Equity Crowdfunding La pubblicazione del Progetto (Offerta) · modello di business, possono essere...

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Equity Crowdfunding

La pubblicazione del Progetto (Offerta)

START UP E PMI INNOVATIVE

giovedì 30 novembre 2017

Dott. Leandro Tiranti

2 giovedì 30 novembre 2017

I PASSAGGI DI QUESTA PRESENTAZIONE:

I soggetti in campo

Quando pubblicare il progetto

Le valutazioni preliminari dell’imprenditore

Gli step essenziali per giungere alla pubblicazione: 0) Sottoscrizione del contratto con il Portale

1) Valutazione premoney e quantificazione del capitale offerto

2) Preparazione del business plan

3) Ricerca dell’«investitore professionale»

4) Delibera aumento capitale sociale e modifica dello statuto

5) Creazione della comunicazione

6) Creazione del video di presentazione

7) Predisposizione delle «Informazioni sulla singola offerta» c.d. «prospetto informativo»

La pubblicazione del progetto

I suoi consulenti

L’imprenditore

L’investitore Il portale

I SOGGETTI IN CAMPO


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STADIO SEED START- UP FIRST STAGE

SCOPO Ricerca e prototipazione Sviluppo prodotto e

approccio al mercato

Inizio produzione & prime vendite

INDICATORI MACRO

Idea ma non piano strutturato

Non ancora sul mercato ma business plan

Primo fatturato ma non ancora profitti

QUANDO PUBBLICARE IL PROGETTO LE PRIME FASI DI VITA DELL’IMPRESA


Schema tratto dal Position Papers «L’Equity crowdfunding» redatto da Consob e CNDCEC agosto 2016

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SCELTA DELLA FASE IDEALE PER UNA

OPERAZIONE DI EQUITY CROWDFUNDING


IMPRENDITORE INVESTITORI

Le aspettative rimandare l’ingresso di nuovi

soci a quando il valore del

progetto è cresciuto e quindi, a

parità di risorse finanziarie

ricevute, si cede una quota

complessivamente più bassa

della società

investire in progetti che

presentino un livello di

rischio accettabile

Quindi il momento ideale

è

Quando ci si prepara a

lanciare un nuovo

prodotto/servizio (e non

prima)

Quando si inizia a

realizzare il primo

fatturato (e non prima)

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LE VALUTAZIONI PRELIMINARI DELL’IMPRENDITORE

I PUNTI FONDAMENTALI SU CUI L’IMPRENDITORE DEVE RIFLETTERE

OBBIETTIVO DI RACCOLTA a quanto ammontano le risorse finanziarie necessarie per sviluppare il progetto ? (stima iniziale)

L’offerta di capitale non può superare € 5 milioni (art. 100 comma 1 TUF)

le campagne concluse nel 2016 a livello nazionale hanno avuto come target di raccolta l’importo medio di € 245,000 circa

EQUITY OFFERTO (percentuale del capitale che diviene di spettanza dei nuovi sottoscrittori)

mai maggioritaria, nel 2016 pari in media a circa il 18%

(Fonte: «2° report sul crowdfunding» Osservatorio Crowdfunding Politecnico Milano luglio 2017)

Sottesa a questi due aspetti vi è la «valutazione pre-money»: quale è il valore dell’azienda prima dell’ingresso dei nuovi soci?

DURATA DELLA CAMPAGNA

La pianificazione richiede uno o due mesi

La campagna vera e propria dura in genere due o tre mesi e spesso si hanno estensioni della scadenza di raccolta,


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GLI STEP ESSENZIALI PER GIUNGERE

ALLA PUBBLICAZIONE

0) Sottoscrizione del contratto con il Portale

1) Valutazione premoney e quantificazione del capitale offerto

2) Preparazione del business plan

3) Ricerca dell’«investitore professionale»

4) Delibera aumento capitale sociale e modifica dello statuto

5) Creazione della comunicazione

6) Creazione del video di presentazione

7) Predisposizione delle «Informazioni sulla singola offerta» c.d. «prospetto informativo»

Il Dottore commercialista

L’Advisor legale

L’investitore professionale

Il film maker

L’agenzia di comunicazione

Il gestore del portale

Analisi sulle campagne concluse dimostrano l’esistenza di una correlazione positiva tra il loro

successo ed il ricorso a professionalità esterne (Fonte: «Attività e costi per lanciare e gestire una campagna di Equity Crowdfunding – Report 2016» a cura di Crowd Advisors e Edibeez s.r.l. )

LE PROFESSIONALITA’ COINVOLTE

giovedì 30 novembre 2017 7

1) VALUTAZIONE PRE-MONEY E’ necessario esplicitare come è stata quantificata la quota percentuale di partecipazione

al capitale offerta agli investitori in cambio dell’apporto finanziario (versamento)

La valutazione pre-money va spiegata agli investitori (perizia?) e si incentrerà, ovviamente, sulla potenzialità dell’azienda di generare un business futuro.

La valutazione pre-money sarà riportata nel Prospetto informativo

In questa attività gioca un ruolo importante il Commercialista, portatore delle competenze

necessarie per determinare e/o validare una quantificazione numerica.


Capitale sociale % capitale

Valutazione pre-money 400.000,00 10.000,00 Ante raccolta 80% Soci fondatori

Raccolta 100.000,00 2.500,00 Aumento 20% Nuovi soci

12.500,00 Finale 100%

25%

2.1) IL BUSINESS PLAN La presenza di un business plan chiaro e completo è essenziale per la comprensione del

progetto.

A riprova di ciò il Reg. Consob richiede che il portale autorizzato fornisca all’investitore l’indicazione dei contenuti tipici di un business plan, «suggerendogli» quasi cosa cercare.

E’ essenziale per il potenziale investitore che, attratto dall’idea proposta, voglia comprenderne meglio gli sviluppi e le aspettative anche in termini economici

Il contenuto deve rispondere almeno alle seguenti domande:

A) cosa fa l’azienda?

B) chi sono le persone che partecipano e gestiscono l’azienda?

C) quale è il mercato che si intende aggredire e come l’azienda pensa di posizionarsi al suo interno?

D) sono stati predisposti piani di produzione organizzativi e di marketing?

E) come verranno investite le somme raccolte?

F) le proiezioni finanziarie per gli esercizi di sviluppo del piano sono realistiche?


2.2) IL BUSINESS PLAN E L’ADVISOR

Il commercialista, in qualità di advisor del progetto, gioca un ruolo importante nella

stesura del documento, in supporto al team imprenditoriale, in particolare per la stesura

della parte contenente i Conti economici previsionali e la previsione dei flussi finanziari

oltreché, come detto, per la valutazione pre-money e della connessa quota di equity

offerta.


2.3) IL BUSINESS PLAN ED IL CANVAS MODEL

La stesura del business plan e, più in generale e più a monte, l’analisi dell’intero

modello di business, possono essere approcciati con un metodo standard di

riferimento: il Canvas Model.

E’ uno strumento strategico che utilizza il linguaggio visuale per creare e sviluppare modelli di business innovativi.

Esso conduce l’imprenditore a cogliere i fattori chiave del progetto e ad

esplicitarli e farli emergere.

L’adozione di tale metodo è suggerito dal gruppo di lavoro congiunto Dottori

Commercialisti – Consob sulla finanza innovativa, istituito nel marzo 2015


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A partire dall’idea alla base del progetto, l’imprenditore ed il suo team

rispondono ai 9 spunti forniti nella tabella

2.4) METODO DI LAVORO DEL CANVAS MODEL

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2/5) DAL CANVAS MODEL AL BUSINESS PLAN

Il processo metodologico prevede l’utilizzo di grandi fogli su cui attaccare post it

colorati da compilare con pennarelli rigorosamente a punta grossa, in modo da poter scrivere solo poche parole.

Il primo Canvas sarà poi soggetto a continui affinamenti.

Il business plan come si collega a questo metodo di lavoro?

Il business plan è la fotografia del progetto, esplicitato con le regole del Canvas

model, nella versione che risulta disponibile al momento in cui l’imprenditore ha

bisogno di comunicare all’esterno il proprio progetto.


3) RICERCA DELL’INVESTITORE «PROFESSIONALE»

Sulla base della normativa attuale (Art. 100-ter TUF e Reg. Consob) una quota, almeno pari al 5% del capitale offerto sul portale deve essere sottoscritto da uno dei seguenti soggetti:

a) «Investitori professionali» come individuati all’art. 2 del Reg. Consob (tra queste segnaliamo l’impresa di grandi dimensioni all. 3 Reg. Consob n. 16190/2007)

b) Fondazioni bancarie

c) Incubatori di start up innovative (art. 25 co. 5 DL 179/2012)

d) «Investitori a supporto dell’innovazione» (art. 24 co. 2 del Reg. Consob )

Il Portale deve verificare la presenza di questo particolare soggetto tra i sottoscrittori, prima di dichiarare la campagna conclusa con successo.

E’ strategicamente opportuno che vengano instaurati contatti con una di queste figure sin

dal momento in cui si decide di pubblicare il Progetto.


4) DELIBERA AUMENTO CAPITALE

SOCIALE E MODIFICA DELLO STATUTO

Lo statuto della società che ricorre all’Equity Crowdfunding deve contenere particolari clausole, finalizzate tra l’altro alla tutela dei sottoscrittori on line (recesso-covendita-patti parasociali-etc) ai sensi dell’articolo 24 del Reg. Consob.

Anche l’aumento di capitale sociale è definito da diversi parametri, di cui si segnalano:

1) aumento scindibile/inscindibile (art. 2481-bis Cod. civ.)

2) quote senza diritto di voto (o limitato) c.d. «golden quote» (art.26 comma 2 DL 179/2012)


5) LA PRESENTAZIONE DELLA

CAMPAGNA

E’ definita come l’insieme delle seguenti attività:

a) La stesura dei testi di presentazione di sintesi del business plan

b) La stesura dei testi di presentazione del team

c) La presentazione del prodotto/servizio e del modello di business (pitch)

Questo materiale è realizzato con prodotti di grafica e con strumenti come PowerPoint, Keynote o utilizzando template ad hoc, disponibili online.

La presentazione deve avere il fine di generare interesse verso l'idea, essere chiara ed attenta a non perdere l'attenzione del pubblico con informazioni che scendano troppo nel dettaglio.


(Tratto da : «Attività e costi per lanciare e gestire una campagna di Equity Crowdfunding – Report 2016» a cura di Crowd Advisors e Edibeez s.r.l. )

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6) IL VIDEO

Si tratta di una breve presentazione del progetto, della durata di pochissimi

minuti, dove attraverso slide e filmati, viene presentato il prodotto/servizio e

parlano le persone che stanno dietro l’iniziativa (il Team):

rappresenta il primo impatto dell’investitore con il progetto

con esso l’imprenditore fa sentire la propria voce e riduce la asetticità della

documentazione scritta

inutile dire che se il video non cattura l’interesse, l’investitore non prosegue

nell’approfondimento


7) IL PROSPETTO INFORMATIVO (ARTICOLO 16 REG.

CONSOB 18592 DEL 26/06/2013)

Per ogni offerta devono essere pubblicate le «informazioni sulla singola offerta»,

definibili come «prospetto informativo».

Tra le informazioni fornite con tale documento si segnalano le più interessanti:

Dati contabili storici dell’impresa

Curriculum vitae degli amministratori

Descrizione degli strumenti finanziari offerti (in genere quote), della loro

percentuale rispetto al capitale sociale complessivo e diritti connessi

Descrizione delle clausole per la way out, presenza di patti di riacquisto,

clausole di look up e put option

Termini e condizioni per il versamento e per l’eventuale rimborso in caso di

recesso/revoca/mancato raggiungimento obbiettivo


PUBBLICAZIONE DELL’OFFERTA

Il Portale non ha l’obbligo di pubblicare tutti i Progetti che gli vengono sottoposti.

Il Reg. Consob prevede espressamente che il gestore del portale comunichi a Consob in maniera dettagliata le modalità per la selezione delle offerte da presentare sul portale.

I regolamenti dei portali prevedono in genere che la valutazione del progetto collegato all’offerta sia incentrata sull’esame del business plan eseguito da esperti di materie aziendali e di discipline connesse al settore di appartenenza del progetto, con coinvolgimento di docenti universitari.

Il Gestore del Portale esegue una valutazione preliminare del progetto già al momento della sottoscrizione del contratto ed affianca poi il professionista e l’imprenditore perché il progetto giunga alla valutazione della Commissione.

Accensione !!!!


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FASE

STADIO

Early stage Later stage

SEED START- UP

FIRST STAGE

SECOND STAGE

THIRD STAGE

BRIDGE LOANS

SCOPO Ricerca e

prototipazione

Sviluppo prodotto e

approccio al mercato

Inizio produzione

& prime vendite

Sostegno al capitale

circolante

Sostegno alla crescita

Finanziamento operaz.

Specifiche (M&A, IPO,

etc.)

INDICATORI MACRO

Idea ma non piano

strutturato

Non ancora sul mercato ma

business plan

Primo fatturato ma non ancora

profitti

Tratto da Position Papers «L’Equity crowdfunding» redatto da Consob e

CNDCEC agosto 2016

LE PRIME FASI DELLA VITA DELL’IMPRESA

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• All’origine c’è una IDEA il neo imprenditore deve fare una valutazione di pre-fattibilità tecnica ed economica (è possibile ritrarne una utilità economica?) e proteggerne la proprietà intellettuale (Contributi pubblici/grant di start up competition)

• Il passo successivo si compone di diverse fasi a partire dalla realizzazione di un prototipo o della versione beta di un software (Contributi pubblici/business angels)

Giudizio di fattibilità imprenditoriale: il team possiede tutte le competenze? Giudizio di fattibilità interna: il prodotto può essere industrializzato e prodotto su larga scala? Giudizio di fattibilità esterna: il prodotto suscita l’interesse del mercato?

• Superata questa fase e acquisita la fattibilità complessiva del progetto, non esiste anche l’impresa, intesa come compendio di dotazioni tecniche immateriali ed organizzative in grado di portare al lancio del primi prodotti/servizi

DALL’IDEA ALL’IMPRESA

In questa ultima fase emergono in genere le necessità finanziarie significative

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