Corso « Clean Energy Project Analysis » Analisi finanziaria e del rischio con il software...

Corso « Clean Energy Project Analysis »Corso « Clean Energy Project Analysis »

Analisi finanziaria e del rischio Analisi finanziaria e del rischio con il software RETScreencon il software RETScreen®®

© Minister of Natual Resources Canada 2001 – 2005.

Foto: Green Mountain Power Corporation/ NRELPix

ObiettiviObiettivi

• Introduzione della metodologia RETScreenIntroduzione della metodologia RETScreen®® per la valutazione della per la valutazione della fattibilità finanziaria di un progetto energetico con tecnologie fattibilità finanziaria di un progetto energetico con tecnologie pulitepulite

Analisi di importanti parametri finanziari Revisione degli indicatori chiave di fattibilità finanziaria Esame delle ipotesi di calcolo del flusso di cassa Evidenziazione delle differenze tra i costi iniziali, il ritorno semplice

dell’investimento e gli indicatori finanziari chiave

•

Dimostrazione del foglio di lavoro RETScreenDimostrazione del foglio di lavoro RETScreen®® con il riepilogo con il riepilogo finanziariofinanziario

• Dimostrazione di come gli incentivi, i crediti derivanti dalla Dimostrazione di come gli incentivi, i crediti derivanti dalla produzione di energia, i crediti derivanti dalla riduzione dei gas produzione di energia, i crediti derivanti dalla riduzione dei gas serra e le imposte possono essere inclusi nell’analisi finanziaria.serra e le imposte possono essere inclusi nell’analisi finanziaria.

• Introduzione dell’analisi di sensitività e di rischio con RETScreenIntroduzione dell’analisi di sensitività e di rischio con RETScreen®®

• Dimostrazione del foglio di lavoro per l’analisi di sensitività e Dimostrazione del foglio di lavoro per l’analisi di sensitività e rischio (versione 3.0 o superiore)rischio (versione 3.0 o superiore)

© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.

Costi iniziali contro costi Costi iniziali contro costi operativi:operativi: Esempio di sistema remoto di Esempio di sistema remoto di telecomunicazionetelecomunicazione


0

5

10

15

0 5 10 15 20 25Anno

Co

sto

(1.

000$

)

Sostituzione batteria

Costo iniziale

0

5

10

15

0 5 10 15 20 25Anno

Co

sto

(1.

000$

)

Revisione g. elettrog.CombustibileSostituzione batteriaCosto iniziale

• Gruppo elettrogeno+batteria (caso Gruppo elettrogeno+batteria (caso base):base): Costo iniziale: $ 6.000 Costo annuale: $ 1.000 per il combustibile* Sostituzione batteria ogni 4 anni ($ 1.500)* Revisione gruppo elettrogeno ogni 2 anni

($ 1.000)*

• Sistema fotovoltaico+batteria (caso Sistema fotovoltaico+batteria (caso proposto):proposto): Costo iniziale: $ 15.000 Sostituzione batteria ogni 5 anni ($ 2.000)*

*Tasso d’inflazione e tasso aumento energia 2,5%

Determinare la fattibilità Determinare la fattibilità finanziaria:finanziaria:Es. sistema remoto di Es. sistema remoto di telecomunicazionetelecomunicazione


• Si può comparare il gruppo elettrogeno con il Si può comparare il gruppo elettrogeno con il sistema FV?sistema FV? Gruppo elettrogeno: costi iniziali più bassi Sistema fotovoltaico: costi annuali e periodici più bassi

• RETScreenRETScreen®® calcola gli calcola gli indicatori sulla indicatori sulla base dei base dei guadagni e delle guadagni e delle spese durante il spese durante il periodo di vta del periodo di vta del progetto!progetto!

Flu

sso

di

cass

a cu

mu

lati

vo($

)

Anni

Anni per flusso positivo 3,8 TRI e ROI 22,3% VAN $ 4.711

Calcolo flussi di cassa: Calcolo flussi di cassa: Cosa fa RETScreenCosa fa RETScreen®®??

Flusso di cassa annuale

-100

-80

-60

-40

-20

0

20

40

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

Anno

mig

lia

ia d

i $

Entrate di cassaEntrate di cassaRisparmi combustibileRisparmi combustibileRisparmi O&MRisparmi O&MRisparmi periodiciRisparmi periodiciIncentiviIncentiviCrediti per produzioneCrediti per produzioneCrediti riduzione gas serraCrediti riduzione gas serra

Uscite di cassaUscite di cassaInvestimentiInvestimentiPagamenti debitoPagamenti debitoPagamenti per O&MPagamenti per O&MCosti periodiciCosti periodici

IndicatoriIndicatoriVANVANAmmortamento sempliceAmmortamento sempliceTIRTIRRecupero debitiRecupero debitiEcc.Ecc.

Time (yr)

$

(20,000,000)

(10,000,000)

0

10,000,000

20,000,000

30,000,000

40,000,000

50,000,000

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17 18 19 20 21 22 23 24 25

Years

Flusso cassa cumulativo


Tempo (anni)

Ingresso parametri finanziari Ingresso parametri finanziari Utilizzati da Utilizzati da RETScreenRETScreen®®


• Tasso di sconto: tasso utilizzato per convertire flussi di cassa futuri Tasso di sconto: tasso utilizzato per convertire flussi di cassa futuri al presenteal presente

• Costi energetici evitati: Costi energetici evitati: Per progetti di riscaldamento e raffreddamento: il prezzo del combustibile per lo

scenario del caso base Per progetti di vendita di energia elettrica alla rete: il prezzo pagato per un’unità

di energia elettrica pulita (per gli sviluppatori) o costi marginali (per i distributori)

Indicatori chiave (risultati) per Indicatori chiave (risultati) per

la fattibilità finanziariala fattibilità finanziaria


TIR = 17%TIR = 17%VAN di 1,5 milioni VAN di 1,5 milioni di $di $

3 anni di ammortamento 3 anni di ammortamento semplicesemplice

EsempioEsempio

TIR > livello minimoTIR > livello minimoSe positivo indica Se positivo indica progetto vantaggiosoprogetto vantaggioso

Ammortamento Ammortamento

< n. anni< n. anniCriterioCriterio

• necessita di un po’ necessita di un po’ di tentativi per di tentativi per arrivare ad un flusso arrivare ad un flusso di cassa “0”di cassa “0”

• Buon metodoBuon metodo• L’utente deve L’utente deve specificare il specificare il tasso tasso di scontodi sconto

• FuorvianteFuorviante• Ignora flussi monetari Ignora flussi monetari e finanziamenti a e finanziamenti a lungo terminelungo termine• Usare quando il flusso Usare quando il flusso di cassa è cortodi cassa è corto

CommentCommentii

Tasso di rendimento Tasso di rendimento del progetto durante del progetto durante

la sua vitala sua vita

Valore totale del Valore totale del progetto nella progetto nella valuta di oggivaluta di oggi

Numero di anni Numero di anni necessari per il necessari per il

recupero dei costi recupero dei costi con i risparmi annualicon i risparmi annuali

SignificatSignificatoo

Tasso di Tasso di rendimento interno rendimento interno

(TIR & ROI)(TIR & ROI)

Valore attuale Valore attuale nettonetto

(VAN)(VAN)

AmmortamentoAmmortamento

SempliceSemplice

Comparazione indicatori: Comparazione indicatori: Es. di sistema remoto di telecom.Es. di sistema remoto di telecom.


FotovoltaicoFotovoltaicoFotovoltaicoFotovoltaicoGeneratoreGeneratoreDecisioneDecisione

22%22%$ $ 4.800 4.800 9 anni9 anniFV contro FV contro generatore*generatore*

Tasso di Tasso di rendimento interno rendimento interno

(TIR & ROI)(TIR & ROI)

Valore attuale Valore attuale nettonetto

(VAN)(VAN)

AmmortamentoAmmortamento

SempliceSemplice

* Tasso di sconto del 12%; 50% del debito con finanziamento a 15 anni al 7% d’interesse

Indicatori di fattibilità:Indicatori di fattibilità:Es. di sistema remoto di telecom.Es. di sistema remoto di telecom.


• RETScreenRETScreen®®

dispone di una dispone di una gamma di gamma di indicatori e grafici indicatori e grafici per il flusso di per il flusso di cassa cumulativo cassa cumulativo riferiti al progetto riferiti al progetto in analisiin analisi

3,8 anni per flusso positivoF

lus

so

di

ca

ssa

cu

mu

lati

vo

($)

Anni

Trattamento dell’incertezza: Trattamento dell’incertezza: Analisi di sensitività e rischioAnalisi di sensitività e rischio

• In una fase preliminare In una fase preliminare di fattibilità ci sono di fattibilità ci sono elementi di incertezza elementi di incertezza su molti parametri.su molti parametri.

• Come risulta la Come risulta la convenienza del convenienza del progetto se influenzata progetto se influenzata da errori nei valori da errori nei valori forniti dall’utente?forniti dall’utente?


Analisi di sensitivitàAnalisi di sensitività

• Mostra come la convenienza del progetto cambia quando due parametri Mostra come la convenienza del progetto cambia quando due parametri chiave cambiano simultaneamentechiave cambiano simultaneamente

• Per esempio:Per esempio: Costi iniziali più alti del 10% rispetto alla stima

Costi energetici evitati più alti del 20% rispetto alla stima

Il TIR supera il tasso limite del 15% imposto dall’utente?


• Sì, risulta essere del 15,2%Sì, risulta essere del 15,2% Le combinazioni dei costi iniziali e dei costi energetici evitati che hanno

superato il limite sono ombreggiati

Analisi sensitività: parametriAnalisi sensitività: parametri

• RETScreenRETScreen®® calcola la sensitività di... calcola la sensitività di... Tasso di rendimento interno (TIR/ROI)

Anni per flusso di cassa positivo

Valore attuale netto (VAN)

• ...per cambi simultanei di (ad esempio)......per cambi simultanei di (ad esempio)... Energia rinnovabile fornita e costi energetici evitati

Costi iniziali e costi energetici evitati

Tasso d’interesse e durata del debito

Riduzione netta dei gas serra e crediti relativi

Energia rinnovabile fornita e crediti relativi

• ……con cambi di con cambi di xx, , ½½xx, e 0, dove , e 0, dove xx è la gamma di è la gamma di sensitività specificata dall’utentesensitività specificata dall’utente


Analisi del rischioAnalisi del rischio

• L’utente è incerto su molti parametri:L’utente è incerto su molti parametri:

L’utente specifica una gamma di incertezza per ciascun parametro (es. ±5%)

Tutti i parametri si discostano simultaneamente ed indipendentemente dalla stima

• Come ciò influenza gli indicatori finanziari?Come ciò influenza gli indicatori finanziari?© Minister of Natural Resources Canada 2001 – 2005.

Analisi del rischio: Analisi del rischio: Simulazione di Monte CarloSimulazione di Monte Carlo

• RETScreenRETScreen®® calcola la frequenza di distribuzione degli calcola la frequenza di distribuzione degli indicatori finanziari (TIR, VAN e gli anni per il flusso di cassa indicatori finanziari (TIR, VAN e gli anni per il flusso di cassa positivo) calcolando i valori per 500 combinazioni di parametri.positivo) calcolando i valori per 500 combinazioni di parametri.

I parametri cambiano casualmente secondo l’incertezza specificata dall’utente


7% del tempo il TIR è 7% del tempo il TIR è 18,2±0,7%18,2±0,7%

Analisi del rischio: livello di Analisi del rischio: livello di rischiorischio


7% of the time IRR is 7% of the time IRR is 18.2±0.7%18.2±0.7%

• C’è solo il 10% di C’è solo il 10% di rischiorischio che il TIR vada oltre questa che il TIR vada oltre questa gammagamma

Analisi del rischio: Analisi del rischio: Influenza dei parametriInfluenza dei parametri

• Il “grafico Tornado” rivela:Il “grafico Tornado” rivela:

che i parametri hanno la massima influenza

come il cambiamento dei parametri influenzi il TIR post-tasse, il VAN o gli anni per il flusso di cassa positivo.


ConclusioniConclusioni

• RETScreenRETScreen®® calcola i flussi monetari sulla base dei costi iniziali, calcola i flussi monetari sulla base dei costi iniziali, dei risparmi energetici, della gestione e manutenzione, dei costi dei risparmi energetici, della gestione e manutenzione, dei costi del combustibile, delle imposte e dei crediti per la riduzione dei del combustibile, delle imposte e dei crediti per la riduzione dei gas serra e per la produzione di energia rinnovabilegas serra e per la produzione di energia rinnovabile

• RETScreenRETScreen®® calcola automaticamente gli calcola automaticamente gli indicatori di fattibilità finanziariaindicatori di fattibilità finanziaria

• La sensitività degli indicatori finanziari chiave La sensitività degli indicatori finanziari chiave al al cambiare dei dati immessi può essere verificata con RETScreencambiare dei dati immessi può essere verificata con RETScreen®®

• Gli indicatori che considerano la convenienza del progetto anche Gli indicatori che considerano la convenienza del progetto anche in base alla vita dello stesso, come il TIR ed il VAN, sono in base alla vita dello stesso, come il TIR ed il VAN, sono preferibili al metodo dell’ammortamento semplicepreferibili al metodo dell’ammortamento semplice


Domande?Domande?

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