Il modello IS-LM ECONOMIA POLITICA (P-Z)PROF. PASCA DI MAGLIANO.

Il modello IS-LM

ECONOMIA POLITICA (P-Z) PROF. PASCA DI MAGLIANO

Il ruolo del tasso di interesse nel mercato dei beni

Gli investimenti sono le risorse che le imprese utilizzano per acquistare impianti e macchinari o per aumentare le scortePossono essere finanziati tramite

• Prestiti bancari• Emissioni di titoli• Utilizzo di utili precedentemente accumulati

Il tasso di interesse influenza gli investimenti che costituiscono una componente della domanda aggregata


Tanto maggiore è il tasso di interesse quanto meno le imprese saranno incentivate a effettuare nuovi investimenti

Esiste una relazione inversa tra tasso di interesse e investimenti

L’equilibrio sul mercato dei beni è influenzato dal tasso di interesse


La funzione degli investimenti

Scegliamo una forma funzionale lineare per gli investimenti

doveI0 rappresenta la componente autonoma degli investimentidr la componente che dipende dal tasso di interesse

Per ipotesi, i prezzi sono costanti e pari all’unità. In questo modo il tasso di interesse nominale coincide con il tasso di

interesse reale


La funzione degli investimenti

drII 0 0d

DOMANDA, Yd

Consumo

C

Investimenti

ISpesa

pubblica

G

Tasso di interesse

r

Politica fiscale

G

EQUILIBRIOSUL MERCATO

DEI BENI

OFFERTA, Yo

Reddito offerto


Il mercato dei beni

La domanda di moneta

• Dipende positivamente dal livello del reddito (movente transazionale e precauzionale)

• Dipende negativamente dal tasso di interesse (movente speculativo): il tasso di interesse rappresenta il costo-opportunità di detenere moneta

L’equilibrio sul mercato della moneta è influenzato dal tasso di interesse


Il ruolo del tasso di interesse nel mercato della moneta

Scegliamo una forma funzionale lineare per la domanda di moneta


La funzione di domanda di moneta

grfYM d 0

0

g

f

DOMANDA, Md

A scopo transazionale

A scopo precauzionale

A scopo speculativo

Tasso di interesse

r

Politica monetaria

M

EQUILIBRIOSUL MERCATO

DELLA MONETA

OFFERTA, Mo

Offerta di moneta

Reddito di equilibrio

Ye


Il funzionamento del mercato della moneta

Le obbligazioni sono caratterizzate da quattro parametri• Valore nominale• Interesse nominale• Quotazione (pari al prezzo)• Tasso di interesse effettivo, r (pari al rapporto tra tasso di

interesse nominale e quotazione)

La domanda di obbligazioni aumenta quando aumenta il tasso di interesse e viceversa

L’equilibrio sul mercato delle obbligazioni è influenzato dal tasso di interesse


Il ruolo del tasso di interesse nel mercato delle obbligazioni

DOMANDA

Domanda di obbligazioni

EQUILIBRIO SUL MERCATO

DELLE OBBLIGAZIONI

OFFERTA

Offerta di obbligazioni

Quotazione

Tasso di interesse


Il ruolo del tasso del mercato delle obbligazioni

Le decisioni di detenere moneta e obbligazioni sono complementari e devono rispettare il

vincolo di portafoglio

La somma di moneta e obbligazioni non deve essere maggiore della ricchezza del

consumatore


Vincolo di portafoglio

La condizione di equilibrio nel mercato dei beni è data dall’uguaglianza fra risparmi investimenti

S=ISe aumenta il tasso di interesse r, diminuiscono gli investimenti

(da I1 a I2) e verrà raggiunto un nuovo equilibrio

Possiamo riportare i due equilibri nel piano (Y, r)

Otteniamo la curva IS, i cui punti rappresentano tutte le combinazioni di reddito e tasso di interesse che

garantiscono l’equilibrio sul mercato dei beni


Il mercato dei beni e la curva IS

Y

I, S

I1

I2

Y

r

Y1Y2

r1

r2

E1

E1

E2

E2

IS

S


La curva IS

La diminuzione del tasso di interesse porta ad un nuovo livello di reddito.

Nella curva IS ci si muove verso destra.

La condizione di equilibrio è data da

00 GdrIbYaY

rb

dGIa

bYe

1

)(1

100


La derivazione formale dell’equilibrio

Risolvendo l’equazione per Y si avrà

• Nel punto W, dato Y, il tasso di interesse è troppo basso la domanda di investimenti è eccessiva rispetto a quella che ci sarebbe in equilibrio c’è eccesso di domanda di beni

• Nel punto K, dato Y, il tasso di interesse è troppo elevato la domanda di investimenti è inferiore rispetto a quella di equilibrio c’è eccesso di offerta di beni

Y

r

W

K

ECCESSO DI DOMANDA

ECCESSO DI OFFERTA


La curva IS

La posizione della curva IS dipende dalle componenti esogene della domanda

• Un loro aumento provoca uno spostamento della curva verso destra

• Una loro diminuzione provoca uno spostamento della curva verso sinistra

r

Y

IS

G>0

G<0IS1

IS2


La posizione della curva IS

• È negativa:se aumenta il tasso di interesse, diminuisce la domanda di investimenti e quindi il reddito di equilibrio

• Formalmente è pari a –(1–b)/d

Se d e b aumentano l’inclinazione diminuisce

Se d e b diminuiscono l’inclinazione aumenta

r

Y

d, b

d, b


L’inclinazione della curva IS

• Quanto più sensibili sono gli investimenti al tasso di interesse, tanto maggiori saranno le variazioni del reddito nazionale necessarie a mantenere in equilibrio il mercato dei beni in seguito a una data diminuzione del tasso di interesse

• Quanto maggiore è il moltiplicatore, tanto più la curva IS è elastica


L’inclinazione della curva IS

La condizione di equilibrio è l’uguaglianza di domanda e offerta di moneta

Md=Mo

Se aumenta il reddito nazionale Y, aumenta la domanda di moneta (da Md

1 a Md2) e verrà raggiunto un nuovo equilibrio

Possiamo riportare i due equilibri nel piano (Y, r)

Otteniamo la curva LM, i cui punti rappresentano tutte le combinazioni di reddito e tasso di interesse che

garantiscono l’equilibrio sul mercato della moneta


Il mercato della moneta e la curva LM

r

M

r

Y

Mo

Md1

E1

r1

Md2

E2

Y1 Y2

E1

E2

LM

r2


La curva LM

La condizione di equilibrio è data da

grfYM 0

rf

g

f

MYe 0


La derivazione formale dell’equilibrio

Risolvendo per Y si ha:

• Nel punto W, dato Y, il tasso di interesse è troppo basso la domanda di moneta con movente speculativo è eccessiva rispetto a quella necessaria per raggiungere equilibrio c’è eccesso di domanda di moneta

• Nel punto K, dato Y, il tasso di interesse è troppo elevato la domanda di moneta con movente speculativo è inferiore rispetto a quella di equilibrio c’è eccesso di offerta di moneta

Y

r

W

K

ECCESSO DI DOMANDA

ECCESSO DI OFFERTA

La curva LM

La posizione della curva LM dipende dall’offerta di moneta

• Un suo aumento provoca uno spostamento della curva verso destra

• Una sua diminuzione provoca uno spostamento della curva verso sinistra

r

Y

LM

M>0M<0

LM1

LM2


La posizione della curva LM

• È positivase aumenta il tasso di interesse, diminuisce la domanda di moneta con movente speculativo; data l’offerta di moneta deve diminuire la domanda di moneta con movente transazionale e precauzionale e quindi deve diminuire Y

• Formalmente è pari a f/g

Se f aumenta e g diminuisce l’inclinazione aumenta

Se f diminuisce e g aumenta l’inclinazione diminuisce

r

Y

f , g

f , g

L’inclinazione della LM

• Quanto più la domanda di moneta è sensibile al reddito quanto maggiore è l’aumento del tasso di interesse necessario per garantire l’equilibrio sul mercato della moneta in seguito a una variazione data di Y

• Quanto più la domanda di moneta è sensibile al tasso di interesse tanto maggiore è l’aumento di reddito necessario a mantenere in equilibrio il mercato della moneta per un dato aumento del tasso di interesse


L’inclinazione della curva LM

• La curva LM è piatta in un primo tratto, che corrisponde a bassi livelli di redditoIl reddito è così basso che tutti sono disponibili a detenere una qualsiasi quantità di moneta offerta in forma liquida

• La curva LM è inclinata nel tratto successivo, che corrisponde a livelli di reddito elevato

r

Y

r

Y0

LM


La trappola della liquidità

È dato dalla risoluzione simultanea di due equazioni (le condizioni di equilibrio sul mercato dei beni e della

moneta) in due incognite (Y e r)

00 GdrIbYay grfYM 0

g

dMA

gdf

bY 0

1

1*

0)1(

1

1* M

dfbg

bA

gdf

b

g

f

r

dove A=a+I0+G0


L’equilibrio macroeconomico

L’equilibrio si trova in corrispondenza dell’intersezione tra IS e LM

In corrispondenza di tale punto sia il mercato dei beni sia quello della moneta sono in equilibrio

r

Y

IS

LM

E

Y*

r*


Rappresentazione grafica dell’equilibrio

• Partiamo da K, in cui c’è eccesso di offerta di beni e di moneta

• r diminuisce per garantire l’equilibrio sul mercato della moneta K‘

• In K' c’è eccesso di domanda di beni aumenta il reddito e, attraverso la domanda di moneta con movente transazionale e precauzionale, aumenta il tasso di interesse fino a raggiungere l’equilibrio

r

Y

IS

LMK

K'

E


L’equilibrio

L’equilibrio individuato dall’intersezione tra la curva IS e la curva LM in genere non garantisce che si

raggiunga il reddito di piena occupazione

È necessario l’intervento pubblico che, attraverso le politiche fiscale e monetaria, permetta di raggiungere il pieno impiego delle risorse


Il ruolo del tasso di interesse nel mercato dei beni

• Ye1<Ypo

• Il settore pubblico agisce sulla spesa pubblica G>0 per ottenere un livello di reddito pari a Y2 più vicino alla piena occupazione (dato il moltiplicatore keynesiano)

• Il reddito di equilibrio risulta essere Ye

3

La spesa pubblica ha spiazzato gli investimenti privati (effetto spiazzamento)

r

Y

IS1

LM

Ypo

E1

Ye1 Y2

r1

IS2

E3

Ye3

r3

La politica fiscale

• È tanto maggiore quanto più la curva IS è piatta e quanto più la curva LM è inclinata

In questo caso la politica fiscale è meno efficace

• È tanto minore quanto più la curva IS è inclinata e quanto più la LM è piatta

In questo caso la politica fiscale è più efficace


Effetto spiazzamento

• Ye1<Ypo

• L’operatore pubblico (la banca centrale) agisce sull’offerta di moneta M>0

• Il nuovo equilibrio è rappresentato dal punto E2

r

Y

IS

E1

Ye1

r1

Ypo

LM1 LM2

E2

Ye2

r2


La politica monetaria

• Ye1<Ypo

• G>0, M>0

La politica fiscale espansiva è accompagnata da una politica monetaria espansiva

L’aumento del tasso di interesse viene neutralizzato dall’aumento dell’offerta di moneta

L’effetto spiazzamento è neutralizzato da una politica monetaria accomodante

r

Y

IS1

LM1

E1

Ye1

r1

IS2

LM2

Ye2

E2

Coordinamento della politica monetaria e di quella fiscale

Esiste un caso in cui la politica monetaria è

inefficace

In questa situazione l’unico

strumento efficace è la politica fiscale

LM1

r

Y

IS

rmin

Y*

LM

IS1

Y*1


La trappola della liquidità

• La curva IS è molto ripida (gli investimenti sono insensibili al tasso di interesse)

• La curva LM è orizzontale (g )È il caso di trappola della liquidità

• La politica fiscale è massimamente efficace ed è quindi l’unico strumento di intervento in economia

• La politica monetaria è inefficace


La visione keynesiana

• La curva IS è piatta (gli investimenti sono molto sensibili al tasso di interesse)

• La curva LM è verticale (la domanda di moneta è insensibile al tasso di interesse)

• La politica fiscale è inefficace

• La politica monetaria è massimamente efficace

r

Y

IS

LM

Y*

r*

IS1

r*1

LM1

Y*1

r*2


La visione monetarista

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