RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE DEI FONDI AL 30 … · F1. Liquidità disponibile 10.874.501 0,76...

RELAZIONE SEMESTRALE

AL 30 GIUGNO 2004GRIFOCASH

DI GESTIONE DEI FONDI

GRIFORENDGRIFOBOND

GRIFOCAPITALGRIFOGLOBAL

GRIFOGLOBAL INTERNATIONALGRIFOEUROPE STOCK

SOCIETA’ DI GESTIONE DEL RISPARMIO

50123 Firenze - Via de’Tornabuoni, 15 - Tel. 055/261.811 Gruppo Banca Lombarda e Piemontese

GRIFOPLUS

Capitale Sociale 2.582.300 Euro interamente versato - CF e P.IVA n.02104010489Iscritta al R.E.A. di Firenze al n. 392173 - Iscritta all’albo delle Società di Gestione del Risparmio al n.38

Autorizzazione del Ministero del Tesoro del 28/7/1987 BANCA DEPOSITARIA: BANCA REGIONALE EUROPEA S.P.A. - DIREZIONE GENERALE: VIA MONTE DI PIETA’, 7 - MILANO

RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONEAL 30 GIUGNO 2004

DEL FONDOGRIFOCASH

ATTIVITA' Valore in % del Valore in % delComplessivo totale att. Complessivo totale att.

A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 1.341.733.962 94,24 704.436.963 92,58A1. Titoli di Debito 1.341.733.962 94,24 704.436.963 92,58

A1.1 titoli di Stato 1.197.913.510 84,14 565.863.535 74,37A1.2 altri 143.820.452 10,10 138.573.428 18,21

A2. Titoli di capitale --- --- --- ---A3. Parti di O.I.C.R. --- --- --- ---

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI 3.280.900 0,23 3.150.000 0,41B1. Titoli di Debito 3.280.900 0,23 3.150.000 0,41B2. Titoli di capitale --- --- --- ---B3. Parti di O.I.C.R. --- --- --- ---

C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 1.825.214 0,13 1.497.629 0,20C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia --- --- --- ---C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- --- --- ---C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati 1.825.214 0,13 1.497.629 0,20

D. DEPOSITI BANCARI --- --- --- ---D1. A vista --- --- --- ---D2. Altri --- --- --- ---

E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONIASSIMILATE 57.518.244 4,03 --- ---

F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' -19.281.967 -1,35 27.641.878 3,63F1. Liquidità disponibile 10.874.501 0,76 27.699.951 3,64F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 1.669.907.329 117,29 408.989.344 53,75F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -1.700.063.797 -119,40 -409.047.417 -53,76

G. ALTRE ATTIVITA' 38.656.657 2,72 24.168.579 3,18G1. Ratei attivi 18.055.998 1,27 14.269.217 1,88G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 20.600.657 1,45 9.899.362 1,30G4. Arrotondamento 2 0,00 --- ---

TOTALE ATTIVITA' 1.423.733.010 100,00 760.895.049 100,00

Situazione al30/06/2004

Situazione afine esercizio precedente

SITUAZIONE PATRIMONIALE

GRIFOCASH2

Situazione al Situazione a30/06/2004 fine esercizio precedente

PASSIVITA' E NETTO Valore ValoreComplessivo Complessivo

H. FINANZIAMENTI RICEVUTI --- ---

I. PRONTI CONTRO TERMINE PASSIVI E OPERAZIONIASSIMILATE --- ---

L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI -1.214 -907.079L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- ---L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati -1.214 -907.079

M. DEBITI VERSO I PARTECIPANTI --- ---M1. Rimborsi richiesti e non regolati --- ---M2. Proventi da distribuire --- ---M3. Altri --- ---

N. ALTRE PASSIVITA' -12.949.476 -5.274.454N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -978.260 -519.385N2. Debiti d'imposta -1.547.580 -1.334.897N3. Altre -10.423.635 -3.420.173N4. Altri ricavi od oneri da arrotondamenti -1 1

TOTALE PASSIVITA' -12.950.690 -6.181.533

VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO 1.410.782.320 754.713.516

Numero delle quote in circolazione 232.537.883,319 124.457.406,773

Valore unitario delle quote 6,067 6,064

Quote emesse 143.274.460,142

Quote rimborsate -35.193.983,596

Movimenti delle quote nell'esercizio

GRIFOCASH3

NOTA ILLUSTRATIVA ALLA RELAZIONE SEMESTRALE

Signori sottoscrittori,

la presente relazione semestrale del Fondo Grifocash, relativa al primo semestre 2004, viene redatta inattuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.

Scopo del Fondo è l’investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine didistribuire annualmente i proventi secondo le modalità previste dal Regolamento.

Politica d’Investimento

Le aspettative di stazionarietà dei tassi monetari nell’area EURO e USA hanno influenzato la tipologia degliinvestimenti attuati nel semestre dalla Società.La strategia alla base delle scelte d’investimento ha visto la Società privilegiare l'investimento in BTP e titolibiennali a tasso fisso in dollari che offrono un migliore rendimento immediato rispetto ai CCT.Inoltre sono stati acquistati titoli di stato inglesi e svedesi biennali a tasso fisso al fine di aumentare lacomponente cedolare del portafoglio. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi dicambio mantenendo pressochè totalmente chiusa la posizione valutaria.

Prospettive d’Investimento

Per il prossimo semestre l'obiettivo sarà mantenere un tasso reale positivo per gli investitori orientandocianche verso titoli governativi legati al tasso di inflazione. La componente valutaria rimarrà prevalentemente coperta dal rischio di cambio.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004, tenuto conto dello stacco del proventoavvenuto in data 19 febbraio 2004 per EURO 0,068, è stata dell'1,18%, mentre la performance delBenchmark del Fondo (100% MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, èstato del 0,89%. Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 6,064 del 30 dicembre 2003 a 6,067 del 30giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.

Successivamente al 30 giugno 2004 non si sono verificati fatti di particolare rilievo.

GRIFOCASH4


DEL FONDOGRIFOREND


A. STRUMENTI FINANZIARI QUOTATI 307.148.484 91,27 198.890.057 82,47A1. Titoli di Debito 275.685.440 81,92 175.672.506 72,85

A1.1 titoli di Stato 254.567.605 75,65 155.331.513 64,42A1.2 altri 21.117.835 6,27 20.340.993 8,43

A2. Titoli di capitale 31.463.044 9,35 23.217.551 9,62A3. Parti di O.I.C.R. --- --- --- ---

B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI 2.727.600 0,81 2.693.250 1,12B1. Titoli di Debito 2.727.600 0,81 2.693.250 1,12B2. Titoli di capitale --- --- --- ---B3. Parti di O.I.C.R. --- --- --- ---

C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 2.844.077 0,85 4.530.300 1,88C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia --- --- 125.458 0,05C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- --- --- ---C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati 2.844.077 0,85 4.404.842 1,83


E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONIASSIMILATE 5.948.638 1,77 --- ---

F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' 8.131.191 2,41 28.829.807 11,95F1. Liquidità disponibile 13.458.859 3,99 28.243.147 11,71F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 581.043.219 172,67 137.491.788 57,01F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -586.370.887 -174,25 -136.905.128 -56,77

G. ALTRE ATTIVITA' 9.712.860 2,89 6.213.187 2,58G1. Ratei attivi 3.308.209 0,98 1.684.770 0,70G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 6.404.651 1,91 4.528.417 1,88G4. Arrotondamento --- --- --- ---

TOTALE ATTIVITA' 336.512.850 100,00 241.156.601 100,00




GRIFOREND6





L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI -1.506.759 -2.381.518L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- ---L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati -1.506.759 -2.381.518


N. ALTRE PASSIVITA' -6.525.374 -3.633.917N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -964.360 -335.557N2. Debiti d'imposta -742.125 -1.024.288N3. Altre -4.818.889 -2.274.071N4. Arrotondamenti --- -1


VALORE COMPLESSIVO NETTO DEL FONDO 328.480.717 235.141.166



Quote emesse 15.510.230,940



GRIFOREND7



la presente relazione semestrale del Fondo Griforend, relativa al primo semestre 2004, viene redatta inattuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.

Scopo del Fondo è l’investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine didistribuire annualmente i proventi secondo le modalità previste dal Regolamento.


La strategia alla base delle scelte d’investimento ha previlegiato per il semestre le scadenze a brevetermine a tasso fisso, destinando la quota di rischio alla componente azionaria.Inoltre sono stati acquistati titoli di Stato denominati in Corone svedesi e dollari USA che hanno permesso,attraverso una attenta strategia di gestione e copertura del cambio, di conseguire un significativo spread direndimento rispetto a titoli con scadenze analoghe denominati in euro.La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o aduna efficiente gestione del Fondo stesso.


Per il prossimo semestre continueremo a mantenere la componente azionaria presente in portafoglio e lastruttura in opzioni ad essa relativa, confermando la nostra preferenza per i titoli azionari giapponesi. Laselezione dei titoli avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassavalutazione.Per quanto riguarda il comparto obbligazionario manterremo la stessa tipologia di investimento, salvo nelcaso in cui i titoli governativi legati al tasso di inflazione, sia statunitensi che europei, non tornino ad offirerendimenti reali interessanti.Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad unaefficiente gestione del Fondo stesso.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004, tenuto conto dello stacco del proventoavvenuto in data 19 febbraio 2004 per EURO 0,297, è stata del 2,07%, mentre la performance delBenchmark del Fondo (95% MTS Generale + 5% Mib30), rettificato dagli oneri fiscali gravanti sul Fondopari al 12,5%, è stato dell 1,48%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 7,696 del 30 dicembre 2003 a 7,555 del 30giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.

Provvigioni d’incentivazione

Nel semestre di riferimento sono state applicate provvigioni di incentivazione per un ammontarecomplessivo dello 0,211% sul patrimonio del Fondo, per le quali verrà resa informativa nel Rendicontoannuale di gestione come previsto all’art. 3.2.2 del Regolamento unico dei Fondi.


GRIFOREND8


DEL FONDOGRIFOBOND





B. STRUMENTI FINANZIARI NON QUOTATI --- --- --- ---B1. Titoli di Debito --- --- --- ---B2. Titoli di capitale --- --- --- ---B3. Parti di O.I.C.R. --- --- --- ---

C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 1.481.480 1,56 2.344.374 2,86C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia 31.967 0,03 91.709 0,11C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- --- --- ---C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati 1.449.513 1,53 2.252.665 2,75


E. PRONTI CONTRO TERMINE ATTIVI E OPERAZIONIASSIMILATE --- --- --- ---


G. ALTRE ATTIVITA' 3.902.155 4,11 2.693.380 3,29G1. Ratei attivi 1.304.140 1,37 781.515 0,95G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 2.598.015 2,74 1.911.865 2,34G4. Arrotondamento --- --- --- ---

TOTALE ATTIVITA' 94.908.807 100,00 81.915.672 100,00




GRIFOBOND10





L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI -752.418 -1.234.161L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- ---L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati -752.418 -1.234.161


N. ALTRE PASSIVITA' -2.185.341 -1.421.072N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -188.256 -417.980N2. Debiti d'imposta -365.157 -65.330N3. Altre -1.631.927 -937.761N4. Arrotondamenti -1 -1






Quote rimborsate -771.624,877


GRIFOBOND11



la presente relazione semestrale del Fondo Grifobond, relativa al primo semestre 2004, viene redatta inattuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.

Scopo del Fondo è l’investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fined’incrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo.

Politica d’InvestimentoLa tipologia del Fondo ha permesso alla Società di attuare una politica d’asset allocation globale sui diversimercati. La strategia alla base delle scelte d’investimento ha privilegiato nel semestre le scadenze a breve termine,destinando la quota di rischio alla componente azionaria.Inoltre sono stati acquistati titoli di Stato denominati in corone svedesi e norvegesi che hanno permesso,attraverso una attenta strategia di gestione e copertura del cambio, di conseguire un significativo spread direndimento rispetto a titoli con scadenze analoghe denominati in euro.Importante è stata la componente degli investimenti in strumenti finanziari in valute "non-euro" delportafoglio.La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o aduna efficiente gestione del Fondo stesso.


Per il prossimo semestre continueremo a mantenere la componente azionaria presente in portafoglio e lastruttura in opzioni ad essa relativa, confermando la nostra preferenza per i titoli azionari giapponesi. Laselezione dei titoli avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassavalutazione.Per quanto riguarda il comparto obbligazionario manterremo la stessa tipologia di investimento, salvo nelcaso in cui i titoli governativi legati al tasso di inflazione, sia statunitensi che europei, non tornino ad offirerendimenti reali interessanti.Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad unaefficiente gestione del Fondo stesso.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 3,19%, mentre la performacedel Benchmark del Fondo (95% JPMorgan Globale + 5% Msci World Free), rettificato dagli oneri fiscaligravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato dell'1,72%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 6,834 del 30 dicembre 2003 a 7,052 del 30giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.




GRIFOBOND12


DEL FONDOGRIFOCAPITAL



A1.1 titoli di Stato 71.347.792 45,27 50.718.063 39,59A1.2 altri --- --- --- ---






F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' 708.844 0,45 2.066.344 1,61F1. Liquidità disponibile 803.888 0,51 1.133.388 0,88F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 253.229.043 160,67 58.552.026 45,71F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -253.324.087 -160,73 -57.619.070 -44,98

G. ALTRE ATTIVITA' 2.704.710 1,72 950.670 0,74G1. Ratei attivi 1.075.914 0,68 842.354 0,66G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 1.628.797 1,04 108.316 0,08G4. Arrotondamento -1 0,00 --- ---

TOTALE ATTIVITA' 157.605.442 100,00 128.106.571 100,00




GRIFOCAPITAL14



H. FINANZIAMENTI RICEVUTI -10.966.298 -6.264.652




N. ALTRE PASSIVITA' -3.067.447 -1.295.400N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -850.955 -578.366N2. Debiti d'imposta -972.507 -680.092N3. Altre -1.243.985 -36.942






Quote rimborsate -950.506,430


GRIFOCAPITAL15



la presente relazione semestrale del Fondo Grifocapital, relativa al primo semestre 2004, viene redatta inattuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.

Scopo del Fondo è l’investimento diversificato in strumenti finanziari previsti dal Regolamento al fine diincrementare, con i proventi conseguiti, il Patrimonio del Fondo.


La tipologia del Fondo ha permesso alla Società di attuare una politica d’asset allocation globale sui diversimercati. La strategia alla base delle scelte d’investimento ha privilegiato:- per la componente obbligazionaria, esclusivamente rappresentata da titoli di stato italiani, le scadenze abreve termine, - per la componente azionaria, titoli azionari giapponesi e, in ordine, europei e statunitensi. La componente valutaria relativa ai titoli denominati in valuta "non euro" è stata mantenuta in prevalenzacoperta.La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o aduna efficiente gestione del Fondo stesso.


Per il prossimo semestre continueremo a mantenere la componente azionaria presente in portafoglio e lastruttura in opzioni ad essa relativa, confermando la nostra preferenza per i titoli azionari giapponesi,prevedendo un aumento di peso dei titoli statunitensi a scapito di quelli europei.Tali modifiche del portafoglio potranno essere effettuate anche attraverso l'utilizzo di opzioni.La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto, privilegiando azioni con buoni fondamentali e conbassa valutazione.Per quanto riguarda il comparto obbligazionario manterremo la stessa tipologia di investimento, salvo nelcaso in cui i titoli governativi legati al tasso di inflazione, sia statunitensi che europei, non tornino ad offirerendimenti reali interessanti.La componente valutaria rimarrà prevalentemente coperta dal rischio di cambio.Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad unaefficiente gestione del Fondo stesso.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 5,49% mentre la performancedel Benchmark del Fondo (30% Mib30 +10% Msci World Free + 60% MTS Generale), rettificato dagli onerifiscali gravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato del 2,76%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 17,005 del 30 dicembre 2003 a 17,938 del30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.




GRIFOCAPITAL16


DEL FONDOGRIFOGLOBAL









F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' -513.478 -0,39 -6.409.880 -5,65F1. Liquidità disponibile 16.711 0,01 9.040 0,01F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 13.511.048 10,16 13.792.215 12,15F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -14.041.237 -10,58 -20.211.135 -17,81

G. ALTRE ATTIVITA' 369.245 0,28 1.717.828 1,51G1. Ratei attivi 369.245 0,28 138.837 0,12G2. Crediti d'imposta --- --- 1.578.991 1,39G3. Altre --- --- --- ---G4. Arrotondamento --- --- --- ---

TOTALE ATTIVITA' 132.989.590 100,00 113.502.312 100,00




GRIFOGLOBAL18







N. ALTRE PASSIVITA' -1.308.203 -559.650N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -339.541 -559.650N2. Debiti d'imposta -968.662 ---N3. Altre --- ---N4. Altri ricavi od oneri da arrotondamenti --- ---








GRIFOGLOBAL19



la presente relazione semestrale del Fondo Grifoglobal, relativa al primo semestre 2004, viene redatta inattuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.



Nel semestre abbiamo privilegiato l'investimento in titoli telefonici e assicurativi unitamente ad alcuni titolismall-cap con buona struttura patrimoniale ed elevato cash-flow. La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o aduna efficiente gestione del Fondo stesso.


Per il prossimo semestre manterremo l'esposizione azionaria unita ad una elevata rotazione settoriale alfine di massimizzare il ritorno conseguente al previsto incremento del mercato. La selezione dei titoliazionari avverrà, come di consueto, in base a titoli con buoni fondamentali e con bassa valutazione.Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad unaefficiente gestione del Fondo.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 6,07%, mentre laperformance del Benchmark del Fondo (85% Mib30 + 15% MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravantisul Fondo pari al 12,5%, è stato del 4,26%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 11,319 del 30 dicembre 2003 a 12,006 del30 giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.



Successivamente al 30 giugno 2004, si evidenzia come siano scattate nel secondo trimestre provvigioni diincentivazione per un ammontare complessivo dello 0,967% sul patrimonio del Fondo, che sarannoapplicate nel corso del terzo trimestre, per le quali verrà resa informativa nel Rendiconto annuale digestione come previsto all’art. 3.2.2 del Regolamento unico dei Fondi.

GRIFOGLOBAL20


DEL FONDOGRIFOGLOBAL INTERNATIONAL



A1.1 titoli di Stato 37.806.301 15,58 28.209.213 16,04A1.2 altri 5.513.634 2,27 --- ---







G. ALTRE ATTIVITA' 4.186.540 1,73 902.988 0,51G1. Ratei attivi 1.029.189 0,42 401.529 0,23G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 3.157.351 1,31 501.459 0,28G4 Arrotondamento --- --- --- ---

TOTALE ATTIVITA' 242.694.902 100,00 175.830.927 100,00




GRIFOGLOBAL INTERNATIONAL22







N. ALTRE PASSIVITA' -6.970.830 -1.625.235N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -1.744.498 -641.461N2. Debiti d'imposta -1.518.480 -732.415N3. Altre -3.707.852 -251.359











la presente relazione semestrale del Fondo Grifoglobal international, relativa al primo semestre 2004, vieneredatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.



Nel semestre i principali mercati azionari di riferimento del fondo hanno messo a segno una performancepositiva di oltre il 10%, premiando le nostre scelte che vedevano:- un elevato peso azionario;- un sovrappeso del Giappone, Italia e Europa rispetto a Gran Bretagna e USA;La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o aduna efficiente gestione del Fondo stesso.


Per il prossimo semestre il fondo manterra l'esposizione azionaria unita ad una rotazione settoriale al fine dimassimizzare il ritorno conseguente al previsto incremento del mercato soprattutto giapponese estatunitense rispetto a quello europeo. La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto, in base atitoli con buoni fondamentali e con bassa valutazione.Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad unaefficiente gestione del Fondo.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 6,59%, mentre laperformance del Benchmark del Fondo (85% Msci World Free + 15% MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscaligravanti sul Fondo pari al 12,5%, è stato del 4,60%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 7,602 del 30 dicembre 2003 a 8,103 del 30giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.






DEL FONDOGRIFOEUROPE STOCK









F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' -1.462.411 -1,55 99.268 0,15F1. Liquidità disponibile 103.709 0,11 230.123 0,34F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 19.588.141 20,72 1.623.250 2,38F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -21.154.261 -22,38 -1.754.105 -2,57

G. ALTRE ATTIVITA' 513.701 0,54 142.915 0,21G1. Ratei attivi 440.908 0,47 142.915 0,21G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 72.793 0,07 --- ---G4. Arrotondamenti --- --- --- ---

TOTALE ATTIVITA' 94.539.219 100,00 68.278.170 100,00




GRIFOEUROPE STOCK26







N. ALTRE PASSIVITA' -799.239 -485.203N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -496.975 -144.292N2. Debiti d'imposta -298.951 -340.911N3. Altre -3.314 ---N4. Arrotondamenti 1 ---








GRIFOEUROPE STOCK27



la presente relazione semestrale del Fondo Grifoeurope Stock, relativa al primo semestre 2004, vieneredatta in attuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.



Nel semestre i mercati azionari di riferimento del fondo hanno messo a segno una performancecomplessivamente modesta. In questo contesto abbiamo deciso di:- mantenere un elevato peso azionario;- privilegiare titoli assicurativi e titoli di Società con tassi di crescita degli utili elevati, prevalentemente nelsettore tecnologico e telefonico.La Società ha posto in essere nel semestre tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o aduna efficiente gestione del Fondo stesso.


Il Fondo manterra l'esposizione azionaria unita ad una rotazione settoriale al fine di massimizzare il ritornoconseguente al previsto incremento del mercato. La selezione dei titoli azionari avverrà, come di consueto,privilegiando azioni con buoni fondamentali e con bassa valutazione.Inoltre la Società porrà in essere tecniche ed operazioni destinate alla copertura dei rischi e/o ad unaefficiente gestione del Fondo.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2004 è stata del 3,30%, mentre la performacedel Benchmark del Fondo (85% D.J. EUROSTOXX50 + 15% MTS Bot), rettificato dagli oneri fiscali gravantisul Fondo pari al 12,5%, è stato dell'1,78%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 5,240 del 30 dicembre 2003 a 5,413 del 30giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.




GRIFOEUROPE STOCK28


DEL FONDOGRIFOPLUS






C. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI 12.030.402 8,92 2.043.240 7,02C1. Margini presso organismi di compensazione e garanzia --- --- --- ---C2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- --- --- ---C3. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati 12.030.402 8,92 2.043.240 7,02



F. POSIZIONE NETTA DI LIQUIDITA' 790.888 0,59 452.462 1,55F1. Liquidità disponibile 5.520.603 4,10 6.945.217 23,85F2. Liquidità da ricevere per operazioni da regolare 115.308.784 85,54 121.969 0,42F3. Liquidità impegnata per operazioni da regolare -120.038.499 -89,05 -6.614.724 -22,71

G. ALTRE ATTIVITA' 2.039.206 1,51 108.189 0,37G1. Ratei attivi 1.109.315 0,82 108.188 0,37G2. Crediti d'imposta --- --- --- ---G3. Altre 929.890 0,69 --- ---G4. Arrotondamenti 1 0,00 1 0,00

TOTALE ATTIVITA' 134.805.164 100,00 29.125.316 100,00




GRIFOPLUS31





L. STRUMENTI FINANZIARI DERIVATI -10.581.918 -933.932L1. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati quotati --- ---L2. Opzioni, premi o altri strumenti finanziari derivati non quotati -10.581.918 -933.932


N. ALTRE PASSIVITA' -552.407 -38.277N1. Provvigioni ed oneri maturati e non liquidati -208.578 -24.740N2. Debiti d'imposta -80.305 -11.063N3. Altre -263.524 -2.474N4. Arrotondamenti --- ---

TOTALE PASSIVITA' -11.134.325 -972.209







GRIFOPLUS32



la presente relazione semestrale del Fondo Grifoplus, relativa al primo semestre 2004, viene redatta inattuazione del provvedimento del 24 dicembre 1999 del Governatore della Banca d’Italia.



Il Fondo viene ripartito fra le diverse classi di attività avendo riguardo della potenziale sottovalutazione diciascuna delle attività, sia in termini assoluti che relativi. Nel semestre abbiamo messo in atto la strategia che prevede un investimento in azioni europee, copertotramite opzioni sull'Eurostoxx, unitamente a posizioni in acquisto su S&P500 e in vendita su T-bond sempretramite opzioni.Per quanto riguarda il comparto obbligazionario, risulta esclusivamente rappresentata da Titoli di Statoitaliani con scadenza a breve termine,


Il fondo manterra l'attuale tipologia d'investimento.

Performance

La performance realizzata dal Fondo nel primo semestre del 2003 è stata del 2,13%.Conseguentemente il valore della quota del Fondo è passato da 5,162 del 30 dicembre 2003 a 5,272 del 30giugno 2004 come riportato nel Prospetto relativo alla Situazione Patrimoniale.


Nel semestre di riferimento non sono state applicate provvigioni di incentivazione.


GRIFOPLUS33

RELAZIONE SEMESTRALE DI GESTIONE DEI FONDI AL 30 … · F1. Liquidità disponibile 10.874.501 0,76...

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