Una mappa dei rischi nei paesi emergenti Roma, 9 maggio 2007 Emanuele Baldacci Chief Economist,...

Una mappa dei rischi Una mappa dei rischi nei paesi emergentinei paesi emergenti

Roma, 9 maggio 2007Emanuele Baldacci

Chief Economist, SACE

Di cosa parliamo …

• Rischio paese: definizione e misura

• La mappa globale dei rischi

• Le aree di rischio

Perché è importante?

• Il mondo è piatto: il “great unbundling” della produzione su scala globale (Baldwin, 2006) => nuovo profilo dei rischi;

• Costo crescente delle asimmetrie informative;

• Crescita (nuovi) rischi politici;

• Ruolo dei rischi sistemici (pandemie, global warming);

• Ruolo crescente economie emergenti => maggiore volatilità mercati;

Più rischi secondo il WEF

Cosa è il rischio paese?

“si intende l’insieme dei rischi che non si sostengono se si effettuano delle transazioni nel mercato domestico, ma che emergono nel

momento in cui si effettua un investimento in un paese estero. Tali rischi sono maggiormente imputabili alle differenze di tipo politico, economico e sociale esistenti tra il paese originario dell’investitore ed il paese in cui viene effettuato l’investimento” Meldrum (2000)

sovrano economicopolitico trasferimento posizione

eventi di natura non economica

derivanti da conflitti,

mutamenti istituzionali e atti

unilaterali dei governi

capacità (o volontà) del debitore sovrano di

onorare i propri Impegni

restrizioni sui movimenti di capitali e sul rimpatrio di dividendi e

profitti

effetti di contagio che

possono provenire da paesi vicini o

con caratteristiche

simili

fattori che influenzano la

crescita quali la politica economica, il

grado di apertura dell’economia,

l’andamento delle ragioni di scambio

del paese

Il rating paese SACE

Rischio basso outlook positivo

Rischio basso outlook stabile

Rischio basso outlook negativo

Rischio medio outlook positivo

Rischio medio outlook stabile

Rischio medio outlook negativo

Rischio alto outlook positivo

Rischio alto outlook stabile

Rischio alto outlook negativo

Rating paese SACE

Indicatori finanziari (posizione debitoria,

liquidità, etc…)

Indicatori economici

(crescita, pol. economica,

etc…)

Esperienza di pagamento

ECA

CRAM score

(OCSE)

Rischio politico

(stabilità interna e esterna, esproprio, trasferimento, violenza politica)

Rischio economico

(attività economica, finanza pubblica, posizione debitoria, tasso di cambio, etc…)

Rischio bancario

(struttura e performance del settore)

Rischio operativo

(rischio legale, di regolamentazione, governance, infrastrutture etc…)

VALUTAZIONE INTERNA

3

25

6

17

22

10

28

13

Ris

ch

io

alt

o:

50

%R

isc

hio

m

ed

io:

30

%R

isc

hio

b

as

so

: 2

0%

45

Distribuzione multimodale e asimmetrica verso i rischi alti

La distribuzione del rischio paese

numero paesi 169

media5,8 (rischio medio outlook negativo)

mediana7 (rischio alto

outolok positivo)

dev standard 2,4

coeff. var (%) 40,7

Rating e performance economica dei paesi

credito all’economia/PILcrescita

saldo conto corrente/PIL debito pubblico/PIL

-10,0

-5,0

0,0

5,0

10,0

15,0

20,0

25,0

30,0

35,0

40,0

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

-100,0

-50,0

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

0,0

50,0

100,0

150,0

200,0

250,0

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10-40,0

-30,0

-20,0

-10,0

0,0

10,0

20,0

30,0

40,0

50,0

60,0

0 1 2 3 4 5 6 7 8 9 10

La mappa del rischio paese di SACE

I rischi politici

55 paesi presentano uno dei tre rischi, 10

tutti e tre

esproprio

violenza politica

23 paesi (es. Russia, Ucraina, Venezuela)

22 paesi (es. Iran, Venezuela, Siria)

42 paesi (es. Colombia, Libano, Pakistan e molti

paesi africani)

Rischio violenza politica presente in un paese su quattro, rischio esproprio elevato, rischio trasferimento poco diffuso

trasferimento

Rischio economico, bancario e operativo

economico bancario

operativo

Rischi operativi particolarmente diffusi, anche nei paesi meno rischiosi

52 paesi 51 paesi

78 paesi

Asia: da Singapore all’Afghanistan










Cina

Mongolia

Corea del Nord

Corea del Sud

Filippine

India

Pakistan

Afghanistan

Sri Lanka

Nepal

Papua Nuova GuineaIndonesia

Malaysia

Myanmar

Thailandia

BhutanBangladeshLaosVietnam

Cambogia

Salomone (Isole)

Brunei

asia mondo

# paesi 28 169

media 5,3 5,8

mediana 5,5 7

dev st 2,6 2,4

coeff var (%) 48,0 40,7

% basso 25,0 20,1

% medio 28,6 29,0

% alto 46,4 50,9

Una regione a tre velocità. Quasi un paese su due presenta un rischio alto.

Due regioni distinte: Europa centrorientale e CSI










Estonia

Kazakhstan

Lettonia

Lituania Russia

PoloniaRep. Ceca

Slovacchia

Turkmenistan

KirghizistanUzbekistan

Tajikistan

Armenia

Georgia

Azerbaijan

Turchia

Ucraina

Moldova

Bielorussia

Bosnia

Romania

Montenegro

Serbia

Ungheria

Albania

Macedonia (ex Rep. Jug. di)

Bulgaria

europa e csi mondo

# paesi 31 169

media 5,1 5,8

mediana 5 7

dev st 2,4 2,4

coeff var (%) 48,1 40,7

% basso 29,0 20,1

% medio 32,3 29,0

% alto 38,7 50,9

E’ l’area con il rischio medio minore dopo MENA.Divario netto però tra paesi CSI e paesi dell’Europa centrorientale

Elevata variabilità nell’area MENA










Libano

Marocco

Algeria Libia Egitto

Tunisia

IranIraq

Siria

Yemen

Oman

ArabiaSaudita

Kuwait

E.A.U.

Giordania

Israele

Territori Palestinesi

Bahrein

Qatar

L’area presenta il rischio medio minore (4 paesi su 10 sono a rischio basso). La variabilità è la più alta nel confronto con le altre regioni

mena mondo

# paesi 21 169

media 4,7 5,8

mediana 4 7

dev st 2,6 2,4

coeff var (%) 55,2 40,7

America latina: la regione a rischio medio










Brasile

MessicoCuba Haiti Rep. Dom.

Portorico

Belize

Guatemala

El Salvador

Nicaragua C.Rica

Panama

Venezuela

Guyana

Suriname

Guyana franceseEcuador

Perù

Paraguay

Bolivia

Uruguay

ArgentinaCile

Colombia

lac mondo

# paesi 41 169

media 5,5 5,8

mediana 5 7

dev st 2,0 2,4

coeff var (%) 35,7 40,7

% basso 14,6 20,1

% medio 48,8 29,0

% alto 36,6 50,9

E’ la regione con la maggiore prevalenza di paesi a rischio medio (1 su 2) e con la minore variabilità dopo l’Africa subsahariana

Africa sub-sahariana: l’area più rischiosa










Rwanda

Sierra Leone

Sud Africa

Namibia

Botswana

Zimbabwe

Madagascar

Mozambico

Lesotho

Kenia

AngolaZambia

Malawi

Swaziland

BurundiTanzania

Congo Rep. Dem.

(ex Zaire)

Etiopia

EritreaSudan

Uganda

Gibuti

Somalia

Congo

Gabon

GuineaEquatoriale

CamerunRep.Centrafricana

CiadNiger

Nigeria

MaliMauritania

Senegal

Gambia

GuineaBissau

Guinea

Liberia

Burkina Faso

Benin

Togo

Ghana

Costa d’Avorio

afr sub mondo

# paesi 48 169

media 7,3 5,8

mediana 8 7

dev st 1,7 2,4

coeff var (%) 22,9 40,7

% basso 6,3 20,1

% medio 10,4 29,0

% alto 83,3 50,9

8 paesi su 10 presentano un rischio elevato. Botswana, Namibia e Sudafrica le eccezioni

I mercati “rischiosi” dell’export italiano

Le esportazioni italiane verso i 169 paesi rappresentano il 32% del totale del nostro export. Di questo, più della metà ha come destinazione mercati a medio-alto rischio

Russia

Cina

Messico

Brasile

India

Arabia Saudita

TunisiaCorea

del sud

IranTurchia

Ucraina

PoloniaRep. ceca

Romania

Ungheria

Slovenia

Croazia

Singapore

Hong Kong

EAU

Conclusioni

• Rischi multidimensionali (rating SACE)• Eterogeneità elevata: esigenza di

differenziazione• Rischi operativi (anche nei paesi con rating

migliore) e politici-sistemici (creeping expropriation)

• Elevata correlazione tra rischi e performance• Export italiano: mercati emergenti opportunità

ma anche rischi

Contatti

tel. 06 6736329 fax 06 6736708

SACE www.sace.it

tel. 06 697697255 fax 06 697697725

SACE BT www.sacebt.it

Grazie Grazie per l’attenzione per l’attenzione ……

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