Pictet - High Dividend Selection

Roadshow Pictet Funds – Maggio-Giugno 2010

Il primo fondo Pictet con cedola mensile

2

Che differenza c’è tra Dividendi e Cedole ?

Cedole Obbligazionarie

� Rappresentano la remunerazione del prestito

accordato all’emittente

� Garantite (a meno di fallimento dell’emittente)

Dividendi Azionari� Rappresentano la parte degli utili aziendali non

reinvestita nel business aziendale riconosciuta agli azionisti

� Non garantiti. L’eventuale stacco viene deciso di anno in anno dal Consiglio di Amministrazione dell’azienda in base agli utili generati

I Dividendi possono essere staccati solo da aziende che mantengono una politica costante di generazione di flussi di cassa a seguito degli utili conseguiti.

3

Perchè sono importanti i Dividendi ?

Il mercato finanziario tende a premiare le aziende caratterizzate da una politica di dividendo stabile e prevedibile

� La distribuzione dei dividendi rappresenta un flusso di denaro contante che si somma agli eventuali incrementi del prezzo di Borsa dell’azienda

� Vengono normalmente distribuiti da aziende a larga capitalizzazione in una fase “matura”del loro ciclo di vita, in settori a redditività stabile

� Non si può infatti distribuire Dividendi senza generare nell’anno in corso un reale utile aziendale al netto di tutti i costi d’impresa

� I Dividendi sono quindi un importante indicatore dello stato di salute di una azienda

4

Cosa ci dice la storia a riguardo ?

� Negli ultimi 40 anni il rendimento azionario è derivato per quasi due terzi dalrendimento da dividendi

� Negli ultimi 30 anni le società che distribuiscono dividendi hanno in generesovraperformato quelle che non li hanno distribuiti

Perchè investire oggi in titoli ad alto dividendo ?

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Perchè investire ADESSO su aziende con alti dividendi ?

� Le caratteristiche difensive di questo approccio consentono di contenere la volatilità stabilizzando il rendimento azionario

� Le strategie basate sui dividendi hanno dato spesso prova di elevata remunerativitànelle fasi di incertezza o di sentiment negativo sui mercati: queste strategiepossono infatti limitare le perdite dovute ai ribassi di mercato grazie alladistribuzione di liquidità da dividendo.

� L’universo d’investimento è generalmente costituito da società operanti in settori poco correlati con il ciclo economico, quali le utilities e le telecomunicazioni

Le strategie ad alto dividendo risultano ottimali nell’attuale situazione di ripresa ciclica caratterizzata da una elevata volatilità dei mercati

7

Aziende con alti dividendi offrono un elevato ritorno annuo

Japan Government Bond: Citigroup Japan Government Bond Index, Japan Equities: TOPIX、Emerging Equities: MSCI Emerging Free Index, Australia Government Bond: Citigroup Australia Government Bond Index; World Government Bond: Citigroup World Government Bond Index, World Equities: MSCI World Index, US Government Bond: Citigroup US Government Bond Index, UK Government Bond: Citigroup UK Government Bond Index; Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Yield Index, US BBB Corporate Bond: Citigroup US BBB Corporate Bond Index, US A Corporate Bond: Citigroup US A Corporate Bond Index; Euro Government Bond: Citigroup Euro Government Bond Index

LIVELLO DI RENDIMENTO ANNUO DI DIVERSE CLASSI D’INVESTIMENTO

Fonte: Bloomberg, dati decennali al 28.02.2010

5.6%

5.0% 4.9%

4.2%

3.2%

2.8%

2.5%2.2% 2.2% 2.1% 2.1%

0.8%

0%

1%

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4%

5%

6%

Global HighYield Utilities

Equities

AustraliaGovernment

Bond

US BBBCorporate

Bond

US ACorporate

Bond

UKGovernment

bond

EuroGovernment

Bond

WorldGovernment

Bond

Japan Equities EmergingM arketEquities

USgovernment

Bond

WorldGovernment

Bond

JapanGovernment

bond

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Capital Gain

Income Gain

RENDIMENTI IN EUR DELL’AZIONARIO GLOBAL HIGH YIELD

Alti dividendi stabilizzano la performance dell’investimento

Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Yield Index, World Equities: MSCI World Equities IndexFonte: DataStream, Dic 1994 a Feb 2010

Volatilità annualizzata = 0.9%

Volatilità annualizzata = 14.7%Rendimento da dividendo

Rendimento da variazione prezzo

9

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50

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150

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350

2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009

Global High Yield Equities

World equities

CRESCITA STABILE DEGLI EPS

Global High Yield Utilities: MSCI ACWI Utilities TOP 50 Percent Yield Index; World Equities: MSCI World Equities index (Dic 2001 a Dic 2009)Fonte: DataStream, Fact Set

Aziende con alti dividendi hanno utili in crescita stabile

Gli utili stabili sono spesso il risultato di alte barriere all’ingresso in business oligopolistici e fortemente regolamentati

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Le crescenti esigenze di infrastrutture e la privatizzazione dei servizi pubbliciguideranno ulteriormente la crescita del dividendo nel lungo periodo

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Accumulated Dividend（US$）

1995=100

DIVIDENDO CUMULATO (USD)

Accumulated Dividend of MSCI ACWI Utilities TOP 50 Percent Yield Index (Dec 1994 to Dec 2009)Fonte: DataStream, Bloomberg.

Crescita secolare e sostenibile dei dividendi

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I titoli “High Dividend” hanno ridotta correlazione regionale…

World Equities: MSCI World Equities Index; World Utilities Equities: MSCI World Utilities Equities IndexFonte: Bloomberg, Feb 2000 a Feb 2010

0.61

0.42

0.58

-0.01

0.30

0.23

0.89

0.78 0.78

0.68

0.590.63

-0.1

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0.3

0.4

0.5

0.6

0.7

0.8

0.9

1.0

Europe

/USA

USA

/EM

Europe

/EM

Japan

/EM

Japan

/USA

Japan

/Europe

World Utility Equities

World Equities

CORRELAZIONE INTERREGIONALE: AZIONI GLOBALI E UTILITIES GLOBALI

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Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Equities Gross Total Return Index, World Equities: MSCI World Equities Gross Total Return Index, Japan Equities: TOPIX Gross Total Return Index, Emerging Market Equities: MSCI Emerging Market Free Gross Total Return Index, World Government Bond: Citigroup World Government Bond Index, Emerging Government Debt: JP Morgan EMBI Global Diversified Index

Fonte: DataStream Dec-1994 to Feb-2010

CORRELAZIONE CON LE ALTRE CLASSI D’INVESTIMENTO (IN VALUTE LOCALI)

World EquitiesEmerging Market

Equities

World Government

Bond

Emerging

Government DebtJapan Equities

Global High Yield Utilities Equities 0.48 0.33 0.11 0.33 0.23

World Equities 0.80 -0.17 0.58 0.65

Emerging Market Equities -0.21 0.67 0.60

World Government Bond 0.18 -0.22

Emerging Government Debt 0.43

…e una ridotta correlazione con altre classi di attivo

13

0%

2%

4%

6%

8%

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12%

0% 5% 10% 15% 20%

Risk

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World Equities

World Equities 50%:Global High Yield Utilities Equities50%

Global High Yield Utilities Equities

Fonte: DataStream, MSCI Dic-1994 a Feb-2010

World Equities: MSCI World Equities Gross Total Return Index, Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Equities Gross Total Return Index

FRONTIERA EFFICIENTE (IN VALUTA LOCALE) PERFORMANCE (IN VALUTA LOCALE)

Global High Yield Utilities Equities 0% 10% 20% 30% 40% 50% 60% 70% 80% 90% 100%

World Equities 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0%

Risk (Annualized) 16.4% 15.7% 15.0% 14.5% 14.1% 13.8% 13.7% 13.7% 13.9% 14.2% 14.7%

Return (Annualized) 5.6% 6.1% 6.6% 7.1% 7.7% 8.2% 8.7% 9.3% 9.8% 10.3% 10.8%

Un portafoglio High Dividend consente di ridurre il rischio

14Fonte: Bloomberg, al 28.2.2010

Le azioni di aziende high dividend attive nel settore delle infrastrutture e deiservizi pubblici presentano un interessante profilo di rischio e rendimento

Rendimenti migliori del mercato a volatilità più bassa

World Equities: MSCI World Equities Gross Total Return Index, Global REIT: S&P Global REIT Gross Total Return Index, Emerging Equities: MSCI Emerging Free Gross Total Return Index, Japan Equities: TOPIX Gross Total Return Index, Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Yield Gross Total Return Index

PERFORMANCE DELLE AZIONI GLOBAL HIGH YIELD INFRASTRUCTURE

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MSCI ACWI UTILITIES TOP 50% YIELD EUR - TR Index

MSCI WORLD EUR - TR Index

S&P GLOBALREIT EUR - TR Index

TOPIX EUR TR Index

MSCI EM EUR - TR Index

MSCI ACWI Utilities

Top 50% Yield EUR

TR Index

MSCI World EUR TR

IndexDifference

Dec. 1995 19.3% 13.1% 6.2%Dec. 1996 14.0% 19.4% -5.4%Dec. 1997 51.7% 35.4% 16.3%Dec. 1998 10.5% 15.9% -5.4%Dec. 1999 -0.2% 46.8% -47.0%Dec. 2000 45.0% -7.0% 52.0%Dec. 2001 3.2% -12.0% 15.2%Dec. 2002 -23.7% -31.7% 8.0%Dec. 2003 4.9% 11.3% -6.4%Dec. 2004 18.3% 6.9% 11.4%Dec. 2005 28.9% 26.8% 2.1%Dec. 2006 24.3% 7.9% 16.4%Dec. 2007 16.9% -1.2% 18.1%Dec. 2008 -26.7% -37.2% 10.5%Dec. 2009 11.1% 26.7% -15.6%28.02.2010 -3.3% 2.3% -5.6%

Since 31.12.1994

Returns 10.8% 5.6% 5.2%Risk 14.7% 16.4% -1.7%

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Dividendi più alti comportano migliori rendimenti assoluti

Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Yield Gross Total Return Index, World Equities: MSCI World Equities Gross Total Index, from November 1994.

Fonte: DataStream as of 28.2.2010

SUDDIVISIONE RENDIMENTO ASSOLUTO ANNUALIZZATO

2.1%

3.9%

5.4%

3.5%

3.1%

5.4%

0%

2%

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10%

12%

World Equity World

Utilities

Global HY

Utilities

Capital Gain

Income Gain

5.6%

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10.8

%

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I titoli ad alto dividendo tendono a sovraperformare l’azionario globale quando ildividendo supera i rendimenti obbligazionari..

ATTRATTIVITA’ DEL DIVIDENDO

Fonte: DataStream, Dec 1994 to Feb 2010

I rendimenti seguono lo “Yield Spread”

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2

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Relative Performance ageinst World Equity

PERFORMANCE RELATIVA CONTRO L’AZIONARIO GLOBALE

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Average Dividend Yield of MSCI Global High Yield Utilities EquitiesIndexAverage Yield of World Government Bonds

(%)

Yield Spread = Dividendo – Rendimento Obbligazionario

..ed il rendimento obbligazionario ora è ai minimi !

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MSCI WORLD EUR - PRICE INDEX

MSCI ACWI UTILITIES TOP 50% YIELD EUR - Price INDEX 80

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MSCI ACWI UTILITIES TOP 50% YIELD EUR Index Income

MSCI WORLD EUR Index Income

Global High Yield Utilities Equities: MSCI ACWI Utilities TOP50 Percent Equities Index, World Equities: MSCI World Equities IndexFonte: DataStream Dic-1994 a Feb-2010

Dividendi alti e crescenti offrono protezione dall’inflazione

GUADAGNO IN CONTO CAPITALE = CRESCITA DELL’INVESTITO GUADAGNO DA DIVIDENDI = FUNGE DA COPERTURA INFLATTIVA

Le aziende high dividend operano in settori a bassa elasticità della domanda: possono quindi trasferire la quasi totalità dell’inflazione sui consumatori finalisalvaguardando l’utile

Il comparto Pictet – High Dividend Selection

19

L’esperienza di Pictet – Global Utility Equities Fund

Fonte: Pictet / Fund Center, Al netto delle commissioni al 31.03.2010

RENDIMENTI (MARZO 2005 ~ MARZO 2010) IN EUR

� Fondo distribuito in Giappone dal

2004: lanciamo ora il suo clone europeo

� Dimensioni: AuM EUR 10 miliardi

� Il più grosso fondo azionario estero

commercializzato in Giappone

20

Il nuovo comparto Pictet – High Dividend Selection

Investiamo in aziende attive nel settore delle infrastrutture e dei servizipubblici

� Azioni quotate di tutto il mondo (compresi mercati emergenti) con un dividendominimo del 3% annuo

� Operiamo un’attenta diversificazione valutaria per equilibrare il portafoglio

� Privilegiamo titoli relativi all’acqua, elettricità, gas, telecomunicazioni, infrastruttureenergetiche, riciclaggio dei rifiuti

21

Portafoglio finale60-80 Titoli

Database Globale

Azioni globali: Circa 40’000 titoli

Universo azioni Infrastructure

～500 titoli: Capitalizzazione: ～$5.0 tri

Universo azioni High Yield Infrastructure

250 - 300 titoli: Capitalizzazione: ～$3.6Tri

Universo investibile

100 - 150 Titoli

Temi d’investimento

� Elettricità, acqua, gas, telefonia, telecomunicazioni, trasporti, riciclaggio, infrastrutture energetiche

� Capitalizzazione >$ 500 Million

Dividendo > 3％ （IBES F1）

Modello quantitativo di proprietà

� Livello del dividendo, Liquidità, Volatilità

Analisi quantitativa

� Stabilità e crescita potenziale del dividendo: analisi dellaprofittabilità, della peroprietà e valutazioni qualitative

Fondamentali societari e dinamiche di mercato

Processo d’investimento e costruzione del portafoglio

Controllo del rischio

� Allocazione valutaria e settoriale

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Allocazione settoriale e valutaria di portafoglio

Pictet – High Dividend Selection: un portafoglio ben bilanciato

GBP

14.0%

USD

38.4%

Rest of the World

12.3%

EUR

35.2%

Fonte: MSCI, Pictet Asset Management

ALLOCAZIONE SETTORIALE ALLOCAZIONE VALUTARIA

Electric Utilities

37.0%

Cash

0.8%

Water Utilities

3.9%

Telecoms

17.3%

Industrials

5.4%

Transportation

0.5%

Multi Utilities

28.3%

IPP

2.3%

Gas Utilities

4.4%

23

Allocazione per rating

88% INVESTMENT GRADE

AA 3%

A 53%

BBB 33%

BB 2%

NR 9%

Fonte: Pictet Asset Management

RATING S&P

Pictet – High Dividend Selection: investiamo in titoli con bilanci di qualità

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I primi 10 titoli in portafoglio

SOCIETA’ PAESERENDIMENTO ATTESO DA

DIVIDENDO NEL 2010PRODOTTI E SERVIZI

Italia 5.1%La principale società italiana di trasporto del gas naturale, e l'unico operatore di rigassificazione del gas naturale liquefatto

Germania 5.3%Una delle maggiori società europee ed il maggior investitore al mondo nel campo energetico, in particolare gas naturale

Italia 6.6%

la società responsabile in Italia della trasmissione dell'energia elettrica sulla rete ad alta e altissima tensione su tutto il territorio nazionale, con oltre il 98% delle infrastrutture elettriche

Italia 6.7%l'azienda principale in Italia e la seconda in Europa fornitrici di energia elettrica.

Gran Bretagna

4.8%Uno dei maggiori fornitori di gas naturale ed energiaelettrica attivo nel risparmio energetico e di anidridecarbonica

Francia 5.0%Opera nel settore della produzione e distribuzione di energia elettrica, nel settore del gas naturale e dell'energia rinnovabile.

Portogallo 4.9%Uno dei maggiori fornitori di gas naturale ed energia elettrica

Stati Uniti 4.7% Società attiva nel settore della trasmissione di energia

Stati Uniti 5.1% Società attiva nel settore della energie alternative

Olanda 5.5% Telecomunicazioni

Una politica di distribuzione dei dividendi stabile e di buona visibilità

25

Il nuovo comparto Pictet – High Dividend Selection

QUAL’E’ LA NOVITA ASSOCIATA A QUESTO FONDO ?

Distribuzione mensile dei rendimenti da dividendo dei titoli in portafoglio

� Ogni mese il fondo stacca un dividendo pari allo 0.33% della NAV d’emissione (paria 100)

� Un dividendo pari a 33 punti base al mese è uguale a un dividendo annuale di circa il 4%

� L’ammontare del dividendo staccato dal fondo potrà essere rivisto su base annuale

CONCLUSIONI

27

� Perchè investire in titoli azionari ad alto dividendo ?

� Business stabili ed in grado di generare flussi di cassa importanti in settori pococorrelati con il ciclo economico

� La distribuzione di dividendi stabilizza la performance complessiva del portafoglio, riducendone la volatilità

� Portafoglio molto diversificato con buona protezione dal rischio inflattivo

� Perchè farlo adesso ?

� Le incertezze economiche attuali favoriscono un approccio conservativo agliinvestimenti

� Il comparto può essere definito un Equity Value Large Cap a vocazione difensiva

� Prodotto ideale per mantenere un’esposizione azionaria in un mercato volatile

� Perchè scegliere il Pictet – High Dividend Selection ?

� Paga un dividendo mensile di 33 punti base sulla NAV di lancio

� Si integra molto bene con i più diffusi comparti obbligazionari a cedola

� Può essere una buona alternativa azionaria al comparto Pictet Convertible Bonds

Perchè Pictet - High Dividend Selection

28

High Dividend Selection Vs. Convertible Bonds

Pictet High Dividend Selection

Pictet Convertible Bonds

Rendimento

Volatilità

Obbligazioni: Pictet EUR Bonds

Azioni: Pictet Global Megatrend Selection

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Dati amministrativi del comparto

� Nome: Pictet - High Dividend Selection

� Legislazione: Sicav Lussemburghese (UCITS part I)

� Valuta: EUR

� Calcolo NAV: giornaliero

� Lancio: 14 Maggio 2010

� Dividendi: distribuiti (mensilmente – Classe “R dm EUR”) o reinvestiti (Classe “R EUR”)

� Benchmark: MSCI World Utilities

� Classi d’investimento:

La classe « R dm EUR » distribuisce un dividendo mensile

30

Pictet & Cie (Europe) S.A.Pictet & Cie (Europe) S.A.

Via Fratelli Gabba 1/A, Milano

Tel. +39 02 63119 51

Fax +39 02 63119 5125

www.pictetfunds.it

30

Prima dell’adesione leggere il prospetto informativo. Questo documento di marketing non intende sostituire la documentazione completa del fondo descritto, né l’informazione che l’investitore è tenuto ad ottenere dall’ intermediario finanziario al quale si rivolge al momento di investire in azioni dei fondi indicati nel presente documento.

Questo documento di marketing è pubblicato da Pictet Funds (Europe) S.A. Esso non è rivolto né deve essere distribuito a, né utilizzato da, qualsivoglia persona fisica o giuridica che sia cittadino o residente ovvero ubicato in una località, stato, paese o giurisdizione ove tale distribuzione, pubblicazione, disponibilità e utilizzo siano contrari alla legge o alle normative ivi vigenti.

Qualsiasi decisione d’investimento deve essere effettuata unicamente sulla base della versione più recente del prospetto informativo, del regolamento di gestione, nonché della relazione annuale e semestrale del fondo. Tali documenti

sono disponibili su www.pictetfunds.it oppure presso Pictet Funds (Europe) S.A., 3 boulevard Royal, L-2449 Lussemburgo.

Le informazioni e i dati oggetto del presente documento non costituiscono un’offerta, né una sollecitazione all’acquisto, alla vendita o alla sottoscrizione di azioni o di altri strumenti finanziari.

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I rendimenti del passato non sono garanzia né sono indicativi di risultati futuri. I dati sulla performance non includono le commissioni e gli oneri addebitati all’atto della sottoscrizione o del rimborso di azioni.

Prima dell’adesione leggere il prospetto informativo.

Questo documento di marketing non intende sostituire la documentazione completa del fondo descritto, né l’informazione che l’investitore è tenuto ad ottenere dall’intermediario finanziario al quale si rivolge al momento di investire in azioni dei fondi indicati nel presente documento.

Allegati

32

Il Team di gestione

Karen Kharmandarian

Senior Investment Manager

GESTORI

Hans-Peter Portner

Senior Investment Manager

Team Head

David Bird

Analyst (Materials)

Mark Mwangi

Analyst (Transportation,Waste Management)

Arnaud Bisschop

Water Fund Manager

Luciano Diana

Clean Energy Fund Manager

Fouad Fenianos

Credit analyst Louis VeilleuxSenior Investment Manager

Bruno LippensSenior Investment Manager

Philippe de Weck

Clean Energy Fund Manager

Philippe Rohner

Water Fund Manager Clean Energy Fund Manager

Klaus Bockstaller

Co-Head

Nidhi Mahurkar

Co-Head

Oliver Bell

Research Head

AZIONI GLOBALI ED EMERGENTI

Jonathan Bell

Senior InvestmentManager

SECTTORI E TEMI

ANALISTI

Supporto

informativoScambio

informazioni

33

Limiti nella costruzione di portafoglio

� Massima esposizione per singola società nel portafoglio: 5%

� Massima partecipazione nel capitale di una singola società: 5%

� Massima allocazione in società non-utility: 30%

� Selezione dei titoli è vincolata dai dividendi e dalla diversificazione valutaria:

� Euro 35% (+/- 10%)

� USD 35% (+/- 10%)

� Altri Paesi Sviluppati 25% (+/- 10%)

� Paesi Emergenti 5% (+/- 10%)

� Non vi è copertura valutaria !

34

1.03.0 0.0 3.0

2.0

-1.0

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4.0

5.0

Starting

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Portfolio

construction

factor

Initial

weight*

Company factor Industry factor Portfolio weight

%

Esempio: GDF Suez

Commento

1. Fattore di costruzione di portafoglio: unariduzione dell’1.0% riflette un dividendodistribuito più elevato della mediana5.2% vs 4.2%; nessuna detrazione in merito alla liquidità per riflettere che unaposizione del 3% può essere liquidataentro 10 giorni, mentre una ulterioredetrazione per il profilo di volatilità troppoelevato (27.1%, sopra la mediana del 22.5%).

2. Fattore societario: 1.0 % grazie al buonbusiness franchise (risultato +0.6), positivo giudizio del management(risultato +0.8) e forte attrattività(risultato +1.4).Punteggio totale societario = 0.6*40% + 0.8*20% + 1.4*40% = +1.0%

3. Fattore settoriale: non vi sono sconti in quanto si tratta di attività fortementeregolamentate.

Fonte: Pictet Asset Management, al 31/03/2010

ESEMPIO PROCESSO D’INVESTIMENTO

35

1.6

3.0

0.0 2.6

1.0

-2.0

0.0

1.0

2.0

3.0

4.0

5.0

Starting

weight

Portfolio

construction

factor

Initial

weight*

Company factor Industry factor Portfolio weight

%

Esempio: PG&E Corporation

Source: Pictet Asset Management, as of 31/03/2010

ESEMPIO PROCESSO D’INVESTIMENTO Commento

1. Fattore di costruzione di portafoglio: unariduzione dell’2.0% riflette un dividendodistribuito sotto la mediana del 4.2%; una importante detrazione in merito allaliquidità per riflettere che una posizionedel 3% non può essere liquidata entro10 giorni (solo l’1.8%), e una piccoladetrazione per il moderato profilo divolatilità (17.2%, sotto la mediana del 22.5%).

2. Fattore societario: 1.6 % grazie all’ottimo business franchise (risultato+1.6), positivo giudizio del management(risultato +1.6) e forte attrattività(risultato +1.6).Punteggio totale societario = 1.6*40% + 1.6*20% + 1.6*40% = +1.6%

3. Fattore settoriale: non vi sono sconti in quanto PG&E è regolamentata al 100%.