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REVISIONE DEL BILANCIO: ANALISI ECONOMICO-

FINANZIARIA DI UN BILANCIO ARMATORIALE

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Giada Varchetta Laura Albano Angelo Ammirati Andrea Giuseppe D’Angelica

MIS – MASTER IN SHIPPING: LOGISTICA, FINANZA E STRATEGIA D’IMPRESA

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Augustea Holding SpA

Augustea Freight Management GEIE (in liquidazione)

Augustea SpA

Augustea Atlantica SpA

Augustea Ship Management Srl

Augustea Tecnoservice

Srl

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+10% di flotta

rispetto al 2011

Gli ordini di nuove

navi ridotti

(20,6%) rispetto al

37,3% del 2011

Piuttosto stabile il

rapporto tra n. di

navi ordinate e

numero di navi

operanti (16%)

Il n. di demolizioni sale

a 33mdwt, rispetto ai

23m dwt dell’esercizio

precedente.

Declino prezzo

navi. Per le

new buildings

si è ridotto in

media del 15%.

Sale al 21% il n.

di dry bulk

owners che nel

2012 ha

proceduto alla

ristrutturazione

del debito

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2011 2012

Apr Mag Giu

Capesize 14.443 3.699 6.021 3.553

Panamax 11.340 7.882 8.669 6.526

Handymax 13.746 10.217 11.469 10.850

Media ricavi settore dry cargo (US$ per day)

•Oltre alle riduzioni in termini di ricavi, la continua minaccia

dei prezzi dei noli, unita ai mutamenti del mercato

finanziario dello shipping hanno ridotto notevolmente i

valori delle navi second hand (diminuiti in media del 25%

rispetto agli anni precedenti).

-A giugno 2012 i ricavi medi per una capesize erano intorno

ai 3.553$ al giorno, ben al di sotto del livello dei costi

operativi.

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70%

3,3% 3,3% 3,3%

20%

>-15% tra -5% e 5% tra 5% e 15% >15% tra -15% e -5%

Variazioni utile netto dry bulk companies 2011-2012

% Dry

bulk

owners

Le performances relative al 2012 (1)

•La continua recessione dell’economia globale e

l’eccesso di offerta hanno inciso negativamente sui

risultati del 2012.

Var.% utile netto dry bulk companies 2011-2012

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Analisi economico-finanziaria: S/P riclassificato

22,06%

77,94%

43,68%

56,32%

Stato Patrimoniale riclassificato 31.12.12 31.12.11

ATTIVO

Attivo corrente 69.352.409 73.365.617

di cui: Liquidità immediate 25.402.113 34.185.174

Attivo immobilizzato 244.996.384 274.112.244

di cui: Immobilizzazioni materiali 213.765.043 237.699.758

Totale attivo 314.348.793 347.477.861

PASSIVO

Passivo corrente 48.249.572 48.204.586

Passivo consolidato 128.791.862 158.555.760

di cui: Debiti v/banche 109.676.035 137.027.533

Patrimonio netto 137.307.359 140.717.515

Totale passivo 314.348.793 347.477.861

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Conto economico riclassificato 31.12.12 31.12.11

Ricavi operativi netti 51.508 78.435

Plusvalenza (minusvalenza) da cessione mezzi 2.804 2.912

Running costs -23.408 -26.034

Margine operativo lordo 30.904 55.313

Costi generali e di struttura -4.416 -2.314

Costi dei servizi amministrativi e del personale -2.114 -1.921

EBITDA 24.374 51.078

Ammortamenti, svalutazioni ed accantonamenti -16.839 -20.157

Margine operativo netto (EBIT) 7.535 30.921

Saldo attività finanziaria -5.606 -1.787

Saldo attività straordinaria 3.607 -1.943

Risultato ante imposte 5.536 27.191

Imposte 308 -991

Risultato dell'esercizio 5.844 26.200

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2,8

Debiti per finanziamenti

Flotta totale

Attivo a breve

Passivo a breve

2,6

73%

29%

1,52 1,42

68%

25%

-5%

A causa di:

•riduzione dei debiti finanziari

(-14,7% rispetto a 2012)

• riduzione del valore della flotta

(-8,43% rispetto a 2012)

-6,5%

Per riduzione dell’attivo

corrente, in particolare:

•Cassa e Banca(-8.783.061)

•Crediti v/clienti(-2.216.450)

Augustea Atlantica S.p.A. Media settore

2011 2012 2011 2012

2011 2012 2011 2012

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3%

Utile Netto

.Mezzi propri

per effetto della riduzione

del risultato di periodo, il

quale passa da 26,2 milioni a

5,8 nel 2012

EBIT___________________

Capitale investito nella gestione operativa

2%

18,62

%

3%

12,4

%

3,1%

4,26% 1%

Augustea Atlantica S.p.A. Media settore

2011 2012 2011 2012

-77%

-75% a causa di:

•Minori ricavi operativi

•Riduzione del CIN di 5,5 mln

2011 2012 2011 2012

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IMM. MATERIALI 2012 2011 VAR%

Totale 213.765.043 237.699.758 -10,07%

di cui Flotta di proprietà 213.434.903 233.092.764 -8,43%

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Vendita delle due post-panamax di meno recente costruzione e svalutazione di una

panamax prevista in vendita nel 2013

Valore di mercato della flotta

€137.000.000 (64%)

DEBITI FINANZIARI 2012 2011 VAR%

Totale 145.398.952 160.800.000 -9,58%

Di cui M/L termine 109.676.952 137.028.000 -19,96%

B termine 35.722.000 33.772.000 5,77%

Riduzione del debito bancario, per effetto del normale piano di rientro e del rimborso

anticipato di quote di finanziamento.

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Indebitamento finanz. netto PN

77% 78%

31.12.12 31.12.11

Debiti finanziari a medio-lungo

termine 109.676 137.028

Passività finanziarie a breve

termine 35.722 33.772

-Disponibilità liquide ed equivalenti

(25.402) (34.185 )

-Attività finanziarie che non

costituiscono immobilizzazioni (8.808) (15.641 )

-Altri titoli immobilizzati (4.696) (12.392)

Indebitamento finanziario netto 106.492 108.582

2011 2012

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Principali rischi

Flotta di proprietà:

• Recupero tramite l’uso/vendita

• Svalutazione

Debiti finanziari:

• Mancato rispetto dei piani di

ammortamento dei finanziamenti

• Rimborso anticipato per mancato rispetto

del loan to value stabilito nel contratto di

finanziamento

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Procedure di revisione

Valutazione delle prospettive di impiego della

flotta e dei relativi flussi di cassa attesi

Verifica della tempestività dei pagamenti delle

rate in scadenza dei mutui bancari

Verifica del rispetto dei covenants stabiliti nei

contratti di finanziamento

Procedura di Circolarizzazione degli istituti di

credito: spunta della risposta ottenuta con i

dati della contabilità

Analisi eventi successivi: check pagamenti rate

mutui e prosieguo dei contratti di impiego

delle navi anche nei mesi successivi alla data di

chiusura del bilanci

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73% 78%

Variazione dal 2011 al 2012 negativa, dovuta all’andamento dei noli e alla

cessazione di alcuni contratti di noleggio a tempo, stipulati con un valore dei noli più

elevato.

La riduzione del saldo è principalmente dovuta alla riduzione del fatturato (-

13%) e ad un ulteriore accantonamento al fondo svalutazione crediti per

circa € 455.473, stimato dal management in relazione alla loro valutazione della

recuperabilità dei crediti stessi.

o Time Charter o Voyage Charter

Ricavi e Crediti RICAVI 2012 2011 VAR %

Valore della Produzione € 157.940.152 € 181.475.823 -12,97%

di cui Ricavi per noleggio e trasporto € 114.398.606 € 141.220.774 -18,99%

CREDITI 2012 2011 VAR %

Crediti v/clienti € 7.958.101 € 10.174.551 -21,78%

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Principali rischi:

Fluttuazione del fatturato legata

all'andamento dei Noli

Revenue Recognition per l'errata

registrazione in bilancio di ricavi

Riduzione del circolante

strettamente collegata alla

solvibilità dei creditori

Competenza - Cut Off: rischio

legato alla tipologia di contratti in

essere

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Procedure di revisione:

Procedura di Circolarizzazione dei

principali clienti (richiesta conferma

esterna dati) e relative procedure

alternative in caso di mancata

risposta dai terzi.

Procedure di circolarizzazione dei

legali incaricati del recupero credito

Verifica rispetto del principio di

compentenza (Cut Off ) e della

Revenue Recognition: analisi dei

contratti di impiego della flotta e

della fatturazione emessa,

correlando i periodi di viaggio delle

navi alla corretta registrazione dei

ricavi in bilancio

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Le partecipazioni più rilevanti sono quelle in imprese controllate, nello

specifico:

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Gli investimenti in partecipazioni sono valutati secondo il metodo del

Patrimonio Netto.

Partecipazioni in

controllate 31/12/2011 Increm. Rivalutaz. Svalutaz.

Riserve

Rivalutaz. 31/12/2012

Augustea Pacific Pte Ltd € 2.666 € 499.978 -€ 278.802 € 12.595 € 236.437

Augustea Oceanbulk

Maritime Lda € 9.121.206 € 1.866.640 € 10.987.846

Augustea Bunge

Maritime Ltd € 7.636.646

3.007.067 -€ 126.447 € 758.114 € 11.275.380

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Principali rischi:

Rischio mancato recupero

dell’investimento effettuato

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Procedure di revisione:

Limited Review, analisi delle principali

voci del bilancio della società

partecipata

Analisi di business plan e politiche di

investimento della partecipata

Procedura di circolarizzazione

(richiesta informazioni direttamente

alla società partecipata) per la

verifica del capitale sottoscritto e

dei saldi relativi ai crediti/debiti e

costi/ricavi infragruppo

Partecipazioni: rischi e procedure

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RISCHIO DI

CAMBIO

2 CURRENCY FORWARD

RISCHIO DI TASSI DI INTERESSI

6 INTEREST RATE SWAP

RISCHIO DI VOLATILITA’ DEI NOLI

40 FORWARD FREIGHT

AGREEMENT

RISCHIO DI PREZZO MATERIE PRIME

11 COMMODITY SWAP

La società è esposta ai principali rischi connessi al business del Dry Cargo.

Per la copertura di tali rischi sono stati stipulati contratti di strumenti finanziari derivati,

come di seguito indicati:

Derivati finanziari

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Principali rischi:

Errato calcolo del fair value

Mancata o errata esposizione

in bilancio dell'informativa

obbligatoria prevista per legge

(art. 2427 bis c.c.)

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Procedure di revisione:

Analisi dei contratti derivati e

distinzione tra derivati

speculativi e di copertura

Verifica metodo di calcolo fair

value

Controllo corretta esposizione

dell’informativa richiesta dalla

legge in nota integrativa

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Attraverso l’identificazione delle principali aree critiche sono state individuate le

relative procedure di revisione da porre in essere, di seguito riassunte:

Analisi del contesto economico – finanziario della società

Individuazione delle principali aree di bilancio più significative sia per volume che per

peculiarità del settore di business

Pianificazione della strategia di audit ovvero delle procedure di revisione da porre in

essere, quali

Valutazione prospettive di impiego della flotta e dei flussi di cassa attesi

Valutazione della PFN e dell'esposizione finanziaria vs le banche

Verifica del rispetto dei piani di ammortamento dei finanziamenti e dei relativi

covenants

procedura di circolarizzazione (istituti di finanziamento, clienti e legali)

Verifica del rispetto del principio di competenza - Cut Off della registrazioni contabili

Verifica recuperabilità investimento in partecipazioni: Limited Review - analisi dei

bilanci delle società partecipate valutate con il metodo del patrimonio netto

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Grazie per l’attenzione …

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