Impact Investing - MDA - B&B

Impact Investing

Avv. Massimiliano D'AmicoTrento, 15 novembre 2013

Private Equity

© Bird & Bird LLP 2013

Lehman Brothers - #OccupyWallStreet


Venture Capital


… e le persone?


Innovazione sociale

"Innovazioni che creano valore sociale, incontrano bisogni sociali, e danno risposte attraverso la forte capacità della società di agire" - Geoff Mulgan

• nuovi impianti legislativi, che prevedano forme innovative di imprese ad alto impatto sociale;

• nuova finanza, che sostenga le imprese ad alto impatto sociale;

• incubatori e acceleratori di impresa dedicati a questo ancora fragile mercato;

• nuovo approccio da parte dei governi sul fronte del procurement;

• cambiamento radicale del modo di pensare e di operare delle grandi corporations profit, affinché rivedano la loro supply chain dando maggior spazio a partnership e collaborazioni con imprese e organizzazioni sociali


Megadriver Concetto Potenziale

Consistente domanda represse alla base della piramide

La base della piramide è costituita da 4 miliardi di persone il cui reddito annuo, misurato in potere d'acquisto locale, è al di sotto dei 3.000 dollari USA

Il segmento decollerà n on appena I consumatori e i produttori alla base della piramide si affacceranno sul mercato, che già rappresenta un'economia del valore di 5.000 miliardi di dollari USA

Sviluppo dell'economia verde L'economia verde ha come effetto un miglior benessere per l'uomo e una maggiore equità sociale; inoltre riduce in misura significativa I rischi ambientali e le problematiche ecologiche

Solo per gli investimenti in energie rinnovabili, si prevede una crescita significativa , di oltre il doppio, da 115 miliardi di dollari USA nel 2008 a 325 miliardi di dollari USA nel 2018

Ristrutturazione dello Stato sociale

Lo Stato sociale ha necessità di essere pensato dal momento che parte della spesa pubblica è strutturalmente più elevata dei ricavi; una vasta quota di spesa pubblica riguarda l'istruzione, la salute e le prestazioni assistenziali

Cambiamenti fondamentali nel modo in cui si concepisce il bene comune sfoceranno in opportunità per il settore privato, ad esempio nel 2020, il 20% della popolazione mondiale avrà più di 65 anni

Segmento LOHAS emergente al vertice della piramide

I consumatori LOHAS ("Lifestyle s of Health and Sustainability") sonodisponibili a spendere di più in prodotti progettati per essere compatibili con l'ambiente, sostenibili, socialmente responsabili, e migliori sia per le persone che per il pianeta

I consumi del segmento LOHAS sono già pari a 300 miliardi di dollari USA nel solo mercato degli Stati Uniti e sono in rapida crescita.


Martin Maximilian, "Come rendere appetibile l'Impact Investing", Working Papers a cura di Impact Economy, 2013, Vol . 4)

Nuovi bisogni sociali…

… nuovi bisogni finanziari

• All'indomani della crisi finanziaria si è dato avvio ad un ampio processo di rivalutazione del contributo fornito dalla finanza al progresso economico e al bene pubblico

• Il capitale finanziario può intenzionalmente perseguire obiettivi ambientali e sociali oltre che essere orientato a rendimenti finanziari


Dal basso ...

• Impact Hub è una rete internazionale di spazi fisici dove imprenditori, creativi e professionisti possono accedere a risorse, lasciarsi ispirare dal lavoro di altri, avere idee innovative, sviluppare relazioni utili e individuare opportunità di mercato.

• Impact Hub è il primo nodo italiano di questa rete e il primo centro in Italia con sedi a (Milano, Roma, Rovereto, Trieste, Firenze, Siracusa) dedicato all’innovazione e all'imprenditoria sociale e alle persone che la promuovono.


• Mainstream: le istituzioni finanziarie iniziano a proporre alla clientela strumenti di impact investing

• Identificare soluzioni di business in grado di permettere all'investitore privato di poter allocare il proprio capitale nella finanza etica

• Creazione di track record in grado di supportare la reddittività della finanza etica al fine di accelerare la crescita del business.

• Strutturazione di un vero e proprio sistema di monitoraggio e reporting dell'impatto generato


… dall'alto

"Using profit-seeking investment togenerate social and environmental

good is moving from a peripheryof activist investors to the core of

mainstream financial institutions".

Monitor InstituteInvesting for Social and Environmental Impact: A Design for

Catalyzing an Emerging Industry

http://www.monitorinstitute.com/downloads/what-we-think/impact-investing/Impact_Investing.pdf

Nuovi modelli

• Venture Philantropy La venture philanthropy mira a costruire organizzazioni sociali più solide fornendo

loro sostegno di tipo sia finanziario sia non finanziario, con l’obiettivo di incrementarne l’impatto sociale.

Le forme moderne di venture philanthropy fanno la loro comparsa negli anni Novanta negli USA, quando imprenditori e venture capitalist di successo iniziano a cercare un modo per ‘restituire alla società’ avvalendosi del loro talento professionale e investendo in organizzazioni non-profit o comunque attive nel sociale con l’obiettivo di renderle più solide.

La venture philanthropy, a differenza della donazione tradizionale, contempla una strategia di investimento completa i cui elementi cardine sono costituiti dalla relazione con i soggetti, dalla valutazione dell’investimento iniziale, dalla strategia di uscita, dalla sostenibilità, dall’autonomia dell’organizzazione finanziata e dal trasferimento a questa di competenze organizzative e manageriali.


Social Impact Bond

• Il SIB, al pari di altre forme contrattuali del tipo "Pay for Results" o "Pay for Success", è uno strumento finanziario che nasce per promuovere l'innovazione sociale e renderla maggiormente scalabile.

• È un meccanismo di finanziamento in cui il rendimento per l'investitore è determinato dagli impatti positivi generai da una certa attività sociale

• Il SIB non è quindi un titolo obbligazionario in senso stretto non essendo il suo modello finanziario e il profilo dei flussi riconducibile a quello di un'obbligazione standard.

• Il rendimento del SIB varia infatti in base alla performance conseguita dall'impresa: i.e. è legata ai risultati dell'attività finanziata in termini di valore creato per la società

Case studyIl 18 Marzo 2010, il ministro della giustizia del governo britannico, Jack Straw ha annunciato l'emissione di un Social Impact Bond (SIB) della durata di sei anni gestito da Social Finance che vedrà un intervento di riabilitazione intensivo sia in prigione che in comunità, di circa 3,000 prigionieri a breve termine della prigione di Peterborough, i fondi degli investitori privati saranno inizialmente utilizzati per pagare i servizi dal terzo settore. Se il tasso di recidiva non si ridurrà almeno al 7,5% gli investitori non riceveranno alcun compenso.


Crowdfunding


"Il finanziamento collettivo a progetti, iniziative o startup, ottenuto attraverso piccoli investimenti o offerte individuali di denaro o altre risorse effettuati da diverse persone spinte da spirito di collaborazione, spirito imprenditoriale, fiducia nel progetto o apprezzamento dello stesso"

"Multi-finanziamento collaborativo proveniente dal basso e mosso da fiducia e apprezzamento collettivi"

● Legge 221/2012: legge di conversione del c.d. "Decreto Sviluppo 2.0"

● Regolamento Consob adottato con delibera 18592 del 26 giugno 2013

Definizioni:

● Equity Crowdfunding: è il processo attraverso il quale le start-up innovative possono raccogliere capitale di rischio attraverso l’offerta dei propri strumenti finanziari su piattaforme on line

● Start-up innovativa: è la società di capitali, non quotata, che non distribuisce utili, che ha come oggetto lo sviluppo, la produzione e la commercializzazione di prodotti innovativi ad alto valore tecnologico

● Gestore: il soggetto che esercita professionalmente il servizio di gestione di portali per la raccolta di capitali di rischio per le start-up innovative, iscritto nell'apposito registro tenuto dalla Consob


Crowdfunding

I requisiti necessari & alternativi

Necessari

● Società di capitali di diritto italiano

● Non quotata

● Residente e operante in Italia

● È costituita e svolge attività di impresa da non più di 48 mesi

● Non è costituita a seguito di fusione, scissione o di cessione di azienda

● Il totale del valore della produzione annua, risultante dall’ultimo bilancio, non superiore a 5 milioni di euro

● Non distribuisce, e non ha distribuito, utili

● Ha quale oggetto sociale esclusivo o prevalente lo sviluppo, la produzione e la commercializzazione di prodotti o servizi innovativi ad alto valore tecnologico

Alternativi

● Spese in R&D: almeno pari al 15% del maggior valore tra costo e valore totale della produzione

● Titolare o depositaria o licenziataria di almeno una privativa industriale (brevetto, software etc.)


I Gestori di portali (1/2)

L’attività di gestione di portali per la raccolta di capitali per le start-up innovative (sottoscrizione e compravendita di strumenti finanziari rappresentativi di capitale) è riservata:

● alle banche

● alle imprese di investimento “autorizzate ai relativi servizi di investimento”, nonché

● ai soggetti iscritti in un apposito registro tenuto da Consob


I Gestori di portali(2/2)

Il Registro dei gestori

● E’ istituito e tenuto da Consob

● È pubblicato nella sezione “Albi ed Elenchi” del Bollettino di Consob

● Contiene una serie di informazioni riferibili al Gestore, tra cui l'indirizzo del sito internet del portale e il corrispondente collegamento ipertestuale, la sede legale e la sede amministrativa e gli estremi degli eventuali provvedimenti sanzionatori e cautelari adottati dalla Consob

● Al Registro è annessa una sezione speciale ove sono annotate le imprese di investimento e le banche autorizzate ai relativi servizi di investimento che comunicano alla Consob, prima dell'avvio dell'operatività, lo svolgimento dell'attività di gestione di un portale

● L'iscrizione al Registro consegue ad un'istruttoria condotta da Consob


Impact Investing

• Impact Investing: un insieme di investimenti in società, organizzazioni e fondi con l'intenzione di generare un impatto quantificabile a livello sociale e ambientale, oltre che rendimenti finanziari (GIIN, "About Impact Investing", http://www.thegiin.org/cgi-

bin/iowa/home/index.html)

• Nell'attuale quadro generale, l'Impact Investing è ancora una realtà minore. Tuttavia si calcola un volume complessivo di 36 miliardi di dollari USA in rapida crescita con circa 2.200 operazioni di investimento a impatto sociale effettuate nel 2011 per un valore di 4,3 miliardi di dollari USA, 8 miliardi di dollari USA nel 2012 e stime per 9 miliardi di dollari USA nel 2013 (Martin

Maximilian, "Come rendere appetibile l'Impact Investing", Working Papers a cura di Impact Economy, 2013, Vol . 4)


Impact Investing

• L'Impact Investing si pone un duplice obiettivo: da una parte il raggiungimento di rendimenti finanziari, dall'altra la realizzazione di obiettivi sociali o ambientali

• È un approccio di investimento, non una asset class: è un criterio secondo il quale si effettuano investimenti nelle diverse asset class

• Gli investimenti sono direttamente motivati dall'intenzione di creare un "ritorno" sociale o ambientale

• Il ritorno dell'Impact Investing, sia di natura finanziaria che di natura sociale e ambientale, devono essere misurabili.


Impact Investing


The Rockefeller Foundation, J.P.Morgan, "Impact Investments. An emerging asset class.", November 2010

Impact Investing Ecosistema


World Economic Forum, "From the Margin to the Mainstream", September 2013

Impact Investing

Misurazione dell'impatto sociale: • Social Progress Index (SPI) – Michael Porter

Il SPI intreccia tre diversi ambiti: i bisogni umani fondamentali (per valutare l'effettiva capacità che un paese possiede nel rispondere ai bisogni primari dei propri cittadini), l'infrastruttura sociale (per valutare se le infrastrutture sociali sono nel posto giusto per consentire il miglioramento delle condizioni di vita) e le opportunità. (per valutare se in uno stato esistono le condizioni per consentire la mobilità sociale )

• Social Return on Investment (SROI) - UK Indice che misura il cambiamento generato dall'attività di impresa in termini monetari. Esistono due

tipo di SROI: uno valutativo (misura ex post il valore dei risultati ottenuti) e uno previsionale (stima ex ante il valore dei risultati attesi)

• Impact Reporting and Investment Standards (IRIS) – GIIN (Global Impact Investing Network)

• Un codice universale per misurare la performance sociale, ambientale e finanziaria degli investimenti. L'IRIS è uno strumento sviluppato dal GIIN per l’industria dell’Impact Investment, con l’obiettivo di: incrementare la trasparenza, aumentare la credibilità dei valori di impatto sociale e ambientale e facilitare la comparazione degli investimenti al fini e di creare indicatori di performance

• Global Impact Investing Rating System (GIIRS) – B-Lab• Un sistema per valutare l’impatto sociale e ambientale delle aziende e dei fondi che operano nei

mercati sviluppati ed emergenti. GIIRS è un indice annuale, che incorpora i dati dell’IRIS nel suo processo di rating degli attori analizzati.


Ciclo di vita dell'impresa sociale


Fonte: Cusumano [2010]

Per creare un ecosistema finanziario che favorisca le imprese sociali è dunque necessario riuscire valutare quei strumenti finanziari più idonei a soddisfare le necessità dell’imprenditorialità sociale in tutte le fasi della loro vita.

Struttura – Fondo Social Impact


Investitori Istituzionali, (es. Fondi Pensione,

Assicurazioni, Banche, Corporate)

Fondo Social Impact

Privati

Società target

i.e. il 70% $ i.e. il 30% $

$ contro partecipazioni di minoranza

Case Study - US

• White House Office of Social Innovation and Civic Participation(SICP)

Fondato nel 2009, ha tre funzioni principali:

Promuovere il servizio per la comunità e il volontariato

Aumentare gli investimenti in nuove soluzioni che diano risultati

Incorraggiare modelli innovativi di partnership

http://www.whitehouse.gov/administration/eop/sicp


Case study - UK

• Big Society CapitalBSC è un organismo indipendente dal governo che ha la finalità di fornire il supporto necessario al mercato per gli investimenti sociali. Con un fondo che ammonta a 600 milioni di sterline, per la maggior parte provenienti da denaro inutilizzato in conti bancari dormienti da almeno 15 anni. BSC andrà a sostenere le imprese sociali che dimostrino di poter ripagare l’investimento attraverso il capitale sociale che generano. L’obiettivo dell’iniziativa è quello di garantire nuove possibilità di accesso al finanziamento a quelle organizzazioni del terzo settore che vivono di solito quasi esclusivamente di donazioni, avendo difficoltà ad accedere ai prestiti/finanziamenti bancari per l’intrinseca mancanza di asset, come la proprietà, da offrire a garanzia.

http://www.bigsocietycapital.com/

“Con Uman Foundation, oggi, lanciamo una proposta concreta per affrontare le nuove povertà. Ritengo che serva una banca per gli investimenti sociali più che un fondo, per costruire così

la nostra Big Society Capital in Italia”

Giovanna Melandri all’annual meeting 2013 di Uman Foundation, dal titolo “Inspiring Change: la finanza sociale e le nuove povertà” http://umanfoundation.org/ita/notizie/comunicati-stampa/347-uman-foundation-propone-big-society-capital-italia-e-social-bond-per-l-impresa-sociale-e-il-terzo-settore-in-italia.html


Case Study - Italia

• Social Housing

Sharing S.r.l.

Sharing Srl nasce con l'obiettivo di sviluppare progetti di housing sociale e di fornire servizi di “gestione sociale” a favore di tali progetti. Il Gestore Sociale, rappresenta il fattore di successo delle operazioni di housing, rivestendo un duplice ruolo:

• da un lato tutela l'investitore ponendosi a garante della buona riuscita del progetto attraverso il controllo e la supervisione dell'intervento;

• dall'altro persegue obiettivi sociali tesi ad orientare gli interventi verso migliori condizioni di vita e di relazione delle persone coinvolte, e a sviluppare, ove possibile, opportunità di formazione e di lavoro per i residenti ed il tessuto sociale circostante.

Investimento di Oltre Venture


Case Study - Italia

• Salute

Società e salute S.p.a. - Centro Medico Santagostino

Il Centro Medico Santagostino, poliambulatorio medico, inaugura nel 2009 la sua sede e le sue attività, proponendo un nuovo modello di offerta medica. Il progetto del Centro si propone di interpretare un bisogno sanitario emergente e diffuso: una medicina specialistica di alto livello anche in aree attualmente poco coperte dal servizio sanitario pubblico come l’odontoiatria, la psicoterapia, la logopedia e la fisioterapia, a costi accessibili a tutti, rapida nell’intervento, attenta ai bisogni anche relazionali del paziente.

Il progetto è stato realizzato in collaborazione con alcuni medici milanesi di comprovata esperienza nella struttura pubblica. Oggi al Centro operano oltre 130 medici e professionisti provenienti dalle più importanti strutture sanitarie pubbliche della città, l’offerta copre oltre 30 specialità mediche, ha un portafoglio di oltre 20.000 pazienti.

Investimento di Oltre Venture


New Impact Funds


Benisi


Partners: 6 Impact Hubs (Stoccolma, Londra KX, Milano, Amsterdam, Vienna e Bucarest) e Hub Gmbh, i-Propeller, Fondazione Cariplo, EURADA, DESIS e PEFONDES.

Descrizione: Il progetto BENISI è un progetto trans-europeo volto a creare una rete di incubatori per innovazione sociale e le condizioni per la scalabilità di 300 innovazioni sociali in tutta Europa. Queste 300 innovazioni sociali saranno identificate tra tutti i settori di appartenenza (pubblico, privato, terzo, cooperativo) e potranno essere scalate sia a livello locale che a livello internazionale.L’obiettivo ultimo è quello di offrire un’infrastruttura di supporto a quelle iniziative promettenti che potrebbero avere un impatto maggiore in termini di innovazione e creazione di posti di lavoro ma non hanno sufficienti capacità proprie e accesso a una struttura di supporto a livello continentale. Dopo una fase iniziale di analisi e creazione di standard valutativi, ciascun partner si concentrerà sull’identificazione di realtà che varrà la pena scalare in Europa, e creerà dei percorsi di matching con potenziali finanziatori.

Durata: 1 maggio 2013 - 30 aprile 2016

Civic Economy

• Civic Economy:

"A new way of doing is starting to change places, communities and enterprise across Britain and beyond. In the aftermath of the financial crisis and against the context of deep environmental and social change, a collective reflection is taking place on how to build more sustainable routes to shared prosperity.

We define the civic economy as comprising people, ventures and behaviours that fuse innovative ways of doing from the traditionally distinct spheres of civil society, the market and the state. Founded upon social values and goals, and using deeply collaborative approaches to development, production, knowledge sharing and financing, the civic economy generates goods, services and common infrastructures in ways that neither the state nor the market economy alone have been able to accomplish. The civic economy combines the spirit of entrepreneurship with the aspiration of civic renewal. But what's important are not abstract definitions, but recognising what's already here."

The Civic Economy Compendium - http://civiceconomy.net/


Mind the gap…close the gap!


Avv. Massimiliano D'Amico

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