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In collaborazione conIn collaborazione con

Dott Andrea Cosma

2

Le principali crisi degli ultimi anni

1987

1992

1994

1997

1998

2000

2008

1987

2008

Lunedigrave Nero di Wall Street

Attacco speculativo alla Lira ed alla Sterlina

Crisi messicana

Crisi asiatica

Crisi russa crisi LTCM

Sboom New economy

Crisi dei mutui USA

-2435 + 5674

-2751 + 2765

-789 + 3511

-811 + 10528

-1393 + 5549

-4594 + 11761

-4423

Performance calcolate sul fine mese Fonte dati BlackRock-Lipper Indice MSCI World Net in valuta Locale

1) Agosto 87-novembre 87-dicembre 892) Dicembre 89-settembre 90-maggio 913) Maggio 91-giugno 92-gennaio 944) Gennaio 94-gennaio 95-luglio 985) Luglio 98-settembre 98-marzo 006) Marzo 00-marzo 03-ottobre 077) Ottobre 07 -

1

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4

5

6

7

1deg fase ribassista

Fase rialzista

seguente

3

Che cosa ha determinato la

crisi finanziaria che stiamo

vivendo

4

La cinghia di trasmissionehellip

Per erogare nuovi mutui

devono far uscire dai bilanci

i mutui erogati

MutuiIstituti specializzati

nellrsquoerogazione di mutuiErogati da

Grandi banche

Mutui ceduti a

Anche le grandi banche devono far uscire dai bilanci I mutui Lo fanno creando MBS e vendendoli sul mercato obligazionario

Fannie Mae

Freddie macAcquistano o prestano garanzia

5Fonte Bloomberg 12 agosto 2008

Totale svalutazioni ~600 MLD $

Totale aumenti di capitale ~353 MLD $

Previsione FMI 1000 MLD $

9868Societe Generale

7671HBOS

7274Fortis

8880Credit Agricole

8882Lehman

18691Barclays

41100Wells Fargo

27105Credit Suisse

32108Deutsche Bank

79143Morgan Stanley

121148Washington M

243149RBS

126153IKB

207212Bank of America

110225Wachovia

39274HSBC

283442UBS

299518Merrill Lynch

491551Citigroup

Aumento di Capitale

SvalutazioniIstututo

A ldquobailoutrdquo economy (unrsquoeconomia basata sul ldquosalvataggiordquo)

6

Lo spettro del 1929

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

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QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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Le principali crisi degli ultimi anni

1987

1992

1994

1997

1998

2000

2008

1987

2008

Lunedigrave Nero di Wall Street

Attacco speculativo alla Lira ed alla Sterlina

Crisi messicana

Crisi asiatica

Crisi russa crisi LTCM

Sboom New economy

Crisi dei mutui USA

-2435 + 5674

-2751 + 2765

-789 + 3511

-811 + 10528

-1393 + 5549

-4594 + 11761

-4423

Performance calcolate sul fine mese Fonte dati BlackRock-Lipper Indice MSCI World Net in valuta Locale

1) Agosto 87-novembre 87-dicembre 892) Dicembre 89-settembre 90-maggio 913) Maggio 91-giugno 92-gennaio 944) Gennaio 94-gennaio 95-luglio 985) Luglio 98-settembre 98-marzo 006) Marzo 00-marzo 03-ottobre 077) Ottobre 07 -

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1deg fase ribassista

Fase rialzista

seguente

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Che cosa ha determinato la

crisi finanziaria che stiamo

vivendo

4

La cinghia di trasmissionehellip

Per erogare nuovi mutui

devono far uscire dai bilanci

i mutui erogati

MutuiIstituti specializzati

nellrsquoerogazione di mutuiErogati da

Grandi banche

Mutui ceduti a

Anche le grandi banche devono far uscire dai bilanci I mutui Lo fanno creando MBS e vendendoli sul mercato obligazionario

Fannie Mae

Freddie macAcquistano o prestano garanzia

5Fonte Bloomberg 12 agosto 2008

Totale svalutazioni ~600 MLD $

Totale aumenti di capitale ~353 MLD $

Previsione FMI 1000 MLD $

9868Societe Generale

7671HBOS

7274Fortis

8880Credit Agricole

8882Lehman

18691Barclays

41100Wells Fargo

27105Credit Suisse

32108Deutsche Bank

79143Morgan Stanley

121148Washington M

243149RBS

126153IKB

207212Bank of America

110225Wachovia

39274HSBC

283442UBS

299518Merrill Lynch

491551Citigroup

Aumento di Capitale

SvalutazioniIstututo

A ldquobailoutrdquo economy (unrsquoeconomia basata sul ldquosalvataggiordquo)

6

Lo spettro del 1929

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

3

Che cosa ha determinato la

crisi finanziaria che stiamo

vivendo

4

La cinghia di trasmissionehellip

Per erogare nuovi mutui

devono far uscire dai bilanci

i mutui erogati

MutuiIstituti specializzati

nellrsquoerogazione di mutuiErogati da

Grandi banche

Mutui ceduti a

Anche le grandi banche devono far uscire dai bilanci I mutui Lo fanno creando MBS e vendendoli sul mercato obligazionario

Fannie Mae

Freddie macAcquistano o prestano garanzia

5Fonte Bloomberg 12 agosto 2008

Totale svalutazioni ~600 MLD $

Totale aumenti di capitale ~353 MLD $

Previsione FMI 1000 MLD $

9868Societe Generale

7671HBOS

7274Fortis

8880Credit Agricole

8882Lehman

18691Barclays

41100Wells Fargo

27105Credit Suisse

32108Deutsche Bank

79143Morgan Stanley

121148Washington M

243149RBS

126153IKB

207212Bank of America

110225Wachovia

39274HSBC

283442UBS

299518Merrill Lynch

491551Citigroup

Aumento di Capitale

SvalutazioniIstututo

A ldquobailoutrdquo economy (unrsquoeconomia basata sul ldquosalvataggiordquo)

6

Lo spettro del 1929

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

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ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

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Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

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15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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La cinghia di trasmissionehellip

Per erogare nuovi mutui

devono far uscire dai bilanci

i mutui erogati

MutuiIstituti specializzati

nellrsquoerogazione di mutuiErogati da

Grandi banche

Mutui ceduti a

Anche le grandi banche devono far uscire dai bilanci I mutui Lo fanno creando MBS e vendendoli sul mercato obligazionario

Fannie Mae

Freddie macAcquistano o prestano garanzia

5Fonte Bloomberg 12 agosto 2008

Totale svalutazioni ~600 MLD $

Totale aumenti di capitale ~353 MLD $

Previsione FMI 1000 MLD $

9868Societe Generale

7671HBOS

7274Fortis

8880Credit Agricole

8882Lehman

18691Barclays

41100Wells Fargo

27105Credit Suisse

32108Deutsche Bank

79143Morgan Stanley

121148Washington M

243149RBS

126153IKB

207212Bank of America

110225Wachovia

39274HSBC

283442UBS

299518Merrill Lynch

491551Citigroup

Aumento di Capitale

SvalutazioniIstututo

A ldquobailoutrdquo economy (unrsquoeconomia basata sul ldquosalvataggiordquo)

6

Lo spettro del 1929

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

2

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0

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60

70

QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

5Fonte Bloomberg 12 agosto 2008

Totale svalutazioni ~600 MLD $

Totale aumenti di capitale ~353 MLD $

Previsione FMI 1000 MLD $

9868Societe Generale

7671HBOS

7274Fortis

8880Credit Agricole

8882Lehman

18691Barclays

41100Wells Fargo

27105Credit Suisse

32108Deutsche Bank

79143Morgan Stanley

121148Washington M

243149RBS

126153IKB

207212Bank of America

110225Wachovia

39274HSBC

283442UBS

299518Merrill Lynch

491551Citigroup

Aumento di Capitale

SvalutazioniIstututo

A ldquobailoutrdquo economy (unrsquoeconomia basata sul ldquosalvataggiordquo)

6

Lo spettro del 1929

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

2

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QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

6

Lo spettro del 1929

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

2

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QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

7

Lrsquoimpatto dei media sulla situazione economica

1048708 Un caso clamoroso egrave quello dellrsquoannuncio ndash secondo i giornali ndash da parte del Fondo Monetario Internazionale di una

ldquoRecessione Globalerdquo (stile 1929 per intenderci)

1048708 Wall Street giugrave del 7 Fmi

recessione globale (Repubblica mdash 10 ottobre 2008)

1048708 Fmi Crisi peggiore dal 1930

E recessionerdquo (Il Giornale mercoledigrave 08 ottobre 2008)

1048708 La grande crisi La paura delllsquoFmi

laquoRecessione globaleraquo Tonfo a Wall Street (Corriere della Sera 10 ottobre 2008)

1048708 Outlook del Fondo monetario internazionale

laquoEgrave la crisi peggiore dagli anni Trentaraquo (Il sole 24 Ore 8 ottobre 2008)

8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

2

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QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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8

ldquoQual egrave il rischio che il mondo cada in recessionerdquo

ldquoLa nostra posizione egrave che non sia appropriato utilizzare la parola recessione quando il mondo cresce al 3 [questa egrave la previsione del FMI per il 2009] In una normale definizione recessione egrave un numero negativo e questo non egrave il caso Detto questo il 3 egrave un numero molto modesto per la crescita mondiale che potrebbe essere inteso come al limite di una recessione globale

Penso che la locuzione ldquoforte rallentamento globale con crescita

ancora positivardquo sia una descrizione migliore di quello che stiamo vedendordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

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QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

9

ldquoIn una scala da 0 a 10 quale voto darebbe al rischio di una nuova ldquoGrande Depressionerdquo oggirdquo

ldquoDarei un punteggio molto basso

Questo dipende dalla forte convinzione che noi abbiamo che se verranno seguite le politiche giuste

la probabilitagrave di una grande depressione egrave estremamente contenuta La mia sensazione egrave che il sentimento di urgenza che i mercati stanno rendendo molto chiaro forzeranno i Governi ad adottare piani di intervento coerenti a breve

Sotto questa ipotesi io penso che il rischio di una Grande Depressione sia quasi nullordquo

Dichiarazione di Mr Blanchard (Consigliere economico e

Direttore della Ricerca del FMI)

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

10

Politiche drsquointervento concertate

bull Riduzione del costo del denaro (325 pb per i Fed Funds e 400 nel Discount Rate dallrsquoestate 2007)

bull Agevolazioni fiscali alle famiglie e imprese (gt 170 MLD $)

bull Divieto short selling finanziari

bull Nazionalizzazione AIG

bull Approvazione TARP

bull Acquisto delle commercial paper dalla FED

bull Riduzione ldquoplanetariardquo del costo del denaro

bull Piano europeo di ricapitalizzazione delle banche

bull Assicurazione dei depositi

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

11

I fondamentali della consulenza finanziaria

-Evitare il market timing

-Diversificare i rischi specifici di investimentolrsquoimportanza dellrsquoasset allocation

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

12

Market timing No grazie

ldquohellipNon andrograve sicuramente ad avventurarmi in previsioni di mercato soprattutto di breve periodo anche perchegrave non ho la piugrave pallida idea di cosa succederagraverdquo

Warren Buffett

ldquohellipLrsquooperatore che vuole avere successo con il market timing deve indovinarlo tre volte su quattro per essere in linea con i concorrenti che non lo praticanordquo

William Sharpe

13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

14

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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13

Dei 41 mesi di durata media di una fase ldquotorordquo solo 8 mesi hanno prodotto piugrave del 60 del ritorno totale

Aver perso i 10 migliori mesi in termini di rendimento del SampP 500 nel periodo 1960-1998 significa ottenere un ritorno medio simile a un investimento obbligazionario a breve scadenza

Market timing No grazie

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15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

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Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

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Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

15

Ciclo economico e ciclo borsistico

16

Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

PriceUSD

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Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

23

FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

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Il macrotrend del mercato azionario

17

Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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QCSCOO Close(Last Trade) Line09022008 2408QCSCOO Close(Last Trade) MA 2009022008 2424

Andamento del titolo Cisco al NYSE

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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Rischio specifico (del singolo titoloazienda)

Daily Q CSCOO [Line MA 20]11301989 - 01232009 (GMT)[Professional]

[Delayed]Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan Jul Jan1990 1991 1992 1993 1994 1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008

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18

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Rischio

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Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

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20

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Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

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Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

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Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

18

Il beneficio di diversificare tra titoli non egrave infinito

Rischio

di mercato

Rischio

totale

Numero titoli

Rischio specifico

Rischio del mercato azionario

19

Rischio sistematico (o di mercato)

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20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

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3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

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Rendimento nominale annuo 3-4

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1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

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Warren Buffett

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Rischio sistematico (o di mercato)

Andamento dellrsquoindice SampPrsquos 500

Fonte Reuters ndash dati da luglio 1990 a fine luglio 2008

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Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

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Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

22

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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20

La nostra pianificazione finanziaria tanti obiettivi e diverse strategie

Pianificazione Finanziaria

Obiettivi CHIARI QUANTIFICABILI e RAGGIUNGIBILI assegnando relative prioritagrave di realizzazione

21

Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

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Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

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Rendimento nominale annuo 3-4

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Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

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FILOSOFIA DrsquoINVESTIMENTO

ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

24

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Tanti obiettivi e tante diverse strategiehellip

Rendimento nominale annuo 67

Strumenti Fondi bilanciati di qualitarsquo

3) Quella ldquoriservardquo di patrimonio chenon serve oggi

Rendimento a scadenza ~ 1 gt titoli di Stato

Strumenti Obbligazioni sovranazionali (es BEI) o societarie AAA

2) Il denaro che ldquolavorardquo per integrare il reddito da lavoro

Rendimento nominale annuo 3-4

Strumenti Fondi monetari di qualita cc BOT

1) La riserva di liquiditagrave

Rendimento a scadenza 810

Strumenti Portafoglio di Fondi azionari specializzati (PIC eo PAC)

4) Il risparmio che lavora per i desideri di domani

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ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

Warren Buffett

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ldquoOccorre aver paura quando tutti sono troppo ottimisti

Mentre bisogna essere ottimisti quando gli altri hanno paurardquo

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