La consulenza indipendente agli investitori e alle aziende...temi economico/finanziari (fondi...
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Perché Consultique
2000 Assenza in Italia
di un servizio di analisi e consulenza finanziaria trasparente, indipendente e
senza conflitto d’interessi
Nasce una nuova figura professionale
Caratteristiche del professionista
• Remunerato esclusivamente dal cliente a parcella (come l’avvocato o il commercialista).
• Opera in assenza di conflitti di interessi (la consulenza non è legata alla vendita).
• Non “tocca” il denaro del cliente che utilizza la propria
banca di fiducia.
• Il cliente esegue le proprie operazioni di acquisto e vendita di strumenti finanziari e riceve i servizi del professionista indipendente.
2001 Nasce Consultique
Cesare Armellini (fondatore)
Il gruppo Armellini
Le attività del Gruppo Armellini hanno un focus particolare nel settore della comunicazione globale con quotidiani locali, televisioni commerciali, radio, portali internet e una casa editrice.
Cesare Armellini
Analisi e Consulenza indipendente in Italia
Centro Studi e Ricerche
2001 – 2013 Sviluppo
Consulenza ai privati e aziende
Consulenza ad investitori Istituzionali ed Enti locali
2001 – 2013 Sviluppo
2001 – 2013 Sviluppo
Centro Studi e Ricerche Il primo ed unico Centro Studi e Ricerche
indipendente e specializzato
• nella destrutturazione di strumenti e prodotti finanziari • nell’analisi macroeconomica, settoriale e • nell’individuazione di nuovi temi di investimento • nella consulenza sull’intero patrimonio del cliente
Consulenza finanziaria Il nostro servizio di consulenza indipendente
è utilizzato da:
• Famiglie di imprenditori • Investitori privati con patrimoni consistenti • Ereditieri • Enti Locali • Investitori Istituzionali
2001 – 2013 Sviluppo
Network
Oltre 200 studi professionali e società di analisi e consulenza finanziaria indipendente sono stati avviati e operano con il supporto di Consultique per dare il
meglio dell’analisi e consulenza finanziaria.
Per perizie, derivati e altro il nostro Centro Studi affianca i professionisti e le società per la prestazione dei diversi servizi.
2001 – 2013 Sviluppo
Banca d’Italia
Società di revisione Collegio sindacale
Comitato investimenti
Consob
Consiglio di amministrazione
Internal audit
Risk management
Compliance
Ufficio consulenza
Centro studi e ricerche Struttura societaria
Centro studi
INVESTITORI PRIVATI
STUDI PROFESSIONALI AZIENDE
ANALISI PRODOTTI E
PORTAFOGLI
DERIVATI
Il Centro Studi di Analisi e Ricerca
PIANIFICAZIONE PATRIMONIALE E
FISCALE
ANALISI MACRO E
SETTORIALE
NUOVE AREE DI INV.TO E ASSET
ALLOCATION
PERIZIE E CONTENZIOSI
AREA PREVIDENZA E ASSICURAZIONI
Collaborazione con Il Sole 24 Ore
Dal 2004 Consultique collabora con Il Sole 24 Ore nella produzione di contenuti per diverse rubriche e articoli
Rating ETFs
Rating Fondi Pensione Aperti e Chiusi
Risposte ai lettori
Confronto polizze
Polizze chiare
Analisi di Fondi Pensione
Derivati chiari
Gestioni chiare
2006 - 2008 La Guida de Il Sole 24 Ore alla consulenza finanziaria indipendente
Consultique con Il Sole 24 Ore
Consultique sui media La richiesta di chiarezza e di utilizzo di fonti «veramente» indipendenti ha portato i maggiori programmi televisivi di attualità a richiederci contributi tecnici e di analisi relativi a temi economico/finanziari (fondi pensione, derivati enti locali e aziende, crack finanziario, Lehman Brothers, debito pubblico, polizze assicurative, mutui e finanziamenti).
Il nuovo modello di business
Investitori privati Aziende Enti e
Istituzioni
Professionista CFI
Commercialista Avvocato
Consulente aziendale
Consulente indipendente
Clienti
Studio/Società
Crescita della domanda - esigenze non coperte da altri soggetti
Il mercato italiano
Numero di studi professionali e società che prestano il servizio di consulenza fee only
(stime 2013 e 2014)
20 50 100
150 200
500
1000
0
200
400
600
800
1000
1200
2002 2004 2006 2008 2010 2013 2014
Lo studio professionale indipendente nasce negli USA
Sheryl Garrett Si sviluppano i network di avvio e assistenza
alla professione.
Il 45% degli investitori USA cerca un professionista indipendente per le proprie decisioni finanziarie (CFP Board of Standards)
John Sestina 1970. Fonda in USA
la professione.
2013 RDR in UK: Divieto di inducements e retrocessioni per chi fa consulenza
Germania: le autorità hanno dichiarato che elimineranno gli inducements sul
servizio di consulenza in materia di investimenti
Svizzera: gli operatori finanziari sono legittimati a definirsi indipendenti solo se
non accettano incentivi da terzi e non sono vincolati a terzi in altro modo,
mediante impegni contrattuali o societari.
Olanda: le autorità hanno dichiarato che interpreteranno la MiFID in via
restrittiva, eliminando gli inducements per ogni servizio di investimento
Spagna: sul sito della CNMV (Consob spagnola) è già presente una sezione
con tutte le società di consulenza indipendente operative secondo i dettami
della Mifid
Australia: Riforma “Futuro della Consulenza Finanziaria” – circa 8.000 consulenti
stanno transitando dal modello commission based al modello Fee only.
Gli sviluppi in UK ed Europa
2005 Nasce l’associazione dei professionisti e delle società indipendenti
(National Association Fee Only Planners).
Obiettivo: salvaguardia dell’attività in Italia e gestione rapporti con il Legislatore e le Autorità di vigilanza
I SERVIZI DELLO STUDIO PROFESSIONALE FINANZIARIO INDIPENDENTE
Grazie all’evoluzione dei servizi erogabili da soggetti
indipendenti oggi non è necessaria l’esistenza
dell’Albo per poter esercitare la professione.
L’unico servizio per il quale è previsto l’Albo è la
«raccomandazione personalizzata»
Servizi dello Studio professionale Finanziario Indipendente
I servizi erogabili ad accesso libero
• Analisi e ricerca in materia di investimenti in strumenti finanziari
• Asset allocation • Raccomandazioni generali
– Il professionista mette a disposizione del suo cliente il suo
lavoro continuo di selezione degli strumenti e revisioni delle sue asset allocation;
– Il cliente non viene profilato (questionario) e riceve il
servizio. Sarà a scelta del cliente il profilo di rischio che deciderà assumersi.
• Valutazione della qualità e dei rischi della banca utilizzata.
• Rinegoziazione di tutte le condizioni economiche applicate
al cliente dalla banca o rete di vendita.
• Perizia tecnica con valutazione dei gestori cui si è affidato il
patrimonio.
• Perizia tecnica sui singoli strumenti/prodotti, presenti nel
portafoglio, rischi e costi.
I servizi erogabili ad accesso libero sul patrimonio finanziario - 1
• Valutazione del portafoglio complessivo se rispondente ai veri
obiettivi espressi dal cliente.
• Asset allocation: dall’analisi “indipendente” dello scenario
macroeconomico globale, intermarket e settoriale, ha origine il
processo di riallocazione del patrimonio finanziario.
• Controllo della best execution.
• Monitoraggio periodico della situazione di portafoglio in essere.
• Servizi di reportistica periodica.
• Colloqui personalizzati a richiesta su singoli temi di attualità o per
specifiche richieste.
I servizi erogabili ad accesso libero sul patrimonio finanziario - 2
I servizi di pianificazione
• Pianificazione previdenziale indipendente
• Pianificazione assicurativa indipendente
• Pianificazione fiscale, immobiliare, successoria (insieme ad altri
professionisti)
• Pianificazione protezione del patrimonio complessivo da potenziali
cause di aggressione (procedimenti fallimentari, presenza in consigli
di amministrazione, ecc.)
• Valutazione e analisi di situazioni debitorie (mutui, leasing, fideiussioni,
garanzie)
Servizi di Perizie tecniche
• Strumenti derivati strutturati
• Prodotti finanziari: fondi, GPM, GPF, ecc.
• Obbligazioni: subordinate, strutturate, ecc.
• Polizze finanziarie e previdenziali
• Leasing, mutui, finanziamenti
• Usura, anatocismo e commissioni massimo scoperto
• Centrale Rischi
Chi richiede il servizio
STUDI LEGALI
PROCURE
AZIENDE
COMMERCIALISTI
ALTRI PROFESSIONISTI (CONSULENTI AZIENDALI, SINDACI, REVISORI DEI CONTI, ECC..)
ENTI LOCALI
ISTITUZIONALI
PRIVATI
Servizio di Consulenza Tecnica di Parte in materia finanziaria (CTP)
• Attività professionale nella quale una parte in causa
conferisce un incarico peritale in quanto ritiene
l’incaricato esperto in uno specifico settore.
• il CTP affianca il consulente tecnico nominato dal
giudice nell’esecuzione del suo incarico e svolge le
proprie osservazioni a supporto o critica del risultato al
quale il perito del giudice sarà giunto.
Assistenza e negoziazioni dirette
Trattative con le banche: restituzione di parte delle perdite,
ottenimento di nuova finanza e ottenimento di migliori condizioni
bancarie.
Assistenza nel contraddittorio con l’agenzia delle entrate: sulle perdite fiscali derivanti dalle operazioni in derivati.
Assistenza nella fase di costruzione di bandi (Enti): che
prevedano l’utilizzo dei derivati nelle operazioni di finanza straordinaria.
Assistenza agli enti locali: per la chiusura dei contratti derivati e
relazione per la Corte dei Conti.
Servizi forniti alle Aziende
Valutazione struttura debito e analisi finanziamenti
Controllo e miglioramento delle condizioni bancarie
Analisi e monitoraggio Centrale Rischi
Gestione dei rapporti con gli Istituti di
Credito
Valutazione rating assegnati dalle banche
Analisi Fondi Pensione e tematiche previdenziali
dei dipendenti
Analisi e ottimizzazione dell’allocazione della
liquidità e del patrimonio finanziario Supporto per problematiche
connesse a garanzie e fidejussioni
Servizi agli Istituzionali Banche di credito cooperativo, Fondazioni, Confidi, Fondi Pensione
• Selezione dei gestori attraverso analisi
quantitative e qualitative
• Realizzazione dell’asset allocation
coerente con la politica di investimento
• Controllo e monitoraggio dei rischi
• Controllo e monitoraggio delle
performance
• Fornitura di un reporting sulle scelte
operative assunte e sui risultati intermedi e
finali raggiunti
La nuova Legge 4/2013 Professionisti non inquadrati in Ordini, «senza Albo»
• Per chi svolge attività rilevanti in campo economico (prestazione di
servizi «intellettuali»)
• Autoregolamentazione: le Associazioni (Min. Sviluppo Economico)
curano le regole deontologiche, la formazione, l’uso del marchio, il
sito web per i consumatori, lo sportello risoluzione controversie
• Codice di condotta
• Possibilità di creare STP (società tra professionisti)
• INPS «gestione separata»
• Devono utilizzare la propria carta intestata con riferimento alla legge
4/2013
ANALISI E ASSISTENZA NELLA GESTIONE DEL PATRIMONIO - RENDIMENTI, RISCHI E COSTI
Rischi sugli investimenti
Conflitto di interesse: in finanza, la vendita di un prodotto implica il trasferimento al cliente di rischi e commissioni. Più alto è il livello di rischio trasferito, maggiori sono le provvigioni che vengono incassate da chi ha creato e da chi ha collocato il prodotto • I rischi presenti nei portafogli degli investitori sono di solito superiori a quelli che
potrebbero essere tollerati e sostenuti
• Oltre al rischio tipico sugli investimenti finanziari, purtroppo si riscontrano numerosissimi casi di prodotti truffa che aumentano i rischi e danneggiano gli investitori
• Molti investitori non conoscono il contenuto dei prodotti sottoscritti (né
addirittura il nome degli stessi)
• Molti investitori hanno posizioni su più intermediari: ciò non consente loro di conoscere la composizione della propria asset allocation
L’offerta degli intermediari IL PROSPETTO INFORMATIVO RACCHIUDE LE CARATTERISTICHE DEL PRODOTTO
o i riferimenti legislativi o gli aspetti fiscali o gli strumenti all’interno del prodotto o le società terze che ricoprono un ruolo nel
processo di composizione/struttura o le formule e le simulazioni o i mercati di riferimento o i collocatori/distributori o i costi, le commissioni, i costi non quantificati in
percentuale o in termini assoluti o come è avvenuto l’assemblaggio o il monitoraggio delle variabili che lo
compongono o gli elementi accessori o il confezionamento del prodotto a livello di
marketing
GPF
FONDI DI FONDI
INDEX
POLIZZE E FIP
GPM
HEDGE FUND
FONDI
IMMOBI-LIARI
GPM
PRIVATE EQUITY
FIP
GPF
FONDI DI FONDI
UNIT
INDEX
POLIZZE E FIP
GPF
GPM
FONDI E SICAV
HEDGE FUND
FONDI
IMMOBI-LIARI
GPM
PRIVATE EQUITY
Il risparmio gestito
Fonte: Elaborazione Consultique su dati Assogestioni dicembre 2012
FONDI E SICAV
GESTIONI ASSICURATIVE/PREVIDENZIALI
GESTIONI PATRIMONIALI MOBILIARI (GPM)
ALTRE GESTIONI
GESTIONI PATRIMONIALI IN FONDI (GPF)
45,5%
41,2%
5,9%
5,4%
2%
525
474
68
62
24
1.153 MILIARDI DI EURO
La Parcella Occulta Tipologia prodotto Parcella “occulta” annua
Fondi e Sicav 3,0%
Gestioni patrimoniali in fondi (GPF) 3,5%
Gestioni patrimoniali mobiliari (GPM) 3,0%
Gestioni assicurative 5,0%
Hedge Fund, Private equity, Fondi immobiliari 4,0%
Media 3,5%
Fonte: Elaborazione Ufficio Studi Consultique Agli stessi risultati è pervenuta anche Virginia Tech, University of Virginia e Boston College
La Parcella Occulta in euro
Patrimonio finanziario del
cliente
Parcella “occulta” annua - Range 3-4%
Min Max
100.000 3.000 4.000
200.000 6.000 8.000
300.000 9.000 12.000
500.000 15.000 20.000
700.000 21.000 28.000
1.000.000 30.000 40.000
10.000.000 300.000 400.000
Da cosa deriva la Parcella Occulta?
• Analisi prospetto informativo (gestione attiva e passiva)
• Ammontare delle commissioni di negoziazione (acquisto/vendita) titoli
• Turnover del portafoglio
• Best execution (differenziali tra denaro/lettera)
• Utilizzo di benchmark corretti (dividendi non presenti, benchmark di comodo)
• Cambi di benchmark e di commissioni, di denominazione, incorporazione, ecc.
• Metodo di calcolo della commissione di performance
• Valutazione dei rating assegnati al prodotto (relativi e non assoluti)
• Qualità della gestione nel tempo (excess return, information ratio, ecc)
L’effetto dei dividendi ANALISI STORICA DEI RENDIMENTI DELLA BORSA ITALIANA DAL DICEMBRE 1972 A MARZO 2005
0
500
1000
1500
2000
2500
3000
3500
4000
4500
5000
dic 7
2
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4
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6
dic 7
8
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0
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2
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4
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6
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dic 9
0
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2
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4
dic 9
6
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0
dic 0
2
dic 0
4
Rend
imen
to b
ase 1
972=
100
COMIT GLOBALE COMIT PERFORMANCE
Fonte: elaborazione Ufficio Studi Consultique su dati Bloomberg
Il rendimento dei fondi Se confrontati con il benchmark a 5 anni comprensivo di dividendi:
Azionari: il 90% è sotto benchmark Obbligazionari/monetari: il 96% è sotto benchmark
Fondi sotto benchmark (%) - Aggregati
Categorie 1 anno 2 anni 3 anni 4 anni 5 anni Azionari 83% 81% 88% 87% 90%
Bilanciati 92% 86% 90% 90% 90%
Obbligazionari 78% 76% 92% 95% 96%
Liquidità 78% 67% 83% 89% 89%
Totale 81% 79% 89% 90% 92%
Fonte: Ufficio Studi e Ricerche Consultique 2011
IL 98% DI TUTTI I PRODOTTI È SOTTO BENCHMARK IN QUANTO I FONDI SONO “INGLOBATI” IN ALTRI PRODOTTI
Commissione di gestione: a cosa serve?
Percentuale della commissione di gestione retrocessa ai collocatori media 75/80% Banca/SGR A 92,1% Banca/SGR B 61,3% Banca/SGR C 78,0% Banca/SGR D 63,6% Banca/SGR E 63,4% Banca/SGR F 62,5% Banca/SGR G 45,4% Banca/SGR H 50,0%
Fonte: ufficio studi Il Sole 24 Ore 2012
Il «parco buoi» del fai da te Le raccomandazioni degli Uffici Studi
delle grandi banche sono viziate dai conflitti di interesse.
Fonte: elaborazione Consultique su dati Bloomberg
SELL BUY HOLD