Introduzione

Perché nascono i mercati finanziari? 

Offerta: imprenditori (EN) senza capitale proprio hanno bisogno di un finanziamento per un progetto produttivo  Domanda: investitori (INV) con capitale proprio vogliono farlo fruttare in previsione di un suo utilizzo futuro   

vanno sui mercati finanziari e scambiano “contratti” finanziari: 

• EN emettono titoli di credito  • INV acquistano questi titoli   FINANZA ESTERNA  

in alternativa: - auto-finanziamento mediante re-investimento degli utili non 

distribuiti  - capitale di famiglia •  

Contratti finanziari (standard)

I contratti finanziari si distinguono per i diritti che danno all’INV.  Questi diritti possono essere classificati in due tipologie: 

diritto a remunerazione monetaria

diritti di controllo  (chi decide e quando)

Obbligazioniin inglese BOND; il totale delle obbligazioni emesse costituisce il

DEBITO=DEBT

in cambio di  I  in t=0 promette di restituire D (valore facciale)  in T>0 (scadenza predeterminata).  Rischio di credito (=default): probabilità che non venga restituito D  (per cui  D > I per un premio che cattura il rischio di default)

 i creditori non sono proprietari (non hanno voce in capitolo) a 

meno che  in T, il valore facciale D non venga restituito (default); in questa ipotesi i creditori hanno diritto a requisire le attività dell’impresa e rivalersi con la liquidazione di quelle (procedura di bancarotta).

Azioniin inglese SHARE; il totale delle azioni costituisce il

CAPITALE=EQUITY in cambio di una quota pagata al prezzo I  in t=0 (quotazione 

del titolo in Borsa) promette di restituire una percentuale  % dei profitti o delle perdite future (questa % si calcola come n. di azioni sul totale di capitale azionario della S.p.A.); se vi sono profitti l’impresa decide di distribuire i suoi utili sotto forma di dividendi agli azionisti.

 azionisti sono proprietari nella misura del  % del totale del 

capitale della S.p.A. e dunque hanno diritto a votare nell’assemblea degli azionisti.

Fiducia e mercati finanziari

While trust is fundamental to all trade and investment, it is particularly important in 

financial markets, where people depart with their money in exchange for promises.

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Nei mercati finanziari si scambiano contratti finanziari, ovvero delle promesse:

INV versa I a EN oggi, in cambio della promessa che EN restituirà D ad INV domani

Problema: c’è asimmetria informativa tra INV e EN  (INV ha meno informazione rispetto a EN)

    

INV       EN

Quanto è affidabile EN?  La fiducia di INV nei confronti di EN è fondamentale: se INV dubitasse della promessa di EN perché mai presterebbe I oggi?

cosa vuole fare coi miei soldi? è capace,  rischierà troppo? è corrotto?

??

Financial Trust IndexFigure 4: Causes of current crisis and trust in the stock market

Respondents were asked, “According to you, what is the MAIN cause of the current crisis?”

http://financialtrustindex.org

USA, 1929

Corse agli sportelli

Inghilterra, 2007

Latvia

Film

WALL STREET   (INSIDER TRADING, SCALATE  E AVIDITA’)

IL GIOIELLINO (BANCAROTTA PARMALAT)

INSIDE JOB (SULLA RECENTE CRISI FINANZIARIA  in inglese)

CAPITALISM: A LOVE STORY (ERRORI DEI REGOLATORI E BANCHIERI)