Milano, 16 gennaio 20193 M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund Principali rischi connessi a questo...

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Milano, 16 gennaio 2019

M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund

Graziano Creperio, Investment Specialist

Milano, 16 Gennaio 2019

Riservato agli investitori professionali

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Principali rischi connessi a questo fondo

Il valore degli investimenti e il reddito derivante dagli stessi sono destinati a oscillare, provocando variazioni sia al rialzo che al ribasso del prezzo del fondo e dell'eventuale reddito distribuito

dallo stesso. Non esiste alcuna garanzia che il fondo raggiungerà il proprio obiettivo ed è possibile che non si riesca a recuperare l'importo originariamente investito.

Le oscillazioni dei tassi di cambio incideranno sul valore dell'investimento.

Il valore del fondo potrebbe diminuire qualora l'emittente di un titolo a reddito f isso detenuto in portafoglio non sia in grado di corrispondere gli interessi previsti o di rimborsare il proprio debito

(circostanza nota come inadempimento o default). I titoli obbligazionari che offrono un livello di reddito più alto in genere hanno un merito di credito, o rating, inferiore a causa del rischio di

default più elevato. Più è alto il rating, minore è la probabilità che l'emittente risulti inadempiente, ma i giudizi sul merito di credito possono variare.

Il fondo investirà nei mercati emergenti, che in genere sono più sensibili ai fattori economici e politici, e tali investimenti possono risultare meno facilmente negoziabili. In circostanze

eccezionali, il fondo potrebbe avere diff icoltà a vendere questi investimenti o a incassare il reddito generato dagli stessi, registrando pertanto una perdita. In situazioni estreme, la

negoziazione di azioni del fondo potrebbe essere momentaneamente sospesa.

Il fondo potrà assumere posizioni corte tramite il ricorso a derivati non garantiti da attivi f isici equivalenti. Le posizioni corte rif lettono la convinzione che il prezzo dell'attivo sottostante sia

destinato a scendere. Di conseguenza, se questa convinzione viene smentita e il valore dell'asset aumenta, la posizione corta determinerà una perdita per il fondo.

Alcune delle transazioni effettuate dal fondo, come il deposito di contanti, richiedono il ricorso ad altri istituti f inanziari (ad esempio, le banche). Qualora uno di questi istituti non sia in grado di

onorare i suoi obblighi o diventi insolvente, il fondo potrebbe subire una perdita.

Una descrizione più dettagliata dei fattori di rischio connessi al fondo è riportata nel relativo Prospetto.

Con riferimento a eventuali performance riportate, si noti che non sono indicative dei risultati futuri.

Inoltre, è importante notare che

per questo fondo è consentito un ampio ricorso ai derivati

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Contenuti

Proposta del fondo

Costruzione del portafoglio

Posizionamento attuale

5

La strada degli investimenti sostenibili

Fonte: M&G, dicembre 2018

Investimento etico

Investimento

basato

su esclusioni

Improntato a

principi etici o

religiosi

Investimento ESG Investimento a

impatto

Investimento

basato su

esclusioni

e selezione di

"best in class"

Incorpora nel

processo i fattori

ambientali, sociali

e di governance

Investimento in

imprese che

generano un

impatto positivo

sulla società

Affronta i

principali problemi

ambientali e

sociali del mondo

Ridurre le esternalità negative Incrementare le esternalità positive

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Qual è il nostro obiettivo?

Fonte: M&G, dicembre 2018. *Il Fondo ambisce a generare questo risultato tenendo in considerazione i fattori ambientali, sociali e di governance (ESG).

Investimenti sostenibili "democratizzanti"

Un'asset allocation flessibile e diversificata per muoversi negli ambienti di mercato in evoluzione in modo da trarne vantaggio e non subirne gli effetti negativi

Integrare nel processo i principi ESG e sostenere tramite gli investimenti aziende che generano un impatto positivo sulla società

Offrire agli investitori risultati finanziari interessanti (performance totale compresa fra il 4% e l'8% per anno su qualsiasi periodo di 5 anni*)

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Contenuti

Proposta del fondo



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Filosofia e processo di investimento

Fonte: M&G, Thomson Reuters Datastream, 1 gennaio 2018. *Il rendimento reale per l'azionario è definito come il rapporto P/E inverso corretto per l'inflazione, usando i dati delle stime di consenso DM = mercati sviluppati. EM = mercati emergenti. Tit. gov. DM = pari ponderazione di USA/Regno Unito/Germania/Giappone a 10 anni. Tit. gov. EM = pari ponderazione di Corea/Taiwan/Malaysia/Messico/Sudafrica/India/Brasile. Corp. DM = BBB USA/Regno Unito/UE

Strategico, dinamico e diversificato

100

200

300

400

500

600

700

2007 2009 2011 2013 2015 2017

Vasta gamma di strumenti di investimentoIdentificare e cogliere le

"opportunità episodiche"

Costruire un "margine di sicurezza"

tramite opportunità valutative

Quadro di riferimento valutativo Diversificazione fra asset class

-2%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

Rendim

ento

reale

*

Attuale

Neutralità

Allocazione tattica del patrimonio

GESTIONE DEL RISCHIO: incorporata in ogni fase

Infrastrutture

verdi

Azioni

quotate

Titoli

sovrani

Green

bondFondi

collettivi

Liquidità

Obbligazioni

sov ranazionali

MS

CI A

C W

orl

d

Crisi f inanziaria

"Tapering"

Draghi: "whatev er

it takes"

Brexit"Abenomics"

Baratro f iscale

Primav eraaraba

Prima tornata di QE

Prezzo del petroliodimezzato

Elezioni USA

• Modellistica di valutazione

• Analisi quantitativa

• Individuare opportunità

"episodiche"

• Selezione degli asset

• Dimensioni della posizione• Stress test

• Un vasto universo

di investimento

• Implementazioneefficiente in

termini di costi

Neutralità: il livello di rendimento al quale i gestori dei fondi multi-asset di M&G considererebbero un asset come prezzato "equamente", ossia con un rendimento atteso che ne riflette adeguatamente il valore sottostante.

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Fonte: M&G, gennaio 2019. A soli fini illustrativi.


Screening ESG

superato

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Costruzione del portafoglio Screening ESG superato

Fonte: M&G, gennaio 2019. *Sono esclusi gli asset che, secondo la valutazione effettuata, violano i principi del Global Compact delle Nazioni Unite in materia di diritti umani, lavoro, ambiente e lotta alla corruzione. **In base al rating ESG MSCI. Per i settori esclusi, il limite dei ricavi è 0% per la produzione. ***Esempi di criteri ESG utilizzati per valutare il rating ESG, che variano a seconda dei settori

Screening a tre livelli

Garantire elevati standard ESG

Esclude le

società che

violano i principi

Global Compact

ONU

Governativi:

esclude titoli con

rating inferiore a BB

Corporate:

esclude titoli

con rating

inferiore a BBB

Ambientali- Emissioni di carbonio

eccessive- Rifiuti tossici

Sociali- Sviluppo del capitale

umano- Privacy e sicurezza dei dati

Governance- Indipendenza del CdA- Remunerazione

appropriata dei dirigenti

Criteri ESG***

XXX

Esclude

produttori del

settore**

Universo investibile

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In pratica Corporate sottoposti a screening ESG

Fonte: M&G, dicembre 2018. Fonti delle immagini: di Flohuels - opera propria, CC BY 3.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=16005959, di Shrijagannatha - opera propria, CC BY-SA 4.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=43598849

Tecnologia: Facebook NO/Alphabet SÌ

Facebook: BB Alphabet: A

Privacy e sicurezza dei dati

• Pesanti controversie

• Declassata nel quartile inferiore

Sviluppo del capitale umano

• Dipendenza da personale altamente qualificato

• Alto tasso di dimissioni spontanee

Corruzione e instabilità

• Politiche rigorose elaborate per affrontare i temi della

censura e della vigilanza governativa

Corporate governance

• Dubbi sull'azionista di controllo

• CdA trincerato e meno del 30% di consiglieri donne

Corruzione e stabilità

• Alti livelli di protezione tramite i soci fondatori nella

Global Network Initiative

• Elevata trasparenza sulle richieste di dati da parte

del governo


• Forte esposizione a difficoltà di reclutamento,

ritenzione e produttività dei dipendenti

• Tuttavia, il grado di coinvolgimento, le opportunità di

crescita e i benefit fra i migliori del settore

attraggono sviluppatori di talento

https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=16005959

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In pratica Titoli di Stato

Fonte: M&G, dicembre 2018. Fonti delle immagini: di Aidenvironment, 1998, CC BY-SA 2.0,

https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Deforestation_near_Bukit_Tiga_Puluh_NP.jpg#/media/File:Deforestation_near_Bukit_Tiga_ Puluh_NP.jpg

Titoli di Stato indonesiani

Titoli di Stato indonesiani

Banca per lo sviluppo interamericano

• La fonte principale di finanziamenti multilaterali in

America Latina

Sostenibilità

• Tutte le operazioni della banca (100%) legate a

sostenibilità e obiettivi SDG ONU

Profilo di credito solido

• Attrattiva dell'esposizione valutaria IDR

Obbligazione sovranazionale emessa in IDR

Rating ESG

• BB

Politiche governative carenti

• Gestione poco incisiva delle piantagioni per

produzione di olio di palma con conseguenti

emissioni di CO2, deforestazione e danno alla

biodiversità

Collaborazione internazionale

• Struttura internazionale per olio di palma

sostenibile ancora inadeguata

https://commons.wikimedia.org/wiki/File:Deforestation_near_Bukit_Tiga_Puluh_NP.jpg#/media/File:Deforestation_near_Bukit_Tiga_Puluh_NP.jpg

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Fonte: M&G, 3 gennaio 2019.

Portafoglio Rating ESG delle posizioni vagliate

Dettaglio dei rating ESG MSCI

3.2%

14.5%

9.2%

8.6%

3.3%

15.2%

17.4%

0.0% 2.0% 4.0% 6.0% 8.0% 10.0% 12.0% 14.0% 16.0% 18.0% 20.0%

BBB

A

AA

AAA

BB

BBB

A

ES

G s

cre

ened

- E

qu

itie

sE

SG

scre

ened

- B

on

ds

14

Costruzione del portafoglio Impatto positivo (10-30%)

Fonte: M&G, agosto 2018. *Obiettivi di sviluppo sostenibile (SDG), secondo la definizione delle Nazioni Unite.

Analisi a tre fattori (iii)

Supporto alle imprese affinché possano avere un impatto positivo chiaro e

dimostrabile sulla società

Investimento

- Qualità dell'investimento

- Valutazione dei rischi

Intenzione

- Dichiarazione della mission e allineamento strategico

- Cultura e governance

Impatto

- Contributo fattivo agli obiettivi SDG ONU

- Monitoraggio e misurabilità dell'impatto

- Azioni quotate

- Obbligazioni verdi e sostenibili

- Obbligazioni sovranazionali

- Infrastrutture verdi

- Obbligazioni tradizionali e convertibili di società a impatto

Investimenti a

impatto positivo

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Green bond Fibria

Fonte: M&G, Fibria Cellulose, relazione annuale 2017

Produttore brasiliano di pasta di legno impegnato contro la deforestazione e la perdita di

biodiversità

Investimento

• Green bond in essere per 700 mln USD

• Rating BBB-, cedola 5,5%

Proteggere, ripristinare e promuovere l'uso sostenibile degli ecosistemi terrestri, gestire le foreste in modo sostenibile (...)

Intenzione

• Usare i proventi per progetti sostenibili, ripristino

di foreste native e conservazione

della biodiversità

• Analisi Sustainalytics

Impatto

• 1092 milioni di ettari di foreste,

inclusi 656.000 ettari di foreste

piantate e 374.000 ettari di aree di

protezione e conservazione

ambientale

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Greencoat Renewables - Infrastrutture

Fonte: M&G, novembre 2018

Azienda britannica che investe nella produzione di energia rinnovabile

Investimento

• Modello di business convincente, supportato dalla

struttura normativa

Garantire universalmente l'accesso a sistemi di energia alla portata di tutti, affidabili, sostenibili e moderni

Intenzione

• Impegno a investire in parchi eolici in Irlanda e

provvedere alla relativa manutenzione, con

importanti opportunità di crescita e

consolidamento nei prossimi anni

Impatto

• Capacità combinata di 194 MW

generata da cinque parchi eolici

distinti

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Fonte: M&G, 3 gennaio 2019.

Asset allocation - Posizioni a impatto positivo

30,01%

52,85%

17.14% Impatto - Obbligazioni corporate

Impatto - Azioni

Impatto - Infrastrutture

Portafoglio - Aree di impatto positivo

16%

12%

10%

7%32%

22%Migliorare la salute, salvare vite

Migliori condizioni di lavoro

Economia circolare

Aria, acqua e terra più pulite

Soluzioni per il clima

Uguaglianza sociale

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Contenuti

Proposta del fondo



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Posizionamento del fondo

Fonte: M&G, 3 gennaio 2019


Esposizione azionaria: 48,3% - Esposizione alternativa: 3,5%

18.4%

12.7%

7.7%6.9%

2.5%3.5%

0%

2%

4%

6%

8%

10%

12%

14%

16%

18%

20%

Europe equity Japan equity US equity Asia ex Japan equity EM equity Alternative investments

Paniere

banchePaniere

banche Paniere

banche

Paniere

tecnologici

Azioni Europa Azioni USA Azioni Asia ex Giappone Azioni EM Investimenti alternativi

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Posizionamento del fondoM&G (Lux) Sustainable Allocation Fund

Esposizione obbligazionaria: 38%*

Titoli governativi dei mercati sviluppati CreditoTitoli governativi dei mercati emergenti

16.9%

5.8%

2.0%

-4.6%-2.1%

3.3% 3.1% 2.5%1.0% 1.0% 1.0%

8.2%

-10%

-5%

0%

5%

10%

15%

20%

Fonte: M&G, 3 gennaio 2019. *Include solo l'esposizione obbligazionaria superiore allo 0,5% ed esclude la liquidità.

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Esposizione valutaria

4%

4%3%

3%

2%

2%

1% 1% 1% 1%

0% 0% 1%

0%

1%

2%

3%

4%

5%

77%

60%

80%

≈

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Qual è il nostro obiettivo?

Fonte: M&G, dicembre 2018. **Il Fondo ambisce a generare questo risultato tenendo in considerazione i fattori ambientali, sociali e di governance (ESG).

Investimenti sostenibili "democratizzanti"

Soluzione unica per l'investimento sostenibile multi-asset

Un'asset allocation flessibile e diversificata per muoversi negli ambienti di mercato in evoluzione in modo da trarne vantaggio e non subirne gli effetti negativi

Integrare nel processo i principi ESG e sostenere tramite gli investimenti aziende che generano un impatto positivo sulla società

Offrire agli investitori risultati finanziari interessanti (performance totale compresa fra il 4% e l'8% per anno su qualsiasi periodo di 5 anni*)

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Appendice

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Fonte: M&G, novembre 2018

Panoramica della proposta

Neutralità

Processo di investimentoObiettivo

Altro,10%

Performance totale (combinazione di reddito e crescita del capitale) del 4-8% per anno su qualsiasi periodo di 5

anni*

Azionario, 40%

Obbligazionario,50%

Asset allocationbasata sulla

filosofia multi-asset di M&G

Screening ESG superato

Azioni,obbligazioni, valute,

derivati

Impatto positivo (10-30%)

Azioni quotate e green bond, fondi

infrastrutturali e specializzati

Asset allocation flessibile per cogliere le opportunità di mercato 20-80% in obbligazioni, 20-60% in azioni e 0-20% in altri asset.

La neutralità rappresenta il posizionamento che il fondo avrebbe nell’ipotesi in cui gli asset fossero scambiati al rispettivo valore equo. La si può considerare un'asset allocation strategica. In un mondo ideale, in cui tutti gli asset sono scambiati al rispettivo valore equo, il fondo adotterebbe questo posizionamento, in base alla sua strategia e al profilo di rischio. Tuttavia, è raro che gli attivi siano scambiati al valore equo, pertanto l'allocazione effettiva di ogni fondo potrebbe non coincidere con la posizione neutrale. *Il fondo ambisce a generare questo risultato tenendo in considerazione i fattori ambientali, sociali e di governance (ESG).

Non esiste alcuna garanzia che il fondo conseguirà una performance positiva nell'arco di qualsiasi periodo, ed è possibile che non si riesca a

recuperare l'importo iniziale investito.

Volatilità annualizzata attesa

Fra il 4% e il 7%

su qualsiasi periodo di 5 anni

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Fonte: M&G, 3 gennaio 2019. *Include le esposizioni valutarie.


Composizione del portafoglio Azioni 48,3% contro neutralità del 40% Composizione del portafoglio Obbligazioni 38,0% contro neutralità del 50%

Composizione del portafoglio Euro 77,1% contro esposizione minima del 70% Asset allocation

18.4%

7.7%

12.7%

6.9%

2.5%

0%

5%

10%

15%

20%

Europa Stati Uniti Giappone Asia escl.Giappone

Altro

18.0%

11.9%

8.1%

0%

5%

10%

15%

20%

25%

Titoli governativi deimercati sviluppati

Titoli governativi deimercati emergenti

Corporate

Asset class Ponderazione Neutralità Range

Azionario 48,3% 40% 20%-60%

Obbligazionario 38,0% 50% 30%-70%

Alternativi 3,5% 10% 0%-20%

Liquidità* 10,2% 0% 0%

Totale 100% 100% 100%

77%

4% 4% 3% 3% 2% 2% 1% 1% 1% 1% 1%0.0%

20.0%

40.0%

60.0%

80.0%

100.0%

La neutralità rappresenta il posizionamento che il fondo avrebbe nell’ipotesi in cui gli asset fossero scambiati al rispettivo valore equo. La si può considerare

un'asset allocation strategica. In un mondo ideale, in cui tutti gli asset sono scambiati al rispettivo valore equo, il fondo adotterebbe questo posizionamento, in base alla sua strategia e al profilo di rischio. Tuttavia, è raro che gli attivi siano scambiati al valore equo, pertanto l'allocazione effettiva di ogni fondo potrebbe non

coincidere con la posizione neutrale.

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In pratica Corporate sottoposti a screening ESG

Fonte: M&G, dicembre 2018. Fonti delle immagini: di Ross, CC BY-SA 2.0, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=11325023; di Pava - opera propria, CC BY-SA 3.0 it, https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=18689882

Banche: Bank of Ireland NO/Intesa SÌ

Bank of Ireland: BB

Sicurezza del prodotto finanziario

• Flessibilità del prodotto e coinvolgimento del cliente


• Solide politiche di ritenzione delle eccellenze

attraverso ristrutturazione societaria

Instabilità del sistema finanziario

• Come istituto di rilevanza sistemica sul mercato

domestico è soggetta al rischio normativo (regole più

stringenti)

Intesa: AAA

Sicurezza del prodotto finanziario

• Carenza di politiche e benefici per trattenere e

attrarre le eccellenze rispetto ai concorrenti

Privacy e sicurezza dei dati

• Rischi per la privacy dei dati, accentuati dalla

mancanza di misure di protezione

Corporate governance

• Solida e allineata con gli interessi degli azionisti

https://commons.wikimedia.org/w/index.php?curid=11325023

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Bright Horizon

Fonte: M&G, novembre 2018. Fonte dell'immagine: Getty Images

Sostiene le famiglie di lavoratori negli Stati Uniti e in Europa

Investimento

• Modello di business robusto, con basso impiego di

capitale e alta creazione di liquidità, in posizione

solida rispetto alla concorrenza

Raggiungere la parità di genere attraverso l'emancipazione delle donne e delle ragazze

Intenzione

• Garantire cura e istruzione dei bambini offrendo

sostegno alle famiglie

Impatto

• Capacità di 117.250 e assistenza di

emergenza garantita per oltre 5,5

milioni di utenti

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Portafoglio – ripartizione per obiettivo SDG primario

SDG 3: Salute e benessere

SDG 4: Istruzione di qualità

SDG 5: Uguaglianza di genere

SDG 7: Energia pulita e accessibile

SDG 8: Lavoro dignitoso e crescita economica

SDG 9: Industria, innovazione e infrastrutture

SDG 11: Città e comunità sostenibili

SDG 12: Consumo e produzione responsabili

SDG 15: La vita sulla terra

29


Fonte: M&G, analisi 2016 Global Sustainable Investment, GSIA

Abbracciare le strategie ESG in tutta la gamma

Esclusioni di tipo

"norm-based"

Screening

settoriali

Screening ESG

ESG

Impegno

Sostenibilità IMPATTO

Integrazione

ESG

✓ ✓ ✓ ✓ ✓✓ ✓

Ridurre le esternalità negative Incrementare le esternalità positive

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Monitoraggio del rischio M&G (Lux) Sustainable Allocation Fund

Fonte: M&G, M&G Risk, 31 dicembre 2018.

Analisi del rischio fornita dal team dedicato indipendente di M&G

Dettaglio VaR (99% 1 mese)


Obblig

azio

nario

Merito di credito medio lineare A+

Rating di Moody's A1

Duration di tassi d'interesse obbligazioni

(anni)9,00

Fondo

Duration del fondo (anni) 3,99

Duration di spread del fondo (anni) 1,69

VaR 99% 1 mese 4,59

1.37%

0.98%

4.11%

0.09%

-2.04%

Totale: 4,5%

-3.0%

-2.0%

-1.0%

0.0%

1.0%

2.0%

3.0%

4.0%

5.0%

6.0%

7.0%

Effetto diversificazione

VaR credito

VaR azioni

VaR cambi

VaR tassi d'interesse

VaR inflazione

VaR totale

• Linee guida di VaR 99% a 1 mese del 12% (massimo)

• Monitorato giornalmente dai reparti Investment Management, Risk Monitoring e Compliance di M&G

• In caso di variazioni significative, si sollecita confronto e dibattito

31


Fonte: M&G, agosto 2018. *Sustainable Responsible Investment Advisory Forum

Monitoraggio ESG del fondo

Team di gestione dei fondi Multi Asset

Team di corporate governance e stewardship

SRIAF*

Team dedicato all'impatto positivo

Team di vigilanza e monitoraggio

Supervisione della gestione del rischio

Team di consulenza sull'investimento

responsabile

Team di investimento

Team dedicati al rischio

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Il valore degli investimenti è destinato a oscillare, determinando movimenti al rialzo o al ribasso dei prezzi dei Fondi, pertanto è possibile che non si riesca a recuperare l ’importo originariamente investito.

Il presente documento è concepito a uso esclusiv o di inv estitori qualificati. Non destinato alla distribuzione ad altri soggetti o entità, che non dev ono basarsi sulle informazioni in esso

contenute. Tutti i diritti riservati. Queste informazioni non costituiscono un’offerta o una sollecitazione di offerta per l ’acquisto di azioni di investimento di uno dei fondi qui citati. Gli acquisti relativi a un

fondo devono basarsi sul Prospetto Informativo corrente. Copie gratuite degli Atti Costitutivi, dei Prospetti Informativi, dei Documenti di Informazione Chiave per gli Investitori (KIID) e delle Relazioni

annuali e semestrali sono disponibili presso l ’ACD: M&G Securities Limited, Laurence Pountney Hill, London, EC4R 0HH, GB. Tali documenti sono disponibili anche sul sito: www.mandgitalia.it Prima

della sottoscrizione, leggere il Prospetto Informativ o, che illustra i rischi di investimento associati a questi fondi. Questa attività di promozione finanziaria è pubblicata da M&G International

InvestmentsLtd. Sede legale: Laurence Pountney Hill,Londra EC4R 0HH, società autorizzata e disciplinata nel Regno Unito dalla Financial Conduct Authority.

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