.75% 06-29/01/2010 XS0278614820 9.796.158 1,773ITALY BTPS 2.75% 05-15/06/2010 IT0003872923 9.621.120 1,742GERMAN POST PENS 4.25% 06-18/01/2017 XS0256171181 8.900.995 1,611CAISSE AMORT DET 3.125% 05-12/07/2010 FR0010173773 8.625.776 1,561ITALY BTPS 3.75% 06-15/06/2009 IT0004085244 8.465.520 1,532DEUTSCHLAND REP 4.25% 07-04/07/2017 DE0001135333 7.693.700 1,393HYPOBK IN ESSEN 3% 05-17/02/2010 DE000HBE0E62 7.277.370 1,317CAS DEPOS PREST 3.25% 05-31/07/2010 IT0003829105 7.020.035 1,271EUROPEAN INVT BK 5.375% 02-15/10/2012 XS0148310294 6.843.717 1,239FRANCE O.A.T. 3.5% 05-25/04/2015 FR0010163543 6.703.580 1,213FRANCE O.A.T. 4.75% 04-25/04/2035 FR0010070060 6.399.415 1,158ITALY BTPS 4.25% 99-01/11/2009 IT0001338612 5.998.530 1,086NETHERLANDS GOVT 5% 02-15/07/2012 NL0000102671 4.954.660 0,897REP OF AUSTRIA 3.5% 05-15/07/2015 AT0000386198 4.746.530 0,859FRANCE O.A.T.I/L 3.15% 02-25/07/2032 FR0000188799 4.576.298 0,828FRANCE O.A.T. 4.25% 07-25/10/2023 FR0010466938 4.263.600 0,772CIE FIN FONCIER 3.75% 05-24/01/2017 FR0010157297 4.245.911 0,769KFW 4.125% 07-04/07/2017 DE000A0MFJX5 4.194.710 0,759DEXIA MUNI AGNCY 3.125% 05-15/09/2015 FR0010231357 4.126.775 0,747EUROHYPO AG 4% 99-27/04/2009 DE0002592037 3.927.708 0,711NETHERLANDS GOVT 7.5% 93-15/01/2023 NL0000102077 3.820.531 0,692NETHERLANDS GOVT 4% 05-15/01/2037 NL0000102234 3.708.223 0,671SNCF 4.625% 99-25/10/2009 FR0000494957 3.271.001 0,592NETHERLANDS GOVT 4.5% 07-15/07/2017 NL0006007239 3.167.592 0,573CAIXA GERAL DEPO 08-21/05/2010 FRN PTCGHROM0002 2.954.905 0,535EUROHYPO AG 3.25% 04-17/11/2009 DE000HBE0AJ5 2.920.389 0,529NATL GRID GAS 5.125% 08-14/05/2013 XS0363740985 2.900.902 0,525FRENCH TREASURY 3.75% 08-12/01/2013 FR0113087466 2.888.667 0,523KFW 3.5% 04-17/04/2009 DE0002760923 2.704.860 0,490


Euro% incidenza su

attività del Fondo

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BancoPostaFondi SGR


23 dicembre 2008 2 gennaio 2009 590.67929 dicembre 2008 5 gennaio 2009 315.30730 dicembre 2008 7 gennaio 2009 953.515

TOTALE 1.859.501




Importo


Debiti di imposta 5.126.078Altre

Totale 5.632.187

III. 3 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di prestito titoli.

III. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIAlla fine dell'esercizio non risultano in essere operazioni in strumenti finanziari derivati che diano luogo a posizioni debito-rie a carico del fondo.

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BancoPostaFondi SGR

Euro 538.346.175 13.812.931 552.159.106 7.491.688 7.491.688Corona Svedese 63.049 63.049Dollaro USA 114.929 114.929 3 3Sterlina Inglese 84.946 84.946TOTALE 538.346.175 14.075.855 552.422.030 7.491.688 7.491.688

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Patrimonio netto a inizio periodo 663.689.073 809.133.105 950.394.192Incrementi: a) sottoscrizioni:

- sottoscrizioni da fusione 126.227.821- sottoscrizioni singole 9.582.796 25.925.519 63.825.650- piani di accumulo 2.835.948 3.802.144 4.684.850- switch in entrata 40.443.544 37.703.602 26.808.592

b) risultato positivo della gestione 35.882.543 4.987.148


b) proventi distribuitic) risultato negativo della gestione -11.279.399







Sezione IV – Il valore complessivo netto

Variazioni del patrimonio netto


Strumentifinanziari

Depositibancari



Prospetto di composizione delle poste patrimoniali del fondo suddivise per valuta di denominazione

Sezione V – Altri dati patrimoniali


BancoPostaFondi SGR

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Parte C: Il risultato economico dell’esercizio

Sezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relativeoperazioni di copertura


Sezione III – Altre operazioni di gestione e oneri finanziariNel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di “pronti contro termine”, né di prestito titoli. Nel corsodell'esercizio il fondo non ha sostenuto costi per "Altri oneri finanziari".

I.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI Risultato complessivo

delle operazioni su:Utile/perditada realizzi




A. Strumenti finanziari quotati 6.202.845 14.603.9261. Titoli di debito 6.202.845 14.515.8192. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R. 88.107

- aperti armonizzati 88.107

- non armonizzati

B. Strumenti finanziari non quotati -331.701 49.3181. Titoli di debito -331.701 49.3182. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.








Operazioni su tassi di interesse 688.290 2.217.370• Future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 688.290 2.097.272• Opzioni su tassi e altri contratti simili 120.098• Swap e altri contratti simili



Altre operazioni -488.537 -5.000• Future• Opzioni -488.537 -5.000• Swap

BancoPostaFondi SGR

Risultati realizzatiOPERAZIONI DI COPERTURA Risultati non realizzati

Risultati realizzatiOPERAZIONI NON DI COPERTURA Risultati non realizzati

Operazioni a termine

Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio:

- future su valute e altri contratti simili

- opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili

- swap e altri contratti simili


Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalità

di copertura:




Risultati realizzatiLIQUIDITA’ Risultati non realizzati

Liquidità 42.580 106.370

Risultato della gestione in cambi

Il fondo non ha fatto ricorso a forme di indebitamento a vista

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ONERI DI GESTIONE


1) Provvigioni di gestione 5.700 0,96- provvigioni di base 5.700 0,96- provvigioni di incentivo

2) TER degli OICR in cui il fondo investe

3) Compenso della banca depositaria 217 0,04- di cui eventuale compenso per 36 0,01




6) Spese di pubblicazione del 5 0,00valore della quota ed eventualepubblicazione del prospettoinformativo

7) Altri oneri gravanti sul fondo 1 0,00- contributo Consob 1 0,00- Stampa Rendiconto/Semestrale- Pubb. annuncio

Rendiconto/Semestrale


8) Oneri di negoziazione di stru-menti finanziari (**) di cui: 33 0,03- su titoli azionari- su titoli di debito- su derivati 29 0,03- altri (OICR) 4 0,00

9) Oneri finanziari per i debitiassunti dal fondo

10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo 5.126 0,86- Imposta a carico dell’esercizio 5.126 0,86





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BancoPostaFondi SGR

Sezione VI – ImposteLa voce “Imposta sostitutiva a carico dell'esercizio" si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione maturatonel corso dell’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 5.126.078. BancoPosta Fondi S.p.A.SGR (di seguito “BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare indiminuzione dei risultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come ripor-tato nella sottostante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a creditoderivanti dai fondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conse-guito una “Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risul-tante per l’esercizio 2008.

Sezione V – Altri ricavi ed oneriImporto

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquiditàdisponibile in euro e valuta, detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria, e ad interessi sui marginidepositati in contanti presso organismi di compensazione e garanzia a fronte di operazioni in strumenti finanziari derivati.

- su c/c 284.327

Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive e ad arrotondamenti. 2.045Altri oneri: si riferiscono a sopravvenienze passive e ad arrotondamenti. -148

Totale 286.224

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121

Nel corso dell’esercizio non sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prez-zo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, non è possibile fornire una ripartizione ditali oneri per tipologia di controparte.Con particolare riferimento ai conflitti di interesse connessi ad accordi di riconoscimento di utilità al soggetto incaricatodella gestione, non sono stati stipulati accordi di soft commission. Il soggetto incaricato della gestione non potrà conclude-re accordi di soft commission se non preventivamente autorizzato dalla Società.Il fondo non ha effettuato investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.Il tasso di movimentazione del portafoglio del fondo nell’esercizio (c.d. turnover), espresso dal rapporto percentuale tra lasomma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e rimborsi delle quote del fondo, eil patrimonio netto medio del fondo nel periodo, è risultato pari al 157%.

Parte D:Altre informazioniONERI DI INTERMEDIAZIONE

Bancheitaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE

Soggetti non appartenenti al gruppo 33.466 33.466

TOTALE 33.466 33.466

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FONDO BANCOPOSTA MIX 1


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito nel corso dell’esercizio una performance negativa del -0,02%; il benchmark ha conse-guito una performance positiva dello 0,38%. Entrambe le performance sono espresse al netto dell’effettofiscale.

L’andamento dei titoli obbligazionari a medio e lungo termine dell’area Euro (rappresentato dall’indiceCitigroup Eurobig All – 65% del benchmark) è stato positivo nel corso dell’anno 2008 grazie al forte movimen-to di rialzo nel corso del secondo semestre.Durante la prima metà del 2008 il mercato obbligazionario euro ha vissuto fasi alterne, caratterizzate princi-palmente dallo spostamento dell’attenzione degli investitori dal progressivo deteriorarsi del ciclo economicoai rischi inflazionistici. Se fino alla prima decade di febbraio si è assistito ad un andamento positivo per effet-to dei timori di rallentamento del ciclo economico e delle tensioni sul credito, successivamente il peggiora-mento dello scenario inflazionistico determinato dal significativo aumento dei prezzi delle materie prime haportato ad una correzione al ribasso dell’indice.A partire dal mese di luglio la ripresa delle quotazioni obbligazionarie è stata significativa, favorita dall’acutiz-zarsi della crisi finanziaria che si è sommata al deterioramento macroeconomico in atto nelle principali macroaree, e dal repentino rientro dei prezzi del petrolio favorito anche dal rallentamento della domanda da partedei Paesi emergenti. Nel corso del periodo di riferimento, la componente azionaria del benchmark (indice Morgan Stanley EuropeTotal Return net dividend – 10% del benchmark) ha registrato una performance negativa. Al ribasso a cui siè assistito fino a metà marzo per effetto del rallentamento del ciclo globale e dell’evolversi della crisi finanzia-ria alimentata dalle pesanti perdite di grandi gruppi bancari, è seguita una fase di ripresa dell’indice, coeren-te con l’azione determinata, aggressiva e continua delle Banche Centrali nel fornire supporto al sistema finan-ziario nel suo complesso. Successivamente, a partire da fine maggio è seguito un forte ribasso determinatodal marcato rallentamento del ciclo reale a livello globale, dall’acuirsi della crisi finanziaria e dalla scarsa visi-bilità degli utili dei mesi successivi.Gli andamenti positivi della componente liquidità del benchmark (indice MTS BOT – 25% del benchmark) e– soprattutto nel secondo semestre del 2008 - dei titoli euro a medio e lungo termine sono stati sufficienti acompensare l’andamento negativo del mercato azionario europeo. La performance complessiva del ben-chmark nel periodo è stata positiva. Nel periodo, il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in titoli governativi di Paesi dell’area Euro- in particolare italiani, tedeschi e francesi – ed in titoli assimilati (investimento massimo sul portafoglio obbli-gazionario circa l’84%; investimento minimo circa il 79,5%), in misura residuale in titoli obbligazionari collate-ralizzati (investimento massimo sul portafoglio obbligazionario circa l’11%; investimento minimo circa il 9%) efino ad un massimo di circa il 10% del portafoglio obbligazionario in emissioni societarie appartenenti princi-palmente al settore finanziario e non inferiore a circa il 6,5%; al 30 dicembre l’attivo del fondo risulta princi-palmente investito in strumenti finanziari di natura obbligazionaria per un peso pari a circa l’89% (il 70% circadell’attivo del fondo è rappresentato da titoli di stato). Il 4,6% circa dell’attivo del fondo è rappresentato dastrumenti finanziari di natura obbligazionaria ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati ma riclas-sificati come non quotati.

Il portafoglio del fondo è stato anche investito in titoli rappresentativi del capitale di rischio in misura comun-que non superiore a circa l’11% del totale di portafoglio. Al 30 dicembre il 9,7% circa del portafoglio del fondoè rappresentato da strumenti finanziari di natura azionaria.

Il rating medio ponderato del portafoglio obbligazionario è stato mantenuto ad un livello non inferiore ad AA(scala Standard & Poor’s), in linea con quello del benchmark (AA).

Rispetto al benchmark, si è mantenuta una posizione azionaria in sottopeso (in media pari a circa l’1% e non


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BancoPostaFondi SGR

superiore al 4%), nell’opinione che i rischi per la crescita economica dovessero essere ancora scontati daimercati; contestualmente la posizione obbligazionaria è stata mantenuta in sovrappeso con impatto comples-sivo positivo sul fondo.

Con riferimento alla componente obbligazionaria, l’investimento in titoli governativi è stato mantenuto insovrappeso durante tutto l’anno al fine di limitare i rischi alimentati dalla forte crisi del mercato del credito giàmanifestatasi durante il primo trimestre ed acutizzatasi nel corso della seconda parte dell’anno (sovraesposi-zione media nel secondo semestre pari a circa il 3%); l’esposizione ai titoli obbligazionari collateralizzati èstata mantenuta in sottopeso (mediamente pari a circa l’1%). Le obbligazioni societarie, inizialmente in sotto-peso in considerazione della crisi del mercato del credito (sottopeso medio pari a circa il 1,5% fino ad aprile),sono state successivamente riportate verso un livello di neutralità (sottopeso pari a circa lo 0,5% nel mese digiugno), prevalentemente con acquisti sul mercato primario in presenza di interessanti opportunità in terminidi differenziali di rendimento. A partire dal mese di settembre, la posizione è stata progressivamente ridottafino ad un sottopeso massimo di circa il 4%.Mediamente nel corso dell’anno è stato mantenuto un sovrappeso sui titoli finanziari e un conseguente sotto-peso sui titoli industriali, nella convinzione che le banche, sebbene coinvolte direttamente nella crisi dei subpri-me, stessero mettendo in atto misure volte a ridurre il livello di leva, ad irrobustire la struttura del capitale e amantenere livelli di ratio patrimoniali volti a conservare un merito di credito comunque relativamente elevato. Per quanto riguarda le scadenze, visto il significativo appiattimento della curva del credito, si è privilegiatol’investimento in emissioni a breve.

La duration media del portafoglio è stata pari a 4 anni e 2 mesi (4 anni il benchmark). La duration è stata più lunga di quella del benchmark di riferimento nel mese di gennaio in quanto i timori dirallentamento del ciclo economico e le tensioni sul credito hanno supportato il mercato fino a metà marzo.Successivamente un peggioramento dello scenario inflazionistico causato dal significativo aumento dei prez-zi delle materie prime ha determinato un rilevante rialzo dei rendimenti, coerentemente con la possibilità dinuove strette monetarie da parte della BCE. In tale contesto la duration è stata riportata in linea con quelladel benchmark. Nel secondo semestre si è mantenuta una posizione di duration lunga, in relazione al peggio-ramento della congiuntura internazionale ed al passaggio a politiche monetarie espansive per fronteggiare larecessione con impatto complessivo positivo sulla performance.

Con riferimento alla componente azionaria, rispetto al benchmark, è stato mantenuto il sottopeso sull’areageografica Regno Unito (sottopeso medio pari a circa il 9%) in un contesto ancora condizionato da tensionisul mercato immobiliare e con riflessi anche sulla stabilità del sistema finanziario inglese, contestualmente alsovrappeso nell’area euro con impatto positivo sul fondo.

Nel corso dell’anno, le scelte settoriali hanno avuto un carattere prevalentemente difensivo ritenendo il poten-ziale di crescita sia delle economie che dei profitti aziendali complessivamente limitato. Sono stati sovrappe-sati con risultati favorevoli in termini di performance relativa del fondo, i settori caratterizzati da maggiore sta-bilità di profitti quali consumi non ciclici, farmaceutico, utilities e telefonico e sottopesati settori ciclici qualiindustriale e consumi ciclici. Sono stati inoltre sottopesati anche i settori materie prime e l’energia, con impat-to positivo sul fondo. Si evidenzia inoltre la scelta, che ha influito negativamente sul fondo, di sovrappesare ilsettore finanziario, in particolare nel corso del primo semestre e successivamente nei mesi di ottobre enovembre, nella convinzione che le valutazioni di mercato scontassero già le svalutazioni di bilancio e che irischi legati all’esposizione ai crediti subprime lo avessero già eccessivamente penalizzato.

Da un punto di vista della selezione dei titoli si evidenzia, rispetto al benchmark, il contributo favorevole allaperformance delle posizioni in Fresenius (farmaceutico), in Ahold e Henkel (consumi non ciclici), in Eutelsat,KPN e Deutsche Telekom (telefonico) e del sottopeso medio nel corso dell’anno di alcune importanti aziendeoperanti in settori ciclici come ArcelorMittal e Basf che hanno risentito del rallentamento della domanda neipaesi in via di sviluppo. Hanno invece avuto un contributo particolarmente negativo sul fondo le scelte nei set-tori ciclici (Infineon, Impregilo, Veolia e Tnt) e nel settore immobiliare (Persimmon). Da citare anche il contri-buto sfavorevole tra i ciclici dell’assenza di Volkswagen che ha beneficiato di un consistente rialzo per ragio-ni non attinenti ai fondamentali ma quasi esclusivamente di ordine speculativo.

Fino al mese di luglio sono state effettuate operazioni in strumenti derivati con finalità d’investimento attraver-so future e opzioni su future su titoli di stato tedeschi ed americani con scadenza a due e dieci anni per bene-ficiare del ribasso dei rendimenti a breve scadenza rispetto a quelli a lunga scadenza e per sfruttare il diffe-renziale di rendimento tra mercato europeo e americano; la leva è stata inferiore a 1,2.

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BancoPostaFondi SGR

Non sono state effettuate durante l’anno operazioni di copertura dell’esposizione al rischio di cambio.

La volatilità annualizzata del portafoglio (3,36%) si è mantenuta leggermente superiore a quella del ben-chmark (2,75%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale), mentre il tracking error ex ante annualiz-zato del fondo (definito come la deviazione standard attesa del rendimento del portafoglio rispetto a quello delbenchmark) si è mantenuto nel limite del 3%.Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano), ha effettuato operazioni in conflitto d’interesse su un numero limitato di titoli edesercitato il diritto di voto limitatamente ad un titolo quotato sul mercato italiano.

Poste Italiane S.p.A., società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore dellequote dei fondi comuni di investimento istituiti e/o gestiti dalla SGR.

Linee strategicheDal punto di vista macroeconomico, considerato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamentodella fase recessiva per l’economia mondiale, si ritiene che le autorità monetarie ed i governi continuerannoad adottare orientamenti di politica monetaria e fiscale espansivi, volti a favorire il recupero di condizioni piùagevoli per la crescita economica. In prospettiva, si ritiene che gli interventi delle autorità di governo per contenere gli effetti della crisi attraver-so sostegni finanziari alle banche e all’economia reale siano decisivi per contenere i rischi di ulteriore signifi-cativo rallentamento per l’economia e per un una ripresa sostenibile dei mercati azionari.Dal punto di vista dei fondamentali le quotazioni azionarie si trovano su livelli relativamente interessanti; tut-tavia, in un contesto di elevata incertezza e di scarsa visibilità che non consente di prevedere i tempi di recu-pero delle quotazioni, si preferisce mantenere un approccio tattico al mercato muovendo dinamicamentel’asset allocation. Sull’azionario in termini di allocazione geografica ad inizio 2009 si privilegerà l’area Euro rispetto al RegnoUnito, per effetto della maggior rapidità nel reagire alla crisi in atto; pertanto, alla luce di tale scenario, si con-tinuerà ad inizio 2009 a focalizzare l’attenzione sui fondamentali delle aziende e sulla gestione del rischio delportafoglio. Relativamente alla componente obbligazionaria, sebbene l’asset class corporate evidenzi rendimenti attesirelativamente elevati, rimane alta l’incertezza considerata l’attuale fase del ciclo economico. Pertanto, conmolta cautela, si potranno sfruttare eventuali opportunità per incrementare selettivamente l’esposizione par-tendo dalle scadenze più a breve termine.



Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 1.050, di cui 142 mediante Piani di Accumulo (PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Mix 1 erano 33.953.





Poste Italiane 2.227.122,860 12.201.921,23 115.049.535,06 -102.847.613,83


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BancoPostaFondi SGR



A2. Titoli di capitale 28.634.576 9,652 34.662.251 8,637A3. Parti di O.I.C.R







F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’ 136.114 0,046 2.444.427 0,609F1 Liquidità disponibile 144.229 0,049 1.648.238 0,411

F1.1 di cui in euro 1.081.226 0,270F1.2 di cui in valuta 144.229 0,049 567.012 0,141

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 1.236.920 0,308F2.1 di cui in euro 988.379 0,246F2.2 di cui in valuta 248.541 0,062

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -8.115 -0,003 -440.731 -0,110F3.1 di cui in euro -8.115 -0,003 -7.725 -0,002F3.2 di cui in valuta - -433.006 -0,108

G. ALTRE ATTIVITA’ 4.604.551 1,552 6.066.886 1,512G1. Ratei attivi 4.484.547 1,512 6.066.886 1,512G2. Risparmio d’imposta 120.004 0,040G3. Altre

TOTALE ATTIVITA’ 296.657.929 100,00 401.341.807 100,000

Fondo BancoPosta Mix 1Situazione Patrimoniale al 30/12/2008





H. FINANZIAMENTI RICEVUTI 743.868



M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 954.835 1.843.242M1. Rimborsi richiesti e non regolati 954.835 1.843.242M2. Proventi da distribuireM3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA’ 319.672 1.171.372N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 315.556 383.145N2. Debiti d’imposta 786.575N3. Altre 4.116 1.652








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BancoPostaFondi SGR

Fondo BancoPosta Mix 1Sezione Reddituale al 30/12/2008




A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 13.748.962 14.412.195A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 12.613.050 13.251.839A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale 1.135.912 1.160.356A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -13.446.232 -917.963A2.1 Titoli di debito 1.569.719 -206.376A2.2 Titoli di capitale -15.015.951 -711.587A2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE 3.571.561 -4.620.717A3.1 Titoli di debito 8.429.249 -4.606.381A3.2 Titoli di capitale -4.857.688 -14.336A3.3 Parti di O.I.C.R.








Risultato gestione strumenti finanziari non quotati 44.724 182.310

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTIFINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA -730.474 -166.624

C1. RISULTATI REALIZZATI -730.474 -166.624C1.1 Su strumenti quotati -730.474 -166.624C1.2 Su strumenti non quotati


D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI -7.535 -68.449

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA 60,565E1.1 Risultati realizzati 60.565E1.2 Risultati non realizzati


E3. LIQUIDITA’ -7.535 -129.014E3.1 Risultati realizzati 825 79.882E3.2 Risultati non realizzati --8.360 -208.896





G. ONERI FINANZIARI -4.115 -1.651

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI -4.115 -1.651G2. ALTRI ONERI FINANZIARI






I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 50.066 87.837I2. ALTRI RICAVI 18.030 796I3. ALTRI ONERI -1.334 -2.766

Risultato della gestione prima delle imposte -960.029 4.107.746

L. IMPOSTE 120.004 -513.468

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO -513.468L2. RISPARMIO D’IMPOSTA 120.004L3. ALTRE IMPOSTE

Utile/Perdita dell’esercizio -840.025 3.594.278

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BancoPostaFondi SGR

Nota Integrativa



Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 5,539) è stato raggiunto il 12 febbraio 2008, quello minimo(€ 5,318) il 16 ottobre 2008. L’andamento del valore della quota ha risentito in particolare dell’andamentonegativo della componente azionaria sul finire del primo semestre e nel mese di ottobre sull’incedere delleaspettative di inflazione determinate dalla continua crescita dei prezzi delle materie prime, che hanno alimen-tato a lungo crescenti timori di una politica monetaria non accomodante da parte della BCE. A partire dal mesedi ottobre il trend positivo è attribuibile alla componente obbligazionaria favorita dall’acutizzarsi della crisifinanziaria, dal repentino rientro dei prezzi del petrolio e dal contestuale aumento dei rischi di recessione nelleprincipali macro aree, pur non recuperando totalmente rispetto ai livelli di inizio anno.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni è dello 0,53% su base annua,inferiore rispetto a quello del benchmark pari all’1,22%.

Volatilità e TEV

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio (3,36%), si è mantenuta leggermente superiore a quella delbenchmark (2,75% calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (di seguito




MIX 1 20072008 2006

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BancoPostaFondi SGR

TEV) del fondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performance settimanale del fondoe quella del benchmark, è dell’1,41% nel 2008, superiore rispetto al valore del 2007 (0,56%) e del 2006 (0,61%).


Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametrico adottando laTEV come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono i seguenti: rischio di mercato, rischio di tassod’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio, rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo del TEV. I limiti di TEV sono definiti dalla Società chene verifica il rispetto ed apporta le necessarie modifiche a fronte dei nuovi scenari di mercato. Nel corso del 2008 il trac-king error ex ante annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite del 3%.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità, il VaR e la TEV.Sono state adottate politiche di mitigazione del rischio di credito attraverso l’individuazione di limiti di concentrazione peremittente e/o per singolo strumento finanziario e di rating medio ponderato del portafoglio. Nel corso dell’anno è stato inol-tre monitorato il rischio di credito attraverso il livello ed il movimento dei Credit Default Swap degli emittenti in portafoglio –laddove disponibili – rispetto ai livelli di indici di CDS sul mercato.


Sezione I – Criteri di Valutazione

I principi contabili utilizzati ai fini della predisposizione del Rendiconto di Gestione sono coerenti con quelli utilizzati per lapredisposizione del Rendiconto al 28 dicembre 2007, della Relazione Semestrale al 30 giugno 2008, e dei Prospetti diCalcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio (Provvedimento Banca d’Italia del 14 aprile 2005).


1. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione, rimborso e passaggio delle quote viene effettuata in conformità alle pre-visioni contenute nel Regolamento del fondo.

2. La rilevazione delle operazioni di compravendita degli strumenti finanziari avviene alla data di effettuazione delle ope-razioni, indipendentemente dalla data di regolamento. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione di strumenti finan-ziari di nuova emissione avviene alla data di attribuzione certa dei titoli.

3. La rilevazione degli interessi nonché degli altri proventi e oneri avviene nel rispetto del principio di competenza tempo-rale, indipendentemente dalla data di incasso e di pagamento. Gli interessi e i proventi vengono registrati al netto dellerelative ritenute d'imposta quando soggetti.

4. La rilevazione delle cedole per interessi viene effettuata al momento di “data stacco”.5. Il criterio di registrazione contabile dei rimborsi fiscali richiesti alle Autorità fiscali estere al fine di evitare la doppia impo-

sizione, nel rispetto dei trattati internazionali stipulati con lo Stato Italiano, per i proventi percepiti dal fondo relativamen-te agli strumenti finanziari presenti in portafoglio (cedole e dividendi) è il criterio di “cassa”.

6. La commissione di gestione è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e prelevata dalladisponibilità di quest’ultimo nel primo giorno lavorativo del mese successivo.

7. La commissione di Banca Depositaria è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e liquidatatrimestralmente.

8. Il fondo è soggetto all’imposta sostitutiva sul Risultato di Gestione prevista dal D.Lgs. 21 novembre 1997, n. 461.

Valutazione degli Strumenti Finanziari1. La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalità stabiliti dalla

Banca d’Italia, con Provvedimento del 14 aprile 2005. BNP Paribas Securities Services, soggetto al quale BancoPostaFondi SpA SGR ha conferito, a far data 1 gennaio 2007, il compito di svolgere l’attività di Banca Depositaria e di calco-lo del valore della quota, ha definito i principi generali del processo valutativo e fissato i criteri di valutazione da adotta-

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BancoPostaFondi SGR



Titoli di debito:- di Stato 100.939.384 106.537.817- di altri enti pubblici 2.922.984- di banche 2.361.992 31.080.018 1.470.475- di altri 3.205.789 1.144.845

Titoli di capitale:- con diritto di voto 1.764.865 21.404.881 4.059.766- con voto limitato 819.394- altri 585.670




re per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il documento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e signifi-catività dei prezzi”, concerne:

- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della significatività dei prez-zi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere dell’organo di controllo della SGRmedesima.

2. Il valore degli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati è determinato in base al prezzodi riferimento o all'ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione. Per gli strumenti trattati su più merca-ti o circuiti alternativi (di negoziazione ovvero di scambi efficienti di informazioni sui prezzi) si fa riferimento alla fonte diprezzo ritenuta più significativa avendo presenti le quantità trattate, la frequenza degli scambi nonché l'operatività svol-ta dal fondo.

3. I titoli non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati sono valutati al costo di acquisto, rettificato al fine diricondurlo al presumibile valore di realizzo sul mercato, anche tenendo conto della situazione dell'emittente, del suoPaese di residenza e del mercato; al riguardo, si applicano i criteri previsti dal documento.

4. Gli strumenti finanziari illiquidi (classificati tra gli strumenti finanziari quotati e tra quelli non quotati), vale a dire gli stru-menti finanziari per i quali i volumi di negoziazione poco rilevanti e la ridotta frequenza degli scambi non consentono laformazione di prezzi significativi, sono valutati rettificando il costo di acquisto al fine di ricondurlo al presumibile valoredi realizzo sul mercato secondo i criteri applicativi previsti dal documento.

5. I titoli di nuova emissione vengono valutati, dalla data di acquisto fino alla data di inizio contrattazione ufficiale, al mino-re tra il prezzo di acquisto e quello di emissione.

6. Ai fini della determinazione del valore di libro delle rimanenze finali, si utilizza il metodo del costo medio ponderato. Talecosto è determinato tenendo conto dei costi di acquisto sostenuti nel corso dell’esercizio. Relativamente alle quantitàdetenute in portafoglio, le differenze tra i costi medi ponderati ed i prezzi di valorizzazione dei titoli determinano le plu-svalenze o le minusvalenze. Gli utili e le perdite da realizzi riflettono invece la differenza tra i costi medi ponderati e irelativi valori di realizzo.



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BancoPostaFondi SGR

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Titoli quotati 112.377.506 160.927.995 4.992.379

Titoli in attesa di quotazione

Totali:

- in valore assoluto 112.377.506 160.927.995 4.992.379

- in percentuale del totale delle attività 37,881 54,247 1,683



Agrario 633.685Alimentare 1.042.155Assicurativo 3.713.098 239.612Bancario 2.151.150 34.912.485Chimico – Idrocarburi 5.081.479Commercio 1.455.268Comunicazioni 2.799.705 1.416.899Elettrotecnico 3.114.826Enti pubblici economici 2.922.984Farmaceutico 2.052.216Finanziario 257.678 905.233Immobiliare - Edilizio 1.573.261Meccanico- Automobilistico 1.685.824Minerario - Metallurgico 1.829.795Titoli di Stato 207.477.201Trasporti 335.726Varie 908.710 1.788.890

Totali 28.634.576 249.663.304




Titoli di capitale: 119.769.028 105.923.065

Parti di O.I.C.R.:

Totale 223.626.006 323.986.828

Movimenti dell’esercizio

BancoPostaFondi SGR

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II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI

Nel caso specifico, tale voce include esclusivamente gli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione su mercati regola-mentati che, in conformità a quanto stabilito dal documento “Significatività & Prezzi”, sono stati inclusi nella categoria deglistrumenti finanziari non quotati. Il Fondo, nel corso dell’esercizio, non ha detenuto strumenti finanziari non ammessi allanegoziazione su mercati regolamentati e si sono verificate riclassificazioni degli strumenti finanziari tra le due categorie distrumenti finanziari ai sensi di quanto previsto dal richiamato documento.









Bancario 11.561.860Elettrotecnico 2.057.524Totali 13.619.384


Duration in anni


Euro 79.572.373 58.979.840 124.730.475

Totali 79.572.373 58.979.840 124.730.475

II. 3 TITOLI DI DEBITODuration modificata per valuta di denominazione.

VALUTA


Titoli di debito: 14.809.648 4.951.164

- Titoli di Stato- altri 14.809.648 4.951.164

Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 14.809.648 4.951.164



BancoPostaFondi SGR


Importo

Liquidità disponibile:custodita presso la Banca Depositaria, si riferisce a:- liquidità disponibile in Euro- liquidità disponibile in divise estere 144.229

Totale 144.229Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro- liquidità da ricevere in divise estere

TotaleLiquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro -8.115- liquidità impegnata in divise estere

Totale -8.115

Totale posizione netta di liquidità 136.114


Importo

Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 43.947- Interessi su Titoli di Stato 1.122.672- Interessi su Titoli di Stato estero 2.284.600- Interessi su Obbligazioni 129.734- Interessi su Obbligazioni estere 899.909- Dividendi su titoli di capitale 3.685Risparmio di imposta 120.004Altre

Totale 4.604.551

II. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI

Alla fine dell'esercizio non risultano in essere operazioni su strumenti finanziari derivati.

II. 5 DEPOSITI BANCARI

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in depositi bancari.

II. 6 PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE


II. 7 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI


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ITALY BTPS 4.5% 98-01/05/2009 IT0001273363 24.889.989 8,390ITALY BTPS 5.5% 00-01/11/2010 IT0001448619 21.410.200 7,217ITALY BTPS 4.25% 04-01/08/2014 IT0003618383 14.927.750 5,032FRANCE O.A.T. 5% 01-25/10/2016 FR0000187361 11.291.376 3,806DEUTSCHLAND REPUBLIC 4% 07-04/01/2018 DE0001135341 10.856.000 3,659AIB MORTGAGE BNK 3.5% 06-30/04/2009 XS0250268298 10.302.482 3,473ITALY BTPS 4% 07-01/03/2010 IT0004196918 10.186.800 3,434FRENCH BTAN 3.5% 06-12/07/2011 FR0108847049 9.995.753 3,369FRANCE O.A.T. 3.5% 05-25/04/2015 FR0010163543 9.797.540 3,303DEUTSCHLAND REP 3.75% 06-04/01/2017 DE0001135317 9.140.080 3,081FRANCE O.A.T.I/L 2.25% 04-25/07/2020 FR0010050559 6.725.595 2,267ITALY BTPS 5.25% 02-01/08/2017 IT0003242747 6.432.600 2,168DEUTSCHLAND REP 4.25% 04-04/07/2014 DE0001135259 6.339.291 2,137FRANCE O.A.T. 4% 03-25/10/2013 FR0010011130 5.811.300 1,959ITALY BTPS I/L 2.1% 06-15/09/2017 IT0004085210 5.665.896 1,910FRANCE O.A.T. 3.25% 06-25/04/2016 FR0010288357 5.597.897 1,887FRANCE O.A.T. 4.75% 04-25/04/2035 FR0010070060 5.146.293 1,735ITALY BTPS 5.25% 01-01/08/2011 IT0003080402 5.102.040 1,720KFW 3.5% 04-17/04/2009 DE0002760923 4.988.964 1,682NETHERLANDS GOVT 5.5% 98-15/01/2028 NL0000102317 4.960.675 1,672DEPFA PFANDBRIEF 3.25% 04-08/09/2009 DE000A0A2788 4.313.973 1,454DEXIA MUNI AGNCY 3.5% 04-21/09/2009 FR0010114322 4.271.943 1,440ITALY BTPS 3% 04-15/04/2009 IT0003652077 4.262.750 1,437FRANCE O.A.T. 5.75% 01-25/10/2032 FR0000187635 4.022.330 1,356EUROHYPO AG 3.25% 04-17/11/2009 DE000HBE0AJ5 4.014.280 1,353DEUTSCHLAND REP 4.75% 98-04/07/2028 DE0001135085 3.955.644 1,333SWEDEN GOVT 4% 04-01/12/2009 SE0001173709 3.835.503 1,293CIE FIN FONCIER 4.25% 02-25/10/2009 FR0000470544 3.735.981 1,259ITALY BTPS 3.75% 06-15/06/2009 IT0004085244 3.023.400 1,019CAISSE AMORT DET 3.125% 05-12/07/2010 FR0010173773 2.922.984 0,985BK NED GEMEENTEN 3.25% 04-29/10/2009 XS0204333370 2.692.722 0,908ITALY BTPS 3.75% 06-15/09/2011 IT0004112816 2.424.720 0,817REP OF AUSTRIA 3.8% 03-20/10/2013 AT0000385992 2.167.116 0,731REP OF AUSTRIA 6.25% 97-15/07/2027 AT0000383864 2.132.681 0,719NETHERLANDS GOVT 4.25% 03-15/07/2013 NL0000102689 1.987.043 0,670NATL GRID GAS 5.125% 08-14/05/2013 XS0363740985 1.788.890 0,603ITALY BTPS 4% 07-01/02/2017 IT0004164775 1.491.000 0,503AXA FR0000120628 1.464.232 0,494CAIXA GERAL DEPO 08-21/05/2010 FRN PTCGHROM0002 1.428.204 0,481ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CH0012032048 1.414.096 0,477SIEMENS AG DE0007236101 1.348.345 0,455NORDEA BANK FNLD 02-26/03/2014 SR XS0145301858 1.340.028 0,452DEPFA PFANDBRIEF 5.5% 99-15/01/2010 DE0003510178 1.294.234 0,436ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS GB00B03MLX29 1.265.618 0,427EUTELSAT COMMUNICATIONS FR0010221234 1.225.115 0,413ALLIANZ AG DE0008404005 1.103.025 0,372AUTO ABS COMP 07-25/10/2020 MTGE IT0004252760 1.093.974 0,369DEUTSCHLAND REP 4.25% 03-04/01/2014 DE0001135242 1.088.900 0,367BP PLC GB0007980591 1.054.983 0,356BELGACOM SA 4.125% 06-23/11/2011 BE0932179097 984.135 0,332


Euro% incidenza su

attività del Fondo




Nel corso dell'esercizio il fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento, si sono però verificate temporaneesituazioni di scoperto di conto corrente presenti anche alla data di chiusura del Rendiconto.

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TOTALE 954.835




Importo

Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per:- Commissioni di gestione relative all'ultimo mese 284.201- Commissioni di Banca Depositaria relative al quarto trimestre dell'esercizio 27.219- Spese di revisione 2.636- Spese di stampa prospetti- Contributo CONSOB 1.500

Debiti di impostaAltre 4.116

Totale 319.672

La voce “Altre” si riferisce ad interessi passivi generati, nel corso dell’esercizio, da temporanee situazioni di scoperto diconto corrente in Euro per un importo di Euro 3.864, in USD per un importo di Euro 13 ed in GBP per un importo di Euro238 e ad arrotondamenti per un importo di Euro 1.






Alla fine dell'esercizio non risultano in essere operazioni in strumenti finanziari derivati che diano luogo a posizioni debito-rie a carico del fondo.

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b) proventi distribuitic) risultato negativo della gestione -840.025










Strumentifinanziari

Depositibancari



Corona Danese 15.435 15.435Corona Norvegese 150.069 11.428 161.497Corona Svedese 3.835.503 39.450 3.874.953Dollaro Australiano 6.171 6.171Dollaro Canadese 5.953 5.953Dollaro USA 23.098 23.098 13 13Euro 277.836.199 4.570.314 282.406.513 743.868 1.274.256 2.018.124Franco Svizzero 3.909.698 28.451 3.938.149Sterlina Inglese 6.185.795 27.818 6.213.613 238 238Yen Giapponese 12.547 12.547

TOTALE 291.917.264 4.740.665 296.657.929 743.868 1.274.507 2.018.375


Prospetto di composizione delle poste patrimoniali suddivise per valuta di denominazione

Non risultano impegni assunti dal Fondo a fronte di strumenti finanziari derivati e altre operazioni a termine.Il Fondo non detiene attività e passività nei confronti di altre società del gruppo di appartenenza della SGR e del gruppo diappartenenza del gestore.

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Sezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relativeoperazioni di coperturaI.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI






A. Strumenti finanziari quotati -13.446.232 -395.184 3.571.561 -1.439.7091. Titoli di debito 1.569.719 8.429.249 -593.9822. Titoli di capitale -15.015.951 -395.184 -4.857.688 -845.7273. Parti di O.I.C.R.

- aperti armonizzati- non armonizzati

B. Strumenti finanziari non quotati -26.334 -315.1621. Titoli di debito -26.334 -315.1622. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.








Operazioni su tassi di interesse 167.951 -719.844• Future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 167.951 -719.844• Opzioni su tassi e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili


e contratti simili• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Altre operazioni 6.808 -10.630• Future• Opzioni 6.808 -10.630• Swap

Sezione II – Depositi bancari


Sezione III – Altre operazioni di gestione e oneri finanziari

Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di “pronti contro termine”, né di prestito titoli. Nel corsodell'esercizio il Fondo non ha sostenuto costi per "Altri oneri finanziari".

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di copertura:





Liquidità 825 -8.360


Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c • su c/c denominati in Euro -3.864• su c/c denominati in GBP -238• su c/c denominati in USD -13

Interessi passivi su finanziamenti ricevuti

Il Fondo ha fatto ricorso a forme di indebitamento a vista, come riportato nella sottostante tabella, per sopperire a tempo-ranee esigenze di tesoreria.

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ONERI DI GESTIONE




3) Compenso della Banca Depositaria 126 0,04- di cui eventuale compenso per

il calcolo della quota 21 0,01



6) Spese di pubblicazione delvalore della quota ed eventualepubblicazione del prospettoinformativo 3 0,00

7) Altri oneri gravanti sul fondo 1 0,00- contributo Consob 1 0,00- Stampa Rendiconto/Semestrale 0,00- Pubb. annuncio Rendiconto/Semestrale 0,00


8) Oneri di Negoziazione di stru- 248 0,11menti finanziari (**) di cui:- su titoli azionari 244 0,11- su titoli di debito- su derivati 4 0,00- altri (da specificare)

9) Oneri finanziari per i debitiassunti dal fondo 4 4,71

10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo 176 0,05- Bolli su operazioni 176 0,05- Bolli su c/c- Imposta a carico dell’esercizio



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Sezione VI – Imposte

La voce “Risparmio d’imposta” si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione negativa maturato nel corso del-l’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 120.004. BancoPosta Fondi S.p.A. SGR (di seguito“BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare in diminuzione deirisultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come riportato nella sotto-stante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a credito derivanti daifondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conseguito una“Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risultante perl’esercizio 2008.


Importo

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro ed in valuta, detenuta peresigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria, e ad interessi sui margini depositati in contanti pressoorganismi di compensazione e garanzia a fronte di operazioni in strumenti finanziari derivati.- su c/c 50.066

Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive e ad arrotondamenti. 18.030

Altri oneri: si riferiscono a sopravvenienze passive e ad arrotondamenti. -1.334

Totale 66.762

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121



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2008

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2008

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Parte D: Altre informazioniNel corso dell'esercizio sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.

Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prez-zo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, per tali strumenti, non è possibile fornireuna ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte. Nella tabella di seguito riportata, viene fornita la ripartizione deglioneri di intermediazione relativi esclusivamente agli strumenti finanziari di natura azionaria, ad eccezione di euro 1.769relativi ad oneri su strumenti finanziari derivati, compresi nel settore “Banche e imprese d’investimento estere”.

Con particolare riferimento ai conflitti di interesse connessi ad accordi di riconoscimento di utilità al soggetto incaricatodella gestione, non sono stati stipulati accordi di soft commission. Il soggetto incaricato della gestione non potrà conclude-re accordi di soft commission se non preventivamente autorizzato dalla Società.Il fondo non ha effettuato investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.Il tasso di movimentazione del portafoglio del fondo nell’esercizio (c.d. turnover), espresso dal rapporto percentuale tra lasomma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e rimborsi delle quote del fondo, eil patrimonio netto medio del fondo nel periodo è risultato pari al 127%.

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ONERI DI INTERMEDIAZIONE

Bancheitaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE

Soggetti non appartenenti al gruppo 24.558 222.900 247.458

TOTALE 24.558 222.900 247.458

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FONDO BANCOPOSTA MIX 2


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito nel corso dell’anno una performance negativa del -11,28%; il benchmark1 ha consegui-to una performance negativa di -9,84%. Entrambe le performance sono espresse al netto dell’effetto fiscale.

L’andamento dei titoli obbligazionari a medio e lungo termine della area Euro (rappresentato dall’indiceCitigroup Eurobig All – 50% del benchmark) è stato positivo nel corso dell’anno 2008 grazie al forte movimen-to di rialzo nel corso del secondo semestre.Durante la prima metà del 2008 il mercato obbligazionario euro ha vissuto fasi alterne, caratterizzate princi-palmente dallo spostamento dell’attenzione degli investitori dal progressivo deteriorarsi del ciclo economicoai rischi inflazionistici. Se fino alla prima decade di febbraio si è assistito ad un andamento positivo per effet-to dei timori di rallentamento del ciclo economico e delle tensioni sul credito, successivamente il peggiora-mento dello scenario inflazionistico determinato dal significativo aumento dei prezzi delle materie prime haportato ad una correzione al ribasso dell’indice.A partire dal mese di luglio la ripresa delle quotazioni obbligazionarie è stata significativa, favorita dall’acutiz-zarsi della crisi finanziaria che si è sommata al deterioramento macroeconomico in atto nelle principali macroaree, e dal repentino rientro dei prezzi del petrolio favorito anche dal rallentamento della domanda da partedei Paesi emergenti. Nel corso del periodo di riferimento, la componente azionaria del benchmark (indice Morgan Stanley EuropeTotal Return net dividend – 30% del benchmark) ha registrato una performance negativa. Al ribasso a cui siè assistito fino a metà marzo per effetto del rallentamento del ciclo globale e dell’evolversi della crisi finanzia-ria alimentata dalle pesanti perdite di grandi gruppi bancari, è seguita una fase di ripresa dell’indice, coeren-te con l’azione determinata, aggressiva e continua delle Banche Centrali nel fornire supporto al sistema finan-ziario nel suo complesso. Successivamente, a partire da fine maggio è seguito un forte ribasso determinatodal marcato rallentamento del ciclo reale a livello globale, dall’acuirsi della crisi finanziaria e dalla scarsa visi-bilità degli utili dei mesi successivi.

Gli andamenti positivi della componente liquidità del benchmark (indice MTS BOT – 20% del benchmark) e– soprattutto nel secondo semestre del 2008 - dei titoli euro a medio e lungo termine non sono stati sufficien-ti a compensare l’andamento negativo del mercato azionario europeo. La performance complessiva del ben-chmark nel periodo è stata negativa.

Nel periodo il portafoglio del fondo è stato investito prevalentemente in titoli governativi di Paesi dell’area Euro- in particolare italiani, tedeschi e francesi – ed in titoli assimilati (investimento massimo sul portafoglio obbli-gazionario circa l’89%; investimento minimo circa l’84%), in misura residuale in titoli obbligazionari collatera-lizzati (investimento massimo sul portafoglio obbligazionario circa il 6%; investimento minimo circa il 4%) efino ad un massimo di circa il 10% del portafoglio obbligazionario in emissioni societarie, appartenenti preva-lentemente al settore finanziario e non inferiore a circa il 6%. Al 30 dicembre l’attivo del fondo risulta princi-palmente investito in strumenti finanziari di natura obbligazionaria per un peso pari a circa il 67% (il 56% circadell’attivo del fondo è rappresentato da titoli di stato). Il 3,7% circa dell’attivo del fondo è rappresentato dastrumenti finanziari di natura obbligazionaria ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati ma riclas-sificati come non quotati. Il portafoglio del fondo è stato anche investito in modo significativo in titoli rappre-sentativi del capitale di rischio, in misura comunque non superiore a circa il 32% del totale. Al 30 dicembre il29,8% circa del portafoglio del fondo è rappresentato da strumenti finanziari di natura azionaria.

Il rating medio ponderato del portafoglio obbligazionario è stato mantenuto per tutto l’anno ad un livello noninferiore ad AA (scala Standard & Poor’s), in linea con quello del benchmark (AA).

Rispetto al benchmark, si è mantenuta una posizione azionaria in sottopeso (in media pari a circa il 2% e nonsuperiore al 7%), nell’opinione che i rischi per la crescita economica dovessero essere ancora scontati daimercati; contestualmente la posizione obbligazionaria è stata mantenuta in sovrappeso con effetto comples-sivo positivo sulla performance.

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Con riferimento alla componente obbligazionaria, l’investimento in titoli governativi è stato mantenuto insovrappeso durante tutto l’anno al fine di limitare i rischi alimentati dalla forte crisi del mercato del credito giàmanifestatasi durante il primo trimestre ed acutizzatasi nel corso della seconda parte dell’anno (sovraesposi-zione media nel secondo semestre pari a circa il 7,5%); l’esposizione ai titoli obbligazionari collateralizzati èstata mantenuta in sottopeso (mediamente pari a circa il 5,5%). Le obbligazioni societarie, inizialmente in sot-topeso in considerazione della crisi del mercato del credito (sottopeso pari a circa il 3% nei mesi di gennaioe febbraio), sono state successivamente riportate verso un livello di neutralità (sottopeso pari a circa l’1% nelmese di giugno), prevalentemente con acquisti sul mercato primario in presenza di interessanti opportunità intermini di differenziali di rendimento. A partire dal mese di settembre, la posizione è stata progressivamenteridotta fino ad un sottopeso massimo di circa il 4%. Mediamente nel corso dell’anno è stato mantenuto unsovrappeso sui titoli finanziari e un conseguente sottopeso sui titoli industriali, nella convinzione che le ban-che, sebbene coinvolte direttamente nella crisi dei subprime, stessero mettendo in atto misure volte a ridurreil livello di leva, ad irrobustire la struttura del capitale e a mantenere livelli di ratio patrimoniali volti a conser-vare un merito di credito comunque relativamente elevato.Per quanto riguarda le scadenze, visto il significativo appiattimento della curva del credito, si è privilegiatol’investimento in emissioni a breve.

La duration media del portafoglio è stata pari a circa 4 anni e un mese (4 anni circa il benchmark).La duration è stata più lunga di quella del benchmark di riferimento nel mese di gennaio in quanto i timori dirallentamento del ciclo economico e le tensioni sul credito hanno supportato il mercato fino a metà marzo.Successivamente un peggioramento dello scenario inflazionistico causato dal significativo aumento dei prez-zi delle materie prime ha determinato un rilevante rialzo dei rendimenti, coerentemente con la possibilità dinuove strette monetarie da parte della BCE. In tale contesto la duration è stata riportata in linea con quelladel benchmark. Nel secondo semestre si è mantenuta una posizione di duration lunga, in relazione al peggio-ramento della congiuntura internazionale ed al passaggio a politiche monetarie espansive per fronteggiare larecessione con impatto complessivo positivo sulla performance.

Con riferimento alla componente azionaria, rispetto al benchmark, è stato mantenuto il sottopeso sull’areageografica Regno Unito (sottopeso medio pari a circa il 9%) in un contesto ancora condizionato da tensionisul mercato immobiliare e con riflessi anche sulla stabilità del sistema finanziario inglese, contestualmente alsovrappeso nell’area euro con impatto positivo sul fondo.

Nel corso dell’anno, le scelte settoriali hanno avuto un carattere prevalentemente difensivo ritenendo il poten-ziale di crescita sia delle economie che dei profitti aziendali complessivamente limitato. Sono stati sovrappe-sati con risultati favorevoli in termini di performance relativa del fondo, i settori caratterizzati da maggiore sta-bilità di profitti quali consumi non ciclici, farmaceutico, utilities e telefonico e sottopesati settori ciclici qualiindustriale e consumi ciclici. Sono stati inoltre sottopesati anche i settori materie prime ed energia, con impat-to positivo sul fondo. Si evidenzia inoltre la scelta, che ha influito negativamente sul fondo, di sovrappesare ilsettore finanziario, in particolare nel corso del primo semestre e successivamente nei mesi di ottobre enovembre, nella convinzione che le valutazioni di mercato scontassero già le svalutazioni di bilancio e che irischi legati all’esposizione ai crediti subprime lo avessero già eccessivamente penalizzato.

Da un punto di vista della selezione dei titoli si evidenzia, rispetto al benchmark, il contributo favorevole allaperformance delle posizioni in Fresenius (farmaceutico), in Ahold e Henkel (consumi non ciclici), in Eutelsat,KPN e Deutsche Telekom (telefonico) e del sottopeso medio nel corso dell’anno di alcune importanti aziendeoperanti in settori ciclici come ArcelorMittal e Basf che hanno risentito del rallentamento della domanda neipaesi in via di sviluppo. Hanno invece avuto un contributo particolarmente negativo sul fondo le scelte nei set-tori ciclici (Infineon, Impregilo, Veolia e Tnt) e nel settore immobiliare. Da citare anche il contributo sfavorevo-le tra i ciclici dell’assenza di Volkswagen che ha beneficiato di un consistente rialzo per ragioni non attinentiai fondamentali ma quasi esclusivamente di ordine speculativo.

Durante l’anno sono state effettuate operazioni in strumenti derivati con finalità d’investimento attraverso futu-re e opzioni su future su titoli di stato tedeschi ed americani con scadenza a due e dieci anni per beneficiaredel ribasso dei rendimenti a breve scadenza rispetto a quelli a lunga scadenza e per sfruttare il differenzialedi rendimento tra mercato europeo e americano; la leva è stata inferiore a 1,2.

Non sono state effettuate durante l’anno operazioni di copertura dell’esposizione al rischio di cambio.

La volatilità annualizzata del portafoglio (7,33%) si è mantenuta leggermente maggiore rispetto a quella delbenchmark (6,46%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale), mentre il tracking error ex ante annua-

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Poste Italiane 1.732.265,958 9.974.130,67 67.915.950,10 -57.941.819,43


lizzato del fondo (definito come la deviazione standard attesa del rendimento del portafoglio rispetto a quellodel benchmark) si è mantenuto nel limite del 4,5%.Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano), ha effettuato operazioni in conflitto d’interesse su un numero limitato di titoli edesercitato il diritto di voto limitatamente ad un titolo quotato sul mercato italiano.


Linee strategiche

Dal punto di vista macroeconomico, considerato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamentodella fase recessiva per l’economia mondiale, si ritiene che le autorità monetarie ed i governi continuerannoad adottare orientamenti di politica monetaria e fiscale espansivi, volti a favorire il recupero di condizioni piùagevoli per la crescita economica. In prospettiva, si ritiene che gli interventi delle autorità di governo per contenere gli effetti della crisi attraver-so sostegni finanziari alle banche e all’economia reale siano decisivi per contenere i rischi di ulteriore signifi-cativo rallentamento per l’economia e per un una ripresa sostenibile dei mercati azionari .Dal punto di vista dei fondamentali le quotazioni azionarie si trovano su livelli relativamente interessanti; tut-tavia, in un contesto di elevata incertezza e di scarsa visibilità che non consente di prevedere i tempi di recu-pero delle quotazioni, si preferisce mantenere un approccio tattico al mercato muovendo dinamicamentel’asset allocation. Sull’azionario in termini di allocazione geografica ad inizio 2009 si privilegerà l’area Euro rispetto al RegnoUnito, per effetto della maggior rapidità nel reagire alla crisi in atto; pertanto, alla luce di tale scenario, si con-tinuerà ad inizio 2009 a focalizzare l’attenzione sui fondamentali delle aziende e sulla gestione del rischio delportafoglio. Relativamente alla componente obbligazionaria, sebbene l’asset class corporate evidenzi rendimenti attesirelativamente elevati, rimane alta l’incertezza considerata l’attuale fase del ciclo economico. Pertanto, conmolta cautela, si potranno sfruttare eventuali opportunità per incrementare selettivamente l’esposizione par-tendo dalle scadenze più a breve termine.


Si evidenzia che, per tutti i fondi illustrati all’interno del presente documento - a far data dal 1° gennaio 2009- a Pioneer Investment Management SGRpA è stata affidata la gestione ai sensi dell’art. 36 del D.Lgs. 24 feb-braio 1998, n. 58.


Nel corso dell’esercizio 2008, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata totalmenteattraverso gli sportelli di Poste Italiane S.p.A.. Gli Uffici Postali abilitati al collocamento dei Fondi BancoPostasono oltre 6.500, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 1.217, di cui 191 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Mix 2 erano 21.395.

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BancoPostaFondi SGR





C STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 53.600 0,037 84.736 0,038C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia 53.600 0,037 84.736 0,038

C1.1 di cui in euro 53.600 0,037 49.615 0,022C1.2 di cui in valuta 35.121 0,016




F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’ 113.862 0,078 1.264.112 0,563F1 Liquidità disponibile 136.234 0,093 871.591 0,388

F1.1 di cui in euro 317.036 0,141F1.2 di cui in valuta 136.234 0,093 554.555 0,247

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 1.653.243 0,736F2.1 di cui in euro 1.309.385 0,583F2.2 di cui in valuta 343.858 0,153

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -22.372 -0,015 -1.260.722 -0,561F3.1 di cui in euro -22.372 -0,015 -749.743 -0,334F3.2 di cui in valuta -510.979 -0,227

G. ALTRE ATTIVITA’ 4.583.765 3,146 2.888.625 1,285G1. Ratei attivi 1.496.550 1,027 2.888.625 1,285G2. Risparmio d’imposta 3.087.214 2.119G3. Altre 1 0,000

TOTALE ATTIVITA’ 145.723.724 100,00 224.727.586 100,000

Fondo BancoPosta Mix 2Situazione Patrimoniale al 30/12/2008





H. FINANZIAMENTI RICEVUTI 1.450.928



M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 526.938 1.033.090M1. Rimborsi richiesti e non regolati 526.938 1.033.090M2. Proventi da distribuireM3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA’ 187.406 583.727N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 181.751 251.949N2. Debiti d’imposta 330.657N3. Altre 5.655 1.121








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BancoPostaFondi SGR

Fondo BancoPosta Mix 2Sezione Reddituale al 30/12/2008





A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -21.050.611 -1.503.646A2.1 Titoli di debito 1.614.807 -110.046A2.2 Titoli di capitale -22.665.418 -1.393.600A2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE -7.171.637 -1.528.496A3.1 Titoli di debito 2.401.254 -1.508.878A3.2 Titoli di capitale -9.572.891 -19.618A3.3 Parti di O.I.C.R.


Risultato gestione strumenti finanziari quotati -21.283.954 4.211.669



B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -37.567B2.1 Titoli di debito -37.567B2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.



Risultato gestione strumenti finanziari non quotati -84.998 39.076




D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI -15.393 -116.965

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA 102.233E1.1 Risultati realizzati 102.233E1.2 Risultati non realizzati


E3. LIQUIDITA’ -15.393 -219.198E3.1 Risultati realizzati -31.361 174.700E3.2 Risultati non realizzati 15.968 -393.898




Risultato lordo della gestione di portafoglio -21.708.119 4.061.441



Risultato netto della gestione di portafoglio -21.713.774 4.060.320





I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 33.073 131.456I2. ALTRI RICAVI 27.341 267I3. ALTRI ONERI -1.468 -2.549

Risultato della gestione prima delle imposte -24.697.712 566.923

L. IMPOSTE 3.087.214 -70.865

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO -70.865L2. RISPARMIO D’IMPOSTA 3.087.214L3. ALTRE IMPOSTE

Utile/Perdita dell’esercizio -21.610.498 496.058

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BancoPostaFondi SGR

Nota Integrativa


Nel prospetto seguente si illustrano alcuni dati relativi all’andamento del valore della quota negli ultimi tre esercizi.

Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 6,019) è stato raggiunto l’8 gennaio 2008, quello minimo (€5,194) il 21 novembre 2008. L’andamento del valore della quota ha risentito in particolare dell’andamento negativo della componente azio-naria sul finire del primo semestre e nel mese di ottobre e a fine novembre sull’incedere delle aspettative diinflazione determinate dalla continua crescita dei prezzi delle materie prime, che hanno alimentato a lungocrescenti timori di una politica monetaria non accomodante da parte della BCE.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni è del -2,61% su base annua,inferiore rispetto a quello del benchmark pari al -1,83%.

Volatilità e TEV

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio (7,33%), si è mantenuta leggermente maggiore rispetto aquella del benchmark (6,46% calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (diseguito TEV) del fondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performancesettimanale del fondo e quella del benchmark, è del 2,26% nel 2008, superiore rispetto al valore del 2007(1,21%) e del 2006 (1,18%).




MIX 2 20072008 2006

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BancoPostaFondi SGR


Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametrico adottando laTEV come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono i seguenti: rischio di mercato, rischio di tassod’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio, rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo del TEV. I limiti di TEV sono definiti dalla Società chene verifica il rispetto ed apporta le necessarie modifiche a fronte dei nuovi scenari di mercato. Nel corso del 2008 il trac-king error ex ante annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite del 4,5%.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità, il VaR e la TEV.Sono state adottate politiche di mitigazione del rischio di credito attraverso l’individuazione di limiti di concentrazione peremittente e/o per singolo strumento finanziario e di rating medio ponderato del portafoglio. Nel corso dell’anno è stato inol-tre monitorato il rischio di credito attraverso il livello ed il movimento dei Credit Default Swap degli emittenti in portafoglio –laddove disponibili – rispetto ai livelli di indici di CDS sul mercato.



I principi contabili utilizzati ai fini della predisposizione del Rendiconto di Gestione sono coerenti con quelli utilizzati per lapredisposizione del Rendiconto al 28 dicembre 2007, della Relazione Semestrale al 30 giugno 2008, e dei Prospetti diCalcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio (Provvedimento Banca d’Italia del 14 aprile 2005).


1. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione, rimborso e passaggio delle quote viene effettuata in conformità alle pre-visioni contenute nel Regolamento del fondo.

2. La rilevazione delle operazioni di compravendita degli strumenti finanziari avviene alla data di effettuazione delle ope-razioni, indipendentemente dalla data di regolamento. La rilevazione delle operazioni di sottoscrizione di strumenti finan-ziari di nuova emissione avviene alla data di attribuzione certa dei titoli.

3. La rilevazione degli interessi nonché degli altri proventi e oneri avviene nel rispetto del principio di competenza tempo-rale, indipendentemente dalla data di incasso e di pagamento. Gli interessi e i proventi vengono registrati al netto dellerelative ritenute d'imposta quando soggetti.


5. Il criterio di registrazione contabile dei rimborsi fiscali richiesti alle Autorità fiscali estere al fine di evitare la doppia impo-sizione, nel rispetto dei trattati internazionali stipulati con lo Stato Italiano, per i proventi percepiti dal fondo relativamen-te agli strumenti finanziari presenti in portafoglio (cedole e dividendi) è il criterio di “cassa”.

6. La commissione di gestione è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e prelevata dalladisponibilità di quest’ultimo nel primo giorno lavorativo del mese successivo.

7. La commissione di Banca Depositaria è calcolata quotidianamente sul Valore Complessivo Netto del fondo e liquidatatrimestralmente.



1. La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalità stabiliti dallaBanca d’Italia, con Provvedimento del 14 aprile 2005. BNP Paribas Securities Services, soggetto al quale BancoPosta

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BancoPostaFondi SGR



Titoli di debito:- di Stato 50.868.892 31.000.248- di altri enti pubblici 518.252- di banche 555.390 6.937.594 676.861- di altri 1.177.347 534.447

Titoli di capitale:- con diritto di voto 2.677.151 32.469.640 6.158.485- con voto limitato 1.242.993- altri 888.415




Fondi SpA SGR ha conferito, a far data 1 gennaio 2007, il compito di svolgere l’attività di Banca Depositaria e di calco-lo del valore della quota, ha definito i principi generali del processo valutativo e fissato i criteri di valutazione da adotta-re per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il documento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e signifi-catività dei prezzi”, concerne:- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della significatività dei

prezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere dell’organo di controllo dellaSGR medesima.


3. I titoli non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati sono valutati al costo di acquisto, rettificato al fine diricondurlo al presumibile valore di realizzo sul mercato, anche tenendo conto della situazione dell'emittente, del suoPaese di residenza e del mercato; al riguardo, si applicano i criteri previsti dal documento.

4. Gli strumenti finanziari illiquidi (classificati tra gli strumenti finanziari quotati e tra quelli non quotati), vale a dire gli stru-menti finanziari per i quali i volumi di negoziazione poco rilevanti e la ridotta frequenza degli scambi non consentono laformazione di prezzi significativi, sono valutati rettificando il costo di acquisto al fine di ricondurlo al presumibile valoredi realizzo sul mercato secondo i criteri applicativi previsti dal documento.


6. Ai fini della determinazione del valore di libro delle rimanenze finali, si utilizza il metodo del costo medio ponderato. Talecosto è determinato tenendo conto dei costi di acquisto sostenuti nel corso dell’esercizio. Relativamente alle quantitàdetenute in portafoglio, le differenze tra i costi medi ponderati ed i prezzi di valorizzazione dei titoli determinano le plu-svalenze o le minusvalenze. Gli utili e le perdite da realizzi riflettono invece la differenza tra i costi medi ponderati e irelativi valori di realizzo.



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Titoli quotati 58.236.688 70.977.774 6.491.253Titoli in attesa di quotazioneTotali:

- in valore assoluto 58.236.688 70.977.774 6.491.253- in percentuale del totale delle attività 39,964 48,707 4,454





Parti di O.I.C.R.:

Totale 231.352.372 281.016.057



Agrario 961.249Alimentare 1.580.854Assicurativo 5.632.599 143.767Bancario 3.263.113 8.169.845Chimico – Idrocarburi 7.708.209Commercio 2.207.471Comunicazioni 4.246.947 258.728Elettrotecnico 4.725.021Enti pubblici economici 518.252Farmaceutico 3.113.192Finanziario 390.893 390.679Immobiliare - Edilizio 2.386.501Meccanico- Automobilistico 2.557.265Minerario - Metallurgico 2.775.643Titoli di Stato 81.869.140Trasporti 509.278Varie 1.378.449 918.620

Totali 43.436.684 92.269.031



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II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATINel caso specifico, tale voce include esclusivamente gli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione su mercati regola-mentati che, in conformità a quanto stabilito dal documento “Significatività & Prezzi”, sono stati inclusi nella categoria deglistrumenti finanziari non quotati. Il Fondo, nel corso dell’esercizio, non ha detenuto strumenti finanziari non ammessi allanegoziazione su mercati regolamentati e si sono verificate riclassificazioni degli strumenti finanziari tra le due categorie distrumenti finanziari ai sensi di quanto previsto dal richiamato documento.









Bancario 3.956.502Finanziario 1.310.280Totali 5.266.782


Duration in anni


Euro 19.426.483 40.262.216 35.789.039

SEK 2.058.075

Totali 21.484.558 40.262.216 35.789.039


VALUTA




Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 1.369.712



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BancoPostaFondi SGR




II. 8 POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’Importo


Totale 136.234Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro- liquidità da ricevere in divise estere

TotaleLiquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro -22.372- liquidità impegnata in divise estere

Totale -22.372


II. 9 ALTRE ATTIVITA’Importo

Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 29.936- Interessi su Titoli di Stato 603.590- Interessi su Titoli di Stato estero 559.503- Interessi su Obbligazioni 258.564- Interessi su Obbligazioni estere 38.428- Dividendi su titoli di capitale 6.529Risparmio di imposta 3.087.214Altre 1

Totale 4.583.765

Valore patrimoniale degli strumenti finanziari derivati

MarginiStrumenti finanziari

quotatiStrumenti finanziari

non quotati

Operazioni su tassi d’interesse: 53.600- future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 53.600- opzioni su tassi e altri contratti simili- swap e altri contratti simili

Operazioni su tassi di cambio:- future su valute e altri contratti simili- opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili- swap e altri contratti simili

Operazioni su titoli di capitale:- future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili- opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili- swap e altri contratti simili

Altre operazioni:- future - opzioni - swap


La voce “Altre” si riferisce ad arrotondamenti

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BancoPostaFondi SGR

ITALY BTPS 3.75% 08-01/02/2011 IT0004332521 10.146.000 6,962ITALY BTPS 5.5% 00-01/11/2010 IT0001448619 8.564.080 5,877ITALY BTPS 4.25% 99-01/11/2009 IT0001338612 5.998.530 4,116FRENCH BTAN 3.5% 06-12/07/2011 FR0108847049 5.595.561 3,840ITALY BTPS 4% 07-01/03/2010 IT0004196918 5.093.400 3,495FRANCE O.A.T. 3.5% 05-25/04/2015 FR0010163543 4.450.146 3,054ITALY BTPS 3.75% 06-15/09/2011 IT0004112816 4.293.775 2,947ITALY BTPS 5.25% 02-01/08/2017 IT0003242747 3.752.350 2,575FRANCE O.A.T. 5% 01-25/10/2016 FR0000187361 3.539.088 2,429FRANCE O.A.T.I/L 2.25% 04-25/07/2020 FR0010050559 3.246.839 2,228DEUTSCHLAND REP 3.75% 06-04/01/2017 DE0001135317 3.135.260 2,152KFW 3.5% 04-17/04/2009 DE0002760923 2.358.237 1,618AXA FR0000120628 2.221.128 1,524ITALY BTPS 4% 05-01/02/2037 IT0003934657 2.187.729 1,501ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CH0012032048 2.145.200 1,472FRANCE O.A.T. 4.75% 04-25/04/2035 FR0010070060 2.110.643 1,448ITALY BTPS 4.25% 04-01/08/2014 IT0003618383 2.059.000 1,413SWEDEN GOVT 4% 04-01/12/2009 SE0001173709 2.058.075 1,412AIB MORTGAGE BNK 3.5% 06-30/04/2009 XS0250268298 2.050.494 1,407SIEMENS AG DE0007236101 2.045.354 1,404ITALY BTPS 4% 07-01/02/2017 IT0004164775 1.988.000 1,364DEUTSCHLAND REP 4.25% 04-04/07/2014 DE0001135259 1.969.436 1,351ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS GB00B03MLX29 1.919.824 1,317EUTELSAT COMMUNICATIONS FR0010221234 1.858.392 1,275ITALY BTPS I/L 2.1% 06-15/09/2017 IT0004085210 1.802.785 1,237ALLIANZ AG DE0008404005 1.673.250 1,148BP PLC GB0007980591 1.600.326 1,098ITALY BTPS 4% 07-15/04/2012 IT0004220627 1.526.250 1,047ITALY BTPS 2.75% 05-15/06/2010 IT0003872923 1.423.124 0,977ITALY BTPS 3.75% 06-15/06/2009 IT0004085244 1.410.920 0,968ASML HOLDING NV NL0006034001 1.366.661 0,938PERSIMMON PLC GB0006825383 1.301.754 0,893DEXIA MUNI AGNCY 3.5% 04-21/09/2009 FR0010114322 1.290.587 0,886WOLSELEY PLC GB0009764027 1.252.737 0,860FRANCE O.A.T. 5.75% 01-25/10/2032 FR0000187635 1.236.851 0,849ENI SPA IT0003132476 1.140.329 0,783DEUTSCHLAND REP 3.25% 05-04/07/2015 DE0001135283 1.092.980 0,750SWISS RE-REG CH0012332372 1.071.888 0,736FRENCH BTAN 2.5% 05-12/07/2010 FR0107674006 1.008.770 0,692BHP BILLITON PLC GB0000566504 1.001.122 0,687CIE FIN FONCIER 4.25% 02-25/10/2009 FR0000470544 973.069 0,668NOVARTIS AG CH0012005267 967.992 0,664IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC GB0004544929 961.249 0,660PPR FR0000121485 954.735 0,655ALSTOM FR0010220475 950.042 0,652RIO TINTO PLC ORD GB0007188757 936.890 0,643VEOLIA ENVIRONNEMENT FR0000124141 923.866 0,634NATL GRID GAS 5.125% 08-14/05/2013 XS0363740985 918.619 0,630NESTLE SA CH0038863350 917.546 0,630NETHERLANDS GOVT 5.5% 98-15/01/2028 NL0000102317 908.993 0,624ELECTRICITE’ DE FRANCE (EDF) FR0010242511 903.599 0,620IMPREGILO SPA IT0003865570 857.108 0,588BAYER AG DE0005752000 843.714 0,579ARCELORMITTAL LU0323134006 837.631 0,575CREDIT SUISSE GROUP CH0012138530 828.220 0,568GDF SUEZ FR0010208488 806.293 0,553CAIXA GERAL DEPO 08-21/05/2010 FRN PTCGHROM0002 748.576 0,514DEPFA PFANDBRIEF 3.25% 04-08/09/2009 DE000A0A2788 746.174 0,512AUTO ABS COMP 07-25/10/2020 MTGE IT0004252760 729.316 0,500


Euro% incidenza su

attività del Fondo


77

BancoPostaFondi SGR


Importo



Totale 187.406



TOTALE 526.938





Nel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento, si sono però verificate temporaneesituazioni di scoperto di conto corrente, presenti anche alla data di chiusura del Rendiconto, per sopperire a temporaneeesigenze di liquidità.






Alla fine dell'esercizio non risultano in essere operazioni in strumenti finanziari derivati che diano luogo a posizioni debi-torie a carico del fondo.

La voce “Altre” si riferisce ad interessi passivi generati, nel corso dell’esercizio, da temporanee situazioni di scoperto delconto corrente in Euro per un importo di Euro 5.203, del conto corrente in USD per un importo di Euro 74 e del conto cor-rente in GBP per un importo di Euro 378.

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b) risultato positivo della gestione 496.058 3.133.534

Decrementi: a) rimborsi:- riscatti -47.383.087 -39.778.888 -17.660.220- piani di rimborso- switch in uscita -20.532.863 -15.740.812 -7.802.267










Ammontare dell’Impegno

Valore assoluto % del Valore Complessivo Netto

Operazioni su tassi di interesse 4.648.400 3,238• Future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 4.648.400 3,238• Opzioni su tassi e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Operazioni su tassi di cambio• Future su valute e altri contratti simili• Opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Operazioni su titoli di capitale• Future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Altre operazioni • Future• Opzioni• Swap


Impegni assunti dal fondo a fronte di strumenti finanziari derivati e altre operazioni a termine

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Strumentifinanziari

Depositibancari



Corona Danese 8.786 8.786Corona Norvegese 227.639 10.037 237.676Corona Svedese 2.058.075 21.487 2.079.562Dollaro Australiano 20.460 20.460Dollaro Canadese 4.490 4.490Dollaro USA 20.660 20.660 74 74Euro 123.426.228 4.539.131 127.965.359 1.450.928 713.892 2.164.820Franco Svizzero 5.930.846 34.095 5.964.941Sterlina Inglese 9.383.309 24.751 9.408.060 378 378Yen Giapponese 13.730 13.730

TOTALE 141.026.097 4.697.627 145.723.724 1.450.928 714.344 2.165.272









A. Strumenti finanziari quotati -21.050.611 -813.743 -7.171.637 -1.771.7471. Titoli di debito 1.614.807 2.401.254 -318.7222. Titoli di capitale -22.665.418 -813.743 -9.572.891 -1.453.0253. Parti di O.I.C.R.












contratti simili• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Altre operazioni -1.592• Future• Opzioni -1.592• Swap

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Il Fondo non detiene attività e passività nei confronti di altre società del gruppo di appartenenza della SGR e del gruppo di appartenenza del gestore delegato.

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di copertura:





Liquidità -31.361 15.968


Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c • su c/c denominati in Euro 5.203• su c/c denominati in GBP 378• su c/c denominati in USD 74


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Importo

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro ed in divisa,detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria, e ad interessi sui margini depositati in contantipresso organismi di compensazione e garanzia a fronte di operazioni in strumenti finanziari derivati.- su c/c 33.073

Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive 27.341

Altri oneri: si riferiscono a sopravvenienze passive e ad arrotondamenti -1.468

Totale 58.946



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ONERI DI GESTIONE




3) Compenso della banca depositaria 66 0,04- di cui eventuale compenso per





7) Altri oneri gravanti sul fondo 1 0,00- contributo Consob 1 0,00- Pubb. annuncio Rendiconto/Semestrale


8) Oneri di negoziazione di stu- 385 0,12menti finanziari (**) di cui:- su titoli azionari 383 0,12- su titoli di debito- su derivati 2 0,00- altri (da specificare)







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Sezione VI – ImposteLa voce “Risparmio d’imposta” si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione negativa maturato nel corso del-l’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 3.087.214. BancoPosta Fondi S.p.A. SGR (di seguito“BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare in diminuzione deirisultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come riportato nella sottostan-te tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a credito derivanti dai fondi chehanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conseguito una “Imposta sostitu-tiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risultante per l’esercizio 2008.

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121

Parte D: Altre informazioniNel corso dell'esercizio sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio. Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prez-zo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, per tali strumenti, non è possibile fornireuna ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte. Nella tabella di seguito riportata, viene fornita la ripartizione deglioneri di intermediazione relativi esclusivamente agli strumenti finanziari di natura azionaria, ad eccezione di euro 767 rela-tivi ad oneri su strumenti finanziari derivati, compresi nel settore “Banche e imprese d’investimento estere”.

Con particolare riferimento ai conflitti di interesse connessi ad accordi di riconoscimento di utilità al soggetto incaricatodella gestione, non sono stati stipulati accordi di soft commission. Il soggetto incaricato della gestione non potrà conclude-re accordi di soft commission se non preventivamente autorizzato dalla Società.Il fondo non ha effettuato investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.Il tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo nell’esercizio (c.d. turnover), espresso dal rapporto percentuale tra lasomma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e rimborsi delle quote del Fondo, eil patrimonio netto medio del Fondo nel periodo è risultato pari al 245%.


Bancheitaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE


TOTALE 39.182 345.972 385.154

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2008

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2008

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FONDO BANCOPOSTAAZIONARIO EURO


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito nel periodo dal 14 aprile 2008 – data d’inizio collocamento – al 30 dicembre 2008 unaperformance negativa del -29,36%; il benchmark1 ha conseguito una performance negativa del -30,77%.Entrambe le performance sono espresse al netto dell’effetto fiscale.

Dalla data di partenza del fondo, il benchmark (indice Morgan Stanley EMU Total Return net dividend) ha regi-strato una performance complessivamente negativa. Al rialzo dell’indice, coerente con l’azione determinata,aggressiva e continua delle Banche Centrali nel fornire supporto al sistema finanziario nel suo complesso, èseguito, a partire dall’ultima settimana di maggio, un ribasso determinato dall’aumento dell’inflazione e dallascarsa visibilità degli utili. Successivamente, a partire da fine maggio, è seguito un forte ribasso determinatodal marcato rallentamento del ciclo reale a livello globale, dall’acuirsi della crisi finanziaria e dalla scarsa visi-bilità degli utili dei mesi successivi.

Il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in titoli azionari quotati nei mercati dell’area Euro e, nelcorso dell’esercizio, non sono state effettuate operazioni in strumenti finanziari derivati.Al 30 dicembre 2008 l’attivo del fondo risulta essere investito esclusivamente in strumenti finanziari di naturaazionaria.

Nel corso dell’anno, le scelte settoriali hanno avuto un carattere prevalentemente difensivo ritenendo il poten-ziale di crescita sia delle economie che dei profitti aziendali complessivamente limitato. Sono stati sovrappesa-ti con risultati favorevoli in termini di performance relativa del fondo, i settori caratterizzati da maggiore stabili-tà di profitti quali consumi non ciclici, farmaceutico, utilities e telefonico e sotto pesati settori ciclici quali indu-striale e consumi ciclici. Sono stati inoltre sottopesati anche i settori come le materie prime e l’energia, conimpatto positivo sul fondo. Si evidenzia inoltre la scelta, che ha influito negativamente sul fondo, di sovrappe-sare il settore finanziario, in particolare nel corso del primo semestre (dal mese di aprile) e successivamentenel mese di ottobre, nella convinzione che le valutazioni di mercato scontassero già le svalutazioni di bilancioe che i rischi legati all’esposizione ai crediti subprime lo avessero già eccessivamente penalizzato.

Da un punto di vista della selezione dei titoli si evidenzia, rispetto al benchmark, il contributo favorevole allaperformance delle posizioni in Fresenius (farmaceutico), in Ahold e Henkel (consumi non ciclici), in Eutelsat,KPN e Deutsche Telekom (telefonico) e del sottopeso medio nel corso dell’anno di alcune importanti aziendeoperanti in settori ciclici come ArcelorMittal e Basf che hanno risentito del rallentamento della domanda neipaesi in via di sviluppo. Hanno invece avuto un contributo particolarmente negativo sul fondo le scelte nei set-tori ciclici (Infineon, Fiat, Impregilo, Veolia e Tnt). Da citare anche il contributo sfavorevole tra i ciclici dell’as-senza di Volkswagen che ha beneficiato di un consistente rialzo per ragioni non attinenti ai fondamentali maquasi esclusivamente di ordini speculativo.

La volatilità annualizzata del portafoglio (29,71%) si è mantenuta sostanzialmente in linea con quella del ben-chmark (30,34%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale), mentre il tracking error ex ante annua-lizzato del fondo (definito come la deviazione standard attesa del rendimento del portafoglio rispetto a quellodel benchmark) si è mantenuto nel limite del 7%.

Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano), ha effettuato operazioni in conflitto d’interesse su un numero limitato di titoli, edesercitato il diritto di voto limitatamente ad un titolo quotato sul mercato italiano.Poste Italiane S.p.A., società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore dellequote dei fondi comuni di investimento istituiti e/o gestiti dalla SGR.


BancoPostaFondi SGR

Linee strategiche

Dal punto di vista macroeconomico, considerato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamentodella fase recessiva per l’economia mondiale, si ritiene che le autorità monetarie ed i governi continuerannoad adottare orientamenti di politica monetaria e fiscale espansivi, volti a favorire il recupero di condizioni piùagevoli per la crescita economica. In termini di allocazione geografica, ad inizio 2009 si privilegerà nell’area Euro la Germania, la Francia el’Italia, per effetto della maggior rapidità nel reagire alla crisi in atto; pertanto, alla luce di tale scenario, si con-tinuerà ad inizio 2009 a focalizzare l’attenzione sui fondamentali delle aziende e sulla gestione del rischio delportafoglio.


Attività di collocamento delle quoteNel corso dell’esercizio 2008, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata quasi totalmen-te attraverso gli sportelli di Poste Italiane S.p.A. e, per una quota minoritaria, direttamente attraversoBancoPosta Fondi S.p.A. SGR. Gli Uffici Postali abilitati al collocamento dei Fondi BancoPosta sono oltre6.500, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 748, di cui 169 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Azionario Euro erano 772.





Poste Italiane 1.920.856,729 8.414.094,57 3.832.259,82 4.581.834,75

BancoPosta Fondi SGR 500.000,000 2.500.000,00 2.500.000,00

Totale collocato 2.420.856,729 10.914.094,57 3.832.259,82 7.081.834,75

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BancoPostaFondi SGR

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A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 5.123.439 95,031A1. Titoli di debito

A1.1 Titoli di StatoA1.2 Altri

A2. Titoli di capitale 5.123.439 95,031A3. Parti di O.I.C.R

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATIB1. Titoli di debitoB2. Titoli di capitaleB3. Parti di O.I.C.R

C STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIC1. Margini presso organismi di compensazione e garanziaC2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotatiC3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati



F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’ -549 -0,010F1 Liquidità disponibileF2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolareF3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -549 -0,010

G. ALTRE ATTIVITA’ 268.428 4,979G1. Ratei attivi 6.536 0,121G2. Risparmio d’imposta 261.891 4,858G3. Altre 1 0,000

TOTALE ATTIVITA’ 5.391.318 100,000

(*) L’operatività del fondo ha avuto inizio il 14/04/2008; Per tanto, i valori relativi alla fine del precedente esercizio 2007 non sono disponibili e quelli relativi all’anno 2008 sono riferiti al periodo14/04/08-30/12/2008

Fondo BancoPosta Azionario EuroSituazione Patrimoniale al 30/12/2008

ATTIVITA’Situazione al 30/12/2008 Situazione a fine esercizio precedente*


PASSIVITA’ E NETTOSituazione al 30/12/2008 Situazione a fine esercizio precedente*





M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 1.263M1. Rimborsi richiesti e non regolati 1.263M2. Proventi da distribuireM3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA’ 13.468N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 11.614N2. Debiti d’impostaN3. Altre 1.854

TOTALE PASSIVITA’ 137.952

VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO 5.253.366

Numero delle quote in circolazione 1.487.477,080

Valore unitario delle quote 3,532

Movimenti delle quote nell’esercizio*


Quote rimborsate 933.379,649

BancoPostaFondi SGR

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*L’operatività del fondo ha avuto inizio il 14/04/2008; pertanto, i valori relativi alla fine del precedente esercizio 2007 non sono disponibili e quellirelativi all’anno 2008 sono riferiti al periodo 14/04/2008-30/12/2008.

Fondo BancoPosta Azionario EuroSezione Reddituale al 30/12/2008


Rendiconto esercizioprecedente*


A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 119.364A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debitoA1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale 119.364A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -790.343A2.1 Titoli di debitoA2.2 Titoli di capitale -790.343A2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE -1.348.773A3.1 Titoli di debitoA3.2 Titoli di capitale -1.348.773A3.3 Parti di O.I.C.R.


Risultato gestione strumenti finanziari quotati -2.019.752


B1. PROVENTI DA INVESTIMENTIB1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debitoB1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleB1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZIB2.1 Titoli di debitoB2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.

B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZEB3.1 Titoli di debitoB3.2 Titoli di capitaleB3.3 Parti di O.I.C.R.


Risultato gestione strumenti finanziari non quotati

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTIFINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA

C1. RISULTATI REALIZZATIC1.1 Su strumenti quotatiC1.2 Su strumenti non quotati


D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI -1

E1. OPERAZIONI DI COPERTURAE1.1 Risultati realizzatiE1.2 Risultati non realizzati


E3. LIQUIDITA’ -1E3.1 Risultati realizzati 55E3.2 Risultati non realizzati -56




Risultato lordo della gestione di portafoglio -2.019.753

G. ONERI FINANZIARI -89

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI -89G2. ALTRI ONERI FINANZIARI

Risultato netto della gestione di portafoglio -2.019.842

H. ONERI DI GESTIONE -75.289

H1. PROVVIGIONE DI GESTIONE SGR -49.881H2. COMMISSIONI BANCA DEPOSITARIA -2.097H3. SPESE PUBBLICAZIONE PROSPETTI E -802

INFORMATIVA AL PUBBLICOH4. ALTRI ONERI DI GESTIONE -22.509

I. ALTRI RICAVI ED ONERI 6.536

I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 6.536I2. ALTRI RICAVII3. ALTRI ONERI

Risultato della gestione prima delle imposte -2.088.595

L. IMPOSTE 260.126

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIOL2. RISPARMIO D’IMPOSTA 261.891L3. ALTRE IMPOSTE -1.765

Perdita dell’esercizio -1.828.469

BancoPostaFondi SGR

Nota Integrativa


Nel prospetto seguente si illustrano alcuni dati relativi all’andamento del valore della quota nell’ultimo eserci-zio; i dati relativi agli esercizi precedenti non sono disponibili in quanto la data di inizio collocamento del Fondoè il 14 aprile 2008.

*L’operatività del fondo ha avuto inizio il 14/04/2008; pertanto, i valori relativi alla fine dei precedenti esercizi 2006 e 2007 non sono dispo-nibili e quelli relativi all’anno 2008 sono riferiti al periodo 14/04/2008-30/12/2008.

Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 5,336) è stato raggiunto il 19 maggio 2008, quello minimo (€3,249) il 21 novembre 2008. L’andamento del valore della quota è progressivamente diminuito durante il periodo di riferimento, risentendodel deterioramento delle attese sull’evoluzione del ciclo economico che si è unito all’evolversi della crisi finan-ziaria; inoltre, l’incedere delle aspettative di inflazione determinate dalla continua crescita dei prezzi dellematerie prime, e, di conseguenza, i crescenti timori che una politica monetaria non più espansiva da partedelle principali Banche Centrali potesse ostacolare una già fragile ripresa, hanno causato un ribasso dellaquota con cui si è concluso il primo semestre del 2008.Dopo una fase di consolidamento tra luglio e settembre, l’impostazione negativa dei mercati ha subitoun’accelerazione, quando all’acuirsi della crisi finanziaria e dei timori di rischio sistemico si è aggiunto il mar-

Valore iniziale della quota 5,000

Valore finale della quota 3,532

Tracking Error Volatility (TEV) 6,46%

AZIONARIO EURO 2008*

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BancoPostaFondi SGR

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cato rallentamento del ciclo reale a livello globale. Tali fattori hanno determinato un progressivo calo del valo-re della quota durante l’ultimo trimestre del 2008.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni non è disponibile; il rendimen-to medio annuo composto del benchmark è pari a -8,88%.

Volatilità e TEV

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio (29,71%), si è mantenuta in linea con quella del benchmark(30,34% calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (di seguito TEV) delfondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performance settimanale delfondo e quella del benchmark, è del 6,46%.


Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametricoadottando la TEV come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono i seguenti: rischiodi mercato, rischio di tasso d’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio, rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo della TEV. I limiti di TEV sono definiti dallaSocietà che ne verifica il rispetto ed apporta le necessarie modifiche a fronte dei nuovi scenari di mercato. Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità, il VaR e la TEV.Nel corso del 2008 il Tracking Error ex ante annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite del 7%.









BancoPostaFondi SGR





1. La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalitàstabiliti dalla Banca d’Italia, con Provvedimento del 14 aprile 2005. BNP Paribas Securities Services, sog-getto al quale BancoPosta Fondi SpA SGR ha conferito, a far data 1 gennaio 2007, il compito di svolgerel’attività di Banca Depositaria e di calcolo del valore della quota, ha definito i principi generali del processovalutativo e fissato i criteri di valutazione da adottare per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il docu-mento “Criteri di valutazione degli strumenti finanziari e significatività dei prezzi”, concerne:- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della signifi-

catività dei prezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al pareredell’organo di controllo della SGR medesima.

2. Il valore degli strumenti finanziari ammessi alla negoziazione sui mercati regolamentati è determinato inbase al prezzo di riferimento o all'ultimo prezzo disponibile rilevato sul mercato di negoziazione. Per glistrumenti trattati su più mercati o circuiti alternativi (di negoziazione ovvero di scambi efficienti di informa-zioni sui prezzi) si fa riferimento alla fonte di prezzo ritenuta più significativa avendo presenti le quantitàtrattate, la frequenza degli scambi nonché l'operatività svolta dal fondo.





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Titoli di debito:- di Stato- di altri enti pubblici- di banche- di altri

Titoli di capitale:- con diritto di voto 663.557 4.087.376- con voto limitato 255.524- altri 116.982


Totali:- in valore assoluto 780.539 4.342.900- in percentuale del totale delle attività 14,478 80,553






Titoli quotati 780.539 4.342.900


Totali:

- in valore assoluto 780.539 4.342.900

- in percentuale del totale delle attività 14,478 80,553



Titoli di debito:- Titoli di Stato- altri


Parti di O.I.C.R.:

Totale 13.245.794 5.983.239


Alimentare 98.244 Assicurativo 565.201 Bancario 536.543 Chimico – Idrocarburi 927.792Commercio 129.125 Comunicazioni 794.734Elettrotecnico 544.641Farmaceutico 184.579Finanziario 35.539Immobiliare - Edilizio 312.202Meccanico - Automobilistico 433.368Minerario - Metallurgico 240.476Trasporti 113.764Varie 207.231Totali 5.123.439



BancoPostaFondi SGR

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II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari non quotati.

II. 3 TITOLI DI DEBITONel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in titoli di debito.

II. 4 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari derivati.





Importo

Liquidità disponibile:custodita presso la Banca Depositaria, si riferisce a:- liquidità disponibile in Euro- liquidità disponibile in divise estere

TotaleLiquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro- liquidità disponibile in divise estere

TotaleLiquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro -549- liquidità disponibile in divise estere

Totale -549

Totale posizione netta di liquidità -549


Importo

Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 6.536

Risparmio di imposta 261.891Altre 1

Totale 268.428

La voce “Altre” si riferisce ad arrotondamenti.

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SIEMENS AG DE0007236101 256.816 4,763 AXA FR0000120628 227.386 4,218 ALLIANZ AG DE0008404005 200.175 3,713 VIVENDI FR0000127771 180.814 3,354 EUTELSAT COMMUNICATIONS FR0010221234 179.900 3,337 NOKIA AB FI0009000681 158.097 2,932 TOTAL SA FR0000120271 157.623 2,924 REPSOL YPF SA ES0173516115 156.662 2,906 BANCA POPOLARE DI MILANO IT0000064482 143.744 2,666 MUENCHENER RUECKVERS AG DE0008430026 137.640 2,553 Electricite De France (EDF) FR0010242511 132.389 2,456 ARCELORMITTAL LU0323134006 130.840 2,427 GDF SUEZ FR0010208488 130.738 2,425 PPR FR0000121485 129.125 2,395 BANCO POPOLARE SPA IT0004231566 118.790 2,203 BMW-BAYERISCHE MOTOREN WERKE AG DE0005190003 116.154 2,154 TNT NV NL0000009066 113.764 2,110 IMPREGILO SPA IT0003865570 112.789 2,092 CRH PLC IE0001827041 110.196 2,044 VALLOUREC FR0000120354 109.637 2,034 ENI SPA IT0003132476 101.629 1,885 BAYER AG DE0005752000 101.424 1,881 ALSTOM FR0010220475 99.254 1,841 HEINEKEN NV NL0000009165 98.244 1,822 FRESENIUS AG PREF. DE0005785638 96.614 1,792 DEUTSCHE TELEKOM AG DE0005557508 95.503 1,771 K&S AG DE0007162000 93.090 1,727 LAFARGE SA FR0000120537 89.216 1,655 L OREAL FR0000120321 87.966 1,632 HENKEL AG & CO KGaA DE0006048432 87.965 1,632 E.ON AG DE000ENAG999 84.296 1,564 TELECOM ITALIA RNC IT0003497176 83.911 1,556 STORA ENSO OYJ-R FI0009005961 80.498 1,493 BANCO SANTANDER SA ES0113900J37 75.357 1,398 LVMH FR0000121014 74.903 1,389 STE GENERALE -A- FR0000130809 72.540 1,345 HERA SPA IT0001250932 71.140 1,320 VOLKSWAGEN AG PFD DE0007664039 70.945 1,316 KONINKLIJKE KPN NV NL0000009082 69.257 1,285 BASF AG DE0005151005 67.828 1,258 BNP PARIBAS FR0000131104 66.930 1,241 INTESA SANPAOLO IT0000072618 59.182 1,098 RHEINMETALL AG DE0007030009 57.662 1,070 FIAT SPA IT0001976403 56.283 1,044 VEOLIA ENVIRONNEMENT FR0000124141 51.830 0,961 GIMV NV BE0003699130 35.539 0,659 DANIELI C.OFFICINE EPAR.NCV IT0000076486 33.071 0,613 OMV AG AT0000743059 30.832 0,572 IMPRESA SGPS PTIPR0AM0000 27.251 0,505


Euro% incidenza su

attività del Fondo



III. 1 FINANZIAMENTI RICEVUTINel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento, si sono però verificate temporaneesituazioni di scoperto di conto corrente, presenti anche alla data di chiusura del Rendiconto, per sopperire a temporaneeesigenze di liquidità.


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Importo

Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per:- Commissioni di gestione relative all'ultimo mese 6.737- Commissioni di Banca Depositaria relative al quarto trimestre dell'esercizio 741- Spese di revisione 2.636- Spese di stampa prospetti- Contributo CONSOB 1.500

Debiti di impostaAltre- Interessi passivi su c/c 89- Ritenuta 27% su interessi c/c 1.765

Totale 13.468


23 dicembre 2008 2 gennaio 2009 -29 dicembre 2008 5 gennaio 2009 76330 dicembre 2008 7 gennaio 2009 500

TOTALE 1.263



Rendiconto al30/12/2008*

Patrimonio netto a inizio periodo -Incrementi: a) sottoscrizioni:

- sottoscrizioni singole 4.923.070- piani di accumulo 61.084- switch in entrata 5.929.941

b) risultato positivo della gestione -

Decrementi: a) rimborsi:- riscatti -440.265- switch in uscita -3.391.995

b) proventi distribuiti -c) risultato negativo della gestione -1.828.469

Patrimonio netto a fine periodo 5.253.366

Numero totale quote in circolazione 1.487.477,080

Numero quote detenute da investitori qualificati 500.000,000

% quote detenute da investitori qualificati 33,614

Numero quote detenute da soggetti non residenti -

% quote detenute da soggetti non residenti -

Sezione IV – Il valore complessivo nettoVariazioni del patrimonio netto

* La data di inizio collocamento del Fondo è il 14 aprile 2008, pertanto i dati degli esercizi precedenti non sono disponibili.

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Strumentifinanziari

Depositibancari



Euro 5.123.439 267.879 5.391.318 123.221 14.731 137.952TOTALE 5.123.439 267.879 5.391.318 123,221 14,731 137.952

Parte C: Il risultato economico dell’esercizioSezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relative opera-

zioni di coperturaI.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI






A. Strumenti finanziari quotati -790.343 -1.348.7731. Titoli di debito2. Titoli di capitale -790.343 -1.348.7733. Parti di O.I.C.R.

- aperti armonizzati

- non armonizzati

B. Strumenti finanziari non quotati1. Titoli di debito2. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.

Sezione V – Altri dati patrimonialiProspetto di composizione delle poste patrimoniali del fondo suddivise per valuta di denominazione

I.2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari derivati.


Sezione III – Altre operazioni di gestione e oneri finanziariNel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di “pronti contro termine”, né di prestito titoli. Nel corsodell'esercizio il fondo non ha sostenuto costi per "Altri oneri finanziari".





Strumenti finanziari derivati su tassi di cambio:- future su valute e altri contratti simili- opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili- swap e altri contratti simili

Operazioni a termineStrumenti finanziari derivati su tassi di cambio non aventi finalitàdi copertura:

- future su valute e altri contratti simili- opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili- swap e altri contratti simili


Liquidità 55 -56


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Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c • su c/c denominati in euro 89


Sezione IV – Oneri di gestioneIV. 1 Costi sostenuti nel periodo

Importi complessivamente corrispostiIm

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ONERI DI GESTIONE


1) Provvigioni di gestione 50 1,06- provvigioni di base 50 1,06- provvigioni di incentivo






6) Spese di pubblicazione del 1 0,02valore della quota ed eventualepubblicazione del prospettoinformativo

7) Altri oneri gravanti sul fondo 1 0,02- contributo Consob 1 0,02- Pubb. annuncio


TOTAL EXPENSE RATIO (TER) 57 1,20(SOMMA DA 1 A 7)

8) Oneri di negoziazione di stru-menti finanziari (**) di cui: 16 0,08- su titoli azionari- su titoli di debito- su derivati 16 0,08- altri (da specificare)

9) Oneri finanziari per i debitiassunti dal fondo- Interessi passivi su c/c

10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo 4 0,08- Bollo su operazioni 2 0,04- Bolli su c/c- Ritenuta 27% su c/c 2 0,04

TOTALE SPESE 77 1,28(SOMMA DA 1 A 10)


Il Fondo ha fatto ricorso a forme di indebitamento a vista, come riportato nella tabella, per sopperire a temporanee esigenze di tesoreria.

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Sezione VI – ImposteLa voce “Altre imposte” si riferisce alla ritenuta fiscale del 27%, ai sensi dell'art. 26 comma 2 del DPR 600/73, applicatadalla banca depositaria sulle somme maturate a titolo di interesse sulla liquidità di conto corrente nel corso dell’anno 2008,per un importo di Euro 1.765, non ricorrendo i presupposti per l’esercizio dell'opzione prevista dall' art. 7 comma 2 del Dlgs.461/97, che consente la non imponibilità degli interessi corrisposti quando la giacenza media annua dei conti correnti nonsia superiore al 5% dell’attivo medio gestito.La voce “Risparmio d’imposta” si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione negativa maturato nel corso del-l’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 261.891. BancoPosta Fondi S.p.A. SGR (di seguito“BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare in diminuzione deirisultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come riportato nella sotto-stante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a credito derivanti daifondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conseguito una“Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risultante perl’esercizio 2008.

Sezione V – Altri ricavi ed oneriImporto

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro e valuta detenuta peresigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria.- su c/c 6.536

Altri ricavi

Altri oneri:

Totale 6.536

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121

IV. 2 Provvigione di incentivoNon è prevista alcuna provvigione di incentivo.

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2008

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2008

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Parte D: Altre informazioniNel corso dell'esercizio sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.


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BancheItaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE


TOTALE 3.143 13.112 16.225

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FONDO BANCOPOSTAAZIONARIO INTERNAZIONALE


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito nel corso dell’esercizio una performance negativa del -35,47%; il benchmark1 ha con-seguito una performance negativa del -34,50%. Entrambe le performance sono al netto dell’effetto fiscale.

Nel corso dell’anno, il benchmark (indice Morgan Stanley World Total Return Net Dividend in euro) ha regi-strato una performance negativa. Nel primo trimestre si è assistito ad un ribasso dell’indice durato fino a metàmarzo, indotto principalmente dal deterioramento delle attese sull’evoluzione del ciclo globale, in particolaredi quello USA, che si è unito all’evolversi della crisi finanziaria alimentata dalle pesanti perdite dei grandi grup-pi bancari. L’azione determinata, aggressiva e continua delle Banche Centrali, in particolare della FED, nelfornire supporto sia alle singole società che al sistema finanziario nel suo complesso ha successivamentedeterminato un rialzo dell’indice durato fino a metà maggio. In seguito l’incedere delle aspettative di inflazio-ne determinate dalla continua crescita dei prezzi delle materie prime e, di conseguenza, i crescenti timori cheuna politica monetaria non più espansiva da parte delle principali Banche Centrali potesse ostacolare una giàfragile ripresa, hanno causato un nuovo ribasso dell’indice con cui si è concluso il semestre. Nel corso del secondo semestre l’impostazione negativa dei mercati ha subito una accelerazione, quandoall’acuirsi della crisi finanziaria e dei timori di rischio sistemico si è aggiunto il marcato rallentamento del cicloreale a livello globale. Tali fattori hanno determinato un progressivo peggioramento del quadro fondamentale,evidenziato da un deterioramento dei margini e degli utili, da un atteggiamento di estrema cautela delle socie-tà per l’evoluzione del business, da svalutazioni di bilancio (in particolare per le società del settore finanzia-rio) e da un'attività di fusioni e acquisizioni in flessione in tutti i principali settori. Si è evidenziata quindi unaperdita significativa a livello globale in termini di performance di tutti i componenti dell’indice Morgan StanleyWorld indipendentemente dalle singole aree geografiche. La congiuntura negativa è stata mitigata dalle azio-ni coordinate su scala mondiale delle Banche Centrali e dei Governi, impegnati a fornire una “rete di prote-zione” al sistema finanziario e a favorire la ripresa del ciclo economico. Il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in titoli azionari quotati nei mercati di Stati Uniti, Europa,Regno Unito e Giappone. Al 30 dicembre 2008 l’attivo del fondo risulta essere investito esclusivamente instrumenti finanziari di natura azionaria.

Rispetto al benchmark, durante l’anno è stato effettuato un investimento in liquidità con un sovrappeso mediodi circa il 5% che ha dato un impatto positivo sulla performance relativa. La ripartizione tra le diverse areegeografiche ha privilegiato l’area Nord America in particolare dal mese di aprile e progressivamente incremen-tata (sovrappeso medio pari a circa l’1%) in considerazione del continuo supporto della FED al sistema finan-ziario, e l’area Europa escluso Regno Unito e Svizzera durante tutto l’anno eccetto i mesi di maggio e giugno.In sovrappeso anche il mercato giapponese (sovrappeso medio pari a circa lo 0,5%) anche se ridotto nell’ul-tima parte dell’anno, considerate le potenziali possibilità di recupero dopo le perdite registrate dal listino nip-ponico già lo scorso anno rispetto ai guadagni degli altri mercati principali. Nel periodo di riferimento è statamantenuta un’esposizione in sottopeso dell’area Pacifico escluso Giappone (sottopeso medio pari a circal’1,5%) e del Regno Unito (posizione ulteriormente rafforzata dal mese di settembre; sottopeso medio nell’an-no pari a circa l’1,6%) in un contesto particolarmente condizionato dal deterioramento della produzione indu-striale, in particolare del settore manifatturiero, del settore dei servizi e di quello immobiliare e con riflessianche sulla stabilità del sistema finanziario inglese.

Nell’anno il portafoglio è stato anche investito in Paesi Emergenti (in misura non superiore a circa il 2%) inconsiderazione di un’ancora elevata e solida crescita economica anche se le posizioni sono state progressi-vamente ridotte nella seconda parte dell’anno.

Nel corso dell’anno, le scelte settoriali hanno avuto - soprattutto con riferimento all’area del Nord America -un carattere prevalentemente difensivo ritenendo il potenziale di crescita sia delle economie che dei profittiaziendali complessivamente limitato. Sono stati sovrappesati, con risultati favorevoli in termini di performan-ce rispetto al benchmark, i settori caratterizzati da maggiore stabilità di profitti quali consumi non ciclici, far-maceutico e utilities mentre sono stati sottopesati i settori ciclici quali industriale e consumi ciclici. Sono stati


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inoltre sottopesati anche i settori come le materie prime e l’energia, con impatto positivo sul fondo. Si eviden-zia inoltre la scelta, che ha influito negativamente sul fondo, di sovrappesare il settore finanziario, in partico-lare nel corso del primo semestre e successivamente nei mesi di ottobre e novembre, nella convinzione chele valutazioni di mercato scontassero già le svalutazioni di bilancio e che i rischi legati all’esposizione ai cre-diti subprime lo avessero già eccessivamente penalizzato.

Da un punto di vista della selezione dei titoli si evidenzia, rispetto al Benchmark, il contributo favorevole allaperformance delle posizioni in titoli farmaceutici come Bristol Myers, Roche e Astrazeneca, in Wal Mart e nellenipponiche Seven & Eleven e Lawson. (consumi non ciclici); hanno, invece, avuto un impatto particolarmen-te negativo sul fondo le scelte nei settori finanziario (Citigroup in USA, Banco Popolare in Italia), immobiliare(Persimmon nel Regno Unito e Henderson Land in Hong Kong) e nel settore energia (El Paso, Marathon oilnegli Stati Uniti).

Nel corso del primo semestre non sono state effettuate operazioni in strumenti derivati.Nel secondo semestre sono state effettuate operazioni in strumenti derivati sia con finalità di investimento chedi copertura sui mercati Usa, Regno Unito e Europa ex Regno Unito. La leva è stata inferiore a 1,1.Nel corso dell’anno sono state effettuate limitate e temporanee operazioni di copertura dell’esposizione alrischio di cambio in particolare su dollaro statunitense.

La volatilità annualizzata del portafoglio nel corso dell’anno (23,56%) è risultata leggermente maggiore diquella del benchmark (21,67%, calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale), mentre il tracking error exante annualizzato del fondo (definito come la deviazione standard attesa del rendimento del portafoglio rispet-to a quello del benchmark) si è mantenuto nel limite del 6,10%. Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano), ha effettuato operazioni in conflitto d’interesse su un numero limitato di titoli.Poste Italiane S.p.A., società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore dellequote dei fondi comuni di investimento istituiti e/o gestiti dalla SGR.

Linee strategicheDal punto di vista macroeconomico, considerato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamentodella fase recessiva per l’economia mondiale, si ritiene che le autorità monetarie ed i governi continuerannoad adottare orientamenti di politica monetaria e fiscale espansivi, volti a favorire il recupero di condizioni piùagevoli per la crescita economica.In termini di allocazione geografica ad inizio 2009 si privilegeranno gli USA rispetto all’Europa - in particolare sot-topesando il Regno Unito - per effetto della maggior rapidità nel reagire alla crisi in atto; relativamente ai settorisi continuerà a focalizzare l’attenzione sui fondamentali delle aziende e sulla gestione del rischio del portafoglio.


Attività di collocamento delle quoteNel corso dell’esercizio 2008, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata totalmenteattraverso gli sportelli di Poste Italiane S.p.A., mentre una minima parte dei disinvestimenti è stata effettuatadirettamente attraverso BancoPosta Fondi S.p.A. SGR. Gli Uffici Postali abilitati al collocamento dei FondiBancoPosta sono oltre 6.500, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 4.764, di cui 703 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Azionario Internazionale erano 28.781.





Poste Italiane 16.145.628,169 54.950.517,74 72.083.837,87 -17.133.320,13

BancoPosta Fondi SGR 4.776,31 -4.776,31


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A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 106.787.642 90,948 187.636.896 96,789A1. Titoli di debito

A1.1 Titoli di StatoA1.2 Altri


B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATIB1. Titoli di debitoB2. Titoli di capitaleB3. Parti di O.I.C.R







F1.1 di cui in euro 2.202.077 1,136F1.2 di cui in valuta 807.226 0,688 702.698 0,363

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 5.100.445 4,344 72.655.396 37,478F2.1 di cui in euro 5.064.816 4,314 36.811.938 18,989F2.2 di cui in valuta 35.629 0,030 35.843.458 18,489

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -5.097.266 -4,341 -72.655.276 -37,478F3.1 di cui in euro -32.450 -0,027 -35.843.458 -18,489F3.2 di cui in valuta -5.064.816 -4,314 -36.811.818 -18,989

G. ALTRE ATTIVITA’ 9.428.688 8,030 3.319.499 1,712G1. Ratei attivi 312.524 0,266 332.241 0,171G2. Risparmio d’imposta 9.088.932 7,741 1.635.882 0,844G3. Altre 27.232 0,023 1.351.376 0,697

TOTALE ATTIVITA’ 117.415.574 100,000 193.861.290 100,000

Fondo BancoPosta Azionario InternazionaleSituazione Patrimoniale al 30/12/2008





H. FINANZIAMENTI RICEVUTI 5.381.002



M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 132.478 579.415M1. Rimborsi richiesti e non regolati 132.478 579.415M2. Proventi da distribuireM3. Altri

N. ALTRE PASSIVITA’ 216.728 830.497N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati 173.586 261.492N2. Debiti d’impostaN3. Altre 43.142 569.005








BancoPostaFondi SGR

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Fondo BancoPosta Azionario InternazionaleSezione Reddituale al 30/12/2008




A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 3.719.088 3.800.215A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debitoA1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale 3.719.088 3.800.215A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -39.505.832 -9.606.054A2.1 Titoli di debitoA2.2 Titoli di capitale -39.505.832 -9.606.054A2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE -33.573.640 -2.541.685A3.1 Titoli di debito -A3.2 Titoli di capitale -33.573.640 -2.541.685A3.3 Parti di O.I.C.R.

A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI -24.750

Risultato gestione strumenti finanziari quotati -69.385.134 -8.347.524


B1. PROVENTI DA INVESTIMENTIB1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debitoB1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleB1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZIB2.1 Titoli di debitoB2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.

B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZEB3.1 Titoli di debitoB3.2 Titoli di capitaleB3.3 Parti di O.I.C.R.


Risultato gestione strumenti finanziari non quotati

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTI -814.496FINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA

C1. RISULTATI REALIZZATI -814.496C1.1 Su strumenti quotati -814.496C1.2 Su strumenti non quotati


D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI -537.066 363.454

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA -707.195 512.128E1.1 Risultati realizzati -731.193 -275.553E1.2 Risultati non realizzati 23.998 787.681


E3. LIQUIDITA’ 170.129 -148.674E3.1 Risultati realizzati -117.096 23.061E3.2 Risultati non realizzati 287.225 -171.735




Risultato lordo della gestione di portafoglio -70.736.696 -7.984.070



Risultato netto della gestione di portafoglio -70.776.604 -7.989.380



INFORMATIVA AL PUBBLICOH4. ALTRI ONERI DI GESTIONE -739.282 -1.854.013

I. ALTRI RICAVI ED ONERI 1.214.987 151.562

I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 133.596 157.550I2. ALTRI RICAVI 1.084.239 435I3. ALTRI ONERI -2.848 -6.423

Risultato della gestione prima delle imposte -72.711.457 -13.087.058

L. IMPOSTE 9.088.932 1.635.882

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO 9.088.932 1.635.882L2. RISPARMIO D’IMPOSTA L3. ALTRE IMPOSTE

Perdita dell’esercizio -63.622.525 -11.451.176

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Nota Integrativa



Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 4,052) è stato raggiunto il 2 gennaio 2008, quello minimo (€2,523) il 20 novembre 2008. L’andamento del valore della quota ha risentito nel primo trimestre del 2008 del deterioramento delle attesesull’evoluzione del ciclo globale, in particolare di quello USA, che si è unito all’evolversi della crisi finanziariaalimentata dalle pesanti perdite dei grandi gruppi bancari; successivamente l’azione determinata, aggressivae continua delle Banche Centrali, in particolare della FED, nel fornire supporto sia alle singole società che alsistema finanziario nel suo complesso ha temporaneamente favorito una ripresa dell’indice. Tale andamentoè proseguito fino a metà maggio, quando, l’incedere delle aspettative di inflazione determinate dalla continuacrescita dei prezzi delle materie prime, e, di conseguenza, i crescenti timori che una politica monetaria nonpiù espansiva da parte delle principali Banche Centrali potesse ostacolare una già fragile ripresa, hanno cau-sato un nuovo ribasso della quota con cui si è concluso il primo semestre del 2008. Dopo una fase di consolidamento tra luglio e settembre, l’impostazione negativa dei mercati ha subito unaaccelerazione, quando all’acuirsi della crisi finanziaria e dei timori di rischio sistemico si è aggiunto il marca-to rallentamento del ciclo reale a livello globale. Tali fattori hanno determinato un progressivo calo del valoredella quota durante l’ultimo trimestre del 2008.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni è del -12,89% su base annua,leggermente inferiore a quello del benchmark pari al -11,73%.




AZIONARIO INTERNAZIONALE 20072008 2006

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Volatilità e TEV

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio (23,56%), è risultata leggermente superiore a quella delbenchmark (21,67% calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (di seguitoTEV) del fondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performance settima-nale del fondo e quella del benchmark, è del 4,97% nel 2008, superiore rispetto ai valori del 2007 (3,13%) edel 2006 (2,65%).


Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametricoadottando la TEV come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono i seguenti: rischiodi mercato, rischio di tasso d’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio, rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo della TEV. I limiti di TEV sono definiti dallaSocietà che ne verifica il rispetto ed apporta le necessarie modifiche a fronte dei nuovi scenari di mercato. Nelcorso del 2008 il tracking error ex ante annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite del 6,10%.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità, il VaR e la TEV.Sono state poste in essere temporanee politiche di copertura e/o mitigazione del rischio di cambio tramitevendite a termine di divisa in particolare su dollaro statunitense.

Informazioni sul valore della quota

Nel corso dell’esercizio è stato accertato un errore nel calcolo del valore della quota relativo al periodo 19 set-tembre – 30 ottobre 2008, determinato dalla rettifica ex post del prezzo di acquisto di un titolo da parte delmercato di negoziazione; in data 31 ottobre 2008, è stata effettuata la rettifica dell’operazione nella contabili-tà del fondo. La Società di Gestione, dopo aver provveduto ad informare tempestivamente la Banca d’Italia,di concerto con la Banca Depositaria – cui è stato affidato il calcolo del valore della quota – ha reintegrato siai partecipanti interessati dall’evento di quanto loro spettante che la posizione netta di liquidità del Fondo.Inoltre, la stessa Società di Gestione, ha provveduto ad inoltrare informativa dell’accaduto alla clientela inte-ressata.








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catività dei prezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere del-l’organo di controllo della SGR medesima.






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Titoli di debito:- di Stato- di altri enti pubblici- di banche- di altri

Titoli di capitale:- con diritto di voto 1.741.019 25.234.096 76.378.677 2.480.254- con voto limitato- altri 953.596


Totali:- in valore assoluto 2.694.615 25.234.096 76.378.677 2.480.254- in percentuale del totale delle attività 2.295 21,491 65,050 2,112






Titoli quotati 2.694.615 25.239.126 76.373.647 2.480.254


Totali:

- in valore assoluto 2.694.615 25.239.126 76.373.647 2.480.254

- in percentuale del totale delle attività 2.295 21,495 65,046 2,112


* Il paese non-OCSE presso il quale sono quotati gli strumenti finanziari detenuti dal Fondo è Hong Kong.


Titoli di debito:- Titoli di Stato- altri


Parti di O.I.C.R.:

Totale 294.292.491 302.062.274


Agrario 3.341.482 Alimentare 1.792.889 Assicurativo 6.562.381 Bancario 6.381.448 Chimico – Idrocarburi 15.836.820 Commercio 7.232.785 Comunicazioni 11.538.613 Elettrotecnico 18.935.980 Farmaceutico 9.981.483 Finanziario 9.148.932Immobiliare - Edilizio 2.016.911Meccanico - Automobilistico 2.743.387Minerario - Metallurgico 5.030.997Tessile 900.588Trasporti 2.083.511Varie 3.259.435Totali 106.787.642



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II. 2 STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATINel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in strumenti finanziari non quotati.

II. 3 TITOLI DI DEBITONel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni in titoli di debito.







non quotati

Operazioni su tassi d’interesse:- future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili- opzioni su tassi e altri contratti simili- swap e altri contratti simili


Operazioni su titoli di capitale: 388.839- future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili 388.839- opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili- swap e altri contratti simili



II. 8 POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’Importo


Totale 807.226Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro 5.064.816- liquidità da ricevere in divise estere 35.629

Totale 5.100.445Liquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro -32.450- liquidità impegnata in divise estere -5.064.816

Totale -5.097.266


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Importo

Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 132.352- Dividendi su titoli di capitale 180.172Risparmio di imposta 9.088.932Altre 27.232

Totale 9.428.688


NEW YORK COMMUNITY BANCORP US6494451031 2.549.932 2,17NEWMONT MINING CORP US6516391066 2.398.815 2,04HENDERSON LAND DEVELOPMENT HK0012000102 2.018.881 1,72EXXON MOBIL CORP US30231G1022 1.959.566 1,67SIEMENS AG DE0007236101 1.953.849 1,66VERIZON COMMUNICATIONS INC US92343V1044 1.944.443 1,66MICROSOFT CORP US5949181045 1.819.905 1,55TIME WARNER INC US8873171057 1.700.693 1,45XTO ENERGY INC US98385X1063 1.629.668 1,39SAINT PAUL TRAVELERS COS INC US89417E1091 1.578.573 1,34ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS GB00B03MLX29 1.564.874 1,33FRANKLIN RESOURCES INC US3546131018 1.560.017 1,33BRISTOL MYERS SQUIBB CO US1101221083 1.553.499 1,32AXA FR0000120628 1.493.622 1,27PPR FR0000121485 1.458.955 1,24UNUMPROVIDENT CORP US91529Y1064 1.424.167 1,213M CO US88579Y1010 1.420.653 1,21PHILIP MORRIS INTERNATIONAL US7181721090 1.390.587 1,18HEWLETT-PACKARD CO US4282361033 1.389.585 1,18MERCK AND CO INC US5893311077 1.332.084 1,14TARGET CORP US87612E1064 1.312.800 1,12APACHE CORP US0374111054 1.299.800 1,11EL PASO CORPORATION US28336L1098 1.298.369 1,11ALLIANZ AG DE0008404005 1.269.150 1,08CONOCOPHILLIPS US20825C1045 1.260.777 1,07MCGRAW HILL CO INC US5806451093 1.247.463 1,06WOODSIDE PETROLEUM LTD AU000000WPL2 1.233.840 1,05EUTELSAT COMMUNICATIONS FR0010221234 1.227.379 1,05KRAFT FOODS INC - A US50075N1046 1.173.660 1,00SPX CORP US7846351044 1.165.963 0,99WAL-MART STORES INC US9311421039 1.162.657 0,99TOTAL SA FR0000120271 1.161.574 0,99CISCO SYSTEMS INC US17275R1023 1.154.381 0,98NORFOLK SOUTHERN CORP US6558441084 1.096.286 0,93LORILLARD INC US5441471019 1.070.077 0,91CUBIST PHARMACEUTICALS INC US2296781071 1.060.789 0,90WALT DISNEY US2546871060 1.047.988 0,89ESTEE LAUDER CO INC -A- US5184391044 1.042.313 0,89ROCKWELL AUTOMATION INC US7739031091 1.033.903 0,88ABERCROMBIE & FITCH CO A US0028962076 1.029.603 0,88MITSUBISHI UFJ FINANCIAL GROUP JP3902900004 986.821 0,84ASML HOLDING NV NL0006034001 979.266 0,83KBR INC US48242W1062 960.501 0,82GENERAL ELECTRIC CO US3696041033 955.540 0,81EXELON CORP US30161N1019 941.346 0,80NOVARTIS AG CH0012005267 925.798 0,79COACH INC US1897541041 900.588 0,77FREEPORT-MCMORAN COPPER-B US35671D8570 899.057 0,77BCO BILBAO VIZCAYA ARGENTARIA ES0113211835 895.912 0,76ENI SPA IT0003132476 881.328 0,75


Euro% incidenza su

attività del Fondo

La voce “Altre” si riferisce a plusvalenze a forward.

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E.ON AG DE000ENAG999 863.865 0,74BANCO POPOLARE SPA IT0004231566 859.691 0,73BHP BILLITON PLC GB0000566504 850.496 0,72NINTENDO CO LTD JP3756600007 847.724 0,72OCCIDENTAL PETROLEUM CORP US6745991058 842.982 0,72GDF SUEZ FR0010208488 840.947 0,72VODAFONE GROUP GB00B16GWD56 830.114 0,71STORA ENSO OYJ-R FI0009005961 826.780 0,70TELECOM ITALIA RNC IT0003497176 818.341 0,70MARATHON OIL CORP US5658491064 816.929 0,70TALISMAN ENERGY INC CA87425E1034 814.461 0,69MUENCHENER RUECKVERS AG DE0008430026 796.869 0,68ZIONS BANCORP US9897011071 775.756 0,66ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CH0012032048 767.376 0,65TAKE TWO INTERACTIVE SOFTWARE US8740541094 763.450 0,65CREDIT SUISSE GROUP CH0012138530 754.089 0,64BANK OF NEW YORK MELLON CORP US0640581007 751.382 0,64VIVENDI FR0000127771 724.542 0,62CITRIX SYSTEMS INC US1773761002 708.360 0,60MEDTRONIC INC US5850551061 683.738 0,58LILLY ELI & CO US5324571083 682.449 0,58TAKEDA PHARMACEUTICAL CO LTD JP3463000004 673.783 0,57KURITA WATER INDUSTRIES LTD JP3270000007 665.055 0,57MOSAIC CO US61945A1079 650.960 0,55DAITO TRUST CONSTRUCTION CO LTD JP3486800000 650.204 0,55BAYER AG DE0005752000 643.402 0,55PERSIMMON PLC GB0006825383 637.157 0,54ALSTOM FR0010220475 628.327 0,54THERMO FISHER SCIENTIFIC US8835561023 621.577 0,53HEINEKEN NV NL0000009165 619.228 0,53AMAG PHARMA US00163U1060 613.496 0,52TOKYO ELECTRIC POWER CO JP35585800000 607.535 0,52RIO TINTO PLC ORD GB0007188757 602.833 0,51BANCO SANTANDER SA ES0113900J37 599.791 0,51PENNEY CO INC JP3585800000 587.055 0,50


Euro% incidenza su

attività del Fondo

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Sezione III - Le passività

III. 1 FINANZIAMENTI RICEVUTINel corso dell'esercizio il Fondo non ha fatto ricorso ad operazioni di finanziamento, si sono però verificate temporaneesituazioni di scoperto di conto corrente, presenti anche alla data di chiusura del Rendiconto, per sopperire a temporaneeesigenze di liquidità.




La voce “Altre” si riferisce ad interessi passivi generati, nel corso dell’esercizio, da temporanee situazioni di scoperto diconto corrente in Euro per un importo di Euro 39.858 e di conto corrente in GBP per un importo di Euro 50 ed a minusva-lenze su forward per un importo di Euro 3.234.



TOTALE 132.478




Importo



Totale 216.728

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Patrimonio netto a inizio periodo 192.451.378 202.499.734 162.758.468Incrementi: a) sottoscrizioni*:


b) risultato positivo della gestione 13.883.574

Decrementi: a) rimborsi*:- riscatti -27.181.905 -55.018.243 -43.779.269- switch in uscita -44.970.708 -72.295.221 -47.718.022

b) proventi distribuitic) risultato negativo della gestione -63.622.525 -11.451.176



Numero quote detenute da investitori qualificati 1.000.000,000 1.000.000,000 1.000.000,000

% quote detenute da investitori qualificati 2,362 2,124 2,125





* Gli importi tengono conto delle sistemazioni contabili connesse all’errore di calcolo del valore della quota sopra descritto.



Operazioni su tassi di interesse• Future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili• Opzioni su tassi e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili


Operazioni su titoli di capitale 3.108.047 2,783• Future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili 3.108.047 2,783• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili




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PASSIVITA’

PASSIVITA’Strumentifinanziari

Depositibancari



Corona Danese 93 93Corona Norvegese 251.794 7.668 259.462Corona Svedese 15.563 15.563Dollaro Australiano 1.233.840 10.677 1.244.517Dollaro Canadese 814.461 9.917 824.378Dollaro Hong Kong 2.480.254 2.625 2.482.879Dollaro Singapore 7.880 7.880Dollaro USA 59.915.729 -4.715.282 55.200.447Euro 22.508.141 14.266.795 36.774.936 5.381.002 349.156 5.730.158Franco Svizzero 2.447.264 14.578 2.461.842Sterlina Inglese 5.633.851 84.912 5.718.763 50 50Yen Giapponese 11.891.147 533.667 12.424.814TOTALE 107.176.481 10.239.093 117.415.574 5.381.002 349.206 5.730.208


Il Fondo non detiene attività e passività nei confronti di altre società del gruppo di appartenenza della SGR e del gruppodi appartenenza del gestore.


Sezione I – Strumenti finanziari quotati e non quotati e relativeoperazioni di copertura

I.1 RISULTATO DELLE OPERAZIONI SU STRUMENTI FINANZIARI Risultato complessivo

delle operazioni su:Utile/perditada realizzi




A. Strumenti finanziari quotati -39.505.832 4.728.147 -33.573.640 2.841.3761. Titoli di debito2. Titoli di capitale -39.505.832 4.728.147 -33.573.640 2.841.3763. Parti di O.I.C.R.


B. Strumenti finanziari non quotati1. Titoli di debito2. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.

I. 2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIRisultato degli strumenti finanziari derivati







Operazioni su titoli di capitale -24.750 -814.496• Future su titoli di capitale, indici azionari -24.750 -814.496


Altre operazioni• Future• Opzioni • Swap

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Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni di “pronti contro termine”, né di prestito titoli. Nel corsodell'esercizio il fondo non ha sostenuto costi per "Altri oneri finanziari".








- swap e altri contratti simili -731.193 23.998



di copertura:





Liquidità -117.096 287.225


Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c • su c/c denominati in Euro 39.858• su c/c denominati in GBP 50


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ONERI DI GESTIONE








6) Spese di pubblicazione del valore della quota ed eventualepubblicazione del prospettoinformativo 2 0,00

7) Altri oneri gravanti sul fondo 1 0,00- contributo Consob 1 0,00- Pubb. annuncio



8) Oneri di negoziazione di stru-menti finanziari (**) di cui: 528 0,10- su titoli azionari 527 0,09- su titoli di debito- su derivati 1 0,01- altri (da specificare)

9) Oneri finanziari per i debitiassunti dal fondo 40 5,07- Interessi passivi su c/c 40 5,07

10) Oneri fiscali di pertinenza del fondo 207 0,14- Imposta a carico dell’esercizio- Bolli su operazioni 207 0,14- Bolli su c/c- Imposta a carico dell’esercizio



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Sezione VI – ImposteLa voce “Risparmio d’imposta” si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione negativa maturato nel corso del-l’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 9.088.932. BancoPosta Fondi S.p.A. SGR (di segui-to “BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare in diminuzionedei risultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come riportato nellasottostante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a credito derivantidai fondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conseguito una“Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risultante perl’esercizio 2008.


Importo

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro e divisa detenuta peresigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria, e ad interessi sui margini depositati in contanti pressoorganismi di compensazione e garanzia a fronte di operazioni in strumenti finanziari derivati.- su c/c 133.596

Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive e ad arrotondamenti. 1.084.239

Altri oneri: si riferiscono a sopravvenienze passive e ad arrotondamenti. -2.848

Totale 1.214.987

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121



Imp

ost

aS

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itu

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2008

Ris

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2008

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Parte D: Altre informazioni

Nel corso dell'esercizio sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.

OPERAZIONI POSTE IN ESSERE A COPERTURA DEI RISCHI DEL PORTAFOGLIO


OPERAZIONIA TERMINE

Divisa Ammontare n. contratti % media di copertura

Operazioni chiuse:

Acquisto Dollaro USA 47.935.000 21

Vendita Dollaro USA 77.335.000 22 0,088

Operazioni in essere:

Vendita Dollaro USA 7.100.000 2 0,001


Bancheitaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE


TOTALE 22.293 505.808 528.101

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FONDO BANCOPOSTAINVESTIMENTO PROTETTO 90


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito nel corso dell’anno una performance negativa del -4,33%; nello stesso periodo il ben-chmark1 ha conseguito una performance negativa del -6,13%. Entrambe le performance sono espresse alnetto dell’effetto fiscale.

Nel corso del periodo di riferimento, la componente azionaria del benchmark (indice Morgan Stanley EuropeTotal Return net dividend – 20% del benchmark) ha registrato una performance negativa. Al ribasso a cui siè assistito fino a metà marzo per effetto del rallentamento del ciclo globale e dell’evolversi della crisi finanzia-ria alimentata dalle pesanti perdite di grandi gruppi bancari, è seguita una fase di ripresa dell’indice coerentecon l’azione determinata, aggressiva e continua delle Banche Centrali nel fornire supporto al sistema finan-ziario nel suo complesso. Successivamente, a partire da fine maggio è seguito un ribasso determinato dalmarcato rallentamento del ciclo reale a livello globale, dall’acuirsi della crisi finanziaria e dalla scarsa visibili-tà degli utili dei mesi successivi.

L’andamento positivo della componente liquidità del benchmark (indice MTS BOT – 80% del benchmark) nonè stato sufficiente a compensare l’andamento negativo del mercato azionario europeo. La performance com-plessiva del benchmark nel periodo è stata negativa.

Il portafoglio del fondo è stato investito principalmente in titoli governativi di Paesi aderenti all’Unione Europea- in particolare italiani, tedeschi e francesi – (investimento massimo sul portafoglio obbligazionario circa il95%; investimento minimo circa il 93%), in misura residuale in titoli governativi espressi in valuta diversa dal-l’euro, in titoli obbligazionari collateralizzati (investimento massimo sul portafoglio obbligazionario circa il 6%;investimento minimo circa il 4%), nonché in titoli corporate (investimento massimo sul portafoglio obbligazio-nario circa 1,2%; investimento minimo circa lo 0,5%). Al 30 dicembre l’attivo del fondo risulta principalmenteinvestito in strumenti finanziari di natura obbligazionaria per un peso pari a circa il 94% (l’89% circa dell’atti-vo del fondo è rappresentato da titoli di stato). Il 2,8% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da strumen-ti finanziari di natura obbligazionaria non quotati.In misura contenuta il portafoglio è stato investito in titoli azionari quotati nei mercati di Stati Uniti, area Euro,Svizzera, Regno Unito e Giappone, per una percentuale comunque non superiore a circa il 20%. Per conte-nere gli effetti della turbolenza dei mercati la quota investita sui mercati azionari è stata progressivamenteridotta con una esposizione media di circa il 3,5% negli ultimi due mesi dell’anno. Al 30 dicembre il 3,2% circadel portafoglio del fondo è rappresentato da strumenti finanziari di natura azionaria.

Il rating medio ponderato del portafoglio obbligazionario è stato mantenuto al livello non inferiore ad AA (scalaStandard & Poor’s), più elevato rispetto a quello del benchmark (A+).

Rispetto al benchmark, la componente azionaria del fondo è stata mantenuta in sottopeso (esposizione mediapari a circa il 14%), nell’opinione che i rischi per la crescita economica dovessero essere ancora scontati daimercati. L’incremento di volatilità dei mercati è stato più strutturale che episodico ed il portafoglio, per le pro-prie caratteristiche di protezione del capitale, è ricorso in questo contesto ad un maggiore controllo del rischio.In particolare durante il corso dell’anno la quota investita sui mercati azionari è stata progressivamente dimi-nuita e mantenuta sempre inferiore a quella del benchmark, in un contesto ancora caratterizzato da una ele-vata volatilità che ha reso opportuno diminuire il livello del rischio sulla base delle indicazioni dei sistemi diprotezione basate sul VaR. La componente rischiosa del portafoglio è stata anche investita, in misura resi-duale, in obbligazioni denominate in valuta diversa dall’euro (corona svedese, corona islandese e yen) conscadenza superiore a 18 mesi; complessivamente le componenti caratterizzate da maggior profilo di rischiosono state modificate nel tempo fino a raggiungere un livello massimo di circa il 27%, superiore a quello delbenchmark (21%); il livello massimo raggiunto nel mese di dicembre 2008 è stato dell’11% circa.

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Con riferimento alla componente obbligazionaria, nel corso dell’anno si è mantenuta una duration del porta-foglio in media superiore a quella del benchmark (circa 7 mesi a fronte di circa 4 mesi del benchmark). Taleposizione è stata assunta nella prima parte del primo semestre nell’opinione che i timori di rallentamento delciclo economico e le tensioni sul credito supportassero il mercato; nella seconda metà del primo semestre ilpeggioramento dello scenario inflazionistico causato dal significativo aumento dei prezzi delle materie primeha determinato un rilevante rialzo dei rendimenti, in previsione di nuove strette monetarie da parte della BCE;tuttavia la duration media del portafoglio si è mantenuta intorno a 7 mesi circa, in considerazione dell’ impat-to comunque solo marginale del rialzo dei rendimenti sui titoli che appartengono a tale segmento della curva.L’opinione che lo scenario di recessione globale necessitasse di ulteriori riduzioni del costo del denaro daparte della BCE ha portato a confermare la posizione lunga anche nel secondo semestre con impatto com-plessivo positivo sul fondo.

Con riferimento alla componente azionaria, rispetto al benchmark, è stato mantenuto il sottopeso sull’areageografica Regno Unito (sottopeso medio pari a circa il 9%) in un contesto ancora condizionato da tensionisul mercato immobiliare e con riflessi anche sulla stabilità del sistema finanziario inglese, contestualmente alsovrappeso nell’area europea con impatto positivo sul fondo.

Nel corso dell’anno, le scelte settoriali hanno avuto un carattere prevalentemente difensivo ritenendo il poten-ziale di crescita sia delle economie che dei profitti aziendali complessivamente limitato. Sono stati sovrappe-sati con risultati favorevoli in termini di performance relativa del fondo, i settori caratterizzati da maggiore sta-bilità di profitti quali consumi non ciclici, farmaceutico, utilities e telefonico e sottopesati settori ciclici qualiindustriale e consumi ciclici. Sono stati inoltre sottopesati anche i settori materie prime e l’energia, con impat-to positivo sul fondo. Si evidenzia inoltre la scelta, che ha influito negativamente sul fondo, di sovrappesare ilsettore finanziario, in particolare nel corso del primo semestre e successivamente nei mesi di ottobre enovembre, nella convinzione che le valutazioni di mercato scontassero già le svalutazioni di bilancio e che irischi legati all’esposizione ai crediti subprime lo avessero già eccessivamente penalizzato.

Da un punto di vista della selezione dei titoli si evidenzia, rispetto al benchmark, il contributo favorevole allaperformance delle posizioni in Fresenius (farmaceutico), in Ahold e Henkel (consumi non ciclici), in Eutelsat,KPN e Deutsche Telekom (telefonico) e del sottopeso medio nel corso dell’anno di alcune importanti aziendeoperanti in settori ciclici come ArcelorMittal e Basf che hanno risentito del rallentamento della domanda neipaesi in via di sviluppo. Hanno invece avuto un contributo particolarmente negativo sul fondo le scelte neisettori ciclici (Infineon, Impregilo, Veolia e Tnt) e nel settore immobiliare (Persimmon). Da citare anche il con-tributo sfavorevole tra i ciclici dell’assenza di Volkswagen che ha beneficiato di un consistente rialzo per ragio-ni non attinenti ai fondamentali ma quasi esclusivamente di ordine speculativo.

Nel corso dell’anno sono state effettuate operazioni in strumenti derivati con finalità d’investimento, in parti-colare attraverso il future sull’EuroStoxx50 e sul Ftse 100; la leva è stata inferiore a 1,1.Sono state effettuate limitate e temporanee operazioni di copertura dell’esposizione al rischio di cambio sulloyen.

Al 30 dicembre 2008, il valore massimo raggiunto dalla quota dall’inizio dell’attività del fondo è statodi € 5,667, raggiunto il 9 luglio 2007. A fine esercizio, il valore protetto della quota del fondo è di € 5,100(pari al 90% di 5,667) ed il budget di rischio è del 4,69%.

La volatilità annualizzata del portafoglio (2,92%) si è mantenuta inferiore a quella del benchmark (4,53%, cal-colata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale).Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano), ha effettuato operazioni in conflitto d’interesse su un numero limitato di titoli edesercitato il diritto di voto limitatamente ad un titolo quotato sul mercato italiano.


Linee strategiche

Dal punto di vista macroeconomico, considerato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamentodella fase recessiva per l’economia mondiale, si ritiene che le autorità monetarie ed i governi continueranno

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ad adottare orientamenti di politica monetaria e fiscale espansivi, volti a favorire il recupero di condizioni piùagevoli per la crescita economica.

In prospettiva, si ritiene che gli interventi delle autorità di governo per contenere gli effetti della crisi attraver-so sostegni finanziari alle banche e all’economia reale siano decisivi per contenere i rischi di ulteriore signifi-cativo rallentamento per l’economia e per un una ripresa sostenibile dei mercati azionari.Dal punto di vista dei fondamentali le quotazioni azionarie si trovano su livelli relativamente interessanti; tut-tavia, in un contesto di elevata incertezza e di scarsa visibilità che non consente di prevedere i tempi di recu-pero delle quotazioni, si preferisce mantenere un approccio tattico al mercato muovendo dinamicamentel’asset allocation. Sull’azionario in termini di allocazione geografica ad inizio 2009 si privilegerà l’area Europa rispetto al RegnoUnito, per effetto della maggior rapidità nel reagire alla crisi in atto; pertanto, alla luce di tale scenario, si con-tinuerà ad inizio 2009 a focalizzare l’attenzione sui fondamentali delle aziende e sulla gestione del rischio delportafoglio. Relativamente alla componente obbligazionaria, sebbene l’asset class corporate evidenzi rendimenti attesirelativamente elevati, rimane alta l’incertezza considerata l’attuale fase del ciclo economico. Pertanto, conmolta cautela, si potranno sfruttare eventuali opportunità per incrementare selettivamente l’esposizione par-tendo dalle scadenze più a breve termine.


Si evidenzia che, per tutti i fondi illustrati all’interno del presente documento - a far data dal 1° gennaio 2009- a Pioneer Investment Management SGRpA è stata affidata la gestione ai sensi dell’art. 36 del D.Lgs. 24 feb-braio 1998, n. 58.


Nel corso dell’esercizio 2008, l’attività di collocamento delle quote del Fondo è stata realizzata totalmenteattraverso gli sportelli di Poste Italiane S.p.A.. Gli Uffici Postali abilitati al collocamento dei Fondi BancoPostasono oltre 6.500, distribuiti omogeneamente sul territorio nazionale.

Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 2.387, di cui 256 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Investimento Protetto 90 erano 43.218.





Poste Italiane 3.431.588,011 18.772.011,12 133.403.532,85 -114.631.521,73


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F1.1 di cui in euro 2.288.860 0,463F1.2 di cui in valuta 758.107 0,211 1.387.234 0,281

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 124.591 0,035 17.839.593 3,610F2.1 di cui in euro 103.250 0,029 11.643.731 2,356F2.2 di cui in valuta 21.341 0,006 6.195.862 1,254

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -18.846.184 -3,813F3.1 di cui in euro -7.202.173 -1,457F3.2 di cui in valuta -11.644.011 -2,356

G. ALTRE ATTIVITA’ 8.644.694 2,402 7.384.912 1,494G1. Ratei attivi 5.833.977 1,621 6.970.035 1,410G2. Risparmio d’imposta 2.810.716 0,781G3. Altre 1 0,000 414.877 0,084

TOTALE ATTIVITA’ 359.816.861 100,000 494.207.648 100,000

Fondo BancoPosta Investimento Protetto 90Situazione Patrimoniale al 30/12/2008



PASSIVITA’ E NETTOSituazione al 3012/2008 Situazione a fine esercizio precedente





M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 1.239.382 802.082M1. Rimborsi richiesti e non regolati 1.239.382 802.082M2. Proventi da distribuireM3. Altri









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Fondo BancoPosta Investimento Protetto 90Sezione Reddituale al 30/12/2008





A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -33.449.722 -4.087.745A2.1 Titoli di debito -169.877 -685.680A2.2 Titoli di capitale -33.279.845 -3.402.065A2.3 Parti di O.I.C.R.

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE 171.844 170.070A3.1 Titoli di debito 1.681.769 601.337A3.2 Titoli di capitale -1.509.925 -431.267A3.3 Parti di O.I.C.R.





B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI 336.822 -87.606B2.1 Titoli di debito 336.822 -87.606B2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.



Risultato gestione strumenti finanziari non quotati 512.240 -321.576

C. RISULTATO DELLE OPERAZIONI IN STRUMENTIFINANZIARI DERIVATI NON DI COPERTURA -156.207

C1. RISULTATI REALIZZATI -156.207C1.1 Su strumenti quotati -156.207C1.2 Su strumenti non quotati


D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI -229.880 314.755

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA -252.105 510.065E1.1 Risultati realizzati -252.105 197.020E1.2 Risultati non realizzati 313.045


E3. LIQUIDITA’ 22.225 -195.310E3.1 Risultati realizzati 206.047 -58.153E3.2 Risultati non realizzati -183.822 -137.157





G. ONERI FINANZIARI --5.235 -1.862





INFORMATIVA AL PUBBLICOH4. ALTRI ONERI DI GESTIONE -709.159 -1.222.915


I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 246.161 437.660I2. ALTRI RICAVI 885 1.127I3. ALTRI ONERI -2.355

Risultato della gestione prima delle imposte -22.485.729 6.208.909

L. IMPOSTE 2.810.716 -776.114

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO -776.114L2. RISPARMIO D’IMPOSTA 2.810.716L3. ALTRE IMPOSTE

Utile/Perdita dell’esercizio -19.675.013 5.432.795

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Nota Integrativa



Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 5,587) è stato raggiunto il 2 gennaio 2008, quello minimo (€5,306) il 28 ottobre 2008. L’andamento del valore della quota fino a metà marzo e a partire da fine maggio harisentito dell’andamento negativo della componente azionaria dovuto al rallentamento del ciclo globale e del-l’evolversi della crisi finanziaria alimentata dalle pesanti perdite di grandi gruppi bancari. Nell’ultimo periododell’anno la riduzione della componente rischiosa del portafoglio - coerente con le tecniche di protezione delcapitale previste – ha dato una relativa stabilità al valore della quota rispetto all’andamento del benchmark.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni è dello 0,02% su base annua,superiore rispetto a quello del benchmark pari allo -0,075%.

Volatilità e TEV

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio (2,92%), si è mantenuta inferiore rispetto a quella del ben-chmark (4,53% calcolata sui rendimenti al netto dell’effetto fiscale); la tracking error volatility (di seguito TEV)del fondo, calcolata come deviazione standard annualizzata della differenza tra la performance settimanaledel fondo e quella del benchmark, è del 2,75% nel 2008, superiore rispetto al valore del 2007 (0,72%) e del2006 (0,67%).



Valore protetto 5,100 5,100 4,957


INVESTIMENTO PROTETTO 90 20072008 2006

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Obiettivo del fondo è anche quello di contenere il rischio che il valore della quota giornaliera scenda al di sottodel 90% del valore massimo calcolato dall’inizio dell’attività del fondo. La tecnica utilizzata è quella del Value at Risk (VaR, o Valore a Rischio). Tale tecnica è basata sulla rivaluta-zione giornaliera dei dati storici del portafoglio del fondo, al fine di stimare, con una probabilità del 95%, lamassima perdita potenziale del valore delle attività detenute dal fondo. Qualora la perdita massima potenziale del valore delle attività del fondo si avvicini al limite massimo stabilito(10% del valore massimo raggiunto dalla quota dall’inizio dell’operatività del fondo), viene ridotta l’incidenzadelle attività rischiose del portafoglio al fine di contenere la perdita potenziale al di sotto del limite massimostabilito. In ogni caso, la metodologia adottata dalla società di gestione per la protezione degli investi-menti, non costituisce alcuna garanzia di rendimento o di restituzione del capitale investito. Al 30 dicembre 2008, il valore massimo raggiunto dalla quota dall’inizio dell’attività del fondo è pari a € 5,667,raggiunto il 9 luglio 2007; conseguentemente il valore protetto, pari al 90% del valore massimo della quotasopra richiamato, è pari a € 5,100 (90% di € 5,667) ed il budget di rischio è del 4,69 %.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post della TEV. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità ed il VaR.Sono state adottate politiche di mitigazione del rischio di credito attraverso l’individuazione di limiti di concen-trazione per emittente e/o per singolo strumento finanziario e di rating medio ponderato del portafoglio. Nelcorso dell’anno è stato inoltre monitorato il rischio di credito attraverso il livello ed il movimento dei CreditDefault Swap degli emittenti in portafoglio – laddove disponibili – rispetto ai livelli di indici di CDS sul merca-to. Sono state poste in essere temporanee politiche di copertura e/o mitigazione del rischio di cambio tramitevendite a termine di divisa sullo yen.



I principi contabili utilizzati ai fini della predisposizione del Rendiconto di Gestione sono coerenti con quelli uti-lizzati per la predisposizione del Rendiconto al 28 dicembre 2007, della Relazione Semestrale al 30 giugno2008, e dei Prospetti di Calcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio (Provvedimento Banca d’Italiadel 14 aprile 2005).







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catività dei prezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere del-l’organo di controllo della SGR medesima.






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Titoli di debito:- di Stato 155.132.700 165.565.314- di altri enti pubblici- di banche 7.412.325- di altri

Titoli di capitale:- con diritto di voto 711.898 8.634.309 1.637.704- con voto limitato 330.511- altri 236.248










Titoli di debito: 460.902.062 513.187.930- Titoli di Stato 460.902.062 507.058.698- altri 6.129.232


Parti di O.I.C.R.:

Totale 640.892.575 735.798.659



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Agrario 255.613Alimentare 420.369Assicurativo 1.497.795Bancario 867.727 7.412.325Chimico – Idrocarburi 2.049.771Commercio 586.988Comunicazioni 1.129.340Elettrotecnico 1.256.511Farmaceutico 827.907Finanziario 103.956Immobiliare 634.615Meccanico – Automobilistico 680.008Minerario - Metallurgico 738.092Titoli di Stato 320.698.014Trasporti 135.423Varie 366.555

Totali 11.550.670 328.110.339










Bancario 7.532.820

Finanziario 2.367.382

Totali 9.900.202


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Titoli di debito: 6.586.042- Titoli di Stato- altri 6.586.042

Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 6.586.042



Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni su titoli strutturati

Duration in anni


Euro 319.300.687 12.730.200SEK 5.979.654Totali 325.280.341 12.730.200


VALUTA




non quotati

Operazioni su tassi d’interesse:- future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili- opzioni su tassi e altri contratti simili- swap e altri contratti simili








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Importo


Totale 758.107Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro 103.250- liquidità da ricevere in divise estere 21.341

Totale 124.591Liquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro- liquidità impegnata in divise estere

Totale



Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 245.086- Interessi su Titoli di Stato 1.246.585- Interessi su Titoli di Stato estero 4.045.794- Interessi su Obbligazioni 24.048- Interessi su Obbligazioni estere 269.332- Dividendi su titoli di capitale 3.132Risparmio di imposta 2.810.716Altre 1

Totale 8.644.694

La voce “Altre” si riferisce ad arrotondamenti.

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ITALY BTPS 4.5% 98-01/05/2009 IT0001273363 50.405.000 14,009FRENCH BTAN 3.5% 04-12/01/2009 FR0106589437 50.014.000 13,900ITALY BTPS 3% 04-15/04/2009 IT0003652077 45.135.000 12,544DEUTSCHLAND REP 4% 99-04/07/2009 DE0001135119 40.528.000 11,264HELLENIC REP 3.5% 04-20/04/2009 GR0114017420 40.073.600 11,137ITALY BTPS 3% 06-01/02/2009 IT0004008121 30.016.800 8,342ITALY BTPS 4.25% 99-01/11/2009 IT0001338612 22.367.400 6,216FRENCH BTAN 4% 07-12/09/2009 FR0110979178 15.237.600 4,235FRANCE O.A.T. 4% 04-25/10/2014 FR0010112052 12.730.200 3,538CIE FIN FONCIER 4.25% 07-22/05/2009 FR0010474189 7.532.820 2,094DEPFA PFANDBRIEF 3.25% 04-08/09/2009 DE000A0A2788 7.412.325 2,060SWEDEN GOVT 5% 98-28/01/2009 SE0000460297 5.979.654 1,662ITALY BTPS 3% 05-15/01/2010 IT0003799597 5.039.700 1,401AUTO ABS COMP 07-25/10/2020 MTGE IT0004252760 1.276.303 0,355ITALY CCTS 06-01/11/2012 FRN IT0003993158 1.161.000 0,323SCIP 2 A5 05-26/04/2025 FRN IT0003837074 1.091.079 0,303ITALY BTPS 3.75% 06-15/06/2009 IT0004085244 1.007.800 0,280HELLENIC REP 6.3% 99-29/01/2009 GR0124006405 1.002.260 0,279AXA FR0000120628 590.632 0,164ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CH0012032048 570.482 0,159SIEMENS AG DE0007236101 543.921 0,151ROYAL DUTCH SHELL PLC-A SHS GB00B03MLX29 510.527 0,142EUTELSAT COMMUNICATIONS FR0010221234 494.190 0,137ALLIANZ AG DE0008404005 444.975 0,124BP PLC GB0007980591 425.555 0,118ASML HOLDING NV NL0006034001 363.424 0,101PERSIMMON PLC GB0006825383 346.160 0,096WOLSELEY PLC GB0009764027 333.127 0,093ENI SPA IT0003132476 303.228 0,084SWISS RE-REG CH0012332372 285.032 0,079BHP BILLITON PLC GB0000566504 266.213 0,074NOVARTIS AG CH0012005267 257.425 0,072IMPERIAL TOBACCO GROUP PLC GB0004544929 255.613 0,071PPR FR0000121485 253.861 0,071ALSTOM FR0010220475 252.623 0,070RIO TINTO PLC ORD GB0007188757 249.142 0,069VEOLIA ENVIRONNEMENT FR0000124141 245.672 0,068NESTLE SA CH0038863350 243.990 0,068ELECTRICITE’ DE FRANCE (EDF) FR0010242511 240.301 0,067IMPREGILO SPA IT0003865570 227.920 0,063BAYER AG DE0005752000 224.370 0,062ARCELORMITTAL LU0323134006 222.738 0,062CREDIT SUISSE GROUP CH0012138530 220.240 0,061GDF SUEZ FR0010208488 214.423 0,060TELECOM ITALIA RNC IT0003497176 191.008 0,053BANCO POPOLARE SPA IT0004231566 180.749 0,050MUENCHENER RUECKVERS AG DE0008430026 177.156 0,049HEINEKEN NV NL0000009165 176.380 0,049VIVENDI FR0000127771 175.419 0,049VOLKSWAGEN AG PFD DE0007664039 168.315 0,047


Euro% incidenza su

attività del Fondo


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La voce “Altre” si riferisce ad interessi passivi generati, nel corso dell’esercizio, da temporanee situazioni di scoperto delconto corrente in Euro per un importo di Euro 4.800, del conto corrente in USD per l’importo di Euro 66 e del conto cor-rente in GBP per un importo di Euro 369.



TOTALE 1.239.382




Importo



Totale 342.196

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Ammontare dell’impegno




Operazioni su titoli di capitale 5.236.983 1,464• Future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili 5.236.983 1,464• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili




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Strumentifinanziari

Depositibancari



Corona Islandese 51.219 51.219Corona Norvegese 60.535 56.813 117.348Corona Svedese 5.979.654 287.038 6.266.692Dollaro Australiano 11.911 11.911Dollaro Canadese 39.799 39.799Dollaro USA 94.883 94.883 66 66Euro 340.050.916 8.453.707 348.504.623 426.831 1.581.143 2.007.974Franco Svizzero 1.577.169 201.545 1.778.714Sterlina Inglese 2.621.195 158.928 2.780.123 369 369Yen Giapponese 171.549 171.549TOTALE 350.289.469 9.527.392 359.816.861 426. 831 1.581.578 2.008.409








A. Strumenti finanziari quotati -33.449.722 -1.147.952 171.844 -1.330.0931. Titoli di debito -169.877 -84.802 1.681.769 -956.2782. Titoli di capitale -33.279.845 -1.063.150 -1.509.925 -373.8153. Parti di O.I.C.R.


B. Strumenti finanziari non quotati 336.822 342.903 -158.8391. Titoli di debito 336.822 342.903 -158.8392. Titoli di capitale3. Parti di O.I.C.R.










Operazioni su titoli di capitale -156.207• Future su titoli di capitale, indici azionari -156.207

contratti simili• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Altre operazioni• Future• Opzioni • Swap

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- swap e altri contratti simili -252.105



di copertura:





Liquidità 206.047 -183.822


Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c • su c/c denominati in EURO -4.800• su c/c denominati in GBP -369• su c/c denominati in USD -66


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ONERI DI GESTIONE





il calcolo del valore della quota 25 0,01






8) Oneri di negoziazione di stu- 426 0,11menti finanziari (**) di cui:- su titoli azionari 425 0,11- su titoli di debito- su derivati 1 0,00- altri (da specificare)





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La voce “Risparmio d’imposta” si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione negativa maturato nel corso del-l’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 2.810.716. BancoPosta Fondi S.p.A. SGR (di segui-to “BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare in diminuzionedei risultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come riportato nellasottostante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a credito derivantidai fondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conseguito una“Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risultante perl’esercizio 2008.


Importo

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro ed in divisa,detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria.

- su c/c 246.161

Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive e ad arrotondamenti 885

Altri oneri:

Totale 247.046

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121



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2008

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2008

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Parte D: Altre informazioniNel corso dell’esercizio sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.

Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prez-zo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, per tali strumenti, non è possibile fornireuna ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte. Nella tabella di seguito riportata, viene fornita la ripartizione deglioneri di intermediazione relativi agli strumenti finanziari di natura azionaria.



BancheItaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE


TOTALE 27.832 397.844 425.676


OPERAZIONIA TERMINE


Operazioni in essere:

Acquisto YEN Giapponese 790.000.000 1Vendita YEN Giapponese 2.239.000.000 4 89,629

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FONDO BANCOPOSTA EXTRA


Politica di gestioneIl fondo ha conseguito durante l’anno una performance negativa di -1,85% espressa al netto dell’effetto fisca-le. Il fondo è di tipo flessibile e pertanto non è possibile individuare un benchmark rappresentativo della poli-tica di investimento.

L’andamento dei titoli obbligazionari a medio e lungo termine della area Euro è stato positivo nel corso del-l’anno 2008. Se durante la prima metà del 2008 il mercato obbligazionario euro aveva vissuto fasi alterne(positiva fino alla prima decade di febbraio e successivamente negativa) caratterizzate principalmente dallospostamento dell’attenzione degli investitori dal progressivo deteriorarsi del ciclo economico ai rischi inflazio-nistici a causa del significativo aumento delle materie prime, a partire dal mese di luglio la ripresa delle quo-tazioni obbligazionarie è stata significativa, favorita dall’acutizzarsi della crisi finanziaria e dal repentino rien-tro dei prezzi del petrolio a seguito del rallentamento della crescita anche nei principali Paesi emergenti e delcontestuale aumento dei rischi di recessione nelle principali macro aree.L’andamento dei titoli obbligazionari a breve scadenza della area Euro è stato positivo nel corso di tutto l’anno.I principali listini azionari internazionali hanno invece registrato una performance negativa nell’anno. Al ribas-so a cui si è assistito fino a metà marzo per effetto del rallentamento del ciclo globale unito all’evolversi dellacrisi finanziaria alimentata dalle pesanti perdite di grandi gruppi bancari, è seguita una fase di rialzo dei listi-ni coerente con l’azione determinata, aggressiva e continua delle Banche Centrali nel fornire supporto sia allesingole società che al sistema finanziario nel suo complesso. Successivamente, a partire da fine maggio èseguito un forte ribasso determinato in particolare dal marcato rallentamento del ciclo reale a livello globale,dall’acuirsi della crisi finanziaria e dalla scarsa visibilità degli utili nei mesi successivi.

Nel corso dell’anno l’allocazione del portafoglio obbligazionario si è concentrata principalmente in titoli gover-nativi dell’area euro (investimento massimo del portafoglio obbligazionario pari a circa il 90%; minimo pari acirca l’81%); in misura contenuta/residuale in titoli obbligazionari collateralizzati (investimento massimo delportafoglio obbligazionario pari a circa il 13%; investimento minimo pari a circa l’8%); una parte residuale delportafoglio in titoli corporate (investimento massimo del portafoglio obbligazionario pari a circa il 7%; investi-mento minimo pari a circa l’1%). Nel corso del primo semestre il portafoglio del fondo è stato investito princi-palmente in titoli obbligazionari (con un’esposizione media pari a circa l’83,5%); il peso della componente èstato progressivamente incrementato durante la seconda parte dell’anno (con un’esposizione media pari acirca il 93,5%).Al 30 dicembre 2008 l’attivo del fondo risulta principalmente investito in strumenti finanziari di natura obbliga-zionaria per un peso pari a circa il 93,5% (l’81% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da titoli di stato). Il4,5% circa dell’attivo del fondo è rappresentato da strumenti finanziari di natura obbligazionaria ammessi allanegoziazzione sui mercati regolamentati ma riclassificati come non quotati. Il 2,5% circa del portafoglio delfondo è rappresentato da quote di OICR.Il portafoglio del fondo è stato anche investito in titoli rappresentativi del capitale di rischio con un’esposizionecomunque non superiore a circa il 19,5% del totale del portafoglio.Al 30 dicembre 2008 il 3,5% circa del portafoglio del fondo è rappresentato da strumenti finanziari di naturaazionaria.

La duration del portafoglio nel corso dell’anno è stata in media pari a 3 anni. Il rating medio ponderato del por-tafoglio obbligazionario è stato mantenuto ad un livello non inferiore ad AA- (scala Standard & Poor’s).

Relativamente alla componente obbligazionaria - principalmente investita in titoli obbligazionari governativi -nel corso del primo semestre è stata gradualmente incrementata l’esposizione in titoli corporate - in misuranon superiore al 7% - attraverso l’acquisto di singoli emittenti bancari italiani e di un ETF che replica l’Itraxx(indice rappresentativo del mercato del credito). Nel secondo trimestre, complici le maggiori pressioni inflazio-nistiche, è stato aumentato in misura rilevante l’investimento in titoli inflation linked fino a raggiungere unaposizione di circa il 30% del patrimonio a fine giugno: una scelta che ha contribuito positivamente al risultato

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di periodo. Tra i governativi si è azzerato l’investimento in BTP a favore di altri paesi core, come Francia eGermania. Successivamente, nel secondo semestre ed in particolare nell’ultima parte dell’anno, si è progres-sivamente ridotto il peso degli inflation linked (posizione a fine dicembre circa il 17%) con impatto negativo sulfondo e della componente corporate in portafoglio (posizione a fine dicembre pari a circa il 2,5%) in un’otticadi riduzione del rischio complessivo del fondo. Tra i governativi nel corso della seconda parte dell’anno è statoripristinato l’investimento in titoli di Stato italiani.

Le motivazioni della performance negativa sono da ricercare principalmente nell’andamento negativo del mer-cato azionario.Nel corso dell’anno si è più volte modificata l’asset allocation del portafoglio, al fine di sfruttare la volatilità delmercato, facendo ampiamente ricorso a derivati come future ed opzioni su future ed indici. Per quanto riguarda l’azionario, nel primo trimestre l’esposizione media è stata pari al 15% circa, mentre neimesi di aprile e maggio è stata aumentata a seguito dell’azione delle Banche Centrali a supporto del sistemafinanziario. Successivamente, nel mese di giugno la posizione in azioni è stata ridotta, con vendite sui mer-cati americano, di Taiwan e russo, essenzialmente per effetto dell’aumentato rischio di inflazione e della pos-sibilità che gli utili societari non incorporassero ancora completamente una probabile ulteriore compressionedei margini. Tale atteggiamento difensivo è stato incrementato nel corso del secondo semestre, riducendo progressiva-mente la posizione del portafoglio in azioni con un’esposizione media del 2% in particolare negli ultimi duemesi dell’anno quando sono state anche completamente annullate le esposizioni in Giappone, nel Pacifico enei mercati emergenti a favore di Europa escluso Regno Unito e Nord America nel mese di dicembre. Rientra in tale chiave difensiva anche la decisione di ridurre gli investimenti in settori quali industriale, finan-ziario, materie prime e tecnologico (finanziario e materie prime azzerati negli ultimi due mesi dell’anno, tec-nologico azzerato a dicembre) a favore soprattutto di settori difensivi come consumi non ciclici, farmaceutico,telecomunicazioni e utilities (la posizione in questi ultimi due settori è stata nettamente incrementata nell’ulti-mo bimestre dell’anno). Relativamente alla componente azionaria, le posizioni con peggiori performance sono state YARA, FIFTHThird Bancorp, BHP Billiton; le posizioni con migliori performance sono state Chaoda Modern Agriculture(Holdings) Ltd, CF Industries Holdings Inc., Syngenta AG.

Nel corso dell’anno sono state effettuate operazioni in strumenti derivati sia sul mercato obbligazionario chesul mercato azionario; per il mercato obbligazionario sono state effettuate operazioni in strumenti derivati confinalità d’investimento attraverso future e opzioni su future su titoli di stato tedeschi ed americani con scaden-za a due (nel primo semestre), cinque e dieci anni per beneficiare del ribasso dei rendimenti a breve scaden-za rispetto a quelli a lunga scadenza, per sfruttare il differenziale di rendimento tra mercato europeo e ame-ricano e per limitare la volatilità del fondo; per il mercato azionario sono stati utilizzati future e opzioni su indi-ci azionari europei, americani, inglese e giapponese (nel secondo semestre) con finalità di copertura in manie-ra da proteggere e ridurre la volatilità del fondo sia con finalità d’investimento in modo da sfruttare eventualirialzi. La leva è stata inferiore a 1,3.

Nel corso dell’anno sono state effettuate temporanee operazioni di copertura dell’esposizione al rischio dicambio in particolare su dollaro statunitense, sterlina, franco svizzero, corona norvegese, dollaro Honk Konge yen, che risultano ancora parzialmente in essere alla data di chiusura dell’esercizio.

La volatilità annualizzata del portafoglio è stata di 3,26%; il livello di rischiosità, misurato attraverso il VaR1

annuo, non è stato superiore a circa il 6%, in linea con la tecnica di gestione del rischio utilizzata.

Nel corso dell’esercizio, non sono stati intrattenuti rapporti con le altre società appartenenti al Gruppo di PosteItaliane S.p.A. (Capogruppo), con particolare riferimento alle adesioni a operazioni di collocamento di titoli.Nel corso dell’esercizio, il Gestore Delegato Pioneer Investment Management SGRpA (appartenente alGruppo UniCredito Italiano), ha effettuato operazioni in conflitto d’interesse su un numero limitato di titoli. Poste Italiane S.p.A., società controllante di BancoPosta Fondi S.p.A. SGR, rappresenta il Collocatore dellequote dei fondi comuni di investimento istituiti e/o gestiti dalla SGR.

Linee strategicheDal punto di vista macroeconomico, considerato che i dati più recenti confermano i rischi di prolungamentodella fase recessiva per l’economia mondiale, si ritiene che le autorità monetarie ed i governi continuerannoad adottare orientamenti di politica monetaria e fiscale espansivi, volti a favorire il recupero di condizioni piùagevoli per la crescita economica.

1 Il VaR del portafoglio rappresenta, statisticamente, la massima perdita di valore della quota del fondo.

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In prospettiva, si ritiene che gli interventi delle autorità di governo per contenere gli effetti della crisi attraver-so sostegni finanziari alle banche e all’economia reale siano decisivi per contenere i rischi di ulteriore signifi-cativo rallentamento per l’economia e per un una ripresa sostenibile dei mercati azionari.Dal punto di vista dei fondamentali le quotazioni azionarie si trovano su livelli relativamente interessanti; tut-tavia, in un contesto di elevata incertezza e di scarsa visibilità che non consente di prevedere i tempi di recu-pero delle quotazioni, si preferisce mantenere un approccio tattico al mercato muovendo dinamicamentel’asset allocation. Sull’azionario l’attenzione sarà focalizzata sui fondamentali delle aziende e sulla gestione del rischio di porta-foglio. Relativamente alla componente obbligazionaria, sebbene l’asset class corporate evidenzi rendimenti attesirelativamente elevati, rimane alta l’incertezza considerata l’attuale fase del ciclo economico. Pertanto, conmolta cautela, si potranno sfruttare eventuali opportunità per incrementare selettivamente l’esposizione par-tendo dalle scadenze più a breve termine.



Il numero complessivo dei contratti conclusi nel 2008 è stato di 2.379, di cui 219 mediante Piani di Accumulo(PAC). Al 30/12/2008 i rapporti aperti per il fondo BancoPosta Extra erano 34.007.

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Poste Italiane 3.261.423,270 16.429.200,43 40.574.796,09 -24.145.595,66


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A2. Titoli di capitale 7.535.280 3,324 42.027.203 16,441A3. Parti di O.I.C.R 5.646.254 2,490 3.597.662 1,407

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI 10.098.872 4,454B1. Titoli di debito 10.098.872 4,454B2. Titoli di capitaleB3. Parti di O.I.C.R

C STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 415.172 0,183 1.053.488 0,412C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia 415.172 0,183 1.053.488 0,412

C1.1 di cui in euro 182.819 0,081 626.214 0,245C1.2 di cui in valuta 232.353 0,102 427.274 0,167




F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA’ 2.367.606 1,044 6.511.736 2,547F1 Liquidità disponibile 2.676.932 1,181 6.153.052 2,407

F1.1 di cui in euro 1.536.331 0,678 5.408.431 2,116F1.2 di cui in valuta 1.140.601 0,503 744.621 0,291

F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 22.000.239 9,703 55.309.793 21,636F2.1 di cui in euro 15.321.626 6,758 32.541.808 12,730F2.2 di cui in valuta 6.678.613 2,945 22.767.985 8,906

F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -22.309.565 -9,840 -54.951.109 -21,496F3.1 di cui in euro -6.974.515 -3,076 -22.748.147 -8,899F3.2 di cui in valuta -15.335.050 -6,764 -32.202.962 -12,597

G. ALTRE ATTIVITA’ 4.466.763 1,970 4.166.033 1,630G1. Ratei attivi 2.764.993 1,220 3.277.077 1,282G2. Risparmio d’imposta 692.558 0,305G3. Altre 1.009.212 0,445 888.956 0,348

TOTALE ATTIVITA’ 226.732.335 100,000 255.635.324 100,000

Fondo BancoPosta ExtraSituazione Patrimoniale al 30/12/2008








M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI 385.333 156.356M1. Rimborsi richiesti e non regolati 385.333 156.356M2. Proventi da distribuireM3. Altri









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Fondo BancoPosta ExtraSezione Reddituale al 30/12/2008




A1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 6.825.054 5.348.822A1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 6.031.734 4.811.499A1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitale 793.320 503.331A1.3 Proventi su parti di O.I.C.R. 33.992

A2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -13.970.337 -1.663.786A2.1 Titoli di debito 596.457 74.713A2.2 Titoli di capitale -14.432.757 -2.133.131A2.3 Parti di O.I.C.R. -134.037 394.632

A3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE 1.468.023 1.860.014A3.1 Titoli di debito 2.059.586 1.073.229A3.2 Titoli di capitale -629.226 910.823A3.3 Parti di O.I.C.R. 37.663 -124.038

A4. RISULTATO DELLE OPERAZIONI DI COPERTURADI STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 2.528.177 -239.325



B1. PROVENTI DA INVESTIMENTI 214.819B1.1 Interessi e altri proventi su titoli di debito 214.819B1.2 Dividendi e altri proventi su titoli di capitaleB1.3 Proventi su parti di O.I.C.R.

B2. UTILE/PERDITA DA REALIZZI -8.227B2.1 Titoli di debito -8.227B2.2 Titoli di capitaleB2.3 Parti di O.I.C.R.

B3. PLUSVALENZE/MINUSVALENZE -42.260B3.1 Titoli di debito -42.260B3.2 Titoli di capitaleB3.3 Parti di O.I.C.R.


Risultato gestione strumenti finanziari non quotati 164.332




D. DEPOSITI BANCARI


E. RISULTATO DELLA GESTIONE CAMBI 565.871 175.543

E1. OPERAZIONI DI COPERTURA 450.863 198.066E1.1 Risultati realizzati -40.547 -205.314E1.2 Risultati non realizzati 491.410 403.380

E2. OPERAZIONI NON DI COPERTURA 251.919 -15.102E2.1 Risultati realizzati 408.494 -114.787E2.2 Risultati non realizzati -156.575 99.685

E3. LIQUIDITA’ -136.911 -7.421E3.1 Risultati realizzati 72.375 66.797E3.2 Risultati non realizzati -209.286 -74.218





G. ONERI FINANZIARI -905 -19

G1. INTERESSI PASSIVI SU FINANZIAMENTI RICEVUTI -905 -19G2. ALTRI ONERI FINANZIARI






I1. INTERESSI ATTIVI SU DISPONIBILITA’ LIQUIDE 193.809 306.999I2. ALTRI RICAVI 1.978I3. ALTRI ONERI -60

Risultato della gestione prima delle imposte -5.540.463 3.401.530

L. IMPOSTE 692.558 -425.191

L1. IMPOSTA SOSTITUTIVA A CARICO DELL’ESERCIZIO -425.191L2. RISPARMIO D’IMPOSTA 692.558L3. ALTRE IMPOSTE

Utile/Perdita dell’esercizio -4.847.905 2.976.339

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BancoPostaFondi SGR

Nota Integrativa


Nel prospetto seguente si illustrano alcuni dati relativi all’andamento del valore della quota negli ultimi dueesercizi.

*L’operatività del fondo ha avuto inizio il 26/02/2007. Pertanto, i valori relativi all’anno 2006 non sono disponibili e quelli relativi all’anno2007 sono riferiti al periodo 26/02/2007- 28/12/2007.

Nell’anno 2008, il valore massimo della quota (€ 5,111) è stato raggiunto il 19 maggio 2008, quello minimo (€4,852) il 31 ottobre 2008. L’andamento del valore della quota ha risentito nel primo trimestre e da fine mag-gio 2008 dell’andamento negativo della componente azionaria in cui è stato investito il fondo a seguito del-l’acuirsi della crisi finanziaria e dei timori di rischio sistemico cui si è aggiunto il marcato rallentamento del cicloreale a livello globale. Durante l’ultima parte dell’anno l’andamento positivo del valore delle quote ha benefi-ciato del movimento positivo del mercato obbligazionario - data la riduzione della componente equity in por-tafoglio - a seguito dell’acutizzarsi della crisi finanziaria e del repentino rientro dei prezzi del petrolio.


Il rendimento medio annuo composto del fondo nel corso degli ultimi tre anni non è disponibile (data di par-tenza del fondo 26 febbraio 2007).

Volatilità

La volatilità del portafoglio nel corso dell’esercizio è stata del 3,26%.


Il calcolo del rischio ex-ante di portafoglio è stato effettuato tramite un modello di rischio di tipo parametricoadottando il Value at Risk (VaR) come indicatore sintetico di rischio. I fattori di rischiosità considerati sono iseguenti: rischio di mercato, rischio di tasso d’interesse, rischio di tasso di cambio, rischio di merito creditizio,

146

Valore iniziale della quota 5,093 5,000

Valore finale della quota 4,993 5,087

2008 2007*EXTRA

BancoPostaFondi SGR

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rischio Paese. In relazione agli obiettivi ed alla politica di investimento del fondo, viene effettuato il monitoraggio del profilorischio/rendimento attraverso un sistema di limiti basati sul metodo del VaR. Il limite di VaR è definito nelProspetto Informativo del fondo e si verifica il rispetto apportando le necessarie modifiche a fronte dei nuoviscenari di mercato. Nel corso del 2008 il VaR annualizzato del fondo si è mantenuto nel limite del 6,00%.Si è provveduto inoltre all’analisi ex post del VaR. Gli indicatori maggiormente utilizzati per misurare il rischio di mercato sono stati la Volatilità ed il VaR.Sono state adottate politiche di mitigazione del rischio di credito attraverso l’individuazione di limiti di concen-trazione per emittente e/o per singolo strumento finanziario, di limiti di rating minimo per singolo titolo e dirating medio ponderato del portafoglio. Nel corso dell’anno è stato inoltre monitorato il rischio di credito attra-verso il livello ed il movimento dei Credit Default Swap degli emittenti in portafoglio – laddove disponibili –rispetto ai livelli di indici di CDS sul mercato. Sono state poste in essere temporanee politiche di copertura e/o mitigazione del rischio di tasso di interessetramite strumenti finanziari derivati. Sono state poste in essere temporanee politiche di copertura e/o mitiga-zione del rischio di cambio e del rischio mercato tramite vendite a termine di divisa e in particolare tramite ven-dita di futures.



I principi contabili utilizzati ai fini della predisposizione del Rendiconto di Gestione sono coerenti con quelli uti-lizzati per la predisposizione del Rendiconto al 28 dicembre 2007, della Relazione Semestrale al 30 giugno2008, e dei Prospetti di Calcolo del Valore della quota nel corso dell’esercizio (Provvedimento Banca d’Italiadel 14 aprile 2005).











1. La valutazione degli strumenti finanziari detenuti in portafoglio è effettuata secondo i criteri e le modalitàstabiliti dalla Banca d’Italia, con Provvedimento del 14 aprile 2005. BNP Paribas Securities Services, sog-

BancoPostaFondi SGR

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getto al quale BancoPosta Fondi SpA SGR ha conferito, a far data 1 gennaio 2007, il compito di svolgere l’attività diBanca Depositaria e di calcolo del valore della quota, ha definito i principi generali del processo valutativo e fissato i cri-teri di valutazione da adottare per le diverse tipologie di strumenti finanziari. Il documento “Criteri di valutazione deglistrumenti finanziari e significatività dei prezzi”, concerne:- i criteri di valutazione degli strumenti finanziari detenuti nel portafoglio del fondo, concordati con la SGR;- i criteri e le procedure organizzative poste in essere ai fini dell’individuazione e del controllo della significatività deiprezzi relativi agli strumenti finanziari quotati, concordati con la SGR e sottoposti al parere dell’organo di controllo dellaSGR medesima.


3. I titoli non ammessi alla negoziazione su mercati regolamentati sono valutati al costo di acquisto, rettificato al fine di ricon-durlo al presumibile valore di realizzo sul mercato, anche tenendo conto della situazione dell'emittente, del suo Paese diresidenza e del mercato; al riguardo, si applicano i criteri previsti dal documento.

4. Gli strumenti finanziari illiquidi (classificati tra gli strumenti finanziari quotati e tra quelli non quotati), vale a dire gli stru-menti finanziari per i quali i volumi di negoziazione poco rilevanti e la ridotta frequenza degli scambi non consentono laformazione di prezzi significativi, sono valutati rettificando il costo di acquisto al fine di ricondurlo al presumibile valore direalizzo sul mercato secondo i criteri applicativi previsti dal documento.


6. Ai fini della determinazione del valore di libro delle rimanenze finali, si utilizza il metodo del costo medio ponderato. Talecosto è determinato tenendo conto dei costi di acquisto sostenuti nel corso dell’esercizio. Relativamente alle quantitàdetenute in portafoglio, le differenze tra i costi medi ponderati ed i prezzi di valorizzazione dei titoli determinano le plu-svalenze o le minusvalenze. Gli utili e le perdite da realizzi riflettono invece la differenza tra i costi medi ponderati e i

relativi valori di realizzo.





Titoli di debito:- di Stato 129.867.582 47.099.713 6.598.600- di altri enti pubblici- di banche 910.059 9.997.310- di altri 1.729.124

Titoli di capitale:- con diritto di voto 317.964 3.527.161 3.318.576- con voto limitato- altri 371.579

Parti di O.I.C.R.:- aperti armonizzati 5.646.254- aperti non armonizzati- altri



BancoPostaFondi SGR

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Titoli di debito: 443.022.627 447.755.483- Titoli di Stato 435.161.215 427.312.614- Altri 7.861.412 20.442.869


Parti di O.I.C.R.: 28.086.564 25.941.598

Totale 562.312.287 584.330.117



Agrario 999.680Alimentare 244.378 1.034.330Bancario 10.907.369Chimico – Idrocarburi 608.958Comunicazioni 2.382.636 694.794Elettrotecnico 862.573Farmaceutico 2.128.709Finanziario 5.646.254Titoli di Stato 183.565.895Varie 308.346

Totali 7.535.280 196.202.388 5.646.254




BancoPostaFondi SGR

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Parti di O.I.C.R.:- aperti non armonizzati- altri




Bancario 8.950.606Finanziario 1.148.266

Totali 10.098.872


Duration in anni


Euro 106.836.397 34.439.005 58.427.258USD 6.598.600Totali 106.836.397 34.439.005 65.025.858


VALUTA


Titoli di debito: 10.851.417 702.058- Titoli di Stato- altri 10.851.417 702.058

Titoli di capitale:

Parti di O.I.C.R.:

Totale 10.851.417 702.058


Nel corso dell'esercizio non sono state poste in essere operazioni su titoli strutturati

BancoPostaFondi SGR

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non quotati

Operazioni su tassi d’interesse: 295.176- future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 295.176- opzioni su tassi e altri contratti simili- swap e altri contratti simili





II. 5 DEPOSITI BANCARI


II. 6 PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONI ASSIMILATE


II. 7 OPERAZIONI DI PRESTITO TITOLI



Importo

Liquidità disponibile:custodita presso la Banca Depositaria, si riferisce a:- liquidità disponibile in Euro 1.536.331- liquidità disponibile in divise estere 1.140.601

Totale 2.676.932Liquidità da ricevere per operazioni da regolare:crediti da operazioni di vendita, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità da ricevere in Euro 15.321.626- liquidità da ricevere in divise estere 6.678.613

Totale 22.000.239Liquidità impegnata per operazioni da regolare:debiti da operazioni di acquisto, stipulate ma non ancora regolate alla data del Rendiconto:- liquidità impegnata in Euro -6.974.515- liquidità impegnata in divise estere -15.335.050

Totale -22.309.565


BancoPostaFondi SGR

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La voce “Altre” si riferisce a plusvalenze su forward e ad arrotondamenti.


Ratei attivi per:- Interessi su disponibilità liquide 163.295- Interessi su Titoli di Stato 1.246.726- Interessi su Titoli di Stato estero 870.128- Interessi su Obbligazioni 41.981- Interessi su Obbligazioni estere 421.978- Dividendi su titoli di capitale 20.885Risparmio di imposta 692.558Altre 1.009.212

Totale 4.466.763

ITALY BTPS 4.5% 98-01/05/2009 IT0001273363 18.095.395 7,981ITALY BTPS 3.75% 06-15/06/2009 IT0004085244 14.814.660 6,534ITALY BTPS 4.25% 99-01/11/2009 IT0001338612 14.233.800 6,278ITALY BTPS 3% 06-01/02/2009 IT0004008121 13.007.280 5,737BUNDESOBLIGATION I/L 2.25% 07-15/04/2013 DE0001030518 11.316.103 4,991ITALY 4.5% 08-01/08/2018 BTPS IT0004361041 10.949.040 4,829ITALY BTPS 4.25% 04-01/08/2014 IT0003618383 10.655.325 4,700ITALY BTPS 3% 04-15/04/2009 IT0003652077 9.729.100 4,291FRANCE O.A.T. 4% 98-25/04/2009 FR0000571432 9.557.380 4,215ITALY BTPS 5.25% 01-01/08/2011 IT0003080402 8.468.550 3,735ITALY BTPS I/L 0.95% 05-15/09/2010 IT0003805998 8.048.187 3,550ITALY BTPS 4.25% 08-15/04/2013 IT0004365554 8.042.325 3,547FRANCE O.A.T. 3% 05-25/10/2015 FR0010216481 7.215.552 3,182US TSY INFL IX N/B 2.5% 06-15/07/2016 US912828FL97 6.598.600 2,910DEUTSCHLAND I/L 1.5% 06-15/04/2016 DE0001030500 6.256.818 2,760ITALY BTPS 4% 07-15/04/2012 IT0004220627 5.698.000 2,513DB X-TR II TRX EUROPE 5 YEAR LU0290358653 5.646.254 2,490ITALY BTPS I/L 1.85% 07-15/09/2012 IT0004216351 5.628.480 2,482CIE FIN FONCIER 4.25% 07-22/05/2009 FR0010474189 4.017.504 1,772FRENCH BTAN 3.5% 04-12/01/2009 FR0106589437 4.001.120 1,765DEPFA PFANDBRIEF 3.25% 04-08/09/2009 DE000A0A2788 3.953.240 1,744FRENCH BTAN 4% 07-12/09/2009 FR0110979178 3.301.480 1,456DEUTSCHLAND REP 4.25% 07-04/07/2017 DE0001135333 3.297.300 1,454DEPFA PFANDBRIEF 5.5% 99-15/01/2010 DE0003510178 3.033.360 1,338EUROHYPO AG 3.25% 04-17/11/2009 DE000HBE0AJ5 3.010.710 1,328DEXIA MUNI AGNCY 3.5% 04-21/09/2009 FR0010114322 3.001.365 1,324ITALY BTPS 5% 01-01/02/2012 IT0003190912 2.497.440 1,101FRANCE O.A.T. 4.75% 02-25/10/2012 FR0000188690 2.153.960 0,950GROUPE DANONE 5.25% 08-06/05/2011 FR0010612705 1.034.330 0,456SOCIETE GENERALE 08-15/04/2010 FRN XS0357349454 986.591 0,435BNP PARIBAS 08-14/04/2010 FRN XS0357393866 945.146 0,417INTESA SANPAOLO 5% 08-28/04/2011 XS0359384947 910.059 0,401FRANCE TELECOM 5.25% 08-22/05/2014 XS0365092872 694.794 0,306AUTO ABS COMP 07-25/10/2020 MTGE IT0004252760 638.151 0,281SCIP 2 A5 05-26/04/2025 FRN IT0003837074 510.115 0,225EUTELSAT COMMUNICATIONS FR0010221234 492.838 0,217KONINKLIJKE KPN NV NL0000009082 475.576 0,210ENERGIAS DE PORTUGAL SA PTEDP0AM0009 435.175 0,192FRANCE TELECOM SA FR0000133308 401.604 0,177TELECOM ITALIA RNC IT0003497176 371.579 0,164BRITISH AMERICAN TOBACCO PLC GB0002875804 346.277 0,153LORILLARD INC US5441471019 334.870 0,148ROCHE HOLDING AG-GENUSSCHEIN CH0012032048 326.998 0,144BRISTOL MYERS SQUIBB CO US1101221083 322.042 0,142PHILIP MORRIS INTERNATIONAL US7181721090 318.533 0,140TERNA SPA IT0003242622 317.964 0,140NOVARTIS AG CH0012005267 272.992 0,120VERIZON COMMUNICATIONS INC US92343V1044 269.908 0,119WYETH US9830241009 268.954 0,119TOTAL SA FR0000120271 243.550 0,107


Euro% incidenza su

attività del Fondo


BancoPostaFondi SGR

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TOTALE 385.333




Importo

Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati per:- Commissioni di gestione relative all'ultimo mese dell’esercizio 196.857- Commissioni di Banca Depositaria relative al quarto trimestre dell'esercizio 20.526- Spese di revisione 2.636- Spese di stampa prospetti- Contributo CONSOB 1.500Debiti di impostaAltre- Interessi passivi su c/c 905- Minusvalenze su Forward 674.378

Totale 896.802

BancoPostaFondi SGR

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Rendiconto al29/12/2006(*)

Patrimonio netto a inizio periodo 254.443.702Incrementi: a) sottoscrizioni:

- sottoscrizioni singole 11.758.538 264.519.801- piani di accumulo 3.082.272 1.737.203- switch in entrata 1.588.391

b) risultato positivo della gestione 2.976.339

Decrementi: a) rimborsi:- riscatti -37.331.460 -14.780.656- piani di rimborso -5.325 -8.985- switch in uscita -3.238.013


Patrimonio netto a fine periodo 225.450.200 254.443.702

Numero totale quote in circolazione 45.155.701,069 50.013.851,108



Numero quote detenute da soggetti non residenti 110.188,510 108.493,426

% quote detenute da soggetti non residenti 0,244 0,217



(*) L’operatività del Fondo ha avuto inizio il 26 febbraio 2007, pertanto i dati relativi all’esercizio 2006 non sono disponibili.



Operazioni su tassi di interesse 17.861.628 7,923• Future su titoli di debito, tassi e altri contratti simili 17.861.628 7,923• Opzioni su tassi e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili

Operazioni su tassi di cambio 1.286.351 0,571• Future su valute e altri contratti simili• Opzioni su tassi di cambio e altri contratti simili 1.286.351 0,571• Swap e altri contratti simili

Operazioni su titoli di capitale 901.803 0,400• Future su titoli di capitale, indici azionari e contratti simili 901.803 0,400• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili• Swap e altri contratti simili




BancoPostaFondi SGR

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Strumentifinanziari

Depositibancari



Corona Danese 2.700 2.700Corona Norvegese 9.787 9.787Corona Svedese 13.819 13.819Dollaro Australiano 7.378 7.378Dollaro Canadese 23.610 23.610Dollaro Hong Kong 10.156 10.156Dollaro Singapore 12.050 12.050 3 3Dollaro USA 9.429.543 -7.231.968 2.197.575 26 26Euro 208.902.396 14.238.133 223.140.529 1.282.090 1.282.090Franco Svizzero 599.990 -589.538 10.452Sterlina Inglese 966.037 158.383 1.124.420 13 13Yen Giapponese 179.859 179.859 3 3

TOTALE 219.897.966 6.834.369 226.732.335 1.282.135 1.282.135









A. Strumenti finanziari quotati -13.970.337 2.000.945 1.468.023 -563.4981. Titoli di debito 596.457 18.737 2.059.586 -233.8502. Titoli di capitale -14.432.757 1.982.208 -629.226 -329.6483. Parti di O.I.C.R.

- aperti armonizzati -134.037 37.663- non armonizzati


I. 2 STRUMENTI FINANZIARI DERIVATIRisultato degli strumenti finanziari derivati







Operazioni su titoli di capitale 2.427.119 33.634 -318.204 11.671• Future su titoli di capitale, indici azionari

contratti simili 1.998.968 -230.554• Opzioni su titoli di capitale e altri contratti simili 428.151 -87.650• Swap e altri contratti simili

Altre operazioni 5.980 438.507• Future• Opzioni 5.980 438.507• Swap

155


BancoPostaFondi SGR

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- swap e altri contratti simili -40.547 491.410



di copertura:



- swap e altri contratti simili 408.494 -156.575


Liquidità 72.375 -209.286


Descrizione Saldo

Interessi passivi su scoperto di c/c • interessi passivi su c/c in Euro 860• interessi passivi su c/c in USD 26• interessi passivi su c/c in GBP 13• interessi passivi su c/c in JPY 3• interessi passivi su c/c in SGD 3


BancoPostaFondi SGR

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Imp

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ONERI DI GESTIONE





il calcolo del valore della quota 15 0,01






8) Oneri di negoziazione di stu- 210 0,11menti finanziari (**) di cui:- su titoli azionari 170 0,09- su titoli di debito- su derivati 23 0,01- altri (da specificare) 17 0,01





BancoPostaFondi SGR

158


La voce “Risparmio d’imposta” si riferisce all'imposta sostitutiva sul risultato della gestione negativa maturato nel corso del-l’anno 2008, prevista dal D.Lgs. N. 461/97 per un importo pari a Euro 692.558. BancoPosta Fondi S.p.A. SGR (di seguito“BPF”), tenuto conto dell’art. 9, comma 2-bis della Legge 77/83, si è avvalsa della facoltà di computare in diminuzione deirisultati di gestione positivi i risultati negativi di altri fondi istituiti dalla medesima BPF. Pertanto, come riportato nella sotto-stante tabella, per ogni fondo istituito da BPF è stata effettuata una compensazione tra gli importi a credito derivanti daifondi che hanno conseguito un “Risparmio di imposta” e quelli a debito derivanti dai fondi che hanno conseguito una“Imposta sostitutiva a carico dell’esercizio” in misura proporzionale al risparmio d’imposta di ciascun fondo risultante perl’esercizio 2008.


Importo

Interessi attivi su disponibilità liquide: si riferiscono a interessi maturati sulla liquidità disponibile in euro ed in divisa,detenuta per esigenze di tesoreria e depositata presso la Banca Depositaria, e ad interessi sui margini depositati in contantipresso organismi di compensazione e garanzia a fronte di operazioni in strumenti finanziari derivati.- su c/c 193.809

Altri ricavi: si riferiscono a sopravvenienze attive e ad arrotondamenti 1.978

Altri oneri: si riferiscono a sopravvenienze passive -60

Totale 195.727

FONDO






BancoPosta Mix 1 120.004 0,71 68.425 51.579

BancoPosta Mix 2 3.087.214 18,29 1.760.315 1.326.899




TOTALE 9.623.590 16.877.711 100,00 9.623.590 7.254.121



Imp

ost

aS

ost

itu

tiva

2008

Ris

par

mio

d’im

po

sta

2008

Rip

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BancoPostaFondi SGR

159

Parte D: Altre informazioniNel corso dell’esercizio sono state poste in essere operazioni di copertura dei rischi del portafoglio.

Gli oneri corrisposti a controparti per l'intermediazione di strumenti finanziari di natura obbligazionaria sono inclusi nel prez-zo di acquisto o dedotti dal prezzo di vendita dello strumento stesso; pertanto, per tali strumenti, non è possibile fornireuna ripartizione di tali oneri per tipologia di controparte. Nella tabella di seguito riportata, viene fornita la ripartizione deglioneri di intermediazione relativi agli strumenti finanziari di natura azionaria.

Con particolare riferimento ai conflitti di interesse connessi ad accordi di riconoscimento di utilità al soggetto incaricatodella gestione, non sono stati stipulati accordi di soft commission. Il soggetto incaricato della gestione non potrà conclude-re accordi di soft commission se non preventivamente autorizzato dalla Società.Il fondo non ha effettuato investimenti differenti da quelli previsti nella politica di investimento.Il tasso di movimentazione del portafoglio del Fondo nell’esercizio (c.d. turnover), espresso dal rapporto percentuale tra lasomma degli acquisti e delle vendite di strumenti finanziari, al netto delle sottoscrizioni e rimborsi delle quote del Fondo, eil patrimonio netto medio del Fondo nel periodo è risultato pari al 456%.


OPERAZIONIA TERMINE


Operazioni chiuse:AcquistoAcquistoAcquistoAcquistoAcquistoAcquistoAcquistoVenditaVenditaVenditaVenditaVenditaVendita VenditaOperazioni in essere:AcquistoAcquistoAcquistoAcquistoVendita Vendita VenditaVendita

Corona NorvegeseCorona Svedese

Dollaro USADollaro Hong Kong

Franco SvizzeroSterlina Inglese

YEN GiapponeseCorona Norvegese

Corona SvedeseDollaro USA

Dollaro Hong KongFranco SvizzeroSterlina Inglese

YEN Giapponese

Corona NorvegeseDollaro USA


Corona NorvegeseDollaro USA


17.900.000105.800.000101.200.000

14.000.000450.000

7.120.0003.784.000.000

20.000.00070.570.000

160.450.00014.000.000

2.500.00026.390.000

2.460.000.000

2.200.0001.600.000

640.0001.800.0002.200.000

25.400.0002.420.0001.800.000

82

4014

43216

22

4424

328

22422642

0,3033,3250,6620,0900,0790,5637,498

0,2590,0380,0690,082


Bancheitaliane

SIMBanche e imprese


AltreControparti

TOTALE


TOTALE 1.369 209.040 210.409

BancoPostaFondi SGR

160







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