Guida Pratica al Trading con le Opzioni

Francesco Caranti&

Trading Library Srl

Jolly Hotel de la Gare - Bologna 27 settembre

Benvenuti ! Grazie a tutti !

Ringrazio gli amici:

Giuseppe Malaspina (Piazza Affari sim) Silvano Bernagozzi (Banca Popolare Emilia Romagna)

Marco Martini (Banca Sella)Simone Freschi (Monte Paschi)

Adriana Biondi (Collaboratrice Informatica) …

che mi hanno fornito spunti, idee, materiale …che mi hanno fornito spunti, idee, materiale …

… e naturalmente:

T u t t i V o i !T u t t i V o i !

Iniziamo dalla situazione della Borsa Italiana: 4 anni di Montagne Russe.

S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A S O1800019000200002100022000

2300024000250002600027000

2800029000300003100032000

330003400035000360003700038000

3900040000410004200043000

4400045000460004700048000

4900050000510005200053000Massimo: 7 marzo 2000

Mib30 = 51.272

Novembre 1999Inizia la salita !Mib30 = 32.000

Febbraio 2001Scoppia la Bolla speculativa!Mib30 = 44.500

Novembre 2001Tentativo di ripresa fallito

Sett 02-Mar 03:Consolidamento

… vediamo cosa è successo ...

in Europa ...

Francoforte - DAX 30

Minimo: 2.203 il 13/03/2003

Oggi: 3.564 + 61% + 61%

J A S O N D 1999 A M J J A S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A S

2000

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6000

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7000

7500

8000

8500

Parigi - CAC 40

Minimo: 2.401 il 12/03/2003

Oggi: 3.386 + 41%+ 41%

J A S O N D 1999 A M J J A S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A S

2000

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7000

7500

8000

8500

Londra - FTSE 100

Minimo: 3.277 il 12/03/2003

Oggi: 4.299 + 31% + 31%

1998 S O N D 1999 A M J J A S O N D 2000 A M J J A S O N D 2001 A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 A M J J A S

3000310032003300340035003600370038003900400041004200430044004500460047004800490050005100520053005400550056005700580059006000610062006300640065006600670068006900700071007200

3000310032003300340035003600370038003900400041004200430044004500460047004800490050005100520053005400550056005700580059006000610062006300640065006600670068006900700071007200

Zurigo - SMI 27

Minimo: 3.675 il 11/03/2003

Oggi: 5.371 + 46% + 46%

A M J J A S O N D 1999 A M J J A S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 A M J J A S

3500

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7000

7500

8000

8500

Madrid - IBEX 35

Minimo: 5.293 il 25/09/2002

Oggi: 7.132 + 35% + 35%

1999 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A S

5000

5500

6000

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9000

9500

10000

10500

11000

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11500

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12500

13000

13500

Milano - MIB 30

Minimo: 20.530 il 12/03/2003

Oggi: 25.878 + 26% + 26%

M J J A S O N D 1999 A M J J A S O N D 2000 M A M J J A S O N D 2001 M A M J J A S O N D 2002 M A M J J A S O N D 2003 M A M J J A S O1800019000

200002100022000

230002400025000

26000270002800029000

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360003700038000

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430004400045000

460004700048000

49000500005100052000

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200002100022000

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26000270002800029000

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330003400035000

360003700038000

39000400004100042000

430004400045000

460004700048000

49000500005100052000

53000

Ritorniamo a casa nostra e riguardiamo l’ultimissimo periodo: dal 23 giugno a oggi (18 settembre) il Mercato è intrappolato nella fascia: 24.500 - 25.800.

232003

30July

7 14 21 28 4August

11 18 25

24450

24500

24550

24600

24650

24700

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24550

24600

24650

24700

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25650

25700

25750

25800

25850

25900

Con una situazione del genere si fanno ben pochi ‘affari’.Con una situazione del genere si fanno ben pochi ‘affari’.

La soluzione a un Mercato ‘piatto’ ‘piatto’ viene dalla ...

Ingegneria Ingegneria FinanziariaFinanziaria

Financial Egineering :Financial Egineering :

un nuovo modo di ‘fare Borsa’

Mentre per il trading sul Future e sulle Azioni è indispensabile che il Mercato sia in Trendin Trend, con l’Ingegneria Finanziaria si

può trarre profitto anche dai Mercati ‘piatti’ (Flat)Flat).

T r e n d ?T r e n d ?

Sì No

AltriStrumenti Derivati

Futurese Azioni

L’ Ingegneria Finanziaria è molto complessa. Comprende molti Derivati Derivati come per esempio:

MIBO =MIBO =Milano Indice Borsa OpzioniMilano Indice Borsa Opzioni

SwapSwapEsoticiEsoticiCompound (Options of Options)Compound (Options of Options)LookbackLookbackMIBO MIBO

… noi oggi fisseremo l’attenzione sulle ...

Con le MIBO è possibile essere neutrineutri sul Mercato

Attenzione però: occorre Attenzione però: occorre prendere molta confidenza e prendere molta confidenza e conoscerle a fondo.conoscerle a fondo.

Le MIBO non sono un argomento facile.

Esistono in commercio alcuni testi sui Derivati.

Per lo più sono testi in inglesein inglese e riguardano le commodities del mercato le commodities del mercato AmericanoAmericano, oppure si riferiscono puramente alla mmatematica finanziariaatematica finanziaria.Dunque non sono funzionali ad un Dunque non sono funzionali ad un investitore italiano.investitore italiano.

Un libro pratico per un argomento difficile.

parte proprio da ZERO. Per esempio: ...

… per questo mi sono impegnato a scrivere un testo con un linguaggio accessibile. Spero così di aver centrato l’obiettivo:

‘‘Guida Pratica al Trading con le Guida Pratica al Trading con le Opzioni’Opzioni’

Perché la Borsa si chiama Borsa ?

Il libro lo dice ...Il libro lo dice ...

Bruges (Fiandre)Nel 1410 nasce la prima Borsa

Le 3 Borse3 Borse erano lo stemma della famiglia Van der Van der BurseBurse: noti banchieri delle Fiandre che commerciavano il denaro.Oggi diremmo che ‘facevanofacevano Forex’Forex’.

Bruges oggi

• http://it.finance.yahoo.com/q?s=@MIBO*.MI

• http://www.borsaitalia.it/servlet/DisplayIdem2LevDif?grp=indexoption&isin=II930

Le fonti del Libro:

Il lavoro quotidiano della raccolta dei dati …

Type Close Last Date Time Diff Open Max Min Quant

^MI B30 25498 22/11/2002 17.41 27 25432 25671 25243 N/A

MI BO220L2.MI 3500 22/11/2002 14.02 -71 3500 3500 3500 1

MI BO220X2.MI 76 22/11/2002 17.31 -9 88 99 70 114

MI BO225L2.MI 3127 20/11/2002 15.03 0 N/A N/A N/A 0

MI BO225X2.MI 104 22/11/2002 17.29 -8 110 160 90 135

MI BO230L2.MI 2693 21/11/2002 17.07 0 N/A N/A N/A 0

MI BO230X2.MI 140 22/11/2002 17.39 -26 160 182 130 247

MI BO235L2.MI 2200 22/11/2002 14.22 26 2200 2200 2200 1

MI BO235X2.MI 200 22/11/2002 17.31 -27 220 242 180 276

MI BO240L2.MI 1785 22/11/2002 17.20 25 1730 1945 1650 143

MI BO240X2.MI 274 22/11/2002 17.38 -36 326 346 252 887

MI BO245L2.MI 1405 22/11/2002 17.27 33 1380 1550 1290 21

MI BO245X2.MI 380 22/11/2002 17.39 -45 440 470 350 281

MI BO250L2.MI 1100 22/11/2002 17.39 34 1000 1160 950 258

MI BO250X2.MI 530 22/11/2002 17.39 -51 630 640 488 461

MI BO255L2.MI 800 22/11/2002 17.39 35 725 870 670 277

MI BO255X2.MI 715 22/11/2002 17.36 -55 810 860 670 263

MI BO260L2.MI 540 22/11/2002 17.39 15 480 610 440 797

MI BO260X2.MI 975 22/11/2002 17.35 -98 1065 1125 905 124

MI BO265L2.MI 348 22/11/2002 17.37 0 328 386 270 364

MI BO265X2.MI 1370 22/11/2002 17.11 30 1330 1425 1320 107

MI BO270L2.MI 206 22/11/2002 17.39 -2 196 246 162 1225

MI BO270X2.MI 1700 22/11/2002 17.15 -25 1630 1800 1630 21

MI BO275L2.MI 114 22/11/2002 17.29 -6 120 130 89 106

MI BO275X2.MI 2248 09/10/2002 9.19 0 N/A N/A N/A 0

• Download giornaliero

• Esportazione verso Excel

• Elaborazione

… l’elaborazione dei dati e quindi la sintesi finale

Le Mibo. Si comincia !

Così come il FIB, anche le MIBO vengono trattate sul Mercato Telematico dei Derivati:

I.DE.M

ItalianDerivatives

Market

Orario delle contrattazioni: dalle 9,00 alle 17,40

Le Mibo si riferiscono al sottostante MIB30 e comprendono tre variabili:

• Tipologia:

• Call• Put

• Scadenza (al 3° Venerdì del mese)

• Strike (o anche ‘Base’)

Esempi: Call Dicembre 26.000Put Dicembre 25.000

Partiamo con un esempio facile cercando di interpretare i pensieri degli investitori.Pertanto ...

Vi presento un amico:Si tratta del Signor Rossi.

Rossi ha le proprie idee:

Rossi ha le proprie idee:

• Non mi voglio impegnare troppo• Penso che il Mercato SALIRA’• Non voglio né titoli né Fib• Quasi quasi COMPRO una Call• Oggi è il 22 novembre• MIB30 è a 25.498• Bene: COMPRO una Dicembre, strike 26.000 • Pago: 500 punti + le commissioni• Ok ! Telefono al Broker

E ora è la volta della controparte di Rossi.Ecco a voi il Signor Verdi !

Anche Verdi ha le proprie idee ...

Verdi fa il ragionamento opposto:

• A me piace RISCHIARE• Penso che il Mercato NON salirà• Non voglio né titoli né Fib• Quasi quasi VENDO una Call• Oggi è il 22 novembre• MIB30 è a 25.498• Bene: VENDO una Dicembre, strike 26.000 • INCASSO SUBITO: 500 punti • Ok ! Telefono al Broker

Eccoli insieme :

Signor RossiCompratore di Call

Signor Verdi Venditore di Call

Nella Realtà, Rossi e Verdi si incontrano sulBook telematicoBook telematico :

Signor RossiCompratore di Call

Signor Verdi Venditore di Call

MIBO DENARO LETTERAQuantità 1 1 2 1 1 1 3 1 5 5Prezzo 388 466 490 492 498 505 510 520 535 640

Lo vediamo attraverso uno strumento informatico che ci consente di calcolare il rischio:

Ma quanto rischiano rispettivamente Rossi e Verdi ?

Si tratta di un programma scritto in Excel.

L’ho battezzato: PANELPANEL (Pannello di controllo del rischio).

Lo trovate allegato al Libro !

Strumento ‘PANEL’.Rischio di RossiRossi: Acquisto di 1 Call strike26.000

B) STRIKE: 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000 25500 26000 26500 27000 27500 28000 28500 29000 29500 30000 30500

C) + CALL 1D)E) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500

F) - CALLG)H) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

K) Tot Euro -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 -15 1235 2485 3735 4985 6235 7485 8735 9985 11235

Già !

Ma quanto vale un Punto Mibo ?

1 punto Mibo vale 2,5 €

Quindi la spesa di Rossi è:

Strumento ‘PANEL’.Situazione di RossiRossi: Acquisto di 1 Call strike 26.000Spesa: 500 punti pari a € 500 x 2,5 = 1.250

B) STRIKE: 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000 25500 26000 26500 27000 27500 28000 28500 29000 29500 30000 30500

C) + CALL 1D) 500E) -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000

F) - CALLG)H) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

K) Tot Euro -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -1265 -15 1235 2485 3735 4985 6235 7485 8735 9985

Grafica: Long 1 Call strike 26.000Long 1 Call strike 26.000Spesa: 500 puntiEuro: 500 x 2,5 = 1.250

-2000

-1000

0

1000

2000

3000

4000

5000

6000

7000

8000

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10000

11000

12000

Euro

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0

21

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0

22

00

0

22

50

0

23

00

0

23

50

0

24

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0

24

50

0

25

00

0

25

50

0

26

00

0

26

50

0

27

00

0

27

50

0

28

00

0

28

50

0

29

00

0

29

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0

30

00

0

30

50

0

31

00

0

Posizione di ROSSI

Strumento ‘PANEL’.Situazione di VerdiVerdi: Vendita di 1 Call strike 26.000Incasso: 500 punti pari a€: 500 x 2,5 = 1.250

B) STRIKE: 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000 25500 26000 26500 27000 27500 28000 28500 29000 29500 30000 30500

C) + CALLD)E) 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0 0

F) - CALL 1G) 500H) 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000

K) Tot Euro 1235 1235 1235 1235 1235 1235 1235 1235 1235 1235 1235 -15 -1265 -2515 -3765 -5015 -6265 -7515 -8765 -10015

Grafica: Short 1 Call strike 26.000Short 1 Call strike 26.000Incasso: 500 puntiEuro: 500 x 2,5 = 1.250

-12000

-10000

-8000

-6000

-4000

-2000

0

2000

Euro

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21

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0

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0

22

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0

23

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0

24

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0

24

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25

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0

25

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0

26

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0

26

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0

27

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0

27

50

0

28

00

0

28

50

0

29

00

0

29

50

0

30

00

0

30

50

0

31

00

0

Posizione di VERDI

Il rischio di Verdi (venditore) è illimitato !!!

Il rischio di Rossi (compratore) è limitato al premio pagato.

Attenzione dunque:

Scadenze DerivatiPrezzo di apertura del 3°

venerdì di ogni mese.

SCADENZA TEMPORALE DERIVATI : prezzi di apertura del 3° venerdì FIB FIB FIB FIB MINI MINI MINI MINI MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO MIBO I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa I soalfa Gen Feb Mar Apr Mag Giu Lug Ago Set Ott Nov Dic

Dati Call Dic. 2002dal sito Yahoo!

Ecco una giornata di Borsa.Rossi e Verdi si sono incontrati sullo strike 26000 al valore 500.

22 novembre 2002

Close Open Max Min

MIB30 25498 25432 25671 25243 Call Dicembre 2002

Strike Close Open Max Min Eseguiti

25500 800 725 870 670 277 26000 540 480 610 440 797 26500 348 328 386 270 364 27000 206 196 246 162 1225 27500 114 120 130 89 106 28000 58 70 72 46 137 28500 29 N/A N/A N/A 0 29000 21 20 25 10 49 29500 9 N/A N/A N/A 0 30000 2 5 15 2 150

TOTALE 3105

Sulle MIBO c’è abbastanza movimento.Queste sono solo alcune:

Merc Giov Ven Lun Mar Merc Giov Ven Lun Mar Merc Giov Ven Lun Mar Merc Giov

27 nov 28 nov 29 nov 2 dic 3 dic 4 dic 5 dic 6 dic 9 dic 10 dic 11 dic 12 dic 13 dic 16 dic 17 dic 18 dic 19 dic

MIB30 CLOSE 25996 26142 26167 26115 25422 25450 24924 24809 24178 24546 24754 24438 24108 24872 24660 24094 23840

OPEN 25003 26075 26217 26272 26275 25403 25676 25036 24960 24064 24692 24741 24423 24097 24953 24602 24320

MAX 26015 26268 26330 26766 26275 25600 25933 25193 24960 24546 24780 24836 24423 24895 25006 24623 24395

MI N 25003 25908 25950 26096 25422 25164 24890 24388 24173 24064 24390 24250 24009 24012 24618 24031 23689

MIBO CALL DICEMBRE 2002

CALL CLOSE 2376 3000 3175 3750 2665 2587 3000 1720 1600 1710 1800 1675 1200 1910 1780 1100 765

23000 OPEN 2376 3000 3350 3550 2665 2587 3000 1640 1610 1520 1765 1500 1180 1200 1980 1490 1310

MAX 2376 3000 3370 3750 2665 2587 3000 1720 1610 1710 1800 1675 1280 1910 1980 1490 1310

MI N 2376 3000 3175 3550 2665 2587 3000 1640 1600 1520 1535 1500 1180 1200 1780 1100 695

Q.TA' 0 1 8 11 4 0 2 15 2 4 43 14 24 209 3 25 59

CALL CLOSE 2655 2755 2810 2775 2150 2080 2193 1280 1220 1180 1290 1145 750 1100 1394 635 410

23500 OPEN 2620 2845 2650 2775 2350 2120 2193 1560 1220 1000 1385 1100 840 900 1394 1100 880

MAX 2655 2845 2810 2775 2350 2120 2193 1560 1220 1180 1405 1260 840 1120 1394 1100 880

MI N 2620 2670 2625 2775 2150 2080 2193 1250 1220 1000 1100 1000 750 900 1394 635 260

Q.TA' 3 22 19 0 15 2 0 9 8 15 46 49 6 8 0 33 144

CALL CLOSE 2165 2345 2300 2300 1800 1735 1375 1150 755 910 1005 690 458 990 800 270 70

24000 OPEN 1540 2270 2250 2510 2180 1560 1865 1315 1045 860 880 850 580 362 875 620 380

MAX 2200 2415 2380 2795 2200 1790 1865 1450 1210 940 1005 885 600 990 1050 670 466

MI N 1515 2150 2165 2300 1800 1475 1350 920 740 730 750 600 362 324 725 250 36

Q.TA' 168 61 18 14 14 124 10 79 171 144 548 218 319 496 71 140 920

Call ITM ATM OTMDicembre 2002

Quale MIBO scegliere ?

. A scadenza breve o lunga ?

. Con strike vicino o lontano ?

Dipende da molti elementi:

. visione del mercato

. esperienza

. livello di rischio.

Dovremo parlarne più a fondo !

Ma torniamo a Rossi e a Verdi.Qualche minuto dopo la trattativa hanno dubbi e ripensamenti:

Signor RossiCompratore di Call

Signor Verdi Venditore di Call

Dubbio e ripensamento:

• Cavolo !• Ho speso un sacco di soldi• E se il Mercato non mi sale ?• Sono abbastanza sicuro ma ...• Posso limitare il mio costo ?

Dubbio e ripensamento:

• Sono assalito dalla PAURA• E se il Mercato VOLA ?• Questi mi AMMAZZANO !• Posso limitare il mio rischio ?

Sì, Rossi e Verdi possono limitare rispettivamente COSTO e RISCHIO ricorrendo al PANEL !

Voglio limitare il COSTO

Voglio limitare il RISCHIO

Rossi esegue una strategia composta: la “Bull Call Spread“.

Dopo avere comperato la call 26.000,vende (scoperta) una call 26.500.

Limita il costo a 456 euro ma limita anche l‘utile bloccandolo a 794 euro a patto che la previsione di rialzo risulti corretta.

Bull Call Spread Strategia: Rialzista Dati: 22 nov 2002 Scadenza: dic 2002 MIB30: 25498 A) Centratura : 26000 Dare / Avere in Euro -456

B)

STRIKE: 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000 25500 26000 26500 27000 27500 28000 28500 29000 29500 30000 30500 31000

C) + CALL 1 D) 500 E) -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 0 500 1000 1500 2000 2500 3000 3500 4000 4500 F) - CALL 1 G) 330 H) 330 330 330 330 330 330 330 330 330 330 330 330 -170 -670 -1170 -1670 -2170 -2670 -3170 -3670 -4170 K) Tot Euro -456 -456 -456 -456 -456 -456 -456 -456 -456 -456 -456 794 794 794 794 794 794 794 794 794 794

Grafica: “Bull Call Spread“.

-600

-400

-200

0

200

400

600

800

Euro

21

00

0

21

50

0

22

00

0

22

50

0

23

00

0

23

50

0

24

00

0

24

50

0

25

00

0

25

50

0

26

00

0

26

50

0

27

00

0

27

50

0

28

00

0

28

50

0

29

00

0

29

50

0

30

00

0

30

50

0

31

00

0

Strike

Bull Call Spread - Signor Rossi

Anche Verdi esegue una strategia composta: la “Bear Call Spread“.

Dopo avere venduto (scoperta) la call 26.000, acquista una call 26.500.

Limita il rischio a 856 euro ma limita anche l‘utile bloccandolo a 394 euro a patto che la previsione di NON

rialzo risulti corretta.

B) STRI KE: 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000 25500 26000 26500 27000 27500 28000 28500 29000 29500 30000 30500 31000

C) + CALL 1

D) 330

E) -330 -330 -330 -330 -330 -330 -330 -330 -330 -330 -330 -330 170 670 1170 1670 2170 2670 3170 3670 4170

F) - CALL 1

G) 500

H) 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 500 0 -500 -1000 -1500 -2000 -2500 -3000 -3500 -4000 -4500

K) Tot Euro 394 394 394 394 394 394 394 394 394 394 394 -856 -856 -856 -856 -856 -856 -856 -856 -856 -856

Grafica: “Bear Call Spread“.

-1000

-800

-600

-400

-200

0

200

400

Euro

21

00

0

21

50

0

22

00

0

22

50

0

23

00

0

23

50

0

24

00

0

24

50

0

25

00

0

25

50

0

26

00

0

26

50

0

27

00

0

27

50

0

28

00

0

28

50

0

29

00

0

29

50

0

30

00

0

30

50

0

31

00

0

Strike

Bear Call Spread - Signor Verdi

L’investitore sceglierà la propria strategia in base a:. Propensione al rischio. Disponibiltà economica

Il libro ne riporta 15 classificate per:. Ordine alfabetico. Tipologia. Complessità

Quelle che abbiamo visto si chiamano:STRATEGIE SINTETICHE.

Call ITM ATM OTMDicembre 2002

Eccole:

STRATEGIA TIPO COMPLESSITA APPLICAZIONEBear Call Spread Ribassista Alta Mercato moderatamente ribassistaBear Put Spread Ribassista Alta Mercato moderatamente ribassistaBull Call Spread Rialzista Alta Mercato moderatamente rialzistaBull Put Spread Rialzista Alta Mercato moderatamente rialzistaBuy Butterfly - (acquisto farfalla) Mista Alta Mercato pronto a un forte trend non ancora definibile.Buy Call Rialzista Bassa Mercato fortemente rialzistaBuy Put Ribassista Bassa Mercato fortemente ribassistaBuy Strangle (morsa) Mista Alta Mercato pronto a un forte trend non ancora definibile.Sell Butterfly - (vendita farfalla) Mista Alta Vendita di volatilità in un Mercato stabile.Sell Call Ribassista Bassa Mercato NON rialzista – Vendita di volatilità - Pericolosa Sell Put Rialzista Bassa Mercato NON ribassista – Vendita di volatilità - Pericolosa Sell strangle (top vertical combination) Mista Alta Mercato pronto a un forte trend non ancora definibile.Straddle o Stellage Mista Alta Mercato pronto a un forte trend non ancora definibile.Strap (legaccio) Mista Alta Acquisto di volatilità + stima di un rialzo del sottostanteStrip (strappo) Mista Alta Acquisto di volatilità + stima di un ribasso del sottostante

Ma le MIBO non si esauriscono qui !Vi presento altri 2 amici !

Signor IssorCompratore di PutPut

Signor Idrev Venditore di PutPut

… … in perfetta posizione Yoga.in perfetta posizione Yoga.

Dunque l’ Opzione PUT assume un comportamento ‘speculare’ rispetto alla CALL.

Riassumendo:

Call =aspettativa di rialzo

Put =aspettativa di ribasso

Riepiloghiamo:

Rossi:Rialzista

CompraCompraCallCall

Verdi:Non Rialzista

VendeVendeCallCall

Idrev:Non Ribassista

VendeVendePutPut

Issor:Ribassista

CompraCompraPutPut

Uno dei principali vantaggi del PANEL è quello di calcolare il Rischio di Strutture Sintetiche Complesse.

Se, per esempio:

Avete comperato:

2 call 26.000 a 5001 call 27.000 a 2801 put 26.000 a 500 e ...

Avete venduto

1 call 25.500 a 7101 put 23000 a 101

Qual è la vostra esposizione reale ?

Dati al: 19 nov 2002 Scadenza: Dicembre MIB30: 24621

A) Centratura : 26000 Dare / Avere in Euro : -2.515

B)

STRI KE: 21000 21500 22000 22500 23000 23500 24000 24500 25000 25500 26000 26500 27000 27500 28000 28500 29000 29500 30000 30500 31000

C) + CALL 2 1

D) 500 280

E) -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -1280 -280 720 2220 3720 5220 6720 8220 9720 11220 12720

F) - CALL 1

G) 710

H) 710 710 710 710 710 710 710 710 710 710 210 -290 -790 -1290 -1790 -2290 -2790 -3290 -3790 -4290 -4790

K) Tot Euro -1487 -1487 -1487 -1487 -1487 -1487 -1487 -1487 -1487 -1487 -2737 -1487 -237 2263 4763 7263 9763 12263 14763 17263 19763

L) + PUT 1

M) 500

N) 4500 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500 -500

P) - PUT 1

Q) 101

R) -1899 -1399 -899 -399 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101 101

S) Tot Euro 6472 6472 6472 6472 6472 5222 3972 2722 1472 222 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028 -1028

T) TOTALE 4985 4985 4985 4985 4985 3735 2485 1235 -15 -1265 -3765 -2515 -1265 1235 3735 6235 8735 11235 13735 16235 18735 U) TOT OPE 6

-4000-3000-2000-1000

0100020003000400050006000700080009000

10000110001200013000140001500016000170001800019000

EURO

21

00

0

21

50

0

22

00

0

22

50

0

23

00

0

23

50

0

24

00

0

24

50

0

25

00

0

25

50

0

26

00

0

26

50

0

27

00

0

27

50

0

28

00

0

28

50

0

29

00

0

29

50

0

30

00

0

30

50

0

31

00

0

STRIKE

STRUTTURA SINTETICA COMPLESSA

QUESTA QUESTA LALASITUAZIONE:SITUAZIONE:

Call ITM ATM OTMDicembre 2002

Il Mercato quota i prezzi delle MIBO utilizzando funzioni matematiche in cui giocano queste variabili:

. Distanza dal sottostante

. Tempo a scadenza

. Spinta del Mercato (volatilità)

Il modello matematico di Black & Scholes valse il Nobel nel 1997 solo a Scholes poiché nel frattempo Black era passato a miglior vita.

Call ITM ATM OTMDicembre 2002

Le funzioni matematiche che studiano il legame tra:

. Distanza dal sottostante

. Tempo a scadenza

. Spinta del Mercato (volatilità)

sono identificate con lettere dell’alfabeto greco e quindi sono nominate: The Greeks.

Approfondiremo in altre occasioni !

L’importante ?

Sapere dove andrà il Mercato !

A questo scopo si costruiscono Motori Informatici di previsione.

Ecco allora i:Ecco allora i:Trading SystemsTrading Systems

E’ un Sistema Matematico che, E’ un Sistema Matematico che, statisticamente, consente di statisticamente, consente di individuare la tendenza del Mercato. individuare la tendenza del Mercato.

Ma … che cos’è un Trading System?Ma … che cos’è un Trading System?

In pratica, con buona approssimazione, ci dirà quando dobbiamo Comperare e quando dobbiamo Vendere.

Ecco un Trading System sul MIB30:

2002 June July August September October November December2003 February March April May June July August

-1.15-1.10-1.05-1.00-0.95-0.90-0.85-0.80-0.75-0.70-0.65-0.60-0.55-0.50-0.45-0.40-0.35-0.30-0.25-0.20-0.15-0.10-0.050.000.050.100.150.200.250.300.350.400.450.500.550.600.650.700.750.800.850.900.951.001.051.10

20000

20500

21000

21500

22000

22500

23000

23500

24000

24500

25000

25500

26000

26500

27000

27500

28000

28500

29000

29500

30000

30500

31000

31500

32000

32500

33000

… … … … … Buy Sell Buy Sell Buy Sell Buy Sell

I “compratori” di MIBO I “compratori” di MIBO seguiranno Trading Systems seguiranno Trading Systems diversi dai “venditori”.diversi dai “venditori”.

I Trading Systems per le MIBO I Trading Systems per le MIBO debbono essere tarati debbono essere tarati opportunamente: opportunamente:

Ovvero:Ovvero:

Infatti le aspettative dei Infatti le aspettative dei ‘compratori’ di MIBO sono ‘compratori’ di MIBO sono diverse da quelle dei diverse da quelle dei ‘venditori’.‘venditori’.

Issor (Ribassista):spera che

Il MercatoIl Mercatosprofondi !!!sprofondi !!!

Rossi (Rialzista):spera che

Il Mercato si Il Mercato si impenni !!!impenni !!!

e, analogamente ...

Verdi (Non Rialzista):spera che

Il Mercato non salga !!!Il Mercato non salga !!!

Idrev (Non Ribassista):spera che

Il Mercato non scenda !!!Il Mercato non scenda !!!

… … quindi: Sistemi diversi per aspettative diverse !quindi: Sistemi diversi per aspettative diverse !

I ‘venditori’ sperano che NON I ‘venditori’ sperano che NON si muova !si muova !

I ‘compratori’ sperano che il I ‘compratori’ sperano che il Mercato si muova !Mercato si muova !

...mentre......mentre...

Ho ideato 2 Trading System che rispondono alle diverse aspettative di Rossi e di Verdi:

TallySystem =Sistema LENTO adatto ai VenditoriVenditori di MIBO

TallyFast =Sistema VELOCE adatto ai CompratoriCompratori di MIBO

Le performances di Tally sono ottime, superiori a quelle del Fib (nel libro c’è esempio) eccolo:

Ricordate l’equazione:R = T x D x SRisultato: Tempo x Denaro x Sistema

Se abbiamo T e D ma ci manca S non avremo mai alcun risultato.Grazie a voi tutti che mi avete seguito.Un ringraziamento particolare = Trading Library: Stella Boso, Erika Parasecoli, Michele Maggi, Maurizio Mazziero e Bruno Moltrasio.