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ANALISI DELL’ATTRATTIVITÀ DEI SETTORI

Milano, gennaio 2016

2

Documento strettamente riservato

AGENDA

1. IL CAMPIONE DI RIFERIMENTO

2. INDICI FINANZIARI CONSIDERATI

3. CLASSIFICHE – INDICE EQUI-PONDERATO

4. VALORE E PATRIMONIO NETTO

5. CONCLUSIONI

3


IL CAMPIONE DI RIFERIMENTO

QUESTA RICERCA RAPPRESENTA UN AGGIORNAMENTO DELLA RICERCA “ANALISI DELL’ATTRATTIVITÀ DEI

SETTORI 2013”, SU DATI RELATIVI AL BIENNIO 2013-2014.

Il campione di imprese esaminato in questa analisi (Ott. 2015) è composto da società di capitali con

fatturato superiore a Euro 5M censite dalla banca dati Aida di Bureau Van Dijk (vers. Ottobre 2014).

Il Campione di riferimento è costituito da:

• 31.153 imprese, con sede legale in Italia (Fatturato 2014 > 0), circa 4.500 imprese in meno del

2013.

Nota - I dati relativi al campione complessivo non includono le società appartenenti al settore

"Financials".

• con un fatturato aggregato di circa 1.321 miliardi di Euro (da bilanci non consolidati)

• un fatturato medio di circa 42 milioni di Euro

• suddivise in 17 settori

Nota metodologica – L’analisi delle grandezze finanziarie relative a ciascun settore è stata condotta

facendo riferimento ai valori mediani. L’utilizzo della mediana consente infatti

di neutralizzare l’incidenza dei "casi estremi" (cosiddetti "outlier")

4


DESCRIZIONE DELLA COMPOSIZIONE DEI SETTORI

Commercio:

Industria:

Edilizia e Materiali:

Moda, prodotti per la casa e la

persona:

Servizi:

Materie prime:

Alimentari:

Chimica:

Tecnologia:

Viaggi e Tempo libero:

Salute:

Utilities:

Petrolio e Gas naturale:

Automobili e Componentistica:

Media ed Editoria:

Agro-alimentare:

Telecomunicazioni:

società attive nella distribuzione di beni al dettaglio e all’ingrosso

società attive nel settore della meccanica, dell’elettronica, dell’energia e della cantieristica in generale

società attive nel settore delle costruzioni e nella produzione di prodotti per l’edilizia (vedi cementifici)

società attive nel settore dell’abbigliamento in generale, nella produzione di prodotti per la casa e per la persona

società attive nel settore della logistica, dei trasporti e dei servizi postali, della ristorazione collettiva e servizi di

consulenza

società attive nella lavorazione delle materie prime e dei metalli (inclusa siderurgia in generale)

società attive nella produzione di alimenti (sett. dolciario, bevande, lattiero caseario, paste e farinacei, etc.)

società attive nella produzione di prodotti chimici con applicazioni in tutti i settori industriali

società attive nello sviluppo di software e di dispositivi elettronici

società attive nel settore turistico (trasporto incluso), nel settore dei giochi on-line e del betting (sportivo e non)

società attive nel settore farmaceutico, biomedicale e medico-sanitario in generale

società attive nell’ambito del riciclaggio dei rifiuti e gestione di reti elettriche, idriche e gas

società attive nell’ambito della raffinazione del petrolio, del gas naturale e della produzione di energie da fonti

rinnovabili

società attive nella produzione di veicoli civili e industriali e di componenti applicate al settore automotive

società operanti nel settore televisivo e radiofonico e nell’ambito dell’editoria in generale

società che svolgono attività agricola e producono le materie prime utilizzate nel settore alimentare

società attive nella gestione di reti di telecomunicazione e nella produzione di dispositivi per le telecomunicazioni

5


NUMEROSITÀ PER SETTORE 2014 E 2013

Fonte: Aida/Bvd

8.136

5.678

3.425

3.041

2.273

1.678

1.402

1.314

781

727

708

699

425

385

248

186

47

26,1%

18,2%

11,0%

9,8%

7,3%

5,4%

4,5%

4,2%

2,5%

2,3%

2,3%

2,2%

1,4%

1,2%

0,8%

0,6%

0,2%

8.149

5.683

3.446

3.050

2.279

1.681

1.400

1.315

784

748

707

701

426

385

249

186

47

26,1%

18,2%

11,0%

9,8%

7,3%

5,4%

4,5%

4,2%

2,5%

2,4%

2,3%

2,2%

1,4%

1,2%

0,8%

0,6%

0,2%

0 1.000 2.000 3.000 4.000 5.000 6.000 7.000 8.000 9.000

Industria

Commercio

Edilizia e Materiali

Moda, prodotti casa/persona

Alimentari

Servizi

Materie Prime

Chimica

Viaggi e Tempo Libero

Utilities

Tecnologia

Salute

Agro-Alimentare

Petrolio & Gas Naturale

Automobili e Componentistica

Media ed editoria

Telecomunicazioni

Numerosità

Numerosità 2014

Numerosità 2013

6


EVOLUZIONE FATTURATO 2009-2014

1.057 1.194

1.321 1.342 1.335 1.321

-

200

400

600

800

1.000

1.200

1.400

1.600

1.800

2.000

2009 2010 2011 2012 2013 2014

Campione intero

Evoluzione ricavi 2009-2014 2009 2010 2011 2012 2013 2014

Campione intero 1.057 1.194 1.321 1.342 1.335 1.321

Crescita YoY % 13,0% 10,6% 1,6% -0,5% -1,0%

Dati in Mld di Euro riferiti al campione della Ricerca 2014

7


SETTORI: FATTURATO 2014 E 2013

L’analisi ha fatto riferimento alla variazione dei ricavi nel periodo 2013-2014

225

209

157

155

80

79

72

66

51

48

46

33

30

28

24

10

10

224

206

168

169

80

76

70

67

46

48

46

33

31

27

25

10

9

0 50 100 150 200 250

Commercio

Industria


Utilities

Alimentari


Servizi



Materie Prime

Chimica

Salute

Tecnologia


Telecomunicazioni

Agro-Alimentare

Media ed editoria

Fatturato (Euro mld)

2014 2013

8


AGENDA



VARIAZIONE DEL FATTURATO

REDDITIVITÀ

INDEBITAMENTO



5. CONCLUSIONI

9


METODO UTILIZZATO PER LA CREAZIONE DEL RANKING 2014

Il Ranking 2014 dei settori scaturisce dall’equi-ponderazione dei tre indici sopraindicati.

I valori delle ponderazioni fanno riferimento nell’ordine a: RANKING CRESCITA DEL

FATTURATO, RANKING REDDITIVITÀ 2014, RANKING INDEBITAMENTO 2014

I RANKING RIFERITI A CIASCUNA DELLE TRE GRANDEZZE SONO PRESENTATI NELLE PAGINE

SEGUENTI.

Sulla base di quanto presentato nelle slide precedenti, si è ritenuto interessante studiare

quali siano stati i settori che hanno registrato le migliori performance nell’ultimo anno.

Per condurre tale analisi si è fatto riferimento alle seguenti tre grandezze:

Variazione del fatturato nel biennio 2013-2014

Ebitda (*) percentuale 2014 (Redditività)

Indebitamento finanziario 2014 (PFN**)

Nota:

(*) Ebitda: Earnings before interest, depreciation and amortization

(**) PFN: Posizione finanziaria netta

10


AGENDA




REDDITIVITÀ

INDEBITAMENTO



5. CONCLUSIONI

11


CLASSIFICA DEI SETTORI – VARIAZIONE DEL FATTURATO 2013-2014

Tra il 2013 ed il 2014 il fatturato

dell’intero campione ha registrato

una riduzione del 1%.

Best performers:

• Automobili e Componentistica (+11,3%)

• Moda, prodotti per casa/persona (+4,1%)

• Viaggi e Tempo Libero (+2,8%)

• Salute (+2,5%)

Worst performers:

• Utilities (-8,5%)

• Petrolio e gas naturale (-6,2%)

• Telecomunicazioni (-5,4%)

• Tecnologia (-3,0%)

11,3%

4,1%

2,8%

2,5%

2,1%

1,9%

1,1%

0,6%

0,6%

0,4%

-0,9%

-1,0%

-2,5%

-2,6%

-3,0%

-5,4%

-6,2%

-8,5%

-20% -15% -10% -5% 0% 5% 10% 15% 20% 25% 30% 35% 40%




Salute

Servizi

Media ed editoria

Industria

Commercio

Materie Prime

Alimentari

Chimica

Campione intero

Agro-Alimentare


Tecnologia

Telecomunicazioni


Utilities

Variazione del fatturato 2014-2013

12


AGENDA




REDDITIVITÀ

INDEBITAMENTO



5. CONCLUSIONI

13


CLASSIFICA DEI SETTORI – REDDITIVITÀ 2014

Al fine di analizzare la

redditività dei singoli

settori si è considerato

il valore mediano per

settore dell’indice

EBITDA/V

(Ebitda/Ricavi)

Il valore di tale indice

varia da settore a

settore

9,7

9,1

7,3

7,2

7,2

6,9

6,7

6,7

6,5

6,5

6,4

6,2

5,8

5,5

4,2

3,3

3,0

2,2

0,0 3,0 6,0 9,0 12,0 15,0

Utilities

Salute

Campione intero


Media ed editoria

Industria

Telecomunicazioni

Materie Prime

Chimica



Tecnologia


Alimentari

Servizi

Agro-Alimentare

Commercio


Redditività 2014

EBITDA/V 2014 (%)

14


CLASSIFICA DEI SETTORI – REDDITIVITÀ 2013

Ebitda/V 2012 %

9,6

9,1

8,9

7,1

6,7

6,7

6,6

6,5

6,3

6,2

6,2

5,6

5,6

5,2

4,1

2,9

2,9

2,3

0,0 3,0 6,0 9,0 12,0 15,0

Telecomunicazioni

Utilities

Salute

Campione intero

Media ed editoria

Industria


Materie Prime

Tecnologia

Chimica




Alimentari

Servizi

Agro-Alimentare

Commercio


Redditività 2013

EBITDA/V 2013 (%)

15


AGENDA




REDDITIVITÀ

INDEBITAMENTO



5. CONCLUSIONI

16


CLASSIFICA DEI SETTORI – INDEBITAMENTO 2014

Per l’analisi

dell’indebitamento si è fatto

riferimento alla mediana

per settore dell’indice

PFN/V (Posizione

finanziaria netta/Ricavi)

L’indice PFN/V è stato

preferito all’indice

PFN/Ebitda al fine di avere

un valore di riferimento

comune a tutti e tre gli

indici finanziari considerati

nella presente analisi

La posizione finanziaria

netta è rappresentata dai

debiti di carattere

finanziario (tipicamente

verso Istituti di credito) ai

quali si sottraggono le

disponibilità liquide

-0,1

0,0

0,0

0,0

0,0

1,3

3,6

4,0

4,3

4,8

6,2

6,5

7,2

9,5

10,6

13,5

14,7

16,5

-3,0 0,0 3,0 6,0 9,0 12,0 15,0 18,0 21,0

Telecomunicazioni

Media ed editoria


Tecnologia

Servizi

Salute

Utilities

Commercio


Industria


Campione intero

Agro-Alimentare


Chimica

Alimentari

Materie Prime


Indebitamento (%)

PFN/V 2014 (%)

17


CLASSIFICA DEI SETTORI – INDEBITAMENTO 2013

-0,7

0,0

0,0

0,3

1,0

1,9

3,1

4,6

5,9

6,2

6,9

7,2

7,8

10,3

10,6

13,0

13,9

14,1

-3,0 0,0 3,0 6,0 9,0 12,0 15,0 18,0 21,0

Telecomunicazioni

Media ed editoria

Tecnologia


Servizi

Utilities

Salute

Commercio

Industria


Campione intero


Agro-Alimentare


Chimica

Alimentari

Materie Prime


Indebitamento (%)

PFN/V 2013 (%)

18


RIEPILOGO DEI RISULTATI DELLE CLASSIFICHE

In termini di driver del valore dell’azienda, il fatturato è leggermente in

calo, la redditività (Ebitda %) è aumentata e l’indebitamento (PFN/V) è

diminuito

Marginalità crescente grazie alla ripresa economica e significativa

attenzione alla gestione finanziaria come retaggio del credit crunch

durante la crisi, continua il deleveraging.

19





REDDITIVITÀ

INDEBITAMENTO

3. CLASSIFICA – INDICE EQUI-PONDERATO


5. CONCLUSIONI

AGENDA

20


3,0

4,0

4,0

6,7

7,3

7,3

8,0

8,0

8,3

9,7

10,7

10,7

11,0

12,7

13,0

14,0

14,7

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10 11 12 13 14 15 16 17


Salute

Media ed editoria


Telecomunicazioni

Industria

Servizi


Utilities

Tecnologia

Commercio

Materie Prime

Chimica

Alimentari

Agro-Alimentare



CLASSIFICA DEI SETTORI – INDICE EQUI-PONDERATO

Legenda:

Posizione nel ranking: 1 - 6



+2

-1

+5

+6

=

-2

+5

-1

-7

-4

+2

-1

-6

-3

+4

+1

Variazione della posizione

rispetto alla ricerca su

dati 2013

=

21


CLASSIFICA DEI SETTORI – INDICE EQUI-PONDERATO (2013-2014)

CON VARIAZIONE RICAVI 2013-2014

Legenda:




SETTORE RankingIndice equi-

ponderato

Variazione Ricavi

2014-2013 (%)33% EBITDA/V 2014 (%) 33% PFN/V 2014 (%) 33%

Viaggi e Tempo Libero 1 3,0 2,8% 3 7,2 3 - 3

Salute 2 4,0 2,5% 4 9,1 2 1,3 6

Media ed editoria 3 4,0 1,9% 6 7,2 4 0,0- 2

Automobili e Componentistica 4 6,7 11,3% 1 6,4 10 4,3 9

Telecomunicazioni 5 7,3 -5,4% 15 6,7 6 0,1- 1

Industria 6 7,3 1,1% 7 6,9 5 4,8 10

Servizi 7 8,0 2,1% 5 4,2 14 0,0 5

Moda, prodotti casa/persona 8 8,0 4,1% 2 6,5 9 9,5 13

Utilities 9 8,3 -8,5% 17 9,7 1 3,6 7

Tecnologia 10 9,7 -3,0% 14 6,2 11 - 4

Commercio 11 10,7 0,6% 8 3,0 16 4,0 8

Materie Prime 12 10,7 0,6% 9 6,7 7 14,7 16

Chimica 13 11,0 -0,9% 11 6,5 8 10,6 14

Alimentari 14 12,7 0,4% 10 5,5 13 13,5 15

Agro-Alimentare 15 13,0 -2,5% 12 3,3 15 7,2 12

Edilizia e Materiali 16 14,0 -2,6% 13 5,8 12 16,5 17

Petrolio & Gas Naturale 17 14,7 -6,2% 16 2,2 17 6,2 11

22



Salute

Tecnologia


Telecomunicazioni

Agro-Alimentare

Materie Prime

Alimentari

Industria

Servizi

Utilities


Commercio



Chimica

Media ed editoria

RANKING EQUI-PONDERATO – RAPPRESENTAZIONE GRAFICA (2013-2014)

DIMENSIONE

BOLLE:

FATTURATO 2014

Legenda:




Alto Indebitamento – Alta Redditività

Basso Indebitamento – Bassa Redditività

Basso Indebitamento – Alta Redditività

Alto Indebitamento – Bassa Redditività 17 1

1

9

9

-

+ -

+

INDEBITAMENTO

RE

DD

ITIV

ITÀ

23


AGENDA





ANALISI INDICE FINANZIARIO DEL VALORE, 2013-2014

ANALISI PATRIMONIO NETTO, 2013-2014

5. CONCLUSIONI

24


INDICE DI VALORE FINANZIARIO

Nella seguente sezione è stato calcolato per ogni settore l’Indice di Valore Finanziario (di seguito "IFV")

che esprime il teorico valore finanziario del settore rapportato ai suoi ricavi, determinato come segue:

Tale indicatore, in particolare, serve:

i) a monitorare la capacità di un settore di creare (distruggere) valore in un arco temporale predefinito,

ii) a confrontare la capacità di creare valore tra settori di dimensioni diverse.

IFV = Ebitda x 6 - Debiti Finanziari

Ricavi Ricavi

25



Legenda:




SETTORE Ebitda/V 2014 Ebitda/V 2013 PFN/V 2014 PFN/V 2013 IFV 2014 IFV 2013Var.

2014/2013

Ranking

IFV

Ranking

Attrattività

Agro-Alimentare 3,3 2,9 7,2 7,8 12,6 9,9 27,8% 1 15

Automobili e Componentistica 6,4 5,6 4,3 7,2 33,9 26,7 27,2% 2 4

Viaggi e Tempo Libero 7,2 6,6 0,0 0,3 43,3 39,4 9,9% 3 1

Commercio 3,0 2,9 4,0 4,6 13,8 12,5 9,8% 4 11

Moda, Prodotti casa/persona 6,5 6,2 9,5 10,3 29,3 27,0 8,6% 5 8

Servizi 4,2 4,1 0,0 1,0 25,4 23,4 8,4% 6 7

Alimentari 5,5 5,2 13,5 13,0 19,6 18,1 7,9% 7 14

Media ed editoria 7,2 6,7 0,0 0,0 43,2 40,4 7,0% 8 3

Chimica 6,5 6,2 10,6 10,6 28,6 26,8 6,6% 9 13

Industria 6,9 6,7 4,8 5,9 36,7 34,4 6,6% 10 6

Salute 9,1 8,9 1,3 3,1 53,3 50,6 5,3% 11 2

Utilities 9,7 9,1 3,6 1,9 54,8 52,4 4,6% 12 9

Materie Prime 6,7 6,5 14,7 13,9 25,6 25,1 2,0% 13 12

Tecnologia 6,2 6,3 0,0 0,0 37,2 37,6 -1,0% 14 10

Petrolio & Gas Naturale 2,2 2,3 6,2 6,2 7,1 7,6 -6,0% 15 17

Edilizia e Materiali 5,8 5,6 16,5 14,1 18,1 19,5 -6,8% 16 16

Telecomunicazioni 6,7 9,6 -0,1 -0,7 40,4 58,5 -30,8% 17 5

26


AGENDA







5. CONCLUSIONI

27



Patrimonio Netto

Patrimonio Netto

migl. Eur 2013

Patrimonio Netto

migl. Eur 2014

Delta

Patrimonio

Netto

N. Aziende

che hanno

registrato un

incremento di

Equity

Delta

Patrimonio

Netto

N. Aziende

che hanno

registrato una

diminuzione

di Equity

Delta

Patrimonio

Netto

468.675.286 489.649.312 +20.974.027 22.552 42.622.342 8.601 -21.648.316

28


AGENDA




REDDITIVITÀ

INDEBITAMENTO



5. CONCLUSIONI

29


CONCLUSIONI, 1/2

Viaggi e Tempo Libero recupera la vetta che aveva occupato nella Ricerca 2012, spinta dal miglioramento

generalizzato delle aziende del settore e di Trenitalia.

Netto miglioramento anche di Media e Editoria dove si iniziano a intravedere i frutti del lavoro di ristrutturazione

intrapreso da alcuni grandi gruppi e i primi segnali di ripresa della raccolta pubblicitaria.

Significativo balzo in avanti di Automobili e Componentistica evidentemente trainato dalla ripresa del mercato

dell’auto e dei veicoli commerciali.

Le Utilities scontano il generalizzato calo del prezzo dell’energia che concorre anche a determinare l’ultima

posizione di Petrolio e Gas Naturale.

Calo nell’attrattività dell’Agro-Alimentare che non cresce e rimane poco redditizio.

Segnali di ripresa delle Materie Prime.

Dalla crescita di attrattività del Commercio si intravedono i primi segnali di ripresa dei consumi.

Continua la tendenza delle aziende italiane a patrimonializzarsi: oltre il 70% di esse ha accresciuto il proprio

Patrimonio Netto.

Interessante è l’analisi incrociata dei dati di attrattività dei settori e di quelli di IFV per settore (collegati alla

creazione di Valore):

nonostante l’Agro-Alimentare risulti un settore poco attrattivo (calo di fatturato e bassa redditività), esso

emerge invece come leader nella classifica di creazione di Valore avendo comunque migliorato l’Ebitda

(che resta basso) e ridotto la PFN. Quindi settore poco attrattivo, ma in miglioramento di performance

finanziarie.

30


Le Telecomunicazioni continuano ad essere un settore attrattivo per l’elevata reddittività e la buona

generazione di cassa, ma risultano in coda alla classifica di generazione di Valore a causa delle

continuamente declinanti performance finanziarie.

Fa riflettere la cattiva performance del settore Tecnologia che perde 4 posizioni in termini di attrattività (a

causa del calo di fatturato e di reddittività) e anche in termini di creazione di Valore si colloca in fondo alla

classifica, non riuscendo a migliorare la generazione dei flussi di cassa.

CONCLUSIONI, 2/2

31


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