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I beni immateriali
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Riferimenti IAS/IFRS
IAS 38 Intangible Assets
IFRS 3 Business Combinations
IAS 36 Impairment test
Innovati nel 2004 nellambito del progetto BusinessCombination
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a. Iscrizione iniziale
Sintesi: Criteri per liscrizione in bilancio di Intangibile in funzionedelle modalit di acquisizione
NormalmenteSI
NormalmenteSI
(Costo = Fair
Value)
NormalmenteSI
Costomisurabile in
modoattendibile
SI nella fase di "SVILUPPO"MAI nella fase di "RICERCA"SI SEMPRESI SEMPRE
Probabilit diottenimento
dei futuribenefici
economiciCRITERI PERISCRIZIONEIN BILANCIO
Internamente generataAcquisita in una
businesscombination
Acquistaseparatamente
MODALITA' DI ACQUISZIONE
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I beni immateriali acquisiti in operazioni
di Business Combination
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Argomenti trattati
Definizione di beni immateriali
Livelli di valore di riferimento
Fair value: metodologie valutative utilizzabili
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La definizione di Intangibile
Dal 2005 tutte le societ quotate EU sono tenute a redigerebilancio in base a IFRS (International Financial ReportingStandards)
IFRS 3 impone alle imprese di svolgere un processo diallocazione del prezzo di acquisizione di aziende (M&A), checomporta lidentificazione, la valutazione e liscrizione degli
Intangibili (PPA)
Precisa la definizione di bene immateriale;
Precisa criteri di identificazione autonoma dei beniimmateriali rispetto allavviamento;
Fornisce unelencazione indicativa dei beni immaterialiautonomamente identificabili.
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Finalit perseguite nelliscrizione degli Intangibili:
Una breve premessa
NOME GRUPPO GOODWILL ($)
Goodwill /
Totale attivo (%)
AOL TIME WARNER INC 128.338.000.000 61,55%
VIACOM INC 70.990.100.000 78,17%
VIVENDI UNIVERSAL 51.743.286.000 36,93%
ALTRIA GROUP INC 37.548.000.000 44,19%
KRAFT FOODS INC 35.957.000.000 64,44%
TYCO INTERNATIONAL LTD 35.310.400.000 31,73%
QWEST COMMUNICATIONS INTERNATIONAL INC 30.774.000.000 41,71%
AT&T CORP 24.675.000.000 14,93%
BERKSHIRE HATHAWAY INC 21.407.000.000 13,15%
WALT DISNEY CO/ 17.083.000.001 34,14%
HEWLETT PACKARD CO 15.089.000.000 21,34%
RAYTHEON CO/ 12.298.000.000 46,17%PROCTER & GAMBLE CO 8.805.000.000 25,61%
NOME GRUPPO GOODWILL ($)
Goodwill /
Totale attivo (%)
AOL TIME WARNER INC 128.338.000.000 61,55%
VIACOM INC 70.990.100.000 78,17%
VIVENDI UNIVERSAL 51.743.286.000 36,93%
ALTRIA GROUP INC 37.548.000.000 44,19%
KRAFT FOODS INC 35.957.000.000 64,44%TYCO INTERNATIONAL LTD 35.310.400.000 31,73%
QWEST COMMUNICATIONS INTERNATIONAL INC 30.774.000.000 41,71%
AT&T CORP 24.675.000.000 14,93%
BERKSHIRE HATHAWAY INC 21.407.000.000 13,15%
WALT DISNEY CO/ 17.083.000.001 34,14%
HEWLETT PACKARD CO 15.089.000.000 21,34%
RAYTHEON CO/ 12.298.000.000 46,17%
PROCTER & GAMBLE CO 8.805.000.000 25,61%
Ridurre incompletezza delle informazioni contabili riguardanti gliintangibili:
- costituiscono risorse economiche strategiche- incidenza % rilevante sul totale assets acquisiti in business
combinations
Dati: Bilancio Consolidato esercizio 2001
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La natura del Goodwill
1) Differenza positiva tra fair value dei net assetsacquisiti e il loro valore contabile
2) Fair value assets non rilevati in bilanciodellazienda acquisita (Intangibles)
3) Fair value del going-concern element
4) Fair value delle sinergie attese
5) Sopravvalutazione del corrispettivo pagato (azioni)
6) Sopravvalutazione dovuta alla fase dicontrattazione
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Problema: identificazione dei beni immaterialiidentificabili separatamente dal goodwill.
I beni immateriali:
a) Sono risorse controllate da unimpresa cheotterr i benefici economici ad essi connessi;
b)Non posseggono una sostanza fisica; e
c) Sono identificabili.
Definizione di bene immateriale
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1) CRITERIO DELLA SEPARABILITA:
se possono essere separati e divisi dallazienda e,quindi, venduti, trasferiti, dati in uso o scambiati,singolarmente o congiuntamente a contratti,attivit o passivit ad essi correlate
o2) CRITERIO CONTRATTUALE LEGALE:
se derivano da diritti legalmente attribuiti sulla base
di contratti o dellordinamento giuridico(indipendentemente dal fatto che tali diritti sianotrasferibili o separabili)
Identificazione
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CONTRATTUALE - LEGALE SEPARABILITA'
Marchi commerciali di prodotto (trademarks - tradenames)Marchi commerciali di servizi, marchi collettivi, marchi dicertificazione di prodottiAspetto commerciale (Colore unico, forma, packaging)Testate editorialiDomini Internet
Accordi di non competizione
Portafoglio ordini o produzioni Elenco clientiContratti con i clienti e correlate relazioni con la clientela Relazioni con la clientela di tipo non contrattuale
Lavori teatrali, opere, ballettiLibri, riviste, giornali e altre opere letterarieLavori musicali (composizioni, canzoni liriche e jingles musicali)
Ritratti e fotografieMateriale visivo e audiovisivo
Accordi di licenza, royalty e di moratoriaContratti pubblicitari, di costruzione, di gestione, di servizio o diContratti di leasingPermessi di costruzioneAccordi di fanchisingDiritti di svolgimento di un'attivit e di trasmissioneDiritti di uso come concessioni di estrazione, di uso delle acque,aria, minerali e trasportiContratti di servizioContratti di lavoro
Brevetti tecnologici Tecnologia non brevettataComputer Software e Codici di programma (Musk Works) DatabaseSegreti commerciali (formule, processo ecc.)
BASATI SU CONOSCENZE TECNOLOGICHE
LEGATI AL MARKETING
LEGATI AI RAPPORTI CON I CLIENTI
LEGATI A OPERE D'INGEGNO (ARTISTICHE)
BASATI SU CONTRATTI
Identificazione
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ATTIVITARISORSA:
- CONTROLLATADALLENTITA
- DALLA QUALE SONO ATTESI FUTURI BENEFICIECONOMICI
PRIVA DI
SOSTANZA
FISICA
IMMATERIALE
NON
MONETARIA
NON E:- DENARO- ALTRA ATTIVITA CHE DEVE ESSERE ESTINTA
IN AMMONTARE DI DENARO PREFISSATO O
DETERMINABILEINTANG
IBILE
IDENTIFICABILE E UNA RISORSA:
- SEPARABILE, E/O- DERIVANTE DA DIRITTI LEGALI O
CONTRATTUALI
Criteri didentificazione degli Intangibili
a. Definizione
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Liscrizione dei Beni immateriali
LIFRS 3 contiene una previsione relativa:
Si presume che in ogni caso il fair value dei
beni immateriali acquisiti in operazioni di businesscombination sia misurabile in modoattendibile
Essi quindi devono venire in ogni caso iscritti inbilancio
Le valutazioni dei beni immateriali
saranno sempre pi oggetto diattenzione e verifica da parte dalleSociet di revisione e dai Regulators
(Consob Banca dItalia - ISVAP )Prof. Andrea Amaduzzi
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In base alle IAS 38 i beni immateriali iscritti:
1) VITA ECONOMICA FINITA
Liscrizione dei Beni immateriali
AMMORTIZZATI
SOTTOPOSTIALMENOANNUALMENTE AIMPAIRMENT TEST IAS 36(Valore recuperabile -Valore contabile)
2) VITA ECONOMICA INDEFINITA (MA MAI INFINITA)
VALORE NELLUSOVALORE NELLUSO
VALORE NELLO SCAMBIO(VENDITA)
Fair value costi didismissione
VALORE NELLO SCAMBIO(VENDITA)
Fair value costi didismissione
Pari almaggiore
tra
Pari almaggiore
tra
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Liscrizione dei Beni immateriali
VITA ECONOMICA
VALORECO
NTABILE
INTANG
IBLE
AMMORTAMENTOAMMORTAMENTO
IMPAIRMENTIMPAIRMENT
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Vita economica dei beni immateriali
La stima della vita economica una variabilefondamentale nella determinazione del loro fair value.In generale pi ampia la vita economica, maggiore il
valore.Fattori da considerare nella stima della vita economica:
Longevit
Ciclo di vita tipico dei prodotti ottenuti
Obsolescenza (tecnica, tecnologica, commerciale..)
Quota di mercato Settore, domanda, competitors
Capacit di adattamento a variazioni di mercato,investimenti di mantenimento
Considerare la relazione tra differenti tipi di intangibili, o tra intangibili e
beni immateriali Prof. Andrea Amaduzzi
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Iscrizione iniziale: FAIR VALUE
Definizione
Prezzo risultante da un accordo vincolante di vendita stabilito inunoperazione tra controparti indipendenti rettificato dei costi
marginali direttamente attribuibili alla dismissione del bene.
Modalit di calcolo
Se lattivit trattata in un mercato attivo (beni omogenei,compratori e venditori disponibili e reperibili, prezzi disponibili):
Prezzo di mercato costi di dismissione
Prezzo di mercato = Bid price o, in mancanza, prezzo pi recente(a meno che siano cambiate condizionieconomiche di mercato).
Negli altri casi: determinato in base alle migliori informazionidisponibili per riflettere lammontare che unimpresa pu ottenere inuna contrattazione normale, tra parti indipendenti, consapevoli edisponibili dopo aver dedotto i costi di dismissione (sulla base ditransazioni per beni simili nel medesimo settore).
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Livello di valore
PREZZO DIMERCATOCORRENTE
PREZZO DIMERCATOCORRENTE
VALORE DILIQUIDAZIONE
FORZATA
VALORE DILIQUIDAZIONE
FORZATA
VALORE DILIQUIDAZIONE
VOLONTARIA
VALORE DILIQUIDAZIONE
VOLONTARIA
FAIR MARKET
VALUE IN
EXCHANGE
FAIR MARKET
VALUE IN
EXCHANGE
VALORE
STRATEGICO
VALORE
STRATEGICO
+/- ECCESSO
DOMANDA O
OFFERTA
+/- INEFFICIENZE
E INCOPLETEZZE
DI MERCATO
+/- SINERGIE
MEDIE PER
IPOTETICO
ACQUIRENTE
+/- SINERGIE PER
UNO SPECIFICO
ACQUIRENTE
+/- VALORE
STRATEGICO PER
SPECIFICO
ACQUIRENTE
VALORE
DUSO
VALORE
DUSO
FAIR MARKET
VALUE IN
USE
FAIR MARKET
VALUE IN
USEFAIR
VALUE
USO
VENDITA
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Livelli di valore significativi
Livello di valore
Fair value Valore in uso
Definizione
Ambitoapplicazione
Ammontare al qualeunattivit pu esserescambiata, o una
passivit estinta,tracontroparti informate,libere e indipendenti
Valore attuale deiflussi finanziari futuriattesi che si supponederiveranno daunattivit.
IAS 36 - IAS 38 - IFRS 3
SFAS 157IAS 36
PPA
Impairment test
Valore normale
Impairment test
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Fair value:
Metodologie valutative
Fair value:
Metodologie valutative
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Fair value
Gerarchia del metodi utilizzabili
1) Esiste un mercato
attivo dellattivit
Prezzo di mercato Bid price
Prezzo pi recente
2) Non esiste un mercatoattivo dellattivit
Ammontare ottenibile in una transazione traparti indipendenti, consapevoli e disponibili
METODO TRANSAZIONI COMPARABILI Considera informazioni su transazioni pi recenti per attivit uguali o simili
ALTRI METODI Tecniche e metodi utilizzati dalla prassi del settore:
o Multipli su fatturatoo Multipli su quote di mercatoo
Multipli su reddito operativoo Multipli su patrimonio nettoo Multipli su royalty ecc.o Relief from Royalty Approacho DCF Analysis (Attualizzazione dei flussi di cassa generati dallattivit)
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Fair value
Convergenza internazionale prassi valutativa
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Riferimenti internazionali:
AICPA: Assets Acquired in a BusinessCombination to Be Used in Research andDevelopment Activities: A Focus on Sofware,
Electronic Devices, and PharmaceuticalIndistries, 2001
IVSC, Discussion Paper, Determination ofFair Value of Intangible Assets for IFRSReporting Purposes, 2007
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Metodologie valutative
Stima basata sumultipli o prezziderivati da
transazioni divendita di attivit
comparabili
Stima basata sucosto diriproduzione/
rimpiazzo correttoper considerare vita
utile residua(ammortamento eobsolescenza)
Stima basata suvalore attuale:
b) Dei redditiattribuibili allattivit
ob) Dei costirisparmiati
detenendo lattivit
Approcci valutativi
Mercato Costo Reddito
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Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato Costo
Metodi
indiretti
Metodi
diretti
Reddito
Premium Profit
Premium Pricing
Relief-from-Royalty (Saving)
Cost Saving
Real Option Return of Assetso
Residual Income
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Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato
Costo Reddito
Difficilmente applicabile alla stima del fair value di intangibili:raramente si dispone di un numero di transazioni di benicomparabili sufficientemente ampio (rare eccezioni brand)
I dati di mercato sono peraltro utilizzati in altri approcci:
1. Profitto benchmark nellapplicazione del Residual Earning;2. Tassi di royalty o licensing
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Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato
Costo Reddito
Metodo dei moltiplicatori:a) di mercatob) empirici (Rules of Thumbes)
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Basato su prezzi di mercato (borsa)
Approccio dei multipli di mercato
Si confronta il multiplo di unazienda dotata di Beneimmateriale (branded) con una priva del bene immateriale(unbranded) che opera nello stesso settore/prodotto
Il differenziale di multiplo fornisce la parte di valore
dellimpresa attribuibile al bene immateriale Di solito si utilizza, per i marchi commerciali, il multipli Valore
dellimpresa/ Fatturato (V/S)
Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato
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(V/S)b = Multiplo Valore dellimpresa/Fatturato diunimpresa branded
(V/S)g = Multiplo Valore dellimpresa/Fatturato diunimpresa unbranded
Sales = Fatturato dellimpresa branded
Value del brand ={(V/S)b-(V/S)g }* Sales
Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato
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Coca Cola Cola Company
Value/Sales Ratio 6.10 0.69
Valore del marchio Coca Cola = (6.10 - 0.69) x $18,868 mil. = $102 mld.
Valore dellazienda Coca Cola = 6.10 x $18,546 million) = $115 mld.
Circa l88,69% del valore dellazienda Coca Cola attribuibile almarchio Coca Cola
EsempioEsempio
Fatturato $18,546 mil.
Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato
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Metodologie valutative
Approcci valutativi
Costo Reddito
Costo
Inappropriato in molti casi: non cattura benefici associati allattivit
Appropriato per intangibili che non generano direttamente flussi dicassa (es. software per uso interno, workforce)
Talvolta utilizzabile come verifica della ragionevolezza dei risultati
raggiunti dallutilizzo dellapproccio del reddito: Scelte di Make orBuy, beni con una storia breve, beni che possono essere riprodotti.
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Metodologie valutative
Definizione dellapproccio
Quando utilizzarlo
Che cosa considerare
Approccio del Costo: aspetti da considerare
Costo storico
Costi di rimpiazzoCosti di riproduzione
Software
CustomersWorkforce
Altri intangibili
Profitto/perdita time to market
ImposteVita utile residua(ammortamento/obsolescenza)
Probabilit di successo
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a) Costo storico residuale accertamento dei costi che storicamente si sono dimostrati necessari per la
formazione dei beni immateriali (prescindendo da iscrizione contabile)
allineamento monetario mediante la riespressione a euro odierni
abbattimento per tener conto della residua utilit
Costo storico ammortamenti dopo formazione iniziale, sommatoria investimenti eccedenti rispetto
livello di pesa di mantenimento
Metodologie valutative
VALUTAZIONESOFTWARE
COSTO STORICO SOSTENUTO 1.550.000
VITA UTILE DEL SOFTWARE 5 anni
QUOTA OBSOLESCENZA ANNUALE 20%
N. ANNI DI UTILIZZO 3
ABBATTIMENTO 1.550.000 x 20% x 3 = 930.000
VALORE RESIDUO 1.550.000 930.000 = 620.000
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Metodologie valutative
b) Costo di riproduzione
Quanto costerebbe oggi ricreare il bene
per via analitica (volumi attivit e prezzi unitari)
per via di indici (coefficienti o moltiplicatori della spesa annuale sopportataespressiva dellimpegno economico necessario per riprodurre il bene).
Due grandezze fondamentali Dimensione degli investimenti
Tempi di realizzazione degli investimenti Rettifica (valore a nuovo) per tener conto dello stato duso del bene:
BI = Bene immaterialeCr = Costo riproduzioneVr = Vita residuaVt = Vita totale
Vt
VrxCrBI =
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Lapproccio del costo non mai una
soluzione razionale al problema dellavalutazione dei beni immateriali:
- come per tutti i beni il loro valoredipende dalla capacit di generarebenefici economici futuri
- sono beni altamente volatili
Lapproccio del costo non mai una
soluzione razionale al problema dellavalutazione dei beni immateriali:
- come per tutti i beni il loro valoredipende dalla capacit di generarebenefici economici futuri
- sono beni altamente volatili
Metodologie valutative
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Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato Costo
Reddito
Approccio pi utilizzato per la stima dei beni immateriali:
In grado di catturare i ritorni attesi dal possessore; e E in grado di stimare il valore di asset unici quando le
transazioni e i dati di mercato non sono disponibili
Esistono numerose varianti dellapproccio: Basati sui flussi di cassa o sugli utili generati dallintangibile; Basati sui costi risparmiati grazie allintangibile.
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Metodologie valutative
Approcci valutativi
Mercato Costo
Reddito
Metodiindiretti
Metodidiretti
CF o reddito generatidallintangibile o costi risparmiatidallintangibile sono stimatidirettamente facendoriferimento a benchmarks dimercato
Reddito residuale dopo averdedotto dallutile operativo dopo leimposte il ritorno fair su tutti lealtre attivit utilizzate (Multi-period Excess Earnings Method MEEM)
Residual Earnings Method
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Metodologie valutative
Approccio del Reddito
MetodiIndirettiMetodi
diretti
Premium Profit
Premium Pricing
Relief-from-Royalty
Cost Saving
Differenza rispetto a imprese operanti nel medesimisettore ma che non possiedono lintangibile
Premio rispetto ai prezzi di un generico prodotto oservizio che non possiede lintangibile
Royalties dopo le imposte o i costi delle licenzerisparmiati grazie allintangibile; richiede dati dimercato relativi a tassi di royalty/licensing; utilizzatoper la valutazione di brevetti, franchise e marchi
Costi dopo le imposte risparmiati grazieallintangibile; utilizzato per la valutazione di contrattifavorevoli e workforce
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Valore BI pari a valore attuale royaltiesderivanti da cessione
in uso a terzi del bene
+
=
=
n
1ss
s
i)(1
RBI
BI = Valore del bene immaterialeRs = Royaltiesdellanno si = Tasso di attualizzazionen = Numero di anni
Metodologie valutative
Relief from Royalty
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Fasi di applicazione del metodo:
1) Individuazione di tassi di royalty comparabili2) Stima della forza del bene immateriale
3) Attribuzione di uno specifico tasso di royalty (o range)
4) Stima del potenziale di estensione del bene immateriale5) Stima della vita residua del bene immateriale
6) Stima del tasso di crescita del fatturato
7) Stima del tasso di attualizzazione (comprensivo del rischioassociabile allinvestimento)
Metodologie valutative
Relief from Royalty
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40
=
+
=
n
1ss
s
i)(1
r.SBI
BI = Valore del bene immateriale
r = Tasso di royaltySn = Fatturato dellanno ni = Tasso di attualizzazionen = Numero di anni
Determinazione delle Royalties(R)
generalmente le Royaltiesvengono determinate in base a uncoefficiente unitario (r= tasso di royalty), parametrato sulfatturato (S)
Metodologie valutative
Relief from Royalty
0 1
r x S1
tempo
1/(1+i)1 1/(1+i)2
r x S2
2
r x S3
3
1/(1+i)3
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Esempio:
r = Royalty Rate =8%n = 8 annii = 10%g = tasso di crescita del fatturato = 4%
Valutazione al 31.12.2002 2003 2004 2005 2006 2007 2008 2009 2010
Fatturato 1.000 1.040 1.082 1.125 1.170 1.217 1.265 1.316
Royalty rate 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0% 8,0%
Royalties 80 83 87 90 94 97 101 105
Coeff. di attualizzazione (i =10%) 0,91 0,83 0,75 0,68 0,62 0,56 0,51 0,47
Royalties attualizzate 73 69 65 61 58 55 52 49
Valore Bene Immateriale 482
Metodologie valutative
Relief from Royalty
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Relief from Royalty
Metodologie valutative
Aspetti da considerare:
Necessit tra controparti di garantire un adeguato rendimento (IRR)
Natura e scopo geografico della licenza Forza e importanza dellintangibile
Obbligazione commerciale assunta
Forza relativa nella contrattazione delle parti coinvolte
Metodi per verificare correttezza tassi di royalty
Market Comparable ((
Excess Operating Profit
Return in Assets
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+
=
=
n
1ss
ss
i)(1
)C(r.SBI
BI = Valore del bene immaterialer = Tasso di royaltySn = Fatturato dellanno nCn = Costi di mantenimento del BI
i = Tasso di attualizzazionen = Numero di anni
Problema: costi di mantenimento del marchio
Relief from Royalty
Metodologie valutative
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M d l i l i
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Relief from Royalty: Limiti del metodo
Metodologie valutative
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necessario riconoscere la differenza tra mondo reale dei licensing deal e lalicenza teorica utilizzata nella stima del fair value
Pu portare a risultati forvianti: il metodo si focalizza sul costo di utilizzodellattivit, che NON coincide con il valore derivante dal suo possesso.
Generalmente inappropriato quando lIntangibile lassetfondamentale delbusiness, vale a dire quando acquisire lassetequivale ad acquisire lazienda esemplicemente dover rimpiazzare i contributory assets (es. Brand aziendali, IP
prodotti nel settore farmaceutico e industriale ecc.). Per tali beni possibile ottenere dati di mercato su transazioni che hanno
oggetto solo tali beni, e in base a tali dati costruire multipli di mercato (Multiplisu Brand contribution, Ebitda, Ebit).
Non dovrebbe essere utilizzato come principale metodo di valutazione a menoche ci non sia assolutamente necessario (vale a dire quando non si in grado diutilizzare multipli di mercati, premium Profit/pricing, incremental cash flow oexcess earnings)
M t d l i l t ti
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Intangibile principale(es Customer Contract
o Prodotto IP)
Metodologie valutative
Approccio del Reddito Metodi indiretti
Multi Period Excess Earning Method MEEM
Richiede unidentificazione gerarchica delle relazioni esistenti tra intangibili.
Come sono tra loro collegati gliintangibili identificati?
Contratti
Backlog
WorkforceCustomer
TechnologyPatents
Brand Name
TradeName
Tangibili
Business
Quale Intangibile supporta ilbusiness (Key asset)?
Quali assets contribuiscono
MEEM valuta il key assetWorkforce
M t d l i l t ti
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Metodologie valutative
Approccio del Reddito Metodi indiretti
Multi Period Excess Earning Method MEEM
Presupposto del metodo quindi che luso dellIntangibile oggetto di valutazione consente
allimpresa di generare utili o flussi di cassa in eccesso rispetto a tasso di rendimento attesodagli altri assets (tangibili e intangibili)
La difficolt del metodo quella di isolare flussi di cassa realizzati che sono specifici per ilparticolare Intangibile.
Alla base del metodo vi la convinzione che, in molti casi, tutte le attivit aziendali, sia
tangibili sia intangibili, concorrano alla generazione di flussi di cassa dellazienda. Il MEEM quindi cerca disolare i flussi di cassa che sono attribuibili a un singolo intangibile
deducendo il Contributory Charge, vale a dire sia il ritorno su sia il ritorno di tutte le atreattivit che contribuiscono alla generazione di flussi di cassa. In altri termini esso devericomprendere:
Il ritorno equo sul valore dellattivit; Il costo di sostituzione o di manteminemento (ammortamento) (se necessario e se non
gi ricompreso nei flussi di cassa).
M t d l i l t ti
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Metodologie valutative
Approccio del Reddito Metodi indiretti
Multi Period Excess Earning Method MEEM
Come calcolare il Tasso di rendimento dei Contributory assets?
Working Capital Tasso di interesse di breve termine per i
partecipanti al mercatoImmobilizzazioni Tassi di rendimento finanziario per assets simili
disponibili ai partecipanti al mercatoWorkforce,
Customer Lists, Costo del capitale per aziende similiBrand
Brevetti Costo del capitale per aziende simili
Metodologie valutative
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Metodologie valutative
Approccio del Reddito
Metodidiretti Metodi
indiretti
Multi Period
ExcessEarningMethod
(MEEM)
1. Stima flussi di cassa per lIntangibile da valutare
2. Sottrarre le imposte
3. Applicare il Contributory Asset Charge (CAC)
4.
Calcolare il valore attuale dei futuri flussi di
cassa lungo la vita economica dellIntangibile
5.Calcolare il beneficio fiscale associatoallammortamento bene immateriale (TAB)
Prof. Andrea Amaduzzi
Metodologie valutative
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Metodologie valutative
Approccio del Reddito Metodi indiretti
Multi Period Excess Earning Method MEEM
TAB Tax Amortization Benefit
Negli approcci basati sui flussi di reddito gli intangibili sono stimati netti dimposta.
E opportuno tener conto nella stima del fair value dei benefici derivantidallammortamento del bene?
In termini generali si
E necessario tuttavia verificare (specie in Italia!) di caso in caso (asset o share deal)
Esso stimabile correttamente con un approccio iteritativo
In termini generali la sua formula di calcolo, espressa in termini di coefficientemoltiplicativo, la seguente:
t)x(PVAFRL
RLABF
=
dove:RL = Vita medi residua (es. 15 anni)PVAF = Valore attuale annualit
(es. 15 anni tasso 23% = 4,6059)t = Aliquota dImposta (38%)
ABF = Coefficiente moltiplicativo (1,132)
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Metodologie valutative
Ritorno "su" e"di" tali
attivit (%)
Fair valuedelle attivit
(000' )
CAC(000' )
Attivit mater iali 6,50% 350 22,75Working Capital 4,50% 100 4,50Brand Names 12,00% 250 30,00Workforce 5,00% 100 5,00
000'
75
CAC Attivit materiali (22,8)CAC Working Capital (4,5)CAC Brand Names (30,0)CAC Workforce (5,0)
12,75
6,14
78,34
1,23
96,36
Coefficiente di attualizzazione (10 anni, tasso 10%)
Valore r isultante dell'Intangibile (pre tab)
Coefficiente TAB (10 anni, 10%, 30 % imposte)
Valore risultante intangible
Stima flussi di cassa operativi netti di imposta che si ipotizzandoottenere per 10 anni di vita residua dell'intangibile, costanti
Altre attivit comprese quelle non iscritte in base IFRS checontribuiscono ai flussi di cass
Flusso di cassa operativo netto d'imposta attribuibile all'intangibile
Esempio di applicazione MEEM - VALUTAZIONE CUSTOMER RELATIONSHIPS(fair value e ritorno "su" e "delle" altre attivit gi determinato)
Metodologie valutative
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Metodologie valutative
Nellapplicazione del MEEM opportuno verificare la coerenza trarendimento medio ponderato delle attivit deducibile dallapplicazione delmetodo (WARA) e il costo del capitale per limpresa considerata.
OK10%COSTO DEL CAPITALE
10%WARA
81,85800TOTALE
1010010%GOODWILL
109610%CUSTOMERRELATIONSHIPS
51005%Workforce
3025012%Brand Names
4,51004,50%Working Capital
22,753506,50%Attivit materiali
CAC(000' )
Fair valuedelle attivit
(000' )
Ritorno "su" e"di" tali attivit
(%)
CONTRIBUTORYASSETS
AttivitmaterialiWC
Brand
Workforce
Customer
Goodwill
Posizionefinanziaria
netta
Patrimonio
netto
WARACosto delcapitale
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IMMATERIALI GENERATIINTERNAMENTE
Immateriali internamente generati
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Immateriali internamente generati
IL GOODWILL INTERNAMENTEGENERATO NON EMAI
RICONOSCIBILE (IAS 38 40)
NO
NO
Identificabilit
Misurabilit del suocosto
Immateriali internamente generati
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Requisiti di definizione e di riconoscibilit deiprogetti interni
DUE FASI
RICERCA (IAS 38 48) SVILUPPO (IAS 38 51)
ATTIVITA DI APPLICAZIONEDELLA CONOSCENZA(con certi requisiti)
ATTIVITA RIVOLTE ALLOSVILUPPO DI NUOVA
CONOSCENZA
NESSUNA POSSIBILITADI CAPITALIZZARE ICOSTI (IAS 38 46)
POSSIBILITA DI (IAS 3849) CAPITALIZZARE I
COSTI
SE IMPOSSIBILE DISTINGUERELE 2 FASI ALLORA QUELLA DISVILUPPO NON ESISTE
Immateriali internamente generati
Immateriali internamente generati
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RICERCA: indagine originale e pianificata intrapresacon la prospettiva di conseguire nuove conoscenze,
scientifiche o tecniche
Esempi di attivit di ricerca (48):
ATTIVITA FINALIZZATA ALLOTTENIMENTO DI NUOVE CONOSCENZE
INDAGINE, VALUTAZIONE E SELEZIONE FINALE DELLE APPLICAZIONI DEIRISULTATI DELLA RICERCA O DI ALTRE CONOSCENZE
LA RICERCA DI ALTERNATIVE PER MATERIALI, PROGETTI, PROCESSI,SISTEMI O SERVIZI
IDEAZIONE, PROGETTAZIONE, VALUTAZIONE E SELEZIONE FINALE DIALTERNATIVE POSSIBILI PER MATERIALI, PRODOTTI, PROCESSI, SISTEMIO SERVIZI NUOVI O MIGLIORATI
g
Immateriali internamente generati
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SVILUPPO: Applicazione dei risultati della ricerca o di altreconoscenze a un piano o a un progetto per la produzione dimateriali, dispositivi, processi, sistemi o servizi nuovi o avanzatiPRECEDENTEMENTE ALLAVVIO DELLA PRODUZIONE,COMMERCIALIZZAZIONE O UTILIZZAZIONE
Esempi di attivit di sviluppo (51):
PROGETTAZIONE, COSTRUZIONE E VERIFICA DI PROTOTIPI O MODELLI CHE
PRECEDONO LA PRODUZIONE
PROGETTAZIONE DI MEZZI, PROVE, STAMPI E MATRICI CONCERNENTI LANUOVA TECNOLOGIA
PROGETTAZIONE, COSTRUZIONE E ATTIVAZIONE DI UN IMPIANTO
PILOTA..
PROGETTAZIONE, COSTRUZIONE E PROVA DI ALTERNATIVE SCELTE PERMATERIALI, PROGETTI, PROCESSI, SERVIZI NUOVI O MIGLIORATI
g
Sviluppo (IAS 38 49)
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Possibilit tecnica di completamento e utilizzazione
Intenzione di completamento e utilizzazione
Capacit di utilizzazione o vendita
Dimostrabilit dei futuri benefici economici (criteri di
valutazione fissati nello IAS 36)
Disponibilit delle risorse tecniche ed economiche,necessarie al suo completamento/utilizzazione
Capacit di misurazione degli specifici costi attribuibili
allasset nella fase di sviluppo
Un asset intangibile che deriva da un progetto disviluppo pu essere riconosciuto solo se rispetta
tutti i seguenti requisiti
S uppo ( S 38 9)
Immateriali internamente generati
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Marchi
Testate giornalistiche
Diritti di utilizzazione di diritti editoriali
Anagrafiche clienti.
ESPLICITE ESCLUSIONI (63)(generati internamente)
Immateriali internamente generati
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Avviamento di unattivit
Spese per la formazione del personale
Spese pubblicitarie e attivit promozionali
Spese di riorganizzazione parziale o integrale
dellimpresa
ALTRE ESPLICITE ESCLUSIONI(costi sostenuti per:)
Costo intangibile internamente generati
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Totale dei costi sostenuti a partire dalla data in cuilassetha rispettato i criteri di riconoscibilit
(18,19,49)
Costo di un asset generato internamente(IAS 38 57)
Tutti i costi direttamente attribuibili (58)
Materiali/ServiziPersonaleAltri costi (Es. di registrazione)
Costi successivi (IAS 38 64)
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I costi sostenuti per lintangibile dopo lasua acquisizione/completamento NONSONO CAPITALIZZABILI
A MENO CHE
IL COSTO pu PROBABILMENTE aumentare i FUTURI
benefici economici attesi dallASSET rispetto alle sueprestazioni valutate immediatamente prima di aversostenuto il costo
IL COSTO pu essere misurato e attribuito in modoattendibile allasset
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La contabilizzazione
successiva del beni immateriali
a. Iscrizione iniziale
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Sintesi: Criteri per liscrizione in bilancio di Intangibile in funzionedelle modalit di acquisizione
NormalmenteSI
NormalmenteSI
(Costo = FairValue)
NormalmenteSI
Costomisurabile in
modoattendibile
SI nella fase di "SVILUPPO"MAI nella fase di "RICERCA"
SI SEMPRESI SEMPRE
Probabilit diottenimento
dei futuri
beneficieconomiciCRITERI PER
ISCRIZIONEIN BILANCIO
Internamente generataAcquisita in una
businesscombination
Acquistaseparatamente
MODALITA' DI ACQUISZIONE
b. Valutazione successiva
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VALUTAZIONE
INIZIALE
VALUTAZIONE
SUCCESSIVA
COSTO
IN CASO DIBUSINESS COMBINATIONS:
COSTO = FAIR VALUE
B) MODELLO DEL COSTO
COSTO DACQUISTO
(-) AMMORTAMENTI CUMULATI
(-) RIDUZIONI DI VALORE
IN ALTERNATIVA:
SE ESISTE UN
MERCATO ATTIVO
DEFINIZIONE DIMERCATO ATTIVO:
Mercato in cui:1. Elementi commercializzati
omogenei
2. Esistono sempre compratori
e venditori disponibili3. Prezzi disponibili al
pubblico
A) MODELLO DELLA
RIVALUTAZIONE
FAIR VALUE
(-) AMMORTAMENTI CUMULATI
(-) RIDUZIONI DI VALORE
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