La contabilità finanziaria con l’estero

La contabilità finanziaria con l’estero

A cura di Claudio Picozza

La contabilità finanziaria con l’estero – Claudio Picozza

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Executive summary• Gli standard metodologici• La Bilancia dei Pagamenti

– Definizione– Processo evolutivo– Schema e modalità di registrazione– Relazioni con la Contabilità Nazionale– Relazioni con il tasso di cambio

• La Posizione Patrimoniale verso l’Estero– Definizione– Schema e modalità di registrazione

• Le Riserve Ufficiali– Definizione e standard metodologici

• Esempi di Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale verso l’Estero

Gli standard metodologici


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Livello internazionale

VI MANUALE DEL FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE (BPM VI 2008)

• Struttura concettuale della Bilancia dei Pagamenti e della Posizione Patrimoniale verso l’estero

SISTEMA DEI CONTI NAZIONALI (SNA 2008)

• Sistema armonizzato della contabilità nazionale

BALANCE OF PAYMENTS COMPILATION GUIDE (FMI 1995)

• Implementazione pratica della struttura concettuale descritta nel V Manuale del FMI

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Qui ho fatto riferimento ai nuovi manuali: BPM6 e SNA2008. La "Compilation Guide" del BPM6 non è ancora uscita (non credo sia stata definita una data); secondo me si puo' togliere il riferimento.Tieni comunque presente che l'implementazione del BPM6 - e credo del nuovo SNA - a livello mondiale, sarà attuata nel 2014.


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Livello europeo

BALANCE OF PAYMENTS BOOK (BCE 1998 – revisioni annuali)

BALANCE OF PAYMENTS BOOK – ITALY (BCE 1998 – revisioni annuali)

INDIRIZZO DELLA BANCA CENTRALE EUROPEA (ECB/2007/3 giugno 2007)

• Definizioni, struttura e metodi di raccolta della Bilancia dei Pagamenti e della Posizione Patrimoniale verso l’Estero per l’Unione Europea

• Stabilisce gli “Obblighi di segnalazione statistica della Banca Centrale Europea relativi a Bilancia dei Pagamenti, Schema delle Riserve Internazionali e Posizione Patrimoniale verso l’Estero”

• Dettagli per la struttura e metodi di raccolta della Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale verso l’Estero italiane

Bilancia dei Pagamenti


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Definizione

• Prospetto statistico che evidenzia le operazioni con l’estero effettuate, in un dato periodo di tempo, nell’economia di un Paese tra Residenti e non Residenti.

OPERAZIONE CON L’ESTERO

Una operazione che pone in essere o estingue, in tutto o in parte, crediti o debiti, o che comporta il trasferimento di un diritto su un bene

RESIDENTE Ogni individuo o società il cui centro di interessi economici risieda, su base non temporanea, in una certa economia

ECONOMIAInsieme di soggetti economici che hanno con un determinato territorio un legame specifico più stretto che con ogni altro territorio


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Un po’ di storia

Società delle Nazioni (1911 – 1930)

• Mémorandum sur le Balances des Paiements e sur les Balances du Commerce Extérieur

• Primi schemi condivisi a livello internazionale da 22 paesi

MOVIMENTI DI ENTRATE O DI CREDITI

I. MerciII. Oro, banconoteIII. Movimenti di capitaleIV. Dividendi, interessiV. Diversi

MOVIMENTI DI USCITE O DI DEBITI

I. MerciII. Oro, banconoteIII. Movimenti di capitaleIV. Dividendi, interessiV. Diversi

• Nessuna evidenza delle Riserve Ufficiali• Errori e Omissioni nei Movimenti di Capitali• Oro tra le Partite Correnti

Movimenti compensativ

i

Movimenti autonomi


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Un po’ di storia (cont.)

Fondo Monetario Internazionale (1948 -1977)

• Manuale di Bilancia dei Pagamenti (4 edizioni)• III edizione (1961)

– Integrazione tra schemi di Bilancia dei Pagamenti e Contabilità Nazionali– Armonizzazione tra gli stati– Definizione delle frequenze di compilazione (annuale, trimestrale, mensile)

Standard attuale

• Manuale di Bilancia dei Pagamenti - V edizione (1993)– Integrazione piena tra Bilancia dei Pagamenti e Contabilità Nazionale– Introduzione della categoria del Conto Capitale– Sistematica e coerente introduzione del concetto di Posizione Patrimoniale verso

l’Estero– Regole per la raccolta dei dati


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Un po’ di storia (cont.)

Standard del futuro (implementato dal 2014)

• Manuale di Bilancia dei Pagamenti e Posizione Patrimoniale sull’Estero - VI edizione (2008)

– Sebbene non preveda modifiche strutturali,riflette importanti evoluzioni del contesto economico e finanziario, in particolare:

• La globalizzazione - es. migliore definizione delle rimesse emigrati, dei processi di produzione su scala multinazionale ( goods for processing, investimenti diretti esteri, ecc.).

• L’innovazione finanziaria – cioè i nuovi strumenti finanziari (es. derivati, cartolarizzazioni, ecc.) e i nuovi assetti della finanza aziendale (es. strutture multinazionali complesse e special purpose entities).

• L’emergenza dell’unione monetaria della zona euro, che pone rilevanti problematiche definitorie.

– Si rafforza la coerenza con in conti nazionali – es. si introducono i concetti di ‘reddito primario’ e ‘secondario’ e si utilizza la classificazione degli strumenti finanziari dello SNA.

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slide aggiunta


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Schema

Prima dell’Euro

BP = PC + MC + MM

Variazione delleRiserve ufficiali netteBP = ΔRUN

Movimenti compensativi

Movimenti autonomi


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Schema (cont.)

Dopo l’Euro

C. CORRENTE + C. CAPITALE + C. FINANZIARIO = 0

• I movimenti finanziari delle famiglie/imprese ed istituzioni finanziarie

• Le riserve ufficiali


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Schema

CONTO CAPITALE

• Acquisti netti di beni immateriali

• Contributi agli investimenti

• Trasferimenti in conto capitale

CONTO FINANZIARIO

• Investimenti– Diretti– Di portafoglio– Altri

• Derivati

• Riserve ufficiali

ERRORI E OMISSIONI

CONTO CORRENTE

• Beni

• Servizi

• Redditi

• Trasferimenti correnti

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Ho modificato "Schema V Manuale" in "Schema", perché vale anche per il BPM6.


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Modalità di registrazione

PRINICIPIO DELLA PARTITA DOPPIA

- +

Quando un residente esporta beni o servizi o

percepisce redditi dall’estero

Quando la transazione determina un aumento delle passività o una riduzione delle attività

sull’estero

Quando un residente importa beni o servizi, o

corrisponde redditi all’estero

Quando la transazione determina un aumento

delle attività sull’estero o una riduzione delle passività sull’estero

Ogni transazione dà origine a due registrazioni di uguale importo ma di segno contrario. La somma algebrica delle registrazioni è per definizione uguale a zero.

Le registrazioni obbediscono alle seguenti convenzioni di segno


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Modalità di registrazione (cont.)

• Le transazioni che generano introiti di valuta, che generano redditi, vengono registrate a credito (+)

• Le transazioni che generano pagamenti di valuta vengono registrate a debito(-)

• Qualsiasi aumento di passività (o riduzione di attività) viene registrato a credito

• Qualsiasi aumento di attività (o riduzione di passività) viene registrato a debito


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Modalità di registrazione - esempio

A DEBITO

• Le importazioni di merci e servizi• Le spese turistiche degli italiani

all'estero• I trasferimenti unilaterali

all'estero• I deflussi di capitale per:

– Investimenti– Acquisti di azioni o obbligazioni

estere– Prestiti– Pagamento interessi

A CREDITO

• Le esportazioni di merci e servizi• Le spese turistiche degli stranieri

in Italia• I trasferimenti unilaterali

dall'estero• Gli afflussi di capitale per:

– Investimenti– Acquisti di azioni o obbligazioni

domestiche– Prestiti– Pagamento interessi


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BdP e Contabilità Nazionale

Mercati

Settori Settore privatoPubblica

amministraz.Aziende di

creditoBanca centrale Estero Totale

Merci e servizi I – S G – T ~ ~ EXP - IMP 0

Base monetaria nazionale ΔHp ~ ΔHBb ΔHCc ~ 0

Moneta bancaria nazionale ΔDp ~ ΔDb ~ ~ 0

Titoli nazionali ΔTNp ΔTNg ΔTNb ΔTNc ΔTNe 0

Moneta estera ~ ~ ΔRb ΔRc ΔRe 0

Titoli esteri ΔTEp ~ ΔTEb ΔTEc ΔTEe 0

Totali colonne 0 0 0 0 0

MATRICE SEMPLIFICATA DEI FLUSSI REALI E FINANZIARI


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PIL = C + I + G + X - M

C = consumi finaliI = Investimenti X = esportazioniM = importazioni

YIL = PIL

YNL = YIL + YE

YNL = C + I + G + X- M + YE

DEFINIZIONI E REGOLE DELLA CONTABILITÀ NAZIONALE

YE = redditi netti esteriYNL = reddito nazionale lordoYIL = reddito interno lordoG = spesa pubblica al netto delle imposte

reddito da lavororeddito da capitale


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BdP e Contabilità Nazionale (cont.)RISPARMIO NAZIONALE LORDO

(SNL)

YNL = C + I + G + X – M + YE

Il risparmio nazionale lordo può essere utilizzato per finanziare la formazione del capitale ed il saldo di bilancia dei pagamenti

Componente esteraYNL = C + G +SNL

SNL = I +X – M + YE

SNL - I = X-M+YE


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BdP e Contabilità Nazionale (cont.)

• In presenza di commercio internazionale parte della nostra produzione viene acquistata da stranieri (X), mentre parte della nostra spesa interna (C, I, G) viene impiegata nell'acquisto di beni e servizi prodotti all'estero (M)

• Le esportazioni vanno ad aumentare il reddito Y perché é domanda estera di prodotti italiani; le importazioni diminuiscono Y perché equivalgono a risorse interne utilizzate per acquistare beni prodotti da non residenti

• Il saldo del conto corrente misura le dimensioni e la direzione dei prestiti internazionali. Un saldo negativo implica che il disavanzo viene finanziato con prestiti concessi da operatori esteri con maggiore indebitamento netto

• Il saldo del conto corrente di un paese é pari alla variazione della

ricchezza estera netta


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BdP e Contabilità Nazionale (cont.)

• In termini economici il risparmio nazionale può essere utilizzato per finanziare

la formazione del capitale interno o di capitale estero (la globalizzazione

finanziaria implica possibilità di mobilizzare risparmio interno)

• Quando si risparmia un Euro, questo Euro può essere utilizzato per finanziare

l'accumulazione del capitale interno o per finanziare l'acquisto di capitali

all'estero

In un'economia aperta i possibili usi del risparmio sono due: investimento interno e investimento estero


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Cambi Fissi e Cambi Flessibili

Un regime di cambi si dice fisso (anche se in realtà esistono piccoli margini di fluttuazione), quando il prezzo di una divisa deve essere

mantenuto stabile nei confronti di un’altra

Un regime di cambi si dice fisso (anche se in realtà esistono piccoli margini di fluttuazione), quando il prezzo di una divisa deve essere

mantenuto stabile nei confronti di un’altra

CAMBI FISSICAMBI FISSI

I “Paesi in “dell'Unione Economica e Monetaria Europea hanno adottato: Cambi irrevocabilmente fissi Moneta unica Politica monetaria comune

I “Paesi in “dell'Unione Economica e Monetaria Europea hanno adottato: Cambi irrevocabilmente fissi Moneta unica Politica monetaria comune


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Cambi Fissi e Cambi Flessibili

CAMBI FLESSIBILICAMBI FLESSIBILI

Un regime di cambi si dice flessibile quando la divisa nazionale non ha vincoli di oscillazione rispetto alle altreUn regime di cambi si dice flessibile quando la divisa

nazionale non ha vincoli di oscillazione rispetto alle altre


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Tasso di Cambio e saldo della BdP

• In un regime di cambi fissi, il tasso di cambio non consente di sanare eventuali squilibri della Bilancia dei Pagamenti attraverso “fluttuazioni”

• In un regime di tassi flessibili il ruolo primario del cambio è quello di incidere in modo sensibile sul reddito nazionale

IN REALTÀ ESSO:

influisce direttamente sul flusso di import ed export e quindi sul reddito nazionale


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Tasso di Cambio e saldo della BdP

IL TASSO DI CAMBIOTENDE A

SVALUTARSI

IL TASSO DI CAMBIOTENDE A

SVALUTARSI

BILANCIADEI PAGAMENTI

IN DEFICIT

BILANCIADEI PAGAMENTI

IN SURPLUS

IL TASSO DI CAMBIO TENDE A RIVALUTARSI


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INFLAZIONEINFLAZIONE

- - domanda prodottinazionali

+ domanda prodotti esteri

DEFICIT BILANCIACOMMERCIALE

M> X

DEFICIT BILANCIACOMMERCIALE

M> X

+ domanda prodottinazionali

- domanda prodottiesteri

RIEQUILIBRIOBILANCIA

COMMERCIALE

RIEQUILIBRIOBILANCIA

COMMERCIALE

Inflazione, saldo BdP e tasso di Cambio

DEPREZZAMENTO DEL TASSO DI

CAMBIO


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Posizione Patrimoniale verso l’Estero


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Definizione

• Registra ad una certa data la storia passata in termini di risorse reali

prodotte e assorbite ovvero l’accumulo di ricchezza o l’accrescimento

del debito verso l’estero

• Schema contabile del valore e della composizione degli stock delle

attività/passività finanziarie di un paese nei confronti del resto del

mondo

Ricomprende anche immobili, terreni, altri asset inamovibili situati all’estero di proprietà di residenti e quelli situati all’interno di proprietà di non residenti


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Schema• Le variazioni sono dovute a:

– Transazioni della Bilancia dei Pagamenti– variazioni dei tassi di cambio, prezzi, etc.– Aggiustamenti (riclassificazioni, correzioni, etc.)

Variaz. cambi

Posizione a inizio anno

Trans. di BdP

Variaz. prezzi

Posizione a fine anno

Aggiustamenti


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Riserve ufficiali


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Definizione

“Attività sull’estero mantenute prontamente disponibili e sotto il controllo delle autorità monetarie al fine di soddisfare le esigenze di finanziamento della bilancia dei pagamenti, intervenire sui mercati dei cambi e per altri scopi collegati (ad es. per il mantenimento della fiducia circa la valuta e l’economia e come base per ottenere finanziamenti dall’estero)”

FONDO MONETARIO INTERNAZIONALE – VI MANUALE BP

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Ho cambiato il testo della slide inserendo la definizione del 6^ manual BOP (la sostanza non cambia).


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Fonti

BPM V e VI (FMI 1993 e 2008)

• Concetto di riserve riferito solo alle voci di bilancio (in-balance): attività in valuta estera, oro, DSP, posizione di riserva sul FMI, altre attività

DATA TEMPLATE ON INTERNATIONAL RESERVES AND FOREIGN CURRENCY LIQUIDITY (FMI 2001)

• Integra il concetto di riserve internazionali con quello di liquidità in valuta estera (attività e passività verso non residenti e verso residenti)

STATISTICAL TREATMENT OF EUROSYSTEM’S INTERNATIONAL RESERVES (ECB 2001)

• Fa fronte ad alcuni dubbi interpretativi lasciati dal V Manuale in seguito alla nascita dell’UME

• Le definizioni di riserve internazionali e di liquidità internazionale conformi a quelle del template IMF

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Attenzione: Mentre sono d'accordo che "il concetto di riserve è riferito solo alle voci di bilancio" non concordo che il BPM5 prevedesse l'esclusione dei derivati. Infatti il BPM5 al par. 442. recita "Foreign exchange includes monetary authorities’ claims on nonresidents in the forms of ECUs, currency bank deposits, government securities, other bonds and notes, money market instruments, financial derivatives, equity securities, and nonmarketable claims arising from arrangements between central banks or governments." Ho quindi eliminato "esclusione dei derivati". A parte ciò, la definizione vale anche con il BPM6 e l'ho quindi evidenziato.


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Classificazione riserve nell’Eurosistema

RISERVE CONTABILI • Crediti verso non residenti area euro

RISERVE STATISTICHE

• Si differenziano dalle prime per effetto delle rivalutazioni, oro e titoli, coincidono con il concetto di riserve ufficiali

RISERVE OPERATIVE • Riserve contabili + attività in valuta

verso residenti


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Schema template IMF

I. Official Reserve and other foreign currency Assets

A.Official Reserve B.Other Foreing Currency Assets

Stock Data

II. Predetermined short-term net drains on foreign currency assets

Flows

III. Contingent short-term net drains on foreign currency assets

Flows + Stress Testing

MEMO ITEMSSupplementary information on both Stocks and Flows


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Esempi di Bilancia dei Pagamenti e di Posizione Patrimoniale verso l’Estero


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BILANCIA DEI PAGAMENTI ITALIANA (MILIARDI DI EURO)

Periodi 2002 2003 2004 2005 2006

Conto corrente -7.34 -20.40 -12.46 -23.40 -37.88

Merci 17.30 8.05 8.85 0.54 -9.53

Servizi -3.67 -1.46 1.19 -0.52 -1.49Redditi -15.40 -19.51 -14.81 -13.64 -13.61Trasferimenti Unilaterali -5.57 -7.48 -7.68 -9.77 -13.25

Conto capitale 0.84 0.53 1.82 1.00 1.89Conto finanziario 8.54 18.69 8.23 20.77 35.53

Investimenti Diretti -2.74 6.96 -1.97 -17.56 -2.296Investimenti di Portafoglio 16.11 6.42 26.45 43.40 54.829Altri Investimenti 0.99 11.59 -20.34 -8.21 -17.034Derivati -2.71 -4.87 1.83 2.332 -0.416Riserve Ufficiali -3.11 -1.41 2.26 0.81 0.443

Errori ed omissioni -2.04 1.18 2.41 1.63 0.47


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POSIZIONE NETTA DELL’ITALIA VERSO L’ESTERO (CONSISTENZE A FINE SEMESTRE IN MILIARDI DI EURO)

2000 II sem.

2001 I sem.

2001 II sem.

2002 I sem.

2002 II sem.

2003 I sem.

2003 II sem.

2004 I sem.

2004 II sem.

2005 I sem.

2005 II sem

2006 I sem

2006 II sem

Investimenti diretti 72 88 84 69 65 58 46 46 44 48 62 48 61Investimenti portafoglio 22 9 -10 -33 -103 -139 -102 -131 -123 -167 -136 -163 -148Strumenti derivati 1 1 0 0 2 4 5 2 2 -4 -6 -10 -12Investimenti altri -95 -114 -96 -121 -84 -76 -68 -45 -59 -35 -54 12 -31Riserve ufficiali 50 56 52 50 53 53 50 52 46 50 56 58 58 Totale posizione netta 50 39 31 -36 -67 -100 -69 -77 -90 -108 -78 -53 -72


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BILANCIA DEI PAGAMENTI DELL’AREA EURO (MILIARDI DI EURO)

Totale Beni Servizi RedditiTrasferimenti

correntiTotale

Investimenti diretti

Investimenti di

portafoglio

Strumenti finanziari derivati

Altri investime

nti

Riserve ufficiali

1997 62 116 3 -15 -42 13 -45 -241998 32 109 -1 -29 -47 12 -68 -81 -110 -8 123 8 241999 -18 76 -12 -36 -46 13 11 -118 -46 5 160 10 -62000 -60 36 -16 -27 -53 10 93 18 -112 -2 171 18 -43

2001 -11 73 0 -33 -52 7 -46 -118 66 -1 -11 18 50

2002 57 130 14 -38 -49 10 -15 22 136 -11 -160 -3 -52

2003 32 105 22 -38 -56 12 0 -11 74 -14 -76 28 -44

2004 61 101 33 -14 -59 17 -19 -69 73 -8 -27 13 -592005 -2 45 35 -12 -71 12 26 -210 146 -14 85 18 -362006 -10 29 36 1 -76 10 117 -159 264 -2 16 -1 -1182007 I -2 8 6 5 -21 5 -12 -24 122 -17 -91 -1 92007 II -6 20 14 -22 -17 3 -22 -83 91 -13 -12 -4 25

Errori e omissioni

Conto finanziarioConto corrente

Conto Capitale


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·

BILANCIA DEI PAGAMENTI AMERICANAMILIARDI DI DOLLARI

Totale Beni Servizi RedditiTrasferimenti

correntiTotale

Investimenti diretti

Strumenti finanziari derivati

Altri investimenti

Riserve ufficiali

1999 -302 -348 83 14 -50 -5 236 65 n.d. 163 9 702000 -417 -455 75 21 -59 -1 486 162 n.d. 325 0 -682001 -385 -430 64 32 -51 -1 400 25 n.d. 380 -5 -142002 -460 -485 61 28 -64 -1 503 -70 n.d. 577 -4 -422003 -522 -551 54 45 -71 -3 539 -86 n.d. 623 2 -132004 -640 -670 57 56 -84 -2 557 -133 n.d. 687 3 862005 -755 -787 73 48 -89 -4 777 117 n.d. 647 14 -182006 -811 -838 80 37 -90 -4 833 -55 29 857 2 -18

2007 I -197 -201 23 7 -27 -1 182 -70 15 237 0 162007 II -191 -204 27 9 -22 -1 151 2 n.d. 149 0 40

Errori e omissioni

Conto finanziarioConto correnteConto

Capitale


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Riferimenti bibliograficihttp://www.imf.org/external/np/sta/bop/BOPman.pdf V Manuale del Fondo Monetario Internazionale – FMI 1993

http://www.imf.org/external/pubs/ft/bop/2007/bopman6.htm VI Manuale del Fondo Monetario Internazionale – FMI 2008

http://www.imf.org/external/pubs/ft/bopcg/1995/bopcg.pdf Balance of Payments Compilation Guide – FMI 1995

http://www.ecb.int/pub/pdf/bop99.pdf Balance of Payments Book - BCE 1999

http://dsbb.imf.org/guide.htm International Reserves and Foreign Currency Liquidity - Guidelines for a Data Template – BCE 2001

http://www.ecb.int/pub/pdf/statintreserves.pdf Statistical Treatment of Eurosystems/ International Reserves – BCE 2001

http://www.bancaditalia.it/statistiche/quadro_norma_metodo/metodoc/manuale_bilpag.pdf Manuale della bilancia dei pagamenti e della posizione patrimoniale sull’estero – BDI/UIC 2004

F541761

Ho inserito il riferimento al BPM6. Anche qui, il riferimento alla Compilation Guide si potrebbe togliere (o lasciare, visto che il BPM5 fino al 2013 sopravvive. Ho inoltre aggiornato il link al Manuale italiano (non più sul sito UIC ma ora su quello BI); non so perché il link non compare in blu e non è cliccabile.

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